Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - GPIF

Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 21 et 28 octobre 2019

2019-11-08T00:00:00+01:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 21 et 28 octobre 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

La Banque du Japon a laissé sa politique monétaire inchangée lors de sa réunion de politique monétaire des 30 et 31 octobre, jugeant, après examen de la conjoncture, que les risques de non atteinte de sa cible d’inflation n’avaient pas augmenté. Elle a toutefois modifié son pilotage des taux (forward guidance) en précisant qu’elle était prête à réduire davantage ses taux d’intérêt si l’économie venait à se fragiliser. La décision de la BoJ intervient à contre-courant de la décision de la BCE de baisser ses taux le 12 septembre, et de celle de la Réserve fédérale américaine (Fed) qui a abaissé le 30 octobre de 25 points de base ses taux d’intérêt directeurs pour le 3^ème mois consécutif. La politique monétaire de la BoJ reste ultra accommodante : réaffirmation de ses lignes directrices sur les taux d’intérêt long terme (objectif de taux à 10 ans autour de 0%), et court terme (objectif de taux à -0,1%) et confirmation du maintien de son vaste programme d’achats (Quantitative and Qualitative monetary Easing) et du pilotage de la courbe des taux d’intérêt (Yield Curve Control) destinés à parvenir à un taux d’inflation durablement supérieur à 2%. La BoJ a par ailleurs abaissé ses prévisions de croissance et d’inflation (hors produits frais) pour 2020/2021 à +0,7% et +1,1% (contre +0,9% et +1,3% précédemment). Bank of Japan ; Japan Times ; Zone Bourse

Les ventes de détail du mois de septembre ont augmenté à leur rythme le plus important depuis plus de 5 ans (+9,1%), dopées par des anticipations d’achats avant l’entrée en vigueur au 1^er octobre de la hausse de la TVA (8 à 10%). Cette hausse a été portée par une augmentation de 16,9% des ventes de voitures et d’équipements électroménagers. Il s'agit de la plus forte hausse des ventes au détail depuis mars 2014, période où les ventes de détail avaient progressé de +11% en anticipation d’une hausse de la TVA de 5 à 8% au 1^er avril. Toujours en 2014, la consommation privée nipponne avait, après augmentation de TVA, largement chuté (-4,8% en rythme trimestriel selon le Cabinet Office). Reuters

Le GPIF, le puissant fonds de pension japonais (en-cours sous gestion avoisinant les 1 500 MDS USD), a annoncé début octobre étudier un nouvel ajustement technique de l’allocation de son portefeuille. Cet ajustement, l’autoriserait à requalifier une obligation étrangère en obligation domestique si le fonds couvre parfaitement son risque de change. Ainsi, les allocations sur les obligations étrangères couvertes seraient considérées comme « équivalentes » aux allocations sur les obligations domestiques, permettant de dépasser le plafond théorique de 19% sur les obligations étrangères et de casser à la baisse le plancher de 25% en obligations domestiques japonaises : face à la faible rémunération de ces dernières, ce plancher est désormais perçu comme pénalisant. Reuters

2. Relations commerciales et multilatérales

L’accord commercial Etats-Unis-Japon conclu en septembre inquiète le secteur agricole nippon. L’accord initié en marge du Sommet du G7 à Biarritz entre le Président Trump et le Premier Ministre Abe et conclu à New York un mois plus tard est en cours de discussion à la Diète. Il comporte un volet agricole significatif et suscite des réactions inquiètes dans le monde agricole japonais. De nombreux experts alertent sur le risque accru de déprise agricole liée au vieillissement de la population, en particulier dans l’élevage. Le sentiment dominant, relayé par la presse, est que l’agriculture japonaise déclinante, qui assure moins de 40% de l’autosuffisance alimentaire nationale, a été sacrifiée aux intérêts d’autres secteurs économiques. De facto, les autorités japonaises communiquent peu sur cet accord qui ’a apporté peu de garantie pour l’export des produits industriels japonais, et notamment au regard des droits de douane sur les véhicules automobiles. Les États-Unis ont obtenu des concessions importantes de la part du Japon sur les produits agricoles et aligné un certain nombre de droits de douanes sur ceux du TPP à 11. Parmi les principaux produits bénéficiaires, se trouvent la viande bovine et les vins américains.

3. Entreprises

Trois équipementiers automobiles japonais (Keihin, Showa et Nisshin Kogyo), fournisseurs historiques de Honda, et Hitachi Automotive Systems ont annoncé un projet de fusion. L’entreprise résultante deviendrait le 3e équipementier au Japon, avec un chiffre d’affaires d’environ 15,6 milliards USD. Ce projet, s’il était mené à son terme, mettrait fin à la relation d’exclusivité entre Keihin, Showa et Nisshin Kogyo et leur client historique, Honda, qui obéit à un modèle de relations assez traditionnel au Japon entre les grands groupes et les PME, à qui il offre une certaine stabilité. Il n’en demeure pas moins que, dans un contexte de concurrence internationale et de contraction du marché domestique, les fusions et consolidations industrielles se sont multipliées ces dernières années pour répondre aux évolutions technologiques (véhicules électriques, connectés et autonome). Nikkei, Nikkei Asian Review

Le typhon Hagibis, passé mi-octobre sur l’archipel, a causé de multiples dégâts, tant sur le plan économique qu’environnemental. Entre autres, plus de 120 wagons de Shinkansen ont été submergés (causant des annulations et retards sur plusieurs semaines), avec un coût estimé pour JR East à 11,8 milliards de yens, tandis que les dommages causés aux secteurs de l’agriculture, de la foresterie et des pêches se chiffrent à plus de 100 milliards de yens. Trois semaines après la catastrophe, des douzaines de sacs de déchets radioactifs de la centrale de Fukushima éparpillés par les vents restaient par ailleurs introuvables. Alors qu’il a permis de mettre en exergue les vulnérabilités du pays (systèmes électriques, gestion des débris par les municipalités, 60% des dépôts de Shinkansen en zones inondables), les experts japonais estiment que ce type de typhons, plus violents, risque de devenir la nouvelle norme du fait des changements climatiques à venir. The Japan Times, The Japan News, Nikkei Asian Review, The Japan Times, The Japan News, The Japan Times, The Japan Times, The Japan Times.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

La Corée a connu une croissance trimestrielle de +0,4% au 3^e trimestre, soit +2% en glissement annuel (g.a). L’économie coréenne avait connu une croissance trimestrielle négative au T1 2019 (-0,4% en glissement trimestriel, +1,8% en g.a), son pire trimestre depuis 2008, avant de se reprendre légèrement au T2 (+1% en g.t, 2% en g.a). Du point de vue domestique, l’investissement poursuit son repli (-2,3% en glissement trimestriel), en particulier dans la construction (-5,2% en g.t). La politique budgétaire expansionniste (+9,5% en 2019) explique la hausse de la consommation publique (+6,8% en g.a au T3), mais n’abonde que marginalement la consommation privée (+1,7% en g.a au T3). Les exportations en volume se reprennent (+4,9% en g.t, seulement -0,5% en g.a) mais continuent à être très fortement baissières en valeur (-12,2% en valeur en g.a au T3), du fait d’effets prix très défavorables aux exportations coréennes, en particulier dans les semi-conducteurs et les exportations pétrochimiques. À noter par ailleurs que l’inflation, qui avait été nulle sur un an en Corée en août, avant de reculer de 0,4% en septembre, s’est rétablie à 0% en octobre, profitant notamment de la moindre baisse des prix agricoles . L’inflation sous-jacente hors énergie et produits frais, s’est légèrement reprise, à 0,6% sur un an, contre 0,5% en septembre. Bank of Korea ; Statistics Korea ; Reuters

2. Relations commerciales et multilatérales

La Corée renonce au bénéfice de son statut de pays en développement (PED) à l’OMC. Pour Hong Nam-ki, ministre de l’économie et des finances et vice premier ministre, cette décision s’inscrit uniquement « dans le cadre des négociations futures ». Ce statut auto-déclaratif, dont la Corée jouit depuis son entrée à l’OMC en 1995, lui permet de bénéficier des dispositions spécifiques du « traitement spécial et différencié » (TSD) : en pratique, ce statut a permis à la Corée d’obtenir l’aval de l’OMC pour verser d’importantes subventions à son agriculture (1,2 Md USD en 2018), et d’imposer des droits de douane très élevés (513% sur les importations de riz), au-delà de quantités minimales définies. Lors des prochaines sessions, la Corée renoncera à demander les bénéfices liés à ce statut. Cette décision inquiète les organisations agricoles, qui réclament des mesures compensatoires. Hankyoreh ; Straits Times

3. Entreprises

Le Parquet coréen inculpe le dirigeant de la startup de service VTC Tada, sous la pression grandissante des taxis du pays. Lancé en octobre 2018, Tada a su se positionner comme le principal acteur du secteur VTC, bien qu’officiellement illégal en Corée, en profitant d’une exception juridique, initialement pensée pour le tourisme, autorisant la location de van de 11 à 15 places avec chauffeur. Suite à une plainte déposée par la Seoul Private Taxi Association en février dernier, le parquet avait tout d’abord temporisé, demandant au ministère des transports de prendre position et de faire évoluer la législation le cas échéant. Devant son inaction et l’importante contestation des taxis, renforcée par la récente annonce de Tada de vouloir étendre sa flotte de 1 400 à 10 000 véhicules d’ici fin 2020, le ministère public a fini par agir. D’autres startups locales de service VTC, comme ChaCdeha et Socar, sont également menacées. Korea JoongAng Daily, Korea Herald, Yonhap

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

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Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 12 et 19 août 2019

2019-08-28T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 12 et 19 août 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Les tensions commerciales sino-américaines pèsent sur la croissance mondiale et profitent aux valeurs refuge (or, franc suisse, yen). Le Yen a atteint en août son niveau le plus haut des 12 derniers mois (avec une parité de 105 USD/¥ le 12 août dernier, contre une moyenne de 110,4 USD/¥ en 2018 ; et une parité de 117 €/¥ le 26 août 2019, contre 130,4 €/¥ en moyenne en 2018). L’appréciation du Yen face au dollar menace les perspectives économiques des entreprises japonaises. Elle a pour effet d’impacter la compétitivité des entreprises japonaises puisqu’elle rend les biens plus chers à l’exportation. Plusieurs entreprises (Toyota Motor Corp, Toshiba Corp, Honda Motor Co., Suzuki Motor Corp. and Mazda Motor Corp) ont lancé un avertissement sur leurs prévisions de croissance. Certaines envisagent de réduire leurs coûts, si l’appréciation du Yen devait se poursuivre. Le gouvernement japonais s’est dit prêt à intervenir, en coordination avec les gouvernements des G7 et G20, si l’évolution des taux de change venait à affecter son économie (le Japon soutient les travaux des G20/G7 sur la de lutte contre la dévaluation compétitive, en s’engageant notamment à ne pas utiliser la politique monétaire pour atteindre une devise cible). Japan Times ; Reuters.

Les pensions versées aux retraités japonais ne suffisent plus à couvrir leurs besoins, et la soutenabilité du système de retraite japonais est remise en question, d’après un rapport controversé publié cet été par l’Agence des Services Financiers (FSA). Le Government Pension Invesment Fund (GPIF), le plus grand fonds de pension gouvernemental au monde (1 250 Mds € d’actifs) ne serait bientôt plus en mesure garantir la sécurité financière quotidienne de ses cotisants à la retraite. Le rapport a mis en évidence l’impact conjugué du vieillissement de la population, du déclin démographique et de la diminution de la population active japonaise sur le système actuel des retraites. En analysant la situation financière moyenne d’un couple de retraités japonais, la FSA conclut que les dépenses mensuelles moyennes du ménage sont désormais supérieures à la pension de retraite versée ; d’ici 30 ans, il faudrait que ce ménage ait une épargne de 20M ¥ au moins, soit 170 K€, pour compléter la pension versée par le Fonds de retraite japonais. Le rapport recommande aux travailleurs, en particulier aux travailleurs non-réguliers, d’épargner tôt et de prévoir à l’avance le financement de leur retraite. Le Premier Ministre a vigoureusement critiqué ce rapport dont les données seraient contradictoires avec celles du gouvernement, et a refusé de le valider. L’évaluation annuelle du système de retraite par le gouvernement japonais devrait permettre de clarifier la situation. The Japan Times ; Asahi ; Courrier International ; SER Tokyo.

2. Relations commerciales et multilatérales

Les négociations entre le Japon et les Etats-Unis autour du « Trade Agreement on Goods » (TAG) se sont accélérées ; les dirigeants ont annoncé un accord de principe lors du G7 à Biarritz et espèrent signer un accord commercial fin septembre en marge de l’Assemblée Générale des Nations Unies. L’excédent commercial du Japon vers les Etats-Unis a progressé pour le 5ème mois consécutif (580 Mds ¥ en juillet soit une augmentation de +15,6% yoy). Washington demande une relation commerciale bilatérale « plus juste ». Après 3 jours de négociations entre le Ministre japonais de la Revitalisation économique, T. Motegi, et le Représentant au Commerce américain, R. Lighthizer à Washington, D. Trump et S. Abe ont échangé directement lors du sommet du G7 de Biarritz. Plusieurs points d’accord de principe ont été trouvés. Les droits de douane sur les produits agricoles américains seront réduits pour atteindre ceux initialement prévus par le TPP ce qui permettra à Washington un meilleur accès au marché japonais. Le Premier ministre Abe aurait par ailleurs annoncé la disponibilité des entreprises japonaises à acheter davantage de produits alimentaires américains. Une enveloppe de 7 Mds USD est annoncée concernant l’agriculture et le commerce numérique. Sur l’automobile, les droits de douane resteraient inchangés. Le gouvernement japonais souhaitait officiellement une suppression des tarifs douaniers sur ses exportations de véhicules et pièces automobiles, mais espérait avant tout éviter la menace américaine de hausse des droits de douane (droits de douane actuels 2,5% pour les voitures et 25% pour les camions). Customs Japan ; The Nikkei Asian Review ; Japan Times.

3. Entreprises

Le groupe Recruit Holdings, soupçonné de vente de données personnelles sans autorisation, a fait l’objet d’une réprimande de la part de la Commission japonaise de protection des informations personnelles. L’entreprise leader sur le marché japonais de la mise en relations d’employeurs et de demandeurs d’emploi aurait, via sa filiale Recruit Career et son service en ligne « Recrui-Navi », mis au point un algorithme IA destiné à déterminer la probabilité qu’un individu refuse une offre d’emploi de la part d’une entreprise donnée, à partir des données d’utilisation du site. En proposant à des entreprises d’acheter les conclusions de cette analyse sans en informer les utilisateurs de façon satisfaisante, Recruit a contrevenu à la réglementation en vigueur, récemment renforcée par la réforme de 2015 de la loi sur la protection des données personnelles. La Commission de protection des données n’a initialement pas communiqué sur l’affaire, mais la révélation de l’enquête en cours par le quotidien économique Nikkei, début août, a donné une certaine notoriété au scandale. Le service en ligne « Recrui-Navi », dominant le marché japonais, compte environ 800 000 utilisateurs par an.

Le 27 août, la Commission de protection des données personnelles a émis une déclaration publique confirmant la vente par Recruit des données d’environ 8000 personnes à 38 entreprises. Parmi celles-ci, seule Honda a été identifiée, certains de ses responsables ayant informé la presse dès le 10 août. La commission n’a pas sanctionné Recruit, mais a enjoint le groupe à réviser sa structure interne pour rendre impossible à l’avenir les transactions illicites, à former le personnel à la réglementation de protection des données personnelles, à détailler plus explicitement leurs modalités d’utilisation aux utilisateurs de ses services, et à faire un rapport à la commission sur les mesures prises d’ici le 30 septembre. Le président de Recruit Career, Daizo Kobayashi, a immédiatement exprimé des excuses publiques. Le groupe ne prévoit pas de répercussion sur ses dirigeants à l’heure actuelle.

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

La Corée met en place de nouvelles contre-mesures suite aux restrictions japonaises sur le commerce. Si la rupture par la Corée de son accord de partage de renseignements militaires avec le Japon (GSOMIA) a dominé l’actualité, des mesures économiques ont précédé cette décision. Le 12 août 2019, la Corée a d’abord annoncé la sortie du Japon de son système de « liste blanche », avec entrée en vigueur début septembre à l’issue d’une procédure de consultation publique de 20 jours. Le Japon sera ainsi rétrogradé du groupe A (comportant 29 pays) au groupe A-2, créé pour l’occasion, et dont il sera seul membre. Cette rétrogradation se limite cependant à un durcissement des contraintes administratives, notamment de durée de procédure (de 5 à 15 jours) et de nombre de documents exigés (de 3 à 5). Le Ministère de l’Environnement a par ailleurs annoncé, le 8 août, le renforcement du contrôle de la radioactivité des déchets de charbon importés du Japon, avant d’annoncer le 16 août des contrôles renforcés sur les déchets de batteries, pneus et plastiques japonais (radioactivité et métaux lourds). Le Ministère de la sécurité sanitaire des aliments et médicaments (MFDS) a de son côté annoncé, le 23 août, le doublement du contrôle à l’importation de 17 catégories de produits agricoles, parmi lesquels le café, le thé et le chocolat. Korea Joongang Daily ; Japan Today

2. Relations commerciales et multilatérales

Le Royaume-Uni et la Corée du Sud signent un « continuity trade deal » en préparation du Brexit. La Ministre coréenne du Commerce Yoo Myung-hee et son homologue britannique Elizabeth Truss ont signé à Londres, jeudi 22 août, un accord encadrant la continuité des conditions commerciales entre la Corée du Sud et le Royaume-Uni (trade continuity deal). Cet accord entrera en vigueur en l’absence d’accord (no deal) ou, en cas d’accord, à la fin de la période transitoire qui aura été définie. Les procédures de validation par les Parlements britannique et coréen devraient être accélérées afin que cet accord puisse entrer en vigueur au 31 octobre. L’essentiel de l’accord provisoire correspond au maintien des conditions existantes à ce jour via l’Accord de Libre-Echange UE-Corée. L’accord prévoit des règles transitoires, pour 3 ans, entourant les règles d’origine et la clause de transport direct, pour éviter que les exportations utilisant des consommations intermédiaires européennes, ou celles transitant via des bases logistiques sur le territoire européen, se voient imposer des droits de douane à la sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne. L’accord revoit par ailleurs les seuils de déclenchement de droits de douane sur les importations de nombreux produits agricoles, qui reposaient auparavant sur des quantités agrégées à l’échelle européenne. Les 2 pays se sont engagés également, d’ici fin 2020, à discuter d’un accord de libre-échange bilatéral moderne et étendu. www.gov.uk ; Korea Joongang Daily

3. Entreprises

La Corée investira 3,9 Mds USD dans les secteurs innovants en 2020. Le ministre de l'Economie et des Finances, HONG Nam-ki, a annoncé le 21 août que le gouvernement coréen investira 3,9 Mds USD en 2020 (soit une hausse de 45% par rapport à 2019) pour dynamiser certaines industries innovantes identifiées comme nouveaux moteurs de croissance pour le pays, dans un contexte de ralentissement économique. Ce plan de financement consacrera ainsi 1,4 Mds USD au développement des secteurs des données, des services 5G et de l'intelligence artificielle (IA) alors que 2,5 Mds USD seront en parallèle alloués au soutien des industries des semi-conducteurs, de la biosanté et de la mobilité du futur. Yonhap, Pulse News, Korea IT News

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