Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - FRANCE

Flash conjoncture France - Production industrielle : une reprise modérée, mais exposée à un aléa baissier

2026-03-27T00:00:00+01:00

La production industrielle reste orientée à la hausse début 2026. Après une stabilisation au 4e trimestre 2025 (+0,0 %), elle progresse en janvier (+0,5 %), portant l’acquis au 1er trimestre à +0,2 %. Le taux d’utilisation des capacités demeure sensiblement inférieur à sa moyenne de long terme (76,5 % contre 77,1 %), confirmant l’absence de réelles tensions sur l’appareil productif.

Dans ce contexte, les enquêtes de conjoncture signalent une activité proche de sa moyenne (cf. graphique). Le climat des affaires dans l’industrie recule en mars (−3 pt à 99), après son fort rebond les mois précédents, mais reste très proche de sa moyenne de long terme. À l'inverse, le PMI manufacturier progresse légèrement en mars (+0,1 pt à 50,2) et reste au-dessus de son seuil d’expansion théorique[1]. Les enquêtes sont cohérentes avec une poursuite de la croissance de l’activité industrielle au 1er trimestre, en ligne avec la prévision de croissance de la valeur ajoutée dans l’industrie manufacturière de la Banque de France (+0,5 % pour le 1er trimestre).

La demande constitue le principal frein à une reprise plus franche, selon les enquêtes auprès des entreprises. En mars, les carnets de commandes restent jugés dégradés dans la majorité des secteurs, avec un solde d’opinion de l’Insee en baisse (−19, après −17 en février). Dans le même temps, les nouvelles commandes restent faibles : l’indice PMI correspondant s’établit à 47,0 en février (après 48,7 en février), légèrement en-dessous de sa moyenne de long terme (50,0). Les contraintes de demande dominent ainsi nettement les contraintes d’offre et pèsent sur la production (cf. graphique).

La situation reste contrastée selon les branches en début d’année : l’activité est soutenue dans les secteurs technologiques (machines et équipements, électronique, équipements électriques) ainsi que dans l’aéronautique. À l’inverse, elle demeure faible dans l’automobile, la pharmacie et la métallurgie, pénalisées par une demande insuffisante et des difficultés ponctuelles d’approvisionnement. Ces dernières concernent environ 9 % des entreprises en février selon l’enquête mensuelle de conjoncture de la Banque de France, en légère hausse par rapport à janvier (7 % des entreprises concernées) mais sans signal de dégradation durable. Les conditions de production restent ainsi proches de la normale en début d’année.

Les perspectives restent correctement orientées. Les chefs d’entreprise anticipent une production stable en mars, avec un solde d’opinion de la Banque de France à +5, comme le mois précédent, et un rebond attendu dans l’automobile. Dans le même temps, l’incertitude se redresse nettement à la fin du mois de février, en lien avec le déclenchement du conflit au Moyen-Orient. Les entreprises évoquent des risques de hausse des prix de l’énergie et de perturbations des chaînes logistiques, ce qui conduit la Banque de France et l’Insee[2] à souligner un aléa baissier sur l’activité.

[1] En outre, le niveau du PMI composite de la France est à relativiser : si le seuil de 50 est traditionnellement décrit comme le point de bascule de la croissance française en terrain négatif, celui-ci se situerait en réalité plutôt autour d'un PMI composite à 45.

[2] Dans sa nouvelle note de conjoncture, « Inflation ravivée, croissance fragilisée », publiée le 24 mars.

Flash conjoncture France - Conflit au Moyen-Orient : un impact encore peu perceptible dans les enquêtes de conjoncture

2026-03-27T00:00:00+01:00

Les premières enquêtes de conjoncture depuis le déclenchement du conflit au Moyen-Orient continuent de refléter une poursuite de la croissance au 1^er trimestre en France. Les indicateurs de climat des affaires de la Banque de France à début mars se maintiennent (industrie à 98, services à 93, bâtiment à 94), tout comme l’indicateur synthétique du climat des affaires de l’Insee (à 97). L’indice PMI flash composite de l’activité globale s’est replié (−1,6 pt à 48,3) mais reste supérieur à son seuil empirique d’expansion de l’activité.

L’indice PMI composite de l’activité globale est une moyenne pondérée du solde d’opinions relatives à l’activité commerciale passée dans les services – qui est aussi l’indice PMI pour les services – et à la production passée dans l’industrie[1]. En mars, ces deux soldes flash ont reculé respectivement à 48,3 (−1,3 pt par rapport à février) et 48,5 (−3,1 pt). En revanche, l’indice PMI pour l’industrie a été quasiment stable, à 50,2 (+0,1 pt). Ce calme apparent masque une réalité plus contrastée : construit à partir de plusieurs soldes d’opinion, l’indice résiste en très grande partie grâce à un allongement des délais de livraison des fournisseurs, dont la contribution à l’indice est positive. Or, si en temps normal de tels retards signalent une demande dynamique, et donc une activité robuste, la situation actuelle rappelle plutôt celle de 2021-2022 où les délais ont traduit des goulots d’étranglement persistants dans les chaînes d’approvisionnement, faussant ainsi le signal conjoncturel.

Ce mois-ci, le solde des délais de livraison des fournisseurs a ainsi plongé à 39,1[2], son niveau le plus bas depuis janvier 2023 ; cette chute de −8,6 pt est même la plus forte diminution depuis la période Covid. Ce solde ferait donc plutôt état de contraintes d’offre pour une majorité des entreprises interrogées, en raison de la guerre et des perturbations des chaînes d’approvisionnement maritimes qu’elle a entraînées.

L’autre conséquence du blocage du détroit d’Ormuz est la hausse des pressions sur les coûts des entreprises. L’enquête PMI souligne que les pressions sur les coûts des entreprises se sont considérablement renforcées en mars, en particulier dans le secteur manufacturier. Le solde relatif aux prix des intrants payés dans l’industrie manufacturière a crû à 65,8 (+11,3 pt), son niveau le plus élevé depuis octobre 2022. Les répondants à l'enquête ont fréquemment mentionné une augmentation des prix du pétrole et des produits dérivés du pétrole, ainsi qu’une hausse des coûts du cuivre, de l’acier inoxydable et de l’aluminium, selon S&P Global. Dans les services (hormis le transport aérien), la diffusion du choc énergétique est plus lente : le solde relatif aux prix des intrants a progressé à 58,5 (+4,6 pt).

En mars, la confiance des ménages recule de 2 pts (à 89), s’éloignant à nouveau de sa moyenne de long terme (100). L’enquête de l’Insee auprès des ménages montre l’envolée des anticipations inflationnistes : le solde des ménages estimant que les prix vont accélérer dans les douze prochains mois bondit de +28 pts (à −1), un niveau bien supérieur à sa moyenne historique (−32). Cette hausse brutale reflète l’impact immédiat du choc sur les perspectives des prix par les ménages. À ce stade, le choc inflationniste n’est toutefois pas comparable à celui de 2022-2023. Notamment, la flambée des prix du gaz avait entrainé une forte hausse des prix de l’électricité en raison des faibles capacités de production nucléaire. Les prix à termes de l’électricité n’ont pour l’instant pas augmenté sensiblement.

[1] Qui n’est qu’une composante de l’indice PMI pour l’industrie ; l’indice PMI composite n’est donc pas une moyenne pondérée entre le PMI industrie et le PMI services.

[2] La moyenne sur longue période étant 43,2.

Flash Conjoncture Pays avancés - Marché de l’automobile dans les principales économies de la zone euro

2026-03-20T00:00:00+01:00

Les immatriculations de véhicules neufs – qui reflètent la demande des entreprises et des ménages – ont évolué dans des directions sensiblement différentes dans les principales économies de la zone euro en 2025 (cf. graphique 1). La forte progression des immatriculations de véhicules en Espagne (+13,0 %) contraste en effet avec le recul enregistré en France (−5,0 %), tandis que les évolutions sont plus modérées en Allemagne (+1,4 %) et en Italie (−2,1 %).

La forte progression des immatriculations en Espagne est principalement tirée par la dynamique soutenue des importations (+16,6 % en 2025 par rapport à 2024). À l’inverse, la faiblesse de la demande française s’est répercutée sur les constructeurs étrangers, les importations en véhicules reculant de −5,1 % (cf. graphique 2). En Allemagne, les importations de véhicules progressent (+6,0 %) après un net recul en 2024 (−10,3 %). Enfin, la baisse des immatriculations de véhicules en Italie résulte à la fois du recul des importations (−2,1 %) et d’une contraction de la production domestique (cf. infra). Par rapport à 2019, les importations de véhicules progressent de +16,7 % en Espagne, de +2,3 % en Italie tandis qu’elles reculent en France (−5,4 %) et en Allemagne (−8,0 %).

La Chine a notamment bénéficié de la dynamique d’importations espagnoles. En 2025, les véhicules importés par l’Espagne en provenance de Chine ont progressé de 19,8 %, et représentent désormais plus de 10 % des véhicules importés (contre 5 % à 6 % pour ses voisins européens), alors qu’ils n’en représentaient que 0,3 % en 2021. La progression des importations de véhicules en provenance de Chine est également très soutenue en Italie (+68,4 %), en France (+16,5 %) et en Allemagne (+15,1 %). Les aides espagnoles sont moins restrictives que les dispositifs français et allemands[1], puisqu’elles n’excluent pas les véhicules électriques d’entrée de gamme produits en Chine, et ont pu ainsi contribuer à soutenir la hausse des importations de véhicules en provenance de Chine.

Les dynamiques d’offre suggèrent également un décalage entre la demande nationale et la production nationale. En effet, il n’y a qu’en France où l’indice de production industrielle dans le secteur automobile progresse en 2025 (+3,1 % après un −11,2 %). En Espagne, le recul de la production de l’industrie automobile (−4,5 % après −3,2 %) confirme que le surplus de demande est essentiellement adressé aux constructeurs étrangers. La production industrielle italienne continuerait à décliner en 2025 (−10,4 % après −22 %). Les exportations de véhicules (données des douanes) sont reparties à la hausse en 2025 en France (+3,0 % après −9,0 %) alors qu’elles reculeraient dans les trois autres pays.

Enfin, dans les quatre pays, les immatriculations de véhicules électriques progressent en 2025. La hausse est davantage marquée en Espagne (+77,1 %) qu'en Italie (+44,2 %) ou en Allemagne (+43,2 %) et surtout qu’en France (+12,5 %). Le plus fort dynamisme en Espagne et en Italie s’explique par un effet de rattrapage, alors que les véhicules électriques ne représentent que 6 % des véhicules nouvellement immatriculés en 2025 en Italie et 10 % en Espagne, contre près de 20 % en France comme en Allemagne. Le taux de croissance plus élevé en Allemagne qu'en France s'explique par ailleurs par un effet rebond, après une forte baisse des immatribulations de véhicules électriques neufs en Allemagne en 2024 (−27,4 %) [2].

Les véhicules de nature hybride (rechargeables et non rechargeables) dominent les nouvelles immatriculations de véhicules, avec près de la moitié des immatriculations en France, en Italie et en Espagne, et 40 % en Allemagne. L’essentiel de ces nouvelles immatriculations de véhicules hybrides restent orientés vers l’hybride non-rechargeable, en particulier en France et en Italie (87 % des véhicules hybrides immatriculés dans ces deux pays, 80 % en Espagne et 73 % en Allemagne).

[1] En France, l’éligibilité d’un véhicule électrique au bonus écologique et au leasing social est conditionnée à l’atteinte d’un score environnemental minimal.

[2] Le recul des ventes de véhicules électriques neufs en Allemagne en 2024 s’explique notamment par la suppression des aides publiques à l’achat de véhicules électriques à la fin de l’année 2023.

La situation financière de la base industrielle et technologique de défense depuis le début de la guerre en Ukraine

2026-03-20T00:00:00+01:00

La hausse des dépenses de défense, dont le rythme s'est intensifié depuis 2022, pourrait générer un surcroît d’activité économique. L'essor des entreprises de la base industrielle et technologique de défense (BITD) et les retombées associées se heurtent cependant à des difficultés d'approvisionnement et de recrutement persistantes.

Une analyse publiée en mars 2025, menée conjointement par l'Observatoire économique de la défense et la Direction générale du Trésor, révélait une situation économique et financière précaire de la BITD à l'aube de l'invasion russe en Ukraine. La présente étude étend l'analyse jusqu'en 2024 et montre que le secteur affiche depuis 2022 une amélioration graduelle de sa santé économique et financière. Toutefois, les délais de paiement et le besoin en fonds de roulement restent à des niveaux hauts, signalant un besoin élevé de trésorerie.

Depuis 2021, les ETI et PME de la BITD enregistrent une progression soutenue de leur valeur ajoutée, de leur taux de marge et de leur taux d'investissement, qui sont plus dynamiques que pour les entreprises similaires hors BITD.

Les capitaux propres des entreprises de la BITD ont progressé, portés notamment par l'amélioration de leurs résultats. Ils demeurent toutefois proportionnellement moins importants que dans le reste de l'industrie, et le recours à l'endettement y reste plus marqué.

Cette dynamique pourrait se poursuivre, avec l'augmentation des dépenses de défense en France et en Europe, et une offre de financement qui se développe. Le dialogue de place entre l'industrie de défense et le secteur financier, instauré par la Direction Générale de l'Armement et la Direction Générale du Trésor en 2025, a en effet déjà permis de faciliter le financement bancaire et de mobiliser les financements en fonds propres dans la BITD.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 384>>

+ Télécharger les Données complémentaires>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Alvarez B., Bon Q., Mouilleseaux G., Siossian B. (2025), « Quelle était la situation financière des entreprises de la BITD avant la guerre en Ukraine ? », Trésor-Éco, n° 360.
Observatoire économique de la défense (2025), « Panorama statistique de la défense, édition 2025 », Ecodef, n° 269.
BPIfrance Le Lab (2025), « Aux armes dirigeants ? Les PME et ETI face à l’effort de défense ».
Clapp S. (2026), « European defence industry », At a Glance, Parlement Européen.

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Flash conjoncture France - Quelle orientation du commerce extérieur au 1er trimestre au regard des dernières données disponibles ?

2026-03-13T00:00:00+01:00

D’après les résultats détaillés du 4^e trimestre 2025, la contribution du commerce extérieur à la croissance du PIB est de nouveau positive (+0,7 pt, après +0,5 pt au 3^e trimestre). Si les exportations ralentissent (+1,0 %, après +3,1 %), elles restent toutefois tirées par les exportations de matériels de transport (+4,4 %, après +13,9 %). En particulier les livraisons de matériels aéronautiques et du paquebot Celebrity Xcel ont soutenu le commerce extérieur. Malgré l’embellie du 2^nd semestre, la contribution du commerce extérieur demeure négative sur l’ensemble de l’année 2025 (−0,6 pt, après +1,3 pt en 2024, cf. graphique 1).

Graphique 1 : contribution du commerce extérieur à la croissance, décomposée par produits

Les dernières données disponibles suggèrent une orientation plutôt favorable du commerce extérieur au 1^er trimestre, sans qu’il soit toutefois possible à ce stade d’en déduire une contribution positive à la croissance. Les données « dures » issues des douanes (données en valeur, et non en volume) indiquent une amélioration du solde commercial FAB/FAB* en biens en janvier (−1,8 Md€, après −4,3 Md€ en décembre), sous l’effet d’un recul des importations conjugué à une hausse des exportations. D’après les données de la balance des paiements de janvier, publiées par la Banque de France, les services restent très excédentaires, avec une progression du solde des services de voyage et des transports. Toutefois, les données de janvier n’intègrent pas encore d’effets du conflit en Iran, qui devraient être visibles dans les données de mars (publiées en mai).

Du côté des enquêtes, les signaux indiquent une orientation globalement favorable des carnets de commandes étrangers. Pour deux d’entre elles (Insee et Banque de France), le solde correspondant se situe au-dessus de sa moyenne de long terme en janvier et février (cf. graphique 2), ce qui peut suggérer une bonne orientation des exportations sur le trimestre. Ces orientations doivent néanmoins être lues avec précaution, car seule l’enquête de la Banque de France a recueilli des réponses postérieures au déclenchement du conflit en Iran le 28 février (et pour seulement 2/3 des réponses). De manière générale, les prochaines publications d’enquêtes devront être interprétées avec prudence, car elles reflèteront avant tout le sentiment et les anticipations des entreprises, qui peuvent réagir rapidement aux tensions sur les délais de livraison ou les approvisionnements. Les données « dures » réagissent généralement avec un certain décalage, et possiblement dans une moindre ampleur.

Graphique 2 : carnets de commande étrangers

Concernant les exportations aéronautiques, Airbus a annoncé le 19 février sa forward guidance pour 2026. L’entreprise a annoncé un retard dans sa montée en cadence pour l’A320 et l’A220 sur les années à venir, principalement en raison de la persistance de contraintes d’approvisionnement en moteurs. Sur les deux premiers mois de l’année 2026, le groupe a livré 54 appareils. Il vise environ 870 livraisons d’avions pour l'ensemble de l'année 2026, soit une montée en cadence de 77 avions par rapport aux livraisons réalisées en 2025. Les livraisons aéronautiques devraient ainsi continuer de soutenir le commerce extérieur en 2026 malgré la persistance de goulets d’étranglement.

* Le solde commercial FAB/FAB correspond à des échanges de biens comptabilisés « franco à bord », c’est-à-dire à la valeur des marchandises elles-mêmes, hors coûts de transport et d’assurance. Cette convention permet de comparer importations et exportations à valeur homogène, sans que les frais internationaux de fret et d’assurance ne gonflent artificiellement les importations, qui sont usuellement enregistrées en douane en CAF (« coût, assurance, fret »).

Flash conjoncture France - Quelles perspectives pour l’investissement en construction en 2026 ?

2026-03-06T00:00:00+01:00

En 2025, la contraction de l’investissement en construction s’est poursuivie, mais à un rythme atténué (−0,6 % après −1,7 %). Cette moyenne annuelle masque toutefois un redressement progressif au cours de l’année. L’investissement en construction s’est replié uniquement au 1^er trimestre (−0,6 %), avant de repartir à la hausse dès le 2^e trimestre (+0,4 %), mettant fin à deux années de recul ininterrompu. La reprise s’est ensuite confirmée au 3^e trimestre (+0,6 %) puis au 4^e trimestre (+0,4 %), portant l’acquis de croissance à +0,7 % pour 2026.

En comptabilité nationale, l’investissement en construction recouvre le bâtiment (résidentiel et non résidentiel) ainsi que les ouvrages (incluant le génie civil). Son recul de ses dernières années est dû au recul de l’investissement en construction des ménages et des entreprises, tandis que celui des administrations publiques a poursuivi sa hausse (cf. Graphique 1). En 2025, l’investissement en construction avoisinait 290 Md€ (en valeur), soit près de 44 % de l’investissement total.

Graphique 1 : Investissement en construction, par secteur institutionnel, base 100 en 2014

Pour 2026, la reprise serait surtout tirée par le secteur privé, et plus spécifiquement par les ménages. En 2025, les mises en chantier dans le bâtiment résidentiel ont augmenté de +3,4 % et les permis de construire de +14,4 % (cf. Graphique 2). Pour le 1^er trimestre 2026, l’acquis de croissance des mises en chantier à janvier demeure élevé, à +7,4 % (après +13,8 % au 4^e trimestre 2025). Les évolutions des permis de construire précèdent généralement celles des mises en chantier avec un décalage de plusieurs mois. Ces mises en chantier se traduisent ensuite progressivement dans les comptes en investissement en construction, au rythme de l’avancement des travaux.

Graphique 2 : Permis de construire et mises en chantier dans le bâtiment résidentiel

L’investissement en construction des entreprises devrait également continuer sa reprise, porté par la hausse des permis de construire et mises en chantier dans le bâtiment non-résidentiel en 2025. En revanche, l’investissement public en construction ralentirait, en lien avec le cycle électoral. Les premiers indicateurs conjoncturels vont dans ce sens : l’enquête de l’Insee dans les travaux publics de janvier 2026 fait en effet état d’une dégradation de l’opinion des entrepreneurs sur leur activité prévue (−27 après −13, contre une moyenne de −12), particulièrement prononcée pour la clientèle publique.

Les interconnexions électriques au service de la transition énergétique

2026-03-05T00:00:00+01:00

Les interconnexions électriques, qui relient le réseau français à ceux des pays voisins, renforcent la sécurité d'approvisionnement et permettent aux consommateurs de bénéficier en priorité de la production d'électricité la plus compétitive et la moins carbonée.

Pendant la crise des prix de l'énergie en 2022 et 2023, elles ont permis aux consommateurs en France d'éviter des situations de coupures, voire de black-out, en permettant de compenser la baisse de production des centrales nucléaires et hydroélectriques françaises.

Les interconnexions pertinentes produisent des bénéfices socioéconomiques régionaux. Ces bénéfices sont toutefois asymétriques entre pays d'une part et entre producteurs et consommateurs d'électricité d'autre part. Pour préserver les incitations des acteurs à construire et utiliser les interconnexions, il est utile d'avoir des mécanismes de redistribution entre États et, au sein d'un même pays, entre acteurs économiques.

Le développement des réseaux internes nationaux est tout aussi important que les interconnexions pour réaliser les objectifs de l'intégration électrique européenne. L'investissement dans les réseaux nationaux permet en effet de maximiser le bon usage des interconnexions et éviter qu'elles propagent des congestions dans les systèmes électriques voisins.

Les interconnexions permettent à plusieurs pays de mettre en commun les actifs assurant la résilience de leur système électrique : centrales de pointe, batteries, mécanismes de flexibilité de la demande, etc. Dans un système énergétique européen en profonde transformation, les interconnexions constituent une assurance face aux aléas autour de l'évolution du système électrique.

Par conséquent, le développement des interconnexions et autres actifs de flexibilité est envisagé de manière coordonnée au niveau européen, afin de limiter les besoins d'investissement et les rémunérer à leur juste valeur sociale.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 383>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

CRE (2024), Rapport sur les interconnexions électriques et gazières françaises 2020-2023
Zachmann G. et al. (2024), “Unity in power, power in unity: why the EU needs more integrated electricity markets”, Bruegel Policy Brief
Percebois J. et Pommeret S. (2025), « Flux commerciaux, flux de transit et loop flows dans l’électricité », La Revue de l’Énergie, n° 676
Didier M., Loublier A. et Souletie A. (2017), « Électricité verte : les avantages d'une approche européenne », Trésor-Éco, n° 197

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Année record pour le commerce bilatéral France-Canada en 2025

2026-03-02T00:00:00+01:00

Le commerce bilatéral France-Canada a atteint 9,2 Mds EUR en 2025 sous l’effet d’une hausse importante des importations françaises en provenance du Canada (+19%). Les exportations françaises progressent bien pour atteindre 4,6 Mds EUR, tirées par les secteurs des équipements et de l’agroalimentaire. Les importations sont portées par le matériel de transport (livraisons d’avions) et les produits des industries extractives. Le Canada reste toutefois un partenaire commercial modeste de la France.

Flash conjoncture France - Un recul inattendu de la production dans l’industrie fin 2025

2026-02-27T00:00:00+01:00

En décembre 2025, l’indice de production industrielle (IPI) a reculé de façon inattendue, malgré les signaux encourageants en provenance des enquêtes auprès des entreprises pour ce mois. L’IPI manufacturier a en effet reculé de −0,8 % sur le mois (après +0,5 % en novembre)[1]. Pourtant, le climat des affaires dans l’industrie de l’Insee[2] avait rebondi de +4 points à 102 en décembre 2025, repassant au-dessus de sa moyenne de long terme (cf. tableau), à l’instar du PMI industrie de S&P Global[3], qui avait augmenté de +3 points à 51, nettement au-dessus de son seuil d’expansion empirique[4].

Ce décalage tient d’abord à la différence de nature entre l’indice de production industrielle et les données d’enquêtes. L’IPI est un indicateur quantitatif, qui mesure les volumes effectivement produits. Il comptabilise donc directement les à-coups de production liés à des chocs d’offre de court terme, telle qu’une fermeture temporaire d’usines, qui peuvent peser ponctuellement sur les volumes observés malgré la bonne tenue des enquêtes. À l’inverse, le climat des affaires de l’Insee dans l’industrie repose sur des soldes d’opinion, qui indiquent si, dans leur majorité, les entreprises jugent que leurs conditions d’activité (production, carnets de commandes, stocks, etc.) s’améliorent ou se dégradent. Il renseigne donc surtout sur la direction, et non sur l’ampleur exacte des variations. Le PMI industrie fonctionne sur une logique similaire.

Dans le détail, l’amélioration des enquêtes en décembre[5] dans l’industrie repose principalement sur le redressement des indicateurs liés à l’activité passée et à la demande (cf. tableau). Le solde Insee sur la production passée (au cours des 3 derniers mois) est repassé nettement au-dessus de sa moyenne de long terme (9, après −10 en novembre, pour une moyenne de 4), tandis que les soldes relatifs aux carnets globaux (−17, après −20 ; moyenne de −18) et étrangers (−7 après −16 ; moyenne de −14) se sont redressés également. Le PMI industrie signale une dynamique comparable : son retour au-dessus du seuil d’expansion traduit une amélioration diffuse de ses principales composantes, portée notamment par la progression des soldes sur la production passée (49,7, après 45,0 en novembre) et sur les nouvelles commandes (48,7, après 47,0). Les soldes des commandes à l’export (52,3, après 50,3) et des volumes d’achats (48,1, après 45,7), bien qu’ils ne soient pas pris en compte dans la moyenne pondérée du PMI industrie, sont aussi en hausse. À l’inverse, la baisse de la production manufacturière en décembre provient essentiellement d’un choc sectoriel concentré dans l’aéronautique et le spatial (« autres matériels de transport »), où la production recule fortement (−15,8 % par rapport à novembre ; cf. graphique), alors que son climat Insee n’a jamais été aussi élevé (118, après 103 en novembre). Cette chute pourrait s’expliquer par les problèmes de qualité sur les fuselages d’A320, révélés début décembre, qui ont perturbé les chaînes d’assemblage et conduit à des livraisons en partie assurées par des déstockages, alors que le climat Insee est porté par la demande, avec des carnets de commande globaux très fournis (55, après 9 en novembre) et une perception favorable de la production passée (65, après −37).

Surtout, il convient de relativiser l’analyse au mois le mois. Il importe d’abord d’apprécier le niveau de l’indicateur au regard de sa moyenne de long terme, puis de vérifier la persistance du signal sur plusieurs mois. Les enquêtes permettent ainsi d’identifier une tendance ou un point de retournement, mais ne fournissent pas une mesure précise de la variation d’activité d’un mois sur l’autre. Au 4e trimestre, les enquêtes indiquaient une poursuite de la croissance, avec un climat des affaires global de l’Insee (98 en moyenne au 4e trimestre) et un PMI composite (49,4 en moyenne) proches de leur moyenne de long terme, en cohérence avec la croissance du PIB observée (+0,2 %).

[1] En décembre 2025, la production manufacturière se replie nettement (‑0,8 %) - Informations rapides - 33 | Insee

[2] En décembre 2025, le climat des affaires dans l’industrie rebondit porté par les matériels de transport - Informations rapides - 317 | Insee

[3] PMI définitif industrie - Plus forte amélioration de la conjoncture du secteur manufacturier français depuis trois ans et demi sur fond de rebond de la demande étrangère en décembre

[4] Le niveau du PMI composite de la France est à relativiser : si le seuil de 50 est traditionnellement décrit comme le point de bascule de la croissance française en terrain négatif, celui-ci se situerait en réalité plutôt autour d’un PMI composite à 45.

[5] Les réponses à ces enquêtes ont été collectées entre le 26 novembre et le 15 décembre 2025 ; l’essentiel des entreprises répondent lors des deux premières semaines de collecte.

Flash conjoncture France - Quelle orientation des ventes de voitures, thermiques et électriques, au 1er trimestre 2026 ?

2026-02-20T00:00:00+01:00

En janvier, les immatriculations de voitures particulières neuves (VPN), c’est-à-dire les véhicules destinés au transport de personnes (à la différence des véhicules utilitaires), ont reculé de −0,4 % en variation mensuelle (CVS-CJO), après un net repli en décembre (−2,1 %), selon le service des données et études statistiques (SDES) du ministère de la Transition écologique. Le repli de janvier s’explique surtout par la diminution des ventes auprès des entreprises (−0,7 %, après −3,6 %), même si celles aux ménages baissent également (−0,1 %, après −0,4 %, cf. graphique 1).

L’acquis de croissance pour le 1^er trimestre à janvier s’établit à −1,6 %, après une hausse de +2,5 % au 4^e trimestre 2025. Les entreprises tirant largement ce chiffre vers le bas (acquis de −2,3 %, contre −0,8 % pour les ménages), alors que la hausse du 4^e trimestre était autant attribuable aux entreprises (+2,4 %) qu’aux ménages (+2,6 %).

Graphique 1 : Immatriculations de voitures particulières neuves par mois depuis 2021 – tendance en pointillés

Le repli de janvier ne provient pas des voitures électriques : leurs immatriculations rebondissent fortement (+21,7 % en variation mensuelle, après −6,4 %), même si les ventes électriques sont généralement plus volatiles. Ce rebond s’observe auprès des entreprises (+25,3 %, après −14,3 %), tandis que les ventes aux ménages accélèrent (+18,9 %, après +0,8 %). La part de l’électrique dans les ventes de voitures augmente en janvier (28,1 %, après 21,7 % en décembre). Les ventes dans l’électriques avaient augmenté de +11,7 % en 2025 par rapport à 2024 (cf. graphique 2).

Graphique 2 : Évolution des ventes mensuelles de voitures électriques (base 100 en 2021) et répartition des ventes (axe de droite)

Le retard de l’adoption du budget 2026 a entretenu une incertitude sur la fiscalité des flottes, susceptible d’avoir conduit certaines entreprises à différer leurs achats. Cet attentisme expliquerait le repli attendu au 1^er trimestre, après un 4^e trimestre très dynamique. La levée de l’incertitude budgétaire plaide désormais pour une reprise graduelle des achats de véhicules par les entreprises au cours de 2026.

En parallèle, la forte hausse des ventes de voitures électriques peut s’expliquer par des mesures préalablement actées, qui sont entrées en vigueur au 1^er janvier 2026 (puis ont été confirmées ou durcies dans le budget 2026), rendant l’acquisition de véhicules électriques plus favorables :

Le malus CO2, qui taxe à l’immatriculation d’un véhicule en fonction de ses émissions de carbone, a été renforcé au 1^er janvier 2026. Cette hausse du barème a eu lieu chaque année depuis 2020 et cette trajectoire de renforcement se poursuit jusqu’en 2027. Ce malus englobe donc chaque année un plus grand nombre de véhicules thermiques.
Le malus masse, qui taxe l’immatriculation d’un véhicule en fonction de sa masse, devient également plus contraignant, puisqu’il s’applique désormais à des véhicules moins lourds, auparavant exonérés : la LFI 2025 a prévu un abaissement du seuil de déclenchement à 1 500 kg à partir du 1^er janvier 2026 (contre 1 600 kg en 2025). Les véhicules électriques restent exonérés de ce malus masse.
La taxe annuelle incitative au verdissement des flottes, qui concerne les entreprises disposant de plus de 100 véhicules si elles n’atteignent pas un certain pourcentage de véhicules à faibles émissions, a été relevée, ce qui est de nature à inciter les entreprises à renouveler et verdir leur flotte (une nouvelle augmentation est prévue pour 2027).
Le montant du bonus écologique (prime coup de pouce), qui subventionne les acquisitions de voitures électriques pour les ménages, a été revu à la hausse, du fait de la hausse du cours des certificats d’économie d’énergie.

Au total, janvier peut donc refléter à la fois (i) un attentisme des entreprises tant que le cadre budgétaire n’était pas stabilisé et (ii) l’effet des évolutions de la fiscalité à l’achat des véhicules thermiques applicables dès le 1^er janvier 2026, renforçant l’accélération des ventes de voitures électriques déjà lancée en 2025.

The Economic Issues Surrounding Support for Renewable Electricity

2026-02-16T00:00:00+01:00

Renewable electricity, when used to supplement nuclear energy, contributes to achieving the goals of the energy transition. This requires the widespread electrification of uses in transport, construction and industry. Renewables also enable us to reduce our dependence on fossil fuels, which are mostly imported, and thus strengthen our energy sovereignty.

The competitiveness of renewable energy development projects depends on the sector (solar, onshore wind, offshore wind, etc.) and the ratio between their cost and the market price of electricity. In 2025, market prices in France were lower than in most neighbouring countries. While the cost of renewable electricity has fallen sharply in recent years, it has not yet reached the average level of current market prices in France. Hence, the development of these sectors still requires government support.

Support for renewable energy aims to improve the return on investment. Its cost increases when electricity market prices fall, and vice versa. The increase in the volume of renewable electricity receiving support will automatically lead to greater exposure of public finances to market price fluctuations. As a result, support for renewables has had to change, in particular by transferring more of the risks borne by government to producers.

Until 2035, the annual cost of supporting renewable electricity will continue to be dominated by the cost of contracts signed before the end of 2024 (see Chart). As a result of lower generation costs for renewable technologies, the unit support cost for new facilities will be lower than for existing ones. So, for solar and wind power, the average full generation cost for supported facilities should be approximately €80₂₀₂₄/MWh in 2035, compared with €120₂₀₂₄/MWh today, resulting in an automatic reduction in the cost of government support per MWh generated.

Les enjeux économiques du soutien aux énergies renouvelables électriques

2026-02-16T00:00:00+01:00

La compétitivité des projets de développement des énergies renouvelables électriques dépend des filières (photovoltaïque, éolien terrestre, éolien en mer, …) et du rapport entre leurs coûts et les prix de marché de l'électricité. En 2025, les prix de marché constatés en France sont plus faibles que dans la plupart des pays voisins. Si les coûts des énergies renouvelables électriques ont connu une forte baisse ces dernières années, ils n'ont pas encore atteint le niveau moyen des prix de marché actuels en France. Ainsi, le développement de ces filières nécessite encore du soutien public.

Le soutien aux énergies renouvelables vise à améliorer la rentabilité des investissements, Son coût augmente (diminue) quand les prix de marché de l'électricité baissent (augmentent). L'augmentation du volume d'énergies renouvelables électriques soutenues exposera mécaniquement davantage les finances publiques aux variations des prix de marché. En conséquence, le soutien aux énergies renouvelables a été amené à évoluer, notamment en transférant davantage de risques portés par l'État vers les producteurs.

Jusqu'à l'horizon 2035, le coût annuel du soutien aux énergies renouvelables électriques restera dominé par celui des contrats conclus avant fin 2024, (cf. Graphique). Grâce à la baisse des coûts de production des technologies renouvelables, le soutien unitaire pour les nouvelles installations sera plus faible que pour les installations existantes. Ainsi, en moyenne, pour les filières du solaire et de l'éolien, le coût complet de production des installations soutenues devrait être d'environ 80 €₂₀₂₄/MWh en 2035, contre 120 €₂₀₂₄/MWh aujourd'hui, ce qui se traduira par une baisse mécanique du coût du soutien public par MWh produit.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 382>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

IRENA (2025), “Renewable Power Generation Costs in 2024”.
Commission de Régulation de l’Énergie (2025), « Bilan de la CRE sur le complément de rémunération et recommandations pour l’avenir ».
Schlecht, Ingmar; Maurer, Christoph, Hirth, Lion (2023), “Financial Contracts for Differences”, ZBW, EconStor.
Comité de Gestion des Charges de Services Publiques de l’Énergie (2024), « Avis du CGCSPE sur l’étude d’impact de la PPE3 », Rapport annuel.

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Les énergies renouvelables électriques (EnR), mobilisées en complément de l'énergie nucléaire, contribuent à l'atteinte des objectifs de transition énergétique. Celle-ci passe en effet par l'électrification massive des usages dans le transport, le bâtiment et l'industrie. Les EnR permettent également de réduire notre dépendance aux énergies fossiles, largement importées, et, partant, de renforcer notre souveraineté énergétique.
La compétitivité des projets de développement des énergies renouvelables électriques dépend des filières (photovoltaïque, éolien terrestre, éolien en mer, …) et du rapport entre leurs coûts et les prix de marché de l'électricité. En 2025, les prix de marché constatés en France sont plus faibles que dans la plupart des pays voisins. Si les coûts des énergies renouvelables électriques ont connu une forte baisse ces dernières années, ils n'ont pas encore atteint le niveau moyen des prix de marché actuels en France. Ainsi, le développement de ces filières nécessite encore du soutien public.
Le soutien aux énergies renouvelables vise à améliorer la rentabilité des investissements, Son coût augmente (diminue) quand les prix de marché de l'électricité baissent (augmentent). L'augmentation du volume d'énergies renouvelables électriques soutenues exposera mécaniquement davantage les finances publiques aux variations des prix de marché. En conséquence, le soutien aux énergies renouvelables a été amené à évoluer, notamment en transférant davantage de risques portés par l'État vers les producteurs.
Jusqu'à l'horizon 2035, le coût annuel du soutien aux énergies renouvelables électriques restera dominé par celui des contrats conclus avant fin 2024, (cf. Graphique). Grâce à la baisse des coûts de production des technologies renouvelables, le soutien unitaire pour les nouvelles installations sera plus faible que pour les installations existantes. Ainsi, en moyenne, pour les filières du solaire et de l'éolien, le coût complet de production des installations soutenues devrait être d'environ 80 €2024/MWh en 2035, contre 120 €2024/MWh aujourd'hui, ce qui se traduira par une baisse mécanique du coût du soutien public par MWh produit.

Flash conjoncture France - Quelle orientation de la croissance française début 2026 au regard des derniers indicateurs conjoncturels ?

2026-02-13T00:00:00+01:00

À ce stade du 1^er trimestre 2026, les données « dures », c’est-à-dire les statistiques observées sur la production, la consommation ou encore le commerce extérieur, sont encore peu nombreuses. Les enquêtes de conjoncture, publiées au fil du mois, fournissent donc les premières indications sur l’orientation de l’économie française. Elles reposent sur des entretiens ou des questionnaires : les sondés se prononcent de manière qualitative sur l’évolution récente et attendue de plusieurs variables (activité, stocks, emploi, nouvelles commandes, etc.). On distingue principalement les enquêtes auprès des entreprises (industrie, services, bâtiment, commerce) et celles auprès des ménages. Les enquêtes se lisent surtout en niveau : lorsqu’un indicateur est au-dessus de sa moyenne de long terme, il signale une croissance de l’activité supérieure à son rythme « normal », autrement dit sa tendance de long terme, tandis qu’un niveau au-dessous indique une conjoncture plus dégradée.

Les principales enquêtes auprès des entreprises, les climats des affaires de l’Insee et de la Banque de France ainsi que le PMI de S&P Global se sont globalement redressées ces derniers mois (voir graphique), tutoyant désormais leur niveau moyen et suggérant ainsi une croissance de l’activité proche de sa tendance au 1^er trimestre 2026.

Graphique : climat des affaires globaux

Dans le détail :

L’indicateur synthétique du climat des affaires de l’Insee est stable (à 99), très proche de sa moyenne de long terme (100). En détail, le climat des affaires augmente de nouveau dans l’industrie (+3 pt à 105 par rapport à décembre, après +4 pt ; au plus haut depuis juillet 2022) et dans le commerce de gros (+2 pt à 100 par rapport à novembre ; au plus haut depuis novembre 2022). Il est stable dans le bâtiment (à 97 par rapport à décembre, après +2 pt) et dans les services (à 98, stable pour le deuxième mois consécutif). Enfin, il se normalise dans le commerce de détail (−5 pt à 99, après +7 pt).

Le PMI composite est en baisse en janvier (−0,9 pt à 49,1) mais reste nettement supérieur à son seuil empirique d’expansion de l’activité. Le PMI manufacturier progresse à 51,2 en janvier, après 50,7 en décembre, suggérant une expansion de l’activité industrielle. À l’inverse, le PMI des services recule à 48,4, contre 50,1 précédemment. Si les dynamiques récentes sont hétérogènes entre l’industrie et les services, l’ensemble pointe vers une activité en expansion au 1^er trimestre 2026.
Enfin, le climat dans l’industrie de la Banque de France augmente à 98 (après 97), se rapprochant de sa moyenne de long terme (100). Le climat des affaires dans le bâtiment augmente aussi à 93 (après 92), tandis qu’il se stabilise à 93 dans les services.

La Banque de France estime que le PIB pourrait progresser au 1^er trimestre de l’ordre de +0,2 % à +0,3 %, après +0,2 % au 4^e trimestre. L’Insee, dans sa Note de conjoncture publiée le 17 décembre, soit avant la publication de la première estimation du PIB du 4^e trimestre, prévoyait une hausse de +0,3 %.

Quelle politique de concurrence pour favoriser la croissance en France et en Europe ?

2026-02-12T00:00:00+01:00

La concurrence sur un marché permet de baisser les prix, d'améliorer la qualité, et de diversifier l'offre de biens et services au bénéfice des ménages et des entreprises. Au-delà de ces effets sur chaque produit ou marché, une politique favorisant une concurrence saine est un levier essentiel pour la croissance économique (e.g. via la création d'entreprises, cf. Graphique). Un manque de concurrence sur un maillon amont de la chaîne de valeur peut par exemple renchérir le coût des biens intermédiaires pour les entreprises en aval. De plus, de manière dynamique, la concurrence favorise la sélection des entreprises les plus performantes et les incite à se démarquer en investissant et en innovant.

Néanmoins, une pression concurrentielle trop forte peut parfois pénaliser les entreprises. En réduisant les marges, elle peut limiter leur capacité à financer des investissements, mais aussi freiner l'incitation à innover dès lors que le bénéfice futur à tirer d'une innovation est moindre. Dans certains secteurs, comme dans le numérique ou l'industrie, une concentration modérée permet de réaliser des économies d'échelle en abaissant les coûts de production grâce à une hausse de la quantité produite, de financer la R&D et d'accroître la compétitivité.

Une modernisation de la politique de concurrence, qui apparaissait nécessaire à l'ensemble des acteurs, est en cours. La révision des lignes directrices du règlement concentration, enclenchée par la Commission européenne, vise à permettre d'intégrer davantage les critères d'innovation, de durabilité ou de résilience dans l'analyse des coûts et bénéfices associés à une concentration. En prenant par exemple mieux en compte les gains d'efficacité associés à une concentration, certaines fusions aboutissant à davantage de compétitivité et d'innovation pourraient être, le cas échéant, plus facilement autorisées.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 381>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Commission européenne (2025), « La Commission sollicite un retour d'information sur la révision des lignes directrices de l'UE sur les concentrations », Communiqué de presse.
Tirole J. (2024), “Competition and Industrial Policy in the 21^st century”, Oxford Open Economics, Vol. 3.
Bourreau M., Jullien B. et Lefouili Y. (2024), “Horizontal Mergers and Incremental Innovation”, Toulouse School of Economics, Working Papers, n° 907.
Aghion P., Howitt P. et al. (2005), “Competition and Innovation: An Inverted-U Relationship”, The Quaterly Journal of Economics.

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Flash conjoncture France - En janvier, l’inflation s’établit à +0,3 % sur un an

2026-02-06T00:00:00+01:00

En janvier 2026, l’inflation s’établit à +0,3 % sur un an (après +0,8 % en décembre) d’après l’estimation provisoire publiée par l’Insee mardi 3 février. Il s’agit du point d’inflation le plus bas depuis décembre 2020.

Une partie de cette baisse s’explique par un effet de base (hausse de +0,2 % sur un mois en janvier 2025) :

- En janvier 2025, les prix des « autres services » avaient augmenté de +0,8 % sur un mois, entrainés par la hausse exceptionnelle des prix des crèches (+7,5 % sur un mois) et, dans une moindre mesure, des prix des assurances, avec la hausse de la surprime CatNat (catastrophes naturelles). Par ailleurs, les prix des services de santé augmentaient de +2,4 % sur un mois, tirés par la revalorisation des consultations de médecine générale (passées de 27 € à 30 €). La revalorisation des actes de kinésithérapie en janvier 2026 aurait un effet plus limité sur les prix des services de santé que les revalorisations de l’an dernier.

- En janvier 2025, les prix des produits pétroliers avaient fortement augmenté (+2,8 % sur un mois), dans le sillage d’une hausse d’environ +7 % des cours du Brent. En janvier 2026, les cours du Brent ont également augmenté, mais de façon plus modérée que l’an dernier (+5 % sur le mois).

La forte baisse de l’inflation en janvier 2026 (−0,3 % sur un mois) s’explique cependant surtout par des facteurs saisonniers ponctuels en ce début d’année. En particulier, le repli des prix des produits manufacturés s’est nettement accentué sur un an, passant de −0,4 % sur un an en décembre à −1,2 % en janvier, ce qui s’explique par l’effet des soldes sur les produits d’habillement-chaussures (voir infra) et sur les « autres produits manufacturés ».

Empiriquement, la baisse saisonnière de l’habillement-chaussures observée en janvier dépend du nombre de jours de soldes inclus dans la collecte terrain de l’Insee. Depuis 2017, on observe une atténuation de la baisse mensuelle des prix de l’habillement-chaussures en janvier qui coïncide avec une diminution du nombre de jours de soldes dans la collecte de l’Insee. L’impact sur les prix d’un jour de soldes supplémentaire semble également s’être atténué : d’après nos estimations, la baisse des prix de l’habillement-chaussures associée à un jour de soldes collecté supplémentaire s’est réduite de moitié entre 2015 et 2025 (environ −0,5 pt par jour de soldes collecté en 2025 contre −1,0 pt en 2015). Cette année, la collecte IPC inclut 5 jours de soldes de plus qu’en 2025, ce qui amènerait la variation mensuelle de l’IPC habillement-chaussures autour de −10 % sous l’hypothèse d’un effet solde similaire à celui de 2025.

L’inflation en France se situe à un niveau nettement inférieur aux autres grandes économies de la zone euro en janvier 2026 : en termes d’IPCH, elle s’établit à +0,4 % sur un an en France, contre +1,0 % en Italie, +2,1 % en Allemagne et +2,5 % en Espagne. Cet écart, apparu dès février 2025, reflète l’ajustement avec retard des prix de l’électricité en France suite à la baisse des prix de gros, en raison de la règle d’indexation des tarifs réglementés. Il est aussi le résultat d’une inflation énergétique plus contenue au moment du choc inflationniste, qui s’est ainsi moins propagée aux autres composantes de l’inflation. On devrait toutefois observer un rebond de l’inflation en février 2026, tiré par un effet de base sur les prix de l’énergie et par un contre-coup de l’effet saisonnier des soldes sur les prix des produits manufacturés.

Pollution de l'air : au-delà des effets sanitaires des répercussions économiques importantes

2026-02-05T00:00:00+01:00

La pollution de l'air constitue un enjeu majeur de santé publique. Les particules fines seraient à l'origine, chaque année en France, de plus de 40 000 décès et contribuent avec d'autres polluants à l'apparition ou à l'aggravation de nombreuses maladies, affectant notamment les poumons, le cœur et le cerveau. Chez les enfants, elles seraient responsables de 20 % des nouveaux cas d'asthme.

Ces impacts sanitaires ont un coût socio-économique important, lié non seulement aux dépenses directes de santé (hospitalisations, achats de médicaments), mais aussi aux pertes de qualité de vie et aux pertes de production causées par l'absentéisme dû aux maladies.

Outre ces effets sur la mortalité et la morbidité, des articles de recherche récents mettent en évidence que la pollution de l'air altère les capacités cognitives et physiques des individus, réduisant leur productivité. Ces effets s'observent dans différents secteurs professionnels, qu'il s'agisse de métiers physiquement exigeants, comme l'agriculture ou l'industrie, ou à dominante cognitive, par exemple dans la finance, les centres d'appel ou l'arbitrage sportif.

Au-delà de ces effets directs à court terme, la pollution de l'air pourrait également réduire la productivité future, en affectant les performances scolaires et en freinant l'innovation.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 380>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

SDES (2025), « Bilan de la qualité de l'air extérieur en France en 2024 ».
Medina S. et al. (2025b), « Estimation de la morbidité attribuable à l’exposition à long terme à la pollution de l’air ambiant et de ses impacts économiques en France hexagonale, 2016-2019. Volume 2 : Évaluation des impacts économiques.», Santé publique France, 94 p.
Aguilar-Gomez S. et al. (2022), “This Is Air: The “Nonhealth” Effects of Air Pollution”, Annual Review of Resource Economics, Vol. 14:403-425.

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Flash conjoncture France - La croissance française se poursuit au 4e trimestre

2026-01-30T00:00:00+01:00

La croissance se poursuit au 4^e trimestre 2025 (+0,2 %, après +0,5 % au 3^e trimestre 2025) d’après la première estimation de comptes nationaux trimestriels de l’Insee (voir graphique ci-dessous). La croissance annuelle 2025 s’élève à +0,9 %, au-delà de la prévision du Gouvernement (+0,7 %), et l’acquis de croissance pour 2026 s’établit à +0,5 % (i.e. la croissance qui serait obtenue si le PIB demeurait, sur l’ensemble des trimestres de 2026, au niveau atteint au 4^e trimestre 2025).

La contribution de la demande intérieure hors stocks reste dynamique (contribution de +0,3 pt à la croissance, après +0,4 pt), notamment :

La consommation des ménages accélère au 4^e trimestre 2025 (+0,3 %, après +0,1 %), notamment grâce à l’accélération des dépenses de consommation en biens, portées par les achats de biens fabriqués. La consommation d’énergie ralentit légèrement. La consommation alimentaire se stabilise après une baisse au trimestre précédent tandis que celle des services accélère légèrement, tirée par les services de transport, en particulier les transports ferroviaires.
L’investissement total (FBCF) ralentit au 4^e trimestre 2025, après son fort rebond au 3^e trimestre (+0,2 %, après +0,7 %), sous l’effet du repli des produits manufacturés, pénalisé par les matériels de transport et les biens d’équipement, et le ralentissement de la construction. L’investissement en services marchands hors construction ralentit légèrement, en raison du net tassement de l’investissement en information-communication, tandis que l’investissement en services aux entreprises accélère.

Le commerce extérieur soutient encore davantage la croissance au 4^e trimestre (+0,9 pt, après +0,5 pt). Cette amélioration par rapport au 3^e trimestre s’explique par un net repli des importations (−1,7 %, après +1,5 %), notamment celle en énergie et matériel de transport, malgré un ralentissement des exportations (+0,9 %, après +3,2 %), qui restent soutenues par la livraison de matériels de transport, en particulier dans l’aéronautique et le naval avec la livraison du paquebot Celebrity Xcel. En miroir de la contribution du commerce extérieur, les variations de stocks contribuent négativement à la croissance (−1,0 pt, après −0,4 pt). Cette contribution provient surtout du secteur aéronautique (après le fort stockage au début d’année), du secteur naval (avec la livraison du paquebot) et dans une moindre mesure des produits pétroliers.

Côté offre, la production totale (biens et services) marque un net ralentissement au 4^e trimestre 2025 (+0,1 %, après +0,8 %). Ce coup d’arrêt est principalement imputable à l’industrie manufacturière, dont la production se replie légèrement. Le repli est particulièrement marqué dans l’automobile en lien avec l’arrêts de plusieurs usines à l’automne (notamment du groupe Stellantis, avec des arrêts de l’usine à Poissy ou Sochaux et Mulhouse). La production d’énergie, eau et déchets est quant à elle quasi stable, dans le sillage de la demande en gaz et en électricité. La production de services marchands ralentit également, tirée à la baisse par les services de transport. La production dans la construction est quasi stable.

Flash conjoncture France - Offre et demande d’électricité face au nouvel équilibre nucléaire

2026-01-23T00:00:00+01:00

En 2025, la consommation totale d’électricité en France, corrigée des effets météorologiques et calendaires, s’est établie à 449 TWh[1], un niveau identique à celui de 2024, selon les données du gestionnaire du réseau de transport d'électricité (RTE)[2]. Elle reste toutefois inférieure d’environ −6 % à la moyenne de la période 2017-2019. La production d’électricité (cf. graphique 1) a quant à elle progressé en 2025 (+1,0 % par rapport à 2024), pour atteindre 544 TWh, dépassant son niveau moyen pré-crise sanitaire (2017 – 2019).

Graphique 1 : Production mensuelle brute d’électricité totale en 2025

Note de lecture : En 2025, la production brute totale d’électricité est plus élevée en janvier et sur l’ensemble des six derniers mois de l’année par rapport aux mêmes mois en 2017 - 2019, mais plus faible de février à juin.

La combinaison d’une production élevée et d’une consommation durablement limitée a permis à la France d’enregistrer en 2025 un solde exportateur net d’électricité historiquement élevé de 92,3 TWh, après un précédent record atteint en 2024 de 89 TWh (cf. graphique 2)[3]. La France a été exportatrice nette vers la quasi-totalité de ses voisins, à l’exception de l’Espagne, avec laquelle les échanges sont restés proches de l’équilibre.

Graphique 2 : Importations et exportations d’électricité en France (2019 – 2025)

La hausse de la production d’électricité a été permise principalement par une amélioration de la disponibilité du parc nucléaire (cf. graphique 3)[4]. En 2025, la disponibilité moyenne (part moyenne de la puissance installée disponible) atteint 72,5 %[5], un niveau supérieur à ceux de 2024 (69,7 %) et 2023 (61,3 %), mais toujours en retrait par rapport à la moyenne observée sur la période 2015-2019 (80,4 %). La montée en puissance progressive de l’EPR de Flamanville 3, raccordé au réseau fin 2024 et mis en service au printemps 2025, a soutenu la production électrique, qui a atteint environ 80 % de sa capacité de production en novembre puis 100 % en décembre. Il faut toutefois noter qu’une hausse de la disponibilité du parc nucléaire ne se traduit pas mécaniquement par une hausse de la production, puisque cette dernière peut ne pas avoir lieu pour des raisons techniques ou économiques (modulations pour effectuer des services système, pour économie de combustible ou pour absence de débouchés économiques).

Graphique 3 : Disponibilité du parc nucléaire français (2015 – 2025)

La moindre disponibilité du parc nucléaire par rapport à la décennie 2010 traduit un changement de ses conditions d’exploitation. Entre 2015 et 2019, un parc plus jeune permettait des cycles de maintenance plus courts et moins d’arrêts lourds. Le « grand carénage »[6] a néanmoins allongé les arrêts programmés par des travaux de sûreté et de mise en conformité, notamment pour assurer la prolongation de la durée de vie des centrales au-delà de 40 ans. Ces opérations interviennent dans un contexte de relèvement des exigences de sûreté post-Fukushima et de perturbations des plannings de maintenance liées à la crise sanitaire, renforcés par la corrosion sous contrainte[7] détectée pour la première fois fin 2021 à la centrale de Civaux. Bien que le phénomène soit désormais mieux maîtrisé, les contrôles renforcés et les réparations préventives prolongent les arrêts programmés, participant à maintenir une disponibilité inférieure à la décennie précédente. La forte saisonnalité de la disponibilité observée s’explique par la concentration volontaire des arrêts de maintenance au printemps et surtout en été.

En 2025, la production d’électricité en France reste faiblement émettrice et repose sur un mix diversifié, dans lequel le nucléaire occupe une place centrale. Ce dernier représente en effet 68,5 % de la production, un niveau légèrement inférieur de celui observé en 2017-2019 (cf. graphique 4). La part de l’éolien atteint 9,0 %, en hausse par rapport à 2017-2019, tout comme celle du solaire qui atteint 5,6 %. La part de la production hydraulique est très proche de sa moyenne 2017-2019, alors que celle du thermique fossile a nettement diminué, à 3,4 %[8].

Graphique 4 : Évolution du mix énergétique en France (2017 – 2025)

[1] Bilan électrique 2025, premières tendances

[2] Consommation d'électricité - Accès aux données | RTE

[3] Bilan importations, exportations électricité - Accès aux données | RTE

[4] Production d'énergie nucléaire en France - Accès aux données | RTE

[5] Moyenne 2025 arrêtée à mi-décembre, sur la base des données journalières RTE.

[6] Programme industriel lancé par EDF en 2008 pour moderniser le parc nucléaire et prolonger la durée d’exploitation des réacteurs au-delà de 40 ans.

[7] La corrosion sous contrainte est un phénomène qui provoque l’apparition de fissures sur des équipements métalliques soumis à la fois à des contraintes mécaniques et à un environnement corrosif.

[8] Production d'électricité en France - Accès aux données | RTE

Flash conjoncture France - Malgré des difficultés en début d’année, les exportations d'Airbus progressent en 2025

2026-01-16T00:00:00+01:00

Au 1^er semestre, le commerce extérieur français a été pénalisé par des retards de livraisons aéronautiques. Des difficultés d’approvisionnement persistantes ont conduit à des reports de livraisons : seuls 306 avions ont été livrés au 1^er semestre 2025, contre 323 sur la même période en 2024, alors même que la cible annuelle était plus élevée en 2025 (820 appareils annoncés en début d’année, contre 800 début 2024). Les principaux goulots d’étranglement concernaient les moteurs et les toilettes, paralysant la livraison de dizaines d’appareils et entraînement une accumulation de stocks. En comptabilité nationale, la production d’un avion est enregistrée comme une hausse des stocks jusqu’à sa livraison, sa valeur progressant au rythme des coûts engagés ; lors de la livraison des avions à des non-résidents, cela se traduit par une hausse des exportations accompagnée par une baisse équivalente des stocks, avec un effet net sur la croissance du PIB négligeable.

Au 3^e trimestre, la levée progressive de certaines contraintes d’approvisionnement, conjuguée à la montée en cadence d’Airbus, a permis un net rebond des livraisons, soutenant fortement les exportations. Les exportations de matériels de transport (qui ne se limitent pas à l’aéronautique mais incluent notamment l’automobile) ont ainsi progressé de +13,4 % selon les comptes nationaux du 3^e trimestre.

Graphique 1 : contributions aux variations trimestrielles des exportations

Note de lecture : au 3^e trimestre, les exportations ont progressé de +3,2% tirées par les exportations de matériels de transport (C4) qui ont contribué à hauteur de +1,9 pt et les autres biens manufacturés dont la contribution s’élève à +1,0 pt.

En décembre 2025, Airbus a toutefois revu à la baisse ses prévisions annuelles, ramenant sa cible de 820 appareils à « autour de 790 », en raison d’un « problème de qualité » sur les panneaux de fuselage affectant la production des A320. L’entreprise a finalement annoncé en début de semaine avoir légèrement dépassé cet objectif révisé, avec 793 livraisons sur l’année, soit une hausse de +3,5 % par rapport à 2024 (+27 appareils). L’évolution des livraisons en 2025 se décompose comme suit : une hausse des court-courriers A220 (+18 après +7 en 2024), ainsi que des moyen-courriers A320 (+5 après +31) et des long-courriers A330 (+4 après 0), tandis que les livraisons de long-courriers A350 sont restées stables (0 après −7).

Graphique 2 : livraisons d’Airbus dans le monde (nombre d’avions, cumul sur l’année)

Note de lecture : malgré une montée en cadence de production en 2025, Airbus n’a pas encore retrouvé son niveau de production record de 2019 (863 appareils)

En 2026, l’allégement des contraintes d’approvisionnement devraient soutenir la montée en cadence prévue par Airbus. Dans ce contexte, les exportations aéronautiques devraient continuer à soutenir le commerce extérieur français.

Flash conjoncture France - La sensibilité de la croissance du PIB à l’indice PMI composite s’est affaiblie depuis le Covid

2026-01-09T00:00:00+01:00

Les indices PMI de S&P Global sont des indicateurs conjoncturels construits à partir d’enquêtes effectuées auprès de directeurs d’achat d’entreprises du secteur privé, couvrant à la fois l’industrie et les services. Les sondés sont interrogés de manière qualitative sur l’évolution de plusieurs variables (activité, stocks, emploi, nouvelles commandes, etc.) par rapport au mois précédent. L’indice « composite » de l’activité globale, qui est une moyenne pondérée du solde relatif à la production passée dans l’industrie et de celui relatif à l’activité commerciale passée dans les services, compare la part d’entreprises qui déclarent une amélioration de la situation par rapport au mois précédent à celles qui signalent une dégradation. Théoriquement, un PMI supérieur à 50 devrait ainsi correspondre à une expansion de l’activité, la part d’entreprises déclarant une amélioration étant supérieure à celle signalant une dégradation.

Après un net repli au 2nd semestre 2024 dans un contexte politique national dégradé, le PMI composite s’est orienté à la hausse en 2025, passant de 46,9 en moyenne au 1er trimestre à 49,4 en moyenne au 4e trimestre (cf. graphique 1). Cette dynamique est cohérente avec l’accélération de l’activité économique observée jusqu’à présent en 2025 (+0,1 % de croissance du PIB au 1er trimestre, +0,3 % au 2e trimestre, et +0,5 % au 3e trimestre).

Pour faciliter l’interprétation graphique, il est possible d’estimer trois paramètres qui traduisent la relation entre le PMI et la croissance du du PIB. Ils sont obtenus à l’aide de régressions économétriques (voir l’encadré 4 du Guide pratique des enquêtes de conjonctures & protocole de prévision en temps réel | Direction générale du Trésor) et permettent de dégager plusieurs constats empiriques :

La croissance du PIB associée à un PMI de 50 est désormais de l’ordre de +0,26 %, contre +0,22 % en moyenne avant le Covid. Une piste d’explication de cette hausse tiendrait au comportement de réponse des entreprises, notamment à la suite des crises : les enquêtés peuvent avoir tendance à adopter une approche en niveau (activité plus basse ou plus haute qu'avant crise), et non pas en évolution, qui est pourtant la question posée dans les enquêtes. Un chef d'entreprise dont l'activité augmente de +2 % (évolution) mais reste 10% sous son niveau historique (niveau) aura moins tendance à répondre « en hausse », perturbant le signal de croissance trimestrielle (voir Prévoir la croissance française à court terme en période exceptionnelle | Direction générale du Trésor). Ils peuvent également être plus prudents dans leurs réponses en raison d’un biais pessimiste. Autrement dit, après une crise, le PMI serait plus faible à croissance du PIB donnée.
La sensibilité de la croissance du PIB à la variation du PMI a légèrement diminué depuis le Covid : la sensibilité de la croissance à la hausse d’1 pt de PMI est désormais de +0,046 pt de PIB, contre +0,052 pt en moyenne avant le Covid.
Le seuil empirique d’expansion de l’activité se situe aujourd’hui autour de 44 pour la France, contre 46 en moyenne avant le Covid. Cette baisse est portée à la fois par la moindre sensibilité de la croissance du PIB au PMI et par la hausse de la croissance du PIB au seuil de 50. Ainsi, le fait que le PMI soit resté inférieur au seuil théorique d’expansion de 50 en 2025 (défini par S&P Global et le plus souvent pris comme référence et commenté), n’est pas incompatible avec une croissance positive du PIB.

Cette analyse permet également de déterminer une correspondance entre le PMI trimestriel moyen et la croissance du PIB (voir graphique 2).

Note : les droites représentent les correspondances entre PMI trimestriel moyen et croissance du PIB estimées par régression linéaire de la croissance du PIB sur le PMI trimestriel moyen ; les régressions sont effectuées en fenêtre roulante de 60 observations (période fixe qui se décale progressivement dans le temps) ; la courbe bleue représente la correspondance entre PMI et croissance du PIB estimée avec les paramètres de la régression sur la période T4-07 – T3-25, soit l’ensemble du jeu de données ; les points aberrants (4e trimestre 2008 et 1er trimestre 2009 ; 1er trimestre 2020 à 2e trimestre 2022 inclus) n’ont pas été pris en compte dans les estimations.

Ces résultats doivent toutefois être interprétés avec prudence, compte tenu de la qualité statistique limitée des estimations, notamment après le Covid. Ces estimations fournissent avant tout des ordres de grandeur et les seuils critiques estimés ne doivent donc pas être interprétés comme des points de basculement précis.

What Do the Financial Savings of French Households Finance?

2026-01-08T00:00:00+01:00

Net assets of French households primarily comprise property but also include a diverse range of financial assets which are a reflection of households’ longstanding appetite for liquid, secure assets. Financial assets include low-risk investments (deposits, savings accounts, euro-denominated life insurance products) and higher-risk assets such as financial securities (shares and bonds) that are held either directly by households or indirectly through financial intermediaries (FIs), as well as equity interests in their businesses.

Investments made by households through intermediaries help fund the economy as banks, insurance companies and investment funds use these investments to issue loans and purchase shares and bonds. 60% of these products come from France and 80% from the euro area.

A look-through approach was applied to financial intermediaries to examine what is ultimately financed by household savings. For every €10 of household financial assets, €4 is used for equities in businesses – half of which for business assets – €3 to invest in bonds, of which €1 relating to general government bonds (mostly in France), and €2 to issue loans.

Other stakeholders (particularly businesses and non-residents) also make investments through financial intermediaries that help fund the economy and are not covered in this paper. This paper only covers the financial assets of households, which only represent a portion of the assets of financial intermediaries.

Que finance l'épargne financière des ménages français ?

2026-01-08T00:00:00+01:00

Le patrimoine des ménages français se compose principalement de patrimoine immobilier mais également d'un patrimoine financier diversifié. Ce dernier reflète l'appétence traditionnelle des ménages pour la garantie et la liquidité. Il regroupe à la fois des placements sûrs (dépôts, livrets, assurance-vie en euros) et des actifs plus risqués tels que des titres financiers (actions, obligations) détenus directement ou indirectement via des intermédiaires financiers, ainsi que des participations dans leurs entreprises.

Les placements intermédiés des ménages financent l'économie car les banques, les compagnies d'assurance et les fonds d'investissement utilisent ces placements pour fournir des prêts, acheter des actions ou des obligations. 60 % des produits sont situés en France et 80 % en zone euro.

Un exercice de « mise en transparence » des intermédiaires financiers est mené pour analyser ce que finance in fine l’épargne des ménages. Pour 10 € de patrimoine financier des ménages, 4 € est utilisé pour détenir des fonds propres d'entreprises, dont la moitié pour du patrimoine professionnel, 3 € pour investir dans des obligations, dont 1 € de dette des administrations publiques (en majorité françaises), et 2 € pour réaliser des prêts.

D'autres acteurs (en particulier les entreprises et les non-résidents) ont également des placements intermédiés qui financent l'économie et qui ne sont pas retracés ici. L'analyse menée ici considère le seul patrimoine financier des ménages et ne correspond ainsi qu'à une partie des actifs des intermédiaires financiers.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 378>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Barut-Etherington M. L. et Bollon P. (2025), « Où va l'épargne ? » Revue d'économie financière, n° 158.
Insee (2024), « Revenus et patrimoine des ménages », Insee Références.

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Flash conjoncture France - L’investissement des ménages en construction se redresse au 3e trimestre

2025-12-12T00:00:00+01:00

Au 3^e trimestre 2025, l’investissement en construction s’est légèrement redressé (+0,1 % après −0,3 %) mettant fin à huit trimestres consécutifs de repli. La hausse a été principalement tirée par l’investissement des ménages (+0,4 %), mettant fin à une baisse continue depuis fin 2021. À l’inverse, l’investissement en construction des entreprises s’est légèrement replié (−0,3 %), après son léger sursaut au 2^e trimestre, alors qu’il était en recul ininterrompu depuis mi-2023. Enfin, l’investissement en construction des administrations publiques a légèrement progressé (+0,1 %).

L’investissement des ménages en construction se décompose en trois composantes : la construction individuelle, correspondant notamment aux maisons seules (33 %), la construction collective, qui recouvre principalement les immeubles et lotissements (9 %) et l’entretien-amélioration (58 %), qui inclut notamment travaux de rénovation énergétique. Comme le montre le graphique 1, c’est la construction de logements individuels et collectifs qui a rebondi au 3^e trimestre, alors que l’entretien-amélioration est resté atone. Le rebond de la construction résidentielle s’explique par la forte accélération des mises en chantier au 3^e trimestre (+14,6 % après +2,3 % au 2^e trimestre), à la fois dans l’individuel et le collectif. Le 4^e trimestre est bien engagé avec un mois d’octobre dynamique (+12,9 % en variation mensuelle).

Graphique 1 : Évolution trimestrielle de l’investissement des ménages en construction et de ses composantes

Le graphique 2 distingue les mises en chantiers selon leur nature, individuelle ou collective. Après une baisse concomitante entre 2022 et fin 2023, les trajectoires divergent ensuite. En 2024, le logement collectif affiche une légère reprise en tendance, tandis que le logement individuel poursuit son repli sur l’essentiel de l’année, pesant sur l’investissement des ménages. La reprise observée récemment dans le logement individuel constitue donc un signal très encourageant pour le secteur de la construction, d’autant que ce segment représente un poids environ trois fois supérieur à celui du collectif (cf. supra).

Graphique 2 : Mises en chantier dans les logements individuels et collectifs depuis 2019 : données brutes et tendances

L’entretien amélioration apparaît moins volatile (cf. graphique 1). Il joue ainsi un rôle d’amortisseur en limitant les replis marqués de l’investissement lorsque le neuf est en difficulté, mais le freine lorsque qu’il repart. Sa progression sur les années récentes a été soutenue par le dispositif de rénovation énergétique MaPrimeRénov lancé en 2020. En effet, entre 2020 et 2024, MaPrimeRénov’ a permis d’aider la rénovation de plus de 2,4 millions de logements d’après l’Anah, dont plus de 330 000 rénovations d’ampleur, générant au total près de 37 Md€ de travaux. Suspendu durant l’été 2025 afin de renforcer la lutte contre la fraude, le guichet de dépôt des dossiers MaPrimeRénov’ a rouvert le 30 septembre avec de nouvelles modalités d’accès. Le dispositif est désormais plus ciblé, en se concentrant sur les bâtiments les plus énergivores et les ménages les plus modestes.

Flash conjoncture France - Quelle orientation de la consommation pour les ménages au 4e trimestre au regard des derniers indicateurs conjoncturels ?

2025-12-05T00:00:00+01:00

Depuis le début de l’année, la consommation des ménages est peu allante. Après un recul au 1^er trimestre (–0,3 %), elle n’a progressé que très modérément aux 2^e et 3^e trimestres (+0,1 %). Les indicateurs conjoncturels parus depuis augurent cependant de meilleures perspectives pour le 4^e trimestre.

Les premières « données dures » du 4^e trimestre témoignent d’un début de trimestre mieux orienté. Les dépenses de consommation des ménages en biens progressent en octobre (+0,4 %, après +0,3 % en septembre), portant l’acquis pour le 4^e trimestre à +0,7 % à fin octobre. Cette progression est portée par la consommation des produits alimentaires (+0,4 %, après +0,1 %). La consommation d’énergie accélère également (+1,4 %, après +0,6 %), en particulier en électricité-gaz (+2,2 %, après +0,7 %). Toutefois, la consommation de biens durables ralentit (+0,1 %, après +0,7 %), mais garde un bon acquis pour le 4^e trimestre (+0,5 %), porté par la bonne tenue de la consommation automobile (acquis de +1,1 % à fin octobre). Les immatriculations de voitures particulières neuves (VPN) par les personnes physiques ont cependant reflué en novembre (−1,9 %, après +2,0 % en octobre).

En novembre, la confiance des ménages se tasse légèrement après sa progression en octobre (−1 pt à 89, après +2 pt). Les ménages jugent plus que jamais opportun d’épargner (le solde relatif à l’opportunité d’épargner atteint un maximum historique, à 45, contre une moyenne de 19), même si leurs capacités d’épargne (future et actuelle) reculent, tout en restant au-dessus de leur moyenne. Cette évolution contrastée n’est pas antinomique, les ménages pouvant à la fois juger que le moment est bien choisi pour épargner (contexte économique, crainte du chômage) et disposer, dans les faits, de moins de marge pour le faire, sous l’effet d’un budget plus contraint (pouvoir d’achat moins allant, hausse des dépenses contraintes, …). Dans le même temps, ils demeurent réticents à réaliser des achats importants, malgré une perception des prix redevenue plus normale. La proportion de ménages estimant qu’il est opportun de faire des achats importants se replie de nouveau (−1 pt à −30, contre une moyenne historique à −16). Le recul porte tant sur les dépenses d’aménagement du logement (meubles, électroménager, travaux…) que sur les achats de biens d’équipement (matériels électroniques…) et de logements (achat de biens immobiliers) ; les intentions d’achats de voiture sont stables.

Graphique 2 : Évolutions des enquêtes mensuelles de conjoncture auprès des entreprises et des ménages

Côté offre, les enquêtes de novembre font état d’un climat légèrement plus favorable. Dans les services, le climat des affaires s’est redressé (+3 pts à 98, après −3 pts en octobre). Les soldes prospectifs sont globalement bien orientés avec une demande prévue qui rebondit (+6 pts à −2). Le climat des affaires progresse dans les services administratifs et de soutien, les activités spécialisées, scientifiques et techniques, l’information-communication et le transport routier de marchandise. Il se contracte légèrement dans l’hébergement-restauration et les activités immobilières. Le climat dans le commerce de détail est moins bien orienté (−2 pts à 97, après +7 pts en octobre) mais les perspectives restent plutôt bonnes : le sous-solde sur les perspectives d’activité gagne 3 points et rejoint sa moyenne de long terme et le sous-solde sur les ventes prévues est en hausse (+1 pt à −11, contre une moyenne à −4). Dans le commerce et la réparation d’automobiles et de motocycles spécifiquement, le climat recule plus nettement (−8 pts à 92, après +9 pts).

Un léger contraste apparaît entre de premières données de consommation en biens plutôt bien orientées en octobre et des enquêtes de confiance qui demeurent plus prudentes. Ce décalage s’explique d’une part par la différence de temporalité : les enquêtes de novembre portent sur des intentions, alors que les données disponibles ne couvrent que le tout début du trimestre. D’autre part, il s’explique par la composition de la reprise, concentrée sur des dépenses plus contraintes (alimentaire, énergie) que sur des achats discrétionnaires. Toutefois, dans l’ensemble, ces éléments vont dans le sens d’une accélération de la consommation des ménages au 4^e trimestre.

The Economic Impact of the Performance Levels of the French Education System

2025-12-02T00:00:00+01:00

The academic performance levels of students in France are declining over time and in comparison with other countries. National assessments show a slump in academic achievement in mathematics and French over the past 30 years. A survey by the Programme for International Student Assessment (PISA) confirms this decline, which is faster than in other countries, although performance levels in France remain close to the OECD average and, out of OECD countries, are among the most strongly correlated with social background and reveal significant gender gaps.

Reversing the trend in educational performance levels would be a source of long-term growth for the French economy. Indeed, a large proportion of the productivity gains in developed economies can be explained by the accumulation of human capital, mainly acquired during initial training. Reducing gender and social inequality would increase the pool of potential innovators and skilled workers.

Assessment of education policies is essential, to identify the most effective actions and optimise their socio-economic impact. In particular, the literature shows that increasing the teacher-student ratio has a significant impact on academic performance levels. Teacher training and in-service professional development, as well as the appropriate and judicious use of digital resources, which are still underutilised in France, can also have a positive effect on learning.

Additional resources have been allocated to the education system in recent years (an 11% increase in domestic education expenditure in constant euros per student in primary education between 2017 and 2023). Halving of class sizes has been gradually implemented since the start of the 2017 academic year for students in the first and second years of primary school and in the final year of nursery school in priority education networks, to target students from disadvantaged social backgrounds in the acquisition of core knowledge.

La performance du système éducatif en France : quels enjeux économiques ?

2025-12-02T00:00:00+01:00

En France, la performance scolaire des élèves se dégrade dans le temps et en comparaison aux autres pays. Les évaluations nationales montrent une baisse en mathématiques et en français des performances scolaires depuis 30 ans. L'enquête du programme international pour le suivi des acquis des élèves (PISA) confirme cette baisse, plus rapide que dans les autres pays, bien que la performance de la France reste proche de la moyenne de l'OCDE. Les performances scolaires en France demeurent, au sein des pays de l'OCDE, parmi les plus fortement corrélées à l'origine sociale et présentent d'importants écarts de genre.

Inverser la tendance en matière de performance éducative serait une source de croissance de long terme pour l'économie française. En effet, une large part des gains de productivité s'explique, dans les économies développées, par l'accumulation de capital humain, principalement acquis lors de la formation initiale. La réduction des inégalités liées au genre et à l'origine sociale accroîtrait le vivier d'innovateurs potentiels et de travailleurs qualifiés.

L'évaluation des politiques éducatives est essentielle afin d'identifier les actions les plus efficaces et d'optimiser leur impact socioéconomique. La littérature documente notamment un impact élevé de l'augmentation du taux d'encadrement des élèves sur la performance scolaire. La formation pédagogique et continue des enseignants ainsi que l'usage adapté et raisonné des outils numériques, encore faiblement mobilisés en France, peuvent également avoir un effet positif sur les apprentissages.

Des moyens supplémentaires ont été alloués au système éducatif sur la période récente (+ 11 % de dépense intérieure d'éducation par élève en euros constants dans le premier degré scolaire entre 2017 et 2023). Le dédoublement des classes a été mis en œuvre, de façon progressive, à partir de la rentrée 2017 dans les classes de CP, CE1 et de grande section des réseaux d'éducation prioritaire afin de cibler les élèves d'origine sociale défavorisée dans la phase d'acquisition des savoirs fondamentaux.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 377>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Chabanon L. et Pastor J. (2019), « L’évolution des performances en calcul des élèves de CM2 à trente ans d’intervalle 1987-2017 », DEPP, Note d’Information, n° 19.08.
Aussilloux V., Bruneau C., Girard P. L. & Mavridis D. (2020), « Le rôle du capital humain dans le ralentissement de la productivité en France », France stratégie, Note de synthèse.
Ohier M., Sidokpohou S., Sueur C. (2025), « Filles et mathématiques : lutter contre les stéréotypes, ouvrir le champ des possibles », IGF, IGESR, Rapport.
Grenet J., Landais C. (2025), « Éducation : comment mieux orienter la dépense publique », CAE, Les notes du conseil d’analyse économique, n° 84.

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Flash conjoncture France - L’incertitude politique récente a eu un effet sur l’investissement des entreprises

2025-11-28T00:00:00+01:00

La question des effets de l’incertitude sur l’activité économique redevient aujourd’hui un enjeu crucial pour les conjoncturistes. Elle est ravivée à la fois par le contexte international et par les soubresauts politiques au niveau national, comme le montrent notamment les éclairages de la Note de conjoncture d’octobre 2024 de l’Insee ou encore l’encadré 1 des Projections macroéconomiques de juin 2025 de la Banque de France.

L’incertitude est difficile à définir, puisqu’elle peut être de nature économique, financière, politique ou commerciale. Elle est également difficile à mesurer, que ce soit à partir de données d’enquêtes, de variables financières, de la dispersion des prévisions économiques ou d’analyses textuelles. Parmi les indicateurs disponibles, l’indice EPU (pour Economic Policy Uncertainty ou « incertitude entourant la politique économique ») proposé par Baker, Bloom et Davis (2016) est un proxy utilisé par de nombreux prévisionnistes pour appréhender la récente hausse de l’incertitude politique (voir par exemple "L’incertitude politique pèse sur l’activité" des prévisions de l'OFCE d'octobre 2025 ; la Banque de France l’utilise également dans l’un de ses modèles de nowcasting). Décliné pour la France, l’EPU est construit à partir du comptage d’articles contenant au moins un mot portant sur l’économie, un domaine de politique économique (comme « budget », « dépenses », etc.) et un terme associé avec l’incertitude dans la presse nationale (sur la base des articles du Monde depuis 1987, puis du Figaro depuis 2002). L’indice a atteint des niveaux historiquement élevés depuis l’été 2024.

L’incertitude peut peser sur l’investissement, en conduisant les entreprises à reporter, réduire ou annuler certains projets en raison de leur caractère souvent irréversible. Elle peut aussi peser sur la consommation, en favorisant la hausse de l’épargne et en incitant les ménages à reporter leurs achats importants. Ce n’est toutefois pas tant le niveau de l’incertitude que son évolution qui influence le comportement d’attentisme des entreprises et des ménages et, in fine, l’évolution de l’activité. Si l’incertitude augmente entre le trimestre t et le trimestre t+1, les entreprises adoptent une attitude prudente et retardent leurs investissements, ce qui freine l’activité. Si, entre les trimestres t+1 et t+2, l’incertitude se stabilise, même à un niveau élevé, l’absence de nouveau choc réduit ce frein et la croissance est alors moins pénalisée.

Le graphique 1 met en évidence une corrélation négative, sur les derniers trimestres, entre l’évolution de l’investissement des entreprises et celle de l’EPU (présentée en échelle inversée) depuis le 3^e trimestre 2024 (le trimestre suivant la dissolution de l’Assemblée nationale). Dans cette perspective, le rebond inattendu de l’investissement des entreprises au 3^e trimestre 2025 devient finalement moins surprenant. Cette relation apparaît moins pour l’investissement des ménages. Concernant la consommation des ménages, la relation négative avec l’incertitude a été importante seulement depuis le début de l’année 2025 mais peut également expliquer sa relative atonie.

Notes : l’incertitude trimestrielle est mesurée par la variation de l’indice EPU trimestrialisé. L’indice EPU trimestriel est calculé comme la moyenne pour chaque trimestre de l’indice EPU mensuel, standardisé sur la période 2015-2025. L’incertitude est présentée en échelle inversée.

Pour confirmer cette lecture graphique (en se concentrant sur l’investissement), une analyse économétrique est conduite en régressant l’investissement sur la variation de l’indice EPU trimestrialisé. Plusieurs déterminants usuels de l’investissement sont intégrés afin d’isoler l’effet propre de l’incertitude : la croissance trimestrielle de la valeur ajoutée des branches marchandes non agricoles, qui capte l’effet accélérateur, et la variation du taux de l’OAT à 10 ans, utilisé comme proxy de l’évolution du coût du capital. Pour mieux mesurer l’importance statistique de l’incertitude sur la période récente, les estimations sont effectuées en fenêtre roulante de 40 trimestres (soit 10 années) depuis le 1^er trimestre 2002. Afin de neutraliser la tendance qui apparaît dans les données brutes de l’EPU, nous construisons un indice EPU ajusté mensuel en le standardisant séparément sur deux périodes où l’indice semble plus stable : 2002-2014 et 2015-2025. Enfin, la période Covid (2020-2021) est exclue en raison de son caractère essentiellement exogène.

Il ressort de cette analyse que l’investissement des entreprises est corrélé négativement et de manière significative à l’incertitude sur la période récente (graphique 2, panneau de gauche), précisément dès que le 3^e trimestre 2024 entre dans la fenêtre d’estimation. Par ailleurs, la sensibilité de l’évolution de l’investissement des entreprises à celle de la valeur ajoutée s’est aussi réduite à ce moment-là, ce qui suggère une diminution de l’effet accélérateur. Aucun effet comparable n’est observé pour l’investissement des ménages sur la période récente (graphique 2, panneau de droite). Cependant, lors de la crise financière de 2008 et la crise de la zone euro au début des années 2010, l’incertitude avait eu un effet significativement négatif plutôt sur l’investissement des ménages (l’EPU a pu capter par exemple le marasme du marché immobilier de l’époque, qui n’est pas pris en compte dans les régressions).

Note de lecture : les panneaux représentent l’évolution des coefficients de l’EPU au fil des estimations en fenêtre roulante (lignes bleues pleines). À titre d’illustration, pour la dernière estimation (période 2013 T4 – 2025 T3), une hausse d’1 écart-type de l’EPU réduit la croissance de l’investissement des entreprises de −0,45 pt (panneau de gauche). Les bandes bleues correspondent aux intervalles de confiance à 95 %. Lorsque la zone bleutée se trouve entièrement au-dessus ou en-dessous de l’axe zéro, alors l’effet de l’EPU est significativement différent de zéro. La première régression couvre la période 2002 T1 – 2011 T4. La zone grisée correspond à la période Covid qui est exclue de l’analyse. Les lignes verticales pointillées signalent les premières estimations qui intègrent le 3^e trimestre 2025.

Source : Insee, EPU, calculs DG Trésor.

L’analyse des effets de l’incertitude fondée uniquement sur l’indice EPU doit être interprétée avec prudence. Cet indice, utile pour quantifier l’incertitude à partir des articles de presse, présente plusieurs limites. Il peut être influencé par un biais lié à la couverture médiatique et par les contraintes inhérentes à l’analyse textuelle, et il ne capture pas toutes les dimensions de l’incertitude. D’autres indicateurs peuvent compléter cette approche, comme la volatilité des marchés financiers ou certains soldes d’enquêtes, notamment les perspectives d’activité future des chefs d’entreprises ou l’opportunité d’effectuer des achats importants des ménages.

The Outcomes and Objectives of Apprenticeships in France

2025-11-25T00:00:00+01:00

In France, apprenticeships in secondary and higher education settings combine on-the-job training with formal learning at an apprentice training centre. At the end of the training period, apprentices obtain an occupational qualification, such as a diploma, degree or other occupational certification. Apprenticeships are meant to foster the employability of young graduates.

Since the 2018 reform of the system, apprenticeships have grown sharply in popularity among students pursuing their education. 879,000 new apprenticeship contracts were signed in 2024, compared to 306,000 in 2017, bringing the number of apprentices with an ongoing contract to one million at the end of 2024. This expansion was facilitated by the deregulation of the programmes offered by apprentice training centres. It was also bolstered by more flexible rules for contracts and the introduction of a government single subsidy scheme for employers of apprentices.

The sharp increase in apprenticeships has come with an almost tripled cost for the public purse. In 2023, the cost to public finances reached around €15bn, or €14,700 per apprentice. This level of government support is considerably higher than that of other European countries where apprenticeships are deeply rooted, such as Germany. Adjustments to apprenticeship support schemes in 2025 will help to curb their cost.

The rise in apprenticeships has occurred alongside major changes in the profiles of apprentices, who are now more likely to be students in higher education than in secondary school, and of employers, with a shift towards the service sector.

Apprenticeships are associated with an overall smoother transition from school to work for young people compared to academic-track students not doing an apprenticeship. For young people having obtained an occupational certification (certificat d’aptitude professionnelle – CAP) in 2021, 63% of apprentices were employed 18 months after their apprenticeship, compared to just 36% of academic-track students. This impact is less marked, however, as a person’s education level rises, and appears to be minimal at the master’s level.

The Role of Carbon Credits in Financing Global Climate Goals

2025-11-25T00:00:00+01:00

Carbon credits are financial instruments aimed at supporting greenhouse gas emission reduction or carbon removal projects, especially in developing countries. Businesses use them to offset some of the emissions generated by their operations (offsetting) or to demonstrate their environmental commitment (contribution), for example by funding afforestation projects.

Carbon credits, which help to raise private-sector funding for climate initiatives, are instruments that can be used alongside, but are distinct from, emission trading schemes such as the European Union Emissions Trading System (EU ETS).

In 2024, around $500m in credits were traded on carbon credit markets globally. These markets are experiencing a crisis due to supply-side quality issues as well as challenges to the credibility of the principle of offsetting emissions owing to several greenwashing scandals. Several public- and private-sector initiatives are nevertheless seeking to better regulate practices to ensure the market’s credibility and real climate benefits. The establishment of an international carbon credit trading scheme is foreseen by the Paris Agreement on climate change, with the aim of providing a firm foundation for the market and fostering climate cooperation between countries.

EU Member States have adopted a climate target for 2040 that will allow high-quality international carbon credits to be used to contribute up to 5% towards the target, thereby helping to achieve European climate goals cost-efficiently by raising EU funding for projects outside the bloc. In addition, the European Commission has proposed to integrate permanent carbon removal projects, located on European soil, into the EU Emissions Trading System (EU ETS).

L'apprentissage en France : Quel bilan pour quels objectifs ?

2025-11-25T00:00:00+01:00

L'apprentissage, dans l'enseignement secondaire ou supérieur, repose sur une alternance de formation en entreprise et en centre de formation d’apprenti, pour obtenir une qualification professionnelle reconnue par un diplôme ou un titre à finalité professionnelle. Il vise à favoriser l'employabilité des jeunes en sortie d'études.

Depuis la réforme de 2018, l'apprentissage a connu une très forte augmentation des entrées en formation. 879 000 nouveaux contrats ont été signés en 2024, contre 306 000 en 2017, portant à plus d'un million le nombre d'apprentis en cours de contrat fin 2024. Cette montée en charge a été favorisée par la libéralisation de l’offre de formation des centres de formation des apprentis et du cadre réglementaire des contrats, ainsi que par la mise en place d'une aide unique de l'État à destination des employeurs d'apprentis.

La forte expansion de l'apprentissage a été associée à un quasi-triplement de son coût pour les finances publiques. En 2023, ce dernier a atteint environ 15 Md€, soit 14 700 € par apprenti. Ce soutien public est nettement supérieur à d'autres pays européens où l'apprentissage bénéficie d'une forte tradition, à l'image de l'Allemagne. Les ajustements de ce soutien en 2025 contribueront à en contenir le coût.

La dynamique de l'apprentissage est allée de pair avec une transformation du profil des apprentis, désormais plus souvent étudiants de l'enseignement supérieur que du secondaire, et des employeurs, en faveur du secteur des services.

L'apprentissage facilite globalement l'insertion professionnelle en début de carrière par rapport à la voie scolaire. Au niveau CAP, parmi les jeunes sortis d'études en 2021, 63 % des apprentis sont en emploi 18 mois après leur apprentissage, contre 36 % des scolaires. Cet effet diminue toutefois à mesure que le niveau de diplôme augmente, et apparaît limité au niveau master.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 376>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Plé A. (2024), « L’apprentissage en 2023 », Dares Résultats, n° 72.
Cahuc P. et Ferracci M. (2014), « L’apprentissage au service de l’emploi », Note du Conseil d’analyse économique, n° 19.
Cart B. et Toutin-Trelcat M-H. (2024), « L’apprentissage après la réforme de 2018 : nouveaux acteurs, nouveaux défis », Céreq Bref, n° 462.
Jounin E., Ndao G., Thao Khamsing W. et Domps A. (2025), « Depuis 2018, l’apprentissage s’ouvre massivement aux formations du supérieur et des services », Insee Références.

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Flash conjoncture France - La demande a été le principal frein à la production industrielle en 2025

2025-11-21T00:00:00+01:00

En 2025, la demande est restée le principal frein à la production dans l’industrie française. Après plusieurs années dominées par les tensions d’approvisionnement et les difficultés de recrutement liées aux chocs sanitaire et énergétique, les enquêtes de conjoncture montrent clairement que c’est la demande qui pèse désormais le plus sur l’activité, bien davantage que les autres contraintes : en novembre 2025, 37 % des entreprises industrielles déclaraient une demande insuffisante selon l’Insee, un niveau proche de ceux d’avant 2020 (cf. graphique 1). Les enquêtes de l’Insee dans l’industrie confirment une demande peu dynamique : les soldes d’opinion sur les carnets de commandes, qu’ils soient globaux ou étrangers, se sont repliés en novembre, et restent en dessous de leur moyenne.

Malgré une demande insuffisante, la production industrielle a rebondi au 3^e trimestre. La production manufacturière s’est révélée nettement plus dynamique qu’attendu (+1,1 % contre +0,1 % prévu), portée par la remise en service de raffineries et par le dynamisme de la filière aéronautique. La production en cokéfaction et raffinage a vivement rebondi (+10,6 % après −10,2 %), après les plusieurs arrêts planifiés dans les raffineries pour maintenance entre mars et mai. Après un pic exceptionnel en juin, qui a donné de l’élan au 3^e trimestre, puis un fort rebond en septembre, la construction aéronautique a continué de tirer la production de matériels de transport (+2,8 % après +4,8 %), dans un contexte d’atténuation des goulets d’étranglement et d’accélération des cadences. À l’inverse, la production recule de nouveau dans les industries agroalimentaires (−1,3 % après −2,2 %), en miroir d’une consommation alimentaire en berne. L’acquis de croissance de la production manufacturière atteint +0,6 % pour 2025 à l’issue du 3^ᵉ trimestre, après une contraction en 2024 (−1,0 %).

Concernant les autres contraintes pesant sur l’industrie :

Les difficultés d’approvisionnement, très fortes jusqu’en 2023, ont nettement reculé depuis. Elles se sont normalisées dans les biens d’équipement et les autres produits industriels, mais demeurent un peu plus élevées dans les matériels de transport, tout en restant nettement en dessous du pic qui avait atteint près de 70 % (cf. graphique 2). Les perturbations restantes sont désormais ponctuelles et moins liées à la fragilité des chaînes logistiques internationales. Cette amélioration peut également refléter le redressement graduel de la production électrique et nucléaire, qui rétablit un environnement d’offre plus stable et prévisible.

Le personnel insuffisant demeure une contrainte persistante, même si son niveau est globalement stable. En novembre, 11,1 % des entreprises industrielles déclaraient manquer de main-d’œuvre selon l’Insee (cf. graphique 3). Dans les matériels de transport, les difficultés de recrutement restent présentes, et continuent de freiner la montée en cadence, notamment dans l’aéronautique et le ferroviaire. Malgré l’apaisement observé en 2025, ces tensions prolongent la forte poussée de 2023-2024, période où près de 35 % des entreprises du secteur faisaient état de sous-effectifs dans un contexte de montée rapide en cadence après le Covid.

Le rôle des crédits carbone pour le financement des objectifs climatiques mondiaux

2025-11-20T00:00:00+01:00

Les crédits carbone sont des instruments financiers visant à soutenir des projets de réduction d'émissions ou d'absorption de gaz à effet de serre notamment dans des pays en développement. Les entreprises les utilisent pour compenser une partie des émissions de leurs activités (« compensation ») ou renforcer leur engagement environnemental (« contribution »), par exemple via des projets de boisement de terrains.

Les crédits carbone, qui participent à la mobilisation de la finance privée pour l'action climatique, sont des outils complémentaires mais différents des marchés de quotas carbone, comme le système européen d'échange de quotas d'émission.

Les marchés de crédits carbone représentent environ 500 millions de dollars américains (USD) en 2024 au niveau international, en valeur des crédits échangés. Ils traversent une crise liée à des problèmes de qualité de l'offre et à la remise en cause du principe de compensation, avec plusieurs scandales d'éco-blanchiment (greenwashing). Plusieurs initiatives publiques et privées cherchent toutefois à encadrer les pratiques pour assurer la crédibilité du marché et un réel bénéfice climatique. La création d'un mécanisme international d'échanges de crédits carbone dans le cadre de l'accord de Paris sur le climat vise à structurer le marché sur des bases solides et favoriser la coopération climatique entre États.

Les États de l'Union européenne (UE) ont adopté une cible climatique pour 2040 avec la possibilité de recourir à hauteur de 5 % à des crédits carbone internationaux de haute qualité, contribuant à moindre coût à l'atteinte des objectifs climatiques européens en mobilisant des financements européens pour des projets hors de l'UE. Par ailleurs, la Commission européenne a proposé l’inclusion, au sein du marché de quotas carbone européen, de projets d’absorption de gaz à effet de serre sur le territoire européen.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 375>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Wetterberg K., J. Ellis et Schneider L. (2024), “The interplay between voluntary and compliance carbon markets: Implications for environmental integrity”, OECD Environment Working Papers, No. 244.
Calel R. , Colmer J., Dechezleprêtre A. et Glachant M. (2025), “Do Carbon Offsets Offset Carbon?” American Economic Journal: Applied Economics 17 (1): 1–40.
Ecosystem Marketplace (2025), State of the Voluntary Carbon Market 2025.x
Banque mondiale (2025), State and Trends of Carbon Pricing 2025.

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Flash conjoncture France - Retour sur les dynamiques récentes des variations de stocks en France

2025-11-14T00:00:00+01:00

L’activité a accéléré à +0,5 % au 3^e trimestre 2025 (après +0,3 % au 2^e trimestre), alors même que les variations de stocks ont fortement pesé sur la croissance ce trimestre. Malgré cette contribution négative, l’acquis des variations de stocks pour 2025 reste nettement positif (+0,8 pt, après –0,8 pt en 2024), grâce aux fortes contributions enregistrées au cours des deux premiers trimestres. Ces évolutions, qui s'inscrivent dans la continuité des mouvements importants de stocks à l’œuvre depuis la mi-2024, reflètent l’amorce d’un nouveau cycle de restockage, après le déstockage suite à la crise énergétique (voir graphique 1).

Note : La branche industrielle C5 correspond aux « autres produits industriels » (textile, bois-papier, produits chimiques, produits pharmaceutiques, matériaux de construction, produits métallurgiques, etc.).

Les mouvements de stocks évoluent souvent en miroir des mouvements du solde extérieur. Ce phénomène apparaît clairement lors de grandes opérations commerciales (livraisons de paquebots et/ou de très gros porteurs dans l’aviation) qui se traduisent par un pic d’exportations et un déstockage simultané. Mais cet effet miroir se retrouve également du côté des importations : lorsque les entreprises augmentent ponctuellement leurs achats de biens intermédiaires ou de biens finis en anticipation d'une éventuelle rupture d’approvisionnement ou d'une hausse de la demande, les importations peuvent alors devancer la montée en charge de la production comme celle des ventes, entraînant une accumulation de stocks.

Une décomposition sectorielle de la contribution des variations de stocks lors des 3 premiers trimestres de 2025 éclaire les principales dynamiques récentes (voir graphique 2).

Au 1^er trimestre, la forte contribution des stocks provient principalement de la branche des « autres produits industriels », où les stocks ont augmenté sous l’effet d’importations en nette accélération (+2,0 % après +0,9 %) et d’un recul des exportations (–3,1 % après +4,3 %), tandis que la production progressait légèrement (+0,2 % après –0,9 %). Ce mouvement pourrait traduire une anticipation des industriels, qui ont importé davantage d’intrants en amont pour sécuriser leur chaîne d’approvisionnement et éviter une hausse future des coûts liée aux tensions commerciales. Par ailleurs, la contribution des stocks de matériels de transport est restée positive malgré la livraison du paquebot MSC World America fin mars.
Au 2^e trimestre, la contribution des stocks a été portée par les matériels de transport (+0,6 pt), en particulier de l’aéronautique. Les difficultés d’approvisionnement persistantes (notamment en moteurs et en toilettes) ont entraîné d’importants reports de livraisons pour Airbus. Seulement, 306 avions ont été livrés au 1^er semestre 2025, contre 323 sur la même période en 2024, tandis que la production de matériels de transport a été particulièrement dynamique (+4,8 %). Le commerce extérieur a de nouveau évolué en miroir des stocks avec une contribution négative à la croissance.
Au 3^e trimestre, la contribution des variations des stocks est devenue négative (−0,6 pt), reflétant le déstockage partiel des avions accumulés au 1^er semestre dans l’attente de leur livraison, rendu possible par la levée de certaines contraintes de production chez les fournisseurs d’Airbus. Dans le même temps, la hausse de la production d’énergie n’a pas suffi à absorber le rebond de la consommation et le dynamisme des exportations, entrainant un déstockage dans ce secteur. Enfin, les stocks se sont normalisés dans les autres produits industriels, après le fort stockage observé en début d’année, avec la hausse des exportations (+3,0 %) et malgré l’atonie de la demande intérieure sur ce segment.

Flash conjoncture France - Les ventes de véhicules, surtout électriques, repartent nettement à la hausse

2025-11-07T00:00:00+01:00

Au 3^e trimestre, la première estimation des comptes trimestriels de l’Insee fait état d’un rebond de la consommation de matériels de transports (+0,7 %, après −0,2 %). Ce poste, qui représente 5 % de la consommation des ménages, recouvre les achats d’automobiles, mais aussi, par exemple, ceux de motocycles, vélos ou poussettes. Son évolution peut être suivi mensuellement dans les données publiées par l’Insee sur la consommation des ménages en biens. La consommation d’automobiles en constitue une part importante. Plusieurs sources permettent d’en suivre plus spécifiquement les évolutions, notamment le nombre d’immatriculations de véhicules neufs pour les particuliers publié par le Service des données et études statistiques (SDES) du ministère chargé de la Transition écologique, ainsi que les données de la Banque de France issues de l’enquête de conjoncture dans le commerce de détail (cf. Graphique 1).

Les données du SDES publiées en début de semaine indiquent un bon début de 4^e trimestre : les immatriculations de véhicules neufs pour les particuliers ont rebondi en octobre de +2,0 % après −0,7 % en septembre, portées par la mise en place du leasing social. Les données de la Banque de France et celles de l’Insee ne seront disponibles qu’à la fin du mois pour confirmer cette dynamique.

Graphique 1 : Évolution comparée des différents indicateurs sur les ventes d'automobiles (base 100 en 2019)

Côté entreprises, les ventes de véhicules particuliers neufs (VPN) rebondissent en octobre (+3,2 % après −3,3 %). Si l’investissement des entreprises en produits manufacturés repart au 3^e trimestre (+0,7 % après −0,3 % au 2^e trimestre), les immatriculations de VPN ont en revanche diminué sur la période (−4,3 %), après avoir déjà diminué au 2^e trimestre (−6,6 %). Plusieurs mesures peuvent expliquer la baisse des achats de véhicules par les entreprises en 2025, comme le renforcement de la taxe annuelle sur les émissions de CO2 des véhicules de société en janvier, la réforme des avantages en nature en février augmentant les cotisations et contributions sociales pour les véhicules de fonction, ainsi que la nouvelle taxe annuelle incitative à l’achat de véhicules légers à faibles émissions, entrée en vigueur début mars.

Les données du SDES permettent également de suivre l’évolution des ventes de véhicules électriques. Les immatriculations totales de véhicules particuliers neufs (VPN) électriques rebondissent très fortement en octobre après un léger repli en septembre (+30,8 % après −0,7 %, en variation mensuelle CVS-CJO). Les ventes aux entreprises repartent nettement à la hausse (+21,8 % après −16,4 %), tandis que celles aux particuliers accélèrent vivement (+38,8 % après +18,9 %). Ce rebond intervient dans un contexte où les constructeurs européens devront, d’ici à 2027, abaisser le seuil moyen d’émissions de CO2 de leurs véhicules pour se conformer à la norme « CAFE », entrée en vigueur en janvier 2025.

Flash conjoncture France - Après une forte progression au 2e trimestre, le solde touristique reste nettement positif au 3e trimestre, mais sa progression marque le pas

2025-11-03T00:00:00+01:00

Fort de sa progression soutenue au cours des deux premiers trimestres de l’année et d’une hausse plus modérée au troisième, le tourisme constitue, en acquis au 3^e trimestre, la principale contribution positive du commerce extérieur à la croissance 2025. Le solde touristique (en volume, aux prix de 2020) est resté nettement positif au 3^e trimestre (+4,7 Md€, selon la première estimation des comptes nationaux de l’Insee) mais sa progression marque le pas après un 1^er semestre particulièrement dynamique. En effet, au 2^e trimestre 2025, le solde touristique avait poursuivi sa forte hausse : les exportations en volume, c’est-à-dire les dépenses des résidents étrangers en France, avaient progressé de +4,3 % (après +4,4 % au 1^er trimestre), tandis que les importations, c’est-à-dire les dépenses des résidents français à l’étranger, avaient légèrement diminué (−0,9 % après +1,0 %). Le solde touristique s’établissait alors à +4,5 Md€, en hausse par rapport au 1^er trimestre (+3,7 Md€) et supérieur à sa moyenne pré-crise entre 2015-2019 (2,7 Md€).

Graphique 1 : Évolution des échanges touristiques

Témoin de cette progression, la fréquentation des hébergements collectifs de tourisme durant la saison estivale 2025 (de mai à août) a dépassé les niveaux élevés de la saison 2023, après une saison 2024 légèrement en retrait selon l’Insee. La fréquentation estivale 2025 a bénéficié à la fois du retour de la clientèle résidente, qui était en baisse depuis 2022, et de la présence toujours plus nombreuse de la clientèle non résidente. Toujours selon l’Insee, le chiffre d’affaires du secteur de l’hébergement durant la saison d’été 2025 augmente, en valeur, par rapport à celui de 2024, bien au-delà de l’augmentation des prix : l’indice de chiffre d’affaires croît dans ce secteur de +7,8 %, contre +3,4 % pour l’indice des prix à la consommation correspondant. Cette forte hausse résulte d’une croissance de l’activité dans l’hôtellerie haut de gamme et de la forte fréquentation de la saison 2025.

Graphique 2 : Évolution des soldes d’enquête de conjoncture dans les services d’hébergement

Le climat de l’Insee dans le secteur de l'hébergement et de la restauration, qui réagit à la fois aux dépenses de tourisme international et domestique, a diminué de −1 pt en octobre, pour s’établir à 98. Il reste ainsi légèrement inférieur à sa moyenne de long terme (100). Cette légère diminution résulte à la fois de la baisse du solde sur l’activité prévue, qui traduit les anticipations des entreprises sur leur chiffre d’affaires, et de celui sur la demande prévue, qui reflète leurs attentes concernant la fréquentation ou les réservations à venir. Le tourisme devrait néanmoins se maintenir comme un des moteurs de la croissance française en 2025.

Flash conjoncture France - L’activité économique accélère de nouveau au 3e trimestre

2025-10-31T00:00:00+01:00

Le PIB de la France accélère de nouveau au 3^e trimestre 2025 (+0,5 % après +0,3 % au 2^e trimestre 2025) d’après la première estimation des comptes nationaux trimestriels de l’Insee (voir graphique ci-dessous). Cette hausse est plus marquée que celle de la zone euro (+0,2 %), alors que la croissance est restée nulle en Allemagne et en Italie. La croissance demeure soutenue en Espagne (+0,6 %).

L’acquis de croissance pour 2025 (i.e. la croissance qui serait obtenue en l’absence de progression sur le reste de l’année) s’établit ainsi à 0,8 % en France.

La contribution de la demande intérieure hors stocks augmente (contribution de +0,3 pt à la croissance après +0,2 pt), notamment :

La consommation des ménages poursuit sa progression (+0,1 % après +0,1 %) notamment grâce au rebond de la consommation d’énergie après un 2^e trimestre pénalisé par des températures clémentes, tandis que la consommation de produits alimentaires connaît un contrecoup après un 2^e trimestre dynamique. La consommation en biens fabriqués redémarre, alors que celle en services ralentit.
L’investissement se redresse après un 2^e trimestre stable (+0,4 % après +0,0 %). La hausse est portée par l’investissement des entreprises. L’investissement des administrations publiques reste stable et celui des ménages diminue. En particulier, l’investissement en biens d’équipements et en matériels de transport sont en nette hausse. L’investissement en information et communication est également dynamique. L’investissement en construction, en revanche, ne redémarre pas encore.

Après deux trimestres de repli, le commerce extérieur redevient le principal moteur de la croissance (+0,9 pt après 2 trimestres de contribution négative). Les exportations accélèrent fortement (+2,2 %, après +0,3 %), tirées par la hausse des exportations de matériels de transport. Certaines contraintes d'approvisionnement ont été levées grâce à la hausse de la cadence de production chez certains fournisseurs (plusieurs motoristes) d’Airbus, permettant ainsi la livraison de certaines commandes en attente. Fin octobre, Airbus a par ailleurs dit maintenir son objectif de 820 avions en 2025 qui nécessitera une hausse supplémentaire des livraisons d’ici la fin de l’année. Dans le même temps, les importations reculent (–0,4 % après +1,4 %). En miroir, les variations de stocks contribuent négativement à la croissance (−0,6 pt) après 2 trimestres consécutifs de contribution positive, reflet en partie du déstockage des avions accumulés au 1^er semestre dans l’attente de leur livraison.

Côté offre, la production totale (biens et services) accélère au 3^e trimestre 2025 : elle est en hausse de +0,8 %, après +0,3 % au 2^e trimestre (voir graphique ci-dessous). Dans l’industrie manufacturière, la production progresse fortement après une quasi-stagnation (+1,1 % après +0,1 %), soutenue notamment par la production dans les raffineries (+10,6 % après –10,2 %) à la suite des arrêts pour maintenance du début d’année. La production de matériels de transport ralentit mais demeure soutenue (+2,8 % après +4,8 %), notamment dans l’aéronautique. La production d’énergie augmente fortement, accompagnant le rebond de la consommation, tandis que celle des services marchands reste bien orientée et que celle dans la construction se stabilise.

À ce jour, la production de services marchands ainsi que la production agricole ont dépassé leurs niveaux de fin 2019 (voir graphique ci-dessous). En revanche, celle dans l’industrie manufacturière reste encore en-deçà. Les secteurs de l’énergie et de la construction ont connu des trajectoires différentes en raison de chocs spécifiques survenus après la crise sanitaire, notamment une faible disponibilité du parc nucléaire en 2022 et une hausse des taux d’intérêt pénalisant la construction.

Understanding Pathways Following Exhaustion of Unemployment Benefits

2025-10-30T00:00:00+01:00

On average from mid-2021 to mid-2024, approximately 57,000 people per month exhausted their unemployment benefits, accounting for 23% of unemployment benefit outflows.

This study focuses on job seekers who reached the end of their entitlement to unemployment benefits in the second half of 2022 and analyses their pathways over the following year based on detailed administrative data (Midas data) correlating waged employment, income support and registration with the national employment agency (France Travail).

The return to long-term employment is often gradual. 31% of former unemployment benefit recipients who exhausted their entitlement were in waged employment three months after exhausting their benefits. A full 58% of these individuals had worked again at least once as an employee after a year. Many individuals experience multiple employment contracts before finding long-term employment. A majority remain registered with France Travail while employed, reflecting active albeit fragmented return-to-work pathways. Minimum income benefits act as a safety net during these transitional periods.

18% of exhaustees receive the Revenu de Solidarité Active (RSA) three months later and 11% receive the Allocation Spécifique de Solidarité (ASS).

Five typical pathways of equal weight are found over the year following unemployment benefits exhaustion (see chart).

Comprendre les trajectoires après la fin de droit au régime de l'assurance-chômage

2025-10-30T00:00:00+01:00

En moyenne entre mi-2021 et mi-2024, environ 57 000 personnes ont atteint chaque mois la fin de leur droit au régime de l'assurance-chômage, soit 23 % des sorties du chômage indemnisé.

Cette étude porte sur les chômeurs ayant atteint la fin de leur droit durant le deuxième semestre de l'année 2022, et analyse leur trajectoire au cours de l'année suivante, grâce à l'exploitation de données administratives fines (données Midas), en croisant emploi salarié, recours aux minima sociaux et inscription à France Travail.

Le retour à l'emploi durable est souvent progressif. 31 % des allocataires ayant atteint la fin de leur droit sont en emploi salarié trois mois plus tard. Au bout d'un an, 58 % de ces individus ont retravaillé au moins une fois en tant que salariés. De nombreux individus passent par plusieurs contrats de travail, avant de s'insérer de façon plus durable. Une majorité restent inscrits à France Travail tout en travaillant, traduisant des trajectoires d'insertion actives mais fragmentées. Pendant ces périodes de transition, les minima sociaux jouent un rôle de filet de sécurité.

18 % des allocataires ayant atteint la fin de leur droit perçoivent le Revenu de Solidarité Active (RSA) trois mois plus tard, et 11 % l'Allocation Spécifique de Solidarité (ASS).

Au cours de l'année qui suit la fin de droit, on identifie cinq types de trajectoires, d'importance équilibrée (cf. Graphique).

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 373>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Ducoulombier J., Fauvre L. et Glaser I. (2025), « Profil et devenir des allocataires en fin de droit au régime de l’assurance-chômage », Dares Focus n° 53, octobre.
Unédic (2024), « Les allocataires de l'Assurance-chômage perçoivent-ils des minima sociaux », Analyses, mars.
Chabaud M. (2022), « Quels taux de retour à l’emploi pour les demandeurs d’emploi formés ? », Dares Analyses n° 11, février.
Le Barbanchon T., Schmieder J. et Weber A. (2024), "Job Search, Unemployment Insurance, and Active Labor Market Policies", Chapter 2, Handbook of Labor Economics, vol. 5.

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The Social and Solidarity Economy: a Solution to Democratic, Social and Environmental Challenges?

2025-10-23T00:00:00+02:00

In 2019, the social and solidarity economy (SSE) employed almost 2.6 million wage earners (13.6% of private sector paid employment) in nearly 150,000 legal employment units and worked with 22 million volunteers. INSEE, France’s national institute of statistics and economic studies, estimates that the sector generated approximately 5% of national value added in 2012. Two-thirds of SSE staff are concentrated in three sectors (social action, education and finance-insurance).

Five categories of economic players (associations, cooperatives, mutual societies, foundations and social enterprises) share three principles: the primacy of social utility, democratic governance and a non-profit nature. Act 2014-856 of 31 July 2014 raised the sector’s profile, facilitated statistical monitoring and consolidated the sector’s representative structures.

SSE entities suffer from financial vulnerabilities. They have a good risk profile and a low three-year default rate. Nevertheless, their median margins are no more than 14.6% (compared with 24.6% in the ‘conventional’ sector) and their equity remains low, which increases their structural exposure to public budget constraints.

SSE funding obstacles are caused by a lack of understanding of its models, significant information asymmetries and the fragmentation of fledgling impact finance. Solutions are emerging: €18 billion in solidarity savings fund deposits (+27% per year), €9-billion channelled into the SSE from regulated tax-free savings accounts (Livret A and LDDS), government-backed guarantees and impact contracts.

The SSE represents as much as 25% of employment in certain rural départements (Lozère and Deux-Sèvres) and provides key services such as home care, integration and culture.

The SSE plays a key role in environmental and democratic challenges. It is a circular economy pioneer, with two-thirds of reuse sector jobs, and helps spread new governance practices.

L'économie sociale et solidaire : une réponse aux enjeux démocratiques, sociaux et environnementaux ?

2025-10-23T00:00:00+02:00

En 2019, l'ESS emploie près de 2,6 millions de salariés (13,6 % de l'emploi privé) dans près de 150 000 unités légales employeuses et mobilise 22 millions de bénévoles. En 2012, d'après l'Insee, elle génère environ 5 % de la valeur ajoutée nationale. Trois secteurs (action sociale, enseignement et finance-assurance) concentrent les deux tiers des effectifs.

Cinq familles d'acteurs économiques (associations, coopératives, mutuelles, fondations et sociétés commerciales de l'ESS) partagent trois principes : utilité sociale prioritaire, gouvernance démocratique et lucrativité limitée. La loi n° 2014-856 du 31 juillet 2014 a renforcé la visibilité du secteur, facilité le suivi statistique et consolidé les structures de représentation du secteur.

Les entités de l'ESS présentent des fragilités financières. Elles ont un profil de risque favorable et un taux limité de défaut à trois ans. Toutefois, leurs marges médianes plafonnent à 14,6 % (contre 24,6 % dans l'économie conventionnelle) et leurs fonds propres demeurent faibles, ce qui renforce leur exposition structures aux tensions budgétaires publiques.

Les obstacles au financement de l'ESS tiennent à la méconnaissance des modèles ESS, à de fortes asymétries d'information et à la fragmentation de la finance à impact encore jeune. Des réponses émergent : encours des fonds d'épargne solidaire atteignant 18 Md€ (+27 % par an), orientation de 9 Md€ de livrets A et LDDS vers l'ESS, garanties publiques et contrats à impact.

L'ESS représente jusqu'à 25 % de l'emploi dans certains départements ruraux (Lozère, Deux-Sèvres) et apporte des services essentiels comme les soins à domicile, l'insertion et la culture.

L'ESS est au cœur d'enjeux environnementaux et démocratiques. Elle est notamment pionnière de l'économie circulaire, avec ⅔ des emplois du réemploi, et contribue à la diffusion de nouvelles pratiques de gouvernance.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 372>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Cour des comptes (2025), « Les soutiens publics à l’économie sociale et solidaire ».
ESS France (2023), « Améliorer la connaissance statistique des données comptables et financières des entreprises de l'ESS : état des lieux et premières analyses ».
Insee (2014), « L'économie sociale, des principes communs et beaucoup de diversité », Insee Première, n° 1522.
Frémeaux P. (2013), « L'évaluation de l'apport de l'économie sociale et solidaire ».

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Flash conjoncture France - Les exportations cosmétiques françaises face aux droits de douanes américains.

2025-10-17T00:00:00+02:00

Selon les résultats détaillés du 2^e trimestre 2025, le commerce extérieur a de nouveau freiné la croissance, avec une contribution négative de −0,3 pt, après −0,5 pt au 1^er trimestre (cf. graphique 1). Les exportations ont légèrement rebondi (+0,5 % après −1,2 %), tandis que les importations ont accéléré (+1,3 % après +0,4 %). Les exportations ont été soutenues par le tourisme, mais pénalisées par la baisse de l’aéronautique, en raison notamment de retards de livraisons chez Airbus, et du transport maritime. Au 2^nd semestre, le rattrapage attendu de ces livraisons, ainsi que la livraison du paquebot Celebrity Xcel, devrait nettement soutenir les exportations.

Graphique 1 : contribution du commerce extérieur à la croissance, décomposée par produits

Le secteur de la beauté (parfums et cosmétiques) constitue la deuxième contribution sectorielle à la balance commerciale française avec un solde excédentaire de +17,3 Md€ en 2024, juste derrière l’aéronautique (+28,7 Md€). La France est le premier exportateur mondial de parfums et cosmétiques depuis les années 2000, et les fluctuations du secteur peuvent avoir un effet notable sur la contribution du commerce extérieur à la croissance.

Selon les dernières données de douanes, les États-Unis constituaient en 2024 le premier marché de la beauté française, avec 2,9 Md€ d'exportations pour la catégorie « parfums et produits pour la toilette », soit 12,9 % du total pour cette catégorie. Selon la Fédération des entreprises de la beauté françaises (FEBEA), 1 produit de parfumerie sur 5 est exporté outre-Atlantique. Or, depuis le 1^er août, la plupart des exportations de parfums et cosmétiques français à destination des États-Unis se voient appliquer des droits de douanes de 15 %. Par ailleurs, l’appréciation de l’euro face au dollar pourrait également peser sur les exportations du secteur.

Le secteur de la beauté paraît toutefois globalement résilient à l’exportation, bien qu’il montre des signes de ralentissement. Selon les données douanes, les exportations de parfums et produits de toilette à destination des États-Unis s’élevaient à 1,5 Md€ sur les sept premiers mois de 2025, contre 1,7 Md€ sur la même période en 2024 (−11,7 %). Selon Les Echos, les grands groupes comme L’Oréal et Interparfums ont constitué d’importants stocks avant l’entrée en vigueur des tarifs, ce qui a retardé la répercussion des hausses de prix. Interparfums a augmenté ses prix commerciaux de +7 %, mais les prix de détail sont restés stables, permettant une hausse de +15 % de ses ventes aux États-Unis au 1^er semestre. L’Oréal a aussi continué à gagner des parts de marché, notamment grâce au succès du parfum Born in Roma de Valentino et à la dermo-cosmétique (La Roche-Posay, SkinCeuticals).

Ces nouveaux facteurs alimentent un débat sur la compétitivité du secteur porté notamment par les acteurs de la beauté. Un dialogue stratégique entre l’industrie cosmétique française et le vice-président exécutif de la Commission européenne Stéphane Séjourné a notamment été organisé le 15 octobre. Le secteur plaide sur le plan commercial pour la conclusion de nouveaux accords de libre-échange (Indonésie, Inde) et la consolidation du marché européen en y facilitant la circulation des produits fabriqués en Europe. Malgré les mesures commerciales américaines et l’incertitude qu’elles engendrent, le Gouvernement prévoit dans le Rapport économique social et financier, que les exportations résisteraient en 2025.

Flash conjoncture France - État des lieux du secteur de la construction au 3e trimestre à fin septembre

2025-10-10T00:00:00+02:00

L’activité dans le secteur de la construction se stabiliserait en fin d’année, après un très léger repli au 3^e trimestre.

L’activité dans le secteur de la construction (bâtiment et travaux publics) constitue le pendant côté offre de la demande portée à la fois par l’investissement des ménages en construction (logement neufs et entretien-amélioration) et par celui des entreprises et des APU dans le bâtiment non résidentiel (entrepôts, bureaux, locaux commerciaux, etc.).

Du côté de la demande des ménages, plusieurs signaux vont dans le sens d’une légère reprise de l’investissement en construction au 3^e trimestre. La production de crédits immobiliers continue d’augmenter en cumul annuel en août, portée par la baisse des taux directeurs de la BCE depuis juin 2024. Le taux sur les nouveaux crédits immobiliers s’établit à 3,02 % en août, après un pic de 4,17 % en juillet 2024, et est globalement stable depuis avril 2025.

En conséquence, selon les données du service des données et études statistiques (SDES) du ministère de la Transition écologique, les permis de construire dans le résidentiel ont redémarré dès le 3^e trimestre 2024 et augmentent en continu depuis. Ils ont fortement accéléré au 2^e trimestre 2025 (+17,5 %) avant de se stabiliser au 3^e trimestre. Cette légère baisse est par ailleurs portée par le collectif (appartements en immeuble), tandis que l’individuel (immeuble individuel, maison, dont lotissement) maintient sa tendance à la hausse.

Les mises en chantier, qui suivent les permis de construire avec retard, ont redémarré depuis le 2^e trimestre 2025. En août 2025, elles ont augmenté de 42 % en glissement annuel, soit un acquis de +27,5 % pour le 3^e trimestre. Cette accélération s’observe autant dans le collectif que dans l’individuel, comme observé dans le graphique 1.

Graphique 1 : Permis de construire et mises en chantier : individuel et collectif

Le non résidentiel, qui inclut l’investissement en construction des administrations publiques et des entreprises, confirme également sa reprise. En 2024, les dépenses des administrations publiques avaient largement soutenu le secteur du bâtiment non résidentiel avec la résilience des mises en chantier du public (+7,6 %, contre −6,1 % pour les entreprises, pour l’investissement en construction). En 2025, les mises en chantier progressent nettement (l’acquis en août pour le 3^e trimestre s’élevant à +11,4 %), une hausse désormais portée par le secteur privé, dont la tendance est à la hausse depuis août 2024, comme observé dans le graphique 2.

Graphique 2 : Mises en chantier dans le non résidentiel

Flash conjoncture France - État des lieux de la consommation des ménages au 3e trimestre à fin septembre

2025-10-03T00:00:00+02:00

Selon la Note de conjoncture de septembre de l’Insee, la consommation des ménages devrait reprendre de l’allant au 3^e trimestre après un début d’année en légère baisse (+0,3 % prévu, après +0,0 % au 2^e trimestre et −0,3 % au 1^er trimestre). Cependant, les derniers indicateurs conjoncturels parus sont plutôt mitigés.

Après plusieurs mois de repli, la confiance des ménages s’est stabilisée en septembre (inchangé à 87, –6 pt par rapport à février). Elle demeure toutefois inférieure à sa moyenne de long terme (cf. Graphique 1), ce qui suggère une demande des ménages sans véritable élan au 3^e trimestre. Les ménages témoignent par ailleurs d’une capacité d’épargne au plus haut : la capacité d’épargne future atteint son maximum historique et la capacité actuelle demeure au-dessus de sa moyenne historique, reflet d’un taux d’épargne toujours élevé (18,9 % au 2^e trimestre). Si leur opinion sur le niveau de vie s’est légèrement redressée, les ménages affichent une opportunité de faire des achats importants en contraction, avec des intentions contrastées selon les biens : en hausse pour les voitures et les logements, en baisse pour les biens d’équipements, stables pour les achats d’aménagement du logement. Enfin, la perception des prix s’est normalisée.

Graphique 1 : Évolutions des enquêtes mensuelles de conjoncture auprès des entreprises et des ménages

Le climat des affaires dans le commerce de détail envoie le même signal en poursuivant sa baisse en septembre (−5 pt, après −8 pt en août), s’éloignant un peu plus de sa moyenne de long terme. Le solde des ventes passées et les perspectives générales d’activité repartent à la baisse alors que l’incertitude économique est particulièrement élevée. Dans le commerce et la réparation automobiles spécifiquement, les ventes passées reculent alors que les intentions de commandes rebondissent.

Les données dures confirment un tableau mitigé pour la consommation en biens. En août, l’Insee fait état d’une légère progression de la consommation des ménages en biens après un mois de juillet en net repli (+0,1 %, après −0,6 %, révisé de −0,3 pt ; cf. Graphique 2). Toutefois, l’acquis de consommation en biens à fin août reste négatif (−0,2 %, après +0,1 % au 2^e trimestre). La légère hausse de la consommation en août masque des évolutions contrastées : alors que l’habillement reprend des couleurs (+1,8 %, après −2,6 %), les biens durables se contractent légèrement sous l’effet du contrecoup de la consommation d’équipement du logement (−2,3 %, après +2,7 %). La consommation de matériels de transport repart à la hausse (+1,2 %, après −1,7 %), tandis que la consommation d’énergie est quasi-stable (−0,1 %, après −1,7 %) : la baisse des dépenses d’énergie domestique ce mois-ci (gaz-électricité : −0,2 %, après −0,3 %) étant compensée par la timide progression de la cokéfaction-raffinage (+0,1 %, après −3,5 %). L’acquis de consommation d’énergie domestique reste bien orienté (à +3,9 %) comme anticipé, en contrecoup de la baisse du 2^e trimestre (−4,5 %) liée aux températures particulièrement douces en avril. La consommation alimentaire est stable en août (+0,0 % après −0,3 %), mais son acquis à fin août pour le 3^e trimestre et fortement négatif (−1,2 %, après +1,5 % au 2^e trimestre).

Graphique 2 : Contributions à la croissance de la consommation des ménages en biens

Le climat des affaires dans les services offre toutefois des raisons d’espérer une croissance de la consommation au 3^e trimestre, avec une progression en septembre : le solde sur l’activité passée rebondit et se rapproche de sa moyenne historique, tandis que les soldes sur les prix achèvent leur normalisation. Cette hausse est essentiellement tirée par l’information-communication, qui connait une nette progression retrouvant sa moyenne de longue période. Les autres branches sont orientées à la baisse, notamment l’hébergement-restauration et le transport routier de marchandises.

Flash conjoncture France - Évolution des capacités de production industrielles depuis la crise sanitaire

2025-09-29T00:00:00+02:00

La marge de rattrapage toujours existante fin 2024 dans la production industrielle (cf. Graphique 1) interroge sur l’état de l’industrie française. Alors que la production énergétique dépasse légèrement son niveau de 2019 (+0,7 % en 2024), la production manufacturière reste inférieure (–3,2 %). Le rattrapage des niveaux de production pré-crise sanitaire, bien entamé jusqu’en 2023, a connu un arrêt brutal en 2024. D'abord lié à des contraintes sur l’offre, imputables à la réorganisation des chaînes de valeur post-Covid, cet écart persistant interroge désormais sur un potentiel effet cliquet des crises sanitaire et énergétique sur les capacités de production en France.

La production manufacturière a reculé en 2024 (–1,0 % après +0,9 %), mais les données sur les capacités de production n'indiquent pas de pertes du facteur capital ni du facteur travail (cf. Graphique 2). Au contraire, le patrimoine productif augmente d’après les comptes nationaux de l’Insee. Le stock d'actifs détenus par les entreprises manufacturières, en volumes chaînés, augmente de manière quasi-continue depuis la crise sanitaire, avec notamment un stock de machines et équipements supérieur de +6,4 % en 2024 à son niveau de 2019. L’investissement des entreprises industrielles est lui aussi en moyenne supérieur de +3,5 % à son niveau de 2019. Par ailleurs, en 2024, les chefs d’entreprise déclaraient utiliser en moyenne 75,1 % de leurs capacités de production, contre 79,8 % sur la période 2017-2019 (soit −4,7 pt). Cet écart est similaire à celui de la production et suggère donc qu’il n'y a pas eu de perte de capacités de production à ce stade. La faible utilisation des équipements reflète surtout une faiblesse de la demande plutôt que des contraintes d'offre.

L'emploi dans l’industrie manufacturière a suivi la même dynamique. Entre fin 2019 et fin 2024, le secteur a créé +48 700 emplois (+1,7 %), soutenu par les politiques de l'emploi, notamment l’essor de l’apprentissage, qui aurait contribué à près d'un tiers de la création nette d'emplois salariés tous secteurs confondus depuis 2019 d’après l’Insee. En particulier, l'emploi dans la fabrication d'« autres matériels de transport » (principalement aéronautiques) est en nette progression (+25 800 emplois). Les difficultés de recrutement dans l'industrie, très fortes en 2022 et 2023, se sont nettement atténuées et rejoignent des niveaux proches de leur normale. La part des entreprises manufacturières déclarant des difficultés de recrutement est passée de plus de 22 % en moyenne en 2022-2023 à 11,0 % en 2025. Le taux d'emplois vacants demeure au-dessus de sa normale, mais bien en-deçà des niveaux observés en 2022-2023.

Examining the Composition of VAT Revenues in France

2025-09-25T00:00:00+02:00

Value-added tax (VAT) was introduced for the first time in 1954 by France and accounted for 17% of aggregate taxes and social security contributions in 2022. About half of VAT revenues accrues to the central government, while the other half is allocated to local authorities and to the social security system.

The costing model for theoretical VAT is a tool that combines tax and national accounts data to examine the composition of VAT revenues. Its purpose is to reconstitute consumption bases subject to VAT, i.e. to break down expenditure generating VAT revenues by type of product, by rate, by use and by type of consumer. The model makes it possible, for example, to determine how much of a specific product households consume (such as beverages) and to find out the breakdown between non-alcoholic beverages, which are subject to the reduced rate of VAT (5.5%), and alcoholic beverages, which are subject to the standard rate (20%).

The model can estimate the fiscal impact of VAT reform by product and the cost of existing tax expenditures, excluding knock-on effects on consumer behaviour. For instance, the net revenue gain from a 1-percentage-point change in VAT rates is estimated to be €11.4bn in 2025.

VAT is a revenue raising instrument with a limited redistributive impact. The VAT burden weighs most heavily on high-income households, although it represents a slightly larger share of the income of low-earning households. Certain reduced rates affect high-income households more positively.

Analyse de la composition des recettes de TVA

2025-09-25T00:00:00+02:00

La taxe sur la valeur ajoutée (TVA) a été introduite pour la première fois par la France en 1954, et représente 17 % des prélèvements obligatoires en 2022. Environ la moitié des recettes bénéficie à l'État, tandis que l'autre moitié est affectée aux collectivités locales et à la sécurité sociale.

Le modèle d'estimation de la TVA théorique est un outil qui combine les données fiscales et celles de la comptabilité nationale pour analyser la composition des recettes de TVA. Il vise à reconstituer les assiettes taxables à la TVA, c'est-à-dire répartir les dépenses à l'origine des recettes de TVA par produit, par taux, par emploi et par type de consommateur. Il permet par exemple de déterminer le niveau de la consommation des ménages d'un produit spécifique tel que les boissons et d'obtenir la répartition entre boissons non alcoolisées, soumises au taux réduit de TVA (5,5 %) et boissons alcoolisées, soumises au taux normal (20 %).

Le modèle permet d'estimer l'impact budgétaire de réformes de la TVA par produits ou le coût de dépenses fiscales existantes, hors effets induits sur les comportements de consommation. Par exemple, le rendement net d'une variation d'un point de tous les taux de TVA est estimé à 11,4 Md€ en 2025.

La TVA est un impôt de rendement et sa portée en termes de redistribution est limitée. Son rendement pèse principalement sur les ménages les plus aisés, mais elle représente une part légèrement plus importante du revenu des ménages modestes. Certains taux réduits bénéficient davantage aux ménages aisés.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 371>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Andrivon J-A. et al. (2016), « Le modèle d'estimation de la TVA théorique », Document de travail de la DG Trésor, n° 2016/02.
Geay C. (2015), « La taxe sur la valeur ajoutée l'incidence économique de la TVA », Rapport particulier n° 3, Conseil des Prélèvements obligatoires.
Lafféter Q. et Sillard P. (2014), « L’addition est-elle moins salée ? La réponse des prix à la baisse de TVA dans la restauration en France », Insee, Document de travail, n° F1404.
CPO (2023), « La taxe sur la valeur ajoutée (TVA), un impôt à recentrer sur son objectif de rendement pour les finances publiques ».

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Flash conjoncture France - Effet des mouvements sociaux sur l’activité en France

2025-09-19T00:00:00+02:00

L’impact économique des mouvements sociaux (grèves, manifestations, blocages) reste généralement limité et temporaire. Il dépend de plusieurs facteurs : l’ampleur des secteurs directement touchés par la mobilisation, les effets d’entrainement sur le reste de l’économie, la durée du mouvement, ainsi que les stratégies mises en place par les entreprises pour rattraper la production perdue.

Le graphique 1 retrace l’évolution de la croissance trimestrielle du PIB et des principaux mouvements sociaux depuis 1981. La croissance semble reculer lors de certains épisodes marquants, comme lors de la grève des cheminots fin 1986 – début 1987, les mobilisations de 1995 et de 2003 contre la réforme des retraites, ou encore la mobilisation contre la loi Travail en 2016. Toutefois, il reste difficile d’isoler leur effet des autres chocs conjoncturels qui ont pu apparaître au même moment (prix de l’énergie, politique économique, contexte extérieur, etc.).

Dans l’ensemble, les estimations montrent un impact limité des mouvements sociaux sur la croissance du PIB. Ainsi, les grèves de 1995, qui avaient paralysé l’appareil productif, auraient réduit la croissance du 4^e trimestre de –0,2 pt de PIB selon l’Insee (Point de conjoncture de février 2023). Les autres mouvements ont généralement eu un effet plus faible, de l’ordre de –0,1 pt. Par exemple, le mouvement des « gilets jaunes » au 4^e trimestre 2018 et les grèves « perlées » liées à la réforme de la SNCF du printemps de la même année ont entrainé une perte estimée de l’ordre de –0,1 pt de croissance trimestrielle toujours selon l’Insee, dans sa note de conjoncture de mars 2019. Par ailleurs, ces pertes d'activité sont généralement compensées le trimestre suivant par un effet de rattrapage.

Graphique 1 – Croissance du PIB et mouvements sociaux

Notes : les zones bleutées correspondent aux trimestres où d’importants mouvements sociaux ont eu lieu : 1. grève des cheminots de 1986-1987, 2. mobilisation contre la réforme des retraites en 1995, 3. mobilisation contre la réforme des retraites en 2003, 4. mobilisation contre la réforme des retraites en 2010, 5. mobilisation contre la loi Travail en 2016, 6. mobilisation des gilets jaunes fin 2018 – début 2019, 7. mobilisation « perlée » contre la réforme des retraites au 1^er semestre 2023.

Afin d’estimer l’impact macroéconomique des mouvements sociaux, il est possible de réaliser une étude d’événement (ou event study). Il s’agit d’une méthode permettant de mesurer l’impact d’un événement précis, en l’occurrence un mouvement social, sur une variable d’intérêt, ici la croissance trimestrielle du PIB. Un des avantages de cette approche est de tracer un profil dans le temps : elle estime, pour chaque trimestre autour et au moment de l’évènement (T-1, T qui correspond au trimestre où survient l’évènement, T+1, T+2), l’écart moyen de croissance par rapport à la trajectoire attendue en temps normal, qui est celle observée avant l’évènement. Elle se distingue ainsi d’une approche plus classique, qui ne fournirait qu’un effet moyen unique, sans distinguer le profil temporel (le creux et le rattrapage attendus). Cette approche ne résout néanmoins pas le problème d’identification des chocs, c’est-à-dire la difficulté d’isoler l’effet propre du mouvement social de celui d’autres chocs concomitants ou de comportements d’anticipation et de rattrapage.

Malgré cette limite, et comme illustré sur le graphique 2, notre analyse fait ressortir un effet négatif mais non significatif des mouvements sociaux, de l’ordre de –0,1 pt de PIB (voir graphique 2, trimestre T) par rapport au trimestre précédent (T-1). En outre, un rebond apparaît bien le trimestre suivant (T+1, graphique 2), mais il est lui aussi pas ou peu significatif. Ces modélisations, quoique fragiles, car reposant sur peu d’évènements, témoignent bien de l’effet faible et temporaire des mouvements sociaux sur l’activité en France.

Graphique 2 – Effet des mouvements sociaux sur la croissance trimestrielle du PIB (en écart par rapport au T-1)

Source : Insee, calculs DG Trésor

Notes : Le graphique présente les écarts de croissance pour chaque trimestre relatif au mouvement social par rapport à la croissance du trimestre précédant le mouvement social (T-1), pris comme référence de trimestre avec une croissance « en temps normal ». Le losange représente l’estimation moyenne et les bornes représentent les intervalles de confiance à 90 %. 10 épisodes de mouvements sociaux importants ont été retenus ; ceux ayant eu lieu au 1^er trimestre 2009 et fin 2019-début 2020 n’ont pas été conservés car la fenêtre d’estimation aurait été perturbée par la crise financière mondiale et le Covid respectivement. Pour les épisodes s’étalant sur plusieurs trimestres, le premier trimestre du mouvement social est défini comme le trimestre T ; les fenêtres d’estimation de 2 épisodes se chevauchent en 2018 (mouvement des cheminots du printemps 2018 puis gilets jaunes à l’automne-hiver 2018).

Note de lecture : la croissance au trimestre T (au moment du mouvement social) est de –0,1 pt inférieure à celle du trimestre précédent, pris comme trimestre de référence, c’est-à-dire lors duquel la croissance est censée augmenter comme en temps normal.

De l’or noir à l’ère numérique : l’IA comme nouveau levier de croissance pour l’économie saoudienne ?

2025-09-15T00:00:00+02:00

Lancée en 2019 par la SDAIA[i], la stratégie nationale saoudienne d’intelligence artificielle (IA) a franchi un nouveau cap cette année avec la création de HUMAIN[ii], société financée par le PIF à hauteur de 100 Md USD. Selon PwC, l’IA pourrait représenter jusqu’à 12,4 % du PIB d’ici 2030[iii], justifiant le rôle central que le Royaume entend lui donner. L’Arabie se classe déjà 14^ème au niveau mondial en capacité en IA, devant les EAU[iv]. Mais derrière ces résultats, des fragilités subsistent : une adoption encore insuffisante par le secteur privé, un cadre réglementaire à consolider, et une dépendance marquée vis-à-vis des États-Unis, qui constitue à la fois un levier d’accès aux technologies de pointe et un risque pour la souveraineté technologique saoudienne.

I. Une stratégie nationale alliant régulation publique et financement souverain

L’Arabie saoudite a choisi de centraliser sa politique d’IA en articulant une gouvernance institutionnelle confiée à la SDAIA et une capacité d’investissement incarnée par le PIF. La Saudi Data & AI Authority (SDAIA), créée en 2019, pilote la National Strategy for Data & AI (NSDAI), avec une enveloppe initiale de 20 Md USD, qui vise à positionner le Royaume parmi les 15 premiers pays mondiaux en matière d’IA d’ici 2030, à former 20 000 spécialistes[v] et à favoriser la création de plus de 300 start-ups d’IA[vi]. Certains objectifs sont d’ores et déjà atteints, l’Arabie saoudite se classant 14^ème au niveau mondial en capacité en IA et premier pays arabe du classement[vii]. La stratégie nationale est accompagnée par des investissements considérables, en témoignent l’engagement du Fonds souverain saoudien (PIF), avec la création d’un fonds de 40 Md USD spécifiquement dédié aux technologies d’IA, et le lancement de sa société HUMAIN, dotée d’une enveloppe cible de 100 Md USD et illustrant la volonté de Riyad de ne pas seulement adopter des solutions importées, mais aussi de produire ses propres technologies[viii].

Le Royaume a mis en place un cadre réglementaire favorable visant à encadrer l’IA tout en préservant l’innovation. La loi sur la protection des données personnelles (PDPL), entrée en vigueur en 2021, impose des standards proches du RGPD européen[ix]. La SDAIA a publié des principes éthiques en 2022, fondés sur la transparence et la justice, visant à mettre en place un cadre réglementaire favorable[x]. En mai 2025, la Communications, Space and Technology Commission (CST) a annoncé la création du Global Center for Artificial Intelligence, régi par le Global AI Hub Law, pour attirer gouvernements et entreprises dans un cadre sécurisé. Plus souple que l’AI Act européen, mais plus encadrée que l’approche américaine, la régulation saoudienne se rapproche du modèle émirien, combinant attractivité institutionnelle et supervision étatique renforcée, qui n’est pas sans rappeler l’approche chinoise[xi].

II. L’IA comme levier potentiel de croissance et de rayonnement à l’international

L’Arabie saoudite pourrait voir l’IA contribuer à hauteur de 135 Md USD à son PIB d’ici 2030 (environ 12,4 % du PIB), soit les prévisions de gains les plus importants du Moyen-Orient[xii]. Le Royaume voit dans l’IA une opportunité de diversification hors hydrocarbures et un levier de puissance régionale. Sa stratégie nationale se traduit par une progression rapide dans les classements mondiaux : 14^ème au Global AI Index et 1ᵉʳ pays arabe devant les EAU (20^ème), 2^ème pays publiant le plus de travaux sur la sécurité de l’IA[xiii], 1^er pays arabe au Global AI Safety Index, et 15^ème pour les publications scientifiques[xiv]. Ces résultats renforcent la visibilité internationale de l’Arabie, complétée par l’organisation d’événements majeurs tels que le Global AI Summit (GAIN), DeepFest et LEAP, ce dernier ayant généré près de 15 Md USD d’annonces en février 2025, dont 10,9 Md liés directement à l’IA. Toutefois, selon certaines études, bien que 95 % des entreprises saoudiennes déclarent être déjà dotées d’une stratégie en IA (contre 93 % l’année précédente), formalisée ou en cours d’élaboration, à peine un tiers lui consacre aujourd’hui une priorité budgétaire effective, révélant ainsi un secteur privé encore en rattrapage, mais conscient de l’urgence[xv].

L’Arabie saoudite renforce ses partenariats internationaux, avec une orientation privilégiée vers les États-Unis. Le PIF a noué des accords avec les géants américains NVIDIA, Google, Microsoft, AWS, IBM et Oracle, facilitant l’accès aux technologies de pointe mais accentuant la dépendance saoudienne. Kingdom Holding Company (KHC), le groupe d’investissement du prince Alwaleed ben Talal, est, par exemple, devenu le 2^ème actionnaire de xAI après Elon Musk, avec un investissement de 400 M USD fin 2024. Ce rapprochement avec les États-Unis s’est confirmé lors de la visite de Donald Trump à Riyad en mai 2025, où l’Arabie s’est engagée à investir 600 Md USD dans l’économie américaine, dont 20 Md USD pour les centres de données IA. Une visite de Mohammed ben Salmane à Washington pourrait renforcer encore davantage ce partenariat. Des alliances existent également avec d’autres acteurs internationaux : chinois (Huawei, Alibaba Cloud), coréens (Samsung), même si l’essentiel des projets d’infrastructures IA reste porté par les acteurs américains. La France, elle, bénéficie d’un partenariat stratégique conclu en décembre 2024 entre Emmanuel Macron et le prince héritier, qui insiste particulièrement sur le numérique et l’IA. Ce partenariat s’est traduit par l’envoi d’une importante délégation saoudienne au Paris AI Action Summit en février, ainsi que par la participation du Royaume aux réunions du GPAI en tant que pays invité, illustrant une coopération structurée, bien que secondaire face à la centralité accordée à Washington[xvi].

III. Entre concurrence et partenariats : un écosystème en « coopétition »

L’Arabie saoudite avance sur tous les fronts, combinant partenariats étrangers et développement de champions nationaux. Les géants américains dominent l’infrastructure, mais le Royaume a choisi de développer ses propres alternatives via SCAI et plus récemment HUMAIN[xvii]. En août 2025, la société du PIF a lancé HUMAIN Chat, basé sur le modèle ALLAM 34B, pour la langue arabe[xviii], illustrant une stratégie de « coopétition » : le Royaume développe HUMAIN comme solution souveraine en arabe, tout en soutenant par exemple le français Mistral AI - financé en partie par le PIF via Sanabil - et en collaborant avec la start-up française pour adapter ses modèles à la région[xix]. Les groupes locaux comme Aramco Digital et stc investissent eux aussi massivement dans l’IA[xx]. L’écosystème local, encore en émergence, se structure autour d’incubateurs tels que CODE AI Incubator et stc inspire U, de centres d’innovation - Tuwaiq Academy, Thakaa Center - et d’investisseurs locaux, comme Impact46, Wa’ed Ventures[xxi].

Plusieurs acteurs français ont trouvé, dans cet environnement dominé par la Big Tech américaine, quelques ouvertures. Mistral AI a été directement approché par les Saoudiens, séduits par son modèle Saba, et a bénéficié d’un investissement du PIF[xxii]. LightOn se positionne sur la souveraineté des données et l’IA sur mesure. Diabolocom et ContractzLab, lauréats du programme Grow Global de Business France, explorent les opportunités avec les acteurs saoudiens Elm, Tahakom, et stc. Kayrros, leader de l’analyse de l’imagerie satellite au moyen de l’IA, travaille avec KAPSARC et le Ministère de l'Energie. AlloBrain, arrivé en 2022 dans le Royaume et qui propose un agent IA pour le service client, s’est imposé progressivement grâce à des partenariats stratégiques[xxiii]. D’autres acteurs comme Artefact, Thales, ou Capgemini interviennent dans des niches spécialisées où l’IA est utilisée comme brique technologique, mais sans être au cœur de leur modèle. La participation de plusieurs entreprises d’IA françaises au LEAP 2025 et la visite d’Arthur Mensch illustrent l’engagement croissant de la France sur ces sujets, dont l’expertise est désormais pleinement reconnue en Arabie.

[i] Saudi Data & AI Authority

[ii] L’Arabie saoudite a lancé, en mai 2025, HUMAIN, une entreprise d’IA du PIF, dotée de 100 Md USD, destinée à placer le Royaume à l’avant-garde de la course mondiale à l’IA. Elle couvre l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA : supercalculateurs, centres de données, cloud souverain, et modèles fondamentaux (LLM). HUMAIN a d’ores et déjà lancé “HUMAIN Chat”, basé sur ALLAM 34B, premier modèle multimodal d’ampleur conçu pour la langue et les valeurs arabes, développé sous le patronage du Prince héritier, lancé en août 2025.

[iii] PwC, The Potential Impact of AI in the Middle East, 2023

[iv] Selon la cinquième édition (2024) de l’Indice mondial de l’IA (Global AI Index), publiée le 19 septembre 2024, par Tortoise Media

[v] Les institutions de formation (Tuwaiq Academy, King Abdullah University of Science and Technology) ont mis en place des programmes massifs de montée en compétences, dont l’initiative “One Million Saudis in AI” visant à former un million de citoyens d’ici 2030

[vi] SDAIA, National Strategy for Data & AI (NSDAI), 2020

[vii] Selon la cinquième édition (2024) de l’Indice mondial de l’IA (Global AI Index), publiée le 19 septembre 2024, par Tortoise Media

[viii] Fonds de 40 Md USD dédié à l’IA créé en 2024, et le projet HUMAIN lancé en mai 2025. La société HUMAIN est chargée de développer des modèles fondamentaux (notamment en arabe) et une infrastructure de calcul souveraine

[ix] PDPL, Saudi Authority for Data & AI, 2021

[x] SDAIA, Ethical Principles for AI, 2022

[xi] Les Émirats arabes unis ont été pionniers dès 2017 en créant un ministère de l’IA et en mettant en place des “regulatory sandboxes” pour expérimenter de nouvelles applications. La Chine a adopté en 2023 une régulation spécifique sur l’IA générative, imposant une stricte supervision des contenus et des algorithmes.

[xii] PwC, The Potential Impact of AI in the Middle East, 2023

[xiii] Parmi l’ensemble de ses publications en IA

[xiv] Tortoise Media, Global AI Index 2024 ; AGILE Index, Global AI Safety Index 2025.

[xv] Cisco AI Readiness Index, Saudi Arabia, 2024

[xvi] Le Partenariat mondial sur l’intelligence artificielle (GPAI) est une initiative intergouvernementale lancée en 2020 par la France et le Canada, avec le soutien de l’OCDE. Il réunit aujourd’hui plus de 30 pays membres (UE, États-Unis, Japon, Corée, Inde, etc.) et vise à favoriser une IA responsable, éthique et centrée sur l’humain. L’Arabie saoudite a été invitée à certaines réunions du GPAI, même si elle n’en est pas membre fondateur.

[xvii] SCAI : Saudi Company for AI. Créée par le Public Investment Fund (PIF) en 2021, SCAI est une société d’investissement et de développement de projets dans l’IA

[xviii] Premier modèle multimodal d’ampleur conçu pour la langue et les valeurs arabes

[xix] Sanabil a participé au tour de financement de série B de Mistral AI, pour environ 640 M USD

[xx] Saudi Aramco a conclu 34 accords-cadres (MoU) avec des géants technologiques américains - NVIDIA, AWS, Qualcomm, entre autres - pour un montant total estimé avoisinant 90 Md USD, couvrant l’IA, la transformation numérique et d'autres secteurs stratégiques.

[xxi] Par exemple, Wa’ed Ventures, le fonds de capital-risque d’Aramco, a alloué 100 M USD pour investir dans des startups d’IA.

[xxii] Le modèle Mistral Saba, développé par Mistral AI, a été lancé le 17 février 2025. Il s'agit d'une approche régionale ciblée, avec 24 milliards de paramètres optimisés pour les langues du Moyen-Orient et de l’Asie du Sud, notamment l’arabe, et conçu pour être déployable localement sur des infrastructures sécurisées.

[xxiii] AlloBrain propose des solutions d’IA conversationnelle et d’analyse client, avec des partenariats stratégiques avec stc InspireU, Tawuniya, Salam, Obeikan, Tamimi Market

Flash conjoncture France - La consommation des ménages en textile-habillement change de tendance

2025-09-12T00:00:00+02:00

En 2024, le taux d’épargne des ménages a atteint 18,2 %, un niveau nettement supérieur à sa moyenne de 14,6 % entre 2010 et 2019. Cette hausse tient en partie à la baisse de la consommation textile, dont la part dans le revenu disponible brut (RDB) est passé de 3,6 % en moyenne entre 2010 et 2019 à 2,8 % en 2024, contribuant ainsi à elle seule pour +0,8 pt à la hausse du taux d’épargne.

La consommation textile, qui représente le poste de dépenses « habillement-textile », regroupe les vêtements et chaussures, les articles de cuir (maroquinerie, …), la bagagerie et les produits textiles (linge de maison). Elle recouvre les dépenses effectuées par les ménages français mais aussi par les touristes étrangers achetant en France. L’Insee suit ces dépenses chaque mois comme sous-poste de la consommation des ménages en biens et les données ont été trimestrialisées pour cette analyse.

Graphique 1 - Évolution de la consommation des ménages en textile

Entre 2000 et 2009, la consommation de produits textiles en volume progressait en moyenne de +0,3 % par an, mais depuis la crise financière mondiale, la dynamique s'est inversée, avec une évolution trimestrielle moyenne légèrement négative (−0,1 % entre 2010 et 2019) (cf. Graphique 1). Leur part dans la consommation totale des ménages en valeur a ainsi reculé de 4,8 % en 2010 à 4,2 % en 2019. La crise sanitaire a accentué la baisse et la consommation textile n’avait pas retrouvé en 2024 son niveau de 2019, restant inférieur de près de 7,0 % à sa légère tendance baissière pré-pandémique. Sa part dans les dépenses totales de consommation des ménages a elle aussi continué de baisser à 3,7 % en 2024.

Cette baisse de la consommation textile peut s’expliquer par plusieurs facteurs :

La progression des importations de produits d’ultra fast-fashion chinois, qui tire les prix vers le bas, avec un prix moyen observé autour de 4 € contre 15 € toutes gammes confondues.
La généralisation de l’usage de la seconde main, de façon progressive et durable, avec des prix inférieurs aux prix du neuf comme l’illustre l’étude Refashion.
Une part croissante de consommateurs cherchant à limiter leurs achats pour des raisons environnementales : ainsi, 13 % des ménages indiquent limiter leur consommation pour des raisons écologiques, selon l’Insee dans sa Note de conjoncture de juin 2025.

Toutefois, si la consommation textile a reculé en volume, le nombre de pièces achetées a continué de progresser. En 2023, il était supérieur de 3,5 % à son niveau de 2019. Cette divergence peut s’expliquer par un effet qualité et un effet composition. D’une part, l’Insee mesure les volumes en déflatant la dépense par des indices de prix à qualité constante : si la qualité baisse à prix affiché inchangé (par exemple un tee-shirt au grammage plus faible), le prix « équivalent à qualité constante » est relevé, ce qui diminue le volume. D’autre part, le panier a pu se déplacer vers des articles moins chers (ex. chaussettes) plutôt que des articles plus coûteux (ex. manteaux), si bien que dix petits articles pèsent moins en volume qu’un seul article onéreux.

Encours de la France sur les États étrangers au 31 décembre 2024

2025-09-11T00:00:00+02:00

L’encours prend en compte les prêts octroyés directement par l’État ainsi que les créances portées par d’autres opérateurs en faveur des États étrangers et d’autres entités relevant du secteur public (entreprises publiques et collectivités territoriales principalement) :

Prêts de l’Agence française de développement (AFD) ;
Prêts précédemment restructurés portés par la Banque de France dans le cadre du programme budgétaire 852 ;
Prêts du Trésor portés par BPI Assurance Export [1] ;
Créances portées par BPI Assurance Export suite à l’appel et/ou l’indemnisation des garanties octroyées dans le cadre de la politique française de soutien à l’exportation. L’encours inclut le capital restant dû et les arriérés (en principal et en intérêt) mais pas les intérêts de retard.

Ce tableau distingue les créances qui relèvent de l’Aide publique au développement (APD) de celles octroyées à des conditions commerciales. Il faut noter que l’effort d’APD de la France ne se limite pas à l’encours des créances reportés dans le tableau, qui n’incluent en particulier pas les apports financiers sous forme de don.

Au total, l’encours des créances de la France sur les États étrangers s’élève à environ 54,6 milliards d’euros à fin 2024.

Cet encours comprend également la contribution de la France au programme d’aide exceptionnelle accordé à la Grèce en mai 2010, cofinancé par l’Union européenne et le FMI.

Avertissement :

Ces informations sont fournies à titre purement indicatif par la Direction générale du Trésor. La Direction générale du Trésor ne peut être tenue pour responsable de l’utilisation et de l’interprétation de ces données.

En particulier, certains encours n’ont pas fait l’objet d’une réconciliation avec les pays emprunteurs.

En outre, ces encours ne mentionnent pas les intérêts de retard dus à la France par les pays en situation de défaut partiel ou total de paiement. L’absence de publication des encours d’intérêts de retard ne remet pas en cause leur existence légale et n’a aucune conséquence sur leur exigibilité.

Enfin, certains montants officiellement annulés par la France peuvent encore apparaître dans ce tableau pour des raisons techniques (délais relatifs à la signature des accords de mise en œuvre).

[1] Ces prêts, précédemment portés par Natixis pour le compte de l’Etat ont été repris par BPI Assurance Export au 1^er janvier 2023.

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - FRANCE

Flash conjoncture France - Production industrielle : une reprise modérée, mais exposée à un aléa baissier

Flash conjoncture France - Conflit au Moyen-Orient : un impact encore peu perceptible dans les enquêtes de conjoncture

Flash Conjoncture Pays avancés - Marché de l’automobile dans les principales économies de la zone euro

La situation financière de la base industrielle et technologique de défense depuis le début de la guerre en Ukraine

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Flash conjoncture France - Quelle orientation du commerce extérieur au 1er trimestre au regard des dernières données disponibles ?

Flash conjoncture France - Quelles perspectives pour l’investissement en construction en 2026 ?

Les interconnexions électriques au service de la transition énergétique

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Année record pour le commerce bilatéral France-Canada en 2025

Flash conjoncture France - Un recul inattendu de la production dans l’industrie fin 2025

Flash conjoncture France - Quelle orientation des ventes de voitures, thermiques et électriques, au 1er trimestre 2026 ?

The Economic Issues Surrounding Support for Renewable Electricity

Les enjeux économiques du soutien aux énergies renouvelables électriques

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Flash conjoncture France - Quelle orientation de la croissance française début 2026 au regard des derniers indicateurs conjoncturels ?

Quelle politique de concurrence pour favoriser la croissance en France et en Europe ?

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Flash conjoncture France - En janvier, l’inflation s’établit à +0,3 % sur un an

Pollution de l'air : au-delà des effets sanitaires des répercussions économiques importantes

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Flash conjoncture France - La croissance française se poursuit au 4e trimestre

Flash conjoncture France - Offre et demande d’électricité face au nouvel équilibre nucléaire

Flash conjoncture France - Malgré des difficultés en début d’année, les exportations d'Airbus progressent en 2025

Flash conjoncture France - La sensibilité de la croissance du PIB à l’indice PMI composite s’est affaiblie depuis le Covid

What Do the Financial Savings of French Households Finance?

Que finance l'épargne financière des ménages français ?

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Barut-Etherington M. L. et Bollon P. (2025), « Où va l'épargne ? » Revue d'économie financière, n° 158.

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Flash conjoncture France - L’investissement des ménages en construction se redresse au 3e trimestre

Flash conjoncture France - Quelle orientation de la consommation pour les ménages au 4e trimestre au regard des derniers indicateurs conjoncturels ?

The Economic Impact of the Performance Levels of the French Education System

La performance du système éducatif en France : quels enjeux économiques ?

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Flash conjoncture France - L’incertitude politique récente a eu un effet sur l’investissement des entreprises

The Outcomes and Objectives of Apprenticeships in France

The Role of Carbon Credits in Financing Global Climate Goals

L'apprentissage en France : Quel bilan pour quels objectifs ?

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Flash conjoncture France - La demande a été le principal frein à la production industrielle en 2025

Le rôle des crédits carbone pour le financement des objectifs climatiques mondiaux

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Flash conjoncture France - Retour sur les dynamiques récentes des variations de stocks en France

Flash conjoncture France - Les ventes de véhicules, surtout électriques, repartent nettement à la hausse

Flash conjoncture France - Après une forte progression au 2e trimestre, le solde touristique reste nettement positif au 3e trimestre, mais sa progression marque le pas

Flash conjoncture France - L’activité économique accélère de nouveau au 3e trimestre

Understanding Pathways Following Exhaustion of Unemployment Benefits

Comprendre les trajectoires après la fin de droit au régime de l'assurance-chômage

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