Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - FONDS

Fonds Ukraine : un premier projet finalisé et une dynamique de reconstruction bien engagée

2025-11-28T00:00:00+01:00

Un dispositif structurant pour répondre aux besoins urgents

Créé le 7 juin 2024 à la suite d’un accord intergouvernemental signé par les présidents Emmanuel Macron et Volodymyr Zelensky, le Fonds Ukraine a été conçu pour répondre à une double exigence : intervenir rapidement dans les secteurs civils essentiels et préparer les conditions d’une reconstruction durable. Doté de 200 millions d’euros en dons, il finance exclusivement des projets destinés à soutenir la population ukrainienne et les services publics dans un contexte de dégradation sévère des infrastructures.

Depuis son lancement, le dispositif a stimulé une mobilisation inédite du tissu économique français. La règle d’un minimum de 50 % de part française garantit une forte implication industrielle : plus de cinquante sites de production répartis sur le territoire contribuent aujourd’hui aux projets retenus. Dix-sept entreprises françaises, dont de nombreuses PME et ETI, sont engagées dans la mise en œuvre de solutions techniques ou médicales pensées pour les conditions opérationnelles ukrainiennes.

Un portefeuille de 19 projets couvrant les secteurs essentiels

Les autorités ukrainiennes ont sélectionné 19 projets qui répondent aux priorités les plus pressantes du pays. Ces projets touchent aux secteurs de l’énergie, de la santé, du déminage, des infrastructures et de l’eau, où les besoins sont particulièrement élevés. Cette diversité reflète l’ambition du Fonds : soutenir à la fois des actions très concrètes à court terme – réparation d’équipements, sécurisation de sites, fourniture de matériel médical – et des investissements qui s’inscrivent dans la perspective plus large de la reconstruction.

La mise en œuvre de ces projets progresse à un rythme soutenu. Plusieurs d’entre eux entrent désormais dans une phase décisive, avec les premières livraisons sur le terrain et le début des opérations auprès des services publics ukrainiens.

La finalisation du premier projet : 40 robots pompiers produits par Shark Robotics

Le premier projet financé par le Fonds Ukraine à atteindre sa phase de finalisation est celui porté par Shark Robotics. Cette entreprise française, installée en Charente-Maritime, est reconnue pour son expertise en robotique d’intervention dans les environnements les plus hostiles. Grâce au soutien du Fonds, elle a produit 40 robots pompiers téléopérés, spécialement adaptés aux besoins des équipes d’urgence ukrainiennes.

Ces robots joueront un rôle crucial dans la lutte contre les incendies provoqués par les frappes, sur les sites industriels endommagés ou dans des zones instables exposant les intervenants à des risques élevés. Grâce à leur puissance d’extinction, leur capacité à opérer en milieu toxique et leur autonomie de déplacement, ils permettront de sécuriser des interventions où la présence humaine serait trop dangereuse. Les premiers exemplaires ont été remis aux services d’urgence ukrainiens dès juillet 2025, et l’ensemble du projet sera pleinement déployé d’ici octobre 2025.

Au-delà de l’impact opérationnel immédiat, ce projet illustre parfaitement la philosophie du Fonds Ukraine : soutenir des solutions innovantes, produites en France, qui répondent à un besoin vital sur le terrain.

Des avancées notables dans la santé et l’énergie

Si le projet Shark Robotics constitue le premier jalon visible, d’autres actions financées par le Fonds progressent également. Dans le domaine de la santé, la livraison de 120 mobiles de radiographie motorisés par DMS Imaging est en cours. Certains appareils sont déjà opérationnels dans un hôpital de Kyiv, renforçant la capacité de diagnostic dans un contexte où les infrastructures médicales ont été particulièrement sollicitées.

Dans le secteur de l’énergie, les premiers générateurs solaires mobiles développés par Industrial Packing Solutions ont été livrés en juillet 2025. Ces “Energy Box” apportent une solution robuste aux coupures d’électricité récurrentes, notamment dans les établissements recevant du public.

D’autres projets avancent également, comme l’équipement de 45 établissements de santé en parcours de soin pour les personnes amputées, conçu par l’entreprise française Dessintey. Ces initiatives témoignent d’une dynamique désormais bien installée et d’un déploiement concret sur tout le territoire ukrainien.

Un impact tangible et une coopération franco-ukrainienne renforcée

L’année écoulée confirme que le Fonds Ukraine est devenu un levier opérationnel essentiel de la coopération franco-ukrainienne. En soutenant des projets à la fois rapides à déployer et profondément utiles, la France contribue directement au maintien des services essentiels, à la résilience des populations et à la reconstruction progressive du pays.

Avec la finalisation du premier projet et l’avancée des suivants, le dispositif entre désormais dans une phase d’accélération. Les prochains mois verront l’arrivée de nouveaux équipements, l’aboutissement d’autres projets structurants et le renforcement de la présence française au cœur de la reconstruction civile ukrainienne.

La France et l’Ukraine renforcent leur coopération économique et industrielle

2025-11-19T00:00:00+01:00

La France apporte, depuis 2022, un soutien continu à l’Ukraine dans un contexte marqué par la guerre et ses conséquences économiques et sociales. La rencontre entre les présidents français et ukrainien à Paris a permis de consolider cette dynamique, en posant les bases d’un rapprochement durable entre les industries des deux pays.

Rencontre entre le président ukrainien Volodymyr Zelensky et le président français Emmanuel Macron le 17 novembre 2025, à Paris.

L’accord intergouvernemental signé à cette occasion établit un cadre de coopération renforcée dans plusieurs domaines essentiels à la reconstruction et à la modernisation du pays : défense, énergie, transports, gestion de l’eau, numérique, métaux critiques, agriculture, santé et déminage. Ces secteurs constituent des priorités pour la résilience de l’Ukraine et offrent des perspectives de collaboration étroite entre opérateurs français et ukrainiens.

Ces partenariats pourront s’appuyer sur les financements des bailleurs internationaux. La signature récente d’un contrat stratégique entre Alstom et les chemins de fer ukrainiens Ukrzaliznytsia en est un exemple emblématique. Le projet prévoit la fourniture de 55 locomotives électriques produites en France sur le site industriel de Belfort, pour un financement total de près de 470 millions d’euros mobilisé par la Banque européenne pour la reconstruction et le développement (BERD) et la Banque mondiale. Ce contrat contribue à l’effort de défense ukrainien, tout en participant à la modernisation des infrastructures ferroviaires et à l’intégration progressive de l’Ukraine dans les réseaux de transport européens.

Les initiatives futures pourront également être soutenues par le nouveau fonds de soutien aux infrastructures critiques ukrainiennes, le Fonds Ukraine, porté conjointement par la Direction générale du Trésor et le ministère de l’Europe et des Affaires étrangères. Ce dispositif s’inscrit dans la continuité d’un premier fonds de 200 millions d’euros, qui a permis de financer 19 projets mis en œuvre par des entreprises françaises, apportant aujourd’hui un soutien opérationnel sur le terrain.

Les entreprises françaises souhaitant s’engager en Ukraine peuvent se tourner vers les équipes du Trésor à Paris et à Kyiv, ainsi que vers Medef International et le bureau de Business France en Ukraine, qui accompagnent activement les acteurs économiques dans leurs démarches.

L’aide apportée par l’Union européenne et ses États membres constitue un pilier essentiel de la stabilité de l’Ukraine. Depuis 2022, 187,4 milliards d’euros ont été mobilisés pour soutenir le pays à travers l’assistance macro-financière, le soutien budgétaire, l’aide humanitaire, économique et militaire. Cette aide s’articule autour du Plan pour l’Ukraine, un agenda de réformes exigeant visant à renforcer l’État de droit, lutter contre la corruption et consolider une économie de marché solide et transparente. Ces avancées sont indispensables pour assurer la résilience du pays, conduire sa reconstruction et soutenir son objectif d’intégration européenne.

Présentation du label "Relance" : orienter l’épargne vers le financement de long terme des entreprises françaises

2025-06-01T00:00:00+02:00

Le 19 octobre 2020, Bruno Le Maire, ministre de l’Économie, des Finances et de la Relance, a présidé à Bercy, une réunion réunissant associations et fédérations du secteur financier, d’entreprises et d’épargnants.

Cette réunion a acté, par la signature d’un accord de Place, le lancement du label « relance » qui vient reconnaître les fonds d’investissement à même de mobiliser rapidement des ressources nouvelles pour soutenir les fonds propres et quasi-fonds propres des entreprises françaises, et en particulier des PME et ETI. L’enjeu du label est de permettre aux épargnants d’identifier aisément les placements à même de répondre aux besoins des entreprises, favorisant ainsi leur mobilisation pour la relance.

Afin de pouvoir utiliser le label, les organismes de placement collectifs doivent respecter les critères d’éligibilité définis dans la Charte du label « Relance ». Cette Charte impose aux organismes de placement collectifs labellisés d’investir une partie significative de leur actif dans des entreprises françaises (fonds propres ou quasi-fonds propres), dont des PME et ETI. Elle inclut également un ensemble de critères environnementaux, sociaux et de bonne gouvernance (ESG) qui doit guider la politique d’investissement et d’engagement actionnarial des fonds labellisés. En particulier, ceux-ci doivent s’engager à ne pas financer le secteur du charbon.

Les seuils retenus permettent d’apposer le label sur des fonds présentant des profils de risque variés, qu’il s’agisse de fonds de capital-investissement ou investis dans des valeurs cotées françaises et européennes.

Les fonds labellisés doivent également s’astreindre à un reporting semestriel, attestant de leur respect de la Charte et valorisant la contribution de l’épargne financière au dynamisme de l’économie et des territoires.

Le suivi du respect par les fonds labellisés de la bonne application de la Charte du label est assuré par la direction générale du Trésor. Tout organisme de placement collectif souhaitant utiliser le label doit contacter la DG Trésor à l’adresse label-relance@dgtresor.gouv.fr selon les modalités définies dans la Charte.

Le suivi de la dynamique de labellisation est assuré par le Comité de suivi du label « Relance », constitué de l’Association française de la gestion financière (AFG), France Invest, la Fédération française de l’Assurance (FBF), la Fédération bancaire française (FBF), l’Association nationale des conseils financiers (ANACOFI), la Chambre nationale des conseils en gestion de patrimoine (CNCGP), l’Association française d’épargne et de retraite (AFER), la Fédération française des associations d’actionnaires salariés et anciens salariés (FAS), la Fédération des associations indépendantes de défense des épargnants pour la retraite (FAIDER) et la Fédération des investisseurs institutionnels et des clubs d'investissement (F2IC).

Les premiers fonds labellisés ont été annoncés à l’occasion de la réunion du 19 octobre.

Comment obtenir le label « Relance » ?

Lorsqu’ils souhaitent obtenir le droit d’usage du label « relance », les organismes de placement collectif ou leur société de gestion contactent par message électronique l’organe de contrôle à l’adresse label-relance@dgtresor.gouv.fr.

La société de gestion complète alors le formulaire dédié synthétisant les principales informations nécessaires à l’examen du dossier. Elle transmet par mail, en plus du formulaire, la documentation règlementaire du fonds, le document d’informations clefs, d’éventuels documents complémentaires relatifs à la politique ESG et tout autre document qu’elle jugera utile pour l’examen de son dossier.

> Le formulaire

L’absence de retour de l’organe de contrôle sous trois semaines à compter de la date de réception de ces éléments vaut ouverture du droit d’utiliser le label « Relance ».

Le droit d’usage du label relance est ouvert pour 4 ans à compter de la date de labellisation.

+ Le communiqué de presse du 19 octobre 2020 : Présentation de la feuille de route de la Place de Paris par Bruno Le Maire avec Alain Griset

+ Le communiqué de presse du 2 mars 2021 : La mobilisation de l’épargne pour le financement des entreprises franchit une nouvelle étape avec près de 150 fonds labellisés « Relance »

+ Téléchargez le dossier de presse

+ Téléchargez la Charte du label Relance (novembre 2021)

+ Téléchargez le logo du label Relance

+ Téléchargez l'accord de Place

+ Téléchargez la liste des fonds labellisés (1er juin 2025)

+ Téléchargez la FAQ Obtention et utilisation du label "Relance" (novembre 2021)

Page publiée initialement le 19 octobre 2020, mise à jour le 01 décembre2024.

Retour sur la présentation des projets lauréats du fonds français de soutien à la résilience économique de l’Ukraine

2025-03-17T00:00:00+01:00

L’événement a été ouvert par Éric Lombard, Ministre de l’Économie, des Finances et de la Souveraineté industrielle et numérique, qui a souligné l’importance stratégique de la coopération franco-ukrainienne. Yulia Svyrydenko, Première Vice-Première Ministre et Ministre de l’Économie de l’Ukraine, a mis en avant le rôle clé du soutien français dans la modernisation des infrastructures ukrainiennes.

Sous la modération de Claire Cheremetinski, Directrice Générale Adjointe de la DG Trésor, la présentation des projets par les lauréats a permis de mettre en avant les investissements stratégiques dans les secteurs clefs de l’énergie, la santé, le déminage, les infrastructures et l’eau. Jean-Noël Barrot, Ministre de l’Europe et des Affaires étrangères, a conclu l’événement en réaffirmant l’engagement de la France aux côtés de l’Ukraine.

Doté de 200 millions d’euros, le Fonds Ukraine permet de financer des projets dans des secteurs clefs tels que l'énergie, la santé, les infrastructures, le déminage et l’eau. Près de 70 projets ont été soumis, témoignant du vif intérêt des entreprises françaises. Après une sélection rigoureuse, 19 projets ont été retenus et entreront en phase opérationnelle dès mars 2025.

Ce dispositif constitue ainsi un levier pour les entreprises françaises, en facilitant leur accès au marché ukrainien et en leur permettant de renforcer leur positionnement sur des contrats de long terme.

En rassemblant des entreprises, des institutions et des représentants des deux gouvernements, cet événement témoigne ainsi de la mobilisation de la France pour la reconstruction de l’Ukraine et la création de nouvelles opportunités économiques pour les entreprises françaises.

Par son soutien à des secteurs stratégiques et sa volonté d’accompagner l’Ukraine, la France réaffirme son engagement en faveur d’une reconstruction efficace, dans un cadre de coopération renforcée entre les deux pays.

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Plus d’informations sur le Fonds Ukraine :

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Article sur la création du Fonds Ukraine

Le Fonds Ukraine : un engagement concret pour la reconstruction et la résilience économique de l’Ukraine

2025-02-24T00:00:00+01:00

Annonce des projets lauréats : une étape clé pour la coopération franco-ukrainienne

Le 7 mars 2025, un événement organisé à Bercy marquera une étape majeure en officialisant les 19 projets lauréats et en mettant en lumière l’engagement des entreprises françaises. Cette rencontre illustrera comment le Fonds Ukraine contribue à la reconstruction du pays tout en soutenant l’industrie et l’emploi en France.

Un processus de sélection rigoureux pour des projets stratégiques

Face à un fort intérêt des entreprises françaises, près de 70 projets ont été soumis pour un montant total de plus de 700 millions d’euros. Après une sélection rigoureuse, 19 projets ont été retenus et entreront en phase opérationnelle dès février 2025, avec un impact tangible attendu sous 16 mois. Dix projets sont portés par des PME et ETI françaises, et tous intègrent une part française d’au moins 50 %, garantissant des retombées économiques en France.

Un appui aux secteurs stratégiques pour une reconstruction durable

Le Fonds Ukraine cible les infrastructures essentielles et les secteurs stratégiques. L’énergie, la santé et le déminage figurent parmi les priorités, avec six projets dans le secteur énergétique, sept projets dans le domaine de la santé et trois projets de déminage. Trois projets d’infrastructures urbaines et aéronautiques ont également été considérés comme fondamentaux pour le maintien de la résilience économique du pays par le gouvernement ukrainien. Le savoir-faire français constitue un atout majeur pour accompagner l’Ukraine dans la modernisation de ses infrastructures.

Un levier pour les entreprises françaises

Le Fonds Ukraine a permis l’émergence d’un portefeuille de projets de 750 millions d’euros, dont une partie pourrait être financée par d’autres mécanismes nationaux et internationaux. Il offre aux entreprises françaises une opportunité stratégique d’implantation durable en Ukraine et un positionnement sur des contrats de long terme. En renforçant leur reconnaissance auprès des autorités ukrainiennes, ce dispositif accélère la coopération économique entre les deux pays.

Un engagement réaffirmé pour la reconstruction de l’Ukraine

A travers le Fonds Ukraine, la France réaffirme son engagement en faveur de la résilience économique de l’Ukraine et de son intégration progressive aux standards européens. Ce dispositif traduit une volonté forte d’apporter une aide concrète et efficace, tout en renforçant la coopération économique franco-ukrainienne.

>> Retrouvez plus d’informations sur le lancement du Fonds Ukraine

Fonds Ukraine : Financement de projets de reconstruction des infrastructures critiques ukrainiennes

2024-06-14T00:00:00+02:00

Le Fonds Ukraine

Le 7 juin 2024, un accord bilatéral a été signé par les autorités françaises et ukrainiennes pour la mise en place d’un fonds de soutien aux infrastructures critiques et secteurs prioritaires de l’économie ukrainienne.

Doté de 200 millions d’euros, le fonds Ukraine a vocation à soutenir la reconstruction et la restauration des infrastructures en Ukraine dans le but de garantir le fonctionnement et la résilience économique du pays à long-terme.

Projets éligibles

Tous les projets contribuant à la reconstruction et la restauration des infrastructures critiques ukrainiennes sont éligibles, à condition de relever des secteurs essentiels de l’économie, uniquement civils, tels que l’énergie, les infrastructures, la santé, l’agriculture, l’eau et l’assainissement, le traitement des déchets, le déminage, le logement et le numérique. D’autres secteurs d’intervention peuvent être examinés au cas par cas. Un projet doit obligatoirement répondre à une demande officielle du Gouvernement ukrainien et respecter une part française d’au moins 50%.

Entreprises éligibles

Toutes les entreprises françaises sont éligibles.

Critères de sélection

Réponse au besoin exprimé :

Solution adaptée au contexte local.
Intérêt pour le bénéficiaire local : besoin exprimé par la partie ukrainienne par courrier officiel dont l’objet doit être le soutien à la résilience et la préparation de la reconstruction.
Bénéficiaire public ukrainien ou entreprise détenu par l’Etat.

Coût du projet

Montant maximal éligible : 15 millions d’euros .
Prise en compte du coût de l’assurance.

Durée du projet

Réalisation sur une période courte, inférieur à 16 mois.
Faible coût d’exploitation et de maintenance.

Soutien à l’export

50% de part française.
Club de suivi étoffé.

Impact environnemental et social

Recherche de neutralité carbone du dispositif.
Prise en compte de l’économie informelle.
Impact positif pour l’environnement et la biodiversité.

Comment candidater ?

Les candidatures sont clôturées.

Processus de sélection

La sélection des projets sera réalisée par le Ministère de l’Economie de l’Ukraine.

L’instruction des dossiers débutera à l’été et sera réalisée conjointement par la Direction Générale du Trésor - Ministère de l’Economie, des Finances et de la Souveraineté Industrielle - et par la Direction Générale de la Mondialisation - Ministère de l’Europe et des Affaires étrangères qui coprésidera les comités d’octroi.

Le déblocage des financements en faveur des entreprises sélectionnées ne peut intervenir qu’une fois l’accord de don ratifié par le Parlement ukrainien.

Jean-Christophe Donnellier, Inspecteur général de la Direction générale du Trésor, élu coprésident du Fonds « de réponse aux pertes et préjudices »

2024-05-06T00:00:00+02:00

Le Fonds "de réponse aux pertes et préjudices", créé suite à la COP28, représente une étape cruciale dans la lutte contre les impacts dévastateurs du changement climatique.

Doté de ressources financières conséquentes, il vise à aider les pays les plus vulnérables à faire face aux pertes économiques et non économiques résultant des événements climatiques extrêmes. En soutenant des initiatives d'adaptation et de gestion des risques, ce fonds promet d'apporter un soulagement vital là où les besoins sont les plus pressants.

Son lancement est marqué par l'élection de Jean-Christophe Donnellier, Inspecteur général de la Direction générale du Trésor, en tant que co-président, soulignant ainsi l'engagement international dans la résolution de cette crise climatique.

Jean-Christophe Donnellier

Économiste de formation, Jean-Christophe Donnellier a occupé différents postes à la Direction générale du Trésor, notamment dans les secteurs du commerce extérieur, des négociations commerciales multilatérales et de l’aide au développement.

Il a notamment été Directeur des relations internationales de 2007 à 2009 , Ministre Conseiller à la Représentation de la France auprès de l’OCDE et vice-président du Comité d’aide au développement de l’OCDE de 2012 à 2013.

Nommé représentant de la France au conseil d’administration du Fonds vert pour le climat en novembre 2020, il est élu coprésident de ce conseil en janvier 2021, poste qu’il occupe jusqu’en décembre 2022.

Consulter le communiqué de presse

Le système de retraite suédois

2023-01-09T00:00:00+01:00

Le système de retraite suédois, qui associe répartition et capitalisation se compose de trois piliers :

Premier pilier : Les pensions de l’Etat, une combinaison de répartition et de capitalisation (qui représente 65% à 70% de la pension moyenne)
Deuxième pilier : Le complément employeurs (par capitalisation), prévu par les conventions collectives et qui couvre environ 90% des employés suédois (25% à 30% de la pension moyenne)
Troisième pilier : Le complément personnel (capitalisation) qui correspond à l’épargne personnelle des actifs (5% de la pension moyenne).

Organisé autour de trois piliers depuis 1973 (date de la création du 2ème pilier), le régime a fait l’objet de nombreuses réformes, la plus importante étant celle de la fin des années 1990 transformant en profondeur le premier pilier. Cette réforme libéralise considérablement ce dernier, en créant un système notionnel à cotisations définies. L’objectif de la réforme était de mettre en place un système plus équilibré et incitatif au recul de l’âge de la retraite, en modifiant le calcul des pensions et en introduisant une dose de capitalisation au sein du premier pilier même. Le 2ème pilier, le complément employeur, est administré par les conventions collectives et complète le premier en fournissant une importante partie des revenus de retraites, surtout pour les hauts revenus. Le troisième pilier, quant à lui, reste largement sous-utilisé. Grâce aux piliers par capitalisation, le bilan du système apparaît comme très satisfaisant avec un taux de remplacement moyen de 80%. Cela étant, certains objectifs de la réforme n’ont pas été atteints comme le recul de l’âge de départ à la retraite à 65 ans.

Résultats financiers 2021 du fonds souverain saoudien (PIF)

2022-11-14T00:00:00+01:00

En 2021, le Public Investment Fund (PIF) a augmenté ses actifs sous gestion de plus de 20% pour atteindre près de 528 Mds USD, soit la plus forte croissance annuelle depuis le lancement du premier programme du fonds. Cette hausse est principalement imputable à des investissements supplémentaires et à la fusion entre la National Commercial Bank (NCB) et Samba Financial Group (SAMBA), à l’origine de la création en avril 2021 de la Saudi National Bank (SNB). Le PIF détient une participation de 35% dans SNB.

Les revenus du fonds souverain ont enregistré une hausse de 27% pour atteindre 60,9 Mds USD en 2021 et le bénéfice d’exploitation s’est élevé à 22,9 Mds USD.

A fin octobre 2022, le PIF détenait près de 620 Mds USD d’actifs sous gestion, le situant au 7^ème rang mondial du classement des fonds souverains de l’institut Global SWF (Sovereign Wealth Funds).

Stratégie d'investissement du fonds souverain saoudien (PIF)

2022-10-31T00:00:00+01:00

Le montant des actifs sous gestion du Public Investment Fund (PIF) à fin octobre 2022 est estimé à 620 Mds USD. Le total des actifs du fonds saoudien dans les sociétés cotées localement s'élèverait à environ 248 Mds USD. Le PIF a pour objectif de dépasser les 1 100 Mds USD d’actifs sous gestion d'ici à 2025, tout en investissant sur la même période 40 Mds USD par an dans l'économie saoudienne. À l’international, les investissements stratégiques ont pour objectif d’apporter une visibilité à l’Arabie saoudite par des opérations en capital de montant élevé et de fort impact. Ces investissements visent en priorité un critère de rentabilité élevé. Le PIF s’est structuré en six pôles pour développer un portefeuille d’investissements diversifié au niveau sectoriel et géographique et a établi des partenariats stratégiques avec des gestionnaires d’actifs internationaux. Le PIF privilégie les États-Unis pour ses investissements en capital et boursiers. Le développement du capital-investissement en France est une des six initiatives de la stratégie internationale du PIF. Initié en 2018, le programme franco-saoudien de capital-investissement reste modeste avec un objectif d’investissement de 2 Mds USD dans des entreprises non cotées françaises et européennes.

Le système de retraite suédois

2022-06-15T00:00:00+02:00

Le système de retraite suédois, qui associe répartition et capitalisation se compose de trois piliers :
- Premier pilier : Les pensions de l’Etat, une combinaison de répartition et de capitalisation (qui représente 65% à 70% de la pension moyenne)
- Deuxième pilier : Le complément employeurs (par capitalisation), prévu par les conventions collectives et qui couvre environ 90% des employés suédois (25% à 30% de la pension moyenne)
- Troisième pilier : Le complément personnel (capitalisation) qui correspond à l’épargne personnelle des actifs (5% de la pension moyenne).

Westminster & City News du 22 au 28 avril 2022

2022-04-29T00:00:00+02:00

Actualité macro-économique

Au cours du mois de mars 2022, 9 adultes sur 10 rapportent une augmentation du coût de la vie
Le déficit et la dette public britannique de 2021-2022 ressortent respectivement à 6,4% et 96,2% du PIB
Selon des estimations officielles, 17 Mds£ distribués sous forme de prêts garantis pendant la crise Covid seront perdus, dont près de 5 Mds£ en raison de la fraude

Actualité commerciale

Lors de la City Week conference, la ministre au commerce extérieur promeut l’agenda commercial britannique
La ministre britannique au commerce et son homologue américaine ont participé au deuxième dialogue commercial transatlantique
Le Royaume-Uni cherche à obtenir des arrangements commerciaux avec plusieurs Etats fédérés américains
Le Royaume-Uni réitère son intention de suspendre les droits de douanes résiduels sur les importations ukrainiennes
Selon une étude de la LSE, la sortie effective du Royaume-Uni du marché unique a provoqué une chute de 25% des importations britanniques depuis l’UE en 2021

Actualité financière

Dans un rapport, le think-tank Common Wealth a explicité le risque posé par les fonds passifs sur la transition vers le NetZero du Royaume-Uni
Lors de la CityWeek, J.Glen, Secrétaire d’Etat en charge de la City, a proclamé le lancement du groupe de travail sur les plans de transition climatique
Le HMT a publié la consultation détaillant ses orientations pour la réforme de la réglementation des assurance
Sam Woods, directeur de la Prudential Regulatory Authority (PRA), a pointé du doigt la complexité du système mondial de réglementation des exigences de fonds propres des banques
A. Sheppard, responsable de la politique assurantielle à la PRA, exprime sa vision de la PRA pour l’avenir de l’assurance et de la réassurance au sein du marché de Londres

[Royaume-Uni] Westminster & City News du 22 au 28 janvier 2021

2021-01-28T00:00:00+01:00

actualitÉ Économique

- Les indicateurs PMI de janvier signalent une chute prononcée de l’activité pendant le troisième confinement

- Le déficit devrait atteindre les 20 % du PIB en 2020-2021, tel qu’anticipé par l’Office for Budget Responsibility

- Le marché du travail résiste mieux qu’anticipé grâce au dispositif de chômage partiel

- Le Royaume-Uni serait sur le point de parvenir à un accord de libre-échange avec l’Australie, ainsi qu’avec la Nouvelle-Zélande

actualitÉ financiÈre

- Un reporting climatique sera obligatoire dès octobre 2021 pour les fonds de pension au-delà de 5 Mds d’actifs

- Le directeur général du National Economic Crime Centre alerte les députés sur le blanchiment d'argent russe au Royaume-Uni

- L'émission d'obligations pour le financement durable au Royaume-Uni atteint 10 Mds£ en 2020

- Le Royaume-Uni entame des pourparlers avec la Suisse sur un accord sur les services financiers

- La FCA réfléchit à rehausser le plafond de paiement sans contact et revoit son cadre sur les saisies de biens

- Le Trésor britannique lance une consultation relative à la révision du régime des fonds britannique

- Des députés britanniques appellent la Banque d'Angleterre (BoE) à renforcer les normes environnementales relatives à ses achats d'obligations

- Le directeur général d’HSBC a été interrogé mardi 26 janvier par le Foreign Affairs Committee sur la position de la banque à Hong Kong

- Mastercard annonce une hausse importante de ses commissions interchanges

- Le lancement d’une nouvelle banque de détail numérique au Royaume-Uni aura lieu dans les mois à venir

Actualités économiques Nigéria - Ghana semaine 44 du 26 octobre au 1er novembre 2020

2020-10-30T00:00:00+01:00

Faits saillants :

- Nigéria : l’impact sanitaire de la pandémie de la Covid-19 reste, officiellement, toujours faible ; la capacité électrique attendrait les 13 000 MW ; Konexa conclut un partenariat pour un projet d’électrification à Kaduna estimé à 50 MUSD ; Access Bank crée un fonds de 131 MUSD pour les PME touchées par la crise « #EndSARS » ;

- Ghana : présentation du budget pour le premier trimestre 2021 ; l’État ghanéen entre au capital d’AirtelTigo.

Brèves de l'ASEAN semaine 25 (2019)

2019-06-21T00:00:00+02:00

Faits saillants

► La compagnie aérienne philippine Cebu Pacific commande 31 appareils Airbus, la malaisienne AirAsia convertit une commande de 253 Airbus A320neo en A321neo

► Le Vietnam impose des mesures antidumping à l’aluminium chinois et sud-coréen

► Le gouvernement thaïlandais a approuvé la constitution du fonds ACMECS pour la coopération régionale

Région

Le stock d’IDE français en ASEAN s’est établi à 12,4 Mds EUR en 2018, en baisse de 15 % par rapport à l’année 2017. Singapour continue de concentrer la majorité des stocks français dans la région (9,0 Mds EUR), suivi de la Malaisie (1,1 Md EUR) et de la Thaïlande (762 M EUR). Les flux d’IDE français vers l’ASEAN sont négatifs pour la 3^ème année consécutive, à –2,4 Mds EUR (après –5,2 Mds EUR en 2017 et –1,1 Mds EUR en 2016), expliqué en particulier par les sorties nettes d’IDE en Indonésie (–915 M EUR), à Singapour (–684 M EUR) et en Thaïlande (–658 M EUR). Ce recul des IDE français en ASEAN s’inscrit à contre-courant de la tendance mondiale, le total des stocks d’IDE en ASEAN ayant progressé de 10,1 % selon la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement (CNUCED), à 2 381 MDS USD, bénéficiant notamment des IDE intra-ASEAN et des IDE chinois.

Evolution des stocks et des flux d’IDE français en ASEAN

Source : Banque de France, 2019

Indonésie

Le ministère de l’environnement et des forêts renvoie cinq containers de déchets vers les Etats-Unis. Leur contenu (incluant des bouteilles, des déchets plastiques et des couches) ne correspondait pas aux autorisations d’importation décernées à une société canadienne pour des déchets uniquement papier. Pour mémoire, l’importation de déchets non recyclables est interdite en Indonésie depuis 2008.
L’Indonésie et la Chine ont signé un accord visant à renforcer leur coopération dans le domaine de la propriété intellectuelle. Les thématiques de coopération évoquées sont : la formation des personnels, les échanges de données et de documents, ainsi que la sensibilisation du public à l’importance du respect de la propriété intellectuelle.
La compagnie pétrogazière japonaise Inpex et l’autorité de régulation des opérations pétrolières et gazières indonésienne (SKK Migas) ont signé un protocole d’accord pour l’exploitation des champs gaziers de Masela, en marge du sommet des ministres de l’énergie et de l’environnement du G20. Le protocole d’accord établit les principes directeurs du plan de développement des champs, notamment le contrat de partage de la production, l’estimation des coûts et les conditions financières. Inpex détient 65 % des parts du champ (le reste étant détenu par Shell) dont l’exploitation va nécessiter un investissement de 18 à 20 Mds USD. Selon SKK Migas, la capacité de production du champ serait de 9,5 millions de tonnes de GNL par an.

Malaisie

La compagnie aérienne malaisienne AirAsia a converti une commande de 253 Airbus A320neo en A321neo, à l’occasion du Salon du Bourget. Les Airbus A321neo, équipés de moteurs nouvelle génération et d’ailerons « sharklets », permettront d’économiser 20 % de carburant selon le constructeur. Par ailleurs, AirAsia a commandé 200 moteurs LEAP-1A à CFM International pour équiper les 100 Airbus A321neo commandés en juillet 2016.
Le gestionnaire de fonds malaisien Kenanga Investors a annoncé le lancement d’un fonds ciblant les licornes au niveau mondial, le fonds Kenanga Global Unicorn 1 (KGU1). Le fonds vise un retour sur investissement de 12 % par an. Ce produit sera disponible pour les investisseurs en ringgits et en dollars américains, avec un investissement minimum de 100 000 MYR ou 25 000 USD.

Singapour

L’Office de propriété intellectuelle de Singapour, Lloyd’s Asia et Antares Underwriting Asia lancent une nouvelle initiative en matière d’assurance pour la propriété intellectuelle, dénommée Intellectual Property Insurance Initiative for Innovators (IPIII). Cette nouvelle initiative, annoncée par le ministre de l’Education singapourien lors d’une visite officielle au Royaume-Uni, vise à offrir une couverture pour les frais juridiques pouvant être engagés dans des procédures d’atteintes à des droits relatifs à la propriété intellectuelle dans le monde entier, pour des entreprises ayant des brevets délivrés, des marques ou des modèles enregistrés à Singapour.
L’ONG Humanitarian Organisation for Migration Economics a souligné les conditions de travail précaires des employés de maison travaillant à Singapour, estimés à plus de 250 000, à l’occasion de la Journée internationale des travailleurs domestiques. Exclus de la règlementation singapourienne encadrant le travail (Employment Act), les employés de maison ne bénéficient en particulier d’aucune garantie relative à la durée maximale de travail ni à la durée minimale de repos journalière, définies librement par leur employeur. L’ONG appelle Singapour à s’aligner sur les standards en vigueur dans nombre de pays développés, notamment en ratifiant la Convention de l’Organisation internationale du travail (OIT) de 2011 sur les travailleuses et travailleurs domestiques.

Vietnam

Le Vietnam impose des mesures antidumping à l’aluminium chinois et sud-coréen. Ces mesures prendront effet le 25 juin prochain, avec un taux de taxe variant, selon le produit et l’origine, de 3,45 à 34,27 % et pour une durée de 120 jours. Cette mesure fait suite à une enquête du ministère de l’industrie et du commerce commencée en octobre 2018 à la demande des producteurs locaux d’aluminium.
VinFast, filiale automobile de VinGroup, a débuté la commercialisation de sa première voiture, et annoncé trois nouveaux modèles d’ici la fin de l’année. Le premier modèle sorti d’usine, nommé Fadil, est vendu environ 19 400 USD et se positionne comme rival du modèle Morning de Kia Motors. Deux autres modèles suivront cet été, suivis d’une voiture électrique d’ici la fin de l’année. Entre 2019 et 2020, VinFast compte lancer 12 modèles de voitures et de scooters, dont des modèles électriques. VinFast, qui collabore avec de nombreuses marques occidentales, dont BMW ou Bosch, s’est fixé pour objectif d’atteindre 500 000 ventes par an sur le long terme.
Le groupe public de télécommunication vietnamien Viettel lancera le 1^er juillet son application de VTC, MyGo, rejoignant Grab, Go-Viet, VATO, FASTGO, Xelo et Aber sur ce marché convoité. Le marché des services de transport en ligne devrait connaitre une croissance annuelle de 15,8 % dans les années à venir, selon Statista. Pour se démarquer, Viettel compte sur son réseau de chauffeurs déjà existants (via l’entreprise de livraisons Viettel Post) et sa plateforme numérique e-wallet qui compte 2,5 millions d’utilisateurs 4 mois après son lancement.

Thaïlande

Le gouvernement thaïlandais a approuvé la constitution du fonds ACMECS (Ayayawady-Chao Phraya-Mekong Economic Cooperation Strategy) pour la coopération régionale, avec 200 M USD de contribution thaïlandaise, versée par tranches de 40 M USD sur les cinq ans à venir. L’initiative ACMECS regroupe la Thaïlande, la Birmanie, le Cambodge, le Laos et le Vietnam, et vise à renforcer la coopération dans la région, notamment pour le développement des infrastructures. Les quatre autres pays ne devraient pour leur part contribuer qu’à hauteur de 100 M USD en cumulé, et les partenaires de développement de l’ACMECS (notamment Australie, Etats-Unis, Japon et Corée du Sud) devraient offrir une contribution totale de 200 M USD.
Le plan pour l’utilisation de l’eau en Thaïlande vient de recevoir l’accord du gouvernement et sera mis en œuvre sur les 20 prochaines années. Il s’agit à la fois se sécuriser l’approvisionnement du pays et de faire face aux catastrophes naturelles et aux problèmes d’écoulement de l’eau. Ce vaste plan comporte plusieurs piliers stratégiques : gestion de l’utilisation de l’eau, sécurisation de son approvisionnement, qualité de l’eau, contrôle des inondations, prévention de l’érosion des sols, reforestation des bassins versants.
La banque de Thaïlande va renforcer la surveillance des mouvements de capitaux étrangers à court terme. Selon la banque centrale, l’appréciation du baht (+4,8 % en un an vis-à-vis de l’USD, à un plus haut depuis 6 ans) ne correspondrait pas aux fondamentaux économiques du pays.

Philippines

La compagnie aérienne philippine Cebu Pacific a signé un protocole d'accord portant sur l’achat de 31 appareils Airbus, d’un montant de plus de 4,5 Mds USD aux prix catalogue. Cette commande, annoncée à l’occasion du Salon du Bourget, comprend seize exemplaires de l’A330neo, dix exemplaires du nouveau modèle long-courrier A321 XLR, et cinq A320neo.
La dette externe des Philippines a progressé de 9,9% en g.a. au premier trimestre 2019, à 80 Mds USD, soit 24% du PIB. La dette à court terme représente 21 % de la dette externe, et la part attribuable au secteur public s’élève à 50 %. Les principaux pays créditeurs sont le Japon (14 Mds USD), suivi par les États-Unis et les Pays-Bas (3,7 Mds USD chacun). 61 % de la dette est libellé en dollar et 13 % en yen. Par ailleurs, les réserves de change se sont élevées à 84 Mds USD au premier trimestre, soit 5 fois la dette extérieure à court terme.

Cambodge

Le Premier ministre hongrois Viktor Orban s’est engagé à soutenir le Cambodge auprès de la Commission européenne pour éviter la perte du régime préférentiel « Tout sauf les armes » (TSA), à l’issue de la visite du Premier ministre Hun Sen en Hongrie. Pour mémoire, l’Union européenne a enclenché en février la procédure qui pourrait conduire à la suspension temporaire de l’accès préférentiel du Cambodge au marché européen, suite à la détérioration de la démocratie et du respect des droits de l’Homme dans le Royaume. Le rapport présentant les conclusions sera publié après la fin de la procédure mi-août, et le Cambodge disposera d’un mois pour formuler une réponse.
Deux sociétés chinoises, Huawei et China Communications Construction, envisagent d’investir dans un câble sous-marin en fibre optique reliant Sihanoukville à Hong Kong. Les deux entreprises devront d’abord obtenir une autorisation auprès de l’autorité de régulation des communications cambodgienne. Au début de l’année, la société China Road and Bridge avait également annoncé un projet d’investissement dans un câble sous-marin reliant Phnom Penh à Hong Kong.

Birmanie

Yoma Bank ouvre son capital à la Société financière internationale (SFI), et devient la première banque commerciale birmane à participation étrangère depuis l’ouverture du secteur aux investissements étrangers en janvier 2019. La SFI, institution du groupe de la Banque Mondiale dédiée à l’investissement dans le secteur privé des pays émergents, avait accordé un prêt convertible de 5 M USD à la banque Yoma en 2014 afin de l’aider à augmenter le volume de prêts accordé aux PME, et a décidé de convertir ce prêt en une participation de 5 % au capital de la banque.
La Banque Mondiale a publié cette semaine son rapport bi-annuel Myanmar Economic Monitor pour juin 2019. Dans son rapport globalement positif, la Banque Mondiale prévoit une croissance stable autour de 6,5 % pour l’exercice 2018/19 en cours. Soutenue par une productivité accrue dans les secteurs en cours de libéralisation, tels que le commerce de gros et de détail et l'assurance, ainsi que par la mise en œuvre du programme de réforme de l'État et l’implémentation de projets d’infrastructure, la croissance devrait s'accélérer pour atteindre 6,6 % sur l’exercice 2019/20 et 6,7 % sur 2020/21. La Banque souligne en revanche que la production d’électricité reste un enjeu crucial pour la croissance. D’ici 2025, 5 GW de nouvelles capacités de production seront nécessaires pour répondre à la demande, nécessitant de multiplier par trois la vitesse de d’installation actuelle.

Laos

Selon les prévisions du gouvernement, le déficit budgétaire au 1^er semestre 2019 s’élèvera à 1 160 Mds LAK, soit environ 134 M USD, dans un contexte de faibles recettes fiscales. Le gouvernement cherche à lever des fonds auprès de prêteurs locaux et étrangers, malgré le fort endettement public (63 % en 2018 selon le FMI), et pourrait s’appuyer sur la Banque centrale. Il espère mobiliser plus de 6 850 Mds LAK (792 M USD) au cours du semestre pour continuer à soutenir la croissance.
La cérémonie de signature de l’accord sur le 5^ème pont de l'amitié lao-thaïlandais qui reliera la province de Borikhamxay (Laos) à la province de Bueng Kan (Thaïlande) a eu lieu le 14 juin. La construction de ce pont coûtera 3,93 Mds THB, soit environ 127 M USD, dont 42 M USD empruntés par le Laos à l’Agence thaïlandaise de coopération pour le développement économique. Ce projet s’inscrit dans les stratégies de coopération de la sous-région du Grand Mékong et de l’ACMECS.

Timor-Est

Le président du Timor-Est, Francisco Guterres, a inauguré cette semaine l’aéroport international d’Oecusse. La région administrative spéciale d’Oecusse est une enclave du Timor-Est dans la partie indonésienne de l’ouest de l’île de Timor. Le nouvel aéroport d’Oecusse est le troisième aéroport du pays. L’ouverture de cet aéroport pourrait avoir des retombées économiques, en particulier dans la province indonésienne des petites îles de la Sonde orientales, en facilitant notamment l’accès des touristes.

Rédigé par : Pôle macroéconomique SER de Singapour
Contributions : SE de Bangkok, SE d’Hanoï, SE de Jakarta, SE de Kuala Lumpur, SE de Manille, SE de Rangoun, SE de Phnom Penh et Antenne de Vientiane

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest n°307

2019-05-31T00:00:00+02:00

Faits saillants de la semaine :

Zoom sur… le rapport de la Banque mondiale sur les migrations et les envois de fonds des migrants en 2018

Burkina Faso : digitalisation des services financiers : la DGI lance la nouvelle version de la plateforme eSintax ;
Côte d’Ivoire : mobilisation financière de 500 M EUR pour le programme social du gouvernement ivoirien ; attribution de quatre blocs d’exploration pétrolière en mer ;
Guinée : l’AFD appuie le secteur agricole et la formation professionnelle pour un montant total de 20,7 M EUR ;
Mali : énergie solaire : signature par le gouvernement d’une convention avec le groupement EREN-Total (Koutiala, 25 MW) ;
Mauritanie : la Banque mondiale publie son rapport sur la Mauritanie ;
Niger : les services du FMI concluent leur mission de revue de programme et de consultation 2019 au titre de l’article IV ; la BAfD débloque 128,8 M USD (115,5 MEUR) pour le barrage de Kandadji ; la Braniger, filiale de Castel, sur le point de fermer ses portes au Niger.

Le fonds pétrolier d’Etat de la République d’Azerbaïdjan (SOFAZ)

2019-04-15T00:00:00+02:00

Le Fonds pétrolier d’Etat de la République d’Azerbaïdjan (SOFAZ) a été créé par décret présidentiel le 29 décembre 1999.

1) Stratégie

Statutairement, le Fonds pétrolier d’Etat de la République d’Azerbaïdjan (SOFAZ) poursuit trois objectifs :

Maintenir la stabilité macroéconomique et favoriser la diversification de l’économie ;
Assurer l’équité intergénérationnelle en maintenant des revenus pétroliers au bénéfice des générations futures ;
Financer des projets socio-économiques importants et d’ampleur nationale.

L’emploi des ressources issues de l’exploitation des hydrocarbures a fait l’objet d’un décret présidentiel (septembre 2004) relatif à « la stratégie de long terme de gestion des revenus gaziers et pétroliers ».

Sa stratégie actuelle d’investissements s’organise autour de trois axes :

Prise de participations dans le secteur privé à travers des organismes spécialisés et notamment la SFI. SOFAZ dispose ainsi de participations dans trois fonds impliqués dans des investissements sur les zones Amérique du sud et Afrique, dans les infrastructures globales et des opérations relatives au changement climatique.
Achats d’or, qui est une orientation relativement récente (premiers achats d’or en 2012)
Immobilier, essentiellement de bureau ou de commerce, dans des grands centres urbains. La SOFAZ a investi dans douze fonds immobiliers et a acquis des biens à Londres, Moscou, Paris, Séoul, Milan et Tokyo. Sept co-investissements ont également été effectués avec divers fonds immobiliers.

SOFAZ cherche à diversifier son portefeuille d’investissements dans des valeurs principalement de pays développés, sans approche sectorielle spécifique. Dans cette perspective, les investissements en actions sont effectués au moyen des indices boursiers tels que MSCI Monde et MSCI Europe.

Longtemps contraint statutairement à ne pas excéder la limite d’un quart du total des placements à l’étranger sur des positions risquées, le SOFAZ s’est vu autoriser à partir de décembre 2011 un dépassement de cette limite afin d’accroître l’effet levier de ses placements dans le contexte d’une contribution croissante au budget de l’Etat et d’une baisse de la production pétrolière heureusement compensée en partie par par l’augmentation des recettes gazières (la répartition des recettes pétrolières pour la période 2008-2024 est fixée à 80% pour l’Etat et 20% pour les groupes pétroliers investisseurs internationaux).

Le portefeuille de SOFAZ est largement en USD (à 50% ; pour 35 % en EUR et 5% en GBP). Il a été réorienté ces dernières années vers l’acquisition en capital et l’achat d’or. Il est ainsi investi, au 1^er janvier 2019, à raison de 76,5% dans des instruments obligataires, 12,8 % en titres et actions, 5,3% en immobilier et 5,4% en or, expression d’une stratégie historiquement prudente. Cette stratégie connaît une réorientation, en partie à cause du climat : la composition cible pour les actifs de SOFAZ est désormais 60% de titres à revenu fixe, 5% d’or, 10% d’immobilier et 25% de capital investissement, une classe d’actif plus risquée et plus lucrative.

En 2017, le taux de rendement des placements a été de 1,88%, niveau le plus élevé depuis 2013 (1,77%), à l’exclusion de 2016 (1,92%). Le capital-investissement, dont le taux de rendement a été de 7.82%, a contribué au taux global à hauteur de 53,59%, tandis que les produits à revenus fixes, composant 76,5% du portefeuille et ayant un taux de rendement de 0,82%, ont représenté 34,82% de la performance totale. On notera cependant l’écart entre les revenus de la gestion d’actifs anticipés dans le budget 2018 (1,04 Mds AZN) et ceux réalisés (0,18 Mds AZN).

En 2017, le plafond des investissements immobiliers dans le portefeuille de SOFAZ est passé de 5% à 10%. En matière d’investissement immobilier, SOFAZ préfère désormais passer par des fonds spécialisés plutôt que d’acquérir directement des biens, et ce afin de réduire les risques. Ainsi, en février 2017, SOFAZ a investi 100 M USD dans « Redwood Japan Logistics Fund II », qui développe et gère des centres de logistique en Asie.

2) Situation financière

Les actifs de SOFAZ ont connu une hausse jusqu’en 2014, année où ils ont atteint un pic (37,1 Mds USD). Une baisse a été observée jusqu’en 2016, année où le SOFAZ a géré 33.1 Mds USD d’actifs, avant de rebondir et d’atteindre 35,8 Mds USD au 1^er Janvier 2018, puis 38,5 Mds USD au 1^er Janvier 2019, leur plus haut niveau dans l’histoire du fonds.

Le budget de SOFAZ a enregistré un déficit d’1,5 Mds AZN en 2015, sur fond de chute du prix international du baril de pétrole. Le fonds a terminé l’année 2016 avec un excédent de 388 M AZN.

Pour l’année 2017, le budget tel qu’adopté prévoyait initialement un déficit de 6,1 Mds AZN mais a été amendé en avril 2017 pour tenir compte des recettes supplémentaires liées au niveau supérieur aux prévisions du prix du baril. Estimé en moyenne à 40$ dans le budget prévisionnel 2017, ce dernier s’est finalement établi à 51,3$ sur la période janvier-septembre 2017. La SOFAZ a ainsi encaissé un supplément de recettes de 2,44 Mds AZN, pour atteindre un total de 10,8 Mds AZN ; le surcroît de recettes a permis 759 M AZN de dépenses supplémentaires, essentiellement liées au financement de la construction de la raffinerie STAR (SOCAR Turkey Aegan Refinery) en Turquie. La non-exécution d’une partie des dépenses a permis au fonds de clore l’année avec un excédent de 1,12 Mds AZN.

Pour l’année 2018, le budget adopté par décret le 28 Décembre 2017 prévoyait 11,55 Mds AZN de recettes et des dépenses de 9,73 Mds. Les recettes se sont finalement élevées à 17.6 Mds AZN, en raison de revenus pétroliers qui ont excédé de 7,69 Mds les prévisions, et largement compensé les maigres revenus de la gestion d’actifs (0,18Mds encaissés contre 1,04 Mds prévus). Ces recettes ont permis, par un amendement du décret budgétaire en juillet, de porter les dépenses à 11,45 Mds AZN (+ 1,72 Mds), tout en permettant à SOFAZ de terminer l’année sur un excédent de 6,15 Mds AZN. Le surcroît de dépenses a été alloué intégralement au budget de l’état.

Le budget adopté pour 2019 prévoit 15,45 Mds de revenus, et 11,59 Mds de dépenses ; elles seront dédiées au budget de l’état, aux frais administratifs du SOFAZ et à l’amélioration de la condition des réfugiés et déplacés internes (200 M AZN).

3) Dépenses

Projets

SOFAZ s’est engagé de manière accrue dans un certain nombre de projets en Azerbaïdjan et dans la région récemment. Il a financé les projets suivants (au 1^er Janvier 2019) :

Projets socio-économiques
Relogement des réfugiés victimes du conflit du Haut-Karabagh (2,3 Mds AZN)
Programme d’Etat pour l’éducation des jeunes azerbaïdjanais à l’étranger 2007-2015 (212.7 M AZN)
Approvisionnement en eau
Construction d’une conduite d’eau Oguz-Gabala-Bakou (779,6 M AZN)
Reconstruction du système d’irrigation reliant le fleuve Samur à la péninsule d’Absheron (1,46 Mds AZN)
Hydrocarbures et évacuation
Financement de la part de l’Azerbaïdjan dans le projet d’oléoduc Bakou-Tbilissi-Ceyhan (BTC), vital pour l’évacuation des hydrocarbures (clos en 2006) (298 M AZN)
Financement du segment géorgien de la liaison ferroviaire entre l’Azerbaïdjan et la Turquie (Bakou-Tbilissi-Kars) par un prêt à long terme à la Géorgie (748,6 M AZN)
Rachat de la part de SOCAR dans le projet « Azeri-Chirag-Guneshli » (gisement pétrolier dans la Caspienne) (88 M AZN)
Construction en Turquie de la raffinerie STAR (partenaire PETKIM), dont le fournisseur principal est SOCAR (capacité de transformation de 10 M t de brut) à proximité d’Izmir. Le coût du projet STAR est d’environ 5 Mds USD. La contribution de SOFAZ s’élève à 1 663 M AZN
Construction du gazoduc transanatolien (TANAP) qui est l’un des 3 gazoducs qui acheminera le gaz produit à Shah Deniz 2 jusqu’en Europe (été 2019). Les principaux actionnaires du projet sont SOCAR (58%) pour l’Azerbaïdjan et BOTAS (30%) pour la Turquie, ainsi que le britannique British Petroleum (12%).
SOFAZ détient par ailleurs depuis juillet 2013, 90% de la société Caspian Drilling Company qui construit une plateforme de forage semi submersible pour la compagnie pétrolière nationale SOCAR: 794 M USD lui ont été alloués.
Investissements
Participation au capital de la « Azerbaijan Investment Company » (AIC) (mis en œuvre en 2006) (90 M AZN

Transferts au budget de l’Etat

Alors que les transferts au budget de l’Etat n’atteignaient pas 1 Md USD, ceux-ci ont décollé à partir de 2008 et ont cru entre 2009 et 2013 (pour atteindre 11,3 Mds AZN en 2013). A partir de 2014, on constate une baisse des transferts de SOFAZ au budget de l’Etat, confirmant par-là la volonté des autorités de réduction de la dépendance du budget aux revenus pétroliers. Ces transferts ont atteint 9,3 Mds AZN en 2014, 8,1 Mds AZN en 2015 et 7,6 Mds AZN en 2016. Sur l’année 2017, le fonds a transféré 6,1 Mds AZN au budget de l’état.

Ce chiffre a atteint 10,959 Mds AZN en 2018, en rupture avec la tendance observée jusqu’alors et en contradiction avec l’orientation générale des nouvelles règles budgétaires adoptées à l’été 2018 par le gouvernement azerbaïdjanais.

Depuis sa création et jusqu’au 1^er Janvier 2019, les transferts du Fonds pétrolier au budget de l’Etat ont atteint 88,576 Mds AZN.

Ventes de devises

Afin de soutenir le manat azerbaïdjanais (et d’assurer des transferts en AZN au budget de l’Etat alors que ses recettes sont en USD), SOFAZ vend des devises aux banques locales, aux côtés de la Banque centrale, sous forme d’enchères régulières. En 2016, SOFAZ a vendu 4,92 Mds USD. En 2017, ces transferts se sont élevés à 3,598 Mds USD. L’année 2018 a été le point le plus haut, avec 6,459 Mds vendus. 951,1 M USD ont déjà été vendus lors des deux premiers mois de 2019.

Maintien de la stabilité macroéconomique

Pour la première fois en 2017, le budget de SOFAZ a inclus des transferts à la Banque centrale afin de préserver la stabilité macroéconomique du pays (dans la limite de 7,5 Mds AZN). En 2017, ces dépenses ont atteint 3,95 Mds AZN. Ces dépenses n’ont pas été prévues dans le budget 2018, ni en 2019.

Transparence

En 2003, l’Azerbaïdjan a rejoint l’Initiative pour la transparence dans les industries extractives (EITI). Un comité inter-agences sur l’EITI a été créé afin de mettre en œuvre les obligations associées à cette initiative.

Le 10 mars 2017, l’Azerbaïdjan s’est retiré de l’EITI, au lendemain du Board de l’EITI (09/03/2017) qui l’avait « suspendu » pour non-conformité avec certains standards EITI. A la suite de ce retrait, le Président Aliyev a publié un décret le 5 avril 2017 sur l’amélioration de la transparence et de la redevabilité dans les industries extractives, dans lequel le pays s’engage à respecter les standards internationaux en termes de transparence et redevabilité. Ce décret prévoit également la création d’une commission sur la transparence dans les industries extractives, présidée par le directeur exécutif de SOFAZ et composé des vice-Ministres de l’énergie, des impôts, des finances, de l’économie, de l’environnement et du vice-Président du Comité des statistiques. Les comptes de SOFAZ restent audités par des professionnels mondialement reconnus, et le fond se place en tête du classement 2018 du Linaburg-Maduell transparency index.

4) SOFAZ et la France

SOFAZ détient depuis 2013 un immeuble Place Vendôme, valorisé à 160 M EUR d’après SOFAZ. SOFAZ a indiqué être intéressé par des opérations dans l’immobilier en France, pour un montant supérieur à 150 M USD, et pouvant procurer des retours rapides. Leur objectif est toujours d’obtenir une exonération fiscale. Celle-ci n’a pas été accordée à ce jour au motif qu’il ne s’agissait pas d’un investissement productif.

Sur la France, l’objectif est de rechercher des investissements à plus forte valeur ajoutée. Grâce à MSCI, SOFAZ a investi des fonds de 250 M EUR dans les valeurs d’environ 70 entreprises françaises majeures, telles que SANOFI-AVENTIS, DANONE, TOTAL, etc…. SOFAZ serait prêt à investir dans des sociétés françaises souhaitant développer des investissements productifs en Azerbaïdjan. SOFAZ travaille notamment avec le fonds d’investissement français AMUNDI, qui la sensibilise à l’optimisation des placements en actions. Cette année, SOFAZ est susceptible de lancer un appel d’offres pour du conseil en matière de gestion d’actifs.

Il convient de repréciser que pour des investissements européens, SOFAZ cherche de manière générale des produits à faible risque. SOFAZ se concentre sur l’immobilier de prestige, la constitution par des conseils spécialisés de portefeuilles d’actions de grandes entreprises. Les investissements directs non immobiliers sont rares. Elle a confié à la société américaine Neuberger Berman le soin de créer un fonds d’investissement privé, à hauteur de 200 M USD. Ayant une politique d’adossement à des fonds existants (BERD EPF, IFC AMC), elle ne semble donc pas avoir dans ce domaine de priorités sectorielles.

A ce jour, SOFAZ n’a aucun bureau à l’étranger mais envisage une implantation. En Europe, Paris serait en concurrence essentiellement avec Londres. SOFAZ a déjà fait plusieurs missions de prospection en France. Ils n’ont pas eu de contact particulier avec l’administration. A Bakou, SOFAZ a participé aux évènements « Invest in France » en septembre 2015 et octobre 2016, dans le cadre de « l’Investors’ week ». L’institution était représentée par M. Ruslan ALAKBAROV, du département Investissements, en 2015 et par M. Rovshan JAVADOV, directeur du Département Investissements, en 2016.

KWAN, fonds des ressources naturelles de Malaisie

2018-08-24T00:00:00+02:00

Créé en février 1988 par le gouvernement malaisien, le « National Trust Fund » ou Kumpulan Wang Amanah Negara (KWAN) est un fonds d’investissement destiné à gérer pour les générations futures une partie des revenus issus des ressources naturelles non renouvelables de Malaisie, en particulier les recettes pétrolières et gazières. Régi par le National Trust Fund Act 1988 (Act 339) et opéré par la Banque Centrale malaisienne, KWAN a été conçu sur le modèle du fonds souverain norvégien « Government Pension Fund Global »[1]. Cependant, KWAN est loin d’atteindre les mêmes résultats que son homologue nordique : exclusivement abondé par l’entreprise pétrolière nationale Petronas, il totalise ainsi 16,4 Md MYR[2] (3,4 Md €[3]) d’actifs au 31 décembre 2016, contre environ 800 Md € pour le fonds norvégien à la même date[4]. La coalition du Pakatan Harapan, portée au pouvoir lors des élections du 9 mai 2018, a toutefois exprimé son intention de renforcer le « National Trust Fund », ce qui passe par une nécessaire réforme de ses règles de fonctionnement.

[1] Anciennement « Government Petroleum Fund ».

[2] « Cover Story: Are we better off today? », The Edge, 16 mai 2018.

[3] Taux de chancellerie au 31/12/2017 : 1 MYR = 0,207 €.

[4] https://www.nbim.no/en/the-fund/

PNB, fonds d'investissement malaisien

2018-08-09T00:00:00+02:00

Créé en 1978 dans le cadre de la New Economic Policy (NEP), Permodalan Nasional Berhad (PNB) est un fonds d’investissement initialement destiné à promouvoir le développement de l’actionnariat Bumiputera[1]. Depuis le milieu des années 90, le fonds propose des placements à l’ensemble de la population malaisienne et, depuis 2010, a adopté une stratégie de diversification de ses produits et géographies. 40 ans après sa création, PNB contrôle plus de 10% de la capitalisation de Bursa Malaysia, et gère près de 279,2 Md MYR d’actifs (57,8 Md €[2]) à travers un système de fonds commun de placement (Unit Trust Funds) rassemblant plus de 13 millions de comptes. PNB est ainsi le 2^ème gestionnaire de fonds malaisien après l’Employees Provident Fund (EPF), le fonds de pension des employés du secteur privé. Le nouveau plan stratégique STRIVE-15, adopté en novembre 2016 pour la période 2017-2022, prévoit d’accroître l’exposition du fonds aux actifs étrangers, en particulier dans l’immobilier et les actions non cotées : si la présence européenne de PNB se limite à l’heure actuelle au Royaume-Uni, la France est considérée depuis quelques années comme une zone potentielle d’investissement.

[1] Littéralement « fils du sol », catégorie définie par la Constitution (Art.153) qui inclut l’ethnie malaise et les populations indigènes des Etats du Sabah et du Sarawak (île de Bornéo).

[2] Taux de chancellerie au 31/12/2017 : 1 MYR = 0,207 EUR.

Tabung Haji, fonds des pèlerins malaisiens

2018-08-09T00:00:00+02:00

Créé par le gouvernement malaisien en 1963, Lembaga Tabung Haji est un fonds d’investissement dédié à la gestion de l’épargne de la communauté musulmane malaisienne en prévision du Hadj, le pèlerinage annuel à la Mecque. Le fonds opère actuellement sous le régime du Tabung Haji Act 1995 (Act 535) et remplit 3 missions principales : (i) collecter l’épargne des Malaisiens musulmans désireux d’entreprendre le Hadj, (ii) placer l’épargne ainsi collectée dans des actifs compatibles avec les principes de la finance islamique, et (iii) subventionner le voyage et gérer l’organisation du Hadj chaque année. Avec près de 9,3 millions de membres et un portefeuille d’actifs d’environ 73 Md MYR[1] (15 Md €[2]), Tabung Haji est la première institution financière islamique de Malaisie, et un pilier de la stratégie du gouvernement visant à faire du pays un hub mondial de la finance islamique.

[1] https://www.tabunghaji.gov.my/en/corporate/corporate-information/about-us

[2] Taux de chancellerie au 31/12/2017 : 1 MYR = 0,207 EUR.

Réunion de restitution de l'évaluation de la dotation de la France au Fonds pour l’Environnement Mondial (FEM), à Bercy, le 11 juillet 2018

2018-07-17T00:00:00+02:00

Le 11 juillet 2018 s’est tenue à Bercy la réunion de restitution de l’évaluation de la dotation de la France au Fonds pour l’environnement mondial (FEM). Organisée par l’Unité d’évaluation des activités de développement (UEAD) de la Direction générale du Trésor, cette réunion visait à présenter les principales conclusions et recommandations du rapport d’évaluation et à permettre l’échange et le débat avec les chercheurs, ONG, parlementaires et administrations invités pour l’occasion.

Réalisée par le cabinet Baastel, à la demande de la DG Trésor, l’évaluation de la dotation de la France au FEM a porté sur la période 2010-2018, correspondant aux 5^ème et 6^ème reconstitutions du Fonds (FEM-5 et FEM-6). Cette évaluation indépendante a été menée en parallèle des réunions de la 7^ème reconstitution du FEM, adoptée lors de la 6^ème assemblée générale de Da Nang qui a eu lieu au Vietnam les 27 et 28 juin 2018.

La présentation des travaux évaluatifs par le cabinet Baastel a ensuite été suivie d’un compte-rendu réalisé par la DG Trésor sur les avancées obtenues lors des réunions de reconstitution du FEM au cours du premier semestre de l’année 2018 (FEM-7), soulignant que la délégation française avait déjà pu mettre en pratique certaines des recommandations de l’évaluation. La réunion a finalement permis des échanges nourris et constructifs entre la salle et les intervenants autour des thématiques de l’évaluation.

Crédit photo DR (droits réservés)

6ème Assemblée générale du Fonds pour l'environnement mondial, les 27 et 28 juin, à Da Nang (Vietnam)

2018-07-02T00:00:00+02:00

Réunissant les gouvernements de près de 180 pays, des acteurs de la société civile, du secteur privé et du développement, la sixième assemblée générale du Fonds pour l’environnement mondial (FEM), instrument financier des conventions climatiques et environnementales des Nations-unies, s’est déroulée les 27 et 28 juin 2018 à Da Nang, au Vietnam.

Cette assemblée avait pour objectif de réfléchir collectivement à des solutions durables et efficaces pour répondre aux défis environnementaux auxquels est confrontée la planète. Elle a également permis de lancer officiellement la septième période de travail du FEM (FEM-7), clôturant un processus de négociation commencé à Paris en mars 2017, avec un montant total de contributions annoncées s’élevant à 4,1 milliards de dollars américains pour les quatre prochaines années.

La France s’est félicitée du soutien renforcé aux pays les moins avancées et des priorités portées par cette nouvelle reconstitution, avec en particulier un engagement renforcé en faveur de la biodiversité et envers la lutte contre dégradation des terres, notamment dans l’espace stratégique de la zone sahélienne. Désormais quatrième contributeur, la France apportera 300 millions de dollars pour la réalisation du programme de travail du FEM-7.

Pour en savoir plus :

Site de l’Assemblée générale du FEM : https://assembly.thegef.org/vietnam
déclaration des pays lors de l'Assemblée générale du FEM : https://www.thegef.org/council-meeting-documents/sixth-gef-assembly-statements

Crédits Photos : Photos by IISD/ENB | Sean Wu

Le Governement Pension Fund Norway, l’autre fonds de pension norvégien !

2017-10-06T00:00:00+02:00

Le fonds de pension norvégien, bien moins connu que son grand frère le fonds de pension Global, joue toutefois une place non négligeable dans l’économie norvégienne. Géré par une entité indépendante ad hoc (à la différence du Fonds de pension global qui est géré par une division de la Banque centrale de Norvège), ce fonds n’est alimenté que par les dividendes de ses placements. Sa capitalisation, qui atteint aujourd’hui 212 Mds NOK (soit 23 Mds d’euros), en fait cependant le premier investisseur de la place d’Oslo.

Crédit illustration folketrygdfondet.no

La "dette cachée" des fonds de pension publics américains locaux

2017-09-21T00:00:00+02:00

Les fonds de pension publics américains locaux pourraient faire face à une crise de financement, avec des engagements non couverts estimés à 3 800 Md$ dans un rapport récent[1], provenant de promesses de versements de pension non provisionnées. Cette dette est en partie « cachée » car ces fonds affichent formellement des engagements non couverts de 1 400 Md$, en faisant l’hypothèse irréaliste d’un rendement anticipé de leurs actifs financiers de 7,5 % par an.

Le déficit de couverture des engagements des fonds de pension publics locaux (États fédérés, comtés, municipalités) serait a minima de 1 400 Md$ (8 points de PIB). L’évaluation de leurs engagements futurs est réalisée via des hypothèses très généreuses (utilisant souvent par exemple un taux de rendement de leurs actifs financiers de 7,5 %).

Des hypothèses plus réalistes sur le taux de rendement des actifs financiers augmenteraient sensiblement le niveau de cette dette. Ainsi, selon un rapport de la Hoover Institution, à l’estimation précédente il faudrait ajouter une « dette cachée » de 2 400 Md$ supplémentaires en 2015 (14 points de PIB). Cette dette « cachée » est évaluée par l’auteur en utilisant des hypothèses beaucoup plus strictes (utilisation d’un taux de rendement sans risque), qui peuvent être considérées comme très prudentes, mais qui sont proches des standards comptables d’autres pays ou des fonds de pension privés. Avec un taux de rendement anticipé plus en ligne avec le rendement moyen récent de ces fonds, l’ordre de grandeur de la « dette cachée » serait probablement plus proche de 1 500 Md$ (8 points de PIB), en plus des 1 400 Md$ affichés.

Cette sous-capitalisation des fonds de pension pèse sur la soutenabilité financière des budgets des collectivités. À politique inchangée, certains fonds publics pourraient connaître des problèmes de liquidité et ne pas être en mesure de payer les prestations dès 2020[2]. Les possibilités de baisser les prestations étant très contraintes, les collectivités devront chercher d’autres ressources budgétaires pour faire face à leurs engagements (hausse des recettes ou baisse des dépenses). À moyen terme, le risque de défaut d’une ou de plusieurs collectivités ne peut être totalement écarté ; parmi les États fédérés, la situation de l’Illinois inquiète particulièrement (la dette de l’État est classée « lower medium grade » par les agences de notation). Au contraire des villes, les États fédérés ne disposent pas de cadre de faillite et il existe une convention légale de « no bail out » fédéral.

L’impact macroéconomique potentiel est difficile à évaluer du fait de la disparité des situations des fonds de pension et des incertitudes entourant les leviers qui seront utilisés par les collectivités. L’effort d’ajustement nécessaire pour stabiliser la situation, id est ne pas augmenter le niveau de dette implicite déjà atteint, serait d’un point de PIB pour les finances publiques locales, selon le rapport de l’institut Hoover. Celui nécessaire pour résorber en vingt ans le stock de dette accumulée serait d’environ 1½ point de PIB par an, avec les hypothèses du rapport. Avec des hypothèses de rendement financier moins prudentes, l’effort nécessaire serait un peu plus faible. Par ailleurs, d’autres risques encore plus difficilement quantifiables existent, notamment sur la stabilité financière en cas de panique sur les fonds de pension, qui pourrait occasionner des rachats massifs par les épargnants, et donc des ventes brutales d’actifs par les fonds.

La sous-capitalisation des fonds de pension des collectivités américaines – dont l’ampleur est sans doute exagérée par l’institut Hoover – génère un besoin d’ajustement non négligeable des finances locales américaines, particulièrement élevé pour certaines collectivités. Sans être systémique, le risque d’un défaut d’une collectivité ne peut ainsi être écarté à moyen terme, avec des conséquences difficilement prévisibles, le cadre institutionnel américain ne permettant pas de « bail-out » d’un État fédéré par l’État fédéral. L’exemple américain illustre aussi les risques liés à l’existence de règles prudentielles trop laxistes pour les collectivités locales.

[1] Joshua D. Rauh (2017), “Hidden Debt, Hidden Deficits: 2017 Edition”, Institut Hoover, Stanford.

[2] Selon une étude de J. Rauh de Stanford et The Economist.

Fonds d'investissement et financement des entreprises : la DG Trésor présente le nouveau cadre réglementaire

2017-04-05T00:00:00+02:00

L’Alternative Credit Council (ACC) et l'Association Française de la Gestion Financière (AFG) ont organisé le 3 avril un atelier auquel a participé la Direction du Trésor.

Le thème de cette rencontre portait sur les nouvelles modalités de financement des entreprises. A cette occasion, la Direction générale du Trésor a présenté le nouveau cadre règlementaire permettant aux fonds d’investissement de consentir des prêts aux entreprises.

Ce cadre s'appuie sur un décret récent qui offre la possibilité de diversifier les sources de financement de l'économie, en permettant à de nouveaux acteurs d'octroyer directement des prêts aux entreprises, dans des conditions permettant d'assurer la stabilité du système financier.

Cette évolution s’inscrit dans une tendance européenne de désintermédiation financière et aidera à répondre aux besoins de financement structurel des entreprises françaises.

Pour en savoir plus

Managing Director, Monique Melis speaking at the #AIMA2017 Global Policy and Regulatory Forum this morning in #Paris. #GPRF2017 pic.twitter.com/w8wbfhndAj
— Duff & Phelps (@duffandphelps) 4 avril 2017