Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Euro

Flash Conjoncture Pays avancés - La dépréciation de l’euro en 2026 ne compense que très partiellement son appréciation de 2025

2026-06-05T00:00:00+02:00

Depuis début 2025, le taux de change effectif nominal (TCEN) de la zone euro, qui correspond à une moyenne pondérée des taux de change bilatéraux vis-à-vis des partenaires commerciaux, a connu une nette hausse tandis qu’il a diminué pour les États-Unis et le Japon (cf. Graphique 1). Le TCEN de la zone euro a augmenté entre décembre 2024 et septembre 2025 (+6,2 %), porté par son rôle d’actif de réserve dans un contexte d’incertitudes provoqué notamment par la politique économique des États-Unis et des facteurs internes de soutien (résilience de l’économie de la zone euro, relance budgétaire en Allemagne, etc.). Il a ensuite légèrement diminué (−1,9 %) depuis septembre 2025. Le TCEN du dollar a fortement baissé entre décembre 2024 et juillet 2025 (−6,4 %) en raison de la dégradation de la perception des marchés à l’égard de la politique américaine[1]. Il a ensuite baissé plus légèrement entre juillet 2025 et mai 2026 (−1,1 %). Après une augmentation en début d’année 2025 grâce à son statut de valeur refuge, le yen s’est fortement déprécié depuis avril 2025 (−13,1 % entre avril 2025 et mai 2026), en lien avec (i) le maintien d’un écart de taux élevé avec la FED qui encourage les stratégies de carry trade et (ii) des inquiétudes sur la soutenabilité des finances publiques accentuées par l’orientation budgétaire plus expansionniste du gouvernement de S. Takaichi. Alors qu’il suivait une évolution proche du dollar, le TCEN du yuan s’est progressivement apprécié depuis juillet 2025 (+5,8 % entre juillet 2025 et mai 2026) du fait de l’assouplissement du régime de « flottement contrôlé » face au dollar. Enfin, le TCEN de la livre britannique a diminué à partir du deuxième semestre 2025 (−2,0 %), suite au ravivement de tensions sur les finances publiques.

Les États-Unis et les pays asiatiques ont le plus contribué à la hausse du TCEN de l’euro, de +4,1 pts depuis le début d’année 2025 (Cf. Graphiques 2a et 2b). Les premiers contributeurs à cette hausse du TCEN de l’euro sont les pays asiatiques hors Chine et Japon (contribution de +2,1 pts en cumul depuis décembre 2024), notamment la Corée du Sud, l’Inde et l’Indonésie. Ces pays ont aussi été fortement impactés par les annonces de politique commerciale américaine et leurs perspectives de croissance ont été dégradées au 1^er semestre 2025. Les contributions des États-Unis (contribution cumulée de +1,2 pt), de la Chine et du Japon (+0,8 pt pour chacun des deux pays) sont aussi élevées. La contribution de la Chine est néanmoins en net recul depuis juillet 2025 où elle s’élevait à +1,9 pt.

Le déclenchement du conflit au Moyen-Orient a eu pour effet d’inverser en partie certaines tendances observées sur la première partie d’année 2025. Il a contribué à une baisse du TCEN de l’euro (−1,1 % entre février 2026 et mai 2026), du yen (−1,6 %) et de la livre (−0,2 %), du fait de l’exposition de ces économies au choc énergétique. Au contraire, il a contribué à une hausse du TCEN du dollar (+0,5 % sur cette période), qui a bénéficié de son statut de valeur refuge et compte tenu (i) du statut d’exportateur net de produits pétroliers des États-Unis et (ii) de la relative déconnexion du marché gazier américain avec le reste du monde. Ces mouvements sont cependant d’ampleur limitée et ne compensent que très partiellement les évolutions observées depuis 2025 sur l’euro et le dollar.

[1] Cf. Flash Conjoncture Pays Avancés du 06/05/2025. Cette baisse du TCEN du dollar était inattendue car l’introduction de droits de douane par un pays tend à apprécier sa devise. Les incertitudes qu’a suscitées la politique économique de l’administration Trump ont pu cependant conduire les investisseurs étrangers à réduire leur exposition aux actifs américains, provoquant des sorties de capitaux et pesant sur le dollar.

Veille macroéconomique d'Europe centrale et balte - numéro 4 - avril 2023

2023-04-19T00:00:00+02:00

Retrouvez dans ce numéro :

- le Dossier du mois - "Zone Euro – en être ou pas ? Point sur la relation à l’euro en Europe centrale et balte".

- ainsi que les autres nouvelles économiques de la région de l'Europe centrale et balte.

Flash Conjoncture Pays avancés – Ralentissement de l'activité en zone euro

2020-01-31T00:00:00+01:00

Au 4^e trimestre 2019, l’activité ralentit en zone euro (+0,1 % après +0,3 %), actant un ralentissement en 2019 (+1,2 % après +1,9 % en 2018). L’activité évolue en ordre dispersé au sein de la zone en fin d’année : elle accélère en Espagne (+0,5 % après +0,4 % au 3^e trimestre) mais se contracte en France (−0,1 % après +0,3 %) et en Italie (−0,3 % après +0,1 %). Les prix à la consommation accélèrent en zone euro (+1,4 % en janvier après +1,3 %), en Allemagne (+1,6 % après +1,5 %) et en Espagne (+1,1 % après +0,8 %). En janvier, le climat des affaires publié par la Commission dénote une amélioration des conditions économiques (102,8 après 101,3) alors qu’Outre-Rhin, le climat des affaires de l’institut IFO fait état d’une détérioration des conditions économiques (+95,9 après +96,3). Le taux de chômage diminue légèrement zone euro en décembre (7,4 % après 7,5 %), porté par un recul en Espagne (13,8 % après 13,9 %). Il est en revanche stable en Italie (à 9,8 %), comme en Allemagne (à 5,0 %). Par ailleurs, en Espagne, les ventes au détail reculent en décembre (−0,7 % après +0,4 %).

Outre-Atlantique, la croissance conserve un rythme stable fin 2019 (+0,5 % au 4^e trimestre après +0,5 %), portant la croissance annuelle à +2,3 % (après +2,9 % en 2018). Toujours aux États-Unis, les prix immobiliers S&P 20 continuent d’augmenter en novembre (+0,5 % après +0,5 %). En décembre, la consommation ralentit légèrement (+0,1 % après +0,3 %), et les commandes de biens durables rebondissent (+2,4 % après −3,1 %). En janvier 2020, la confiance des ménages américains s’améliore (131,6 après 128,2). Au Japon, la production industrielle rebondit en décembre (+1,1 % après −1,2 %) et le chômage reste stable (2,2 % après 2,2 %).

20e Journée du Livre d'Économie : « L'euro a 20 ans : on avance ? »

2018-12-14T00:00:00+01:00

Odile Renaud-Basso, directrice générale du Trésor, a participé le 12 décembre à la table ronde « Quel avenir pour la zone Euro ? Une zone euro plus intégrée pour une Europe plus unie ? » organisée au ministère de l'Économie et des Finances dans le cadre de la 20e Journée du Livre d'Économie, aux côtés d'Anne-Laure Delatte (CEPII), Jean-Pisani Ferry (professeur associé à Sciences Po) et Laurent Zylberberg (Caisse des Dépôts).

Économistes, journalistes, universitaires, politiques et plusieurs centaines de lycéens venant de la France entière se sont retrouvés pour cette 20ème édition ayant pour thème les 20 ans de l'euro.

Cette journée s'est déroulée autour de 3 événements : une matinée de tables rondes rassemblant des intervenants débattant des grandes problématiques de l'économie contemporaine, la remise du Prix du Livre d'Économie et du Prix lycéen "Lire l'Économie" clôturant, chaque année, la Journée du Livre d'Économie et le concours de commentaire ouvert aux étudiants et lycéens.

Crédit photo Patrick Bagein, Bercy photos