Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - EconomiePakistan

Pakistan - Point de situation économique dans le contexte des tensions avec l’Inde

2025-05-30T00:00:00+02:00

1/ L’escalade de tensions avec l’Inde depuis le 22 avril intervient dans un contexte macroéconomique plus favorable (stabilisation de l’économie, repli de l’inflation, réduction du déficit budgétaire, excédent du compte courant, stabilisation de la roupie et reconstitution des réserves de change) :

Croissance : le Pakistan devrait enregistrer une croissance de 2,6 % en 2025, contre 2,5 % en 2024. Cette estimation, revue à la baisse par le FMI (prévision initiale de 3,2 %), s'explique par la dégradation des perspectives économiques mondiales, la faiblesse du secteur industriel et une grave sécheresse affectant les cultures majeures dans le Sind et le Sud du Pendjab.
Inflation : elle a fortement ralenti, atteignant 0,7 % en mars et 0,3 % en avril en glissement annuel, grâce à la baisse des prix de l’énergie et de l’alimentation. Ce contexte a permis à la Banque centrale (SBP) d’abaisser son taux directeur à 11 %, cumulant une baisse de 1100 points de base sur un an.
Budget : malgré des recettes fiscales inférieures aux objectifs, l’excédent budgétaire primaire prévu (2,1 % du PIB) dépasse les cibles du FMI. Cette performance repose sur une hausse des revenus non fiscaux (SBP, pétrole, télécoms). Le déficit budgétaire (objectif : 5,6 % du PIB) est jugé atteignable sous réserve de discipline budgétaire renforcée.
Compte courant : sur les huit premiers mois de l'exercice 2025, un excédent de 0,7 Md USD a été enregistré (contre un déficit de 1,7 Md USD en 2024), grâce à une forte hausse des transferts de fonds de la diaspora, qui pourraient atteindre 38 Md USD sur l’année (+30 %), soutenus par des mesures incitatives de la SBP.
Réserves et taux de change : les réserves de change ont culminé à 12 Md USD (novembre 2024), avant de retomber à 10,7 Md USD en mars 2025 après remboursement de dette. Le taux de change s’est stabilisé à 280 PKR/USD, et l’écart avec le marché informel a disparu.
Dette publique : jugée viable mais exposée à un risque élevé de surendettement, la dette publique s’établit à 282 Md USD (70,9 % du PIB) fin 2024, en baisse grâce à l’austérité budgétaire et à l’évolution favorable des taux.

Ces performances économiques encourageantes peuvent être portées au crédit de la stratégie économique du gouvernement Sharif et de son ministre des Finances, Muhammad Aurangzeb qui ont réalisé d’importants progrès pour restaurer la stabilité macro-économique, après la crise financière de 2022-2023. Ces bons résultats sont aussi à mettre en perspective avec la décision de l’agence de notation Fitch de relever la note de crédit souveraine du Pakistan à B- avec une perspective stable le 15 avril 2025[i].

2/ Le soutien renouvelé du FMI confirme la trajectoire positive de l’économie pakistanaise

Le conseil d’administration du FMI du 9 mai dernier s’est conclu par l’approbation de la première revue du programme du Pakistan au titre de la facilité élargie de crédit (EFF) avec un décaissement immédiat d’environ 1 Md USD – sommes allouées aux réserves de la banque centrale - et celle d’un programme au titre de la Facilité de Résilience et de Durabilité (RSF Resilience and Sustainability Facility) donnant accès à environ 1,3 Md USD mais dont les décaissements ne pourront avoir lieu qu’après la première revue en septembre prochain.

3/ Un impact économique du conflit qui devrait être limité à court terme

Au plus fort des tensions entre l’Inde et le Pakistan, les agences de notation ont rapidement alerté sur les risques pour la stabilité économique de la région en cas d’escalade prolongée du conflit. S&P a ainsi déclaré que, bien que n’envisageant pas de dégradation immédiate des notations, un conflit mal maîtrisé pourrait aggraver les déséquilibres économiques du Pakistan. De son côté, Moody’s a estimé que ces tensions pourraient nuire à la croissance économique du Pakistan, déjà fragile, en détournant l’attention des autorités des réformes économiques.

En réponse, le ministre pakistanais des Finances, Muhammad Aurangzeb, a déclaré que la récente escalade militaire avec l'Inde n'aurait pas d'impact budgétaire significatif et pouvait être gérée dans le cadre du budget 2025, sans nécessité de le réviser.

L’escalade militaire entre l’Inde et le Pakistan s’est aussi accompagnée de l’adoption de mesures (suspension unilatérale par l’Inde du Traité sur les eaux de l’Indus de 1960, interdiction réciproque des survols aériens, rupture des liens commerciaux) dont les conséquences à moyen terme pourraient être plus dommageables et qui n’ont, à ce jour, pas été remises en cause suite à l’annonce d’un cessez-le-feu samedi 10 mai :

L’Inde et le Pakistan ont pris des mesures réciproques affectant le commerce entre les deux pays : le 4 mai 2025, le ministère pakistanais du Commerce a décidé d’interdire l’importation de marchandises en provenance d’Inde par tous les moyens de transport, y compris la voie maritime, terrestre et aérienne. Cette interdiction concerne également les biens en transit à travers le Pakistan, suspendant ainsi les échanges commerciaux directs et indirects entre les deux pays. Toutefois, les envois en cours, soutenus par des lettres de crédit ou des connaissements datant d’avant l’ordonnance, ne sont pas affectés par cette mesure. En réaction, l’Inde a mis en place une interdiction sur les importations et le transit de produits en provenance du Pakistan. Cette décision vise à interrompre les échanges commerciaux directs et indirects, impactant ainsi les exportations pakistanaises vers l'Inde ainsi que vers des pays tiers via l'Inde. Ces mesures ont également perturbé le commerce régional, notamment avec l’Afghanistan.
La suspension du Traité des eaux de l’Indus par l’Inde le 23 avril 2025 pourrait affecter le Pakistan qui dépend fortement des rivières occidentales (Indus, Jhelum, Chenab) pour son agriculture et son approvisionnement en eau en permettant à l'Inde de modifier les flux d'eau, affectant ainsi l'irrigation et la production hydroélectrique au Pakistan.

[i] Cette notation s’appuie notamment (i) sur la confiance croissante dans la capacité du Pakistan à s’inscrire dans les grandes lignes du programme de la FEC du FMI ; (ii) sur la réduction du déficit budgétaire qui repose sur l’élargissement de l’assiette fiscale et la mise en place de contrôles budgétaires plus stricts sur les dépenses ; (iii) sur la crédibilité du gouvernement pour mettre en œuvre des réformes structurelles.

Echanges commerciaux franco-pakistanais en 2024

2025-04-18T00:00:00+02:00

En 2024, les échanges commerciaux entre la France et le Pakistan se sont établis à 1,64 Md EUR (+5% en g.a.), une légère progression qui reflète la sortie de crise économique et financière du Pakistan et une normalisation de ses échanges commerciaux. Le Pakistan reste un partenaire commercial secondaire pour la France (87^ème rang de nos clients et 58^ème fournisseur), avec lequel nous enregistrons un déficit structurel (997 M EUR, soit notre 32^ème déficit au niveau mondial). En 2024, nos exportations ont progressé de 24% en g.a. à la faveur de la levée des restrictions douanières et de contrôle des changes imposées pendant la crise économique et financière de 2022-2023. Les importations en provenance du Pakistan restent stables (+1,1% en g.a.), malgré la prolongation jusqu’en 2027 du régime SPG+ et restent marquées par une très faible diversité sectorielle.

Des échanges commerciaux en progression en 2024

En 2024, les échanges de biens entre la France et le Pakistan ont progressé de 5% en g.a., passant de 1,57 Md EUR à 1,64 Md EUR. Si les échanges n’ont pas retrouvé leur niveau de 2022 (près de 2 Mds EUR), cette progression reflète une stabilisation de la situation économique et financière du Pakistan, après une période d’incertitude marquée par une détérioration de la situation économique et financière du pays, la dépréciation de la roupie pakistanaise et une politique de contingentement des importations pour faire face à la crise de change traversée par le pays en 2022-2023.

Reprise des exportations françaises en 2024 à la faveur de la levée des restrictions

En 2024, les exportations de la France vers le Pakistan ont progressé de 24%, pour atteindre 323 M EUR. Cette reprise reflète la levée des restrictions sur les importations, sans pour autant revenir au niveau enregistré avant la crise de 2022 (489 M EUR) et alors que les exportations françaises enregistraient une progression stable au cours des années précédentes (+18,2% en 2022, +27% en 2021).

Les exportations vers le Pakistan se structurent autour de trois grandes catégories :

- les produits pharmaceutiques (75 M EUR, dont 40 M EUR de vaccins) et les produits chimiques, parfums et cosmétiques (58 M EUR), en hausse respectivement de 59,2% et 24,6% ;

-les matériels informatiques, électroniques et optiques (40 M EUR, +24%), dont les cartes intelligentes (cartes munies d’un ou de plusieurs circuits intégrés) -15 M EUR, les industriels français étant très bien positionnés au Pakistan en matière de sécurité numérique avec une présence locale de Thalès (présent sur le secteur depuis le rachat de Gemalto), d’Idemia ou encore SELP ;

- les matériels électriques (26 M EUR, +132%), dont les pièces détachées de maintenance, qu’il s’agisse de la maintenance aéronautique ou des turbines (18 M EUR) – Engie détenait jusqu’en 2024 deux centrales gaz à cycle combiné dans le Baloutchistan et GE Hydro est un fournisseur historique de WAPDA – Water and Power Development Authority.

Le secteur de l’agriculture/équipement agricoles poursuit son recul enregistré en 2023, qu’il s’agisse des produits agricoles (-27,3% ; 2,6 M EUR), des produits des industries agroalimentaires (-23,2% ; 15,5 M€), alors que l’année 2022 avait été marquée par des commandes records de blé français vers le Pakistan.

On notera l’importance des exportations de déchets (principalement métalliques) vers le Pakistan, qui représentent 25 M EUR, en progression de 37% en g.a.

Le Pakistan reste un partenaire commercial secondaire pour la France : (i) ) le Pakistan progresse au 87^ème rang de nos clients (96^ème en 2023) et reste notre 58^ème fournisseur ; (ii) le Pakistan représente seulement 0,06% des exportations françaises dans le monde et 3,8% de nos exportations dans la zone Asie du Sud (contre 6,9% en 2022), sachant que l’essentiel de notre export est absorbé par l’Inde – le Pakistan est toutefois notre 2^ème client dans la zone, devant le Bangladesh et le Sri Lanka. Alors que le Pakistan représente 6,5% de l’économie sud-asiatique (3^ème économie de la zone), nos performances commerciales vers le Pakistan ont été légèrement inférieures à l’importance économique du Pakistan dans la zone ;

Des exportations pakistanaises qui stagnent malgré la prolongation jusqu’à 2027 du SPG+

Les exportations du Pakistan vers la France ont, légèrement progressé de 1,1% en 2024, à 1,3 Md EUR, le textile représentant 81% de nos importations depuis le Pakistan grâce à la prolongation du mécanisme SPG+ dont bénéficie le Pakistan et qui permet l'importation dans l'Union européenne de marchandises à taux réduit ou nul. Second poste d’exportation du Pakistan, les produits agricoles (riz) ont progressé de 42% pour s’établie à 7,7 M EUR. Les articles de sport (44M, dont 26 M pour les ballons, le Pakistan étant le producteur des ballons de football officiels de la FIFA et de la Ligue 1) représentent 3,3% de nos importations et progressent légèrement, de même que les instruments à usage médical et dentaire (51 M EUR), dont la production est localisée dans la ville de Sialkot. Les produits des industries agroalimentaires reculent de 20%, pour s’établir à 85 M EUR. Alors que l’année 2022 avait été marquée par un début de diversification sectorielle (hausse des exportations de produits manufacturés divers, exportations pharmaceutiques), en 2024 l’ensemble de ces postes est en recul, signe de la dégradation de la situation économique et financière du pays.

On notera aussi l’important décalage observé depuis plusieurs années entre les statistiques des douanes françaises et les chiffres publiés par le Pakistan (Pakistan Bureau of Statistics et Banque centrale, State Bank of Pakistan) s’agissant des exportations pakistanaises vers la France : sur la même période (janvier-décembre 2024), la SBP chiffre à 303 M USD les exportations du Pakistan vers la France, contre 1,3 Md EUR pour les douanes françaises ; de son côté, le POB chiffre les exportations pakistanaises à 141 Mds PKR, soit 465 M EUR[i].

Le solde commercial de la France avec le Pakistan se redresse légèrement

Structurellement déficitaire, la balance commerciale franco-pakistanaise s’est détériorée depuis les années 2010 avec une forte accélération depuis 2014, date de l’entrée en vigeur du régime SPG+ qui permet l'importation dans l'UE de marchandises originaires de pays en voie de développement à taux réduit ou nul. Le déficit commercial recule de 4,7% pour s’établir à 997 M EUR, après avoir dépassé la barre symbolique du milliard en 2023, ce qui en fait notre 33^ème déficit au niveau mondial, derrière la Pologne.

Principaux postes d’exportation vers le Pakistan

Principaux postes d’importation depuis le Pakistan

[i]

Sources des statistiques pakistanaises :

Pakistan Bureau of Statistics, Quarterly Review of Foreign Trade

- Q3RFT JAN-MAR, 2024.pdf

- Q4RFT_APR-JUN_2024.pdf

- Quarterly_Review_of_Foreign_Trade_July-September2024-2025.pdf

- Quarterly_Review_of_Foreign_Trade_October-December_2024.pdf

State Bank of Pakistan Export of Goods and Services

https://www.sbp.org.pk/publications/export/quarterly/FY24/Q4/3.pdf

https://www.sbp.org.pk/publications/export/quarterly/FY25/Q2/3.pdf

Commerce extérieur du Pakistan (exercice budgétaire 2023-2024)

2025-02-07T00:00:00+01:00

Une progression du commerce extérieur pakistanais, tiré des par des exportations en hausse, alors que les importations restent sous contrôle.

Sur l’exercice budgétaire 2023-2024 (courant du 1er juillet 2023 au 30 juin 2024), le commerce extérieur du Pakistan a progressé de 4,3% pour s’établir à 84 Mds USD, témoignant d’une stabilisation de la situation économique et financière du pays, après avoir enregistré une forte baisse de 22,6% en 2022/2023, suite à l’introduction par les autorités de mesures administratives de contingentement des importations pour faire face à une crise de la balance des paiements.

Conséquence d’une progression des exportations et du maintien de mesures de contrôle des importations, le solde commercial a été réduit à 22 Mds USD, soit 5,9 % du PIB. En glissement annuel, le solde commercial enregistre une baisse de 11%, une tendance initiée dès l’exercice 2022/23, au cours duquel il avait été fortement réduit de 36,4% sous l’effet du contingentement des importations et d’un ralentissement des exportations, après plusieurs années de hausse (+35,7% en 2022, +36,3% en 2023) qui ont contribué à l’aggravation du déficit du solde courant.

En 2023/2024, le niveau des importations est demeuré stable (+0,69% à 53 Mds USD, après une baisse de 26,3% en 2023), représentant 14,2% du PIB. Cette stabilisation s’explique, d’une part, par le maintien des mesures de contrôle et de contingentement des importations, mais aussi par un ralentissement de l’activité se traduisant par une plus faible demande domestique, auquel s’ajoute un contexte plus favorable sur le marché des matières premières. Les importations ont fortement ralenti au cours du premier semestre de l’exercice budgétaire (-16%), avant de repartir à la hausse au second semestre sur fond de reprise de l’activité économique. Les exportations en revanche enregistrent une progression de 11% à 31 Mds USD (8,3% du PIB), après avoir diminué de 14,2% en 2023, tirées principalement par les exportations non-textiles, produits agricoles et alimentaires (+49,6% en g.a.).

Une faible diversification sectorielle toujours caractérisée par des exportations à faible valeur ajoutée

Le commerce extérieur pakistanais reste faiblement diversifié et biaisé en termes de valeur ajoutée, les importations étant dominées par des biens à forte valeur ajoutée et les exportations par les produits à faible valeur ajoutée (le coton, le riz et les produits du cuir représentent près de 70% des exportations).

Les exportations sont toujours largement dominées par les produits textiles (16,3 Mds USD), mais leur part relative dans le total des exportations diminue par rapport à l’an passé (52,7% en 2024 contre 59,7% en 2023). En 2024, les exportations textiles reculent légèrement (-2%, à 16,3 Mds USD), en raison de la baisse de la demande mondiale post période Covid, d’une réduction des prix entraînant une perte en valeur qui a neutralisé une hausse des volumes exportés, mais aussi d’une perte de compétitivité de l’industrie textile pakistanaise face à la concurrence du Bangladesh ou du Vietnam, liée à la suppression de subventions à l’énergie dans le cadre du programme FMI. L’industrie textile pakistanaise souffre aussi d’un manque de diversification, avec une spécialisation disproportionnée sur le linge et textile de maison, par rapport aux vêtements : ce poste est constitué majoritairement de produits à faible valeur ajoutée ou de matière première brute (fil et tissu de coton, serviettes de bain, linge de maison). Par son poids, l’industrie textile continue d’influencer la performance de l’ensemble de l’appareil exportateur. La dépréciation de la roupie au début de l’exercice budgétaire 2024 s’est traduite par un léger rebond des exportations de textile, mais l’effet est relatif car l’industrie textile recourt fortement aux importations (coton de bonne qualité – 1,3 Mds USD en 2024 ; intrants chimiques, produits pétroliers pour la production d’énergie).

Le second poste d’exportation est constitué de produits agricoles et alimentaires (7 Mds USD, 23% du total des exportations), principalement de riz (11,9% du total des exportations et 52% des produits agricoles exportés), de viande (7,3%), de fruits et légumes, dont graines oléagineuses (15,5%) et de produits de la mer (6%). Ce poste enregistre une hausse de 50% en 2024, tiré par une production en hausse, une meilleure compétitivité et une plus forte demande globale. Le riz enregistre une hausse des exportations en volume et en valeur (+75%) en 2024 atteignant son plus haut historique – 3,7 Mds USD, qui s’explique, d’une part, par une production record (+34,8% en g.a.) et, d’autre part, une croissance de la demande mondiale en raison de l’interdiction par l’Inde des exportations de riz blanc non basmati. Le gouvernement a soutenu activement les exportations pakistanaises de riz (augmentation du nombre d’entreprises autorisées à exporter vers la Chine et la Russie, mise en place d’un prix minimum à l’export, test et certification de qualité). Les exportations de viande ont progressé de 34% grâce à l’ouverture de nouveaux marchés (Ouzbékistan, Jordanie, Egypte) et l’attribution de nouvelles licences d’exportations vers les EAU, l’Arabie saoudite. En revanche, les produits de la mer sont en net recul, -12,4% à 423 M USD, le marché souffrant de l’interdiction américaine mise en place en 2017 en raison de non-conformité avec le programme de protection des tortues marines (Turtle Excluder Devices, TEDs), et d’une plus faible demande des pays de l’ASEAN. On note aussi une progression des exportations de graines de sésame (+122% à 390 M USD) qui bénéficient de l’ouverture aux marchés chinois et au CCEAG.

Les produits manufacturés constituent le troisième poste d’exportation (10,65% du total des ventes, 3,3 Mds USD) ; ils regroupent les « produits des industries chimiques et pharmaceutiques », les articles en cuir, les articles de sport (ballons de football, gants en cuir) et le matériel médical et instruments chirurgicaux.

S’agissant des importations, le poste « produits pétroliers » continue de constituer le premier poste d’achats (28,6% des importations à 15,1 Mds USD, soit 4% du PIB et 49% des exportations), en nette diminution en 2024 (-19,7%) en raison de la baisse du cours des matières première, alors que les volumes d’importation, notamment de pétrole brut, ont progressé sur la même période sur fond de reprise de l’activité économique. Les produits chimiques représentent le second poste d’importation (16,9%), en progression de 8,35% par rapport à 2023 pour s’établir à 8,9 Mds USD. Le troisième poste est constitué par les machines et équipements (7,4 Mds – 14% des importations), en progression de 67% par rapport à l’année précédente en raison (i) de la levée des restrictions sur les importations de téléphones portables et (ii) par l’acquisition de panneaux solaires. Les métaux, véhicules, produits alimentaires et textiles représentent respectivement 8,8%, 3%, 13,4% et 7,3% des importations. On notera une baisse des importations de coton (-47% en g.a.) en raison de la reprise de la production domestique, ainsi qu’une baisse des importations alimentaires (-10,75% en g.a.) en raison de la chute des importations d’huile de palme.

Une réduction du déficit commercial, en dépit des relations économiques déséquilibrées entretenues avec ses principaux partenaires commerciaux

Le Pakistan enregistre des déficits structurels vis-à-vis de la Chine (-10,8 Mds USD), des Emirats arabes unis (-4,3 Mds USD), de l’Arabie saoudite (-3,8 Mds USD), du Qatar (-3,2 Mds USD) et de Singapour (-2,19 Mds USD). La balance commerciale est en revanche excédentaire vis-à-vis des Etats-Unis (3,57 Mds USD) et de l’Union européenne (4,1 Mds USD), en progression respectivement de -4% et +0,6%.

La Chine reste le premier partenaire commercial du Pakistan– rang qu’elle occupe depuis 2015/2016 suite au lancement du CPEC (corridor économique sino-pakistanais) – avec 16,2 Mds USD d’échanges, en nette progression de 39% par rapport à 2023 – les échanges avec la Chine représentent près de 20% des échanges commerciaux du Pakistan (ils représentaient 15,7% des échanges extérieurs du Pakistan en 2019).

La Chine conserve sa place de premier fournisseur acquise en 2015/2016 avec une part de marché de 25% (elle était de 19,4% en 2018/19), devant les Emirats arabes unis (11,9%), l’Arabie saoudite (8,5%), le Qatar (6,3%), et Singapour (4,6%). L’Allemagne reste le premier fournisseur de l’Union européenne avec une part de marché de 2% (930 M USD). En termes de blocs commerciaux, les pays du CCEAG, la Chine et l’Asie du Sud-Est (principalement Singapour, l’Indonésie et la Malaisie) restent les premiers fournisseurs du Pakistan avec des parts de marché respectivement de 32%, 25% et 17%. L’Union européenne affiche une part de marché de 7%, devant les Etats-Unis (4%).

Il convient de noter : (i) la baisse en valeur des importations en provenance des pays du Golfe et de Singapour, principaux fournisseurs de matière première énergétique, le Pakistan bénéficiant ici de la baisse du cours des matières premières énergétiques ; (ii) la progression de la Russie au cours des dernières années qui devient le 9^ème fournisseur du Pakistan et son premier fournisseur de blé et de céréales dans le cadre d’accords d’Etat à Etat, auquel viennent s’ajouter des livraisons de pétrole brut – les importations en provenance de Russie ont ainsi progressé de 38%, à 1 Md USD. (iii) Les importations en provenance de l’Union européenne ont diminué de 8,3%, à 3,8 Mds USD, signe du maintien des mesures de contingentement des importations sur les biens d’équipement à plus forte valeur ajoutée. La France est désormais le 32^ème fournisseur du Pakistan avec 0,51% de parts de marché (en comparaison, notre part de marché était de 0,8%, 23^ème rang fournisseur en 2019), en raison d’une chute de nos ventes de 32% à 268 M USD ; la France reste le 5^ème fournisseur européen, derrière l’Allemagne, les Pays-Bas, l’Italie et la Belgique.

S’agissant des exportations pakistanaises, l’Union européenne, les Etats-Unis et le Royaume-Uni demeurent les principaux clients du Pakistan, à hauteur respectivement de 26,3%, 18% et 6,5%. Malgré l’extension du régime SPG+ de l’UE (système des préférences généralisées plus) qui octroie aux pays bénéficiaires un accès en franchise et sans contingent pour presque toutes leurs exportations et qui a été octroyé au Pakistan le 1^er janvier 2014, les exportations vers les pays de l’UE sont en baisse de 3% par rapport à 2023. Cette baisse serait due à une diminution de la demande de produits pakistanais en Europe ; on observe une tendance similaire pour les ventes pakistanaises vers les Etats-Unis, en baisse de 8% en g.a. A l’inverse, les exportations du Pakistan vers la Chine marquent une nette progression, +34% à 2,7 Mds USD. La Chine capte désormais 9% des ventes du Pakistan et est le second client, devant le Royaume-Uni et les Emirats arabes unis. Selon les données de la Banque centrale du Pakistan, la France voit ses importations en provenance du Pakistan reculer de 11%, pour s’établir à 508 M USD^[1]. Avec une part des exportations de 1,64%, la France est le 15^ème client du Pakistan (6^ème au sein de l’UE, derrière l’Allemagne, l’Espagne, les Pays-Bas, l’Italie et la Belgique).

Source : Banque centrale du Pakistan – State Bank of Pakistan SBP

Pakistan - Economie informelle

2024-04-19T00:00:00+02:00

I- Périmètre du secteur informel pakistanais

I-1- L’informalité est un concept transversal, qui recouvre des problématiques diverses, qu’il s’agisse de l’informalité au sein du marché du travail (employés non déclarés ou sans contrat de travail, par exemple les travailleurs domestiques ou les vendeurs de rue), des transactions financières (marché parallèle de devises entre le Pakistan et l’Afghanistan), des entreprises non-déclarées (cottage industry – industrie artisanale dans le secteur des instruments chirurgicaux à Sialkot ou dans l’industrie textile à Faisalabad), et qui peut être appréhendé sous différents angles, celui de l’inclusion financière, de la protection sociale, des inégalités de genre, de la productivité des entreprises, de la soutenabilité des finances publiques.

Alors que l’informalité représente par définition un phénomène difficilement quantifiable et que peu d’études ont été menées sur le sujet au Pakistan, il apparaît que le secteur informel représenterait entre 35% et 50% du PIB, selon les méthodologies utilisées. La Banque mondiale évalue l’économie informelle à 457 Mds USD en 2022, soit 35,6 % du PIB-PPA du pays. Pour le ministère des Finances, plus de 40 % du PIB du Pakistan proviendrait du secteur informel. Une étude de la Banque centrale du Pakistan de 2010^[i] compare différentes approches méthodologiques macroéconomiques (monétaire, en mesurant les variations des agrégats monétaires – le volume de monnaie fiduciaire en circulation en Pakistan serait de 40% du PIB - ou la consommation d’électricité) pour conclure que le secteur informel représente près de 30% de l’économie pakistanaise.

L’informalité concerne majoritairement des petites entreprises. Une étude de la Banque centrale du Pakistan^[ii] de 2016, basée sur une enquête réalisée auprès d’un échantillon de 960 entreprises du secteur informel, dresse un portrait type de l’entreprise pakistanaise informelle : une entreprise familiale, faiblement dotée en capital, comprenant en moyenne 5 employés, de création récente (en moyenne 14 ans d’existence), les entreprises plus anciennes ou ayant atteint une taille suffisante ayant tendance à intégrer le secteur formel. Il convient toutefois de noter que certaines grandes entreprises du secteur formel ont également des actifs ou une part de leur production non déclarée, ce qui les rattache dès lors au secteur informel. Enfin, le secteur informel s’intègre dans une chaîne de valeur, intervenant en sous-traitance de plus grandes entreprises du secteur formel.

Le secteur informel demeure le principal pourvoyeur d’emploi au Pakistan, avec plus de trois-quarts des emplois qui relèvent du secteur informel. D’après les dernières données du PBS sur le marché du travail publiées en 2021, Pakistan Labour Force Survey 2020-2021, le secteur informel représente 72,5% des emplois hors agriculture, une évaluation en légère baisse, le rapport 2010 évaluait ce chiffre à 76%.

I-2-Zoom sur l’informalité au sein du marché du travail.

La part de l’emploi informel[iii] (hors agriculture) reste stable au cours des dernières années et représenterait 72,4% des emplois, touchant les hommes plus que les femmes (65,5% de l’emploi total féminin et 73,4% de l’emploi total masculin). Les Pakistanaises seraient surreprésentées dans le secteur industriel (64 % de l’emploi féminin informel, contre 23 % en moyenne) et les services à la collectivité et aux personnes (près de 30 %, contre 15 % en moyenne), mais sous-représentées dans la distribution et pratiquement absente de la construction. L’informalité concerne principalement des actifs en âge de travailler (15-44 ans), sachant que l’OIT estime que le travail des enfants concerne 20 % des 10-17 ans, soit 5,7 M d’enfants (pas de donnée disponible pour les moins de 10 ans) qui ne sont pas comptabilisés parmi la main d’œuvre du secteur informel dans les différentes publications du Pakistan Labour Force Survey. Dans un contexte d’accélération de l’urbanisation, l’emploi informel (hors agriculture) progresse en zone urbaine (77% contre 69,2% en 2017) où il est désormais plus présent qu’en zone rural (68,5% contre 71,1% en 2017), ce qui viendrait illustrer l’hypothèse de Todaro (1969) selon laquelle le secteur informel servirait de transition pour les employés des zones rurales qui migreraient vers les zones urbaines. Le phénomène de l’informalité est commun à l’ensemble des provinces, avec de manière notable un taux d’informalité supérieur dans la province du Khyber Pakhtunkhwa (52% contre en moyenne 43% au Punjab, dans le Sindh et au Baloutchistan).

La structure de l’emploi informel reste stable, mais il progresse en valeur dans un contexte de dégradation de la situation économique. En termes sectoriels, l’emploi informel est réparti principalement entre le commerce de gros et de détail (30,6 % de l’emploi informel en 2020-21), l’industrie (20,2 %), la construction (19,6 %) et les services à la collectivité et aux personnes (17,5 %) et le transport (11,7%). La répartition de l’emploi informel total était peu ou prou identique au début des années 2000. En termes de dynamique, on constate une progression mécanique et son caractère incompressible : l’emploi informel a ainsi progressé de 22M à 30M d’individus entre 2017 et 2021, soit une hausse 36% sur cinq ans. La capacité de l’économie à absorber la main d’œuvre du secteur formel montre un déclin depuis la crise de 2008, alors que 1,5 M nouveaux demandeurs d’emploi font chaque année leur entrée sur le marché du travail.

La « gig economy » constitue à ce stade une opportunité marginale pour réduire le taux de chômage. Elle représenterait en tout 1,5 millions d’emplois dont un million travaillent dans l’économie de plateforme et 500 000 personnes travaillent dans la logistique. Son poids dans la population active est évalué à environ 2% du salariat.[iv]

I-3 Les politiques gouvernementales visant à encourager la formalisation de la société.

La stratégie des autorités pakistanaises a principalement porté sur la digitalisation de l’économie pour favoriser l’inclusion financière à travers les initiatives suivantes : (i) des mesures simplifiées pour l’ouverture en ligne d’un compte en banque, (ii) des solutions proposées par la Banque centrale comme le compte Asaan, lancé dans le cadre de la stratégie nationale d’inclusion financière qui permet de réaliser des transactions bancaires à partir d’un téléphone portable sans ouvrir de compte, (iii) la mise en place du programme RAAST (système de paiement instantané) pour faciliter les paiements en ligne dans un pays. Par ailleurs, pour pallier l’absence de filet social qui caractérise les emplois du secteur informel, le principal instrument de politique publique est le programme Ehsaas (ou BISP – Benazir Income Support Program) lancé en 2008 et qui consiste dans un transfert direct d’argent pour les populations les plus vulnérables. Pendant la crise Covid-19, la création du Ehsaas Emergency Cash Programme a permis d’ajuster les critères d’éligibilité pour intégrer les travailleurs du secteur informel qui étaient brusquement privés de revenus. De son côté le Federal Bureau of Revenue travaille à une digitalisation de la taxe sur les ventes (GSTP portal digitalisation) avec un projet pilote dans le Punjab, l’harmonisation des règles fiscales devant permettre de réduire les coûts de conformité pour les entreprises. Néanmoins, le volet fiscal (faciliter le paiement des impôts, réforme de la GST-taxe sur les ventes) reste insuffisamment développé, bien que recommandé par la communauté internationale, en particulier par la Banque mondiale dans ses Policy notes : Reforms to a brighter future. La mise en place de mesures d’incitation tels que les crédits ou abattements d’impôts sur les investissements réalisés ou l’abaissement du taux d’imposition appliqué aux nouvelles entreprises enregistrées de même que la simplification du système fiscal qui est un motif de plainte récurrent de la part des entreprises ne semblent pas figurer à l’ordre du jour des autorités pakistanaises.

II- Les causes du secteur informel au Pakistan

II-1- L’émergence de l’informalité tient tout d’abord à une volonté d’échapper au contrôle de l’Etat et à l’administration, qu’il s’agisse d’échapper à l’impôt (d’après l’OIT, sur 114 M de personnes employées, un peu moins de 8 M sont assujetties à l’impôt sur le revenu des personnes physiques en raison d’un seul minimum d’imposition élevé), à la corruption des agents publics (le Pakistan se classe 140ème sur 180 pays du classement Transparency International 2022), ou à la bureaucratie (le système fiscal pakistanais est jugé très complexe et illisible, notamment en raison de doublons entre l’échelon fédéral et les provinces, entraînant des coûts de transaction trop élevées pour des petites entreprises).

L’augmentation de l’informalité au Pakistan tient aussi à deux transitions qui s’opèrent en parallèle depuis le début des années 2000, d’une part l’accélération de l’urbanisation, d’autre part une tertiarisation de l’économie pakistanaise en parallèle d’une croissance tirée par la consommation (hausse de la part des services dans le PIB de 50,7% en 2000 à 58% en 2022, à la faveur d’une baisse de la contribution de l’agriculture et de l’industrie, secteurs requérant une main d’œuvre qualifiée). Au final, les entreprises ont assez peu d’incitations à formaliser leur activité, Les petites entreprises considèrent qu’elles n’ont pas intérêt à se déclarer car les services publics offerts par l’Etat fédéral et par les provinces pour le compte des entreprises (formation, aide à l’informatisation, à la modernisation de l’appareil de production, aide à la recherche développement et à la production de produits innovants) sont quasiment inexistants.[v] Cela est d’autant plus vrai pour les très petites entreprises de la cottage industry dont le manque de sophistication de leur industrie (achat-transformation-vente) réduit l’intérêt d’être déclarée[vi].

Les raisons qui poussent les individus à s’engager dans le secteur informel relèvent à la fois de la volonté d’échapper au chômage et d’apporter un complément de revenus au ménage pour ce qui concerne le travail des femmes, quand 40% de la population vit en deçà du seuil de pauvreté. Une étude conduite auprès de travailleurs informels a montré que le fait de ne pas avoir suivi un cursus éducatif, sanctionné par diplômes et l’acquisition de compétences constitue aussi un frein pour rejoindre l’emploi formel.

II-2 les rigidités afférentes au droit du travail, au droit fiscal et au droit des affaires encouragent les agents économiques à opter pour l’informalité.

L’informalité au Pakistan est liée à la lourdeur réglementaires et bureaucratiques. Les réglementations sont trop strictes, le manque de souplesse des bureaucraties fédérales et provinciales (doublé par le manque de lisibilité du système de prélèvement lié au système fédéral) rend difficile pour une PME la gestion d’une entreprise dans le secteur formel. La corruption au sein du FBR (administration fiscale) est également pointée.[vii]

II-3- Les lacunes du système éducatif favorisent l’informalité.

Une étude conduite auprès de travailleurs informels a montré que le fait de ne pas avoir suivi un cursus éducatif, sanctionné par diplômes et l’acquisition de compétences constituent aussi un frein pour rejoindre l’emploi formel[viii].

II-4-Le contexte d’insécurité est devenu une cause marginale de l’informalité.

Le dernier cas en date de gardiens de sécurité de l’administration fiscale assassinés par des islamistes liés aux Talibans afghans [Ansarul Shariah Pakistan (ASP)] date de 2017.[ix] On note au cours des derniers mois de 2023 le développement d’une activité terroriste contre les bureaux de la NADRA qui participent à la cartographie de la population -National Socio-Economic Registry (NSER) et l’établissement des cartes d’identités. A contrario, l’armée a organisé récemment deux campagnes contre les activités non-déclarées, la première opération concernait les opérations de change et les réseaux hawala/hundi, la deuxième des contrebandiers avec l’Afghanistan.

II-5-La corruption au sein des administrations publiques.

La presse relève régulièrement le fait que des agents du « Federal Board of Revenues » sont corrompus.[x] Par exemple, des agents du FBR auraient longtemps eu tendance à fermer les yeux sur la non-inscription de petits commerçants au registre des impôts. Mais, alors que le FMI fait de ce sujet un point important dans le cadre de son programme actuel, il convient de noter que ce phénomène pourrait être en train de refluer du fait de procédures plus strictes du FBR et de l’introduction d’une réforme qui consisterait à scinder les activités du FBR, une partie étant consacrée à l’établissement de la législation fiscale, l’autre aux activités de recouvrement.

II-6- L’informalité est partiellement occasionnée par une faible insertion dans les chaînes de valeur agricoles.

Dans le secteur agricole, l’informalité s’explique en grande partie par l’importance de la culture vivrière et le haut niveau de marges effectué par des intermédiaires agricoles qui amène un grand nombre de petites exploitations à opter de facto pour l’autoconsommation et une quasi non-monétarisation de certaines micro-exploitations agricoles (économie de troc) à très faible insertion dans les chaines de valeur agricoles (35% à 40% des exploitations concernant quatre régions administratives de la province du Pendjab)[xi]. Dans ces exemples, l’informalité, l’économie de troc et un niveau élevé du travail des femmes vont de pair (les hommes travaillant le plus souvent dans d’autres secteurs).

III- L’informalité engendre des déséquilibres structurels.

III-1 Incidence négative de l’informalité sur la collecte des recettes budgétaires.

L’impact le plus visible de l’informalité au Pakistan est sur les finances publiques et le faible niveau de collecte de recettes budgétaires, le Pakistan enregistrant un ratio recettes fiscales/PIB historiquement faible (autour de 10%), malgré les pressions exercées par la communauté internationale et le FMI dans le cadre des différents programmes dont le Pakistan a bénéficié. Ce faible niveau de recettes fiscales, associé à une structure rigide de la dépense publique, est à l’origine d’un déficit budgétaire structurel, alors que le pays fait face à d’importants besoins de dépenses d’investissements publics. Le manque à gagner pour l’État apparaît comme considérable. En matière de pertes de recettes fiscales, le caractère majoritairement informel de l’économie s’ajoute à la faiblesse du respect des règles fiscales des entreprises et individus. L’informalité se traduit aussi par une dépendance accrue aux impôts indirects et aux taxes à l’importation. Au Pakistan, les taxes indirectes et droits d’importation (8% de la valeur en moyenne) représentent 65% des revenus fiscaux du budget révisé de l’année budgétaire 2023-2024, en augmentation de 25% par rapport au début de la législature (commencée en juillet 2018).

Sur la plan social, l’informalité a entraîné une augmentation de la pauvreté, en l’absence de filets de sécurité pour absorber les différents chocs externes qui ont frappé l’économie pakistanaise au cours des dernières années (crise Covid, inondations de l’été 2022, crise politique et économique – dépréciation de la roupie et inflation). La part de la population vivant sous le seuil de pauvreté est passée en 2023 à 40% de la population, avec une augmentation de 10 M en 2022.

III-2 Stabilité de la structure de l’emploi informel et persistance de l’économie souterraine dans les zones frontières avec l’Afghanistan et avec l’Iran.

A la faveur de la porosité des frontières du Pakistan avec l’Afghanistan et l’Iran mais aussi de l’existence de groupes mafieux locaux (Karachi), l’informalité se double de l’essor d’une économie sous-terraine, grise ou noire, avec l’émergence de trafics et le développement d’activités économiques criminelles. Un rapport d’ACE Money Transfer estime les pertes pour l’économie pakistanaise à 23 Mds USD par an, liées à des trafics.et au marché noir de devises, qu’il s’agisse de pertes de recettes fiscales (droit de douane) ou de l’impact de ces trafics sur le taux de change.

III-3 Faiblesse de la protection sociale et du système de retraite

Seulement 0,5% du PIB total est alloué à des filets de sécurité sociale (protection sociale et système de retraite pour les fonctionnaires et les militaires). L’accessibilité des systèmes de protection sociale est très limitée. Seulement 5 % des employés du secteur formel privé bénéficient des programmes existants.[xii] La population travaillant dans l’économie informelle n’y a pas accès. Les femmes qui constituent entre 70 et 80% de la population travaillant dans l’agriculture n’y ont accès que très exceptionnellement.

III-4-L’informalité contribue à renforcer les inégalités de genre et de revenus via le non-accès au crédit et à la propriété foncière.

La société pakistanaise se caractérise par une forte inégalité de genre et de revenus : l'indice mondial d'écart entre les sexes du Forum économique mondial classe le Pakistan à la 142^ème place sur 146 pays contre 145^ème en 2022 ; le rapport des inégalités entre le revenu moyen des 10 % les plus pauvres de la population et celui des 10 % les plus riches est de 6,5. En d’autres termes, le revenu moyen des plus riches est plus de 16 fois supérieur à celui des plus pauvres. La situation est stable en la matière. Le coefficient de Gini au Pakistan s’établissait à 0,31 en 2023 (estimations) contre 0,29 en 2018.

Accès au crédit : 19% des foyers pakistanais disposent d’un compte bancaire (contre 13% en 2017). 14 % des comptes des foyers pakistanais sont au nom des chefs de famille tandis que 5% des foyers pakistanais disposent de deux comptes bancaires, pour chacun des époux. 9% des hommes pakistanais qui ont un compte bancaire disposent d’autres comptes, pour 5% des femmes.

Accès à la propriété foncière :

65% de la propriété foncière pakistanaise est détenues par des communautés villageoises ou tribales (« les communs »), par des biens de main morte et par grands féodaux, l’armée et l’agro-business.

Concernant les biens détenus par des particuliers : alors que les femmes représentent 72,7 % de la main d’œuvre agricole, dans la société très patriarcale qu’est le Pakistan, plus d'hommes que de femmes possèdent leur propre terre. Seulement 4 % des femmes possèdent des terres (soit seules, soit conjointement) contre 31 % des hommes.[xiii]

III-5-Répercussions de l’informalité sur l’intégration du Pakistan sur les marchés internationaux.

L’informalité se traduit aussi par une perte de compétitivité de l’économie pakistanaise à l’export, en témoigne la chute des exportations, qui représentaient 16% du PIB en 1999 et qui ne représentent plus que 9% du PIB en 2021.Au cours des vingt dernières années, la part de marché globale du Pakistan dans le secteur du textile est passée de 2,3% à 1,8%. Ces mauvais résultats s’expliquent par un sous-investissement privé (autour de 10% du PIB), en raison d’un manque d’accès aux financements bancaires.

***

L’économie informelle peut constituer une opportunité, aussi bien pour des petites entreprises qui font l’économie de coûts de transaction ou de conformité en se soustrayant à la régulation de l’Etat ou pour des individus sans formation ou qualification pour qui l’emploi informel est la seule source possible de revenus. Elle a servi de stabilisateur économique et social pendant la période de la COVID, puis depuis la crise inflationniste de 2022 (développement du deuxième emploi).[xiv] Pour autant, le coût pour l’ensemble de l’économie pakistanaise semble plus important que les bénéfices à court terme : au plan macroéconomique, l’informalité est un frein à la constitution d’un marché de l’emploi efficient et une allocation optimale de la ressource en main d’œuvre. Au plan microéconomique, l’informalité pèse sur la compétitivité des entreprises et leur développement.

[i] The Size of Informal Economy in Pakistan, Arby, Malik Hanif, 2010

[ii] Informal Labour Markets, Choudhary, Naeem, Zoega, 2016

[iii] On distingue l’emploi au sein du secteur informel, de l’emploi informel, une personne pouvant être employée informellement au sein d’une entreprise déclarée.

[iv] Formalising the platform economy, The News on Sunday, 4 septembre 2022. https://www.thenews.com.pk/tns/detail/988037-formalising-the-platform-economy

[v] Panel concernant les PME de la conférence d’« outreach » de la Banque mondiale intitulée « Reforms for a brighter future ».

[vi] Entretien du SE avec la Banque mondiale à Islamabad (2023)

[vii] Rizwana Hayat. Exploring legal and political-institutional determinants of the informal economy of Pakistan, Taylor and Francis. Publié le 24 juin 2020. https://www.tandfonline.com/doi/full/10.1080/23322039.2020.1782075?src=recsys

[viii] Ahson and Research Assistant Mughees Tahir Bhalli, 2013.

[ix] https://tribune.com.pk/story/1493169/two-security-guards-gunned-outside-fbr-office-karachi

[x] https://tribune.com.pk/story/2388261/taxman-alleges-corruption-in-fbr

[xi] « Pakistani Farmers’ Participation in Modern Supply Chains », College of Public Administration, Nanjing Agricultural University, (septembre 2022), https://www.mdpi.com/2311-7524/8/11/1041

[xii] Making an impact? Analysis of Social Protection Programs in Pakistan, University of Peshawar 3_For Assignment-social protection in pakistan.pdf (uop.edu.pk)

[xiii] Selon le dernier « PROPERTY RIGHTS AND RESOURCE GOVERNANCE Report de USAID de 2018 (PDF) USAID COUNTRY PROFILE PROPERTY RIGHTS AND RESOURCE GOVERNANCE | Cynthia Caron - Academia.edu

[xiv] Pakistani workers sign up for second jobs to pay for fuel and food https://www.arabnews.pk/node/2392026/pakistan

Pakistan - Marché des capitaux

2023-12-04T00:00:00+01:00

1- Le PSX est un marché de taille modeste en recul au cours des dernières années

1-1 Un nombre d’acteurs du marché relativement faible

L’accès au système bousier pakistanais a longtemps été sous l’exclusif contrôle de 400 maisons de courtage et de gestion d’actifs membres du PSX. En 2017, un an après l’unification du marché boursier au sein du PSX, l’accès à la Bourse s’est ouvert aux banques, le marché étant désormais dominé par deux types d’acteurs principaux : 80 courtiers physiques et 15 banques.

Depuis février 2022, le marché s’est ouvert à des courtiers exclusivement immatériels (online only brokers) qui opèrent avec des portefeuilles électroniques (wallets), le leader de ce marché est KASB qui compte 200 000 comptes clients.

La bourse pakistanaise ne compte que 255 000 investisseurs individuels, environ 0,1% d’un pays de 130 millions d’habitants et le nombre d’entreprises cotées[1] est passé de 747 en 2001 à 546 en 2018 et 530 en 2021.

1-2 Dynamisme boursier de 2009 à 2015 qui vaut au PSX d’être promu au rang de « marché émergeant »

L'une des bourses constitutives du PSX, la Bourse de Karachi, figurait parmi les marchés boursiers frontières les plus performants au monde : entre 2009 et 2015, elle a généré un rendement moyen de 26 % par an.

1-3 Faible croissance puis retournement du marché boursier après 2018

La croissance de la capitalisation boursière du PSX s’est retournée en 2020 (de 7 692,7 Mds PKR fin décembre 2018 -38 Mds USD-, 8 035,3 Mds PKR à la fin décembre 2020 à 6 772 Mds PKR - 32.4 Mds USD fin juillet 2022)[2]. Après avoir été à 14% du PIB, la part du PSX dans le PIB est aujourd’hui inférieure à 10% d’y-celui.

De décembre 2018 à aout 2022, la cotation du PSX a perdu 16 entreprises. On note toutefois que 25 entreprises avaient levé des fonds via le PSX entre 2016 et 2018. Dans cette situation de trop faible activité, une partie des courtiers est menacée de faillite.

1-4 Le PSX a une très faible activité.

Le marché des capitaux a une activité très faible de 300 000 titres échangés en moyenne par jour avec des pics à un million et demi de titres par jour en période de reflux du marché intervenant tous les deux à trois mois.

Au cours des trois derniers mois, on notera une tendance aux rachats d’actions sur le PSX par des sociétés profitant de la baisse de la valeur générale des actifs boursiers. « Netsol », « Maple Leaf Cement » et Yunus Brothers group/ Lucky Cement ont récemment choisi d’utiliser une partie de leurs liquidités excédentaires pour racheter une partie de leurs actions sur le marché.

1-5 En 2022, le PSX fait partie des marchés les moins performants des marchés frontières

En mai 2017, après la fusion des trois marchés à l’origine du PSX intervenue en 2016, le PSX a été classé par Morgan Stanley Capital Investments (MSCI) de l’index « marché émergent ».

Mais le marché pakistanais n’étant tout d’abord pas assez dynamique puis déprimé depuis 2020, MSCI a remis à l’été 2021 le PSX dans l’index « marché frontière ».

Depuis mai 2022, avec seulement 3,5% de la capitalisation des marchés frontières, le PSX est éligible -sans être listé à ce stade- aux index MSCI «Frontier Market 100» et «MSCI Frontier Market 15%».

Depuis son sommet de 53 127 points en mai 2017, l’indice de référence KSE-100 de la Bourse du Pakistan a chuté de près d’un cinquième pour atteindre environ 40 928 points au 22 septembre.

2- Le gouvernement prend des mesures fiscales visant à soutenir l’attractivité de la Bourse qui sont sans succès probant à ce stade.

2-1 Le gouvernement a tout d’abord cherché à redynamiser la Bourse par un changement de cadre fiscal destiné aux seules PME à fort contenu technologique.

Cela s’est traduit par la création au début de l’année fiscale 2022/2022 du « Growth Enterprise Market, un marché pour les PME pakistanaises qui proposait une baisse exceptionnelle de la taxe sur la valeur du capital et sur l’impôt sur les plus-values des PME.

Très attendue, cette mesure fiscale était sensée attirer les entreprises innovantes de haute technologie. Cinq entreprises originaires du secteur des hautes technologies ont levé des fonds sur le « GEM » pour 550 MUSD au cours de l’été 2021. Le retournement du marché des valeurs technologiques observé au niveau mondial au premier semestre 2022 n’a pas permis d’autres opérations de ce type.

2-2 Des mesures fiscales destinées à toutes les sociétés cotées visent à rendre la Bourse plus attractive.

Concernant l’année fiscale 2022/2023, le président de la SECP (Commission des opérations de bourse) a amené le gouvernement à généraliser les mesures fiscales appliquées jusqu’à cette date aux seules PME innovantes en 2021/2022 à savoir : baisse exceptionnelle de l’impôt sur la valeur du capital et sur l’impôt sur les plus-values.

2-3 Mais, devant le lobby de l’immobilier, les conditions fiscalement équitables décidées par le gouvernement entre le marché des capitaux et le marché immobilier n’ont pas pu être réunies.

La Loi de Finance 2022/2023 avait défini des conditions équitables entre le marché des capitaux et le marché immobilier (impot sur la valeur immobilière) qui avaient été réclamées par le Président de la SECP. Un mois après que le vote du budget, l’Assemblée nationale a révisé la loi de finance dans un sens plus favorable aux propriétaires immobiliers qu’aux détenteurs d’actifs immobiliers.

2-4 Il convient d’interroger la raison fiscale comme point à l’origine d’une Bourse atone.

Si on compare en effet la fiscalité sur les profits boursiers sur le PSX par rapport au marché des capitaux du Bangladesh (15%), cette cause n’apparait pas comme une raison probante. Une piste pourrait être la stabilité des lois et règlements encadrant l’économie et la bourse. L’autre approche consiste à intégrer notre réflexion dans une approche plus holistique. Les deux approches sont développées dans le § 3.

3-Au-delà des raisons fiscales, sécuritaires ou conjoncturelles, des éléments systémiques semblent expliquer la faiblesse du PSX

3-1 La mobilisation de l'épargne au Pakistan est inefficace.

Le ratio de l'épargne intérieure brute au PIB du Pakistan était à son plus bas en 2019 (à 5,5 %) depuis les années 1990, qui s'est amélioré à 7,9 % en 2020, cependant, il reste le plus bas parmi ses pairs régionaux (le ratio pour le Bangladesh est de 23,7 %, l'Inde 28,9 % et Sri Lanka 18,9 %). Les marchés des capitaux sous-développés ont contribué à la mobilisation inefficace de ces ressources. En conséquence, le déficit d'investissement que ce soit au niveau boursier ou des infrastructures (par exemple) persiste et entrave une croissance durable à long terme.

3-2 Alors que l’économie informelle représenterait entre 50 et 75% du PIB réel pakistanais, le manque d’attractivité du PSX et la faiblesse de la capitalisation boursière pakistanaise reposent tout d’abord sur les éléments suivants[3] :

- Une inégalité de traitement dans la lutte contre le blanchiment en faveur du secteur immobilier

Le dispositif juridique à l’origine de conditions non-équitables pour le PSX est lié au règlement de 2018 concernant les marchés financiers de la loi de contre le blanchiment des capitaux et la lutte contre le terrorisme (dit « ML-FT ») datant de 2010. Il est accompagné de 40 lignes directrices émises par le SECP qui sont contraignantes, selon plusieurs courtiers interrogés. La Banque centrale indique suivre attentivement les risques ML-FT au niveau boursier.

- Une préférence pakistanaise pour la sous-évaluation de ses actifs qu’ils soient immobiliers ou mobiliers.

Il est donc probable que la valeur de certaines entreprises cotées au PSX soit en réalité supérieure à ce qui apparaît dans la cotation de la Bourse.

Les informations comptables des sociétés au moment où elles commencent à être cotées au PSX reflètent donc sans doute moins la réalité de la surface financière de la société que ce peut être le cas sur des marchés des capitaux plus murs.

Notons qu’il peut également y avoir surévaluation des actifs comme le montre l’affaire Hascol Petroleum qui a été la 3ème cotation du marché[4].

3-3 Un marché non-transparent contrôlé par des noyaux durs familiaux qui coopèrent par échanges d’actions.

Certains acteurs économiques considèrent que les vraies décisions économiques sont moins reflétées par le baromètre de la Bourse que par les mariages conclus entre les grandes familles economico-politiques qui dirigent le pays.

Des spécialistes considèrent également que la faible taille du PSX s’explique par des choix sociologiques. Ils s’inspirent du livre très influent d’Ishrat Husain[5], ancien gouverneur de la Banque centrale, dont la thèse centrale est qu’il y a une main mise sur l’économie d’une élite peu nombreuse qui vise à rester dans un entre-soi et dans un certains status-quo économique afin de continuer à vivre de ses rentes.

L’endogamie constituée par les alliances entre les grandes familles amène certains analystes à considérer que 50 à 70 dirigeants d’entreprises travaillant dans les sièges ou les filiales de seulement 30 groupes cotés à la Bourse ont un siège dans les conseils d’administration du reste des sociétés cotées en Bourse[6]. Dans cette perspective, la réticence de certains acteurs à rentrer sur le PSX pourrait refléter la crainte d’être la proie d’une de ces 50 holdings multisectorielles.

3-4 Un marché très concentré : 4 sociétés contrôlent presque 20 % de la capitalisation boursière. Cette structure contribue au manque de transparence et met l’abri le PSX d’ingérence étrangère.

Quatre conglomérats (Fauji Foundation -liée au Fonds de pension de l’armée de terre-, Hussain Dawood group, Lucky/Yunus Brothers group et Nishat Group (seul grand groupe pakistanais qui a survécu aux nationalisations des années 70). [7]

Ainsi Husain Dawood contrôle deux poids lourd de la Bourse (Dawood Hercules Corporation et Engro) ; Fauji contrôle six sociétés cotées ; Lucky/Yunus Brothers contrôle quatre sociétés cotées, Nishat compte huit sociétés cotées au PSX.

L’endogamie, les noyaux durs et la concentration du capital constatés sur le marché ont en tout cas pour effet non seulement de contribuer à sa faible activité mais aussi à l’inexistence de Hedge Funds[8] Dans le reste du monde, les investisseurs institutionnels et les fonds de fonds spéculatifs ont exercé une forte pression pour accroitre la transparence des marchés.

On ajoutera, pour illustrer la relative fermeture du marché des capitaux pakistanais que (seulement) trois groupes étrangers apparaissent sur la liste de cotation du PSX : le groupe Nestlé Pakistan, le groupe saoudien Pharaon (raffinage, distribution de carburants sous la marque Attock et le ciment), enfin Colgate-Palmolive. On rappellera que LafargeHolcim s’était retirée du PSX en 2016 du fait des alliances de prix que la société constatait entre les autres cimentiers du pays.

[1] sur les trois bourses pakistanaises avant 2017

[2] 5 Years Progress Report - Pakistan Stock Exchange (PSX), consulté le 21 septembre).

[3] Nous n’abordons ici que les causes systémiques aux faiblesses de la Bourse sans aborder les effets monétaires et boursiers liés à la hausse du taux directeur de la FED américaine ou les sujets de perception des risques liés aux risques de défauts de paiements dans le cadre de la crise post-inondation ou même à l’instabilité politique liée à la personnalité clivante d’Imran Khan dans le jeu politique pakistanais.

[4] Le régulateur n’avait pas été capable d’identifier les fraudes comptables, les informations mensongères sur les actifs de l’entreprise ou les surfacturations à hauteurs de 54 MUSD (pour la seule année fiscale 2019/2020) qu’Hascol effectuait avec le tradeur Vitol.

[5] Ishrat Husain : « Pakistan : the economy of an elitist state ».

[6] Avant les nationalisations des vingt plus grands groupes (sur 80 sociétés cotées à l’époque) de la Bourse de Karachi par Zulfikar Ali Bhutto mises en œuvre de 1972 à 1976, un système comparable était à l’œuvre. Le Dr. Mahbub ul Haq, ancien secrétaire général du ministère du planning avait théorisé en 1968 sur les 22 familles qui contrôlaient indirectement 80% de la Bourse de Karachi de l’époque et 55% de l’industrie du pays.

[7] https://www.dawn.com/news/1613808

[8] https://mpra.ub.uni-muenchen.de/64188/1/MPRA_paper_64188.pdf

Pakistan - Economie bleue

2023-12-02T00:00:00+01:00

I- Définition de l’économie bleue au Pakistan et problèmes de gouvernance.

Si la définition de l’économie bleue des Nations Unies (Rio+20) et banques multilatérales est systématiquement reprise dans les publications pakistanaises qui traitent de ce sujet[i], l’approche des autorités pakistanaises reste encore celle de l’ « économie maritime », à savoir les emplois et activités économiques directement ou indirectement liés à la mer, sans y intégrer la dimension protection de l’environnement et préservation de la santé des écosystèmes océaniques. Le concept d’économie bleue ne fait d’ailleurs pas l’objet d’une définition dans le corpus juridique pakistanais. Pour les spécialistes du sujet, l’économie bleue est à l’intersection entre une économie durable et l’aspect protection de la côte et de la mer d’Arabie qui borde le Pakistan. Un accent est mis depuis 2020 sur un lien entre l’économie bleue et la souveraineté alimentaire du pays. La notion qui fait référence au Pakistan est donc celle d’économie maritime, qui intègre les gisements hydrocarbures offshore, l’économie portuaire, le secteur de la pêche, le tourisme.

Il n’existe pas à ce stade de dispositif permettant la gouvernance de l’économie bleue.

Le Pakistan n’a pris conscience que très récemment du potentiel de développement de l’économie bleue. Bien que disposant d’une façade maritime de 1046 km de côtes sur la mer d’Arabie, le développement de l’économie bleue est un objectif très récent de la politique pakistanaise. L’année 2020 avait été déclarée année de l’économie bleue, mais les évènements qui étaient prévus ont tous été annulés du fait de la Covid-19.

L’économie bleue est identifiée comme axe de développement prioritaire dans le 12^ème plan du gouvernement pour la période 2018-2023, sous le seul angle de la sécurité alimentaire (apport nutritionnel de la mer).

Il n’existe pas de véritable politique maritime intégrée, articulée au niveau national par le ministère fédéral des affaires maritimes, lié au fait que, depuis 1998, la politique maritime relève de l’échelon provincial, donc en principe géré par les deux provinces maritimes du Sindh et du Baloutchistan. Pourtant, 25 ans après sa dévolution, cette politique en est à ses balbutiements dans le Sindh et est complètement inexistante dans le Baloutchistan.

Par ailleurs, la marine pakistanaise est plus impliquée dans l’économie maritime traditionnelle (gestion portuaire) que dans l’économie bleue et l’armée de terre pakistanaise a la haute main sur les ressources hydrocarbures offshore du pays via le Fonds de pension « Fauji Foundation » et sa filiale d’exploration production pétrolière. La marine pakistanaise organise à cet égard depuis 2019 la conférence-exposition intitulée Pakistan International Maritime Expo & Conference (« PIMEC ») qui a lieu en principe tous les deux ans (PIMEC 2019, PIMEC 2022, le prochain PIMEC doit avoir lieu en février 2025).

II- L’économie bleue comme levier de développement.

A-L ’économie marine et maritime est une opportunité majeure pour les pays d’Asie du Sud, qui disposent de ressources importantes. Préciser quelques chiffres :

Linéaires de côtes.

Les côtes pakistanaises s’étendent sur 1050 km.

Surface de la zone économique exclusive (en km²)

La zone économique exclusive (ZEE) du pays couvre une superficie de 290,000 km² reconnue par la Convention des Nations Unies sur le droit de la mer (en augmentation de 40 000 km² par rapport depuis 2015 au détriment de l’Inde).

Surface du plateau continental

Le plateau continental pakistanais est d'une surface d'environ 50 000 km².

B-Activités économiques de l’économie bleue

Hors économie portuaire, transport maritime et infrastructures d’hydrocarbures offshore, l’économie bleue pakistanaise représente entre 1 et 3 Mds USD, soit entre 0,28 et 0,8% du PIB national.

La majeure partie de cette contribution provient de l’aquaculture marine qui contribue à hauteur de 2 Mds USD, de la pêche (le Pakistan exporte pour 450 M USD de poisson) et du tourisme côtier (il ne représenterait que 300 MUSD -soit 0,1 % du PIB-).

Le secteur de la pêche :

La pêche domestique joue un rôle important dans l’économie nationale et l’approvisionnement alimentaire du Pakistan. Il fournit directement de l'emploi à environ 500 000 pêcheurs, par ailleurs plus de 500 000 de personnes sont employées dans des activités complémentaires à la pêche. Il y a par ailleurs environ 20 000 bateaux de pêche qui sont actifs dans les eaux côtières peu profondes et dans les eaux territoriales du pays.

Port et transport maritime :

Avec une façade maritime de plus de 1 000 km sur la mer d’Arabie, le Pakistan dispose d’une zone économique exclusive de 240 000 km². Sa situation géographique stratégique au carrefour de l’Asie centrale, de la Chine et de l’Inde, confère au pays le potentiel de devenir un point nodal des corridors régionaux de transport et de commerce. Les infrastructures portuaires du pays étant placées à quasi équidistance entre le Canal de Suez et le détroit de Malacca – deux routes maritimes très fréquentées, le Pakistan pourrait également devenir un point important de ravitaillement, de transbordement ou encore un centre de réparation et de construction navale. Il compte aujourd’hui trois ports commerciaux en eaux profondes. Les deux principaux sont localisés à proximité de Karachi, à savoir le port de Karachi (à l’est de la ville) et port Qasim (au sud-est). Un troisième port situé à Gwadar, sur la côte de Makran au Baloutchistan, est en cours de développement.

La quasi-totalité du commerce extérieur du Pakistan transite par la voie maritime, une part marginale des échanges s’effectuant par voie terrestre (principalement avec l’Iran et l’Afghanistan) et par voie aérienne. L’approvisionnement en produits pétroliers du pays dépend par ailleurs uniquement des livraisons par voie maritime (le Pakistan importe environ 70 % de ses besoins en énergie primaire et la totalité de son pétrole). Alors que la valeur totale des échanges commerciaux internationaux du Pakistan s’élève entre 65 et 80 Mds USD chaque année, les infrastructures portuaires sont cruciales pour soutenir l’activité économique du pays. On notera également que l’essentiel du commerce extérieur afghan transite par les ports pakistanais.

Principales caractéristiques des trois ports de commerce du Pakistan

Port (début des opérations)	Principales caractéristiques
Port de Karachi (1854)	33 postes à quai (dont 30 pour les cargaisons sèches et 3 pour les produits pétroliers), tirant d’eau maximum de 16 m, chenal de navigation de 11 km, accueil de bâtiments jaugeant jusqu’à 75 000 en port en lourd (tpl).
Port Qasim (1980)	9 postes à quai (14 terminaux), tirant d’eau maximum de 13 à 14 m, chenal de navigation de 45 km, accueil de bâtiments jaugeant jusqu’à 75 000 tpl.
Port de Gwadar (2005)	3 postes à quai (22 sont attendus au total), tirant d’eau maximum de 12,5 m, chenal de navigation de 4,7 km, accueil de bâtiments jaugeant jusqu’à 50 000 tpl.

Le ministère des affaires maritimes (intitulé ministère des ports et du transport maritime jusqu’en octobre 2017) élabore et assure la mise en œuvre de la politique du secteur portuaire au Pakistan. Des autorités administratives, placées sous l’autorité de ce ministère fédéral et dédiées à chacun des ports commerciaux, sont responsables de la gestion des installations. Les présidents des conseils d’administration de ces trois autorités portuaires sont nommés par le gouvernement fédéral et occupent les postes de directeurs généraux des ports, les autres membres étant des représentants du secteur public et des acteurs privés.

1600 bateaux ont visité le port de Karachi au cours de l’année budgétaire 2022/2023 et 350 bateaux ont visité le port de Qasim au cours de la même période (les importations de GNL et de pétrole sont toutes effectuées sur le port de Qasim situé à 40 km à l’est du centre de Karachi.

En 2021-2022, le trafic au Pakistan était de 3, 548 M TEU (Unité équivalente de 20 pieds- Twenty-foot Equivalent Unit), en baisse de 500 000 TEU par rapport à la période pré-Covid, la situation s’est encore dégradée en 2022/23 du fait des restrictions à l’importation et de la baisse de production nationale constatée.

La compagnie publique de transport maritime est une société en régie qui est contrôlée par le ministère des affaires maritimes du gouvernement pakistanais. Elle gère une flotte de 12 porte-containers. En parallèle à la société publique, il n’existe qu’une seule société à capitraux privée qui opère des navires de type Panamax au Pakistan (Seamax Shipping Co)

Potentiel de génération d’énergie : hors secteur des hydrocarbures, une seule initiative énergétique liée à l’économie bleue est observée.

Energie renouvelable :

Il n’existe aucun projet ni de ferme éolienne off-shore, ni d’usine marémotrice, ni de centrale mise en place à partir des courants marins. A noter qu’il n’existe pas de cadre réglementaire pour développer de telles infrastructures à ce stade,

Le Pakistan a inauguré une petite usine pilote d’hydrogène vert qui a été inaugurée en février 2021, avec une capacité de production de 60 kg d’hydrogène par jour alimentée par l’énergie solaire.

Energie carbonée offshore :

Selon l’agence internationale de l’énergie, qui ne rentre pas dans le détail entre potentiel de production d’hydrocarbures onshore et off-shore, le Pakistan disposerait de réserves prouvées de pétrole de 354 millions de barils, ce qui le place au 52e rang mondial. L’exploration conduite en mer d’Arabie, à 250 Km au large de la ville de Karachi, sur le G-Block (Kekra-1), par ENI et ExxonMobil s’est toutefois soldée par un échec, les autorités pakistanaises annonçant en 2019 l’arrêt des forages après 18 tentatives non fructueuses sur le champ Kekra 1. ENI s’est depuis retiré du marché pakistanais et a revendu ses actifs en 2021.

C-Mesures de soutien du pays aux activités économiques de l’économie bleue.

Aucun plan de mesure de soutien économique au développement de l’économie bleue n’a été défini ni au niveau fédéral, ni au niveau provincial. Hors sécurité alimentaire, le Pakistan ne fait pas à ce stade de l’économie bleue un axe prioritaire de son développement. Les différents rapports d’experts publiés pendant l’année de l’économie bleue au Pakistan mettent l’accent sur l’idée de renforcer la formation professionnelle et l’éducation pour répondre aux besoins de main-d’œuvre des entreprises impliquées dans l’économie maritime.

III-Equilibre à trouver sur le plan environnemental et la protection des océans.

a-Le problème de la surpêche

Le Pakistan est confronté à la surpêche qui se manifeste par l’épuisement des stocks de poissons et la baisse des taux de capture. En conséquence, les exportations, les recettes en devises et les revenus des pêcheurs sont en diminution ce qui a un impact négatif à la fois sur les écosystèmes marins du pays et sur les moyens de subsistance de ses communautés de pêcheurs.

Les pêcheurs pakistanais ont des difficultés à mettre en œuvre les réglementations du secteur, méthodes de pêche illégales, non réglementées et non déclarées (une grande partie de la pêche domestique est effectuée dans le cadre d’une économie non-déclarée). Ces méthodes, telles que l’utilisation de filets ne répondant pas aux normes et la pêche commerciale à grande échelle, causent des dommages aux récifs coralliens, aux mangroves et à d’autres habitats naturels qui fournissent un abri et de la nourriture aux poissons.

Pour résoudre le problème de la surpêche au Pakistan, la FAO préconise une approche multidimensionnelle qui devrait inclure des mesures visant à améliorer la gestion et la gouvernance de l’industrie de la pêche du pays, telles que l’application des quotas de pêche et l’adoption de méthodes de pêche plus durables

b- affaissement de côtes, augmentation de la température du fait de la disparition progressive de la mangrove.

Le Fonds vert pour le climat et la Banque asiatique de développement vont bientôt démarrer un projet de réhabilitation d’une partie des côtes du Sindh dans sa dimension naturelle précédant l’urbanisation chaotique et la mise en danger de mangroves par la pollution et la destruction de ses zones boisées. (dons d’un total de 195 MUSD et prêts d’un montant total de 550 MUSD).

c- Un environnement marin fragile du fait du changement climatique

Les côtes pakistanaises subissent de plein fouet l'impact du changement climatique. Les tempêtes, les fortes pluies, les inondations endommagent les infrastructures et interrompent la fourniture de services essentiels. Ces événements climatiques devraient augmenter en fréquence et en intensité. Ainsi, le Pakistan se classe 150ème sur 181 selon l’index ND-GAIN qui mesure l’exposition des pays aux risques climatiques ainsi que leur degré de préparation.

[i] l'économie bleue consiste à utiliser durablement les ressources marines pour favoriser la croissance économique et améliorer les moyens de subsistance et l'emploi, tout en préservant la santé des écosystèmes océaniques, Overview (banquemondiale.org)

Pakistan - Transferts de travailleurs expatriés

2023-12-01T00:00:00+01:00

Le Pakistan se caractérise par une forte émigration, dont le niveau reste faible toutefois rapporté à la taille de sa population, et en particulier une expatriation de travailleurs sous l’impulsion d’une politique migratoire volontariste du gouvernement, génératrice de transferts qui jouent un rôle important au plan des équilibres externes, même si leur contribution au développement économique du pays sur le long terme pourrait se révéler négative.

1. Le Pakistan se caractérise par une forte émigration, même si ce niveau reste faible rapporté à la taille de sa population[i]. Conséquence de l'instabilité politique, de la situation sécuritaire, de la crise économique mais aussi de la rigidité des structures socio-économiques qui constitue un frein à la mobilité sociale et une limite aux opportunités économiques, le Pakistan enregistre un solde migratoire négatif (166 000 en 2022) et un stock de migrants évalué à 6,3 M, soit 3% de sa population. Le pays figure au 7^ème rang mondial des pays d’origine des flux de migrants internationaux. Si l'on intègre la diaspora pakistanaise, les "overseas Pakistani", dont une partie importante réside au Royaume-Uni, aux Etats-Unis ou dans l'Union européenne, le nombre de Pakistanais vivant en dehors du Pakistan s’élève à 9 M[ii]. Il convient toutefois de distinguer la diaspora pakistanaise - détentrice de doubles passeports, intégrée économiquement et socialement - des travailleurs migrants ou expatriés pakistanais "overseas workers", qui sont comptabilisés par le Bureau of Emigration & Overseas Employment[iii]. Enfin, la part des migrants illégaux est faible comparée aux flux légaux[iv].

2. Le Pakistan est le second pays exportateur de main d'œuvre d’Asie du Sud. Le stock de travailleurs expatriés depuis 1971 s’élève à 11,3 M et présente une forte homogénéité de destination et de profil : (i) expatriation dans les pays du Golfe (96%), principalement Arabie saoudite ou EAU, avec une récente diversification vers l’ASEAN (Malaisie) ou l’Union européenne ; (ii) une émigration qui concerne exclusivement des hommes[v], dont la moyenne d’âge est de trente ans, avec un faible niveau de formation, qui occupent des métiers requérant une faible qualification[vi], (iii) motivée par des raisons économiques[vii] et de courte durée.

Les flux de travailleurs expatriés ont connu une forte croissance entre 2010 et 2015, avec un pic en 2015, puis une baisse entre 2016 et 2019 consécutive au ralentissement économique lié à la baisse des cours du pétrole dans les pays du Golfe qui a entraîné une diminution des opportunités dans le secteur de la construction en raison du ralentissement des projets d’infrastructures et des mesures de nationalisation des emplois. On observe une forte reprise en 2019, qui se traduit par la multiplication par deux des travailleurs expatriés enregistrés au BOE, en raison d’une politique plus favorable en Arabie saoudite, puis une forte baisse des flux sortants entre 2020 et 2022 en raison de la crise du Covid (-64% en 2020).

Cette dynamique est comparable à celle de l’Inde. Cette baisse devrait cependant rester conjoncturelle, tant les facteurs structurels de l’émigration sont prégnants : les candidats à l’émigration, légale ou illégale sont très nombreux. On estime à 30% la part des jeunes qui envisagent de quitter le pays en raison de la dégradation de la situation économique, soit un stock de 50 millions de migrants potentiels, dans un pays où les jeunes représentent 64%de la population et où la dégradation de la situation économique offre encore moins de perspectives en termes d'emplois et d'opportunités). Enfin, on constate une réorientation récente des flux vers d’autres marchés (Europe - Italie, Pologne, Roumanie ; Japon, Corée du Sud) en raison de la fermeture progressive des marchés saoudien et émirien, le Pakistan cherchant de nouveaux débouchés pour sa main d’œuvre qui nécessitent toutefois une montée en compétence pour répondre aux attentes du marché du travail dans ces pays[viii].

3. Les transferts de travailleurs pakistanais enregistrent une progression régulière, mais une diversification de leur origine. Leur recensement est réalisé par la Banque centrale (State Bank of Pakistan), qui les définit comme « les transferts courants pour l'entretien de la famille réalisés par les migrants employés et résidant à l’étranger. Un résident à l’étranger est défini comme une personne qui séjourne pendant un an ou plus dans un pays, à l'exception des étudiants, des personnes qui reçoivent un traitement médical, du personnel militaire, des diplomates en poste dans les ambassades à l'étranger, du personnel des organisations internationales). Ces transferts transitent par les guichets accrédités des banques commerciales, les sociétés de change et les autorités postales »[ix]. La Banque centrale utilise par ailleurs la méthodologie du FMI (BPM6) pour la compilation des données de balance des paiements[x].

Les flux de transfert connaissent une progression régulière qui place le Pakistan parmi les principaux pays au monde récipiendaires de transferts de travailleurs expatriés[xi]. Ils s'établissent à 31 Mds USD lors de l’exercice budgétaire 2021-22, soit 8,3% du PIB. Les transferts proviennent en grande majorité des pays du Golfe (Arabie saoudite et EAU) mais aussi du Royaume-Uni et des Etats-Unis, ce qui pour ces deux derniers pays correspond davantage aux envois des overseas Pakistani, qu’à ceux des overseas workers. Le faible niveau des coûts de transfert[xii] et une politique incitative pour favoriser les canaux formels n'ont toutefois pas permis de formaliser l'ensemble des transferts dont une part importante est réalisée via les canaux hawali/hundi[xiii], qui représenteraient 60% du montant des transferts légaux[xiv].

Les flux ont enregistré une progression régulière depuis 2010, le recul des transferts constaté en 2017 (2,8 % en g.a) et 2018 (6,2% en g.a), le premier depuis 2004, étant principalement imputable à la baisse de 8,4 % en g.a. des flux en provenance d’Arabie saoudite (5 % pour l’ensemble des pays du Golfe). Sous l’effet de nationalisation des emplois dans les pays du Golfe et de la concurrence de la main d’œuvre bangladaise, accrue par la levée mi-2016 de l’interdiction par l’Arabie saoudite de recruter des employés bangladais, les transferts en provenance de l’Arabie saoudite ne représentent plus que 23,75 % des transferts totaux aujourd’hui, contre 30,1 % en 2014/15. Les transferts en provenance de l’ensemble des pays du Golfe ont suivi la même tendance, passant de 64,3% du total en 2014/15 à 53,01% aujourd’hui. Le redressement des transferts en 2017/18 et 2018/19 est essentiellement le fait des Etats-Unis, du Royaume-Uni et de la Malaisie, qui apparaît en 2017/18 pour la première fois de manière isolée dans les statistiques de la Banque centrale. Ce pays se classe désormais au 5^ème rang des pays à partir desquels les expatriés pakistanais émettent des transferts de fonds avec plus de 7% du total. Pendant la période du Covid, on constate tant une augmentation des transferts de la diaspora pakistanaise qu’une résilience des transferts de migrants, marquée notamment par une croissance des flux entre 2019 et 2021, ce qui s’explique par l’introduction de mécanismes visant à faciliter les transferts sans frais et par des initiatives bancaires ayant encouragé les canaux formels[xv]. La part des transferts pourrait toutefois être appelée à baisser : en 2022, les transferts de migrants transitant par les canaux officiels ont reculé de 13%, sous l’effet de la dépréciation de la roupie et du différentiel de taux de change entre le cours de marché et le cours officiel, maintenu par le gouvernement à un niveau de 5%[xvi]. De manière plus structurelle, le ralentissement mondial de la demande de produits manufacturés dans les pays d’Asie du Sud Est (Malaisie, Thaïlande) et le ralentissement de la croissance des pays du Golfe devraient se traduire par la baisse vers le Pakistan que la Banque mondiale estime à 3,4%.[xvii].

4. Les exportations de travailleurs s'inscrivent dans le cadre d’une politique migratoire volontariste du gouvernement pakistanais, mise en œuvre depuis le premier choc pétrolier. Cette stratégie devrait continuer de structurer la politique économique du pays et les relations avec les pays du Golfe[xviii]. Elle permet aux autorités pakistanaises de lutter indirectement contre le chômage, tout en générant des revenus externes. Enfin, si le cadre juridique de l’expatriation de travailleurs pakistanais n’a pas été formalisé[xix], elle est encadrée par le ministère des Pakistanais de l’étranger et du développement des ressources humaines – des agences publiques (Bureau of Emigration & Overseas Employment) et privées chargées de faciliter les démarches des travailleurs, regroupées au sein de l’association des Pakistan Overseas Employment Promoters. Un écosystème s’est ainsi structuré autour de l'exportation de main d'œuvre pakistanaise, on dénombre ainsi 2069 OEP, une agence publique, ainsi qu’un réseau d’intermédiaires qui maille le territoire. Le défi des autorités demeure la diversification géographique des destinations et la montée en compétence des migrants, à travers en particulier la formation des travailleurs[xx].

5. Les transferts de migrants jouent un rôle important sur le plan des équilibres externes, mais leur contribution au développement économique du pays reste difficile à apprécier. Sur le plan externe, les transferts participent à l’équilibre de la balance des paiements : le déficit commercial est globalement couvert par le montant des transferts. Ces capitaux (22,7 Mds USD entre juillet et avril 2023) représentent la seconde source d’entrée de devises étrangères derrière les exportations (23,2 Mds USD entre juillet et avril 2023) mais loin devant les flux d’IDE (1,2 Md USD entre juillet et avril 2023). Les transferts de fonds n’ont décru qu’à deux reprises depuis le début des années 2000 – en 2004 et en 2017 – affichant une résistance solide aux épisodes de crises, contrairement aux exportations et aux flux d’IDE. Les transferts de travailleurs expatriés, essentiellement formels, permettent aussi de soutenir le taux de change de la roupie par rapport au dollar, les montants transférés étant convertis en roupies par la Banque centrale. Enfin, les transferts contribuent également à la croissance économique en soutenant la consommation privée, en particulier de manière contracyclique en période de crise économique. Pendant la crise du Covid, les transferts ont permis de soutenir l’économie, en lissant les dépenses des ménages dans un contexte de hausse des prix de l’énergie et/ou d’insécurité alimentaire[xxi]. D’après une étude de la Pakistan Investment of Developpment Economics (PIDE), 60 % des fonds seraient destinés à la consommation et 40 % à l’épargne. Toujours d’après le PIDE, 80 % de l’épargne issue des transferts serait placée dans des investissements immobiliers, peu créateurs de valeur ajoutée et d’emplois[xxii]. D’après Arif (2009)[xxiii], 25% des fonds serait alloués à la consommation (nourriture, santé, éducation), 30% au remboursement d’emprunt, 17% pour les dépenses liées aux mariages, le reliquat étant affecté à des investissements en immobilier et à l’épargne de précaution. Une étude récente de la Banque centrale tente de mesurer l’impact des transferts sur la croissance de long terme, en s’appuyant notamment sur divers travaux économétriques qui indiquent qu’une augmentation d’1 point des transferts (en % de PIB) entraînerait une augmentation de la croissance du PIB dans une fourchette comprise entre 0,09 et 0,45 points de pourcentage de PIB[xxiv]. Les travaux de la SBP en concluent à une incidence positive de l’augmentation de 1 point de pourcentage des transferts de migrants sur le revenu par tête, qui croîtrait de 0,15%. Les effets seraient plus importants sur la consommation que sur l’investissement.

6. En matière de facilitation des transferts, le gouvernement a accéléré la bancarisation des flux. Le Pakistan a lancé deux programmes en décembre 2017 afin d’encourager les transferts réalisés par le canal bancaire. La Banque centrale, en collaboration avec la « Pakistan Remittance Initiative », a lancé l’ Asian Remittance Account. Ce compte peut être ouvert dans n’importe quelle banque par une procédure simplifiée. Cette initiative vise à encourager les transferts à travers un environnement bancaire sécurisé au lieu de transactions en numéraire aux comptoirs traditionnels. Dans le même temps, le gouvernement, en partenariat avec la Banque centrale et les acteurs financiers, a lancé un programme afin d’encourager le recours aux portefeuilles électroniques (M-wallet) qui permettra aux utilisateurs de retirer du numéraire aux DAB ou aux guichets, de payer les factures d’eau et d’électricité grâce à leur téléphone portable. Outre la promotion d’une plus grande inclusion bancaire, le programme cherche également à réduire le coût des transferts des expatriés. L’Organisation Internationale pour les Migrations constate par ailleurs une évolution affectant certains couloirs de transferts (tels que ceux qui relient les États-Unis et le Royaume-Uni au Pakistan) lesquels passeraient de canaux informels, par exemple, le transport d’espèces lors de voyages de retour, à des voies formelles en ayant recours aux services de sociétés de transfert de fonds ou de banques, un exemple du rôle de catalyseur que la COVID-19 a joué dans la dématérialisation des transactions. Enfin, la Banque centrale a adopté une politique « zéro restriction » sur les transferts entrants, avec une politique d’exemption fiscale à certaines conditions afin de réduire les coûts de transfert et d’augmenter le volume transitant par les canaux formels.

***

SI les transferts de migrants permettent de lisser dans le temps les variations conjoncturelles, en jouant un rôle contracyclique, l’incidence qu’ils jouent à long terme sur l’économie paraît faible, comme le montre l’étude de la Banque centrale publiée en 2021. En effet, les transferts de migrants exercent davantage un effet sur la consommation que sur l’investissement et l’incidence sur le PIB par tête, pour positive qu’elle soit, reste faible, de l’ordre de 0,15%. Dans le cadre de la gestion de la crise économique et financière que traverse le pays, il convient toutefois de ne pas minorer leur rôle, dans la mesure où ils sont l’une des principales sources de devises du Pakistan.

[i] Le Pakistan est le 7^ème pays d’origine des migrants internationaux en 2020, l’Inde arrivant en premier, et derrière le Mexique, la Russie, la Chine, la Syrie et le Bangladesh. Etat de la migration dans le monde 2022 - OIM

[ii] OVERSEAS PAKISTANIS FOUNDATION – Ministry of Overseas Pakistanis & Human Resource Development, Government Of Pakistan (opf.org.pk)

[iii] Bureau of Emigration & Overseas Employment - Government of Pakistan (beoe.gov.pk)

[iv] Selon les données Frontex, on enregistrait 10015 cas de franchissement illégal de frontière en 2017, contre 2603 en 2020 ; profil : hommes entre 16 et 28 ans, en majorité originaires du centre du Pendjab

[v] On note une infime augmentation entre 2019 et 2020, en valeur relative la part des femmes inscrites pour l’overseas employment est passée de 0,65% à 0,8% du total, en raison d’une baisse de la demande pour la catégorie d’emploi la plus demandée pour les hommes, très concentrés dans le secteur de la construction. Parmi les femmes enregistrées pour l’overseas employment, 26,5% travaillent dans le secteur médical (médecin, infirmière, aide-soignante), 15,8% comme employées de maison, 9% comme managers. Il n’existe aucune politique incitative pour l’expatriation des femmes au Pakistan. En comparaison, la part des femmes qui s’expatrient est plus forte au Bangladesh ou au Sri Lanka qu’au Pakistan ou en Inde.

[vi] Entre 2019 et 2021, 40 % et 30 % du nombre total de travailleurs pakistanais inscrits pour un emploi à l'étranger travaillaient respectivement comme ouvriers et chauffeurs (BEOE, 2022b). - entre 1971 et 2020, 42,3% unskilled, 51% semi skilled/skilled, highly qualified représentent seulement 5,7% (rapport BOE 2020)

[vii] Une étude empirique d’ILO sur les causes de l’émigration pakistanaise montre, sur un panel interrogé, que la majorité des Pakistanais qui leur pays pour chercher de meilleures conditions de vie et un meilleur salaire.

[viii] Le service économique a récemment été approché par une OEP dépendant de la fondation Fauji (armée) qui souhaitait développer ses activités en France et y placer de la main d’œuvre pakistanaise.

[ix] Glossaire de la banque centrale https://www.sbp.org.pk/reports/stat_reviews/Bulletin/2023/Apr/Glossary.pdf

[x] https://www.sbp.org.pk/publications/bop/BOPFY22/Introduction.pdf

[xi] 7^ème en 2015 et 6^ème en 2020, derrière l’Inde, la Chine, le Mexique, les Philippines, l’Egypte), 8^ème en termes de part du PIB. OIM, Etat de la migration dans le monde 2022.

[xii] En moyenne les coûts de transfert vers le Pakistan restent inférieurs à la moyenne mondiale. Pour mémoire, il s’agit d’un des objectifs du développement durable (SDG 10.C.1 : baisser le coût des transferts à 3% pour l’envoi de 200 USD d’ici 2030). D’après le Remittance Prices Worldwide Report (World Bank 2021b) le coût moyen constaté pour un transfert d’Arabie saoudite vers le Pakistan au Q4 2022 est de 4,18% pour 200 USD et 2,58% pour 500 USD, contre une moyenne mondiale de 6,4%.

[xiii] Un hawala/hundi permet de transférer rapidement des fonds sur une longue distance sans passer par le système bancaire traditionnel. Si une personne A résidant dans un pays donné souhaite transférer des fonds vers une personne B habitant dans un autre pays, alors A va se rapprocher dans son pays d’un agent de change X et lui transmettre la somme qu’elle souhaite faire parvenir à B. X va alors contacter l’agent de change Y, situé dans le pays de résidence de B, et lui demander de transmettre la somme à B. En contrepartie, X s’engage à rembourser Y. Il n’y a donc pas directement de transfert de fonds entre A et B, ni de trace écrite, ce système reposant sur la confiance entre X et Y.

[xiv] Working papers PIDE Remittances for growth: initiatives for remitters and remittances

[xv] IOM, Snapshot: Remittance inflows to Pakistan during Covid 19

[xvi] World Bank migration_and_development_brief_37_nov_2022

[xvii] World Bank migration_and_development_brief_37_nov_2022

[xviii] D’un entretien du service économique avec Nadeem Javaid, économiste en chef du ministère du plan, le gouvernement travaille à un plan de relance qui intégrera une coopération renforcée avec les pays du Golfe et notamment une augmentation des flux de travailleurs pakistanais vers ces pays.

[xix] La régulation en matière de travailleurs expatriés relève toujours du Emigration Ordinance de 1979, une National Emigration and Welfare Policy for overseas Pakistanis est en cours d’élaboration depuis plusieurs années mais toujours pas adoptée

[xx] On notera que depuis la réforme constitutionnelle de 2010 (18^ème amendement), la gestion des questions migratoires relève du niveau fédéral, mais celle de la formation relève des provinces.

[xxi] Ahmed, J. 2021 Impact of COVID-19: Focusing on Remittance Flows to Pakistan. Opinion paper. Korea Institute for International Economic Policy. February

[xxii] Working papers PIDE Remittances for growth: initiatives for remitters and remittances

[xxiii] Arif, 2009, Economic and social impact of remittances on households.

[xxiv] Working papers SBP

Pakistan - Financement des infrastructures

2023-12-01T00:00:00+01:00

Le niveau de développement des infrastructures au Pakistan reste très insuffisant, comparé à la moyenne régionale ou à des économies de taille comparable. Les besoins identifiés par les institutions financières internationales pour les secteurs des transports, de l’eau/assainissement, de l’énergie sont considérables et dépassent très largement les ressources publiques disponibles, d’autant que viennent désormais s’ajouter les besoins liés à la reconstruction d’infrastructures détruites ou endommagées lors des inondations de l’été 2022. Dans ce contexte, la mobilisation de l’aide internationale (bilatérale ou multilatérale) risque de s’essouffler ou de s’avérer insuffisante et le Pakistan doit poursuivre les réformes structurelles recommandées par le FMI pour dégager des marges de manœuvre budgétaires ou attirer le secteur privé pour financer ses infrastructures, au risque sinon d’un décrochage en termes de développement.

1.1 Le niveau de développement des infrastructures au Pakistan reste très insuffisant, comparé à la moyenne régionale ou à des économies de taille comparable. Selon l'indice de compétitivité mondiale du Forum économique mondial (WEF), le pays se classe 105^ème sur 140 pays, en termes de qualité de son infrastructure globale, ce qui comprend les infrastructures de transport et de services publics, telles que la connectivité routière, l'accès à l'électricité, la qualité de l'approvisionnement en électricité et la fiabilité de l'approvisionnement en eau^[i]. Son score est également inférieur à la moyenne régionale en Asie du Sud, le Pakistan se classe derrière l’Inde et le Sri Lanka, mais devant le Népal ou le Bangladesh. Le pays est par ailleurs loin derrière des économies de taille comparable, comme le Vietnam (77^ème), la Malaisie (25^ème) ou l’Egypte (52^ème).

1.1.1 Les besoins identifiés par les institutions financières internationales sont considérables et dépassent très largement les ressources publiques disponibles, accentuant le risque de décrochage du pays. En fonction des méthodologies retenues^[ii], les besoins supplémentaires sont évalués entre 20 et 40 Mds USD d’ici 2030, soit l’équivalent de 6 à 11% du PIB du Pakistan par an sur les dix prochaines années^[iii].

Le réseau de transport routier, qui assure l’essentiel du trafic passager et commercial, demeure insuffisamment développé et inadapté en termes de connectivité et demeure particulièrement vétuste au regard de l’augmentation du trafic constaté depuis le début des années 90, malgré la construction au cours des dernières années de grands axes autoroutiers, notamment dans le cadre du CPEC, et dont l’utilisation reste sous-optimale^[iv].

Les transports ferroviaires sont un secteur sinistré à l’image de la société nationale des chemins de fer Pakistan Railways, en situation de quasi-défaut. La mauvaise gestion des lignes, le sous-investissement chronique dans le réseau ferré et dans le matériel roulant, le système d’aiguillage vétuste ont eu raison de ce moyen de transport jusqu’à récemment.

Dans le secteur aéroportuaire, la mainmise de la sphère publique (sur 31 aéroports, seul l’aéroport de Sialkot est privé) n’a pas permis à la croissance potentielle du secteur de se réaliser. Le transfert de l’exploitation des principaux aéroports du pays à des opérateurs privés est régulièrement évoqué, sans concrétisation à ce jour.

Dans le secteur énergétique, l’absence de vision dont les autorités ont fait preuve au début des années 90 a résulté en un mix énergétique déséquilibré, dominé par les hydrocarbures dont le Pakistan est désormais un importateur net. La crise énergétique, née à partir de 2008, a pris un tour aigu au début des années 2010, mettant en évidence les carences structurelles d’un secteur sclérosé : mauvaise gouvernance, pertes techniques et commerciales des entreprises de production et de distribution, subventionnement massif du prix de l’électricité qui a alimenté la dette circulaire interne au secteur.

Le secteur des télécommunications a bénéficié d’un essor en grande partie lié à des financements privés : le taux de pénétration mobile et fixe a connu une très forte progression au cours des dernières décennies, le pays enregistrant un des taux les plus élevés de la région Asie du Sud avec 194 M d’abonnés mobiles en juin 2022.

1.1.2 Aux besoins d’infrastructures pour accompagner le développement économique du Pakistan, viennent désormais s’ajouter les besoins liés à la reconstruction d’infrastructures détruites ou endommagées lors des inondations de l’été 2022. Le Post-disaster needs assessment (PDNA), basé sur une méthodologie des bailleurs multilatéraux éprouvée après les inondations au Mali de 2019 et après le tremblement de terre de 2021 en Haïti, se conclut sur un chiffrage des besoins de reconstruction des infrastructures publiques estimés à 16,3 Mds USD, pour des pertes et dommages économiques évalués à plus de 30 Mds USD dont la moitié concernerait la province du Sindh. La déclinaison opérationnelle de la reconstruction par objectifs et besoins de financement devrait se traduire par la mobilisation de ressources domestiques (30% de fonds publics, 20% privé) et un appel à contribution de la communauté internationale, sous forme d’aide bilatérale ou multilatérale. Elle fait apparaitre un manque à financer de 8,15 Mds USD, pour répondre aux besoins de la première phase de reconstruction, auquel vient s’ajouter un plan d’adaptation de long terme et de résilience aux changements climatiques, à l’horizon 10 ans, dont le montant supplémentaire s’élève à 13,5 Mds USD.

1.1.3 Le sous-investissement dans les infrastructures constitue un frein au développement économique du Pakistan et aux projets de connectivité et d’intégration aux chaînes de valeur mondiales. Le sous-investissement chronique dans les infrastructures du pays se traduit par des ruptures d’approvisionnement en énergie pour l’industrie, des pertes liées au réseau de distribution qui fragilisent l’équilibre financier du secteur, un accès inégal aux ressources en eau et une pénurie d'eau potable dans certaines régions, un système d'assainissement imparfait et des moyens de transport obsolètes. Les goulots d’étranglement logistiques renchérissent en outre les coûts de production des biens de 30 % alors que le Pakistan fait face à la concurrence accrue des pays exportateurs de textiles (Bangladesh, Viet Nam). Le coût du sous-investissement dans le secteur des transports est estimé à 4-6% du PIB, tandis que les pertes liées au secteur de l’électricité sont estimées à 7% du PIB. La priorité donnée par les gouvernements successifs aux dépenses courantes, au service de la dette, au secteur de la défense et à l'administration s’est ainsi faite au détriment d’investissements de long terme dans les infrastructures, et vient expliquer la détérioration d’infrastructures existantes et le retard pris dans le développement de nouveaux projets. Les contraintes qui pèsent sur le budget et l’endettement du pays soulignent l’urgence de créer des marges de manœuvre budgétaires supplémentaires, en consolidant et élargissant la base fiscale, qui pourraient être réinvesties dans le financement des infrastructures.

1.2 Une planification centralisée, mais erratique et sans vision de long terme. Les principaux documents à caractère programmatique, mais sans valeur contraignante ni véritables indicateurs de performance, sont les « Pakistan Vision 2025 et 2030 », déclinés en plans quinquennaux (le 12^ème plan couvre la période 2018-2023), eux-mêmes déclinés en plans annuels au niveau fédéral (Public Sector Development Program - PSDP) et au niveau des provinces (Annual Development Plan - ADP). Les documents fédéraux sont approuvés par le National Economic Council (NEC), les projets faisant ensuite l’objet d’une instruction par la Commission en charge de la planification. Par ailleurs, le Pakistan a intégré depuis 2016 à son propre agenda du développement les objectifs du développements durable (ODD).^[v]

1.2.1 Pour l’exercice 2022/23, l’enveloppe budgétaire fédérale alloué aux dépenses d’investissement s’élève au total à 2 263 Mds PKR – 3,1% du PIB envisagé. Cette enveloppe englobe les dépenses de développement engagées au niveau fédéral par le biais du Public Sector Development Program (PSDP), au niveau des gouvernements provinciaux par le biais des Programmes annuels de développement (ADP). En vertu du 18^ème amendement à la Constitution adopté en 2010, les compétences relatives aux transports urbains, à la santé, l’éducation, l’eau et l’assainissement ont été dévolues aux provinces alors que l’Etat fédéral conserve la main sur les autoroutes, les chemins de fers et les ports, ainsi que sur l'électricité. La part du volet fédéral du PSDP dédiée aux infrastructures s’élève à 800 Mds PKR (35%) pour l’exercice 2022/23, en baisse de de 27% depuis quatre ans, la part des provinces à 1463 Mds PKR (65%). Le PSDP compte 1219 projets répartis en trois grandes catégories (développement des infrastructures : construction de barrages pour le stockage de l'eau et la production d'électricité, chemins de fer, ponts, routes, autoroutes, aéroports, logements/bâtiments ; social et éducation ; secteurs productifs). Le secteur de l’eau apparait comme prioritaire avec la réalisation de grands projets de barrages (Diamer Bhasha, Mohmand, Nai Gaj, l’extension de Tarbella). Une priorité régionale a été accordée aux projets situés au Baloutchistan, Azad Jammu et Kashmir, Gilgit Baltistan et districts de Khyber Pakhtunkhwa.

1.2.2 Si le Pakistan dispose en principe d’une planification quinquennale, ces plans sont rarement mis en œuvre en raison d’objectifs irréalistes et leur appropriation variant au gré des alternances politiques. Par ailleurs, le PSDP fait systématiquement office de variable d’ajustement du budget fédéral. Ainsi les dotations budgétaires liées aux investissements annoncés en juin sont généralement bien plus importantes que les dépenses constatées en fin d’année. On constate également une sous-utilisation des fonds budgétés.

1.2.3 Le Pakistan enregistre l’un des taux les plus bas au monde d’investissements dans les infrastructures. La progression des infrastructures s’est faite à un rythme plus lent que pour le Sri Lanka, l’Egypte ou la Malaisie. Le niveau d’investissements publics alloués au financement des infrastructures est en baisse constante depuis 20 ans, reflétant les contraintes budgétaires et d’endettement du pays. Ainsi, la part des infrastructures dans l'investissement public était relativement faible dans les années 1980, puis a régulièrement augmenté jusqu’à 3-5%, pour enfin retomber en dessous de 4 %. Les cycles de développement des infrastructures sont également liés aux fréquentes alternances politiques qui se traduisent souvent par de grands projets coûteux (autoroutes, aéroports), à portée essentiellement électoraliste, et dont l’utilisation est sous-optimale.

2. Souvent décrit comme un pays sous perfusion d’aide internationale, le Pakistan est effectivement relativement dépendant des fonds apportés par les bailleurs multilatéraux pour financer ses dépenses d’investissements (infrastructures, éducation, santé), faute de parvenir à accroître significativement ses recettes fiscales.

2.1 De l’ordre de 45 Mds USD sur la période 2000 - 2020, soit l’équivalent en moyenne de 2,5 Mds USD par an, l’aide allouée au Pakistan par les bailleurs de fonds multilatéraux se caractérise avant tout par son extrême volatilité. Son montant a en effet eu tendance à varier dans des proportions très importantes ces dernières années, en lien avec le contexte politique et/ ou macroéconomique (stop and go des programmes FMI qui conditionnent le décaissement des autres instruments multilatéraux) et les catastrophes naturelles (inondations, tremblements de terre). Elle est essentiellement le fait de la Banque Mondiale (BM) et de la Banque Asiatique de Développement (BAsD) qui, outre l’allocation d’importants volets d’aide budgétaire multisectorielle, concentrent leurs efforts sur les secteurs des transports et de l’énergie^[vi].

2.2 Conformément à la vision de développement du gouvernement, la stratégie de partenariat pays 2021-2025 de la BAD pour le Pakistan se concentre sur trois priorités : améliorer la gestion économique, renforcer la résilience et stimuler la compétitivité et le développement du secteur privé. La BAD a engagé 723 prêts, subventions et programmes d’assistance technique pour un total de 37 Mds USD au Pakistan. Les versements cumulés de prêts et de dons au Pakistan s'élèvent à 28,27 Mds USD. Ceux-ci étaient financés par des ressources en capital ordinaires et concessionnelles, via le Fonds asiatique de développement et d'autres fonds spéciaux. Le portefeuille souverain en cours de la BAD au Pakistan comprend 48 prêts et 3 dons d'une valeur de 8,42 Mds USD.

2.3 La Banque mondiale a, pour sa part, fait le choix d’accroître significativement le montant de l’enveloppe allouée au Pakistan dans le cadre de sa Country Partnership Strategy (CPS) 2015-2019, en la portant à environ 11 Mds USD, contre 3,7 Mds USD prévus dans le cadre de la précédente CPS (soit environ 2,2 Mds USD par an sur 5 années, contre 900 MUSD par an dans le cadre de la CPS précédente, qui ne portait que sur 4 ans). La révision de la stratégie qui couvrira la période 2022- 2026 est toujours en cours, elle a été retardée en raison du changement politique intervenu en avril 2022, de la crise Covid et celle des inondations. Les priorités sectorielles devraient être (i) la transformation du secteur de l’énergie, (ii) le soutien au développement du secteur privé, (iii) l’inclusion sociale et (iv) le développement des services. Le portefeuille de la BM au Pakistan consiste en 54 projets en cours, pour un montant de 13,1 Mds USD (9 Mds USD IDA, 3,9 Mds USD BIRD, 0,2 Mds USD en fonds fiduciaires).

2.4 Il est à craindre que la forte mobilisation de ressources par les bailleurs pour répondre à la crise des inondations de l’été 2022 ne se fasse au détriment de nombreux autres projets, y compris des projets d’infrastructures. En effet, pour mobiliser rapidement des fonds destinés à la reconstruction et à l’aide d’urgence, la Banque mondiale a ainsi utilisé une partie des ressources IDA programmées sur 2023/2024 et annulé ou reporté des projets prévus, en particulier dans le transport et le développement urbain. De la même manière, certaines banques de développement ont déjà atteint leur limite d’exposition sur le Pakistan, ce qui limitera nécessairement leur capacité d’intervention pour le financement d’infrastructures dans les années à venir.

2.5 La dépendance du Pakistan aux financements des bailleurs multilatéraux s’est amoindrie depuis l’annonce du Coridor économique sino-pakistanais (China Pakistan Economic Corridor – CPEC), ce dernier ayant enclenché un lent processus d’éviction. Les bailleurs multilatéraux (et a fortiori bilatéraux) pourraient alors être cantonnés aux secteurs dans lesquels la Chine ne souhaiterait pas intervenir. Par exemple, alors qu’il était prévu que la rénovation de la ligne ferroviaire Karachi-Peshawar (8 Mds USD au total) soit financée par la Chine et la BAD (à hauteur de 3,5 Mds USD pour cette dernière), le Pakistan a finalement décidé de faire appel pour la totalité du projet aux financements du CPEC, non concessionnels.

2.5.1 Le CPEC représente le plus important programme de développement/investissements jamais réalisé au Pakistan. Les 62 Mds USD de financements annoncés au cours des 15 prochaines années, montant qui devrait être revu à la baisse en raison du report ou de l’annulation de plusieurs projets, représentent plus que le cumul des investissements directs étrangers au Pakistan depuis 1970. 34 Mds USD sont alloués à des projets dans le secteur de l’énergie, mais également dans le transport ferroviaire, par routes, des lignes de bus en site propre (BRT), l’installation de fibre optique, le développement du port et de la ville de Gwadar.

2.5.2 Bien que 28 projets (18,8 Mds USD) aient jusqu'à présent été achevés dans le cadre du CPEC au cours des sept dernières années, d'autres projets (pour un total de 34 Mds USD) se situent à différentes phases d'exécution ou de planification. Le projet de transport urbain ferroviaire de Karachi (10 Mds USD) ainsi que des projets de production d'énergie (18,5 Mds USD) ont connu des retards sous le mandat d’Imran Khan, critiqué par l’actuelle coalition au pouvoir pour ne pas avoir lancé un seul nouveau projet CPEC au cours de son mandat.

2.5.3 Se pose également la question de la responsabilité de la Chine dans la situation économique et financière très dégradée du Pakistan. Non seulement la stratégie chinoise se caractérise par des financements non conditionnés et sans évaluation de l’utilité à long terme des projets entrepris, mais encore, la transparence en matière de soutiens financiers n’est pas assurée (nature, montant, conditions). Enfin, les projets financés par la Chine sont largement responsables de l’aggravation du déficit de la balance des paiements du Pakistan et du budget (lié en partie à la part des projets financée par le Pakistan et aux dépenses liées à la sécurisation des projets, qui doivent être couvertes par le Pakistan), sans oublier les rapatriements de dividendes liés aux énormes investissements chinois dans la production électrique, qui bénéficient d’une garantie souveraine, de la convertibilité des recettes en devises et d’un rendement qui se situe entre 14 et 30% de l’investissement.

3. La participation du secteur privé au développement des infrastructures reste faible en montants et limitée au secteur de l’énergie.

3.1 Le Pakistan s’est doté en 2017 d’un cadre pour les partenariats public-privé (PPP). Au niveau fédéral, l'Autorité en charge des partenariats public-privé a été créée en 2017 en vertu de la loi n° VIII de 2017 sur l'Autorité du partenariat public-privé (loi PPP de 2017). En 2019, le gouvernement d’Imran Khan a lancé le programme triennal de développement du secteur public plus (PSDP+) destiné à attirer les investisseurs privés pour 53 mégaprojets d'une valeur de 33,58 Mds de dollars d’investissements. Au total, l’autorité des PPP comptabilise aujourd’hui un pipeline de 47 projets.^[vii] Malgré ce cadre légal, les entreprises restent confrontées à plusieurs contraintes dans l'exécution des projets en PPP : manque de clarté sur les besoins de financement des infrastructures, pipeline limité de projets bancables, manque de mécanismes de financement appropriés et garanties insuffisantes sur les engagements et passifs éventuels (FCCL).

3.2 La création d’une banque publique pour les infrastructures, lancée par Ishaq Dar en 2017 et chargée de cofinancer des projets de développement d'infrastructures dans le cadre de partenariats public-privé (PPP) innovants, n’a permis le financement que de deux centrales gaz, aujourd’hui très endettées et pour lesquelles le Pakistan à la recherche un investisseur étranger.

3.3 Des progrès ont toutefois été faits en matière de régulation bancaire, avec un accès simplifié au refinancement des prêts verts. La Banque centrale a mis en place en juin 2016 une facilité de refinancement pour les projets de développement des énergies renouvelables avec une capacité de génération allant jusqu’à 50 MW. Elle offre ainsi la possibilité aux banques commerciales d’accorder des crédits à un taux d’intérêt fixe bonifié de 6 % par an à destination des particuliers et des entreprises. Jusqu'en février 2022, la SBP a ainsi contribué à hauteur de 74 Mds PKR (environ 400 M USD) de financement bénéficiant à plus de 1 175 projets d’énergie renouvelable, d'une capacité combinée de 1 375 MW. Les banques bénéficient quant à elles de financements équivalents à un taux de 2 % auprès de la Banque centrale.

3.4 L’agence nationale responsable de l’eau et de l’électricité (hors énergie thermique), Water & Power Development Authority (WAPDA) a procédé en mai 2021 au premier lancement obligataire vert d’un montant de 500 M EUR, d’une durée de 10 ans et sans garantie souveraine afin de financer les grands projets de développement d’infrastructures hydroélectriques (barrages de Diamer-Bhasha et Mohmand). Plusieurs initiatives d’émission d’obligations vertes pour financer le développement des énergies renouvelables émanent de partenaires étrangers. Depuis 2016, U.S. International Development Finance Corporation, DFC a émis plusieurs garanties vertes dans le cadre du financement de projets éoliens dans la province du Sind (95 M USD pour le seul projet Sapphir Wind Power d’une capacité de production de 50 MW). L’Export-Import Bank of Korea (KEXIM) a également procédé à un lancement obligataire pour l’installation de centrales hydroélectriques au fil de l’eau dans le nord du pays (400 M USD pour le projet Patrind Hydro d’une capacité de 150 MW – la notation AA- avait alors était accordée par Fitch), tout comme la branche londonienne de l’Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) pour la construction fermes solaires et éoliennes en 2018.