The Income Balance in France and in the Euro Area

2022-06-09T00:00:00+02:00

The income balance and the goods and services trade balance are the two components of the current account. France, along with Germany, is one of the few euro area countries with an income balance surplus. The surplus was relatively stable averaging about €7bn, or 0.3% of GDP, between 2009 and 2019. This surplus partially offsets France’s trade deficit.

The income balance encompasses a wide variety of flows, including income from French investments in foreign companies. This income comes from direct investments abroad (equity stakes exceeding 10%) and portfolio investments. Compensation of cross-border workers, government transfers, such as international development aid, and remittances of foreign workers in France to their home countries are also part of the balance of income.

Between 2009 and 2019, the surplus on France’s income balance stemmed from French businesses’ foreign direct investment income and from the compensation of cross-border workers. France’s income balance surplus is much larger than those of its European counterparts. On the other hand, France and the euro area as a whole register structural deficits on portfolio investment income, government transfers and foreign workers’ remittances.

The income balance has worsened in France and other euro area countries since the pandemic. The deterioration is primarily due to the fall in French foreign subsidiaries earnings, which had a major impact on investment income. The impact of the pandemic on compensation of employees was less severe since the switch to remote and short-time working made it possible for cross-border workers to keep their jobs.

Balance des revenus en France et dans la zone euro

2022-06-09T00:00:00+02:00

La balance des revenus constitue, avec la balance commerciale des biens et services, l'une des deux composantes du solde des transactions courantes (ou balance courante). La France est, avec l'Allemagne, l'un des rares pays de la zone euro dont la balance des revenus présente un excédent. Relativement stable autour de 7 Md€ soit 0,3 % du PIB en moyenne entre 2009 et 2019, cet excédent permet, en France, de compenser partiellement le déficit de la balance commerciale des biens et services.

La balance des revenus recouvre une grande diversité de flux, parmi lesquels les revenus des investissements français dans des entreprises étrangères, qu'il s'agisse d'investissements directs à l'étranger (lorsque les prises de participation sont supérieures à 10 % du capital) ou d'investissements de portefeuille. Les rémunérations des salariés transfrontaliers, les transferts réalisés par l'administration (notamment au titre de la coopération internationale) et les transferts des migrants en France vers leurs pays d'origine contribuent aussi à la balance des revenus.

Entre 2009 et 2019, l'excédent de la balance des revenus française a été porté par les revenus tirés des investissements directs des entreprises françaises à l'étranger et par les rémunérations des salariés transfrontaliers, dont le solde est nettement plus favorable en France que chez nos partenaires européens. À l'inverse, la balance des revenus d'investissements de portefeuille et celle des transferts réalisés par l'administration et les migrants sont structurellement déficitaires, aussi bien en France que dans la zone euro dans son ensemble.

La crise sanitaire s'est traduite en France, comme dans les autres grands pays de la zone euro, par une dégradation de la balance des revenus. Cela est lié surtout à la détérioration des résultats des filiales d'entreprises françaises à l'étranger, qui a pesé fortement sur les revenus des investissements. Les rémunérations des salariés ont été moins affectées par la pandémie, le développement du télétravail et de l'activité partielle ayant notamment permis de maintenir l'activité des travailleurs transfrontaliers.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 307>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Banque de France (2019), « Le solde des revenus : un renfort pour le compte courant de la France ».
INSEE (2019), « Forte croissance du nombre de travailleurs frontaliers vers la Suisse et le Luxembourg ».
Vicard V. (2019), « L’évitement fiscal des multinationales : combien et où ? », Cepii.

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Echanges-exterieurs

The Income Balance in France and in the Euro Area

Balance des revenus en France et dans la zone euro

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+ Autres publications à consulter sur le sujet :

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