Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - ECONOMIE

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 24 avril 2026

2026-04-24T00:00:00+02:00

Région

Réunions de Printemps du FMI : nouvelles prévisions macroéconomiques pour les Balkans Occidentaux

Albanie

Depuis janvier, les émissions domestiques atteignent 1,6 Md EUR

Bosnie-Herzégovine

Fermeture de l’aciérie de Zenica
Signature du contrat pour la construction du gazoduc de 500 km Šepak–Novi Grad

Kosovo

Obtention de 61,8 M EUR de préfinancement dans le cadre du Plan de Croissance

Macédoine du Nord

Adoption du plan NECP 2025-2030
Appel d’offres pour la supervision de la construction d’une nouvelle section ferroviaire dans le cadre du Corridor VIII

Monténégro

Approbation d’un arrangement avec l’AFD de 100 M EUR

Serbie

Octroi de 66 M EUR par la BERD pour une meilleure résilience climatique
Déploiement de l’IA dans le secteur public en Serbie
Nouveau report des sanctions américaines contre NIS

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 472

2026-04-24T00:00:00+02:00

Les Brèves économiques de la Turquie, de l'Azerbaïdjan, de la Géorgie et du Turkménistan (BÉTAGT) rassemblent et synthétisent les informations économiques et sectorielles essentielles de la semaine.

Brésil – Brèves économiques: semaine du 20 avril 2026

2026-04-23T00:00:00+02:00

Les orientations budgétaires pour 2027 visent une consolidation graduelle malgré des incertitudes persistantes

Le gouvernement brésilien a transmis au Congrès ses orientations budgétaires pour 2027, qui visent un excédent primaire de 0,5% du PIB. Le cadrage macroéconomique retenu apparaît optimiste, notamment s’agissant de l'inflation. Si les dépenses primaires reculent légèrement en part du PIB, les postes obligatoires — retraites en tête — représentent toujours 90 % du total. La dette publique devrait atteindre 86 % du PIB en 2027 et continuer d’augmenter jusqu’à 2030.

Le Trésor brésilien lève 5 Md EUR sur les marchés européens, un record historique

Le Trésor brésilien a réalisé sa plus grande émission obligataire en euros, levant 5 Md EUR sur le marché européen après plus de dix ans d'absence. La demande a atteint trois fois le volume émis, avec des spreads compris entre 156 et 260 points de base au-dessus des taux allemands. L’opération vise principalement le refinancement de la dette publique, tout en établissant une référence en euros pour de futures émissions d'entreprises brésiliennes à l’étranger.

Le pétrole tire les exportations brésiliennes vers un record trimestriel, en dépit du repli vers le Golfe

Les exportations brésiliennes atteignent un niveau record au premier trimestre 2026, à 82,3 Md USD (+7%), portées par la forte demande asiatique en pétrole dans le contexte du conflit au Moyen-Orient. Les ventes vers les pays du Golfe reculent néanmoins en mars, affectant l'agroalimentaire. Le gouvernement projette désormais des exports annuels records.

Les finances publiques brésiliennes devraient partiellement profiter du choc pétrolier

Le choc pétrolier issu du conflit au Moyen-Orient devrait améliorer considérablement le solde budgétaire brésilien, le déficit pouvant se réduire jusqu'à 0,6 point de PIB grâce à la hausse des royalties, des dividendes versés par la société parapublique Petrobras et des recettes fiscales indexées sur l'inflation. Cet effet positif est toutefois partiellement neutralisé par les subventions aux carburants déployées par le gouvernement et sera progressivement érodé, à moyen terme, par la revalorisation mécanique des dépenses obligatoires.

Graphique de la semaine : Evolution des exportations brésiliennes de pétrole, en volume et en valeur

La DG Trésor s’associe à l’Institut de l’entreprise pour développer des déclinaisons pédagogiques des Trésor-Éco

2026-04-23T00:00:00+02:00

Ce partenariat a été inauguré avec l’étude consacrée à l’économie de l’attention à l’ère du numérique, publiée en septembre dernier et rédigée par Solal Chardon-Boucaud du bureau concurrence, numérique et économie du logement. D’autres publications Trésor-Éco ont vocation à être progressivement adaptées.

Un objectif pédagogique fort
Ce partenariat vise à permettre aux lycéens ainsi qu’aux enseignants de sciences économiques et sociales (SES) de s’approprier des analyses d’experts sur des enjeux économiques et sociétaux majeurs. Les contenus proposés sont directement liés aux programmes scolaires, facilitant ainsi leur utilisation en classe.

Valoriser l’expertise de la DG Trésor
Cette initiative s’inscrit pleinement dans la volonté de la DG Trésor de mieux diffuser ses travaux, en les rendant accessibles à un public élargi. Elle contribue notamment à sensibiliser les futurs citoyens aux grandes problématiques économiques contemporaines, en s’appuyant sur la qualité et la rigueur des publications de la DG Trésor.

Consultez la première mise en activité pédagogique du Trésor-Éco

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 471

2026-04-17T00:00:00+02:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 13 avril 2026

2026-04-16T00:00:00+02:00

Reprise de l'inflation en mars et hausse des anticipations au-delà du plafond de la cible

L'IPCA a atteint 0,88% en mars 2026, portant l'inflation sur douze mois à 4,14%, contre 3,81% en février. Bien au-dessus des attentes du marché (médiane Focus : 0,55%), cette accélération — tirée par les carburants et l'alimentation dans un contexte de tensions géopolitiques— a conduit à une révision des anticipations d'inflation annuelle au-delà du plafond de la cible de 4,5%.

Le PIX a transformé le modèle économique des grandes banques brésiliennes

Le succès fulgurant du Pix a profondément transformé le modèle des banques traditionnelles. En rendant les paiements instantanés largement gratuits et en facilitant l’essor des fintechs, il a érodé certaines rentes historiques et contraint les grands établissements bancaires à adapter leur modèle, leurs offres et leur positionnement concurrentiel.

La charge fiscale brésilienne atteint le niveau historique de 32,4% du PIB en 2025

En 2025, la charge fiscale brute des administrations publiques au Brésil a atteint 32,4% du PIB, après 32,2% en 2024. Au-delà de ce niveau élevé, sa structure reste caractérisée par une forte concentration des recettes à l’échelon fédéral, qui capte environ les deux tiers des prélèvements obligatoires, contre un quart pour les États et moins de 8% pour les municipalités.

Graphique de la semaine : Evolution des anticipations d’inflation

Brèves économiques d'Espagne Nº01/2026

2026-04-16T00:00:00+02:00

Zoom sur :

Le parlement espagnol a adopté le 26 mars dernier le « plan intégral de réponse à la crise au Moyen Orient » qui prévoit près de 80 mesures pour un montant estimé à 5 Md€ par le gouvernement espagnol.

Le décret-loi prévoit notamment une réduction de la fiscalité énergétique jusqu’à fin juin avec :

Une réduction de la TVA sur le gaz naturel, les briquettes, les granulés, l’essence, le gazole, les biocarburants et l’électricité (uniquement pour les consommateurs ayant souscrit une puissance inférieure à 10 kW ou bénéficiaires du bon social électrique) au taux réduit de 10% au lieu du taux ordinaire de 21%. Cette réduction sera revue dès le mois de juin si la différence de l’IPC du mois d’avril 2026 par rapport à avril 2025 est inférieure à 15% pour chacune de ces catégories;
Une réduction de l'impôt spécial sur l'électricité au minimum de 0,5% au lieu du taux ordinaire de 5,1%. Cette réduction sera revue dès le mois de juin si la différence de l’IPC du mois d’avril 2026 par rapport à avril 2025 est inférieure à 15% pour l’électricité ;
Une suspension de l’impôt sur la valeur de la production d’énergie électrique incorporée dans le système électrique (normalement à 7%) ;
Une réduction de l’impôt sur les hydrocarbures jusqu’aux niveaux les plus bas permis dans la directive européenne régulant l’imposition des produits énergétiques, pour chacune des différentes catégories. Cette réduction sera revue dès le mois de juin si la différence de l’IPC du mois d’avril 2026 par rapport à avril 2025 est inférieure à 15% pour les carburants.

Par ailleurs, les mesures pour protéger les consommateurs les plus vulnérables sont renforcées pour toute l’année 2026 selon les modalités suivantes :

Les réductions sur les factures d’électricité sont renforcées pour les bénéficiaires du bon social électrique (réduction des factures d’électricité de 42,5% pour les consommateurs vulnérables et 57,5% pour les consommateurs vulnérables sévères, contre 35% et 50% respectivement en période ordinaire) ;
Une hausse de l’aide minimale du bon social thermique de 40€ à 50€ (aide directe versée aux consommateurs vulnérables pour compenser les dépenses en chauffage et eau chaude sanitaire). L’enveloppe dédiée pour 2026 est renforcée de 90 M€ pour assumer cette hausse des aides ;
L’interdiction de la coupure des approvisionnements en électricité, eau et gaz aux consommateurs vulnérables ;
Le plafonnement du prix de la bombonne de gaz butane de 12,5 kg (actuellement à 16,36€) à 19,55€ lors de la prochaine révision prévue en mai.

Les secteurs économiques les plus touchés par la hausse des prix de l’énergie pourront bénéficier des dispositifs suivants:

La réduction dans la facture d’électricité de 80% du montant correspondant aux péages d’accès au réseau pour les industries électro intensives pendant toute l’année 2026 ;
Le maintien des flexibilités pour modifier les contrats de fourniture en gaz et électricité pour les entreprises et les indépendants pendant toute l’année 2026 (changements sans coûts de puissance souscrite ou suspensions temporaires de la fourniture de gaz naturel) ;
Des aides directes de 0,20€ par litre de carburant à vocation professionnelle jusqu’à juin 2026 inclus pour les producteurs agricoles, les bateaux de pêche et les professionnels du transport routier. En contrepartie, elles ne pourront pas licencier pendant cette période en invoquant des causes en lien avec la crise au Moyen Orient ;
Des aides directes aux agriculteurs utilisant des fertilisants de maximum 22€ par hectare dans les exploitations non irriguées et 55€ par hectare dans les exploitations irriguées ;

Finalement, le décret-loi prévoit différentes mesures fiscales pour promouvoir la décarbonation et l’électrification avec :

Des déductions de l’impôt sur le revenu allant de 20% à 60% du coût des travaux de rénovation énergétique des logements ou bâtiments, de 15% pour l’acquisition de véhicules électriques neufs et l’installation de points de recharge et de 10% du coût de l’installation de systèmes d’autoconsommation renouvelable réalisés jusqu’à fin 2026 ;
Dans le cadre de l’impôt sur les sociétés, une liberté dans la gestion l’amortissement des investissements en installations d’autoconsommation, l’acquisition de véhicules électriques et l’installation de points de recharge;
L’autorisation pour les communes de rajouter une bonification de 50% de l’impôt sur les biens immobiliers pour les bâtiments installant des systèmes d’autoconsommation ;
La création du programme « Auto+ » d’aides directes pour l’acquisition de véhicules électriques aux particuliers (350 M€), indépendants (8 M€) et entreprises (42 M€).

Un 2^ème décret-loi a été adopté avec des mesures spécifiques sur le logement, dont notamment une prolongation automatique des contrats de location arrivant à échéance jusqu’à fin 2027 pour un maximum de deux ans supplémentaires et un plafonnement des hausses de loyer à +2%. Le vote de ce texte au le parlement est prévu le 28 avril.

Activités macroéconomiques & financières

Mesures de relance

Plan national de relance et de résilience (PNRR) – révision : le conseil Ecofin a validé la 7^ème révision du PNRR espagnol en janvier, après avoir obtenu l’accord de la Commission européenne fin 2025. Cette révision prévoit une reconfiguration large du plan, dont le montant global est revu à la baisse jusqu’à 103 Md€ (contre les 163 M€ prévus dans sa configuration initiale).

Selon cette nouvelle version, l’Espagne mobiliserait l’intégralité des subventions non-remboursables (80 Md€) mais renoncerait à près de 72% des prêts en prévoyant de mobiliser uniquement 23 des 83 Md€ disponibles. Le ministère de l’Économie espagnol justifie cette modification sur les prêts par l’accès favorable de l’Espagne aux marchés financiers, qui rendrait minimal l’avantage d’un financement avec des prêts provenant du PNRR.

Par ailleurs, le gouvernement espagnol a présenté la demande pour le 6^ème versement du plan en mars 2026 pour un montant de 7,3 Md€ (dont 6,2 Md€ en subventions non-remboursables et 1,1 Md€ en prêts). Cette demande repose sur la validation de 78 jalons et objectifs, parmi lesquels l’adoption de la loi sur la mobilité durable, la création de l’entité publique Casa47 pour appliquer la politique du logement, la création de l’agence d’évaluation des politiques publiques ou l’exécution de divers investissements du PNRR.

Pour rappel, l’Espagne a obtenu à ce jour 72,4 Md€ du plan de relance européen répartis entre près de 56 Md€ en subventions (soit près de 69% des 80 Md€ en subventions) et 16 Md€ en prêts (soit près de 19% des 83 Md€ en prêts). En cas de validation de ce 6^ème versement par la Commission et le Conseil, l’Espagne obtiendrait 77,8 Md€ (60,5 Md€ en subventions et 17,3 Md€ en prêts) des près de 103 Md€ prévus (soit 75% du total). Selon le calendrier prévu dans la dernière révision du plan, l’Espagne devrait demander un 7^ème et dernier versement au cours de l’été 2026 pour un montant de 26,5 Md€ (dont 20,9 Md€ en subventions et 5,6 Md€ en prêts) permettant de valider les derniers 143 jalons et objectifs et de compléter le plan avant la fin prévue de Next Generation EU en août 2026.

Création du fonds « España crece » : Pedro Sánchez a annoncé la création d’un fonds financé par le PNRR pour leur donner une continuité au-delà de 2026. Le 16 février, le président du gouvernement espagnol a présenté les grandes lignes du fonds nommé « L’Espagne croît » (« España Crece ») qui sera financé avec 10,5 Md€ des prêts et 2,8 Md€ des subventions provenant du PNRR espagnol.

Le fonds serait géré par la banque publique ICO et utiliserait divers instruments (prêts, garanties, instruments de capital…). Il aurait vocation à mobiliser au total jusqu’à 120 Md€, grâce à un endettement de l’ICO qui porterait le montant à 60 Md€ et grâce aux co-investissements du secteur privé, estimés à 60 Md€ supplémentaires. Les secteurs privilégies par le fonds seraient le logement, l’énergie, la numérisation, l’IA, la réindustrialisation, l’économie circulaire, les infrastructures, l’eau, l’assainissement et la sécurité.

Revalorisations des retraites et des prestations : le gouvernement a adopté un décret-loi régulant les revalorisations des retraites et prestations sociales en 2026 qui prévoit notamment :

Une hausse de 2,7% des pensions de retraite contributives, soit l’IPC moyen entre décembre 2024 et novembre 2025 selon la formule prévue dans la réforme du système de retraites de 2021 ;
Une hausse de 11,4% des pensions de retraite non contributives et du revenu minimum vital ;
Une hausse entre 7,0% et 11,4% des pensions de retraite minimales selon la configuration du foyer.

Macroéconomie

Croissance du PIB: la croissance du PIB espagnol atteint +2,8% en 2025, tandis qu’elle est de +1,4% pour la zone euro, +0,8% pour la France, +0,5% pour l’Italie et +0,2% pour l’Allemagne.

Selon la 2^ème estimation de l’INE, le PIB trimestriel espagnol a enregistré une croissance de +0,8% au T4 2025 par rapport au trimestre précédent (+0,2 pp par rapport au T3 2025). Ce résultat, en hausse par rapport aux prévisions, porterait le niveau d’activité de l’économie espagnole à +10,7 points au-dessus du 4^ème trimestre 2019, avant le début de la crise du covid-19.

Sur l’ensemble de l’année, la croissance a été portée par la contribution de la demande nationale (3,6 points) qui a compensé la contribution négative de la demande externe (-0,7 point). Du point de vue de la demande, l’investissement (+5,8%) et la consommation privée (+3,4%) ont été les moteurs de la croissance espagnole.

Inflation : en 2025, l’inflation annuelle moyenne de l’Espagne s’est élevé à +2,7%, soit -0,1 pp par rapport à 2024.).

Par ailleurs, l’INE a publié sa 2^ème estimation pour mars 2026 avec une augmentation de l’IPC de 3,4% (+1,1 pp par rapport à celle de février). L’IPC harmonisé au niveau européen (IPCH) s’élève également à +3,4% en g.a. (+0,9 pp) et l’inflation sous-jacente à +2,9 % g.a., +0,2 pp par rapport à celle de février).

Finances publiques

Financement du trésor espagnol en 2026 : selon la stratégie de financement du Trésor public espagnol pour 2026, le coût des nouvelles émissions de dette a diminué en moyenne de 46 pb en 2025 (3,44% en 2023, 3,16% en 2024 et 2,70% en 2025) et le coût moyen de la dette en circulation a augmenté de 10 pb (2,09% en 2023, 2,21% en 2024 et 2,31% en 2025). La durée de vie moyenne de la dette espagnole a légèrement augmenté en 2025 à 7,87 ans (7,85 ans en 2024).

Par ailleurs, le Trésor public espagnol souligne que l’Espagne a finalisé la supervision post-programme pour le prêt octroyé par le mécanisme européen de stabilité (MES) en 2012 pour la recapitalisation du système financier. Cette étape a été franchie alors que l’Espagne a dépassé en 2025 le remboursement de 75% du prêt total (34 des 41 Md€). Les 7,3 Md€ restant seront remboursés avec des amortissements annuels jusqu’en 2027.

Pour 2026, le Trésor public espagnol prévoit une émission nette de dette de 55 Md€, au même niveau par rapport à 2025. Les émissions brutes devraient s’élever à 286 Md€, soit +4% par rapport à 2025 (274 Md€).

Déficit public : le déficit des administrations publiques s’est élevé à 36,8 Md€ en 2025 (2,2% du PIB), soit une réduction de 0,7 pp par rapport à 2024. De cette manière, l’Espagne respecte l’objectif de déficit de 2,5% du PIB prévu pour 2025 dans son plan structurel de moyen terme et atteint son niveau le plus faible des 18 dernières années.

Par administration, l’État central concentre l’essentiel du déficit (31,3 Md€, soit 1,9% du PIB), suivi par la sécurité sociale (5,6 Md€, soit 0,3% du PIB) et les régions (5,1 Md€, soit 0,3% du PIB). En revanche, les autres collectivités locales enregistrent un excédent de 5,2 Md€, soit 0,3% du PIB. Cette comptabilisation exclut les dépenses extraordinaires liées à la réponse à la DANA de Valence de fin 2024 qui se sont élevées à 3,6 Md€ en 2025 (0,2% du PIB), comme autorisé par les règles budgétaires européennes. En incluant ce montant, le déficit de l’ensemble des administrations s’élève à 40,3 Md€ (2,4% du PIB).

Le ministère des Comptes publics souligne que la réduction du déficit public s’est appuyée sur la hausse des recettes des impôts (325,4 Md€, soit +10,4% par rapport à 2024) et des cotisations sociales (213,0 Md€, +6,7%), plus rapide que celle des dépenses. L’exécutif estime que le dynamisme de l’économie et du marché du travail a largement soutenu le recouvrement de l’impôt sur le revenu (142,5 Md€, +10,1%) et de l’impôt sur les sociétés (42,3 Md€, +8,1%). Le recouvrement de la TVA (99,5 Md€, +9,9%) et des accises et impôts spéciaux (23,1 Md€, +4,3%) avec la fin définitive des réductions de la TVA sur les produits alimentaires et sur l’énergie qui étaient en vigueur jusqu’à fin 2024.

Dette publique : fin 2025, la dette des administrations publiques s’est élevée à 1 698 Md€, soit une hausse de 4,8% par rapport à fin 2024. Selon l’estimation de la banque d’Espagne, le ratio de dette publique par rapport au PIB s’élèverait à 100,7% du PIB, soit -1,0 point par rapport à fin 2024.

Trajectoire de finances publiques 2026-2028 : le parlement a rejeté en décembre 2025 la trajectoire proposée par l’exécutif. Son adoption et vote par le parlement est une exigence de la loi organique de stabilité budgétaire et soutenabilité financière, et sert de base pour la préparation d’un budget. Le 27 novembre, le Congrès des députés avait rejeté la 1^ère trajectoire proposée par le gouvernement. Après que le Gouvernement a adopté le même projet de trajectoire le 2 décembre, le Parlement a de nouveau rejeté la trajectoire, cette fois-ci définitivement.

Emploi

Régularisation : le gouvernement espagnol adopte un décret pour régulariser la situation de près de 500 000 migrants. Lors du conseil des ministres du 14 avril, l’exécutif a adopté le décret annoncé en début d’année établissant les conditions pour obtenir un permis de résidence et de travail pour les personnes en situation irrégulière remplissant les conditions suivantes : 1/ être majeur ; 2/ être entré en Espagne avant le 1er janvier 2026 ; 3/ justifier au moins cinq mois consécutifs de séjour en Espagne ; 4/ ne pas avoir de casier judiciaire dans le pays d’origine. Par ailleurs, les demandeurs devront également justifier un des trois éléments suivants : 1/ démontrer l’existence d’un lien professionnel ; 2/ vivre en Espagne avec son unité familiale à condition qu’elle comprenne des enfants mineurs ou des personnes à charge ; 3/ se retrouver dans une situation de vulnérabilité avérée. Les personnes concernées pourront déposer des demandes de régularisation jusqu’au 30 juin 2026. Selon les estimations gouvernementales, cette régularisation devrait couvrir autour de 500 000 personnes, ce qui correspond à 60% des près de 840 000 personnes en situation irrégulière en Espagne début 2026 selon l’estimation du think tank Funcas.

Salaire minimum : le gouvernement augmente le SMIC de +3,1% en 2026. Celui-ci passe de 1 184 € à 1 221 € bruts mensuels en 14 mensualités (ou de 1 381 € à 1 425 € bruts mensuels en 12 mensualités) et sera appliqué rétroactivement depuis le 1^er janvier 2026. Cette hausse intervient après l’accord du ministère du Travail avec les syndicats des salariés, mais sans l’accord des organisations patronales.

Enquête de population active : selon l'INE, le taux de chômage diminue au T4 2025 jusqu’à 9,9% (10,5% au T3 2025, -0,6 pp). Le nombre de personnes au chômage s’établit à près de 2,5 millions de personnes ( -136 000 personnes par rapport au trimestre précédent). Par ailleurs, l’Espagne recense autour de 22,5 millions de personnes occupées (+76 000 personnes par rapport au trimestre précédent) et la population active diminue de près de 60 000 personnes et atteint les 24,9 millions de personnes (25,0 millions au trimestre précédent).

Affiliations à la sécurité sociale : fin mars, la sécurité sociale atteint 22,0 millions d’affiliés corrigé de variations saisonnières (c.v.s), soit près de 80 000 affiliés c.v.s. supplémentaires par rapport à février et 520 000 affiliés c.v.s par rapport à mars 2025.

Chômage : fin mars, le nombre de personnes inscrites au chômage s’élève à 2,4 millions de personnes. Le nombre de personnes au chômage a augmenté de près de 23 000 personnes par rapport à février et de près de 15 000 personnes c.v.s.

Entreprises

Chiffre d’affaires : selon l’INE, en janvier l’indice de chiffre d’affaires des entreprises (ICNE) est en légère baisse (-0,8% c.v.s. en variation mensuelle). Parmi les quatre secteurs analysés, seul celui de la fourniture d'électricité, d'eau, de l'assainissement et de la gestion des déchets a affiché un taux mensuel positif (0,6%). Le commerce a enregistré la plus forte baisse (-1,4%).

Chiffre d’affaires industrie et services : selon l’INE, en janvier, le chiffre d’affaires du secteur industriel (ICN) enregistre une baisse de -1,1% c.v.s. en variation mensuelle. L'énergie (-4,2 %) et les biens d'équipement (-2,2%) ont enregistré les baisses les plus importantes. Quant aux biens de consommation durables (2,1%), ils ont affiché la plus forte hausse.

Le chiffre d’affaires du secteur des services (IASS) se situe à -1,2% c.v.s. en variation mensuelle pour janvier 2026.

Indices PMI : en février, l’indice PMI du secteur industriel est en hausse en Espagne (+0,8 pt à 50 pts). L’indice PMI pour les services est à 51,9 pt (-1,6 pt par rapport à janvier). Pour le mois de février, le PMI composite de l’Espagne est en baisse (−1,4 pt) à 51,5, plus bas de 9 mois.

Création d’entreprises : selon l’INE, 11.623 sociétés ont été créées en janvier 2026, soit 8,8% de plus par rapport au mois de janvier de 2025. Le capital souscrit lors de leur constitution a enregistré une hausse annuelle de 30,5% et le capital souscrit moyen (56 734€) a augmenté de 19,9%. Par ailleurs, 3 624 sociétés ont procédé à une augmentation de capital, soit 1,0% de moins qu'en janvier 2025. Le capital souscrit lors de ces augmentations a diminué de 7,9%. Le nombre de sociétés commerciales dissoutes a baissé de 0,3% en glissement annuel. 88,5% d'entre elles l'ont fait volontairement.

Commerce de détail : l’indice de commerce de détail (ICM) enregistre une variation mensuelle de +0,1% c.v.s. en janvier 2026. Parmi les modes de distribution, c'est le commerce électronique qui a connu la plus forte hausse (0,9 %).

Secteur bancaire et financier

Bénéfice record pour les principales banques espagnoles en 2025 : Les six principaux établissements cotés (Santander, BBVA, CaixaBank, Sabadell, Bankinter et Unicaja) ont dégagé un bénéfice cumulé d’environ 34 Md€ en 2025, soit +7% sur un an, confirmant la forte rentabilité du secteur dans le contexte post-hausse des taux. Banco Santander concentre à lui seul 14,1 Md€ de résultat net (+12%), tandis que BBVA atteint 10,5 Md€ (+4,5%) et CaixaBank près de 5,9 Md€ (+1,8%) ; Bankinter dépasse pour la première fois 1 Md€, Unicaja environ 630 M€, et Sabadell enregistre un léger recul. La rentabilité des grands groupes demeure élevée au regard des standards européens : le rendement sur capital tangible (RoTE) de Santander atteint 16,5% et celui de BBVA environ 19%, des niveaux supérieurs à ceux observés dans la plupart des grandes banques de la zone euro. Cette performance repose sur la stabilité de la marge d’intérêts, malgré l’inflexion progressive de la politique monétaire de la BCE, ainsi que sur la progression des commissions nettes (+4% environ pour le secteur) et sur une discipline accrue en matière de coûts.

La rentabilité des grandes banques espagnoles devrait rester solide en 2026 : selon une analyse publiée par Fitch Ratings le 27 février 2026, les quatre principaux groupes bancaires espagnols devraient maintenir une profitabilité élevée après une année 2025 jugée solide. L’agence estime que la croissance modérée du crédit et l’augmentation des revenus de commissions devraient compenser en partie l’impact de la baisse des taux d’intérêt sur les revenus nets d’intérêts, tandis que les charges de dépréciation sur prêts devraient rester contenues. Fitch souligne par ailleurs que l’environnement économique espagnol demeure favorable, avec des perspectives de croissance supérieures à celles de la zone euro (environ 2,5% contre 1,3%), un marché du travail robuste et une qualité des actifs globalement stable, facteurs qui devraient continuer à soutenir la rentabilité du secteur.

Marché de l’immobilier

Prix de l’immobilier résidentiel : selon l’indice de la société de valorisation Tinsa, le prix des logements (neuf et ancien) a progressé de +14,3% en glissement annuel au T1 2026 (+11,8% en termes réels), avec une hausse trimestrielle de +3,2%, pour atteindre 1 987 €/m². La hausse est généralisée sur l’ensemble du territoire mais demeure très différenciée selon les zones, les progressions les plus marquées concernant la Communauté de Madrid (+19,2%), la Communauté valencienne (+19,1%), les Canaries (+17,8%) et les Baléares (+15,5%). Depuis le point bas de l’été 2015, les prix ont augmenté de +68% (+32% en termes réels). Malgré cette dynamique, ils restent inférieurs de 4,5% au pic nominal de 2007 (-34% en termes réels), même si plusieurs marchés — notamment les Baléares, Madrid ou certaines capitales — dépassent désormais leurs niveaux d’avant-crise en termes nominaux. Cette hausse soutenue continue de dégrader l’accessibilité au logement : le taux d’effort moyen pour l’acquisition atteint 33,9% du revenu disponible, en légère hausse par rapport au trimestre précédent, avec des niveaux nettement supérieurs dans les zones les plus tendues.

Les loyers poursuivent leur hausse mais à un rythme légèrement plus modéré début 2026 : selon les données du portail Fotocasa, le prix moyen du loyer atteint 14,78 €/m² par mois en mars 2026, en hausse de +9,1% sur un an et de +4% sur le trimestre. La hausse est quasi généralisée (augmentations trimestrielles dans 14 communautés autonomes et dans environ 75% des villes analysées), avec des tensions particulièrement marquées dans les grandes agglomérations et les zones touristiques. Plusieurs régions atteignent des niveaux historiques, notamment la Communauté de Madrid (21,69 €/m²), la Catalogne (20,21 €/m²) et les Baléares (19,50 €/m²). Le ralentissement relatif de la hausse trimestrielle ne traduit pas une détente du marché mais plutôt une contrainte croissante sur la solvabilité des ménages. La dynamique reste principalement tirée par un déficit structurel d’offre locative face à une demande soutenue, dans un contexte de mobilité accrue, de pression démographique dans les grandes villes et d’attractivité persistante des zones touristiques.

Plan « España Crece » : mobilisation de 23 Md€ pour soutenir la construction de logements abordables. Dans le cadre du fonds « España Crece », le gouvernement espagnol prévoit de mobiliser environ 23 Md€ pour financer la construction de logements locatifs abordables. Sur ce montant, l’État apporterait environ 2,2 Md€ issus des fonds européens Next Generation EU, soit près de 10% des ressources totales attendues. Cet apport public doit servir d’effet de levier financier : l’Instituto de Crédito Oficial (ICO) prévoit de mobiliser jusqu’à 14 Md€ supplémentaires sur les marchés financiers, notamment via des émissions obligataires. Le reste du financement devrait provenir d’investisseurs privés, appelés à co-investir dans les projets de construction dans le cadre d’un modèle de partenariat public-privé dont les contours n’ont pas encore été précisés.

Flash Conjoncture Pays avancés - Les facteurs de la résilience de l’économie américaine en 2025

2026-04-13T00:00:00+02:00

L’économie américaine s’est montrée plus résiliente qu’anticipé (+2,1 %, après +2,8 % en 2024, cf. Graphique 1), en dépit de la hausse prononcée des droits de douane, du regain d’incertitude lié à la politique américaine et du fort ralentissement de la demande publique. Le dynamisme de la consommation privée, qui représente 68 % du PIB américain en 2024, a particulièrement surpris (contribution de +1,8 pt à la croissance). En outre, en dépit d’une forte hausse des importations au 1^er trimestre 2025 en anticipation de la hausse des droits de douane, la contribution du commerce extérieur à la croissance a été moins négative que prévu (−0,2 pt). Enfin, la robustesse de l’investissement des entreprises (+0,6 pt de contribution à la croissance) a également surpris.

Cette résilience s’explique tout d’abord par un impact plus limité qu’anticipé de la politique commerciale américaine, en raison notamment d’exemptions élargies et des accords bilatéraux signés, qui ont conduit à une baisse du taux effectif moyen. Par ailleurs, certaines stratégies des entreprises américaines (stockage préventif, effort de marge, diversification de leurs fournisseurs, recours accru aux exemptions et aux taux réduits permis par les accords commerciaux préférentiels) ont permis de limiter l’impact des mesures tarifaires.

En outre, la forte dépréciation du dollar en 2025 liée à l’incertitude sur la politique américaine a soutenu les exportations et pénalisé les importations. Cette dépréciation inattendue, à rebours des prévisions de la théorie économique, a permis de soutenir les exportations américaines. En outre, la stabilité de l’indice des prix à l’importation aux États-Unis, qui inclut l’effet change mais n’inclut pas les droits de douane, indique que les exportateurs étrangers n’ont absorbé qu’une partie du double choc de compétitivité.

Dans un modèle de « croissance en K » de l’économie américaine, le boom du secteur technologique en lien avec l’intelligence artificielle (IA) a soutenu la demande intérieure. Selon les services du FMI^[1], le dynamisme des investissements technologiques, dont ceux tirés par l’IA en 2025 (cf. Graphique 2), ont contribué à hauteur de +0,5 pt à la croissance. Par ailleurs, la consommation privée, qui dépend de plus en plus des ménages les plus aisés depuis la reprise post-Covid, a été soutenue par un effet de richesse bénéficiant aux détenteurs d’actifs financiers, alors que les valorisations boursières des entreprises de la Tech se sont envolées.

Le maintien des gains de productivité à un niveau supérieur à leur tendance pré-Covid aux États-Unis soutient également l’activité. Selon les données du BLS, en cumul sur les trois dernières années, la productivité aurait progressé de +2,4 % par an.

Enfin d’autres facteurs ont soutenu la demande intérieure aux États-Unis : (i) l’assouplissement monétaire de la Fed et (ii) l’adoption de la loi budgétaire One Big Beautiful Bill Act en juillet 2025, qui a soutenu l’activité dès le 2^nd semestre 2025, en pérennisant et renforçant plusieurs dispositions du Tax Cuts and Jobs Act de 2017.

^[1] Article IV États-Unis, FMI, avril 2026.

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 470

2026-04-10T00:00:00+02:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 6 avril 2026

2026-04-09T00:00:00+02:00

Le gouvernement élargit son dispositif anti-inflation à l'énergie et aux transports

Le gouvernement brésilien renforce son dispositif anti-inflation en subventionnant massivement le diesel (jusqu’à 1,52 BRL/L) et en soutenant le secteur aérien ainsi que le GPL, afin de limiter la hausse des prix de l’énergie. L’ensemble des mesures se veut fiscalement neutre grâce, à une hausse des recettes pétrolières et de certaines taxes.

La Banque centrale du Brésil accélère la diversification de ses réserves, au profit du renminbi et de l'or

La BCB a poursuivi la diversification de ses réserves, au détriment du dollar (72% du total, contre 86,8% en 2019). Le renminbi, inexistant dans le portefeuille avant 2019, atteint désormais 5,94%, près de trois fois la moyenne mondiale, tandis que l'or, dont les stocks ont augmenté de 33% en volume, s'impose comme le deuxième actif avec 7,19% tu total.

La réduction du temps de travail au Brésil : un débat économique et politique majeur

Le gouvernement Lula veut réduire la semaine de travail légale de 44 à 40 heures avant les élections d'octobre 2026. La mesure, plébiscitée par 71% des Brésiliens, se heurte à une forte résistance patronale : le surcoût pour les entreprises est estimé entre 158 et 267 Md BRL (~30 à 45 Md EUR) par an. Dans un contexte de faible productivité et de croissance modérée, les économistes s'interrogent sur la capacité de l'économie brésilienne à absorber ce choc.

Graphique de la semaine : Evolution des réserves de la BCB

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 10 avril 2026

2026-04-09T00:00:00+02:00

Région

Des réserves officielles de change proches de leur niveau record

Albanie

La Banque d’Albanie accorde une licence préliminaire à la banque digitale Jet Bank
Appel d’offres pour la réhabilitation de la ligne de chemin de fer entre Tirana et Durres
Octroi par la BERD d’un prêt de 22,4 M EUR pour le réseau électrique à Tirana

Bosnie-Herzégovine

Crédits et dépôts en hausse en février
Un classement toujours faible en 2025 sur la liste de Transparency International

Kosovo

Publication du rapport-pays du FMI

Macédoine du Nord

Signature d’un Protocole d’accord avec les Etats-Unis sur l’approvisionnement énergétique
Conclusions préliminaires de la mission du FMI au titre de l’Article IV

Monténégro

Un prêt de 40 MEUR de la Banque mondiale pour la gestion des déchets solides
Déploiement des paiements instantanés dans le cadre du SEPA

Serbie

Perception élevée de la corruption dans les marchés publics, selon une enquête auprès de citoyens et de PME
Déficit budgétaire à 564 M EUR en février
Appel à manifestation d’intérêt pour une assistance technique en vue de la mise en œuvre d’un système LRAMS

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 469

2026-04-03T00:00:00+02:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 30 mars 2026

2026-04-02T00:00:00+02:00

Face à la flambée du pétrole, le gouvernement tente de mobiliser les États pour contenir l'inflation des carburants

L’Union va subventionner en urgence le diesel importé, cofinancé à parts égales avec les États fédérés, pour un coût estimé entre 3,5 et 4 Md BRL (580–665 M EUR) sur 60 jours. Plus de 80% des États ont adhéré à l'initiative, mais quatre n'ont pas encore répondu. La mesure vise à contenir la diffusion inflationniste de la hausse du Brent depuis le début du conflit en Iran, dans une économie très dépendante du transport routier.

Les comptes publics brésiliens en légère amélioration en début d’année, malgré des vulnérabilités structurelles persistantes

Les résultats budgétaires sur les deux premiers mois de l’année sont en légère amélioration par rapport à 2025, sans inflexion du diagnostic de fond : les comptes publics restent contraints par les dépenses obligatoires, la faiblesse des marges discrétionnaires et la dégradation finances des entreprises publiques.

Amélioration du compte courant brésilien en février, malgré des fragilités persistantes sur les services et les revenus

En février 2026, le déficit courant s’est nettement réduit, grâce au redressement de la balance commerciale des biens. Malgré cette amélioration, les services et les revenus primaires pèsent sur les comptes externes. La Banque centrale anticipe néanmoins une nouvelle amélioration du déficit courant sur l’ensemble de 2026.

Graphique de la semaine : Balance des paiements par poste

Brèves économique de mars 2026

2026-03-31T00:00:00+02:00

En coopération avec son antenne de Ljubljana et le service économique de Zagreb, le Service économique régional de Vienne a le plaisir de vous faire parvenir les brèves économiques de sa zone.

***

Pour lire l'intégralité de nos brèves, merci de cliquer sur le fichier pdf ci-après!

Adoptez l'éco-attitude! N'imprimez que si nécessaire et pensez à recycler votre papier!

Veille macroéconomique d'Europe centrale et balte - février 2026

2026-03-31T00:00:00+02:00

Retrouvez dans ce numéro de février 2026 de la veille macroéconomique du SER de Varsovie et des SE de la région :

- le dossier du mois "Europe centrale et balte – Tendances du commerce régional de biens"

- ainsi que les autres nouvelles économiques de la région.

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 468

2026-03-27T00:00:00+01:00

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 27 mars 2026

2026-03-26T00:00:00+01:00

Région

Création par le FMI à Rome d’un centre régional pour l’assistance technique
Dans un contexte géopolitique incertain, les banques centrales d’Albanie, de Macédoine du Nord et de Serbie maintiennent leurs taux directeurs

Albanie

Moody’s : maintien de la note souveraine à Ba3

Bosnie-Herzégovine

Intégration du stockage d’électricité dans la législation de la République Srpska
Hausse des prix à la production en janvier tirée par l’énergie
Inflation en février à +3,3 % en g.a.
Appel d’offres de l’hôpital cantonal de Zenica pour le raccordement au réseau de gaz naturel

Kosovo

81 M EUR financement KFW pour le secteur énergétique

Macédoine du Nord

Octroi d’un facilité de 30 M EUR par la BERD à NLB Skopje
Baisse de la TVA sur les carburants de 18 % à 10 %

Monténégro

Clôture du chapitre 21 – réseaux trans-européens

Serbie

Cadre d’évaluation et de gouvernance des dépenses fiscales
Prorogation des licences de lOFAC pour NIS et MOL
Ligne de crédit de 70 M EUR de la BERD pour les PME

Brésil – Brèves économiques: semaine du 23 mars 2026

2026-03-26T00:00:00+01:00

Le Brésil face à une vague historique de redressements judiciaires

Le pays a enregistré en 2025 un record de 5 680 entreprises en redressement judiciaire, en hausse de 24,3%. Le mouvement s'accélère en 2026, avec les cas du groupe GPA (4,5 Md BRL) et du producteur de carburants Raízen (65,1 Md BRL), le plus grand jamais enregistré au Brésil. Principal moteur : un taux directeur à 15%, au plus haut depuis vingt ans.

Les municipalités renouent avec l’excédent primaire en 2025 après deux années de déficit

Les municipalités brésiliennes ont enregistré un excédent primaire de 46,4 Md BRL en 2025 (≈0,4 % du PIB), après deux années de déficit, grâce à une contraction des dépenses (-2%), notamment des investissements (-31,1%). La hausse des recettes a ralenti (+4,2%), pénalisée par l’activité. L’ajustement reste conjoncturel, dans un contexte de forte dépendance des petites communes aux transferts publics.

Fernando Haddad quitte le ministère des Finances après un mandat marqué par une croissance soutenue et des tensions budgétaires.

M. Haddad quitte le ministère après un mandat marqué par une croissance soutenue (2,9% en 2023, 3,4% en 2024, 2,3% en 2025) et une amélioration du marché du travail. L’inflation est restée globalement maîtrisée. Malgré des réformes structurelles, la dette publique a continué d’augmenter, reflétant des tensions budgétaires persistantes.

Graphique de la semaine : Prêts non performants par catégorie

Regards - La lettre économique et financière - mars 2026

2026-03-24T00:00:00+01:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 16 mars 2026

2026-03-19T00:00:00+01:00

Le gouvernement met en place un paquet « anti-inflationniste » sur les carburants

En réaction à la hausse des prix alimentée par le conflit au Moyen-Orient, le gouvernement a déployé un arsenal fiscal pour en amortir l'impact domestique : suppression temporaire de certaines taxes et instauration d'une taxe à l'exportation. L'efficacité de ces mesures reste néanmoins contrainte par la dépendance du pays aux importations de diesel et par les stratégies d'ajustement des acteurs privés.

La Banque centrale du Brésil entame prudemment son cycle de baisse des taux

Le Copom a réduit le taux Selic de 25 points de base à 14,75% cette semaine, amorçant un nouveau cycle d'assouplissement monétaire dans un contexte d'incertitude élevée. Si la transmission de la politique monétaire sur l'activité justifie ce premier geste, l'escalade des tensions au Moyen-Orient et la hausse du pétrole ont conduit le comité à opter pour la plus grande prudence.

L’endettement des ménages brésiliens atteint un niveau record

23,7% des ménages accusaient des retards de paiement – en raison principalement du maintien d’une politique monétaire restrictive, avec un taux directeur à 14,75%. Ce niveau se transmet directement au coût du crédit, particulièrement sur les segments non régulés, où les taux atteignent des niveaux très élevés.

Graphique de la semaine : Evolution du taux Selic et de l’inflation en %

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 13 mars 2025

2026-03-16T00:00:00+01:00

Région

Conséquences économiques de la guerre au Moyen Orient
Bilan de la fréquentation touristique en 2025 : l’Albanie enregistre toujours la plus forte croissance en Europe

Albanie

Augmentation des importations d’électricité dans un contexte de baisse de la production
Bilan préliminaire de l’exécution budgétaire 2025

Bosnie-Herzégovine

Adoption du PRE pour la période 2026-2028
Un prêt de 45 M EUR de la Banque mondiale pour renforcer le secteur de la santé de la République serbe
Les prêts bancaires en légère hausse en janvier

Kosovo

Montée de l’inflation à 6 % en février

Macédoine du Nord

Creusement du déficit courant à 4,3 % du PIB en 2025
Appel d’offres du ministère des Transports pour l’acquisition de 150 bus électriques

Monténégro

Appel d’offres pour le centre de ski Hajla–Stedim – Monténégro
Salaire moyen brut à 1 228 EUR en janvier 2026

Serbie

Régulation des pratiques commerciales après la fin du plafonnement des marges
Plan d’investissement public et objectifs macroéconomiques de la nouvelle stratégie «Serbie 2030»
Interdiction temporaire des exportations de produits pétroliers en Serbie
Déficit budgétaire de la Serbie à 355 M EUR en janvier 2026

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 467

2026-03-13T00:00:00+01:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 9 mars 2026

2026-03-12T00:00:00+01:00

La guerre au Moyen-Orient pourrait être favorable pour l’économie brésilienne

Le conflit produit sur le Brésil un choc à double face : globalement positif pour la croissance, les finances publiques et la balance commerciale grâce à la hausse du prix du pétrole – le pays étant exportateur net d’hydrocarbures – mais inflationniste et coûteux pour le secteur agricole. Le bilan net demeure favorable dans la plupart des scénarios, à condition que le conflit ne dégénère pas en perturbation durable.

L'inflation ralentit à 3,81% en février, ouvrant la voie à une baisse des taux

L'inflation brésilienne a ralenti à 3,81% sur douze mois en février, sous la cible de la Banque centrale, portée à la baisse par le recul des prix alimentaires et des carburants. La hausse mensuelle de 0,70 %, tirée par les réajustements saisonniers des frais de scolarité et la flambée des tarifs aériens, masque une tendance désinflationniste de fond.

Les finances des États basculent en déficit en 2025 sous l’effet du ralentissement des recettes

Le solde primaire agrégé des États brésiliens et du Distrito Federal est redevenu déficitaire en 2025 (-3,8 Mds BRL), après plusieurs années d’excédents. La dégradation reflète un effet ciseaux entre le ralentissement des recettes fiscales, notamment de l’ICMS, et la hausse soutenue des dépenses, en particulier salariales. Dans un contexte de ralentissement économique, cette évolution fragilise les finances publiques infranationales.

Flash Conjoncture Pays avancés - Italie 2025 : entre croissance modérée et finances publiques sous pression

2026-03-06T00:00:00+01:00

L’activité a ralenti en Italie en 2025, la croissance atteignant +0,7 %¹ en 2025, après +0,6 % en 2024 et +1,0 % en 2023. Cette progression atone s’inscrit dans un climat de dégradation du commerce extérieur, liée notamment aux droits de douane imposés par les États-Unis. L’Italie est fortement exposée au marché américain, qui absorbe près de 10 % de ses exportations et constitue son deuxième débouché à l’exportation (derrière l’Allemagne). Si les exportations italiennes vers les États-Unis ont bénéficié d’un effet d’anticipation au 1^er trimestre (frontloading), en amont de l’entrée en vigueur des droits de douane, un contrecoup a été observé au 2^e trimestre. Par ailleurs, l’Italie fait face à une concurrence accrue de la Chine avec une dégradation nette de son déficit bilatéral (multipliée par 2 entre 2021 et 2025), avec une forte hausse des importations chinoises et une contraction des exportations vers la Chine en 2025. Au total sur l’année 2025, les exportations ont moins progressé que les importations (+1,4 % contre +3,9 %) conduisant à une contribution du solde extérieur à la croissance nettement négative (−0,6 pt, cf. graphique 1).

En revanche, l’activité a bénéficié d’une demande intérieure dynamique en 2025. Porté par les travaux publics dans le cadre du plan national de relance et de résilience (PNRR), l’investissement rebondit à +3,8 % (après −3,5 % en 2024) et sa contribution à la croissance atteint +0,8 pt (après −0,8 pt). Dans le même temps, la consommation des ménages progresse de +1,1 % (après +1,2 % en 2024), contribuant à hauteur de +0,6 pt à la croissance (après +0,7 pt), dans un contexte de hausse de l’emploi et du pouvoir d’achat.

Du côté des finances publiques, selon Istat, le déficit public a atteint 3,1 % du PIB en 2025, après 3,4 % en 2024. L’excédent primaire a augmenté en 2025 à +0,7 % (après +0,5 % en 2024). La dette publique a continué de progresser pour s’établir à 137,1 % du PIB en 2025 (après 134,7 % en 2024), un niveau supérieur aux prévisions du gouvernement (136,2 %).

Les perspectives pour 2026 restent entourées d’une forte incertitude en raison d’une situation géopolitique dégradée. Les indicateurs conjoncturels sont bien orientés au 1^er trimestre 2026 : l’indicateur de confiance des ménages est en hausse en février (97,4 après 96,8) ainsi que l’indice PMI composite (52,1 après 51,4) en février. Toutefois, la guerre au Moyen-Orient constitue un risque majeur pour l’économie italienne, en raison de sa dépendance aux importations énergétiques, en particulier sur le gaz. Une hausse prolongée du prix du gaz, qui représente 40 % du mix électrique en Italie, aurait des répercussions sur trois canaux principaux². Elle pèserait d’abord sur la croissance, via l’érosion du pouvoir d’achat des ménages et la compression des marges des entreprises à forte intensité énergétique. Elle pourrait ensuite raviver les anticipations d’inflation. Enfin, une hausse de la facture énergétique entraînerait une dégradation de la balance commerciale.

¹ La croissance de +0,7 % en 2025 est calculée à partir de données corrigées des variations saisonnières et des jours ouvrés (CVS-CJO), tandis que le chiffre de +0,5 % figurant dans le communiqué officiel d’Istat, et largement repris par la presse, repose sur des données brutes.

² Altomonte, C. (2026). “Italy, Energy and War: the Time Factor”. Université Bocconi (3 mars).

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 466

2026-03-06T00:00:00+01:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 2 mars 2026

2026-03-05T00:00:00+01:00

Le Brésil ratifie l’accord UE-Mercosud

Le Congrès a approuvé l’accord, concluant la ratification parlementaire au Brésil. Le texte ouvre la voie à la création d’une vaste zone de libre-échange entre les deux blocs et prévoit une réduction progressive des droits de douane sur la majorité des échanges.

Le Brésil fixe les règles d’application de sauvegardes commerciales dans les accords de libre-échange

Le gouvernement a publié un décret définissant les mesures de sauvegarde prévues dans ses accords commerciaux. Le texte précise les procédures permettant de restreindre les importations lorsqu’elles menacent la production nationale.

Le Brésil parmi les gagnants des évolutions tarifaires américaines

L’instauration d’un taux douanier uniforme en remplacement des tarifs bilatérales bénéficie plusieurs exportations brésiliennes. Certains secteurs, dont l’aéronautique et l’agroalimentaire, voient leur compétitivité s’améliorer sur le marché américain.

Le PIB brésilien décélère en 2025 sous l’effet des taux d’intérêt élevés

La croissance a atteint 2,3% en 2025. L’activité a quasi stagné au 2nd semestre sous l’effet de la politique monétaire restrictive, pesant sur la consommation et l’investissement, tandis que l’agriculture et les industries extractives ont soutenu l’activité.

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 27 février 2026

2026-03-02T00:00:00+01:00

Région

Le commerce extérieur des BO en hausse grâce à l’UE et malgré les tensions commerciales internationales et un engagement américain incertain

Albanie

Le profit net du secteur bancaire baisse de 4,7 % en 2025
Nomination de quatre membres du Conseil de Surveillance de la Banque d’Albanie, 2 sièges restent vacants

Bosnie-Herzégovine

Financement additionnel de 45 M EUR de la BM pour la santé en République serbe de Bosnie-Herzégovine
Subvention européenne de 140,4 M EUR pour le corridor Vc (Mostar Nord–Sud)

Kosovo

Fitch maintient la notation souveraine à BB-
Approbation par le Parlement du nouveau gouvernement, après un an de blocage

Macédoine du Nord

La négociation de l’accord commercial avec les Etats-Unis rendue incertaine par la décision de la Cour Suprême américaine
Révocation de six licences pour des fabricants de cannabis médical

Monténégro

Un prêt de 6,5 M EUR d’EUROFIMA pour les trains de voyageurs
Intégration au marché européen de l’électricité
Construction du 2ème tronçon de l’autoroute Bar-Boljare

Serbie

Recul des IDE et élargissement du déficit courant en 2025
Appel à manifestation d’intérêt pour la réforme des marchés des capitaux
Nouveau report des sanctions américaines contre NIS
Exportations du secteur des TIC en hausse de 10 % en g.a. en 2025
Salaire moyen net à 1 060 EUR en décembre 2025

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 465

2026-02-27T00:00:00+01:00

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 464

2026-02-20T00:00:00+01:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 16 février 2026

2026-02-19T00:00:00+01:00

Visite d’État en Inde et en Corée du Sud : le Brésil renforce son ancrage asiatique

Le président brésilien cherche à renforcer les partenariats commerciaux du Brésil en Asie et à élargir l’accord Mercosud-Inde, avec pour objectif de porter le commerce bilatéral avec l’Inde à 20 Md USD d’ici 2030. La tournée met également l’accent sur la gouvernance internationale de l’intelligence artificielle et l’ouverture de nouveaux marchés agricoles.

Les grandes banques brésiliennes affichent des résultats 2025 fortement contrastés

Les quatre principales banques du pays ont dégagé 107,8 Md BRL (~17,5 Md EUR) de bénéfices en 2025, en léger recul sur un an. Cette baisse masque toutefois une forte divergence : les banques privées ont atteint des niveaux record de rentabilité, tandis que la Banco do Brasil a vu son résultat chuter sous l’effet de la détérioration du crédit au secteur agricole.

Affaire Master : la banque Pleno à son tour liquidé par la Banque centrale

La liquidation de la banque Pleno a été décrétée pour dégradation financière et manquements prudentiels. Ancienne entité du conglomérat Master, l’établissement a subi une crise de liquidité après l’arrestation de son contrôleur. La mesure pourrait porter l’exposition du fonds de garantie des dépôts à 52,8 Md BRL (8,5 Md EUR).

Veille macroéconomique d'Europe centrale et balte - janvier 2026

2026-02-18T00:00:00+01:00

Retrouvez dans ce numéro de janvier 2026 de la veille macroéconomique du SER de Varsovie et des SE de la région :

- le dossier du mois "Europe centrale et balte – 30 ans de convergence économique"

- ainsi que les autres nouvelles économiques de la région.

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 13 février 2026

2026-02-13T00:00:00+01:00

Région

Corruption : des trajectoires hétérogènes et un niveau globalement insuffisant
Echanges commerciaux entre la France et les BO : la France renoue avec un excédent en 2025
La BEI a engagé 822 M EUR dans les BO en 2025

Albanie

Le ratio de prêts non-performants descend sous les 4 %

Bosnie-Herzégovine

Maintien des notations souveraines de S&P et Moody’s respectivement à B+ et B3 avec perspective stable
Appel d’offres pour la reconstruction du dépôt de tramways et de bus de Sarajevo

Kosovo

Les entrées d’IDE en hausse de 28 % sur la période janvier-novembre 2025

Macédoine du Nord

Dette publique à 59,6 % du PIB au 31 décembre 2025
Adoption du Plan de construction des installations énergétiques pour 2026
Les salaires de l’administration publique augmenteront de 40 % d’ici 2028

Monténégro

Niveau record d’engagements de la BERD en 2025
Déficit budgétaire du Monténégro à 3,96 % du PIB en 2025, recettes en forte progression

Serbie

Dépôt d’une requête d’arbitrage par Delhaize contre la Serbie
Les réserves de change brutes de la NBS à 29,4 Mds EUR
Amnistie foncière : 2,4 millions de demandes d’enregistrement de constructions illégales

Yougagri décembre-janvier 2026

2026-02-13T00:00:00+01:00

Politiques économique, agricole, environnementale

SERBIE – Marché des produits laitiers à nouveau dans la tourmente

ALBANIE – Inondations

ALBANIE – Budget 2026 - IPARD III en 2026 ? - Nouveau vice-ministre

ALBANIE – Coordination des bailleurs sur chapitres 11, 12 et 13 et messages au MARD

ALBANIE – Programme PNUD pour le climat

Politiques commerciales, innovation, recherche

BALKANS – Routiers en colère contre le nouveau système aux frontières de l’UE

SERBIE – Delhaize contre la Serbie sur les marges encadrées

SERBIE – Projet de satellite agricole en partenariat avec la Chine

Politiques sanitaires

RAS

Actualités Filières

SERBIE – Bilan framboise 2025

SERBIE – Perspectives céréalières

SERBIE – Focus engrais : marché, transformation, consommation

SERBIE – MK acquiert Dijamant dans les huiles végétales

Agenda : visites, conférences, séminaires, salons

SERBIE – Salon agro de Belgrade

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 463

2026-02-13T00:00:00+01:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 9 février 2026

2026-02-12T00:00:00+01:00

L’inflation de janvier confirme une dynamique désinflationniste graduelle

L’inflation a augmenté de 0,33 % en janvier 2026, portant le glissement annuel à 4,44%, un niveau toujours à l’intérieur de la cible de la Banque centrale. La hausse mensuelle est principalement due aux carburants. Les anticipations d’inflation se sont améliorées, renforçant le scénario d’une première baisse du Selic dès mars.

Le secteur des services clôt 2025 en hausse de 2,8% après un recul en décembre

En 2025, les services ont progressé de 2,8%, malgré un recul de 0,4% en décembre. La croissance est principalement tirée par l’information-communication et les services professionnels, tandis que les transports pèsent en fin d’année. L’activité ralentit au quatrième trimestre, après plusieurs mois de hausse soutenue.

Le Brésil reste à son plus bas historique dans l’indice de perception de la corruption

Le pays se maintient à son plus bas historique dans l’Indice de Transparence internationale, avec 35 points et une 107ᵉ place mondiale. Cette stagnation reflète la persistance de scandales tels que les fraudes au sein de l’Institut national de la sécurité sociale ou l’affaire de la banque Master – ainsi que l’essor des « amendements » parlementaires et une perception accrue d’impunité judiciaire.

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 462

2026-02-06T00:00:00+01:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 2 février 2026

2026-02-05T00:00:00+01:00

Le déficit public demeure supérieur à 8% du PIB en 2025, malgré le respect de façade de la règle budgétaire

Le Brésil a formellement respecté sa règle budgétaire en 2025, malgré une dégradation de la situation des finances publiques. Le déficit primaire du a atteint 0,48% du PIB, tandis que le déficit nominal est resté supérieur à 8% du PIB sous l’effet d’une charge d’intérêts élevée. Le respect de la cible budgétaire repose largement sur l’exclusion de certaines dépenses.

Une forte impulsion budgétaire devrait soutenir la demande en 2026, année électorale majeure

Le gouvernement fédéral a engagé pour 2026 un ensemble de mesures budgétaires et quasi-fiscales, évalué entre 85 et 105 Md BRL (~15 Md EUR), dans un contexte d’année électorale. Ces mesures combinent allègements fiscaux, subventions ciblées et expansion du crédit afin de soutenir le pouvoir d’achat, la consommation et l’investissement.

Décélération marquée de l’industrie en 2025 malgré l’essor du pétrole-gaz

La production industrielle brésilienne n’a progressé que de 0,6%, en net ralentissement, sous l’effet de taux d’intérêt élevés et d’une demande affaiblie. L’industrie de transformation a reculé, pénalisée par le coût du crédit et les tensions commerciales, tandis que l’industrie extractive a soutenu l’activité, portée par une performance record du pétrole et du gaz.

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 30 janvier 2026

2026-02-02T00:00:00+01:00

Région

Blocages aux frontières, prélude à une réforme du Code européen des visas ?
Approbation de 171 M EUR de financements via le CIBO

Albanie

Exportations en berne pour la 3^e année consécutive

Bosnie-Herzégovine

Adoption du PRE 2026-2028
Prévisions d’inflation à 3,2 % en 2026

Kosovo

Inflation à 5,3 % en décembre 2025
Déficit commercial de 555,7 M EUR en décembre 2025

Macédoine du Nord

MEMO choisit un opérateur slovène pour son marché d’électricité
S&P : maintien de la notation souveraine à BB-
Les crédits à l’économie sont en hausse de 13 % en 2025

Monténégro

Clôture du Chapitre 32 sur le contrôle financier
Projet hydroélectrique d’Otilovici (3,2 MW) pour renforcement de la capacité électrique et transition énergétique

Serbie

Acquisition de la part russe de NIS par MOL
Maintien de la notation à BB+ de Fitch avec perspective positive
Emission de 98,6 M EUR d’obligations du Trésor
Un prêt de 150 M EUR de la BEI pour les routes

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 461

2026-01-30T00:00:00+01:00

La République dominicaine : un exemple de dynamisme et de stabilité dans la région Amérique latine et Caraïbes

2026-01-29T00:00:00+01:00

1. Une croissance solide depuis plusieurs décennies, malgré un exercice 2025 en demi-teinte

La République domicaine a cru en moyenne de 5 % par an ces trente dernières années[1]. Son modèle économique a démontré une résilience remarquable, encouragée par une politique budgétaire prudente, une politique monétaire adaptée et un taux de change suffisamment flexible. Ces bonnes performances économiques sont reconnues par les agences de notation : la dernière révision du 1er août 2025 par l’agence Moody’s a relevé la note de l’île de Ba3 à Ba2 avec une perspective stable. Au niveau sectoriel, l’économie est dominée par les services (tourisme, commerce et services financiers) tandis que le secteur industriel (construction, industrie manufacturière et extraction minière) joue également un rôle important. Plus spécifiquement, le secteur du tourisme est essentiel au dynamisme de l’économie locale, pour l’attraction de devises, des investissements directs étrangers (IDE) et en termes d’emploi. Au cours des 25 dernières années, l’offre de lits en République dominicaine a augmenté de 70 %, contribuant ainsi au succès du secteur touristique, qui représente aujourd’hui 15 % du PIB dominicain. Ces investissements ont permis d’accueillir le chiffre record de 11,7 M de visiteurs en 2025, en croissance de 4,7 % par rapport à l’exercice précédent. Au-delà du tourisme, le secteur des services en général, incluant le commerce et les services financiers, constitue le moteur de l’économie dominicaine.

L’économie a toutefois ralenti en 2025. Après une croissance proche de 5 % en 2024, l’économie a cru de 2,1 % en 2025 selon les premières estimations de la Banque centrale. L’activité a été soutenue par le secteur touristique, et des investissements publics et des flux d’investissements directs étrangers (IDE) solides, concentrés dans les infrastructures, l’énergie et les zones franches industrielles. Elle a toutefois ralenti du fait d’une consommation (publique et privée) moins dynamique, notamment en raison des pressions inflationnistes et de la volatilité du change, mais surtout du recul de l’investissement dans un contexte d’incertitudes élevées.

Malgré un exercice en demi-teinte, la position extérieure de l’île demeure très solide. En 2025, la République dominicaine devrait attirer plus de 4,8 Md USD d’IDE selon la Banque Centrale (BCRD), sur la base des chiffres des neuf premiers mois, confirmant sa position de premier pays d’accueil des IDE dans la région Amérique centrale-Caraïbes. Les principaux secteurs bénéficiaires incluent l’énergie (avec plus de 3,5 Md USD investis entre 2020 et 2025), le tourisme, l’immobilier et les zones franches. Au regard des investissements cumulés sur la période 2010-2024, les Etats-Unis restent le premier pourvoyeur d’IDE, devant le Canada, l’Espagne et le Mexique. Le montant de remesas a quant à lui été multiplié par trois depuis 2010 (de 3,7 Md USD à 11,9 Md USD en 2025). Elles représentent 9,2 % du PIB en 2025 et bénéficient à près de 12 % des foyers dominicains. Ces fonds contribuent directement à l’économie de l’île en finançant des investissements immobiliers, des entreprises familiales ou en contribuant au budget des familles sur place.

2. Une reprise dynamique attendue en 2026, positionnant la République dominicaine comme un moteur de croissance de la région

En 2026, le FMI et la Banque mondiale prévoient une croissance de 4,5 % en République dominicaine.

Le dynamisme de l’île se maintiendrait malgré un environnement international particulièrement incertain. Les perspectives restent toutefois entourées d’une forte incertitude. L'année 2025 en est un exemple flagrant : les autorités ont révisé à sept reprises leurs prévisions de croissance, qui sont passées de 4,75 % à 2,5 %, pour que la croissance s’établisse finalement à 2,1 %.

La République dominicaine serait ainsi le pays le plus dynamique de la région Amérique latine et Caraïbes (hors Guyana[2]). La croissance moyenne pour l’Amérique latine et les Caraïbes (hors Guyana) devrait s’établir autour de 2,3 % en 2026 selon la Banque mondiale et le FMI — soit pratiquement la moitié de celle anticipée pour la République dominicaine — puis se consolider légèrement à 2,5 % en 2027 (4,5 % pour la République dominicaine).

Le pays continue par ailleurs d’afficher une politique budgétaire prudente et rassurante pour les investisseurs. Le budget 2026, transmis au Congrès le 1^er octobre affiche une augmentation modérée des investissements en capital (2,5 % du PIB) tout en maintenant des projets d’infrastructure emblématiques, tels que le monorail de Santiago et la ligne 2C du métro de Saint-Domingue, ainsi que le financement des 25ᵉ Jeux d’Amérique centrale et des Caraïbes. La priorité demeure accordée aux services sociaux, qui représentent 46 % des dépenses totales, avec un engagement à consacrer 4 % du PIB à l’éducation et à renforcer les allocations pour la santé, la sécurité sociale et le sport. Le budget met également l’accent sur l’efficience des ressources via la fusion du ministère des Finances et du ministère de l’Économie.

3. L’économie reste toutefois exposée à des risques structurels

Si les perspectives économiques de la République dominicaine sont encourageantes, l’île reste fortement exposée à l’environnement international. Des performances économiques américaines en-deçà des prévisions pourraient limiter les exportations, la demande touristique sur l’île mais également les flux de transferts privés (remesas). En tant qu’île, la République dominicaine est également particulièrement dépendante des importations, notamment de denrées alimentaires et d’énergie. Une intensification des conflits pourrait ainsi conduire à une hausse des prix du pétrole ou des denrées alimentaires, ce qui limiterait le pouvoir d’achat des ménages et continuerait de peser sur la demande intérieure.

La République dominicaine, située au cœur des Caraïbes, figure parmi les pays les plus vulnérables au changement climatique. D’après la base de données EM-DAT, la République dominicaine est le deuxième pays des Caraïbes le plus touché par les catastrophes naturelles depuis 2000, après Haïti. Selon la Banque mondiale (2023), sans mesures d’adaptation, les chocs climatiques pourraient réduire le PIB national de près de 17 % d’ici 2050, comparativement à un scénario sans changement climatique. Les populations les plus vulnérables, notamment celles employées dans les secteurs informels ou agricoles, sont les plus exposées, avec un risque accru de pauvreté.

Enfin, les réformes structurelles de l’île doivent encore être approfondies pour renforcer les marges budgétaires du pays. Face aux risques climatiques, l’investissement dans des infrastructures résilientes, et le recours à l’assurance contre les catastrophes sont essentiels pour protéger les infrastructures publiques et permettre de soutenir les populations touchées. Afin de dégager des marges de manœuvres, une réforme fiscale d’ampleur (qui a échoué en 2024) sera nécessaire. Le FMI recommande par ailleurs au gouvernement de poursuivre des réformes de digitalisation de l’administration et de rationalisation des entités publiques, mais aussi de renforcer la lutte contre les pertes de distribution d’électricité qui pèse sur les finances publiques (les subventions au secteur électrique sont estimées à 1,1 % du PIB).

* * *

La croissance économique en demi-teinte en 2025 ne remet pas en cause les fondamentaux de la République dominicaine, dont l’économie devrait rebondir dès 2026. Malgré son économie insulaire et le contexte international perturbé, le pays fait preuve d’une grande stabilité et se positionne comme un moteur de croissance dans la région Amérique latine et Caraïbes. La République dominicaine reste cependant exposée à de nombreux défis, liés aux inégalités sociales importantes et à la capacité d’investissement limitée du gouvernement, en l’absence de réforme fiscale.

[1] FMI, World economic outlook, Octobre 2025

[2] La croissance est exceptionnellement élevée en raison du boom pétrolier.

Brésil – Brèves économiques: semaine du 26 janvier 2026

2026-01-29T00:00:00+01:00

La Banque centrale maintient son taux directeur à 15%, mais ouvre la voie à un possible assouplissement dès mars

Le taux directeur a été maintenu à 15% pour la cinquième fois consécutive, mais la BCB adopte pour la première fois depuis le début du cycle de resserrement un ton plus confiant, ouvrant la voie à un possible assouplissement dès mars.

Le déficit externe du Brésil poursuit sa dégradation et atteint son plus haut niveau depuis 2014

Il a atteint 68,8 Md USD (3% du PIB), sous l’effet de la forte hausse des importations et, dans une moindre mesure, de l’augmentation des versements de profits et de dividendes à l’étranger. Les fondamentaux demeurent toutefois solides, soutenus par d’importantes entrées d’IDE et un niveau élevé de réserves de change.

Affaire Master : choc bancaire et risque pour les finances publiques

La liquidation de la banque Master constitue la plus importante résolution bancaire de l’histoire du Brésil et a mis en lumière une possible fraude financière d’ampleur exceptionnelle. Au-delà du choc pour le système financier, l’affaire a généré un effet de contagion sur les finances publiques, via l’exposition de fonds de pension publics et des dépôts judiciaires administrés par la Banco de Brasília (BRB), directement fragilisée par le rachat de 12,2 Md BRL (2 Md EUR) d’actifs douteux cédés par Master.

Graphique de la semaine : Evolution de la balance commerciale

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 460

2026-01-23T00:00:00+01:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 19 janvier 2026

2026-01-22T00:00:00+01:00

Le Brésil attend des gains économiques significatifs de l’accord UE–Mercosul

Signé le 17 janvier après plus de 25 ans de négociations, l’accord crée l’une des plus grandes zones commerciales au monde avec une libéralisation progressive des échanges. Pour le Brésil, il élargit fortement l’accès préférentiel aux marchés internationaux et pourrait générer des gains macroéconomiques durables à moyen-long terme. Toutefois, la judiciarisation du traité par le Parlement européen pourrait retarder sa mise en œuvre. Les bénéfices pour le Brésil dépendront de sa ratification effective et de la capacité du pays à réduire ses contraintes structurelles et à accompagner l’ouverture commerciale.

Le budget 2026 est promulgué par le président

Il prévoit un résultat primaire excédentaire de 0,25% du PIB et des dépenses fédérales totales de 6 543 Md BRL (1 050 Md EUR), service de la dette inclus. Le texte promulgué par le président intègre toutefois des vetos sur près de 400 M BRL d’amendements parlementaires. Le gouvernement entend par ailleurs réaffecter, dans les prochaines semaines, 11 Md BRL de crédits de ces amendements vers des programmes sociaux et d’autres actions jugées prioritaires.

Affaire Banco Master : un scandale financier aux répercussions multiples

La liquidation de la banque Master en novembre dernier a mis au jour un vaste scandale financier mêlant pratiques bancaires risquées, soupçons de fraude et défaillances de gouvernance. Au-delà d’une mobilisation sans précédent du système de garantie des dépôts (FGC) à hauteur de 47 Md BRL (7,5 Md EUR), l’affaire a entraîné des conséquences en chaîne – liquidation de Will Bank, fragilisation de la BRB, tensions institutionnelles et retombées politiques – révélant des failles structurelles de la régulation financière.

Graphique de la semaine : Evolution des réserves internationales

Veille macroéconomique d'Europe centrale et balte - décembre 2025

2026-01-20T00:00:00+01:00

Retrouvez dans ce numéro de décembre 2025 de la veille macroéconomique du SER de Varsovie et des SE de la région :

- le dossier du mois "Les relations économiques et commerciales avec la Chine"

- ainsi que les autres nouvelles économiques de la région.

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 16 janvier 2026

2026-01-16T00:00:00+01:00

Région

Renforcement des liens entre les BO et les Emirats

Albanie

Croissance de 3,75 % au T3 2025
Émission de 15 M EUR d’obligations souveraines à 20 ans

Bosnie-Herzégovine

Modernisation du système de paiement
Creusement du déficit commercial en 2025
Révision du PIB pour le T3 2025

Kosovo

Speeex fait l’acquisition d’un groupe TIC suisse pour 13 M EUR
Raiffeisen Kosovo signe un paquet de 31 M EUR d’instruments de financement avec la BERD

Macédoine du Nord

Émission de 1 Md EUR via deux tranches d’eurobonds
One Macedonia Telecommunications choisi comme 3e opérateur du pays
Le trafic aérien augmente de 4 % en 2025
Après 13 ans d’inactivité, l’oléoduc Skopje-Thessalonique a été réouvert
Adoption de la Stratégie PME 2025-2030
La BERD et la KfW fourniront 87 M EUR de prêts pour le développement de la centrale solaire Bitola 3
Pro Credit Skopje obtient un mécanisme de partage des risques de 25 M EUR de la BERD
La BERD accorde un prêt souverain de 20,9 M EUR pour l’achat de locomotives de frêt

Monténégro

Signature d’un MoU avec les Émirats arabes unis
Déficit budgétaire à 178,2 M EUR, fin novembre 2025
Lancement d’un appel d’offres de 196 M EUR pour le projet de contournement de Budva

Serbie

Nouvelle licence opérationnelle pour NIS jusqu’au 23 janvier
Appel d’offres pour la construction de l’oléoduc de Novi Sad vers la frontière hongroise
Maintien du principal taux directeur à 5,75 %
Émission de 400 M EUR d’obligations du Trésor
Publication des données sur les stocks d’IDE : l’UE en 1ère position malgré la concurrence chinoise
Approbation du 1er versement lié à la Facilité du Plan de Croissance (61,1 M EUR)

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 459

2026-01-16T00:00:00+01:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 12 janvier 2026

2026-01-15T00:00:00+01:00

La réforme de la TVA entre en phase de tests avant sa mise en œuvre en 2027

Le second et dernier texte de mise en œuvre de la réforme a été promulgué, parallèlement au lancement de la plateforme numérique dédiée, marquant l’entrée en phase de tests de la TVA brésilienne appelée à remplacer cinq impôts sur la consommation et la production.

L’inflation clôture 2025 dans la cible de la Banque centrale

Le recul de l’inflation fin 2025 s’explique principalement par la décélération des prix alimentaires, portée par l’appréciation du taux de change, des récoltes exceptionnelles et le repli des prix mondiaux des matières premières. En revanche, l’inflation sous-jacente – en particulier les services – demeure élevée, traduisant des pressions persistantes liées au marché du travail et à la demande intérieure.

Le Brésil se dote d’un nouveau cadre pour combattre la fraude fiscale et assainir la concurrence

Le président Lula a sanctionné une loi pour lutter contre les entreprises qui utilisent le non-paiement volontaire de l’impôt comme modèle économique afin de booster leur compétitivité artificiellement. En ciblant les acteurs qui accumulent délibérément des dettes fiscales massives, le nouveau cadre vise à restaurer une concurrence loyale, sécuriser les recettes publiques et améliorer l’environnement des affaires.

Graphique de la semaine : Commerce brésilien avec l’Iran

Brèves économiques de Turquie, d’Azerbaïdjan, de Géorgie et du Turkménistan n° 458

2026-01-09T00:00:00+01:00

Brésil – Brèves économiques: semaine du 5 janvier 2026

2026-01-08T00:00:00+01:00

Le Congrès approuve le budget 2026 avec un excédent primaire prévu de 34,5 Md BRL

Le budget prévoit près de 4 700 Md BRL (747 Md EUR) de dépenses hors service de la dette. Il s’écarte néanmoins du projet initial du gouvernement (PLOA) par des réductions significatives sur les prestations sociales et certains programmes publics, au profit d’une augmentation des emendas (amendements) parlementaires et du fonds électoral, dans la perspective de l’élection présidentielle de 2026. Le texte doit désormais être promulgué par le président Lula.

Assainissement des comptes publics : réduction des avantages fiscaux et renforcement de la taxation de plusieurs secteurs

Une loi promulguée en décembre par le Président Lula prévoit une réduction progressive de 10% des avantages fiscaux fédéraux, qui représentent aujourd’hui plus de 600 Md BRL (4,4% du PIB) de manque à gagner. Elle instaure également une hausse graduelle de la fiscalité sur les paris en ligne, les fintechs et les intérêts sur capitaux propres. Ces mesures devraient dégager plusieurs milliards de réais de recettes supplémentaires dès 2026.

Le Mexique met en place des tarifs sur les produits industriels pouvant atteindre 50% pour le Brésil

Le Mexique s’engage, sous pressions états-uniennes, dans une offensive tarifaire ciblant les industries étrangères. Si la Chine devrait être la principale cible, la mesure expose également le Brésil, faute d’accords bilatéraux suffisants pour protéger ses exportations.

+ Zoom sur les relations commerciales Brésil - Mexique

Graphiques de la semaine : Evolution du risque-pays, de l’indice boursier, et du taux de change

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 19 décembre 2025

2025-12-23T00:00:00+01:00

Région

Semaine européenne pour les Balkans occidentaux.

Albanie

Adoption du budget 2026 par le Parlement

Bosnie-Herzégovine

La Commission approuve l’Agenda de Réformes de la Bosnie-Herzégovine

Kosovo

Hausse du PIB de 3,08 % au T3 2025
Accélération de l’inflation à 5,3 % en novembre

Macédoine du Nord

Chute des prix à la production agricole de 3,9 % en novembre
Augmentation du tourisme de 7,2 % en g.a. en octobre

Monténégro

Confirmation du partenariat stratégique avec la Banque mondiale
Clôture de cinq chapitres dans le cadre du processus d’adhésion
Appel d’offres pour l’étude de préfaisabilité de la route Budva - l’autoroute Bar-Boljare

Serbie

Signatures franco serbes du financement et du contrat commercial pour le métro de Belgrade
Approbation de 134 M EUR supplémentaires par l’UE pour la modernisation de la ligne ferroviaire Niš–Dimitrovgrad
Augmentation de l'émission d'obligations d'État à douze ans libellées en EUR
Maintien du principal taux directeur à 5,75 %