Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Dubai

Economie de l'émirat de Dubaï

2024-05-07T00:00:00+02:00

Le deuxième plus grand émirat de la Fédération

L’émirat de Dubaï est le deuxième de la Fédération après Abu Dhabi, représentant 5% de la superficie totale du pays. Il dispose d’une façade maritime sur le Golfe d’Oman via l’enclave montagneuse de Hatta, cédée par Oman en 1850. Désigné comme la « côte des Pirates au XVIIIe siècle, devenu au début du XIXe siècle l’un des « Etats de la Trêve » sous protectorat britannique jusqu’à la création de la Fédération en 1971, Dubaï est à cette date un port de commerce, de pêche et un centre de négoce de perles de 120 000 habitants. En se développant économiquement, Dubaï a dépassé le million d’habitants en 2001 et a atteint 3,52M d’habitants en 2022, population à 91% composée d’expatriés. D’ici 2040, Dubai ambitionne d’atteindre une population de 5,8M d’habitants. Depuis une dizaine d’années, Dubaï a trouvé sa place dans la liste des « villes mondes », où les flux et les réseaux d’échanges se sont mondialisés.

Situation économique de l'émirat

Si les chiffres officiels pour l’ensemble de l’année 2022 n’ont pas encore été publiés, sur les 9 premiers mois de 2022, le PIB de l’émirat a augmenté de plus de 4,6% par rapport à la même période en 2021, atteignant 77Md EUR. Selon les données de la banque locale Emirates NBD, le PIB de l’émirat pourrait augmenter de 3,5% en 2023.

Les EAU, et en particulier Dubaï, sont vulnérables à la détérioration du contexte économique mondial compte tenu de leur économie ouverte et de l’importance du secteur des services. Cependant, les données concernant Dubaï montrent une résilience du secteur local. L’émirat de Dubaï ne dépendant pas du pétrole (qui est concentré à Abu Dhabi), la croissance enregistrée a été appuyée par la reprise postpandémique de l’ensemble des secteurs servant de piliers à l’activité économique de l’émirat. En 2022, le secteur de la vente en gros et détail (wholesale and retail) représentait 24,1% du PIB, suivi par les transports et la logistique (11,7%, boosté par le commerce de réexportation de biens qui transitent via le port de Jebel Ali), les services financiers (10,7%), l’immobilier (9,1%) ou encore le tourisme (5,1%). La part de l’hôtellerie et de la restauration, liée de près au tourisme, représente 26% de la croissance du PIB.

Grâce à ses infrastructures portuaires (Jebel Ali) et aéroportuaires (DXB) et grâce à ses compagnies aériennes (Emirates, FlyDubai), l’émirat joue un rôle de plaque tournante du transport entre l’est et l’ouest. Le port de Jebel Ali, opéré par DP World (3^ème exploitant portuaire mondial), est le plus grand port du Moyen-Orient, et le onzième port le plus actif du monde. L’aéroport international de Dubaï (DXB) a pour la neuvième année consécutive reçu le plus de passagers internationaux au monde (86,9M en 2023). L’aéroport Al Maktoum est quant à lui le cinquième aéroport le plus fréquenté au monde pour le fret international.

Au carrefour entre les continents et grâce à ses infrastructures, l’émirat multiplie les événements professionnels, a ouvert aux touristes du monde entier même durant la pandémie, a accueilli des événements d’ampleur tels que l’Exposition Universelle d’octobre 2021 à mars 2022, accueillant plus de 24M de visiteurs. Ces événements boostent l’économie de l’émirat et la position de Dubaï comme un lieu sûr où se rendre, où vivre ou voyager, malgré les tourmentes du monde actuel. L’émirat a largement bénéficié de la reprise des échanges internationaux, accueillant 14,36M de visiteurs internationaux en 2022, en hausse de 97% par rapport à 2021, étant de loin la 1^ère destination visitée de la région Afrique du Nord - Moyen Orient. Témoin de cet engouement, le taux d’occupation moyen des hôtels pour janvier et février 2023 a atteint 84,4%. L’afflux de touristes au début de l’année 2023 montre des signes prometteurs pour que le tourisme de Dubaï dépasse le nombre record de visiteurs qui s’élevait à 16,7M en 2019

La difficulté à laquelle fait face l’émirat aujourd’hui est, comme dans tout le pays, une inflation élevée (4,8% aux EAU en 2022, qui devrait diminuer à 3,5% en 2023) et la concurrence avec d’autres hubs régionaux en devenir (Arabie saoudite). L’économie de Dubaï semble résister relativement bien même lorsque l’économie mondiale ralentit. Des taux d’intérêt plus élevés peuvent ralentir l’investissement ainsi que la consommation, et le dollar américain plus fort, auquel le dirham est rattaché, rend les Émirats arabes unis relativement plus chers pour les investisseurs et les visiteurs. Néanmoins, pour l’heure, la croissance économique est robuste à Dubaï, et l’émirat cherche à renforcer sa diversification (innovation, finance, logistique, Web3, etc.).

Un modèle économique basé sur les zones franches

Les zones franches constituent l’un des piliers économiques de l’émirat qui en recense près d’une trentaine, sur les 45 existantes aux EAU. Elles contribuent à générer environ le tiers du PIB de l’émirat et représentent plus de 135 000 emplois directs. Les plus importantes (en valeur et nombre d’entreprises enregistrées) sont celles de JAFZA (plus de 9000 entreprises, attenante au port de Jebel Ali), du DIFC qui est une zone franche dédiée aux entreprises du secteur bancaire et financier (4 400 entreprises) et DAFZA (1 800 entreprises, attenante à l’aéroport international).

Présence française et grands projets

Une présence française à dimension régionale

La quasi-totalité des entreprises françaises implantées aux EAU ont fait de Dubaï le siège de leurs activités régionales pour le Moyen-Orient, l’Afrique et le sous-continent indien. Ce choix s’explique largement par la connectivité offerte par les compagnies aériennes, en premier lieu Emirates (flotte de 245 appareils, réseau de plus de 130 destinations) mais aussi sa compagnie sœur low cost FlyDubai (flotte de 51 appareils, réseau de 87 destinations).

Certaines zones franches concentrent une part significative des grandes entreprises françaises (c’est le cas de DAFZA où sont implantés Airbus, Thalès, Bolloré...) ou encore JAFZA (CMA CGM, L’Oréal). Les entreprises françaises ont contribué à plusieurs succès emblématiques de l’émirat : Keolis s’occupe depuis 2021 de l’exploitation et de la maintenance du réseau de métro automatique, ainsi que de l’exploitation du tramway de Dubaï, tandis que sa maintenance est réalisée par Alstom. Le groupe Accor est quant à lui le premier opérateur d’hôtels à Dubaï.

Grands projets en cours ou à venir

Les projets sont nombreux à Dubaï. Voici une liste, bien que non exhaustive, de projets d’ampleur pour l’avenir :

L’extension du réseau de métro existant, via la création d’une « Blue Line » de 24km desservant 12 nouvelles stations.
L’agrandissement du Parc solaire Mohammed bin Rashid, pour atteindre une capacité de 5GW d’ici 2030, d’un montant total de 13,61Md USD. Pour l’heure, il a une capacité de production de 1,8GW.
La relance du projet de Palm Jebel Ali, qui est deux fois plus grande que la Palm Jumeirah existante et accueillera 80 nouveaux hôtels d’ici 2040.
Transformer la ville de Hatta en une destination touristique majeure.
Au niveau fédéral, relier Dubaï aux autres émirats via un train fret, passagers et plus tardivement un train à grande vitesse. Le projet est mené par Etihad Rail, à Abu Dhabi.

S’ajoutant à des stratégies plurielles purement sectorielles, l’agenda D33 publié en janvier 2023 concentre les ambitions propres à l’émirat sur la décennie en cours :

Recevoir en moyenne 60Md AED (15,2Md EUR) d’IDE par an entre 2023 et 2033, alors que les IDE s’élevaient à 47Md AED (11,9Md EUR) en 2022, après avoir enregistré une augmentation de 80% par rapport à 2021.
Augmenter la valeur totale du commerce extérieur de biens et de services, de 14 200 Md AED (361 Md EUR) au cours des 10 dernières années à 25 600 Md AED (650 Md EUR) dans la décennie d’ici 2033.

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La visite de Jean-Baptiste Djebbari met en lumière l'importance du secteur des transports pour les entreprises françaises à Dubaï

2021-11-09T00:00:00+01:00

Dubaï a trouvé sa place depuis une dizaine d’années dans la liste des « villes mondes », où les flux et les réseaux d’échanges se sont mondialisés. Le secteur du transport et du stockage était en 2019 le deuxième contributeur du PIB de Dubaï (12%), en particulier le commerce de réexportation via le port de Jebel Ali, qui est aujourd’hui le 9ème terminal mondial (le 1er hors Asie) en termes de transport de marchandises. Il est opéré par DP World, quatrième manutentionnaire portuaire mondial. La ville de Dubai se positionne comme la 1ère destination de la région Afrique du Nord-Moyen Orient avec 16,7 M de touristes en 2019. L’aéroport international de Dubaï (DXB), premier aéroport mondial en termes de trafic de passagers en 2019, pour la sixième année consécutive, incarne à lui seul ce rôle de hub au croisement de plusieurs continents. Dubaï a également créé un réseau d’inter-connectivité interne qui relie entre eux les portes d’entrée internationales, les hubs économiques, les quartiers résidentiels et les attractions touristiques. La reprise de l’activité dans l’émirat a accompagné le lancement de projets d’envergure pouvant bénéficier aux entreprises françaises et dont plusieurs appels d’offres sont actuellement en cours, notamment chez l’autorité en charge des transports dans l’émirat RTA (Road and Transport Authority).

C’est dans ce contexte favorable que le Ministre Délégué en charge des Transports, Jean-Baptiste Djebbari, s’est rendu à Dubaï, aux Emirats Arabes Unis, le 8 novembre 2021.

Lors de cette visite, le Ministre a pu utiliser l’extension de la ligne rouge du métro de Dubaï pour se rendre sur le site de l’Exposition universelle 2020. Cette extension de 15 km, comprenant 7 stations, permet de relier la plus grande zone industrielle de l’émirat à l’Exposition universelle en moins de 30 min. Cette réalisation fait la part belle aux industriels français puisque elle a été confiée en 2016 au consortium Expolink dans lequel Alstom, fleuron de l’industrie ferroviaire française est partie prenante. La société Thales fournit également le système d’automatisation des trains, la billettique et le système de paiement, et Kéolis (en consortium avec Mitsubishi) a remporté fin 2020 le renouvellement des contrats de concession d’opération et de maintenance pour l’ensemble du métro et du tramway de Dubaï.

Le Ministre a pu mesurer l’importance du secteur des transports pour les entreprises françaises présentes sur place lors d’un déjeuner de travail où il s’est entretenu avec chacune d’entre elles afin de recueillir leurs expériences et leurs ambitions aux Emirats Arabes Unis. Le Ministre a pu échanger sur les nombreux projets en cours et valoriser l’excellence de l’offre française lors d’un entretien avec S.E. Mattar Mohammed Al Tayer, CEO de la RTA (Road and Transport Authority), qui a annoncé récemment vouloir investir 30 Md USD dans la construction de nouvelles lignes de transports publics d’ici 2030 en raison de l’augmentation de la population (5 M en 2030 vs 3,1 M en 2021) avec pour objectif d’assurer 30% des déplacements urbains (vs 5% actuellement).

Le Ministre Djebbari a également rencontré le CEO de Dubai Ports World, S.E. Sultan Ahmed bin Sulayem et visiter le port de Jebel Ali afin de découvrir les installations, incluant le démonstrateur de terminal automatisé.

En fin de journée, le Ministre a visité la Roue de Dubaï (Aïn Dubai) en présence du responsable commercial de la société française Poma qui a réalisé les 48 capsules, chacune dimensionnée pour pouvoir accueillir 40 personnes. Cette roue a décroché le nouveau record mondial du haut de ses 250 m, soit deux fois la taille du London Eye.

La situation économique et financière des EAU

2021-09-27T00:00:00+02:00

1. Une fédération de sept émirats dominée par Abu Dhabi et Dubaï

Indépendants depuis 1971, les EAU sont une fédération composée de sept émirats – Abu Dhabi et Dubaï étant les deux plus importants. Cette fédération est dirigée par le Conseil suprême réunissant les sept émirs qui élit pour cinq ans le Président (issu de la famille royale d’Abu Dhabi, les Al Nahyan) et le Premier ministre (issu de la famille royale de Dubaï, les Al Maktoum), et désigne les membres du conseil des ministres. Chaque émirat dispose de son propre gouvernement et conserve une large autonomie notamment en matière budgétaire et économique. Cet éclatement du pouvoir explique les divergences de stratégie constatées par exemple entre Abu Dhabi et Dubaï dans la réponse à la crise de la Covid-19 ou en matière de politique de diversification. Depuis le sauvetage de Dubaï en 2010, Abu Dhabi impose toutefois de plus en plus ses objectifs à ses voisins, une tendance que risque de renforcer encore davantage la crise actuelle.

2. L’activité économique en 2020 a été fortement affectée par la pandémie et la chute des cours du brut

L’économie émirienne a reculé de 6,1% en 2020, la première récession depuis 2009. Elle a été fragilisée en premier lieu par l’effondrement des cours du pétrole alors que les recettes de l’Etat reposent en majorité sur les hydrocarbures. Représentant 32 % du PIB, le secteur pétrolier est le principal moteur de l’économie. Ces dernières années, il maintenait une croissance soutenue (+2,5% en 2018 et +2,6% en 2019, contre 0,7% et 3,8% pour l’activité hors-hydrocarbures). Les Emirats détiennent 5,6 % des réserves prouvées de pétrole (98 Md de barils, 8^e rang mondial) et 3 % des réserves de gaz (5900 Md m³, 8^e rang mondial). Fin 2019, la production de pétrole brut atteignait 3,1 Mb/j mais a ralenti pour s’établir à 2,8 M en moyenne dans le cadre de l’accord OPEP + en 2020 (2,7 Mb/j en août 2021)[1]. Au total, la contribution du secteur au PIB a reculé de 6% sur l’année 2020. A moyen terme, les hydrocarbures vont néanmoins bénéficier du programme d’investissements de 122 Md USD d’ADNOC annoncé fin novembre visant à augmenter et à diversifier la production de pétrole (objectif d’atteindre une capacité de production de 5 Mb/j à l’horizon 2030) et de gaz.

La pandémie a également frappé de plein fouet l’activité hors-hydrocarbures qui repose principalement sur les services (tourisme, immobilier, distribution, transports aérien et maritime) et dont Dubaï est le fer de lance. Le secteur non-pétrolier a ainsi enregistré une récession de 6,2% en 2020. Le secteur de la construction a reculé de 3,9% sur l’année. Dans l’hôtellerie, le taux d’occupation a chuté durant les premiers mois de l’année 2020 mais a augmenté dès la fin de l’année, soutenu par la campagne de Dubaï #WorldCoolestWinter. Il atteint 62% au S1 2021 (+15% en g.a.).

Pour 2021, le FMI prévoit une reprise à 2,2%. Compte tenu du soutien limité à l’économie fourni par le gouvernement émirien, le retour à la croissance dépendra surtout de l’environnement extérieur, notamment de l’évolution de la pandémie et des prix des hydrocarbures. Les EAU compte aussi sur l’Expo 2020 qui a été reportée d’un an, décalant d’autant le surcroit d’activité que doivent procurer les 20 millions de visites attendues, améliorant les projections de croissance pour les T4 2021 et T1 2022.

3. Malgré de larges actifs et la confiance des marchés, les Émirats maintiennent une politique budgétaire conservatrice face à la pandémie

Fragilisés par la baisse des cours des hydrocarbures (représentant 55% des recettes budgétaires en 2019, 17% du PIB) depuis 2014, les comptes publics consolidés des Emirats affichent un déficit depuis 2015 qui s’était stabilisé autour de 2 % du PIB avant la crise. Pour faire face au déclin de la rente pétrolière, le gouvernement a fortement augmenté ses recettes hors-hydrocarbures (+23% entre 2016 et 2019) en adoptant de nouvelles taxes à partir de 2016 (aéroportuaires, municipales, hôtelières), auxquelles s’ajoutent les droits d’accises sur le tabac et les boissons énergétiques notamment, depuis octobre 2017, et la mise en place d’une TVA depuis le 1^er janvier 2018. Le périmètre des droits d’accises a été élargi en décembre 2019. Sur le plan des dépenses, des mesures d’économies (réduction, notamment, des subventions sur l’eau, l’électricité et l’essence) avaient permis de contenir les dépenses publiques en 2016 et 2017. Une hausse des dépenses a été observée en 2018 et en 2019, destinée au financement de divers plans de relance économique.

En 2020, le nouvel effondrement des cours du brut et le ralentissement de l’activité avait entrainé une forte chute des recettes publiques. Néanmoins les autorités n’ont pas adopté de mesure budgétaire significative pour soutenir l’économie et ont, au contraire, réduit leurs dépenses. Hors liquidité fournie aux banques par la Banque centrale, l’ensemble des plans de relance annoncés par la Fédération et les émirats d’Abu Dhabi et de Dubaï a été modeste, ne représentant que 1,7% du PIB du pays. Le déficit budgétaire a atteint 5,6% en 2020 et devrait diminuer jusqu’à 0,5% en 2021 selon le FMI.

Les Emirats arabes unis disposent encore de larges réserves financières : avoirs externes de la Banque centrale (110 Md USD en juillet 2021), dépôts du gouvernement auprès des banques émiriennes (79 Md USD en juillet 2021) et actifs sous gestion des fonds souverains (1 190 Md USD, dont près de 650 Md USD pour ADIA, 240 Md USD pour Mubadala et 300 Md USD pour Investment Corporation of Dubaï). Ils conservent la confiance des marchés financiers. Le niveau consolidé de dette publique est contenu et s’est stabilisé à 37% du PIB selon le FMI.

3. Des équilibres externes positifs et un secteur bancaire en voie de consolidation

Les Emirats arabes unis, qui constituent un centre régional majeur de réexportation grâce notamment au port de Jebel Ali, le plus grand port de la région, ont enregistré l’excédent courant le plus élevé du Golfe en 2020 malgré la baisse des prix des hydrocarbures. L’excédent courant a cependant enregistré une baisse significative (3,1% en 2020, le FMI anticipe une hausse de 9,7% en 2021). Ces dernières années, les comptes extérieurs ont également été affectés par le rétablissement des sanctions américaines à l’encontre de l’Iran et par la crise diplomatique avec le Qatar entre 2017 et 2021.

Le secteur bancaire demeure stable malgré un taux de créances douteuses qui est le plus élevé du Golfe (8,2% en juin 2021) et qui devrait s’accroître compte-tenu de son exposition au secteur immobilier. Les banques commerciales émiriennes sont prudemment capitalisées (taux d’adéquation du capital de 17,5% en juillet 2021). De taille particulièrement importante et fortement concurrentiel, le secteur bancaire émirien a connu un mouvement de consolidation avec trois fusions bancaires réalisées depuis 2017 (First Abu Dhabi Bank, Abu Dhabi Commercial Bank et Dubai Islamic Bank), les grandes banques émiriennes cherchant en parallèle à renforcer leur présence dans d’autres marchés régionaux.

4. Principaux défis et risques à moyen terme

Au-delà de la gestion immédiate des conséquences de la Covid-19, l’un des principaux défis de l’économie émirienne est la réduction de sa dépendance aux hydrocarbures qui, malgré les efforts de diversification de l’économie, continuent de représenter une part substantielle des recettes publiques. Les autorités en sont conscientes et s’y attèlent comme l’illustrent les différentes annonces. La crise actuelle est mise à profit par les autorités pour accélérer les réformes nécessaires à la diversification et à la montée en gamme de l’économie émirienne. Suite aux nombreuses réformes adoptées en 2020 (investissements étrangers à 100%, golden visa, révision du code civil pour les étrangers), les EAU présentent petit à petit un plan de 50 réformes visant à faire du pays l’un des dix premiers récipiendaires d’IDE au monde à l’horizon 2030[2].

Ce plan veut également répondre à un autre défi que le pays doit relever : le développement, la montée en gamme et l’émiratisation du secteur privé. Comme dans la plupart des pays de la région, le poids du secteur public reste prépondérant : les EAU affichent une forte volonté de stimuler la création d’entreprises et l’implantation de start-ups afin de développer l’innovation. Par ailleurs, l’économie émirienne repose sur une importante main d’œuvre expatriée représentant 90% de la population. Malgré la mise en place d’incitations pour favoriser l’emploi des Émiriens dans le secteur privé, ces derniers travaillent dans leur immense majorité dans le secteur public. Un million d’étrangers (principalement des travailleurs non qualifiés), soit 10% de la population, auraient quitté le pays en 2020. L’objectif annoncé dans le plan des 50 réformes vise à ce que les émiriens représentent 10% du secteur privé d’ici cinq ans.[3]

[1] En juillet 2021, les EAU se sont opposés à l’extension de l’accord OPEP+ après avril 2022 (jusqu’à décembre 2022), à condition que son quota soit augmenté. Le quota de production émirien passera alors à 3,5 M b/j à partir d’avril 2022.

[2] Le gouvernement émirien a annoncé un nouveau plan de 50 projets en vue de positionner le pays parmi les dix premières destinations mondiales en termes d’investissements d’ici 2030, en visant l'attraction de 150 Md USD, en particulier depuis la Russie, l’Australie, la Chine et le Royaume-Uni. Parmi les projets révélés : la volonté d’approfondir la relation commerciale avec huit pays (dont la Turquie, la Corée du Sud, l’Indonésie, le Kenya et l’Ethiopie), un investissement de 1,36 Md USD (avec l'Emirates Development Bank) dans le secteur des nouvelles technologies et la création d'un green visa.

[3] Le programme National In-Country Value (ICV) incitant à favoriser la production nationale et l’émiratisation fait partie des 50 réformes. L’objectif annoncé de la nationalisation des emplois doit se faire via des subventions de 6,5 Md USD pour créer 75 000 emplois.

Les budgets prévisionnels de la Fédération et de l'émirat de Dubaï en déficit pour 2021

2021-08-29T00:00:00+02:00

Prenant en compte les conditions économiques particulières liées à la pandémie, Dubaï aligne son budget prévisionnel 2021 sur le budget réalisé en 2020, lui-même inférieur de plus de 15% au prévisionnel 2020. Le budget de la fédération diminue également, moins fortement (-5,2%) mais avec un déficit pour la première fois en 6 ans, et reste concentré sur le développement social. Il n’inclut pas les budgets des émirats de Dubaï et d’Abu Dhabi qui tiennent leurs budgets indépendamment tout en contribuant financièrement à celui de la fédération.

1. Impacté par la crise, le budget fédéral diminue en 2021

Les EAU ont été fortement impactés par la pandémie en 2020[1], poussant le Cabinet à baisser légèrement le budget fédéral pour 2021, le portant à 58,1 Md AED après un budget de 61,3 Md AED en 2020 qui marquait le plus gros budget depuis la création de la fédération. Depuis 2016, les budgets présentés par le gouvernement étaient équilibrés, ce budget 2021 fait donc exception avec un déficit prévu de -5,8 Md AED (1,3% du PIB selon le FMI). Ce budget fait partie du budget quinquennal inauguré en 2017 avec pour objectif l’amélioration du niveau de vie grâce à la hausse des dépenses dans l’éducation, la santé et la protection sociale.

Les dépenses en faveur du développement social se placent ainsi en première position dans le budget avec 26,04 Md AED (45% du budget). Annoncé comme étant la priorité du gouvernement, ce poste n’a que légèrement baissé par rapport à 2020 (-2,5%). Au sein des dépenses en faveur du développement social, 11,5 Md AED seront attribués à la protection sociale et aux aides, 9,6 Md AED pour les dépenses dans l’éducation et enfin 4,97 Md AED pour la santé. Second poste de dépenses, les affaires gouvernementales représentent 37% du budget et s’élèvent à 21,3 Md AED soit 7,4% de moins qu’en 2020. Enfin, 8,43 Md AED seront alloués pour les projets fédéraux et les infrastructures.

Du côté des recettes, celles-ci sont estimées à 52,3 Md AED par les EAU, provenant entre autres de diverses taxes, redevances perçues sur certaines entités gouvernementales ou encore des contributions financières des émirats d’Abu Dhabi et Dubaï.

Le gouvernement fédéral a par ailleurs annoncé une émission obligataire inaugural. La rumeur d’une telle émission courrait déjà depuis 2018 à l’adoption d’une loi sur la dette. Le projet s’est accéléré l’année fin 2020 avec l’obtention d’une première notation souveraine auprès de Fitch en novembre, puis de Moody’s en décembre (respectivement AA- et Aa2)[2]. Les futures émissions n’ont toutefois pas vocation à répondre au besoin de financement du gouvernement qui devrait continuer à adopter des budgets proches de l’équilibre. Les titres libellés en AED serviront à alimenter le marché interbancaire, en fournissant un collatéral sûr pour les opérations de refinancement auprès de la Banque centrale.

2. Dubaï anticipe une baisse de 18% de ses recettes en 2021 par rapport au budget initial de 2020

Dans le cadre de son budget triennal 2020-2022, Dubaï avait également annoncé un budget record pour 2020 qui s’élevait à 66,4 Md AED, anticipant un déficit de 2,4 Md AED. Le budget a toutefois été révisé suite aux impacts de la pandémie sur l’économie de l’émirat et la nouvelle version a été dévoilée sans communication explicite dans le prospectus d’une émission d’obligations islamiques (sukuk) à hauteur de 1 Md USD en septembre 2020. Le budget révisé de 2020 affiche des dépenses et des revenus inférieurs à ceux prévus initialement (respectivement 56,16 Md AED et 44,22 Md AED).

Pour 2021, le budget prévu est légèrement à la hausse par rapport au budget révisé de 2020, à 57,11 Md AED (+1,7%) mais bien inférieur au budget initial de 2020 (-14%). Le volet « infrastructures, transport et économie » constitue le premier poste de dépenses avec 23,13 Md AED alloués (40% du budget). Ce dernier bénéficie de la plus grande part du budget depuis 2017. Au second rang, le développement social qui comprend les dépenses dans la santé, l’éducation, le logement, se voit allouer 18,26 Md AED (32% du budget). Il est suivi par le poste sécurité, justice et sureté en troisième position qui bénéficiera de 12,38 Md AED. Le quatrième poste de dépenses, l’innovation, est le seul volet n’ayant pas été réduit par rapport au budget initial de 2020 avec 3,34 Md AED (contre 3,32 Md AED initialement en 2020).

Estimées à 52,31 Md AED en 2021 et en baisse de 18% par rapport au budget initial de 2020 (+18% par rapport au budget révisé de 2020), les recettes sont composées à 60% des revenus des services gouvernementaux (hors taxes)[3], soit 31,02 Md AED. Second poste de revenus, les taxes, incluant les droits de douanes et la taxation sur les banques étrangères, devraient permettre au gouvernement dubaïote de récolter 15,94 Md AED. La contribution des retours sur investissements devrait s’élever à 3,22 Md AED, relativement stable par rapport au budget initial de 2020 (3,2 Md AED) devant les recettes du secteur des hydrocarbures, évaluées à 2,13 Md AED (-44,5% par rapport au budget initial de 2020).

[1] Le FMI estime la contraction de l’activité économique émirienne à 5,9% en 2020.

[2] Le gouvernement fédéral n’avait jusqu’à présent jamais été noté financièrement par les agences. C’est la notation de l’Emirat d’Abu Dhabi qui faisait habituellement référence.

[3] Les revenus des services gouvernementaux correspondent aux droits fonciers, frais municipaux, frais de visa, péages routiers…

Annexes

Situation économique de Dubaï

2018-10-04T00:00:00+02:00

L’émirat de Dubaï est la deuxième économie de la Fédération des Emirats arabes unis, derrière Abu Dhabi, avec un PIB de 106 Mds $ en 2017. Il présente un profil économique diversifié, caractéristique d’un carrefour aéronautique et logistique de rang mondial. Après un ralentissement en 2017 (+2,8 %), la croissance devrait se raffermir en 2018 (+ 3,3 %), tirée par la préparation de grands projets (Expo 2020, construction de l’aéroport international Al Maktoum, diversification du mix énergétique). Certains secteurs d’activité montrent cependant des signes d’essoufflement. La dette élevée de l’émirat, détenue en grande partie par Abu Dhabi, ne présente pas de risque significatif et Dubaï a pu adopter un budget plus expansionniste pour 2018. Le secteur de la construction maintient une progression dynamique, bien que le secteur immobilier soit fragilisé par une baisse des prix.

I. Dubaï affiche un modèle économique diversifié de carrefour international aéronautique, logistique et touristique

a. Un modèle économique reposant les secteurs du commerce, du transport et du tourisme

Avec un PIB de près de 106 Mds USD en 2017, Dubaï est la deuxième économie de la Fédération dont Abu Dhabi représente plus de 60 % du PIB et détient près de 93 % des réserves en hydrocarbures. Le modèle économique de l’émirat de Dubaï repose, lui, sur une plus grande diversité de secteurs.

Les activités marchandes et de transport, qui représentent près de 39 % du PIB en 2017, bénéficient de l’excellence des infrastructures portuaires et aéroportuaires de l’émirat. Le port en zone franche de Jebel Ali constitue la première plateforme de réexportation de la région (l’opérateur DP World a géré, en 2017, 15,4 M EVP dans le port de Jebel Ali qui est l’un des dix premiers ports mondiaux à conteneurs).

Le transport aérien, qui peut compter sur l’expansion de la compagnie Emirates Airline, est un secteur emblématique du modèle de croissance de l’émirat. L’aéroport international de Dubaï (DXB) est le premier « hub » au monde pour le trafic international avec 88,2 millions de passagers en 2017 (le 3^ème du monde, tous passagers confondus, après Atlanta et Pékin). Parallèlement, le nouvel aéroport Al Maktoum International, en cours de développement, a vocation à devenir le plus grand aéroport au monde avec une capacité d’accueil projetée de 130 millions puis de 260 millions de passagers.

Le tourisme est l'autre moteur de l’économie de Dubaï. Hôtellerie et restauration, qui représente près de 5 % du PIB de l’Emirat, enregistrent une croissance de 8 % en 2017. Quatrième ville la plus visitée au monde, Dubaï prépare l’organisation de l’Exposition universelle de 2020 qui devrait attirer entre 20 et 25 millions de visiteurs et induire 30 Mds USD de retombées économiques pour l’émirat.

Dubaï a renforcé sa position de place financière régionale. L’émirat accueille la majorité des sièges régionaux des sociétés internationales présentes au Moyen-Orient et tire également profit, à travers son centre financier off-shore, de l’implantation de nombreuses banques et institutions financières au sein du Dubaï International Financial Center. Les activités banque et assurance représentent, en 2017, 10,4 % du PIB de l’Emirat.

Enfin, l’émirat s’est doté en 2016 d’une stratégie industrielle à l’horizon 2030 (Dubai Industrial Strategy 2030) ciblée sur six secteurs clés : aérospatial (avec Emirates Airline), maritime (DP World), médical, métaux – notamment aluminium – (Emirates Global Aluminium), biens de consommation et équipements. Actuellement, l’industrie constitue 9,4 % du PIB de Dubaï, devant les secteurs de l’immobilier (7 %) et de la construction (6,3 %).

b. Une reprise de l’activité est prévue en 2018 et en 2019, tirée par les investissements publics liés aux grands projets du gouvernement

La croissance réelle du PIB de l’émirat de Dubaï été ramenée de 3,1 % en 2016 à 2,8 % en 2017. Le FMI anticipe une accélération de la croissance de Dubaï en 2018 (3,3 %) puis en 2019 (4,1 %), qui devrait bénéficier de la reprise de l’économie mondiale et, surtout, du relèvement des dépenses publiques destinées aux grands projets d'avenir du gouvernement : Exposition Universelle 2020 à Dubaï (avec notamment l’extension du métro), construction de l’aéroport international Al Maktoum et diversification du mix énergétique.

c. Cependant, plusieurs secteurs d’activité montrent, récemment, des signes de ralentissement.

Le secteur de la distribution connaît un net repli depuis deux ans et subit de plus, en 2018, le contrecoup de l’établissement, au 1^er janvier dernier, d’une TVA au taux de 5 %.

L’activité de fret de marchandises est restée croissante en 2017 malgré la crise diplomatique entre le Qatar et le « Quartet » qui s’est traduite par la réallocation des parcours d’importations à destination du Qatar, à partir d’Oman notamment, au détriment des installations portuaires de Jebel Ali. Les réexportations vers l’Iran, troisième client des Emirats arabes unis en 2017, devraient baisser en 2018 avec le retrait des Etats-Unis du JCPOA.

L’activité aérienne a connu un net ralentissement en 2017, suite à la suppression de lignes directes avec le Qatar. Si le nombre de touristes continue de progresser (encore + 6,2 % en 2017), ces derniers présentent un profil moins dépensier (baisse du nombre de touristes en provenance du CCEAG et hausse des touristes chinois, indiens et russes). Le taux d’occupation des hôtels a pu être maintenu (taux de 77 %), au prix d’une baisse des tarifs proposés.

Enfin, la faillite du groupe d’investissement dubaïote Abraaj, survenue au premier semestre 2018, en révélant les fragilités de sa gouvernance, a été la première alerte d’ampleur sur la place financière de Dubaï.

De récentes mesures annoncées pourraient, une fois mises en place, contribuer à raffermir l’attractivité de l’émirat : baisse des frais à l’échelle nationale et à Dubaï, possibilité de détenir jusqu’à 100 % du capital d’une société émirienne pour les investisseurs internationaux.

II. Le niveau d’endettement de l’émirat et la structure de son marché immobilier constituent les deux principales fragilités du modèle économique de Dubaï

a. L’émirat présente un endettement élevé, sans risque significatif cependant

L’endettement total de l’émirat de Dubaï atteint près de 190 Mds USD en 2016, soit 175 % de son PIB. Cependant, les risques liés à cette dette sont limités par le fait qu’elle est, en large part, due au gouvernement d’Abou Dhabi ou à la Banque centrale émirienne.

L’émirat de Dubaï a adopté un budget à caractère expansionniste pour 2018. Les dépenses prévues atteignent 56,6 Mds AED, en hausse de 19,6 % par rapport au budget 2017. Le budget consacré aux infrastructures (+ 47 % sur un an) est celui qui enregistre la progression la plus forte, en lien avec la préparation des grands projets d’infrastructures (Expo 2020, Route 2020, notamment). Malgré une hausse substantielle des recettes (+ 12,5 % sur un an), suite à la mise en place de la TVA en janvier 2018 et d’autres taxes en 2017 (notamment sur les passagers aériens et l’hôtellerie), le déficit devrait plus que doubler, de 2,5 Mds AED (0,7 % du PIB) en 2017 à 6,2 Mds AED (1,6 % du PIB) en 2018.

b. Le marché immobilier de Dubaï poursuit une phase de correction à la baisse

Si le secteur de la construction contribue encore positivement à l’activité économique, la baisse des prix de l’immobilier observée à Dubaï depuis le pic de 2014 s’est poursuivie en 2017 et ce, malgré une reprise du volume des transactions. Elle devrait être amenée à se prolonger alors que la croissance de la construction de nouveaux logements résidentiels (estimée à 8 % par an) dépasse largement celle de la population, la demande d’immobilier commercial devrait subir le contrecoup du développement du commerce en ligne aux Emirats arabes unis et la construction d’hôtels se poursuit un rythme rapide dans la perspective de l’Expo 2020.

Participation de Benjamin Griveaux au Forum économique franco-émirien

2017-11-13T00:00:00+01:00

Le secrétaire d’État auprès du ministre de l’Economie et des Finances a participé, le jeudi 9 novembre 2017 à Dubaï, au forum économique franco-émirien organisé à l’occasion de la visite officielle du Président de la République aux Émirats arabes unis.

Après avoir prononcé une allocution introductive, Benjamin Griveaux a pris part à la première table ronde du forum économique franco-émirien portant sur les opportunités et l’innovation, aux côtés d'Hisham Al Shirawi, Vice-président de la Chambre de commerce et d’Industrie de Dubaï, d'Idriss Al Rifai, Président-fondateur de Fetchr, de Noah Raford, directeur des opérations et de l’innovation de Dubai Future Foundation ainsi que de Sonia Weymuller, Partenaire Venture Souq (modératrice de la session).

Les tables rondes suivantes ont été consacrées aux deux autres thèmes de l’Expo 2020 Dubaï (mobilité et durabilité), avec la participation, du côté français, de Jean-Charles Decaux, co-directeur général de JCDecaux, Laurence Battle, présidente du directoire de RATP Dev, Jean-Bernard Lévy, Président-directeur général d’EDF et Isabelle Kocher, directrice générale du groupe ENGIE.

Le secrétaire d’État s’est parallèlement réuni avec la délégation de PME organisée par Business France à cette occasion ainsi qu’avec des membres du « French Tech Hub Dubai UAE » (le seul du Moyen-Orient, qui a fêté le mois dernier son premier anniversaire).

Avant de participer à la clôture du forum économique franco-émirien par le Président de la République, le secrétaire d’État a assisté à la signature de plusieurs contrats (EDF, Akuo Energy) et accords institutionnels (Paris Europlace, MEDEF International, Chambre de Commerce et d’Industrie de Paris Île-de-France) avec des partenaires émiriens.

Le forum économique franco-émirien a été organisé et financé par Chambre de Commerce et d’Industrie de Dubaï (« Dubai Chamber of Commerce and Industry »), avec l’appui du réseau de la Direction générale du Trésor aux Émirats arabes unis ainsi que de la Chambre de Commerce et d’Industrie française de Dubaï et des Émirats du Nord (« French Business Council »).