Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Droits-de-douane

Flash Conjoncture Pays avancés - Les facteurs de la résilience de l’économie américaine en 2025

2026-04-13T00:00:00+02:00

L’économie américaine s’est montrée plus résiliente qu’anticipé (+2,1 %, après +2,8 % en 2024, cf. Graphique 1), en dépit de la hausse prononcée des droits de douane, du regain d’incertitude lié à la politique américaine et du fort ralentissement de la demande publique. Le dynamisme de la consommation privée, qui représente 68 % du PIB américain en 2024, a particulièrement surpris (contribution de +1,8 pt à la croissance). En outre, en dépit d’une forte hausse des importations au 1^er trimestre 2025 en anticipation de la hausse des droits de douane, la contribution du commerce extérieur à la croissance a été moins négative que prévu (−0,2 pt). Enfin, la robustesse de l’investissement des entreprises (+0,6 pt de contribution à la croissance) a également surpris.

Cette résilience s’explique tout d’abord par un impact plus limité qu’anticipé de la politique commerciale américaine, en raison notamment d’exemptions élargies et des accords bilatéraux signés, qui ont conduit à une baisse du taux effectif moyen. Par ailleurs, certaines stratégies des entreprises américaines (stockage préventif, effort de marge, diversification de leurs fournisseurs, recours accru aux exemptions et aux taux réduits permis par les accords commerciaux préférentiels) ont permis de limiter l’impact des mesures tarifaires.

En outre, la forte dépréciation du dollar en 2025 liée à l’incertitude sur la politique américaine a soutenu les exportations et pénalisé les importations. Cette dépréciation inattendue, à rebours des prévisions de la théorie économique, a permis de soutenir les exportations américaines. En outre, la stabilité de l’indice des prix à l’importation aux États-Unis, qui inclut l’effet change mais n’inclut pas les droits de douane, indique que les exportateurs étrangers n’ont absorbé qu’une partie du double choc de compétitivité.

Dans un modèle de « croissance en K » de l’économie américaine, le boom du secteur technologique en lien avec l’intelligence artificielle (IA) a soutenu la demande intérieure. Selon les services du FMI^[1], le dynamisme des investissements technologiques, dont ceux tirés par l’IA en 2025 (cf. Graphique 2), ont contribué à hauteur de +0,5 pt à la croissance. Par ailleurs, la consommation privée, qui dépend de plus en plus des ménages les plus aisés depuis la reprise post-Covid, a été soutenue par un effet de richesse bénéficiant aux détenteurs d’actifs financiers, alors que les valorisations boursières des entreprises de la Tech se sont envolées.

Le maintien des gains de productivité à un niveau supérieur à leur tendance pré-Covid aux États-Unis soutient également l’activité. Selon les données du BLS, en cumul sur les trois dernières années, la productivité aurait progressé de +2,4 % par an.

Enfin d’autres facteurs ont soutenu la demande intérieure aux États-Unis : (i) l’assouplissement monétaire de la Fed et (ii) l’adoption de la loi budgétaire One Big Beautiful Bill Act en juillet 2025, qui a soutenu l’activité dès le 2^nd semestre 2025, en pérennisant et renforçant plusieurs dispositions du Tax Cuts and Jobs Act de 2017.

^[1] Article IV États-Unis, FMI, avril 2026.

Flash Conjoncture Pays avancés - Italie 2025 : entre croissance modérée et finances publiques sous pression

2026-03-06T00:00:00+01:00

L’activité a ralenti en Italie en 2025, la croissance atteignant +0,7 %¹ en 2025, après +0,6 % en 2024 et +1,0 % en 2023. Cette progression atone s’inscrit dans un climat de dégradation du commerce extérieur, liée notamment aux droits de douane imposés par les États-Unis. L’Italie est fortement exposée au marché américain, qui absorbe près de 10 % de ses exportations et constitue son deuxième débouché à l’exportation (derrière l’Allemagne). Si les exportations italiennes vers les États-Unis ont bénéficié d’un effet d’anticipation au 1^er trimestre (frontloading), en amont de l’entrée en vigueur des droits de douane, un contrecoup a été observé au 2^e trimestre. Par ailleurs, l’Italie fait face à une concurrence accrue de la Chine avec une dégradation nette de son déficit bilatéral (multipliée par 2 entre 2021 et 2025), avec une forte hausse des importations chinoises et une contraction des exportations vers la Chine en 2025. Au total sur l’année 2025, les exportations ont moins progressé que les importations (+1,4 % contre +3,9 %) conduisant à une contribution du solde extérieur à la croissance nettement négative (−0,6 pt, cf. graphique 1).

En revanche, l’activité a bénéficié d’une demande intérieure dynamique en 2025. Porté par les travaux publics dans le cadre du plan national de relance et de résilience (PNRR), l’investissement rebondit à +3,8 % (après −3,5 % en 2024) et sa contribution à la croissance atteint +0,8 pt (après −0,8 pt). Dans le même temps, la consommation des ménages progresse de +1,1 % (après +1,2 % en 2024), contribuant à hauteur de +0,6 pt à la croissance (après +0,7 pt), dans un contexte de hausse de l’emploi et du pouvoir d’achat.

Du côté des finances publiques, selon Istat, le déficit public a atteint 3,1 % du PIB en 2025, après 3,4 % en 2024. L’excédent primaire a augmenté en 2025 à +0,7 % (après +0,5 % en 2024). La dette publique a continué de progresser pour s’établir à 137,1 % du PIB en 2025 (après 134,7 % en 2024), un niveau supérieur aux prévisions du gouvernement (136,2 %).

Les perspectives pour 2026 restent entourées d’une forte incertitude en raison d’une situation géopolitique dégradée. Les indicateurs conjoncturels sont bien orientés au 1^er trimestre 2026 : l’indicateur de confiance des ménages est en hausse en février (97,4 après 96,8) ainsi que l’indice PMI composite (52,1 après 51,4) en février. Toutefois, la guerre au Moyen-Orient constitue un risque majeur pour l’économie italienne, en raison de sa dépendance aux importations énergétiques, en particulier sur le gaz. Une hausse prolongée du prix du gaz, qui représente 40 % du mix électrique en Italie, aurait des répercussions sur trois canaux principaux². Elle pèserait d’abord sur la croissance, via l’érosion du pouvoir d’achat des ménages et la compression des marges des entreprises à forte intensité énergétique. Elle pourrait ensuite raviver les anticipations d’inflation. Enfin, une hausse de la facture énergétique entraînerait une dégradation de la balance commerciale.

¹ La croissance de +0,7 % en 2025 est calculée à partir de données corrigées des variations saisonnières et des jours ouvrés (CVS-CJO), tandis que le chiffre de +0,5 % figurant dans le communiqué officiel d’Istat, et largement repris par la presse, repose sur des données brutes.

² Altomonte, C. (2026). “Italy, Energy and War: the Time Factor”. Université Bocconi (3 mars).

Flash Conjoncture Pays avancés - États-Unis : une balance commerciale plus dégradée qu’en 2024

2025-12-19T00:00:00+01:00

En cumulé, entre janvier et septembre 2025 (dernier point disponible), le solde en biens et services (périmètre balance des paiements) s’élève à −765 Md$, contre −653 Md$ à la même période l’année dernière, soit une dégradation de −17 %. Le creusement du déficit commercial américain par rapport à 2024 s’explique par une augmentation plus marquée des importations que des exportations (+7,7 % contre +5,2 %), en lien avec le phénomène d’anticipation des droits de douane. Le frontloading s’est traduit par une forte augmentation des importations au 1^er trimestre (+14,8 %), qui s’est ensuite entièrement résorbée au 2^e trimestre (−14,8 %). Au 3^e trimestre, les importations sont restées quasi-stables (−0,1 %). La dégradation du solde commercial est entièrement imputable au commerce en biens, dont le déficit sur la période s’élève à −1 004 Md$, contre −887 Md$ en 2024. Sur la même période, l’excédent commercial lié aux services s’est quant à lui accru de +9,2 %.

En décomposant sectoriellement le solde commercial en biens (périmètre des douanes), on observe de fortes disparités (cf. Graphique 1). Selon cette définition, le déficit commercial en biens s’est dégradé de 14 %. Les catégories de biens ayant le plus contribué au creusement du déficit en 2025 par rapport à 2024 sont dans l’ordre décroissant les biens d’équipement (−6,7 pts), les fournitures industrielles (−4,5 pts) et les biens de consommation (−4,1 pts). Les véhicules automobiles, affectés par des droits de douane spécifiques plus élevés, représentent la seule catégorie de biens ayant permis de réduire le déficit commercial de 2,6 pts. Néanmoins, il convient de noter qu’autant les imports (−9,9 %) que les exports (−9,5 %) de véhicules ont baissé en 2025 par rapport à la même période l’année dernière.

Avec un taux effectif moyen de droits de douane de 14,4 % sur leurs importations fin novembre selon l’OMC, les États-Unis atteignent des niveaux inégalés depuis 1930, avec des répercussions sur l’activité économique. Depuis janvier, l’activité du secteur manufacturier se détériore nettement et les enquêtes soulignent en particulier les effets négatifs des droits de douane, qui pèsent à la fois sur les coûts de production, les marges et les décisions d’investissement. Selon l’enquête de l’Institute for Supply Management (ISM), l’activité manufacturière continue de reculer en novembre (48,2 après 48,7 en octobre), à un rythme encore plus rapide que les mois précédents. L’indice reste en territoire de contraction pour le 9^e mois consécutif (cf. Graphique 2). Selon ce rapport, les usines font face à une baisse des commandes en novembre (47,4 contre 49,4) qui signale une demande intérieure et extérieure faible, et une hausse des prix des intrants (58,5 contre 58,0).

Note de lecture : un niveau supérieur (resp. inférieur) à 50 indique une expansion (resp. contraction) de l’activité par rapport au mois précédent. Les PMI Prix et PMI Production correspondent au solde sur l’évolution des prix et de la production.

De nombreuses incertitudes quant à la mise en œuvre complète et pérenne des droits de douane subsistent, étant donné le contentieux en cours devant la Cour suprême sur les droits IEEPA^[1] et les récents revirements de l’administration, qui a annulé ou réduit ses droits de douane sur plus de 200 produits alimentaires essentiels (bœuf, café, banane, etc.) ces dernières semaines afin d’alléger la pression sur le pouvoir d’achat des ménages. Des interrogations subsistent par ailleurs quant à la capacité des douanes américaines à recouvrer l’intégralité des recettes additionnelles attendues. À cet égard, l’OCDE a souligné dans son rapport de décembre que les taux de recouvrement constatés ex-post demeurent inférieurs de 3 points de pourcentage aux taux effectifs théoriques estimés.

[1] L’International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) donne au Président des pouvoirs économiques d’urgence dont celui de réguler les importations. Le contentieux porte sur la légalité de son usage pour imposer des droits de douane à grande échelle.

Flash Conjoncture Pays avancés - Baisse du dollar suite aux annonces de droits de douane par les États-Unis

2025-05-06T00:00:00+02:00

Baisse du dollar suite aux annonces de droits de douane par les États-Unis

Le dollar a connu des fluctuations marquées depuis octobre 2024. Son taux de change effectif nominal (TCEN), qui correspond à une moyenne pondérée des taux de changes bilatéraux vis-à-vis des partenaires commerciaux, s’est d’abord apprécié entre octobre 2024 et janvier 2025 (+1,5 % par mois en moyenne), avant de se déprécier entre février et avril (-1,4 % par mois en moyenne).

En avril 2025, le TCEN du dollar a ainsi retrouvé son niveau d’octobre 2024. La devise américaine s’est particulièrement dépréciée vis-à-vis de l’euro en mars et en avril, tandis qu’elle s’est légèrement apprécié face au yuan en avril. S’il est généralement difficile d’identifier avec précision les causes des fluctuations de change et d’en prévoir l’évolution, il semble très probable que les variations du dollar ces derniers mois ont été largement influencées par les annonces de politique économique aux États-Unis, en particulier en matière commerciale.

La mise en place de droits de douane par un pays conduit généralement à une appréciation de sa monnaie, sous l’effet conjugué (i) d’une baisse de ses importations, qui diminue sa demande de devises étrangères, et (ii) d’une anticipation d’un resserrement de sa politique monétaire pour contenir les tensions inflationnistes engendrées par les droits de douane. L’anticipation de ces effets peut expliquer l’appréciation du dollar observée jusqu’à l’investiture de D. Trump. La dépréciation du dollar à partir de février n'était pas attendue : elle reflèterait une dégradation de la perception des marchés à l’égard de la politique économique menée par l’administration Trump et de ses effets potentiellement négatifs sur l’économie américaine.

La dépréciation récente du dollar pose la question de son statut de valeur refuge. En période d’instabilité, les investisseurs ont tendance à privilégier les actifs américains, perçus comme plus sûrs, en raison des performances de l’économie américaine et du rôle central du dollar dans le système monétaire international (monnaie de réserve, d’échange et d’ancrage), ce qui conduit généralement à son appréciation.

Cependant, les incertitudes que suscite la politique économique des États-Unis ont pu conduire les investisseurs étrangers à réduire leur exposition aux actifs américains, provoquant des sorties de capitaux et accentuant la pression à la baisse sur le dollar. Ces incertitudes portent en particulier sur la politique commerciale mais aussi sur la politique de change, alors que le Conseil d’analyse économique de la Maison-Blanche est présidé par Stephen Miran, qui s’était montré favorable à des interventions de change visant à déprécier le dollar.

Le dollar a ainsi connu de forts mouvements baissiers lors des récents pics de volatilité (cf. indicateur VIX qui mesure la volatilité du marché financier américain dans les graphique 2a et 2b), notamment face au yen (considéré, avec le franc suisse et l’or, parmi les actifs les moins risqués) et plus encore face à l’euro, qui avait en outre soutenu en mars par l’approbation du paquet constitutionnel pour le financement de la défense et des infrastructures en Allemagne. Lsont susceptibles d’accentuer cette défiance à l’égard du dollar.

Brèves économiques pour le Mexique, l'Amérique centrale et les Caraïbes - Semaine du 24 avril 2025

2025-04-25T00:00:00+02:00

Le chiffre à retenir

Le FMI anticipe désormais une récession au Mexique en 2025, avec une contraction du PIB de 0,3 %, contre une croissance de 1,4 % initialement estimée en janvier. Ce net ajustement à la baisse reflète l’impact des nouvelles mesures protectionnistes prises par les États-Unis, principal partenaire commercial du pays.

Conjoncture macroéconomique

La présidente du Mexique, Claudia Sheinbaum, a contesté les dernières prévisions du FMI, qui anticipent une contraction de 0,3 % du PIB mexicain en 2025.
L’agence de notation Fitch confirme la note souveraine du Mexique à « BBB- » avec perspective « stable », saluant la politique macroéconomique prudente du pays, ses finances extérieures solides et son économie diversifiée.
D’après l'Organisation mondiale du commerce (OMC), le Mexique a perdu une place dans le classement des plus grands exportateurs mondiaux en 2024, passant du 9^ème au 10^ème rang.
L’inflation a légèrement accéléré lors de la première quinzaine d’avril, atteignant 3,96 % en g.a., contre 3,93 % g.a. pour la deuxième quinzaine de mars, selon l’Institut National de Statistique et de Géographie (INEGI).

Sectoriel

La présidente mexicaine Claudia Sheinbaum a inauguré la sixième édition de la FAMEX, Salon mexicain de l’Aérospatial, ce mardi 22 avril 2025.
Des sénateurs mexicains demandent d’accélérer une enquête sur les pratiques publicitaires de Google.
Uber lance une initiative de sécurité routière à Azcapotzalco (ville de Mexico), avec Honda.

Finances publiques

Selon les projections du FMI, la dette publique du Mexique devrait atteindre 60,7 % du PIB en 2025, son plus haut niveau depuis six ans.

Amérique Centrale

Costa Rica

Selon une étude de l'Institut de Recherches en Sciences Économiques de l'Université du Costa Rica (IICE-UCR), la pauvreté dans les zones rurales du pays aurait enregistré une baisse significative entre décembre 2023 et décembre 2024, passant de 27,1 % à 22,1 %.
Les mesures tarifaires américaines de 10 % auraient un impact important sur l'économie costaricienne en raison de la part élevée des exportations du pays vers les États-Unis, engendrant alors un ralentissement de la croissance initialement prévue à 4,1 % pour l’année 2025, contre 3,5 % dorénavant.

El Salvador

Selon la Banque centrale salvadorienne (BCR), les transferts de fonds de travailleurs émigrés (remesas) destinés à l’investissement (productif et immobilier) au Salvador se sont accrus de plus de 350 % sur les six dernières années.

Guatemala

Selon la Banque centrale (Banguat), le Guatemala a reçu en 2024 un montant total de 1,7 Md USD en IDE, en hausse de près de 7 % par rapport à 2023.

Honduras

Suite aux recommandations de la mission technique du FMI conduite dans le cadre de la 3ème revue des programmes de EFF (Mécanisme élargi de crédit) et ECF (Facilité élargie de crédit), signés en 2023, le gouvernement s’est engagé à réviser le système actuel d’enchères pour l’allocation de devises étrangères aux acteurs économiques.

Nicaragua

La Banque centrale du Nicaragua (BCN) a réduit sa prévision de croissance pour 2025, ramenée à 3-4 % contre 3,5-4,5 % en janvier.

Panama

La guerre commerciale entre les Etats-Unis et la Chine a déclenché une riposte de Pékin, qui a cessé ses achats de gaz naturel liquéfié (GNL) américain, un produit qui transite habituellement par le canal de Panama, perturbant alors les échanges mondiaux.
Dans son dernier rapport économique sur l’Amérique latine et les Caraïbes, la Banque mondiale a révisé à la hausse ses prévisions de croissance pour le Panama, estimant désormais une croissance de 3,5 % g.a. en 2025, contre 3 % dans ses projections précédentes.

Caraïbes

Cuba

A moins de 15 jours de la clôture de la campagne fiscale, près de la moitié des contribuables n’ont pas déclaré leurs revenus.
Le ministère des Finances et des Prix a annoncé avoir collecté plus de 131,3 M CUP, soit près de 5 M EUR via des amendes liées au non-respect du plafonnement des prix.

Dominique

La Dominique et le Qatar ont conclu un accord sur les services aériens visant à renforcer leur coopération bilatérale dans le domaine de l'aviation civile.

Grenade

Le 14 avril 2025, la Grenade a signé un accord de services aériens avec l'Arabie Saoudite, deux ans après un accord similaire avec le Qatar, renforçant ainsi ses relations diplomatiques avec le Moyen-Orient et sa connectivité internationale.

Haïti

Au premier trimestre 2025, les exportations dominicaines vers Haïti ont enregistré une croissance remarquable de 45,2 % par rapport au T1 2024, atteignant 275,8 M USD.

Jamaïque

En janvier 2025, les transferts de fonds vers la Jamaïque ont atteint 255 millions USD, en hausse de 9,5 % sur un an, selon les données de la Banque de Jamaïque (BoJ).
La Banque de Jamaïque (BOJ) a révélé que plus de 100 M USD (soit 17 Mds JMD) d’anciens billets de banque sont toujours en circulation, représentant environ 6,4 % du total de la monnaie fiduciaire utilisée.

République Dominicaine

Alors que le pays entame des négociations avec l’administration américaine sur les droits de douane, la Banque Centrale (BCRD) annonce un afflux record de transferts de fonds, atteignant 2,9 Mds USD pour le T1 2025, soit une augmentation de 12,4 % g.a.

Sainte-Lucie

Le Premier ministre de Sainte-Lucie, Philip J. Pierre, a présenté le budget national 2025-2026, s’élevant à 760 M USD, devenant le plus élevé de l’histoire du pays.

Flash Conjoncture Pays avancés - Analyse d’une balance commerciale américaine structurellement déficitaire

2025-04-15T00:00:00+02:00

Analyse d’une balance commerciale américaine structurellement déficitaire

En janvier, le déficit commercial en biens des États-Unis a atteint un creux historique de –156 Md$, principalement dû au phénomène de stockage en anticipation des droits de douane. Il s’est ensuite légèrement résorbé en février (à –147 Md$). Ce déficit n'est pas nouveau : la balance commerciale américaine en biens est structurellement déficitaire depuis le début des années 1970, avec une forte dégradation depuis mi-2022 (cf. graphique 1).

La décomposition sectorielle de la balance commerciale américaine en biens sur ces quinze dernières années montre plusieurs tendances : (i) une résorption progressive du déficit sur les "fournitures industrielles", qui s’est transformé en excédent depuis 2022, les États-Unis étant devenus exportateurs nets de pétrole depuis 2020 et le 1^er exportateur mondial de gaz naturel liquéfié (GNL) depuis 2023, (ii) une nette dégradation du déficit des biens d’équipement depuis le début des années 2010 (–113 Md$ en 2024 contre –2 Md$ en 2010) et (iii) de celui des véhicules automobiles, qui a presque triplé en 15 ans (305 Md$ en 2024 contre –113 Md$ en 2010).

Géographiquement, les principaux déficits bilatéraux des États-Unis en 2024 s’établissent avec la Chine (–295 Md$), l’Union européenne (–236 Md$), le Mexique (–172 Md$) et le Vietnam (–123 Md$), avec des contributions au déficit commercial américain qui ont évolué au cours du temps (cf. graphique 2). Alors que les échanges avec la Chine représentaient 49 % du déficit commercial américain en biens en 2015, cette part a été réduite de moitié en 2024 (25 %), ce qui reflète notamment l’impact des premiers droits de douane imposés en 2018 et la stratégie de « découplage » menée vis-à-vis de la Chine. Cette baisse traduit toutefois en partie la mise en place de schémas de contournement, qui ont profité au Vietnam (dont la part est passée de 5 % du déficit en 2017 à 10 % du déficit en 2024) et Taïwan (hausse de 2 % à 6 %). La part de l’UE et du Mexique dans le déficit global a également augmenté, leur part passant respectivement de 13 % et 10 % en 2010, à 20 % et 14 % en 2024.

Bien que tous les partenaires commerciaux des Etats-Unis soient aujourd’hui touchés par des droits « réciproques » (mais suspendus depuis le 10 avril pour une durée de 90 jours), les pays et zones cités supra ont été particulièrement ciblés, reflétant une stratégie de réduction des déficits bilatéraux. Le taux appliqué sur l’UE est ainsi de +20 % tandis que le Vietnam, la Thaïlande et Taïwan se sont vu imposer des droits additionnels de respectivement +46 %, +36 % et +32 %. Le Mexique et le Canada avaient été les premiers ciblés par des droits additionnels de +25 % (sauf pour l’énergie et la potasse canadiennes, taxées à hauteur de +10 %) dès début février, de même que la Chine (+10 % dans un premier temps, grimpant à +125 % dans un contexte d’escalade commerciale entre les deux nations).

Brèves économiques des Balkans occidentaux du 11 avril 2025

2025-04-11T00:00:00+02:00

Région

Droits de douanes "réciproques" américains : quid des Balkans Occidentaux ?

Albanie

Accord de financement de 60,5 M EUR pour la modernisation de la ligne ferroviaire Durres - Rroghozina dans le cadre du CIBO
Achat de 933 M EUR en 2024 pour stabiliser le taux de change
Maintien du principal taux directeur à 2,75 %

Bosnie-Herzégovine

Hausse des recettes fiscales indirectes de 4,6 % en g.a. au T1 2025

Kosovo

Les exportations de services TIC de nouveau en hausse en 2024
La dette extérieure brute atteint 4,23 Mds EUR au T4 2024

Macédoine du Nord

Le déficit commercial augmente de 604,7 M EUR en 2025

Ralentissement de l’inflation à 2,7 % en mars

Monténégro

Maintien de la notation Ba3 par Moody’s
Baisse de -2,68 pp du taux de chômage en février en g.a.

Serbie

Publication du bulletin mensuel de l’Association des banques
Signature d’un contrat de 50 M EUR pour le développement d’un superordinateur et de l’IA

Flash Conjoncture Pays avancés - Le commerce mondial accélère en anticipation de la hausse des droits de douane

2025-04-08T00:00:00+02:00

Le commerce mondial accélère en anticipation de la hausse des droits de douane

Le commerce mondial, mesuré comme la somme des exportations et importations mondiales, a fortement accéléré depuis décembre 2024 d’après les premières estimations du Centraal Planbureau (CPB) néerlandais, avec une hausse de +1,1 % en janvier (après +0,8 %, en décembre, et contre un rythme de +0,2 % par mois en moyenne sur le reste de l’année 2024). Cette forte hausse reflète celle des importations mondiales – les évolutions des importations et exportations diffèrent lors des premières estimations mais tendent à converger au gré des corrections – qui ont augmenté de +1,1 % en décembre et +2,1 % en janvier (après +0,1 % en novembre). Les États-Unis, dont la contribution à la croissance des importations mondiales est de +0,5 pt en décembre et +1,6 pt en janvier, sont les principaux responsables de cette accélération.

L’évolution du commerce mondial depuis l’élection présidentielle américaine de novembre 2024 marque une rupture avec sa tendance sur le reste de l’année 2024, sans doute en raison de l'anticipation de hausses de droits de douanes. Pour quantifier les effets de cet événement sur les échanges mondiaux, il est possible de comparer leurs trajectoires réalisées avec celles de scénarios contrefactuels, élaborés en prolongeant les tendances linéaires des indices fournis par le CPB sur la période s’étalant de janvier 2024 à octobre 2024. Les importations mondiales et américaines sont respectivement +2,2 % et +16,2 % supérieures à ce qu’elles auraient été en janvier si les scénarios contrefactuels s’étaient réalisés. L’acquis de croissance du commerce mondial pour 2025 à l’issue du mois de janvier (+3,0 %) est ainsi +1,0 pt plus élevé que celui du scénario contrefactuel, avec une contribution des États-Unis à cet écart de +0,9 pt.

Si elle amplifiée par l’anticipation d’un relèvement des barrières douanières, cette hausse des échanges s'inscrit dans un contexte plus large de reprise du commerce mondial après deux années de faible dynamisme (−1,2 % en 2023 et +1,7 % en 2024 selon le CPB). En effet, les perturbations du trafic maritime − attaques des rebelles Houthis en mer Rouge et sécheresse au canal de Panama – avaient entraîné une forte hausse du coût du fret maritime, conduisant les entreprises à puiser dans leurs stocks plutôt que de recourir à de nouvelles importations. À ce titre, les indices PMI de décembre révélaient des niveaux de stocks particulièrement bas chez les principaux importateurs mondiaux (46,0 en zone euro, 48,1 aux États-Unis). Ces freins conjoncturels se dissipent progressivement : le rétablissement du trafic maritime avvati permis une baisse de −19,1 % du coût du fret maritime au 4ᵉ trimestre 2024. Ce phénomène de stockage est amplifié par le « frontloading » des entreprises américaines qui, selon le Census Bureau, augmentent préventivement leurs stocks en anticipation des hausses tarifaires.

Les derniers indicateurs avancés du commerce mondial suggérent des échanges toujours dynamiques au 1er trimestre 2025. L’indice PMI des nouvelles commandes à l’export du secteur manufacturier mondial a poursuivi son redressement pour dépasser le seuil de 50 (à 50,1), pour la première fois depuis mai 2024. Le nowcast du commerce mondial de la CNUCED prévoit une progression de +2,5 % en glissement annuel au 2e trimestre 2025.

Flash Conjoncture Pays avancés - Nouvelle détérioration de la balance commerciale américaine

2025-01-14T00:00:00+01:00

Nouvelle détérioration de la balance commerciale américaine

Selon le BEA, la balance commerciale américaine continue de se détériorer en novembre : elle atteint -78 milliards de dollars, après -74 Md$ en octobre, suivant la tendance à la baisse observée depuis le milieu de l’année 2023. Après avoir atteint un point haut en avril 2022 (-102 Md$) en partie du fait du choc d'inflation, le déficit s’était légèrement résorbé, atteignant en août 2023 son point le plus bas (-60 Md$) depuis la crise sanitaire. Cette diminution était principalement due au rétablissement des chaînes d’approvisionnement mondiales et à la hausse des exportations de pétrole brut et de gaz, sur fond de crise énergétique exacerbée par la guerre en Ukraine.

En novembre 2024, les exports ont augmenté de +2,7 % tandis que les imports ont augmenté de +3,4 %. Dans sa dernière estimation de juin 2024, le CBO prévoyait un déficit total sur l’année 2024 de -885 Md$ (après -785 Md$ en 2023).

Si la balance commerciale outre-Atlantique est historiquement déficitaire, le déficit atteint ces dernières années de niveaux particulièrement élevés. Cela reflète le fort déficit commercial des États-Unis sur les échanges de biens hors pétrole, qui atteint 97 Md$ en moyenne par mois depuis 2023. Ce déficit est en partie compensé par l'excédent des services, qui atteint environ 24 Md$ en moyenne par mois depuis 2023. Alors que les Etats-Unis étaient historiquement déficitaires sur les échanges de pétrole, la stratégie d’investissement dans la production d’énergie fossile soutenue par Obama puis renforcée par Trump et Biden a permis au pays de dégager des excédentes depuis le début des années 2020 : ce poste est excédentaire à hauteur de 4 Md$ en moyenne par mois depuis début 2023.

Les États-Unis présentent des déficits bilatéraux conséquents avec la Chine (270 Md$ sur les douze derniers mois), puis l'Union européenne (214 Md$ dont 76 Md$ pour l’Allemagne), le Mexique (157 Md$) puis le Vietnam (+113 Md$). La présence plus surprenante de ce dernier est une des conséquences de la mise en place de schémas de contournement des droits de douane sur les produits en provenance de Chine instaurés lors du premier mandat de Trump en 2018-2019.

D. Trump a réitéré sa promesse d’instauration de droits de douane immédiats de 60 % sur la Chine et de 25 % sur le Mexique et le Canada dès le 1^er jour de son mandat.