Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Differentiel-PIB-France-AllemagneFlux de publication de la direction générale du Trésor - Differentiel-PIB-France-AllemagneFluxArticlesTag-Differentiel-PIB-France-AllemagneCopyright 20262017-07-11T00:00:00+02:00/favicon.pngDirection générale du Trésorhttps://localhost/sitepublic/contact@dgtresor.gouv.frd9847384-5200-4737-978c-c87a7b8cc4c2Trésor-Éco n° 201 - Le redressement de l’investissement immobilier résidentiel est-il durable ? L’investissement immobilier des ménages a progressé fortement de 2000 à 2007 avant de se replier brutalement au cours de la crise de 2008-2009. 2017-07-11T00:00:00+02:00<p>L’investissement immobilier des ménages a progressé fortement de 2000 à 2007 avant de se replier brutalement au cours de la crise de 2008-2009. Après un bref rebond en 2010-11, il a ensuite recommencé à baisser, retrouvant en 2015 un niveau comparable à celui atteint au début des années 2000. Cette orientation défavorable de l’immobilier résidentiel explique une part importante du différentiel de croissance du PIB entre la France et l’Allemagne sur la période 2008-2015.</p>
<p>La phase d’expansion de 2000 à 2007 s’explique surtout par la progression du pouvoir d’achat des ménages. Par ailleurs, la hausse des prix immobiliers a aussi pu soutenir l’acquisition de logements, les ménages anticipant des plus-values immobilières. Le fort repli de l’investissement au cours de la crise s’est accompagné d’une baisse des prix immobiliers dans un contexte de forte incertitude et d’importantes destructions d’emploi. Le rebond en 2010-11 a reflété la meilleure orientation de ces fondamentaux et le soutien apporté par la nette baisse des taux d’intérêt, qui a facilité l’accès au crédit. Enfin, la phase baissière sur la période 2012-15 est pour partie liée au moindre dynamisme du pouvoir d’achat tandis que la baisse des prix immobiliers pouvait favoriser les comportements attentistes.</p>
<p>Le cadre réglementaire et les politiques publiques visant à soutenir l’accession à la propriété jouent aussi sur les décisions d’investissement. À court terme, les dispositifs de soutien à la demande de logement se traduisent en effet notamment par des effets d’anticipation. L’investissement des ménages a retrouvé une dynamique favorable en France depuis la mi-2015. L’embellie devrait se poursuivre en 2017 et en 2018, étant donné la bonne orientation des indicateurs les plus avancés de la construction neuve, la hausse des prix immobiliers et un contexte économique porteur.</p>
<p style="text-align: center;"><img class="marge" title="Trésor-Éco n° 201 " src="/Articles/d9847384-5200-4737-978c-c87a7b8cc4c2/images/5279d833-fbfb-48c1-98ff-f8caf111a3d3" alt="Trésor-Éco n° 201 " /></p>2ba51023-1d5f-4091-b69c-d219e6bed019Trésor-Economics No. 201 - Will the recovery in French residential investment last?Residential investment by French households grew strongly from 2000 to 2007, before dropping sharply during the 2008-2009 crisis. After a brief rebound in 2010-2011, it returned to a downward trend. By 2015, it had fallen back to its early 2000s level. This negative performance explains a large share of the GDP growth gap between France and Germany from 2008 to 2015.The 2000-2007 expansion mainly reflected the rise in household income. Rising housing prices also fuelled home purchases, with home-buyers expecting capital gains. The steep fall in investment during the crisis was accompanied by a decline in housing prices amid high economic uncertainty and substantial job losses. The 2010-2011 rebound was linked to the improvement in these fundamentals and the support provided by the significant fall in interest rates, which eased the access to credit. The 2012-2015 decline was partly due to lower household income growth, while declining housing prices may have helped to keep potentia2017-07-11T00:00:00+02:00<p>Residential investment by French households grew strongly from 2000 to 2007, before dropping sharply during the 2008-2009 crisis. After a brief rebound in 2010-2011, it returned to a downward trend. By 2015, it had fallen back to its early 2000s level. This negative performance explains a large share of the GDP growth gap between France and Germany from 2008 to 2015.</p>
<p>The 2000-2007 expansion mainly reflected the rise in household income. Rising housing prices also fuelled home purchases, with home-buyers expecting capital gains. The steep fall in investment during the crisis was accompanied by a decline in housing prices amid high economic uncertainty and substantial job losses. The 2010-2011 rebound was linked to the improvement in these fundamentals and the support provided by the significant fall in interest rates, which eased the access to credit. The 2012-2015 decline was partly due to lower household income growth, while declining housing prices may have helped to keep potential investors on the sidelines.</p>
<p>The regulatory framework and public policies to stimulate home-buying also influence investment decisions. In the short term, for example, measures to support housing demand trigger expectation effects.</p>
<p>Household investment has regained momentum in France since mid-2015. The upturn is expected to continue in 2017 and 2018, given the positive trend in building permits and housing starts, rising housing prices and the improving macroeconomic environment.</p>
<p> <img title="Trésor-Economics 201" src="/Articles/2ba51023-1d5f-4091-b69c-d219e6bed019/images/6e6a6156-db02-429e-830c-e067eff0812a" alt="Trésor-Economics 201" /></p>