Trésor-Economics No. 84 - Explanatory factors for recent trends in French business failures: an econometric analysis

2011-02-14T00:00:00+01:00

The monthly index of business failures released by INSEE (France's National Statistical Institute) measures the number of enterprises for which a court-ordered reorganization has been initiated. Although it does not cover all terminations, the index-besides supplying information on business demography-acts as a reliable barometer of the financial health of firms. In particular, it helps to identify the determinants of business failures in the recent economic crisis.

Using a vector error-correction model linking failures, business creations, and GDP, we find that the pattern of business failures is rather well explained by two factors: a short-term factor, summarized by GDP, and a demographic factor, summarized by past business creations. The causal analysis shows that (1) GDP has a short-term negative influence on business failures (more firms fail in an economic downturn) and (2) business creations have a long-term influence on business failures (the more enterprises are created, the more some of them are likely to be terminated later).

The sharp increase in failures between 2007 and 2009 was admittedly due to the economic crisis, but is also explained by the demographic effect of the business-creation wave of 2003-2007 (notably stimulated by the Dutreil Acts). In 2008, the main cause of the rise in failures was a demographic effect.

In 2009, the demographic effect played a lesser role: the trend in failures was chiefly determined by a macroeconomic effect. However, thanks to the economic stimulus package and measures to support cash flow, the increase in failures in 2009 proved milder than the severity of the economic crisis and the past vigor of business creations would have led one to expect.

Conversely, failures-which, by definition, concern only firms and exclude self-entrepreneurs-continued to run high in first-half 2010 despite the economic upturn and the more favorable demographics. There are two likely causes: first, the expiration of stimulus measures designed to support cash flow; second, the introduction of the "self-entrepreneur" status.

Trésor-Éco n° 84 - Facteurs explicatifs des évolutions récentes des défaillances d'entreprises : une analyse économétrique

2011-02-14T00:00:00+01:00

L'indicateur mensuel de défaillances d'entreprises de l'Insee mesure le nombre d'entreprises à l'encontre desquelles une procédure de redressement judiciaire est ouverte. Bien qu'il ne recouvre pas l'intégralité des cessations d'activité, il s'agit, outre l’information qu’il fournit sur la démographie des entreprises, d'un bon baromètre de la santé financière des entreprises. En particulier, il est intéressant de déterminer les facteurs expliquant les défaillances d'entreprises dans le contexte de la crise économique récente.

À l'aide d'un modèle vectoriel à correction d'erreurs reliant défaillances, créations d'entreprises et PIB, il apparaît que l'évolution des défaillances d'entreprises s'explique plutôt bien par deux facteurs : un facteur conjoncturel, synthétisé par le PIB, et un facteur démographique, synthétisé par les créations d'entreprises passées. L'analyse causale montre que le PIB influence à court terme et négativement les défaillances d'entreprises (plus d'entreprises font défaut lors d'une conjoncture défavorable) et que les créations d'entreprises influencent à long terme les défaillances d'entreprises (plus il y a d'entreprises créées, plus certaines d'entre elles sont susceptibles de fermer ultérieurement).

La forte croissance du nombre de défaillances entre 2007 et 2009 s'explique certes par la crise économique mais, également, par un effet démographique lié aux importantes créations d'entreprises des années 2003-2007 (sous l'impulsion, notamment, des lois Dutreil). En 2008, c'est essentiellement un effet démographique qui explique la hausse des défaillances.

En 2009, cet effet démographique intervient dans une mesure moindre : l'évolution des défaillances résulte principalement d'un effet macroéconomique. Grâce aux mesures de relance et à celles de soutien à la trésorerie des entreprises, la progression des défaillances observée en 2009 a toutefois été moins marquée que ce que la sévérité de la crise économique et le dynamisme passé des créations d'entreprises pouvaient laisser escompter.

À l'inverse, les défaillances - qui ne concernent par définition que les entreprises hors auto-entrepreneurs - demeurent à des niveaux élevés au cours de la première moitié de l’année 2010 malgré la reprise de l'activité et une démographie plus favorable, sans doute en raison du contrecoup des mesures de relance et d'un effet lié à la mise en place du statut d'auto-entreprise.

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Defaillances-entreprises

Trésor-Economics No. 84 - Explanatory factors for recent trends in French business failures: an econometric analysis

Trésor-Éco n° 84 - Facteurs explicatifs des évolutions récentes des défaillances d'entreprises : une analyse économétrique