Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Commerce-mondial

Perspectives mondiales au printemps 2026 : L'économie mondiale à l'épreuve d'un nouveau choc énergétique

2026-04-07T00:00:00+02:00

Le conflit au Moyen-Orient dégrade les perspectives économiques internationales et provoque un regain d'incertitude. Son impact dépendra toutefois de sa durée et de son intensité, et sera hétérogène entre pays selon leur intensité et leur mix énergétique et leur dépendance aux importations d'hydrocarbures.

Les perspectives mondiales sont néanmoins revues en hausse par rapport aux prévisions d'automne en raison du moindre impact qu'anticipé du choc tarifaire américain. La croissance mondiale atteindrait +3,2 % en 2026 et en 2027, après +3,3 % en 2025.

Parmi les économies avancées, l'activité accélèrerait légèrement aux États-Unis en 2026, soutenue par la dépréciation passée du dollar et sa situation d’exportateur net de produits pétroliers et de gaz naturel, avant de ralentir en 2027. L'activité ralentirait en zone euro et au Royaume-Uni, davantage pénalisés par le choc énergétique, et resterait hétérogène entre pays notamment du fait de l'orientation de la politique budgétaire.

Dans les grandes économies émergentes, l'activité ralentirait légèrement en 2026 et en 2027. Les conséquences du conflit au Moyen-Orient seraient contrastées selon que les économies sont importatrices nettes d'hydrocarbures (Inde, Chine, Turquie) ou exportatrices nettes (Brésil).

Le commerce mondial ralentirait nettement en 2026 (à +2,2 % après +4,3 %) sous l'effet de la pleine matérialisation du choc tarifaire américain ainsi que du choc énergétique consécutif au conflit au Moyen-Orient. Sa croissance se redresserait à +2,8 % en 2027, au niveau de sa moyenne prépandémique (+2,8 % entre 2015 et 2019). En particulier, le commerce de biens liés à l'intelligence artificielle continuerait de soutenir la croissance du commerce mondial.

Le scénario international présenté est entouré d'une forte incertitude, en particulier sur l'année 2027. L'impact du conflit au Moyen-Orient dépendra de la durée et de l'intensité du conflit, ainsi que des réponses de politiques publiques adoptées par les autres pays (seules les mesures annoncées à date ont été prises en compte). En outre, la politique commerciale américaine demeure une source d'incertitude persistante.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 385>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

OCDE (2026), « La résilience à l’épreuve », Perspectives économiques de l’OCDE, Rapport intermédiaire.
FMI (2026), « Global Economy : Steady amid Divergent Forces », World Economic Outlook Update.
Insee (2025), « Consolidation modérée, croissance ravivée », Note de conjoncture.

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Perspectives mondiales à l'automne 2025 : L'économie mondiale face à un environnement commercial dégradé

2025-09-11T00:00:00+02:00

Sous l'effet des mesures commerciales américaines, les perspectives mondiales sont revues en baisse par rapport aux prévisions de printemps : la croissance mondiale atteindrait +3,0 % en 2025 et +2,9 % en 2026, après +3,3 % en 2024.

Parmi les économies avancées, la croissance ralentirait nettement en 2025 et en 2026 aux États-Unis, la consommation étant pénalisée par les hausses tarifaires et les coupes budgétaires. En zone euro, l'activité serait portée par la reprise de la consommation dans le sillage du recul de l'inflation, et par un investissement soutenu grâce à la diffusion de la baisse des taux, mais elle resterait freinée par les tensions commerciales et par l'appréciation de l'euro. La croissance serait atone en Allemagne en 2025 avant de se redresser en 2026 grâce à la relance budgétaire. Elle progresserait faiblement en Italie, malgré le soutien du PNRR. La croissance resterait nettement plus dynamique en Espagne, portée par la croissance démographique, l’investissement dynamique et le tourisme. Le Royaume-Uni bénéficierait d'une politique budgétaire expansionniste.

Dans la majorité des grandes économies émergentes, l'activité ralentirait en 2025 et en 2026. En Chine notamment, la croissance serait freinée par l’effet des mesures commerciales et des déséquilibres structurels persistants.

Le commerce mondial resterait pénalisé par les mesures commerciales américaines, avec une croissance limitée à +2,1 % en 2025 et +2,3 % en 2026, nettement en dessous de sa moyenne historique (2,8 % entre 2015 et 2019). Le rebond attendu en 2025, en raison des anticipations de hausses tarifaires au 1er semestre et de la demande des économies avancées, serait plus faible qu'escompté, freiné par le recul des importations en Chine et en Inde. En 2026, le regain des importations des émergents ne compenserait pas le repli de celles des États-Unis.

Les aléas autour de ce scénario sont majoritairement à la baisse, l'administration Trump continuant de menacer de nouveaux droits de douane, tandis que les tensions géopolitiques persistent.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 370>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

OCDE (2025), « S’attaquer à l’incertitude, relancer la croissance », Perspectives économiques de l’OCDE, Volume 2025 Numéro 1.
FMI (2025), « Global Economy: Tenuous Resilience amid Persistent Uncertainty », World Economic Outlook Update.
CBO (août 2025), Distributional Effects of Public Law 119-21.
Insee (juin 2025), « L’épargne des ménages au sommet », Note de conjoncture.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

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Flash Conjoncture Pays avancés - Le commerce mondial accélère en anticipation de la hausse des droits de douane

2025-04-08T00:00:00+02:00

Le commerce mondial accélère en anticipation de la hausse des droits de douane

Le commerce mondial, mesuré comme la somme des exportations et importations mondiales, a fortement accéléré depuis décembre 2024 d’après les premières estimations du Centraal Planbureau (CPB) néerlandais, avec une hausse de +1,1 % en janvier (après +0,8 %, en décembre, et contre un rythme de +0,2 % par mois en moyenne sur le reste de l’année 2024). Cette forte hausse reflète celle des importations mondiales – les évolutions des importations et exportations diffèrent lors des premières estimations mais tendent à converger au gré des corrections – qui ont augmenté de +1,1 % en décembre et +2,1 % en janvier (après +0,1 % en novembre). Les États-Unis, dont la contribution à la croissance des importations mondiales est de +0,5 pt en décembre et +1,6 pt en janvier, sont les principaux responsables de cette accélération.

L’évolution du commerce mondial depuis l’élection présidentielle américaine de novembre 2024 marque une rupture avec sa tendance sur le reste de l’année 2024, sans doute en raison de l'anticipation de hausses de droits de douanes. Pour quantifier les effets de cet événement sur les échanges mondiaux, il est possible de comparer leurs trajectoires réalisées avec celles de scénarios contrefactuels, élaborés en prolongeant les tendances linéaires des indices fournis par le CPB sur la période s’étalant de janvier 2024 à octobre 2024. Les importations mondiales et américaines sont respectivement +2,2 % et +16,2 % supérieures à ce qu’elles auraient été en janvier si les scénarios contrefactuels s’étaient réalisés. L’acquis de croissance du commerce mondial pour 2025 à l’issue du mois de janvier (+3,0 %) est ainsi +1,0 pt plus élevé que celui du scénario contrefactuel, avec une contribution des États-Unis à cet écart de +0,9 pt.

Si elle amplifiée par l’anticipation d’un relèvement des barrières douanières, cette hausse des échanges s'inscrit dans un contexte plus large de reprise du commerce mondial après deux années de faible dynamisme (−1,2 % en 2023 et +1,7 % en 2024 selon le CPB). En effet, les perturbations du trafic maritime − attaques des rebelles Houthis en mer Rouge et sécheresse au canal de Panama – avaient entraîné une forte hausse du coût du fret maritime, conduisant les entreprises à puiser dans leurs stocks plutôt que de recourir à de nouvelles importations. À ce titre, les indices PMI de décembre révélaient des niveaux de stocks particulièrement bas chez les principaux importateurs mondiaux (46,0 en zone euro, 48,1 aux États-Unis). Ces freins conjoncturels se dissipent progressivement : le rétablissement du trafic maritime avvati permis une baisse de −19,1 % du coût du fret maritime au 4ᵉ trimestre 2024. Ce phénomène de stockage est amplifié par le « frontloading » des entreprises américaines qui, selon le Census Bureau, augmentent préventivement leurs stocks en anticipation des hausses tarifaires.

Les derniers indicateurs avancés du commerce mondial suggérent des échanges toujours dynamiques au 1er trimestre 2025. L’indice PMI des nouvelles commandes à l’export du secteur manufacturier mondial a poursuivi son redressement pour dépasser le seuil de 50 (à 50,1), pour la première fois depuis mai 2024. Le nowcast du commerce mondial de la CNUCED prévoit une progression de +2,5 % en glissement annuel au 2e trimestre 2025.

Flash Conjoncture Pays avancés - Le commerce mondial rebondit en octobre

2022-01-03T00:00:00+01:00

En Espagne, l’inflation atteint de nouveaux sommets pour s’établir à +6,7 % en décembre (après +5,6 % en novembre) et les ventes au détail affichent un rebond conséquent en novembre (+5,1 % après −0,1 %). Aux États-Unis, les prix de l’immobilier poursuivent leur progression en octobre, à la fois pour le Federal Housing Finance Agency (+1,1 % après +0,9 %) et pour le S&P 20 (+0,9 % après +1,0 %). Au Japon, la production industrielle s’accentue fortement en novembre (+6,5 % après +1,8 %) et le taux de chômage s’inscrit en très légère hausse (2,8 % après 2,7 %). Enfin, le commerce mondial repart à la hausse en octobre (+1,6 % après −1,1 %).

Flash Conjoncture Pays avancés - Une croissance faible mais positive au T4 2020 aux Etats-Unis, en Allemagne et en Espagne

2021-01-29T00:00:00+01:00

Les premières estimations du PIB au quatrième trimestre 2020 montrent une croissance positive bien qu’en fort ralentissement dans plusieurs pays : aux Etats-Unis tout d’abord (+1,0 % après +7,5 %) où la croissance est portée par l’investissement des entreprises et des ménages alors qu’en Allemagne, la croissance (+0,1 % après +8,5 %) est notamment soutenue par les exportations et l’investissement en construction. Enfin, en Espagne, le PIB progresse de +0,4 % au T4 (après +16,4 %), soutenu par la consommation privée et publique ; les ventes au détail progressent ainsi en décembre de +1,0 % (après −0,5 %). En décembre, le taux de chômage reste relativement stable en Allemagne (à 4,7 % après 4,6 %) et régresse de 0,2 point en Espagne (à 16,1 %). L’inflation allemande (+1,6 % après −0,7 %) et espagnole (+0,6 % après −0,6 %) se redressent fortement en janvier, liées à des facteurs différents : la fin de la TVA réduite et la hausse du salaire minimum outre-Rhin, et la hausse des prix énergétiques en Espagne. En janvier, l’indice du sentiment économique (ESI) de la Commission recule (+91,5 après +92,4) dans l’ensemble zone euro, tout comme les résultats de l’enquête IFO, qui montrent une dégradation du climat des affaires en Allemagne (91,1 après 93,0), reflétant la détérioration de la situation sanitaire et la persistance des mesures prophylactiques en place notamment en Europe.

Aux États-Unis, les prix de l’immobilier (FHFA et S&P 20) progressent en novembre (resp. +1,0 % et +1,4 %) mais à un rythme plus faible qu’en octobre (resp. +1,5 % et +1,6 %) tandis qu’en décembre, les dépenses de consommation des ménages ont reculé (−0,6 % après −0,7 %) pour le deuxième mois consécutif. Par ailleurs, la croissance des commandes de biens durables s’essouffle en décembre (+0,2 % après +1,2 %). En janvier, la confiance des ménages outre-Atlantique s’améliore (89,3 après 87,1) tandis que les nouvelles demandes de chômage pour la semaine du 18 au 23 janvier reculent (+847 k après +914 k). Le taux de chômage reste stable au Royaume-Uni en novembre (5,0 % après 4,9 %) et au Japon en décembre (2,9 % après 2,9 %). La première estimation de l’IPI nippon témoigne d’un recul de la production industrielle au Japon en décembre (−1,3 % après −0,3 %). Enfin, après un ralentissement des échanges en octobre (+0,7 %), le commerce mondial se reprend en novembre (+2,1 %), d’après les données du Centraal Planbureau (CPB) et ce, en dépit des nouvelles restrictions sanitaires.

Flash Conjoncture Pays avancés - Le commerce mondial progresse avec moins d’allant en octobre.

2020-12-24T00:00:00+01:00

En octobre, le rebond du commerce mondial perd de sa vigueur (+0,7 % après +2,7 %), en ligne avec la production industrielle mondiale (+0,7 % après +1,3 %), mais les échanges mondiaux ont quasiment retrouvé leur niveau d’avant-crise (−0,6 % par rapport à décembre 2019) selon les données du CPB.

En Europe, le redressement du PIB au 3^e trimestre est confirmé en 2^e estimation, de manière plus marquée en Espagne (+16,4 %, révision de −0,3 pt, après −17,9 % au second trimestre) qu’au Royaume-Uni (+16,0 %, révision de +0,5 pt, après −18,8 %). À l’issue du 3^e trimestre 2020, les PIB espagnol et britannique restent inférieurs de –9,4 % et –8,6 % respectivement à leur niveau du 4^e trimestre 2019. L’écart de PIB est de –3,4 % dans le cas des États-Unis, dont la croissance du PIB a été légèrement révisée à la hausse en 3^e estimation pour le 3^e trimestre (+7,5 % après –9,0 %, révisé de +0,1 pt).

Outre-Atlantique toujours, la confiance des ménages a reflué en décembre (88,6 après 92,9) alors que la 3^e vague épidémiologique bat toujours son plein et que le marché du travail a montré des signes d’affaiblissement depuis l’automne. Ce reflux s’inscrit dans le sillage d’une dégradation de la sous-composante sur la situation présente (90,3 après 105,9) alors que celle concernant les perspectives à 6 mois se redresse timidement (87,5 après 84,3). Par ailleurs, les dépenses de consommation des ménages ont reculé en novembre (–0,4 % après +0,3 %) pour la première fois depuis le confinement quasi-généralisé d’avril. L’estimation avancée des commandes de biens durables témoigne également d’un essoufflement en novembre (+0,9 % après +1,8 %). Les prix immobiliers (FHFA) progressent en octobre (+1,5 % après +1,7 %) sur fond de politique monétaire accommodante. Les nouvelles demandes d’allocation chômage amorcent une décrue après la percée enregistrée depuis 3 semaines (+803 k la semaine du 14 au 19 décembre après +892 k) mais demeurent bien supérieures à leurs valeurs historiques.

Brèves de l'OMC n°4 - Avril 2020 : "Sicken-Thy-Neighbor" ? L'OMC au défi du COVID-19

2020-04-29T00:00:00+02:00

Extrait de l'Editorial :

La perspective est sans surprise, aussi sans pitié : l’OMC entrevoit une chute du commerce mondial des marchandises située entre le dixième (scenario proche de 2008) et le tiers (plutôt la crise de 1929) de son niveau de l’an dernier, suivant la durée des confinements et l’ampleur des réactions des gouvernements. A côté des armes monétaire et budgétaire, la politique commerciale peut-elle aider entreprises et travailleurs privés d’activité et contribuer à résoudre la crise?

Le commerce exerce un impact direct sur les approvisionnements en matériels et médicaments indispensables à la lutte contre le virus. Les règles de l’OMC autorisent les mesures affectant leurs échanges, dès lors qu’elles poursuivent un objectif de santé publique. Ceux qui seraient tentés d’y dénoncer le protectionnisme devront y regarder à deux fois : une collectivité nationale peut légitimement vouloir restreindre quelque temps ses exportations (le GATT l’autorise pour les produits essentiels à la santé et, sous certaines conditions, les produits alimentaires), stimuler son approvisionnement en médicaments génériques en délivrant des licences obligatoires (système adapté à Doha en 2001 pour les pays les plus pauvres), ou abaisser le coût de ses achats médicaux en en supprimant les droits de douanes. En matière sanitaire la seule question pertinente n’est pas celle du droit, incontesté, d’un Etat à agir sur son commerce pour protéger sa population, mais de déterminer s’il est possible d’atteindre des résultats plus efficaces par la coopération commerciale internationale...

Brèves de l'OMC n°2 - Février 2018 : “Per correr miglior acque alza le vele”

2018-03-05T00:00:00+01:00

Editorial : Purgatoire ? Depuis Buenos-Aires un certain décalage s’est instauré entre deux lignes de perception de l’OMC. En forçant le trait, on pourrait dire que les pessimistes y voient un système du passé déjà à l’agonie, les autres, sans doute plus nombreux, une architecture en cours de transition.

Les premiers anatomisent les fonctions vitales de l’organisation. L’élaboration de règles pour le commerce mondial ? L’OMC n’y parviendrait plus : programme de Doha enlisé, discussions perdant pied avec la numérisation de l’économie, clivage idéologique «nord-sud» aux accents surannés… La mise en œuvre des disciplines ? Chacun sait qu’elles sont mal respectées, particulièrement les obligations de notification et de transparence en matière de subventions : américains et européens le dénoncent, non sans raison. Règlement des différends ? C’était ce qui marchait le mieux, mais la fin n’approche-t-elle pas puisque les Etats-Unis semblent avoir juré la mort de l’organe d’appel ?

Les seconds lisent le contraire dans les entrailles ainsi ouvertes. Certes, on ne parvient plus à adopter de règles par consensus multilatéral, mais on va désormais pouvoir le faire sur la base de coalition de volontaires («plurilatérales») : c’est ainsi que l’organisation va retrouver son efficacité ! La chose n’est d’ailleurs pas si nouvelle et, puisque l’on parle du passé, le cycle de Tokyo (1973-1979) s’était fondé sur la même approche ; même l’accord multilatéral sur la facilitation des échanges, conclu à Bali en 1994, laisse en réalité beaucoup de marge à l’engagement volontaire des membres. S’agissant de l’application des accords, l’OMC réalise au quotidien un travail remarquable et la plupart du temps inaperçu, comme par exemple dans son obscur comité sur les obstacles techniques au commerce. Mais il est vrai qu’il faut améliorer la situation : commençons par des objectifs concrets, comme par exemple remettre à jour les bases de travail en matière de subventions, en particulier pour l’agriculture. Enfin, ce sont tous les membres, sauf un, qui veulent préserver le règlement des différends, lequel ne se résume pas à son organe d’appel : plusieurs solutions existent potentiellement pour en assurer la pérennité, malgré la position américaine.

Le verre fut-il à moitié vide ou à moitié plein les deux camps reconnaissent qu’il faut en changer le liquide. De vieux mythes ont fait long feu. Le libre-échange à l’échelle mondiale ? Une fable colportée par les économistes des années 1990 : en réalité, depuis sa création à la fin du cycle d’Uruguay, l’OMC n’a jamais conclu d’accord multilatéral de libéralisation (l’accord sur les technologies de l’information est plurilatéral). Sa mission statutaire n’a jamais été le «free-trade» mais de favoriser, par le commerce, l’élévation des niveaux de vie, le plein emploi et le développement durable. La preuve par Buenos-Aires : la seule négociation multilatérale encore active porte sur la réforme des subventions à la pêche qui nuisent à la conservation des océans. Le commerce pour le développement ? Certes, mais l’approche à «taille unique» d’un traitement spécial et différencié conçu comme exception systématique aux règles générales ne répond plus à la diversité économique des «pays du Sud». Ce sont d’ailleurs des pays comme la Chine, l’Argentine et le Brésil qui plaident aujourd’hui avec vigueur pour des règles de facilitation de l’investissement. Une vaste majorité de PED, y compris certains pays africains, a décidé de s’engager dans la négociation sur le commerce électronique. On veut parler services, PMEs…

Plutôt sain en soi, le débat sur l’avenir de l’organisation ne fait que commencer. A travers lui, l’OMC hissera la voile pour naviguer vers des eaux meilleures. A ses membres de lui fournir la boussole.

Trésor-Economics No. 166 - Why is world trade so weak?

2016-04-06T00:00:00+02:00

Since the 2008-2009 financial crisis, world trade in goods and services has been struggling to regain its pre-crisis momentum. World trade growth averaged only 3% or so a year between 2012 and 2015, versus 6.7% a year between 2000 and 2008–a decrease due to weaker global economic growth and a decline in trade intensity of economic activity.

Trade liberalisation and the increasing fragmentation of world production chains drove the vibrant growth in world trade until the mid-2000s. The 1990s and 2000s saw the increasing integration of China and countries of the former Soviet bloc into trade flows and the ramping up of free-trade agreements. These factors, together with technological progress, have promoted a growing fragmentation of production stages. This trend has gradually run out of steam.

Another factor affecting trade in recent years has been the composition of GDP growth. The share of investment and industry in the global economy is shrinking, while that of consumption and services–which are relatively less import-intensive–is rising. World trade flows are also influenced by the geographic composition of GDP growth: between 2011 and 2013, the European economy was particularly sluggish as a result of the euro area crisis. As it happens, the European economy is generally very trade-intensive, notably because of the substantial flows within the euro area.

In 2015, the slackness of world trade was accentuated by the contraction in emerging-country imports. The downturn exceeded what one might have expected from these countries' economic activity. The steep depreciations of many emerging currencies in 2015 drove up the cost of imports and curbed their volume in the short run.

By 2017, world trade growth should revive somewhat, but without regaining its pre-crisis buoyancy. World economic growth is forecast to remain moderate, and the elasticity of trade to GDP should increase again but stay close to unity. The above-mentioned structural factors fuelling the slowdown will likely continue to affect trade, while emerging-country imports should align more closely with their domestic demand. In the longer run, a moderate rebound in world trade is conceivable. However, a scenario where trade growth would lastingly outpace GDP growth seems rather improbable.

Trésor-Éco n° 166 - Comment expliquer la faiblesse du commerce mondial ?

2016-04-06T00:00:00+02:00

Depuis la crise financière de 2008-2009, le commerce mondial de biens et services peine à retrouver son dynamisme d'avant crise. Les échanges commerciaux mondiaux n'ont progressé que d'environ 3 % par an en moyenne entre 2012 et 2015, contre 6,7 % par an entre 2000 et 2008. Cela s'explique à la fois par une croissance mondiale plus faible et par une moindre intensité en commerce de celle-ci.

La libéralisation commerciale et la fragmentation croissante des chaînes de production mondiales ont alimenté la croissance exceptionnelle du commerce mondial jusqu'à la deuxième moitié des années 2000. Les années 1990 et 2000 ont été marquées par l'intégration accrue de la Chine et des pays de l'ex bloc soviétique dans les échanges commerciaux et la montée en charge d'accords de libre-échange. Ces facteurs, combinés aux progrès technologiques, ont permis un fractionnement croissant des différentes étapes de la production. Cette tendance s'est progressivement essoufflée.

Ces dernières années, la composition de la croissance de l'activité pèse également sur le commerce. Le poids de l'investissement et de l'industrie dans l'activité mondiale tend à diminuer au profit de la consommation et du secteur des services, relativement moins intensifs en importations. La composition géographique de la croissance joue également sur le rythme du commerce mondial : entre 2011 et 2013, l'activité a été particulièrement peu dynamique en Europe dans le contexte de la crise de la zone euro. Or, l'activité en Europe est généralement très intensive en commerce, du fait notamment des importants échanges intra-zone euro.

En 2015, la faiblesse du commerce mondial a été accentuée par la baisse des importations des émergents. Cette baisse est allée au-delà de ce qu'aurait suggéré l'évolution de l'activité de ces pays. Les fortes dépréciations de nombreuses devises émergentes en 2015 ont augmenté le coût des importations et pesé sur leur volume à court terme.

À horizon 2017, le commerce mondial devrait accélérer quelque peu, mais rester moins dynamique qu'avant-crise. La croissance mondiale resterait modérée et l'élasticité du commerce au PIB rebondirait mais resterait proche de l'unité. Les facteurs structurels de ralentissement évoqués ci-dessus continueraient de peser sur le commerce, tandis que les importations des émergents évolueraient davantage en ligne avec leur demande intérieure. À plus long terme, un rebond modéré du commerce mondial est envisageable. Toutefois, une croissance du commerce durablement plus forte que celle de l'activité semble peu probable.