Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Bulletin-mensuel

Bulletin d'analyse économique Chine (décembre 2022)

2022-12-20T00:00:00+01:00

Où en est la stratégie de decarbonation chinoise ?

Le 22 septembre 2020, Xi Jinping annonçait devant l’Assemblée Générale des Nations Unies que la Chine atteindrait le pic de ses émissions carbone avant 2030[1] et la neutralité carbone avant 2060. Depuis lors, les autorités chinoises ont publié une volumineuse série de plans sectoriels, tout en intégrant cette exigence à l’exercice récurrent des plans quinquennaux.

La stratégie de nationalisation des chaines de valeur industrielles

Depuis 2020, la Chine semble avoir accéléré sa de « nationalisation » des chaines de valeur industrielles sur les technologies d’avenir. Bien que cette stratégie soit conforme à des objectifs de long terme, elle semble avoir été renforcée par des considérations liées à la « sécurité nationale » face à un environnement international perçu comme instable. Pour ce faire, les autorités chinoises mettent en œuvre des mécanismes économiques et règlementaires pour (1) inciter les entreprises étrangères à transférer leurs technologies les plus avancées en Chine ; (2) remplacer progressivement les entreprises étrangères pour favoriser les concurrents chinois ; (3) soutenir le développement des champions chinois via une politique industrielle tournée vers l’innovation et l’internationalisation.

Des moyens considérables pour une politique industrielle de long terme

Explicitées dans le plan Made in China 2025, les ambitions industrielles chinoises dans les secteurs émergents s’appuient sur un fort soutien des autorités. Celui-ci se caractérise par des subventions directes et indirectes (crédits d’impôts à la R&D accès facilité au crédit, au foncier, soutien à l’export…) couplées à des investissements publics via des fonds dédiés. En parallèle, cette stratégie vise à inciter ou contraindre les entreprises étrangères à investir en Chine pour y transférer leurs technologies et capacités de production. Une fois le rattrapage technologique opéré, la plupart des secteurs stratégiques se ferment aux entreprises étrangères (accès restreint aux appels d’offres, critères d’approvisionnement local, conditionnalité des subventions etc.) tandis que le gouvernement soutient l’internationalisation des champions nationaux.

Vers un renversement du secteur automobile au bénéfice des acteurs chinois ?

Au second trimestre 2022, BYD a vendu plus de véhicules électriques que Tesla dans le monde. La transition vers les voitures électriques occasionne un renversement des échanges commerciaux entre l’Union Européenne et la Chine dans le secteur automobile. Le Mondial de l’automobile de Paris 2022 illustre cette tendance : les constructeurs chinois y dévoilent leurs nouveaux modèles tandis que des estimations leur attribuent une part de marché de 18 % en Europe dès 2025 . Dans le même temps, Stellantis a laissé entendre que l’entreprise pourrait se retirer de la production de véhicules sur le marché chinois, illustrant le recul des constructeurs étrangers.

Le cloud public en Chine : un secteur émergent sous le regard attentif de l’Etat

Après des débuts relativement lents, la Chine a réalisé d’importants progrès dans sa transition vers le cloud et constitue à présent le second marché mondial après les Etats-Unis, suivant une tendance structurelle au recul des architectures informatiques traditionnelles. En particulier, le marché du cloud public chinois devrait tripler au cours des prochaines années, passant de 32 Mds USD en 2021 à 90 Mds USD en 2025. Le secteur bénéficie d’un important soutien étatique, tant du point de vue de la planification que des moyens mis en œuvre, avec notamment la favorisation d’acteurs étatiques qui concurrencent des acteurs traditionnels comme Alibaba et Tencent.

Enjeux structurels des finances publiques chinoises

L’organisation administrative chinoise est particulièrement complexe, avec de nombreux échelons et une grande diversité de situations particulières dans la structure de l’Etat, au-delà de la summa divisio entre gouvernement « central » et « local » . Les finances publiques en sont le miroir. Leur décentralisation a beaucoup contribué à la croissance chinoise en favorisant l’investissement dans les années 2010, mais au prix d’un déficit important et d’un endettement qui s’aggrave avec la crise du Covid-19. Une crise à court terme parait peu probable, étant donné la garantie de l’échelon central et le fait que la dette publique est largement détenue domestiquement. Mais à long terme, l’accumulation d’investissements peu productifs et la hausse des dépenses de fonctionnement et du poids de la dette pourraient peser sur la productivité et la dynamique économique chinoise. Bien que nécessaire, la réforme des finances publiques se fait attendre.

Quel futur pour les marchés financiers chinois ?

1. Les marchés financiers chinois connaissent une forte expansion.

2. Cependant ils contribuent toujours pour une part relativement faible au financement de l’économie

3. Les marchés financiers chinois souffrent de distorsions liées à une présence excessive de l’Etat, évinçant les entreprises privées.

4. Les marchés manquent encore de maturité, compromettant la bonne formation des prix

5. Un mouvement de réforme est engagé

6. Les marchés financiers chinois s’adaptent progressivement aux défis de demain : verdissement, innovation, sophistication financière.

7. L’ouverture internationale des marchés est affichée comme une priorité politique

8. Mais en définitive, les marchés financiers chinois demeurent relativement peu ouverts à l’étranger.

Chine : la fin de la politique 0-Covid pourra-t-elle endiguer le ralentissement économique en cours ?

En novembre, la tendance au ralentissement s’amplifie : les confinements de plus en plus répandus ont conduit à la sous-performance des ventes au détail, des exportations et de la production. Face à cette forte dégradation conjoncturelle concomitante de la perte de contrôle sur la propagation du virus, les autorités ont annoncé la fin des principaux paramètres de la politique 0-Covid. A court terme, c’est dorénavant la progression fulgurante du virus qui pèsera sur l’activité plutôt que la batterie de mesures de contrôle. Si un rebond économique lié à la fin du 0-Covid est à attendre, il pourrait avoir lieu entre février et avril, selon la progression de l’épidémie.

La crise immobilière n’a pas passé son pic

La crise que traverse le secteur immobilier chinois depuis plus d’un an, en partie attribuable aux mesures d’assainissement du secteur prises par les autorités mi-2020 , semble se stabiliser à un niveau d’activité très loin de celui d’avant crise. En revanche, la pression financière est toujours intense pour les promoteurs : si les plans de soutien successifs laissent entrevoir une porte de sortie pour les plus solides, d’autres défauts sont probables. Du côté des ventes, la situation est toujours extrêmement difficile et la reprise très liée à une sortie de la politique 0-Covid. Sur 2022, JP Morgan estime le coût de la crise immobilière à un point de croissance, soit plus du tiers de la croissance sur l’année (2,8 % ).

La Chine et la sécurité alimentaire mondiale : un rôle ambigu

La Chine a répondu à ses besoins croissants en céréales par des achats massifs sur le marché mondial, représentant près de 25 % du commerce total. La Chine fait face à un besoin croissant en céréales, notamment pour l’alimentation animale, auquel la production nationale peine de plus en plus à répondre. La Chine a aussi considérablement accru ses stocks publics. La Chine est donc devenue le premier importateur mondial de céréales. La guerre en Ukraine n’a eu (à ce stade) qu’un effet temporaire. Le manque de transparence sur les stocks chinois et l’arrêt des exportations d’engrais, depuis octobre 2021, pénalisent en outre la production et les marchés mondiaux. La Chine a cessé de publier le niveau de ses stocks publics, considéré comme une information stratégique. L’interruption des exportations d’engrais a accru la hausse de leur prix sur le marché mondial et restreint les disponibilités pour la production. La Chine présente une attitude non-coopérative dans le débat sur la sécurité alimentaire mondiale, refusant toute mesure contraignante, au-delà d’une bonne volonté de façade. Dans ce contexte déjà tendu, la guerre en Ukraine est venue handicaper l’approvisionnement de la Chine en céréales. La préoccupation des autorités chinoises est d’assurer la sécurité alimentaire du pays. La Chine reste certes soucieuse de se présenter comme un acteur exemplaire des relations internationales, notamment vis-à-vis des pays en voie de développement dont elle se prétend le défenseur. L’amélioration de la sécurité alimentaire mondiale gagnerait donc à un engagement de la Chine sur des mesures effectives, eu égard au poids de ce pays dans le commerce des céréales (et des engrais).

Hong Kong saura-t-elle se réinventer face aux défis auxquels elle est aujourd’hui confrontée ?

L’économie de Hong Kong est aujourd’hui confrontée à plusieurs défis de court, moyen et long terme dont la disparition des touristes chinois, le ralentissement de son commerce extérieur dans un contexte d’inflation et diversification des chaines de valeur au sein de la région (Chine +1), les tensions accrues entre la Chine et les Etats-Unis ainsi que le renforcement du contrôle chinois sur le territoire. Ces difficultés ont révélé la trop forte dépendance de Hong Kong au secteur des services (financiers, professionnels, logistiques, tourisme et distribution) ainsi qu’à son rôle de connecteur entre la Chine et le reste du monde. Obligée de se réinventer, Hong Kong se tourne notamment vers le projet de Greater Bay Area qui, s’il est porteur d’opportunités, demande encore des avancées concrètes.

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2022

2022-09-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Publications récentes sur les obligations vertes - page 1
- Programme de stabilité présenté par la France pour 2022-2027 par la Direction générale du Trésor - page 2

Le bulletin mensuel fait le point sur l'actualité de l'Agence France Trésor (édito et données générales de la dette) et offre à des économistes l'occasion de présenter un éclairage sur un sujet d'actualité.

Téléchargez le bulletin du mois d'août 2022.

Vous pouvez également consulter les précédentes éditions du bulletin sur le site internet de l'AFT.

Le bulletin est disponible en français et en anglais.

L’Agence France Trésor est un service à compétence nationale, autonome et responsable placé sous l’autorité du ministère de l’Économie, des Finances et de la Souveraineté industrielle et numérique et du directeur général du Trésor.
Elle est chargée de pourvoir aux besoins de trésorerie de l’État de sorte que celui-ci soit en mesure de respecter à tout moment et en toutes circonstances l’ensemble de ses engagements financiers. L’AFT a également pour mission de gérer la dette au mieux des intérêts du contribuable.

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juillet 2022

2022-08-05T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : Maintien du programme de financement de l'État pour l'année 2022 suite à la présentation du projet de loi de finances rectificative 2022 - page 1
- Actualité économique : La remontée du taux EUR/USD toujours vue comme limitée du fait des perspectives de croissance relatives par Paul Robson, chef de la stratégie de change du G10 et Giovanni Zanni, chef-économiste de la zone euro chez Natwest - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mai 2022

2022-06-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Lancement par syndication de la première obligation souveraine verte indexée sur l’inflation pour un montant de 4 milliards d’euros - page 1
- Banques centrales : la nécessité et le courage d'agir, par William De Vijlder chef économiste groupe chez BNP Paribas - page 2

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L’Agence France Trésor est un service à compétence nationale, autonome et responsable placé sous l’autorité du ministère de l’Économie, des Finances et de la Relance et du directeur général du Trésor.
Elle est chargée de pourvoir aux besoins de trésorerie de l’État de sorte que celui-ci soit en mesure de respecter à tout moment et en toutes circonstances l’ensemble de ses engagements financiers. L’AFT a également pour mission de gérer la dette au mieux des intérêts du contribuable.

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - avril 2022

2022-05-03T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Point sur l’exécution du programme de financement de l’État 2022 - page 1
- Perspectives salariales en zone euro : en 2022, retour au rythme antérieur à la pandémie par Marc de Muizon, économiste à la Deutsche Bank - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mars 2022

2022-04-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Retour sur le programme d’achat d’urgence pandémique (PEPP) et point sur les nouvelles orientations de la Banque Centrale Européenne (BCE) - page 1
- Scénarios consécutifs au déclenchement du conflit ukrainien par Raphaël Brun-Aguerre et Greg Fuzesi, économistes chez J.P. Morgan - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - janvier 2022

2022-02-01T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Lancement par syndication de l’OAT€i 0,10 % 25 juillet 2053 à un taux réel à l’émission record - page 1
- Inflation verte : impact de la neutralité carbone sur l’inflation par Yulia Zhestkova et Daan Struyven, économistes chez Goldman Sachs - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - décembre 2021

2022-01-03T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : 2022 : un programme indicatif de financement marquÉ par la stabilité et la régularité - page 1
- Actualité économique : Les problématiques de liquidité devraient renforcer le statut de référence des OAT en 2022 par Camille de Courcel, stratégiste taux chez BNP Paribas - page 2

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L’Agence France Trésor est un service à compétence nationale, autonome et responsable placé sous l’autorité du ministère de l’Économie et des Finances et de la directrice générale du Trésor.
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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - novembre 2021

2021-12-01T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : Le marché de la dette d'État continue de satisfaire les investisseurs en 2021 - page 1
- Actualité économique : Les stratégies de la BCE et de la Fed face à l’accélération de l’inflation par Christian Schulz, économiste France chez Citi - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - octobre 2021

2021-10-29T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : Le marché croissant des obligations souveraines vertes - page 1
- Actualité économique : La stratégie de politique économique de la France en 2021-22 - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - septembre 2021

2021-10-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : PLF 2022 – l’AFT émettra 260 milliards d’euros de titres à moyen et long terme - page 1
- Actualité économique : Réunion de la BCE – plus d’achats d’obligations plutôt que moins par Jörg Krämer, chef économiste chez Commerzbank - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2021

2021-09-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : Sélection des Spécialistes en Valeurs du Trésor pour l’exercice 2022-2024 cet automne - page 1
- Actualité économique : BCE : Nouvelle Stratégie, nouvelle politique monétaire par Louis Harreau, stratégiste BCE chez Crédit Agricole CIB - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juillet 2021

2021-08-03T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : Après la syndication de l’OAT 2053, les OAT représentent plus de la moitié de la dette souveraine en euros de maturité résiduelle supérieure à 30 ans - page 1
- Actualité économique : En zone euro, des salaires attentistes (synthèse) par Iaroslav Shelepko, économiste Europe chez Barclays - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juin 2021

2021-07-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Maintien du programme de financement de l'État pour l'année 2021 suite à la présentation du projet de loi de finances rectificative pour 2021 - page 1
- NextGenerationEU, un accélérateur de croissance plus que d'inflation par Mario Pietrunti, économiste senior chez Morgan Stanley - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mai 2021

2021-06-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Qui détient la dette française aujourd’hui ? - page 1
- BCE : FAIT pas encore accompli, une première hausse des taux en 2025 constitue notre scénario de base par Giovanni Zanni, économiste zone euro chez NatWest Markets - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - avril 2021

2021-05-04T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Point sur l'exécution du budget 2020 - page 1
- Programme de stabilité présenté par la France pour 2021-2027 par la Direction générale du Trésor - page 2

Téléchargez le bulletin du mois d'avril 2021.

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Le bulletin est disponible en français et en anglais.

L’Agence France Trésor est un service à compétence nationale, autonome et responsable placé sous l’autorité du ministère de l’Économie et des Finances et de le directeur général du Trésor.
Elle est chargée de pourvoir aux besoins de trésorerie de l’État de sorte que celui-ci soit en mesure de respecter à tout moment et en toutes circonstances l’ensemble de ses engagements financiers. L’AFT a également pour mission de gérer la dette au mieux des intérêts du contribuable.

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mars 2021

2021-04-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Le lancement par syndication de la deuxième OAT verte 0,50 % 25 juin 2044 pour un montant de 7 milliards d’euros confirme l’engagement de la France en faveur du développement du marché des obligations vertes et sa position de premier émetteur de titres d’Etat verts au niveau mondial - page 1
- Gérer la vitesse plutôt que la destination, par Francis Yared, responsable mondial de la recherche sur les taux, George Saravelos, responsable mondial de la recherche sur les changes, Marc de Muizon, économiste, Mark Wall, chef économiste, et Ioannis Sokos, stratégiste chez Deutsche Bank - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - février 2021

2021-03-01T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Palmarès 2020 : un classement stable qui traduit la continuité de l’engagement des spécialistes en valeurs du Trésor pendant la crise économique et sanitaire - page 1
- Vers la surchauffe ? Par Christoph Rieger, responsable de la recherche sur les taux et le crédit chez Commerzbank - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - janvier 2021

2021-02-01T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Le lancement par syndication de l’OAT 0,50 % 25 mai 2072 pour un montant record de 7 milliards d’euros et à un taux à l’émission historiquement bas de 0,593 % confirme le positionnement de référence de la France sur la partie très longue de la courbe des taux en euros - page 1
- Tout l’enjeu repose sur le redressement de la courbe des taux et les rendements réels par Alain Bokobza, Praveen Singh et Gaëlle Blanchard, allocataires d’actifs monde chez Société Générale - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - décembre 2020

2021-01-04T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Le programme de financement 2021 s’inscrit dans la continuité de l’année 2020, marquée par une forte hausse des besoins de financement face à la crise de la Covid-19 - page 1
- Les OAT bien parties pour surperformer en 2021, par Eric Oynoyan, stratégiste taux d’intérêt chez BNP Paribas - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - novembre 2020

2020-12-01T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Présentation du quatrième projet de loi de finances rectificative pour 2020 - page 1
- États-Unis : l’adoption d’un plan de soutien budgétaire toujours en vue, mais probablement plus tard par Alec Phillips, économiste États-Unis chez Goldman Sachs - page 2
- Ne jamais dire jamais : regain de faveur confirmé pour la politique budgétaire parmi les instances décisionnaires de la zone euro par Marco Protopapa, économiste chez J.P. Morgan - page 3

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - septembre 2020

2020-10-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Une baisse du besoin de financement 2021 dans un contexte économique de convalescence - page 1
- FOMC des États-Unis : changement de paradigme, par Andrew Schneider et Steven Weinberg, économistes États-Unis chez BNP Paribas - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2020

2020-09-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- La CADES revient sur les marchés avec un programme d'obligations sociales - page 1
- L’incidence de la récente appréciation de l’euro sur les actifs à risque, par Spyros Andreopoulos, économiste senior Europe, Ankit Gheedia, responsable stratégie actions, et Eric Oynoyan, stratégiste senior sur les taux du G10 chez BNP Paribas - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mai 2020

2020-06-02T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Demande record et taux historiquement bas pour le lancement par syndication de la nouvelle OAT à 20 ans - page 1
- Zone euro – Nés sous la même étoile par Louis Harreau, stratégiste BCE chez Crédit Agricole CIB - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - avril 2020

2020-05-04T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Bilan du financement de l’État suite à la présentation de la deuxième loi de finances rectificative pour 2020 - page 1
- Une prévision de contraction du PIB de 8 % en 2020 par la Direction générale du Trésor et l’AFT - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mars 2020

2020-03-31T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Révision du programme de financement de l’État pour l’année 2020 suite à la loi de finances rectificative pour 2020 - page 1
- Prévision de croissance du PIB pour l’année 2020 par la Direction générale du Trésor et l’AFT - page 2

Téléchargez le bulletin du mois de mars 2020.

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Le bulletin est disponible en français et en anglais.

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - février 2020

2020-03-02T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Palmarès 2019 : l’engagement des SVT et l’intérêt constant porté à l’égard de la dette d’État française illustrés par la stabilité du top 5 - page 1
- Coronavirus : évaluer l’impact économique potentiel sur la Chine par Jian Chang, Eric Zhu et Yingke Zhou, économistes chez Barclays Hong Kong - page 2

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Le bulletin est disponible en français et en anglais.

Crédit photo : Gézelin Grée, BercyPhotos

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - janvier 2020

2020-02-03T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : point sur l’exécution du budget 2019 - page 1
- Actualité économique : la contraction du bilan de la Fed ne perturbera pas les conditions de financement par William Marshall, stratégiste taux d’intérêts chez Goldman Sachs - page 2

Téléchargez le bulletin du mois de janvier 2020.

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - décembre 2019

2020-01-02T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : le programme de financement 2020 s’inscrit dans la continuité de la stratégie d’émission à l’écoute du marché menée en 2019 dans un environnement inédit de taux bas - page 1
- Actualité économique : poursuite des perspectives favorables pour les OAT en 2020 par Éric Oynoyan, stratégiste obligataire chez BNP Paribas - page 2

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Crédit photo : Gézelin Grée, BercyPhotos

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - novembre 2019

2019-12-02T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor - Sondage : le marché français de la dette d’État continue de satisfaire pleinement les investisseurs en 2019 - page 1
- Actualité économique - Europe : mais où est passée l’inflation ? Par Sven Jari Stehn, Hugo Monnery, Christian Schnittker, analystes économie européenne chez Goldman Sachs - page 2

Téléchargez le bulletin du mois de novembre 2019.

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - octobre 2019

2019-10-31T00:00:00+01:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : L’OAT 8,50 % 25 octobre 2019 : retour sur la première obligation de maturité 30 ans émise par la France - page 1
- Actualité économique : Cadre macroéconomique de la loi de finances pour 2020 : poursuivre les réformes en s’adaptant au ralentissement économique mondial - page 2

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Le bulletin est disponible en français et en anglais.

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de septembre 2019 vient de paraître.

2019-09-30T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : présentation du PLF 2020 dans un contexte inédit de taux bas - page 1
- Actualité économique : BCE : à bout de souffle ? Par Louis Harreau, stratégiste BCE chez Crédit Agricole CIB - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2019

2019-09-02T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : point sur l’exécution du programme de financement de l’État 2019 - page 1
- Actualité économique : franchir le Rubicon par Aditya Bhave, économiste en chef chez Bank of America Merrill Lynch - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juillet 2019

2019-08-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : Première émission de titres à 10 ans à taux négatif : la France émet à des taux historiquement bas dans un contexte inédit sur les marchés de dette souveraine en zone euro - page 1
- Actualité économique : Christine Lagarde sur la politique monétaire et la réforme de l’UEM par Sven Jari Stehn et Roxane van Cleef, analystes de la division Global Investment Research chez Goldman Sachs - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juin 2019

2019-07-01T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Page 1 : Le succès de l’OAT verte consacre la solidité des engagements de la France en faveur de l’environnement
- Page 2 : La BCE – Les implications d’un assouplissement à combustion lente par George Cole, stratégiste sur les taux G10 chez Goldman Sachs

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mai 2019

2019-06-04T00:00:00+02:00

À la une ce mois-ci :
- Page 1 : Pourquoi la France émet-elle des OAT indexées sur l'inflation ?
- Page 2 : Tensions commerciales, les politiques accommodantes dominent à nouveau le cycle par Chetan Ahya, chef économiste et responsable mondial de la recherche économique chez Morgan Stanley

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - avril 2019

2019-05-02T00:00:00+02:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor d'avril 2019 vient de paraître.

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : Évolution de la charge de la dette dans le programme de stabilité 2019-2022 - page 1
- Actualité économique : Le programme national de réforme par la Direction générale du Trésor - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mars 2019

2019-04-01T00:00:00+02:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de mars 2019 vient de paraître.

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : Trimestre record pour les émissions de l’AFT dans un environnement favorable au marché de la dette souveraine en zone euro - page 1
- Actualité économique : La demande d’obligations souveraines françaises évolue par Christophe Duval-Kieffer, Responsable de la stratégie en matière d’inflation, Nomura - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - février 2019

2019-03-01T00:00:00+01:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de février 2019 vient de paraître.

À la une ce mois-ci :
- page 1 : La France émet par syndication une nouvelle obligation 30 ans à un taux de rendement historiquement bas et pour une demande record
- page 2 : L’évolution des bilans de deux banques centrales et ses conséquences : les chiffres à la loupe par Daniele Antonucci, Chef économiste zone euro, Morgan Stanley .

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - janvier 2019

2019-02-01T00:00:00+01:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de janvier 2019 vient de paraître dans un format rénové !

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'Agence France Trésor : La loi de finances pour 2019 répond aux impératifs de justice économique et sociale sans renier les engagements européens de la France - page 1
- Actualité économique : Le lien entre inflation et position dans le cycle depuis cinq ans, par Romain Faquet, Direction générale du Trésor (French Treasury) - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - novembre 2018

2018-12-03T00:00:00+01:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de novembre 2018 vient de paraître.

À la une ce mois-ci :
- Actualité de l'AFT : L'impact du prélèvement à la source sur la gestion de la Trésorerie de l'État - page 1
- Actualité économique : Chine : le court et le long terme par Carol Zhang, stratégiste sur les taux américains, Bank of America Merrill Lynch - page 2

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L’impact du prélèvement à la source sur la gestion de la Trésorerie de l’État

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - octobre 2018

2018-11-05T00:00:00+01:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor d'octobre 2018 vient de paraître.

À la une ce mois-ci :
- Le projet de loi de finances (PLF) 2019 s'inscrit dans la continuité des engagements européens de la France - page 1
- Le Gouvernement maintient le cap de sa stratégie de politique économique, par l'Agence France Trésor - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - septembre 2018

2018-10-02T00:00:00+02:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de septembre 2018 vient de paraître.

À la une ce mois-ci :
- PLF 2019 : l’AFT émettra 195 milliards d’euros de titres à moyen et long termes, comme en 2018 - page 1
- Quel effet macroéconomique du PACTE ? Premiers éléments de réponse, de Cyril de Williencourt, Alejandro Faci, Simon Ray, Direction générale du Trésor - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2018

2018-09-04T00:00:00+02:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor d'août 2018 vient de paraître.

    À la une ce mois-ci :
    - Qui détient la dette d'État française ? - page 1
    - Évaluer l'impact des conflits commerciaux : un exercice complexe, de William De Vijlder, Directeur de la recherche économique du groupe BNP Paribas - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juillet 2018

2018-08-02T00:00:00+02:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de juillet 2018 vient de paraître.

À la une ce mois-ci :
- La gestion de la Trésorerie de l'État par l'Agence France Trésor - page 1
- Le secteur financier français semble résilient tandis que les risques pour la stabilité financière restent contenus - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juin 2018

2018-07-02T00:00:00+02:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de juin 2018 vient de paraître.

    À la une ce mois-ci :
    - La France réabonde par voie de syndication l'OAT verte 1,75 % 25 juin 2039 pour un montant de 4 milliards d'euros - page 1
    - Le Conseil d'orientation des retraites a actualisé ses prévisions de retraite - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mai 2018

2018-06-04T00:00:00+02:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de mai 2018 vient de paraître.

À la une ce mois-ci :
- Perspective pour l’Agence France Trésor d’une reprise de dette de la SNCF - page 1
- La BCE prépare la prochaine étape de normalisation (Adam Kurpiel, Responsable de la stratégie taux, Société Générale CIB) - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - avril 2018

2018-05-02T00:00:00+02:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor d'avril 2018 vient de paraître.

    À la une ce mois-ci :
    - page 1 : Le programme de stabilité confirme le dynamisme de l'économie française dans un contexte de taux qui restent bas
    - page 2 : Le programme national de réforme par Agence France Trésor et Direction générale du Trésor

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mars 2018

2018-04-03T00:00:00+02:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de mars 2018 vient de paraître.

    À la une ce mois-ci :
    - La France a émis par syndication une OAT€i à 18 ans à un plus bas historique en termes de taux réel - page 1
    - Les marchés obligataires après la fin des achats nets dans le cadre du programme d’achat de titres du secteur public (PSPP) de la BCE (Christophe Duval-Kieffer, Responsable de la stratégie en matière d'inflation, Nomura) - page 2

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - février 2018

2018-03-02T00:00:00+01:00

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de février 2018 vient de paraître.

À la une ce mois-ci :
- Palmarès 2017 : un classement qui traduit la continuité de la relation de l'AFT avec les spécialistes en valeurs du Trésor - page 1
- Ce n'est pas le début d'un marché baissier (Mohit Kumar, responsable monde pour les taux d'intérêt, Crédit Agricole CIB) - page 2

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Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Bulletin-mensuel

Bulletin d'analyse économique Chine (décembre 2022)

Où en est la stratégie de decarbonation chinoise ?

La stratégie de nationalisation des chaines de valeur industrielles

Des moyens considérables pour une politique industrielle de long terme

Vers un renversement du secteur automobile au bénéfice des acteurs chinois ?

Le cloud public en Chine : un secteur émergent sous le regard attentif de l’Etat

Enjeux structurels des finances publiques chinoises

Quel futur pour les marchés financiers chinois ?

Chine : la fin de la politique 0-Covid pourra-t-elle endiguer le ralentissement économique en cours ?

La crise immobilière n’a pas passé son pic

La Chine et la sécurité alimentaire mondiale : un rôle ambigu

Hong Kong saura-t-elle se réinventer face aux défis auxquels elle est aujourd’hui confrontée ?

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2022

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juillet 2022

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mai 2022

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - avril 2022

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mars 2022

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - janvier 2022

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - décembre 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - novembre 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - octobre 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - septembre 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juillet 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juin 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mai 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - avril 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mars 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - février 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - janvier 2021

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - décembre 2020

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - novembre 2020

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - septembre 2020

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2020

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mai 2020

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - avril 2020

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mars 2020

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - février 2020

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - janvier 2020

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - décembre 2019

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - novembre 2019

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - octobre 2019

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de septembre 2019 vient de paraître.

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2019

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juillet 2019

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juin 2019

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mai 2019

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - avril 2019

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor d'avril 2019 vient de paraître.

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - mars 2019

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - février 2019

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - janvier 2019

Le bulletin mensuel de l'Agence France Trésor de janvier 2019 vient de paraître dans un format rénové !

Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - novembre 2018

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - octobre 2018

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - septembre 2018

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - août 2018

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juillet 2018

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Bulletin mensuel de l'Agence France Trésor - juin 2018

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Palmarès SVT 2017