Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Bancaire

Veille économique et financière du Benelux - Janvier 2026

2026-02-05T00:00:00+01:00

Région du Benelux

Les réformes des pensions au sein du Benelux
Perspectives économiques contrastées du Benelux pour 2025-2027
Les disparités du temps de travail au sein du Benelux en 2024

Belgique

Les actes de vente immobilière et les taux d’emprunt à long terme en hausse
Publication du budget 2026
Le patrimoine financier net des ménages belges franchit un record

Luxembourg

Mise en œuvre d’une diplomatie au service de son attractivité financière
Souscription du premier Defence Bond en moins de 24 heures
Inauguration d’un comité consultatif IA-finance

Pays-Bas

Publication de l’accord de coalition par le futur gouvernement
Positions néerlandaises sur la révision du régime de retraite complémentaire
Assouplissement du seuil des bonus pour le secteur bancaire
Baisse du ratio de dette publique

Veille économique et financière Benelux Septembre 2025

2025-10-10T00:00:00+02:00

Région du Benelux

La région Benelux se maintient comme partenaire économique important de la France
Les écarts de finances publiques au sein de la zone Benelux se traduisent directement dans les conditions d’emprunt souverain
Réactions à l’accord commercial entre l’UE et les États-Unis dans la région Benelux
Les positions contrastées des pays du Benelux à l’accord entre l’Union européenne et les pays du Mercosur

Belgique

Vers une privatisation partielle de Belfius, la troisième banque de Belgique
Stress test du secteur bancaire : Belfius et KBC résilients
La Belgique s’oppose à la mobilisation des avoirs russes pour l’Ukraine
Hausse de la dette de Bruxelles-Capitale

Luxembourg

Attractivité du Luxembourg en 2024 : un léger recul malgré la résilience du secteur financier
La CSSF publie son rapport annuel pour 2024

Pays-Bas

Le PLF 2026 néerlandais soutient le pouvoir d’achat dans un contexte macroéconomique et budgétaire résilient
En 2024, le pouvoir d’achat des ménages néerlandais a enregistré sa plus forte hausse depuis 2001
Euronext met en place les changements de méthodologie et de composition de sa famille d’indices AEX

Un secteur bancaire en très grande difficulté

2024-11-25T00:00:00+01:00

Le secteur bancaire au Bangladesh paraît actuellement en pleine restructuration, après avoir souffert pendant plusieurs années des conséquences d'une mauvaise gouvernance. La situation est particulièrement préoccupante avec une part de créances douteuses qui atteint 32% des encours en 2023, tandis que de nombreuses banques se trouvent fortement sous-provisionnées. Certaines établissements rencontrent également d'importants problèmes de liquidité, contraignant la Banque centrale à leur accorder des refinancements importants dans un contexte de forte inflation. À ce jour, le véritable état du secteur demeure largement inconnu en raison de sa faible transparence, tandis que les révélations continuent de se multiplier. En octobre 2024, le gouverneur de la Banque centrale, nommé par la nouvelle équipe au pouvoir, révélait encore qu'environ 17 Mds USD avaient été transférés hors du Bangladesh grâce à des emprunts frauduleux, tacitement approuvés par le précédent gouvernement. Néanmoins, le gouvernement intérimaire a placé la restauration de la confiance dans le secteur bancaire comme l’une de ses priorités. La Banque centrale a mis sur pied une task force en charge de faire des recommandations d’ici quelques mois et un livre blanc sur l’état des lieux de l’économie devrait être publié prochainement avec des données plus fiables et transparentes. En attendant, la Banque centrale a déjà initié plusieurs réformes visant à renforcer la gouvernance au sein du système bancaire.

1. Etat des lieux de l’un des principaux points faibles de l’économie

Si le secteur bancaire a connu une importante croissance au début des années 2000, il reste encore sous-développé par rapport à d’autres pays de la région. Les dépôts dans les banques représentent près de 40% du PIB, contre 72% en Inde et 32% au Pakistan.

Des volumes de créances douteuses inédits et inquiétants. En liaison avec un environnement réglementaire complaisant, des facilités indues accordées aux grands emprunteurs, et une absence de sanctions des mauvais payeurs, le volume de prêts non-performants (PNP) a bondi de 200 Mds Tk en 2011, après une décennie de stabilité, à 2850 Mds Tk (22 Mds USD) en 2024 soit 17% des encours. En incluant les prêts reprogrammés et restructurés, le montant total des créances douteuses atteignait 4750 Mds Tk fin 2023 (32% des encours ou encore près de 11% du PIB). Il s’agit d’un niveau inédit pour le pays, que peu d’autres pays ont connu par le passé (Grèce à 49% en 2017, Algérie à plus de 20% aujourd’hui). Ces montants sont susceptibles d’être revus à la hausse sous le gouvernement intérimaire, alors que de nombreuses affaires font surface. Le Conseiller en chef a fait appel à plusieurs gouvernements (Etats-Unis, Canada, Royaume-Uni, Suisse, etc.) pour aider le Bangladesh à recouvrer ces sommes dont une importante partie aurait été siphonnée à l’étranger.

La situation est particulièrement préoccupante pour un petit nombre de banques : les banques publiques et les banques islamiques, représentant 26% des dépôts totaux. Elles sont par ailleurs particulièrement concernées par un provisionnement plus faible que la régulation ne l’exige, avec un sous-provisionnement global de 20% (1,9 Mds BDT). Le risque de contagion à d’autres acteurs du système bancaire reste encore difficile à évaluer.

Un manque de liquidité. Certaines banques, parmi les plus fragiles, connaissent d’importants problèmes de liquidité qui ont obligé la Banque centrale à intervenir massivement sur le marché interbancaire pour refinancer certains acteurs. Ainsi, neuf banques cumulaient plus de 180 Mds Tk (1,5 Md USD) de déficit de liquidité. De multiples facteurs expliquent cette tension, en particulier les recours aux banques commerciales pour financer le déficit public, la chute de la confiance dans la finance islamique, la dévaluation du taka et la hausse des PNP. A titre d’exemple, le volume d’emprunts publics nets auprès du secteur bancaire s’est élevé à 533 Mds Tk (5 Mds USD) en 2023-24.

Des banques publiques particulièrement affectées. Les six banques publiques, qui représentent 25% du total des actifs bancaires, sont sous-capitalisées et pâtissent d’un niveau très élevé de PNP, à hauteur de 40% du total de leur bilan représentant 44% des créances douteuses du pays. Si le coût de gestion d’un réseau très étendu et celui de leurs missions de service public pèsent sur leurs résultats, plusieurs institutions ont accumulé les fautes de gestion. Leur taux de recouvrement des PNP est de seulement 5% par rapport à leurs objectifs annuels. Cela affecte leur rentabilité, avec une rentabilité négative des capitaux propres (ROE) de 19% en mars 2024, contre une rentabilité positive de 6% pour les banques privées et 20% pour les banques étrangères – et avec un coefficient d’exploitation (expenditure to income ratio) ressortant à 82% pour las banques publiques contre 76% et 35% respectivement pour les banques privées locales et les banques étrangères, reflétant notamment des sureffectifs. Les manquements récurrents aux obligations (Capital Adequacy Ratio, Liquidity Adequacy Ratio) ont fréquemment contraint l’Etat à recapitaliser les banques publiques, à hauteur de 306 Mds Tk (3 Mds USD) en dix ans.

Pas de baisse massive des dépôts, mais un frémissement. D’après les dernières données de la Banque centrale, disponibles jusqu’à septembre 2024, il ne s’est pas produit pour l’instant de retrait massif (bank run) des dépôts. Plusieurs experts rapportent néanmoins que si le volume des dépôts global ne varie pas, cela masque d’importants transferts de dépôts depuis les banques en mauvaise santé (principalement les banques islamiques) vers des banques plus vertueuses, accentuant encore un peu plus le déséquilibre des liquidités.

Evolution des prêts non-performants (PNP)

2. La mauvaise gouvernance du secteur, principal enjeu

Un cadre légal à renforcer. Le secteur bancaire a souffert d’un cadre légal inadapté pour prévenir les fraudes, pour les détecter et pour enquêter sur d’éventuels manquements. C’est ainsi le cas de la possibilité d’élire des membres des conseils d’administration proches des propriétaires, de la faiblesse des comités d’audit, du manque de régulations pour accorder de nouveaux prêts, de la déficience du système judiciaire ou encore du peu de transparence du secteur.

Une corruption devenue systémique. En 2023, le Bangladesh est classé en 12^ème position dans l’Indice de perception de la corruption (CPI) en Asie du Sud, en avant-dernière position devant l’Afghanistan. Ce faible score est dû à des facteurs tels que le manque de suivi des politiques de tolérance zéro du gouvernement à l’égard de la corruption, du blanchiment d’argent, de la quantité de mauvais payeurs, etc. Le pays a perdu deux rangs au niveau mondial, se classant 149^ème sur 180.

Des cas de corruption majeurs concernent le secteur bancaire. Depuis la chute du gouvernement de l’Awami League, les révélations se sont multipliées. En octobre 2024, le gouverneur de la Banque centrale déclare en effet que plusieurs dirigeants de banques islamiques ont été enlevés par les services de renseignement militaire bangladais (DGFI), principalement en 2017, et contraints de revendre leurs parts sur ordre de la Première ministre. La Banque centrale estime qu’environ 17 Mds USD ont été transférés hors du Bangladesh après ces acquisitions frauduleuses, notamment par le biais de prêts aux nouveaux actionnaires.

3. Un chantier considérable pour le gouvernement intérimaire

Le gouvernement intérimaire et le nouveau gouverneur de la Banque centrale, Dr. Mansur, ont placé la restauration de la confiance dans le secteur bancaire comme l’une des -nombreuses- priorités.

Livre blanc sur l’économie et le secteur bancaire. Le gouvernement a commandé la rédaction d’un livre blanc à un comité de dix experts chargé de dresser un état des lieux de l’économie, en particulier sur la corruption. Ce comité devrait rendre sa copie début décembre et devrait contribuer à la publication de données plus fiables et transparentes (PIB, inflation, PNP).
Par ailleurs, la Banque centrale a mis sur pied une task force sur la réforme du secteur bancaire début septembre. Celle-ci est en charge de faire des propositions sur le cadre réglementaire pour améliorer la gouvernance et la gestion des risques et pour limiter l'influence des politiques et des entreprises sur la prise de décision. Pour les établissements fragiles, la task force proposera des réformes pour réglementer les fusions-acquisitions et un cadre légal pour le redressement des banques en difficulté.

De premières mesures prises par la Bangladesh Bank. Plusieurs banques sont aujourd’hui sous strict contrôle de la Banque centrale. Une dizaine d’entre elles doivent partager 20 indicateurs quotidiennement. Certaines banques doivent désormais obtenir l’accord du régulateur pour tout prêt de plus de 400.000 EUR. Le gouverneur de la Bangladesh Bank a par ailleurs exclu le recours à la planche à billets pour financer les banques en difficulté, privilégiant des emprunts interbancaires.

Changement de direction de nombreuses banques. Les mois d’août et septembre ont connu d’importants changements dans les conseils d’administration et les PDG de banques publiques et privées. Une dizaine de banques ont vu leur conseil d’administration dissous par la Banque centrale pour y nommer des administrateurs indépendants. Par ailleurs, la plupart des PDG des banques publiques ont dû démissionner.

L’avenir incertain des projets de fusion-acquisition. La précédente administration avait impulsé début 2024 un mouvement de consolidation du paysage bancaire, espérant obtenir des fusions spontanées entre des banques « faibles » et des banques « fortes » d’ici à la fin de l’année. Depuis l’adoption du Bank Companies Act 2023, la Banque centrale peut par ailleurs contraindre à des fusions-acquisitions. Seule une fusion avait été formalisée entre EXIM Bank et Padma Bank. Alors que Padma Bank a stoppé l’émission de nouveaux prêts et la collecte de nouveaux dépôts depuis plusieurs mois, l’avenir de cette fusion est désormais incertain sous le gouvernement intérimaire alors quela nouvelle administration a assuré mi-novembre qu’aucune banque ne sera fermée.

Une revue de la qualité des actifs. Sous l’impulsion du FMI, une revue de la qualité des actifs (AQR en anglais) sera lancée en décembre 2024 afin de clarifier les actions futures de la BB pour consolider le secteur. Une première série de 12 banques, identifiées comme faibles par la Banque centrale, seront d’abord analysées (4-6 mois). En parallèle, le FMI accompagne la BB pour l’écriture d’un Bank Resolution Act, qui devra donner à la Banque centrale les moyens de mettre en œuvre les résultats de l’AQR.

Un soutien attendu des bailleurs. Le nouveau gouvernement intérimaire a engagé des négociations avec le FMI pour obtenir un prêt supplémentaire de 3 Mds USD. Dans ce cadre, il est attendu un renforcement des attentes de réformes notamment bancaires par le FMI. De son côté, la Banque Mondiale a annoncé un soutien à l’Anti-Corruption Commission (ACC) au travers de l’initiative Stolen Asset Recovery (StAR) qui pourrait permettre d’accroître l’effort pour recouvrer certaines créances douteuses siphonnées à l’étranger, même si les montants récupérables sont probablement minimes.

Ce qu’il faut retenir !

Trois idées

Le secteur bancaire a souffert depuis de nombreuses années de problèmes de gouvernance exploités par l’élite politique et économique pour s’enrichir ;
L’état réel du secteur reste mal connu du fait de la faible transparence, et la publication d’un état des lieux honnête pourrait créer un choc de méfiance vis-à-vis d’une dizaine de banques faibles – à cet égard une revue de la qualité des actifs de chaque banque débutera en décembre avec l’appui du FMI;
La Banque centrale a mis sur pied une task force en charge de faire des recommandations d’ici quelques mois.

Trois chiffres

La part des créances douteuses, incluant les prêts restructurés, a atteint 32% des encours en 2023
La Banque centrale estime qu’environ 17 Mds USD ont été transférés hors du Bangladesh après des acquisitions bancaires frauduleuses, principalement par le biais de prêts.
Un taux de prêts non performants très inégal entre banques, qui atteint plus de 40% pour les banques publiques.

Washington Wall Street Watch n°2024-4

2024-02-02T00:00:00+01:00

Sommaire

Conjoncture

L’inflation totale rebondit mais sa composante sous-jacente poursuit sa baisse
Les prix de l’immobilier marquent le pas

Politiques macroéconomiques

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1^er semestre 2024
La Chambre adopte le paquet budgétaire visant à alléger la fiscalité des entreprises et soutenir les ménages
La Fed maintient ses taux directeurs inchangés

Services financiers

L’OCC souhaite renforcer la procédure d’autorisation des rapprochements bancaires
Les résultats trimestriels de New York Community Bancorp ravivent les inquiétudes sur l’immobilier commercial

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

L’inflation totale rebondit mais sa composante sous-jacente poursuit sa baisse

Selon les estimations du Bureau of Economic Analysis (BEA), l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (Personal Consumption Expenditure – PCE) et sa composante sous-jacente ont tous deux augmenté de +0,2 % en décembre, après respectivement -0,1 % et +0,1 % en novembre. Sur douze mois glissants, l’inflation PCE s’est établie à +2,6 % (après +2,6 %) et sa composante sous-jacente à +2,9 % (après +3,2 %).

En évolution mensuelle, les prix de l’énergie ont progressé de +0,3 % en évolution mensuelle (après -2,7 % en novembre) et ceux de l’alimentation de +0,1 % (après -0,1 %). Sur douze mois glissants, les prix de l’énergie ont baissé de -2,2% et ceux de l’alimentation ont augmenté de +1,5%.

Les prix des services ont continué de progresser (+0,3 % en évolution mensuelle, après +0,3 % en novembre et +3,9 % par rapport à décembre 2022), tandis que les prix des biens ont poursuivi leur baisse (- 0,2 % après -0,7 % et +0,1 % en glissement annuel).

Les prix de l’immobilier marquent le pas

Selon le rapport de l’agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency – FHFA), les prix de l’immobilier résidentiel aux États-Unis ont augmenté de +0,3 % en novembre 2023, après +0,3 % en octobre, soit +6,6 % sur un an.

L’indice Case-Shiller publié par Standard & Poor’s, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, nuance ce constat. Il a reculé de -0,2 % en novembre, après +0,1%, mais a progressé de +5,4 % sur douze mois glissants. Il s’agit de la première baisse observée depuis janvier 2023. Le niveau très haut des taux hypothécaires début novembre (le taux Freddie Mac sur 30 ans était de 7,76 % le 2 novembre) a dissuadé les acheteurs. La baisse du taux Freddie Mac sur 30 ans à 6,7 % fin janvier devrait soutenir le marché immobilier en ce début d’année

Politiques Macroéconomiques

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1^er semestre 2024

Le Treasury a publié une estimation de ses besoins de financement au cours du 1^er semestre 2024 : 760 Md USD au 1^er trimestre (-55 Md USD par rapport à l’annonce d’octobre 2023 en raison des prévisions de recettes plus dynamiques) et 202 Md USD au 2^ème trimestre. La trésorerie disponible à fin décembre 2023 s’est élevée à 769 Md USD (+19 Md USD de plus que la prévision du Treasury en octobre 2023).

Selon le rapport du Comité consultatif des emprunts du Treasury (Treasury Borrowing Advisory Committee – TBAC), la baisse des rendements obligataires depuis novembre résulterait d’une moindre inquiétude liée aux déficits élevés et de la baisse de l’inflation plus rapide que prévu. Les membres soulignent une confiance accrue des investisseurs dans l’économie américaine. Par ailleurs, le ralentissement du rythme de réduction du bilan de la Fed en vue en 2024 permettrait de détendre le marché des Treasuries en accroissant la capacité d’absorption du marché.

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés

La réunion du Comité de politique monétaire de la Fed (FOMC) des 30 et 31 janvier 2024 s’est conclue sur le maintien de la fourchette cible des taux fed funds à [5,25 % – 5,5 %]. Cette décision a été prise à l’unanimité.

Jerome Powell, président de la Fed, a d’abord réaffirmé l'engagement de la Fed à réaliser son double mandat, à savoir la stabilité des prix et l’emploi maximal. Concernant la situation économique, il a mis en exergue la résilience de l’économie américaine caractérisée par une désinflation continue associée à un marché du travail solide. Toutefois, il a souligné que l’inflation était toujours bien supérieure à sa cible à 2 %. Concernant la politique monétaire, J. Powell a annoncé la fin de la remontée des taux pour ce cycle de resserrement tout en écartant la possibilité d’une baisse des taux à court terme, afin de bénéficier de plus de temps pour confirmer le retour de l’inflation vers la cible de 2 %. Selon lui, avec les informations à date, le comité n’envisagerait pas de baisse des taux directeurs en mars, tout en précisant que rien n’était décidé. Quant à la réduction du bilan de la Fed, celle-ci fera l’objet d’une discussion approfondie lors de la prochaine réunion du comité.

La Chambre adopte le paquet budgétaire visant à alléger la fiscalité des entreprises et soutenir les ménages

Le 31 janvier, la Chambre des représentants a adopté (357-70) de façon bipartisane un paquet budgétaire intitulé Tax Relief for American Families and Workers Act. La loi entrera en vigueur en 2025, l’année d’expiration de nombreuses mesures du Tax Cuts and Jobs Act (TCJA) adopté sous l’administration Trump en 2017.

En particulier, la loi vise à (i) prolonger et augmenter le montant de l’allocation familiale (Child Tax Credit), (ii) restaurer les déductions accélérées des dépenses expérimentales et de R&D, (iii) créer de nouveaux dispositifs de soutien aux achats de logements pour les ménages à bas revenus et (iv) durcir les règles de demande de l’Employee Retention Tax Credit, un dispositif mis en place dans le cadre de la pandémie afin de protéger l’emploi.

Le Congressional Budget Office (CBO) et le Joint Committee for Taxation (JCT) ont publié un chiffrage : sur 2024-2033, la loi diminuerait les recettes de 79 Md USD. Cette baisse serait compensée par des gains de recettes estimés à 78,6 Md USD, conduisant à un déficit de 0,4 Md USD. Par ailleurs, le JCT et le CBO estiment que l’effet macroéconomique de cette loi serait faible.

Services Financier

L’OCC souhaite renforcer la procédure d’autorisation des rapprochements bancaires

Le 29 janvier, l’Office of the Comptroller of the Currency (OCC), régulateur des national banks (banques qui disposent d’un agrément fédéral), a publié une proposition de règle visant à renforcer la transparence des procédures d’autorisation préalables aux rapprochements bancaires, qui désignent les opérations de fusion et de consolidation impliquant au moins une national bank. Le régulateur a pour objectif de renforcer l’environnement concurrentiel du secteur bancaire.

La proposition prévoit de supprimer les dispositions relatives à la procédure d’examen accélérée (expedited review), qui permet d’accorder automatiquement une autorisation lorsque l’OCC n’intervient pas sur le dossier avant le 15^ème jour suivant la clôture de la période de commentaires publics. L’OCC souligne que chaque autorisation devrait être motivée par une analyse et non par l’expiration d’un délai arbitraire. Par ailleurs, la constitution de dossier des demandes d’autorisation devra suivre les dispositions de l’Interagency Bank Merger Act Application. À ce titre, les dérogations qui permettent de simplifier la procédure de constitution de dossier seraient supprimées. Enfin, la proposition clarifie les critères d’examen, qui incluent notamment les conditions financières, la taille et les ressources des banques, ainsi que les enjeux concurrentiels de l’opération en vertu du Bank Merger Act (BMA).

La proposition intervient quelques mois après l’annonce du ministère de la justice (DoJ) d’un projet d’actualisation des lignes directrices sur l’examen des concentrations dans le secteur bancaire avec les régulateurs. L’industrie craint quant à elle le ralentissement des concentrations bancaires. La proposition est soumise à consultation publique pendant 60 jours.

Les résultats trimestriels de New York Community Bancorp ravivent les inquiétudes sur l’immobilier commercial

La banque New York Community Bancorp (NYCB), qui compte 116 Md USD d’actifs au 31 décembre 2023, a enregistré une chute de son cours de bourse (-43 % sur la semaine) à la suite de la publication de résultats trimestriels en forte baisse et d’une réduction de son dividende.

NYCB avait racheté Signature Bank à la suite de sa faillite en mars 2023. Au T4 2023, la banque enregistre un coût du risque très supérieur au trimestre précédent (552 M USD au T4 2023, contre 62 M USD au T3 2023). NYCB a augmenté ses provisions pour pertes de crédit en raison de ses expositions à l’immobilier commercial (50 Md USD au 31 décembre 2023), notamment pour tenir compte des tensions sur le segment des bureaux et pour réévaluer son risque sur le segment des appartements. Le franchissement du seuil de 100 Md USD d’actifs, à la suite du rachat de Signature Bank, a aussi conduit la banque à adopter une politique de provisionnement plus conservatrice. Au total, NYCB affiche une perte nette trimestrielle de -252 M USD.

L’agence Moody’s a placé la notation de crédit de NYCB (actuellement Baa3) en statut de « revue pour dégradation ». Une dégradation ferait perdre à la dette de la banque son statut « Investment Grade ».

Ces pertes trimestrielles ont ravivé les inquiétudes sur l’exposition des banques à l’immobilier commercial. NYCB est l’une des banques régionales américaines les plus exposées à ce secteur (plus de 60% de ses prêts). D’autres banques également exposées à l’immobilier commercial ont enregistré de fortes baisses de leurs cours de bourse (Western Alliance, Pinnacle, Valley National, Webster, Zions, etc.).

Les banques régionales ont, dans l’ensemble, publié des résultats trimestriels en baisse, sous l’effet d’une légère contraction de leur marge nette d’intérêt et d’une augmentation de leurs provisions et de leurs charges d’exploitations. Les écarts avec le consensus étaient toutefois beaucoup moins importants que ceux présentés par NYCB, et les banques n’avaient pas vu leur cours baisser significativement jusqu’à la publication des résultats de NYCB. Selon une analyse de Bloomberg, NYCB est la banque ayant enregistré la plus forte hausse de ses provisions pour pertes de crédit en proportion de ses prêts (+0,73 points).

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l’indice S&P 500 a progressé de +0,35 %, à 4 906 points. L’indice a fortement chuté le 31 janvier, à la suite de la réunion du FOMC et de la publication des perspectives de croissance mitigées des entreprises de la Tech, comme Alphabet (-7 % sur la semaine), avant de rouvrir à la hausse le lendemain. Les rendements des obligations souveraines américaines (Treasuries) à 2 ans et à 10 ans ont reculé respectivement de -12 points de base (pb) et -28 pb sur la semaine écoulée, pour atteindre 4,2 % et 3,9 %. Cette baisse s’expliquerait par un rééquilibrage des portefeuilles d’actifs entre actions et obligations, l’aversion au risque accrue des investisseurs suite à la publication des résultats de la banque régionale NYCB et l’annonce par le Treasury du ralentissement des émissions d’obligations d’État.

À la suite des résultats trimestriels de NYCB (cf. supra), l’indice des banques régionales (KBW Regional Banks) recule fortement sur la semaine (-9 %), affichant sa plus forte baisse hebdomadaire depuis les turbulences de mars 2023. Les grandes banques reculent également, mais dans une moindre mesure (JP Morgan -0,4 %, Bank of America -1,35 %, Wells Fargo -2,2 %).

Brèves

Selon le rapport de l’ADP (Automatic Data Processing), le nombre d’emplois privés a augmenté de +107 000 en janvier, après +158 000 en décembre, en dessous des attentes des marchés (+150 000). Par ailleurs, l’indice du coût de l’emploi publié par le Bureau of Labor Statistic (BLS) a progressé de +0,9 % au T4 2023 (en-deçà de +1,0 % attendu par le marché) après +1,2 % au T3, témoignant d’un ralentissement plus marqué.

Brèves économiques d'Irlande - 4ème trimestre

2023-12-21T00:00:00+01:00

C’est le scénario qui se dessine désormais : après un fort rebond post-Covid, la croissance semble se rapprocher de son potentiel de moyen-terme. L’Irlande enregistrera selon tout vraisemblance un recul de son PIB de l’ordre de 1 à 3% pour l’année 2023 - la chute de 1,9% au troisième trimestre constituant un quatrième trimestre consécutif de baisse. L’utilisation de l’indicateur PIB pour mesurer l’activité en Irlande fait toutefois traditionnellement l’objet de précautions – il reflète en définitive la santé de quelques grandes multinationales ayant fait de l’Irlande leur centre de profit. Les indicateurs alternatifs témoignent à l’inverse de la bonne santé de l’économie irlandaise : selon la Banque centrale, la « demande intérieure modifiée » devrait progresser de 1,5% en 2023 et 2,5% en 2024 et la consommation des ménages de 3,8% en 2023 et 3% en 2024, soutenue par un fléchissement de l’inflation, une hausse des salaires nominaux et le maintien de l’emploi à un niveau historique (le taux de chômage étant estimé à 5% jusqu’à 2026). En dépit de risques potentiels (évolution des secteurs de la tech et de la pharma, environnement international fragmenté), l’atterrissage économique devrait donc cette fois être mesuré, l’Irlande ayant par ailleurs – contrairement à 2008 – réussi à se doter « d’amortisseurs » éventuels (épargne des ménages, bilan des entreprises, surplus de la balance courante). A suivre !

Ces brèves traitent des contenus suivants:

Croissance
Inflation
Marché du travail
Finances publiques
Commerce extérieur
Retour sur une riche année 2023

Washington Wall Street Watch n°2023-30

2023-07-28T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

La croissance du PIB surprend à la hausse
Les prix immobiliers poursuivent leur hausse mais ralentissent sur un an

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de +25 points de base de son taux directeur

Services financiers

Les régulateurs proposent un nouveau cadre prudentiel bancaire transposant les règles de Bâle III
La SEC renforce la transparence en matière d’incident cyber pour les sociétés cotées
La Chambre des représentants étudie des propositions de loi républicaines sur la régulation des crypto-actifs
La FDIC met en garde les banques contre la mauvaise estimation de leurs dépôts non-assurés
PacWest est rachetée par Banc of California
La SEC propose de nouvelles règles sur l’usage de l’intelligence artificielle et la distribution en ligne

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

La croissance du PIB surprend à la hausse

Selon l’estimation provisoire du Bureau of Economic Analysis (BEA), le PIB des États-Unis a augmenté de +0,6 % au 2^ème trimestre 2023 (+2,4 % en rythme annualisé) après +0,5 % au 1^er trimestre (+2,0 % en rythme annualisé) et au-dessus des attentes du marché (+2,0 % en rythme annualisé). Au 2^ème trimestre, le PIB américain est supérieur de +6,2 % à son niveau prépandémique (4^ème trimestre 2019).

La croissance du PIB au T2 2023 s’explique en grande partie par une demande intérieure dynamique, notamment la consommation privée (contribution de +0,3 point), l’investissement (+0,2 point) et des dépenses publiques (+0,2 point).

Le revenu disponible réel a progressé de +0,6 % au T1 2023 (+2,5 % en rythme annualisé, après +8,5 % au T1 2023).

Les prix immobiliers poursuivent leur hausse mais ralentissent sur un an

D’après le rapport de l’agence fédérale de financement du logement (Federal Housing Finance Agency – FHFA), les prix immobiliers aux États-Unis ont progressé de +0,7 % en mai (au même rythme que le mois précédent), mais ils ont ralenti à +2,8 % sur un an (après +4,3 % en avril). Toutefois, cette progression cache une grande hétérogénéité entre les régions. Selon Nataliya Polkovnichenko, économiste de la division « recherche et statistiques » de la FHFA, les prix immobiliers dans certaines régions sont restés inférieurs aux niveaux observés il y a un an.

L’indice Case-Shiller publié par Standard & Poor’s, qui porte sur les prix immobiliers des 20 plus grandes villes américaines, a augmenté de +1,0 % en mai (après +1,6 % en avril), et ils ont baissé de ‑1,7 % sur un an (au même rythme que le mois dernier), soit légèrement au-dessus des attentes du marché (‑1,9 %).

Sur le plan régional, les prix ont baissé sur un an dans 10 des 20 plus grandes villes américaines. En particulier, ils ont fortement baissé à Seattle (‑11,3 %), San Francisco (-11,0 %), Las Vegas (‑7,8 %) et Phoenix (‑7,6 %) tandis qu’ils ont nettement augmenté à Chicago (+4,6 %), Cleveland (+3,9 %) et New York (+3,5 %). Par ailleurs, les prix ont ralenti à Miami (+3,4 % après +7,7 %), Tampa (+0,7 % après +4,8 %) et Charlotte (+2,3 % après +4,7 %) qui ont souvent enregistré les plus fortes hausses au cours des derniers mois.

Par ailleurs, le rapport du Census Bureau indique que les ventes de nouvelles maisons ont baissé de ‑2,5 % en juin à 697 000 (après 683 000 en avril), soit un niveau inférieur aux attentes du marché (725 000). En revanche, elles ont augmenté de +23,8 % sur un an. Le prix de vente médian des nouvelles maisons a légèrement baissé en juin à 415 400 USD (après 420 800 USD).

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de +25 points de base de son taux directeur

La réunion du comité de politique monétaire (FOMC) des 25 et 26 juillet 2023 s’est conclue un relèvement de la fourchette-cible des taux fed funds de +25 points de base (pb), la portant à [5,25 % - 5,50 %]. Cette décision a été prise à l’unanimité. Par ailleurs, la Fed poursuivra la réduction de son bilan au rythme précédemment annoncé.

Dans son propos liminaire, le président de la Fed, Jerome Powell, a commencé par réaffirmer la détermination de la Fed à ramener l’inflation à sa cible de 2 %. Il a décrit une économie en transition avec (i) une activité économique résiliente mais qui ralentit, (ii) un marché du travail tendu mais sur lequel les tensions s’apaisent, notamment grâce au rééquilibrage progressif entre l’offre et la demande de travail et au ralentissement des salaires nominaux, et (iii) une inflation qui demeure élevée mais en baisse continue. Dans ce contexte incertain, J. Powell a indiqué que les décisions de politique monétaire continueraient d’être prises à chaque réunion (meeting-by-meeting) en fonction des données publiées (data-dependent). Selon J. Powell, les effets du resserrement monétaire sont déjà observés dans les secteurs les plus sensibles aux taux d’intérêt, mais le plein effet (full effect) resterait à venir.

Lors des échanges avec les journalistes, il est resté ouvert aussi bien à une hausse qu’à une pause lors du prochain FOMC mais il a écarté toute baisse d’ici début 2024. Il a notamment précisé que les deux hausses esquissées dans la projection de juin n’impliquaient pas forcément deux hausses d’affilée. Il a enfin ajouté que les taux seraient maintenus à un niveau élevé pendant un certain temps afin de rétablir une inflation vers la cible de 2 %. Interrogé sur la situation économique, il s’est montré confiant quant au scénario d’un atterrissage en douceur (soft landing) et a indiqué que les économistes de la Fed (staff) avaient quant à eux écarté le scénario de légère récession (mild recession) prévu dans leurs analyses de début d’année. Il a également indiqué que si l’inflation a surpris à la baisse en juin, une seule observation n’est pas suffisante pour affirmer une rupture de tendance.

À la date du 27 juillet, les marchés anticipent un maintien du taux terminal à 5,4 % lors du prochain FOMC (à 76 %) et jusqu’à début 2024, contre 5,6 % indiqué dans la projection de la Fed de juin.

Services Financiers

Les régulateurs proposent un nouveau cadre prudentiel bancaire transposant les règles de Bâle III

Le 27 juillet, les régulateurs bancaires (Fed, FDIC, OCC) ont publié une proposition de règle réformant les exigences prudentielles bancaires, afin notamment de transposer les règles issues des accords de Bâle III finalisés en décembre 2017. Le champ d’application de ce nouveau cadre couvre toutes les banques ayant plus de 100 Md USD d’actifs. La proposition de règle prévoit trois évolutions majeures des exigences de fonds propres :

(i) la suppression du recours aux modèles internes pour les risques de crédits et les risques opérationnels. La Fed justifie cette évolution par la trop grande subjectivité de ces modèles et le manque de comparabilité entre les banques. L’évaluation des risques de marché pourra quant à elle, sous certaines conditions, continuer de reposer sur des modèles internes ;

(ii) l’élargissement du champ d’application des exigences de fonds propres renforcées : les banques de catégories III et IV (100 à 700 Md USD d’actifs) seraient désormais alignées sur le même régime que les plus grandes banques, à quelques exceptions près ;

(iii) le maintien de deux méthodes parallèles d’évaluation des exigences de fonds propres (dual stack), la méthode standard actuelle et une nouvelle approche (« expanded risk-based approach »), les banques étant tenues, pour chaque ratio (CET1, Tier 1, Total Capital) par la méthode la plus contraignante. Contrairement à la méthode standard actuelle, la nouvelle approche intègre les risques opérationnels et les risques d’ajustement de l’exposition au risque de contrepartie (Credit Valuation Adjustement – CVA Risk).

Les banques de catégorie III et IV (entre 100 et 700 Md USD) seront désormais tenues à des exigences de fonds propres au titre des risques opérationnels et des risques CVA dans cette nouvelle approche. Elles seront également tenues d’intégrer les plus ou moins-values latentes de leurs titres disponibles à la vente (AFS) dans leurs fonds propres prudentiels. Les banques de catégories IV (100 à 250 Md USD) seront enfin soumises au ratio de levier supplémentaire (SLR) et au coussin de fonds propres contracyclique (CCyB), alors qu’elles en étaient jusqu’à présent exemptées.

La proposition de règle sera soumise à consultation jusqu’au 30 novembre 2023. Une règle finale devra ensuite être adoptée par les régulateurs bancaires. En l’état, la proposition de règle prévoit une entrée en vigueur à compter du 1^er juillet 2025, avec une période de transition étalée sur 3 ans, jusqu’au 1^er juillet 2028.

Les régulateurs estiment l’impact de ce nouveau cadre prudentiel à une hausse agrégée de +16 % des exigences de fonds propres Common Equity Tier 1 (CET1), soit +170 Md USD. Cet impact se porterait à +19 % pour les plus grandes banques (catégories I et II), à +6 % pour les banques américaines de catégorie III et IV, et à +14 % pour les filiales de banques étrangères de catégories III et IV.

La proposition de règle a été adoptée malgré un dissensus à la Fed (4 voix contre 2) et à la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) (3 contre 2). Le Bank Policy Institute (BPI) soutient que le cadre proposé s’éloigne sensiblement des règles de Bâle III en supprimant le recours aux modèles internes pour le risque de crédit. L’American Bankers Association (ABA) juge que la proposition viendrait demander à des banques pourtant solides (citant les récents stress-test) d’augmenter leurs capitaux. Le sénateur Bill Hagerty (R – Tennessee ; membre de la commission sur les affaires bancaires) soutient pour sa part que la proposition aura un impact significatif sur les banques et les emprunteurs.

La SEC renforce la transparence en matière d’incident cyber pour les sociétés cotées

La Securities and Exchange Commission (SEC), le régulateur des marchés financiers, a adopté le 26 juillet une règle visant à renforcer les exigences de communication des sociétés cotées s’agissant des incidents de cybersécurité. La règle a été adoptée par la commission par une majorité de 3 contre 2, et entrera en vigueur 30 jours après publication au journal officiel.

La règle prévoit notamment que les sociétés cotées devront communiquer à la SEC tout incident de cybersécurité significatif (material) affectant leurs réseaux dans un délai de quatre jours ouvrables après sa découverte. Ce délai peut être étendu dans les cas où la communication de l’incident est susceptible de poser un risque pour la sécurité publique ou nationale. Elles devront également détailler, dans leurs rapports annuels et trimestriels, les conséquences des incidents de cybersécurité survenus lors de la période.

La règle prévoit aussi que les sociétés cotées présentent dans leurs rapports annuels leurs politiques de gestion des risques cyber, notamment les politiques de détection et de gestion des incidents ainsi que les modalités de gouvernance de la cybersécurité par le conseil d’administration.

La Chambre des représentants étudie des propositions de loi républicaines sur la régulation des crypto-actifs

Les élus démocrates et républicains au sein de la commission sur les services financiers de la Chambre des représentants (à majorité républicaine) n’ont pas réussi à obtenir un accord bipartisan sur une proposition de loi visant à réguler les stablecoins. La proposition a été néanmoins étudiée le 27 juillet et pourrait être votée dans la soirée pour une éventuelle étude en séance plénière. La cheffe de l’opposition démocrate à la commission Maxine Waters (D – Californie) a critiqué la précipitation du camp républicain, et dénoncé une proposition qui viendrait saper l’autorité des régulateurs bancaires fédéraux et permettre une privatisation de la monnaie.

La commission pour les services financiers et la commission pour l’agriculture de la Chambre étudiaient aussi le 26 et 27 juillet une proposition de loi visant à proposer un cadre de supervision global pour les crypto-actifs ; elle prévoit notamment d’accroître l’autorité de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC, régulateur des marchés de dérivés) sur ce secteur, et la mise en place d’exigences de transparence pour les émetteurs de crypto-actifs. La proposition a reçu le soutien de l’ensemble de la majorité républicaine et de certains élus démocrates modérés au sein des commissions et pourrait donc être étudiée par la Chambre en séance plénière.

Par ailleurs, le Government Accountability Office (GAO), organe d’audit rattaché au Congrès, a publié le 24 juillet un rapport portant sur la supervision des marchés de crypto-actifs. Les auteurs du rapport recommandent au Congrès de légiférer pour définir le cadre de supervision des marchés spot (au comptant) de crypto-actifs et les stablecoins. Par ailleurs, le GAO recommande à l’ensemble des régulateurs financiers et bancaires de mettre en place une instance de coordination pour les services et produits liés à la technologie blockchain.

La FDIC met en garde les banques contre la mauvaise estimation de leurs dépôts non-assurés

Dans une lettre publiée le 24 juillet, la FDIC indique que plusieurs banques ont mal évalué le montant de leurs dépôts non-assurés (dépôts non couverts par la garantie fédérale des dépôts) dans leurs rapports au régulateur et rappelle les principes de cette évaluation. En particulier, plusieurs établissements n’ont pas comptabilisé les dépôts utilisés comme collatéral dans une transaction, contrairement aux règles en vigueur.

L’estimation de l’encours des dépôts non-assurés est particulièrement sensible dans la perspective du prélèvement exceptionnel mis en place par la FDIC pour couvrir ses pertes liées au traitement des faillites de Silicon Valley Bank (SVB) et de Signature Bank. Ce prélèvement exceptionnel de 15,8 Md USD doit en effet être assumé par les banques ayant plus de 5 Md USD d’actifs, sur la base du montant de leurs dépôts non-assurés à fin 2022.

Le 21 juillet, une coalition de neuf ministres de la justices d’Etats fédérés ont adressé une lettre à la FDIC, pour remettre en cause la légitimité de ce prélèvement. Les auteurs estiment que la mesure de protection de l’ensemble des dépôts non-assurés de SVB et de Signature Bank, dans le cadre du dispositif d’exception pour risque systémique, n’était pas justifiée au regard de la taille de ces établissements et a conduit à protéger les clients fortunés de ces deux banques.

PacWest est rachetée par Banc of California

Banc of California (10 Md USD d’actifs) a annoncé le 25 juillet la conclusion d’un accord pour acquérir PacWest Bancorp (38 Md USD d’actifs), également basée en Californie, dans le cadre d’une fusion-absorption. La cession doit être réglée en actions, les actionnaires de PacWest se voyant verser 0,6569 actions de Banc of California pour une action PacWest, soit une décote d’environ 15 % par rapport aux cours d’ouverture du 25 juillet.

PacWest faisait partie des établissements fragilisés à la suite des faillites bancaires du premier semestre. Face à la perte de 17 % de ses dépôts au 1^er trimestre 2023, la banque avait cédé ces derniers mois une partie de ses actifs à des fonds de dette privée ou de capital-investissement. La transaction conclue avec Banc of California prévoit la levée de 400 M USD de fonds propres auprès des fonds Warburg Pincus et Centerbridge au profit du nouvel ensemble, qui gardera le nom de Banc of California. 13 Md USD de dépôts de marché empruntés par PacWest devraient par ailleurs être remboursés par des ventes d’actifs du nouvel ensemble, qui disposera de 36 Md USD d’actifs en cible.

Peu après l’annonce de cette transaction, PacWest a de nouveau publié des résultats trimestriels en déficit. La banque affiche un produit net bancaire (PNB) en forte baisse, grevé par la hausse de ses coûts de financement et par les moins-values réalisées lors de ses cessions d’actifs. Son résultat net trimestriel s’établit à ‑200 M USD au T2 2023, contre -1,2 M USD au T1 2023 et +122 M USD au T2 2022. Sa perte de dépôts s’est néanmoins stabilisée au 2^ème trimestre 2023.

La SEC propose de nouvelles règles sur l’usage de l’intelligence artificielle et la distribution en ligne

La Securities and Exchange Commission (SEC), autorité des marchés financiers, a publié le 26 juillet deux nouvelles propositions de règle.

La première vise à encadrer les conflits d’intérêt des intermédiaires financiers dans l’usage des technologies liées à l’intelligence artificielle. Cette définition recouvre notamment l’ensemble des outils visant à recommander des investissements à leurs clients ou à réaliser des prévisions de leurs rendements. La règle imposerait aux courtiers, conseillers financiers et sociétés de gestion d’identifier les conflits d’intérêt potentiels dans leur recours à ces technologies, notamment lorsque leur fonctionnement peut conduire à privilégier les intérêts des prestataires financiers sur celui des clients. Les prestaires concernés devraient mettre en place des procédures pour prévenir et lutter contre ces conflits d’intérêt.

La seconde proposition de règle porte sur les conseillers en investissement fournissant leurs services uniquement via internet, qui font déjà l’objet d’un enregistrement distinct, et allégé, auprès de la SEC. La règle imposerait notamment à ces conseillers de disposer d’un site internet offrant certaines fonctionnalités (site interactif, service en continu, etc.). La règle supprimerait aussi une dérogation actuelle permettant à ces conseillers de fournir leurs services à certains clients sans passer par internet sans pour autant s’enregistrer dans le cadre de droit commun des conseillers en investissement.

Ces propositions de règles sont soumises à consultation pour une durée de 60 jours.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l'indice S&P 500 a baissé de ‑0,3 %, à 4 537 points. Après une forte hausse au cours des dernières semaines, l’indice marque le pas.

En dépit des mouvements de volatilité au cours de la semaine, le rendement des obligations souveraines (Treasuries) à 2 ans a fini en hausse de +0,1 point, à 4,9 %, et celui des obligations souveraines à 10 ans de +0,2 point, à 3,8 %. Cette hausse s’expliquerait par une confiance renforcée dans les perspectives économiques du pays, notamment à l’issue du FOMC et de la publication du PIB du 2^ème trimestre, réduisant ainsi l’aversion au risque et la demande d’obligations souveraines, notamment de long terme.

Brèves

-La Fed a publié le 27 juillet les niveaux d’exigences de capitaux applicables à chacune des 34 banques de grande taille américaines (+ de 100 Md USD d’actifs), qui entreront en vigueur à partir du 1^eroctobre. Ces valeurs individuelles sont déterminées en partie par les résultats des banques aux tests de résistance, publiés en juin.

-Le 25 juillet, le Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), régulateur américain des entreprises d’audit, a publié un rapport d’inspection pour l’année 2022. Il met en évidence une augmentation des lacunes et erreurs (deficiencies) dans les audits d’entreprises cotées, présentes dans 46 % des audits inspectés en 2022, contre 40 % en 2021 et 26 % en 2020.

-Selon le rapport de S&P Global, l’indice PMI (Purchasing Manager Index) du secteur industriel a augmenté à 49,0 en juillet (après 46,3 en juin), soit nettement supérieur attentes du marché (46,7) mais demeure toujours en zone de contraction. Les entreprises interrogées ont indiqué (i) un niveau de production stable, tiré par les carnets de commandes (backlog), et (ii) une baisse de la demande d’intrants reflétant leur volonté de réduire les stocks et les coûts dans un contexte d’affaiblissement de la demande lié à la hausse des taux d’intérêt. L’indice du secteur des services a quant à lui diminué en juillet, à 52,4 (après 54,4), soit en-deçà des attentes du marché (54,0), mais continue d’évoluer en zone d’expansion. Avec la dégradation des perspectives d’évolution, l’emploi ralentit dans les services.

-Le Congressional Budget Office (CBO), organe du Congrès chargé de l’analyse et des projections économiques et budgétaires, a annoncé la reconduction du mandat (de 4 ans) de Phillip Swagel comme directeur du CBO, poste qu’il occupe depuis 2019.

Washington Wall Street Watch n°2023-29

2023-07-21T00:00:00+02:00

Sommaire

Conjoncture

Les ventes au détail ralentissent mais la confiance des consommateurs bondit
La production industrielle ralentit

Politiques macroéconomiques

La Chambre des représentants publie un projet de loi contre l’accord de l’OCDE sur la fiscalité des multinationales

Services financiers

Les grandes banques publient des résultats trimestriels hétérogènes
La Fed lance son système de paiement interbancaire instantané

Situation des marchés

Brèves

Conjoncture

Les ventes au détail ralentissent mais la confiance des consommateurs bondit

Selon les données publiées par le Census Bureau, les ventes au détail ont ralenti à +0,2 % en juin (après +0,5 % en mai, révisé de +0,2 point), soit un niveau inférieur aux attentes du marché (+0,5 %). Sur douze mois glissants, les ventes au détail ont progressé de +1,5 % (après +1,6 %). Les données sont publiées en valeur nominale, donc non ajustées de l’inflation.

Sur un mois, les ventes ont notamment augmenté pour les magasins de détail divers (+2,0 %) et les magasins d’ameublement et d’articles ménagers (+1,4 %) tandis qu’elles ont baissé dans les stations-services (‑1,4 %) et pour les fournisseurs d’équipement de jardin et de matériaux de maison (‑1,2 %).

L’indice de confiance des consommateurs (consumer sentiment) publié par l’Université du Michigan a quant à lui bondi à 72,6 en juillet (après 64,4 en juin), soit un niveau nettement supérieur aux attentes (65,5) et au plus haut depuis septembre 2021. Cette forte hausse serait largement attribuable à la conjonction d’une baisse de l'inflation et d’un rééquilibrage du marché du travail. L’indice reste toutefois nettement inférieur à son niveau prépandémique (101 en février 2020).

La production industrielle ralentit

Selon un rapport de la Fed publié le 18 juillet, la production industrielle a baissé de ‑0,5 % en juin (au même rythme que le mois dernier), en-deçà des attentes du marché (+0,0 %). La production manufacturière a baissé de ‑0,3 %, l’exploitation minière de ‑0,2 % et les services d’électricité et de gaz (utilities) de ‑2,6 %.

Le taux d’utilisation des capacité industrielles a baissé à 78,9 % (après 79,4 % en mai et 80,5 % en juin 2022), à un niveau inférieur aux attentes de marché (79,5 %) et à la moyenne de long terme (79,7 % sur 1972-2022).

Par ailleurs, d’après une enquête de la Fed de New York menée auprès d’industriels du 3 au 11 juillet, l’activité serait restée stable sur la période, mais l’indice des conditions du secteur se serait dégradé (1,1 après 6,1), tirant les perspectives de conditions du secteur à la baissé (14,3 après 18,9). Une enquête de la Fed de Philadelphie menée auprès d’industriels du 10 au 17 juillet, indique une baisse de l’activité sur la période mais une amélioration des perspectives de conditions du secteur (+29,1 au cours des six prochains mois contre ‑13,5 entre juin et juillet).

Politiques macroéconomiques

La Chambre des représentants publie un projet de loi contre l’accord de l’OCDE sur la fiscalité des multinationales

La commission des voies et moyens de la Chambre des représentants, à majorité républicaine, a publié le 18 juillet un projet de loi, intitulé « Unfair Tax Prevention Act » visant à instaurer des représailles à l’encontre des pays qui mettraient en œuvre l’accord de l’OCDE sur la réforme de la fiscalité des multinationales.

Le projet de loi prévoit notamment l’instauration d’une taxe réciproque vis-à-vis des pays qui mettraient en œuvre les mesures d’impositions prévues dans l’accord de l’OCDE dont la surtaxe UTPR (Undertaxed Profits Rule). Cette dernière consiste à ajuster l’impôt sur les sociétés d’une entreprise multinationale de telle sorte qu’elle soit imposée à un taux minimum de 15 % à l’échelle mondiale.

Le président de la commission, Jason Smith (R-Missouri) a déclaré, conjointement avec Ron Estes (R-Kansas), que les États-Unis ne subiraient pas les effets négatifs de l’accord de l’OCDE et ne laisseraient pas les entreprises étrangères, dont notamment celles du parti communiste chinois, bénéficier d’avantages déloyaux par rapport aux entreprises américaines.

Plusieurs pays dont le Canada ont indiqué qu’en l’absence de mise en œuvre de l’accord de l’OCDE, ils rétabliraient les taxes sur les services numériques visant les multinationales imposées à un taux effectif inférieur à 15 %.

Le texte devra être adopté au Sénat à la majorité qualifiée (60 sur 100 voix) et à la majorité simple à la Chambre.

Services Financiers

Les grandes banques publient des résultats trimestriels hétérogènes

Les six plus grandes banques américaines ont publié cette semaine leurs résultats pour le deuxième trimestre 2023 (T2 2023).

L’environnement de taux élevés continue de soutenir la progression des revenus, qui bénéficie en premier lieu aux activités de banque de détail. Les principales banques généralistes (JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo) enregistrent une nette hausse de leur produit net bancaire (PNB) par rapport au T2 2022, dernier trimestre antérieur au resserrement monétaire de la Fed. Les marges nettes d’intérêt sont en forte hausse (+14 % pour Bank of America, +16 % pour Citigroup, +29 % pour Wells Fargo), tandis que les commissions enregistrent des évolutions contrastées selon les métiers. La forte hausse du PNB de JP Morgan (+34 %) tient pour près d’un tiers à l’intégration de First Republic. Citigroup publie à l’inverse un PNB en recul de -4 %, tiré par la baisse des revenus de sa banque d’investissement et de ses activités de marché.

Le PNB des activités de banque d’investissement et de marché reste dégradé. Les commissions de conseil en fusions et acquisitions restent pénalisées par un marché relativement atone (‑46 % pour Goldman Sachs). Les revenus des activités de marché sont également en recul (‑5 % pour JP Morgan, ‑13 % pour Citigroup).

Le coût du risque est en augmentation pour la plupart des banques, mais reste limité. Les dotations aux provisions pour pertes de crédit sont concentrées sur les expositions à l’immobilier commercial (JP Morgan, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of New York Melon) et aux cartes bancaires.

Au total, les banques universelles affichent une forte progression de leur résultat net, à l’exception notable de Citigroup. Goldman Sachs et Morgan Stanley restent pénalisés par la faiblesse des flux de banque d’investissement, même si elles constatent un redémarrage ces dernières semaines.

En Md USD

JP Morgan

Bank of America

Citi

Produit net bancaire

41,3

(+34 %)

25,2

(+14 %)

19,5

(-4 %)

Résultat net

14,5

(+67 %)

7,4

(+19 %)

3,0

(-35 %)

En Md USD

Wells Fargo

Goldman Sachs

Morgan Stanley

Produit net bancaire

20,4

(+24 %)

10,9

(-8 %)

13,5

(+2 %)

Résultat net

4,9

(+66 %)

1,2

(-58 %)

2,2

(-12 %)

Source : Refinitiv Financials (standardized) et états financiers trimestriels. Les pourcentages entre parenthèses représentent les variations par rapport au T2 2022 (résultats trimestriels).

La Fed lance son système de paiement interbancaire instantané

La Fed a annoncé le 20 juillet le lancement opérationnel de FedNow, son nouveau système de paiement interbancaire. Celui-ci propose un service de paiement entre banques fonctionnant de manière instantanée, 24 heures sur 24, tous les jours de l’année.

À ce stade, le système est accessible à 35 banques ayant participé aux phases de pré-lancement, ainsi qu’à 16 institutions financières agissant comme prestataires de paiement pour le compte d’autres établissements et au département du Trésor. Seules les transactions réalisées entre deux établissements participant au système peuvent bénéficier de ces nouvelles conditions. Le système sera progressivement étendu à l’ensemble des banques souhaitant utiliser le service.

Les systèmes de paiement actuels de la Fed, FedACH (système principal, fonctionnant par batch) et Fedwire (système instantané réservé aux transactions de montant important nécessitant une réalisation rapide) continueront de fonctionner parallèlement à FedNow pendant la montée en puissance du nouveau système.

Situation des marchés

Au cours de la semaine écoulée (de vendredi à jeudi), l'indice S&P 500 a progressé de +0,45 %, à 4 535 points. L’indice a d’abord connu une progression en début de semaine, portée par la publication des résultats meilleurs qu’attendu, notamment dans le secteur bancaire. Toutefois, la baisse de la rentabilité de Tesla résultant de la baisse des prix et les résultats (chiffre d’affaires) en-deçà des attentes de Netflix ont accru l’aversion au risque, conduisant à la correction de l’indice en fin de semaine.

Le rendement des obligations souveraines (Treasuries) à 2 ans a progressé de +0,2 point, à 4,8 % tandis que celui des obligations souveraines à 10 ans est resté quasi-stable à 3,8 %. Cette hausse des taux courts pourrait s’expliquer par les anticipations d’une hausse supplémentaire de 25 points de base lors du prochain FOMC qui se tiendra les 25 et 26 juillet, en dépit d’une baisse de l’inflation plus marquée.

Brèves

-Michael Barr, vice-président de la Fed chargé de la supervision, a prononcé un discours le 18 juillet sur le recours aux technologies d’intelligence artificielle (IA) par les banques. Il estime que l’IA pourrait améliorer l’accès aux services bancaires par un meilleur usage des données alternatives (données non-utilisées dans l’analyse crédit), mais qu’elle pourrait également reproduire des biais ou discriminations à l’égard des populations vulnérables faute d’une supervision appropriée. Gary Gensler, président de la Security and Exchange Commission (SEC), l’autorité des marchés financiers, a aussi évoqué ces risques de discrimination, ainsi que les risques de l’IA pour la stabilité financière, dans un discours du 17 juillet.

-BlackRock, première société de gestion au monde spécialisée dans les fonds indiciels cotés (Exchange-Traded Funds - ETF) a annoncé le 17 juillet son intention de proposer aux investisseurs particuliers de son plus important ETF (iShares Core S&P 500 – 305 Md USD d’encours) de pouvoir exprimer leurs votes lors des assemblées actionnariales des entreprises en portefeuille. Cette fonctionnalité est déjà offerte aux investisseurs institutionnels de plusieurs ETF de BlackRock.

-La société de gestion Innovator, spécialisée dans les ETF, a annoncé le 18 juillet le lancement d’un ETF cherchant à répliquer une partie de la performance de l’indice S&P 500 tout en visant une garantie du capital investi. L’ETF est construit comme un produit structuré investi principalement en options. La performance restituée à l’investisseur sera plafonnée à +16,62 % sur deux ans. Des ETF avec protection partielle du capital avaient déjà été proposés, mais il s’agit du premier ETF visant une protection intégrale proposé sur le marché américain.

-Une proposition de loi bipartisane soutenue notamment par les sénateurs Jack Reed (D) et Mitt Romney (R) vise à sanctionner les personnes physiques ou morales contrôlant les plateformes de finance décentralisée (DeFi), y compris les fonds de capital-risque ayant investi dans ces plateformes, lorsque celles-ci sont utilisées pour contourner les sanctions américaines. La loi imposerait également à ces plateformes de mettre en place un dispositif anti-blanchiment et de signaler les transactions suspectes au FinCEN, à l’instar des institutions financières régulées.

-La commission des services financiers de la Chambre des représentants, à majorité républicaine, a organisé le 18 juillet une audition consacrée à l’indépendance des régulateurs bancaires (Fed, OCC, FDIC, etc.) en matière de risques climatiques. Plusieurs élus républicains ont critiqué l’influence de l’administration Biden et des organisations internationales sur les régulateurs bancaires, accusés de poursuivre une politique favorable à la transition climatique. Plusieurs propositions de loi républicaines, dont l’une supprimant le poste de vice-président de la Fed pour la supervision, ont été évoquées.

-La commission des affaires bancaires du Sénat a organisé le 20 juillet une audition consacrée à la garantie des dépôts. Sherrod Brown (D), président de la commission, s’est montré ouvert aux évolutions du dispositif proposées début mai par la FDIC et a insisté sur la mise en cause de la responsabilité des dirigeants des banques défaillantes. Tim Scott (R), chef de file des Républicains, a souligné que toute extension de la garantie entrainerait des coûts pour le système bancaire et pèserait sur les ménages et les entreprises. D’autres auditions devraient être organisées à l’avenir sur ce sujet.

Rapport de stabilité financière de la Banque centrale de Hongrie

2022-01-27T00:00:00+01:00

Les réserves de liquidités du secteur bancaire ont continué de s’accroître au premier semestre 2021, mais les instruments de la Banque centrale qui facilitaient ce mouvement sont progressivement supprimés. Parallèlement à la montée en puissance des prêts de marché et au resserrement des conditions monétaires, les taux des prêts aux entreprises ont augmenté. Les établissements de crédit anticipent une expansion de la demande de crédit sur l’ensemble des segments, et ce en dépit de la raréfaction des programmes subventionnés.

S’agissant des ménages, l’encours des prêts a augmenté de 16% en glissement annuel au troisième trimestre de 2021. Les subventions à la création de logements pourraient contribuer à la croissance à deux chiffres du crédit dans les années à venir également. Le report relève également que l’abandon progressif du moratoire de paiement n’entraîne pas de dégradation significative du portefeuille de prêts non-performants.

Sur la base de données non-consolidées, le bénéfice après impôt du secteur des établissements de crédit s’est élevé à 342 Mds HUF au premier semestre 2021. Ce bon résultat a été facilité par la baisse du coût du risque et l’augmentation des revenus nets d’intérêts. On relèvera cependant que la comptabilisation des dépréciations et des provisions pourrait augmenter à nouveau en raison de la prolongation du moratoire, de la réévaluation des titres comptabilisés à leur juste valeur ; à ce titre, la détérioration potentielle de la qualité du portefeuille représente des risques supplémentaires pour la rentabilité des banques.

Le ratio consolidé d’adéquation des fonds propres du secteur bancaire a atteint 19,1% au premier semestre 2021, et le capital libre au-dessus de l’exigence réglementaire est d’au moins 4% pour la majorité des institutions. D’après les résultats des tests de résistance, la capacité d’absorption des chocs du secteur bancaire hongrois est solide, et presque tous les établissements seraient en mesure de respecter les exigences réglementaires en matière de liquidités et de fonds propres, même dans un scénario de crise beaucoup plus grave que celui anticipé.

Lumière Turquoise n°93

2021-05-04T00:00:00+02:00

Après un assez fort démarrage de l’activité économique en Turquie au cours des premiers mois de l’année, la situation est dorénavant plus contrastée : si le secteur industriel enregistre un bon niveau d’activité (hors secteurs aéronautique et surtout automobile en lien avec la crise des composants électroniques ayant engendré des fermetures d’usines), les secteurs de la distribution (très forte baisse de la fréquentation depuis la mise en place de nouvelles mesures de restriction des déplacements début avril) et du tourisme (p. 12) sont en souffrance.

Le confinement total qui vient d’entrer en vigueur jusqu’au 17 mai accentue cette tendance de ralentissement de l’activité se traduisant par une forte baisse des indicateurs de confiance économique et une diminution marquée du crédit depuis le resserrement de la politique monétaire de la fin d’année. Sous la pression et compte-tenu de l’impact social de la crise et de la dégradation du niveau de vie en Turquie (p. 4) dans un contexte d’accélération de l’inflation (+16,2% en mars), un nouveau paquet de soutien à l’économie a été annoncé par les autorités. Celui-ci intègre notamment la remise en place d’un dispositif de chômage partiel jusqu’à fin juin, l’extension de la période d’interdiction des licenciements jusqu’à l’été et un ensemble d’aides financières aux petites entreprises. Dans un contexte de hausse des dépenses, les autorités ont également décidé du relèvement de l’impôt sur les sociétés de 20% à 25% en 2021 (il devrait redescendre à 23% l’an prochain).

Les incertitudes sur l’évolution de la crise sanitaire et sur le cap monétaire suivi, ainsi que les tensions avec les Etats-Unis (reconnaissance du génocide arménien, S-400) ou la Russie (Canal d’Istanbul, Ukraine) alimentent la nervosité des marchés et pèsent sur la valeur de la livre turque (p. 2).

En Géorgie, suite à l’accord politique signé le 19 avril entre le parti du Rêve géorgien au pouvoir et l’opposition sous l’égide du Conseil européen, les perspectives s’éclaircissent en vue d’une levée des blocages politiques. Pour autant, le pays maintient une doctrine de rigueur budgétaire sur 2021 pour compenser les mesures de soutien à l’économie prises face à la crise sanitaire. La mise en oeuvre de la plupart des nouveaux projets publics en dehors des infrastructures prioritaires, notamment routières, devrait ainsi être repoussée à 2022. Le rebond économique reste conditionné à une reprise de l’activité touristique encore balbutiante, limitée par le maintien d’un certain nombre de restrictions sanitaires.

En Azerbaïdjan, le dynamisme du secteur non pétrolier, grâce à la levée de la plupart des restrictions sanitaires, a permis de limiter la récession à 1,3% du PIB au 1er trimestre 2021. La remontée progressive du cours des hydrocarbures et la mise en service du corridor gazier Sud vers le marché européen ont également permis à l’Etat de dégager des marges de manoeuvre budgétaires, générant un léger excédent budgétaire. Dans le même temps, l’Etat poursuit ses efforts de modernisation des grandes entreprises publiques à travers l’Azerbaidjan Investment Holding (p. 8) et prépare des plans d’aménagement en amont des chantiers de reconstruction des territoires adjacents au Haut-Karabagh.

Au Turkménistan, la dégradation des comptes publics et le calendrier de remboursement des prêts contractés arrivant à échéance à très court terme (1,35 Md USD en 2021 et 1,1 Md USD en 2022) poussent le FMI à s’émanciper des données économiques officielles jugées trop optimistes. Dans le même temps, la baisse des transferts de fonds des travailleurs turkmènes en Turquie et la hausse des importations en provenance d’Iran continuent de créer une pression à la baisse sur la monnaie nationale, qui perd la moitié de sa valeur sur le marché parallèle par rapport à l’année précédente.

La fusion NCB – Samba donne une nouvelle ampleur aux mutations du secteur bancaire saoudien

2021-03-29T00:00:00+02:00

La fusion bancaire entre la National Commercial Bank (« NCB ») et Samba Financial Group (« Samba ») sera effective le 1er avril 2021. Elle constituera un champion national et la troisième banque du Golfe en termes d’actifs (213 Mds USD selon S&P Analytics). La banque fusionnée devrait être renommée «Saudi National Bank» pour incarner son ambition d’être la première banque d'Arabie saoudite. La fusion NCB-Samba aura des effets considérables sur le paysage bancaire saoudien. La nouvelle entité détiendra une part de marché de 30% des actifs bancaires saoudiens, soit le double de celle de son concurrent le plus proche, Al Rajhi Bank. Cette opération est en ligne avec le programme de transformations de l’économie, visant à créer des champions nationaux dans le secteur financier. La mutation du secteur bancaire saoudien avait commencé en juin 2019 avec la prise de contrôle d’Alawwal Bank par la Saudi British Bank (SABB), créant la troisième banque saoudienne par ses actifs.

Les Echos du SE n°53

2021-02-09T00:00:00+01:00

La société danoise Bavarian Nordic se dit prête à produire 240 M de doses de vaccins contre le COVID-19 par an ;
Le gouvernement danois va développer un passeport corona numérique ;
L’industrie du tourisme danoise a perdu 31 Mds DKK (4,17 Mds €) de chiffre d’affaires en 2020 ;
Danske Bank et Nordea sont accusées de financer l’industrie fossile ;
Un accord entre les ministères de l’Agriculture et de l’Alimentation danois et californien a été signé ;
Un accord sur la construction de l’île énergétique en mer du Nord a été conclu au Parlement ;
Mette Frederiksen a réuni des chefs d’entreprises, des fédérations professionnelles et des cabinets de conseil afin de discuter des opportunités pour le Danemark d’augmenter sa coopération avec les États-Unis ;
Le gouvernement et l’industrie lancent conjointement un nouveau code pour effectuer des tests de cybersécurité ;
Les start-ups danoises ont du succès dans la Silicon Valley ;
L’application danoise Vivino a levé 960 M DKK (129 M €) dans une levée de fonds de série D.

Rachat de Samba par NCB, création d'un géant bancaire saoudien

2020-10-13T00:00:00+02:00

Le 11 octobre 2020, la National Commercial Bank (« NCB »), première banque du pays en terme d’actifs et Samba Financial Group (« Samba »), cinquième banque selon les mêmes critères, ont annoncé la signature d’un accord de « fusion ». Cet accord de fusion est davantage un accord de rachat de la banque Samba par NCB. Le rachat de Samba par NCB se fera par augmentation du capital et émission d’actions supplémentaires. L’accord de rachat donnera naissance à un géant bancaire saoudien avec plus de 837 Mds SAR (223 Mds USD) d'actifs (sur la base des données financières agrégées au 30 juin 2020) créant ainsi le troisième plus grand prêteur de la région du Golfe après la Qatar National Bank et la First Abu Dhabi Bank. Le fonds souverain PIF, sera le principal actionnaire de l’entité NCB-Samba avec une participation de 37,2%. Cet accord intervient dans un contexte de concentration du secteur bancaire saoudien, notamment avec la prise de contrôle d’Alawwal Bank par Saudi British Bank (SABB) en juin 2019.

Les Echos du SE n°13

2020-04-23T00:00:00+02:00

Actualités économiques et financières au Danemark - au 8 avril

Les Echos du SE n°10

2020-04-16T00:00:00+02:00

Actualités économiques du Danemark au 25 mars 2020

La situation économique et financière en juillet et août 2019

2019-09-03T00:00:00+02:00

Alors que sur le plan politique, l’été a été largement consacré au feuilleton de « l’Ibizagate », début septembre, les partis politiques ont commencé à publier leurs programmes et à communiquer sur leurs priorités.

Sans surprise, le thème de la protection de l’environnement figure en bonne place, avec la question d’une taxe sur le CO₂ : ÖVP, FPÖ et SPÖ se déclarent à des degrés divers opposés à une telle taxe qui pénaliserait les plus pauvres et les régions rurales ; le SPÖ n’exclue pas pour autant une telle taxe au niveau européen sur certaines industries. NEOS, les Verts et la Liste JETZT y sont clairement favorables, dès lors qu’une partie du produit est orientée vers le financement de la transition énergétique et assortie de compensations financières pour les ménages et d’un allègement du coût du travail.

Les sociaux-démocrates avancent des mesures en faveur du pouvoir d’achat et de la justice sociale : SMIC porté à 1 700 EUR, non imposable (en fait, négocié par les partenaires sociaux et par branches, le salaire minimum diffère selon les secteurs et est à 1 500 EUR au minimum) ; réintroduction d’un impôt sur les successions, réexamen de la loi sur les 60 heures/semaine. L’ÖVP, qui peut se prévaloir d’un bilan économique plutôt flatteur au cours des 18 mois de coalition (2,7 % de croissance en 2018 ; équilibre budgétaire retrouvé), entend garder le cap en matière de politique économique et sociale, avec la promesse de baisser l’impôt sur le revenu pour les premières tranches et ramener l’impôt sur les sociétés à 21 % en 2023.

Le prochain gouvernement devra en tout état de cause compter sur une conjoncture moins favorable (les instituts internationaux tablent désormais sur 1,4 % pour 2019) au moment d’écrire son programme économique. Les signaux de ralentissement se multiplient actuellement, même si le chômage a atteint son plus bas niveau (4,4 % en juillet). En attendant, la période pré-électorale reste propice à la surenchère comme le montre l’accord conclu entre les 3 grands partis pour décider une revalorisation des retraites les moins élevées de 3,6 % soit le double de l’inflation.

***

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Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 22 du 27 mai au 2 juin 2019

2019-05-31T00:00:00+02:00

Faits saillants :

- Régional : Entrée en vigueur de l’accord sur la Zone de libre-échange continentale africaine, sans le Nigéria ;

- Nigéria : Hausse de 2,01% du PIB au 1^er trimestre 2019 ; le gouvernement fédéral a annoncé vouloir emprunter 1,8 Md USD aux banques chinoises pour son projet de ligne ferroviaire côtière ; le gouvernement fédéral multiplie les annonces dans le secteur aérien ; nouvel entrant franco-nigérian sur le marché du transport par moto ;

- Ghana : La Banque centrale annonce un plan de 900 M GHC pour nettoyer le secteur du microcrédit ; le taux de créances douteuses des banques ghanéennes demeure élevé ; bien que 2^ème producteur mondial de cacao, le Ghana en récolte peu les fruits ; Israël organise un salon dédié aux technologies agricoles à Accra ;

- Libéria : Signature d’une convention minière de 25 ans pour le projet aurifère de Dugbe ;

- Sierra Leone : Reprise du 4^ème cycle d’octroi de licences pétrolières.

Westminster & City News du 8 au 14 février 2019

2019-02-14T00:00:00+01:00

Actualité économique

Le gouvernement veut surtaxer l’achat de logements par des non-résidents
Les councils anglais sont acculés par les coupes budgétaires et la diminution des dotations du gouvernement
Le Universal Credit a entraîné une hausse du recours aux banques alimentaires
Le PIB a crû de 0,2 % au T4, portant la croissance à 1,4 % en 2018
L’inflation s’est établie à 1,8 % en janvier 2019, après 2,1 % en décembre 2018
Le déficit commercial britannique a augmenté de 8 Md£ en 2018

Actualité financière

2 000 emplois financiers devraient être transférés ou créés à l'étranger d’ici la sortie du RU de l’UE
La FCA s’inquiète d’une possible recrudescence des abus de marché et délits d’initiés
Les entreprises britanniques sont trop peu nombreuses à investir dans des fonds de pensions « verts »
La gestion des espèces doit être soumise à une refonte complète
Monzo se lance dans les comptes d'entreprise pour accroître ses revenus
Les investissements dans le secteur de la Fintech ont fortement augmenté en 2018

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone, semaine 28 du 9 au 15 juillet

2018-07-13T00:00:00+02:00

Faits saillants de la semaine :

- Actualité régionale : progression sur l’accord de libre-échange continental ;

- Nigéria : visite du Président Emmanuel Macron au Nigéria : retour sur les temps forts économiques ;

- Ghana : GRIDCo pourrait enregistrer 60 M USD de pertes en 2018 ; l'inflation au mois de juin à 10% suite à l’augmentation des tarifs de transport ; nouvelle progression des créances douteuses dans le secteur bancaire ;

- Sierra Leone : nouvelle augmentation du taux directeur de la Banque centrale ;

- Libéria : démission du gouverneur de la Banque centrale, G. Weah nomme son successeur.

Westminster & City News du 18 au 24 mai 2018

2018-05-24T00:00:00+02:00

Actualité économique

Le déficit public a été revu à la baisse pour la période 2017-18
Mark Carney anticipe un rebond de l’économie au T2 et une légère hausse des taux
L’inflation continue de se réduire en avril, surtout sous l’effet calendaire des fêtes de Pâques
Centre for Cities remet en cause l’approche du gouvernement pour stimuler la productivité britannique
La solution « Max Fac » représenterait un coût annuel de 17 à 20 Md£ pour les entreprises post-Brexit
90 % des PME britanniques exportatrices commercent avec l’UE
Les parlementaires demandent au gouvernement de présenter d’urgence ses propositions douanières

Actualité financière

La plainte du SFO contre Barclays concernant les conditions de la levée de fonds de 2008 est rejetée
Les membres du panel chargé de l’enquête sur la FRC ont été nommés le 18 mai
Des parlementaires dénoncent un manquement problématique du gouvernement dans l’affaire Carillion
La FCA encourage l’industrie à utiliser les nouvelles technologies contre la criminalité financière
Selon UK Finance, le numérique pose des risques non-financiers importants à l’industrie financière

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone, semaine 18 du 30 avril au 6 mai 2018

2018-05-04T00:00:00+02:00

Faits saillants de la semaine :

- Nigéria : signature d’un accord de swap de devises entre la Chine et le Nigéria ; nouvelles directives de la CBN pour renforcer la transparence du secteur bancaire ; coopération militaire et rapatriement des fonds au programme de la rencontre Buhari-Trump ; accord ferroviaire entre le gouvernement fédéral et le consortium emmené par GE ; succession d’accords dans la tech nigériane ;

- Ghana : le FMI approuve le versement d’une nouvelle tranche d’aide de 191 M USD ; signature d’un contrat de 200 M USD pour la construction d’une hydrolienne de 100 MW ; le secteur de la pêche maritime ne cesse de décliner ;

- Sierra Leone : formation du gouvernement : plus d’une vingtaine de ministres nommés.

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Bancaire

Veille économique et financière du Benelux - Janvier 2026

Veille économique et financière Benelux Septembre 2025

Un secteur bancaire en très grande difficulté

Washington Wall Street Watch n°2024-4

Sommaire

Conjoncture

L’inflation totale rebondit mais sa composante sous-jacente poursuit sa baisse

Les prix de l’immobilier marquent le pas

Politiques Macroéconomiques

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1er semestre 2024

La Fed maintient ses taux directeurs inchangés

La Chambre adopte le paquet budgétaire visant à alléger la fiscalité des entreprises et soutenir les ménages

Services Financier

L’OCC souhaite renforcer la procédure d’autorisation des rapprochements bancaires

Les résultats trimestriels de New York Community Bancorp ravivent les inquiétudes sur l’immobilier commercial

Situation des marchés

Brèves

Brèves économiques d'Irlande - 4ème trimestre

Washington Wall Street Watch n°2023-30

Sommaire

Conjoncture

La croissance du PIB surprend à la hausse

Les prix immobiliers poursuivent leur hausse mais ralentissent sur un an

Politiques macroéconomiques

La Fed annonce une hausse de +25 points de base de son taux directeur

Services Financiers

Les régulateurs proposent un nouveau cadre prudentiel bancaire transposant les règles de Bâle III

La SEC renforce la transparence en matière d’incident cyber pour les sociétés cotées

La Chambre des représentants étudie des propositions de loi républicaines sur la régulation des crypto-actifs

La FDIC met en garde les banques contre la mauvaise estimation de leurs dépôts non-assurés

PacWest est rachetée par Banc of California

La SEC propose de nouvelles règles sur l’usage de l’intelligence artificielle et la distribution en ligne

Situation des marchés

Brèves

Washington Wall Street Watch n°2023-29

Sommaire

Conjoncture

Les ventes au détail ralentissent mais la confiance des consommateurs bondit

La production industrielle ralentit

Politiques macroéconomiques

La Chambre des représentants publie un projet de loi contre l’accord de l’OCDE sur la fiscalité des multinationales

Services Financiers

Les grandes banques publient des résultats trimestriels hétérogènes

La Fed lance son système de paiement interbancaire instantané

Situation des marchés

Brèves

Rapport de stabilité financière de la Banque centrale de Hongrie

Lumière Turquoise n°93

La fusion NCB – Samba donne une nouvelle ampleur aux mutations du secteur bancaire saoudien

Les Echos du SE n°53

Rachat de Samba par NCB, création d'un géant bancaire saoudien

Les Echos du SE n°13

Les Echos du SE n°10

La situation économique et financière en juillet et août 2019

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Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone semaine 22 du 27 mai au 2 juin 2019

Westminster & City News du 8 au 14 février 2019

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone, semaine 28 du 9 au 15 juillet

Westminster & City News du 18 au 24 mai 2018

Informations économiques d'Afrique de l'Ouest anglophone, semaine 18 du 30 avril au 6 mai 2018

Le Treasury publie ses besoins de financements au 1^er semestre 2024