Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Balance-des-paiements

Brèves économiques régionales d’Afrique de l’Ouest (hors Nigéria-Ghana) n°410

2021-07-30T00:00:00+02:00

Zoom sur : La conjoncture dans l’UEMOA au 1er trimestre 2021

Actualité régionale Partenariat entre la BOAD et l’UEMOA pour l’accélération de la digitalisation
Bénin : 20 Mds FCFA pour le Programme d’assainissement pluvial des villes secondaires à Parakou
Burkina Faso : De nouvelles mesures pour le développement des pôles de croissance
Cap-Vert : Signature d’un accord avec NVI pour la construction d’un hôtel de luxe
Côte d’Ivoire : Lancement d’un projet pour la production de cacao sans déforestation
Gambie : 200 K EUR de l'UE au soutien des victimes des tempêtes de vent
Guinée : La balance des paiements est positive au 1er trimestre 2021
Libéria : Hausse des créances en souffrances en mai 2021 en g.a.
Mauritanie : A la recherche d’un partenaire pour le projet gazier du champ « BANDA »
Niger : L’extrême pauvreté en hausse selon un rapport de la BM
Sénégal : Les dépenses fiscales en hausse de 5,8% en 2019
Sierra Leone : 217 M USD des Etats-Unis pour le financement d'une centrale électrique
Togo : Performance des établissements de crédit au 1er trimestre 2021

Lettre économique d'Egypte - Janvier 2021

2021-02-01T00:00:00+01:00

Au sommaire du dernier numéro de janvier 2021 :

La balance des paiements égyptienne en 2019/2020 : des répercussions financières contenues à ce stade
Les ressources minérales de l’Egypte : un potentiel sous-exploité
Attractivité du secteur minier en Egypte : du mythe à la réalité
Brèves et indicateurs économiques

Services in French foreign trade

2020-10-15T00:00:00+02:00

France is one of the world's leading exporters of services, ranking fourth in the world behind the United States, the United Kingdom and Germany, whereas it is in sixth place in terms of goods. It accounts for 5% of world exports of services, compared to 3% for goods.

The share of services in French trade has risen from 24% in 2000 to more than 30% today (see chart on this page). This has primarily been due to an upswing in business services, reflecting the growing internationalisation of French production. Conversely, the share of travel (including spending by tourists), historically the driver of France's services exports, has fallen off (from 27% of services exports in 2010 to 22% in 2019).

The balance of services, which has historically been in surplus, has seen that surplus nearly double between 2000 and 2019 (€13.1bn in 2000, €21.6bn in 2019, as reported in the balance of payments). It partly compensates for the goods trade deficit (–€46.8bn) and helps to redress the current account balance.

As with goods, the European Union is the principal zone of origin and destination for French services, with 44% of exports and 54% of imports. Exports to Asia and America during the 2010s were particularly buoyant, while trade with Africa, both for imports and exports, is growing less rapidly than with other regions of the world.

The United States is France's leading destination market for French services, while Germany is France's main service provider.

Les services dans les échanges extérieurs français

2020-10-15T00:00:00+02:00

La France est l'un des principaux pays exportateurs de services, au 4e rang mondial derrière les États-Unis, le Royaume-Uni et l'Allemagne, alors qu'elle n'est que 6e exportateur mondial de biens. Elle compte pour 5 % des exportations mondiales de services, contre 3 % des exportations de biens.

La part des services dans les échanges commerciaux français est passée de 24 % en 2000 à plus de 30 % aujourd'hui (cf. Graphique), principalement portée par les services aux entreprises, reflétant l'internationalisation croissante de la production française. À l'inverse, la part des voyages (incluant les dépenses touristiques), moteur historique des exportations de services de la France, a eu tendance à diminuer (de 27 % des exportations de services en 2010 à 22 % en 2019).

Le solde des services, historiquement excédentaire, a vu son excédent presque doubler entre 2000 et 2019 (13,1 Md€ en 2000, 21,6 Md€ en 2019 au sens de la balance des paiements). Il compense en partie le déficit des échanges de biens (–46,8 Md€), et contribue au rééquilibrage de la balance courante.

Comme pour les biens, l'Union Européenne est la principale zone d'origine et de destination des services français, avec 44 % des exportations et 54 % des importations. Les exportations ont été particulièrement dynamiques vers l'Asie et l'Amérique au cours des années 2010, alors que les échanges avec l'Afrique, à l'import comme à l'export, évoluent moins rapidement qu'avec les autres régions du monde.

Les États-Unis sont le principal marché de destination des services français, alors que l'Allemagne est le principal fournisseur de services de la France.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 268>>

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Lettre économique d'Egypte - Janvier 2020

2020-02-02T00:00:00+01:00

Au sommaire du dernier numéro de janvier 2020 :

Point sur le remaniement ministériel de décembre dernier
L'Egypte et ses relations économiques avec le continent africain
La balance des paiements en 2018-2019
L'Egypte dans les classements internationaux
Brèves et indicateurs économiques

Macro-économie – croissance économique

2019-12-22T00:00:00+01:00

Le ministère du Plan a publié le 11 décembre dernier les données définitives sur l’année fiscale juillet 2018/juin 2019; le taux de croissance de l’économie bat un nouveau record et franchit pour la 1ère fois le seuil des 8 points après avoir dépassé le seuil des 7 points en 2015/2016. La croissance s’est élevée à 8,15% en prix constants contre 7,86% en 2017/2018; elle progresse pour la 5ème année consécutive, selon le Bangladesh Bureau of Statistics, qui avait pronostiqué un taux de 8,13% en mars dernier (BBS www.bbs.gov.bd/).

Le résultat est surprenant: il dépasse l’objectif inscrit dans la loi de finances initiale de 7,86% alors que la Banque mondiale avait retenu une prévision de 7,3%.

Il arrive dans un contexte difficile, marqué par la montée des créances douteuses depuis deux ans, qui pèse sur la rentabilité et l’activité des banques, contribuant à assécher les liquidités bancaires, et un tassement des exportations observé sur les 5 premiers mois de l’année fiscale en cours.

Pour autant, il confirme les pronostics de la Banque Asiatique de Développement qui a maintenu le 11 décembre dernier ses prévisions optimistes faites en septembre 2019, positionnant le Bangladesh comme la nation la plus dynamique de la zone Asie du sud en 2019 (+8,1%) et en 2020 (+8,0%) (https://www.adb.org/publications/ado-supplement-december-2019 ).

(19/12/2019)

https://today.thefinancialexpress.com.bd/editorial/questioning-high-growth-1576416582

http://today.thefinancialexpress.com.bd/public/first-page/imf-projects-gdp-growth-rate-at-76pc-1568828947

https://www.adb.org/news/adb-trims-growth-forecasts-asias-biggest-economies-slow

http://bbs.portal.gov.bd/sites/default/files/files/bbs.portal.gov.bd/page/057b0f3b_a9e8_4fde_b3a6_6daec3853586/2019-12-12-11-55-26007214ee20f95f34bf0446aa81e646.pdf

https://www.thedailystar.net/business/news/record-gdp-growth-despite-challenges-1838689

https://today.thefinancialexpress.com.bd/public/first-page/gdp-growth-hits-815pc-in-fy-19-bbs-releases-final-figures-1576000631

https://www.thedailystar.net/business/news/adb-maintains-robust-growth-outlook-bangladesh-1839157

Macro-économie – exportations – balance des paiements

2019-12-22T00:00:00+01:00

Sur la base des excellents résultats atteints en FY 2018/2019, l’Export Promotion Bureau (EPB http://www.epb.gov.bd/ ) avait révisé à la hausse en juillet 2019 ses projections pour l’année fiscale 2019/2020 , avec un objectif d’exportations de biens et services de 54 Mds$ sur l’année FY 2020, en hausse de 15,2% sur 2019 ; les exportations de biens devraient ainsi générer des recettes de 45,5 Mds$ (+12,3%) et la balance des services des recettes de 8,5 Mds $ (+34%), couvertes par le transport, les télécommunications, le tourisme et les services informatiques principalement.

Sur l’exercice échu au 30 juin dernier, les exportations de biens se sont élevées à 40,53 Mds$ (+11%) contre 36,67 Mds$ en 2017-18, et celles des services à 6,34 Mds$ (+46%), soit un total de 46,9 Mds$ en progression de 14% sur 2017/2018. Sur ces hypothèses, le Ministère du Commerce évoquait une cible de 60 Mds$ d’exportations en 2021.

Pour autant, les mauvais résultats enregistrés sur les 5 premiers mois de l’année, en baisse de 7,6% sur la période de juillet à novembre 2018, font douter de la possibilité d’atteindre les objectifs assignés, les résultats atteints le mois dernier accusant un décalage de 12,6% par rapport à la cible fixée.

Récemment (le 19 décembre dernier), la présidente de la puissante fédération du textile-pêt-à-porter BGMEA a déclaré que le secteur du RMG ne pourrait vraisemblablement pas atteindre l’objectif de 50 Mds$ d’exportation durant l’année fiscale échue à fin juin 2021 ; elle invite les autorités à encourager la montée en gamme du secteur, qui ne pèse que 11% du PIB, davantage que de fixer des objectifs quantitatifs (cette cible avait été retenue en 2014 par l’Export Promotion Bureau après la catastrophe du Rana Plaza en avril 2013). Les craintes d’un recul du commerce mondial (avec une croissance d’aà peine 1,2% attendue en 2019 selon l’OMC) justifient partiellement ce pronostic.

http://www.newagebd.net/article/77468/export-earnings-hit-record-405b-in-fy19

(20/12/2019)

Balance des paiements

2019-10-30T00:00:00+01:00

D’après les données de la banque centrale bangladaise, les transferts monétaires officiels des migrants ont atteint 4,51 Mds$ sur le premier trimestre de l’année fiscale 2019-2020 (juillet à septembre), en hausse de 16% par rapport à la même période de l’année fiscale précédente. Cette forte hausse intervient après un niveau record de transferts en 2018-19, à 16,4 Mds$. La reprise des transferts se confirme donc en 2019 après l’embellie de 2018, qui faisait suite à 6 années de stagnation. Le ministère des finances espère atteindre 18 à 20 Mds$ pour cette année, ce qui contribuera à soutenir le cours du Taka.

Ces bons résultats profitent d’un contexte économique favorable qui crée de nouvelles opportunités ; ils sont également portés par la décision d’inclure dans le budget courant une incitation financière de 2% (le bonus est versé sur le compte sans contrôle pour les virements jusqu’à 1500$), pour réduire l’usage des canaux non-officiels (qui représenteraient encore plus de la moitié des transferts depuis l’étranger). Le gouvernement a ainsi budgété 30,6 Mds Tk (330 M€) cette année. Après des premiers retards dans le versement des aides, les travailleurs ont pu bénéficier de cette mesure à partir de septembre 2019 (les transferts ont alors atteint 1,47 Mds$, soit une hausse de 29% par rapport à septembre 2018, alors que le taux de change interbancaire était de 84,50 Tk pour un $ contre 83,75 TK un an plus tôt).

Une nouvelle étude réalisée par la Banque Mondiale et publiée en septembre réaffirme l’importance des transferts pour le développement du pays : 41% des foyers comprenant des travailleurs migrants seraient considérés comme pauvres s’ils ne bénéficiaient pas de ces revenus.

Macro-économie

2019-08-08T00:00:00+02:00

Sur la base des excellents résultats atteints en FY 2018/2019, l’Export Promotion Bureau (EPB) a révisé à la hausse ses projections pour l’année fiscale 2019/2020 , avec un objectif d’exportations de biens et services de 54 Mds$ sur l’année FY 2020, en hausse de 15,2% sur 2019 ; les exportations de biens devraient générer des recettes de 45,5 Mds$ (+12,3%) et la balance des services des recettes de 8,5 Mds $ (+34%), couvertes par le transport, les télécommunications, le tourisme et les services informatiques principalement.

Sur l’exercice échu au 30 juin dernier, les exportations de biens se sont élevées à 40,53 Mds$ (+11%) contre 36,66 Mds$ en 2017-18, et celles des services à 6,33 Mds$ (+46%), soit un total de 46,9 Mds$ en hausse de 14% sur 2017/2018. Sur ces hypothèses, le Ministère du Commerce évoque une cible de 60 Mds$ d’exportations en 2021.

En 2020, le textile-habillement devrait représenter 84% des exportations, avec 38,2 Mds$ contre 34,13 Mds$ (+12%), répartis entre les produits de tricots (18,85 Mds$ en progression de 11,6%, et les articles tissés (19,35 Mds$, +7,2%). Les ventes de chaussures et articles en cuir (2^ème poste) resteront autour de 1,1 Mds$ (+7%).

Balance des paiements

2019-07-12T00:00:00+02:00

La balance commerciale présente un déficit cumulé de 14,66 Mds $ sur la période de juillet 2018 à mai 2019 contre -17,16 Mds $ sur la période comparable de 2017/2018, soit une contraction de 9,24%. La hausse des exportations (+11,5%) qui s’élèvent à 37,19 Mds$ compense largement celle des importations (+2,6% et 51,85 Mds$), mais la reprise des importations, liée à l’exécution de plusieurs mégaprojets, est anticipée sur les prochains mois.

Sur les 11 premiers mois de l’année fiscale 2018/2019, la balance des comptes courants affiche un déficit de 5,18 Mds $ (-39,8%) et la balance des paiements de -682 M$ contre -970 Mds$ fin mai 2018, selon la Banque centrale.

Le pays conserve un niveau élevé de réserves monétaires (31,3 Mds $ fin mai 2019 contre 32,3 Mds $ en mai 2018), couvrant l’équivalent de 5,2 mois d’importations fin mai contre 5,8 mois un an plus tôt. Les réserves ont régulièrement oscillé entre 31 et 33 Mds $ depuis 2016.

Balance des paiements

2019-07-05T00:00:00+02:00

Désireux de trouver de nouveaux débouchés géographiques pour réduire la dépendance aux marchés traditionnels des continents européen et nord-américain, le gouvernement a lancé en 2010 un ensemble de mesures ciblées sur 11 nouveaux marchés, principalement en Amérique du sud (Chili, Brésil, Mexique), au Moyen-Orient (E.A.U.), en Asie (Corée du sud, Chine, Inde, Japon), enfin en Rissue, Afrique du sud et Turquie.

Le secteur du textile-habillement (RMG) en a été le principal bénéficiaire, cumulant chaque année entre 2015 et 2018 une moyenne de 4,6 Mds TK (49,2 M€) de subventions et représentant 16% des exportations de la filière, soit 5 Mds $.

Balance des paiements

2019-07-05T00:00:00+02:00

Selon l’Export Promotion Bureau (EPB), les exportations de biens pourraient générer une recette record de 41,59 Mds$ sur l’année fiscale 2018/2019 échue le 30 juin dernier, marquant une hausse de 13,4% sur l’exercice précédent. Cette performance, calculée sur la base de la tendance moyenne de juillet 2018 à mai 2019, excèderait de 2,59 Mds $ les objectifs d’exportation du gouvernement.

Le textile-habillement représenterait encore 84% des exportations, avec 34,95 Mds$ (+14,2%), répartis entre les produits de tricots (17,27 Mds$ en progression de 13,8%, et les articles tissés (17,68 Mds$, +14,6%). Les exportations de produits pharmaceutiques devraient enregistrer une progression de 31%.

Pour l’année fiscale 2019/2020, le gouvernement a retenu dans ses prévisions un montant d’exportations de 44,4 Mds $, en hausse de 6,76% sur FY2019. La part du RMG restera la même, pour une cible d’exportations de 18,47 Mds$ de produits de tricots, 18,94 Mds $ de produits tissés, 910 M$ de tissus ménagers, 885 M$ d’articles en jute ; enfin, les articles en cuir devraient générer des recettes de 1,06 Mds $ (+2,7%).

Au final, l’EPB projette un montant d’exportations de biens et services de 47,41 Mds$ sur l’année FY 2019, en hausse de 15,63% sur 2018, porté à 51 Mds$ en FY 2020 ; la balance des services devrait générer des recettes de 5,83 Mds $ en 2019 et de 6,60 Mds$ en 2020, couvertes par le transport, les télécommunications, le tourisme et les services informatiques principalement.

Balance des paiements

2019-06-06T00:00:00+02:00

La reprise des transferts des migrants se confirme en 2019 après l’embellie de 2018, qui faisait suite à 6 années de stagnation.

La Banque centrale (Bangladesh Bank) annonce une progression de 10,7% des transferts des migrants sur les onze premiers mois de l’année fiscale en cours (juillet-juin), et une hausse de 22% entre avril et mai 2019 (https://www.bb.org.bd/econdata/wageremitance.php ). De juillet 2018 à mai 2019, les transferts se sont élevés à 15,06 Mds$ contre 13,6 Mds$ sur la période comparable 2017/2018.

Les envois officiels atteignent en mai un niveau record de 1,755 M$, qui peut s’expliquer par la proximité avec les festivités de l’Aïd el-Fitr célébrée au Bangladesh le 5 juin dernier. Ces transferts arrivent opportunément au moment où le pays fait face à une pénurie relative de devises.

La dépréciation récente du taka vis-à-vis du dollar (le taux de change interbancaire le 30 mai dernier avait progressé de 1% sur un an et le dollar US s’échangeait contre 84,5 Tk), les bonnes conditions financières offertes par les banques commerciales en quête de devises pour ouvrir des lettres de crédit qui ont tendance à s’accumuler, et le contrôle plus strict de la Banque centrale sur les circuits informels (Hundi) utilisés par les Non Resident Bangladeshis (NRBs) sont les principaux facteurs de cette performance. Les banques commerciales privées sont très majoritairement les bénéficiaires de ces transferts (1,1 Mds$ en mars 2019 sur un montant global de 1,46 Mds$).

Depuis FY2012, la croissance des transferts des migrants est moins forte que celle du PIB et entre FY2012 et FY2017, les transferts en pourcentage du PIB sont tombés de 10,6% du PIB à seulement 5,4%.

Selon la Banque mondiale, le Bangladesh a reçu en 2018 15,5 Mds$ (équivalant à 5,4 points de PIB) contre 13,5 Mds$ en 2017 ; il figurait l’an dernier au 11ème rang mondial comme récipiendaire dans le monde, l’Inde (78,6 Mds$) conservant sa 1ère place devant la Chine (67,4 Mds$) et le Mexique (36 Mds$). En Asie du sud, où les transferts ont progressé de 12% l’an dernier pour atteindre 131 Mds$, le Bangladesh se place 3^ème derrière l’Inde et le Pakistan (21,0 Mds$), devant le Népal (8,06 Mds$) et Sri-Lanka (7,46 Mds$).

Balance des paiements

2019-05-30T00:00:00+02:00

Face à l’érosion des transferts via les canaux officiels et au coût important des transferts, le gouvernement a annoncé qu’il devrait mettre en place une incitation monétaire de 3%. En d’autres termes, si un migrant transfère 100 Tk en utilisant un canal officiel, son bénéficiaire recevra 103 Tk. 30 Mds Tk (320 M€) devraient être alloués pour ce programme dans le prochain projet de budget 2019-2020 qui sera présenté en juin.

Les migrants doivent subir des coûts importants pour transférer leur argent jusqu’au Bangladesh. La cible c de l’Objectif de Développement Durable n°10 vise à faire baisser, d’ici à 2030, les coûts de transaction des envois de fonds effectués par les migrants au-dessous de 3% et à éliminer les couloirs de transfert de fonds dont les coûts sont supérieurs à 5 pour cent. Dans son rapport Monitoring and Evaluation Framework of SDGs de mars 2018, le Bangladesh indique que les coûts étaient en moyenne de 7,5% en 2015. Le pays espère les ramener à 5% en 2020 et à moins de 3% en 2030.

Les transferts par des voies informelles telles que les "hundi" (transferts en espèces par via des intermédiaires) et les transferts en nature (envoi de biens de consommation) semblent représenter une part non négligeable des transferts totaux à destination du Bangladesh. Une étude de l’OIT, publiée en 2014 (http://ilo.org/dhaka/Whatwedo/Publications/WCMS_306403/lang--en/index.htm), estime qu'environ 60% des envois de fonds seulement sont effectués par les voies officielles. D’après une experte de l'agence de coopération internationale de la Confédération suisse DDC , qui a financé l’étude de l’OIT, ce chiffre a vraisemblablement diminué depuis 2014, notamment grâce aux services bancaires mobiles, qui rendent plus faciles les transferts non officiels. Afin de lutter contre ce phénomène, le gouvernement avait d’ores et déjà mis en place un certain nombre de mesures telles que la facilitation des procédures, l’accroissement du nombre de banques, l’utilisation d’incitations fiscales (exonération fiscale sur les transferts) ou des actions de sensibilisation (Prevention of Money Laundering Act, 2012).

Cette mesure intervient dans un contexte d’érosion des transferts via les canaux officiels. D’après les données de la banque centrale bangladaise, les transferts monétaires stagnent en part relative depuis l’année fiscale 2012-2013 (FY2012), même si en flux, les valeurs augmentent depuis 2017.

Balance des paiements

2019-05-23T00:00:00+02:00

La répartition est équilibrée entre les réinvestissements de bénéfices des multinationales présentes (1,31 Mds $ soit 36%), les transferts nets intra-groupes (1,18 Mds$ ou 33%) et les flux de nouveaux capitaux (1,12 Mds$ ou 31%).

Les flux entrants bruts ont atteint l’an dernier 4,54 Mds$ selon BB.

C’est la 1^ère fois que le Bangladesh franchit le cap des 3 Mds$ nets, après avoir constamment atteint et dépassé depuis 2015 celui des 2 Mds$ ; pour autant, le pays reste à la traîne en matière d’IDE, en comparaison avec ses concurrents asiatiques, surtout si l’on rapproche le montant d’IDE à la richesse nationale. En 2017 (dernère année de comparaison disponible), le ratio d’IDE/PIB était seulement de 0,86% au Bangladesh, contre 12,6% au Cambodge, 6,5% à Myanmar, et 6,3% au Vietnam.

Selon la Banque centrale, les principaux pays investisseurs en 2018 étaient la Chine continentale (834 M$), les Pays-Bas (692 M$), le Royaume-Uni (371 M$), suivis par les Etats-Unis (174 M$), Singapour (171 M$), Hong Kong (170 M$), l’Inde (121 M$) et la Norvège (108 M$).

Les secteurs récipiendaires restent dominés par la génération d’énergie (1,01 Mds$ dont 834 M$ en provenance de Chine, l’agro-alimentaire (730 M$ dont 607 M$ des Pays-Bas), et le textile (430 M$).

Le stock d’IDE atteint fin 2018 17 061 M$, contre 14 557 M$ fin 2017, en progression de 17%. En stock, les Etats-Unis demeurent le 1^er investisseur (3449 M$ soit 20,2% du stock total), devant le Royaume-Uni (2004 M$, 11,7%), la Chine continentale (1439 M$, 8,4%), les Pays-Bas (1328 M$, 7,8%), Singapour (6,9%), la Corée du sud (6,6%), l’Australie, Hong Kong et la Malaisie (5%) ; la présence de plusieurs pays (Maurice, les Iles Vierges britanniques, Malte) tient à des raisons fiscales. Enfin, les pays d’Asie du sud sont peu présents : l’Inde (570 M$, 3,3% du stock) précède Sri Lanka (321 M$, 1,9%) et le Pakistan (219 M$, 1,3%).

En stock toujours, les secteurs les plus porteurs sont les hydrocarbures (gaz et pétrole) avec 3700 M$ ou 21,7% , dominés par les Etats-Unis et l’Australie ; le textile (3276 M$, 19,2%) où sont surtout présents la Corée du sud, Hong Kong, le Royaume-Uni ; les banques (2129 M$, 12,5% représentées par le Royaume-Uni, le Pakistan les Etats-Unis et l’Inde) ; la génération d’énergie (1992 M$, 11,7%, dominée par la Chine, Singapour et les Etats-Unis) ; enfin les télécommunications (1019 M$, 6%, Malaisie, Norvège et Inde).

L’attractivité des zones industrielles d’exportation reste faible

La part prise par les zones franches industrielles (Export Processing Zones ou EPZ) reste encore modeste : elles représentent moins de 10% des flux nets en 2018 (313 M$) par rapport au reste du pays ; les flux bruts d’IDE dans les zones industrielles ont atteint 843,6 M$ et les désinvestissements 531,1 M$ ; les réinvestissements de bénéfices représentent donc la grande majorité (71%) des flux nets (222 M$ sur 313 M$), loin devant les apports de fonds propres (27 M$ ou 9%).

La Bangladesh Investment Development Authority (http://bida.gov.bd/) déclare avoir reçu en 2018 des déclarations de projets totalisant 11 Mds$ d’IDE.

Tourisme

2019-05-17T00:00:00+02:00

Le Bangladesh va adopter un schéma directeur de développement (Master Plan) pour le tourisme, élaboré par le Bangladesh Tourism Board (BTB), qui sera inscrit dans le budget national présenté le 13 juin prochain au parlement.

Le Ministre de l’aviation civile et du tourisme a présenté ses projets le 7 mai dernier ; une part importante sera consacrée à l’amélioration des infrastructures routières et aéroportuaires, avec le lancement imminent de la construction d’un 3^ème terminal de passagers sur l’aéroport Hazrat Shajalal de Dhaka, et la réhabilitation des aéroports de Cox’s Bazar et de Sylhet.

Le secteur touristique peine à convaincre les touristes étrangers, ultraminoritaires dans la fréquentation. Ils ne représentaient en 2018 que 2,4% des arrivées de touristes. D’après les autorités locales, 600 000 étrangers seraient ainsi venus au Bangladesh en tant que touristes, alors que les experts du secteur estiment que moins de 30 000 d’entre eux seraient de véritables touristes. Le secteur, encore naissant, pourrait constituer une source de devises étrangères intéressante, alors que le pays reste à la traîne, figurant parmi les plus faibles récipiendaires dans le monde. Les recettes touristiques n’apparaissent pas dans les données de la Banque centrale.

Par comparaison, et selon les données de l’Organisation mondiale du tourisme (https://statistics.unwto.org/), l’Inde a accueilli en 2018 10,04 M de tourismes internationaux, la Thaïlande 37,5 M, la Malaisie 28,9 M et Singapour 18,5 M. Le Népal a franchit le cap du million de visiteurs étrangers avec 1,4 M de touristes. Les recettes touristiques générées l’an dernier en Thaïlande s’élèvent à 96 Mds€, dont 64,4 Mds€ venant des visiteurs étrangers et 31,6 Mds€ des touristes nationaux.

Balance des paiements - Investissements Directs Etrangers

2019-04-26T00:00:00+02:00

Les dernières données publiées par la Banque centrale (Bangladesh Bank) font ressortir une reprise des Investissements Directs Etrangers en 2018. Sur l’année calendaire, les flux entrants nets (flux bruts défalqués des remboursements, rapatriements de dividende, pertes, etc.). s’élèvent à 3,61 Mds $ contre 2,15 Mds$ en 2017 et 2,33 Mds$ en 2016, soit une progression spectaculaire de 67% qui compense la baisse de 7,7% enregistrée entre 2016 et 2017.
36% (1,31 Mds$) proviennent des réinvestissements de bénéfices des multinationales présentes ; les transferts nets intra-groupes s’élèvent à 1,18 Mds$ et les flux de nouveaux capitaux atteignent 1,12 Mds$ (31%).
Les flux entrants bruts ont atteint l’an dernier 4,54 Mds$ selon BB.

C’est la 1ère fois que le Bangladesh franchit le cap des 3 Mds$ nets, après avoir constamment atteint et dépassé depuis 2015 celui des 2 Mds$ ; pour autant, le pays reste à la traîne en matière d’IDE, en comparaison avec ses concurrents asiatiques, surtout si l’on rapproche le montant d’IDE à la richesse nationale. En 2017 (dernère année de comparaison disponible), le ratio d’IDE/PIB était seulement de 0,86% au Bangladesh, contre 12,6% au Cambodge, 6,5% à Myanmar, et 6,3% au Vietnam.

Les milieux patronaux estiment que le niveau souhaité pour garantir sur le long terme une croissance forte, portée par la création d’emplois, les transferts de technologie, etc., se situe entre 4 et 5 points de PIB.

Pays	PIB (en M$, 2017, Banque Mondiale)	IDE (en M$, 2017, UNCTAD)	IDE (%PIB)
BANGLADESH	249 724	2 152	0,86%
CAMBODGE	22 158	2 784	12,57%
INDE	2 600 818	39 916	1,53%
MYANMAR	67 069	4 341	6,47%
PAKISTAN	304 952	2 806	0,92%
SRI LANKA	87 357	1 375	1,57%
THAILANDE	455 303	7 635	1,68%
VIETNAM	223 780	14 100	6,30%

Source PIB : https://data.worldbank.org/indicator/ny.gdp.mktp.cd

Source IDE : https://unctadstat.unctad.org/CountryProfile/

La Banque centrale n’a pas encore communiqué le détail par pays ou secteurs, mais la Chine devrait rester en 2018 le 1er investisseur.

Balance des paiements - Investissements Directs Etrangers

2019-04-26T00:00:00+02:00

Le fonds souverain norvégien NORDFUND reste dans l’attente depuis 6 mois de l’autorisation du régulateur boursier BSEC pour prendre une participation de 10% dans la banque Mutual Trust Bank (MTB), représentant un investissement de 18M€. L’accord conclu en septembre 2018 se traduira par une émission d’actions, pour porter le capital de la banque de 5,73 Mds TK aujoud’hui à 7,46 Mds TK (77,6 M€). MTB est en activité depuis 1999 et listée à la Bourse de Dhaka (DSE) depuis 2003. Son capital était à fin mars 2019 détenu à 38% par les actionnaires fondateurs, 23% par des institutionnels et 39% par le public.

Fondé en 1997, Norfund (The Norwegian Investment Fund for Developing Countries) avait en début d’année accordé un prêt concessionnel de 20 M€ à MTB, 3^ème banque à bénéficier de son soutien après Brac Bank en 2010 et City Bank en 2017.

Le fonds détient par ailleurs des participations minoritaires dans huit conglomérats: Ananta Apparels (www.ananta-bd.com/), Butterfly Marketing (www.butterflygroupbd.com/) , Fiber @ Home (www.fiberathome.net/), Popular Pharmaceuticals, spécialiste de l’insuline (www.popular-pharma.com/), Rahimafrooz Superstores (www.rahimafrooz.com/Home ) , Runner Automobiles (runnerbd.com/runner-group/) , STS Holdings (www.stsholdingsbd.com/) et Zero Gravity Ventures (zerogravity.com.bd/).

Balance des paiements – Transferts des migrants

2019-04-17T00:00:00+02:00

Inquiétude sur la hausse des coûts d’envois de travailleurs à l’étranger

L’association des agences privées de recrutement, la Bangladesh Association of International Recruiting Agencies (BAIRA) s’inquiète de la hausse des frais d’envoi de la main d’œuvre à l’étranger : les frais de visite médicale se sont accrus de 5000 TK et les tarifs des compagnies aériennes du Moyen-Orient s’envolent (certains tarifs ont plus que doublé) depuis la fermeture des vols depuis Dhaka de Etihad Airways, Oman Air, Fly Dubai en 2018 et Jet Airways en 2019, alors que le gouvernement a plafonné les indemnités versées pour les envois de personnel (262.700 TK pour Singapour, 165.000 TK pour l’Arabie saoudite, 160.000 TK pour la Malaisie, etc.).

Le président de la BAIRA a sollicité l’intervention des pouvoirs publics, en rappelant que certains marchés de main d’œuvre sont toujours fermés : les Emirats Arabes Unis ont partiellement fermé leur marché aux travailleurs depuis 7 ans, la Malaisie a fermé son recrutement depuis sept mois, les difficultés s’accumulent sur les marchés du Qatar et de l’Arabie saoudite. Le Moyen-Orient reste cependant une destination privilégiée, avec 2000 passagers sur 25.000 départs quotidiens.

La BAIRA suggère également de signer des conventions « Ciel Ouvert » avec les pays concernés, pour pallier certaines insuffisances dans les accords de partenariat signés entre compagnies aériennes; à ce jour le seul accord « Open Sky » signé concerne les Etats-Unis (le 16 août 2013) ; l’Inde essaie sans succès depuis 2016 de signer un accord similaire avec le Bangladesh.

Expatriés – 500 000 Bangladais menacés d’expulsion en Malaisie

Le gouvernement malaisien a décidé fin mars 2019 de réformer sa politique d’accueil des travailleurs étrangers, notamment en fermant un grand nombre d’entreprises de sous-traitance, menaçant directement les emplois de 200.000 Bangladais. Ils rejoindraient ainsi les 300.000 travailleurs bangladais sans-papiers présents en Malaisie. Ceux-ci sont dorénavant menacés d’expulsion, les autorités ayant décidé d’arrêter les régularisations depuis la fin d’un programme de plus de deux ans (début 2016 à août 2018) qui avait permis de régulariser 300.000 personnes sur 600.000.

Cette décision pourrait intervenir alors que près de 1 million de Bangladais résident en Malaisie.

Balance des paiements – Transferts des migrants

2019-04-17T00:00:00+02:00

La Banque centrale (Bangladesh Bank) annonce une progression de 10,3% des transferts des migrants sur les neuf premiers mois de l’année fiscale en cours (https://www.bb.org.bd/econdata/wageremitance.php). De juillet 2018 à mars 2019, les transferts se sont élevés à 11,87 Mds$ contre 10,76 Mds$ sur la période comparable 2017/2018.

La dépréciation du taka vis-à-vis du dollar, les bonnes conditions financières offertes par les banques commerciales en quête de devises, et le contrôle plus strict de la Banque centrale sur les circuits informels (Hundi) utilisés par les Non Resident Bangladeshis (NRBs) sont les principaux facteurs de cette performance. Les banques commerciales privées sont très majoritairement les bénéficiaires de ces transferts (1,1 Mds$ en mars 2019 sur un montant global de 1,46 Mds$).

Selon la Banque mondiale, le Bangladesh a reçu en 2018 15,5 Mds$ (équivalant à 5,4 points de PIB) contre 13,5 Mds$ en 2017 ; il figurait l’an dernier au 11^ème rang mondial comme récipiendaire dans le monde, l’Inde (78,6 Mds$) conservant sa 1^ère place devant la Chine (67,4 Mds$) et le Mexique (36 Mds$). En Asie du sud, où les transferts ont progressé de 12% l’an dernier pour atteindre 131 Mds$, le Bangladesh se place 3^ème derrière l’Inde et le Pakistan (21,0 Mds$), devant le Népal (8,06 Mds$) et Sri-Lanka (7,46 Mds$).

On estime à 10,9 millions le nombre de travailleurs bangladais détachés dans 165 pays; chaque année, le marché de la main d’oeuvre s’accroît de 2,1 M de personnes, dont 1 M est contraint de partir à l’étranger.

Balance des paiements - Investissements Directs Etrangers

2019-02-10T00:00:00+01:00

Selon les données publiées par le Dhaka Stock Exchange (DSE), la présence des investisseurs étrangers demeure extrêment faible. Fin janvier 2019, seuls 18 entreprises et Fonds Communs de Placement (Mutual Funds) sur un volume de 350 sociétés listées au DSE avaient ouvert leur capital de manière significative (plus de 10%) à un actionnariat étranger. Seules trois sociétés (Delta Brac Housing Finance, Brac Bank, et Olympic Industries) sont détenues à plus de 40%.

Le portefeuille d’investissements étrangers net ne représentait fin janvier dernier que moins de 2% (832 M€) de la capitalisation boursière du DSE. Leur part est insignifiante dans le capital des multinationales (MNC).

198 sociétés (soit 57% du total) n’ont aucun actionnaire étranger, et 122 ont un actionnariat étranger inférieur à 5% (dont 66 ont moins de 1%).

Plusieurs motifs sont régulièrement évoqués : d’une part la réglementation qui plafonnerait à 5% la participation étrangère, mais surtout la faible gouvernance et le manque de fiabilité des données financières des sociétés listées, qui, limiterait à une trentaine le nombre d’entreprises jugées acceptables par les courtiers et les investisseurs.

Delta Brac Housing Finance (DBH) a été fondée en 1996 avec comme actionnaires principaux BRAC (18%) et deux compagnies d’assurance privées (Delta Life et Green Delta Insurance, 33% à elles deux) ; DBH est une institution financière non bancaire et elle est devenue le 1^er opérateur privé du financement immobilier au Bangladesh.

Brac Bank a été fondée en 2001 par l’ONG éponyme bangladaise Building Resources Across Communities créée en 1972 et qui est aujourd’hui la 1^ère ONG au monde en terme de salariés (près de 100.000).

Fondé en juin 1979 comme fabricant de piles électriques sous la raison sociale Bengal Carbide Limited, pour devenir en 1996 Olympic Industries (http://olympicbd.com/ ), le groupe est le 1^er fabricant de biscuiterie-confiserie au Bangladesh. Il est très proche de la fondation Aga Khan.

Financements internationaux

2019-01-31T00:00:00+01:00

La Banque mondiale a conclu un accord avec le gouvernement pour un programme triennal d’appui budgétaire (Budget Support) sous forme de prêt d’un montant global de 750 M$. La première tranche de 250 M$ a été accordée le 13 décembre 2018. Le prêt porte un intérêt annuel de 2% et une maturité de 30 ans avec 5 ans de grâce.

C’est la 1^ère fois depuis 10 ans qu’un tel accord est conclu ; il vise à accélérer la création d’emplois et renforcer la qualification des travailleurs, et comporte des conditionnalités de décaissement liées aux réformes que le gouvernement s’est engagé à prendre. Elles concernent le code du travail, le climat des affaires, les formalités douanières, etc. à travers plusieurs textes que le gouvernement s’est engagé à faire adopter par le nouveau parlement issu des éléctions du 30 décembre 2018, ou à mettre en application (notamment le One-Stop Shop Act 2018 et le Customs Act 2018)

L’attractivité du Bangladesh est nettement perfectible ; rapporté à sa population, le flux en Investissement Direct Etranger (IDE) est faible et sensiblement inférieur à ses voisins. En 2017, le pays a attiré une moyenne de 13$/hab. contre une moyenne de 43$ pour la catégorie des pays de la tranche de revenu intermédiaire (PRITI) à laquelle il appartient, et 148$ pour le Vietnam, l’un de ses concurrents directs sur les marchés extérieurs.

Les investisseurs étrangers se heurtent à un environnement contraignant et opaque représentant quelques 150 procédures ou formalités délivrées par 34 agences publiques. La dernière étude du classement « Ease of Doing Business » révèle que le coût de l’enregistrement d’une société y représente l’équivalent de 22,3% du revenu national par tête, contre 15% en Inde et 6,5% au Vietnam.

La création d’emplois n’a pas suivi la courbe de croissance du PIB (6% en moyenne annuelle depuis 2014, qui a contribué à réduire la pauvreté) avec une progression moyenne qui est passée de 2,7% sur la période 2003-2010 à 1,8% sur la période 2010-2016. Chaque année, 2,2 M de jeunes arrivent pour la première fois sur le marché du travail.

Balance des paiements – Transferts des migrants

2019-01-31T00:00:00+01:00

La Banque centrale (Bangladesh Bank) annonce une progression de 14,8% des transferts des migrants en 2018 comparée à 2017 . Le montant final se situe à 15,53 Mds$ fin décembre (source Banque centrale https://www.bb.org.bd/econdata/wageremitance.php ) (5,6% du PIB), contre 13,54 Mds$ en 2017 (le plus bas niveau atteint en 6 ans), soit un gain de 2 Mds$.
Le Bangladesh dépasse le niveau record atteint en 2015 (15,32 Mds$) en dépit d’une baisse attendue de près de 27% en un an du nombre de travailleurs émigrés en 2018. Selon la Banque mondiale, le Bangladesh devrait ainsi conserver sa neuvième place comme récipiendaire dans le monde, l’Inde (79,5 Mds$) conservant sa 1ère place devant la Chine (67,4 Mds$) et le Mexique (33,7 Mds$). En Asie du sud, il se place 3ème derrière l’Inde et le Pakistan (20,9 Mds$).
La dépréciation du taka vis-à-vis du dollar, les bonnes conditions financières offertes par les banques commerciales en quête de devises (29 changeurs ont été agréés), et le contrôle plus strict de la Banque centrale sur les circuits informels (Hundi) sont les principaux facteurs de cette performance. (03/02/2019)

Balance des paiements - Investissements Directs Etrangers

2019-01-31T00:00:00+01:00

IDE : vers une année record en 2018

Selon les données provisoires de la Banque centrale (BB), le Bangladesh enregistrera une nette progression des flux d’Investissements Directs Etrangers (IDE) en 2018 ; les flux entrants bruts dépassent sur les neuf premiers mois de l’année 2,93 Mds$ (en progression de 51,6% sur les 9 mois 2017), contre 0,67Mds$ de flux sortants (rapatriement de capitaux, désinvestissements, prêts accordés aux holdings et remboursements de prêts étrangers, etc.). Les flux nets atteignent ainsi 2,26 Mds$ contre 2,15Mds$ sur l’année 2017 et 2,33 Mds en 2016, année record (2,23 Mds$ en 2015, 1,58 Mds$ en 2014).

La Chine est devenue en 2018 le premier investisseur (812 M$) à travers des projets de génération d’énergie.

Les données définitives seront connues au printemps 2019.

IDE – Le Bangladesh a reçu 28 Mds$ de flux nets sur les 5 dernières années

Selon les données de la BANGLADESH INVESTMENT DEVELOPMENT AUTHORITY (bida.gov.bd/ ), le pays a reçu un cumul de 28 Mds$ de flux nets d’IDE de 2013 à 2018. Les principaux investisseurs sont la Chine (8107 M$), les E.A.U. (7836 M$), l’Arabie saoudite (2461 M$), Singapour (2261 M$), le Royaume-Uni (1962 M$), les Pays-Bas (1744 M$) , les Etats-Unis (1219 M$), l’Inde (976 M$), la Thaïlande (637 M$) et le Japon (384 M$).

La balance des paiements en 2017/2018

2018-10-18T00:00:00+02:00

Au terme de l’exercice 2017/18, le solde de la balance des paiements affiche un excédent de 12,8 mds$, en baisse de 6,8% par rapport à l’année précédente. La nette contraction du déficit courant compense en partie la forte baisse de l’excédent du compte financier.

Le déficit courant s’est réduit de 58,6%, ramené de 8,4 à 6 mds$, conséquence des effets de la forte dépréciation de la livre égyptienne suite au passage à un régime de changes flottants début novembre 2016, mais également de la reprise du tourisme.
En effet :

le surplus de la balance des services a doublé, passant de 5,6 à 11,1 mds$. Le montant brut des recettes touristiques est passé de 4,4 mds$ au cours de l'année fiscale 2016/2017 à 9,8 mds$ au cours de l'année fiscale 2017/2018. On notera aussi que les recettes issues de l’exploitation du Canal de Suez ont augmenté (+15,4% à 5,7 mds$).
les transferts nets ont crû de 21,2%, passant de 21,8 à 26,5 mds$, en raison principalement de la hausse de 20,9% des transferts des émigrés égyptiens, de 21,8 à 26,4 mds$.
le déficit commercial s’est stabilisé à 37,3 mds$. La hausse de 18,9% des exportations, de 21,7 à 25,8 mds$ est notamment tirée par une hausse 33,1% des exportations d’hydrocarbures à 8,8 mds$ (+2,2 mds$). Les exportations non-pétrolières ont quant à elles augmenté de 12,7% pour s’établir à 17,1 mds$ en 2017/18.
Les importations ont également augmenté de 6,9% passant de 59 à 63,1 mds$. Les importations non-pétrolières ont crû de 7,7% à 50,6 mds$ (contre 47 mds$ en 2016/17), principalement en raison de la hausse des importations de biens intermédiaires nécessaires à la production (4 mds$).

Le compte de capital et financier enregistre un solde excédentaire de 22 mds$, en baisse nette (-29,1%) par rapport à l’année précédente (26,5 mds$). Ceci s’explique par le fait que :

les flux d’investissements de portefeuille en Egypte ont été ramenés de 16 à 12,1 mds$ soit une baisse de 24,3%. Pourtant, les investissements en portefeuille avaient quasiment doublé à l’issue du T3 2017/2018 (passant de 7,8 à 14,9 mds$), avec des achats nets de t-bills évalués à 11,7 mds$. Ces flux, qui proviennent essentiellement d’achats étrangers de bons du Trésor (t-bills et t-bond), ont été impactés par les sorties de capitaux constatées au T4 2017/18 (-2,8 contre +7,5 mds$ au T4 2016/17).
les flux d’IDE nets en Egypte ont également baissé de 2,5%, passant de 7,9 à 7,7 mds$. Ces investissements restent par ailleurs majoritairement concentrés dans le secteur pétrolier (58,4% des flux entrants en 2017/18 contre 61% en 2016/17).

Enfin, alors que les engagements de la BCE vis-à-vis de l’extérieur s’élevaient en 2016/17 à 8,1 mds$, elle a procédé à des remboursements à hauteur de 3,9 mds$ en 2017/18, expliquant en grande partie la baisse des « autres investissements », de 7,2 à 2,6 mds$.

Conséquence de l’excédent de la balance globale, les avoirs de réserves de la BCE ont fortement augmenté pour la 2ème année consécutive, passant de sorties nettes de 2,8 mds$ en 2015/16 à des entrées nettes de 13,7 mds$ en 2016/17 puis 12,8 mds$ en 2017/18. Ceux-ci s’élevaient ainsi à 44,3 Mds$ fin juin 2018, montant correspondant à 6,8 mois d’importations.

Echanges de services franco-indiens en 2017/2018

2018-09-29T00:00:00+02:00

Le solde des échanges de services a poursuivi sa dégradation au T1 2018. Il affichait, sur la période, un déficit de 190 M€ au bénéfice de l’Inde, pour un total, sur douze mois glissants, de 736 M€ (343 M€ un an plus tôt). Entraînées à la baisse par une chute des flux touristiques vers la France, les exportations de services français vers l’Inde se sont, au total, contractées de 4,7% à 409 M€ au T1, tandis que les importations depuis ce pays se repliaient plus modérément (- 2,3% à 599 M€). Une fois corrigé des doubles comptes liés aux coûts du fret et de l’assurance, le solde consolidé des échanges de biens et services reste toutefois à l’équilibre sur douze mois glissants et selon la perspective de la balance des paiements (76 M€, soit un ratio de couverture de 101%). Le volume des échanges atteignait, au total, 15,08 Mds € (+ 13,7% en glissement annuel) et a, de ce fait, pratiquement doublé en dix ans.

1. Les échanges de services représentent aujourd’hui plus d’un quart du commerce bilatéral

Dans un contexte où tant la France que l’Inde se distinguent par l’importance de la part des services dans leurs exportations (elles en étaient respectivement les quatrième et huitième exportateurs, au niveau mondial, en 2017), les services ressortent logiquement comme une composante significative de nos échanges bilatéraux : ils ont respectivement représenté, en perspective de balance des paiements, 22,4% et 33% de nos exportations et de nos importations vers et depuis l’Inde en 2017 (25,3% et 29,7% au T1 2018), soit, au total, un volume de 4,21 Mds € pour des prestations de 1,74 Md € à l’export et de 2,47 Mds € à l’import[1]. La part relative des services dans les exportations françaises tend, à moyen terme, à reculer du fait de la hausse plus dynamique des expéditions de biens, alors que le contenu en services de nos exportations depuis l’Inde tend au contraire à s’accroître.

Quatrième prestataire de service européen de l’Inde en 2017 derrière l’Irlande (2,97 Mds €), l’Allemagne (2,82 Mds €) et le Royaume-Uni (2,80 Mds €), la France affichait alors à son crédit 1,74 Md € d’exportations de services vers ce pays. Elle occupait, derrière l’Irlande, l’Allemagne et le Royaume-Uni, la même position à l’issue du T1 2018, lors duquel les exportations françaises ont pour mémoire atteint 409 M€, contre 736 M€ pour l’Irlande. L’Inde est, en retour, le deuxième fournisseur de services des entreprises françaises parmi les pays émergents : 15^ème au classement des prestataires de services en 2017 (pour un volume de 2,47 Mds €), elle n’est plus devancée, hors-UE, que par les Etats-Unis (25,36 Mds €), la Suisse (9,44 Mds €), la Chine (4,23 Mds €, hors-Hong Kong) et le Canada (2,49 Mds €). Les exportations de services indiennes vers la France sont désormais supérieures à celles du Japon (1,79 Mds €), du Brésil (890 M€) et de la Russie (840 M€). Le marché indien reste en revanche plus en retrait au regard des prestations de services français à l’export : 17^ème client de la France, dont elle représentait l’an dernier 0,7% des exportations de services (inchangé au T1 2018), soit 1,74 Md €, l’Inde était l’an dernier, dans cette catégorie, le 8^ème marché hors-UE des entreprises françaises derrière les Etats-Unis (30,43 Mds €), la Suisse (17,4 Mds €), la Chine (8,71 Mds € hors-Hong Kong), la Russie (4,20 Mds €), le Japon (3,92 Mds €), le Canada (2,43 Mds €) et le Brésil (2,34 Mds €)

2. Le solde des échanges bilatéraux de services est structurellement déficitaire au détriment de la France

Structurellement déficitaire, le solde des services se creuse de nouveau depuis deux ans alors qu’il s’était progressivement résorbé entre 2011 (déficit de 558 M€ sur l’année en défaveur de la France) et 2015, seule année pour laquelle la France affichait un excédent vis-à-vis de l’Inde pour les services (+ 111 M€). L’Inde a ainsi dégagé, en 2017, un excédent de 736 M€ pour les services vis-à-vis de la France (311 M€ en 2016). Le déficit français s’affichait, au T1 2018, à 190 M€, contre 184 M€ au cours de la même période de l’année antérieure ; il était, au total, de 742 M€ sur l’année glissante T2 2017‑T1 2018 (343 M€ un an plus tôt).

L’Inde représente, au total, le plus gros déficit bilatéral de la France en-dehors de l’Union Européenne pour les échanges de services, devant Hong Kong (331 M€ en 2017) et le Canada (57 M€). Si l’aggravation du déficit en 2017, revêt un caractère essentiellement conjoncturel, sa persistance, partagée avec la grande majorité des grands pays européens[2], s’explique en grande partie par la position prépondérante de l’Inde, qui accueillait en 2016 cinq des six premiers centres d’externalisation référencés par le classement Tholons, dans le segment des services aux entreprises. La présence de nombreuses implantations françaises dans le secteur des services, qui concentre plus de la moitié des filiales et des effectifs des groupes français en Inde, peut, dans ce contexte, avoir joué un effet d’entraînement sur les importations de services de leurs maisons-mères (de même, toutefois, qu’elle peut avoir contribué à stimuler leurs exportations, notamment en matière de R&D et de propriété intellectuelle).

Le déficit français vis-à-vis de l’Inde se concentre ainsi, pour l’essentiel, sur deux postes : les services liés aux TIC et les « services divers aux entreprises » (R&D, conseil et gestion principalement), dont les soldes s’affichaient à respectivement – 343 et – 656 M€ l’année dernière (‑ 44 et – 165 M€ pour le seul T1 2018). Le solde des services liés aux transports et aux voyages demeure, inversement, à l’avantage de la France (237 M€ en 2017 – dont 204 M€ pour la seule composante « transports », - 30 M€ au T1 2018[3]), de même que les prestations liées à l’usage de la propriété intellectuelle (+ 110 M€). Les échanges sont plus équilibrés pour les autres postes : ils sont légèrement déficitaires, du point de vue français, pour les services financiers et d’assurance (- 60 M€ en 2017) et le BTP (- 5 M€), mais excédentaires pour les prestations liées au secteur industriel, telles que la fabrication de biens à l’usage de tiers et les opérations de maintenance (29 M€ en 2017).

Si la France apparaît, loin derrière le Royaume-Uni, comme le principal bénéficiaire de flux touristiques indiens au sein de l’UE, la faiblesse des flux touristiques indiens vers la France n’en contribue pas moins, à amoindrir, par comparaison avec d’autres marchés, les recettes des prestations de voyage : celles-ci étaient valorisées, vis-à-vis de l’Inde, à 350 M€ en 2017, contre respectivement 1,06 Md €, 1,20 Md € et 3,95 Mds € pour le Brésil, le Japon et la Chine. Les arrivées de touristes indiens avaient connu une forte progression en 2016, elles semblent avoir continué sur une dynamique haussière à plus de 600 000 visiteurs. Avec 3,6 millions de nuitées (dont 3,2 millions en établissement hôtelier), les touristes indiens ne représentent toutefois encore que 0,6% des nuitées de touristes étrangers en 2017, contre respectivement 1,6% et 2% pour les touristes brésiliens et chinois selon l'INSEE. Les faiblesses de l’offre touristique française, encore souvent perçue comme onéreuse et mal connue en-dehors de Paris, font depuis quelques années l’objet d’un travail spécifique : travail de promotion auprès des tour-opérateurs (qui jouent un rôle structurant sur le marché indien) et des sociétés de production (valorisation des sites de tournage français), simplification et accélération des procédures de visa (visa en 48 heures), renforcement de la connectivité aérienne, accroissement du nombre d’étudiants indiens en France…

3. Très volatils à court terme, les échanges de services affichent à moyen terme une tendance haussière

Alors que les échanges de services bilatéraux s’étaient légèrement contractés en 2016 (principalement du fait de la baisse des prestations françaises), l’année 2017 a marqué, pour la France, un rebond tant de ses importations (+ 18,6% à 1,74 Md €) que de ses exportations (+ 39,3% à 2,46 Mds €) de services depuis et vers l’Inde. La hausse des prestations de services liés aux TIC (+ 56,7% à 537 M€) et de services divers aux entreprises (+ 33,1% à 941 M€) permet, à elle seule, d’expliquer plus des trois cinquièmes de la progression des importations sur l’année 2017 ; le reliquat est imputable, à parts égales, au secteur des transports et voyages, d’une part, et aux services industriels, financiers, et assurantiels, d’autre part. En hausse de 21,1% à 877 M€, les transports et voyages expliquent, en retour, près des deux tiers du rebond des prestations françaises à l’export, tandis que ceux liés aux TIC et aux prestations de services de consultance et de R&D ont respectivement connu des hausses de 24,4 et 10,5% à 194 et 285 M€. Les échanges de services s’avèrent toutefois très volatiles : après des hausses respectives de 45,9% et 6,5% en glissement annuel au T4 2017, les prestations de services à l’import et à l’export ressortaient à nouveau en baisse au T1 2018 (respectivement - 4,7% et - 2,3% en glissement annuel). La baisse, essentiellement conjoncturelle, des prestations de voyage (- 25,6% à 116 M€ par rapport au T1 2018) facturées par les sociétés françaises s’est couplée à un repli des recettes de la propriété intellectuelles (- 33,3% à 26 M€), mais également des principales catégories de services aux entreprises (‑ 2,2% à 44 M€ pour les TIC, - 32,1% à 53 M€ pour les services divers).

La tendance à moyen terme reste toutefois à une progression des échanges : les exportations au crédit de la France ont crû de 91% entre 2008 et 2017 (contre une moyenne de 23% au niveau mondial) tandis que les importations à son débit ont été multipliées par trois (+ 276%, soit un rythme sensiblement supérieur à celui de la hausse globale des exportations de services indiennes, qui ont doublé au cours de la période). Les postes les plus dynamiques sont, du côté des exportations, les services liés aux TIC (+ 619% à 194 M€ entre 2008 et 2017), les services industriels (+ 319% en dix ans à 197 M€ en 2017), la rémunération de la propriété intellectuelle (+ 129% à 128 M€ entre 2008 et 2017) et les services aux entreprises divers (+ 119% à 285 M€), tandis que les services de transport et voyage sont moins dynamiques (+ 54% à 877 M€ sur dix ans). Les segments des TIC et des services divers aux entreprises ont également connu, du côté des importations, des hausses particulièrement prononcées (respectivement + 384 et + 332% en dix ans à 537 et 941 M€), au même titre que les services industriels (+ 950% à 168 M€), tandis que les services de transport (+ 42% à 327 M€) et voyages (+ 5% à 324 M€) sont beaucoup plus stables.

4. Le solde des échanges de biens et services reste globalement équilibré en optique de balance des paiements

La France se positionnait, biens et services confondus, au quatrième rang des fournisseurs européens de l’Inde en 2017 avec des exportations totales de 7,78 Mds €, contre respectivement 12,59 Mds €, 7,89 Mds € et 7,88 Mds € pour l’Allemagne, le Royaume-Uni et la Belgique ; elle devançait en revanche nettement l’Italie (4,13 Mds €) et l’Irlande (4,06 Mds €). On retrouve un classement identique pour le T1 2018, au cours duquel les exportations de biens et services allemandes restaient à un niveau près de deux fois supérieur à celui des envois français (respectivement 3,14 et 1,62 Mds €).

Les importations françaises de biens et services atteignaient, inversement, 7,48 Mds € en 2017, ce qui positionne la France au troisième rang des clients européens de l’Inde derrière le Royaume-Uni (12,43 Mds €) et l’Allemagne (11,49 Mds €) mais devant l’Italie (5,34 Mds €). Ce classement demeurait inchangé à l’issue du T1 2018, lors duquel les importations françaises s’affichaient à 2,02 Mds €, contre respectivement 3,24 et 2,91 Mds € pour le Royaume-Uni et l’Allemagne. Les échanges français de biens et services auraient donc, selon cette optique, été légèrement excédentaires en 2017 selon la perspective française (284 M€, après être revenus à l’équilibre en 2016 grâce à l’amélioration du solde des biens). Ils accusaient un léger déficit, au détriment de la France, à l’issue du T1 2018 (- 401 M€), mais demeuraient, sur douze mois glissants (T2 2017-T1 2018), excédentaires de 76 M€ en faveur de la France. Le solde des biens indiqués en comptabilité de balance des paiements diffère, pour mémoire, de celui qui ressort des chiffres des douanes du fait, notamment, d'une comptabilisation différente des opérations de fret.

[1] Données issues des chiffres de balance des paiements d’Eurostat (source Banque de France). Les derniers chiffres disponibles portent, à la date d’écriture, sur le T1 2018.

[2] L’Italie (80 M€) et la Pologne (17 M€) étaient les seuls grands pays européens à dégager, en 2017, un excédent vis-à-vis de l’Inde pour les services. Le Royaume-Uni et l’Allemagne accusaient ainsi des déficits comparables à celui de la France.

[3] Le déficit observé au T1 résulte essentiellement des effets de la saisonnalité sur le secteur touristique : le T1 et le T4 sont plus favorables à l’Inde (du fait notamment de la baisse des températures) tandis que le T2 et le T3 concentrent l’essentiel des excédents français.

La balance des paiements au terme du T3 2017/2018

2018-07-17T00:00:00+02:00

Au terme du T3 2017/18, le solde de la balance des paiements affiche un excédent de 11 Mds$, à un niveau équivalent au T3 2016/17. La nette contraction du déficit du compte courant compense en partie la baisse de l’excédent du compte de capital et financier.

En glissement annuel, le déficit du compte courant s’est contracté de 7,2 Mds$ à l’issue du T3 2017/18 (-57,5% de 12,5 à 5,3 Mds$ soit 2,1% du PIB), ce qui s’explique notamment par l’augmentation de 138% du surplus de la balance des services (3,3 à 7,8 Mds$) tiré par :

la reprise du tourisme, avec des recettes multipliées par 8 et enregistrant un excédent de 5,5 Mds$ (651 M$ l’année précédente).
les revenus du Canal de Suez qui ont augmenté de 11,9% à 4,2 Mds$ contre 3,7 Mds$ au T3 2016/17.

De même, les transferts nets ont augmenté de 23,2% passant de 15,9 à 19,5 Mds$, intégralement portés par les transferts privés des travailleurs émigrés égyptiens en provenance du Koweït, d’Arabie Saoudite et des Emirats Arabes Unis.

Le solde de la balance commerciale, traditionnellement déficitaire, s’est légèrement contracté de 1,3% à 28 Mds$ (28,4 Mds$ au T3 2016/17) à la faveur d’une augmentation des exportations de marchandises pétrolières (+29,2% à 6 Mds$) et non-pétrolières (+12,9% à 12,8 Mds$) plus importante que celle des importations (de 44,4 à 46,8 Mds$, soit une augmentation voisine de 5,5%). On notera l’augmentation des importations de pétrole de 10,2%, conséquence de l’augmentation des prix du baril, alors que les importations en volume ont baissé.

Le compte de capital et financier enregistre un solde excédentaire au terme du T3 2017/18 à 19 Mds$, en baisse nette (-29,9%) par rapport à l’année précédente (27,1 Mds$).

Pourtant, les investissements en portefeuille ont quasiment doublé (passant de 7,8 à 14,9 Mds$), confirmant le retour des investisseurs internationaux sur le marché des actions avec des achats nets de t-bills évalués à 11,7 Mds$.

En revanche, le flux des IDE s’est réduit de 7,7% à 6 Mds$ (contre 6,5 Mds$) dont plus de 50% (3,4 Mds$) sont orientés vers le secteur des hydrocarbures.

Enfin, alors que les engagements de la BCE vis-à-vis de l’extérieur s’élevaient au T3 2016/17 à 7,7 Mds$, elle a procédé à des remboursements à hauteur de 3,3 Mds$ au terme du T3 2017/18, expliquant en grande partie la baisse des « autres investissements », d’un excédent de 12,8 Mds$ à un solde négatif l’année suivante (-1,5 Mds$).

L'impact économique des transferts de travailleurs expatriés

2018-07-02T00:00:00+02:00

Les transferts des différentes diasporas ont atteint un nouveau record en 2017. La Banque mondiale les estime à 613 Mds USD au niveau mondial, dont 466 Mds USD à destination des pays émergents. Au Pakistan, où la population expatriée est estimée à 8 – 10 M de personnes, les envois de fonds jouent un rôle essentiel de stabilisateur de la balance des paiements. En dépit de la tendance mondiale, les transferts à destination du Pakistan ont marqué un recul (-3,1 % en g.a, à 19,3 Mds USD, soit 6,4 % du PIB) l’an dernier pour la première fois depuis 2004, en raison principalement des politiques internes d’emploi mises en œuvre par l’Arabie saoudite, où sont expatriés 2,6 M de Pakistanais, afin de privilégier la main d’œuvre locale. Face à la rapide dégradation du déficit commercial, que les transferts d’expatriés compensaient traditionnellement mais qui ne le couvrent plus qu’à 65 %, et à la quasi absence de flux entrants d’investissements directs étrangers, la balance des paiements affiche cette année un déficit qui représente 5,5 % du PIB. Alors que l’économie manque de devises - les réserves de la Banque centrale correspondent désormais à moins de deux mois d’importations – le gouvernement a mis en place des outils afin de faciliter les transactions financières transnationales. Néanmoins, ces programmes ont dû mal à faire leurs preuves face aux envois de fonds informels traditionnels, les hawalas, qui représentent 60 % des transferts légaux.

Révision à la hausse de la prévision de déficit de la balance des paiements en 2018

2018-06-20T00:00:00+02:00

La balance des paiements a enregistré un déficit de 583 M USD en mai 2018, en forte hausse par rapport au déficit de 59 M USD relevé en mai 2018. Sur la période de janvier à mai 2018, le déficit cumulé de la balance des paiements atteint 2,08 Mds USD contre un solde négatif de 136 M USD en 2017. Ce creusement du déficit est largement imputable à la forte augmentation du déficit commercial, résultat d’une vive progression des importations (+10%) dans un contexte de forte croissance économique et d’une contre-performance des exportations (-6% en valeur) depuis le début de l’année.

Pour les douze mois de 2018, la Banque centrale des Philippines a révisé mi-juin à la hausse sa prévision de déficit de la balance des paiements. Le compte courant devrait enregistrer un déficit de 3,1 Mds USD (contre 2,5 Mds USD en 2017), soit l’équivalent de 0,9 % du PIB, sous l’effet de l’augmentation du déficit commercial. Les importations devraient progresser de 11 % et les exportations de +10%. La prévision de croissance des envois de fonds des expatriés philippins est stable à +4%.

Au niveau du compte financier, les flux entrants nets d’investissements directs pourraient atteindre 9,2 Mds USD après une année record en 2017 avec 10,1 Mds USD de flux entrants nets.

La balance des paiements devrait afficher un déficit de 1,5 Md USD, soit l’équivalent de 0,4 % du PIB, en hausse par rapport à la prévision initiale de 1 Md USD. Le montant des réserves brutes en devises devrait se stabiliser à environ 80 Mds USD (contre 81,6 Mds USD à fin décembre 2017). Ces réserves couvriraient 7 mois d’importations de biens et services, soit un filet de sécurité satisfaisant.

Lettre Economique d'Egypte n°83 - Avril 2018

2018-04-23T00:00:00+02:00

Au sommaire de cette lettre économique d'Egypte d'avril 2018 : la balance des paiements au premier semestre 2017/18; le succès de la première émission d'eurobonds libellée en euros; la visite au Caire d'une délégation de la Task Force Numérique du Medef International et enfin la réforme des procédures collectives.

La balance des paiements au premier semestre 2017/18

2018-04-23T00:00:00+02:00

Le solde de la balance des paiements affiche un excédent de 5,6 Mds$ soit 2,2% du PIB au premier semestre 2017/18, en baisse par rapport au S1 2016/17 (7 Mds$). La nette contraction du déficit du compte courant compense en partie la baisse de l’excédent du compte de capital et financier.

En glissement annuel, le déficit du compte courant s’est contracté de 6 Mds$ au S1 2017/18 (-64% de 9,4 à 3,4 Mds$ soit 1,4% du PIB), ce qui s’explique notamment par la multiplication par 3 du surplus de la balance des services (1,8 à 5,3 Mds$) tiré par :

la reprise du tourisme, avec des recettes enregistrant un excédent de 3,8 Mds$ contre un déficit de 157 M$ l’année précédente.
les revenus du Canal de Suez qui ont augmenté de 10,1% à 2,8 Mds$ contre 2,5 Mds$ au S1 2016/17.

De même, les transferts nets ont augmenté de 29,5% passant de 10,1 à 13,1 Mds$, intégralement portés par les transferts privés des travailleurs émigrés égyptiens en provenance du Koweït, de l’Arabie Saoudite et des Emirats.

Le solde de la balance commerciale, traditionnellement déficitaire, s’est néanmoins contracté de 1,4% à 18,7 Mds$ (19 Mds$ au S1 2016/17) à la faveur d’une augmentation des exportations de marchandises pétrolières (+29,9% à 3,8 Mds$) et non-pétrolières (+9,7% à 8,2 Mds$) plus importante que celle des importations (de 29,5 à 30,8 Mds$).

En ce qui concerne le compte de capital et financier, il enregistre un solde excédentaire au S1 2017/18 à 10,4 Mds$ mais en net ralentissement (-44,4%) par rapport à l’année précédente (18,7 Mds$).

Pourtant, les investissements en portefeuille ont été multiplié par 40 (passant de 201 M$ à 8 Mds$), confirmant le retour des investisseurs internationaux sur le marché des actions avec des achats nets de t-bills évalués à 8,1 Mds$. A noter tout de même, que la décomposition trimestrielle laisse apparaître un net déséquilibre (7,5 Mds$ au T1 contre 0,5 Md$ au T2).

En revanche, le flux des IDE s’est réduit de 11,6% à 3,8 Mds$ (contre 4,3 Mds$) dont plus de 50% (2,1 Mds$) sont orientés vers le secteur des hydrocarbures.

Enfin, alors que la BCE avait augmenté massivement ses engagements vis-à-vis de l’extérieur au S1 2016/17 (+442% à 8,1 Mds$), elle a procédé à des remboursements à hauteur de 3,1 Mds$, expliquant en grande partie la baisse des « autres investissements », d’un excédent de 14,2 Mds$ à un solde négatif l’année suivante (-1,2 Mds$).

La situation économique et financière de la Roumanie en 2017

2018-03-13T00:00:00+01:00

La Roumanie affiche la plus forte croissance du PIB de l’UE en 2017, à 7,0%, contre 4,8% en 2016. Celle-ci s’explique par la politique pro-cyclique menée par le gouvernement, visant à accélérer la convergence des revenus de la population vers la moyenne de l’UE. L’industrie et le commerce de gros et de détail sont les secteurs les plus dynamiques, profitant pleinement de la dynamique de la consommation des ménages, principal moteur de l’activité. Néanmoins, cette croissance se fait au détriment de l’investissement public, crée des tensions inflationnistes et accroît les déséquilibres macroéconomiques (déficits public et courant). Le Conseil de l’UE a adopté une recommandation révisée invitant la Roumanie à opérer un ajustement structurel de 0,8% du PIB en 2018, dans le cadre de la procédure pour déviation significative du Semestre européen.

La balance des paiements malaisienne en 2017

2018-02-26T00:00:00+01:00

En 2017, la balance des paiements malaisienne a enregistré un excédent du compte courant de +40,3 Md MYR (environ 9,4 Md USD et 3,1% du revenu national brut malaisien) contre +29 Md MYR en 2016. Cette hausse de +39% de l’excédent courant résulte de la somme des évolutions suivantes :

un excédent de la balance des biens de +118,1 Md MYR (27,5 Md$), en hausse de +14,2 % par rapport à 2016 (101,3 Md MYR), tiré par la forte croissance des exportations ;
un déficit de la balance des services de -23,1 Md MYR (5,4 Md$), soit +21% par rapport à 2016 (19,1 Md MYR), principalement du fait de la hausse des importations de services dans les secteurs de la construction et des transports, ainsi que des commissions pour usage de propriété intellectuelle ;
une relative stabilité du déficit du compte des revenus (qui regroupe les revenus à recevoir et à payer par les résidents) s’établissant à -54,7 Md MYR (12,7 Md$) – contre - 53,2 Md MYR en 2016 -, en raison principalement du déficit des revenus primaires (-36,1 Md MYR / -8,4 Md$), en particulier le solde net des revenus à verser du fait des investissements directs et autres (-20 Md MYR / -4,65 Md$) et des investissements de portefeuille (-11,4 Md MYR / -2,6 Md$).

Le compte de capital (qui regroupe les transferts en capital, telles que les remises de dettes ou aides à l’investissement, et les acquisitions et cessions d’actifs non financiers non produits, tels que les terrains) est peu important mais reste en surplus de +86 millions MYR (20 M$), en baisse de -19,4% par rapport à 2016 (+106,7 M MYR). Au total, la Malaisie a dégagé en 2017 une capacité de financement de 40,4 Md MYR et une position extérieure créditrice.

Enfin, le compte financier, qui regroupe les flux de capitaux (investissements directs, investissements de portefeuille, instruments financiers dérivés, autres investissements et avoirs de réserve), a dégagé en 2017 un excédent de +2,3 Md MYR (+0,5 Md$), contre des sorties nettes de capitaux de -1,1 Md MYR en 2016. Cela résulte d’un flux net plus élevé des investissements directs étrangers en Malaisie (+39,2 Md MYR / 9,1 Md$) comparé au sorties nettes des investissements directs de la Malaisie à l’étranger (-26,8 Md MYR / 6,2 Md$), alors que les investissements de portefeuille enregistrent une sortie nette de -9,2 Md MYR (2,1 Md$, contre -15,4 Md MYR en 2016) et celui des autres investissements une sortie nette de -1,3 Md MYR (0,3 Md$, contre +1,0 Md MYR en 2016).

Trésor-Economics No. 157 - Impact of falling oil prices on the major emerging economies

2015-11-18T00:00:00+01:00

The decline in oil prices affects emerging economies in different ways, having an adverse impact on oil-exporting countries and a favourable impact on oil importers.

For oil exporters, lower oil prices mean lower exports in value terms. The loss of oil revenue has an adverse impact on the fiscal balance and, more broadly, on domestic demand as a whole. Depending on the budgetary and monetary policy space that is available, governments can offer varying degrees of support to their economies to soften this negative shock.

In contrast, oil importers reap the benefits of lower energy costs, which translate to purchasing power gains for households and lower production costs for firms. Moreover, lower inflation rates can lead central banks to ease monetary policy. And falling oil prices lead automatically to a dip in energy subsidies while creating an opportunity to reduce them even further.

The difficulties encountered by oil exporting countries can have a negative impact on their trading partners and on the countries that are most reliant on the financing they provide. Exporting countries ran a current account surplus equivalent to 7% of GDP in 2013, which the IMF says will turn into a deficit of 1.6% of GDP by 2016. Oil exporters reinject some of their revenue into the global economy, via investments in sovereign funds for example. As a result, the drop in oil prices can lead to a reduction in capital inflows and tighter financial conditions in the oil-importing countries that typically benefited from such investments.

Trésor-Éco n° 157 - Les conséquences de la baisse du prix du pétrole dans les principales économies émergentes

2015-11-18T00:00:00+01:00

Le repli du prix du pétrole a un impact différencié sur les économies émergentes. Parmi ces économies, l’impact est négatif sur l'activité des pays exportateurs et positif sur celle des pays importateurs.

Dans les pays exportateurs, la baisse du prix du baril se traduit par une baisse des exportations en valeur. La diminution des revenus pétroliers a un impact négatif sur le solde budgétaire et plus généralement, sur l'ensemble de la demande intérieure. En fonction des marges de manœuvre budgétaire et monétaire disponibles, les autorités peuvent plus ou moins soutenir l'activité pour compenser ce choc négatif.

Les pays importateurs bénéficient à l'inverse d'une réduction de la facture énergétique qui se traduit par des gains de pouvoir d'achat pour les ménages et des baisses de coûts de production pour les entreprises. En outre, la moindre inflation peut conduire à un assouplissement monétaire des banques centrales. La baisse des prix du pétrole fait aussi mécaniquement baisser les subventions énergétiques et fournit l’occasion de les réduire davantage.

Les difficultés des pays exportateurs de pétrole peuvent cependant fragiliser leurs partenaires commerciaux et les pays les plus dépendants de leurs financements. Ces pays exportateurs dégageaient un excédent courant de 7 % du PIB en 2013 selon le FMI, qui se transformerait en un déficit de – 1,6 % à l’horizon 2016. Une partie des revenus des pays exportateurs de pétrole est réinvestie dans l'économie mondiale, par le biais notamment des investissements de fonds souverains. À ce titre, la chute du prix du baril peut contribuer à de moindres entrées de capitaux et à un resserrement des conditions financières dans les pays importateurs de pétrole qui bénéficiaient de ces investissements.