Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - BOJ

Flash Conjoncture Pays avancés - La Banque centrale du Japon augmente ses taux

2024-03-25T00:00:00+01:00

En janvier, en zone euro, la balance commerciale se dégrade (+11,4 Mds€ après +16,8 Mds€). En Italie, la production industrielle recule (−1,2 % après +1,2 %). En février, en zone euro, l’inflation harmonisée (IPCH) recule (+2,6 % après +2,8 %) ainsi qu’en Italie (+0,8 % après +0,9 %). Au Royaume-Uni, l’inflation (IPC) recule (+3,4 % après +4,0 %). En mars, en zone euro, l’indice des directeurs d’achats (PMI) dans le secteur manufacturier recule et reste sous le seuil d’expansion à 50 (45,7 après 46,5) ainsi qu’en Allemagne (41,6 après 42,5) et augmente au Royaume-Uni (49,9 après 47,5). Dans le secteur des services, le PMI augmente en zone euro (51,1 après 50,2) ainsi qu’en Allemagne (49,8 après 48,3) et baisse légèrement au Royaume-Uni (53,4 après 53,8). En Allemagne, les perspectives économiques s’améliorent selon l’indice de l’institut Ifo (87,5 après 84,4) et selon l’indice ZEW (31,7 après 19,9). Aux États-Unis, en février, les mises en chantier rebondissent (+10,7 % après −12,3 %).

Au Japon, la production industrielle recule en janvier (−6,7 % après +1,0 %). En février, l’inflation (IPC) augmente (+2,8 % après +2,2 %) et la balance commerciale se dégrade (−452 Mds¥ après +12 Mds¥). En mars, les PMI progressent dans le secteur manufacturier (48,2 après 47,2) et dans le secteur des services (54,9 après 52,9).

Brèves bimensuelles Japon – Corée Semaines des 20 et 27 avril 2020

2020-05-12T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 20 et 27 avril 2020

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Entreprises
Pôle agriculture et agro-alimentaire

Corée

Evolutions macroéconomiques
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

Dans son rapport trimestriel publié le 27 avril 2020, la Banque du Japon (BOJ) annonce pour la première fois une prévision de récession sur l’exercice fiscal 2020. Les marchés de capitaux ont été instables (volatilité exacerbée) et le financement des entreprises a été fortement affecté (nette hausse des rendements des obligations privées). Compte tenu de l’impact sur les secteurs clés de l’économie (consommation, tourisme, export), l’institution a drastiquement revu à la baisse ses prévisions de croissance, passant d’une croissance de +0,9% sur l’exercice fiscal (avril 2020-mars 2021) à une récession, avec un recul du PIB compris entre -3% à -5%. Face aux risques d’instabilité financière, la BOJ a décidé du maintien de taux d’intérêt à court terme négatifs (-0,1%) et d’une cible à 0% du rendement des obligations d’Etat à 10 ans. Elle a également renforcé son programme d’achat d’actifs en supprimant le plafond annuel d’achats d’obligations publiques (80 trillions JPY, soit 680 Mds EUR), en augmentant la cible d’achats d’obligations privées et en mettant en place des mesures pour faciliter le financement des entreprises. (source : BOJ)

Le taux de chômage du Japon est en légère hausse, dans un contexte de mise à l’arrêt partiel de l’économie. Il atteint 2,5% en mars, contre 2,4% en février, en ligne avec le consensus des analystes. Le ratio du nombre d’offres d’emploi sur le nombre de demandeurs d’emplois a diminué de 1,45 à 1,39, une détérioration un peu plus marquée qu’anticipée. Ces derniers chiffres ne traduisent encore que partiellement les conséquences économiques de l’état d’urgence annoncé le 7 avril dernier. Plusieurs économistes alertent déjà sur une probable hausse du taux de chômage d’ici la fin de l’année, en dépit de l’importance traditionnelle de la sécurité de l’emploi et des pénuries de main d’œuvre dans certains secteurs, liées à la pression démographique. Le think-tank NLI (Nippon Life) calcule ainsi pour fin 2020 un taux de chômage potentiel de 3,9% tandis que Goldman Sachs l’estime à 4,2%. Les jeunes entre 15 et 34 ans et les employés irréguliers (38% de la population employée) seraient particulièrement touchés, notamment dans les secteurs les plus concernés par la mise à l’arrêt temporaire de leurs activités dans le contexte de l’épidémie de COVID-19 (restauration, hôtellerie, commerce de détail, divertissement). (source : MHLW)

Les ventes de détail sont en recul de -4,5% en mars au Japon par rapport à mars 2019, après une légère hausse en février (+1,7%). Après une vague d’achats de précaution en amont de l’entrée en vigueur de l’état d’urgence, les ventes de produits dits « essentiels » enregistrent une hausse, comme l’alimentaire (+18,2%), les produits de première nécessité (+11,4%), et les produits sanitaires (+15%). A l’inverse, avec la fermeture des boutiques et des grands magasins, les ventes de produits non essentiels enregistrent une baisse notable : le secteur de l’habillement est le plus touché (-35,2%), tout comme les ventes d’accessoires de communication (-36,2%), les caméras (-44,3%) ou les articles de bureau (-15,2%) ces derniers ayant profité du développement du télétravail pour enregistrer des hausses en février. La tendance générale baissière devrait être encore plus marquée en avril et mai avec l’entrée en vigueur de l’état d’urgence 7 avril et son extension annoncée à ce stade jusqu’au 31 Mai. (source : METI)

2. Entreprises

Le fabricant de jeux vidéo japonais Nintendo a dévoilé le 7 mai des profits en très forte hausse sur l’année fiscale 2019, dopés par l'envolée des achats de ses consoles Switch et de jeux vidéo à succès tels que « Animal Crossing: New Horizons ». Le géant du jeu vidéo a vu ses profits opérationnels progresser de 41 %, pour atteindre 3 Mds EUR, sur l'ensemble de l'exercice 2019-2020 tandis que son chiffre d'affaires a augmenté de 9 %, pour atteindre 11,4 Mds EUR. Au mois d’avril, l’entreprise a dû faire face à des difficultés d’approvisionnement en composants qui l’ont obligé, dans un contexte de forte augmentation de la demande, à interrompre ses livraisons pendant une semaine au Japon. Nintendo a su tirer ponctuellement son épingle du jeu dans cette crise, grâce à ses jeux qui offrent un espace de divertissement, de communication et d'interaction à des consommateurs confinés à domicile. Les prévisions pour l’année fiscale 2020-2021 sont néanmoins pessimistes avec une baisse des profits de 15% et une chute du chiffre d’affaires de 8%. (source : Nikkei Asian Review (28 avril), Nikkei Asian Review (7 mai))

Face à l’épidémie de coronavirus, l’approvisionnement en gaz naturel liquéfié (GNL) du Japon se révèle plus vulnérable. La forte dépendance du Japon aux importations de GNL, qui représente 40 % de ses besoins de production d’électricité et dont le stock conservé au Japon est limité à deux semaines, pourrait mettre le pays en difficulté en cas de perturbations du transport maritime, dans un contexte de pandémie globale. Aucun risque immédiat n’est signalé à ce jour mais les acteurs de la filière prennent des mesures préventives. Ainsi, JERA, opérateur de centrales à gaz issu d'une joint-venture entre TEPCO et Chubu Electric Power, s’organise afin de limiter les risques de contagion au sein de ses effectifs, en limitant tout contact entre les employés des centrales et des navires ainsi qu'en aménageant des solutions d'hébergement temporaire pour les équipes qui ne pourraient effectuer des déplacements en transports publics. (source : Nikkei Asian Review, 23 avril)

3. Pôle agriculture et agro-alimentaire

La fermeture des frontières pose la question de la main d’œuvre en agriculture. Ces dix dernières années, le pourcentage d’employés étrangers en agriculture a été multiplié par quatre et représente 2% de la population active agricole. Ces travailleurs relèvent du « Technical Intern Training Program » qui offre un visa limité à 5 années. Même si ce chiffre reste relativement bas, la crise du COVID-19 met en évidence la dépendance croissante du secteur envers cette main d’œuvre en provenance des pays voisins. L’Agence de l’immigration a annoncé le 17 avril que les « stagiaires étrangers » pourraient désormais changer d’activité et rester au Japon, même en cas de perte de leur travail du fait du COVID-19, ce qui pourrait apporter de l’aide aux agriculteurs japonais. (source : JA, USDA)

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

Selon les chiffres récents des douanes coréennes, les exportations du pays ont reculé de -24,3 % sur un an en avril (-17,4 % en jours travaillés), à 34,1 Mds EUR, soit le repli le plus marqué depuis 2009. Les importations se sont repliées de -15,9 % (-10,7 % en jours travaillés), à 35 Mds EUR, en dépit du recul du prix du pétrole, conduisant la Corée à enregistrer, pour la première fois depuis 2012, un déficit commercial (800 M EUR). Le repli des exportations touche 17 des 20 principaux postes, seuls l’industrie du plastique, les ordinateurs (en recul structurel ces dernières années) et la bio-santé (+ 30 % grâce notamment aux exportations de tests COVID-19) progressant sur un an. Les exportations de véhicules reculent de -36 %, celles de l’industrie pétrochimique de -33 %. Les exportations de produits électroniques finis (électroménager, écrans, mobiles) reculent toutes d’un peu plus de -30 %, tandis que les exportations de semi-conducteurs, qui s’étaient maintenues au 1^er trimestre, reculent de -15,4 %. Les exportations vers les trois principaux partenaires historiques de la Corée que sont la Chine (-17,9 %), les Etats-Unis (-13,5 %) et l’UE (-12,8 %) se sont légèrement moins contractées que celles vers les autres partenaires commerciaux, à l’instar des exportations vers l’ASEAN (-33 %), fortement touchées par la baisse des exportations de composants électroniques et de machines, en particulier vers le Vietnam (-35 %) (source : Pulse News ; MOTIE)

Le Parlement a voté le 30 avril le 2^ème budget supplémentaire, pour un montant de 9,2 Mds EUR. L’essentiel de ce budget, qui sera complété par une participation de 1,6 Md EUR des collectivités locales, permettra de financer le versement de l’aide économique d’urgence - de 300 EUR pour les ménages individuels à 750 EUR pour les ménages de 4 personnes et plus - promise par le gouvernement, dont le bénéfice a été étendu, sous la pression des députés de la majorité, à l’ensemble des ménages, contre 70 % des ménages auparavant. Les 2,9 M de ménages les plus pauvres ont reçu directement cette aide sur leurs comptes en banque dès le 4 mai. Le reste des ménages devra quant à lui demander cette aide - qui sera versée sous forme de bons d’achat/chèques cadeaux- d’ici le 13 mai. Les ménages n’ayant pas fait leurs demandes verront leurs non-recours considérés comme des donations qui seront soumises au régime fiscal de ces dernières. Un 3^ème budget supplémentaire, servant notamment à financer un « new deal coréen» pour l’emploi, devrait être soumis à l’Assemblée en juin : selon la presse, son montant pourrait dépasser 30 Tn KRW (23 Mds EUR), soit un effort de 1,5 % du PIB. Ce budget permettrait de provisionner la baisse de rentrées fiscales et de recapitaliser les banques publiques, en particulier la Korea Development Bank et la Korea Exim Bank, qui ont multiplié les engagements ces dernières semaines. (source : MOEF ; Korea JoongAng Daily)

2. Entreprises

Les principales entreprises coréennes publient de meilleurs résultats que prévus au T1 2020. Dans un climat incertain suite à l’épidémie de COVID-19, 61% des entreprises coréennes ont finalement annoncé des résultats d’exploitation supérieurs aux estimations formulées par les analystes des différentes institutions financières, 40% des entreprises battant même celles-ci de plus de 10 %. Le secteur électronique a été particulièrement performant, principalement SK Hynix (+58% par rapport aux estimations, avec un revenu d'exploitation d'environ 600 M EUR) ainsi que Samsung Electronics (4,8 Mds EUR, +14% par rapport aux estimations), tous deux favorisés notamment par l’augmentation des ventes de serveurs informatiques. LG Electronics (825 M EUR, +25% par rapport aux estimations) a pu s’appuyer pour sa part sur des ventes en hausse de ses appareils électroménagers. A noter également la bonne performance de Naver (166 M EUR, +14% par rapport aux estimations), bénéficiant du surplus d’activités en ligne. Ces résultats constituent une bonne nouvelle pour le pays, alors que les entreprises des autres secteurs, notamment industriels (automobile, aérien, raffineries, acier) ont annoncé des résultats en baisse ce trimestre, SK Innovation enregistrant en particulier une perte record de 1,2 Md EUR suite à la chute des cours du pétrole. (source : Yonhap, Pulse News, Korea JoongAng Daily Nikkei Asian Review)

Les informations présentées dans cette revue d'actualité bimensuelle sont identifiées par le SER de Tokyo et le SE de Séoul. Elles n'ont aucune vocation d'exhaustivité. Les avis exprimés sont les résumés des articles sources.

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Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 9 et 16 septembre 2019

2019-09-23T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 9 et 16 septembre 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

La Banque du Japon (BoJ) a décidé de laisser inchangés ses taux directeurs, mais a suggéré qu'elle pourrait prendre plusieurs nouvelles mesures d'assouplissement monétaire lors de sa prochaine réunion fin octobre. La semaine dernière, la BCE a relancé son stimulus monétaire en abaissant son taux de dépôt de - 0,4% à -0,5% tandis que la Fed a baissé cette semaine ses taux d'intérêt de 25 points de base dans une fourchette comprise entre 1,75% et 2%. La BoJ a indiqué jeudi qu’elle maintiendrait sa politique monétaire ultra expansionniste et ses orientations actuelles. En particulier, elle a réaffirmé ses lignes directrices sur les taux d’intérêt long terme (objectif de taux à 10 ans autour de 0%), et court terme (objectif de taux à -0,1%). Par ailleurs, la BoJ a confirmé le maintien de son vaste programme d’achats (Quantitative and Qualitative monetary Easing) et son pilotage de la courbe des taux d’intérêt (Yield Curve Control) destinés à parvenir à un taux d’inflation durablement supérieur à 2%. En août 2019, les prix à la consommation hors produits frais ont progressé de 0,3%, un chiffre bien en deçà de cette cible. Le gouverneur de la BoJ, Haruhiko Kuroda, a déclaré lors d’une conférence de presse que les responsables de la BoJ serait «plus enclin à adopter de nouvelles mesures d’assouplissement monétaire » d’ici fin octobre si la croissance japonaise venait à perdre son élan, sans toutefois préciser la nature de ces mesures Par ailleurs, la BoJ a souligné qu’elle semblait disposer à ce jour de marges de manœuvre plus importantes que la BCE. Banque du Japon ; Les Echos ; Nikkei Asian Review.

Budget 2020 : le Ministère de l’Industrie (METI) mise sur les technologies bas-carbone, tandis que le Ministère de l’Environnement (MOE) prône une tarification du carbone. D’après le Nikkei, le Ministère de l'économie, du commerce et de l'industrie (METI) a formulé sa demande de budget pour l'année fiscale 2020. Le montant total de la demande du METI augmente de 15% et s’élève à 1 429 milliards de yen (12 milliards d'euros). La demande a été présentée le 28 août au comité du parti au pouvoir (PLD). Dans ce projet, les priorités sont données au soutien pour la décarbonation, avec par exemple l'hydrogène (développement technologique des véhicules à pile à combustible, réduction du coût des stations hydrogène). Le budget lié à l’hydrogène s’élève à environ 80 milliards de yen (700 millions d'euros). Le budget lié au recyclage du carbone (valorisation du CO2 émis par les centrales thermiques) va également augmenter. Afin d'accompagner le déploiement des énergies renouvelables, un nouveau budget destiné à soutenir les activités liées aux microgrids sera créé. Autre volet important du projet de budget du METI, le montant lié à l’économie numérique sera également renforcé afin de soutenir l'émergence de modèles d'affaires basés sur les innovations technologiques telles que l'intelligence artificielle. Le développement de la voiture autonome et de la mobilité comme service seront également encouragés. Du côté du Ministère de l'environnement (MOE), une proposition a été formulée auprès du comité environnemental du PLD en vue de modifier le système fiscal, afin d'y introduire la notion de tarification du carbone - tout en mentionnant la nécessité d'en examiner l'impact sur la compétitivité internationale. Le MOE profite de la tendance mondiale actuelle au désinvestissement dans les projets carbonés pour faire avancer la discussion interministérielle sur ce sujet. Il reste cependant de nombreux obstacles à surmonter, notamment l'articulation avec les taxes énergétiques existantes sur le pétrole et le charbon, la taxe pour la lutte contre le changement climatique (2012), ou encore la taxe pour l'environnement et la forêt qui entrera en vigueur en 2024.

2. Relations commerciales et multilatérales

Sur fonds de tensions commerciales entre le Japon et la Corée, le nombre de touristes sud-coréens vers le Japon a diminué de moitié au mois d’août (-48%) par rapport à août dernier, d’après les données fournies par la Japan Tourism Agency. Certaines compagnies aériennes ont suspendu leurs vols entre les deux pays (Korean Air a suspendu 7 routes depuis septembre). Plusieurs préfectures (Okinawa, Nagasaki, Aomori, Oita) ont ainsi fait part de leurs inquiétudes quant à l’impact de la baisse des touristes coréens sur leur économie et leur industrie du tourisme. Certaines prévoient d’ores et déjà des mesures d’urgence: prêts bancaires aux PME en difficulté dans la préfecture de Nagasaki, rencontres avec des agences de tourismes coréennes dans la préfecture d’Okinawa, tentatives de réduction de la dépendance aux touristes coréens par la préfecture Aomori. Pour mémoire, en 2018, la Corée du Sud était le 2^ème pays en termes de visiteurs étrangers au Japon (24% du total des touristes vers le Japon, soit près de 7,5 millions de touristes sud-coréens) et de dépenses, après la Chine. En août 2019, le nombre de touristes vers le Japon, toutes nationalités confondues, a diminué de 2,2% en glissement annuel à 2 520 100 touristes sur le mois. Pour mémoire, le tourisme nippon n’avait pas diminué depuis septembre 2018, date à laquelle le Japon avait pâti de catastrophes naturelles. Mainichi ; Nikkei Asian Review

3. Entreprises

Toyota et son fournisseur Aisin annoncent d’importants investissements au Texas, à hauteur de 400 millions US$ chacun. Toyota a annoncé, le 18 septembre, un nouvel investissement de 391 millions US$, d’ici 2021, dans l’usine de San Antonio, qui produit les modèles Tundra et Tacoma de camionnettes pickup. L’équipementier japonais Aisin, fournisseur de Toyota, a annoncé dans la foulée la création d’une usine de transmissions dans la banlieue de San Antonio, pour un montant de 400 millions US$, qui devrait générer 900 nouveaux emplois d’ici 2023. Pour mémoire, Toyota avait annoncé en 2017 un plan d’investissement de 10 milliards US$ aux Etats-Unis sur 5 ans, puis annoncé en mars 2019 que cet objectif était rehaussé à 13 milliards US$. Nikkei Asian Review

Corée

1. Evolutions macroéconomiques et financières

Premiers cas de peste porcine africaine en Corée du Sud. Deux premiers cas de peste porcine africaine (PPA) ont été détectés en Corée le 17 septembre. Le gouvernement coréen a pris des mesures plus radicales que celles prévues par les textes, procédant à l’abattage des cheptels dans un rayon de 3 kilomètres, contre 500 m dans les textes. Au moins 20 000 têtes ont été abattues depuis le début de la crise. Le foyer de détection se situant près de la frontière avec la Corée du Nord, le gouvernement a réduit, le 19 septembre, l’ampleur des cérémonies d’anniversaire du sommet intercoréen. Il a également sollicité, sans réponse, la Corée du Nord, pour lutter conjointement contre la propagation du virus. Un troisième cas a été détecté le 23 septembre, à Gimpo, à 30 kilomètres de Séoul. Le gouvernement coréen a mis en place 6 zones de quarantaine, avec contrôles renforcés, couvrant ainsi 700 000 porcs. La Corée disposait d’un cheptel de 11,3 millions de bêtes en 2018, pour une consommation domestique annuelle de 27 kilos de porc par habitant selon le ministère coréen de l’agriculture. South China Morning Post ; Yonhap

Le gouvernement coréen annonce de nouvelles mesures pour faire face au vieillissement de sa population. Face au vieillissement rapide de sa population, notamment dû à un faible taux de natalité (0,98 enfant par femme en 2018), le gouvernement coréen a dévoilé de nouvelles mesures visant à créer un marché du travail durable pour les personnes âgées et favoriser l’installation de travailleurs qualifiés étrangers dans le pays. Ainsi, 16,1 M USD seront destinés à subventionner l’emploi de travailleurs âgés de 60 ans ou plus. Des mesures incitatives pour les employeurs qui réembauchent volontairement des personnes ayant un âge supérieur à l'âge de la retraite devraient rapidement entrer en vigueur. En parallèle, un nouveau visa pour les travailleurs étrangers hautement qualifiés sera introduit, et diverses mesures incitatives seront offertes aux résidents étrangers pour s’installer dans les régions les moins peuplées. Yonhap, The Korea Times, Nikkei Asian Review

2. Relations commerciales et multilatérales

La Corée est accusée par les Etats-Unis de ne pas lutter assez sévèrement contre la pêche illégale. L’Agence américaine d'observation océanique et atmosphérique (NOAA) a désigné la Corée comme un pays ne luttant pas suffisamment contre la pêche illicite, non déclarée et non réglementée. L’agence explique notamment que deux navires coréens, le « Southern Ocean » et le « Hongjin 701 », ont été surpris en décembre 2017 pêchant dans des zones proches de l’Antarctique, fermées à la pêche, sans que les autorités coréennes ne saisissent les prises illégales ou n’imposent de sanctions pécuniaires. Cette décision peut entrainer, en l’absence de mise en conformité dans les deux prochaines années, des sanctions sur la filière halieutique coréenne, allant jusqu’à l’interdiction d’exportation de produits de la pêche aux Etats-Unis. Le bureau américain au commerce extérieur a, suite à cette décision, sollicité des consultations avec la Corée, préalable à une éventuelle procédure pour violation des règles de l’ALE Corée - Etats-Unis (KORUS). La Corée a reconnu des lacunes dans sa législation expliquant l’absence de saisies ou de sanctions financières dans les deux affaires citées. Selon les autorités coréennes, des amendements aux textes relatifs à la pêche en haute-mer, actuellement au Parlement, devraient permettre à la Corée de régulariser sa situation. Korea times ; Us Treasury ; NOAA

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Actualités économiques Japon & Corée - Semaines des 29 juillet et 05 août 2019

2019-08-13T00:00:00+02:00

BREVES BIMENSUELLES

JAPON COREE

Semaines des 29 juillet et 05 août 2019

Sommaire

Japon

Evolutions macroéconomiques
Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Corée

Relations commerciales et multilatérales
Entreprises

Japon

1. Evolutions macroéconomiques

La croissance japonaise s’est avérée meilleure que prévue au 2nd trimestre 2019. Le Japon a enregistré une croissance du PIB réel de + 0,4% (soit une croissance de 1,8% en rythme annuel), M. Motegi, Ministre chargé de la revitalisation économique, a déclaré “ces chiffres montrent que l’économie japonaise poursuit son redressement à un rythme modéré, tirée par la demande domestique ». La croissance du PIB a en effet été soutenue par la contribution de la demande intérieure (+0,7% en glissement trimestriel). La contribution de la demande extérieure a été négative (-0,3% en glissement trimestriel), un chiffre conforme aux attentes en raison du déclin des exportations depuis le début de l’année.

Sur le plan domestique, les dépenses de consommation ont progressé de +0,6% (augmentation des achats de biens durables, des dépenses hôtelières et de transport, en particulier grâce aux dix jours fériés de la Golden Week en mai dernier), les dépenses d‘investissement privé ont enregistré une hausse de +1,5% (investissements dans l’automatisation des facteurs de production notamment) enfin l’investissement public a crû de +1% sur le trimestre. Cabinet Office ; Nikkei Asian Review ; The Mainichi ; The Japan times.

La Banque centrale japonaise (Bank of Japan) a revu à la baisse ses objectifs de PIB et d’inflation pour l’année fiscale en cours. La banque centrale prévoit désormais une croissance du PIB de +0,7% (contre +0,8% auparavant) et une inflation de +1% (+1,1% auparavant) pour l’exercice fiscal 2019/2020. L’autorité monétaire motive la révision à la baisse par l’impact des risques extérieurs (baisse des exportations, baisse de la production industrielle, sévère baisse de la confiance des chefs d’entreprise). L’indice des prix a également été revu à la baisse en lien avec la gratuité à venir de certaines dépenses d’éducation liée à la petite enfance (impact de -0,3 point sur l’inflation en 2019 et -0,4 point en 2020) qui contrebalancera pour partie la hausse de la TVA au 1^er octobre 2019. La BoJ a clairement indiqué qu’elle maintiendrait sa politique monétaire ultra expansionniste et ses orientations actuelles. En particulier, la BoJ a réaffirmé ses lignes directrices sur les taux d’intérêt long terme (objectif de taux à 10 ans autour de 0%), et court terme (objectif de taux à -0,1%). Par ailleurs, la BoJ souhaite poursuivre son vaste programme d’achats (Quantitative and Qualitative monetary Easing) et son pilotage de la courbe des taux d’intérêt (Yield Curve Control) destinés à parvenir à un taux d’inflation durablement supérieur à 2%. Bank of Japan ; The Mainichi ; The Japan times ; Bloomberg.

2. Relations commerciales et multilatérales

Un mois après les premières mesures de contrôle renforcé des exportations vers la Corée du Sud, le gouvernement japonais a annoncé le 2 août l’exclusion de la Corée du Sud, avec prise d’effet le 28 août, d'une liste de pays de confiance établie dans le cadre du contrôle des exportations.

Le 1er juillet, le gouvernement japonais avait annoncé la mise en place immédiate d'un régime spécial de contrôle des exportations depuis le Japon pour 3 produits industriels chimiques (photorésines, fluorure d’hydrogène, polyamides fluorés) indispensables à l'industrie électronique coréenne. Des contrôles renforcés s'appliquent depuis cette date aux exportations des 3 produits vers toutes les destinations, mais concernent particulièrement la Corée du Sud qui consomme une grande partie de la production japonaise pour son industrie de semi-conducteurs. Ces contrôles renforcés, qui supposent des démarches administratives lourdes pouvant prendre jusqu'à 90 jours pour l’obtention d’une autorisation d’exportation, ont pour objectif de prévenir le transfert de produits ou technologies vers des acteurs risquant d'en faire un usage militaire contrevenant aux décisions des Nations Unies notamment. Le Japon reproche aux autorités sud-coréennes des efforts insuffisants pour contrôler l'usage final des biens importés depuis le Japon, en particulier en ce qui concerne les transferts vers la Corée du Nord. Depuis, le gouvernement japonais menaçait de retirer la Corée de la liste des pays de confiance si celle-ci ne donnait pas des gages de bonne conduite. Cette menace ayant été mise à exécution, le Ministère japonais de l’économie pourra exiger à tout moment des exportateurs japonais une demande d’autorisation pour l’exportation vers la Corée d’un vaste éventail de biens, avec le pouvoir discrétionnaire d’autoriser ou non la transaction, de réclamer des documents complémentaires et d’imposer des délais de procédure. Le Japon, qui se défend de toute utilisation politique du système de contrôle aux exportations, a annoncé le 8 août la première autorisation d’une livraison de photorésines vers la Corée depuis le 1er juillet. Nikkei ; METI.

3. Entreprises

Masayoshi Son, président du groupe SoftBank, a annoncé le 26 juillet le lancement prochain du "Vision Fund 2" avec début des investissements sous 3 mois. Selon un communiqué publié par Softbank le 26 juillet, le petit frère du fonds d'investissement mastodonte "Vision Fund" de 100 milliards USD consacré à l’investissement à haut rendement dans des entreprises tech, atteindra 108 milliards USD, avec une participation de SoftBank rehaussée à 38 milliards USD (versus 20 milliards USD pour le Vision Fund 1) et une concentration plus marquée sur les technologies d’intelligence artificielle. Le communiqué signale parmi les participants pressentis Microsoft, Apple, Foxconn, plusieurs banques japonaises et un fonds d'investissement public kazakh. Masayoshi Son a déclaré le 7 juillet que les fonds d'investissement publics d'Arabie Saoudite "PIF" et de l'émirat de Dubaï "Mubadala" avaient exprimé un "fort intérêt" pour le Vision Fund 2. Ces deux entités, absentes du communiqué de SoftBank, avaient contribué respectivement 45 et 15 milliards USD au premier Vision Fund, soit plus de la moitié de sa valeur totale. Masayoshi Son a affirmé que le Vision Fund 2 effectuerait ses premiers investissements d'ici 3 mois. Nikkei, Financial Times.

Corée

1. Relations commerciales et multilatérales

Les autorités coréennes ont réagi très rapidement au retrait de la Corée de la « liste blanche » japonaise en validant un budget complémentaire, bloqué depuis plus de 3 mois au Parlement. Bien que revu à la baisse (4,9 Mds USD contre un projet de 5,9 Mds USD), ce complément de budget prévoit l’octroi dès 2019 de 200 M EUR en faveur de la R&D dans les secteurs exposés, et des exemptions d’impôt pour les PME affectées. Le gouvernement a identifié 159 biens pour lesquels des difficultés d’approvisionnement seraient susceptibles d’affecter l’économie. Les secteurs touchés vont bénéficier de facilités douanières et réglementaires (notamment pour l’expérimentation) et de financements publics (R&D et exportation). La Banque de Corée et le gouvernement se sont eux engagés à défendre des indicateurs économiques fortement chahutés : le Won s’est déprécié de 2,9 % face au dollar depuis fin juillet, et de presque 5 % depuis fin juin, pour atteindre sa plus faible parité depuis mars 2016. Le KOSPI, qui s’était stabilisé entre 2080 et 2120 points depuis 3 mois, a atteint, début août, son niveau le plus bas depuis juin 2016 à 1900 points, et reste, depuis, bien en deçà de la barre des 2 000 points. Le KOSDAQ, indice des nouvelles valeurs technologiques, a même vu sa cotation interrompue lundi 5 août, alors que l’indice perdait plus de 7%. MOEF (1) ; MOEF (2).

Le boycott des produits japonais se poursuit, avec un soutien marqué de la population, les sondages estimant qu’entre 55 et 70 % de la population suivent le mouvement. Les importations de bières japonaises ont été divisées par deux (-46 % sur un mois) en juillet. Les ventes d’Uniqlo souffrent du boycott avec un repli de ses ventes qui pourrait atteindre plus de 30%. Les sorties de plusieurs films japonais ont fait l’objet de boycotts, avec de nombreux internautes rédigeant des avis négatifs. De nombreuses stations-service, répondant à l’appel de leurs syndicats, refusent désormais de faire le plein de véhicules japonais, et certains restaurants refusent l’accès aux touristes japonais. Le boycott le plus significatif d’un point de vue économique est probablement le boycott coréen du tourisme vers le Japon, avec un taux d’annulation estimé à environ 60 %, alors que le Japon avait reçu en 2018 7,5 M de touristes, et que certaines régions sont particulièrement dépendantes du tourisme coréen. Les compagnies coréennes ont déjà provisoirement réduit de 180 000 tickets par mois leur offre vers le Japon ; Korean Air et Asiana ont suspendu les liaisons à destination de Sapporo et Okinawa respectivement. Korea Times ; Yonhap ; Asahi Shimbun

OMC, défense, tarifs : la Corée aux prises avec les Etats-Unis sur de nombreux sujets économiques. Le Président américain a demandé fin juillet à son représentant au commerce de négocier la réforme du statut de « pays en développement » (PED) au sein de l’OMC, un statut auto-déclaratif que peuvent utiliser les pays de l’OMC pour bénéficier de dérogations au droit de l’Organisation. La Corée utilise ces exemptions dans le domaine agricole, ce qui lui permet de verser d’importantes subventions à son agriculture (1,2 Md USD en 2018), et d’imposer des droits de douane très élevés (513 % sur le riz en 2019). Les Etats-Unis ont décidé le 30 juillet de plus que doubler les tarifs douaniers sur les exportations coréennes d’oléoducs qui s’élevaient à 350 M USD en 2018 (des tarifs différents sont imposés selon les entreprises, jusqu’à 40 %). Enfin, alors que la Corée du Sud a contribué au stationnement des troupes américaines en Corée à hauteur de 860 M USD en 2019 (un montant en hausse de 8,2 % par rapport au 2018) les Etats-Unis estiment, selon la presse, le coût de leur présence à environ 4,8 Mds USD par an, et réclameraient un partage de ce coût plus équitable. Yonhap ; Business Korea

2. Entreprises

Echec des négociations sur l’augmentation des vols entre la Corée et les Emirats Arabes Unis, une aubaine pour les compagnies aériennes européennes et coréennes. Réunis à Abu Dhabi pendant deux jours pour discuter d’une éventuelle augmentation des vols entre leurs deux pays, les représentants des ministères des transports coréens et émiratis ne sont pas parvenus à un accord. Emirates et Etihad Airways cherchaient en effet à doubler la fréquence de leurs vols à destination de la Corée qu’ils opèrent déjà quotidiennement depuis leur hub de Dubaï et Abu-Dhabi. Mais avec respectivement 72% et 63% de leurs passagers redirigés vers l’Europe ou l’Afrique en 2018, Emirates et Etihad Airways concurrencent déjà fortement les compagnies aériennes coréennes sur ces destinations, ce qui a encouragé les autorités du pays à rejeter cette demande dans l’attente d’une proposition plus équitable. The Korea Herald ; Korea JoongAng Daily ; Business Korea.

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