Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Afrique-subsaharienne

L'endettement de l'Afrique subsaharienne

2022-01-25T00:00:00+01:00

Après les annulations de dette souveraine intervenues au début des années 2000, dans le cadre de l'initiative « Pays Pauvres Très Endettés », le stock de dette extérieure des pays d'Afrique subsaharienne a de nouveau fortement augmenté : il a été multiplié par trois depuis 2006, point le plus bas consécutif aux annulations.

La composition des créanciers a évolué, avec une place grandissante des créanciers privés (+14 points de pourcentage entre 2009 et 2019), reflétant une augmentation du nombre d'États émettant sur les marchés de capitaux internationaux. En outre, la Chine est désormais le premier créancier bilatéral en Afrique subsaharienne (ASS), avec 62 % des créances bilatérales en 2019.

Ce réendettement rapide est une source de vulnérabilités importantes du fait de la complexité des nouveaux instruments de dettes. Ainsi, le recours aux marchés financiers a créé des risques significatifs de refinancement et de change. En outre, le manque de transparence des emprunts adossés à des collatéraux peut accroître le risque de surendettement et complexifier les éventuels traitements de dette.

La crise de Covid-19 a exacerbé les vulnérabilités préexistantes. Début 2020, l'incertitude et la hausse du risque perçu par les investisseurs étrangers ont privé certains pays d'Afrique subsaharienne de leur accès aux marchés de capitaux étrangers, avant une normalisation au cours du second semestre 2020. À cette occasion, les institutions multilatérales ont bien joué leur rôle contra-cyclique en débloquant en urgence des fonds très importants (230 Md$ entre avril 2020 et mi-2021).

De surcroît, l'initiative de suspension du service de la dette (ISSD), mise en place par le G20 et le Club de Paris, a permis aux pays d'Afrique subsaharienne à bas revenus de dégager des liquidités importantes pour faire face à la crise. Pour aller au-delà d'une mesure temporaire comme l'ISSD, les membres du G20 et du Club de Paris se sont accordés pour la première fois sur un cadre commun multilatéral pour les futurs traitements de dette de ces pays.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 299>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

International Debt Statistics (IDS) (2020), Banque mondiale.
Bertrand L. et S. Zoghely (2021), « Le positionnement de la Chine parmi les bailleurs en Afrique subsaharienne », Trésor-Éco n° 292.
Jonasson T., Williams M., M. Papaioannou (2019), "Sovereign Debt: A Guide for Economists and Practitioners", Oxford University Press.
Lang V., Mihalyi D., Presbitero A., (2020), "Borrowing costs after debt relief”, VOX.eu, CEPR Policy.

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Debt in Sub-Saharan Africa

2022-01-25T00:00:00+01:00

Following the cancellations of sovereign debt in the early 2000s under the Heavily Indebted Poor Countries Initiative, Sub-Saharan African countries' external debt stocks have increased sharply once again. These debts have increased threefold since 2006, the year that saw the lowest levels following the cancellations.

The composition of creditors has changed, with private-sector creditors holding a share of sovereign debts which soared by 14 percentage points between 2009 and 2019. This change reflects the increasing number of countries issuing debt securities on international capital markets. Furthermore, China is now the largest bilateral creditor for Sub-Saharan Africa (SSA), holding 62% of the region's bilateral debt in 2019.

This rapid rise in new debts is a source of severe vulnerabilities because of the complexity of the debt instruments used. The reliance on capital markets has created significant refinancing and exchange rate risks. Furthermore, the lack of transparency surrounding collateralised loans may increase the risk of debt distress and make any potential debt treatments more complex.
The COVID-19 pandemic has exacerbated pre-existing vulnerabilities. In early 2020, uncertainty and foreign investors' perception of greater risks deprived some Sub-Saharan African countries of access to foreign capital markets, before the situation returned to normal in the second half of 2020. On this occasion, multilateral institutions stepped up and played a countercyclical role by releasing massive emergency funds ($230bn between April 2020 and mid-2021).

In addition, the Debt Service Suspension Initiative (DSSI), introduced by the G20 and the Paris Club, enabled low-income Sub-Saharan African countries to free up large amounts of liquidity to cope with the pandemic. The G20 and the Paris Club members have agreed for the first time to go beyond a temporary measure and set up the Common Framework for Debt Treatments beyond the DSSI for these countries

China's Position Among Lenders in Sub-Saharan Africa

2021-11-08T00:00:00+01:00

Over the past two decades, China has become the leading lender in sub-Saharan Africa, holding 62.1% of the region's bilateral external debt in 2020, up from 3.1% in 2000. Its loans are mostly split between seven countries, which account for two-thirds of Chinese lending over the period.

The growing proportion of Chinese loans compared to other lenders is based on a complex institutional framework, in which two State-owned "policy banks" – the Export-Import Bank of China (56.8% of loans) and the China Development Bank (22.9%) – play a central role.

Chinese loan contracts contain a large number of specific clauses. Chinese banks seem to prefer the mechanisms of private loan contracts, securing both their repayments and their strategic interests with cross-default clauses that allow the lender to terminate the loan and demand repayment if the borrower defaults on its other creditors. They also use "tied aid" mechanisms, more or less requiring countries to use Chinese contractors.

The dependence of some African countries on Chinese lending has consequences not only for the debtor countries themselves but also for multilateral debt treatment arrangements.

Since 2016, Chinese lending to Sub-Saharan Africa has been undergoing a shift in terms of geography and lending volumes in an effort to secure Chinese loans on the continent. The relative decline in Chinese lending has been accompanied by an increase in foreign direct investment (FDI) and a growing role in standard-setting (see chart opposite).

Le positionnement de la Chine parmi les bailleurs en Afrique subsaharienne

2021-11-02T00:00:00+01:00

La Chine est devenue en 20 ans le principal bailleur de l'Afrique subsaharienne, détenant 62,1 % de sa dette externe bilatérale en 2020, contre 3,1 % en 2000. Ces prêts bénéficient principalement à sept pays, qui concentrent deux tiers des prêts chinois sur la période.

La part croissante de la Chine par rapport aux autres bailleurs repose sur une architecture institutionnelle complexe, dans laquelle deux banques gouvernementales (policy banks), l'EximBank of China (56,8 % des prêts) et la China Development Bank (CDB, 22,9 %) jouent un rôle central.

Ces prêts se distinguent par de nombreuses clauses spécifiques. Les banques chinoises semblent privilégier des outils issus des contrats de prêts privés, sécurisant à la fois leurs remboursements et leurs intérêts stratégiques, en intégrant une clause de cross-default leur permettant de stopper un prêt et de demander son remboursement si le pays fait défaut auprès des autres bailleurs, ainsi que des dispositifs « d'aides liées » qui rendent obligatoire dans une certaine mesure le recours à des prestataires chinois.

La dépendance de certains pays africains au créancier chinois a des conséquences pour les États concernés mais aussi pour le fonctionnement des instances multilatérales de traitement de dette.

Depuis 2016, les prêts chinois à destination de l'Afrique subsaharienne connaissent une réorientation géographique et un recalibrage des montants engagés visant à sécuriser les créances chinoises sur le continent. Cet affaissement relatif des prêts chinois s'accompagne d'une croissance des investissements directs étrangers et d'une présence normative croissante (cf. Graphique).

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 292>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Gelpern, Horn, Morris, Parks, & Trebesch (2021), “How China Lends: A Rare Look into 100 Debt Contracts with Foreign Governments”, Peterson Institute for International Economics, Kiel Institute for the World Economy, Center for Global Development, and AidData at William & Mary.
Acker, Brautigam et Huang (2020), “Debt Relief with Chinese Characteristics”, China Africa Research Initiative.
Kratz A., Mingey M. et D. D’Alelio (2020), “Seeking Relief: China’s Overseas Debt After COVID-19”, Rhodium group.
Malik, Parks, Russel, Lin, Walsh, Solomon, Zhang, Elston et Goodman (2021), “Banking on the Belt and Road: Insights from a new global dataset of 13,427 Chinese development projects”, AidData at William & Mary.

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Flash conjoncture Pays émergents

2021-04-30T00:00:00+02:00

Après –2,2 % en janvier et –2,5 % en février, la croissance du PIB aurait atteint +0,5 % en g.a. en mars, repassant ainsi en territoire positif pour la première fois depuis mars 2020. Cette hausse de la croissance s’explique en partie par un rebond de la production industrielle, après un début d’année pénalisé par la deuxième vague sanitaire, mais également du fait d’un potentiel comportement de stockage des ménages, qui anticipaient de nouvelles mesures de confinement (+9,2 % sur un mois en mars pour les ventes au détail). La reprise de la demande ainsi que la persistance de contraintes du côté de l’offre (mesures sanitaires, disponibilité de la main d’œuvre, de biens intermédiaires) contribuent à une hausse de l’inflation (+5,8 % en g.a. en mars), à laquelle la banque centrale a réagi en augmentant son taux directeur pour le deuxième mois consécutif en avril (+50 pdb à 5,0 %). Cette dernière prévoit que la croissance atteindrait entre 3,5 % et 4,0 % en 2021.

A lire aussi cette semaine :

► Afrique subsaharienne : une récession de -1,8% pour la zone en 2020 d’après le FMI et des perspectives économiques en berne pour 2021

► Vietnam : rebond de la croissance économique attendu à 6,7% en 2021

► Colombie : tensions autour de la réforme fiscale à l’étude au Parlement

► Point marchés financiers

Flash conjoncture Pays émergents

2021-04-02T00:00:00+02:00

Dans son dernier rapport consacré à l’Asie de l’Est et au Pacifique (EAP), la Banque mondiale souligne les écarts dans la reprise économique des pays de la région. Seuls la Chine et le Vietnam enregistrent une reprise « en V » qui leur permet d’ores et déjà de dépasser les niveaux de production antérieurs à l’apparition de la pandémie de Covid-19. Dans le contexte sanitaire actuel, la Banque identifie comme principaux déterminants de la croissance i) l’efficacité des pays à contenir le virus, ii) leur propension à profiter de la reprise du commerce international et iii) la capacité des gouvernements à apporter un soutien budgétaire et monétaire à leur économie. En 2021, la reprise atteindrait 4,8% dans l’ASEAN-5 (Vietnam, Indonésie, Thaïlande, Malaisie, Philippines) et 4% au Laos et au Cambodge, mais le PIB se contracterait de 10% en Birmanie.

A lire aussi cette semaine :

► Sri Lanka : signature d’un accord pour une ligne de swap de 1,5 Md USD avec la Chine

► Argentine : excédent courant en 2020

► Afrique du Sud : contraction du revenu disponible des ménages au T4 2020

► Afrique subsaharienne : amélioration des prévisions de croissance

► Point marchés financiers

Development finance in Sub-Saharan Africa in the times of Covid-19

2021-03-12T00:00:00+01:00

Meeting the 2030 Sustainable Development Goals requires a significant scale-up in development finance, particularly in Sub-Saharan Africa (SSA). The COVID-19 global health crisis has made this even more difficult since it triggered unprecedented capital outflows from emerging markets and developing economies (EMDE), including in Africa where it amounted to $95bn in March. The pandemic has further amplified concerns about fiscal and debt sustainability in SSA, and some heavily indebted countries are experiencing financial difficulties. The International Monetary Fund (IMF) estimates that Sub-Saharan Africa could face a financing gap of $290bn between 2020 and 2023 (i.e. 16% of SSA's GDP in 2019).

Financing the long-term recovery in the wake of COVID-19 and re-launching countries on a path towards sustainable and inclusive growth requires significant efforts. These include: domestic reforms to enhance sustainable growth and domestic revenue mobilisation; attracting and crowding-in the private capital flows; and stepping up official financial flows.

The global pandemic however also offers some important lessons for development finance, particularly as regards to new technologies and financial innovation. During the crisis, countries with digital, contact-less processes and procedures have fared better in terms of tax collection and business continuity; a move to accelerate digital transformation in tax administration would thus help mobilise domestic revenue more generally.

The demand for COVID-19 bonds, issued by multilateral development banks to raise funds for vulnerable health systems and critical infrastructure, underscores the growing importance of a socially conscious, impact-oriented investor base which could be leveraged post crisis to finance the SDGs. With the right governance framework, private equity, pension and sovereign wealth funds could play a greater role in financing development.

Le financement du développement de l'Afrique subsaharienne à l'épreuve de la pandémie

2021-03-09T00:00:00+01:00

Une augmentation du financement du développement, en particulier en Afrique subsaharienne, est nécessaire pour atteindre les objectifs de développement durable (ODD) d'ici 2030. Celui-ci est rendu difficile par la crise sanitaire mondiale du covid-19 qui a provoqué des sorties de capitaux sans précédent des marchés émergents et des économies en développement (EMDE) y compris en Afrique, atteignant 95 milliards de dollars en mars. La pandémie a également amplifié les inquiétudes concernant la viabilité des finances publiques et de la dette en Afrique subsaharienne. Le Fond Monétaire International (FMI) estime que l'Afrique subsaharienne serait confrontée à un besoin de financement cumulé de 290 milliards de dollars d’ici 2023 (environ 16 % du PIB régional de 2019).

Le financement de la reprise à long-terme post-crise du covid et la relance des pays en développement appellent des efforts sur plusieurs fronts. Il convient de réformer les politiques nationales pour la mobilisation des recettes intérieures et une croissance durable et inclusive, mais aussi d'attirer des flux de capitaux privés et d'intensifier les flux financiers officiels.

La pandémie offre des enseignements pour le financement du développement, en particulier concernant les nouvelles technologies et l'innovation financière. Pendant la crise, les pays dotés de procédures fiscales numériques et en ligne ont mieux réussi à collecter les impôts et à assurer la continuité des activités. L'accélération de la transformation numérique de l'administration fiscale contribuerait donc à la résilience et à la mobilisation des recettes intérieures.

Les banques multilatérales de développement ont émis des obligations covid pour collecter des fonds destinés aux systèmes de santé et aux infrastructures, qui ont rencontré une forte demande. Cela témoigne de l'existence d'une base d'investisseurs responsables, qui pourrait constituer un levier après la crise pour financer les ODD. Dans un cadre rénové de gouvernance, les investisseurs privés pourraient également jouer un rôle plus important dans le financement du développement.

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 278>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Abebe Aemro Selassie (2020), "Sub-Saharan Africa's Difficult Road to Recovery", Blogs du FMI, 22 octobre.
World Bank (2021), “Global Economic Prospects”, January, Washington, DC: World Bank.
Irving (2020), "How the covid-19 crisis is impacting African pension fund approaches to portfolio management", International Finance Corporation.
I. N. Machasio (2020), "Covid-19 and Digital Financial Inclusion in Africa: How to Leverage Digital Technologies During the Pandemic", Africa Knowledge in Time Policy Brief, World Bank, Washington, DC.

+ Voir toute la collection des études Trésor-Éco : Français / English

Trésor-Economics No. 242 - Demographic transition in Sub-Saharan Africa

2019-09-02T00:00:00+02:00

Population trends in sub-Saharan Africa are characterised by concurrent declines in mortality and birth rates, with overall mortality declining faster than the birth rate. The situation differs from country to country and today only Mauritius and Seychelles have demographics that experts would describe as "modern", characterized by low birth and death rates, of some 10 per thousand (see chart on this page). According to United Nations population projections for 2017, these countries will be joined by several others by 2050. By that time, Africa would have just over 2.5 billion people – more than a quarter of the world's population – compared to 1.3 billion today.

Provide appropriate economic and social policies are implemented, the transition can result in "demographic dividends", but for now, the current demographic situation is hampering growth in sub-Saharan Africa. To make matters worse, economic growth, driven by the expansion of sectors that are often not very labour intensive or insufficiently formalised, is unable to absorb the labour market pressures resulting from high fertility rates. Demographic pressure is also leading to uncontrolled urbanisation in several African countries.

Recognizing the economic and social benefits of the demographic transition, many countries have adopted strategies to speed up the process. Improved educational efforts – especially towards girls – improvements in health care and the development of social safety nets are among the means employed to achieve this.

Empowering women and strengthening their decision-making capacities also play a role in a successful transition. However, the measures taken vary considerably between countries.

Trésor-Éco n° 242 - La transition démographique en Afrique subsaharienne

2019-08-02T00:00:00+02:00

La dynamique démographique de l'Afrique subsaharienne est caractérisée par des replis concomitants des taux de mortalité et de natalité, mais la mortalité baisse dans l'ensemble plus vite que la natalité. La situation diffère selon les pays et, aujourd'hui, seuls Maurice et les Seychelles sont entrés dans un régime démographique qualifié de « moderne » par les démographes, caractérisé par des taux de natalité et de mortalité bas, autour de 10 ‰ (cf. graphique). Selon les projections de population des Nations unies de 2017, ces pays seront rejoints par plusieurs autres d'ici à 2050. À cet horizon, l'Afrique compterait un peu plus de 2,5 milliards d'individus, soit plus du quart de la population mondiale, contre 1,3 milliard aujourd'hui.

Sous réserve que soient menées des politiques économiques et sociales appropriées, la transition peut permettre la matérialisation de « dividendes démographiques » mais, pour l'instant, la dynamique démographique pèse sur le développement de l'Afrique subsaharienne. Facteur aggravant, la croissance économique, tirée par le développement de secteurs souvent peu intensifs en travail ou insuffisamment formalisés, n'est pas à même d'absorber les pressions sur le marché du travail résultant d'une fécondité élevée. La pression démographique conduit par ailleurs à une urbanisation incontrôlée dans plusieurs pays d'Afrique.

Conscients des bénéfices économiques et sociaux qu'ils en tireraient, de nombreux pays se sont dotés de stratégies visant à accélérer le processus de transition démographique. Le renforcement de l'éducation, en particulier des filles, l'amélioration de l'offre de santé et le développement de filets de protection sociale comptent parmi les leviers mobilisés à cette fin.

L'autonomisation des femmes et le renforcement de leur capacité de décision favorisent également une transition réussie. Les dispositions prises en ce sens varient beaucoup d'un pays à l'autre toutefois.

Trésor-Info - Publications de la direction générale du Trésor - Afrique-subsaharienne

L'endettement de l'Afrique subsaharienne

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+ Autres publications à consulter sur le sujet :

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Debt in Sub-Saharan Africa

China's Position Among Lenders in Sub-Saharan Africa

Le positionnement de la Chine parmi les bailleurs en Afrique subsaharienne

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+ Autres publications à consulter sur le sujet :

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Flash conjoncture Pays émergents

Flash conjoncture Pays émergents

Development finance in Sub-Saharan Africa in the times of Covid-19

Le financement du développement de l'Afrique subsaharienne à l'épreuve de la pandémie

+ Télécharger l'étude complète Trésor-Éco n° 278>>

+ Autres publications à consulter sur le sujet :

Abebe Aemro Selassie (2020), "Sub-Saharan Africa's Difficult Road to Recovery", Blogs du FMI, 22 octobre.

World Bank (2021), “Global Economic Prospects”, January, Washington, DC: World Bank.

Irving (2020), "How the covid-19 crisis is impacting African pension fund approaches to portfolio management", International Finance Corporation.

I. N. Machasio (2020), "Covid-19 and Digital Financial Inclusion in Africa: How to Leverage Digital Technologies During the Pandemic", Africa Knowledge in Time Policy Brief, World Bank, Washington, DC.

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Trésor-Economics No. 242 - Demographic transition in Sub-Saharan Africa

Trésor-Éco n° 242 - La transition démographique en Afrique subsaharienne