Trésor-Info - Publications Internationales de la direction générale du Trésor - ARABIE SAOUDITE

J'entends souffler le train

2026-03-27T00:00:00+01:00

J'entends souffler le train

Le conflit en cours au Moyen-Orient replace la sécurité d’approvisionnement en gaz au premier plan des priorités énergétiques mondiales. Alors que le marché pétrolier dispose encore de certaines capacités de contournement logistique et de marges d’ajustement, le marché gazier apparaît plus vulnérable à une contraction durable de l’offre, résultant d’une part de la fermeture de fait du détroit d’Ormuz, point de passage d’environ un cinquième des flux mondiaux de gaz naturel liquéfié (GNL) et d’autre part, des dégâts infligés à l’usine de liquéfaction de Ras Laffan au Qatar, premier exportateur mondial de GNL, dont deux trains de GNL, les 12 autres étant à l’arrêt. Le scénario d’un excédent d’offre mondial à l’horizon de la fin de la décennie, encore dominant avant le début du conflit, laisse place à un nouveau scénario d’un marché déficitaire de l’ordre de 4 % dès 2026, selon Morgan Stanley.

La dégradation accélérée du côté de l’offre tient à la nature du dommage subi par le Qatar. Une fermeture du détroit crée une contrainte logistique majeure mais temporaire, alors que les frappes sur les trains de liquéfaction de Ras Laffan affectent directement la production. Selon le CEO de QatarEnergy, les deux trains endommagés représentent 12,8 Mt/an, soit 17 % de la capacité qatarienne, avec un horizon de réparation estimé entre trois et cinq ans. Kpler estime que jusqu’à 19 Mt de GNL seraient retirées du marché jusqu’à fin mai, avec un risque baissier supplémentaire en cas de dommages plus étendus ou de prolongation des perturbations au-delà du deuxième trimestre. Or, sur le marché du GNL, l’incertitude sur le calendrier de reprise a presque autant d’effet que l’interruption elle-même, car elle pousse les acheteurs à surcouvrir leur risque et à se repositionner immédiatement sur les cargaisons flexibles disponibles.

Source : MEES, Kpler, SERPA

Les prix ont logiquement intégré ces perturbations. En Asie, les prix spot ont augmenté d’environ 10 USD/MBtu avant-guerre à plus de 25 USD/MBtu dès la première semaine du conflit, avant de se stabiliser à ce niveau. En Europe, le TTF a franchi 60 EUR/MWh, pour la première fois depuis janvier 2023. À ces niveaux de prix, le premier effet observé est une destruction de la demande, notamment en Asie. C’est déjà le cas en Inde avec l’Indian Oil Corporation qui a renoncé à attribuer une cargaison pour avril après une offre minimale à 28 USD/MBtu, mais aussi en Thaïlande et au Bangladesh avec un recours accru au charbon, ainsi qu’à Taïwan avec l’éventuelle remise en service de la centrale à charbon de Hsinta. En outre, chaque mois supplémentaire de disruption retirerait environ 1,5 % de l’offre mondiale annuelle de GNL.

Dans ce contexte, la mise en concurrence entre l’Europe et l’Asie pour les cargaisons du bassin atlantique agit comme un facteur haussier sur les prix. Kpler avait déjà recensé onze détournements de cargaisons depuis le début de la crise, dont quatre cargaisons nigérianes et sept cargaisons américaines réorientées de l’Europe vers l’Asie, pour un volume total d’environ 0,8 Mt. Pour l’Europe, cela signifie que le remplissage des stocks sera vraisemblablement plus lent, plus coûteux et plus dépendant des approvisionnements américains, ouest-africains et, dans une moindre mesure, mexicains ou congolais, au moment même où sa marge de manœuvre politique vis-à-vis du gaz russe reste limitée, et où le Président américain agite des menaces sur l’approvisionnement en GNL de l’Europe.

Aux EAU, les attaques contre le champ de Shah et le complexe de Habshan ont rappelé que le gaz est un intrant critique pour l’électricité, le dessalement et l’industrie locale. Shah représente environ 708 Mpc/j, soit près de 12 % de la production commercialisée, tandis qu’Habshan concentre l’essentiel du traitement gazier (6,1 Gpc/j). Si ce dernier a redémarré après l’attaque du 18 mars, toute nouvelle interruption réduirait les capacités alternatives d’Adnoc Gas à moins de 2 Gpc/j. En outre, les EAU importent près de 2 Gpc/j de gaz qatari via le gazoduc Dolphin, dont la fiabilité dépend de l’évolution du conflit. Malgré une demande actuellement modérée (saison basse et tourisme en recul), le risque de tensions sur l’approvisionnement demeure significatif.

Le conflit perturbe également les perspectives d’investissement et de montée en capacité sur le marché mondial du GNL à moyen terme. Avant la guerre, les États-Unis et le Qatar devaient assurer à eux deux près des deux tiers des 300 Mt/an de capacités mondiales additionnelles attendues d’ici 2031. Le Qatar prévoyait d’accroître sa capacité de 77 Mt/an à 142 Mt/an dans les années à venir, soit une hausse de 65 Mt/an. Ces projets étaient en outre déjà confrontés à plusieurs retards avant le conflit, avec des échéances repoussées à fin 2026 voire 2027.

Si le pétrole reste un marché plus vaste et disposant de routes alternatives via les pipelines, le GNL est un marché plus dépendant d’un petit nombre de hubs et de routes critiques. La fermeture du détroit d’Ormuz, la destruction partielle des capacités qatariennes et la mise en concurrence de l’Europe et de l’Asie pour les cargaisons atlantiques, soulignent l’importance pour les pays importateurs de sécuriser et diversifier leur approvisionnement en gaz. À cet égard, les gazoducs conservent un intérêt stratégique pour les pays exportateurs, en offrant des voies d’acheminement alternatives. A titre d’exemple, le projet de gazoduc Qatar–Turquie visant à relier l’Europe, abandonné en 2009 suite au refus de Bashar Al Assad puis à la guerre civile syrienne, pourrait redevenir aujourd’hui intéressant à la faveur du changement de gouvernement à Damas et d’une stabilisation progressive, bien qu’encore fragile, du pays.

Hayet AFOU, attachée macroéconomique et financière

Brèves économiques

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Discours rassurant des autorités saoudiennes au FII Miami – Lors du 4ème FII PRIORITY Summit à Miami, les autorités saoudiennes ont mis en avant la solidité du cadre macroéconomique et la capacité d’adaptation du Royaume face au contexte régional. Le gouverneur du PIF, Yasir Al-Rumayyan, a souligné une situation « robuste, stable et résiliente », annonçant une nouvelle stratégie visant à attirer davantage de talents et de capitaux étrangers, avec un élargissement sectoriel vers les centres de données, les produits pharmaceutiques et les énergies renouvelables. De son côté, le ministre des Finances Mohammed Al-Jadaan a mis en avant le rôle structurant des investissements dans l’oléoduc Est-Ouest pour sécuriser les approvisionnements énergétiques mondiaux, tout en soulignant que les perturbations actuelles affectent principalement les secteurs aval (raffinage, pétrochimie, métaux). Il a également averti que les tensions sur les chaînes d’approvisionnement dépassent désormais celles observées durant la crise du Covid-19, insistant sur l’importance de la stabilité, de la gestion du risque et de la visibilité pour attirer les investisseurs.

Energie, Industrie & Infrastructure

L’Arabie saoudite pourrait manquer ses objectifs en énergies renouvelables à horizon 2030 – Selon une analyse de GlobalData, la capacité installée en énergies renouvelables en Arabie saoudite devrait atteindre 74,2 GW d’ici 2030, nettement en deçà de l’objectif officiel de 130 GW fixé dans le cadre de Vision 2030. Avec 13 GW installés en 2025, le Royaume devrait ajouter plus de 23 GW par an pour atteindre sa cible, un rythme jugé difficile à soutenir malgré la montée en puissance des appels d’offres dans le cadre du programme NREP (4,5 GW attribués en 2025, 5,3 GW supplémentaires en cours). GlobalData souligne que ce retard s’explique notamment par une dépendance persistante à la production thermique, dans un contexte de forte croissance de la demande électrique, et estime que des réformes structurelles ainsi qu’un recours accru aux contrats d’achat d’électricité (PPA) seront nécessaires pour accélérer le déploiement des renouvelables.

Danway remporte un contrat de sous-station électriques à Médine – La société Danway Saudi Arabia a remporté un contrat de plus de 100 M SAR (26,7 M USD) auprès de National Grid SA pour la construction d’une sous-station électrique 110/13,8 kV à Médine. Le projet, d’une durée estimée à 23 mois, comprend la conception, la construction et la mise en service des installations, ainsi que l’installation d’équipements de transformation et de distribution de l’électricité. Il s’inscrit dans la stratégie de renforcement et de modernisation du réseau électrique saoudien, portée par National Grid SA, filiale de Saudi Energy, afin de répondre à la croissance de la demande et d’améliorer la fiabilité du système.

Neom multiplie les résiliations de contrats dans un contexte de recentrage stratégique – Neom a résilié un contrat de 20 Md SAR (5 Md USD) attribué à l’italien Webuild pour la construction de trois barrages et d’infrastructures associées à Trojena, alors que les travaux étaient réalisés à environ 30 %. Cette décision s’inscrit dans une série de résiliations récentes (Eversendai, Hyundai E&C) affectant plusieurs composantes du projet (Ski Village, tunnels de The Line). Elle intervient dans le cadre d’une revue stratégique plus large des priorités saoudiennes, marquée par des contraintes de liquidité accrues et une réallocation des ressources vers des projets jugés prioritaires (Expo 2030, Coupe du monde 2034, infrastructures essentielles).

Qiddiya poursuit son développement avec un nouvel appel d’offres à East Village South – Qiddiya Investment Company (QIC) a lancé un appel d’offres pour la construction de plusieurs actifs (hôtels 3 à 5 étoiles, résidences de services, cinéma, commerces et infrastructures associées) dans la zone East Village South (Zone 2) de Qiddiya Entertainment City, avec une échéance au 1er mai. Ce nouveau lot s’inscrit dans une dynamique d’investissement soutenue sur le site : un contrat d’environ 1 Md SAR (266 M USD) a été attribué en 2024 pour un premier ensemble hôtelier, tandis qu’un projet de logements pour le personnel a récemment fait l’objet d’offres à hauteur de 980 M SAR (261 M USD). QIC multiplie par ailleurs les appels d’offres (infrastructures, rail à grande vitesse), dans le cadre de l’accélération du développement de Qiddiya, pilier de la stratégie saoudienne de tourisme de loisirs.

Diriyah lance un appel d’offres pour des bureaux dans le district média – Diriyah Company a lancé un appel d’offres pour la construction de bureaux dans le Media District (phase DG2), avec une échéance fixée au 27 avril. Le projet porte sur cinq parcelles totalisant neuf bâtiments, pour une surface de plus de 50 000 m², intégrant des bureaux de catégorie A ainsi que des espaces de restauration. Il s’inscrit dans la montée en puissance du développement de Diriyah, après l’attribution récente de plusieurs contrats majeurs, dont un ensemble hôtelier et mixte estimé à 2,5 Md SAR (666 M USD) et un projet hôtelier de 717 M SAR (192 M USD), confirmant l’ambition de positionner le site comme pôle touristique et économique structurant à proximité de Riyad.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Blackstone investit 250 M USD dans ADGT, une plateforme de paiements et de conformité basée à Abu Dhabi, valorisée autour de 1 Md USD, soit l’un des premiers investissements directs de private equity aux EAU depuis le début de la guerre avec l’Iran. L’opération s’inscrit dans l’essor du gaming régulé aux EAU, après la création d’un régulateur fédéral en 2023, l’octroi en 2024 d’une première licence à Wynn Resorts pour un resort de 3,9 Md USD à Ras Al Khaimah, puis la délivrance fin 2025 de la première licence de jeux et paris en ligne.

Alterra, véhicule d’investissement climatique d’Abu Dhabi doté de 30 Md USD depuis fin 2023 et visant à mobiliser 250 Md USD d’ici la fin de la décennie, a soutenu l’investissement de BeyondNetZero (General Atlantic) dans Wireless Logic, une plateforme technologique spécialisée dans l’Internet des objets au service de solutions de réduction des émissions. Les modalités financières de l’opération n’ont pas été rendues publiques ; il s’agit du premier déploiement d’Alterra aux côtés de BeyondNetZero, via son Opportunity Fund lancé avec un engagement de 250 M USD de BBVA en janvier.

Dubaï a atteint son meilleur classement historique dans le Global Financial Centres Index (GFCI), gagnant quatre places pour se hisser au 7e rang mondial. L’indice, publié par le think tank londonien Z/Yen sur la base d’un benchmark de 137 centres financiers, classe également Dubaï au 1er rang mondial pour ses perspectives de progression à horizon deux à trois ans, devant Singapour et Riyad.

Immobilier

Aldar indique que son calendrier de livraisons 2026 n’est pas affecté par le conflit régional et prévoit toujours de remettre plus de 3 500 logements cette année, dont 1 075 déjà livrés à fin mars, après 550 unités remises ce mois-ci. Le promoteur précise que les travaux progressent sur 141 sites à Abu Dhabi, Dubaï et Ras Al Khaimah, tandis que 4,7 Md AED (1,28 Md USD) de contrats ont déjà été attribués depuis le début de l’année, dont 1,8 Md AED en mars à cinq entreprises émiriennes. Aldar mentionne en outre 172 appels d’offres supplémentaires de plus de 30 Md AED à attribuer.

Qatar

QatarEnergy (QE) a déclaré la force majeure sur plusieurs contrats à long terme de gaz naturel liquéfié (GNL) avec l’Italie, la Belgique, la Corée du Sud et la Chine, suite aux attaques iraniennes sur les trains de liquéfaction n°4 et n°6 de Ras Laffan.

L’Emir du Qatar, Sheikh Tamim ben Hamad Al Thani, a reconduit le conseil d’administration du fonds souverain du Qatar, la Qatar Investment Authority (QIA). Le conseil d’administration reste présidé par Cheikh Bandar ben Mohammed ben Saud Al Thani, avec Cheikh Mohammed ben Hamad ben Khalifa Al Thani comme vice‑président, postes qu’ils occupent depuis mars 2023. Ce conseil reconstitué réunit des personnalités clés des secteurs économiques et stratégiques du Qatar, notamment le ministre des Finances (MoF), Ali Al Kuwari, le ministre d’État aux Affaires énergétiques (MoE), Saad Al Kaabi, le ministre du Commerce et de l’Industrie (MoCI), Sheikh Faisal ben Thani Al Thani, le président de beIN Group, Nasser Al Khelaifi, ainsi que Hassan Al Thawadi, Directeur général du Supreme Committee for Delivery and Legacy. Pour rappel, les actifs sous gestion de la QIA sont estimés à 580 Mds USD.

Selon l’agence de notation Moody's, le Qatar figure parmi les États du Golfe les mieux positionnés pour absorber les coûts de réparation, grâce à sa flexibilité budgétaire, sa capacité d’exécution et son expertise en infrastructures. Doté de réserves solides et de politiques efficaces, il peut mobiliser rapidement des ressources et ajuster ses dépenses en période de crise. La dépendance au dessalement demeure un facteur de vulnérabilité, atténué par un programme de réservoirs stratégiques assurant jusqu’à sept jours de stockage d’eau potable. Le pays se distingue également par un historique de mise en œuvre de ses politiques publiques crédible, contrairement à Oman et Bahreïn.

Le ministère du Commerce et de l’industrie (MoCI) du Qatar a annoncé le lancement de plus de 188 initiatives et projets entre 2024 et 2030 afin de stimuler le commerce et l’investissement. L’objectif est de soutenir une croissance annuelle moyenne d’environ 3,4 % des secteurs non pétroliers d’ici 2030 (contre un objectif pré-crise de 4%) et d’attirer jusqu’à 100 Mds USD d’investissements directs étrangers (IDE) au Qatar.

Airgas, filiale d’Air Liquide aux Etats-Unis, va réduire ses livraisons d’hélium auprès de ses clients suite à l’arrêt de la production au Qatar. L’entreprise prévoit de ne fournir à certains clients - en donnant la priorité à ceux du secteur de la santé - que la moitié de leurs livraisons mensuelles habituelles d’hélium.

Selon Bloomberg, la Qatar Investment Authority (QIA) envisagerait d’acquérir 10 % du capital de Golden Goose, fabricant italien de chaussures. La participation de la QIA pourrait valoir 250 M EUR, pour une valorisation totale de 2,5 Mds EUR. En 2025, Golden Goose a réalisé un chiffre d’affaires de 734 M EUR à travers 232 boutiques.

Sheikh Hamad bin Jassim Al Thani, ancien Premier ministre du Qatar, et Amazon participent à un tour de financement dans la start-up allemande Neura Robotics, spécialisée dans les robots humanoïdes valorisant l’entreprise à près de 4 Mds EUR. La startup, basée à Metzingen, a déjà généré près de 1 Md USD de commandes. Cette opération illustre l’intérêt croissant pour les robots humanoïdes et l’intelligence artificielle, un marché susceptible d’atteindre 1 trillion USD d’ici 2035.

Koweït

Jazeera Airways se déploie sur une deuxième base arrière saoudienne. La compagnie aérienne low-cost koweïtienne Jazeera Airways a ouvert une deuxième « base » opérationnelle en Arabie saoudite en raison de la fermeture de l’espace aérien koweïtien. Après l’aéroport secondaire d’Al Qaisumah pour quelques dessertes régionales, Jazeera opérera également depuis l’aéroport international de Dammam à compter du 26 mars. Cette expansion permet à la compagnie aérienne desservir une vingtaine de destinations supplémentaires (volume prévisionnel : 1.000 vols, 200.000 passagers et 2M T de fret pour la période du 26 mars au 30 avril) en suivant un modèle air-terre avec un tronçon de transport terrestre.

Une tomate sinon rien… Une pénurie temporaire de légumes, et notamment de tomates, a affecté le Koweït, suscitant l’inquiétude chez une partie de la population qui l’attribuait à la crise en cours. Il s’agissait cependant d’un phénomène normal lié aux cycles de production agricole : le Koweït produit environ 125.000 T de tomates par an, soit 25 kg par habitant. Le marché des fruits koweïtien des fruits et légumes pèse environ 150 M USD/an, et une grande partie des produits locaux (3.500 palettes/jour) transite par Al Fardah, le marché central de fruits et légumes, sorte de Rungis local.

Logistique : un corridor « tout frais » vers le Koweït. Après avoir acheminé avec succès un premier chargement de 4,5 T de fruits et légumes frais en provenance de Chennai, Jazeera annonce pérenniser un nouveau couloir d’approvisionnement via l’aéroport de Qaisumah. Le PDG de Jazeera a déclaré que les marchandises avaient été transportées par avion jusqu’en Arabie saoudite, puis acheminées par voie terrestre jusqu’au Koweït, garantissant ainsi la continuité de l’approvisionnement en denrées périssables malgré les restrictions actuelles pesant sur l’espace aérien. Il a décrit ce corridor comme une étape clé pour renforcer les chaînes d'approvisionnement et maintenir les importations essentielles face aux défis régionaux conséquences de la crise actuelle.

Oman

Le prix officiel du brut omanais pour livraison en mai a fortement chuté, à 109,55 USD/baril, soit une baisse de plus de 30 USD en une séance, dans un contexte de détente anticipée des tensions régionales. Cette correction s’inscrit dans un mouvement plus large de repli des marchés pétroliers, le Brent (-5,9 % à 98,28 USD) et le WTI (-5,1 % à 87,68 USD) ayant reculé sur fond de perspectives de cessez-le-feu entre les États-Unis et l’Iran. Cette volatilité intervient après une phase de hausse liée aux risques sur l’offre au Moyen-Orient. En moyenne, le brut omanais pour mars reste toutefois stable à 62,17 USD/baril, confirmant une dynamique encore modérée à l’échelle mensuelle.

Le producteur upstream omanais OQ Exploration and Production (OQEP) a présenté sa stratégie 2030 visant à porter sa production nette à 300 000 barils équivalent pétrole par jour (boe/j), en hausse de 34 % par rapport aux 224 000 boe/j enregistrés en 2025, tout en maintenant un taux de remplacement des réserves d’au moins 100 %. La croissance sera soutenue par deux volets :

- Développement organique : OQEP a récemment fait deux découvertes majeures aux blocs 48 et 60, qui viennent renforcer ses champs existants, notamment le Bisat oil field (70 000 boe/j en 2025) et le Abu Butabul gas field (21 M cfd en 2023). L’entreprise exploite également des blocs clés avec des partenaires internationaux tels que BP, Eni, TotalEnergies et Occidental, permettant d’accéder à de nouveaux volumes de production.

- Acquisitions ciblées (M&A) : la société se concentre sur des actifs produisant ou quasi produisant, au Moyen-Orient et en Afrique du Nord, avec une attention particulière pour l’Irak, l’Algérie et la Libye, là où les conditions commerciales sont attractives.

OQEP reste le troisième producteur du Sultanat derrière PDO et Shell pour le pétrole et le gaz, et a déjà vendu des participations dans les blocs 60 et 61 tout en maintenant sa trajectoire de croissance. En 2025, malgré une baisse de 3 % de sa production nette, les volumes vendus ont augmenté de 3 %, grâce à de nouvelles conditions contractuelles, notamment au bloc 53 exploité par Occidental. La montée en production intervient dans un contexte géopolitique favorable : les perturbations sur d’autres sites gaziers et pétroliers du Golfe, notamment au Qatar et au Koweït, pourraient accroître les revenus d’OQEP et financer ses projets d’expansion.

Des crues soudaines survenues durant l’Aïd al-Fitr ont fait 10 morts à Oman et provoqué des dégâts matériels significatifs. Plus de 200 habitations ont été touchées, tandis que des infrastructures clés (réseaux électriques, routes, écoles) ont été endommagées. Le coût pour les assureurs est estimé à près de 60 M USD. Les autorités ont fermé temporairement les établissements scolaires et recommandé le télétravail, tout en mettant en place des dispositifs d’hébergement d’urgence.

Oman a attribué au groupe turc Artas Holding un contrat de 150 M OMR (400 M USD) pour le développement du projet Al Khuwair Downtown à Mascate, comprenant plus de 400 unités résidentielles et commerciales, ainsi que des infrastructures de loisirs et une marina. Cette décision, annoncée lors du MIPIM 2026, confirme la volonté du Sultanat de poursuivre les grands projets structurants, dont également Sultan Haitham City (2,6 Md USD), dans le cadre de sa stratégie de diversification économique.

Oman enregistre une hausse de 13,9 % des prix immobiliers au T4 2025 en glissement annuel, selon les données officielles omanaises. La progression est principalement portée par le segment résidentiel (+14,6 %), avec une forte augmentation des prix des villas (+20,6 %) et des autres logements (+25,8 ), tandis que les appartements restent quasi stables (+0,6 %). Le segment commercial progresse également (+12,3 %), tiré par les terrains (+18,8 %), malgré un recul des prix des locaux commerciaux (-12,1 %). Sur le plan géographique, Mascate se distingue avec une hausse exceptionnelle de 41,3 % des prix des terrains résidentiels, traduisant une forte pression foncière, tandis que certaines régions enregistrent des baisses marquées, révélant une dynamique immobilière contrastée à l’échelle du territoire.

Dans le cadre de sa stratégie de diversification économique et de l’Oman Vision 2040, l’Oman Investment Authority (OIA), via sa filiale ITHCA Group, a investi environ 38 M USD dans trois entreprises américaines de technologies avancées : GSME, spécialisée dans la conception de semi-conducteurs ; Lumotive, spécialisée dans la photonique programmable et la détection 3D ; et Movandi, leader en connectivité sans fil et technologies 5G. Ces investissements ont permis de localiser la conception et le développement de puces électroniques à Oman, de former 92 ingénieurs omanais à la conception de circuits intégrés et RF, et de créer des équipes spécialisées dans les infrastructures 5G et les solutions optiques avancées. Cette série d’investissements vise à développer un écosystème national intégré de R&D et à attirer des technologies stratégiques pour créer des emplois qualifiés pour la jeunesse omanaise dans le numérique et l’ingénierie, tout en consolidant le Sultanat comme hub à ambition régionale pour l’industrie des semi-conducteurs et des communications avancées.

Le lundi 23 mars, la Banque centrale d’Oman a alloué des bons du Trésor pour un montant total de 60 M OMR : 30 M OMR à 28 jours (rendement moyen 3,76 %) et 30 M OMR à 91 jours (rendement moyen 3,95 %). Ces instruments à court terme, garantis par le ministère des Finances, offrent aux banques commerciales la possibilité d’investir leurs excédents tout en renforçant la liquidité et la courbe de référence des taux locaux. Le taux sur les opérations de rachat (Repo) est fixé à 4,25 %, celui du dispositif de décote des bons à 4,75 %.

Bahreïn

Bahreïn parmi les systèmes les plus exposés en cas de choc prolongé (S&P) – Selon S&P Global Ratings, Bahreïn figure parmi les systèmes bancaires les plus exposés du Golfe en cas de prolongation du conflit, en raison d’une dette externe en hausse et de coussins de liquidité plus limités que ses pairs. Dans un scénario de stress sévère, les banques du GCC pourraient faire face à des sorties de dépôts pouvant atteindre 307 Md USD, bien que le secteur dispose de marges de manœuvre significatives (312 Md USD de liquidités et jusqu’à 630 Md USD mobilisables via cessions d’actifs). À ce stade, S&P ne constate pas de tensions majeures et juge le risque régional maîtrisé, tout en identifiant Bahreïn (ainsi que le Qatar) comme plus exposé à d’éventuelles sorties de capitaux. En cas de dégradation prolongée, l’agence indique que les autorités du Golfe pourraient intervenir de manière ciblée pour soutenir le secteur bancaire, comme lors de la crise du Covid-19.

Toute l'actualité économique et financière hebdomadaire de l'Arabie Saoudite, du Bahreïn, des Emirats arabes unis, du Koweït, d'Oman, du Qatar et du Yémen.

Dr Fioul amer - ou : comment j'ai appris à ne plus m'en faire et à contourner Ormuz

« War is God’s way of teaching Americans geography ». Cette maxime intemporelle de Mark Twain ne vaut pas que pour les Américains et leurs dirigeants. La géographie de la péninsule arabique est redevenue une considération essentielle pour l’exportation pétrolière, alors que tous les acteurs de l’énergie s’efforcent de mobiliser ou de rouvrir des voies d’acheminement alternatives au détroit d’Ormuz. Une préoccupation qui renoue avec les premiers temps de l’exploitation pétrolière au Moyen-Orient.

Les premiers oléoducs reliant les gisements des pays golfiques à la Méditerranée ont été construits dès l’entre-deux-guerres (sous les mandats britanniques et français) et ont été suivis par plusieurs autres dans l’immédiat après-guerre. Victimes des guerres au Levant, tous ces conduits sont aujourd’hui fermés, sauf une désormais : l’oléoduc Irak-Turquie, reliant Kirkuk (nord de l’Irak) au port turc de Ceyhan, dont la réouverture a été annoncée ce mercredi 18 mars. Si cette réouverture a été bien accueillie par les marchés, elle ne représentera toutefois qu’un mince palliatif : les volumes annoncés dans l’immédiat (250 000 b/j) ne sont qu’une fraction des exportations irakiennes d’avant-guerre. Malgré une proposition turque de le prolonger jusqu’à Bassorah, cet oléoduc ne bénéficie pas non plus au Koweït, dont les exportations sont immobilisées par la guerre.

Plus au Sud, l’Arabie saoudite dispose d’un oléoduc ‘Est-Ouest’ reliant Abqaiq au port de Yanbu, sur la Mer Rouge. Sous-utilisé avant la guerre, Aramco a annoncé que cet oléoduc pourrait désormais acheminer 7 Mb/j (équivalent de la totalité des exportations saoudiennes en 2025) mais l’AIE rappelle que sa capacité maximale théorique n’est que de 5 Mb/j. L’exportation effective de ces volumes depuis Yanbu dépendra en outre de la disponibilité et de la capacité des navires pétroliers présents en Mer Rouge.

Les Émirats arabes unis disposent pour leur part de l’oléoduc ADPOC, reliant Habshan au port de Fujairah, sur le golfe d’Oman. Sa capacité maximale de 1,8 million de barils/jour n’était utilisée qu’aux deux tiers avant la guerre. Les attaques iraniennes répétées sur le port de Fujairah pourraient toutefois amener les autorités à réajuster l’utilisation du pipeline, en donnant priorité à l’exportation du pétrole déjà stocké dans les cuves du terminal pétrolier adjacent (réserves estimées entre 50 et 70 millions de barils). Là encore, les activités sont régulièrement perturbées par les attaques répétées visant l’émirat de Fujairah et réduisent régulièrement l’opérationnalité du port ainsi que sa capacité d’exportation de pétrole et de produits. Néanmoins, la situation des Émirats reste cependant plus favorable que celle du Qatar, dont les exportations de brut, relativement modestes, ont été immobilisées par le conflit.

Parmi les utilisateurs du détroit d’Ormuz, mentionnons enfin le dernier, et non des moindres : l’Iran, qui continue à utiliser le détroit, et qui aurait exporté plus de 16 Mb de pétrole depuis début mars, selon les analystes de Kpler. La mobilisation du terminal pétrolier de Jask (sur le Golfe d’Oman), quasi inutilisé avant la guerre, pourrait renforcer les capacités d’exportation iraniennes.

Il existe enfin des projets non réalisés, que la guerre amène à réexaminer, mais dont la réalisation paraît plus qu’hypothétique. Outre d’anciens projets d’oléoducs irakiens vers la Jordanie (Aqaba) ou l'Arabie Saoudite, des projets encore plus grandioses de canaux sont à l’étude : un projet saoudien de « canal Salman » traversant la péninsule arabique (et débouchant sur la Mer Rouge ou la Mer d’Arabie, selon les versions) ou un projet émirien, en apparence plus modeste, de « canal arabe » reliant les deux façades maritimes du pays. Indépendamment de leur coût et des difficultés de réalisation, le calendrier d’éventuelle mise en œuvre de ces projets ne répond évidemment pas aux difficultés actuelles.

Malgré la mobilisation de ces différentes routes alternatives, sensiblement plus de la moitié de la capacité d’exportation des pays riverains du Golfe a donc été perdue depuis le début de la guerre – et ces chiffres ne concernent que le pétrole brut. Pour les aventuriers du détroit perdu, la dernière croisade enclenchée le 28 février s’apparente de plus en plus à un temps maudit.

Sources : AIE, Kpler

Quentin PERRET, Conseiller développement durable

Brèves économiques

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Les réserves de change saoudiennes à un plus haut niveau depuis six ans. Les avoirs extérieurs nets de l’Arabie saoudite ont atteint 475 Md USD en février (+10 % en glissement annuel), selon la SAMA, se maintenant à leur plus haut niveau depuis six ans. Les réserves, qui représentent environ 95 % du total, s’élèvent à 451 Md USD (+10 % en g.a.), et se composent principalement de titres étrangers, dépôts et liquidités en devises, ainsi que de positions au FMI (3,5 Md USD, +8 %) et de DTS (21,4 Md USD, +3 %). Les réserves en or demeurent stables à 0,4 Md USD. Cette dynamique reflète le renforcement de la position extérieure du Royaume dans un contexte de prix énergétiques soutenus.

Energie, Industrie & Infrastructure

Report de délais pour plusieurs projets électriques à Riyad. Saudi Energy (ex-SEC) a prolongé les délais de soumission pour trois projets d’infrastructures électriques en région de Riyad, représentant environ 130 M USD. Sont concernés : (i) une sous-station 132/13,8 kV à l’aéroport King Khalid (50 M USD, nouvelle échéance au 9 avril), (ii) un projet EPC de câbles souterrains 132 kV à Al-Kharj (40 M USD, échéance au 26 mars), et (iii) le remplacement d’une sous-station à Riyad (50 M USD, échéance au 9 avril). Ces ajustements interviennent dans un contexte de montée en charge des investissements électriques, alors que Saudi Energy prévoit 58,7 Md USD d’investissements dans le secteur entre 2025 et 2030 (dont 36 Md USD pour le transport et 22,7 Md USD pour la distribution). Par ailleurs, l’entreprise poursuit les préparatifs d’infrastructures pour l’Expo 2030 avec un projet de trois nouvelles sous-stations en cours d’appel d’offres.

Report du calendrier pour l’extension de l’aéroport de Hail. Cluster2 (filiale de Matarat Holding) a prolongé au 29 mars la date limite de soumission des offres pour le projet d’extension de l’aéroport de Hail (contre le 1er mars initialement). Le projet prévoit l’agrandissement des infrastructures terminales (zones départ/arrivée, traitement des bagages) ainsi que la construction d’un nouveau bâtiment de 5 600 m² connecté au terminal existant. Cette extension doit porter la capacité de l’aéroport à 1,7 million de passagers annuels d’ici 2030. Elle s’inscrit dans la stratégie de modernisation des infrastructures aéroportuaires menée par Matarat Holding, visant à soutenir la croissance du trafic et les objectifs de Vision 2030 en matière de connectivité et de tourisme.

Lamar Holding pressenti pour une centrale hybride au Rub al-Khali. Lamar Holding aurait été désigné soumissionnaire privilégié pour le développement d’une centrale électrique hybride au poste-frontière du Rub al-Khali, dans le cadre d’un projet piloté par l’autorité douanière saoudienne (ZATCA). D’une capacité estimée à 25 GWh par an, l’installation vise à réduire la dépendance au diesel en intégrant des sources renouvelables, tout en sécurisant l’approvisionnement électrique de cette zone isolée. Le projet serait structuré en PPP (DBFOM) sur 25 ans, avec l’appui du National Centre for Privatisation (NCP), illustrant le recours croissant au secteur privé pour les infrastructures énergétiques hors réseau.

Bahreïn

Macroéconomie & Finance

Bahreïn adopte un paquet de mesures d’urgence en soutien à l’économie. Le Parlement bahreïni a approuvé à l’unanimité quatre mesures économiques d’urgence, désormais transmises au gouvernement, visant à atténuer l’impact des tensions régionales sur les entreprises et les ménages. Le dispositif prévoit (i) des exonérations et compensations sur les factures d’électricité, d’eau et de taxes municipales pour les entreprises affectées, (ii) une prise en charge temporaire des salaires des nationaux employés dans les PME via le fonds Tamkeen, (iii) un report de trois mois des échéances de prêts personnels sans intérêts, ainsi que (iv) des mesures de soutien à la liquidité et à la continuité des chaînes d’approvisionnement. L’ensemble vise à prévenir les faillites, soutenir l’emploi et contenir les pressions inflationnistes dans un contexte de perturbations économiques accrues.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Après les mesures de soutien annoncées le 18/03 par la Banque centrale pour renforcer la stabilité du secteur bancaire, le Ministère de l’Economie et du tourisme a publié un communiqué qui dément l’existence de restrictions sur les mouvements de capitaux ou les transferts de fonds des investisseurs. Dans ce même communiqué, il réaffirme l’engagement du pays en faveur d’une économie ouverte, du libre mouvement des capitaux et du maintien d’un environnement d’investissement stable et attractif, conforme aux standards internationaux.

Energie & Immobilier

Selon S&P Global, les principaux promoteurs immobiliers notés aux EAU – dont Emaar Properties, Damac et Omniyat – ne font face à aucune pression de liquidité malgré le contexte géopolitique. Les échéances de dette restent maîtrisables en 2026 et les besoins d’investissement sont globalement limités, bien qu’Emaar maintienne un capex élevé de 2,7 à 3 Md USD par an. Les acteurs du secteur devraient toutefois ajuster ou différer certains projets, en privilégiant la trésorerie et les liquidités dans un environnement incertain.

Une attaque de drone a entraîné l’arrêt temporaire du champ gazier de Shah à Abu Dhabi. Ce site stratégique, exploité par Adnoc Sour Gas, dispose d’une capacité de traitement de 1,28 milliard de pieds cubes de gaz par jour, alimentée par un champ pétrolier onshore produisant 70 000 barils/jour.

Koweït

Energie & Télécommunications

Le Koweït projette d’acheter de l’électricité auprès de l'Autorité d'interconnexion du Conseil de coopération du Golfe (GCCIA) pour le mois d'avril 2026. La transaction porterait sur 1.200 MW d'électricité, pour un montant total de 15,4 M KD (env. 44 M €). Un contrat d'importation d'électricité avait déjà été conclu auprès de la GCCIA pour la période allant du début janvier à la fin mars et un total de 43,5 M KD (125 M€).

Internet, « ZAIN is the limit », pendant un mois. L’opérateur de télécommunications mobiles permet à ses utilisateurs d’accéder gratuitement et en illimité à internet pendant les heures de bureau (9h à 16h) pendant 30 jours. Le géant koweïtien peut se le permettre : à 7,5 Mds € en 2025, ses revenus ont augmenté de 14% et son taux de rentabilité est supérieur à celui de ses concurrents.

Musk met les télécoms du Koweït sur orbite. Le régulateur koweïtien a officiellement autorisé la commercialisation aux particuliers de services d’accès à Internet au réseau de satellites de communication d’Elon Musk en orbite basse (LEO). Les abonnements sont proposés à travers un partenaire local, « Alghanim Industries » et sa filiale technologique, « Sama X ». Pour moins de 100 euros par mois (31 KD) Starlink propose un accès Internet à haut débit (150 à 300 Mbps) et à faible latence.

Oman

Energie, Transport & Logistique

Le brut omanais atteint un record historique, porté par les tensions régionales et des effets de marché. Le prix officiel du brut omanais pour livraison en mai a atteint 152,58 USD/ baril le 17 mars, nouveau record historique sur le Gulf Mercantile Exchange (GME), principale bourse de contrats à terme sur l’énergie au Moyen-Orient, basée à Dubaï. La prime très élevée du brut omanais (le Brent est aujourd’hui autour de 103 USD) traduit le risque géopolitique accru, mais aussi des distorsions spécifiques aux flux de brut du Golfe et aux indices de référence régionaux. Certaines références de pétrole transitant par Hormuz ont été exclus de l’évaluation, laissant le brut omanais avec un poids plus important dans la formation des prix. Cette situation a amplifié la réaction du brut omanais par rapport au Brent et aux autres indices mondiaux.

Hausse immédiate des coûts de fret aérien et une variabilité accrue des prix pour les opérateurs logistiques. À partir du 18 mars 2026, Oman Air Cargo appliquera deux surcharges sur l’ensemble de ses expéditions : une surcharge carburant, indexée sur le prix du kérosène (Jet A1) et révisée chaque semaine, et une surcharge de risque de guerre, calculée au kilo en fonction du poids facturé. Ces frais visent à compenser la hausse des coûts liée au prix du carburant et à l’augmentation des primes d’assurance.

Face aux perturbations, Oman et Dubaï ouvrent un corridor logistique alternatif. Les douanes d’Oman et de Dubaï ont mis en place un corridor vert temporaire pour faciliter l’acheminement des cargaisons initialement destinées au port de Jebel Ali mais redirigées vers des ports omanais. Après des formalités douanières simplifiées à Oman, les conteneurs peuvent être transférés rapidement par transport routier sous régime douanier (scellés) vers Dubaï en passant par le poste de frontière à Hatta. Le dispositif s’applique à la plupart des marchandises (avec quelques exceptions) et peut aussi concerner les flux de fret aérien.

Nama PWP anticipe la hausse de la demande en eau avec deux nouveaux projets de dessalement. Le Sultanat d’Oman prévoit le développement de deux Independent Water Projects (IWP) afin de répondre aux déficits de capacité attendus à moyen terme, selon Nama Power and Water Procurement Company. Un premier projet, North Batinah IWP (150 000 m³/jour), devrait entrer en service en 2032 et couvrir la croissance de la demande dans le système interconnecté principal (Mascate, Barka, Sohar). Un second projet, Dhofar Water IWP 2030 (80 000 m³/jour), est prévu à l’horizon 2030 dans la région de Raysut. La demande en eau dans le réseau principal devrait croître de 3 % par an, passant de 1,21 à 1,48 million m³/jour entre 2025 et 2032. Cette dynamique sera partiellement absorbée dès 2027 par la mise en service du projet Ghubrah III (300 000 m³/jour). Dans le sud, la région du Dhofar affiche également une croissance soutenue (+3 %/an), tirée par l’expansion urbaine et l’extension des réseaux vers les zones montagneuses. Les autorités étudient en parallèle l’extension de l’approvisionnement à de nouvelles wilayats.

Oman prolonge 3,5 GW de capacités électriques pour sécuriser sa transition énergétique. Le Sultanat d’Oman a conclu de nouveaux Power Purchase Agreements (PPA) avec trois producteurs : Phoenix Power Company SAOG, Al Batinah Power SAOG et Al Suwadi Power SAOG (les deux dernières détenues par Engie), prolongeant leur exploitation de 15 ans pour un total de 3 500 MW. Ces centrales thermiques au gaz, mises en service entre 2013 et 2014, resteront opérationnelles jusqu’en 2043–2044 sous l’égide de Nama Power and Water Procurement Company, l’acheteur unique d’électricité du pays. Le parc de Phoenix Power à Sur (2 000 MW), ainsi que les centrales de Barka et Sohar (745 MW chacune) sont concernés. Cette décision s’inscrit dans une stratégie duale : maintenir des capacités thermiques performantes tout en accompagnant la montée des énergies renouvelables, et garantir la stabilité du réseau. Parallèlement, Oman développe de nouvelles capacités, notamment les projets Misfah IPP (1 600 MW) et Duqm IPP (800 MW), destinés à remplacer progressivement les unités les plus anciennes.

Qatar

Macroéconomie & Finance

Les agences de notation Fitch et S&P ont confirmé la note de crédit « AA » du Qatar, estimant que les fondamentaux macroéconomiques du Qatar demeurent solides, malgré les perturbations temporaires affectant les exportations d’hydrocarbures en raison de la fermeture de facto du détroit d’Ormuz. Dans leur rapport les agences citent notamment le niveau de richesse très élevé du pays comparativement à sa population, l’importance de ses actifs souverains et la future augmentation de la production gazière qui devrait bénéficier aux finances publiques.

Le fonds d’investissement Irth Capital, soutenu par des fonds qatariens, a proposé ce mois-ci de payer 47 USD par action pour acquérir l’entreprise américaine spécialisée dans la restauration rapide Papa John’s International. Cette offre marque une deuxième tentative de rachat de l’entreprise, après une première approche menée l’an dernier aux côtés du fonds américain Apollo Global Management, selon deux sources proches du dossier. L’offre valoriserait l’entreprise à 1,5 Md USD.

Energie, Transport & Sécurité alimentaire

Une attaque iranienne a provoqué des dégâts importants sur le site pétro-gazier de Ras Laffan au Qatar, cœur de la production gazière du pays. L’émirat a fermement condamné cette attaque qui a causé des incendies provoquant des dégâts importants sur les infrastructures du plus grand site de production de gaz naturel liquéfié (GNL) au monde, mais qui n’aurait pas fait de victimes. D’autres attaques ont également visé le site de Mesaieed au sud de Doha, sans plus de détails pour l’heure sur d’éventuels dégâts. Ces attaques font suite à des menaces iraniennes quelques heures plus tôt en représailles à une attaque israélienne contre son champ gazier de South pars.

Le ministère des Transports et (MoT) et les autorités douanières du Qatar (GAC) ont étendu le réseau de fret terrestre vers près de 75 pays et simplifié les procédures douanières en renforçant la connectivité via le système international de transit douaner (TIR). Les flux de marchandises se réorientent majoritairement par voie terrestre via l’Arabie saoudite. Le transport aérien, lui, reste limité, bien que Qatar Airways Cargo ait transporté 300 tonnes de biens essentiels vers le Qatar depuis début mars, assurant l’arrivée continue de médicaments, de lait infantile, produits frais et matériel médical.

La compagnie aérienne Qatar Airways a annoncé la reprise d’un programme de vols commerciaux limité entre le 18 et le 28 mars, malgré la fermeture de l’espace aérien. Un vol quotidien vers Paris est prévu dans les prochains jours, contre quatre avant la crise.

À l’occasion de sa visite le 16 mars dernier, le ministre des Municipalités, Abdullah bin Hamad Al-Attiyah, a mis en lumière le rôle de l’entreprise agroalimentaire qatarienne Baladna dans la sécurité alimentaire du Qatar. Le ministre a salué les progrès du pays, qui atteint 99 % d’autosuffisance sur les produits laitiers, et l’engagement de l’entreprise à maintenir un approvisionnement stable et durable durant la crise.

Plusieurs ministres qatariens dont le ministre du Commerce et de l’Industrie (MoCI), Sheikh Faisal bin Thani Al Thani, et le ministre de l’Intérieur (MoI), Sheikh Khalifa bin Hamad, ont rassuré sur la capacité de résilience du Qatar en ce qui concerne la disponibilité des biens essentiels et la stabilité du marché. Le ministre du MoCI a indiqué que le Qatar dispose de réserves stratégiques importantes et que les chaînes d’approvisionnement fonctionnent de manière efficace. Dans la foulée, le ministre du MoI du Qatar a également indiqué que les réserves alimentaires, initialement suffisantes pour 9 mois, ont été renforcées afin de couvrir jusqu’à 18 mois de besoins. Par ailleurs, des contrôles inopinés dans les points de vente visant à empêcher les pratiques monopolistiques et les manipulations de prix ont été mis en place. Toute modification de prix sans approbation officielle peut conduire à une amende, des peines de prison, ainsi que la fermeture temporaire du magasin.

Dr Fioul amer – ou : comment j’ai appris à ne plus m’en faire et à contourner Ormuz

2026-03-20T00:00:00+01:00

Dr Fioul amer - ou : comment j'ai appris à ne plus m'en faire et à contourner Ormuz

Sources : AIE, Kpler

Quentin PERRET, Conseiller développement durable

Brèves économiques

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Energie, Industrie & Infrastructure

Bahreïn

Macroéconomie & Finance

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Energie & Immobilier

Koweït

Energie & Télécommunications

Oman

Energie, Transport & Logistique

Qatar

Macroéconomie & Finance

Energie, Transport & Sécurité alimentaire

Qui sème la guerre ne sème guère les engrais

2026-03-13T00:00:00+01:00

Qui sème la guerre ne sème guère les engrais

Depuis le début de la guerre entre l’Iran et la coalition américano-israélienne, le 28 février dernier, l’attention s’est portée sur les perturbations des flux pétroliers dans le détroit d’Ormuz. Pourtant, ce détroit n’est pas seulement un corridor énergétique, il est aussi un nœud critique pour les intrants agricoles mondiaux. Selon les sources, entre 20 et 30 % des exportations maritimes mondiales d’engrais transitent par le détroit. Or au 7 mars, le trafic à travers ce détroit était inférieur de 97 % à sa moyenne de février selon l’UNCTAD. Kpler observait de son côté, le 5 mars, une chute de 91 % des transits de vraquiers par rapport aux jours précédant le conflit, et estime qu’environ 280 bulkers sont bloqués dans la région.

Le Golfe concentre non seulement des flux commerciaux, mais aussi, ce qui explique cela, des capacités de production difficilement substituables à court terme. Selon Kpler, l’Arabie saoudite exporte depuis ses ports sur la côte Est près de 14 millions de tonnes (Mt) d’engrais par an, suivi des EAU et du Qatar. Une note récente de Rabobank montre que la dépendance effective est probablement plus large encore que ne le suggère le seul détroit d’Ormuz. En intégrant l’ensemble des perturbations régionales, notamment énergétiques, les volumes « à risque » représenteraient 44 % des exportations mondiales d’urée, 27 % de celles d’ammoniac, 25 % des engrais phosphatés, 36 % du phosphate naturel et 47 % du soufre. Le choc ne serait ainsi pas uniquement logistique mais toucherait l’ensemble de l’offre mondiale d’engrais. Au 11 mars, Kpler recense 23 navires en chargement ou déjà chargés d’engrais dans le Golfe, représentant environ 1,1 Mt d’engrais.

Cette concentration de l’offre explique la sensibilité immédiate des prix. Le prix de l’urée, engrais azoté largement utilisé pour la culture du blé ou du maïs, dans le Golfe américain a atteint le 6 mars 570 USD par short ton, soit +100 USD en une semaine, son plus haut niveau depuis octobre 2022. Au Moyen-Orient, les prix de l’urée ont dépassé 590 USD/t, en hausse de 19 % sur une semaine, tandis que l’urée granulaire égyptienne est en hausse de 20 % à 585 USD/t. Moins de 48 heures après les premières frappes, les prix de l’urée nord-africaine ont augmenté de 20 % et le gaz européen de 45 %, illustrant la dépendance des prix des engrais aux évolutions du marché du gaz.

Le gaz naturel représente environ 70 % du coût de production des engrais azotés car il constitue le principal intrant de l’ammoniac, lui-même base de la plupart des fertilisants azotés. Dès lors, la hausse du coût de l’énergie s’ajoute à celle du coût industriel, du fret, de l’assurance maritime et aux anticipations de ruptures physiques. C’est pourquoi le marché des engrais réagit plus fortement que celui des produits agricoles eux-mêmes. Rabobank évoque toutefois un risque de divergence durable entre les prix des engrais et les prix des cultures. En effet, les stocks mondiaux de grains restent globalement confortables, ce qui limite la hausse immédiate du blé ou du maïs, alors que les engrais subissent un choc d’offre structurel. Mais le calendrier rend ce choc particulièrement sensible car il intervient au moment même où les agriculteurs de l’hémisphère Nord finalisent les achats et applications de printemps.

Graphique 1 - Indice mensuel du prix du gaz naturel et du prix d’engrais azotés

Source : UNCTAD, Calculs du SERPA

Les effets sont déjà visibles, notamment en Asie et en Europe. En Inde, certains producteurs d’urée ont commencé à réduire leur production après des tensions sur l’approvisionnement en gaz naturel liquéfié (GNL) qatari. Au Pakistan, l’alimentation en gaz de certaines usines d’engrais a été suspendue. En Europe, la hausse des prix du gaz amplifie les difficultés d’un secteur déjà fragilisé par les coûts énergétiques, la concurrence russe et biélorusse, et les mesures commerciales prises par l’UE.

Si le phénomène va alimenter le risque inflationniste, les prix alimentaires à la consommation ne devraient pas enregistrer de forte hausse à moyen terme. Les stocks céréaliers mondiaux restent en effet relativement confortables, ce qui amortit le premier choc. En revanche, Bloomberg cite un effet de latence possible de six à neuf mois entre la hausse des intrants et sa transmission aux prix alimentaires de détail. Le conflit pourrait ainsi nourrir l’inflation alimentaire mondiale au moment des prochaines récoltes et de leur commercialisation. Kpler souligne d’ailleurs que quelques jours de perturbation restent absorbables, mais que des semaines de blocage auraient un effet plus lourd, notamment pour les produits frais, plus dépendants d’un approvisionnement continu.

Cette crise rappelle ainsi, et de manière brutale, les effets de second ordre potentiellement graves des perturbations affectant les hydrocarbures, et toute l’importance de la résilience des chaînes d’approvisionnement dans la sécurité alimentaire mondiale.

Hayet AFOU, attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 13/3/2026 à 12h00 GST : 102,11 USD/Bbl

Cette semaine, les cours du pétrole ont continué de fluctuer et se sont maintenus à des niveaux élevés, dans un marché toujours dominé par la prime de risque géopolitique et par la dégradation rapide des conditions d’exportation dans le Golfe. Le pétrole se maintient autour de 100 USD/b, après avoir atteint 119,5 USD/ en début de semaine, alors que la guerre entre dans son quatorzième jour et que les inquiétudes sur l’approvisionnement mondial s’intensifient. Cette hausse intervient malgré l’annonce d’une libération massive de réserves stratégiques par les pays membres de l’Agence internationale de l’énergie (AIE), signe que le marché continue de considérer que la contrainte principale reste aujourd’hui physique et logistique.

Le principal facteur de tension demeure la fermeture de facto du détroit d’Ormuz, qui prive le marché mondial d’une partie significative des flux exportés depuis le Golfe. Citigroup estime qu’environ 15 % de l’offre mondiale serait aujourd’hui prise dans ce blocage. Si l’Arabie saoudite conserve une capacité partielle d’exportation via sa façade sur la mer Rouge, et si Oman ainsi que les Émirats arabes unis disposent de ports situés en dehors du détroit, les capacités de contournement restent limitées. Le marché est donc confronté non seulement à un choc de prix, mais à une réduction effective des débouchés export pour une partie des grands producteurs régionaux.

La situation s’est encore dégradée jeudi avec l’attaque de deux pétroliers dans les eaux irakiennes et l’évacuation du terminal pétrolier de Mina Al Fahal à Oman. L’évacuation du port omanais, qui constitue l’un des rares points d’exportation encore pleinement opérationnels hors du détroit, suggère que le conflit commence à menacer également les routes alternatives. Les attaques contre les navires au large de l’Irak, qui ont conduit à la suspension des opérations dans les terminaux pétroliers irakiens, renforcent cette impression d’un élargissement géographique du choc sécuritaire.

Cette tension se reflète de manière particulièrement nette sur les marchés physiques. Les majorations observées sur les primes sur les barils vont jusqu’à 30 à 40 USD/b au-dessus des prix officiels de vente pour certains bruts saoudiens à livraison rapide, autour de 20 USD/b au-dessus du benchmark Dubaï pour le brut omanais d’avril, 12 à 13 USD/b pour certains bruts brésiliens à destination de la Chine et 7 à 10 USD/b pour l’Azeri Light (Azerbaïdjan).

Dans ce contexte, l’annonce d’un déstockage stratégique record par l’AIE n’a pas suffi à apaiser durablement les cours. L’AIE a proposé une libération de 400 millions de barils, soit le plus important déstockage coordonné en date. Les États-Unis doivent en fournir 172 millions de barils via leur Strategic Petroleum Reserve. Les pays membres de l’AIE disposent au total de plus de 1,2 milliard de barils de stocks publics d’urgence, auxquels s’ajoutent environ 600 millions de barils de stocks industriels sous obligation gouvernementale.

Cette désorganisation du marché du brut se transmet désormais de manière visible aux économies importatrices, en particulier en Asie. La Corée du Sud, le Japon et Taïwan envisagent déjà un plafonnement des prix des carburants. Dans les pays les plus fragiles, les réponses deviennent plus contraignantes : le Pakistan a suspendu les cours, gelé les salaires du cabinet et mis en place une semaine de quatre jours afin de réduire la consommation de carburants.

Néanmoins, plusieurs éléments limitent la capacité de cette mesure à rééquilibrer rapidement le marché. D’une part, la problématique principale reste celle du rythme, de la durée et de la localisation des mises à disposition. De plus, un déstockage de 400 millions de barils ne permettrait, selon les estimations, de dégager qu’un flux journalier de l’ordre de 1,2 Mb/j, soit un volume très inférieur aux pertes potentielles liées à la paralysie partielle du Golfe. Citigroup estime que les volumes affectés pourraient représenter entre 11 et 16 Mb/j. Ces réserves stratégiques peuvent amortir une partie du choc, mais ne remplacent pas le blocage du corridor d’Ormuz.

Le choc s’est également rapidement trasmis au marché mondial du gaz naturel liquéfié (GNL). La fermeture de l’installation de liquéfaction de Ras Laffan au Qatar (la plus grande au monde et représentant environ 20 % de l’offre mondiale de GNL), conjuguée à l’arrêt du trafic dans le détroit d’Ormuz retire du marché près de trois cargaisons de GNL qatari par jour. Cette contraction de l’offre intervient alors que les marges de production supplémentaires restent très limitées chez les autres grands exportateurs, notamment aux États-Unis et en Australie qui opèrent déjà à des niveaux proches de leur capacité maximale. Ainsi, au moins neuf cargaisons initialement destinées à l’Europe ont été redirigées vers l’Asie depuis le début du conflit. Cette concurrence accrue pour les cargaisons disponibles alimente une forte hausse des prix spot, le GNL asiatique s’échangeant autour de 18 USD/MMBtu, soit environ 80 % de plus qu’avant le conflit, malgré un repli après un pic proche de 25 USD/MMBtu la semaine dernière. Plusieurs fournisseurs, dont Shell, ont par ailleurs déclaré des cas de force majeure sur certaines livraisons en raison de l’interruption des flux en provenance du Moyen-Orient.

Les marchés des hydrocarbures sont ainsi entrés dans une phase de forte tension où la contrainte est à la fois la disponibilité du pétrole et du gaz et la capacité à les exporter. À court terme, la trajectoire des prix dépendra exclusivement de l’évolution du conflit et de la sécurité de la navigation dans le Golfe.

Hayet AFOU, attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Le ministère saoudien de l’Industrie et des Ressources minérales a publié les indicateurs de performance 2025 des secteurs industriel et minier, marqués par une croissance soutenue des investissements. En 2025, 1 660 nouvelles licences industrielles ont été délivrées, représentant plus de 76 Md SAR (20,2 Md USD) d’investissements et un potentiel d’environ 34 847 emplois. Par ailleurs, 1 201 usines sont entrées en production au cours de l’année, mobilisant plus de 31 Md SAR d’investissements et créant 45 454 emplois. Dans le secteur minier, 736 nouvelles licences ont été accordées, portant le total à 2 925 licences actives, dans le cadre de la stratégie visant à faire du secteur minier le troisième pilier de l’économie industrielle saoudienne.

Energie, Industrie & Infrastructure

La King Salman Park Foundation a attribué un contrat de 3,2 Md SAR (850 M USD) à un consortium mené par Retal Urban Development Company, en partenariat avec Asasat (Arabie saoudite) et Bareeq Al-Retaj (Bahreïn), pour développer un projet immobilier mixte au sein du quartier culturel du King Salman Park à Riyad. Le projet comprendra plus de 600 logements, 140 chambres d’hôtel, 50 000 m² de bureaux de catégorie A, ainsi que des espaces commerciaux et de restauration, avec un financement soutenu par un fonds géré par SAB Invest. Cet accord porte à plus de 20 Md SAR d’investissements engagés les cinq principaux lots du projet, dont 93 % des marchés de construction ont déjà été attribués.

Saudi Aramco a consacré près de 11 Md USD en 2025 à des contrats EPCI offshore, soit plus du double des dépenses offshore de 2024. Les contrats concernent notamment les champs offshore Abu Safah, Berri, Manifa, Marjan, Safaniya et Zuluf, avec plusieurs lots majeurs attribués à Saipem et McDermott, dont près de 6 Md USD pour l’expansion du champ de Zuluf. Aramco continue d’attribuer de nouveaux contrats en 2026, dont un lot estimé à 500 M USD pour une conduite de 65 km offshore au champ de Safaniya, tandis que plusieurs appels d’offres supplémentaires sont en cours.

La Royal Commission for Riyadh City, en partenariat avec Qiddiya Investment Company et le National Centre for Privatisation & PPP, a repoussé au 16 avril la date limite de préqualification pour le projet de ligne ferroviaire à grande vitesse Q-Express reliant Qiddiya à Riyad. Le projet, pouvant être réalisé en PPP ou en EPCF, prévoit une ligne circulant jusqu’à 250 km/h et reliant Qiddiya au King Abdullah Financial District (KAFD) et à l’aéroport international King Khalid en environ 30 minutes. Plus de 145 entreprises locales et internationales ont manifesté leur intérêt pour le projet.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

La Banque centrale des Émirats arabes unis a autorisé temporairement les banques à utiliser des data centers situés à l’étranger, après des attaques iraniennes contre des infrastructures numériques ayant perturbé les services bancaires. Le régulateur a délivré des certificats de non-objection à court terme permettant le transfert de certaines données hors du territoire, alors que les Émirats imposent habituellement des règles strictes de souveraineté des données. Les perturbations ont notamment suivi une attaque de drones contre un data center d’Amazon aux Émirats, tandis qu’un autre centre de données a été touché au Bahreïn.

L’agence S&P Global a confirmé la notation souveraine des Émirats arabes unis à AA/A-1+ avec perspective stable, estimant que le pays dispose de marges budgétaires importantes pour absorber les effets du conflit avec l’Iran. Les actifs publics nets consolidés du gouvernement sont estimés à 184 % du PIB en 2026, tandis que la dette publique reste faible (≈27 % du PIB) et que le solde budgétaire a affiché un excédent moyen de 5,6 % du PIB entre 2021 et 2025. S&P anticipe un excédent budgétaire moyen de 2,6 % du PIB jusqu’en 2029, permettant d’amortir d’éventuelles perturbations temporaires de la production pétrolière ou des routes d’exportation.

L’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) s’associe au fonds d’investissement Ardian pour lancer une plateforme dédiée au marché secondaire des fonds immobiliers, un segment où les investisseurs rachètent des parts existantes dans des fonds ou portefeuilles immobiliers. Cette initiative intervient dans un contexte de réajustement des valorisations et de demande accrue de liquidité, alors que les volumes de transactions sur ce marché ont atteint un niveau record de 20 Md USD en 2025.

L’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) a investi dans le fonds Asia Pacific Developed Markets Private Credit Strategy de Dignari Capital Partners, dédié au financement privé de promoteurs immobiliers et d’entreprises de construction dans les marchés développés d’Asie, notamment à Hong Kong. Cette stratégie cible plusieurs segments immobiliers (bureaux, commerce, data centers et logistique) et illustre la poursuite de l’intérêt d’ADIA pour le private credit malgré les tensions géopolitiques et les inquiétudes croissantes sur la qualité des prêts dans ce secteur. Le développement de ces financements privés intervient alors que les banques se montrent plus prudentes vis-à-vis de l’immobilier après la crise de la dette immobilière chinoise et la hausse des créances douteuses.

Energie, Logistique & Tourisme

Adnoc Gas a sélectionné le groupe chinois Wison Engineering pour réaliser le contrat EPC du projet Habshan 7 à Abu Dhabi. Estimé à environ 4 Md USD, le projet prévoit l’ajout d’un septième train de traitement au complexe gazier de Habshan. Cette nouvelle unité, attendue en 2029, s’inscrit dans le programme Rich Gas Development et vise à traiter les volumes supplémentaires de gaz associés à l’augmentation de la production pétrolière d’ADNOC.

L’opérateur portuaire DP World a enregistré un chiffre d’affaires record de 24,4 Md USD en 2025 (+22 %). Le bénéfice net a augmenté de 32 % à 1,96 Md USD, porté par la forte activité des divisions ports, terminaux et logistique. Le trafic total a atteint 93,4 millions d’EVP (+5,8 %). Le groupe a investi 3,1 Md USD en 2025 pour développer ses capacités, qui atteignent désormais 109 millions d’EVP.

La guerre au Moyen-Orient coûte 600 M USD par jour à l’industrie touristique régionale selon le World Travel & Tourism Council, avec plus de 80 000 annulations à Dubaï. Avant le conflit, les dépenses prévues des visiteurs internationaux dans la région étaient estimées à 207 Md USD en 2026.

Qatar

Selon la banque américaine Morgan Stanley, l’arrêt de la production de Gaz Naturel Liquéfié (GNL) au Qatar devrait entraîner l’élimination de la majeure partie de l’excédent d’offre (6 millions de tonnes) initialement prévue sur le marché mondial du GNL en 2026. Si l’interruption se prolongeait au-delà d’un mois, elle pourrait conduire à un déficit d’offre.

QatarEnergy a annoncé repousser au premier trimestre 2027 la mise en service de son projet d’expansion gazière North Field East (NFE). Cette annonce fait suite à la fermeture de l’usine, située à Ras Laffan, après qu’elle a été la cible d’une attaque de drones la semaine dernière. La mise en service de NFE, qui aura une capacité de production de 32 millions de tonnes par an, avait déjà été retardée à plusieurs reprises pour des raisons industrielles et opérationnelles.

Le Qatar connaît son plus long arrêt des exportations de gaz naturel liquéfié (GNL) depuis 2008, aucun méthanier n’ayant quitté le pays depuis 5 jours.

Malgré la fermeture de l’espace aérien, Qatar Airways opère depuis le 7 mars quelques vols depuis et vers l’aéroport Hamad International Airport. Ces vols font suite à une autorisation temporaire de l’Autorité de l’aviation civile du Qatar (QCAA), confirmant l’ouverture d’un corridor aérien limité.

Le Ministère du Commerce et de l’Industrie (MoCI) a annoncé avoir des stocks stratégiques de biens essentiels pour une période d’au moins 6 mois. Le ministère a par ailleurs instauré un suivi journalier des évolutions des prix et renforcé les contrôles des stocks et des prix pratiqués par les commerces.

Oman

Le prix du brut omanais a augmenté beaucoup plus rapidement que le Brent cette semaine, en raison des perturbations du détroit d’Hormuz, un point de passage stratégique pour le pétrole mondial. Ces tensions ont remodelé la tarification régionale, augmenté les coûts de fret et d’assurance, et poussé les acheteurs à payer une prime pour les cargaisons jugées plus facilement livrables sur les marchés ouverts. Le brut omanais est passé d’environ 68 USD à 100 USD le baril en une semaine, contre 72 USD à USD pour le Brent au début de la crise. Cette différence traduit non seulement le risque géopolitique accru, mais aussi des distorsions spécifiques aux flux de brut du Golfe et aux indices de référence régionaux. Les données officielles montrent que le prix officiel du brut omanais pour livraison en mai s’envole en passant de 82,09 USD le 3 mars à 124,68 USD le 9 mars et 134,75 USD le 12 mars. La première cause de cette hausse est la perturbation physique du trafic maritime à travers Hormuz. Les tarifs de fret vers la Chine ont augmenté, car armateurs, traders et assureurs réévaluent les risques liés à la navigation dans la région. Un second facteur est la révision temporaire des indices régionaux : certaines références de pétrole transitant par Hormuz ont été exclus de l’évaluation, laissant le brut omanais avec un poids plus important dans la formation des prix. Cette situation a amplifié la réaction du brut omanais par rapport au Brent et aux autres indices mondiaux. La capacité alternative pour contourner Hormuz reste limitée et les pipelines alternatifs de l’Arabie saoudite et des Émirats ne peuvent pas compenser pleinement une perturbation prolongée. Même les expéditions accrues via la mer Rouge par Saudi Aramco ne remplacent pas le volume normal transitant par Hormuz. Cette situation affecte particulièrement les raffineries asiatiques, adaptées aux grades moyen-orientaux et peu flexibles pour changer de matière première. Certaines raffineries cherchent des alternatives aux États-Unis et ailleurs, mais les substitutions sont coûteuses et complexes. Le marché valorise donc davantage les barils facilement livrables ou influents dans la formation des indices. Pour le brut omanais, cela se traduit par des gains plus importants que pour le Brent, même si le marché global du pétrole reste sous tension. Cependant, les économistes mettent en garde contre une lecture positive de cette hausse : les gains à court terme sont contrebalancés par l’inflation, la hausse des coûts de transport, les perturbations logistiques et la volatilité financière accrue. Ainsi, l’envolée du brut omanais représente moins un effet d’aubaine qu’un signal d’alerte d’un marché soumis à un stress géopolitique sévère.

Selon Fitch Ratings, les notations des principales entités gouvernementales omanaises, notamment Energy Development Oman (EDO), OQ SAOC, Oman Telecommunications Company (Omantel), Nama Electricity Distribution Company et Oman Electricity Transmission Company (OETC), devraient rester stables, à condition que le conflit impliquant l’Iran reste de courte durée, estimée à moins d’un mois. L’agence s’appuie sur la forte probabilité que le gouvernement omanais apporte un soutien actif à ses entreprises stratégiques, garantissant leur résilience face aux perturbations actuelles. Dans le Golfe, la majorité des entreprises cotées sont notées selon une approche « top-down », leur notation étant directement liée à celle du souverain. Fitch souligne néanmoins que ce scénario repose sur une incertitude importante : toute interruption prolongée des exportations énergétiques pourrait avoir des effets négatifs significatifs sur le profil de crédit des États de la région. Les sociétés pétrolières publiques, notamment EDO et OQ, disposent d’une solide capacité d’absorption des chocs grâce à leur santé financière robuste, leur faible endettement et leur accès à des liquidités substantielles. Ces éléments confirment leur aptitude à traverser cette période sans impact majeur sur leurs notations. En conclusion, tant que le conflit reste limité dans le temps et que le gouvernement omanais maintient son soutien, les notations des principales entreprises publiques devraient demeurer stables.

La start-up britannique Advanced Rocket Technologies (ART) a annoncé un renforcement significatif de ses opérations à Oman, soulignant l’attrait croissant du secteur spatial du Sultanat. Basée à Londres, ART développe des technologies de fusées réutilisables à faible coût et des services pour des lancements suborbitaux et orbitaux. La société s’est officiellement enregistrée à Oman, après plusieurs années de collaborations avec des acteurs locaux du secteur spatial. ART décrit cette implantation comme une « entreprise mixte britannique-omanaise », facilitant le transfert de connaissances et l’innovation pratique entre les deux pays. Elle collabore avec Etlaq Spaceport à Duqm, principal centre commercial de lancement, pour faire d’Oman un hub régional pour les lancements spatiaux et l’innovation aérospatiale. Le prototype Horus 4, fusée réutilisable de test, doit valider les systèmes de lancement et de récupération à travers des essais à faible altitude. La mission inaugurale « Unity-1 », prévue initialement au troisième trimestre 2025, a été reportée en raison de conditions météo défavorables et d’un problème technique. Cette collaboration ouvre des opportunités de transfert de savoir-faire et de renforcement des capacités nationales et contribue au développement d’applications spatiales.

Koweït

La holding pétrolière koweïtienne déclare la « force majeure ». La KPC a réduit sa production et de son raffinage de pétrole brut. Invoquant l'escalade des tensions régionales, la KPC a annoncé réduire son niveau de production de brut et de raffinage en raison de l'escalade des tensions régionales et des risques croissants pour les mouvements des pétroliers dans le golfe Arabo-Persique. Les traders estiment cette réduction à 500.000 barils – soit environ 20% du niveau de la production de février 2026 (2,6 M barils/jour)- et indiqué que cet ajustement était « purement préventif » et que la société « restait pleinement disposée à rétablir ses niveaux de production dès que les conditions le permettraient ».

Le Koweït tire plus de 90% de son eau potable du Golfe. Huit grandes usines, à travers des dizaines d’unités), traitent quotidiennement plus de 3 Mds de litre d’eau, soit 600 litres par habitant... Par ailleurs, six usines koweïtiennes d’eau (Aqua Gulf, Al Ain, Aquafina, Rawdatain, etc) traitent et embouteillent chaque année près de 500 M litres d’eau purifiée. Ces usines tournent actuellement à plein régime.

En dépit d’un espace aérien fermé, le Koweït renoue avec le trafic aéroportuaire. Après que l’aéroport de Koweit ait été endommagé à deux reprises par des attaques de drones, la compagnie nationale, Kuwait Airways organise des rotations pour rapatrier les ressortissants de l’émirat encore bloqués à l’étranger au travers des aéroports de Damman et Djeddah. Par ailleurs, la compagnie low cost Jazeera Airways envisage de s’appuyer sur l’aéroport de Al Quaisumah (nord-est de l’Arabie saoudite, à 250 kms de Koweït city) pour certains de ses vols régionaux.

Le marché immobilier koweïtien à l’arrêt. Au cours de la première semaine de mars, le nombre total de transactions immobilières a baissé de près d’un tiers, et leur valeur a été divisée par deux par comparaison avec la même période en 2025 (50 transactions résidentielles pour un montant de 18 M KD). Aucune transaction commerciale n’a été enregistrée au cours de cette période : une première depuis douze mois.

Rappel à la communauté française aux EAU et dans le Golfe

2026-03-06T00:00:00+01:00

Rappel à la communauté française aux EAU et dans le Golfe

Le conflit opposant la coalition israélo-américaine à l’Iran a rapidement produit des répercussions sécuritaires et économiques dans l’ensemble de la région Moyen-Orient, et en particulier dans les pays du Golfe.

La crise se poursuit dans l’ensemble des pays du CCEAG. Il est dans ce contexte demandé aux ressortissants français présents dans ces pays d’exercer la plus grande vigilance et de limiter leurs déplacements autant que possible. Les ressortissants français sont invités à s’inscrire ou actualiser leur inscription consulaire et de s’inscrire sur le Fil d’Ariane pour ceux qui sont de passage.

Il est en particulier recommandé de rester attentif aux consignes officielles communiquées par les autorités émiriennes. En cas d’alerte, il convient de se réfugier à l’intérieur du bâtiment le plus proche en se tenant éloigné des fenêtres, des portes et de toute zone ouverte susceptible d’exposer aux projections de débris. Les autorités émiriennes diffusent régulièrement des informations actualisées, notamment via leur compte officiel sur le réseau X.

Dans le même temps, les vols commerciaux reprennent progressivement dans les aéroports internationaux d’Abou Dabi et de Dubaï. Les voyageurs ne sont invités à se rendre à l’aéroport que si leurs vol et heure de départ ont été confirmés par la compagnie aérienne.

Les vols opérés sont précisés aux liens suivants :

www.zayedinternationalairport.ae

www.dubaiairports.ae

La cellule d’assistance du Consulat général est accessible au : +971 44 08 49 06.

En cas d’urgence, le centre de crise et de soutien est joignable au : +33 1 43 17 51 00

Pétrole et gaz

Brent 6/3/2026 à 12h00 GST : 85,52 USD/Bbl

Cette semaine, les prix du pétrole ont fortement augmenté suite à l’opération militaire conjointe lancée le 28 février par les États-Unis et Israël contre l’Iran, qui a notamment visé des infrastructures stratégiques du pays et conduit à la mort du guide suprême iranien, Ali Khamenei. L’escalade militaire qui a suivi et qui se poursuit a entraîné une perturbation sérieuse des flux énergétiques dans le Golfe, notamment au niveau du détroit d’Ormuz. Le baril de Brent s’est établi ce vendredi à 12h00 à 85,52 USD/b, après avoir brièvement atteint 86 USD en séance, son plus haut niveau depuis juillet 2024, tandis que le baril de WTI s’est établi à 80,99 USD. Les marchés pétroliers sont désormais dominés par une prime de risque géopolitique particulièrement élevée, liée à l’intensification de la guerre et à son extension à d’autres pays de la région (Liban, Irak).

Le principal point de tension est le détroit d’Ormuz, artère stratégique par laquelle ont transité environ 15 millions de barils par jour (M bpj) en 2025, auxquels s’ajoutent près de 5 M bpj de produits pétroliers, selon l’Agence internationale de l’énergie. La fermeture effective, même partielle, du détroit d’Ormuz représente ainsi un risque systémique pour l’équilibre du marché mondial. Les données de suivi maritime compilées par Bloomberg indiquent que le trafic de navires a chuté de plus de 95 % au cours des derniers jours, les grands transporteurs de brut et de gaz naturel liquéfié (GNL) évitant désormais la zone. Le détroit est désormais entré dans une forme de « brouillard numérique » avec un brouillage des signaux, une désactivation massive des transpondeurs des tankers, et des épisodes de spoofing qui compliquent fortement le suivi satellitaire, au moment même où l’information sur les flux est essentielle pour l’anticipation de marché. Cette paralysie temporaire du trafic maritime entraîne un engorgement de l’offre au sein du Golfe et commence à affecter la production de certains producteurs régionaux contraints de réduire ou de retarder leurs chargements.

Graphique 1 – Transits sortant par le détroit d’Ormuz

Graphique 2 - Destination des exportations de pétrole transitant par le détroit d’Ormuz en 2025

Source : Bloomberg

Néanmoins, la situation résulterait moins d’un blocage formel du détroit que de la menace persistante que font peser missiles et drones iraniens sur les navires transitant dans la zone. Malgré la destruction de plusieurs infrastructures navales iraniennes au cours des premiers jours du conflit, les capacités de projection asymétrique de Téhéran, notamment via des missiles anti-navires hérités des systèmes Silkworm chinois et leurs successeurs, continuent de représenter un risque significatif pour les opérateurs maritimes. Les États-Unis envisagent désormais la mise en place d’escortes navales et de garanties d’assurance pour les navires commerciaux, dispositif qui pourrait toutefois prendre plusieurs semaines avant d’être opérationnel. Dans le même temps, Téhéran envoie des signaux mixtes. Certains responsables iraniens avaient d’abord affirmé que le détroit était fermé, avant que d’autres viennent affirmer le contraire, tout en laissant perdurer une situation où les armateurs refusent massivement le transit. La perception du risque a notamment été renforcée par l’attaque d’un pétrolier dans le nord du Golfe. Certains acteurs de marché estiment qu’une interruption prolongée des flux pourrait conduire à un prix du baril de Brent au-delà de 120 USD, un scénario désormais évoqué par plusieurs institutions financières.

Au-delà du pétrole brut, l’onde s’étend à l’ensemble des produits pétroliers et à la logistique régionale. Plusieurs fournisseurs de carburant maritime à Singapour auraient informé leurs clients qu’ils ne pourront honorer qu’une partie des volumes convenus, invoquant une baisse des livraisons de leurs propres fournisseurs. La Chine a demandé à ses principaux raffineurs de suspendre les exportations de diesel et d’essence, de s’abstenir de signer de nouveaux contrats et d’annuler certaines expéditions déjà convenues. Au Japon, des raffineurs appellent à un recours aux réserves stratégiques (le pays important l’essentiel de son brut du Moyen-Orient). En Corée du Sud, un acteur pétrochimique a déclaré des cas de force majeure sur certaines ventes en raison de difficultés d’approvisionnement en naphta. Par ailleurs, les tensions sur le GPL (gaz de cuisson) deviennent visibles dans plusieurs économies, avec des discussions engagées par l’Inde pour sécuriser des volumes, tandis que certains pays, faute d’alternatives rapidement mobilisables, pourraient être poussés vers des formes de rationnement. Le choc se transmet aussi via les prix des distillats et carburants (jet fuel, marine gasoil), dont la hausse est amplifiée par des tensions sur la formation des prix physiques, aggravant le coût pour les économies importatrices.

La crise commence à provoquer une reconfiguration des flux pétroliers internationaux, notamment en Asie. Plusieurs cargaisons de brut russe initialement destinées à l’Asie orientale ont récemment changé de cap vers l’Inde, selon les données de suivi maritime de Kpler et Vortexa. Deux pétroliers transportant environ 1,4 million de barils de brut Urals ont ainsi été redirigés vers des ports indiens, tandis qu’un troisième navire a modifié sa trajectoire en mer d’Arabie pour se diriger vers l’Inde. Les raffineurs indiens, qui avaient réduit leurs achats de brut russe ces dernières semaines sous pression américaine, semblent désormais revenir vers ces approvisionnements face au risque de tensions sur les flux en provenance du Moyen-Orient.

Le choc se transmet encore plus rapidement au marché du gaz naturel, où les tensions apparaissent particulièrement marquées en Europe. Les prix du gaz européen (TTF) ont augmenté de plus de 50% sur la semaine, atteignant leurs niveaux les plus élevés depuis 2023. Cette réaction souligne la vulnérabilité structurelle du marché européen en sortie d’hiver, les épisodes de froid ayant fortement entamé des stocks déjà relativement bas, ce qui accroît les besoins d’importations de GNL pour reconstituer les réserves avant l’hiver prochain. La situation est aggravée par l’arrêt temporaire du complexe gazier qatari de Ras Laffan, plus grande installation d’exportation de GNL au monde, à la suite d’une attaque de drone iranien. Près d’un cinquième des flux mondiaux de GNL transitent par le détroit d’Ormuz. La combinaison d’un arrêt industriel majeur et d’une perturbation logistique dans ce corridor stratégique réduit fortement l’offre disponible sur le marché spot, au moment même où l’Europe doit sécuriser des cargaisons pour reconstituer ses stocks. Même si la majorité du GNL qatari est destinée aux marchés asiatiques, toute perturbation prolongée des flux resserre mécaniquement l’équilibre mondial du marché et maintient une pression haussière sur les prix. Dans ce contexte, la concurrence pour les cargaisons s’intensifie. Plusieurs importateurs asiatiques ont déjà engagé des démarches pour sécuriser des approvisionnements alternatifs, tandis que certains acteurs du marché anticipent une volatilité accrue dans les semaines à venir. L’Agence internationale de l’énergie souligne par ailleurs que les marges de flexibilité du marché gazier mondial restent limitées : les capacités d’exportation par gazoducs sont proches de leurs plafonds et les nouvelles capacités de liquéfaction attendues cette année ne permettraient que de compenser partiellement une interruption durable des exportations transitant par Ormuz.

Ces tensions physiques alimentent également une volatilité marquée sur les marchés actions liés à l’énergie et au shipping, en particulier en Chine. Après une hausse rapide des valeurs énergie et transport dans le sillage du conflit, plusieurs grandes compagnies pétrolières chinoises (Sinopec, PetroChina, CNOOC) et des transporteurs spécialisés ont fortement corrigé, les entreprises rappelant dans leurs communications que la trajectoire des prix du brut et du fret reste difficilement prévisible et dépend essentiellement de facteurs externes.

Malgré ces tensions, plusieurs indicateurs rappellent que les fondamentaux du marché pétrolier restent relativement détendus à moyen terme. Avant le déclenchement du conflit, l’Agence internationale de l’énergie et plusieurs institutions financières anticipaient un surplus d’offre significatif en 2026, soutenu par des niveaux de stocks élevés, notamment en Chine. Les stocks commerciaux américains ont d’ailleurs augmenté d’environ 3,5 millions de barils la semaine dernière, atteignant leur niveau le plus élevé depuis mai. Par ailleurs, l’OPEP+ a confirmé lors de sa réunion du 2 mars la poursuite de la reprise progressive des hausses de production, avec une augmentation prévue de 206 000 barils par jour en avril. Cette hausse, légèrement supérieure aux incréments précédents, vise à poursuivre la normalisation de l’offre après les coupes mises en place depuis 2023, et dans une moindre mesure à compenser partiellement la hausse des prix provoquée par la guerre. Toutefois, son impact sur les marchés reste incertain car plusieurs membres disposent de marges de production limitées et les principaux producteurs du Golfe pourraient eux-mêmes faire face à des contraintes d’exportation si les perturbations au niveau du détroit d’Ormuz se prolongent. Dans ce contexte, l’Agence internationale de l’énergie a indiqué se tenir prête à intervenir pour stabiliser le marché en cas de perturbation majeure, rappelant que les pays membres disposent de plus d’un milliard de barils de stocks stratégiques mobilisables en urgence.

Ainsi, la trajectoire des prix dépend presque exclusivement de l’évolution du conflit et de la sécurité des flux dans le Golfe. La structure du marché reflète déjà cette tension avec un spread entre les deux premiers contrats Brent qui s’élève à près de 4 USD/b en backwardation (configuration où les prix du pétrole à court terme sont supérieurs à ceux des échéances plus lointaines), signalant une forte tension sur l’offre à court terme. Si les perturbations logistiques devaient se prolonger ou si de nouvelles infrastructures énergétiques venaient à être directement ciblées, la prime géopolitique pourrait continuer d’augmenter dans les semaines à venir, avec des effets de second tour croissants sur l’inflation et l’activité, notamment via les carburants et le fret. À l’inverse, toute stabilisation rapide de la situation pourrait ramener les prix vers des niveaux plus compatibles avec les fondamentaux excédentaires du marché mondial.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Ce jeudi 5 mars, le baril de Brent a progressé de plus de 3 % pour atteindre 83,99 USD, tandis que le baril d’US West Texas Intermediate a atteint 77,42 USD. Depuis le début du conflit le 28 février, le Brent a gagné environ 15 %, atteignant son plus haut niveau depuis juillet 2024. Cette hausse reflète les risques sur l’approvisionnement au Moyen-Orient, notamment la fermeture du détroit d’Ormuz à près de 90 %, passage stratégique pour environ un quart du pétrole et du GNL mondiaux, affectant directement les exportations de l’Arabie saoudite et des autres producteurs du Golfe. Environ 200 navires, pétroliers et méthaniers compris, sont actuellement à l’ancre au large des principaux producteurs du Golfe, dont l’Arabie saoudite, l’Irak et le Qatar, tandis que d’autres restent bloqués avant l’entrée du détroit. En Arabie saoudite, deux drones ont été interceptés à la raffinerie Aramco de Ras Tanura, provoquant un feu limité par la chute de débris, selon un porte-parole du ministère de la Défense. Certaines unités de la raffinerie ont été temporairement arrêtées par précaution, mais l’approvisionnement en pétrole et dérivés pour le marché local n’a pas été affecté.

Le groupe pétrochimique saoudien SABIC a affiché une perte nette de 6,87 Md USD (25,78 Md SAR) en 2025, contre un bénéfice de 410 M USD (1,54 Md SAR) en 2024, en raison de charges liées à des cessions d’actifs et de la baisse des prix des produits pétrochimiques. Le chiffre d’affaires de SABIC a atteint 31 Md USD (116,53 Md SAR), soit 1 % de moins qu'en 2024. Malgré cette perte, l’entreprise a maintenu un dividende annuel d’environ 9 Md USD, dans un contexte de surcapacités persistantes dans l’industrie pétrochimique mondiale qui continuent de peser sur les marges.

L’indice PMI publié par Riyad Bank et compilé par S&P Global s’est établi à 56,1 en février, contre 56,3 en janvier, soit son niveau le plus bas depuis neuf mois. Pour rappel, un score au-dessus du seuil de 50 signale une expansion de l’activité du secteur privé non pétrolier en Arabie saoudite.

Energie, Industrie & Infrastructure

Via le lancement en décembre dernier de la production de gaz de schiste au champ de Jafurah, ainsi que la mise en service des opérations de l’usine de gaz de Tanajib, l’une des plus grandes au monde, Aramco a annoncé avoir effectué un progrès majeur dans sa stratégie de développement gazier. Le groupe vise à augmenter sa capacité de production de gaz commercialisé d’environ 80 % d’ici 2030 par rapport à 2021, pour atteindre près de 6 millions de barils équivalent pétrole par jour (gaz et liquides associés). Cette expansion pourrait générer entre 12 et 15 Md USD de flux de trésorerie opérationnels supplémentaires en 2030, selon la demande et les prix du marché.

Le groupe saoudien de logistique SAL Saudi Logistics Services a signé un accord pour acquérir 100 % de Aviapartner Liege pour 28 M EUR (30,3 M USD), auprès de Aviapartner Belgium et Aviapartner Holding. Basée à Liège, Aviapartner Liege fournit principalement des services de manutention au sol et de traitement du fret. Pour rappel, l'aéroport de Liège est le cinquième aéroport de fret en Europe, ayant traité plus de 1,3 million de tonnes de marchandises en 2025, en hausse d’environ 14 % sur un an.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Les indices boursiers des Émirats arabes unis ont nettement reculé à la reprise des échanges mercredi, après une fermeture exceptionnelle de deux jours décidée par les autorités boursières à la suite des frappes de missiles et de drones iraniennes. L’indice Dubai Financial Market General Index a chuté de 4,7 %, sa plus forte baisse depuis mai 2022, tandis que l’indice FTSE ADX General Index d’Abou Dhabi a reculé de 1,9 %, avec Emirates NBD et Emaar Properties parmi les principaux contributeurs à la baisse. La Bourse de Dubaï avait instauré un seuil temporaire de variation à la baisse de 5 %, atteint par plusieurs valeurs lors de la séance. Ce recul intervient alors que les marchés émiratis avaient récemment atteint des niveaux élevés, portés par la solidité de l’économie et le dynamisme de l’immobilier.

Le ministre de l’énergie Sultan Al Jaber, également CEO d’ADNOC, s’est entretenu à Tokyo avec la Première ministre japonaise Sanae Takaichi afin d’évoquer les conséquences du conflit au Moyen-Orient sur la sécurité énergétique asiatique. Il a averti que toute perturbation dans le détroit d’Ormuz limiterait la capacité des Émirats à garantir l’approvisionnement énergétique de leurs partenaires. Al Jaber a toutefois indiqué que la construction du terminal d’exportation de GNL de Ruwais, projet stratégique pour des acheteurs japonais dont Mitsui & Co., se poursuivait normalement malgré la situation régionale. Très dépendant des importations d’hydrocarbures du Moyen-Orient, le Japon pourrait être fortement affecté par une fermeture prolongée du détroit.

Le producteur émirien Emirates Global Aluminium (EGA) envisage de mobiliser des stocks situés hors des Émirats arabes unis afin de compenser les retards de chargement des navires liés au conflit régional. Dans une lettre adressée à ses clients, l’entreprise indique faire face à des retards dans le chargement du métal et dans les départs de navires, tout en précisant que ses opérations industrielles dans le pays ne sont pas perturbées. EGA indique prendre plusieurs mesures d’atténuation, notamment l’ouverture de ports supplémentaires et l’utilisation de stocks déjà positionnés à l’étranger, afin de garantir les livraisons dans les prochaines semaines. Les tensions dans la région, et en particulier autour du détroit d’Ormuz, ont ravivé les inquiétudes sur les flux d’aluminium du Golfe, qui représente environ 9 % de la capacité mondiale de production.

ADNOC a décidé de reporter son projet d’émission inaugurale d’obligations libellées en yuan, en raison de la volatilité accrue sur les marchés financiers liée au conflit au Moyen-Orient. L’opération, que la compagnie pétrolière envisageait de lancer cette semaine afin de réduire ses coûts de financement, est pour l’instant suspendue dans l’attente de conditions de marché plus favorables.

Qatar

QatarEnergy annonce, le 2 février, l’arrêt de sa production de gaz naturel liquéfié (GNL), puis le 3 février, celle de produits associés (urée, polymères, méthanol, aluminium) en raison d’attaques sur un réservoir d’eau d’une centrale électrique à Mesaieed, ainsi qu’une installation énergétique de QatarEnergy à Ras Laffan. Cet arrêt de la production a provoqué une hausse de près de 54 % du cours du gaz en Europe le jour même de l’annonce.

Plusieurs banques qatariennes ont annoncé leur fermeture temporaire, notamment la Commercial Bank of Qatar (CBQ), la Qatar National Bank (QNB), la Qatar Islamic Bank (QIB) ou encore la Doha Bank.

Le ministère du Commerce et de l’Industrie (MoCI) du Qatar a recensé plus de 138 usines opérant dans le secteur de l’agroalimentaire à travers le pays. On retrouve ainsi 24 usines de produits laitiers, 16 usines spécialisées dans la transformation de la viande et du poisson, ainsi que 20 usines de production d’eau.

Les ports du Qatar ont enregistré, en glissement annuel, une hausse de 5 % du trafic de conteneurs et de 2 % du fret au mois de février 2025.

La co-entreprise formée par le français Technip Energies, l’entreprise libano-grecque Consolidated Contractors Company (CCC) et l’entreprise de construction basée aux Émirats arabes unis Gulf Asia Contractor (GAC) a remporté le contrat EPCC (ingénierie, approvisionnement, construction, mise en service) de l’usine onshore de gaz naturel liquéfié (GNL) du projet North Field West (NFW). Avec une production de 16 millions de tonnes de GNL par an à horizon 2030, il représente la dernière phase de développement du champ gazier North Field, et contribuera à porter la capacité totale de liquéfaction de GNL de QatarEnergy à 160 Mt/an d’ici 2030.

Le fonds souverain qatarien, la Qatar Investment Authority (QIA), a investi dans 5C Investment Partners, une société de crédit privé dirigée par d’anciens partenaires de Goldman Sachs, pour développer son activité de prêts directs. Cette opération s’inscrit dans la stratégie de la QIA d’accroître ses investissements aux États-Unis.

Le Qatar a lancé un programme de bourses pour former des étudiants qatariens en ingénierie nucléaire à l’étranger, porté par les ministères de l’Éducation et de l’Enseignement supérieur (MoEHE), de l’Environnement et du Changement climatique (MoECC) et le Bureau de la fonction publique et du développement gouvernemental.

L’américain Dell Technologies et Ooredoo ont signé un protocole d’accord pour le déploiement de capacités d’intelligence artificielle (IA), développées par Dell, dans les services de l’opérateur de télécommunications qatarien.

L’autorité qatarienne des travaux publics (Ashgal) lance 67 projets au 1er trimestre 2026 dans le cadre de ses missions de développement des infrastructures publiques et d’amélioration de l’efficacité des services à travers le pays. Les initiatives incluent notamment la réhabilitation des réseaux d’eau et d’assainissement, la construction d’égouts ainsi que la rénovation de tunnels et de routes.

Oman

Selon Moody's Ratings et S&P Global Ratings, la position géographique d’Oman, dont les principaux ports (Sohar, Duqm et Salalah) se situent hors du détroit d’Ormuz, pourrait lui permettre de maintenir ses exportations d’énergie et de marchandises malgré les tensions régionales. Les installations portuaires de Sohar et Duqm, situées respectivement sur la mer d’Oman et la mer d’Arabie, échappent à ce passage stratégique, aujourd’hui perturbé par les hostilités impliquant notamment Iran. Les agences estiment qu’Oman pourrait bénéficier de prix énergétiques plus élevés et d’un trafic maritime relativement préservé, tout en servant d’alternative logistique à certains ports du Golfe. Elles soulignent toutefois que l’impact économique dépendra de la durée du conflit et d’une éventuelle perturbation prolongée du trafic maritime et des chaînes d’approvisionnement régionales.

Le groupe énergétique OQ Group a lancé un appel d’offres pour les études d’ingénierie FEED d’une unité d’extraction de liquides de gaz naturel (NGL) à Saih Nihayda, d’une capacité de traitement pouvant atteindre 48 millions de m³/jour. Le projet comprend également un gazoduc dédié de 230 km reliant l’installation à une unité de fractionnement dans la Special Economic Zone de Duqm. L’infrastructure permettra de séparer éthane, propane, butane et condensats C5+, destinés notamment au futur complexe pétrochimique de Duqm. Ce projet vise à renforcer la chaîne de valeur gazière intégrée d’Oman et à soutenir la diversification industrielle du Sultanat.

Bahreïn

Le groupe industriel bahreïni Aluminium Bahrain a engagé des discussions exclusives avec le fonds américain American Industrial Partners pour acquérir 100 % d’Aluminium Dunkerque, la plus grande fonderie d’aluminium d’Europe. L’opération constituerait le premier investissement étranger d'Alba. Le groupe s’est engagé à préserver l’emploi et à poursuivre le développement d’une production à faibles émissions, évaluée à 300 000 tonnes annuels.

Revue « Propriété intellectuelle et lutte anti-contrefaçon », Numéro 63

2026-03-05T00:00:00+01:00

Parmi les articles de ce nouveau numéro :

L'Administration américaine envisage une taxation de 1 % à 5 % sur la valeur des brevets les plus performants, suscitant une vive opposition du secteur privé et du Congrès
Le Brésil adhère au Traité de Budapest et explore l'utilisation des actifs de propriété intellectuelle comme levier de financement, dans un contexte où les intangibles représentent entre 80 % et 90 % de la valeur des entreprises mondiales
La Chine intègre pour la première fois le top 10 de l'Indice mondial de l'innovation, tandis que le cluster Shenzhen-Hong Kong-Guangzhou s'impose à la première place mondiale
La Chine révise sa loi sur la concurrence déloyale, avec des dispositions renforcées sur la protection des marques dans l'environnement numérique et une portée extraterritoriale inédite
Lors de la visite d'État du Président de la République en Chine, 70 nouvelles indications géographiques de vins de Bourgogne sont enregistrées, plus que doublant le nombre d'IG françaises protégées en Chine
La Corée du Sud élève son office de propriété intellectuelle au rang de ministère à part entière, signe de la place centrale accordée à la PI dans sa politique économique
Le Japon publie sa stratégie de propriété intellectuelle pour 2025, avec l'ambition de passer de la 13ème à la 4ème place du GII d'ici 2035
L'Inde poursuit sa montée en puissance, avec une huitième année consécutive de croissance des dépôts de brevets et la première marque olfactive acceptée par son office
Le régime européen de protection des indications géographiques pour les produits artisanaux et industriels entre pleinement en vigueur depuis le 1er décembre 2025
La France se distingue comme championne d'Europe des dépôts de brevets par les organismes de recherche publique, portée notamment par le CNRS, le CEA et l'Inserm

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L'équilibre au cours du yuan

2026-02-27T00:00:00+01:00

L'équilibre au cours du yuan

L’annonce par ADNOC, en début d’année 2026, d’une potentielle émission obligataire en yuan équivalente à 2 Md USD marquerait une évolution notable dans les modalités de financement des acteurs émiriens. Elle illustrerait aussi une transformation plus importante : celle de l’approfondissement de la relation économique sino-émirienne, marquée ces dernières années par une accélération des relations commerciales et industrielles.

Le partenariat économique entre les deux pays s’est considérablement renforcé au gré de la convergence de leurs stratégies respectives. Dans le cadre de la diversification des EAU et de la stratégie d’expansion internationale de la Chine, notamment via les nouvelles routes de la soie (BRI), le commerce bilatéral a atteint 102 Md USD en 2024, en hausse de 7,4 % par rapport à 2023 (et a doublé en dix ans). La Chine est depuis dix ans le 1er partenaire commercial des EAU : en 2024, les échanges non pétroliers bilatéraux ont atteint 72 Md USD selon l'UN Comtrade, dont 66 Md USD d’exportations chinoises vers les Émirats. Parallèlement, les EAU se sont imposés comme le 6ème fournisseur d’hydrocarbures de la Chine (30 Md USD d’importations en 2024, soit trois fois plus qu’il y a dix ans).

La relation dépasse désormais le simple échange énergie-biens manufacturés. Progressivement, la Chine s’est imposée sur des postes d’exportation à forte valeur ajoutée (électronique, équipements mécaniques, et de plus en plus, automobile) tandis que près de 15 500 entreprises chinoises opèrent aux Émirats en 2025 selon le ministre de l’économie (soit deux fois plus qu’en 2021), principalement au sein des zones franches, dont plus de 1 000 enregistrées dans la seule zone de DMCC. Les EAU se positionnent comme une plateforme stratégique pour le continent asiatique centralisant les flux commerciaux, industriels et financiers entre l’Asie et les marchés émergents.

Cette dynamique s’inscrit dans une stratégie d’équilibrage assumée. Dans un contexte de rivalité sino-américaine accrue, les EAU entretiennent des relations étroites avec les deux puissances et adoptent une stratégie d’équilibrage. Les Etats-Unis sont un partenaire privilégié pour les EAU sur les volets sécuritaires, technologiques et financiers, tandis que la Chine occupe une place croissante sur le commerce, l’industrie, les infrastructures et plus récemment les énergies vertes. Cette complémentarité permet aux Émirats de capter des flux d’investissements et de technologies, tout en limitant leur dépendance à un seul partenaire. Côté chinois, elle répond également à une logique de diversification en renforçant son ancrage dans le Golfe, et en particulier dans les hubs stratégiques comme les Émirats. Ceci lui permet de sécuriser ses approvisionnements, d’accéder à de nouveaux marchés et de déployer ses chaînes de valeur à l’international.

Dans ce contexte, l’annonce d’ADNOC début 2026 de l’émission potentielle de dim sum bonds pouvant atteindre 2 Md USD, première incursion de l’entreprise sur le marché obligataire en RMB, dépasse la seule logique opportuniste de coûts de financement. L’opération s’inscrirait dans une dynamique plus large d’un essor du financement en RMB dans le Golfe (notamment en Arabie saoudite, avec l’annonce en janvier 2026 d’un Panda bond d’1,4 Md USD prévu par TAEF), reflétant à la fois des coûts de financement potentiellement plus attractifs que le dollar et des anticipations d’internationalisation accrue du yuan. Selon Bloomberg, cette évolution alimente également un narratif plus large de diversification monétaire voire de dédollarisation partielle de l’économie, dans lequel les Émirats cherchent à élargir leurs options de financement.

Néanmoins, des limites structurelles continuent de subsister. Les négociations engagées dès 2004 en vue d’un accord de libre-échange entre la Chine et le Golfe n’ont toujours pas abouti, freinées par des divergences sur les règles d’origine, l’accès aux marchés publics et certains secteurs stratégiques, dans un contexte de forte hétérogénéité entre les économies du Golfe. À cela s’ajoute un contexte de rivalité sino-américaine exacerbée, qui rend la stratégie d’équilibre des Émirats plus fragile, surtout dans des secteurs stratégiques comme l’intelligence artificielle, où la question de la souveraineté technologique est devenue centrale.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 27/2/2026 à 12h00 GST : 71,34 USD/Bbl

Cette semaine, les cours du pétrole ont été très volatils, dans un contexte de forte incertitude autour de l’issue des négociations entre Washington et Téhéran. Ce vendredi, le Brent évolue à 71,34 USD/b et le WTI à 65,76 USD/b. Les marchés sont pris en étau entre la reprise d’un troisième cycle de discussions sur le nucléaire iranien – accompagnée d’un durcissement des sanctions américaines visant plus de 30 entités liées aux exportations iraniennes – et des anticipations persistantes de surplus d’offre en 2026, qui continuent de peser sur les prix malgré une prime de risque géopolitique élevée.

Le facteur déterminant de la dynamique des prix reste l’évolution des négociations entre l’Iran et les Etats-Unis. La reprise d’un troisième cycle de négociations à Genève intervient à quelques jours de l’échéance fixée par D.J. Trump, tandis que les Etats-Unis renforcent depuis quelques semaines leur dispositif militaire dans la région. Le déploiement de chasseurs F-22 et l’accumulation d’appareils militaires signalent une crédibilisation du scénario de conflit, que certains acteurs de marché estiment désormais probable à court terme. FGE NexantECA anticipe un scénario de rupture des discussions, susceptible de propulser les prix vers 90-100 USD/b en cas de perturbation significative des flux.

Le détroit d’Ormuz concentre l’essentiel des risques, en tant que point de passage d’environ un quart des flux pétroliers mondiaux et d’une part significative du GNL. La simple hypothèse d’une perturbation des flux a d’ores et déjà des effets tangibles sur les marchés physiques, avec une forte hausse des taux de fret. Les coûts de transport sur la route Moyen-Orient–Asie ont atteint près de 200 000 USD/jour, en hausse d’environ 60 % sur le mois, traduisant l’anticipation d’un choc logistique potentiel.

Cette tension est renforcée par les dynamiques d’offre à court terme. Les principaux producteurs du Golfe ont significativement accru leurs exportations en février. L’Arabie saoudite devrait atteindre son plus haut niveau d’exportations depuis avril 2023, à environ 7,3 M bpj sur les premières semaines du mois, soit plus de +400 000 bpj par rapport à janvier. Dans le même temps, l’Iran a fortement accéléré ses chargements, avec plus de 20 millions de barils expédiés en cinq jours mi-février (soit un rythme supérieur à 3 M bpj), dans une logique de pré-positionnement de barils avant une potentielle escalade. Les exportations combinées de l’Irak, du Koweït et des Émirats arabes unis ont également progressé, avec une hausse proche de 600 000 bpj en g.a.

Ces flux supplémentaires interviennent alors même que certains ajustements géographiques du commerce mondial reconfigurent les équilibres. L’Inde, sous pression américaine, réduit ses importations de brut russe – attendues entre 800 000 bpj et 1 M bpj en mars, contre 2 M bpj à leur pic en 2022 – contribuant à la formation de stocks flottants et à un élargissement des décotes sur l’Urals (jusqu’à 15-20 USD/b sous le Brent). Ce redéploiement des flux vers le Moyen-Orient renforce mécaniquement la dépendance de certains grands importateurs asiatiques à une zone aujourd’hui exposée à un risque géopolitique accru.

La réunion de l’OPEP+ prévue ce week-end constitue un point d’inflexion potentiel. Plusieurs délégués anticipent une reprise graduelle des hausses de production à partir d’avril, possiblement de l’ordre de 137 000 bpj selon Bloomberg, dans la continuité des ajustements engagés fin 2025. Toutefois, l’incertitude entourant l’issue des négociations entre les Etats-Unis et l’Iran complique la lecture de la trajectoire optimale pour le groupe, partagé entre la volonté de normaliser l’offre et le risque de choc haussier en cas de disruption.

Si le scénario central reste celui d’un marché globalement équilibré voire légèrement excédentaire à moyen terme, la trajectoire des prix à court terme dépend quasi exclusivement de l’évolution du dossier iranien. La prime géopolitique apparaît appelée à rester élevée tant que la fenêtre diplomatique demeure incertaine.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Le déficit budgétaire de l’Arabie saoudite a atteint 94,85 Md SAR (25,28 Md USD) au T4 2025, son niveau le plus élevé depuis la crise du Covid. Les dépenses ont augmenté à 371 Md SAR, tandis que les recettes ont atteint 276 Md SAR. Les recettes pétrolières ont légèrement progressé à 154,2 Md SAR, mais restent inférieures à celles de 2024, et les recettes non pétrolières ont été quasi stables. La dette publique a grimpé à 1 520 Md SAR pour financer ce déficit, dans le cadre d’une politique expansionniste visant à soutenir la diversification économique (plan Vision 2030).

Les exportations non pétrolières de l'Arabie saoudite ont atteint 97,5 Md SAR (25,9 Md USD) au T4 2025, leur plus haut niveau trimestriel depuis 2017, selon la General Authority for Statistics. Le secteur des machines, équipements électriques et pièces détachées a été le principal moteur de cette dynamique, représentant 23,2 % des exportations non pétrolières et enregistrant une hausse de 78,6 % sur un an. En conséquence, la part des hydrocarbures dans les exportations totales a baissé de 70,4 % au T4 2024 à 67,5 % au T4 2025.

Energie, Industrie & Infrastructure

APM Terminals acquiert 37,5 % du terminal à conteneurs sud du port islamique de Jeddah - L’émirati DP World, qui détenait 100 % des participations du terminal, a annoncé qu’il conservera une participation majoritaire de 62,5 % et continuera de diriger les opérations. Ce partenariat permettra d’intégrer Jeddah au réseau maritime de A.P. Moller – Maersk et d’augmenter progressivement les escales de navires ainsi que les volumes de conteneurs transitant par Jeddah, afin de consolider son rôle de hub régional.

Le géant saoudien de l’électricité Acwa Power a signé des accords clés avec le ministère turc de l’Énergie et des Ressources naturelles pour développer jusqu’à 5 GW de capacité renouvelable, dont 2 GW de solaire sur deux centrales à Sivas et Taseli. Ces contrats sont la formalisation des accords signés lors de la visite d'Erdogan à Riyad le 3 février dernier. Acwa sera responsable du développement, du financement, de la construction, de la mise en service et de l’exploitation des deux installations. Un contrat d’achat d’électricité a également été signé avec Elektrik Uretim Anonim Sirketipour la vente de l’électricité produite par chaque centrale.

La société italienne de services pétroliers Saipema obtenu le 24 février un contrat de 500 M USD avec Aramco. Le contrat couvre l’ingénierie, l’approvisionnement, la construction et l’installation d’une conduite principale de 48 pouces, s’étendant sur environ 65 km en mer et 12 km à terre, ainsi que les installations sous-marines associées au champ pétrolier de Safaniya, l’un des plus grands champs offshore au monde.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

L’émirat d’Abou Dhabi prévoit d’émettre deux obligations en dollars (5 ans et 10 ans), marquant son premier recours aux marchés en 2026. Les titres sont proposés avec des spreads indicatifs d’environ 50 pdb (5 ans) et 55 pdb (10 ans) au-dessus des Treasuries, et devraient être notés AA par S&P et Fitch. Malgré une hausse attendue des émissions pour financer la diversification économique, Abou Dhabi conserve un faible ratio dette/PIB (17,4 % en 2024). La sortie prochaine des ÉAU des indices obligataires émergents de JPMorgan pourrait entraîner une légère sous-performance à court terme, mais celle-ci devrait être compensée par la demande d’investisseurs internationaux et locaux.

Burjeel Holdings envisage une première émission obligataire internationale sous forme de sukuk en dollars, d’un montant d’au moins 300 M USD, avec une notation attendue autour de BB. L’opération marquerait une diversification de ses sources de financement vers les investisseurs internationaux, dans un secteur où les émissions en devises fortes restent rares au Moyen-Orient. Le groupe, actif aux EAU, à Oman et en expansion en Arabie saoudite, bénéficie du soutien d’IHC.

JPMorgan a annoncé le retrait progressif des EAU de ses indices obligataires émergents d’ici juin 2026, après trois années consécutives dépassant ses critères de richesse (PIB/habitant c.54 000 USD). Les EAU, qui représentaient 4,1 % de l’indice EMBI Global Diversified, sortiront en quatre étapes à partir du 31 mars, entraînant des ventes mécaniques de la part des fonds passifs. Cette reclassification pourrait provoquer une sous-performance temporaire des obligations émiriennes, dans un contexte de spreads déjà très resserrés (autour de 65 pb).

Mubadala Energy a acquis 15 % de la concession offshore Nargis, en Egypt, auprès de Eni. Située en Méditerranée orientale, elle est opérée par Chevron, qui en détient 45 %, tandis qu’Eni conserve 30 % et que les 10 % restants sont détenus par Tharwa Petroleum Company.

Energie, Industrie et Transports

e& a enregistré un bénéfice net de 14,4 Mds AED (3,92 Mds USD) en 2025, en hausse de 33 %, porté par la croissance de ses différentes activités et de ses abonnés. Le chiffre d’affaires a progressé de 23 % à 72,9 Mds AED, tandis que l’Ebitda a augmenté de 21 % à 32 Mds AED. La base d’abonnés totale du groupe a bondi de 31 % à 244,7 millions

L’Emirates Drug Establishment (EDE) a activé un nouveau mécanisme obligeant les laboratoires pharmaceutiques à désigner plus d’un agent local pour chaque produit enregistré aux EAU. Cette mesure vise à renforcer la concurrence et réduire les risques de rupture d’approvisionnement, notamment en période de crise, en diversifiant les canaux de distribution vers hôpitaux et pharmacies.

Etihad Airways a vu son bénéfice net bondir de près de 50 % à 698 M USD en 2025, porté par l’augmentation des capacités et une forte demande. Le nombre de passagers a progressé de 21 % à 22,4 millions, avec un taux de remplissage de 88 %. La flotte s’est élargie à 127 appareils (+29 avions), et la compagnie prévoit de poursuivre son expansion en Asie et en Europe en 2026.

AD Ports Group et Nimex Terminals ont posé la première pierre du premier terminal privé de GPL aux EAU, à Khalifa Port. La phase 1 prévoit deux réservoirs réfrigérés (50 000 et 67 000 m³) avec une capacité totale portée à 280 000 m³ à terme. La mise en service est attendue sous 36 mois.

Le marché locatif de Dubai a totalisé près de 1,4 million de contrats en 2025 (+6 %), pour une valeur de 126,4 Mds AED (34,4 Mds$), en hausse de 17 %, selon le Dubai Land Department. Les nouveaux baux ont progressé de 10 % à plus de 513 000, tandis que les renouvellements ont augmenté de 3 %, confirmant la solidité de la demande. Les ventes immobilières ont atteint 280 Mds AED (+30 %), avec 147 500 unités écoulées (+25 %). En parallèle, 124 projets ont été livrés (+7 %) pour une valeur de 27,5 Mds AED (+23 %) et 937 chantiers sont en cours (+25 %), illustrant la dynamique soutenue du secteur.

Qatar

La co-entreprise formée par le français Technip Energies avec l’entreprise libano-grecque Consolidated Contractors Company (CCC) et l’entreprise de construction basée aux Emirats arabes unis Gulf Asia Contractor (GAC) a remporté le contrat EPCC (ingénierie, approvisionnement, construction, mise en service) de l’usine onshore de gaz naturel liquéfié (GNL) du projet North Field West (NFW). Avec une production de 16 millions de tonnes de GNL par an à horizon 2030, il représente la dernière phase de développement du champ gazier North Field, et portera la capacité totale de capacité de liquéfaction de GNL de QatarEnergy à 160 Mt/an d’ici 2030.

Le fonds souverain qatarien, la Qatar Investment Authority (QIA), a investi dans 5C Investment Partners, une société de crédit privé dirigée par d’anciens partenaires de Goldman Sachs, pour développer son activité de prêts directs. Cette opération s’inscrit dans la stratégie de la QIA d’accroître ses investissements aux États-Unis.

Le Qatar a lancé un programme de bourses pour former des étudiants qatariens en ingénierie nucléaire à l’étranger, porté par les ministères de l’Éducation et de l’Enseignement supérieur (MoEHE), de l’Environnement et du Changement climatique (MoECC) et le Bureau de la fonction publique et du développement gouvernemental.

L’américain Dell Technologies et Ooredoo ont signé un protocole d’accord pour le déploiement de capacités d’intelligence artificielle (IA), développées par Dell, dans les services de l’opérateur de télécommunications qatarien.

L’Autorité qatarienne des travaux publics (Ashghal) lance 67 projets au 1^ier trimestre 2026 dans le cadre de ses missions de développement des infrastructures publiques et d’amélioration de l’efficacité des services à travers le pays. Les initiatives incluent notamment la réhabilitation des réseaux d’eau et d’assainissement, la construction d’égouts ainsi que la rénovation de tunnels et de routes.

Koweït

La banque centrale assèche le cash caché. La Banque centrale du Koweït (CBK) a réduit de 3.000 à 1.000 KD (environ 2750 euros) par jour et par client le montant maximal d'espèces que les sociétés de change pouvaient accepter. Plusieurs sources ont déclaré que cette décision faisait partie des efforts de la CBK pour réduire les risques associés à certaines transactions et renforcer les contrôles contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme. La mesure ne s’applique qu’à la partie liquide des paiements. Désormais, toute transaction d’un montant supérieur à 1.000 KD doit être réglée par le biais de transferts ou virements bancaires.

De l’eau, encore de l’eau ! Le ministère koweïtien de l’électricité, de l’eau et des énergies renouvelables a officiellement soumis à l'approbation de l'« Agence centrale pour les appels d'offres publics » (CAPT) le projet d’attribution du centre de distribution d’eau de Hawally. Le contrat serait attribué à l’entreprise moins-disante pour un total de 42 M KD (environ 138 M USD). Une fois mis en œuvre, le « complexe de Hawally » augmenterait la capacité de stockage d'eau douce de 66 M de gallons par jour (300.000 m3), la capacité de pompage d'eau potable de 54,5 M gallons/j et celle d'eau saumâtre de 23,5 M de gallons/j. Le projet vise à résoudre les problèmes persistants de faible pression d'eau, en particulier pendant les pics de demande estivaux.

Pour sept milliards de tubes... Suivant en cela l’exemple de ses voisins Saoudiens et Emiratis, la holding « Koweït Petroleum Corporation” (KPC) est entrée en négociation avec un consortium d'investisseurs afin de vendre une participation dans ses pipelines de pétrole brut. La transaction est évaluée à environ 7 Mds USD, répartis en actions pour 1,5 Mds USD et financée par la dette pour les 5,5 Mds restants. Plusieurs poids lourds du capital-investissement auraient exprimé leur intérêt, notamment BlackRock, Brookfield Asset Management, EIG Partners et KKR. La Chine, marque également un intérêt pour la transaction, notamment au travers des « China Silk Road Fund » et « China Merchants Capital », aux côtés de « I Squared Capital » et « Macquarie Infrastructure Partners ». L’usage des pipelines serait concédé sur une durée de 25 ans. Le PDG de la KPC a souligné que bien que les oléoducs comptent au nombre des actifs essentiels de l’émirat, ils ne généraient pas de rendements financiers directs.

De l’ordre chez les médecins... A compter du 1er janvier 2027, l’ensemble des médecins et dentistes souhaitant s’installer, exercer ou continuer d’exercer au Koweït devront au préalable avoir réussi un examen de licence médicale du Koweït (« Kuwait Medical License Exam »). Le décret définit le KMLE (et le KDLE pour les dentistes) comme les étalons pour l’évaluation de la compétence scientifique et professionnelle requise pour assurer des soins. Un conseil spécifique sera créé au sein de l’« Institut koweïtien pour les spécialisations médicales » (KIMS), présidé par le Secrétaire général de l’Institut et composé de personnalités des secteurs de la santé, d’ universitaires et de juristes. Le conseil supervisera les programmes et définira le cadre des examens dont il assurera la gouvernance institutionnelle.

Oman

La Muscat Stock Exchange (MSX) engage un resserrement de son cadre de tenue de marché et une simplification de l’accès des investisseurs étrangers afin de transformer les volumes ponctuels en liquidité structurelle, capable d’absorber des ordres institutionnels sans volatilité excessive. Selon son directeur général, Haitham bin Salim Al Salmi, les progrès en 2026 seront évalués à l’aune de trois indicateurs : profondeur exécutable du carnet d’ordres, stabilisation et institutionnalisation de l’actionnariat, et conformité durable d’un nombre accru d’émetteurs aux critères internationaux de taille, de liquidité et de flottant (labels Emerging Market MSCI/FTSE). Les flux transfrontaliers via Tabadul (5,6 Md AED en 2025 soit env. 585 M OMR) constituent un premier jalon d’appréciation.

Selon les statistiques officielles omanaises, l’indice général des prix à la consommation (base 2018) a progressé de 1,4 % en janvier 2026 en glissement annuel, sous l’effet principalement de la hausse des biens et services divers (+13,2 %) et des restaurants et hôtels (+5,9 %), tandis que le transport recule de 1,4 % et que les postes logement-énergie, culture, tabac et communications demeurent stables. Au sein des produits alimentaires (+0,9 %), les fruits (+5,2 %), le sucre et confiseries (+3,3 %) ainsi que la viande et les produits laitiers (+2,0 %) enregistrent des hausses notables, en partie compensées par le repli du poisson (-5,4 %) et des légumes (-1,4 %), avec des disparités régionales marquées, l’inflation atteignant 2,3 % dans le gouvernorat d’Al Dhahirah contre 0,3 % à Al Wusta et Al Sharqiyah North.

La société américaine Kratos Defense & Security Solutions a été retenue par Airbus Defence and Space pour fournir un système sol intégré dans le cadre du développement d’OmanSat-1, premier satellite national de télécommunications du Sultanat, dont le lancement est prévu en septembre 2028 pour une mise en service en mai 2029 . Le contrat, attribué à Airbus par Space Communication Technologies (SCT), opérateur national détenu par Oman Investment Authority via ITHCA, porte sur une solution compatible avec la plateforme OneSat, incluant antennes TT&C en bande Ka, systèmes de contrôle-commande, dynamique de vol, supervision des charges utiles et capacités d’orchestration, afin d’assurer une connectivité haut débit reconfigurable couvrant Oman (y compris sa ZEE), le Moyen-Orient, l’Afrique de l’Est et l’Asie, au service des secteurs publics et privés (énergie, finance, maritime, aérien, haut débit).

Le sidérurgiste singapourien Meranti Green Steel prévoit de développer son usine de fer briqueté à chaud (HBI) de 2,5 Mt/an dans la zone franche de Duqm intégrant 11,5 % d’hydrogène vert et 88,5 % de gaz naturel au démarrage, avec montée en puissance ultérieure de l’hydrogène en partenariat avec le consortium Amnah (Danois). Le projet, qui a obtenu une allocation conditionnelle de gaz et un permis d’investissement conditionnel d’Invest Oman, vise une décision finale d’investissement mi-2026 pour une mise en service mi-2029, avec un financement structuré autour d’un pool bancaire conduit par KfW IPEX-Bank, complété par des banques locales et potentiellement couvert par des agences de crédit export.

Dans le cadre de sa stratégie aérienne nationale visant à renforcer la connectivité domestique et internationale, Oman Airports a lancé plusieurs appels d’offres pour l’étude aéronautique, la conception et la construction de terminaux pour les aéroports de Jabal Al Akhdar et Masirah, avec des dates limites de soumission fixées respectivement au 12 et 21 mars 2026. Ces projets répondent aux besoins croissants des touristes et des populations locales, en particulier à Masirah où les déplacements dépendent fortement des ferries et des vols d’urgence, et à Jabal al Akhdar, destination montagnarde populaire accueillant 220 000 visiteurs en 2025.

Le ministère des Finances d’Oman, en coordination avec le ministère de l’Agriculture, de la Pêche et des Ressources hydriques, a lancé un appel à qualification (RFQ) en vue de la réalisation d’un projet de quarantaine vétérinaire structuré en partenariat public-privé (PPP) selon un modèle DBFOM (conception, construction, financement, exploitation et maintenance). La date limite d’obtention du dossier est fixée au 13 mars 2026, les demandes de clarification au 20 mars 2026 et la soumission des candidatures au 28 mars 2026.

Bahreïn

L’agence de notation Fitch Ratings a rétrogradé le lundi 23 février la note souveraine à long terme en devises étrangères de Bahreïn de « B+ » à « B », en raison d’une dette publique élevée, de déficits budgétaires importants et de réserves de change limitées. Le déficit s’est fortement creusé ces dernières années du fait d’une forte dépendance du pays aux revenus des hydrocarbures, la baisse des recettes pétrolières, l’augmentation des coûts d’intérêt et la hausse des salaires du secteur public. Fin 2025, le royaume a annoncé des réformes fiscales, incluant la hausse des prix des carburants et des tarifs d’électricité et d’eau, pour renforcer ses finances publiques.

Croissance sur la crête de la vague

2026-02-20T00:00:00+01:00

Croissance sur la crête de la vague

La Banque Emirates NBD a publié ses données macroéconomiques pour Abou Dabi pour le T3 2025. L’émirat enregistre un niveau d’activité trimestriel au plus haut historique, porté par une croissance soutenue du PIB pétrolier (+7,8 % en g.a.) et du PIB non-pétrolier (+7,6 % en g.a.). Cette performance intervient notamment dans un contexte de renforcement des échanges commerciaux du pays, le commerce extérieur non-pétrolier ayant atteint l’objectif de 1 000 Md USD en 2025 avec 5 ans d’avance. L’économie demeure toutefois exposée à une incertitude régionale et internationale élevée, avec des risques de durcissement des conditions financières, de volatilité accrue des prix des matières premières et d’intensification des tensions géopolitiques, susceptibles de peser sur les flux (tourisme, capitaux), l’activité et, in fine, les équilibres macroéconomiques. Dans ce contexte, ENBD estime une croissance de 5,4 % pour les EAU en 2025 et projette 5,0 % pour 2026.

L’Emirat d’Abou Dabi a enregistré une croissance record de 7,7 % en glissement annuel (g.a.) au T3 2025, le PIB total atteignant 88,7 Md USD. Cette croissance est principalement tirée par le PIB pétrolier en hausse de 7,8 % en g.a. (contre 0,4 % en g.a. au T2 2025), atteignant 40,9 Md USD, soit 46 % du PIB total. Le PIB non-pétrolier est également en forte hausse, atteignant 47,8 Md USD (+7,6 % en g.a.), soit 54 % du PIB total (contre 56,8 % au T2 2025). L’Emirat d’Abou Dabi se distingue de son voisin doubaïote par sa production pétrolière, qui représente plus de 95 % de la production des EAU et constitue c.60 % des recettes publiques, et qui permet in fine de financer les différents projets de diversification économique. La hausse du PIB pétrolier est principalement due au retrait graduel des coupes volontaires des membres de l’OPEP+ décidées en 2023. En octobre 2025, la production émirienne atteint 3,4 M bpj (+12 000 bpj) et la capacité pourrait atteindre 5 à 6 M bpj d’ici 2027 selon le ministre de l’énergie Suhail Mohamed al-Mazrouei.

Bien que 96 % des réserves prouvées de pétrole émiriennes soient concentrées à Abou Dabi, l’émirat a su diversifier son économie en capitalisant sur un noyau de secteurs dont la contribution combine des rythmes de croissance soutenus et une part élevée du PIB non-pétrolier. Le secteur de la construction représente 9,4 % (8,3 Md USD) du PIB total, en hausse de 13,9 % en g.a., dans un contexte de poursuite des grands projets d’infrastructure et d’aménagement urbain. Avec une même contribution au PIB, le secteur manufacturier enregistre toutefois une croissance plus modérée en g.a. (+2,4 %). Les services financiers et d’assurance constituent également un pilier du PIB non-pétrolier émirien, contribuant à hauteur de 6,5 % du PIB total (c. 5,8 Md USD), en hausse de 8,5 % en g.a.

Graphique 1 – Croissance du PIB de l’émirat d’Abou Dabi (%, g.a.)

Source : Emirates NBD, Calculs du SERPA

Le PIB non-pétrolier reste toutefois à interpréter à l’aune d’un effet d’entraînement significatif du secteur des hydrocarbures. Une part importante de la valeur ajoutée enregistrée hors pétrole reste en effet liée à la chaîne de valeur pétrolière (transports et logistique, construction, immobilier etc.). Cet effet de « halo » contribue à soutenir l’activité même lorsque la croissance du PIB pétrolier stricto sensu ralentit et implique que la diversification économique demeure à court terme partiellement corrélée aux volumes produits et au prix du baril. Ainsi, les équilibres macroéconomiques demeurent exposés à la conjoncture internationale et aux chocs de volatilité sur les prix et les volumes, avec des effets potentiels sur les comptes publics et externes.

Bien que l’inflation reste officiellement contenue à l’échelle des EAU (+1,1 % en g.a. au T3 2025 selon la BCEAU), les prix de l’immobilier enregistrent une hausse record de 17,3 % en g.a. à Abou Dabi au T2 2025 selon Knight Frank. Les tensions sur le logement constituent un vecteur de pression plus direct sur le pouvoir d’achat, dans un marché structurellement sensible à la dynamique des loyers avec 81 % des unités de logements occupées par des locataires. Ces tensions sont cohérentes avec la contribution croissante des services immobiliers au PIB, à hauteur de 3,7 % et en hausse de 13,1 % en g.a. au T3 2025. À court terme, elles suggèrent un risque de réaccélération de l’inflation des services via le logement, en particulier si la demande continue de devancer l’offre.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 20/2/2026 à 12h00 GST : 71,672 USD/Bbl

Cette semaine, les cours du pétrole ont enregistré un rebond marqué, atteignant leurs niveaux les plus élevés depuis août, portés par une nouvelle escalade des tensions entre Washington et Téhéran. Ce vendredi, le Brent évolue à 71,7 USD/b et le WTI à 66,3 USD/b. L'ultimatum fixé par le président américain D.J. Trump – qui accorde à l'Iran entre dix et quinze jours tout au plus pour parvenir à un accord sur son programme nucléaire – a brutalement inversé la dynamique observée en début de semaine.

L’escalade du déploiement militaire américain dans le Golfe constitue le facteur déterminant de la volatilité des cours cette semaine. L’accumulation massive de forces par Washington est sans précédent depuis l'invasion de l'Irak en 2003. Conjointement, l’Iran multiplie les exercices militaires et a fermé sa partie du détroit d’Ormuz pendant quelques heures à cet effet mardi. Ces éléments tendent à signaler qu’une opération majeure pourrait avoir lieu dans les prochains jours contre le régime des mollahs – d’ampleur potentiellement supérieure aux frappes nocturnes de juin dernier. Le chef de l'Agence internationale de l'énergie atomique a par ailleurs annoncé que la maigre fenêtre diplomatique qui s’était ouverte la semaine passée à Genève est en train de se refermer face à cette montée en tensions.

Jeudi soir, D.J. Trump a déclaré à son « Board of Peace » que les États-Unis devaient « conclure un accord significatif » avec l'Iran, avant de préciser que « de très mauvaises choses se produiront » en l'absence modus vivendi.

Les avancées diplomatiques à Genève entre Washington et Téhéran en début de semaine n’ont pas porté leurs fruits. Le vice-président américain J.D. Vance a souligné que Téhéran n'avait pas encore reconnu les lignes rouges du président D.J. Trump. Le ministre iranien des Affaires étrangères Araghchi a quant à lui prévenu que l'étape suivante serait « plus difficile », portant notamment sur les limites d'enrichissement, les protocoles d'inspection et la séquence de levée des sanctions. Les négociateurs iraniens sont désormais attendus à Genève dans deux semaines pour de nouveaux échanges, et les deux parties doivent rédiger et échanger des textes d’ici là.

Du côté de la balance, la thèse structurelle demeure incontestée : l'offre excède la demande, et les stocks mondiaux progressent. L'AIE confirme un surplus de 3,7 M bpj pour 2026 et une accumulation de 477 M de barils en 2025, soit 1,3 M bpj en moyenne, portant les inventaires à leur plus haut niveau depuis mars 2021.

La controverse porte désormais moins sur l'existence du surplus que sur sa localisation et sa disponibilité effective pour le marché. R. Hardy, PDG de Vitol, a évoqué à la conférence internationale de l’Énergie organisée la semaine passée à Londres qu’une « quantité énorme » de barils sanctionnés sont sans preneur. La Russie aurait chargé 40 M de barils sur des pétroliers ces deux derniers mois sans parvenir à les écouler. Parallèlement, la Chine a constitué plus de 100 M de barils de réserves stratégiques en 2025, représentant près du quart de l'accumulation mondiale. Comme le souligne A. Grant, responsable du négoce pétrolier chez Equinor, « si Pékin décidait simplement d'arrêter demain, […] le monde serait inondé de pétrole ».

Côté russe, les exportations ont progressé à 3,39 M bpj en moyenne sur les quatre semaines au 15 février, en hausse pour la quatrième semaine consécutive malgré la reprise des frappes de drones ukrainiens sur les raffineries. Les installations de Lukoil à Volgograd et Oukhta, ainsi que la raffinerie d'Ilski, ont été touchées ce mois-ci. Néanmoins, une attaque antérieure sur une station de pompage en Ukraine a interrompu l'acheminement de 200k bpj via le pipeline Droujba vers la Hongrie et la Slovaquie. Face à cela, les deux pays enclavés ont demandé à la Croatie d’acheminer du pétrole russe via l’oléoduc Adria. Pour ce qui est des barils sanctionnés, au total ce sont 140 M de barils de qui stagnent en mer, dont une partie significative en transit et une autre sur des navires immobilisés près de l'archipel de Riau à l'est de Singapour et dans le golfe de Suez. Dans la baltique, les conditions climatiques – où la banquise atteint son extension la plus importante depuis quinze ans – menacent une part substantielle du programme d'exportation russe en raison de la pénurie de navires adaptés aux conditions glaciaires.

Du côté des sanctions, les autorités occidentales intensifient la répression contre la flotte fantôme russe. La France a infligé une amende de plusieurs millions d'euros au pétrolier Grinch, saisi le mois dernier en Méditerranée alors qu'il transportait du brut en provenance de Mourmansk dans l'Arctique russe. Selon Jean-Noël Barrot, ministre des Affaires étrangères, le navire a été libéré après « le paiement de plusieurs millions d'euros et trois semaines d'immobilisation coûteuse » à Fos-sur-Mer. En parallèle, plus de 600 pétroliers ont été sanctionnés conjointement par l'UE, le Royaume-Uni et les États-Unis pour leurs liens avec la Russie.

L'orientation du marché demeure suspendue à l'issue de l'ultimatum américain et à l'évolution du positionnement militaire dans le Golfe. Les stratèges soulignent que la fenêtre diplomatique se referme rapidement, la logistique d'un déploiement de cette ampleur suggérant qu'une décision interviendra dans les jours ou semaines à venir. La réunion virtuelle de l'OPEP+ prévue le 1^er mars constituera également un moment charnière, les marchés s'interrogeant sur la capacité de l'alliance à maintenir son gel de production face à une éventuelle flambée des prix ou, à l'inverse, à accélérer le retour de barils si la crise se dissipait.

Émile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’inflation en Arabie saoudite s’est établie à 1,8 % en glissement annuel en janvier 2026, selon la General Authority for Statistics (GASTAT). La hausse reste principalement tirée par le poste logement (+4,2 %), sous l’effet d’une augmentation de 5,2 % des loyers résidentiels. À l’inverse, les prix alimentaires progressent faiblement (+0,2 % en g.a.) et reculent de 0,6 % en variation mensuelle.

Humain investit 3 Md USD dans xAI avant son rachat par SpaceX - Humain, société d’intelligence artificielle détenue par le Public Investment Fund (PIF), a investi 3 Md USD dans xAI, la start-up fondée par Elon Musk, juste avant son rachat par SpaceX. Cette participation a ensuite été convertie en actions SpaceX. L’opération s’inscrit dans la stratégie de l’Arabie saoudite visant à devenir un acteur majeur de l’intelligence artificielle, notamment à travers le développement de 500 MW d’infrastructures de centres de données dans le Royaume.

STC : Chiffre d’affaires record de 20,7 Md USD en 2025 - Le groupe télécom saoudien stc Group a enregistré en 2025 un chiffre d’affaires historique de 20,7 Md USD (77,8 Md SAR), en hausse de 2,5 % sur un an. Le bénéfice net progresse de 12,5 %, tandis que l’EBITDA atteint 6,5 Md USD (24,5 Md SAR). Le groupe poursuit l’expansion de son infrastructure numérique avec plus de 10 800 sites 5G, 3,75 millions de foyers raccordés à la fibre et des partenariats pour des centres de données dédiés à l’IA pouvant atteindre 1 GW de capacité. Le groupe a également émis 2 Md USD de sukuk en janvier 2026, sursouscrits plus de quatre fois.

AMAK étudie une augmentation de capital pour soutenir son expansion en Arabie saoudite - La société minière saoudienne Almasane Alkobra Mining Company (AMAK) a annoncé que son conseil d’administration recommandait une augmentation de capital via une émission de droits préférentiels d’environ 180 M USD (680 M SAR). Les fonds levés serviront à financer l’expansion de l’entreprise et à poursuivre les investissements dans son portefeuille de croissance en Arabie saoudite. Al Rajhi Capital a été désigné conseiller financier pour cette levée de fonds, et AMAK précisera le calendrier une fois le dossier soumis à la Capital Market Authority. Pour rappel, AMAK a enregistré un chiffre d'affaires de 208 M USD en 2024 et a récemment indiqué avoir découvert des ressources potentiellement exploitables en cuivre, zinc, or et argent dans la région de Najran.

Energie, Industrie & Infrastructure

La société locale Mutlaq Al-Ghowairi Contracting (MGC) a remporté le 15 février 2026 un contrat EPC de 162 M USD attribué par National Water Company (NWC) pour la construction de la deuxième conduite principale d’eaux usées reliant Mina et Azizia, dans la province de La Mecque. Le projet, sous la forme d'un contrat EPC, prévoit la réalisation d’une conduite de transmission des eaux usées d’environ 31 km, d’un diamètre de 3 500 mm, raccordée à la station d’épuration d’Arana. Sa mise en service est prévue pour 2028. Dans le même temps, la NWC a attribué 2 contrats d'une valeur de 143 M USD au saoudien Civil Works Company, portant sur la construction de conduites principales et d'environ 130 kilomètres de canalisation dans le nord de Jeddah.

Saudi Aramco et Microsoft ont signé le 18 février 2026 un protocole d’accord visant à explorer le déploiement de solutions d’IA industrielle basées sur la plateforme cloud Azure, afin d’améliorer l’efficacité opérationnelle et d’accélérer la transformation numérique du groupe saoudien. L’accord prévoit l’intégration d’outils d’IA pour la maintenance prédictive, l’optimisation des processus et l’automatisation, afin de renforcer la compétitivité d’Aramco. Il couvre également les enjeux de souveraineté numérique et de résidence des données, ainsi que l’optimisation des infrastructures cloud du groupe. Enfin, les deux parties envisagent une co-innovation en IA industrielle, incluant le développement et la commercialisation de solutions technologiques pour le secteur de l’énergie, ainsi que des programmes de formation visant à renforcer les compétences locales en IA, cybersécurité, gouvernance des données et gestion de produits.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Les ÉAU et la Zambie ont engagé à Lusaka des discussions en vue d’élargir leurs relations commerciales et d’accélérer la finalisation d’un accord de partenariat économique global (CEPA), alors que les échanges non pétroliers bilatéraux ont atteint 3,4 Md USD en 2025, en hausse de 64,5 % sur un an.

MGX, véhicule d’investissement soutenu par Abou Dabi dédié à l’IA, prévoit d’engager jusqu’à 10 Md USD par an dans les prochaines années afin d’atteindre plus de 100 Md USD d’actifs sous gestion, avec des participations stratégiques dans OpenAI, Anthropic et xAI.

La Bourse de Dubaï enregistre son meilleur début d’année depuis 2014, l’indice général du Dubai Financial Market gagnant plus de 11 % depuis janvier, porté par les valeurs bancaires et immobilières et une croissance de l’émirat hors hydrocarbures solide.

Les ÉAU confirment leur attractivité auprès des grandes fortunes mondiales, selon deVere Group, qui indique que plus de 35 % de sa base de 80 000 clients fortunés envisagent une relocalisation familiale et patrimoniale afin d’optimiser leur fiscalité.

Stake, plateforme d’investissement fractionné dans des biens immobiliers basée à Dubaï, a levé 31 M USD lors d’un 2e tour de table mené par Emirates NBD. L’opération a été soutenue par Mubadala et des investisseurs régionaux. Elle vise à accélérer l’expansion aux ÉAU et en Arabie saoudite. La demande pour l’investissement immobilier fractionné progresse dans le Golfe, avec plus de 2 M d’utilisateurs.

IHC, holding d’investissement basée à Abou Dabi et active dans la construction, l’énergie, les infrastructures et les services, a publié pour 2025 un chiffre d’affaires de 111,4 Md AED (+29,1 %) et un bénéfice net de 34,7 Md AED (+35,1 %), soutenus principalement par l’immobilier-construction (44,2 Md AED) et les activités maritimes-dragage (30,2 Md AED).

Les ÉAU et le Gabon ont réaffirmé à Libreville leur volonté d’approfondir leur coopération économique, à la suite de la signature du CEPA visant à accélérer le commerce hors hydrocarbures.

Energie, Industrie et Transports

DAEP a lancé trois appels d’offres pour les superstructures de la première phase d’extension de l’Al Maktoum International Airport, au sud de Dubaï. Les lots concernent le West Terminal et trois halls d’embarquement, avec une date limite de soumission fixée au 23 mars. Le futur terminal ouest, d’une superficie de 800 000 m² répartis sur sept niveaux, affichera une capacité annuelle de 45 millions de passagers.

AD Ports Group investira 320 M AED (87 M USD) pour développer un terminal de vrac solide au Port of Douala, dans le cadre d’une concession de 30 ans. La première phase prévoit deux postes à quai (450 m) pour une capacité de 4 Mt par an, avec une mise en service attendue en 2028.

DP World a vendu 37,5 % de sa participation dans le terminal sud à conteneurs du Jeddah Islamic Port à AP Moller Maersk, tout en conservant 62,5 % et la gestion opérationnelle du site. DP World exploite le terminal dans le cadre d’une concession de 30 ans signée en 2019 avec Saudi Ports Authority (Mawani), avec un programme d’investissement de plus de 800 M USD pour modernisation et extension. Le terminal dispose de cinq postes à quai et d’une capacité de 4,1 millions de conteneurs par an.

Modon Holding a enregistré en 2025 un chiffre d’affaires de 13,8 Mds AED et un bénéfice net de 3,9 Mds AED, marquant sa première année complète consolidée depuis sa création en 2024. Le pôle immobilier a porté la croissance avec des ventes record de 36,3 Mds AED, notamment sur Reem Island et le masterplan de Hudayriyat Island, tandis que le carnet de commandes atteint 46 Mds AED. En 2025, L’imad Holding Company, détenue par le gouvernement d’Abu Dhabi, a porté sa participation à 84,75 %.

Un consortium irako-émirati prévoit de déployer sur cinq ans un câble sous-marin et terrestre de 700 M USD reliant les EAU à la Turquie via l’Irak, afin de fluidifier les flux de données et soutenir le développement des infrastructures IA dans la région.

Qatar

La Qatar Investment Authority (QIA) a participé à plusieurs levées de fonds d’entreprises américaines innovantes dans l’IA et le spatial. Le fond souverain du Qatar a participé à une nouvelle levée de fonds de Série A lancée par l’entreprise Apptronik.Celle-ci a levé 520 M$ lors de cette série portant le total des fonds levés à près de 1 Md$. Ces capitaux serviront à accélérer la production et le déploiement mondial du robot humanoïde Apollo. La QIA a également co-investi dans l’entreprise Axiom Space, leader de l’exploration spatiale commerciale, pour une levée totale de 350 M$, et augmenté sa participation dans Anthropic, créateur des modèles d’IA Claude, via un nouveau tour de table qui a permis à l’entreprise américaine de lever 30 Mds$.

La QIA a également lancé, en partenariat avec le gestionnaire d’actifs Franklin Templeton, le Franklin Templeton Qatar Equity Fund, doté d’un montant initial de 200 M$. Ce fonds, ouvert aux investisseurs locaux et internationaux, vise à offrir un accès aux actions cotées sur la Qatar Stock Exchange (QSE). QIA agit comme investisseur d’ancrage dans le cadre de son initiative de gestion active d’actifs et de soutien à la liquidité du marché financier qatari.

Qatar Energy a remporté sa première licence d’exploration offshore en Libye en consortium avec Eni. La major italienne détiendra 60 % du projet et en sera l’opérateur, Qatar Energy détenant les 40% restants.

Fitch ratings a confirmé sa note 'AA' pour le Qatar grâce à des perspectives macroéconomiques stables.

Le ministère des Finances (MOF) a annoncé que les recettes de l’État pour le T4 2025 ont atteint 51,6 Mds QR (soit environ 14,2 Mds USD) en hausse de 6 % par rapport à 2024. Les dépenses se sont élevées à 56,9 Mds QR (environ 16,6 Mds USD) (+19,1 %), entraînant un déficit de 5,3 Mds QR (environ 1,5 Md USD), financé par endettement.

L’autorité des travaux publics du Qatar, Ashghal, a lancé un portefeuille de 20 projets d’infrastructures d’une valeur totale de 11,5 Mds QR (environ 3,2 Mds USD). Douze projets ont déjà été attribués pour un montant de 4,5 Mds QR (environ 1,2 Md USD). Huit autres projets, incluant deux tunnels de drainage et des infrastructures résidentielles, feront prochainement l’objet d’appels d’offres, avec priorité donnée aux entreprises qataries pour renforcer le secteur privé national.

Koweït

Koweït : 50 nuances de gris… Au cours de sa plénière (9-13 février, Mexico), le Groupe d’action financière (GAFI) a inscrit le Koweït sur la liste des juridictions faisant l’objet d’une surveillance renforcée. Le GAFI a souligné que l’inclusion du pays sur cette « liste grise » ne constituait pas une sanction, mais plutôt une manière de suivre plus étroitement les réformes actuellement mises en œuvre en matière de corruption et de financement d’entités terroristes afin de renforcer la transparence financière de l’émirat, conformément aux normes internationales auxquelles les membres du GAFI adhèrent.

… prises très au sérieux par l’émirat. Le Premier Ministre koweïtien Sheikh Ahmad Abdullah Al Ahmad Al Sabah a présidé mercredi 18 février un groupe de travail afin d’examiner les observations et les attentes du GAFI après la réunion plénière de Mexico qui a inscrit le Koweït sur sa « liste grise ». Ce groupe comprenait plusieurs Ministres, dont ceux des finances, du commerce et de la justice, ainsi que le Directeur général du fonds souverain et celui de l’agence pour les investissements directs étrangers au Koweït. Le groupe a déclaré les questions AML/CFT comme étant une priorité gouvernementale.

Le secteur bancaire koweïtien affiche son appétit. Mohammad Ramadan, ancien conseiller économique du gouvernement, a déclaré que le secteur bancaire se préparait à une croissance « énorme ». Il considérait que la forte augmentation de la dépense publique, alimentée par plusieurs grands projets de développement devrait avoir un impact positif sur les banques car les entreprises qui seraient chargées de leur réalisation recourraient pour la plupart à un financement bancaire. Du point de vue de l’expert, l’important déficit budgétaire annoncé « ne constituait pas réellement un problème ». Il a notamment fait valoir que les recettes du fonds souverain n’étaient pas intégrées dans les prévisions budgétaires et, surtout, que les paramètres retenus pour le calcul revenus étaient très conservateurs alors que les dépenses étaient généralement surévaluées.

La kafala sur le grill ? Le Koweït envisagerait d’assouplir le marché du travail en introduisant un nouveau cadre de résidence « libérale », qui permettrait aux expatriés, sous certaines conditions, de s’affranchir du système de parrainage (« Kafala ») et travailler de manière indépendante. Les tenants de la réforme estiment que si cette mesure est mise en œuvre efficacement elle réduirait l'économie informelle, renforcerait la compétitivité et réduirait les coûts des services de base tout en mettant un terme aux trafics de résidence (parrainages de complaisance). La réforme pourrait marquer un changement significatif dans l'équilibre entre la flexibilité du marché du travail et le contrôle réglementaire, créant ainsi un environnement de travail plus stable et plus compétitif. La publication des premiers éléments de ce cadre réglementaire rénové est attendue d’ici au mois de mai.

Oman

L’indice MSX30 de la Muscat Stock Exchange a atteint 7 177,57 points le 13 février (+2,13 %), portant sa hausse à +22 % depuis le début de l’année. En 2025, l’indice avait déjà enregistré une hausse de 28,2 %, performance la plus élevée du CCEAG. La capitalisation s’établit à 35,75 Md OMR, avec des volumes en nette hausse (98,1 M OMR, +19,4 % sur la séance), certaines transactions récentes dépassant 200 M OMR. Cette dynamique s’appuie sur plusieurs facteurs convergents : progression des résultats des sociétés cotées, niveaux de dividendes compétitifs au regard des standards régionaux, retour des investisseurs particuliers domestiques et afflux graduel de capitaux étrangers. Les réformes structurelles du marché (modernisation des infrastructures de négociation, nouveaux indices, renforcement du pipeline d’introductions en bourse) ont contribué à approfondir la base d’investisseurs. Sur le plan macroéconomique, le relèvement en décembre 2025 de la note souveraine d’Oman à BBB- (investment grade) par Fitch Ratings constitue un soutien déterminant, favorisant l’inclusion dans certains indices internationaux et élargissant le spectre des investisseurs institutionnels éligibles. Si la rapidité du mouvement nourrit des interrogations quant à un éventuel emballement spéculatif, les indicateurs disponibles suggèrent à ce stade un rallye principalement adossé à l’amélioration des fondamentaux économiques et financiers du Sultanat. Une phase de consolidation technique ne remettrait pas en cause la tendance de fond, sous réserve du maintien des flux et de la discipline budgétaire.

Le Ministère omanais de l’énergie et des minéraux a signé le 12 février 2026 un accord de concession pour le bloc offshore 18 avec la compagnie nationale malaisienne Petronas, qui détiendra 70 % et opérera l’exploration du bloc, aux côtés de l’Omanais OQ Exploration and Production (OQEP) (30 %). Le contrat prévoit une phase d’exploration initiale de quatre ans, extensible, et, en cas de découverte commerciale, une concession de production pouvant aller jusqu’à 30 ans. Le bloc 18 ne comporte à ce stade aucune découverte. En 2022, 4100 km de données sismiques 2D ont été retraitées afin d’en améliorer l’attractivité auprès des investisseurs. Cette attribution revêt une dimension stratégique pour le Sultanat. Elle constitue le premier test opérationnel du nouveau modèle contractuel introduit par Oman, intégrant un système à redevance (« royalty agreement ») en complément des contrat de partage de production (PSA) traditionnels, afin d’offrir davantage de flexibilité économique aux opérateurs. Elle marque également un tournant institutionnel, le cycle d’appel d’offres ayant été piloté par OQEP plutôt que directement par le ministère, confirmant le rôle accru de la société publique dans l’attraction de partenaires internationaux. Le développement offshore omanais demeure toutefois complexe et risqué, marqué par des coûts élevés et plusieurs revers exploratoires ces dernières années. La production offshore actuelle reste marginale. Dans ce contexte, l’entrée de cet acteur international de premier plan valide avant tout l’attractivité renouvelée du cadre d’investissement omanais. Le succès géologique du bloc 18, encore incertain, constituera un test déterminant pour la relance durable de l’exploration offshore du Sultanat.

Le Sultanat d’Oman engage la structuration d’une filière intégrée de transformation de l’aluminium autour de la fonderie de Sohar Aluminium, dotée d’une capacité de 395 000 tonnes par an. Environ 60 % de la production de métal liquide alimente déjà des industriels locaux en aval (laminage, câbles, pièces automobiles). Le projet, coordonné par le programme Ladayn associant le ministère du Commerce, Madayn, OPAZ et OQ Group, s’inspire du pôle plasturgie de Sohar, qui a mobilisé 85 M OMR répartis sur 27 projets à fin 2025. Appuyée par l’accord de partenariat économique global Oman–Inde, supprimant quasi intégralement les droits de douane (contre 0 à 5 % auparavant), cette initiative vise à renforcer l’intégration industrielle, la valeur ajoutée locale et le positionnement exportateur du Sultanat vers le Golfe, l’Europe et l’Afrique.

Le groupe Oman Flour Mills Company SAOG, acteur historique majoritairement détenu par NITAJ (branche agroalimentaire de l’OIA) et leader du secteur agroalimentaire omanais, a annoncé, via sa filiale Atyab Investments LLC, l’acquisition des 33,34 % restants détenus par Gulf Japan Poultry Farm dans Arabian Food Production Company SAOC, portant sa participation à 66,67 % et lui conférant ainsi le contrôle de l’entreprise. Cette opération s’inscrit dans la stratégie d’intégration verticale d’OFM, visant à renforcer la coordination opérationnelle, accroître l’efficacité de la production et soutenir le développement de nouveaux produits sur des segments à forte demande. Avec un chiffre d’affaires annuel d’environ 137 M OMR en 2025 et une capitalisation boursière proche de 82 M OMR, Oman Flour Mills exerce une présence dominante dans la production de farine, d’aliments pour animaux et de produits de boulangerie, ce qui en fait l’une des principales structures de transformation alimentaire du pays, opérant également à l’international. Cette acquisition renforce la capacité du groupe à soutenir la sécurité alimentaire nationale et à consolider sa compétitivité sur le marché domestique.

Bahreïn

Emissions de bons du Trésor sursouscrite à 117 % - L’émission hebdomadaire de bons du Trésor d’un montant de 186 M USD (70 M BHD), réalisée par la Central Bank of Bahrain (CBB) pour le compte du gouvernement du Bahreïn, a été couverte à 117 %. Le rendement moyen pondéré ressort à 4,86 %, contre 4,85 % lors de l’adjudication précédente. Ces titres, d’une maturité de 91 jours, portent l’encours total des bons du Trésor à 5,6 Md USD (2,11 Md BHD.).

Le Parlement de Bahreïn a approuvé la création d’un fonds dédié au soutien des ménages à faibles revenus. Le mécanisme prévoit de prélever 1 USD par baril exporté lorsque le prix du pétrole dépasse 40 USD, les montants étant gérés par le ministère des Finances. L’aide serait versée une fois par an, avec des montants majorés pour les foyers gagnant moins de 800 USD par mois.

Aluminium Bahrain a indiqué, le 18 février 2026, avancer sur deux études clés pour son projet New Replacement Line (NRL) : une étude de faisabilité de classe 3 et une Bankable Feasibility Study (BFS). La première correspond à une estimation budgétaire basée sur des travaux d’ingénierie préliminaires, tandis que la BFS est une étude détaillée destinée à convaincre banques et investisseurs de financer le projet. Le projet NRL prévoit de retirer les lignes de production 1 à 3, âgées de plus de 50 ans, et de les remplacer par de nouvelles lignes plus modernes, sous réserve des autorisations publiques et des résultats finaux des études. Cette modernisation s’inscrit dans la stratégie industrielle d’Alba pour maintenir et accroître sa performance opérationnelle, après un record de production nette de 1,62 Mt en 2025. Pour rappel, le conseil d’administration du groupe a déjà approuvé en septembre 2024 le projet Lines 4-5 Creep Up, un programme d’optimisation technique visant à augmenter progressivement la production des lignes existantes d’environ 8 000 tonnes par an, pour un investissement de 30 M USD.

L'eau rance d'Arabie

2026-02-13T00:00:00+01:00

L'eau rance d'Arabie

L’émirat d’Abou Dabi a lancé fin janvier 2026 l’initiative « The World’s Richest Seas », visant à tripler les réserves halieutiques d’ici 2030. L’ambition affichée : atteindre « l’une des plus fortes densités de poissons au monde ». Ce programme intégré repose sur un ensemble d’interventions : déploiement de récifs artificiels (40.000 modules prévus à court terme, 80.000 à horizon 2030), restauration de récifs coralliens (4 M de colonies cultivées) et plantations de mangroves (50 M d’ici 2030). Présentée comme une approche fondée sur la science et l’innovation, l’initiative vise à transformer l’espace maritime en un réservoir alimentaire naturel et durable. La relance d’une pêche encadrée et soutenable s’inscrit parmi les leviers mobilisés pour renforcer la sécurité alimentaire nationale, dans un pays où plus de 80 % des denrées consommées sont importées.

Les ÉAU font face à des contraintes naturelles sévères : Sur 83 600 km², seules 50.000 ha sont arables, soit c.0,5 % du territoire, le reste étant désertique – ce qui situe le pays parmi les dix moins bien dotés au monde en terres cultivables. Pour subvenir aux besoins d’une population de 11 M d’habitants, les ÉAU dépendent quasi entièrement des importations alimentaires, en particulier pour les céréales (1,9 Mt de blé importées en 2022) et le riz (1,2 Mt). Par ailleurs, avec une pluviométrie moyenne de seulement 62 mm/an depuis 2013 - faisant des ÉAU le 3^ème pays le plus sec au monde – l’irrigation intensive a entraîné un épuisement des nappes phréatiques et une salinisation croissante des sols, au point que certaines cultures ont dû être interdites.

Dans ce contexte, la souveraineté alimentaire émirienne repose aujourd’hui sur trois piliers : (i) la stratégie fédérale d’investissement massif dans des filières de production domestiques, (ii) la création d’un écosystème agricole innovant, centré sur les technologies de pointe, et (iii) le recours à l’achat de terres arables à l’étranger.

La stratégie fédérale 2051 vise à porter la production locale à 50 % des besoins d’ici la moitié du siècle. Pour y parvenir, l’État mise sur des programmes comme « Plant the Emirates », destiné à accroître le nombre d’exploitations agricoles, stimuler la recherche et structurer des pôles d’excellence en AgriTech, à l’image de la Dubai Food Tech Valley. L’État intervient également de manière directe, via des prises de participation dans certaines exploitations stratégiques, comme la ferme céréalière de Charjah. Le secteur privé est également mobilisé grâce à des géants agroalimentaires émiriens (Al Dahra, Elite Agro, etc.) investissant dans les fermes locales ou à l’étranger.

Le salon Gulfood 2026, organisé du 26 au 30 janvier à Dubaï, illustre la centralité croissante des enjeux agroalimentaires. Considéré comme le principal salon mondial du secteur, il a réuni 8 500 exposants et constitue à la fois une vitrine pour les champions nationaux, un point d’entrée pour les startups AgriTech et une plateforme d’attraction de capitaux dans l’écosystème local. L’événement a aussi servi de cadre à des échanges de haut niveau sur la sécurité alimentaire et les chaînes d’approvisionnement.

Face à une contrainte hydrique extrême, les Émirats font le choix d’un modèle agricole intensif en technologie, reposant sur l’agriculture hors-sol, l’optimisation de l’eau et l’aquaculture. Des fermes verticales aux serres climatisées, les ÉAU tentent de produire toute l’année des légumes à haut rendement, tout en recyclant 95 % de l’eau. En parallèle, les systèmes d’hydroponie et d’aéroponie à recyclage quasi intégral de l’eau sont déployés dans le désert, complétés par des expérimentations plus avancées (aquaponie, cultures à l’eau saumâtre ou dessalée). L’aquaculture terrestre constitue un autre pilier, avec des fermes en circuit fermé de poissons et de crevettes comme celle de KEZAD dans la lagune d’Abou Dabi.

En parallèle, la stratégie de souveraineté alimentaire des Émirats s’inscrit délibérément hors de leurs frontières. Tirant les enseignements de la crise alimentaire mondiale de 2007-2008, qui a mis en lumière les vulnérabilités des chaînes d’approvisionnement, les ÉAU ont engagé une politique d’investissements agricoles à l’étranger, en particulier en Afrique subsaharienne. A ce jour, les ÉAU contrôlent ainsi 960k ha de terres agricoles hors de leur territoire, soit près de 20 fois la superficie arable du territoire national.

Grâce à ces politiques et technologies, la production alimentaire locale progresse, mais reste très modeste face à la demande. En 2023, l’agriculture ne contribuait qu’à 0,7 % du PIB. Elle couvre par contre entièrement certains besoins spécifiques : l’élevage de volailles satisfait 70 % des œufs et 45 % de la viande de volaille locale, et les élevages laitiers produisent plus de 90 % du lait consommé domestiquement. Les fruits et légumes de saison produits dans des fermes comme Al Awir à Dubaï ou Digdaga à Ras Al Khaimah pourvoient aussi largement le marché en produits frais pendant leur cycle de production. Néanmoins, la grande majorité des besoins courants (céréales, huiles, etc.) dépendent toujours de l’extérieur, portant la part de nourriture importée à 85-90 %, et jusqu’à plus de 7 % des importations totales du pays en fonction des années.

La viabilité de ces stratégies se heurte également à des contraintes de soutenabilité. Les Émirats produisent la quasi-totalité de leur eau destinée à l’irrigation par dessalement, processus énergivore, et compensent l’aridité par un forage intensif. À Abou Dabi, l’extraction des nappes souterraines est 25 fois supérieure à leur recharge naturelle, provoquant une baisse de la nappe de 1 à 5 mètres par an. La salinisation et l’épuisement des aquifères étant préoccupants, les ÉAU se tournent vers les fermes en mer, comme évoqué avec l’initiative « The World’s Richest Seas 2030 ». En outre, les coûts de production locaux restent très élevés et énergivores. Sur le long terme, il faudra arbitrer entre compétitivité des prix et autonomie : produire localement inévitablement coûte plus d’énergie et d’argent qu’importer bon marché.

Émile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Pétrole et gaz

Brent 13/2/2026 à 12h00 GST : 67,427 USD/Bbl

Cette semaine, les cours du pétrole ont progressé pour enregistrer leur 7^ème hausse hebdomadaire sur les 8 écoulées depuis le début de l'année, portés par une prime de risque géopolitique qui continue de l'emporter sur les signaux d'abondance de l'offre. En fin de semaine, le Brent évolue à 67,4 USD/b et le WTI proche de 62,8 USD/b.

Le dossier iranien continue d'occuper le devant de la scène. Le Pentagone a ordonné à un 2^nd groupe aéronaval de se tenir prêt au déploiement au Moyen-Orient, tandis que Washington envisagerait la saisie de pétroliers transportant du brut iranien. Malgré les signaux contradictoires émis par le président D.J. Trump – qui évoque tantôt un accord nucléaire, tantôt des frappes militaires – les négociations programmées à Oman vendredi dernier témoignent d'une volonté de désescalade. L'incertitude demeure toutefois considérable, les positions américaines et iraniennes divergeant sur le périmètre des discussions : Téhéran souhaite les limiter au dossier nucléaire, tandis que Washington entend y inclure le programme balistique, le soutien aux groupes armés régionaux et les questions de droits humains.

La surabondance de l’offre reste structurelle. Bank of America estime le déséquilibre à environ 2 M bpj, alimenté par l'augmentation de la production au sein de l'alliance OPEP+. Les stocks américains de brut ont progressé de 8,5 M de barils la semaine dernière, atteignant leur niveau le plus élevé depuis juin, selon l'EIA.

Cette configuration de marché profite aux raffineurs américains, qui enregistrent des résultats positifs : Marathon Petroleum, Valero et Phillips 66 ont tous dépassé les attentes au T4 2025 et affichent de bonnes perspectives pour 2026. Les marges de raffinage se sont établies à c.5 USD/b, au-dessus des niveaux du T4 de 2024. L'indicateur 3-2-1 – mesurant la rentabilité de la production de diesel et d'essence par rapport au coût du pétrole brut – avoisinait les 27 USD/b fin janvier, soit +35 % depuis le début de l’année. La réouverture des flux vénézuéliens est au cœur de cette dynamique. Les principaux raffineurs américains sont déjà en train d’adapter leurs installations pour traiter davantage de bruts lourds, et se positionnent comme acheteurs de brut vénézuélien.

Graphique 1 – Les raffineries américaines tournent à plein régime

Source : Bloomberg, calculs du SERPA

La production de l'OPEP+ a reculé de 439 k bpj en janvier pour s'établir à 42,5 M bpj, selon le rapport mensuel du groupe. Le Kazakhstan représente plus de la moitié de cette baisse, consécutive à la suspension des opérations sur le champ de Tengiz, le plus important du pays, dont la remise en service n'a débuté qu'en fin de mois. Les exportations vénézuéliennes ont également été perturbées par le blocus américain durant l'éviction de l'ancien président Maduro, tandis que l'Iran demeure affecté par les sanctions. L'Arabie saoudite et les autres membres clés ont maintenu leur production stable, conformément au gel trimestriel décidé pour compenser la faiblesse saisonnière de la consommation.

La reconfiguration des routes d'approvisionnement se poursuit. Le Venezuela a expédié du pétrole vers Israël pour la première fois depuis 2020, les cargaisons étant acheminées vers Bazan Group, principal raffineur du pays. Cette opération, gérée par des négociants internationaux selon Caracas, illustre la diversification géographique des débouchés vénézuéliens, qui incluent désormais l'Inde, l'Espagne, les États-Unis et le Moyen-Orient, après des années de dépendance quasi exclusive au marché chinois.

La Libye a annoncé les résultats de son premier appel d'offres de licences d'exploration depuis 2007, attribuant cinq blocs à Chevron, Eni, QatarEnergy et Repsol. La Corporation nationale du pétrole vise à porter la production à 2 M bpj d'ici 2030, contre 1,4 M actuellement, bénéficiant du regain de confiance des majors pétrolières sous l'administration américaine.

Émile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Conférence d'AlUla : l’Arabie saoudite met en avant l’avancement de la Vision 2030 et la priorité au secteur privé - À l’occasion de la conférence d’AlUla (9 et 10 février 2026), organisée par le ministère saoudien des Finances en partenariat avec le Fonds monétaire international, le ministre des Finances Mohammed Al-Jadaan a indiqué que 87 % des initiatives de la Vision 2030 sont achevées ou en bonne voie et que 93 % des indicateurs de performance sont atteints ou en progression.

PIF : 157,6 Md USD de contenu local générés depuis 2020 - Le PIF indique que les dépenses en contenu local du fonds et de ses participations ont atteint 591 Md SAR (157,6 Md USD) entre 2020 et 2024, dans le cadre de ses programmes de développement du contenu national. Le fonds a par ailleurs identifié et proposé plus de 190 opportunités d’investissement représentant 40 Md SAR (10,6 Md USD) au secteur privé. La part des entreprises saoudiennes dans l’exécution des projets du PIF atteint désormais 67 % en 2025.

Secteur bancaire : Moody’s maintient une perspective stable avec un crédit attendu en hausse de 8 % en 2026 - Moody’s confirme une perspective stable pour le secteur bancaire saoudien, soutenu par une croissance du PIB non pétrolier attendue à 4,2 % en 2026 (après 3,7 % en 2025). L’agence anticipe une croissance du crédit d’environ 8 %, malgré des tensions de liquidité liées à un ratio prêts/dépôts de 106 %. La qualité d’actifs demeure solide, avec des créances douteuses limitées à 1,3 % des prêts. Les banques affichent par ailleurs des niveaux de capitalisation élevés, parmi les plus solides de la région, et bénéficient d’une probabilité « très élevée » de soutien public en cas de difficulté.

Numérique : l’économie digitale saoudienne atteint 140 Md USD, soit 50 % de la croissance régionale - La valeur de l’économie numérique saoudienne a atteint 140 Md USD, représentant environ 50 % de la croissance du secteur digital au Moyen-Orient et en Afrique du Nord, selon le ministère saoudien des Communications et des Technologies de l’Information. Cette dynamique reflète l’accélération des investissements dans les infrastructures numériques, les centres de données, l’intelligence artificielle et l’écosystème technologique, dans le cadre des objectifs de la Vision 2030 visant à accroître la contribution des secteurs non pétroliers à la croissance.

Energie, Industrie & Infrastructure

Ferroviaire : La Saudi Arabia Railways commande 20 nouveaux trains à Talgo pour le Haramain High-Speed - Le 8 février, l'espagnol Talgo a remporté un contrat de 1,54 Md USD pour fournir et entretenir 20 nouveaux trains à grande vitesse pour la ligne Haramain reliant La Mecque, Médine et Djeddah. Cette commande porte la flotte totale des trains Talgo à 55 trains et augmentera la capacité annuelle à 30 millions de sièges. Les livraisons débuteront en 2028 et se termineront en 2031, avec un contrat de maintenance courant jusqu’en 2033.

Hydrogène : La finalisation des études préliminaires du projet d'hub hydrogène vert de Yanbu prévues pour mi-2026 - ACWA Power prévoit de finaliser les études préliminaires de son hub de production d’hydrogène vert et d’ammoniac à Yanbu co-détenu avec l'allemand EnBW d’ici mi-2026. Le mandat d'études, attribué en juillet 2025 à un consortium formé de Técnicas Reunidas et Sinopec, devrait aboutir à la construction d'une usine dont la mise en service est prévue pour 2030.

Mobilité : Ceer signe pour 990 M USD d’accords au PIF Private Sector Forum - La marque saoudienne de véhicules électriques Ceer a annoncé la finalisation de 16 accords d’une valeur de 990 M USD (3,7 Md SAR) lors du PIF Private Sector Forum à Riyad. Selon le CEO James DeLuca, 90 % de ces accords sont des contrats commerciaux démontrant le succès de la stratégie de l'entreprise détenue par le Public Investment Fund. A terme, Ceer vise à contribuer à hauteur de plus de 30 Md SAR (environ 8 Md USD) au PIB saoudien, améliorer la balance commerciale de 79 Md SAR (environ 20 Md USD) et créer environ 30 000 emplois directs et indirects d’ici 2034, tout en portant le contenu local à 45 % dans sa chaîne de production.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le PIB d’Abou Dabi a progressé de 7,7 % en glissement annuel au T3 2025 pour atteindre un niveau record de 325,7 Mds AED, porté par une croissance de 7,6 % des activités non pétrolières, qui représentent désormais 54 % du PIB (175,6 Mds AED). Sur les neuf premiers mois de 2025, le PIB a augmenté de 5 % et le non-pétrolier de 6,8 %, avec des performances marquées dans la construction (+13,9 %), l’immobilier (+13,1 %) et les transports (+13,8 %).

Les exportations industrielles des ÉAU ont atteint un record de 262 Mds AED en 2025, en hausse de 25 % sur un an et multipliées par plus de deux depuis 2020. Les industries de moyenne et haute technologie ont exporté 92 Mds AED, en croissance de 42 %, dépassant dès 2025 l’objectif fixé à 90 Mds AED pour 2031.

Secteur financier : Moody’s a relevé la perspective du système bancaire des ÉAU de stable à positive, citant une liquidité abondante et la solidité de l’économie non pétrolière, avec une croissance du crédit attendue d’environ 4,5 % en 2026 après 5 % en 2025. FAB demeure la banque la mieux notée (A3) avec 27,7 % de part de marché des actifs, tandis que le ratio de prêts non performants du secteur devrait se maintenir autour de 2 % à 2,5 % sur 2026-2028.

Selon le ministre émirien de l’Économie et du Tourisme, la croissance des ÉAU devrait dépasser 5 % en 2026, avec une progression supérieure à 5,5 % pour les secteurs non pétroliers, appelés à représenter 78 % du PIB national.

Les flux d’IDE vers les Émirats arabes unis ont doublé entre 2019 et 2024 pour atteindre 40 Md USD, tandis que les actifs sous gestion du DIFC ont franchi 700 Md USD (+58 %), consolidant le rôle du pays comme passerelle financière mondiale.

Energie, Industrie et Transports

Minéraux critiques : Les EAU et les États-Unis ont signé un cadre de coopération stratégique visant à sécuriser les chaînes d’approvisionnement en minéraux critiques et terres rares, couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur (extraction, transformation, recyclage et activités aval). L’accord prévoit la mobilisation de financements publics et privés, l’identification de projets prioritaires et un engagement à déployer des financements sous six mois, dans un contexte de forte hausse de la demande mondiale à l’horizon 2030-2040.

Participation : Dubai Holding a cédé sa participation de 24 % dans Emirates Central Cooling Systems (Empower) à DEWA pour 5,18 Md AED (1,41 Md USD). L’opération porte la part de DEWA de 56 % à 80 %, lui donnant le contrôle majoritaire. Cotée au DFM, Empower affiche une capitalisation boursière d’environ 17,9 Md AED.

Aluminium : Emirates Global Aluminium (EGA) a mandaté Bechtel pour réaliser les études d’ingénierie de sa future aluminerie primaire à Oklahoma, en vue d’une décision finale d’investissement d’ici fin 2026. Détenu à 60 % par EGA et 40 % par Century Aluminum, le projet serait la première nouvelle fonderie d’aluminium primaire aux États-Unis depuis 1980, avec un objectif de doublement de la production primaire américaine et la création de 5 000 emplois.

Tourisme : Dubaï a accueilli 19,6 millions de visiteurs internationaux en 2025 (+5 % sur un an), avec un record mensuel de plus de 2 millions de visiteurs en décembre. Le tourisme confirme son rôle clé dans la diversification économique de l’émirat (agenda D33). L’offre hôtelière a atteint 154 264 chambres (827 établissements), avec un taux d’occupation de 80,7 %. L’Europe de l’Ouest reste le principal marché source (21 %), tandis que la région du Golfe et le Moyen-Orient/Afrique du Nord représentent 26 % au total.

IA : G42 a signé un accord-cadre avec un consortium vietnamien mené par FPT Corporation et Viet Thai Group pour déployer une infrastructure nationale d’IA et de cloud souverain au Vietnam. Le partenariat prévoit le déploiement de capacités cloud et IA sur trois data centres, afin de renforcer la souveraineté des données, accélérer l’adoption de l’IA dans les secteurs public et privé et positionner le Vietnam comme hub régional de l’IA en Asie du Sud-Est.

Santé : L’Emirates Drug Establishment (EDE) a été officiellement lancée lors du World Health Expo 2026, avec pour objectif de renforcer la production pharmaceutique locale, assurer la sécurité des chaînes d’approvisionnement et soutenir l’innovation. Le lancement inclut le Holistic National Manufacturing Project, couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur pharmaceutique. À ce jour, 37 sites de production ont été agréés.

Qatar

Le Qatar et le Koweït ont signé plusieurs protocoles d’accord lors de la 7ᵉ session du Comité mixte de coopération, présidée par le Premier ministre qatarien et ministre des Affaires étrangères Cheikh Mohammed Al-Thani et son homologue koweitien Sheikh Jarrah Al Sabah. Les accords portent sur la coopération médiatique, la protection des consommateurs et de la concurrence, ainsi que sur le renforcement de la cybersécurité entre les deux gouvernements.

Le régulateur boursier saoudien, la Saudi Capital Market Authority (CMA), a délivré au fonds d’investissement qatarien Lesha Bank une licence complète de gestion d’investissements et de fonds. Cette autorisation permet à Lesha Capital, filiale saoudienne de Lesha Bank, d’opérer comme société d’investissement régulée en Arabie Saoudite, renforçant la stratégie régionale du groupe et son rôle dans l’intégration financière au sein du Conseil de coopération du Golfe.

Le ministère du Commerce et de l’Industrie (MoCI) du Qatar, en partenariat avec l’américain Microsoft, lance la plateforme « AI Agent Factory », qui vise à déployer l’intelligence artificielle dans les administrations du Qatar. La solution permettra de développer rapidement des agents intelligents capables de traiter des demandes et répondre aux requêtes, tout en s’intégrant aux systèmes gouvernementaux existants.

Le ministère des Communications et des technologies de l’Information (MCIT) a signé un accord avec le cabinet américain PwC pour soutenir des start-ups qatariennes via des services de conseil spécialisés. L’initiative vise à renforcer leur préparation technologique et opérationnelle, améliorer l’expérience client et développer des modèles d’exploitation à l’échelle, en offrant évaluations, recommandations et mentorat adaptés à chaque start-up.

La Qatari Businessmen Association (QBA), en collaboration avec MEDEF International (MEDEFi), HEC Paris, Carnegie Mellon, et avec le soutien de l’Ambassade de France au Qatar, a organisé un concours qataro-français pour start-ups. Six start-ups, trois qatariennes et trois françaises, ont été sélectionnées pour la finale afin de concourir pour remporter les Digital Business Awards. Ces startups ont présenté leurs projets et ont bénéficié du soutien de sponsors qatariens (Al Faisal Holding, Mekdam Holding, Alfardan Corporation et Power International Holding) et français (TechnipEnergies, TotalEnergies et Ardian).

Koweït

Le nouveau Ministre des finances présente un budget 2026-2027 en fort déficit. Yaqoub Al Refai, a dévoilé mardi 10 février le projet de budget pour l'exercice fiscal 2026-2027, qui prévoit un déficit budgétaire de 9,8 Mds KD (environ 32 Mds USD), en très forte augmentation (54,7%) par rapport au déficit de l'exercice fiscal actuel. Les recettes totales attendues se contracteraient de 10,5% par rapport à l'année précédente (16,3 Mds KD, soit 53,3 Mds USD). Les dépenses totales devraient atteindre 26 Mds KD (environ 85 Mds USD) et sont adossées à l’hypothèse prudente de prix du pétrole de 57 USD le baril (le break even budgétaire exigerait un prix de 90,5 USD / baril). Les salaires et les subventions représenteraient 76 % des charges et les dépenses d'investissement 11,8 %. Ces dernières seraient principalement destinées au financement du nouveau terminal de l'aéroport, celui du port de Mubarak El-Kabeer et à des projets liés à l'eau et à l'électricité.

Des émissions souveraines pour colmater la brèche d’un déficit croissant. La banque centrale du Koweït (CBK), a émis mercredi des obligations d'État à trois ans et des obligations Tawarruq (conformes à la charia) à un taux de 3,625 % pour un montant de de 150 M KD (495 M USD). Cette nouvelle tranche fait suite à une émission pour un montant similaire la semaine dernière. La dette levée au cours de l'exercice 25/26 sur le marché domestique atteint désormais 2,5 Mds KD auxquels s’ajoutent les 3,46 Mds KD d'émissions internationales, pour une dette totale de 5,96 Mds KD (environ 19,5 Mds USD). L’émirat est en passe de couvrir le déficit budgétaire de 6,3 Mds KD prévu pour l'exercice fiscal en cours.

Le Kuwait Fund soigne ses rapports avec la SIDA … Le Fonds koweïtien pour le développement économique arabe (KFAED) a signé dimanche un protocole d’accord avec la « Swedish International Development Agency » (SIDA). Le texte vise à promouvoir la coopération dans les domaines du développement social, économique et durable, des projets d'infrastructure et de l'échange d'expertise technique. Le protocole d'accord prévoit également des consultations périodiques afin de coordonner les opérations et les activités dans les pays partenaires, notamment, mais sans s'y limiter, l'Ukraine et la Syrie. L'accord couvre les secteurs prioritaires pour les deux institutions, notamment l'agriculture, la sécurité alimentaire, l'approvisionnement en eau et l'assainissement, l'éducation et la santé. Il met également l'accent sur l'échange d'informations et de connaissances afin de tirer parti de l'expertise, des ressources et des capacités de chaque partie.

Le Koweït incite sa population à s’engager dans la transition énergétique … Le sous-secrétaire du ministère de l'Électricité, de l'Eau et des Énergies renouvelables, Adel Al-Zamil, a annoncé que le gouvernement devrait prochainement être autorisé à acheter l'électricité produite par les ménages. Cette mesure vise à encourager les citoyens à installer des panneaux solaires sur les toits, une initiative qui devrait permettre de réduire la consommation globale d'électricité d'au moins 10 %. S'exprimant en marge d'un forum sur l'énergie, M. Al-Zamil a expliqué que cet événement s'inscrit dans le cadre des efforts de coordination à long terme du Koweït pour le processus de transition énergétique qui s'étend jusqu'en 2060, date à laquelle le pays vise à atteindre la neutralité carbone et des émissions nettes zéro. D’ici à 2035, l'énergie renouvelable devrait représenter 15 % du mix énergétique du pays. Parmi les efforts engagés pour atteindre cet objectif, on compte le projet d'énergie renouvelable Shagaya, développé en quatre phases, et dont la capacité totale de production devrait atteindre 5 gigawatts.

Oman

«  Together We Progress» : dialogue politique et réalisme économique. La 4ᵉ édition de Together We Progress (« ma’an nataqaddam »), forum annuel visant à favoriser un dialogue direct entre décideurs et société civile, s’est tenu le 8 février 2026 sous le patronage de S.A. le prince héritier Sayyid Theyazin bin Haitham Al Said, Vice-Premier ministre pour les affaires économiques. Fort d’une présence de 2000 citoyens Omanais de tous âges et horizon, l’événement a mis en lumière un glissement notable vers un dialogue plus pragmatique entre décideurs et acteurs institutionnels à Oman. Les discussions ont ouvertement abordé les contraintes économiques et sociales, y compris les limites des dispositifs de protection sociale et ont souligné la nécessité d’une planification urbaine équilibrée dans un contexte d’expansion urbaine soutenu, intégrant mieux milieux ruraux et paysages naturels. Si les indicateurs macroéconomiques s’améliorent, les bénéfices ne se traduisent pas encore pleinement en une hausse des revenus et du pouvoir d’achat pour les Omanais, un point pris au sérieux par l’ensemble des Ministres présents au forum. D’un point de vue économique, l’événement illustre une volonté de rapprocher politique et mise en œuvre concrète, sans masquer les défis persistants ni la lenteur de certains processus, mais en posant les bases d’une gouvernance plus informée et d’un développement plus inclusif.

Expansion modérée de la liquidité domestique à fin novembre 2025, dans un contexte de légère détente des taux. À fin novembre 2025, la liquidité domestique à Oman a progressé de 6,4 % en glissement annuel pour atteindre 26,41 Mds OMR, portée notamment par une hausse soutenue de la masse monétaire étroite (M1, +12,2 % à 7,9 Mds OMR). Les dépôts du secteur privé auprès des banques locales ont augmenté de 9,9 % (22,68 Mds OMR) et les crédits octroyés par les banques commerciales et les guichets islamiques de 8,8 % (35,01 Mds OMR), traduisant un dynamisme de l’activité bancaire. Dans le même temps, les avoirs extérieurs ont crû de 7,4 % (7,56 Mds OMR), tandis que le taux d’intérêt moyen sur les prêts a légèrement reculé à 5,446 % (–3,9 % sur un an), suggérant un assouplissement modéré des conditions de financement. L’indice du taux de change effectif du rial est resté globalement stable (+0,1 %, à 114,3 points).

Émission de 17,48 M OMR de bons du Trésor. Le gouvernement omanais a émis cette semaine 17,48 M OMR de bons du Trésor, répartis sur 28 jours (13,18 M OMR, 3,75 % de rendement), 91 jours (3,7 M OMR, 3,85 %) et 182 jours (0,6 M OMR, 3,57 %). Administrés par la Banque centrale d’Oman, ces titres fournissent un financement à court terme au budget public, tout en offrant aux banques commerciales un placement sûr et liquide servant de référence pour les taux d’intérêt à court terme sur le marché domestique.

Oman Food Capital signe un contrat de 150 M USD avec le brésilien JBS pour augmenter les capacités de production locale de viande rouge et de volaille. Oman Food Capital (OFC), holding spécialisée dans l’agroalimentaire détenue par le fonds souverain Oman Investment Authority (OIA), a conclu un partenariat stratégique de 150 M USD (env. 57,7 M OMR) avec la multinationale brésilienne José Batista Sobrinho - JBS S.A., l’un des leaders mondiaux de l’industrie alimentaire. L’accord prévoit la localisation au Sultanat d’unités de production locale de viande rouge et de volaille, ainsi que la mise en place d’un hub régional d’exportation destiné aux marchés internationaux. Dans ce cadre, JBS réalisera son plus important investissement au Moyen-Orient dans le secteur des viandes, en finalisant l’usine intégrée de volaille d’A’Namaa Poultry Company à Ibri et l’abattoir et unité de transformation bovine et ovine d’Al Bashayer Meat Company à Thumrait. À terme, la capacité de production annuelle devrait atteindre près de 300 000 tonnes, dont 77 000 tonnes de bœuf, 20 000 tonnes de viande ovine et 208 000 tonnes de volaille. Ce partenariat s’inscrit dans la stratégie de l’OIA visant à structurer un écosystème agroalimentaire intégré, à renforcer les chaînes de valeur nationales et à accroître la valeur ajoutée locale, contribuant in fine au renforcement de la sécurité alimentaire du Sultanat, tout dotant Oman de capacités d’exportation de produits halal à l’échelle régionale. Le projet devrait générer plus de 3 000 emplois directs sur cinq ans et soutenir le développement des industries agroalimentaires dans le cadre des priorités du 11ᵉ Plan quinquennal et de la Vision 2040. Cette opération marque par ailleurs l’entrée de JBS dans la production primaire au Moyen-Orient.

Immobilier : l’égyptien Al Ahly Sabbour lance la construction du projet Wadi Zaha (115 M OMR) à Sultan Haitham City. Le promoteur égyptien Al Ahly Sabbour Developments a lancé les travaux de Wadi Zaha, son premier projet au Sultanat d’Oman, pour un investissement total de 115 M OMR, au sein de Sultan Haitham City. Le programme, qui a déjà atteint 101 % de son objectif de ventes pour 2025, comprend dans sa première phase des villas et maisons de ville, réalisées avec Delta Contracting. Wadi Zaha constitue le premier d’un ensemble de trois développements intégrés prévus par le groupe dans la nouvelle ville, illustrant une stratégie d’implantation à long terme alignée sur la Vision 2040. Le projet prévoit également la possibilité, pour les investisseurs étrangers, d’obtenir un permis de résidence sous conditions, renforçant son attractivité financière et confirmant le positionnement de Sultan Haitham City comme pôle structurant du développement immobilier omanais.

Tourisme : forte progression des revenus et de la fréquentation hôtelière en 2025. Les revenus des hôtels trois à cinq étoiles en Oman ont augmenté de 22,2 % en 2025, atteignant 297,3 M OMR (772 M USD), tandis que le taux d’occupation est passé de 49,9 % à 56,7 %, selon le National Centre for Statistics and Information. Le nombre total de clients a progressé de 10,8 %, pour atteindre 2,38 millions de visiteurs, porté par la hausse des arrivées de toutes les régions du monde : +22,3 % pour l’Europe, +28,6 % pour les Amériques, +11 % pour l’Asie, +20,2 % pour l’Afrique et +25,2 % pour l’Océanie. Les touristes omanais ont crû de 6,6 % (857 481), et ceux du CCEAG de 7,2 % (212 798), tandis que les touristes d’autres pays arabes ont légèrement reculé (–1,6 %).

Bahreïn

Visite du roi Hamad à Paris : signature d’un accord de coopération de défense avec la France - Le roi Hamad bin Isa Al Khalifa a été reçu le 6 février 2026 à l’Élysée par le président Emmanuel Macron. Les deux pays ont signé un accord conjoint de coopération dans le domaine de la défense, portant sur la formation, l’échange d’informations stratégiques et le développement d’opportunités industrielles. L’accord a été signé par le conseiller à la sécurité nationale bahreïnien Sheikh Nasser bin Hamad Al Khalifa et la ministre déléguée française auprès du ministre des Armées, Alice Rufo. Les discussions ont également porté sur le renforcement des relations bilatérales, le rôle du comité conjoint bahreïno-français et les évolutions régionales et internationales.

Marchés financiers : Bahrain Bourse dévoile son plan de développement 2026 - 2028 - Bahrain Bourse a présenté son Capital Market Development Plan 2026-2028, visant à renforcer la profondeur, la liquidité et l’attractivité du marché des capitaux bahreïnien. Le plan prévoit notamment le développement de nouveaux instruments financiers, l’élargissement de la base d’investisseurs, l’amélioration des infrastructures de marché et le renforcement de la gouvernance et de la transparence. Cette initiative s’inscrit dans la stratégie plus large du Royaume visant à consolider Manama comme hub financier régional.

Les EAU ouvrent leur chakras

2026-02-06T00:00:00+01:00

Les EAU ouvrent leurs chakras

La récente visite du président des Emirats arabes unis, Sheikh Mohamed bin Zayed Al Nahyan, à New Delhi le 19 janvier 2026, confirme l’approfondissement rapide du partenariat bilatéral, désormais structuré autour d’intérêts économiques et stratégiques convergents. Cette visite, la troisième depuis son accession à la présidence, s’est conclue par la signature de 12 accords dans les secteurs de l’énergie, l’espace, la sécurité alimentaire, les technologies avancées et la défense. Celle-ci intervient dans un contexte de renforcement des échanges bilatéraux qui ont atteint c.100 Md USD en 2025, soit deux fois plus qu’il y a trois ans, date d’entrée en vigueur de l’accord de partenariat économique (CEPA). Les deux pays ambitionnent d’atteindre 200 Md USD de commerce bilatéral d’ici 2032, et ainsi de faire du corridor Inde-EAU un axe économique structurant entre l’Asie du Sud et le Golfe.

La relation entre les EAU et l’Inde repose sur une historicité profonde, structurée par des flux humains et commerciaux antérieurs à la formation des Etats modernes du Golfe. Jusqu’en 1966, la roupie, puis la « Gulf Rupee », a circulé aux EAU comme monnaie de référence, avant sa dévaluation et l’adoption d’une monnaie nationale. Aujourd’hui, plus de 4,2 millions de ressortissants indiens sont présents aux Emirats, soit près de 30 % de la population résidente, faisant de l’Inde le premier pays d’origine des expatriés. Cette diaspora constitue un vecteur économique central pour les EAU tant par sa contribution au marché du travail que par les flux de remises, l’Inde étant le premier bénéficiaire de remittances en provenance des EAU avec 19,2 Md USD en 2024.

Le CEPA signé en mai 2022 a permis de transformer la relation commerciale bilatérale en un corridor économique intégré. Depuis son entrée en vigueur, l’accord a permis la suppression ou la réduction de droits de douane sur plus de 80 % des produits échangés, un meilleur accès aux marchés publics et aux marchés de service. En 2024, les EAU sont le troisième partenaire commercial de l’Inde derrière la Chine et les Etats-Unis, ainsi que sa deuxième destination à l’export, tandis que l’Inde est le deuxième partenaire commercial des EAU. Les échanges ont ainsi quasi doublé entre 2019 et 2025, passant de c.59 Md USD à c.100 Md USD. Dubaï concentre environ 85 % du commerce non-pétrolier entre les deux pays, avec des échanges passés de 36,7 Md USD en 2019 à 45,4 Md USD en 2023. Les postes d’exportations se sont également diversifiés au gré de cette intensification des échanges au-delà des métaux et pierres précieuses, vers l’agroalimentaire, les produits pharmaceutiques et les biens d’ingénierie.

Graphique 1 – Commerce bilatéral Inde-EAU

Source : Banque centrale indienne

La signature du Bilateral Investment Treaty (BIT) en 2024 a également permis de renforcer les investissements entre les deux pays. Le flux d’IDE émiriens vers l’Inde s’élève à 2,4 Md USD sur les neuf premiers mois de 2025, positionnant les EAU comme le 4^e investisseur étranger du pays en flux, et le 7^e en stock. Les fonds souverains jouent un rôle central dans cette dynamique, avec ADIA comme principal investisseur dans le pays. En 2025, le fonds a établi un bureau à Gujarat et a notamment investi 200 M USD dans Meril, une entreprise du secteur médical.

La relation Inde-EAU se renforce également dans un contexte de guerre commerciale et de compétition régionale. L’accord annoncé le 2 février 2026 entre l’Inde et les Etats-Unis, abaissant les droits américains sur les produits indiens à 18 % contre 50 % auparavant, met en évidence le risque de politique commerciale dans l’accès de l’Inde à ses marchés d’exportation. Le renforcement du partenariat avec les EAU s’inscrit également dans un contexte de recomposition des flux asiatiques, où la surcapacité exportatrice (en particulier chinoise, redirigée hors du marché américain) accroît la compétition entre les pays du CCEAG pour se positionner comme plateforme de réexportation. Dans ce paysage plus disputé, les Émirats entendent préserver leur avantage comparatif en capitalisant sur différents CEPA et le Belt and Road Initiative (BRI) avec la Chine, dans une stratégie d’économie de plateforme et de multi-alignement économique.

L’émergence d’une coopération de défense fait basculer la relation bilatérale dans une dimension stratégique. Une lettre d’intention signée en janvier 2026 en vue d’un Strategic Defence Partnership prévoit l’élargissement de la coopération en matière de formation, d’industries de défense et de lutte contre le terrorisme. Ce rapprochement s’inscrit aussi, en creux, dans un contexte de recomposition des équilibres sécuritaires des pays du Golfe, entamée par la signature en septembre 2025 d’un pacte de défense entre l’Arabie saoudite et le Pakistan.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 06/02/2026 à 12h00 GST : 68,255 USD/Bbl

Cette semaine, le marché pétrolier a de nouveau été dominé par une forte volatilité, reflet d’un équilibre instable entre détente diplomatique, tensions géopolitiques latentes et fragilités structurelles de l’offre sous sanctions. En fin de semaine dernière, le baril de Brent était repassé au-dessus de 70 USD/b face aux menaces d’escalade entre Washington et Téhéran – le président américain avait annoncé l’arrivée imminente d’une « armada » vers l’Iran.

Les cours ont corrigé à la baisse en début de semaine à la faveur de négociations bilatérales prévues à Oman ce vendredi entre l’Iran et les États-Unis, avant de remonter dans le sillon de nouvelles tensions autour du lieu des pourparlers – qui devaient initialement avoir lieu en Turquie. En fin de semaine, le Brent et le WTI évoluent respectivement à 68,4 USD/b et 64,1 USD/b.

En premier lieu, la prime de risque géopolitique demeure substantielle. Le déploiement d'une flotte américaine comprenant le porte-avions USS Abraham Lincoln dans le golfe Persique, l'interception d'un drone iranien et les menaces d'affrontement dans le détroit d'Ormuz maintiennent la perspective d'une interruption des approvisionnements. Les analystes évaluent à près de 38 % la probabilité d'une perturbation effective de l'offre iranienne. Les flux vers les fonds indiciels pétroliers corroborent cette inquiétude : le fonds WisdomTree a enregistré sa plus forte collecte journalière depuis 2020, avec au total près de 200 M USD d'entrées cette semaine.

Du côté de la Russie, les revenus pétroliers se sont effondrés en janvier à leur niveau le plus bas depuis 5 ans, la décote de l'Oural s'établissant à 26 USD sous le Brent daté, contre 12 USD il y a un an. Cette détérioration reflète l'accumulation de stocks invendus de brut sanctionné, estimés à plus de 100 Mb répartis entre installations terrestres et pétroliers transformés en stockage flottant. L'Inde, principal acheteur après la Chine, a réduit ses importations russes de 35 % depuis la mi-2025, privilégiant désormais les approvisionnements non sanctionnés en provenance du Moyen-Orient, d'Afrique de l'Ouest, du Brésil et de Guyane. Cette substitution, facilitée par la levée des sanctions vénézuéliennes qui libère 800 kb/j supplémentaires sur le marché régulier, exerce une pression accrue sur Moscou et Téhéran, confrontés à des limites physiques de capacité de stockage.

Graphique 1 – Revenus pétroliers et gaziers de la Russie depuis 2020

Source : Ministère des finances russe, calculs du SERPA

Les résultats trimestriels de Shell et Sasol confirment la pression exercée sur l’industrie par la volatilité des cours. Shell a publié un bénéfice de 3,26 Md USD au T1, en recul de -11 % sur un an, pénalisé par la morosité du secteur chimique et une faible croissance de la production de 2 %. Sasol a pour sa part enregistré une chute de bénéfice de 99 % au T1, conséquence d'une dépréciation de 483 M USD sur ses actifs sud-africains et mozambicains et d'un recul de 17 % du Brent en rand (unité monétaire sud-africaine).

L'orientation des marchés demeure ainsi suspendue à plusieurs variables majeures : (i) l'évolution des négociations avec l'Iran, dont l'issue conditionnera le maintien ou la dissipation de la prime géopolitique. (ii) Le positionnement de Pékin face au surplus de brut sanctionné. La Chine, qui absorbe 95 % des exportations iraniennes et 60 % des russes, dispose d'une capacité déterminante pour équilibrer le marché, soit en accroissant ses achats et en constituant des réserves stratégiques, soit en les réduisant et en libérant davantage de barils non sanctionnés, exerçant ainsi une pression baissière sur l'ensemble du complexe pétrolier. (iii) Les fondamentaux de marché orientés vers un surplus structurel.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’économie saoudienne enregistre sa plus forte croissance en trois ans en 2025 – Le PIB réel de l’Arabie saoudite a enregistré une hausse de 4,5 % en 2025, son rythme le plus élevé depuis trois ans, après 2,7 % en 2024 et 0,5 % en 2023, selon les estimations publiées par la GASTAT. Cette performance dépasse la dernière prévision du FMI (+4,3 %) et repose sur une contribution majoritaire des activités non pétrolières (+4,9 %, soit 2,7 points de contribution), complétée par une reprise des activités pétrolières (+5,6 %, 1,4 point de contribution). La croissance s’est accélérée en fin d’année, avec un PIB réel en hausse de 4,9 % en glissement annuel au T4 2025.

Saudi Aramco finalise une émission obligataire de 4 Md USD – Saudi Aramco a finalisé une émission obligataire de 4 Md USD sur les marchés internationaux, structurée en quatre tranches arrivant à échéance en 2029, 2031, 2036 et 2056. L’opération permet au groupe d’allonger la maturité de sa dette et de diversifier son profil de financement.

La croissance du secteur privé se poursuit en janvier – Selon l’indice PMI de Riyad Bank compilé par S&P Global, l’activité du secteur privé non pétrolier en Arabie saoudite est restée soutenue en janvier, avec un indice à 56,3, après 57,4 en décembre. Ce léger repli traduit un ralentissement modéré du rythme de croissance, dans un contexte toujours marqué par une hausse de la production, des nouvelles commandes et de l’emploi, portée par une demande intérieure résiliente en début d’année.

L’Arabie saoudite officialise le lancement de sa stratégie nationale – Le ministre saoudien des Finances, Mohammed Al-Jadaan, a annoncé le lancement de la Stratégie nationale de privatisation, approuvée par le Conseil des ministres en novembre 2025. Depuis le démarrage du programme, plus de 200 projets ont été approuvés, représentant environ 800 Md SAR (soit 213 Md USD), et près de 90 contrats ont été signés, incluant des cessions d’actifs et des partenariats public-privé. La stratégie vise notamment à renforcer le rôle du secteur privé et à porter les investissements privés à plus de 240 Md SAR (environ 64 Md USD) d’ici 2030.

Energie, Industrie & Infrastructure

Riyad et Ankara signent un accord sur des projets solaires en Turquie – Le 3 février, à l’occasion de la visite officielle du président turc Recep Tayyip Erdogan à Riyad, l’Arabie saoudite et la Turquie ont signé un accord de partenariat dans le domaine des énergies renouvelables. Ce dernier vise à renforcer la coopération entre les deux pays dans les domaines des énergies renouvelables et des technologies vertes, et à soutenir le développement et la mise en œuvre de projets de haute qualité contribuant à la diversification du mix énergétique, au renforcement de la sécurité énergétique et à l’accélération de la transition vers une économie bas carbone, notamment à travers des projets de centrales électriques renouvelables. Signé par le ministre saoudien de l’Énergie Abdulaziz bin Salman et par le ministre turc de l’Énergie et des Ressources naturelles Alparslan Bayraktar, il prévoit également le développement de centrales solaires en Turquie pour une capacité totale pouvant atteindre 5 000 MW, déployée en deux phases. La première phase comprend deux projets solaires à Sivas et Karaman, totalisant 2 000 MW, tandis que la seconde phase prévoit 3 000 MW supplémentaires. Ces centrales seront construites par des entreprises saoudiennes. Les projets de la première phase représentent un investissement d’environ 2 Md USD, financé hors fonds propres. Une exigence de contenu local de 50 % est prévue dans l'accord afin de soutenir les secteurs turcs des équipements et services électriques. Une fois opérationnelles, la Turquie s'est engagée à acheter l'électricité produite sur une durée de 30 ans, qui devraient couvrir la demande en électricité de 2,1 millions de foyers turcs.

Riyad lance l’appel d’offres pour une station de métro liée à l’Expo 2030 – La Royal Commission for Riyadh City a lancé début février un appel d’offres en conception-réalisation pour la construction d’une nouvelle station de métro desservant le site de l’Expo 2030, au nord de Riyad. La station sera située sur la ligne 4 du métro de Riyad. La presse évoque une échéance de soumission du 26 février 2026 pour le dossier de qualification des entreprises intéressées, ainsi qu'une date limite de remise des offres au 3 mai 2026.

EnBW et Acwa signent un accord sur une filière ammoniac-hydrogène entre l’Arabie et l’Allemagne – Le groupe énergétique EnBW a signé un protocole d’accord avec Acwa visant à développer une chaîne d’importation et de traitement d’ammoniac destiné à des projets hydrogène en Allemagne. Le saoudien Acwa et l'allemand EnBW co-détiennent un projet d'usine de production de 4 GW d'hydrogène vert à Yanbu, qui sera donc converti en ammoniac et exportée en Allemagne. L'accord a été signé lors d’une visite dans le Royaume d’une délégation allemande conduite par la ministre de l’Économie. Il associe également VNG, l’un des principaux importateurs allemands de GNL détenu majoritairement par EnBW, ainsi que le port de Rostock. Dans ce cadre, VNG prévoit de développer à Rostock une unité de craquage permettant d’extraire l’hydrogène de l’ammoniac et de l’injecter dans le réseau hydrogène allemand. La mise en service du système est prévue à partir de 2030. Cet accord entre EnBW et Acwa s’inscrit dans le cadre plus large du renforcement de la coopération économique et énergétique entre les deux pays, illustré lors de la 21ème session de la Commission mixte saoudo-allemande à Riyad. Cette session a mis l’accent sur l’énergie, l’hydrogène, les renouvelables, l’industrie et l’investissement.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

L’activité du secteur privé non pétrolier aux EAU a poursuivi sa croissance en janvier, portée par une nette accélération des nouvelles commandes et des ventes, au plus haut depuis environ deux ans. L’indice PMI S&P Global est monté à 54,9 en janvier (contre 54,2 en décembre), son plus haut niveau en 11 mois, signe d’un renforcement de la dynamique. Les entreprises ont augmenté leur production et surtout leurs achats d’intrants, avec un rythme de progression des achats décrit comme le plus rapide depuis environ 6,5 ans, tandis que les délais de livraison se sont améliorés.

Le DIFC a indiqué que les nouvelles immatriculations d’entreprises ont augmenté d’environ 40 % en 2025 au nombre de 1 525, portées notamment par l’arrivée de sociétés comme des hedge funds. Le nombre total d’entreprises actives enregistrées au centre atteignait environ 8 840 fin décembre 2025, en hausse de 28 % par rapport à 2024, dont 557 sociétés de gestion de fortune et d’actifs, attirées par l’environnement des affaires et la fiscalité aux Émirats arabes unis. Selon le gouverneur du DIFC, il y eut une légère hausse des implantations en provenance du Royaume-Uni, qu’il relie à la croissance des hedge funds britanniques. Les autorités ont annoncé la semaine précédente un plan d’expansion du DIFC d’environ 27 Md USD à horizon 2040 pour répondre à la saturation du site.

Le nouveau fonds souverain d’Abou Dabi, L’imad Holding, prend le contrôle d’ADQ, consolidant un ensemble estimé à environ 300 Mds USD d’actifs, incluant Etihad Airways, TAQA, Abu Dhabi Ports, McLaren Racing et Louis Dreyfus, sous la présidence du prince héritier Cheikh Khaled bin Mohamed bin Zayed.

L’accord de partenariat économique global (CEPA) entre les ÉAU et le Vietnam est entré en vigueur, visant à supprimer ou réduire les droits de douane sur plus de 90 % des exportations émiriennes et 95 % des produits vietnamiens, couvrant 99 % de la valeur des échanges bilatéraux.

Mubadala Capital a participé à une levée de fonds de 16 Mds USD de Waymo, valorisant la filiale d’Alphabet à 126 Mds USD, afin d’accélérer le déploiement international de ses robotaxis dans plus de 20 nouvelles villes dès 2026.

Energie, Industrie et Transports

Etihad Rail a attribué des contrats de génie civil d’une valeur totale supérieure à 8 Mds USD pour la ligne à grande vitesse Abu Dhabi–Dubaï. Le lot Abu Dhabi a été remporté par un consortium mené par National Projects Construction (NPC) avec Trojan Tunnelling, Kalyon (Turquie) et China State Construction Engineering Corporation, avec Jacobs comme concepteur. Le lot Dubaï a été attribué à un consortium conduit par Larsen & Toubro (Inde), associé à China Harbour Engineering Company et Wade Adams, avec Egis et Surbana Jurong comme ingénieristes. La première phase de 150 km doit être mise en service d’ici 2030.

Dubaï a signé un accord pour la construction du Dubai Loop, un système de transport souterrain développé avec The Boring Company, pour un investissement total estimé à 2 Mds AED (545 M USD). La première phase (6,4 km, 4 stations) représente 565 M AED et doit être livrée sous un an. À terme, le réseau de 22 km et 19 stations pourra transporter jusqu’à 30 000 passagers par jour, renforçant l’infrastructure de mobilité urbaine de l’émirat.

AD Ports Group a signé un accord préliminaire avec les autorités de la RDC pour développer et exploiter un terminal polyvalent au port de Matadi. Le projet vise à renforcer les capacités portuaires, soutenir la croissance des échanges et fluidifier les flux logistiques du pays.

AD Ports Group a signé une concession de 30 ans avec l’Aqaba Development Corporation (ADC) pour gérer et exploiter le port polyvalent d’Aqaba, unique port de fret général de Jordanie. L’accord prévoit la création d’une joint-venture détenue à 70 % par AD Ports Group et 30 % par ADC, avec un investissement initial de 141 M AED (38,4 M USD). AD Ports Group devrait prendre formellement en charge l’exploitation du port à partir d’août 2026.

Aldar et Mubadala ont créé une coentreprise dédiée au retail, valorisée à 10 Mds AED (2,7 Mds USD), regroupant Yas Mall et The Galleria Luxury Collection. Cette initiative s’inscrit dans l’extension d’Al-Maryah Island, un projet de plus de 60 Mds AED visant à soutenir la croissance d’ADGM. Le développement ajoutera bureaux, logements et surfaces commerciales.

Le marché résidentiel a enregistré 55,2 Md AED (15,0 Mds USD) de transactions en janvier 2026, en hausse de 43,9 % sur un an, pour 15 756 ventes (+19,1 %). Les projets off-plan ont dominé l’activité avec 71,3 % des transactions (39,3 Mds AED), tandis que le marché secondaire a totalisé 15,9 Mds AED. Les prix se sont stabilisés autour de 1 924 AED/m².

G42 prévoit de déployer une infrastructure nationale dédiée aux systèmes d’IA autonomes à grande échelle, en partenariat avec Microsoft, en complément du campus Stargate de 5 GW. Microsoft a annoncé 8 Mds USD d’investissements supplémentaires aux EAU d’ici 2029, après 7,3 Mds USD déjà engagés, renforçant l’ambition du pays de devenir un hub mondial de l’IA.

Qatar

Le ministre d’État du Qatar au Commerce extérieur, Ahmed Al Sayed, et le ministre d’État britannique chargé de la politique commerciale, Sir Chris Bryant, ont coprésidé la 4ᵉ réunion du Comité économique Qatar-Royaume-Uni à Doha. Le communiqué conjoint a rappelé que les investissements qatariens au Royaume-Uni dépassent 40 Mds £, que le commerce bilatéral entre les deux pays a atteint 1,7 milliard en 2024, et que plus de 600 entreprises britanniques opèrent au Qatar. En outre, les deux pays coopèrent dans les services financiers, dans la digitalisation, l’innovation et les technologies vertes, et le Qatar soutient un accord de libre-échange entre les pays du GCC et le Royaume-Uni.

La start-up américaine Positron a levé 230 M USD avec la participation de la Qatar Investment Authority (QIA), valorisant l’entreprise à plus de 1 Md USD. L’entreprise conçoit des puces d’intelligence artificielle à faible consommation énergétique destinées à concurrencer Nvidia, avec le lancement d’une nouvelle version prévu en septembre prochain.

Le 21ᵉ Salon international du gaz naturel liquéfié (LNG 2026) s’est déroulé du 2 au 5 février 2026 à Doha, réunissant des dirigeants, décideurs et experts du secteur mondial du GNL autour du thème “Leading LNG: Powering Today and Tomorrow”. L’événement, présidé par Saad Al-Kaabi, Ministre d’État pour les Affaires énergétiques et PDG de QatarEnergy, a mis en lumière le rôle clé du GNL dans la sécurité énergétique mondiale, l’innovation technologique et la transition énergétique. À cette occasion, QatarEnergy a conclu des accords d’approvisionnement en GNL de 20 ans avec le pétrolier malaisien Petronas portant sur la fourniture de 2 millions de tonnes par an, ainsi qu’avec le japonais JERA pour fournir jusqu’à 3 millions de tonnes annuelles de GNL au Japon à partir de 2028.

Lors du LNG 2026, Patrick Pouyanné, Directeur général de TotalEnergies, a indiqué que Doha renforce sa position de capitale mondiale du gaz naturel liquéfié (GNL), soulignant le rôle stratégique du Qatar pour TotalEnergies, notamment dans les projets d’expansion North Field East (NFE) et North Field South (NFS). Il estime, par ailleurs, que le Qatar bénéficie d’un avantage concurrentiel majeur grâce à ses coûts de production très bas, et que les projets avancent rapidement et dans les délais. Il est également revenu sur la complémentarité entre le GNL et les énergies renouvelables, et sur l’importance de réduire les émissions, notamment de méthane.

Le Web Summit Qatar 2026, la 3ième édition du sommet technologique mondial à Doha, s’est tenu du 1 au 4 février 2026 au Doha Exhibition and Convention Centre (DECC). L’événement, rendez-vous international de premier plan dédié à l’innovation et aux technologies, a rassemblé 30 000 participants venus de 127 pays, incluant près de 1 637 startups et environ 931 investisseurs, renforçant ainsi la réputation de Doha comme un centre global pour l’innovation, la technologie et l’économie numérique.

En marge du Web Summit Qatar 2026, Cheikh Mohammed Al-Thani, Premier ministre et ministre des Affaires étrangères du Qatar, annonce que le fonds souverain qatarien, la Qatar Investment Authority (QIA), renforce son programme « Fonds de Fonds » avec un financement supplémentaire de 2 Mds USD, portant l’engagement total à 3 Mds USD. Le programme soutient 12 gestionnaires de fonds régionaux et internationaux, incluant 5 nouveaux fonds spécialisés en intelligence artificielle, fintech, blockchain, infrastructure et situations spéciales, consolidant la position du Qatar comme hub régional pour le capital-risque et l’innovation, et incitant les entreprises à établir leur siège régional à Doha.

Lors du Web Summit Qatar 2026, le Bureau des communications gouvernementales (GCO) de l’Etat du Qatar et l’entreprise américaine TikTok ont signé un protocole d’accord pluriannuel pour soutenir et promouvoir l’excellence créative à l’échelle mondiale. L’initiative vise à découvrir, accompagner et valoriser les créateurs internationaux dans différents secteurs, renforçant l’écosystème digital et créatif du Qatar.

Lors de Web Summit Qatar 2026, le ministère des Télécommunications et des technologies de l’information (MCIT) et l’entreprise américaine Oracle ont signé un accord pour étendre l’offre d’infrastructure cloud privé « Oracle Dedicated Cloud Regions » pour le secteur gouvernemental qatarien jusqu’en 2028. L’initiative renforce la continuité des services numériques publics, assure un centre de sauvegarde intégré, et soutient les services cloud, l’intelligence artificielle et la cybersécurité, contribuant à accélérer la transformation digitale du gouvernement qatarien en ligne avec la Vision Nationale 2030 et l’Agenda Digital 2030.

Koweït

Koweït : une semaine sous le signe de l’énergie. La 5ème édition 2026 de la conférence et exposition sur le pétrole et le gaz au Koweït (KOGS 2026) s’est tenue du 3 au 5 février 2026 à Koweït. Inaugurée par le Premier Ministre Cheikh Ahmed Abdullah Al-Ahmad Al-Sabah, cette conférence rassemble des dirigeants et décideurs internationaux qui débattent des questions énergétiques et discutent de l’avenir du secteur. L’événement (fermé) a attiré plus de 4.000 participants, 717 entreprises de 52 pays et 236 exposants.

KPC, la corbeille de la mariée est pleine : La « Kuwait Foreign Petroleum Exploration Company » (KUFPEC) a signé de nombreux accords en marge du KOGS 2026. D’abord dans le partage d’expertise avec Total à travers une plateforme dédiée ; ensuite avec l’italien ENI pour construire une usine en Sicile qui convertira les déchets d'huile végétale en biocarburant 100 % renouvelable (500 000 tonnes annuelles). Par ailleurs, Q8 a signé un accord avec le groupe omanais OQ pour développer un complexe pétrochimique dans la zone économique spéciale de Duqm.

KOC et TotalEnergies reprennent leurs études. TotalEnergies et « Kuwait Oil Company » (KOC) ont signé un protocole d'accord (MoU) visant à renforcer leur coopération, échanger leur expertise et mener des études techniques. La cérémonie s'est déroulée en présence de Patrick Pouyanné, PDG de TotalEnergies, de Cheikh Nawaf Saud Al-Sabah, PDG de Kuwait Petroleum Corporation, et d'Ahmad Jaber Al-Eidan, PDG de KOC. Le protocole d'accord prévoit notamment des études relatives à de nouvelles opportunités d'exploration dans le pays, pour lesquelles TotalEnergies mobilisera son expertise technique. « Nous sommes heureux de renforcer notre coopération avec la KOC (…) Les études qui seront menées permettront d'éclairer les projets futurs, tout en approfondissant notre relation à long terme avec le Koweït », a déclaré Patrick Pouyanné.

90.000 barils par jour pour Schlumberger. La KOC a attribué à SLB (Schlumberger) un contrat de 1,5 Mds USD sur cinq ans pour la prochaine phase de développement du champ de Mutriba, au nord-ouest du pays. SLB sera responsable de la conception, du développement et de la production intégrés du champ avec une capacité prévue de 90.000 bpj. Le contrat concerne des poches plus profondes et techniquement plus exigeantes, caractérisées par une pression et une température élevée et des conditions acides, ce qui a conduit KOC à rechercher des partenaires capables de proposer des méthodes d’exploitation non conventionnelles.

De l’eau dans le gaz à Az Zour. Le saoudien « ACWA Power », le fonds « Gulf Investment Corporation » (GIC) et le ministère de l'Électricité, de l'Eau et des Énergies renouvelables du Koweït ont signé un accord de conversion d'énergie et d'achat d'eau (ECWPA) afin de développer les phases 2 et 3 du projet Az-Zour North pour un total de 4,1 Mds USD. Le consortium dirigé par l'Autorité koweïtienne pour les projets de partenariat (60 %), ACWA Power et GIC (participation combinée de 40 %) prévoit de construire une centrale électrique CCGT de 2,7 GW (turbine à gaz à cycle combiné) et une usine de dessalement par osmose inverse de l'eau de mer. Le projet sera développé par le chinois « Shandong Electric Power Construction Corporation III », les turbines à gaz du projet seront fournies et entretenues par GE Vernova, tandis qu'ACWA sera responsable de l'exploitation et de la maintenance à long terme du projet (25 ans). La principale source de combustible pour la production d'électricité serait le gaz naturel avec me gazole comme source d'appoint, le ministère de l'Électricité, de l'Eau et des Énergies achetant la totalité de la capacité électrique et hydraulique de l'installation.

Oman

Décollage imminent : Sohar et Musandam en chantier – L’Autorité de l’aviation civile d’Oman (CAA) a présenté ses plans pour l’expansion de l’aéroport international de Sohar (le 4ème aéroport du pays après Mascate, Salalah et Duqm) et le développement du nouvel aéroport de Musandam. Un appel d’offres a été lancé pour le nouveau terminal passagers de Sohar. Le projet de Musandam sera réalisé en deux phases, avec une première piste de 2 520 m et un terminal pour 250 000 passagers/an. En 2026, le budget du gouvernement omanais alloué aux projets clés de transformation économique, dont le secteur aérien, s’élève à 400 M OMR. Des études techniques et financières ont été achevées pour les aéroports régionaux de Jabal Akhdar, Ras al Hadd et Masirah.

Le fonds conjoint Omano-ouzbek investit dans projet agrochimique de 75 M USD à Tachkent – La société d’investissement conjointe Uzbek-Oman Investment Company (UzOman), créée par les fonds souverains d’Oman et d’Ouzbékistan, a signé pour un projet agrochimique de 75 M USD à Tachkent. L’usine produira des intrants agricoles avancés, notamment herbicides, insecticides, fongicides et fertilisants organo-minéraux, avec des lignes de production modernisées et des systèmes respectueux de l’environnement. Hektaş (Turquie) investira 50 M USD en tant que partenaire stratégique et opérationnel, UzOman apportant 25 M USD. Le projet, qui s’inscrit dans le cluster industriel ouzbo-turc, vise un lancement commercial en 2027 et devrait soutenir la modernisation agricole en Ouzbékistan tout en renforçant la sécurité alimentaire d’Oman. UzOman, minoritaire, dispose d’un portefeuille diversifié de 280 M USD d’actifs sous gestion fin 2024, incluant immobilier, logistique et actifs financiers.

Fiscalité : remboursement de la TVA pour les touristes et hausse des recettes fiscales en 2025 – Lors du premier point presse organisé par la l’autorité fiscale omanaise à Mascate, le gouvernement a annoncé qu’un service de remboursement de la TVA pour les touristes sera mis en place une fois un accord trouvé sur les modalités avec les prestataires. En 2025, les recettes fiscales ont atteint 658 M OMR pour l’impôt sur le revenu des sociétés, 631 M OMR pour la TVA et 84 M OMR pour les droits d’accise. La Tax Authority déploie de nouveaux outils numériques, dont la facturation électronique et l’application “Ta’akad”, et a signé 39 accords fiscaux bilatéraux pour éviter la double imposition et la double non-imposition.

Coopération pétrochimique Oman–Koweït – Le groupe OQ et Kuwait Petroleum International (KPI) ont signé un accord pour développer un projet pétrochimique dans la Zone économique spéciale de Duqm (SEZAD), selon Muscat Daily. Le pacte, conclu au Koweït lors du Kuwait Oil & Gas Show & Conference, confirme l’engagement des deux entités en faveur de la diversification économique et de la coopération régionale, conformément à Oman Vision 2040. Le projet tirera parti de la position stratégique de Duqm pour renforcer son rôle de hub industriel et attirer des investissements dans le secteur pétrochimique.

Bahreïn

Bahreïn émet un sukuk de 800 M USD à 8 ans et une obligation de 1,3 Md USD à 12 ans – Bahreïn a procédé à une double émission sur les marchés internationaux, comprenant un sukuk de 800 millions de dollars à échéance 8 ans et une obligation conventionnelle de 1,3 Md USD à échéance 12 ans, selon des informations de marché. L’opération s’inscrit dans la stratégie de financement du Royaume et vise à couvrir une partie de ses besoins budgétaires à moyen et long terme.

Les exportations non pétrolières de Bahreïn progressent au T4 2025 – Selon les autorités bahreïniennes, les exportations non pétrolières produites localement ont atteint 1 047 M BHD (2,9 Md USD) au quatrième trimestre 2025, en progression de 5 % en glissement annuel. Les principaux marchés de destination demeurent l’Arabie saoudite, les Émirats arabes unis et les États-Unis.

L’ancien ambassadeur américain rejoint le Bahrain Economic Development Board – L’ancien ambassadeur des États-Unis à Bahreïn, Steven Craig Bondy, a annoncé son entrée au Bahrain Economic Development Board (EDB) en tant que conseiller principal pour les investissements stratégiques américains.

VC aux ÉAU : moteur privé ou béquille de l’État ?

2026-01-30T00:00:00+01:00

VC aux Émirats : moteur privé ou béquille de l'État ?

L’année 2025 est un nouveau millésime positif pour le capital-risque (VC) au MENA. En progression de +74 % sur un an dans la région, les financements de jeunes-pousses ont atteint c.3,80 Md USD, pour un total de 688 transactions. Cette dynamique est poussée par deux centres autour desquels ont gravité 86 % des financements régionaux en 2025. Alors que les Émirats arabes unis (ÉAU) dominent depuis plusieurs années le marché, l’Arabie saoudite s’est accaparée la 1ère place en nombre de transactions (257) et en montants levés (1,72 Md USD) en 2025. Les ÉAU occupent la 3^ème place parmi les pays émergents, avec 231 transactions et 1,58 Md USD levés (+67 % sur un an), derrière Singapour (1^er) et l’Arabie saoudite (2^ème). Signe d'un marché mature qui s'autonomise, des fonds de VC privés émergent. Par exemple, Plus VC basé à Abou Dabi s’impose comme le fonds le plus actif du MENA, avec 49 transactions effectuées en 2025, même si le montant de capital déployé demeure relativement modeste avec 6,3 M USD.

Graphique 1 - État des lieux des levées de fonds des startups aux ÉAU

Source : données Magnitt au 30/01/2026, calculs du SER, tickets <250M USD

Historiquement, les investisseurs locaux (aussi bien privé – family offices, business angels, que publics – fonds souverains) se concentrent sur l’early stage, tandis que les gros tickets en late stage proviennent d’investisseurs étrangers. A l’échelle du MENA en 2024, plus de 65 % du capital investi à un stade inférieur à la série A provenait de la région. Considérant le marché trop émergent et risqué pour intervenir tôt, les acteurs internationaux ont longtemps concentré leurs investissements sur les tours avancés (Série B+), comblant le manque de capital local sur ces gros tickets. Cette structure de marché, où les capitaux étrangers captent l'essentiel des gros volumes en late stage, et les Émiriens les petits tickets de phases plus précoces, cantonne au total la participation des locaux à environ 25 % en 2024. Néanmoins, l’écosystème tend à mûrir sous l’impulsion des politiques publiques – incitant les investisseurs internationaux à intervenir de plus en plus tôt dans le cycle de financement. A titre illustratif, leur part dans les levées de série A est passée de c.15 % il y a quelques années à c.50 % en 2024.

La maturation du marché et la densité des financements en amont ne sont pas fortuites : elles résultent d’une volonté politique proactive d'injecter du capital pour amorcer la pompe au stade de seed, et densifier le tissu entrepreneurial. Dans l’émirat d’Abou Dabi, le programme public Ghadan 21, lancé en 2019 et doté de 50 Md AED, a pour but explicite de propulser l’écosystème entrepreneurial émirien et l’économie de la connaissance. Le fonds DisruptAD (+1,6 Md AED, détaillé ci-après) en est issu. À Dubaï, créé en 2021, le Dubai Future District Fund – fonds evergreen adossé à la Dubai Future Foundation et ancré au DIFC – est doté initialement d’1 Md AED pour amorcer les financements précoces de startups dubaïotes. En 2024, son portefeuille d’investissements directs est composé à 76 % de pré-séries A, et à 82 % de startups basées aux ÉAU. Le DFDF a déployé 1,65 Md USD dans un portefeuille de 190 startups.

Ces initiatives mobilisent les fonds souverains de manière croissante, passant de véhicules de co-investissement à des financements directs et autonomes. Mubadala, par exemple, après avoir été un investisseur clé du SoftBank Vision Fund en 2017 (15 Md USD engagés), a développé sa propre branche ventures (au sein de Mubadala Capital) pour financer directement des startups émiriennes (157 investissements directs en 2021, 45 en 2020). Ces prises de participation ne sont pas exclusivement nationales (Alphabet, Klarna, Getir, etc.), mais les rendements extérieurs visent à alimenter des champions locaux (i.e. G42 dans l’IA). L’objectif est double : éviter les frais des fonds intermédiaires et consolider l’influence d’Abou Dabi dans les secteurs stratégiques (FinTech, IA, etc.). De son côté, ADQ a d’abord lancé l’Alpha Wave Incubation (AWI) Fund, un fonds de capital-risque de 1,1 Md AED géré depuis l’ADGM en partenariat avec le gestionnaire américain Falcon Edge. Ce fonds investit dans des startups en Inde et Asie du Sud-Est, à condition qu’elles établissent leur siège régional à Abou Dabi. En 2021, à l’instar de Mubadala et sous impulsion du Ghadan 21, ADQ a unifié ses initiatives de capital-risque – l’AWI et le Ventures Fund (535 M AED) – sous la plateforme DisruptAD. Avec un mandat souple, celle-ci couvre l’investissement direct dans des startups à potentiel aux ÉAU et à l’étranger. DisruptAD souhaite à terme soutenir plus de 1000 jeunes-pousses.

De ce marché, deux dynamiques structurantes se dégagent : (i) Un goulot d’étranglement apparaît mécaniquement entre l’amorçage et la croissance. En effet, l’accumulation de startups en phase initiale, non relayées par des financements suffisants, provoque un « mur » en série A – que seulement 8 % des seeds parviennent à dépasser aux ÉAU. Outre les startups qui ne sont pas assez compétitives, ceci s’explique par le fait que côté privé, le marché est encore jeune et préfère les tickets réduits à fort rendement potentiel en amont. Côté public, la stratégie volontariste se focalise uniquement sur les stades early. (ii) Les gros tickets portées les acteurs internationaux présentent une forte sensibilité aux conditions macro-financières globales (hausse des taux, inflation, etc.), ce qui explique leur chute marquée jusqu’en 2024. À l’inverse, l’investissement seed demeure relativement stable dans le temps, porté par la base locale et les financements publics solides.

Émile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Pétrole et gaz

Brent 30/01/2026 à 12h00 GST : 68,255 USD/Bbl

Cette semaine, les prix du pétrole ont enregistré une forte croissance, avec un Brent repassant au-dessus de 70 USD/b pendant plus d’une journée dans un mouvement principalement porté sur le risque d’une attaque sur l’Iran. Alors que le scénario d’un marché excédentaire en 2026 continue de structurer les anticipations de moyen terme, les investisseurs ont particulièrement considéré le risque de perturbation d’offre au Moyen-Orient.

Les déclarations de Donald Trump sur une possible action militaire contre l’Iran, couplées au renforcement de la présence militaire américaine dans la région, ont renforcé la perception d’un risque sur l’offre. La réévaluation de ce risque s’est traduite par une remontée rapide de la prime géopolitique, visible à la fois dans la volatilité des prix et dans le positionnement sur les marchés dérivés. Les primes sur options d’achat se maintiennent au-dessus de celles des options de vente depuis deux semaines, signalant une intensification des stratégies de protection contre un choc d’offre.

Outre-Atlantique, les stocks de brut ont reculé de 2,3 millions de barils sur la semaine, ce qui a temporairement atténué le narratif d’une surabondance de l’offre. Cette baisse plus marquée qu’anticipé reflète à la fois une dynamique d’exportations soutenues et un repli temporaire des importations, dans un contexte de perturbations liées aux conditions climatiques hivernales. La vague de froid a également affecté, à court terme, la production américaine, certaines estimations faisant état d’une perte transitoire de l’ordre de 600 000 bpj, contribuant à resserrer marginalement l’équilibre à court terme. Si ces facteurs restent de nature conjoncturelle et réversibles, ils ont néanmoins renforcé, en combinaison avec le risque géopolitique, la lecture d’un marché plus tendu sur le court terme.

Sur le plan macro-financier, la faiblesse du dollar a constitué un facteur de soutien additionnel, en amplifiant la croissance des prix au-delà du seul facteur géopolitique. Le dollar évoluant à des niveaux bas face aux autres devises, le pétrole (libellé en dollars) devient mécaniquement moins coûteux pour les acheteurs non américains, soutenant ainsi la demande marginale. Bien qu’il ne crée pas à lui seul un choc d’offre, il augmente l’élasticité des prix et contribue à maintenir les cours élevés lorsque le marché réévalue la prime de risque. Dans ce contexte, le maintien des taux par la Fed a renforcé la ruée vers les matières premières et a conforté la hausse observée en fin de semaine.

Après plusieurs semaines de perturbations sur le corridor d’exportation du Caspian Pipeline Consortium (CPC), le marché commence à intégrer une normalisation progressive des flux. Au Kazakhstan, les interruptions liées aux attaques de drones ukrainiens et aux conditions météo défavorables autour du CPC, combinées à un arrêt temporaire au champ de Tengiz, auraient entraîné une perte estimée à plus de 40 millions de barils d’exportations. Les perturbations au terminal du CPC, situé sur la côte russe de la mer Noire, exposent indirectement les exportations kazakhes aux risques géopolitiques liés au conflit en Ukraine. Cet aléa a pesé sur la dynamique de reconstitution des stocks mondiaux et a mécaniquement atténué, à court terme, le narratif de surplus, certaines estimations ramenant la hausse attendue des stocks globaux à c.700 000 bpj au S1 2026, contre plus de 1 M bpj dans plusieurs scénarios de marché. Dans ce contexte, la remise en route progressive de Tengiz et l’amélioration de la capacité de chargement au CPC réduisent désormais les risques de perturbation persistante sur une route clé d’exportation vers l’Europe.

À moyen terme, le scénario fondamental reste celui d’une offre globalement abondante en 2026, avec des divergences marquées entre agences. Les projections de l’Agence internationale de l’énergie et de l’Energy Information Administration convergent vers un surplus significatif, tandis que les estimations dérivées des hypothèses OPEP suggèrent un marché plus proche de l’équilibre offre-demande. Dans ce contexte, la croissance des prix observée cette semaine peut être lue comme la matérialisation d’une combinaison de deux facteurs : (i) des fondamentaux qui continuent de peser sur les prix d’équilibre de moyen terme, mais (ii) un risque géopolitique qui, par épisodes, réoriente les prix de court terme.

Graphique 2 – Projection de la demande mondiale pour 2026

Source : Bloomberg

Les prix restent également influencés par la reconfiguration des perspectives vénézuéliennes, qui agit comme un facteur d’équilibrage face au risque géopolitique. L’annonce d’une montée en puissance des exportations de brut vénézuélien vers les États-Unis via Chevron (jusqu’à c.300 000 bpj at tendus en mars, après c.100 000 bpj en décembre et c.230 000 bpj en janvier) indique que le marché pourrait absorber à court terme une partie des volumes restés en stocks depuis les perturbations de décembre, tout en augmentant la disponibilité de bruts lourds recherchés par les raffineries du Golfe du Mexique.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’UE anticipe une hausse de ses investissements en Arabie saoudite - Selon l’Ambassadeur Christophe Farnaud, les investissements européens en Arabie saoudite devraient progresser au cours des cinq prochaines années. L’Union européenne est le deuxième partenaire commercial du Royaume, avec 90 Md EUR d’échanges en 2024, et le premier investisseur étranger, représentant 29 % du stock d’IDE, principalement porté par le Luxembourg, la France et les Pays-Bas. Les relations économiques, désormais multisectorielles, concernent notamment l’énergie, l’industrie, le numérique et le tourisme, tandis que des discussions sont en cours pour relancer un accord de libre-échange UE-CCG.

Aramco lance sa première émission obligataire de 2026 - Saudi Aramco a lancé sa première émission obligataire de l’année, alors que les prix du pétrole évoluent à des niveaux plus faibles, s’établissant ce jour autour de 68 USD le baril. Selon Bloomberg, l’opération vise à sécuriser des financements dans un contexte de revenus pétroliers moins dynamiques, tout en préservant la capacité du groupe à maintenir un niveau élevé de dividendes.

Le trafic aérien saoudien dépasse 140 millions de passagers en 2025 - Le secteur de l’aviation civile en Arabie saoudite a enregistré une croissance de 9 % en 2025, avec un trafic dépassant 140 millions de passagers, selon la General Authority of Civil Aviation. Cette dynamique accompagne la hausse du nombre de visiteurs, estimé à 122 millions en 2025, rapprochant le Royaume de son objectif Vision 2030 de 150 millions de touristes annuels. Cette progression reflète le renforcement de la connectivité internationale du Royaume (176 destinations).

Energie, Industrie & Infrastructure

Les Jeux asiatiques d’hiver de Trojena reportés - L’Arabie saoudite a décidé de reporter les Jeux asiatiques d’hiver qui devaient se tenir en 2029 à Trojena. La décision a été annoncée officiellement dans le cadre d’un processus impliquant l’Olympic Council of Asia. Trojena avait été désignée en 2022 comme site hôte de cet événement international. Aucune nouvelle date n’a été communiquée à ce stade pour la tenue des Jeux.

SEC signe un contrat d’offtake de 1,4 Md USD avec la SPPC pour l’extension de la centrale de Rabigh 1 - Le contrat signé le 26 janvier 2026 entre la Saudi Electricity Company (SEC) et la Saudi Power Procurement Company (SPPC) s'inscrit dans le cadre de l’extension de la centrale Rabigh 1. Le projet porte sur une centrale à cycle combiné gaz d’une capacité de 1 179 MW, située dans la province occidentale du royaume. Le contrat, d’une valeur de 1,42 Md USD (5,33 Md SAR), couvre le développement, le financement, la construction, la détention et l’exploitation de cette extension. La durée du projet est de 25 ans à compter de la date d’entrée en exploitation commerciale. Les travaux EPC sont réalisés par une coentreprise entre l'égyptien Elsewedy Electric et l'allemand Siemens Energy, pour une mise en service attendue fin 2026.

Une entreprise chinoise remporte un sous-contrat pour le stade de Qiddiya - Le groupe chinois Metallurgical Construction Corporation, a remporté le contrat des structures métalliques du stade Mohammed Bin Salman au sein du mégaprojet Qiddiya. Le stade de 45 000 places qui sera utilisé à l'occasion de la Coupe du monde 2034, deviendra l’enceinte principale des clubs saoudiens Al-Nassr et Al-Hilal. Les travaux principaux de construction sont réalisés par une coentreprise entre l’espagnol FCC Construction et le groupe saoudien Nesma & Partners. L’ouvrage est implanté au sommet de la falaise de Tuwaiq, à 200 mètres de hauteur, dans le district sportif et de loisirs de Qiddiya City. Le cabinet américain Populous intervient en tant que consultant du projet.

Le PIF suspendrait le projet Mukaab à Riyadh - Le projet du Mukaab, un gratte-ciel en forme de cube de 400m de côté, situé au cœur du développement New Murabba à Riyadh, serait suspendu, selon des sources proches du dossier, sans confirmation officielle par le Public Investment Fund. La décision interviendrait dans le cadre d’une réévaluation du financement et de la faisabilité du projet. Le Mukaab était conçu pour être suffisamment grand pour contenir l’équivalent de 20 Empire State Building.

Maaden confie à une société finlandaise la fourniture d’une usine de traitement d’or à Ar Rjum - Maaden a choisi la société finlandaise Metso pour fournir une usine de traitement d’or pour sa mine d’Ar Rjum, située dans la région de Makkah, à environ 200 km au nord-est de Ta’if, en Arabie saoudite. Le contrat est d’un montant d’environ 152 M USD et comprend l’ensemble de la chaîne de traitement de l’ocre au doré, ainsi que les services d’ingénierie et d’automatisation pour l’installation et la mise en service de l’usine.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Lunate, gestionnaire d’actifs alternatifs basé à Abou Dabi et fort de 115 Md USD d’actifs sous gestion, a nommé Mohamed Hassan Alsuwaidi, ancien directeur général du fonds souverain ADQ (263 Md USD), en tant que président exécutif et associé gérant, avec l’objectif de plus que doubler ses actifs sur cinq ans. Créée il y a deux ans, Lunate a levé environ 17 Md USD en 2024, détient des participations dans des acteurs internationaux dont OpenAI et Brevan Howard, et s’inscrit dans un écosystème d’investissement émirien totalisant près de 2 000 Md USD via les grands fonds souverains d’Abou Dabi.

First Abu Dhabi Bank, premier établissement bancaire des Émirats par les actifs, a enregistré un bénéfice net trimestriel de 5,1 Md AED au T4 2025, en hausse de 22 % sur un an, portant le bénéfice annuel à un niveau record de 21,1 Md AED, soutenu par une progression de 36 % des revenus hors intérêts. Les prêts ont augmenté de 17 % à 616 Mds AED, les dépôts de 7 % à 841 Md AED et le total de bilan a atteint 1 400 Mds AED fin 2025, tandis qu’un dividende en numéraire de 80 fils par action a été proposé.

Les ÉAU veulent doubler leur commerce bilatéral avec l’Inde à 200 Mds USD d’ici 2032 et investiront dans un hub d’investissement stratégique à Dholera. Parallèlement, Adnoc Gas fournira à Hindustan Petroleum 0,5 Mt de GNL par an pendant 10 ans à partir de 2028, pour un contrat estimé entre 2,5 et 3 Mds USD, tandis que les deux pays renforcent coopération financière, technologique et militaire.

L’émirat d’Umm Al Qaiwain enregistre une dynamique économique positive en 2025, portée par un climat d’affaires jugé attractif et une importante diversification sectorielle. Selon la Chambre de commerce, les adhésions ont augmenté de 23,4%, avec une croissance dans tous les secteurs (commerce +31%, professionnel +23,3%, industrie +15,9%). Les certificats d’origine délivrés au S1 2025 ont aussi progressé d’environ 30% sur un an, signe d’un renforcement des échanges et de l’activité des entreprises. En parallèle, la participation des femmes entrepreneures progresse fortement (+53% en 2025), avec plus de 300 participantes cumulées d’ici fin 2025 via les actions du Businesswomen Council.

En décembre, l’inflation à Dubaï a atteint 3 % sur un an, principalement à cause de la hausse des prix des transports et de l’alimentation. Le rythme de l’inflation du logement a ralenti, atteignant son niveau le plus bas depuis 33 mois, ce qui laisse prévoir une inflation globale plus modérée en 2026. Cette évolution rapproche aussi Dubaï de la tendance nationale, tandis que l’inflation du logement s’accélère à Abou Dhabi.

Energie, Industrie et Transports

La RTA a lancé un appel d’offres pour la prolongation de la Route 2020 du métro jusqu’au terminal Ouest de l’aéroport international Al Maktoum. L’extension de 3 km comprendra 2 stations et reliera la station Expo 2020 à l’aéroport.

Global South Utilities (Abu Dhabi) a acquis 51 % du développeur hydroélectrique 40Capital, spécialiste du secteur en Asie centrale, principalement au Kirghizistan. L’entreprise détient 40 projets totalisant 140 GWh/an, fournissant de l’électricité à 16 000 foyers. L’opération marque l’entrée de GSU sur le marché kirghiz et complète son expansion dans les énergies renouvelables dans la région, après l’acquisition de Yashil Energiya en Ouzbékistan.

Le marché résidentiel d’Abu Dhabi prévoit une forte croissance en 2026, portée par le segment off-plan. Les ventes off-plan devraient atteindre 120 140 Md AED (32,7 38,1 Md USD), avec une hausse des transactions de 20 50 % par rapport à 2025. Le marché bénéficie d’un basculement vers des acheteurs finaux et investisseurs long terme, soutenu par l’expansion des infrastructures, une offre limitée dans les zones prisées et des prix stabilisés. La revente devrait progresser de 3-5 %.

AD Ports Group a signé un MoU avec le ministère nigérian de l’Économie maritime pour explorer des opportunités d’investissement et de développement dans les ports, la logistique, les services maritimes et les infrastructures numériques. Cette collaboration s’inscrit dans le cadre du CEPA UAE Nigeria et vise à renforcer l’efficacité portuaire, la connectivité logistique et la compétitivité commerciale. Le commerce bilatéral non pétrolier a atteint 4,3 Mds USD en 2024, en hausse de 55 % sur un an, reflétant une forte dynamique d’échanges.

Le fonds climatique émirati ALTERRA s’associe à la banque espagnole BBVA pour lancer un fonds de co-investissement de 1,2 Md USD, dédié aux projets durables dans l’infrastructure, le capital-investissement et le crédit privé. BBVA apportera 250 M USD en tant qu’investisseur stratégique. Le fonds, domicilié à Abu Dhabi (ADGM), investira en transition énergétique, décarbonation industrielle, technologies climatiques et modes de vie durables en Amérique, Europe et autres marchés à croissance. ALTERRA, créée en 2023 avec 30 Mds USD, vise à mobiliser 250 Md USD à l’international d’ici 2030.

Selon S&P Global, le marché résidentiel des EAU restera équilibré en 2026-2027 : la demande et la croissance des prix devraient modérer, mais la forte population et l’intérêt des investisseurs étrangers devraient absorber les nouvelles unités. Le risque de sur offre est donc limité. Le secteur bancaire est relativement peu exposé, avec 30-40 % des ventes secondaires financées par des crédits et l’exposition totale à l’immobilier tombée à 14 % du portefeuille de prêts en septembre 2025.

Qatar

La Banque Mondiale (BM), en présence de son Président Ajay Banga, annonce l’ouverture d’un bureau au Qatar et signe un accord de coopération avec le Qatar Fund for Development (QFFD). L’initiative vise à renforcer l’engagement avec les secteurs public et privé et à soutenir la Vision nationale 2030, tout en encourageant l’investissement qatarien dans les marchés émergents.

Lors d’une conférence organisée par Carnegie Mellon University au Qatar, le ministre des Finances, Ali Al-Kuwari, a exprimé la volonté de transformer le pays en une économie génératrice de revenus, plutôt qu’une économie dépendante des dépenses publiques. Pour y parvenir, le Qatar s’appuiera sur des mesures fiscales et sur les revenus de la Qatar Investment Authority (QIA). Dans ce cadre, une politique budgétaire prudente, face aux fluctuations du prix du baril, demeurera un pilier de la stratégie des autorités qatariennes.

La société japonaise Chiyoda Corporation a remporté auprès de Qatar Energy un contrat d'ingénierie et de conception préliminaire (FEED) pour les installations terrestres de gaz naturel liquéfié du développement gazier North Field West (NFW) à Ras Laffan, au Qatar.

Qatar Energy signe un accord à long terme pour la fourniture de gaz hélium à Air Liquide. Selon les termes de l’accord, Qatar Energy s’engage à fournir environ 300 millions de pieds cubes par an de gaz hélium à l’entreprise française. Le ministre des Affaires énergétiques et Directeur général de Qatar Energy, Saad Al-Kaabi, a déclaré : « Air Liquide est notre partenaire stratégique dans l'industrie de l'hélium depuis l'ouverture de notre première usine en 2005 ».

Les start-ups de l’accélérateur du Ministère des Communications et des technologies de l’information (MCIT), Tasmu, ont atteint une valeur totale d’environ 4 Mds QAR (1 Mds USD). Depuis sa création, le programme a soutenu 75 start-ups, généré plus de 670 M QAR (184 M USD) de ventes et créé des opportunités locales dépassant 330 M QAR (90,6 M USD), renforçant le Qatar comme hub régional de l’innovation numérique.

L’énergéticien qatarien Nebras Energy remporte deux contrats pour développer des centrales électriques au gaz naturel à Oman. La première, Misfah, devrait générer 1 700 MW et la deuxième, Duqm, devrait générer 877 MW. La date de mise en service commerciale est prévue en avril 2029.

Koweït

EGIS, met un pied dans le port… Le groupe français a été chargé de la gestion de projet et de la supervision de la construction de la phase 1 du port de Mubarak Al-Kabeer, l'un des projets d'infrastructure nationale les plus importants de l’émirat. Le ministère des Travaux publics du Koweït a signé un contrat d'ingénierie, d'approvisionnement et de construction (EPC) d'une valeur de 4 Mds USD avec « China Communications Construction Company » (CCCC) pour compléter la phase 1. Egis supervisera les travaux restant à réaliser (notamment les structures maritimes, les travaux du bassin portuaire et du chenal, les services publics, les bâtiments opérationnels et les activités de mise en service). Egis travaillera en étroite collaboration avec le ministère des Travaux publics et la CCCC, en intégrant les études techniques préliminaires dans les processus d'examen de la conception et en assurant une supervision continue des travaux jusqu'à la recette finale.

Qui veut mes oléoducs ? Le Koweït s'apprête à lancer dès février la vente d'une participation dans un réseau d'oléoducs, dans le cadre d'une transaction qui pourrait rapporter jusqu'à 7 Mds USD, ont déclaré trois sources proches du dossier. Ce changement intervient alors que les prix du pétrole, en baisse de plus de 25 % en deux ans, se situent en dessous des niveaux nécessaires pour financer les plans de diversification du Golfe. Le gouvernement offre désormais aux investisseurs l'accès à des actifs autrefois interdits, des oléoducs aux centrales électriques, afin d'attirer les fonds de pension, les sociétés de capital-investissement et les spécialistes des infrastructures.

Les placements au Koweït du plus grand fonds souverain au monde progressent. Le fonds souverain norvégien, le plus important au monde en termes d'actifs sous gestion (1.858 Mds USD en janvier 2026), a encore renforcé sa présence à la Bourse du Koweït. Fin 2025, la valeur de ses participations dans des actions koweïtiennes totalisait environ 840 M USD réparties dans 13 sociétés cotées. Le fonds s'est principalement concentré sur le secteur bancaire : il détient une participation valorisée à plus de 500 M USD dans NBK et une autre de 111 M USD dans KFH.

En douze mois la population totale du Koweït a cru de 5%. Selon un rapport de la « Public Authority for Civil Information » (PACI) la population totale de l’émirat est passée de 4,988 M au 31 décembre 2024, à 5,235 M fin 2025. Si le Koweït a gagné 247.000 habitants au total, la population de nationaux a fortement décru, passant de 1,68 M à 1,563 M, soit 117.000 habitants (-7%). Les indiens constituent la plus grande population immigrée avec 1,059 M, suivie par l’Egypte (667.000), le Bengladesh (324.000) et les Philippines (226.000). Les expatriés représentent désormais 71,5% de la population. Si les trois quarts des postes de fonctionnaires sont tenus par des koweïtiens, ces derniers ne représentent que 3,7% des emplois du secteur privé.

Sous le soleil de la KPC … La Kuwait Petroleum Corporation (KPC) a approuvé le plan visant à installer un champ de panneaux solaires susceptible de produire jusqu'à 2 gigawatts (GW) d'énergie solaire afin de soutenir ses projets de décarbonation et de réduction des coûts, ont rapporté mercredi les médias locaux. La KPC consomme environ 1,7 GW des 17 GW produits par le Koweït, a déclaré le quotidien Al-Seyassah, citant des sources de la holding pétrolière. Outre la dimension « transition énergétique », ce projet vise à réduire le coût d'achat de l'électricité conventionnelle : la KPC paie actuellement 25 fils (1KD = 1.000 fils) par kilowattheure au ministère de l’électricité, le passage au solaire ramènerait le coût du KwH à 7 ou 8 fils.

Oman

Le Fonds koweïtien pour le développement économique arabe signe un accord de financement avec OPAZ pour les routes internes de la Zone économique spéciale de Duqm. Le Fonds koweïtien pour le développement économique arabe a signé avec l’Autorité publique des zones économiques spéciales et des zones franches d’Oman (OPAZ) un accord de financement de 12,4 M OMR pour la phase II du projet de routes internes de la Zone économique spéciale de Duqm (SEZAD), visant l’aménagement de réseaux routiers dans les zones résidentielles et industrielles ainsi que d’infrastructures associées (drainage, sécurité routière, services de conseil).

Oman renforce ses ambitions spatiales à l’issue de la Middle East Space Conference 2026. La Middle East Space Conference 2026, tenue cette semaine à Mascate sous l’égide du Ministère des transports et des TIC, a confirmé l’accélération de la structuration du secteur spatial omanais, avec la signature de cinq accords opérationnels, dont l’adhésion d’Oman aux Accords Artemis portés par les Etats-Unis et plusieurs partenariats commerciaux dans les services satellitaires (surveillance d’infrastructures gazières, observation de la Terre, télécommunications). L’événement a également acté le lancement d’un programme national CubeSat et formulé des recommandations ciblées sur la gouvernance, le cadre réglementaire et le rôle de la commande publique, soulignant le passage d’une logique de positionnement politique à une phase d’industrialisation progressive du spatial à Oman, en ligne avec la Vision 2040.

Le groupe omanais MB commande un satellite de télécommunications MicroGEO à la société américaine Astranis. Le groupe omanais Mohammed Al Barwani (MB Group), conglomérat actif dans l’énergie et la technologie, a signé un contrat avec Astranis pour la fourniture d’un satellite de télécommunications MicroGEO dédié à Oman, intégré au lancement Block 3 de SpaceX fin 2026, avec une mise en service prévue au T1 2027. Le satellite fournira une capacité haut débit exclusive, sous contrôle intégral du propriétaire, complétée par des stations au sol et infrastructures numériques associées. L’investissement s’inscrit dans un programme spatial estimé à plus de 200 M USD, incluant des capacités destinées à des usages civils et une commercialisation régionale ciblant Oman, l’Arabie saoudite et l’Irak.

EDO émet un sukuk de 650 M USD sur 10 ans. Energy Development Oman (EDO) a émis avec succès un sukuk de 650 M USD (250 OMR) à 10 ans, échéance janvier 2036, à un taux de profit de 5,14 % et un écart de crédit de 100 points de base sur le Trésor américain 10 ans ( le meilleur prix jamais obtenu par une entité liée au gouvernement omanais). Cette opération, troisième émission en dollars de l’entreprise après 2023 et 2024, vise à financer partiellement ses dépenses d’investissement annuelles, diversifier ses sources de financement et optimiser sa structure de capital, tout en prolongeant la maturité moyenne de sa dette.

Bahreïn

Manama plaide pour un calibrage prudent entre croissance et soutenabilité des finances publiques - Les autorités bahreïniennes ont mis en avant la nécessité de concilier croissance économique et soutenabilité, soulignant que les textes législatifs à portée économique doivent faire l’objet d’un examen approfondi afin d’en mesurer les impacts macroéconomiques et juridiques. Cette approche vise à préserver la stabilité budgétaire et la prévisibilité du cadre réglementaire, dans un contexte de poursuite des réformes structurelles et de renforcement de l’attractivité pour les investisseurs.

Le FMI anticipe une croissance modérée à Bahreïn - À l’issue de la consultation Article IV, le FMI anticipe une croissance de l’économie bahreïnienne d’environ 3,3 % en 2026, après 2,9 % en 2025, portée par la dynamique des secteurs non pétroliers, notamment les services et la finance. Le Fonds souligne toutefois que la soutenabilité des finances publiques demeure un enjeu central, la dette publique étant attendue à 145 % du PIB en 2025, appelant à la poursuite des réformes budgétaires.

Gulf Air déploiera le Wi-Fi Starlink sur toute sa flotte à partir de mi-2026 - Gulf Air, la compagnie nationale de Bahreïn, installera le Wi-Fi Starlink sur l’ensemble de sa flotte à partir de mi-2026, offrant un accès gratuit à Internet aux passagers depuis l’embarquement jusqu’à l’arrivée.

Jamais 3 sans 4

2026-01-23T00:00:00+01:00

Jamais 3 sans 4

Le 12 janvier 2026, Abou Dabi a officialisé la création d’un nouveau fonds souverain, L’IMAD Holding Company. Cette décision a été actée par le Supreme Council for Financial and Economic Affairs (SCFEA), organe notamment chargé de définir la politique publique d’Abou Dabi en matière d’investissement. L’IMAD serait détenu entièrement par le gouvernement d’Abou Dabi et placé sous la présidence de Sheikh Khaled bin Mohamed bin Zayed Al Nahyan, prince héritier d’Abou Dabi. Son conseil d’administration inclut également plusieurs figures de premier plan, notamment Jassem Al Zaabi (également président du Department of Finance d’Abou Dabi, vice-président de la Banque centrale des EAU et président de E&) comme directeur général, et plusieurs membres du board de Mubadala Investment Company, ainsi que son CEO Khaldoon Khalifa Al Mubarak.

Le montant de la capacité d’investissement de L’IMAD n’ont pas, à ce stade, été rendues publiques. Présenté dans la presse comme le « quatrième pilier financier » d’Abou Dabi, L’IMAD complète l’architecture existante d’Abou Dabi, « Capital of Capital », aux côtés de l’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA - 1976), de Mubadala (2002) et d’Abu Dhabi Developmental Holding Company (ADQ - 2018), qui administrent déjà au total près de 1 800 Md USD d’actifs, et contribuent à positionner les EAU parmi les quatre premiers investisseurs étatiques mondiaux selon Global SWF.

Avant son annonce formelle, L’IMAD était déjà apparu dans l’actualité à l’occasion de quelques opérations structurantes. Le fonds s’est d’abord illustré en octobre 2025, avec la prise de contrôle majoritaire du promoteur immobilier émirien Modon Holding PSC. Cette opération s’est faite par transfert d’actifs d’autres entités de l’écosystème, la participation provenant d’ADQ et de International Holding Company (IHC). L’IMAD est ensuite apparu en décembre 2025 parmi les soutiens du consortium Paramount-Skydance, dans le cadre de l’offre hostile sur Warner Bros Discovery valorisée à 108 Md USD, aux côtés du Public Investment Fund saoudien, de la Qatar Investment Authority et d’Affinity Partners.

Dans le premier cas, l’intervention de L’IMAD procède d’une logique d’« incubation », par récupération d’actifs domestiques déjà établis et avant une première projection internationale d’envergure. Dans le second, l’association avec Affinity Partners (fonds fondé par Jared Kushner et étroitement inséré dans les réseaux politico-financiers du Golfe) est plus révélatrice du positionnement recherché par ce nouvel acteur. Cette alliance est d’autant plus notable qu’elle réunit plusieurs fonds souverains du Golfe (Arabie saoudite, Qatar et Abou Dabi) autour d’une même transaction de grande ampleur, Affinity Partners semblant y jouer un rôle de facilitateur. L’opération traduit un positionnement fondé sur un capital stratégique, minoritaire et non-gouvernant, privilégiant la coopération et la convergence d’intérêts à long terme plutôt qu’une logique de contrôle opérationnel.

Par ailleurs, le choix de confier la présidence de L’IMAD au prince héritier pourrait être lu comme un levier de montée en puissance de Sheikh Khaled, les mouvements dans l’organisation du capital public d’Abou Dabi pouvant parfois répondre à des logiques de partage d’influences. Depuis sa nomination comme Crown Prince en 2023, Sheikh Khaled a intégré les conseils d’administration d’ADNOC et d’ADIA, marquant son entrée formelle au cœur de la gouvernance économique de l’émirat. Sa désignation comme président du conseil d’administration de L’IMAD lui confère un rôle de pilotage direct sur un nouveau véhicule souverain. En 2024, Sheikh Khaled s’était déjà affirmé comme un interlocuteur clé dans les échanges économiques de haut niveau des EAU, en particulier avec les États-Unis. Il avait notamment co-présidé, aux côtés de D. Trump, le « UAE-US Business Dialogue » de mai 2025 consacré à la promotion d’investissements bilatéraux de grande ampleur.

Sur le fond, L’IMAD se positionne comme un fonds souverain conçu pour intervenir dans des secteurs identifiés comme prioritaires et organiser l’allocation du capital public entre économie locale et projection internationale. Son mandat consiste à « développer et gérer un portefeuille diversifié d’actifs et de projets », avec comme objectif affiché une diversification des sources de revenus et une amélioration des rendements d’investissement pour l’émirat. Les secteurs visés sont très larges mais structurants : infrastructures et immobilier, services financiers et gestion d’actifs, industries avancées et technologies, mobilité urbaine et villes intelligentes. La stratégie de ce nouveau fonds repose à la fois sur une classe d’actifs « traditionnels » et des secteurs à forte valeur ajoutée, suggérant un rôle qui dépasse la seule logique de rendement.

L’IMAD semble également répondre à une logique de consolidation et de rationalisation du dispositif souverain d’Abou Dabi. Sa première opération domestique (le rachat de la participation d’IHC dans Modon) suggère une fonction de réallocation interne d’actifs, IHC ayant d’ailleurs justifié cette cession par la volonté d’éviter une surconcentration de portefeuille. La présence au conseil d’administration de dirigeants de Mubadala indique également une logique de coordination plutôt que de concurrence entre plateformes souveraines. L’IMAD pourrait jouer un rôle d’interface entre mandats existants, notamment sur des segments tels que les infrastructures, l’immobilier, les services financiers ou les technologies. Il pourrait contribuer à une meilleure articulation entre objectifs de rendement et priorités de développement local, sans remettre en cause la spécialisation d’ADIA comme investisseur financier global ni celle de Mubadala et ADQ comme opérateurs stratégiques plus sectoriels. À ce stade, l’IMAD apparaît donc comme un maillon d’intégration du capital d’Abou Dabi, destiné à en densifier l’action publique plutôt qu’à la fragmenter.

Leila LARBI, adjointe au chef du SER et conseillère financière régionale

Hayet AFOU, attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 23/01/2026 à 12h00 GST : 64,334 USD/Bbl

Cette semaine, les prix du pétrole ont oscillé au gré des événements : d’abord soutenus par les tensions géopolitiques, puis en repli après l’apaisement du dossier groenlandais par D. J. Trump, ils se sont finalement redressés en fin de semaine, portés par l’affaiblissement du dollar. La séquence de marché observée illustre un régime devenu familier depuis 2024 : les fondamentaux d’offre et de stocks pèsent structurellement sur les cours, mais la trajectoire de baisse attendue se matérialise lentement, car plusieurs facteurs exogènes (géopolitique, logistique, dollar) viennent en atténuer les effets à court terme.

En fin de semaine, le Brent évolue de nouveau à 64,3 USD/b et le WTI à 59,7 USD/b. Le moteur immédiat de la remontée des cours ce vendredi est macro-financier : l’affaiblissement du dollar rend les matières premières moins chères pour les acheteurs non américains, tandis que la remontée des actifs risqués (actions et panier de commodities) améliore le sentiment.

Le tableau des fondamentaux, lui, reste difficile à ignorer. Aux États-Unis, les stocks d’hydrocarbures remontent drastiquement depuis une année, au point d’atteindre les niveaux de début 2022. Dans le même temps, l’Agence internationale de l’énergie maintient un diagnostic de surplus pour 2026. Même si l’AIE a légèrement relevé sa vision de la croissance de la demande, l’idée d’un marché trop approvisionné reste centrale dans les scénarios des traders.

Source : SERPA, U.S. Energy Information Administration au 23/01/2026

Sur le front politique, la semaine montre aussi la rapidité avec laquelle la prime de risque peut se dissiper. L’épisode groenlandais a brièvement ravivé le spectre de tensions commerciales et d’un choc macroéconomique, avant de retomber après l’apaisement affiché par le président américain à Davos.

Le cœur de la semaine se situe toutefois au Venezuela, où le marché cherche à démêler trois niveaux d’analyse. (i) Le récit politique : l’administration américaine met en avant la perspective d’un redémarrage de l’industrie, dans un pays présenté comme une « réserve stratégique potentielle » à l’échelle mondiale. (ii) Le débat sur les réserves : la discussion sur les « 300 Md de barils » revendiqués par Caracas est relancée, avec des estimations plus conservatrices nettement inférieures, et surtout une distinction rappelée par plusieurs experts entre ressources géologiques et réserves prouvées économiquement récupérables. Pour les investisseurs, l’enjeu est moins la taille théorique du sous-sol que la qualité des données, la sécurité juridique, la fiscalité, la capacité technique et l’infrastructure. Ce point est déterminant : même avec des volumes considérables, l’exécution industrielle et le cadre contractuel conditionnent le rythme de remontée de la production. (iii) La réalité logistique : les cargaisons se remettent en mouvement, mais avec une stratégie qui évite de déverser brutalement du brut sur un marché déjà préoccupé par le surplus. Une part des volumes est dirigée vers des hubs caribéens (stockage, transbordements), ce qui sert d’amortisseur et permet d’organiser l’écoulement. Cette remise en route se heurte aussi à des contraintes opérationnelles bien connues : disponibilité de diluants pour les bruts extra-lourds, état des installations, incidents, et capacité à stabiliser une chaîne export continue.

La conséquence la plus visible, et parfois sous-estimée, est la réaction du transport maritime. La reconfiguration des routes liée au Venezuela entraîne un repositionnement de navires et une hausse des taux de fret sur plusieurs corridors, y compris des routes majeures vers l’Asie. Cela produit un effet de second tour : même si le Brent ne s’emballe pas, la hausse du fret peut modifier les arbitrages régionaux, influencer certains différentiels et renchérir le coût marginal des barils « les plus lointains ». Autrement dit, la pression baissière du surplus peut coexister avec des poches de tension microéconomique sur la logistique.

Enfin, la Libye, en rouvrant son secteur aux investisseurs et en lançant des projets orientés vers les années 2030, renforce l’idée que l’offre mondiale pourrait rester durablement abondante à long terme.

Émile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’Arab Energy Fund autorisé à émettre des « Panda bonds » en Chine, une première pour une institution multilatérale MENA - L’Arab Energy Fund (TAEF) a obtenu l’autorisation réglementaire d’émettre des Panda bonds sur le marché obligataire domestique chinois, devenant la première institution financière multilatérale de la région MENA à accéder à ce segment. L’approbation a été accordée par la National Association of Financial Market Institutional Investors, régulateur du marché interbancaire chinois. Dans ce cadre, TAEF est autorisé à émettre jusqu’à 10 Md CNY (environ 1,4 Md USD) d’obligations libellées en renminbi, en plusieurs tranches sur une période de deux ans. Cette opération marque une diversification significative des sources de financement du fonds et illustre le renforcement des liens financiers entre le CCG, en particulier l’Arabie saoudite, et la Chine.

Le FMI relève ses prévisions pour l’économie saoudienne - Le Fonds monétaire international a relevé ses prévisions de croissance pour l’Arabie saoudite dans sa mise à jour de janvier. Le Fonds anticipe désormais une croissance de 4,5 % en 2026, contre 4,0 % dans ses projections d’octobre 2025, et a également revu à la hausse sa prévision pour 2025, à 4,3 % (contre 4,0 % précédemment). Ces révisions reflètent la dynamique soutenue de l’économie non pétrolière, ainsi qu’une contribution attendue du secteur pétrolier, sur la base d’hypothèses de normalisation progressive de la production. Les projections du FMI sont proches de celles du ministère saoudien des Finances et convergent avec celles d’autres institutions internationales, la Banque mondiale anticipant une croissance de 4,3 % en 2026, tandis que Fitch Ratings table sur 4,8 %.

Fitch confirme la note de l’Arabie saoudite à A+ avec perspective stable - L’agence de notation Fitch Ratings a confirmé la note souveraine de l’Arabie saoudite à A+, assortie d’une perspective stable, soulignant la solidité des fondamentaux macroéconomiques du Royaume. Fitch met en avant la robustesse des finances publiques, le niveau encore modéré de la dette publique, ainsi que la capacité du pays à mobiliser des sources de financement diversifiées. L’agence relève également les progrès réalisés dans le cadre de la Vision 2030, tout en notant que la trajectoire budgétaire demeure exposée aux évolutions des prix de l’énergie et au rythme de mise en œuvre des réformes structurelles.

Energie, Industrie & Infrastructure

Alkhorayef remporte un contrat d’exploitation des réseaux hydrauliques à Tabuk - L’opérateur saoudien Alkhorayef Water & Power Technologies (AWPT) a remporté un contrat de 11 M USD (43,35 M SAR) auprès de la National Water Company (NWC) pour l’exploitation et la maintenance des infrastructures hydrauliques de la ville de Tabuk. D’une durée de 36 mois, le contrat couvre l’exploitation et la maintenance des réseaux d’eau, stations de pompage, puits, réservoirs et installations associées

Humain obtient jusqu’à 1,2 Md USD via le Fonds national d’infrastructures pour étendre ses centres de données IA - Le Fonds national d’infrastructures (NIF) d’Arabie saoudite et Humain, l’entreprise saoudienne spécialisée en intelligence artificielle, ont annoncé mercredi un accord de financement allant jusqu’à 1,2 Md USD pour soutenir le développement des infrastructures numériques et d’IA dans le royaume. L’accord, dévoilé à Davos en Suisse, fixe les termes non contraignants pour la création d’une capacité allant jusqu’à 250 MW de data centers dédiés à l’IA pour les clients d’Humain.

Parsons renforce la présence des groupes américains à New Murabba - Le groupe américain Parsons a signé un contrat de 60 mois avec la New Murabba Development Company (NMDC), soutenue par le PIF, pour assurer le rôle de consultant principal en conception des infrastructures du projet New Murabba à Riyad. Parsons interviendra sur la conception et l’ingénierie des infrastructures, des bâtiments publics, des espaces paysagers et du domaine public. Cette attribution s’inscrit dans la continuité des contrats déjà confiés à plusieurs cabinets américains, dont Kohn Pedersen Fox, Aecom et Jacobs, illustrant le rôle central des firmes américaines dans la conception et la réalisation du projet New Murabba.

Une société chinoise construira une usine de batteries lithium-ion de 260 M USD à Yanbu - Middle East Capchem, coentreprise chinoise détenue à 80 % par Shenzhen Capchem Technology et à 20 % par Capchem Hong Kong, prévoit un investissement de 260 M USD pour construire une usine de batteries lithium-ion à Yanbu, dans le Yanbu Heavy Industrial Park. Le site produira 200 000 t/an de carbonates de solvants et 100 000 t/an d’éthylène glycol, avec les installations de support, de traitement environnemental, de logistique et de sécurité. La construction devrait durer trois ans.

La SAR lance un appel d’offres pour dix trains de voyageurs sur le réseau nord - Saudi Arabia Railways (SAR) a lancé un appel d’offres pour la conception, la fabrication et la fourniture de dix nouveaux trains de passagers destinés à son réseau ferroviaire du nord, dans le cadre de ses efforts pour accroître les capacités et améliorer les services voyageurs dans le Royaume. L’appel d’offres inclut également des prestations de maintenance de la flotte, visant à renforcer la disponibilité opérationnelle et la durabilité des actifs sur le long terme. SAR a indiqué que la date limite de soumission des offres est fixée au 11 mai 2026.

Soumission des offres pour le centre de gestion des déchets du projet Red Sea - Red Sea Global (RSG), développeur du giga-projet Red Sea en Arabie saoudite, a reçu le 15 janvier les offres des soumissionnaires, principalement saoudiens, pour la construction d’un nouveau centre de gestion des déchets. Le projet, lancé en appel d’offres le 6 novembre dernier, prévoit la construction de quatre bâtiments : un centre de recyclage des matériaux, une station de transfert, un bâtiment administratif et un atelier de maintenance des véhicules.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Les ÉAU lanceront une plateforme nationale de commerce extérieur pilotée par l’IA, développée avec Presight (G42), capable d’analyser des millions de points de données en temps réel (ports, routes maritimes, douanes, accords commerciaux). Intégrée au UAE Global Centre of Trade, elle vise à accélérer les flux et à renforcer la position du pays comme hub commercial mondial.

Abu Dhabi a transféré CYVN Holdings, propriétaire de McLaren Automotive et détenteur d’une participation de 18 % dans le constructeur chinois de véhicules électriques Nio, sous le contrôle du fonds souverain l’IMAD. Cette réorganisation vise à renforcer L’IMAD et à rationaliser la gestion de certains investissements stratégiques de l’émirat.

Energie, Industrie et Transports

G42, principal acteur de l’intelligence artificielle aux Émirats arabes unis, prévoit de recevoir dans les prochains mois des livraisons de puces avancées de Nvidia, AMD et Cerebras, après l’approbation par les États-Unis de la vente de dizaines de milliers de composants. L’entreprise va mettre en service les premiers 200 MW d’un vaste projet de data centers à Abu Dhabi dans les prochains mois, avec un rythme d’expansion prévu de 200 à 500 MW par trimestre. À terme, le site pourrait atteindre jusqu’à 5 gigawatts de capacité, dans le cadre de l’initiative Stargate d’OpenAI visant à développer des infrastructures IA hors des États-Unis. G42 s’inscrit dans la stratégie des EAU pour devenir un hub mondial de l’IA, avec un partenariat de 1,5 Md$ avec Microsoft et un rôle clé au sein du véhicule d’investissement MGX avec Mubadala.

Adnoc étudie une éventuelle entrée au Venezuela via sa filiale internationale XRG, afin de développer son activité gazière mondiale, sous réserve de cadres juridiques et financiers clairs. Le projet dépendrait d’une coordination politique avec les États-Unis, après les récents développements politiques à Caracas et les appels de l’administration Trump au retour des compagnies pétrolières américaines. Une implantation au Venezuela s’inscrirait dans la stratégie de XRG de renforcer son portefeuille gazier, après des investissements aux États-Unis, en Afrique, en Asie centrale et des discussions en Argentine. XRG chercherait à s’associer avec un partenaire international expérimenté, en s’appuyant sur les ressources financières d’Abu Dhabi pour financer la relance de la production gazière.

La RTA a lancé un appel d’offres pour la prolongation de la Route 2020 du métro jusqu’au terminal Ouest de l’aéroport international Al Maktoum. L’extension de 3 km comprendra 2 stations et reliera la station Expo 2020 à l’aéroport.

Global South Utilities (Abu Dhabi) a acquis 51 % du développeur hydroélectrique 40Capital, spécialiste du secteur en Asie centrale, principalement au Kirghizistan. L’entreprise détient 40 projets totalisant 140 GWh/an, fournissant de l’électricité à 16 000 foyers. L’opération marque l’entrée de GSU sur le marché kirghiz et complète son expansion dans les énergies renouvelables dans la région, après l’acquisition de Yashil Energiya en Ouzbékistan.

AD Ports Group a signé un MoU avec le ministère nigérian de l’Économie maritime pour explorer des opportunités d’investissement et de développement dans les ports, la logistique, les services maritimes et les infrastructures numériques. Cette collaboration s’inscrit dans le cadre du CEPA UAE Nigeria et vise à renforcer l’efficacité portuaire, la connectivité logistique et la compétitivité commerciale. Le commerce bilatéral non pétrolier a atteint 4,3 Mds USD en 2024, en hausse de 55 % sur un an, reflétant une forte dynamique d’échanges.

Le fonds climatique émirati ALTERRA s’associe à la banque espagnole BBVA pour lancer un fonds de co-investissement de 1,2 Md USD, dédié aux projets durables dans l’infrastructure, le capital-investissement et le crédit privé. BBVA apportera 250 M USD en tant qu’investisseur stratégique. Le fonds, domicilié à Abu Dhabi (ADGM), investira en transition énergétique, décarbonation industrielle, technologies climatiques et modes de vie durables en Amérique, Europe et autres marchés à croissance. ALTERRA, créée en 2023 avec 30 Mds USD, vise à mobiliser 250 Md USD à l’international d’ici 2030.

Selon S&P Global, le marché résidentiel des EAU restera équilibré en 2026 2027 : la demande et la croissance des prix devraient modérer, mais la forte population et l’intérêt des investisseurs étrangers devraient absorber les nouvelles unités. Le risque de sur offre est donc limité. Le secteur bancaire est relativement peu exposé, avec 30 40 % des ventes secondaires financées par des crédits et l’exposition totale à l’immobilier tombée à 14 % du portefeuille de prêts en septembre 2025.

Qatar

Lors du Forum économique de Davos, le ministre des Finances (MoF), Ali bin Ahmed Al-Kuwari, a salué les efforts de l’Union Européenne visant à assouplir la Directive européenne sur le devoir de vigilance des entreprises en matière de durabilité (CS3D). La directive, qui prévoit des sanctions (pouvant atteindre jusqu’à 5 % du chiffre d’affaires net mondial) en cas de non-conformité aux normes sociales et climatiques, avait pu faire l’objet de critiques de la part des autorités qatariennes. Le ministre qatarien a déclaré percevoir désormais « davantage de potentiel avec les Européens ».

A l’occasion du Forum de Davos, le ministre des Finances (MoF), Ali bin Ahmed Al-Kuwari, s’est entretenu avec plusieurs dirigeants du secteur financier. Le ministre qatarien a ainsi rencontré Adebayo Ogunlesi, le Président-directeur général du fonds d’investissement américain Global Infrastructure Partners (GIP), Makoto Takashima, le Président du conseil d'administration de la banque japonaise Sumitomo Mitsui Financial Group (SMFG), ainsi que Noel Quinn, Président du gestionnaire de fortune suisse Julius Baer.

Le Gouverneur de la Banque Centrale du Qatar (QCB), et Président de la Qatar Investment Authority (QIA), Cheikh Bandar bin Mohammed bin Saoud Al-Thani, rencontre Marcelo Claure, le co-Président et associé du fonds de capital-investissement Brightstar Capital Partners. La rencontre a eu lieu en marge du Forum économique de Davos.

Le Premier ministre canadien, Mark Carney, s’est rendu à Doha dans le cadre d’une visite d’Etat, au cours de laquelle le Qatar a annoncé son intention d’investir dans des projets au Canada. Ces fonds sont destinés aux secteurs des énergies propres, des infrastructures, de l’intelligence artificielle et de la défense. Les deux pays ont également déclaré entamer des négociations sur une convention de non-double imposition (CDI) et se sont engagés à conclure les négociations sur un accord de promotion et de protection des investissements étrangers (FIPA).

Le fonds souverain du Qatar, la Qatar Investment Authority (QIA), présente une nouvelle feuille de route pour les prochaines années. Le fonds, dont le portefeuille s’élève désormais à 580 Mds USD d’actifs sous gestion, envisage de créer une nouvelle entité, chargée d’accompagner le développement de ses actifs et de ses champions nationaux (Ooredoo, Qatar National Bank, etc.). Le directeur général de la QIA, Mohammed Al- Sowaidi, a indiqué que le Qatar poursuivra la réorientation de ses fonds vers les Etats-Unis au cours de la prochaine décennie, afin de refléter l’indice MSCI World dans son allocation d’actifs. Le dirigeant qatarien estime que le fonds, qui a multiplié les investissements dans l’intelligence artificielle (IA) ces derniers mois, concentrera en 2026 ses efforts dans les secteurs des services financiers, de l’industrie, des minéraux, des matières premières et des centres de données.

La Qatar Investment Authority (QIA) annonce la conclusion d’un partenariat avec la banque américaine Goldman Sachs, initiative qui pourrait l’amener à investir un total de 25 Mds USD dans la branche de gestion d'actifs de la banque de Wall Street. La QIA prévoit d'investir ce capital dans un éventail de stratégies existantes et nouvelles sur les marchés privés en tant qu'investisseur principal, ainsi que dans des opportunités d'investissement direct. Goldman Sachs, pour sa part, prévoit de renforcer significativement ses équipes à Doha afin d’en faire un hub stratégique et son plus important bureau régional dédié à la gestion d’actifs.

Koweït

Le Koweït, une certaine idée du raffinement ... La production nette des raffineries de la Kuwait National Petroleum Company (KNPC) et de la Kuwait Petroleum Corporation (KPC) au cours de l'année écoulée a dépassé 64 M tonnes métriques (ndlr : environ 1,5% de la consommation mondiale) pour l'exercice 2025, clos en mars dernier. Avec 26 MT, la raffinerie AL Zour (KIPIC) a représenté 40% de cette production, largement exportée. Le fioul/gazole/diesel occupe la première place parmi les produits de la raffinerie (17,7 MT), suivis par le kérosène/SAF avec 3,35 MT et le gaz liquéfié (environ 1,2 MT).

Le Koweït vante son attractivité à Davos. Sabih Al-Mukhaizeem ministre koweïtien de l’électricité et ministre des Finances par intérim a indiqué avoir participé à des réunions consacrées aux réformes conduites dans l’émirat (logement social, développement immobilier privé, gestion de la dette publique, hausse des recettes non pétrolières, etc) visant à diversifier l’économie et à renforcer la viabilité financière à long terme à l'échelle nationale. Il a souligné que la trajectoire politique des États du Conseil de coopération du Golfe, et en particulier du Koweït, offre une stabilité et « un environnement à faible risque attrayant pour les investisseurs étrangers à la recherche d'opportunités d'investissement sûres ».

La Chine, 3 milliards de raisons pour construire une station d’épuration dans le nord de l’émirat. L'Agence centrale koweïtienne pour les marchés publics (CPAT) vient d’approuver un projet d'usine de traitement des eaux usées à New Kabd. L’agence devrait transmettre le projet - d’un montant évalué à plus de 3 Mds USD - au Bureau d'audit de l'État le 26 janvier, ce qui ouvre la voie à la signature du contrat avec la société chinoise sélectionnée. (Ndlr : L’attribution du projet n’est pas passée par la procédure classique de l’appel d’offres, mais s’est faite de gré à gré. Le projet est dimensionné pour traiter 1 million de mètres cubes d’eau par jour et devrait être adossé à une centrale « waste to energy » susceptible de générer 650 Gwh/an).

Le gouvernement régule strictement la vente et la consommation des boissons énergisantes. Le Ministère de la Santé, a publié un décret réglementant la distribution et la vente de boissons énergisantes au Koweït, dont la consommation est désormais réservée aux personnes âgées de 18 ans et plus, dans la limite de deux canettes quotidiennes dont la teneur en caféine ne doit pas dépasser 80 mg par canette de 250 ml. Les producteurs sont désormais tenus d'apposer des avertissements sanitaires clairs et visibles sur les emballages des produits, tandis que toutes les formes de publicité, de promotion et de parrainage sont expressément interdites. Enfin, le texte impose une interdiction totale de la vente et de la distribution de ces produits dans les établissements d'enseignement (tous niveaux), les institutions et agences gouvernementales, ainsi que dans les restaurants, cafés, épiceries, camions-restaurants, distributeurs automatiques et s les plateformes de vente à emporter et de livraison.

Oman

Par décret royal, le Sultanat d’Oman a créé l’IFC Oman (International Financial Center), un centre financier international autonome basé à Madinat Al Irfan (Mascate). Doté d’un cadre légal inspiré de la Common Law, il vise à renforcer l’attractivité du pays pour les investisseurs internationaux, stimuler la diversification économique et servir de hub pour les services financiers avancés. Le Centre offrira des incitations fiscales s’étalant sur 50 ans et s’inscrit dans la stratégie Oman Vision 2040 pour développer un écosystème financier moderne, fiable et robuste.

Le ministère du Travail anticipe la création de 60 000 postes en 2026, répartis entre 33 000 emplois dans le secteur privé, 10 000 dans le secteur public et 17 000 liés à des programmes de formation et de qualification professionnelle. En 2025, selon les statistiques officielles, plus de 36 000 emplois ont été générés, dont 2 000 pour des Omanais issus de foyers à faibles revenus ou en situation de handicap.

La 2ᵉ édition du Sohar Investment Forum se tiendra dans la ville de Sohar du 4 au 5 février 2026, avec la participation de délégations de 30 pays. L’événement mettra en avant environ 50 projets industriels et manufacturiers prêts à l’investissement, pour un total estimé à 300 M OMR. La métallurgie, la chimie, l’agroalimentaire et la logistique intelligente seront au cœur des discussions.

Oman–Inde : le CEPA bientôt opérationnel pour dynamiser le commerce bilatéral. A l’occasion de la visite d’Etat du Premier Ministre indien Narendra Modi en Oman le mois dernier, le Sultanat d’Oman et l’Inde ont signé un Accord global de partenariat économique (accord de libre-échange élargi), visant à libéraliser les échanges de biens et services, réduire ou supprimer progressivement les droits de douane et les barrières au marché, et favoriser les investissements bilatéraux, y compris sur l’accès aux appels d’offres. L’accord facilite également la mobilité des professionnels, protège la propriété intellectuelle et simplifie les procédures douanières, offrant aux entreprises des opportunités accrues dans les secteurs de la pétrochimie, de la pharmacie, de l’agroalimentaire et des services, d’intérêt particulier pour les industriels indiens.

Le ministère de l’Agriculture, de la Pêche et des Ressources en Eau a interdit l’importation de volailles vivantes et de produits dérivés provenant du Kerala (Inde), pour des raisons sanitaires vétérinaires. La mesure restera en vigueur jusqu’à la levée du risque identifié. Les produits traités ou thermiquement transformés conformément aux normes de l’Organisation mondiale de la santé animale (WOAH) ne sont pas concernés.

Bahreïn

L’émission mensuelle de bons du Trésor du Bahreïn sursouscrite à plus de 2,5 fois - La Central Bank of Bahrain (CBB) a annoncé que son émission mensuelle de bons du Trésor avait été sursouscrite à hauteur de 253 %, illustrant une demande soutenue des investisseurs pour les titres souverains bahreïniens. Cette forte sursouscription témoigne du maintien de la confiance du marché dans le profil de crédit du Royaume.

Les crédits bancaires atteignent 33,7 Md USD au T3 2025, tirés par les prêts personnels - Selon la CBB, l’encours des crédits bancaires a progressé de 4,8 % en glissement annuel au T3 2025, pour atteindre 12,7 Md BHD (33,7 Md USD). Les prêts personnels représentent 48 % du total, à 6,1 Md BHD (16,2 Md USD), en hausse de 3,9 % sur un an, dont 51,2 % correspondent à des crédits immobiliers. Les crédits au secteur privé s’établissent à 5,2 Md BHD (13,8 Md USD), en léger recul annuel (-0,3 %), tandis que les crédits au secteur public progressent fortement (+34,8 %) à 1,4 Md BHD (3,7 Md USD).

L'équation iranienne des Émirats

2026-01-16T00:00:00+01:00

L'équation iranienne des Émirats

La République islamique d’Iran traverse une période critique marquée par de vives contestations internes depuis le 28 décembre 2025. Sans précédent depuis le soulèvement « Femme, Vie, Liberté » de 2022 ⁽¹⁾, ces manifestations nationales sont liées à la dégradation économique (inflation ⁽²⁾, monnaie en chute libre ⁽³⁾, flambée des prix des denrées alimentaires) à laquelle fait face le pays. A une cinquantaine de kilomètres des côtes iraniennes, les ÉAU scrutent cette situation attentivement. Toute dérive pourrait déstabiliser le flux essentiel traversant le détroit d’Ormuz – artère maritime majeure dont dépendent les ÉAU pour exporter leurs hydrocarbures, et maintenir la fluidité de leurs chaînes d’approvisionnement. Dans ce contexte, l’évolution de la situation iranienne met en jeu à la fois : (i) la sécurité des flux maritimes émiriens et (ii) les échanges commerciaux bilatéraux denses avec l’Iran.

Les ÉAU, en tant que grand exportateur de pétrole, mais aussi importateur de gaz et centre logistique régional, surveillent de près la situation à Ormuz. Le pays exporte l’essentiel de sa production pétrolière (2,7 Mb/j) par voie maritime depuis sa façade sur le golfe arabo-persique, via de grands terminaux comme Jebel Ali (Dubaï) et Ruwais (Abou Dabi). Au-delà des hydrocarbures, les ports de Dubaï constituent également l’une des principales plateformes mondiales de réexportation de biens manufacturés à destination du Moyen-Orient ou de l’Afrique, ce qui rend la liberté de navigation dans le détroit tout aussi critique pour l’économie non pétrolière. De plus, Dubaï et certains émirats du nord dépendent, pour leur sécurité énergétique, de carburants importés transitant par le détroit.

Graphique 1 - Infrastructures pétrolières aux EAU

Source : S&P Global Commodity Insights

Par conséquent, Abou Dabi cherche depuis une décennie à désengorger le détroit en détournant une partie de ses exportations. En 2012, les ÉAU ont inauguré l’oléoduc Habshan-Fujairah, permettant le contournement du détroit en le reliant à l’émirat de Fujaïrah sur la côte océanique de la mer d’Arabie – dont la capacité s’élève à 1,8 Mb/j selon ADNOC. Son utilisation a d’ailleurs augmenté ces dernières années. Par exemple, les volumes de pétrole transitant via Ormuz en provenance des ÉAU ont baissé de 0,4 Mb/j entre 2022 et 2024. Adossé à ce pipeline, le terminal de Fujaïrah – plus grand complexe du pays – construit la plus grande infrastructure de stockage de pétrole du monde, pouvant contenir 42 millions de barils à terme.

Néanmoins, la charge de l’oléoduc de Fujaïrah est déjà très proche de sa capacité maximale, ce qui limite la marge de manœuvre en cas de crise. Au total, en combinant l’infrastructure émirienne et le pipeline Est-Ouest saoudien débouchant sur la mer Rouge, on estime qu’environ 2,6 Mb/j pourraient être réacheminés hors d’Ormuz en situation d’urgence. C’est significatif, mais insuffisant face aux 20 Mb/j qui transitent par le détroit. Autrement dit, une fermeture prolongée d’Ormuz provoquerait un choc pétrolier mondial, auquel aucune solution d’évitement ne pourrait pallier.

Par ailleurs, les relations économiques entre l’Iran et les Émirats sont essentielles pour les deux pays et figurent parmi les plus denses de la région, malgré le régime de sanctions américaines. Historiquement, l’émirat de Dubaï est la porte d’entrée de l’Iran vers le monde : il y a plus d’un siècle que des négociants iraniens y ont pignon sur rue, et cette tradition d’échanges perdure. Durant la dernière décennie, les Émirats sont restés l’un des principaux partenaires commerciaux de l’Iran, aux côtés de la Chine et de la Turquie. En 2022, les échanges globaux Iran–EAU avaient ainsi atteint environ 24 Mds USD, en progression d’environ +12 % par rapport à l’année précédente. Selon les données douanières iraniennes, les ÉAU sont devenus le 1^er fournisseur du pays depuis 2021, avec 20,6 Mds USD d’importations (biens de consommation, équipements, produits semi-finis, etc.).

Inversement, les ÉAU étaient le 3^ème débouché des produits iraniens avec 5,8 Mds USD d’exportations iraniennes non-pétrolières vers les Émirats. Ce commerce, très excédentaire pour les Émirats, a fait de l’Iran son 9^ème marché de réexportation en 2023 (5,3 Mds USD), selon l’ONU. Dubaï, en particulier, profite de ce rôle d’entrepôt régional : près de 8 500 entreprises iraniennes seraient établies aux ÉAU (en majorité à Dubaï), et on estime à 500 000 le nombre d’Iraniens résidant aux Émirats. Plus de 300 vols commerciaux par semaine relient l’Iran et les Émirats, témoignant de l’intensité des liens.

Un scénario de détente durable rouvrant l’Iran au commerce international ferait certes émerger un géant économique intensifiant la compétition régionale, mais profiterait vraisemblablement aux Émirats qui pourraient servir de hub pour la reconstruction et les investissements. Conscients de ces enjeux, les dirigeants émiriens encouragent les rapprochements économiques avec l’Iran dans les secteurs non-sanctionnés. En mai 2024, une commission économique conjointe irano-émirienne s’est réunie à Abou Dabi – une première depuis 10 ans – et a débouché sur un accord protocole sur commerce et la logistique, soulignant le potentiel « bien au-delà du niveau actuel » de leurs échanges.

En cas d’escalade brutale (conflit ou durcissement extrême des sanctions), les ÉAU seraient parmi les perdants économiques immédiats, tant par la perturbation de leurs flux énergétiques que par la contraction du commerce bilatéral. À l’inverse, une stabilisation progressive de l’Iran et une réouverture partielle de son économie offriraient aux Émirats un avantage comparatif unique, en leur permettant de capter les flux d’investissements, de commerce et de logistique liés à la normalisation iranienne.

Emile DEBATS, analyste macroéconomique et financier

(1) « Femme, Vie, Liberté » (Zan, Zendegi, Azadi) est un slogan devenu le cri de ralliement d’importantes manifestations iraniennes déclenchées par la mort de Jina Mahsa Amini en septembre 2022, suite à son arrestation par la police des mœurs pour « port de voile inapproprié ».

(2) Inflation estimée par le FMI à 41.6 % sur un an – données au 12/1/2026.

(3) L'euro s'échangeait autour de 1,72 million de rials et la livre sterling autour de 19,94 millions de rials, selon les plateformes d’échange le 5/1/2026.

Pétrole et gaz

Brent 16/01/2026 à 12h00 GST : 63,784 USD/Bbl

Les cours du pétrole sont en baisse en cette fin de semaine, après l’atténuation du scénario d’escalade entre Washington et Téhéran. Le prix du baril a connu sa plus forte baisse sur une journée depuis juin dernier, après la perspective annoncée par les Américains de ne pas intervenir militairement en Iran. Outre-Atlantique, le WTI se négocie avec la plus forte décote par rapport au Brent depuis quinze mois, sur fond de perturbation des flux d’approvisionnement du Venezuela à la Mer Noire.

Vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 63,78 USD le baril, soit une hausse hebdomadaire de 1,22 USD (+1,96 %). Le WTI évoluait parallèlement à 59,19 USD le baril, contre 58,25 USD une semaine plus tôt (+1,61 %). Le gaz naturel est également en baisse à 3,15 USD/MMBtu (9,95 €/MWh). Les prix européens du gaz sont en forte hausse à 35,01 €/MWh.

La baisse des cours tient surtout à un changement de lecture politique du dossier iranien. Les informations faisant état d’une demande de report d’une opération militaire ont été interprétées comme un frein à l’hypothèse d’une intervention immédiate. Les déclarations de l’administration Trump, qui conditionne désormais l’attitude des Etats-Unis à l’évolution de la répression intérieure, ont renforcé cette impression de temporisation. Le marché, qui avait misé sur une potentielle disruption de l’offre en début de semaine a finalement revu ses anticipations à la baisse et effacé une partie de la prime de risque, alors même que l’Iran reste un producteur clé, avec une production d’environ 3,3 Mb/j, face aux signaux politiques laissant entrevoir un report d’une confrontation militaire directe.

Cette détente reste toutefois fragile, avec en parallèle un renforcement de la posture militaire des Etats-Unis au Moyen-Orient, maintenant le marché à un niveau de vigilance élevé. Dans ce contexte, la prime de risque se transforme en prime d’attente, dont l’évolution dépendra du temps écoulé sans incident et de la capacité des investisseurs à réancrer leurs anticipations sur l’équilibre offre-demande, alors même qu’une dégradation sécuritaire ou une tension sur un point de passage pourrait suffire à réenclencher une réaction de prix. Le risque central demeure celui d’une perturbation du détroit d’Ormuz, par lequel transitent environ 20 Mb/j, soit près d’un quart des volumes mondiaux transportés par mer.

Le volet sanctions contribue à cette ambivalence, puisque les mesures annoncées par le Trésor américain visant des responsables et des réseaux de contournement, réaffirment la stratégie de pression financière sur l’Iran tout en restant. Celles-ci restent insuffisantes à ce stade pour provoquer un choc physique immédiat sur les volumes exportés, ce qui entretient un régime de prix dominé par les hypothèses de risque plutôt que par les barils effectivement retirés du marché. Il en résulte une configuration typique des épisodes géopolitiques, dans laquelle le risque perçu demeure élevé, mais la matérialisation du choc reste incertaine, ce qui favorise des ajustements rapides et parfois contradictoires au rythme des déclarations et des signaux politiques.

En parallèle, le Venezuela constitue un second foyer d’incertitude, plus diffus mais potentiellement structurant pour les flux atlantiques. Le durcissement de la posture américaine à l’égard des cargaisons sous sanctions et la multiplication des contrôles créent un risque persistant, qui incite les acteurs industriels à exiger des garanties sur la sécurité de leurs actifs avant d’engager des capitaux pour relancer durablement la production. L’effet immédiat est une visibilité réduite sur les volumes réellement mobilisables, ce qui pèse sur la lisibilité des équilibres régionaux et entretient une sensibilité élevée du marché aux annonces.

En définitive, la logistique maritime en mer Rouge apporte un signal marginalement plus favorable, avec l’annonce d’un retour plus régulier de certains passages par le canal de Suez. Celle-ci contribuerait à réduire les temps de trajet et les coûts de contournement, et ainsi à desserrer une partie des tensions logistiques qui se répercutent sur les marchés de l’énergie. La normalisation reste toutefois conditionnelle, car le risque sécuritaire n’est pas entièrement effacé, ce qui conduit le marché à conserver une approche prudente, où la trajectoire des prix continue d’osciller entre l’érosion graduelle de la prime de risque et la possibilité d’une reconstitution rapide au moindre signal de dégradation.

Hayet AFOU, attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’Arabie saoudite domine le marché des IPO du CCG en 2025 - L’Arabie saoudite a confirmé en 2025 son rôle moteur sur le marché des introductions en bourse du CCG, en levant 4,1 Md USD, soit 79 % du total des montants levés dans la région, selon un rapport du Kuwait Financial Center. Le marché saoudien a enregistré 13 IPO sur le marché principal Tadawul, pour un montant de 3,7 Md USD, tandis que le marché parallèle Nomu a accueilli 23 introductions, levant 336 M USD supplémentaires. À l’échelle régionale, les IPO du CCG ont totalisé 5,1 Md USD en 2025, en recul de 61 % sur un an. Le secteur industriel a concentré la première part des levées (37 %), porté notamment par l’IPO de flynas (1,1 Md USD), devant l’immobilier (23 %) et la santé (10 %).

STC Group lève 2 Md USD via une émission de sukuk en dollars - stc Group a émis 2 Md USD de sukuk libellés en dollars en deux tranches : 750 M USD à 5 ans et 1,25 Md USD à 10 ans. L’opération a suscité une forte demande, avec un carnet d’ordres supérieur à 8 Md USD et la participation de plus de 300 investisseurs internationaux, illustrant la confiance des marchés dans le profil de crédit du groupe et soutenant sa stratégie d’investissement dans les infrastructures numériques.

Plus d’un million d’emplois créés par le secteur à fin août 2025 - Le secteur du tourisme a généré plus d’un million d’emplois à fin août 2025, couvrant l’hôtellerie, les services de voyage, la restauration, le transport et les activités connexes, selon le ministre du Tourisme Ahmed Al-Khateeb. En 2024, le tourisme contribuait à environ 5 % du PIB, tandis que le Royaume accueillait 116 millions de visiteurs, un niveau supérieur à l’objectif initial de la Vision 2030.

Energie, Industrie & Infrastructure

Ma’aden annonce une découverte majeure d’or - Le groupe minier saoudien Ma’aden a annoncé l’ajout d’environ 7 millions d’onces d’or à son portefeuille de ressources, à la suite de nouvelles campagnes d’exploration menées dans plusieurs zones du bouclier arabique. Cette découverte renforce significativement le pipeline de projets aurifères du groupe, notamment autour des sites de Mansourah-Massarah et d’autres gisements du centre du Royaume, et confirme le potentiel encore largement inexploité du sous-sol saoudien.

Attribution définitive du contrat d’extension de la ligne rouge du métro de Riyad - Un consortium composé de Webuild, L&T, Nesma et Alstom a signé, en janvier, le contrat d’extension de la ligne rouge (ligne 2) du métro de Riyad. Le projet comprend la construction de nouvelles sections de voies, de stations et des infrastructures associées, renforçant l’urbanisation et la mobilité dans la capitale. Cette attribution s’inscrit dans le cadre du programme d’amélioration des transports urbains de Riyad, visant à répondre à la croissance démographique et à réduire la congestion

PIF et Red Sea Aluminium vont développer un complexe aluminium en Arabie saoudite - Le PIF et Red Sea Aluminium Holdings ont annoncé un projet conjoint de développement d’un complexe aluminium en Arabie saoudite, visant à renforcer la chaîne de valeur locale de l’aluminium et à soutenir la transformation industrielle du Royaume. Le complexe intégrera des capacités de production primaire et des activités de transformation, dans le cadre des efforts du pays pour attirer des industries manufacturières à forte valeur ajoutée. Le projet devrait également favoriser la création d’emplois spécialisés et l’absorption de technologies avancées dans le secteur des métaux non ferreux.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Les ÉAU et les Philippines ont signé un CEPA visant à réduire les droits de douane et stimuler les investissements, alors que le commerce non pétrolier bilatéral a atteint 940 M USD en 2024 et 853,7 M USD sur les 9M 2025 (+22,4 % en glissement annuel). Les Philippines sont le 17^ème partenaire commercial des ÉAU. L’accord devrait ajouter 2,4 Mds USD au PIB des ÉAU d’ici 2032 et s’inscrit dans le programme CEPA visant 1 100 Mds USD de commerce non pétrolier d’ici 2031.

Les ÉAU et le Nigeria ont signé à Abu Dhabi un CEPA. L’accord vise à réduire les droits de douane et barrières au commerce, stimuler les flux d’investissement et ouvrir des opportunités dans des secteurs prioritaires (technologies, agriculture, métaux précieux, énergie), avec un accent sur la coopération public-privé, les chaînes d’approvisionnement et les PME. Les échanges hors hydrocarbures entre les deux pays ont atteint 4,3 Md USD en 2024 (+55,3 % en g.a.) et environ 3,1 Md USD sur les 9 premiers mois de 2025, illustrant une dynamique très soutenue.

À Dubaï, les marchés du commerce de détail et de l’entreposage ont affiché une forte dynamique au T3 2025. Les ventes retail ont dépassé 1 Md AED, portées par l’off-plan, tandis que la rareté des emplacements prime a entraîné une hausse des loyers de 7 à 15 % (7,7 % en moyenne). Dans la logistique, la pénurie d’espaces a stimulé les renouvellements de baux et fait grimper les loyers industriels de 16,8 % en glissement annuel, jusqu’à 21 % dans certains hubs. Les perspectives restent haussières, avec des taux d’occupation proches de 98 % dans les grands centres commerciaux et des investissements majeurs, dont l’extension de 5 Md AED du Mall of the Emirates, tandis que la pression sur les loyers logistiques devrait se poursuivre.

Energie, Industrie et Transports

Le Conseil d’affaires de haut niveau a tenu hier sa quatrième réunion plénière à Abou Dabi. A cette occasion, il a confirmé l’accélération du partenariat stratégique entre Abou Dabi et Paris, avec un accent marqué sur l’intelligence artificielle, l’industrie et l’énergie. Les deux pays ont mis en avant des projets structurants, dont un campus d’IA de 1,4 GW en France, soutenu par jusqu’à 50 Mds EUR d’investissements émiratis, et un accord sur l’IA appliquée à l’exploration pétrolière. Les échanges non pétroliers bilatéraux ont bondi de 35,8 % à 46 Mds AED sur les dix premiers mois de 2025, illustrant la montée en puissance de la relation économique.

Masdar a porté sa capacité mondiale d’énergies propres à 65 GW, se rapprochant de son objectif de 100 GW d’ici 2030. Le groupe, détenu par Mubadala, ADNOC et TAQA, accélère son expansion internationale via des acquisitions en Europe et aux États-Unis, illustrant la stratégie des EAU visant la neutralité carbone en 2050 et la diversification de leur économie.

Etihad Airways a atteint un record historique en 2025 avec 22,4 millions de passagers (+21 %) et un taux de remplissage de 88,3 %. La compagnie a porté sa flotte à 127 avions après l’ajout de 29 appareils, soutenant l’expansion de son réseau. Etihad a contribué à près de 50 % de la croissance du trafic aérien des ÉAU, renforçant sa position stratégique au service du tourisme d’Abou Dabi.

DP World a confirmé que ses opérations au port de Berbera (Somaliland) se poursuivent malgré la décision de la Somalie d’annuler ses accords avec les ÉAU, dans un contexte de fortes tensions régionales. Le port est au cœur de la stratégie d’Abou Dabi dans la Corne de l’Afrique, avec un investissement de 442 M USD engagé par DP World pour développer et exploiter la plateforme.

Abou Dabi renforce son statut de hub touristique, avec 4,4 millions de clients hôteliers sur les neuf premiers mois de 2025 et des revenus en hausse de 18 % à 1,59 Md USD. Portée par une offre culturelle, événementielle et de loisirs en forte expansion, la dynamique s’inscrit dans la stratégie touristique 2030 de l’émirat, qui vise près de 40 millions de visiteurs par an et une contribution de 90 Mds AED au PIB.

Le Qatar et les ÉAU vont rejoindre Pax Silica, une initiative américaine destinée à sécuriser les chaînes d’approvisionnement en semi-conducteurs et en IA. Ce cadre, qui réunit déjà Israël, le Japon, la Corée du Sud, Singapour, le Royaume-Uni et l’Australie, vise à réduire la dépendance aux hydrocarbures et à ancrer le Golfe dans une économie technologique.

Qatar

Le Premier ministre et ministre des Affaires étrangères, Cheikh Mohammed bin Abdulrahman bin Jassim Al-Thani, et le ministre japonais des Affaires étrangères, Toshimitsu Motegi, coprésident le 3ième Dialogue stratégique Qatar - Japon. Les échanges, qui se sont déroulés à Doha, ont rappelé la coopération de longue date que les deux pays entretiennent dans le secteur énergétique notamment. À titre d’information, au cours des huit premiers mois de 2025, le Japon a été le troisième partenaire commercial du Qatar.

Le Premier ministre et ministre des Affaires étrangères, Cheikh Mohammed bin Abdulrahman bin Jassim Al-Thani, rencontre le Sous-secrétaire d’Etat américain aux affaires économiques, Jacob Helberg. La réunion, qui s’est tenue à Doha, a porté sur les relations stratégiques étroites que les deux pays entretiennent et les moyens de les soutenir et renforcer.

Le Qatar et les États-Unis signent la déclaration “Pax Silica” le 12 janvier 2026, visant à renforcer la coopération bilatérale dans les technologies avancées et la sécurité des chaînes d’approvisionnement. Le Qatar est le huitième pays à adhérer à cette déclaration.

Le Qatar figure parmi les cinq principaux investisseurs étrangers au Kazakhstan en 2025. Alors que les investissements directs du Qatar s'élevaient à environ 9 M USD en 2023, ce chiffre a bondi pour atteindre le montant de 1,2 Md USD au cours des neuf premiers mois de 2025 seulement.

QatarEnergy (QE) signe un accord avec le gouvernement libanais, TotalEnergies et Eni pour l’acquisition de 30 % des parts du bloc d’exploration 8 situé au large du Liban. Total Energies, l’opérateur de ce projet, conserve, tout comme Eni, 35 % des parts.

Qatar Airways (QA) finalise le déploiement de la technologie internet Starlink sur sa flotte Airbus A350. La compagnie dispose désormais de près de 120 aéronefs long-courriers connectés à Starlink, consolidant sa position de leader mondial de la connectivité à bord.

Koweït

Le Koweït envisagerait d'annuler près de 9 Mds USD d’appels d’offre concernant cinq projets pétroliers. Cette décision interviendrait après que les offres pour plusieurs contrats aient largement dépassé les budgets prévisionnels, soulevant des inquiétudes quant à leur rentabilité et l'impact fiscal du surcoût. Ces appels d'offres visaient à augmenter la capacité de production et à moderniser les infrastructures pétrolières. L'annulation potentielle de projets d'une valeur de près de 9 milliards de dollars envoie un signal de prudence aux entrepreneurs locaux et internationaux opérant sur le marché énergétique koweïtien. Elle pourrait avoir un impact sur la confiance des entrepreneurs, leurs futures stratégies d'appel d'offres et leurs attentes en matière de prix pour les grands contrats d'ingénierie, d'approvisionnement et de construction (EPC). Une alternative à l’annulation consisterait à introduire des modèles commerciaux ou financiers qui réduiraient les engagements financiers initiaux et partageraient les risques avec les entreprises.

L’inflation repart à la hausse. L'inflation locale au Koweït a progressé de 2,46 % en glissement annuel en octobre 2025 a annoncé jeudi le Bureau central des statistiques. Cette hausse des prix se reflète dans l'alimentation, les soins de santé, l'habillement, l'éducation et les biens et services divers. Le rapport montre que l'indice des produits alimentaires et des boissons a augmenté de 6,13 % en octobre par rapport au même mois en 2024, les prix des biens et services divers progressant quant à eux de 6,50 %. Hors alimentation et boissons, le taux d'inflation du Koweït a augmenté de 1,68 % en glissement annuel en octobre.

Malgré le ralentissement global de la croissance, le PIB du Koweït devrait progresser en 2026. Selon les projections du Fonds monétaire international (FMI), la croissance mondiale devrait ralentir, passant de 3,3 % en 2024 à 3,2 % en 2025 et 3,1 % en 2026, les économies avancées affichant une croissance d'environ 1,5 % et les économies émergentes et en développement d'un peu plus de 4 %. L'amélioration de l'environnement économique koweïtien (augmentation du nombre de projets attribués, reprise du marché immobilier et croissance plus forte du crédit) pourrait contribuer à porter le PIB non pétrolier à son plus haut niveau depuis cinq ans, soit 3,3 % en 2026. Soutenu par la hausse de la production pétrolière, le PIB global devrait osciller autour de 4,5 % en 2026. Dans le même temps, le déficit budgétaire devrait se creuser pour atteindre 4,9 % du PIB au cours de l'exercice 2025/26, avant de se réduire légèrement en 2026/27 grâce à l'augmentation de la production pétrolière, à la hausse des recettes non pétrolières et un contrôle budgétaire accru. (ndlr : pour mémoire la dette souveraine totalisait un peu moins de 7 Mds USD en 2025).

« Kuwait on Ice ». Le pays le plus chaud du monde va organiser en avril 2026 le Championnat du monde de hockey sur glace (niveau 4). Le comité d'organisation s'efforce de mettre en œuvre toutes les exigences techniques et organisationnelles de la Fédération internationale de hockey sur glace (IIHF). Le tournoi accueillera les équipes de Singapour, d'Arménie, d'Iran, d'Indonésie, de Malaisie et du Koweït. Ce sera la deuxième fois que l’émirat accueille cette compétition.

Bahreïn

Arcapita investit dans un centre de données aux États-Unis - Le fonds d’investissement alternatif Arcapita, basé à Bahreïn, s’est associé à Cloud Capital pour acquérir un centre de données de 21 MW aux États-Unis, actuellement loué à long terme à un opérateur de services cloud et d’intelligence artificielle. Le projet prévoit une extension de capacité à 31 MW, afin de répondre à la hausse de la demande liée au développement des infrastructures numériques et de l’IA.

Venezuela et pétrole : un game changer ?

2026-01-09T00:00:00+01:00

**Venezuela et pétrole : un game changer ?**

L’intervention américaine au Venezuela va se traduire, selon les déclarations de Donald Trump, par la reprise en main de l’industrie pétrolière du pays par les Etats-Unis. L’économie pétrolière vénézuélienne va ainsi être soumises aux décisions de Washington portant notamment sur l’accès aux marchés internationaux via le contrôle des flux d’exportation, le cadre d’autorisations permettant à certaines entreprises de maintenir ou d’étendre leurs activités locales, et un calendrier politique présenté comme devant préserver une continuité minimale de fonctionnement des activités pétrolières afin d’éviter une perturbation du marché mondial.

L’empreinte du Venezuela sur le marché mondial est néanmoins limitée à ce stade, en dépit de l’abondance de réserves prouvées du pays (estimées à plus de 300 Md de barils, soit les premières réserves mondiales avec 17 % du total). Selon Goldman Sachs, la production de brut du pays, un pétrole « lourd », c’est-à-dire très visqueux, n’aurait atteint que 0,8 M bpj sous l’effet de contraintes de stockages et d’arrêts temporaires de production. Pour mémoire, celle-ci était plus de trois fois supérieure il y a 20 ans. Dans un marché mondial de l’ordre de 100mbpj, l’impact agrégé sur la balance mondiale offre/demande d’une éventuelle disruption de production resterait donc limité. A court terme, c’est davantage une prime d’incertitude, non observée pour l’instant, qu’un déséquilibre durable de l’offre qui peut être anticipé. Les prix devraient ainsi rester stables à horizon 2026 selon Goldman Sachs, qui opte pour un scénario de risques, en lien avec la situation au Venezuela, ambigus et modestes, et dépendant principalement de l’évolution du cadre de restrictions et de la vitesse de la normalisation des flux. Selon certains analystes toutefois, une action résolue assortie d’investissements massifs d’entreprises américaines pourrait entraîner une hausse de production plus rapidement qu’escompté.

La détente observée sur le marché physique du brut, c’est-à-dire le marché des échanges de cargaisons avec livraison effective (spot) par opposition aux contrats financiers, suggère que les fondamentaux demeurent, à court terme, plus déterminants pour la trajectoire des prix que les évènements au Venezuela. Emirates NBD estime que ces derniers ne devraient pas modifier matériellement l’équilibre du marché sur le court terme (notamment au T1 2026). La réaction des marchés est de fait restée limitée, avec un Brent autour de 60 USD/b à l’ouverture du 5 janvier (au même niveau que le dernier cours spot), et le WTI à 57 USD/b. Le principal risque porte sur le brut lourd en cas de perturbation importante des flux.

En parallèle, depuis le T3 2025, le marché physique du brut au Moyen-Orient envoie des signaux nettement baissiers suggérant un déséquilibre offre/demande indépendamment des récents évènements géopolitiques. La compression des différentiels spot (primes en baisse, voire décotes sur certains types de pétrole) et la structure de marché suggèrent un environnement d’approvisionnement en excès, avec la courbe du Dubai benchmark qui repasse en contango (les prix des échéances proches deviennent inférieurs à ceux des échéances plus lointaines, un schéma généralement associé à une offre abondante et/ou une demande moins importante). Dans ce contexte, l’intervention américaine au Venezuela apparait surtout comme un facteur potentiel de volatilité via le canal des flux (disruptions logistiques affectant l’écoulement de bruts lourds), plutôt que comme un choc de capacité immédiatement déterminant à l’échelle mondiale.

Cette lecture est cohérente avec la fonction de réaction attendue de l’OPEP+ et l’analyse de l’ampleur de l’excédent d’offre en 2026. L’OPEP+ a maintenu inchangés ses paramètres de production pour le T1 2026, avec des objectifs supérieurs à ceux d’il y a un an (3,41 M bpj pour les EAU, 10,1 M bpj pour l’Arabie saoudite), ce qui prolonge un contexte d’offre abondante, dans un contexte de hausse de production simultanée des pays hors OPEP (Brésil, Guyana, Etats-Unis…). Les scénarios de marché restent toutefois contrastés, avec d’un côté l’OPEP qui suggère un équilibre proche (surplus marginal autour de 60 000 bpj si la production se maintenait au niveau d’octobre), tandis que l’AIE anticipe un excédent beaucoup plus important (environ 3,84 M bpj en 2026). Dans un environnement où la perception de surplus domine, les risques vénézuéliens tendent ainsi à être « absorbés » par le marché, et ne se traduiraient durablement en évolution de prix que s’ils modifiaient de manière persistante les flux, ce qui, à court terme, demeure moins probable qu’un ajustement via les différentiels et les marges.

A plus long terme, JP Morgan estime une augmentation de la production vénézuélienne de l’ordre de 2,5 M bpj sur la prochaine décennie (soit +1,7 M bpj), sous condition d’un environnement opérationnel et contractuel plus favorable. Selon Bloomberg, la remise à niveau des infrastructures et des champs pétroliers nécessiterait un investissement de 100 Md USD sur dix ans. En outre, l’hypothèse d’une désolidarisation de Venezuela de l’OPEP+, dont il est membre fondateur, paraît plausible si le pays venait à s’inscrire durablement dans une stratégie d’offre pilotée par les Etats-Unis, déconnectée de la logique de gestion collective des volumes au sein du cartel.

En dépit de la succession de chocs géopolitiques à laquelle on a assisté ces derniers mois, les cours du Brent restent en tendance orientés à la baisse et se maintiennent autour de 66,3 USD/b, suggérant qu’à ce stade, le facteur géopolitique ne joue que comme un ralentisseur de la baisse des cours liée aux fondamentaux offre-demande.

Hayet AFOU, attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 09/01/2026 à 12h00 GST : 62,562 USD/Bbl

Les cours du pétrole ont entamé 2026 en baisse avant le rebond de ces dernières 24 heures, dans le prolongement des pertes enregistrées l’an dernier. Le Brent comme le WTI ont connu en 2025 leur plus forte chute annuelle depuis 2020, et malgré un contexte géopolitique tendu, les marchés restent focalisés sur des fondamentaux de surabondance de l’offre.

L’intervention des États-Unis au Venezuela – matérialisée par l’arrestation de Nicolás Maduro – s’inscrit dans une réaffirmation des ambitions américaines dans le sud de l’Amérique. Washington revendique son rôle d’architecte dans la transition économique et politique vénézuélienne et souhaite reconfigurer l’ordre pétrolier du pays en facilitant le retour des majors américaines. Cette relecture accroît mécaniquement les frictions avec certains États latino-américains et durcit la rivalité systémique avec la Chine et la Russie, dont les positions acquises dans le secteur vénézuélien (concessions d’environ 4,4 et 2,3 Md de barils) deviennent un objet direct de compétition géoéconomique.

Sur le plan des flux, les États-Unis affichent désormais l’objectif de piloter l’amont et l’aval du pétrole vénézuélien : transfert annoncé de jusqu’à 50 Mb de brut (pour une valeur de 2,8 Md USD) vers les États-Unis, ventes « au prix de marché » avec recettes logées sur des comptes administrés par le Trésor américain, et assouplissement graduel du régime de sanctions pour réactiver l’appareil productif via des acteurs américains (Chevron, ConocoPhillips, ExxonMobil, etc.). L’ampleur des réserves (c.303 Md b, 17 % du total mondial) contraste toutefois avec la contrainte de court terme : une production autour de 0,8 Mb/j, essentiellement en bruts lourds et soufrés, qui ne pèse qu’environ 1 % du marché mondial. Ceci limite l’effet immédiat sur l’équilibre offre/demande et explique l’absence d’impact significatif sur les cours du pétrole.

Faire tourner la production vénézuélienne à plein régime relève davantage du temps long : la remise à niveau des infrastructures très amoindries par le régime chaviste implique un effort d’investissement de c.10 Md USD/an sur une décennie.

En réalité, le signal le plus immédiat s’observe non pas sur les indices globaux, mais sur les différentiels des bruts lourds en Amérique du Nord, révélateurs de la microéconomie de l’approvisionnement des raffineries. Le brut canadien Cold Lake (proche, en caractéristiques, des bruts lourds sud-américains) a vu sa décote s’élargir brutalement à -8,50 USD/b sous le WTI, contre -6,80 USD/b la veille – un niveau record depuis fin 2023. Cette détente des prix relatifs reflète le mécanisme suivant : lorsque des volumes de brut lourd supplémentaires sont anticipés dans le bassin atlantique, la concurrence s’intensifie sur le segment des raffineries capables de traiter des pétroles visqueux et riches en soufre, ce qui comprime d’abord les différentiels des grades « substituables » avant de se transmettre aux marqueurs mondiaux.

Les marchés actions ont réagi en conséquence : plusieurs producteurs majeurs de sables bitumineux ont reculé signalant que l’ajustement attendu passe aussi par les marges des producteurs, et pas uniquement par les prix de référence.

En parallèle, le marché physique du Moyen-Orient – pivot de l’approvisionnement asiatique – envoie des signaux de faiblesse. D’une part, l’écart Brent–Dubai (différentiel entre le pétrole de l’atlantique et l’asiatique) s’est établi à son plus haut niveau depuis août, suggérant un surplus de barils destinés à l’Asie. D’autre part, la courbe du Dubai est repassée en contango, schéma généralement associé à une offre disponible et à une incitation économique au stockage plutôt qu’à l’écoulement immédiat. S’y ajoute la chute des différentiels « spot » : le brut d’Oman – prisé par la Chine – est revenu proche de la parité avec Dubai après une prime proche d’environ 1 USD/b fin décembre, tandis que l’Upper Zakum (Abou Dabi) s’échangeait avec une décote d’environ -0,35 USD/b, au plus bas depuis fin 2023. En pratique, certains types de pétrole se vendent désormais sans supplément de prix, voire moins cher que le prix de référence régional.

Cela montre que l’offre est abondante et que les producteurs doivent baisser leurs prix pour réussir à vendre leurs cargaisons. Le phénomène est également logistique : des cargaisons demeurent sans acheteurs sur des échéances normalement déjà absorbées par le marché. On fait état d’environ 8 M de barils à charger en février dans le Golfe n’ayant pas encore trouvé preneur, ce qui constituerait une anomalie saisonnière et prolongerait une séquence de plusieurs mois où des volumes tardent à s’allouer.

La troisième baisse consécutive des prix de vente saoudiens vers l’Asie confirme cette tendance : face à un excès d’offre, les gros producteurs comme le Royaume privilégient des baisses de prix pour conserver leurs parts de marché, plutôt que de réduire leurs volumes d’exportations.

À court terme, l’équation de prix reste ainsi dominée par la convergence de signaux “surplus” : faiblesse des différentiels physiques, courbes en contango, volumes tardifs, et sur les cours du baril une tendance baissière sur le temps long. Les indicateurs de suivi des stratégies systématiques montrent un basculement très marqué vers des positions vendeuses sur le WTI, ce qui peut amplifier mécaniquement les mouvements si des seuils techniques sont franchis.

En définitive, la séquence actuelle illustre que dans un marché excédentaire, la géopolitique influence d’abord les canaux de réallocation (différentiels de qualité, écarts régionaux, logistique, marges de raffinage, rentabilité amont) avant de provoquer une hausse brutale des prix. Le centre de gravité se situe donc moins sur une « prime de risque » immédiate que dans la manière dont les barils se substituent, se redirigent et se valorisent entre bassins, avec une sensibilité particulière du segment des bruts lourds nord-américains et une détente manifeste du marché physique moyen-oriental.

Émile DEBATS, analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Marchés financiers : ouverture totale du marché actions aux investisseurs étrangers à compter de février 2026 - L’Autorité des marchés financiers saoudienne (Capital Market Authority) a annoncé l’ouverture, à compter du 1^er février 2026, du marché actions saoudien à l’ensemble des investisseurs étrangers, sans exigences de qualification préalable. Cette réforme supprime notamment le régime des investisseurs étrangers qualifiés (QFI) ainsi que le recours aux instruments de type swap pour accéder au marché. L’objectif est d’élargir la base d’investisseurs, de renforcer la liquidité du marché et de soutenir les flux de capitaux internationaux. À fin septembre 2025, les investissements étrangers sur le marché actions saoudien dépassaient 157 Md USD (590 Md SAR), en hausse de 18 % par rapport à fin 2024.

Dette souveraine : le National Debt Management Center réalise sa première émission obligataire internationale en dollar de 2026 - Le NDMC a finalisé la première émission obligataire internationale en dollar de l’année 2026, dans le cadre du programme d’émissions internationales du Royaume. L’opération, d’un montant total de 11,5 Md USD, a suscité une forte demande, avec des souscriptions atteignant près de 31 Md USD, soit un taux de couverture de 2,7 fois. Cette opération s’inscrit dans la stratégie de diversification de la base d’investisseurs et de recours aux marchés internationaux pour le financement des besoins du Royaume.

Dette publique : adoption du plan annuel d’emprunt pour 2026 - Le ministre des Finances a approuvé le plan annuel d’emprunt du Royaume pour l’exercice 2026, élaboré par le NDMC. Les besoins de financement sont estimés à 57,8 Md USD (217 Md SAR), destinés à couvrir le déficit budgétaire prévu de 44,0 Md USD (165 Md SAR) ainsi que les remboursements de dette arrivant à maturité, s’élevant à 13,9 Md USD (52 Md SAR).

Energie, Industrie & Infrastructure

Pétrole : l’OPEP+ décide de maintenir ses niveaux de production - Les pays membres de l’OPEP+ ont décidé de maintenir inchangés leurs niveaux de production de pétrole pour le premier trimestre 2026, dans un contexte marqué par des incertitudes persistantes sur la demande mondiale et l’évolution des prix. Cette décision vise à préserver l’équilibre du marché pétrolier et à soutenir la stabilité des cours.

Infrastructures : Riyad lance un nouveau programme routier de plus de 2 Md USD - La Royal Commission for Riyadh City a annoncé le lancement de six projets routiers à Riyad, pour un montant supérieur à 2,1 Md USD (8 Md SAR), dans le cadre de la troisième phase du programme de développement des axes principaux et rocades de la capitale, afin d’accroître la capacité du réseau routier.

Divertissement : ouverture du parc Six Flags à Qiddiya - La Qiddiya Investment Company a annoncé l’ouverture, le 31 décembre 2025, du parc à thème Six Flags à Qiddiya City, marquant la mise en service du premier actif de divertissement du projet. Le parc, d’une superficie de 320 000 m², propose 28 attractions, dont plusieurs à sensations fortes, et constitue une étape clé dans le déploiement progressif d’environ 70 actifs prévus à Qiddiya.

Expo 2030 : Nesma remporte un contrat d’infrastructures de 267 M USD à Riyad - L’Expo 2030 Riyadh Company a attribué à Nesma & Partners un contrat d’environ 267 M USD (1 Md SAR) portant sur les travaux d’infrastructures initiales du site de l’Expo 2030 à Riyad. Le contrat couvre la réalisation du corridor principal des réseaux, incluant voiries internes et réseaux essentiels (eau, assainissement, électricité, télécommunications et bornes de recharge pour véhicules électriques).

Transport aérien : lancement des travaux de la troisième piste de l’aéroport King Salman à Riyad - La King Salman International Airport Development Company a lancé les travaux de construction de la troisième piste de l’aéroport King Salman à Riyad, confiés au groupe espagnol FCC Construction et au saoudien Almabani. Longue de 4,2 km, cette piste portera la capacité de l’aéroport de 65 à 85 mouvements par heure et s’inscrit dans le développement progressif de l’aéroport, appelé à devenir l’un des principaux hubs aériens régionaux à horizon 2030.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Masdar indique avoir réalisé en 2025 des investissements d’environ 15 Md USD dans des projets d’énergies renouvelables à l’international, dans le cadre de son objectif de 100 GW de capacité renouvelable d’ici 2030 avec 51 GW déjà opérés dans plus de 40 pays. Le groupe, détenu par Taqa, Adnoc et Mubadala, poursuit son expansion au MENA tout en considérant l’Europe et les États-Unis comme prioritaires, illustrée notamment par un projet solaire flottant de 200 MW en Malaisie (> 200 M USD) et le lancement de son premier BESS au Royaume-Uni, dans le cadre d’un engagement total de 1 Md GBP.

Adnoc a finalisé l’investissement du projet Sarb Deep Gas, un projet gazier offshore situé à environ 120 km des côtes d’Abu Dhabi, qui doit livrer 200 millions de pieds cubes standards par jour avant la fin de la décennie, de quoi alimenter plus de 300 000 foyers. Sarb s’inscrit dans la concession Ghasha, pilier de la stratégie gazière intégrée d’Adnoc, qui inclut Hail & Ghasha présentés comme le premier développement gazier visant une exploitation net zéro et dont la production est attendue à près de 1,8 Md de pieds cubes par jour d’ici 2030. Sarb sera opéré à distance depuis l’île d’Arzanah avec des technologies avancées dont l’IA, et est présenté comme un levier de souveraineté gazière et de consolidation du rôle des EAU comme exportateur fiable.

RAKBank a obtenu un accord de principe de la Banque centrale des EAU pour émettre un stablecoin adossé au dirham. Cette annonce s’inscrit dans le cadre du règlement Payment Token Services publié en 2024, qui n’autorise les paiements en crypto pour biens et services qu’avec des stablecoins en dirhams (excluant notamment Bitcoin, Ether et les stablecoins adossés au dollar comme USDT), hors zones franches financières.

L’Emirat d’Abu Dhabi signe un partenariat entre Ethmar International Holding et Guggenheim Brothers Media en vue de lancer un fonds d’investissement de plusieurs millions de dollars destiné aux médias, au divertissement et à l’économie créative numérique. Ce véhicule combinera le capital institutionnel et l’ancrage local d’Ethmar avec l’expertise internationale de Guggenheim Brothers Media dans le financement de sociétés créatives en phase d’amorçage à croissance. Le fonds ciblera des opportunités à fort potentiel, notamment la création de contenus, les outils et infrastructures pour créateurs, la propriété intellectuelle digitale, les technologies du divertissement, les plateformes d’engagement des audiences et les nouveaux formats de storytelling.

Energie, Industrie et Transports

Etihad Rail a présenté les détails du premier réseau national de trains pleinement intégré des EAU, dont le lancement est prévu en 2026, et qui reliera 11 villes et régions du pays. Après l’annonce début 2025 de quatre premières stations (Abu Dhabi, Dubai, Sharjah, Fujairah), l’entreprise confirme les autres arrêts prévus à Al Sila’, Al Dhannah, Al Mirfa, Madinat Zayed, Mezaira’a, Al Faya et Al Dhaid, avec une mise en service progressive. La phase initiale connectera des zones clés comme Mohammed Bin Zayed City (Abu Dhabi), Jumeirah Golf Estates (Dubai), University City (Sharjah) et Al Hilal (Fujairah), avec une offre pensée pour réduire les temps de trajet et proposer une alternative fiable à la route. Le matériel roulant ( 13 trains, dont 10 déjà arrivés ) pourra transporter jusqu’à 400 passagers par train.

Le ministère émirien de l’Économie et du Tourisme a présenté des amendements majeurs à la Commercial Companies Law, via le Federal Decree-Law n°20 de 2025 modifiant le texte de 2021, avec des changements portant sur 15 articles et l’introduction d’une disposition encadrant le transfert d’immatriculation d’une société tout en préservant son identité juridique. La réforme vise à accroître la flexibilité des entreprises, réduire les coûts de conformité et renforcer l’attractivité du pays pour l’investissement, en facilitant notamment l’accès au financement, les opérations de cession/sortie et la continuité d’activité. Elle élargit les options de structuration du capital en autorisant plusieurs classes de quotas/actions pour les LLC ainsi que pour les sociétés par actions, et permet le transfert de registre entre émirats, zones franches et places financières sans liquidation ni reconstitution, tout en conservant contrats et obligations. Les autorités anticipent une hausse de 10–15% des immatriculations et licences la première année.

Le Fonds d’Abu Dhabi pour le développement (ADFD) a annoncé le lancement de l’« Abu Dhabi Global Water Platform », une initiative destinée à accélérer des projets de développement à impact, attirer de nouveaux investissements et déployer des solutions innovantes dans le secteur de l’eau. La plateforme vise à mobiliser 2 Md USD auprès d’institutions financières locales et internationales, dont une première phase de 1 Md USD engagée par l’ADFD sur 2026–2030, avec un objectif d’environ 10 millions de bénéficiaires dans le monde.

Qatar

Qatar Energy (QE) et le ministère égyptien du Pétrole signent un protocole d’accord visant à renforcer la coopération bilatérale dans le secteur gazier. Selon les termes de l’accord, QE devrait fournir jusqu’à 24 cargaisons de GNL d’ici l’été 2026. Il ouvre également la voie à des fournitures de gaz supplémentaires de long terme pour soutenir la croissance du secteur manufacturier égyptien.

La Qatar Investment Authority (QIA) participe au tour de table en « série E », d’un montant de 20 Mds USD, de la start-up d’Elon Musk dédié à l’intelligence artificielle, xAI. La QIA y a participé aux côtés de Nvidia Corp. et Valor Equity notamment. Le tour de table vise à financer des infrastructures de l’intelligence artificielle (notamment des centres de données).

Le ministère des Municipalités (MoM) finalise la première phase du projet « Smart City Solutions » à Al Wakrah, centrée sur la gestion intelligente des déchets. Le projet a réduit les émissions de CO₂ de 578 tonnes/mois, le nombre de conteneurs collectés de 42 % et la consommation de carburant de 18 000 litres/mois. En parallèle, 287 services électroniques ont été développés et un système d’inspection numérique unifié a été introduit.

Le Qatar a accueilli 5,1 millions de touristes en 2025, avec 9,7 millions de nuitées d’hôtel vendues. Les touristes issus des pays du CCG représentent 36 %, suivis de l’Europe (26 %) et de l’Asie/Océanie (22 %). Le secteur touristique avait déjà contribué à hauteur de 55 Mds QAR (15,1 Mds USD) au PIB en 2024 (8 %), confirmant son rôle clé dans la diversification économique de l’Émirat.

En 2025, la Qatar Development Bank (QDB) a augmenté de 5 % ses engagements financiers, soutenant plus de 630 entreprises pour un portefeuille total d’une valeur de 7,3 Mds de QAR (2 Mds USD), dont 2 Mds QAR (550 M USD) en capital direct (+30 % par rapport à 2024). La banque a également accordé près de 650 M de QAR (178,6 M USD) de financement à court terme à taux zéro à plus de 600 entreprises, et lancé plusieurs initiatives (TAMKEEN, Scale7) visant à renforcer l’écosystème entrepreneurial et de l’innovation au Qatar.

En 2025, le secteur manufacturier qatarien a généré 69,3 Mds QAR (19 Mds USD) pour l’économie nationale, soit une croissance de 3,5 % en glissement annuel. Le secteur est porté par les produits alimentaires, pharmaceutiques et textiles. Les ventes locales ont augmenté de 75 % et environ 2,75 Mds QAR (75 M USD) d’investissements sont attendus cette année.

VoPay International, plateforme fintech canadienne, inaugure un nouveau bureau au Qatar, faisant du pays son hub principal pour développer l’infrastructure financière numérique à grande échelle dans la région Moyen Orient et Afrique du Nord, Afrique et Asie du Sud-Est, tout en poursuivant ses opérations en Amérique, Europe et Amérique latine.

Oman

Le budget de l'État 2026 du Sultanat d'Oman a été ratifié en vertu d’un décret royal le 1er janvier 2026. Construit avec une hypothèse de prix du baril de pétrole plutôt ambitieuse de 60 USD, il prévoit un déficit de 530 M OMR (1,17 Md EUR), avec des recettes de 11,45 Mds OMR (25,3 Mds EUR) dont 67 % apportées par les hydrocarbures et des dépenses de 11,98 Mds OMR (26,48 Mds EUR), réparties entre dépenses courantes (73 %), investissements publics (11 %) et subventions/allocations sociales (16 %). Le budget prévoit un effort nettement accru en matière de protection sociale et de subventions. Les principales priorités avec le renforcement social sont la diversification économique, la transformation économique et la soutenabilité budgétaire. Il vise à maintenir la croissance, réduire la dépendance au pétrole et consolider la crédibilité financière du Sultanat. Il vient en continuité de l'exercice 2025 qui apparait globalement maitrisé avec un déficit inférieur aux prévisions initiales.

La part des énergies propres à Oman atteint près de 10 % en 2025. L’OETC (Oman Electricity Transmission Company) renforce l’intégration des énergies propres et renouvelables au réseau afin de soutenir l’innovation et la durabilité à long terme. Les énergies renouvelables ont représenté 9,46 % de l’électricité transportée par le réseau national omanais en 2025. Le pays s’engage sur une trajectoire qui nécessitera plus que tripler sa capacité de production d’énergies renouvelables au cours des cinq prochaines années pour atteindre l’objectif de 30 % d’ici 2030. Selon OETC, propriétaire et exploitant unique du réseau national, les sources renouvelables raccordées au réseau ont produit environ 4,26 térawattheures (TWh) d’électricité en 2025, soit 9,46 % de la production totale de l’année. L'électricité renouvelable actuellement injectée sur le réseau provient de quatre projets : Dhofar Wind I (50 MW), Ibri II Solar (500 MW), Manah I Solar (500 MW) et Manah II Solar (500 MW). Ensemble, ces installations représentent une capacité renouvelable installée d'environ 1550 MW. À l'avenir, Oman dispose d'un important portefeuille de projets solaires et éoliens en développement ou en planification, totalisant environ 7300 MW. Ajoutés aux capacités existantes, ces projets devraient porter la capacité renouvelable totale à environ 8,8 GW d'ici 2030. Parmi les projets actuellement en cours de réalisation figurent la centrale solaire photovoltaïque Ibri III de 500 MW dans le gouvernorat d'Al Dhahirah, le parc éolien Dhofar II de 125 MW dans le gouvernorat de Dhofar et le parc éolien indépendant Jaalan Bani Bu Ali de 120 MW dans le gouvernorat d'Al Sharqiyah Sud. Une fois opérationnels d'ici 2027, ces projets ajouteront 745 MW de capacité renouvelable au réseau. Parallèlement, une nouvelle série de projets éoliens fait l'objet d'appels d'offres et devrait être attribuée dans les prochains mois. Il s'agit notamment des parcs éoliens indépendants de Duqm (environ 234 à 270 MW), de Mahoot I (environ 342 à 400 MW) et de Sadah (environ 81 à 99 MW). Conjuguée à une série de projets photovoltaïques de moyenne et grande envergure, dont la mise en service est prévue entre 2029 et 2030 (avec des installations pouvant atteindre 3000 MW), cette stratégie de déploiement permettra à Oman de dépasser largement le seuil des 30 % de production d’énergie renouvelable d’ici la fin de la décennie.

Le Sultanat d'Oman investit dans des projets culturels et historiques d’envergure. Dirigées par le ministère du Patrimoine et du Tourisme, ces initiatives visent à diversifier l'économie nationale et faire du pays une référence régionale en matière de tourisme patrimonial et écotourisme. Au cœur de cette expansion culturelle se trouve le Musée d'Histoire Naturelle de Mascate, situé dans le vaste Jardin botanique d'Oman. Actuellement en phase d'appel d'offres, cette institution phare est conçue pour être une archive vivante de l'évolution géologique et biologique du pays. Le projet du Jardin botanique, récemment confié à la municipalité de Mascate pour la gestion opérationnelle, représente l'une des plus grandes initiatives environnementales de la région.

Bahreïn

Conjoncture : la croissance économique réelle atteint 4,0 % au T3 2025 - L’économie bahreïnienne a enregistré une croissance réelle de 4,0 % au troisième trimestre 2025 en glissement annuel. La hausse reflète à la fois une progression marquée de l’activité pétrolière et une dynamique toujours positive des secteurs non pétroliers, notamment l’immobilier, les activités financières et le transport, confirmant la diversification progressive de l’économie.

Finances publiques : le gouvernement adopte plusieurs mesures pour renforcer la soutenabilité budgétaire - Le gouvernement bahreïnien a approuvé un ensemble de mesures visant à maîtriser les dépenses publiques, diversifier les recettes et préserver les soutiens ciblés aux ménages, dans le cadre du Fiscal Balance Program. Les annonces portent notamment sur une réduction de 20 % des dépenses administratives, une augmentation des contributions des entreprises publiques, l’introduction progressive de nouvelles taxes et redevances ainsi que le maintien des tarifs subventionnés de l’électricité et de l’eau pour les résidences principales des citoyens.

2025, avantage...

2025-12-19T00:00:00+01:00

2025, avantage...

A quelques jours d’une nouvelle année déjà pleine de promesses pour la relation économique bilatérale entre la France et les Emirats arabes unis, nous voulons regarder l’année 2025 finissante avec une certaine fierté : la France se sera à nouveau illustrée localement par l’excellence de ses savoir-faire, la vigueur de sa capacité d’innovation, le maintien de sa force d’attraction en Europe et son esprit de conquête à l’international. La relation bilatérale en sort densifiée et doit nous porter à l’optimisme pour 2026.

Cette année encore, nos échanges commerciaux avec les Emirats se seront accrus. Les EAU demeurent le premier client de la France au Proche et Moyen-Orient et, à fin octobre 2025, les échanges de biens sur 12 mois atteignent un record à 10,3 Md euros, avec un excédent en faveur de la France de 8 Md euros. Une fois de plus, l’excellence de notre filière aéronautique tire nos exportations mais de nombreux autres secteurs, traditionnels ou émergents, bénéficient de plus en plus de la puissante dynamique de croissance locale et de la diversification de l’économie émirienne. Si les annonces faites au Dubai Airshow augurent du meilleur pour l’avenir de nos partenariats dans le secteur aérospatial dans la région, il en est de même des succès obtenus dans le domaine de l’énergie, des infrastructures essentielles et de tant d’autres secteurs où brillent nos grands champions mondiaux comme nos PME et ETI, qui parviennent à renforcer leur présence ou pénétrer le marché dans un environnement d’intensité concurrentielle plus vive que jamais. Ces succès sont aussi le fruit d’une dynamique, bien comprise par nos entreprises, d’évolution des structures transactionnelles vers des approches plus partenariales et de long terme, au diapason de la pérennité et de la profondeur de notre relation bilatérale dans toutes ses dimensions. L’animation par le service économique de l’ambassade de « taskforces » d’entreprises dédiées aux grands projets (aéroport Al Maktoum, infrastructures ferroviaires, ville durable…) aura aussi contribué à consolider la conscience collective et une communauté d’ambition.

Cette année encore, d’importantes visites économiques de haut niveau auront prolongé l’écho d’une relation bilatérale singulière : visite du ministre délégué chargé du commerce extérieur et des Français de l’étranger, Laurent Saint-Martin, en février, visite conjointe du ministre de l’économie, des finances et de la souveraineté industrielle et numérique, Eric Lombard, et de la ministre déléguée chargée de l’intelligence artificielle, Clara Chappaz, en mai ; sans oublier les visites du Garde des Sceaux, Gérald Darmanin, qui ont notamment renforcé, de manière opérationnelle et effective, notre coopération bilatérale en matière de lutte contre le blanchiment.

Cette année encore, la transformation de l’économie émirienne se sera accélérée, et l’industrie française y aura pleinement contribué comme illustré par l’implantation locale de plusieurs de nos entreprises qui souhaitent ainsi rayonner dans la grande région. Chacune de nos nombreuses visites et inaugurations de sites locaux d’entreprises françaises nous aura permis de constater que la construction de l’avenir en commun est à l’œuvre, dans l’IA, l’énergie, l’industrie, le spatial, l’agriculture (projet de Food Hub à Abu Dhabi) et tant d’autres secteurs de souveraineté.

Cette année encore, la France sera restée pour les investisseurs locaux une destination phare d’investissement en Europe. Dans le domaine du capital-investissement, la 3ème édition du France-UAE Investors Meetup, avec le soutien fidèle d’Abu Dhabi Global Market, a facilité les discussions entre les meilleurs représentants de l’industrie française du private equity et les investisseurs locaux. Des investissements d’ampleur ont également été annoncés, tel que le grand projet de construction d’un Campus IA financé principalement par MGX, projet qui contribuera à la construction de nouveaux avantages comparatifs pour notre pays, de nature à stimuler l’innovation et attirer les entrepreneurs et investisseurs de la Tech du monde entier.

Cette année encore, toute la Team France à l’export, Business France, CCI France-UAE, Bpifrance, les conseillers du commerce extérieur, Atout France, les douanes, la French Tech, aura œuvré conjointement pour faire toujours plus rayonner nos entreprises, attirer les investisseurs, développer des connexions, faciliter les échanges, bref, faire gagner la France dans l’un des pays les plus dynamiques au monde. Qu’ils en soient remerciés.

Au seuil de cette nouvelle année, nous tenons à exprimer notre gratitude à nos lecteurs pour leur fidélité et souhaitons à tous les acteurs du rayonnement de notre pays, entreprises, institutionnels, partenaires et amis, une grande année 2026. Nous continuerons à nourrir, par cette lettre et nos publications, la réflexion, et éclairer par nos interventions publiques les décideurs, tout en appuyant sans relâche ceux qui, petits et grands, réinventent la relation économique entre la France et les Emirats. Leur optimisme est communicatif.

…2026, jeu !

Jean-Baptiste Chauvel, Chef du SER pour la Péninsule arabique

Pétrole et gaz

Brent 19/12/2025 à 12h00 GST : 59,489 USD/Bbl

Les cours du pétrole ont fortement fluctué cette semaine, en net recul en milieu de semaine sous l’effet des perspectives d’un surplus d’offre, avant de connaître une hausse relative en fin de semaine suite à l’annonce des sanctions contre le Venezuela et l’impact persistant des sanctions visant la Russie.

Vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 59,49 USD le baril, soit une baisse hebdomadaire de 2,10 USD (-3,39 %). Le WTI évoluait parallèlement à 55,77 USD le baril, contre 57,92 USD une semaine plus tôt (-3,63 %). Le gaz naturel est également en baisse à 3,91 USD/MMBtu (12,3 €/MWh). Les prix européens du gaz sont en hausse à 27,75 €/MWh.

L’annonce d’un blocus des exportations du pétrole du Venezuela par l’administration américaine et la saisie d’un pétrolier transportant du brut vénézuélien a ravivé les tensions autour du pays détenant les principales réserves mondiales de pétrole. Cette décision devrait entraîner une baisse importante de ses exportations et in fine une nouvelle contraction de la production nationale, déjà réduite de plus de 70 % depuis son pic dans les années 1990. Selon Bloomberg, il semblerait que le marché absorbera rapidement ce choc, le Venezuela représentant moins de 1 % de la production mondiale.

Les perspectives d’un excédent d’offre persistant et les avancées dans les pourparlers en Ukraine ont alimenté la tendance baissière des prix cette semaine. Les discussions, qui se sont poursuivies à Berlin sous l’égide d’émissaires américains pourraient déboucher sur des garanties de sécurité pour l’Ukraine et, in fine, sur un assouplissement des restrictions pesant sur les exportations russes. De plus, les prix du brut moyen-oriental sont entrés en contango dès le début de semaine, un phénomène également observé pour le brut négocié sur la côte du Golfe américain.

Les exportations russes de brut font toutefois face à des difficultés d’écoulement en Asie, avec une accumulation inhabituelle de cargaisons au large de la Chine. Environ 3,4 M de barils répartis sur au moins cinq tankers stationnent en mer Jaune, alors que la demande indienne recule sous l’effet du durcissement des sanctions américaines visant les flux Russie–Inde et les majors Rosneft et Lukoil. Traditionnellement orienté vers l’Inde, le brut russe est désormais proposé à prix fortement décotés aux raffineurs indépendants chinois, à des niveaux inférieurs au brut iranien.

L’Union européenne a également renforcé son dispositif de sanctions contre la Russie en ciblant plusieurs intermédiaires clés du commerce pétrolier, dont le négociant pakistanais Murtaza Lakhani et l’Azeri Etibar Eyyub. Ces deux structures, centrales dans l’acheminement du brut russe vers l’Asie et le Moyen-Orient depuis 2022, sont accusés de faciliter l’écoulement des exportations russes malgré les sanctions.

Au-delà des sanctions américaines, les inquiétudes sur la demande chinoise et la perspective d’un surplus d’offre confirmé par l’AIE vont poursuivre leur tendance baissière sur les cours.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Ralentissement de l’inflation à 1,9 % en novembre - L’inflation annuelle en Arabie saoudite s’est établie à 1,9 % en novembre 2025, contre 2,2 % en septembre et octobre, selon GASTAT. La hausse des prix reste principalement tirée par le poste logement, eau, électricité, gaz et autres combustibles (+4,3% sur un an), en particulier les loyers effectifs (+5,4%). Sur un mois, l’indice des prix à la consommation a progressé de 0,1%. Cette évolution est conforme aux projections du FMI, qui anticipe une inflation proche de 2 % à moyen terme.

JLL investit dans FMTECH, filiale du PIF - Le PIF a annoncé l’entrée du groupe américain JLL au capital de FMTECH, société saoudienne créée en 2023, chargée de l’exploitation et de la maintenance de bâtiments et d’infrastructures, tout en conservant une participation majoritaire. Cette opération vise à accompagner l’expansion des projets immobiliers et d’infrastructures du Royaume en renforçant FMTECH, tout en attirant des investissements privés et un savoir-faire international.

Suppression des redevances sur les travailleurs expatriés – Le Conseil des ministres saoudien a approuvé la suppression des redevances appliquées aux travailleurs expatriés dans les installations industrielles titulaires d’un permis. Cette mesure vise à réduire les coûts de production et à renforcer la compétitivité de l’industrie.

Energie, Industrie & Infrastructure

L’Arabie saoudite attribuera en mars l’extension de l’aéroport d’Abha - Le président de la General Authority of Civil Aviation (GACA) a annoncé que le contrat de développement et d’exploitation du nouveau terminal passagers de l’aéroport international d’Abha sera attribué en mars prochain. Le projet, mené par Matarat et le National Centre for Privatisation & PPP dans le cadre d’un partenariat public-privé estimé à 1 Md EUR, prévoit dans sa première phase l’extension du terminal de 10 500 m² à 65 000 m², ainsi que la réalisation d’une voie de sortie rapide, d’un nouveau tarmac, de routes d’accès, d’un parking et d’infrastructures de soutien, pour une livraison initialement prévue en 2028. Il a également précisé que d’autres projets de privatisation et de modernisation suivront, notamment pour les aéroports de Taif, Qassim et Hail.

Stc et Humain lancent une coentreprise pour développer des data centers dédiés à l’IA en Arabie saoudite - Saudi Telecom Co. (stc) a signé un accord avec Future Artificial Intelligence Co. (Humain), société soutenue par le PIF et Aramco, en vue de créer une coentreprise dédiée au développement et à l’exploitation de data centers spécialisés dans l’intelligence artificielle au Royaume. Humain détiendrai 51 % du capital et stc 49 %. Le projet, encadré par un protocole d’accord de six ans, sera mis en œuvre via center3, filiale de stc, et prévoit une infrastructure avancée pouvant atteindre jusqu’à 1 GW de capacité électrique, avec une première phase de 250 MW selon les contrats clients.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Les EAU ont consolidé en 2025 leur position parmi les économies les plus dynamiques au monde, portés par une forte croissance non-pétrolière, un afflux soutenu d’investissements et un environnement réglementaire favorable au business. Le commerce extérieur non pétrolier est en hausse de 24,5 % au premier semestre 2025, tandis que le FMI a relevé sa prévision de croissance à 4,8 % et que les agences de notation ont confirmé la solidité macro-financière du pays. La croissance du PIB est tirée à 77,5 % par les activités non pétrolières, dans un contexte de hausse des actifs bancaires, d’un budget fédéral record pour 2026 et d’un soutien accru à l’industrie et à l’entrepreneuriat.

Le Dubai International Finance Center figure désormais parmi les cinq premiers hubs mondiaux pour les hedge funds, avec 100 fonds enregistrés, contre 50 début 2024. 81 gestionnaires disposent d’actifs supérieurs à 1 Md USD. Le centre compte plus de 470 sociétés de gestion et bénéficie d’un accès aux marchés mondiaux ainsi qu’aux capitaux des family offices et fonds souverains.

Abu Dhabi Global Markets a annoncé l’implantation de 11 grandes institutions financières internationales, portant les actifs sous gestion représentés au sein du centre à plus de 9 000 Md USD, contre 635 Md USD l’an dernier. Ces annonces, faites lors de l’Abu Dhabi Finance Week, confirment ADGM comme le centre financier international à la croissance la plus rapide de la région et l’un des plus dynamiques au monde.

La richesse financière des EAU est en hausse de 9,5 % entre 2023 et 2024 pour atteindre 1 150 Md USD, selon le Global Wealth Report 2025 de Boston Consulting Group (BCG). Cette dynamique est portée par la hausse des actifs réels (+10,2 % à 2 180 Md USD), la montée des avoirs transfrontaliers et l’augmentation de la richesse investie, attendue à 1 340 Md USD d’ici 2029.

Aérospatial, Industrie et Transports

Emirates Global Aluminium (EGA) et le groupe chinois Sunstone lanceront en 2026 la construction d’une usine de fabrication d’anodes aux Émirats arabes unis, pour un investissement d’environ 300 M USD. Le site aura une capacité de 300 000 tonnes par an et permettra de remplacer la majorité des importations actuelles d’anodes d’EGA, tout en ouvrant des perspectives d’exportation. Le projet, détenu à 55 % par Sunstone et 45 % par EGA, s’inscrit dans la stratégie industrielle « Make it in the Emirates » et le programme Operation 300bn visant à renforcer la production locale.

Abu Dhabi Ports Group a signé un protocole d’accord avec l’Autorité portuaire du Koweït pour étudier le développement et l’exploitation du terminal à conteneurs du port de Shuaiba, dans le cadre d’une concession. Plus ancien port du pays, Shuaiba couvre 2,2 millions de m² et dispose de 20 postes à quai. AD Ports réalisera les études techniques, environnementales et financières du projet.

Abu Dhabi Ports Group prévoit de lancer une offre publique d’achat pour devenir actionnaire majoritaire d’Alexandria Container & Cargo Handling Company, opérateur clé de terminaux portuaires en Égypte. Déjà détenteur de 19,3 %, le groupe entend porter sa participation à 32 % via une offre finalisée au premier semestre 2026.

Abu Dhabi Ports Group s’allie au groupe industriel tadjik Avesto pour créer une coentreprise de logistique et de fret en Tadjikistan. Détenue à 51 % par AD Ports, la joint-venture vise à renforcer les corridors commerciaux Est-Ouest reliant l’Asie centrale à l’Europe.

Le secteur du tourisme aux EAU a généré 257,3 Mds AED (70 Mds USD) en 2025, soit 13 % du PIB national, porté par des records de fréquentation et de solides performances hôtelières. Sur les neuf premiers mois de l’année, 23,3 millions de clients ont séjourné dans les hôtels du pays (+4,9 %), pour des revenus en hausse de 7,2 % à près de 36 Mds AED. Le trafic aérien a dépassé 108,6 millions de passagers, tandis que plusieurs projets majeurs ont été lancés, dont Therme Dubai, Wynn Al Marjan Island et un parc Disney à Abu Dhabi, confirmant l’attractivité touristique et économique du pays.

Oman

NPWP signe un contrat avec un consortium dirigé par EDF Power Solutions pour un parc éolien de 120 MW. Le consortium dirigé par EDF Power Solutions, Al Khadra Partners et OQ Alternative Energy (OQAE) a signé un contrat d'achat d'électricité (PPA) sur une durée de 20 ans avec Nama Power and Water Procurement Company (NPWP) pour développer la centrale éolienne Jaalan Bani Bu Ali (JBB) d’une capacité de 120 MW. Le site est situé dans le gouvernorat d’Ash Sharqiyah à plus de 250 km au Sud-est de Mascate et à 440 km au nord de Duqm et s'étend sur une superficie de 10,7 km2. Le parc comprendra 16 éoliennes, chacune d'une puissance de 7,7 MW. Le bouclage financier du projet est attendu au cours de l’année 2026 et la connexion au réseau électrique est prévue pour le troisième trimestre 2027. Le parc éolien JBB produira une électricité renouvelable suffisante pour alimenter plus de 13 500 foyers et éviter plus de 270 000 tonnes d’émissions de CO2 par an. Lors de la cérémonie de signature qui s’est déroulée à Mascate le 16 décembre, le ministre de l’énergie et des mines omanais a indiqué que le projet représente un investissement de 50,86 OMR (112,5 M EUR).

L’affaire des licenciements d’Ooredoo à Oman est emblématique des inquiétudes sur l’emploi. Ooredoo Oman, filiale du groupe Ooredoo détenu majoritairement par l’État du Qatar a décidé ce mois-ci de se séparer de 125 employés dans le cadre d’une réorganisation interne. Selon le ministère du Travail, 114 salariés ont accepté une offre de départ volontaire assortie d’une indemnité équivalente à 24 mois de salaire, tandis que 11 ont refusé cette proposition. Ooredoo qui est le deuxième opérateur de téléphonie mobile du pays derrière Omantel justifie cette démarche par la nécessité d’améliorer son efficacité et de s’adapter à un marché des télécommunications en profonde transformation. Face aux fortes réactions suscitées, notamment sur les réseaux sociaux, le ministère du Travail est intervenu publiquement pour préciser que le processus avait été suivi en coordination avec l’Autorité de régulation des télécommunications. Les autorités ont réaffirmé leur engagement à protéger les droits des travailleurs omanais et à préserver la stabilité de l’emploi, y compris au sein d’entreprises stratégiques opérant sur le marché omanais. Cette affaire ravive le débat autour de la politique d’« Omanisation » qui impose aux entreprises (privées et publiques selon diverses modalités) d’employer un nombre croissant de nationaux omanais. Bien que les départs annoncés aient été présentés comme conformes au cadre légal, le cas Ooredoo illustre les tensions existantes entre restructurations économiques, transformation technologique et objectifs nationaux de maintien et de développement de l’emploi local.

Koweït

Le ministre français Nicolas Forissier au Koweït … Nicolas Forissier a fait part de la volonté de la France d’approfondir les relations d’investissement et commerciales avec le Koweït. Lors d’un point presse à la Résidence de France, il a noté que les entités koweïtiennes ont proposé plusieurs opportunités d’investissement et que la France est prête à répondre par des initiatives concrètes. Le ministre a souligné l’importance stratégique du Koweït, la force de la relation bilatérale et l’engagement de la France dans un partenariat à long terme basé sur la confiance, en rappelant que 2026 sera le 65e anniversaire des relations diplomatiques avec le Koweït.

20 M KD pour la mise à niveau des lignes électriques … Le ministère koweïtien de l’électricité, de l’eau et des énergies renouvelables a alloué 20 M de KWD pour installer des lignes aériennes de 400 kilovolts aux centrales électriques de Khiran, Wafra et Sulaibiya durant l’année fiscale en cours (d’ici le 31 mars). Le projet fait partie du plan de développement visant à construire une infrastructure électrique solide et durable. Il soutiendra l’expansion des réseaux à haute et très haute tension pour répondre à la demande croissante d’électricité dans ces zones. Les responsables ont déclaré que le projet aidera à assurer la continuité de l’alimentation électrique et à prévenir les pannes, en particulier pendant les périodes estivales.

L’interconnexion électrique du CCEAG passe du Koweït vers l’Iraq… L’Autorité d’interconnexion du CCEAG a tenu une réunion à Bahreïn avec une délégation du ministère irakien de l’Électricité pour examiner les derniers préparatifs en vue de la liaison électrique entre le CCEAG et l’Irak. Le réseau électrique du sud de l’Irak sera ainsi relié à la station koweïtienne d’Al-Wafra. Les discussions ont porté sur la préparation opérationnelle, l’examen des contrats à signer avant le début officiel du projet et les présentations sur les réseaux électriques respectifs. La réunion a également couvert les cadres préliminaires pour les accords d’achat d’énergie. Le projet vise à exporter de l’électricité des pays du CCEAG vers l’Irak. Le PDG de l’Autorité d’interconnexion du CCEAG, Ahmed Al-Ibrahim, a décrit l’initiative comme une plateforme clé pour améliorer la collaboration énergétique transfrontalière et assurer la stabilité des réseaux électriques dans la région.

Bahreïn

ACWA Power finalise l’acquisition d’actifs énergétiques et de dessalement à Engie à Bahreïn - ACWA Power a annoncé avoir finalisé l’acquisition des participations d’ENGIE dans plusieurs actifs de production électrique au gaz et de dessalement d’eau à Bahreïn, pour une valeur totale de 693 M USD. À Bahreïn, l’opération porte notamment sur des participations dans les projets Al Ezzel, Al Dur et Al Hidd, combinant centrales électriques et unités de dessalement, ainsi que sur la reprise à 100 % de la société d’exploitation et de maintenance Al Ezzel O&M. Le groupe a annoncé que cet accord comprenait le transfert ultérieur des actifs situés au Koweït. L’ensemble du portefeuille Bahreïn–Koweït représente environ 4,6 GW de capacité de production électrique et près de 1,1 million de m³ par jour de capacité de dessalement, soutenus par des contrats d’achat de long terme, renforçant la position régionale d’ACWA Power dans l’énergie et l’eau.

Abou Dabi : le capital choisit sa capitale ?

2025-12-12T00:00:00+01:00

Abou Dabi : le capital choisit sa capitale ?

Cette semaine à Abou Dabi, plus de 20 000 décideurs financiers du monde entier se sont réunis pour l’Abu Dhabi Finance Week (ADFW) 2025. En ouverture, les autorités aboudabiennes ont rappelé leur volonté de faire d’Abou Dabi la « Capital of Capital », rivalisant avec le dynamisme de Dubaï et la montée en puissance de Riyad. Lors d’une conférence, la NYU⁽¹⁾ a dévoilé un indice de compétitivité financière plaçant Abou Dabi au 1^er rang mondial en matière d’innovation réglementaire, consacrant les réformes structurelles engagées par l’émirat. Dans la foulée, le lancement d’un nouveau pôle FinTech, Assurance, Digital & Alternative assets (cluster FIDA) a été annoncé, un écosystème unifié qui apportera 56 Md AED au PIB d’ici 2045 en faisant cohabiter assureurs traditionnels et gestionnaires d’actifs numériques sous une même régulation.

L’ADFW a aussi permis de mesurer le chemin parcouru par la capitale des Émirats sur le terrain financier. L’ADGM⁽²⁾, district financier de la ville, est installé sur Al Maryah Island et s’impose comme le 1^er hub financier de la région MENA en nombre d’entités enregistrées. Fin juin 2025, il totalisait 11 128 licences actives (+47 % sur un an). La dynamique des actifs gérés, elle aussi, s’est envolée : +42 % en un an. Et grâce à plusieurs introductions en Bourse sur l’ADX⁽³⁾, la capitalisation cumulée des entreprises d’ADGM dépasse désormais 500 Md AED.

Ce dynamisme s’appuie sur une stratégie planifiée, appuyée par l’État. A l’ADFW, Abou Dabi a annoncé un programme massif d’extension du district d’Al Maryah de 60 Md AED pour y ajouter 1,5 M de m² de bureaux, commerces et logements pour ses plus de 40 000 salariés. Les fonds souverains jouent aussi un rôle cardinal. En 2025, ADGM a été le théâtre de plusieurs rapprochements structurants : Mubadala et Fortress, engageant 1 Md USD via un programme de co-investissement ; IHC et BlackRock, annonçant une plateforme de réassurance « IA-native » capitalisée à plus d’1 Md USD et visant 10 Md USD sous gestion. ADGM abrite désormais 154 asset managers et 209 fonds, attirés par le cadre réglementaire, la stabilité institutionnelle solide et une fiscalité à 0 %.

Graphique 1 – Classement des places boursières dans la région Europe, Moyen-Orient et Afrique en 2024

Source : S&P Global Intelligence, SERPA au 11 décembre 2025

La Bourse d’Abou Dabi conclue un bon millésime, mais reste encore en retrait par rapport au voisin saoudien. La hausse de 10 % des volumes moyens quotidiens en 2025 ne suffit pas à attirer les petits émetteurs, avec seulement 3 nouvelles IPOs en 2025, contre 40 sur le Tadawul saoudien. Néanmoins, le marché fait preuve d’une certaine internationalisation, avec désormais 40 % des transactions réalisées par des investisseurs étrangers (+7 % en un an). Au total, ADX et son voisin dubaïote, le DFM⁽⁴⁾, se classent comme 2^ème et 3^ème places les plus actives de la région.

Face à ces avancées, Riyad ne reste pas en retrait et affiche ses propres ambitions financières dans le cadre de Vision 2030. La bourse saoudienne, le Tadawul, reste de loin la plus grande de la région en capitalisation grâce à la cotation record d’Aramco : fin 2025, la capitalisation du marché saoudien atteignait environ 9 040 Md SAR (2 400 Md USD), soit près de trois fois la taille de l’ADX d’Abou Dabi. Le royaume entend capitaliser sur cette profondeur de marché et sur la puissance de son fonds souverain PIF (700 Md USD d’actifs) pour attirer investisseurs et émetteurs internationaux.

L’Arabie saoudite mise sur une stratégie volontariste d’attractivité fiscale et administrative : à partir de janvier 2024, tout groupe souhaitant accéder aux lucratifs contrats publics saoudiens doit établir son quartier général régional à Riyad. Cette mesure s’accompagne d’incitations généreuses, comme un régime de taxation nulle pendant 30 ans pour les sièges régionaux nouvellement installés. L’objectif affiché est d’attirer 480 sièges régionaux de multinationales d’ici 2030, afin de localiser des emplois qualifiés et des dépenses d’entreprises au cœur du royaume (objectif déjà atteint selon les autorités saoudiennes⁽⁵⁾). Dans ce bras de fer feutré pour le leadership économique, Riyad avance donc ses pions en s’appuyant sur le poids de son marché domestique et une politique incitative, même si sa place financière reste pour l’heure moins internationalisée que celles des Émirats (les investisseurs étrangers ne détiennent qu’environ 4,6 % du marché saoudien fin 2025).

Ailleurs dans le Golfe, d’autres centres plus petits jouent la carte de la spécialisation. Manama, pionnier historique de la finance offshore régionale, est aujourd’hui distancé en taille mais s’efforce de demeurer pertinent. La place financière de Bahreïn met l’accent sur les fintechs et les innovations règlementaires : elle a par exemple lancé le hub Bahrain FinTech Bay en 2018 et fut l’un des premiers pays du Golfe à réguler les actifs cryptographiques pour favoriser un écosystème innovant. Bahreïn peut aussi faire valoir des coûts d’implantation très compétitifs pour les entreprises financières.

Si Riyad constitue un rival extérieur, Dubaï est davantage le miroir dans lequel Abou Dabi se réinvente. Le DIFC⁽⁶⁾ demeure le plus vaste écosystème du Golfe, avec 7 700 entreprises actives (+25 %) et une densité unique de banques d’investissement, cabinets juridiques et gestionnaires de fortune. Le DIFC héberge plus de 470 sociétés de gestion d’actifs et accueille 85 hedge funds. Dubaï s’est ainsi imposée comme le pôle régional du capital privé international, là où Abou Dabi façonne plutôt un capitalisme d’alliance entre puissance publique et gestionnaires globaux. En somme, les deux modèles se complètent. Dubaï cultive un esprit de cité-monde, où l’initiative privée prime ; Abou Dabi privilégie stabilité politique, profondeur institutionnelle et partenariats stratégiques. La fiscalité fédérale unifiée et la proximité géographique permettent d’ailleurs à nombre d’acteurs (banques, hedge funds, investisseurs institutionnels) d’opérer sur les deux scènes, jouant des avantages spécifiques de chacune.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

(1) New York University.

(2) Abu Dhabi Global Markets.

(3) Abu Dhabi Securities Exchange, la Bourse d’Abou Dabi.

(4) Dubai Financial Market.

(5) Regional Headquarters (RHQ) Program - Royal Commission for Riyadh City

(6) Dubai International Finance Center

Pétrole et gaz

Brent 12/12/2025 à 12h00 GST : 61,578 USD/Bbl

Les cours du pétrole sont toujours sous pression cette semaine, tirés par la perspective d’un excédent de l’offre et les sanctions américaines sur le brut russe.

Vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 61,58 USD le baril, soit une baisse hebdomadaire de 1,67 USD (-2,64 %). Le WTI évoluait parallèlement à 57,92 USD le baril, contre 59,06 USD une semaine plus tôt (-1,93 %). Le gaz naturel est également en baisse à 4,2 USD/MMBtu (13,20 €/MWh). Les prix européens du gaz sont en hausse à 27,00 €/MWh.

Le dernier rapport de l’Agence internationale de l’énergie (AIE) publié le 11 décembre révise à la baisse, pour la première fois depuis plusieurs mois, ses estimations d’excédent mondial de pétrole pour 2026. L’excédent attendu s’élèverait désormais à 3,815 M bpj, soit une réduction de 231 000 M bpj par rapport aux prévisions du mois dernier, notamment en raison d’un ralentissement de la croissance de l’offre et d’une demande plus importante que prévu.

Les banques d’investissement américaines anticipent également une pression à la baisse sur les cours du pétrole en 2026. Bank of America, Citigroup, Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Morgan Stanley projettent un excédent moyen de 2,2 M bpj en 2026, moins pessimiste que celui de l’AIE, tout en reconnaissant que des ajustements de production pourraient en limiter l’ampleur.

Les attaques ukrainiennes contre les infrastructures énergétiques russes se sont intensifiées cette semaine. Des drones ont ciblé le gisement pétrolier de Filanovsky en mer Caspienne, exploité par Lukoil, entraînant l’arrêt de plus de 20 puits et une perte de production estimée à 120 000 barils/jour (soit 8 % de la production russe de Lukoil). Ces frappes s’ajoutent aux attaques récurrentes sur les terminaux de la mer Noire et les navires de la « flotte fantôme », utilisée pour exporter du pétrole russe sous sanctions.

Par ailleurs, les infrastructures du consortium CPC (Caspian Pipeline Consortium), essentielles pour les exportations kazakhes, ont subi des dommages majeurs fin novembre, réduisant la capacité d’exportation de 270 000 barils/jour. Le Kazakhstan, qui prévoit une production annuelle de 97 millions de tonnes en 2025, a dû activer des routes alternatives (pipelines vers la Chine et la mer Noire) pour limiter l’impact.

Quatre des sept plus grands raffineurs indiens (Indian Oil Corp., Bharat Petroleum Corp., Hindustan Petroleum Corp. et Nayara Energy) ont acquis ces derniers jours près de 10 cargaisons de brut russe non sanctionné, profitant de prix attractifs compris entre 40 et 45 USD/baril. Ces acteurs représentent plus de 60 % des importations pétrolières indiennes en 2025. Les importations indiennes de pétrole brut russe sont toutefois en baisse, passant de 2 millions de barils/jour en juin à 1,3 million en décembre, sous la pression des sanctions de l’administration Trump. Les États-Unis accusent l’Inde de financer indirectement la guerre en Ukraine et retardent la finalisation d’un accord commercial bilatéral. Malgré ces tensions, le brut russe reste compétitif pour les raffineurs indiens, qui continuent de profiter des escomptes profonds pour sécuriser leurs marges.

Le marché pétrolier reste ainsi marqué par une volatilité contenue, où les chocs géopolitiques et les rééquilibrages structurels entre offre et demande s’annulent partiellement. Les prochaines semaines seront déterminantes, avec l’évolution des négociations en Ukraine, la reprise des exportations kazakhes et la réponse des raffineurs asiatiques à l’offre russe.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’économie saoudienne croît de 4,8% au T3 2025 - Selon GASTAT, le PIB réel a progressé de 4,8% en glissement annuel au T3 2025. Les activités pétrolières ont augmenté de 8,3%, tandis que les activités non pétrolières ont enregistré une croissance de 4,3%. L’ensemble des secteurs affiche une progression, portée notamment par le raffinage (+11,9 %) et l’extraction de pétrole et de gaz (+7,3%). Par ailleurs, la Banque mondiale a relevé sa prévision de croissance pour 2025 à 3,8%, contre 3,2% précédemment, citant le dynamisme des secteurs pétrolier et non pétrolier.

Les actifs bancaires atteignent un niveau record de 4 940 Md SAR - Les actifs du secteur bancaire ont atteint 4 940 Md SAR (1 317 Md USD) à fin octobre 2025, un plus haut historique selon SAMA, en hausse de 13,2% par rapport à octobre 2024. Cette expansion est principalement portée par la progression des prêts aux entreprises et aux ménages, ainsi que par la hausse des dépôts, reflétant la vigueur de l’activité économique et l’amélioration de la liquidité domestique.

Les échanges internationaux atteignent 144 Md USD au T3 2025 - D’après GASTAT, le commerce extérieur de l’Arabie saoudite a atteint 144 Md USD au troisième trimestre 2025, en hausse de 8,6% sur un an. Les exportations représentent 81 Md USD et les importations 63 Md USD, ce qui se traduit par un excédent commercial de 18 Md USD. L’Asie reste la première destination des exportations saoudiennes (58 Md USD), devant l’Europe (12 Md USD) et l’Afrique (6 Md USD). La Chine demeure le premier client du Royaume, suivie des Émirats arabes unis et de l’Inde.

L’Arabie saoudite et Bahreïn abaissent leurs taux directeurs de 25 points de base - À la suite de la baisse de taux annoncée par la Réserve fédérale américaine, les banques centrales d’Arabie saoudite et de Bahreïn ont ajusté leur politique monétaire en réduisant chacune leurs taux directeurs de 25 points de base. La Banque centrale saoudienne a ramené son taux de repo à 4,25 % et son taux de prise en pension inversée à 3,75 %, tandis que la Banque centrale de Bahreïn a abaissé son taux de dépôt au jour le jour de 4,50 % à 4,25 %, avec effet au 11 décembre 2025.

Energie, Industrie & Infrastructure

Aramco lance la production de gaz sur le gisement de Jafurah - Saudi Aramco a annoncé début décembre le démarrage de la production de gaz sur le gisement de Jafurah, marquant la mise en service d’un complexe de traitement capable de produire 12,7 millions de m³ par jour. Cette mise en production constitue la première phase du programme d’investissement de 100 Md USD dédié au développement de ce gaz non conventionnel. Le champ de Jafurah, situé dans la province orientale et couvrant près de 17 000 km², est le plus grand gisement de gaz de schiste liquide du Moyen-Orient, avec des réserves estimées à 6 490 milliards de m³ de gaz brut et 75 milliards de barils de condensats. Aramco prévoit également d’exporter dès février les premiers volumes de condensats produits par l’usine. Le projet doit progressivement augmenter sa production pour atteindre d’ici 2030 environ 56,6 millions de m³/j de gaz commercialisé, 11,9 millions de m³/j d’éthane et 630 000 b/j de liquides à haute valeur ajoutée, tout en permettant à terme de remplacer l’équivalent de 500 000 b/j de pétrole dans la production d’électricité.

L’Arabie Saoudite et le Qatar signent un accord pour un train à grande vitesse Riyad-Doha – Le 8 décembre, l’Arabie Saoudite et le Qatar ont signé un accord pour la construction d’une ligne ferroviaire à grande vitesse reliant Riyad à Doha. L’accord a été signé par le ministre saoudien des Transports et des Services logistiques, Saleh Al-Jasser, et le ministre qatari des Transports, Sheikh Mohammed Bin Abdulla Bin Mohammed Al-Thani. La ligne de 785 km passera par Hofuf et Dammam, tout en reliant l’aéroport King Salman et l’aéroport Hamad. Le train circulera à plus de 300 km/h, réduisant le temps de trajet entre les deux capitales à environ deux heures. Le projet, dont l’achèvement est prévu dans six ans, devrait transporter plus de 10 millions de passagers par an et créer plus de 30 000 emplois directs et indirects. Cette initiative relance le projet initial interrompu par le différend diplomatique entre Riyad et Doha entre 2017 et 2021.

SAR lance un appel d’offres de 1 Md USD pour le doublement d’une ligne ferroviaire de phosphate – Saudi Arabian Railways (SAR) a lancé un appel d’offres d’un montant d'environ 1 Md USD pour ajouter une seconde voie à son réseau ferroviaire existant de phosphate reliant les mines de Waad Al-Shamal à Ras Al-Khair, dans la province de l’Est. Le projet couvre environ 100 km entre la gare AZ1/Nariyah et Ras Al-Khair et comprend le doublement de la voie, des modifications d’alignement, de nouveaux ponts utilitaires, l’élargissement de ponceaux et la construction de structures hydrologiques, ainsi que la transformation du raccordement AZ1 en voie principale. L’appel d’offres, émis fin novembre, prévoit une date limite de soumission des offres le 20 janvier. La société suisse ARX agit comme consultant du projet. La mise en œuvre devrait durer quatre ans et vise à renforcer la capacité de transport de fret et à soutenir le développement industriel le long du réseau.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Binance a obtenu l’agrément complet de l’ADGM pour opérer sa plateforme mondiale via trois entités régulées (échange, chambre de compensation et broker-dealer). Cette licence permettra à Binance de lancer ses activités régulées dès le 5 janvier, couvrant le trading on-exchange, la compensation, la conservation et les services off-exchange (OTC, conversion). L’implantation de Binance à l’ADGM conforte la stratégie des EAU visant à se positionner comme hub mondial des actifs numériques, appuyée par un cadre réglementaire renforcé et attractif pour les acteurs institutionnels.

Les discussions de libre-échange entre les Émirats arabes unis et l’Union européenne progressent rapidement. La 4ème session se déroule cette semaine à Abou Dabi, la cinquième début 2026. L’UE est le deuxième partenaire commercial des EAU (8,3 % du commerce non pétrolier).

Abou Dabi a lancé un nouveau cluster financier dédié à la FinTech, à l’assurance et aux actifs numériques et alternatifs, afin d’attirer davantage d’investissements et d’accélérer la diversification de son économie hors hydrocarbures. Annoncé lors de l’Abu Dhabi Finance Week, ce cluster devrait contribuer à hauteur de 56 Md AED à l’économie d’ici 2045, attirer 17 Md AED d’investissements et créer plus de 8 000 emplois qualifiés. L’initiative vise à bâtir un écosystème financier intégré reliant régulateurs, innovateurs et investisseurs, tout en développant des infrastructures de pointe pour les actifs numériques, la finance verte et le financement des PME.

Mubadala et Aldar ont annoncé un investissement de plus de 60 Md AED pour l’extension d’Al Maryah Island, afin de renforcer le positionnement d’Abou Dabi comme place financière mondiale autour de l’ADGM. Le projet prévoit 1,5 million de m² de nouveaux espaces mixtes (bureaux, résidentiel, hôtellerie, commerce), dont plus de 450 000 m² de bureaux Grade A, doublant l’offre existante du district financier. Cette expansion vise à accompagner la forte demande liée à l’afflux d’investisseurs et de talents internationaux, tout en intégrant des infrastructures durables et connectées.

Abou Dabi a lancé un nouveau cluster financier dédié à la FinTech, à l’assurance et aux actifs numériques et alternatifs. Annoncée lors de l’Abu Dhabi Finance Week, l’initiative devrait générer 56 Md AED d’ici 2045, attirer 17 Md AED d’investissements et créer plus de 8 000 emplois qualifiés. Le cluster vise à structurer un écosystème financier intégré reliant régulateurs, innovateurs et investisseurs, tout en développant des infrastructures de pointe pour les actifs numériques, la finance verte et le financement des PME.

Aérospatial, Industrie et Transports

Mena Biofuels, filiale du groupe singapourien Mercantile & Maritime, a lancé l’appel d’offres principal pour la construction de la première usine de carburant durable (SAF) des EAU, à Fujairah, pour un investissement total de 300 M USD en deux phases. La phase 1 produira 125 millions de litres/an, couvrant 18 % de l’objectif national 2030, et la phase 2 doublera la capacité. Le projet, qui valorise l’agenda Net Zero 2050 des EAU, a déjà signé plusieurs protocoles d’accord pour l’achat du SAF avec Emarat, Enoc et Adnoc Global Trading.

Le Conseil suprême du GCC a choisi les EAU pour abriter le siège de la future Autorité de l’aviation civile du Golfe. La mesure renforce la position stratégique des EAU dans l’aviation mondiale et soutient le développement du secteur, alors que le pays prévoit que ses aéroports accueillent 155 millions de passagers en 2025 et poursuit ses expansions majeures à Dubaï et Abu Dhabi.

Le fonds souverain Mubadala et le promoteur Aldar créent une coentreprise (40 / 60) pour développer le district financier d’Al Maryah Island, avec un projet de plus de 500 000 m² d'une valeur brute de 16 Mds USD. L’extension comprendra 450 000 m² de bureaux de grade A, 3 000 logements, 40 000 m² de commerces et restaurants, ainsi qu’un aménagement du front de mer. Les travaux préparatoires débuteront en 2026.

Khazna Data Centres a acquis un terrain de 225 000 m² à Dammam pour construire son premier data centre en Arabie saoudite, d’une capacité pouvant atteindre 200 MW et conçu pour les applications d’intelligence artificielle. L’opération s’inscrit dans son plan d’expansion de plus de 1 GW d’ici 2030, dont 400 MW dans le royaume. Le groupe poursuit en parallèle son développement aux Émirats, soutenu par un financement de 2,62 Md USD, avec plusieurs projets en cours à Abu Dhabi, Dubaï et Ajman.

Dubaï a accueilli 15,7 millions de visiteurs entre janvier et octobre 2025 (+5 %), soutenant une hôtellerie en progression (occupation à 79,4 %). Le DET a présenté sa stratégie 2026, centrée sur la diversification des marchés et de nouveaux développements touristiques. Un programme d’incitations remboursera pendant deux ans les taxes locales pour les hôtels dans les zones de croissance.

Oman

Visite à Oman du ministre délégué au commerce extérieur. Le ministre de délégué au commerce extérieur Nicolas Forissier s’est rendu en visite à Oman les 9 et 10 décembre, accompagné d’une délégation d’une quinzaine d’entreprises conduite par Medef international. A cette occasion, il a notamment rencontré le ministre du commerce, de l’industrie et de la promotion des investissements, le ministre de l’énergie et des mines, le ministre des transports et des TIC ainsi que l’OIA ainsi que le président de la chambre de commerce de Mascate lors d’une réunion élargie au conseil d’affaires conjoint (JBC) France Oman. Ces échanges ont permis un rapprochement politique bilatéral et un renforcement du positionnement de nos entreprises sur nos principaux enjeux économiques à Oman, en particulier, la transition verte et les énergies renouvelables, les fonds d’investissements et l’attractivité et le transport.

Oman prévoit trois écosystèmes de captage du carbone. OQ Gas Networks (OQGN) a dévoilé un projet de réseau national de pipelines de CO₂ pour soutenir la décarbonation industrielle et l’objectif de neutralité carbone d’Oman. Plus de 800 km de conduites sont prévus pour relier les sources d’émissions aux sites de stockage ou d’utilisation. Trois écosystèmes CCUS seront développés : au nord, au centre et au sud du pays. Le pôle du Nord ciblera la zone industrielle de Sohar, reliée par un pipeline d’environ 300 km. Le pôle central desservira les émetteurs de Duqm, avec un stockage potentiel dans le bloc pétrolier 6 via une conduite de 200 km. Le pôle Sud appuiera la décarbonation de Salalah grâce à un réseau d’environ 300 km. À Sur, des solutions de stockage local sont jugées plus efficaces. L’initiative fait l’objet d’un appel à manifestation d’intérêt lancé le 4 décembre 2025. OQGN mène ce projet en coordination avec le ministère de l’Énergie et l’ONZC (Oman Zero-Carbon Network). L’ensemble vise à attirer des investissements bas carbone et à accompagner la croissance industrielle du sultanat.

Oman signe 11 accords pour dynamiser l'industrie du plastique. Oman, via le groupe OQ, a signé 11 nouveaux accords d’investissement dans le cadre du programme dédié à l’industrie des plastiques, pour un montant de plus de 27 millions OMR, portant le total cumulé à plus de 85 millions OMR. Ces accords, annoncés lors du 19 ème forum de la GPCA à Bahreïn, visent à renforcer les industries en aval, la transformation des polymères et la diversification économique. L’initiative s’inscrit dans le cadre du programme « Ladayn », piloté par OQ en partenariat avec Madayn (l’établissement public des zones industrielles), l’autorité des zones économiques spéciales et le ministère du Commerce et de l’Investissement. L’objectif est de convertir les polymères locaux (polyéthylène et le polypropylène produits par OQ Polymer à Sohar) en produits à plus forte valeur ajoutée, afin de créer des chaînes de valeur nationales compétitives. Le complexe de Sohar assure un approvisionnement stable et une logistique efficace pour les fabricants en aval. Madayn a signé cinq contrats pour de nouveaux projets dans ses zones industrielles, et la zone franche de Salalah trois accords pour l’implantation d’usines supplémentaires. Le PDG d’OQ, Ashraf al Maamari, a souligné que ces accords traduisent la stratégie d’investissement à long terme du groupe en projets industriels concrets. Le patron de Madayn a noté la croissance rapide du complexe « Ladayn » à Sohar, avec 33,7 M OMR investis depuis le lancement, 181 000 m² loués et 19 projets déjà opérationnels, en construction ou nouvellement attribués.

Koweït

Ardian, la « Gulf connection » … Selon des sources anonymes citées par Bloomberg, le géant européen du capital investissement s’apprêterait à ouvrir un bureau au Koweït après s’être implanté aux Emirats en 2023. Ardian rejoindrait ainsi un nombre croissant de sociétés financières internationales qui s'implantent dans un l’émirat qui cherche à se positionner comme un pôle d'affaires régional. Le bureau, dont l'ouverture serait prévue en 2026, devrait servir de passerelle vers l'Europe pour les investisseurs koweïtiens. Ardian, qui gère environ 196 Mds USD d’avoirs, deviendrait alors le premier grand gestionnaire européen de capital-investissement à s'implanter au Koweït.

Q8, une marque qui monte dans les airs… La branche raffinerie de la holding pétrolière koweïtienne, « Kuwait Petroleum International » (Q8), a pris pied dans 75 aéroports internationaux auxquels elle fournit des services de ravitaillement en carburant pour les aéronefs. La marque détient plus de 4.700 stations-services en Europe (Italie, Belgique, Pays-Bas, Luxembourg, Danemark) et cherche à développer son empreinte en distribuant une plus large gamme des carburants (GPL, mais aussi diesel à basse teneur en soufre). Q8 propose également des stations de chargement de véhicules électriques en Belgique.

Le Chine ancre sa présence dans le projet de port de Moubarak el Kebir. Alors qu’elle présidait la 38^ème réunion du comité ministériel chargé du suivi des grands projets du Koweït, la ministre des Travaux publics, Noura Al-Mashaan, a annoncé jeudi 11 décembre que le contrat d'exécution pour l'achèvement du port de Mubarak Al-Kebir serait signé ce mois-ci avec une entreprise publique chinoise affiliée au ministère chinois des Communications et des Transports. Participaient à cette réunion le ministre d'État chargé des affaires municipales et ministre d'État chargé des affaires du logement, Abdullatif Al-Meshari, le ministre de l'électricité, de l'eau et des énergies renouvelables et ministre des finances des affaires économiques et de l'investissement par intérim, le Dr Sabeeh Al-Mukhaizeem.

Une recherche potable... L'Institut koweïtien de recherche scientifique (KISR) a annoncé que sa filiale, « Kazma Company », fournira de l'eau potable aux consommateurs début 2026. Cette eau, produite à l'aide d'une technologie avancée de dessalement des puits côtiers, provient d'un réservoir d'eau souterraine « inépuisable » situé sous le fond marin. Cette eau souterraine passe naturellement à travers des couches de sable qui filtrent les impuretés et réduisent la salinité avant de subir un traitement de pointe. L'eau est stérilisée à l'ozone afin de la rendre propre à la consommation publique. Ce projet, au-delà de sa dimension commerciale, pourrait jouer un rôle déterminant dans le système de sécurité hydrique du Koweït en cas d'urgence et de crise, d’autant que la technologie des puits côtiers résisterait à la pollution marine de surface, telle les marées noires.

Bahreïn

Renouvelable : ACWA Power et Bapco Energies annoncent un projet solaire de 2,8 GW en Arabie saoudite pour alimenter Bahreïn – Acwa Power, basé en Arabie saoudite, et Bapco Energies, l’entreprise publique de Bahreïn, ont signé un accord de développement conjoint pour un projet solaire d’une capacité maximale de 2,8 GW dans la province de l’Est de l’Arabie saoudite. Le projet, développé en plusieurs phases, intégrera également un système de stockage par batteries à grande échelle afin de stabiliser l’alimentation. L’électricité produite sera directement fournie au centre de consommation de Bapco Energies à Bahreïn pour répondre à la demande nationale et réduire la dépendance aux centrales à gaz locales. Il s’agit de la première initiative bilatérale de production d’énergie renouvelable destinée à alimenter directement Bahreïn depuis un projet saoudien.

Les EAU jouent leur partition culturelle

2025-12-05T00:00:00+01:00

Les EAU jouent leur partition culturelle

L’ouverture du Zayed National Museum à Abou Dabi ce 3 décembre constitue un jalon majeur dans la mise en œuvre de la stratégie culturelle des Émirats arabes unis. Situé sur l’île de Saadiyat, au cœur d’une zone concentrant plus de sept musées et institutions culturelles, ce musée s’inscrit dans une politique de long terme visant à matérialiser l’héritage national tout en consolidant l’attractivité internationale du pays. Après le Louvre Abu Dhabi inauguré en 2017, et en complément du futur musée d’art contemporain Guggenheim Abu Dhabi, cette nouvelle ouverture confirme le rôle central de la culture dans la diversification économique émirienne, notamment dans le tourisme, qui représente déjà près de 5,5 % du PIB de l’émirat d’Abou Dabi.

Au-delà de sa dimension patrimoniale, l’ouverture du musée reflète une ambition plus large de soft power culturel. Les EAU cherchent à se positionner comme plateforme culturelle régionale, en concurrence directe avec les grands projets saoudiens et le Qatar, déjà bien établis dans le secteur. Cette stratégie s’appuie à la fois sur la valorisation d’un patrimoine national et sur l’accueil d’institutions internationales. Le pays a également adopté une approche polycentrique. A Abou Dabi, il privilégie une approche institutionnelle et patrimoniale, visant un positionnement haut de gamme, tandis que Dubaï adopte une stratégie tournée vers l’événementiel et l’entrepreneuriat, et Sharjah, plus académique, se spécialise dans la préservation du patrimoine culturel.

Ce développement culturel s’accompagne d’investissements publics de grande ampleur. La Cultural and Creative Industries Strategy 2021-2031 prévoit de porter la contribution des industries culturelles et créatives (ICC) à 5,0 % du PIB à horizon 2031 (contre 2,9 % en 2018), Dubaï atteignant déjà 4,6 % en 2022. En comparaison, les ICC représentent 5 % du PIB français, soit 130 Md EUR en 2025 selon Bpifrance et 4,4 % du PIB aux États-Unis (c. 1 200 Md USD). La stratégie des EAU s’articule autour de quatre axes communs : (i) un investissement public massif, (ii) le développement d’infrastructures culturelles dédiées (musées, centres culturels, zones franches créatives…), (iii) des incitations pour le secteur privé local et pour l’implantation d’acteurs étrangers et (iv) des projets phares servant de catalyseurs (grands événements, mégaprojets touristiques). Cette politique répond à un double objectif : soutenir la diversification économique et renforcer l’autonomie de production culturelle, encore limitée dans plusieurs segments (cinéma, design, logiciels, contenus digitaux).

Le financement des ICC aux EAU repose à la fois sur la participation du secteur privé et de l’Etat. Abou Dabi mobilise ses fonds souverains comme Mubadala et ADQ pour des projets muséaux et créatifs, alors que Dubaï s’appuie sur des zones franches et des partenariats avec les géants technologiques. Conscientes que la pérennité des ICC passe par un engagement croissant du secteur privé, les autorités émiriennes intensifient leurs efforts pour attirer les fonds d’investissement et les banques vers ce secteur. Des premiers deals de capital-investissement ont émergé dans les médias en 2020, avec le fonds américain TPG et le fonds souverain émirien ADQ qui ont annoncé une prise de participation conjointe de 1,2 Md USD dans le groupe émirati OSN (télévision payante) pour accélérer sa transition vers le streaming. Enfin, pour encourager ce mouvement, le pays déploie un arsenal de dispositifs incitatifs alliant notamment avantages fiscaux et assouplissement des politiques de visa, afin de faciliter l’implantation des talents et attirer les capitaux dans les industries créatives et culturelles.

Pourtant, cette stratégie culturelle ambitieuse contraste avec la sous-performance persistante des EAU en matière d’innovation dans le Global Innovation Index (GII). Bien que le pays progresse légèrement en 2025 (30e rang mondial, +2) et conserve la première place régionale, l’écart demeure important entre la qualité des « inputs » (institutions classées 7ᵉ mondiales, environnement des affaires, etc.) et des « outputs », notamment en matière de production de connaissances et de créativité. Les dépôts de brevets d’origine nationale demeurent faibles, notamment parce qu’une partie significative des acteurs locaux, y compris certaines universités, privilégie un premier dépôt à l’étranger, souvent aux États-Unis, notamment pour bénéficier de délais de traitement plus courts. Les publications scientifiques rapportées au PIB, de même que plusieurs indicateurs de production créative (marques, dessins industriels, exportations de services culturels), restent également faibles. Cette asymétrie met en lumière l’un des principaux défis structurels du modèle émirien : transformer des investissements massifs en résultats endogènes et pérennes. La dynamique va crescendo, mais le point d’orgue n’est pas pour tout de suite.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 5/12/2025 à 12h00 GST : 63,230 USD/Bbl

Les cours du pétrole ont connu une semaine relativement peu volatile, sous la double pression contradictoire des incertitudes géopolitiques et d’une perspective de surplus d’offre record en 2026. Les investisseurs restent attentifs aux négociations de paix en Ukraine, dont l’issue pourrait influencer la levée des sanctions sur le pétrole russe, tout en surveillant les signaux d’un marché structurellement excédentaire.

Vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 63,25 USD le baril, soit une hausse hebdomadaire de 0,35 USD (+0,5 %). Le WTI évoluait parallèlement à 59,63 USD le baril, contre 59,06 USD une semaine plus tôt (+1,0 %). Le gaz naturel continue sa hausse à 5,04 USD/MMBtu (15,8 €/MWh). Les prix européens du gaz sont à la baisse à 26,85 €/MWh.

La diplomatie américaine peine à faire avancer les négociations de paix en Ukraine, après que Vladimir Poutine a qualifié d’« inacceptables » plusieurs points du plan américain. L’absence de percée concrète maintient le statu quo sur les sanctions contre le pétrole russe, limitant ainsi une éventuelle remontée des exportations russes vers les marchés occidentaux. Cependant, les attaques ukrainiennes sur les infrastructures pétrolières russes (notamment les ports de Novorossiysk et le terminal CPC en mer Noire) ont perturbé les flux, réduisant les exportations russes de 343 000 barils/jour en novembre.

La visite de Vladimir Poutine en Inde les 4 et 5 décembre 2025 s’inscrit dans un contexte de tensions géopolitiques accrues et de pressions américaines sur New Delhi pour réduire ses importations de pétrole russe. Malgré les sanctions et les surtaxes imposées par Washington, l’Inde reste l’un des principaux clients du brut russe, représentant jusqu’à 36 % des approvisionnements des raffineries indiennes en 2024 et près de 20 % des revenus énergétiques de Moscou. Les deux pays ont réaffirmé leur volonté de maintenir et même d’accroître leurs échanges bilatéraux, avec un objectif de 100 milliards de dollars d’ici 2030, contre 68,7 milliards actuellement, principalement grâce aux exportations russes d’hydrocarbures et aux importations indiennes de produits pharmaceutiques et agricoles.

Côté offre, l’Arabie saoudite a annoncé une baisse du prix officiel de vente de son brut Arab Light pour l’Asie en janvier, à seulement 0,60 USD/baril au-dessus du panier Oman/Dubaï, son niveau le plus bas depuis 2021. Cette décision reflète la volonté de Saudi Aramco de préserver ses parts de marché dans un contexte de surplus croissant. Par ailleurs, la production de l’OPEP a légèrement reculé en novembre, à 28,40 millions de barils/jour, en raison de baisses en Irak et au Nigeria, malgré l’accord OPEP+ de hausse progressive des quotas.

La demande mondiale reste atone, notamment en Chine, où le ralentissement du marché immobilier et la faiblesse de la consommation pèsent sur la croissance. Aux États-Unis, les stocks de brut ont augmenté de 574 000 barils la semaine dernière, atteignant 427,5 millions de barils, leur niveau le plus élevé depuis début novembre. Les raffineurs américains profitent cependant de marges de raffinage élevées, soutenues par une capacité mondiale limitée et une demande soutenue en produits raffinés.

L’Agence internationale de l’énergie (AIE) maintient sa prévision d’un excédent record de 4 millions de barils/jour en 2026, tandis que JPMorgan anticipe une pression à la baisse sur les cours, avec un Brent moyen autour de 55-60 USD/baril en 2026. Les risques de passage sous les 50 USD/baril persistent si le surplus dépasse 3 millions de barils/jour, ce qui menacerait la rentabilité des producteurs de schiste américain et accélérerait la destruction d’offre.

Graphique 1 – Balance offre-demande de pétrole

Source : IEA, Bloomberg

Le marché reste dominé par une offre excédentaire, malgré les tensions géopolitiques et les perturbations logistiques. Le scénario central table sur une volatilité maintenue, avec des cours du Brent oscillant entre 60 et 70 USD/baril à court terme, sous l’effet conjugué des ajustements de production, des négociations en Ukraine et de la matérialisation des trajectoires de demande.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Moody’s maintient la note souveraine de l’Arabie saoudite à Aa3 avec perspective stable – Moody’s a confirmé la note souveraine de l’Arabie saoudite à Aa3, assortie d’une perspective stable, soulignant la solidité du cadre macroéconomique du Royaume, la résilience de son économie non pétrolière et l’ampleur de ses ressources en hydrocarbures. Moody’s note toutefois que le Royaume reste exposé à la volatilité des prix du pétrole, même si les progrès réalisés en matière de diversification économique et fiscale contribuent à renforcer son profil de crédit. L’activité non pétrolière devrait rester dynamique, et la croissance réelle du PIB est anticipée à 4,1 % en 2025 puis 4,5 % en 2026, soutenue par les investissements liés à la Vision 2030.

L’activité non pétrolière accélère en novembre, au rythme le plus soutenu depuis dix mois - L’indice PMI non pétrolier a atteint 58,5 en novembre, confirmant une expansion solide de l’activité. La croissance de la production a atteint son rythme le plus soutenu depuis dix mois, portée par une demande solide, tandis que la hausse des coûts pour les entreprises a été plus modérée que les mois précédents.

La Saudi Bahraini Investment Company (PIF) signe un accord avec Mumtalakat pour renforcer la coopération bilatérale – La Saudi Bahraini Investment Company (SBIC), filiale du PIF dédiée au développement des investissements entre l’Arabie saoudite et Bahreïn, a signé un accord avec Mumtalakat, le fonds souverain bahreïnien. Cet accord vise à élargir les opportunités de coopération dans plusieurs secteurs stratégiques et à identifier de nouveaux projets d’investissement conjoints. Il s’inscrit dans la volonté des deux fonds souverains de renforcer l’intégration économique entre Riyad et Manama et de soutenir l’essor d’industries à forte valeur ajoutée au sein du Golfe.

Energie, Industrie & Infrastructure

Buro Happold retenu pour le masterplan de l’Expo Riyad – La société d’ingénierie britannique Buro Happold a été sélectionnée pour accompagner Expo 2030 Riyadh Company dans la conception du masterplan de l’Expo, selon MEED. Ce mandat couvre la planification des infrastructures, la conception des espaces publics et l’intégration des solutions environnementales et logistiques sur un site de 6 km² situé au nord de Riyad, à proximité du futur aéroport King Salman International.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Mubadala Capital va lever pour la première fois des capitaux tiers aux Émirats arabes unis, en partenariat avec Aldar Properties, afin de lancer Aldar Capital, une nouvelle plateforme d’investissement dans les actifs réels. Le premier fonds, d’un objectif d’1 Md USD en 2025, bénéficiera d’engagements initiaux des deux partenaires et ciblera des investisseurs institutionnels, avec l’ambition de croître à plusieurs milliards sous gestion. Basée à l’ADGM, la plateforme investira dans l’immobilier résidentiel et tertiaire, la logistique et d’autres actifs réels, via des stratégies en equity et en dette. Le projet accompagne la transformation d’Aldar en gestionnaire de capitaux global et répond à une forte demande des investisseurs internationaux souhaitant s’exposer au marché du Golfe.

Le ministère des Finances a signé un troisième accord dans le cadre de l’initiative Retail Sukuk avec Emirates Islamic Bank, permettant aux citoyens et résidents d’investir dans les T-Sukuk via l’application EI+. L’opération ouvre l’accès à des T-Sukuk fractionnés dès 4 000 AED, avec un parcours entièrement, afin d’élargir la base d’investisseurs et de promouvoir l’inclusion financière. Emirates Islamic mettra à disposition ses allocations primaires et secondaires et accompagnera les investisseurs via des sessions de sensibilisation et des outils pédagogiques.

Aérospatial, Industrie et Transports

Dubai SME a annoncé un partenariat stratégique avec Google pour lancer un programme pilote visant à renforcer la compétitivité digitale des PME émiriennes. Dix entreprises à fort potentiel bénéficieront d’outils avancés de marketing digital, de crédits publicitaires et d’un accompagnement expert, afin de surmonter les contraintes de budget et de compétences qui limitent souvent leur accès aux grandes plateformes publicitaires. Le dispositif repose sur un modèle de cofinancement tripartite (Dubai SME – Google – l’entreprise), renforçant l’appropriation et les capacités de long terme des bénéficiaires. Cette phase permettra le déploiement d'un programme élargi à l’échelle de l’écosystème.

Masdar City a inauguré en Chine, à Suzhou, son premier bureau à l’étranger, afin de renforcer l’attraction d’IDE et d’approfondir les partenariats technologiques entre les deux pays. Masdar City Free Zone China vise à favoriser les échanges d’innovation, d’investissement et de technologies, en partenariat avec des institutions chinoises. Le projet s’inscrit dans un contexte de forte intensification des relations économiques bilatérales, avec plus de 100 Md USD de commerce et une hausse de 95 % des investissements émiratis en Chine en 2023. Masdar City, qui accueille plus de 2 000 entreprises, entend ainsi étendre à l’international sa plateforme d’innovation et d’incubation de technologies propres.

Le Président des Émirats arabes unis, Sheikh Mohamed bin Zayed, a reçu Jeff Bezos, fondateur et président exécutif d’Amazon, lors d’une rencontre à Qasr Al Shati à Abou Dabi. Les discussions ont porté sur le renforcement des coopérations dans l’innovation, les technologies avancées et l’intelligence artificielle, notamment pour leurs applications dans l’éducation, la santé et l’économie.

Qatar

Le Premier ministre et ministre des affaires étrangères, Cheikh Mohammed bin Abdulrahman bin Jassim Al-Thani, participe au Tech Live Qatar 2025, le premier évènement de Wall Street Journal dans la région Afrique du Nord Moyen-Orient (ANMO). Lors d’une discussion avec Almar Latour, Directeur Général de Dow Jones, Cheikh Mohammed a souligné l’ambition du Qatar de diversifier son économie, en faisant du pays une économie de services et un chef de file dans le domaine de la technologie. De même, le Qatar souhaite devenir « un hub régional dans les secteurs de la logistique, de l’aviation, de l’énergie, mais aussi des services, de la santé, de l’éducation et de la finance ». Il a notamment cité des entreprises qatariennes qui se sont « imposées à l’international », telles que Qatar Airways, QatarEnergy ou encore Ooredoo. Cheikh Mohammed a également affirmé l’engagement du Qatar à vouloir intégrer l’intelligence artificielle dans les services publics avec l’objectif de déployer cinquante services publics pilotés par l’IA d’ici 2029.

Le fonds souverain du Qatar (QIA) vend sa participation dans Sainsbury Plc, la deuxième plus grande chaîne d’épiceries britannique, estimée à 266 M £ (352 M USD). La QIA avait réalisé cet investissement en 2007, un des ses premiers au Royaume-Uni. Depuis, le cours de l'action de Sainsbury a chuté d'environ 45 %, le distributeur s'efforçant de restructurer son activité pour mieux rivaliser sur un marché de l'alimentation concurrentiel. Le fonds souverain poursuit sa politique de réduction des participations dans les sociétés cotées, menée ces dernières années, avec notamment la vente, prévue en 2023, de ses actions dans la banque Barclays, dont il est également un actionnaire important.

Le ministre des Finances (MoF), Ali bin Ahmed Al-Kuwari, accueille une délégation sénatoriale américaine. Les discussions lors de la réunion ont porté sur les relations bilatérales et les domaines de coopération entre les deux pays, ainsi que sur les principaux développements économiques, d'investissement et commerciaux.

Le ministère du Commerce et de l’industrie (MoCI), Chiekh Faisal bin Thani bin Faisal Al Thani, rencontre son homologue néerlandaise, Aukje de Vries. La ministre s’est aussi entretenue avec la Secrétaire d’Etat chargée de la Coopération internationale, Maryam bint Ali bin Nasser Al Misnad.

Le Ministère des Communications et des technologies de l’information (MCIT) signe un accord de coopération avec PwC Middle East et OpenAI. Cette collaboration se concentrera sur trois piliers principaux : la mise en place d’un nouveau banc d’essai d’IA pour les entités gouvernementales et les start-ups, l’amélioration de la productivité des institutions du secteur public grâce à des outils tels que ChatGPT, et la conception de projets innovants basés sur l’IA dans des secteurs nationaux clés.

Le Gouverneur de la Banque Centrale, Cheikh Bandar bin Mohammed bin Saoud Al-Thani, s’entretient avec des dirigeants de la filière automobile allemande ainsi que l’ancien Premier ministre anglais, Rishi Sunak. Le gouverneur a, en effet, rencontré Gernot Dollner, président d'Audi AG, et le Président du conseil de surveillance du groupe Volkswagen, Hans Dieter Potsch. Dans le cadre de ses nouvelles fonctions en tant que Conseiller chez Goldman Sachs, Rishi Sunak a échangé avec Cheikh Bandar.

La Qatar Free Zone (QFZ) signe un protocole d’accord avec WuXi Biologics, spécialisée dans les solutions de bout en bout pour les produits biologiques. Aux termes du protocole d'accord, les parties collaboreront à un programme de recherche, de développement et d'innovation axé sur la production de produits biologiques et les technologies de bioprocédés avancées au Qatar.

Le Comité mixte Qatar-Turkménistan a tenu sa troisième session à Doha. La délégation qatarienne était présidée par le ministre d’Etat chargé du Commerce extérieur, Ahmed bin Mohammed Al-Sayed, tandis que la délégation turkmène était dirigée par le ministre du Commerce et des relations économiques extérieures, Nazar Aghanov. Les parties souhaitent finaliser le lancement du Conseil d'affaires Qatar-Turkménistan, visant à renforcer les échanges commerciaux, les liens industriels et les flux d'investissement bilatéraux.

L’autorité générale des taxes (GTA) lance une stratégie quinquennale dans le but de moderniser son système fiscal. La GTA souhaite soutenir la diversification économique et la croissance des entreprises en facilitant la conformité, en réduisant les charges pesant sur les entreprises et en renforçant l'engagement des parties prenantes par le biais de consultations régulières.

Oman

Dans sa mission Article IV, le FMI souligne la bonne tenue de l’économie omanaise malgré un contexte international incertain : croissance non pétrolière soutenue en 2024–25, inflation basse (0,6 % en 2024 ; 0,9 % sur janvier–octobre 2025) et réduction de la dette à 36,1 % du PIB. Le Fonds note toutefois que ces performances masquent la contraction du secteur hydrocarbures liée aux quotas OPEP+ et qu’un déficit courant est attendu sur 2025–27 si les prix du pétrole restent modérés. Il appelle à poursuivre la consolidation budgétaire, en particulier via la modernisation de l’administration fiscale, l’e-facturation TVA et l’introduction en 2028 d’un impôt sur le revenu des personnes physique des foyers les plus aisés. Le FMI encourage également la rationalisation des subventions, le renforcement des marchés de capitaux, ainsi que la poursuite des réformes Oman Vision 2040 pour soutenir une diversification encore incomplète.

Oman et l’Arabie saoudite ont approuvé la reconnaissance mutuelle des certificats d’origine afin de faciliter la circulation des marchandises et d’approfondir l’intégration industrielle. Six initiatives communes ont déjà été finalisées et onze sont en cours, dont la seconde phase du Projet d’intégration industrielle permettant l’accès au marché saoudien avec un seul certificat omanais. Douze accords de chaînes d’approvisionnement ont été conclus et plusieurs projets, dont l’initiative « Factories of the Future », sont achevés. Les échanges bilatéraux ont dépassé 8 Md USD fin 2024, soutenus par une coopération accrue en matière de concurrence, de réglementation et de contenu local. Un protocole de vérification des certificats d’origine est en préparation pour fluidifier davantage les procédures administratives.

Les autorités omanaises ont confié à Oman Electricity Transmission Company (OETC) la réalisation du Front-End Engineering Design (FEED) - ou études d’ingénierie préliminaire, des actifs de transport électrique intégrés au Common User Infrastructure (CUI) destiné aux projets d’hydrogène vert d’Al Wusta et Dhofar. Neuf projets attribués par Hydrom visent 1,4 Mt/an de production d’ici 2030, appuyés par 35 GW de capacités renouvelables, dont 95 % seront consommées sur site. Cette configuration oblige OETC à repenser la planification et la stabilité du réseau via l’automatisation, la gestion numérique des actifs et des nouvelles solutions de stockage. Aux côtés d’OQGN et de Nama Water Services, OETC contribuera ainsi à la mise en place d’une infrastructure commune pilotée par Hydrom afin de réduire les coûts d’accès et d’accélérer le développement de cette filière stratégique.

En visite à Gaborone, le président de l’OIA, le fonds souverain omanais, a signé quatre accords visant à poser les bases d’un partenariat économique durable entre Oman et le Botswana. Deux d’entre eux associent OQ Group et Botswana Oil pour des études conjointes, des projets d’infrastructures énergétiques et la mise en place éventuelle d’un cadre d’approvisionnement et de trading sur les marchés régionaux. Un troisième accord porte sur le développement de projets solaires, éoliens et de stockage d’une capacité totale pouvant atteindre 3 GW, en coopération avec O-Green et le ministère botswanais de l’Énergie. Enfin, Maaden Investment Group et le Botswana Geoscience Institute travailleront conjointement à l’exploration de minerais, notamment l’or et les diamants.

Koweït

Ultimatum à l’aéroport… L’agence koweïtienne des marchés publics a arrêté au 30 novembre 2026 l’échéance de fin des travaux de construction du nouveau terminal 2. La date prévisionnelle d’achèvement du projet avait été régulièrement repoussée depuis la signature -en mai 2016- du contrat de 4,3 Mds USD avec le turc Limak. L’adoption et l’annonce d’une échéance officielle après plusieurs modifications du cahier des charges marque un tournant dans l’approche du projet par les autorités.

« 20.000 barils sous les mers », le Koweït annonce trois découvertes offshore majeures. Le PDG de la holding de tête du secteur pétrolier KPC, Sheikh Nawaf Al Saoud Al Sabah, a indiqué que les nouveaux puits offshore découverts - Al-Nukhatha, Al-Jali'a et Jaza - forment un système intégré de réservoirs d'hydrocarbures prometteurs. Tout en soulignant qu'il est trop tôt pour divulguer des données sur la capacité de production ou les volumes de réserves, il a déclaré que les premiers indicateurs laissent entrevoir un avenir très encourageant pour le programme d'exploration offshore du Koweït.

EDF, dans la course au soleil des tropiques. L’autorité koweïtienne pour les PPP (Kuwait Authority for Partnership Projects - KAPP), en collaboration avec le ministère de l'Électricité, de l'Eau et des Énergies renouvelables, a publié un appel d'offres (BOOT – « Build, Own, Operate and Transfer ») pour un projet d’une ferme solaire d’une puissance de 500 GW dans la zone 2 du projet Al Dibdibah Power et Al Shagaya Renewable Energy (Phase III de développement). « EDF renouvelables », qui n’est associé à aucun partenaire local, est confronté aux chinois Jinko et Tianjin, aux turcs Limak Energy et Kalyon Energy, au saoudien ACWA, à l’américain Swift Current, ainsi qu’à l’émirati Abu Dhabi Future Energy.

Le secteur pétrolier accélère sa restructuration. Le PDG de la holding KPC, Sheikh Nawaf Al Saoud Al Sabah, a déclaré que 2026 marquerait une accélération majeure du processus de consolidation du secteur des hydrocarbures et en a présenté les principales étapes : (i) le transfert de l'usine à gaz de la « Kuwait Oil Tanker Company » à la « Kuwait National Petroleum Company » (déjà achevé), le réenregistrement de « Global Petroleum » en tant que société basée au Koweït, (iii) La transformation de « Gulf Oil Company » en filiale de la « Kuwait Oil Company » et (iv), la fusion de KIPIC avec la « National Petroleum Company » (KNPC). (Ndlr : toutes ces entreprises sont des filiales directes ou sont détenues par la holding KPC). L’unification des budgets devrait permettre de rationaliser les coûts de fonctionnement et améliorer le fonctionnement opérationnel des raffineries.

Bahreïn

Les États-Unis approuvent une vente potentielle de 455 M USD pour le soutien des F-16 bahreïniens – Le Département d’État américain a validé une possible vente d’assistance technique et logistique, estimée à 455 M USD, pour le maintien en condition opérationnelle des avions F-16 de la Royal Bahraini Air Force. Selon la notification transmise au Congrès, l’accord porte sur la fourniture de pièces détachées, de matériels de maintenance, ainsi que de services d’assistance technique et de soutien logistique destinés à assurer le maintien en condition opérationnelle des appareils. Cette décision s’inscrit dans le cadre du partenariat de défense stratégique entre Washington et Manama.

Prolongation du contrat PPA de la centrale Al Ezzel (950 MW) – Le gouvernement bahreïnien a signé un accord pour prolonger le Power Purchase Agreement (PPA) de la centrale électrique Al Ezzel (950 MW), l’une des principales installations de production du pays. Cette extension garantit la poursuite de l’approvisionnement en électricité dans un contexte de demande croissante, tout en soutenant la stabilité du système énergétique national.

Bahreïn recherche des consultants pour le projet de la Northern Link Road – Le ministère des Travaux publics a lancé une procédure pour recruter des consultants chargés des études et de la supervision du projet Northern Link Road, un axe stratégique destiné à améliorer la connectivité entre Manama et les nouvelles zones de développement au nord du pays. Le projet vise à absorber la croissance urbaine et à réduire la congestion dans la capitale, dans le cadre du programme national d’infrastructures.

Aux grands projets les grands budgets

2025-11-28T00:00:00+01:00

Aux grands projets les grands budgets

Dubaï a approuvé son budget pour l’exercice 2026, qui prévoit 99,5 Md AED de dépenses et 107,7 Md de recettes incluant 5 Md AED de réserves, avec un solde anticipé qui serait excédentaire de 8,2 Md AED. Parallèlement, l’émirat a adopté son cycle budgétaire triennal 2026-2028, prévoyant 302,7 Md AED de dépenses cumulées pour 329,2 Md AED de recettes, avec un solde qui serait excédentaire d’environ 26,5 Md AED sur trois ans. Significativement plus élevés que les précédents, ces budgets confirment le rôle de Dubaï comme principal moteur de la croissance non pétrolière émirienne, avec un PIB atteignant 241 Md AED au S1 2025, dont 95 % est non-pétrolier.

Cette évolution est principalement tirée par les investissements dans les infrastructures, auxquelles Dubaï consacre 48 % des dépenses (soit 47,8 Md AED, en hausse de 20,4 % par rapport au budget pour 2025), en particulier dans les transports, l’assainissement, l’énergie et les bâtiments publics. Selon le média MEED, 114 Md AED de dépenses liés aux infrastructures sont actuellement en cours d’exécution à Dubaï, tandis que les projets programmés représentent 500 Md AED (parmi lesquels l’aéroport Al Maktoum ou la ligne Gold du métro). Les dépenses sociales représentent également l’un des postes les plus importants, à hauteur de 28 % du budget (santé, éducation, logement, politiques familiales). Enfin, 18 % du budget sont dédiés à la sécurité et la justice. Le directeur du Department of Finance (DoF) précise qu’il s’agit d’un budget « flexible », soulignant la capacité de l’émirat à ajuster l’allocation des ressources afin de réagir aux priorités économiques. Cette agilité budgétaire est présentée comme un facteur d’attractivité essentiel pour les investisseurs étrangers (le prince héritier rappelle régulièrement que Dubaï est la 1ère ville au monde pour l’attraction des IDE greenfield). Il convient enfin de noter que le budget de Dubaï prévoit désormais une réserve générale, alimentée chaque année (5 Md AED prévus en 2026).

Sources : DoF de Dubaï, SERPA

Le plan budgétaire pour les trois prochaines années, le plus ambitieux jamais adopté par l’émirat, constitue une étape importante dans la mise en œuvre de l’Agenda économique D33, qui vise à doubler la taille de l’économie de Dubaï d’ici 2033 et à positionner l’émirat parmi les trois principales économies urbaines mondiales. Les dépenses cumulées s’élèvent à 302,7 Md AED, en hausse de 11 % par rapport au précédent plan triennal 2025-2027 (272 Md AED), et les recettes projetées s’élèvent à 329,2 Md AED. Ce budget permet à Dubaï de maintenir une position budgétaire excédentaire d’environ 26,5 Md AED sur trois ans. Bien qu’aucun montant ne soit détaillé par secteur, la communication autour du plan triennal met en exergue plusieurs priorités stratégiques, notamment les investissements dans la recherche spatiale et l’intelligence artificielle, ainsi que le soutien à l’entrepreneuriat.

Malgré une trajectoire budgétaire solide et une croissance - non-pétrolière - dynamique, l’économie dubaïote présente quelques vulnérabilités qui pourraient impacter sa capacité à maintenir le rythme actuel de croissance. D’abord, la croissance de Dubaï reste fortement portée par l’immobilier (le secteur affiche 7 % de croissance au premier semestre 2025, et contribue désormais à 8,2 % du PIB, soutenu par une hausse de 40 % des ventes depuis le début de l’année selon le gouvernement de Dubaï). Sans aller jusqu’à évoquer une surexposition, la dynamique actuelle peut s’apparenter à une phase de surchauffe, voire de bulle sur certaines zones (les prix résidentiels à Dubaï étant en hausse de 60 % entre 2022 et le T1 2025), avec les risques associés en cas de correction liée à un affaiblissement de la demande ou un excès d’offre.

Par ailleurs, la capacité d’absorption du capital d’investissement demeure une contrainte importante. Comme le souligne la banque Emirates NBD, les enveloppes d’infrastructures ne sont pas toujours exécutées à hauteur des prévisions : le capex réalisé en 2024 n’a atteint que 4,6 Md AED, après 7,9 Md AED au premier semestre. Autrement dit, même lorsque les financements sont disponibles, l’économie ne parvient pas toujours à les absorber (ce qui semble surtout s’expliquer par des projets retardés, même si cela pourrait provenir aussi de contraintes réglementaires ou d’un manque de compétences). Cette sous-exécution réduit l’impact de court terme des dépenses d’investissement sur l’activité et retarde les gains de productivité attendus. Elle pourrait également différer la mise à disposition de certaines infrastructures clés, essentielles pour accompagner l’ambition de croissance démographique du plan Dubai 2040 chiffré à 5,8 millions d’habitants.

Enfin, la croissance économique doubaïote reste largement tirée par un haut niveau d’investissement public, qui conditionne l’attrait de capitaux privés. La soutenabilité de ce modèle dépendra donc de la capacité de Dubaï à (i) voir sa base productive privée s’élargir durablement, (ii) sécuriser ses recettes (95,7 % des recettes étant de nature non-pétrolières en 2024, dont 67,8 % de frais de services, 18,9 % de dividendes et 24,5 % de taxes), qui, compte tenu du modèle économique de Dubaï très ouvert, peuvent être affectées par l’évolution de la conjoncture économique mondiale (iii) renforcer la capacité d’absorption du capital pour parvenir à un multiplicateur d’investissement plus élevé, et (iv) rester attentive aux risques de surchauffe ou de correction dans certains secteurs, en particulier l’immobilier qui figure parmi les principaux contributeurs à la croissance du PIB (5,1 % du PIB en 2024, en hausse de 50 % par rapport à 2020).

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 28/11/2025 à 12h00 GST : 62,875 USD/Bbl

Les prix du pétrole sont restés stables cette semaine. Les investisseurs surveillent de près les efforts américains pour trouver un accord de paix en Ukraine, ainsi que la prochaine réunion de l’OPEP+ ce dimanche – alors même que plus tôt ce mois-ci huit membres ont acté une pause des relèvements de quotas pour le T1 2026.

Vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 62,88 USD le baril, soit une hausse hebdomadaire de 0,72 USD (+1,15 %). Le WTI évoluait parallèlement à 59,06 USD le baril, contre 57,76 USD une semaine plus tôt (+2,26 %). Le gaz naturel continue sa hausse à 4,64 USD/MMBtu (13,7 €/MWh). Les prix européens du gaz sont à la baisse à 30,82 €/MWh.

La diplomatie américaine pousse pour une nouvelle salve de négociations pour un accord de paix entre l’Ukraine et la Russie, la plus crédible depuis le début de l’invasion en 2022. Si elle aboutit, elle pourrait rouvrir progressivement les vannes du brut russe aux marchés occidentaux. Néanmoins, les analystes s’entendent sur le fait que la reprise des exportations russes se fera sur le temps long, et ne causera à court terme pas de risque structurel sur l’offre mondiale déjà excédentaire.

En effet, les grandes agences convergent désormais dans leur diagnostic : le surplus d’offre en 2026 sera inévitable. Malgré le gel des hausses de production décidé par l’OPEP+ plus tôt ce mois-ci pour le T1 2026, l’AIE (Agence internationale de l’énergie) table sur un excédent à 4M bpj l’année prochaine. Bloomberg avance dans ses dernières analyses que beaucoup de grands projets pétroliers ayant été retardés par la crise sanitaire ont finalement vu le jour en même temps en 2025 – accentuant la pression sur une offre déjà gonflée par la hausse des quotas de l’OPEP+ insufflée par l’Arabie saoudite depuis le printemps. Ce déséquilibre se reflète dans les stocks et dans la logistique : plus de 1Md de barils de brut seraient actuellement en mer, accentuant la pression sur les différentiels de qualité et de zone.

Les stocks de brut américains ont augmenté de 2,8M – portant le total à 426,9M de barils. Selon l’Agence américaine sur l’information de l’énergie, cette dynamique saisonnière aux États-Unis correspond traditionnellement à un ralentissement de l’activité de forage (maintenance, contraintes météo, etc.). Pour compenser cette baisse, les raffineurs et terminaux portuaires augmentent leurs importations de brut afin de maintenir l’alimentation des raffineries – créant une hausse des inventaires commerciaux, indépendamment de la demande.

Les anticipations de prix à moyen terme restent baissières. L’Agence américaine projette un Brent autour de 55 USD en moyenne en 2026, tandis que J.P. Morgan et Goldman Sachs convergent sur des niveaux de l’ordre de 56-58 USD, avec un risque explicite de passage temporaire dans les bas 50 USD si le surplus approchait 3 M bpj. Les banques insistent sur le fait qu’un tel choc de prix entraînerait rapidement une destruction d’offre, en particulier sur le schiste américain, où de nombreux gisements deviennent non rentables en dessous de 50 USD le baril.

Le scénario central demeure celui d’un marché excédentaire à deux ans, avec une volatilité dominée par les ajustements de production, les développements de la guerre en Ukraine et la matérialisation – ou non – des trajectoires de demande à long terme.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Le PIF cède 3,3 % de Masar et conserve une participation de 16,3 % – Le Public Investment Fund (PIF) a finalisé la cession de 48 millions d’actions d’Umm Al-Qura for Development & Construction Company (Masar), pour une valeur totale de 253 M USD (950 M SAR), soit 3,3 % du capital. Le prix final a été fixé à 19,80 SAR par action. À l’issue de l’opération, le PIF conserve une participation de 16,3 %, équivalente à 234,3 millions d’actions. L’offre, sursouscrite, a attiré des investisseurs institutionnels locaux et internationaux. Cette opération intervient après la signature en mars d’un accord d’investissement entre Masar et Takatuf Holding Group, filiale d’Abdullah Sulaiman Al-Rajhi Holding. Masar demeure le principal développeur du grand projet immobilier mixte situé à proximité de la Grande Mosquée de La Mecque.

Energie, Industrie & Infrastructure

Les travaux préparatoires pour la construction du site de l’Expo 2030 Riyad débutent – La société saoudienne Binyah a signé un accord-cadre de quatre ans avec Expo 2030 Riyad Company (ERC) pour réaliser les travaux préparatoires sur le site de l’Expo 2030 Riyad. Le contrat couvre la démolition, les terrassements, le remblai et la construction d’installations logistiques sur un site de plus de 6 millions de mètres carrés, situé au nord de Riyad, à proximité du futur aéroport King Salman International. Binyah a déjà achevé l’installation de la clôture autour du site, un chantier qui a duré six mois. Parallèlement, ERC a reçu le 23 novembre les offres commerciales pour les travaux d’infrastructure initiaux, dont l’appel d’offres avait été lancé en septembre. Seize entreprises ont été invitées à soumissionner, principalement locales et turques. Les travaux d’infrastructure seront divisés en trois lots : le lot 1 couvre le corridor des principales utilités, le lot 2 le cluster nord du corridor naturel et le lot 3 le cluster sud du corridor naturel. Ces préparatifs posent les bases de l’un des plus grands sites jamais consacrés à une Exposition universelle, avec un plan directeur couvrant 6 km².

La FIFA signe un accord de 1 Md USD avec l’Arabie saoudite pour financer les infrastructures sportives mondiales – La FIFA a annoncé la conclusion d’un partenariat avec le Saudi Fund for Development, qui prévoit jusqu’à 1 Md USD de financements destinés à soutenir la construction et la réhabilitation de stades et d’infrastructures sportives dans le monde. L’accord, formalisé par un MoU, permettra d’accorder des prêts à conditions préférentielles, avec une priorité donnée aux pays en développement. Selon la FIFA, cette initiative vise à aider les gouvernements à concevoir, financer et construire des complexes multisports modernes. Ce partenariat s’inscrit dans le renforcement continu des liens entre FIFA et l’Arabie saoudite, qui accueillera la Coupe du monde 2034 et dont Aramco est devenue un partenaire mondial majeur de la fédération dans le cadre d’un accord pluriannuel. Le PIF a également été partenaire officiel du dernier Mondial des clubs, via lequel sa filiale Surj Sport Investment a consolidé sa présence dans l’écosystème sportif international.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Dubaï a adopté son budget 2026-2028, le plus élevé jamais approuvé par l’émirat, avec un volume total de 302,7 milliards AED de dépenses pour 329,2 milliards AED de revenus. Pour la seule année 2026, les dépenses atteindront 99,5 milliards AED, financées par des revenus prévisionnels de 107,7 milliards AED, avec une réserve générale de 5 milliards AED. L’infrastructure constitue la priorité majeure, absorbant 48 % des dépenses annuelles — soit près de 47,8 milliards AED — dédiées à la modernisation des routes, ponts, réseaux de transport public et autres projets urbains structurants. Le reste du budget se répartit entre le développement social (28 %), la sécurité et la justice (18 %) et le développement gouvernemental (6 %). Ce budget record s’inscrit dans la stratégie de Dubaï visant à renforcer son attractivité économique, son développement urbain et la qualité de ses services publics.

S&P Global a confirmé la note de crédit de Ras Al Khaimah à A/A-1, assortie d’une perspective stable, soulignant la solidité des finances publiques de l’émirat, son faible endettement et la stabilité de ses excédents budgétaires. L’agence met en avant la diversification économique croissante de RAK, portée par le tourisme, l’immobilier, l’industrie, les activités minières et ses zones franches. S&P anticipe une accélération de l’économie avec une croissance légèrement supérieure à 4 % d’ici 2027-2028, soutenue par les grands projets d’infrastructures et d’expansion économique, ainsi qu’un PIB par habitant qui devrait atteindre environ 32 600 USD en 2028. Cette évaluation conforte l’émirat dans une position de crédit robuste et attractive pour les investisseurs.

Les Émirats arabes unis, déjà deuxième partenaire commercial de l’Afrique subsaharienne après la Chine, renforcent leur présence économique sur le continent afin de sécuriser leurs approvisionnements alimentaires et d’accompagner la croissance africaine. Entre 2020 et 2024, les ÉAU ont investi près de 119 milliards USD dans des secteurs allant de l’agriculture aux infrastructures, tandis que les échanges bilatéraux ont dépassé 75 milliards USD en 2024, soit plus du triple du niveau enregistré une décennie plus tôt. Abou Dabi envisage désormais de conclure de nouveaux accords de partenariat économique (CEPA) avec plusieurs États africains afin d’institutionnaliser et d’accélérer cette expansion commerciale stratégique.

Au cours des neuf premiers mois de 2025, 73 nouvelles entreprises malaisiennes se sont enregistrées auprès de la Dubai Chamber, portant à 318 le nombre total de sociétés malaisiennes actives à Dubaï. Le commerce non pétrolier entre Dubaï et la Malaisie a atteint 17,8 milliards AED en 2024, enregistrant une progression annuelle de 20 %, témoignant du dynamisme des échanges dans les secteurs manufacturiers, électroniques, alimentaires et logistiques. Parallèlement, les investissements malaisiens aux ÉAU ont totalisé 135 millions USD au premier semestre 2025, reflétant un approfondissement rapide des liens économiques bilatéraux stimulé par la diversification des entreprises malaisiennes et la stratégie de Dubaï d’attirer davantage d’acteurs asiatiques.

Aérospatial, Industrie et Transports

Les EAU vont financer 1 Md USD de projets énergétiques au Yémen, déployés par la société basée à Abou Dabi, Global South Utilities. Le portefeuille inclura des projets solaires, éoliens et des réseaux de distribution afin de soutenir la reconstruction de son secteur électrique. Ce soutien s’ajoute au financement émirati de la centrale solaire d’Aden, dont la capacité doit doubler en 2026.

TAQA et DUBAL Holding vont acquérir les actifs de production d’électricité et d’eau d’Emirates Global Aluminium pour 1,9 Md USD via une coentreprise détenue à parts égales. L’opération inclut un PPA avec EWEC jusqu’en 2049 pour l’achat de l’électricité du site d’Al Taweelah. TAQA Transmission reprendra également les actifs de transmission électrique d’EGA.

ADNOC prévoit d’investir 150 Mds USD entre 2026 et 2030 pour soutenir la croissance et répondre à la demande énergétique mondiale. L’entreprise annonce une hausse de ses réserves à 120 milliards stb de pétrole et 297 tcf de gaz, tandis que les ressources non conventionnelles atteignent 160 tcf de gaz et 22 milliards stb de pétrole. La valeur de sa filiale internationale XRG grimpe à 151 Mds USD, contre 80 Mds un an plus tôt.

RAK Properties enregistre une envolée de ses ventes (+200 % vs 2024) et dépasse 5,4 Mds AED de lancements en 2025. Les acheteurs internationaux représentent désormais 70 % de la demande (UK, Allemagne, Pays-Bas, Arménie, Kazakhstan). Dans le cadre de Vision 2030, la fusion Marjan–RAK Hospitality accélère les nouveaux masterplans et portera la capacité hôtelière à 25 000 chambres d’ici 2032.

Le Dubai Media Council (DMC) travaille à porter la part des médias dans le PIB de 1,4 % à 3 % d’ici 2033. Le conseil a validé la stratégie digitale intégrée de Dubai Media Incorporated (DMI) ainsi que ses initiatives de transformation numérique dédiées à renforcer la présence internationale de contenus émiratis. Le DMC supervise également la création de comités pour le cinéma et le gaming, le développement de contenus locaux et l’attraction d’investissements étrangers.

Les Émirats lancent une initiative de 1 Md USD pour financer des projets d’intelligence artificielle en Afrique, via l’Abu Dhabi Exports Office (ADEX), l’Abu Dhabi Fund for Development (ADFD) et l’UAE Aid Agency. L’objectif est de renforcer l’infrastructure numérique, les services publics et la productivité dans l’éducation, l’agriculture et les infrastructures, tout en affirmant la position des Émirats comme hub mondial pour l’IA.

Qatar

L’Emir, Cheikh Tamim bin Hamad Al-Thani, s’est rendu au Rwanda et en République Démocratique du Congo (RDC), suite à la signature de l’accord de paix à Doha le 15 novembre 2025. L’Emir a été accueilli par les chefs d’Etats rwandais et congolais, Paul Kagamé et Felix Tshisekedi. Les deux pays africains entretiennent de bonnes relations économiques avec le Qatar. Au Rwanda, l’Emirat a investi dans l’extension de l’aéroport international de Kigali. Le numérique et l’agriculture représentent aussi des sujets d’intérêt commun. Lors de sa visite en RDC, l’Emir a signé plusieurs accords portant sur la coopération portuaire, le domaine juridique, l’urgence humanitaire et la jeunesse et le sport.

La Qatar Investment Authority (QIA) signe un protocole d’accord avec la société minière canadienne, Ivanhoe Mines, qui exploite le complexe Kamoa-Kakula en RDC. Le partenariat vise à explorer des minerais essentiels pour la transition énergétique, développer des technologies avancées et garantir un approvisionnement durable. Le fonds souverain qatarien avait déjà investi 500 M USD dans l’entreprise en septembre 2025 à la suite de la tournée africaine du conglomérat qatarien Al-Mansour Holdings.

L’Autorité générale de l’aviation civile syrienne signe des contrats de concession relatifs au développement et l’exploitation de l’aéroport de Damas. Les contrats ont été conclus avec un consortium international dirigé par UCC Holding, société qatarienne opérant dans la construction, et également constitué des entreprises turques Cengiz et Kalyon ainsi que l’américain Assets Investments.

La Qatar Stock Exchange (QSE) a conclu sa tournée promotionnelle (roadshow) à New York les 17 et 18 novembre 2025, organisé par Bank of America. L’événement a donné lieu à plus de 80 rencontres individuelles entre investisseurs institutionnels et entreprises qatariennes. Il a permis à la partie qatarienne de rappeler la résilience et la diversité du marché actions de l’Émirat, renforçant l’intérêt des investisseurs internationaux et la visibilité des sociétés cotées, conformément à la troisième stratégie du secteur financier.

Le champion laitier qatarien Baladna souhaite augmenter son capital de 24 % via une émission de droits pour financer son expansion internationale, notamment vers certains marchés africains. Le capital passerait ainsi de 2,14 Mds QAR (587 M USD) à 2,66 Mds QAR (730 M USD).

Le fonds britannique Utopia Capital Management, qui dispose d’un bureau à Doha dans le cadre du programme « fonds de fonds » de la Qatar Investment Authority (QIA), lance « The Studio », le premier venture studio qatarien spécialisé en intelligence artificielle (IA). Soutenu par la Qatar Development Bank (QDB), le studio a pour objectif de développer 140 concepts de ventures et soutenir plus de 50 start-ups en cinq ans. Le studio s’appuie sur les fonds A-typical Ventures et The Radical Fund, ainsi que sur Utopia OS, une plateforme modulaire d’IA.

Mannai Energy, filiale spécialisée dans les énergies renouvelables du conglomérat qatarien Mannai, et Positive Zero, plateforme de transition énergétique émirienne, signent un protocole d’accord pour accélérer le déploiement de projets d’énergie propre au Qatar. Le partenariat permettra aux entreprises du Qatar d'adopter des solutions énergétiques propres - telles que l'énergie solaire photovoltaïque sur site (toiture, abri de voiture et installation au sol), des programmes d'efficacité énergétique et des initiatives de mobilité propre - sans investissement initial.

Bahreïn

Le FMI appelle Bahreïn à agir face à la hausse de sa dette publique – Le FMI exhorte Bahreïn à adopter rapidement des mesures budgétaires alors que la dette publique continue d’augmenter. L’institution note une détérioration de la position budgétaire en 2024, avec un déficit équivalent à 11 % du PIB et une dette augmentant également 11 points de PIB sur l’année. Malgré une inflation modérée et une croissance jugée résiliente dans un contexte financier tendu et géopolitique incertain, le FMI avertit que le ratio dette/PIB continuera de croître sans ajustement budgétaire. Il recommande une consolidation pluriannuelle incluant l’introduction d’un impôt sur les sociétés et la réduction progressive des subventions énergétiques, tout en renforçant les transferts sociaux pour protéger les ménages vulnérables. L’analyse intervient alors que S&P a abaissé la note souveraine de Bahreïn de B+ à B en raison de la hausse de la dette, estimant qu’elle pourrait atteindre 139 % du PIB d’ici 2028 (vs 118 % en 2024). Fitch a également révisé la perspective du royaume à la baisse, tandis que Manama s’est tourné vers les marchés obligataires pour refinancer sa dette dans un contexte de déficits persistants.

Les exportations non pétrolières de Bahreïn en hausse de 12 % au T3 2025 – Les exportations non pétrolières d’origine nationale de Bahreïn ont atteint 2,8 Md USD (1,05 Md BHD) au T3 2025, en hausse de 12 % sur un an, selon l’Information & eGovernment Authority. Les dix premiers marchés ont représenté 69 % du total : l’Arabie saoudite arrive en tête avec 672 M USD, devant les États-Unis (277 M USD) et les Émirats arabes unis (256 M USD). L’aluminium reste le principal produit exporté, totalisant 799 M USD pour les alliages, suivi du minerai de fer aggloméré à 417 M USD. Cette dynamique intervient alors que le PIB réel a progressé de 2,6 % en 2024, avec des prévisions du FMI de 2,9 % en 2025 et 3,3 % en 2026. Les réexportations ont atteint 486 M USD, en léger recul de 2 %, dominées par les Émirats arabes unis (184 M USD), l’Arabie saoudite (97 M USD) et Hong Kong (28 M USD).

Koweït

Le Koweït, un bon élève pour S&P qui le note AA-/A-1+. S&P a relevé d'un cran la note souveraine du Koweït, la portant à AA-/A-1+ avec une perspective stable, en raison des progrès réalisés dans le domaine des réformes fiscales et économiques dans le cadre du programme « Koweït Vision 2035 ». Parmi les principaux facteurs favorables, sont évoqués la solidité des actifs publics et extérieurs : les actifs liquides du gouvernement devraient représenter en moyenne plus de 500 % du PIB jusqu'en 2028. Les déficits budgétaires importants devraient persister à moyen terme, avec une moyenne prévue de 7 % du PIB entre 2025 et 2028, car la dépendance aux hydrocarbures reste élevée (environ 90 % des recettes publiques), malgré les réformes prévues Le Koweït a émis 11,3 Mds USD d'obligations internationales en octobre 2025, la première depuis 2017. D'autres émissions sont prévues parallèlement à des prélèvements sur le Fonds de réserve général. Cette révision à la hausse place le Koweït devant l'Arabie saoudite (A+), mais la maintient encore en deçà de la note des Émirats arabes unis ou du Qatar (AA). (ndlr : A noter que S&P a également rehaussé la note de NBK, la principale banque koweïtienne, à A+).

« Vous avez du courrier » : le développement des services postaux à l’étude. Le ministère des Transports a annoncé le lancement d'un appel d'offres public pour la sélection d'un cabinet de conseil spécialisé chargé de préparer les études techniques, financières et juridiques nécessaires à la création de la société koweïtienne de la poste, sous forme de PPP. S’il aboutissait, le projet de « compagnie postale koweïtienne » serait mis en œuvre par une ou plusieurs entreprises du secteur privé et pourrait s’assimiler à une concession de service public.

Le Koweït et Bruxelles discutent du renforcement de leur coopération contre le blanchiment d'argent. Une délégation koweïtienne conduite par le président du Comité national de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, Hamad Al-Makrad, a rencontré le directeur général de la Stabilité financière, des Services financiers et de l’Union des marchés de capitaux à la Commission européenne, John Breggan. La réunion a permis de passer en revue les mécanismes de coopération existants et les pistes de leur développement, tout en explorant de nouvelles opportunités d’échange d’expertise conformément aux normes du Groupe d’action financière (GAFI) et aux efforts conjoints visant à lutter contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.

Transparence financière, grand nettoyage d’automne au Koweït … Après avoir infligé plusieurs milliers d’amendes à des entreprises contrevenantes, le ministère du Commerce et de l'Industrie du Koweït a annoncé avoir supprimé 73 700 entreprises inactives du registre du commerce. Cette démarche s’inscrit dans le cadre d'un vaste projet lancé en 2024 visant à renforcer la transparence et à améliorer le système de propriété effective grâce au registre des bénéficiaires effectifs. Le registre favorise également le respect de la recommandation 24 du Groupe d'action financière (GAFI). Le taux d'enregistrement atteint désormais 98,62 % en octobre 2025, contre 42,8 % à la fin de 2024. Le service permet désormais aux entités de rechercher et de consulter les détails de l'enregistrement des sociétés.

Dubai Airshow : Sky is not the limit

2025-11-21T00:00:00+01:00

Dubai Airshow : Sky is not the limit

Cette semaine, les Emirats arabes unis ont accueilli la 19e édition du Dubai Airshow, l’un des salons aéronautiques les plus importants au monde, après le Bourget (France) et Farnborough (Royaume-Uni). Avec plus de 1 500 exposants issus de 148 pays et quelque 490 délégations civiles et militaires, cet événement a souligné la position stratégique du Golfe en tant que hub pour la filière aéronautique. L’édition 2025 se distingue en outre par l’extension des pavillons dédiés à l’espace et à la mobilité aérienne avancée, qui reflètent l’ambition des pays du CCG de se positionner à la fois comme grandes puissances aériennes, militaires et acteurs de la nouvelle économie spatiale.

Lors de cette édition, la France a confirmé sa présence sur l’ensemble des filières stratégiques. Aux côtés des grands groupes industriels (Airbus, Thales, Safran, Dassault, MBDA etc.), 29 ETI et PME réunies sous le Pavillon du « Groupement des industries françaises aéronautiques et spatiales » (GIFAS) ont démontré le dynamisme et l’innovation du tissu industriel français. Dans le secteur spatial, en plein essor dans la région, 10 startups françaises ont été mises à l’honneur sur le Pavillon du Centre national d’études spatiales (CNES), affirmant ainsi la diversité de l’écosystème français.

La présence française sur ce salon, au-delà de sa dimension commerciale, revêt une importance stratégique, tant pour les économies locales que pour les entreprises françaises. Selon l’agence internationale IATA, aux EAU, le secteur aéronautique représente plus de 18 % du PIB en 2024 (92 Md USD), une proportion qui atteint 27 % du PIB pour le seul Emirat de Dubaï, porté notamment par le groupe Emirates. Côté français, les produits issus de la construction aéronautique et spatiale constituent le premier poste d’exportation dans la région atteignant 4,6 Md EUR en septembre 2025 (en g.a). C’est dans cette dynamique que plusieurs annonces et contrats majeurs ont été annoncés par nos entreprises lors de cette édition 2025, notamment :

Airbus étend ses partenariats aux Emirats arabes unis avec la signature d'un MoU avec Flydubai pour 150 A321neo – marquant l’intégration d’Airbus dans une flotte constituée jusqu’alors uniquement d’aéronefs Boeing - et le renforcement de la flotte long-courrier d'Etihad Airways via de nouveaux A330-900, A350-1000 et A350F. La filière française consolide également sa coopération avec Emirates grâce à la commande de huit A350-900 supplémentaires, portant à 73 le nombre total d’A350 dans la flotte une fois les livraisons achevées.
Safran, à travers Safran Seats et CFM, ancre davantage sa présence régionale avec la création d’une usine de fabrication et d’assemblage de sièges à Dubaï au bénéfice d'Emirates, la modernisation des cabines de 111 Boeing 777-300ER et A380 de la compagnie, ainsi que la fourniture de 120 moteurs LEAP-1A destinés à la future flotte d’A321neo de Riyadh Air.
Dans le domaine de la défense, Thales renforce la coopération avec les Émirats via un accord de recherche avec Dubai Air Navigation Services et Emirates, et signe également deux partenariats avec Tawazun pour optimiser la gestion du trafic aérien émirien, et renforcer les capacités de maintenance locales.
MBDA franchit de son côté un cap avec l’annonce de la création de MBDA UAE, le développement de munitions rôdeuses intégrant l’IA et l’implantation à Tawazun Industrial Park d’une usine de batteries thermiques stratégiques pour la filière missile.

Cette dynamique française s’inscrit dans un mouvement plus large de structuration de l’offre européenne. Exemple emblématique, le projet de regroupement des activités spatiales d’Airbus, Leonardo et Thales au sein d’une nouvelle entité de 25 000 salariés et 6,5 Md€ de chiffre d’affaires vise à créer un « champion » spatial européen. En renforçant l’autonomie stratégique de l’Europe dans l’espace, cette coopération vise à positionner l’Europe comme partenaire majeur des pays du Golfe, qui multiplient ces dernières années les programmes spatiaux nationaux.

Cette structuration européenne permet également de nous positionner dans un environnement toujours plus concurrentiel. Le Dubaï Airshow constitue à ce titre une plateforme idéale pour nouer des partenariats stratégiques durables, bien au-delà des seuls enjeux commerciaux immédiats. Le secteur aérien joue un rôle structurant dans la diversification économique des pays de la région, en s’inscrivant pleinement dans leurs stratégies de création de nouvelles rentes hors hydrocarbures. Portés par la puissance financière des fonds souverains, les pays du Golfe investissent massivement dans des technologies de pointe et l’innovation, favorisant l’émergence d’une industrie locale à haute valeur ajutée. En parallèle, le secteur contribue activement à la formation et l’employabilité des talents locaux, grâce à des collaborations étroites avec les universités, consolidant ainsi les fondements d’une économie de la connaissance compétitive à l’échelle mondiale.

Pour la France, cette dynamique régionale représente une opportunité majeure de renforcer ses positions commerciales et industrielles. En capitalisant sur son expertise et sa présence historique dans la région, elle peut consolider ses parts de marché en accompagnant la montée en compétence des acteurs locaux. Les investissements et programmes conjoints offrent ainsi un cadre privilégié pour ancrer durablement la présence française dans une région en pleine transformation économique, tout en sécurisant des débouchés pour ses filières d’excellence.

La concurrence internationale dans les secteurs de l’aérospatial et la défense est toutefois de plus en plus importante. Dans la défense, les industriels turcs, les acteurs asiatiques et les nouveaux champions locaux du Golfe, appuyés par des programmes comme Tawazun, EDGE ou SAMI, proposent des solutions à coûts maîtrisés, intégrant de plus en plus de technologies avancées et de contenus locaux.

La compétitivité des groupes français passera aussi par leur capacité à maintenir une avance technologique en poursuivant leurs investissements en R&D et en concluant des partenariats industriels créateurs de valeur pour les deux parties. Les projets structurants, tels que le futur champion spatial européen ou les investissements d’avenir dans l’aéronautique et la défense, vont dans ce sens, à condition de s’accompagner d’un effort soutenu de production industrielle, d’innovation et de montée en compétence sur le territoire national. C’est à ce prix que la France pourra préserver sa souveraineté industrielle et être en position de conclure des partenariats mutuellement bénéfiques avec les pays du Golfe. Le Dubai Airshow 2025 rappelle ainsi que, dans le ciel comme dans l’espace, ceux qui sauront garder une longueur d’avance façonneront les alliances et les chaînes de valeur de demain.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Marie BONIFAY, Attachée sectorielle

Pétrole et gaz

Brent 21/11/2025 à 12h00 GST : 62,159 USD/Bbl

Les prix du pétrole sont en recul cette semaine, prisonniers d’un marché fondamentalement excédentaire tandis que l’actualité géopolitique entretient une tension diffuse mais sans générer, pour l’heure, de véritable prime de risque.

Vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 62,16 USD le baril, soit une baisse hebdomadaire de 2,04 USD (-3,18 %). Le WTI évoluait parallèlement à 57,76 USD le baril, contre 60,02 USD une semaine plus tôt (-3,77 %). Le gaz naturel continue sa hausse à 4,57 USD/MMBtu (11,6 €/MWh). Les prix européens du gaz sont stables à 31,39 €/MWh.

L'événement de la semaine est l'entrée en vigueur, ce vendredi 21 novembre, des sanctions américaines visant les géants russes Rosneft et Lukoil. L'impact des sanctions est déjà visible : les exportations russes de produits raffinés ont chuté à 1,7 M bpj durant la première quinzaine de novembre, soit leur plus bas niveau depuis le début de l'invasion de l'Ukraine. Ce volume représente près de la moitié des volumes expédiés en février 2022. La déclaration de force majeure par Lukoil sur le champ pétrolier irakien de West Qurna-2 constitue la conséquence la plus tangible de ces sanctions à ce stade.

A cela s’ajoutent les tensions logistiques sur l’appareil russe avec une attaque par missiles et drones contre le port de Novorossisk, premier port russe pour le trafic pétrolier. Parallèlement, un pétrolier saisi par l'Iran la semaine dernière a été libéré mercredi, illustrant la fragilité persistante de la sécurité maritime dans le détroit d'Ormuz. Paradoxalement, ces facteurs géopolitiques n'ont généré qu'une prime de risque limitée sur les cours – dans un contexte où les marchés se montrent plus réactifs à l'analyse des fondamentaux qu’aux tensions.

Près de 1,4 Md de barils de brut seraient désormais transportés ou stockés en mer, signe d’une réorganisation forcée des routes commerciales et d’une difficulté croissante à écouler certains flux vers l’Asie.

L’UE prépare un renforcement des sanctions contre la shadow fleet russe. Les ministres des Affaires étrangères examineront un dispositif visant les États qui immatriculent ces navires. Selon un document interne cité par Bloomberg, plusieurs d’entre eux ont déjà accepté de radier certains tankers. Varsovie pousse pour clarifier les conditions permettant, le cas échéant, de monter à bord d’un navire suspect. Cette pression s’inscrit dans un contexte d’« attaques hybrides » en Europe, qualifiées de « terrorisme d’État » par la cheffe de la diplomatie européenne, Kaja Kallas.

Sur le plan des fondamentaux, les signaux d’excédent sont désormais particulièrement visibles aux États-Unis. La courbe à terme du WTI est en contango prononcé sur la quasi-totalité de 2026, reflet d’un marché américain largement surapprovisionné. Les exportations américaines ont atteint en octobre leur plus haut niveau depuis juillet 2024, et les stocks américains ont encore augmenté de 6,4 Mb cette semaine. À l’inverse, la courbe du Brent reste globalement plate, signe d’une demande faible pour les barils promptes de Mer du Nord.

Les perspectives des grandes agences restent divergentes. L’AIE anticipe pour 2026 un surplus d’offre pouvant dépasser 4 M bpj, porté par la résilience du schiste américain, la montée en puissance du gaz liquéfié naturel et l’arrivée de grands projets hors OPEP+. Elle estime que les stocks mondiaux se sont accrus de plus de 300 Mb sur les neuf premiers mois de l’année, soit environ 1,15 M bpj de reconstitution. L’EIA américaine prévoit un excédent plus modéré (2,2 M bpj), tandis que l’OPEP table sur un marché globalement équilibré, à condition que l’alliance OPEP+ maintienne une discipline stricte.

Le World Energy Outlook 2025 de l’AIE ravive les incertitudes de long terme. En réintroduisant le scénario des Politiques actuelles (CPS), l’agence montre qu’en l’absence de nouvelles mesures climatiques la demande mondiale de pétrole continuerait de croître jusqu’en 2050, atteignant 119 M bpj, pour un réchauffement proche de 3 °C. À l’inverse, les scénarios d’instituts comme l’IEEJ ou de majors (TotalEnergies, Shell, BP) projettent une demande nettement plus faible, autour de 82 à 89 M bpj en 2050. L’écart de 35 M bpj illustre l’ampleur des incertitudes entourant la transition énergétique.

Pour l’heure, les marchés privilégient la lecture fondamentale : surabondance d’offre, stocks en hausse et discipline de l’OPEP+. Le consensus Bloomberg du 14 novembre projette un Brent autour de 63,0 USD au T4 2025, 60,7 USD au T1 2026, et 61,5 USD en moyenne annuelle pour 2026. Sauf choc géopolitique majeur ou changement profond de stratégie au sein de l’OPEP+, le scénario le plus probable reste celui d’un marché modérément excédentaire, avec une volatilité guidée par les ajustements de production et l’évolution réelle de la demande.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

MBS s’est rendu à Washington les 18 et 19 novembre, sa première visite officielle aux Etats-Unis depuis sept ans – Le prince héritier saoudien, Mohammed Ben Salmane (MBS), s’est rendu à Washington les 18 et 19 novembre, sept ans après sa dernière visite, consacrant un rapprochement politique inédit avec l’administration Trump, malgré le recul structurel des échanges commerciaux entre les deux pays. La relation, historiquement centrée sur les hydrocarbures, s’est rééquilibrée depuis le début des années 2010. Riyad a pivoté vers l’Asie pour exporter son pétrole, tandis que le commerce avec les États-Unis s’est recentré sur les biens d’équipement, les services à haute valeur ajoutée et les contrats de défense, sur fond d’excédent commercial américain record en 2025. À l’inverse, les liens financiers se renforcent, avec une part croissante des actifs saoudiens investis en actions américaines et un fonds souverain saoudien, le Public Investment Fund (PIF), très exposé à la tech américaine. Les États-Unis sont redevenus en 2024 le premier investisseur en Arabie saoudite (2,4 Md USD), notamment dans le gaz, le numérique et le tourisme, secteurs au cœur de la Vision 2030. La visite a été ponctuée d’annonces ambitieuses. MBS a évoqué 270 Md USD de contrats signés et porté à 1 000 Md USD le montant des engagements saoudiens, autour de trois volets structurants (nucléaire civil, métaux critiques, intelligence artificielle). Le cœur du déplacement reste toutefois le pilier défense, avec la signature d’un « Strategic Defense Agreement », la désignation de l’Arabie saoudite comme allié majeur hors-OTAN et l’ouverture politique à une future vente de F-35, sous réserve du processus FMS et des réticences du Congrès. Cette avancée est étroitement liée au bras de fer sur le nucléaire civil, avec Washington qui conditionne sa coopération à un accord « 123 » strict, alors que Riyad revendique le contrôle complet du cycle du combustible en miroir de l’Iran et d’Israël, et brandit l’option de partenaires alternatifs (Chine, Pakistan). Les discussions autour d’une éventuelle installation d’enrichissement opérée en « boîte noire » par des Américains illustrent la recherche de compromis. À moyen terme, la solidité de ce « nouveau » partenariat dépendra de la capacité des deux parties à transformer ces annonces en engagements exécutoires, sans fragiliser ni les contraintes budgétaires pesant sur les projets saoudiens, ni l’architecture de sécurité régionale à laquelle les États-Unis arriment une partie de leur crédibilité internationale.

Energie, Transport & IA

Aramco signe 17 accords avec des entreprises américaines pour 30 Md USD – À l’occasion de la visite de MBS à Washington, Aramco a signé 17 MoU et accords avec des entreprises américaines, pour une valeur potentielle de plus de 30 Md USD, couvrant le GNL (projets Lake Charles avec MidOcean Energy et liquéfaction en Louisiane avec Commonwealth LNG, assortis d’achats potentiels de GNL/gaz par Aramco Trading), les services et équipements parapétroliers (accords de fourniture avec SLB, Baker Hughes, McDermott, Halliburton, NESR, KBR, Flowserve, NOV, Worley, Fluor), les matériaux avancés (extension d’un MoU avec Syensqo sur la localisation de fibre de carbone et composites) et les services financiers (mandats de gestion d’actifs de Wisayah avec Loomis Sayles, Blackstone, PGIM, et coopération avec JP Morgan pour la gestion de trésorerie). Ces annonces s’inscrivent dans le prolongement des 34 MoU signés à Riyad en mai entre Aramco et des entreprises américaines (environ 90 Md USD), portant à près de 120 Md USD le montant total.

Accélération du projet de « Riyadh Rail Link », maillon clef du Saudi Landbridge – La Saudi Arabia Railways (SAR) s’apprête à lancer la deuxième phase de pré-qualification pour le contrat de construction du « Riyadh Rail Link », nouvelle ligne ferroviaire double voie de 35 km traversant la capitale et reliant le réseau North-South Railway à l’Eastern Railway. Les consortiums sont invités à proposer des schémas de financement auto-portés pour ce projet, qui couvre la construction de la ligne et des infrastructures associées (ouvrages d’art, travaux de génie civil, déviations de réseaux, systèmes de signalisation, etc.). Intégrée au projet Saudi Landbridge (7 Md USD, plus de 1 500 km de voies, dont une nouvelle ligne de 900 km Riyadh-Djeddah, la modernisation de Riyadh-Dammam et un lien entre King Abdullah Port et Yanbu), cette section relance un programme emblématique annoncé dès 2004 mais freiné par des enjeux de tracé, de droits de passage et de coûts, et pour lequel un consortium Hill International / Italferr / Sener assure depuis fin 2023 l’assistance à maîtrise d’ouvrage.

AWS et Humain lancent une “AI Zone” à Riyad – AWS et la société saoudienne Humain, filiale du PIF, vont déployer jusqu’à 150 000 accélérateurs d’IA dans une « AI Zone » à Riyad, dans le cadre d’un plan d’investissement de plus de 5 Md USD dans les infrastructures d’IA, les services cloud et la formation. Présentée comme une première dans le royaume, cette zone s’appuiera sur des infrastructures Nvidia GB300 et les puces Trainium d’AWS, intégrera les services d’IA générative (Bedrock, AgentCore, SageMaker) et doit soutenir l’ambition de faire de l’Arabie saoudite un hub mondial de l’IA, via le co-développement de LLM arabophones (dont « Allam »), une place de marché d’agents IA pour les services publics et un programme de formation de 100 000 Saoudiens (dont 10 000 femmes) afin de contribuer à l’objectif de contribution au PIB de 130 Md USD d’ici 2030.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le conglomérat International Holding Company (IHC) d’Abou Dabi prévoit de céder, d’ici 18 mois, entre 20 et 25 Md USD de participations minoritaires jugées non stratégiques. Deux opérations sont déjà en phase avancée, dont une attendue début 2026. IHC (contrôle plus de 1 400 filiales et a récemment fusionné plusieurs entités dans 2PointZero Group) poursuit la rationalisation de son portefeuille après plusieurs ventes majeures, dont une transaction à 1,1 Md USD dans le refroidissement urbain. Le groupe affiche une forte dynamique financière, avec des revenus en hausse de 35 % au T3 et une capacité d’investissement de 30 à 35 Md USD. Il explore parallèlement un projet énergétique solaire et éolien au Tchad, illustrant l’ancrage croissant des Émirats en Afrique.

Le Abu Dhabi Family Business Council (ADFBC) a réuni à Mumbai plus de 15 grandes familles d’affaires indiennes pour renforcer les partenariats économiques ÉAU-Inde. Les échanges ont porté sur les opportunités dans l’industrie, l’énergie propre, la biotech et la fintech, ainsi que sur la gouvernance et la transmission au sein des entreprises familiales, qui représentent 90 % du secteur privé aux Émirats et plus de 75 % du PIB indien. ADFBC a souligné la volonté d’Abou Dabi d’attirer les groupes familiaux indiens et d’accompagner l’expansion régionale des entreprises émiriennes, en particulier dans les secteurs innovants.

Abou Dabi a accueilli le UAE-Finland Dialogue. En présence du président finlandais Alexander Stubb et de hauts responsables émiriens, le dialogue a porté sur les opportunités d’approfondir la coopération économique et technologique. Les deux pays veulent renforcer leurs partenariats dans les smart infrastructures, la défense et le high tech, les énergies propres et l’économie circulaire. Le commerce non pétrolier a atteint 412,1 M USD sur les neuf premiers mois de 2025 (+48,7 %), soutenu par plusieurs accords bilatéraux en renouvelables et numérisation. Les discussions ont également mis l’accent sur l’implication du secteur privé et le rôle des jeunes pousses dans le développement de projets conjoints.

Doubaï a accueilli une réunion pour renforcer la coopération ÉAU-Monténégro. Les discussions entre Abdulla bin Touq Al Marri et Milun Zogović ont ciblé le transport, la logistique, les renouvelables, les télécommunications et les technologies de l’information, avec l’objectif de faciliter les investissements et d’élargir les partenariats publics-privés dans les projets d’infrastructures et de connectivité.

Aérospatial, Industrie et Transports

Le Dubai Airshow 2025 s’est déroulé cette semaine à l’aéroport Al‑Maktoum International (DWC) et s’impose comme l’événement aéronautique majeur de l’année. Les ÉAU entrent dans une phase d’acquisition accélérée, puisque le Tawazun a signé pour le compte du ministère de la Défense et de la police d’Abou Dabi des contrats totalisant 6,7 Md USD sur quatre jours. La seule journée de mercredi a représenté 1,8 Md USD : dont 1,6 Md USD pour le véhicule Al Heda commandé auprès de Calidus, des drones via International Golden Group, des radars par Abu Dhabi Autonomous Systems Investments et du soutien technique. Trois contrats internationaux ont par ailleurs été scellés : avec Thales, CS Group et MBDA, couvrant optique, défense aérienne et maintenance.,Parmi les grandes commandes annoncées sur le salon : Emirates a signé un contrat de 65 Boeing 777‑9 d’une valeur de 38 Md USD, consolidant sa position de premier client pour ce modèle. De son côté, flydubai, traditionnellement fidèle à Boeing, a annoncé un virage stratégique en commandant 150 Airbus A321neo (24 Md USD) auprès d’Airbus, avant de passer un protocole d’accord avec Boeing pour 75 Boeing 737 MAX (13 Md USD) avec options pour 75 de plus.

Les Émirats ont annoncé un plan d’investissement de 50 Md USD au Canada, dans le cadre d’un nouvel accord bilatéral couvrant les secteurs de l’énergie, de l’IA, ou encore de la logistique. Validé par le président Sheikh Mohamed bin Zayed, il marque une montée en puissance des liens économiques entre Abou Dabi et Ottawa. La visite officielle du Premier ministre canadien Mark Carney a permis d’acter ce rapprochement, alors que les deux pays multiplient les initiatives conjointes en IA et en infrastructures numériques. Le stock d’IDE émirien au Canada atteignait déjà 8,8 Md USD en 2024, un socle désormais appelé à croître rapidement.

Qatar

Le Qatar enregistre pour le troisième trimestre consécutif un déficit budgétaire à hauteur de 384 M USD. Le ministère des Finances (MoF) a indiqué que les recettes s'élevaient à 13,5 Mds USD, soit une diminution de 4,1 % en glissement annuel. Les dépenses totales ont, quant à elles, atteint 13,9 Mds USD, soit une diminution de 1,2 % en glissement annuel.

La Qatar Investment Authority (QIA) investit 275 M USD dans d-Matrix, société américaine spécialisée dans l’intelligence artificielle générative, à l’occasion d’un tour de table de « série C ». Les fonds luxembourgeois, BullhoundCapital, américain, Triatomic Capital, le fonds souverain singapourien Temasek, le fonds de capital-risque de Microsoft, M12, ont également pris part à cette opération de financement (QIA)

Le terminal de GNL Golden Pass, projet gazier codétenu entre QatarEnergy (30 %) et Exxon Mobil (70 %), prévoit sa première cargaison de GNL pour le mois de février 2026. Le projet Golden Pass se situe aux Etats-Unis, à la frontière entre le Texas et la Louisiane. Une fois achevé, le terminal devrait avoir une capacité de production totale de 18 millions de tonnes par an.

L’Autorité d’investissement d’Abu Dhabi (ADIA), fonds souverain émirien, décide de céder 5 % dans Ooredoo, soit la moitié de sa participation actuelle dans l’entreprise, via une introduction en bourse sur le marché secondaire. Cette action pourrait rapporter 572 M USD à ADIA et faire baisser le cours de l’action de l’opérateur qatarien. Le directeur général d’Ooredoo, Aziz Fakhroo, a déclaré que les discussions avec ADIA s'inscrivaient dans le cadre des efforts déployés par le groupe pour accroître la liquidité de ses actions. Cette opération, la toute première introduction en bourse sur le marché secondaire au Qatar, porterait le flottant d'Ooredoo de 22 % à au moins 27 %.

La Qatar Development Bank (QDB), via le Qatar FinTech Hub, conclut un accord de coopération stratégique avec le Global Finance & Technology Network (GFTN) de l’Autorité monétaire de Singapour, lors du Singapore FinTech Festival. Le partenariat vise à renforcer l’innovation financière, l’échange de bonnes pratiques et le développement de capacités dans la FinTech. Il prévoit notamment la création d’un Centre d’Excellence à Doha et l’organisation future du Qatar FinTech Forum.

Une délégation de Google, dirigée par Oliver Parker, vice-Président du groupe en charge de l’Intelligence artificielle générative, rencontre le directeur général d’Al-Jazeera, Cheikh Nasser bin Faisal Al-Thani. Les deux parties ont échangé sur les possibilités de collaboration en matière d’intelligence artificielle et de nouvelles technologies. Al Jazeera souhaite sa position de leader dans le secteur des médias via l’adoption des technologies IA.

Le Qatar effectue avec succès son premier vol urbain de taxi aérien autonome électrique (eVTOL). Supervisé par le ministère des Transports (MoT), le vol a décollé de l’ancien port de Doha pour atterrir au Katara Cultural Village, marquant une étape clé dans l’adoption de solutions de mobilité innovantes et durables au Qatar.

Le Qatar Research, Development and Innovation Council (QRDI) et Qatari Diar signent un protocole d’accord visant à positionner Lusail City comme un « laboratoire vivant d’innovation ». La ville intelligente servira de plateforme pour tester des technologies émergentes et développer un écosystème de recherche et développement (R&D) autour de l’IA, de la mobilité, des infrastructures numériques avancées et des solutions urbaines durables.

Oman

Nama Water Services (NWS) a lancé un appel à préqualification (RFQ) dans le cadre d’un partenariat public-privé (PPP) pour l’extension et l’exploitation à long terme des stations d’épuration d’Al Ansab (Phase III) et d’Al Amerat (Phase II). Cette opération vise à renforcer la capacité nationale de traitement des eaux usées et à accroître l’efficacité opérationnelle du secteur. Les projets prévoient une augmentation de 82 000 m³/jour pour Al Ansab (capacité portée à 207 000 m³/jour) et de 36 000 m³/jour pour Al Amerat (capacité portée à 54 000 m³/jour). Leur mise en œuvre se fera selon un modèle BOOT (Build-Own-Operate-Transfer), transférant au partenaire privé la conception, le financement, la construction, ainsi que l’exploitation et la maintenance des nouvelles installations et des actifs existants.

La Banque centrale d’Oman (CBO) a annoncé le 19 novembre le lancement du symbole officiel du rial omanais, une mesure visant à harmoniser la représentation de la monnaie nationale sur l’ensemble des plateformes financières, commerciales et numériques. Inspiré du patrimoine national, le symbole entend également accompagner les objectifs d’Oman Vision 2040 en matière de modernisation, d’innovation et d’intégration aux standards internationaux, en améliorant la cohérence et la lisibilité des supports bancaires. Les lettres arabes (ر et ع) représentent le nom du rial omanais.

Moody’s (12 novembre) confirme la trajectoire positive du secteur omanais de l’électricité, soutenue par l’amélioration de l’efficacité opérationnelle et par un appui public solide. OETC, NEDC et DISC prévoient d’investir 1,4 Md OMR sur 2025-2027 pour moderniser les réseaux, répondre à une croissance annuelle de la demande d’environ 4 % et accompagner l’objectif de 30 % de renouvelables d’ici 2030. Ces investissements s’inscrivent dans la continuité de la restructuration de 2023, qui a renforcé la cohérence du secteur et été appuyée par 225 M OMR de capital injecté par Nama Holding. Le projet Rabt 400 kV constitue l’élément central de l’intégration du système électrique national. Moody’s note également un besoin de refinancement d’environ 2,3 Md OMR en 2026-2027, atténué par un cadre réglementaire stable et par le soutien explicite de l’État prévu à l’article 67 du Sector Law.

Petroleum Development Oman (PDO) a ouvert un appel à manifestation d’intérêt en vue de la valorisation des volumes d’eaux issus notamment des stations de Nimr (175 000 m³/j) et de Rima (65 000 m³/j). Ces eaux produites, actuellement estimés à 948 600 m³/j et attendus à 1,4 M m³/j d’ici 2030, pourraient être réutilisées pour des usages agricoles, industriels ou commerciaux. Les opérateurs intéressés sont invités à se préqualifier avant le 21 décembre 2025 pour participer au processus de sélection. Cette démarche s’inscrit dans la stratégie de PDO visant à optimiser la gestion de l’eau, soutenir le développement de filières locales (agriculture, extraction minérale, biocarburants) et contribuer aux objectifs nationaux en matière de durabilité et de réduction des émissions.

Oman a lancé en phase pilote la carte nationale de paiement « Maal », destinée à renforcer l’infrastructure de paiements et à réduire les coûts pour les banques, commerçants et prestataires. Les cartes de débit et prépayées seront émises sans frais pour les clients, tandis que les retraits aux DAB resteront soumis à la réglementation existante. Durant la phase initiale, aucune redevance ne sera appliquée aux banques et prestataires de services de paiement pour l’utilisation d’OmanNet. Quatre banques — Bank Muscat, Sohar International, OAB et Bank Dhofar — proposeront des cartes « Maal ». Ce lancement s’inscrit dans la tendance régionale des cartes nationales de paiement (Himyan au Qatar, Jaywan aux EAU, Mada en Arabie saoudite).

Koweït

La KIA noue un partenariat avec Brookfield et NVIDIA dans un fond pour l’IA. Dénommé « Brookfield Artificial Intelligence Infrastructure Fund », le fonds sera dédié à l'infrastructure de l’IA et vise 10 Mds USD d'encours. Le fonds a déjà levé 5 Mds USD auprès d'investisseurs tels que Brookfield, le fabricant de puces Nvidia et le fonds souverain koweïtien (KIA). Brookfield est l'un des plus grands investisseurs mondiaux dans la chaîne de valeur de l'IA, avec plus de 100 Mds € (115,83 Mds USD) investis dans les infrastructures numériques, les énergies renouvelables et la fabrication de semi-conducteurs à travers le monde. Il faudra suivre la stratégie du fond qui investit actuellement dans les nouvelles technologies de refroidissements des fermes de serveurs.

Wafra & Ardian… Un mariage intéressé. WAFRA, la filiale du fonds de pension koweïtien PIFSS, a rejoint l'actionnariat d'Ardian (192 Mds USD d'actifs sous gestion). Bien qu’il s’agisse d’un investissement minoritaire pour Wafra, il s'inscrit dans le cadre de son programme de partenariats stratégiques, qui consiste à s'associer à des gestionnaires d'actifs alternatifs de premier plan afin de soutenir leur croissance. La taille d'Ardian, ses stratégies d'investissement diversifiées et ses performances éprouvées sur l'ensemble des cycles de marché correspondent parfaitement à la politique actuelle du fonds.

Une prochaine réforme des prêts immobiliers pourrait atténuer la crise du logement et faciliter l’accès à la propriété des ressortissants nationaux. L'État cherche des solutions pratiques et globales au manque de logement en réformant les crédits hypothécaires. Le président de l'Union immobilière, Ibrahim Al-Awadhi, a confirmé que la version récemment diffusée du texte n’était qu'un avant-projet. L’accès aux nouvelles facilités de crédit sera limité aux personnes éligibles à l'aide au logement et aux particuliers achetant des logements dans le cadre de projets immobiliers (ndlr : la propriété est réservée aux seuls nationaux). L'objectif principal de la loi est de réduire la pression croissante exercée sur la Banque de crédit du Koweït pour qu'elle fournisse des financements publics traditionnels, en créant des canaux de financement alternatifs afin d'aider l'Autorité publique pour le logement social (PAHW) à répondre à la demande en matière de logement. Si de nombreux pays du CCG ont mis en œuvre avec succès des lois efficaces en matière de crédit hypothécaire, il n'est pas possible d'appliquer directement ces expériences au Koweït en raison de la nature unique du système local de logement, qui repose sur l'aide au logement et le soutien direct du gouvernement.

Yémen

Trois sources au sein du gouvernement yéménite ont déclaré que l'Arabie saoudite avait versé 90 M USD sur les comptes de la Banque centrale du Yémen, en deux tranches successives de 45 M USD, au titre du soutien économique annoncé par le Royaume au gouvernement. Cette nouvelle aide a été versée par le biais du Programme saoudien pour le développement et la reconstruction du Yémen, afin de soutenir le budget de l'État.

Yemen Airways a annoncé le 19 novembre une augmentation de la fréquence de ses vols sur la liaison Aden-Riyad-Aden, à compter de ce mois de novembre, à trois vols par semaine.

De l'huile dans le gaz

2025-11-14T00:00:00+01:00

De l'huile dans le gaz

Non loin d’Abou Dabi, le port de Khalifa tente de se hisser au rang de centre névralgique du commerce gazier dans la région. En novembre 2025, AD Ports et l’allemand Nimex ont annoncé investir 1 Md USD pour ériger deux hubs de stockage et soutage de GNL et GPL. Avec une capacité totale de 680k m³, ce projet, qui devrait entrer en service en 2028, est une illustration parmi tant d’autres d’un mouvement plus large : la mutation accélérée des monarchies du Golfe vers le gaz naturel.

Pour Riyad, le gaz est d’abord un vecteur d’optimisation et de valorisation des exportations d’hydrocarbures. Le Royaume reste le premier consommateur mondial de pétrole pour la production d’électricité, brûlant près de 1 M bpj de brut dans ses centrales. Cette utilisation sous-optimale de pétrole (environ 43 % du mix électrique, le reste étant alimenté au gaz) réduit d’autant les volumes de brut exportables, en sachant que les quotas OPEP ne concernent que la production, pas les volumes d’exportation. Un gain d’1 M bpj dans les exportations équivaut à environ 10 % des volumes d’export brut saoudiens.

Consciente de ces enjeux, l’Arabie saoudite investit dans le gaz via des projets massifs tels que Jafurah, à l’est du pays, à quelques kilomètres du Qatar. Avec plus de 229 Tcf de réserves et près de 75 Mds de barils de condensats associés, il mobilise à lui seul 100 Mds USD d’investissement. Sa montée en puissance – jusqu’à 2 Gpi³/j en 2030 – générerait 630k bpj de condensats. Toute surproduction gazière potentielle pourrait être orientée vers l’export, mais le cœur de la démarche saoudienne reste domestique : substituer du gaz au pétrole dans la génération électrique afin d’optimiser son positionnement de grand exportateur de brut, et par la même occasion réduire les émissions de CO₂aux bornes du royaume.

Pour Abou Dabi, il s’agit autant d’une démarche commerciale que d’un enjeu de souveraineté énergétique, afin de maîtriser toute la chaîne, du puits au terminal. Depuis 2008, les ÉAU importent près de 1,9 Gpi³/j de gaz du Qatar via le gazoduc Dolphin – dont les contrats expirent en 2032. ADNOC a déjà engagé plus de 130 Mds USD pour ses projets d’exploration et de développement, notamment les gisements offshore Hail & Ghasha (1 Gpi³/j de gaz acide prévu) et la concession de Ruwais, dédiée au gaz de schiste. La compagnie nationale opère un pivot assumé vers le non conventionnel (schiste, houille, hydrates de méthane) en testant les techniques américaines de « fracking » hydraulique : les premiers résultats sont jugés « très prometteurs », au point de « dépasser dans certaines zones » les performances observées aux États-Unis, confie le PDG. Reste une équation industrielle exigeante : le gaz ultra-acide renchérit les coûts, le schiste d’Abou Dabi impose des cadences de forage soutenues et l’atteinte de l’autosuffisance d’ici 2030 dépendra de la tenue des calendriers. Dans le scénario central, les Émirats aborderaient l’ère post-Dolphin en léger excédent.

Le Qatar, de son côté, mise sur sa longueur d’avance et ses coûts bas pour dominer durablement le marché mondial du GNL. Bénéficiant du gisement North Field (conjoint avec l’Iran) et d’une infrastructure GNL éprouvée, Doha a lancé l’expansion la plus ambitieuse de l’histoire du secteur. Ses six méga-trains en construction vont porter la capacité du pays de 77 à 126 Mt de GNL par an d’ici 2027 – une hausse de plus de 60 % en quelques années. Conscient que produire ne suffit pas, encore faut-il vendre, le Qatar déploie une stratégie commerciale offensive pour sécuriser des débouchés à long terme. Traditionnellement adepte des contrats de très longue durée, QatarEnergy multiplie les accords afin de préserver à l’avance ses parts de marché. Une stratégie de remplissage illustrée par la signature du plus long contrat de l’histoire, engageant le chinois Sinopec fin 2022 à acheter 4 Mt/an de GNL sur 27 ans – suivi en 2023 d’un 2^ème contrat de 3 Mt/an.

L’effet collatéral majeur de la ruée vers le gaz est l’afflux de condensats sur le marché pétrolier. En effet, les gisements contiennent souvent du gaz humide, riche en condensats – des hydrocarbures légers liquides à température ambiante, pouvant facilement être raffinés pour produire par exemple de l’essence. L’expansion du North Field qatarien ajoutera 250k bpj de condensat d’ici la fin de la décennie. Aux EAU, le projet Hail & Ghasha pourrait extraire 120k bpj de condensat en offshore. Au total, plus de 1 M bpj supplémentaires de ces hydrocarbures liquides pourraient déferler sur le marché d’ici 2030 grâce aux développements gaziers du Golfe.

Ces volumes additionnels de condensats viennent gonfler l’offre pétrolière mondiale alors même qu’ils ne sont pas du pétrole brut classique. Ils bénéficient d’un traitement particulier au sein de l’OPEP : le condensat, qualifié de « brut ultra-léger », n’est pas soumis aux quotas de production imposés par l’organisation. Cette exception – justifiée par le fait que le condensat est un sous-produit inévitable de la production gazière – offre aux pays du Golfe une porte dérobée pour augmenter leurs exportations totales d’hydrocarbures en contournant les quotas OPEP sur le pétrole brut.

Le pari gazier n’est donc pas sans risques : ces nouveaux volumes arriveront en pleine période d’offre surabondante, ce qui pourrait faire baisser les prix spot et compliquer la conclusion de contrats supplémentaires. Aramco anticipe ainsi qu’entre le pétrole économisé et les condensats produits, son programme gazier pourrait ajouter plus de 1 M de barils équivalent pétrole par jour aux exportations saoudiennes d’ici 2030.

Selon l’AIE, la capacité mondiale de GNL augmentera de près de 50 % d’ici 2030, marquant la plus forte expansion de l’histoire du secteur. Les 174 Mt/an de capacités supplémentaires prévues, principalement issues des États-Unis et du Qatar, risquent de créer un excédent structurel. Les prix pourraient être durablement sous pression dès 2026, avec un surplus estimé entre 6 et 13 % des capacités mondiales à la fin de la décennie.

Emile Debats, analyste macroéconomique et financier

Pétrole et gaz

Brent 14/11/2025 à 12h00 GST : 64,018 USD/Bbl

Cette semaine, les cours du pétrole sont marqués par une forte volatilité, oscillant au gré des prévisions et des perturbations des flux. L’OPEP+ a révisé sa lecture du marché au T3 dans son dernier rapport, passant d’un déficit attendu à un surplus d’environ 500 000 bpj et prévoit un marché excédentaire en 2026, conduisant d’abord à des pressions baissières sur les prix. Les fortes tensions sur le marché énergétique russe ont toutefois conduit à une hausse importante du prix du baril en fin de semaine.

Vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 64,02 USD le baril, inchangés par rapport à la semaine dernière. Le WTI évoluait parallèlement à 59,60 USD le baril, contre 60,01 USD une semaine plus tôt (-0,68 %). Le gaz naturel continue sa hausse à 4,54 USD/MMBtu (14,25 €/MWh). Les prix européens du gaz sont en baisse à 30,73 €/MWh.

Ce jeudi 13 novembre, la baisse du prix du baril est survenue suite à la publication du dernier rapport de l’OPEP+ qui a confirmé que l’offre mondiale excédait la demande au troisième trimestre, notamment sous l’effet d’une hausse soutenue de la production américaine. Selon Bloomberg, la courbe à terme du WTI est désormais en contango, indiquant une demande insuffisante pour les barils disponibles. De plus, les exportations américaines ont également atteint en octobre leur plus haut niveau depuis juillet 2024, confirmant l’abondance de l’offre locale. L’OPEP+ estime ainsi un surplus d’offre de 500 000 bpj, alors qu’elle anticipait encore un déficit de 400 000 bpj le mois précédent. Pour 2026, l’organisation prévoit également un marché excédentaire, bien que plus modéré que d’autres estimations.

La révision des anticipations de l’AIE le 12 novembre a également surpris les marchés. Alors que l’agence anticipait encore en juin un pic de la demande avant 2030, elle introduit désormais un « Current Policies Scenario » (CPS) dans lequel la consommation mondiale continue de croître jusqu’en 2050. Le cas échéant, la demande augmente de 13 % pour atteindre 113 M bpj en 2050, portée par une proportion moins importante de véhicules électriques après 2035, soutenant encore durablement l’usage de carburants fossiles. L’agence maintient encore parallèlement son « Stated Policies Scenario » (STEPS) où la demande atteindrait un pic en 2030. La demande projetée est également révisée à la hausse dans ce cas, désormais à 96,9 M bpj contre 93,1 M bpj précédemment.

Les sanctions américaines continuent de peser fortement sur le secteur énergétique russe. Les Etats-Unis ont fixé au 21 novembre l’échéance contraignant les groupes russes à céder leurs actifs étrangers sous peine de voir toute transaction bloquée. Lukoil devrait donc se désengager de plusieurs positions stratégiques, notamment au Kazakhstan et en Bulgarie, alors même que ces sanctions ont déjà perturbé ses opérations en Irak et en Finlande. Selon Reuters, Lukoil avait déjà tenté de vendre une partie de ses actifs étrangers au négociant Gunvor, mais l’opération a été bloquée par les autorités américaines. Selon JPMorgan, environ 1,4 M bpj de brut russe seraient désormais immobilisés dans des tankers, soit un tiers de son potentiel d’exportations maritimes.

Ce vendredi 14 novembre, le prix du baril est en hausse de 2 % après une attaque de drone ukrainien sur un dépôt pétrolier russe, deuxième hub d’exportation russe. Le terminal pétrolier de Sheskharis, point névralgique des exportations de pétrole russe relié aux oléoducs de Transneft, a notamment été endommagé. Cette attaque alimente la pression haussière sur les prix, renforçant le risque de perturbation des flux physiques de pétrole, conjugué aux sanctions américaines.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Aramco surprend avec un bénéfice en légère hausse au T3 malgré les prix faibles du pétrole – Aramco a publié au T3 2025 un résultat net ajusté en hausse de 1 % en glissement annuel, à 28 Md USD, dépassant les prévisions des analystes. Cette performance met fin à une série de replis trimestriels et reflète la hausse des volumes de production de l’OPEP+. Le groupe a vendu son baril de brut à 70 USD, contre près de 79 USD un an plus tôt, dans un contexte où les prix du Brent ont diminué d’environ 13 % depuis janvier. La production de liquides a augmenté de 3,8 % (10,8 Mb/j), tandis que la production de gaz a augmenté de 5 %, permettant un rebond de la production totale d’hydrocarbures d’environ 1 million de barils équivalent pétrole par jour par rapport au T1. Le flux de trésorerie disponible (free cash-flow en anglais) a atteint 23,6 Md USD, couvrant pour la première fois depuis deux ans le coupon global (21,4 Md USD). Le ratio d’endettement (“gearing”) a diminué et s’est élevé à 6,3 % (contre 6,5 % fin juin). Aramco poursuit ses investissements dans les grands projets, notamment le développement du champ gazier Jafurah, qui soutient la révision à la hausse de l’objectif d’augmentation de la production de gaz à +80 % d’ici 2030 (contre +60 % précédemment).

Riyad Bank lève 1,5 Md USD auprès de banques asiatiques – La banque saoudienne Riyad Bank a obtenu un prêt syndiqué de 1,5 Md USD auprès de 34 banques asiatiques, largement souscrit par des banques chinoises, mais aussi taïwanaises et coréennes. L’opération inclut une option de surallocation (“greenshoe”) de 500 M USD. L’opération illustre l’intérêt croissant des emprunteurs de la région, notamment saoudiens, pour les liquidités bancaires asiatiques, qui répondent aux besoins de financements massifs des grands projets du Royaume. Les emprunteurs du Moyen-Orient ont levé un montant record de 12 Md USD de prêts syndiqués auprès d’établissements de la zone Asie-Pacifique depuis début 2025, soit près du triple du niveau observé un an plus tôt. La facilité offre des maturités de 5 ans et 7 ans, avec des marges respectives de SOFR + 90 bps et SOFR + 117,5 bps.

L’inflation s’élève à 2,2 % en octobre 2025 – Le taux d’inflation annuel s’est élevé à 2,2 % en octobre 2025, tiré par le poste « logement, électricité, gaz et autres carburant » (+4,5 %), malgré un net ralentissement de l’inflation locative à 5,7 %, contre 11,6 % un an plus tôt. Pour rappel, le prince héritier Mohammed ben Salmane a ordonné fin septembre un gel des loyers à Riyad pour les cinq prochaines années. Cette décision s’applique au segment résidentiel comme commercial et intervient alors que le gouvernement cherche à réguler le marché et à préserver l’accessibilité du logement, fragilisée par une inflation locative forte, particulièrement à Riyad.

Energie, Industrie & Infrastructure

L’attribution du contrat d’infrastructure du tramway d’Al-Ula serait imminente – Selon MEED, la Royal Commission for Al-Ula (RCU) serait sur le point d’attribuer le contrat de construction des infrastructures du tramway d’Al-Ula, les évaluations des offres ayant atteint un stade avancé. Les entreprises avaient remis des offres révisées en août, incluant des schémas de financement (crédit-export notamment). La première phase du projet prévoit une ligne de 22,4 km, comprenant 17 stations et opérée par 20 rames, reliant l’aéroport international d’Al-Ula aux principaux sites historiques. Le périmètre couvre la construction du dépôt, des voies, des bâtiments techniques et des stations. La société française TSO est positionnée sur les travaux d’infrastructure. Alstom avait remporté en décembre 2023 le contrat de fourniture du matériel roulant.

Aramco avance sur le projet d’extension de la capacité de compression de gaz de Shedgum et Uthmaniya – Aramco progresse dans le processus de mise en concurrence pour son projet d’augmentation de la capacité de compression et de traitement de gaz des usines de Shedgum et Uthmaniya (Province orientale). Les deux installations reçoivent actuellement 870 Mpi³/j et 1,2 Gpi³/j de gaz brut Khuff, respectivement. Le géant pétrolier prépare la réception des offres pour plusieurs lots EPC (engineering, procurement & construction), avec une date limite fixée au 17 novembre. Les appels d’offres avaient été émis au T2 2025, après une phase de recueil d’intérêt lancée fin 2024. Ce projet s’inscrit dans la stratégie d’Aramco visant à accroître de 60 % la capacité nationale de production et de traitement du gaz d’ici 2030 (base 2021). Il inclut également la construction de nouveaux pipelines pour renforcer le transport gazier.

Automobile – Le PIF confirme le contrat de construction de l’usine de pneus Pirelli à KAEC – Mena Tyre Company, coentreprise détenue à 75% par le PIF et 25 % par l’italien Pirelli Tyre, a confirmé la signature du contrat de construction pour l’usine Pirelli à King Abdullah Economic City (KAEC). Le contrat estimé à 167 M USD, a été attribué à Saudi Amana, filiale locale du groupe émirien Amana. La future usine, intégrée au King Salman Automotive Cluster, devra entrer en production en 2026 et afficher une capacité annuelle de 3,5 millions de pneus. Elle produira des pneus pour véhicules particuliers sous la marque Pirelli, ainsi qu’une nouvelle marque locale destinée au marché domestique et régional.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le gouvernement émirien a réalisé sa première transaction en dirham numérique via la plateforme mBridge. Ce programme a été lancé dans le cadre du programme de transformation de l’infrastructure financière de la Banque Centrale émirienne, pour accélérer l’adoption des paiements numériques et renforcer la position des EAU comme centre mondial de l’innovation financière.

International Holding Company (IHC) prévoit d’investir entre 20 et 24 Md USD dans les neuf prochains mois, financés par une combinaison de dette, fonds propres et nouvelles cessions. Le conglomérat, désormais organisé autour de sa nouvelle plateforme 2PointZero (énergie, consommation, mines), vise une croissance annuelle de 15 à 20 % et continue d’accroître sa présence à l’international, notamment en Inde, aux États-Unis et prochainement en Arabie saoudite. IHC veut notamment doubler la taille de son bilan à 800 Md AED d’ici 2030 et cible une forte croissance de ses revenus annuels, portée par l’expansion de ses activités à l’étranger.

Adnoc Gas a enregistré un bénéfice net record de 1,34 Md USD au T3 (+8 % en g.a.), porté par la solidité de la demande domestique en gaz (+4 % sur neuf mois) et par l’amélioration des marges liée à la renégociation de contrats. Sur les neuf premiers mois, le bénéfice net atteint 3,99 Md USD (+10 %), malgré un prix moyen du baril en recul (71 USD contre 83 USD un an plus tôt). L’entreprise introduit désormais un dividende trimestriel, avec un premier versement de 896 M USD en décembre et une croissance annuelle de 5 % garantie jusqu’en 2030. Adnoc Gas poursuit parallèlement l’expansion de son portefeuille international, avec de nouveaux contrats long terme de fourniture de GNL vers l’Inde.

Selon un rapport d’HSBC, neuf entreprises internationales sur dix basées aux Émirats prévoient d’investir en Arabie saoudite dans les cinq prochaines années. Près des trois quarts considèrent l’Arabie comme un pilier central de leur stratégie régionale, notamment dans les secteurs technologiques et de l’innovation. Les investisseurs citent la stabilité économique, le rôle de hub régional et l’agenda de durabilité saoudien parmi les principaux atouts du marché.

Les EAU prévoient de conclure d’ici la fin de l'année un accord commercial global (CEPA) avec le Tchad, alors que les échanges bilatéraux atteignent 1,9 Md USD, en hausse de 30 %. En marge du forum EAU-Tchad à Abu Dhabi, 39 accords ont été signés pour 6,2 Mds USD. Le Tchad a présenté son plan “Chad Connection 2030”, visant 30 Mds USD d’investissements.

La croissance économique de Dubai s’est élevée à 4,4% au S1 2025, portée par le tourisme, l’immobilier, et les services financiers, avec un PIB atteignant 241 M AED. La croissance a atteint +4,7 % au T2, avec +7 % pour le secteur immobilier et +5 % d’arrivées touristiques sur les huit premiers mois.

Energie, Tourisme & Immobilier

Masdar développera en Ouzbékistan le plus grand système de stockage d’énergie du pays (300 MW), capable d’alimenter 1,3 million de foyers. Une seconde phase portera la capacité totale à 575 MW d’ici 2028.

Masdar (EAU) et OMV (Autriche) ont signé un accord pour construire une usine d’hydrogène vert de 140 MW près de Vienne, l’une des plus grandes d’Europe. Le projet est détenu à 51 % par OMV et 49 % par Masdar, avec un démarrage prévu en 2027.

DEWA relève de 60 % l’objectif du Mohammed bin Rachid Al Maktoum Solar Park, dont la capacité atteindra 8 000 MW d’ici 2030, contre 5 000 MW initialement prévus. Déjà forte de 3 860 MW installés, Dubaï vise 36 % d’énergie propre dans son mix et une réduction de 8,5 Mt de Co2 par an.

AD Ports Group et l’allemand Nimex Terminals annoncent un investissement de plus d’1 Md USD pour construire à Khalifa Port des terminaux de GNL (400 000 m³) et de GPL (280 000 m³). Le projet, évalué à plus de 8 Mds USD sur 50 ans, doit débuter en 2028 et soutenir la stratégie Net Zero 2050 des Émirats.

Le marché immobilier de Sharjah atteint un record de 12,1 Mds USD sur les neuf premiers mois de 2025, en hausse de 58 % sur un an, porté par la forte demande et le lancement de 12 000 unités. Arabian Business

Orbitworks, fruit d’un partenariat entre Marlan Space et Loft Orbital, a inauguré une usine de 4 600 m² située dans la zone économique de Kezad capable de produire jusqu’à 50 satellites par an.

Qatar

QatarEnergy (QE) conclu trois contrats de partage de production (PSC) au Suriname et en Guyane. Les deux premiers contrats PSC portent sur les blocs pétroliers offshore 9 et 10 situés au Suriname. Selon les dispositions de ces nouveaux accords, Qatar Energy détiendra 20 % du bloc 9, tandis que Petronas (Brésil) en possédera 30 %, Chevron 20 %, et Paradise Oil Company (POC), filiale de la société nationale pétrolière du Suriname Staatsolie, les 30 % restants. QE détiendra également 30 % du bloc 10, tandis que Chevron et POC en posséderont chacun 30 %. La même semaine, TotalEnergies, QE et Petronas ont signé un contrat de PSC pour le bloc S4 avec le ministère guyanais des Ressources nationales. Dans le cadre de ce projet, TotalEnergies détiendra 40 % du quote-part de la production, QE 35 % et Petronas les 25 % restants.

Qatar Diar, filiale de la Qatar Investment Authority (QIA) spécialisée dans l’immobilier et le développement urbain, et l’Égypte signent un projet immobilier de 29,7 Mds USD sur la côte méditerranéenne. Étendu sur 7,2 km de littoral, le projet comprendra des quartiers résidentiels de luxe, des infrastructures hôtelières, des zones commerciales et de loisirs, ainsi qu’une marina internationale visant à faire de la zone une destination touristique. L'accord comprend un versement direct de 3,5 Mds USD et une contrepartie en nature de 396 000 mètres carrés de surface bâtie, dont la vente devrait générer au minimum 1,8 Mds USD.

La Qatar Investment Authority (QIA) s’associe au groupe financier japonais Orix Corporation pour créer un fonds de capital-investissement de 2,5 Mds USD ciblant des entreprises japonaises. Orix apportera 60 % du capital du fonds qui investira dans des entreprises japonaises, en ciblant principalement la transmission d’entreprises, la privatisation d’entreprises cotées, et les opérations de transfert de devisions ou filiales avec une valeur d’entreprise d’au moins 30 Mds de Yen (~200 M USD) par investissement. C’est la première fois qu’Orix lance un fonds accueillant un investisseur international pour des placements en capital-investissement au Japon, et la première participation de la QIA dans un fonds domestique dédié au marché japonais.

Qatar Airways se retire de Cathay Pacific, la compagnie aérienne internationale de Hong Kong. Cathay Pacific a annoncé le rachat des 9,57 % détenus par Qatar Airways pour 6,97 Mds de HKD (896 M USD). Qatar Airways avait acquis cette participation fin 2017, dans le cadre d’une stratégie d’investissement dans plusieurs compagnies majeures, dont International Airlines Group (IAG) et Latam Airlines. La même semaine, la compagnie aérienne qatarienne a élargi son réseau à l’Arabie Saoudite. Elle desservira à partir de janvier 13 villes saoudiennes.

Le ministère syrien de l’Énergie finalise des accords de concession avec un consortium international mené par le conglomérat qatarien Power International Holding (PIH). Le consortium inclut également les entreprises turques Kalyon Energy et Cengiz Energy, pour construire et exploiter quatre centrales à cycle combiné au gaz naturel (localisées à Alep Nord, Deir Ezzor, Zayzoun et Mhardeh) d’une capacité totale de 4 GW ainsi que quatre projets solaires (situés à Widian Al-Rabee, Deir Ezzor, Alep et Homs) d’une capacité de 1 GW. Cette initiative s’inscrit dans le cadre du partenariat énergétique qataro-syrien et fait suite au protocole d’accord signé en mai 2025, visant à la réhabilitation et au développement des infrastructures électriques du pays.

Les ministres des Transports (MoT) qatarien et bahreïnien, Cheikh Mohammed bin Abdullah bin Mohammed Al-Thani et Cheikh Abdulla bin Ahmed Al-Khalifa, inaugure la liaison maritime Qatar-Bahreïn. Cette liaison comprend un service régulier de ferry passagers entre Al Ruwais (Qatar) et Sa’ada Marina (Bahreïn), couvrant près de 35 milles nautiques (~65 km).

Qatar Tourism et la Saudi Tourism Authority signent un protocole d’accord visant à renforcer la coopération dans la promotion et le marketing touristique. L’initiative prévoit des actions conjointes dans les salons internationaux, l’organisation d’événements, le développement de secteurs spécialisés comme le tourisme balnéaire, culturel et patrimonial, ainsi que l’échange de données et d’expertises pour offrir des expériences touristiques innovantes et fluides entre les deux pays.

Oman

Le Muscat Stock Exchange (MSX) renforce sa structure avec le lancement de l’Alternative Investment Market (AIM), un compartiment dédié aux PME, startups et family offices disposant d’un capital supérieur à 0,5 million OMR. Ce marché offre des conditions d’inscription simplifiées ainsi que des incitations fiscales et opérationnelles. L’AIM vise à permettre aux entreprises de lever des fonds, renforcer leur gouvernance et préparer une future cotation sur le marché principal. Alignée sur la Vision 2040, cette initiative vient compléter la bonne performance du , MSX, qui attire progressivement davantage les investisseurs étrangers nets acheteurs, et contribue à renforcer l’écosystème financier omanais, avec un ratio capitalisation boursière/PIB qui avoisinerait 76 %.

Le secteur bancaire omanais continue d’afficher une solide résilience, avec un total d’actifs projeté à 47,8 milliards OMR en 2025, contre 25,8 milliards OMR en 2015, soit un taux de croissance annuel moyen de 6,1 %. Selon les données présentées lors du sommet Building a Future-Ready Bank organisé par Cedar-IBS Intelligence, cette expansion traduit une gestion prudentielle efficace et une demande de crédit stable. Les dépôts progressent plus modérément, à 18,1 milliards OMR, reflétant une liquidité resserrée malgré une utilisation efficiente des actifs. La rentabilité du secteur s’améliore parallèlement, avec des bénéfices nets attendus à 620 millions OMR en 2025, contre 350 millions OMR dix ans plus tôt. La banque islamique représente désormais 19 % du total des actifs (8,6 milliards OMR), confirmant son intégration croissante. Sous l’impulsion de la Banque centrale d’Oman, les réformes en matière de digitalisation et d’innovation financière soutiennent la stabilité et la diversification du système, en cohérence avec les objectifs de la Vision 2040.

Selon les données publiées par le Centre national des statistiques et de l’information (NCSI), l’indice des prix de l’immobilier à Oman a progressé de 10,8 % au deuxième trimestre 2025 par rapport à la même période l’an dernier. La valeur totale des transactions immobilières a atteint 259,6 M OMR (≈ 582 M EUR), dont 172,3 M OMR dans le résidentiel et 87,3 M OMR dans le commercial. Le segment résidentiel demeure le principal moteur, avec une hausse annuelle de 11,8 %, tirée par l’augmentation des prix des villas (+17,6 %) et des terrains résidentiels (+11,3 %). La gouvernorat de Mascate enregistre la plus forte progression (+38,1 %), portée par le dynamisme urbain et les projets mixtes, tandis que certaines régions comme Al Buraimi (-37,7 %) accusent un recul marqué. Le secteur commercial progresse de 8,8 %, soutenu notamment par la hausse des prix du foncier industriel (+16,1 %), reflet du développement des secteurs industriel et logistique.

Signature du contrat d’achat d’électricité (PPA) du projet éolien Dhofar II, remporté par Sembcorp et OQ Alternative Energy. Ce partenariat prévoit la construction, propriété et exploitation d’un parc éolien de 125 MW dans la wilayat de Shaleem et les îles Al Hallaniyat (gouvernorat du Dhofar), pour un investissement estimé à 43 millions OMR (≈ 96 millions EUR). Le projet, dont la mise en service commerciale est prévue au 3ᵉ trimestre 2027, permettra d’alimenter plus de 18 000 foyers en électricité propre, d’éviter l’émission annuelle de 158 000 tonnes de CO₂ et d’économiser environ 76 millions m³ de gaz naturel.

Koweït

Le Fonds koweïtien pour le développement économique arabe (KFAED) prête 100 M USD au Bahreïn. Ce prêt, qui s'inscrit dans le cadre du programme de stabilisation financière, vise à renforcer et à développer les réseaux de transport d'électricité de 220 kV et 66 kV afin de répondre à la demande croissante en électricité dans le Royaume de Bahreïn. La KFAED a indiqué que le coût total du projet -sur la base des contrats signés et exécutés- est estimé à environ 200 M USD. Il s'agit du 5ème prêt accordé par le Fonds pour financer le projet de développement du réseau de transport d'électricité de 220 kV et 66 kV à Bahreïn. Pour mémoire, le Fonds a déjà accordé 22 prêts au Bahreïn pour un montant d’environ 915 M USD.

Un projet de batterie géante de 6 GW survolte la capacité de réserve électrique du Koweït. L’émirat projette de construire l'un des plus grands projets de stockage d'énergie par batterie au Moyen-Orient afin de renforcer la fiabilité du réseau électrique et d'accélérer la transition vers les énergies renouvelables. Le système offrirait une capacité de décharge de 1,5 GW et une capacité de stockage totale oscillant entre 4 et 6 GWh. Bien que le projet soit encore en cours de négociation, les responsables soulignent qu’il pourrait servir de référence en matière de résilience énergétique pour tout le Moyen-Orient. Le nom des partenaires avec lesquels les autorités sont en discussion n’a pas été révélé.

Les banques koweïtiennes renforcent leur contrôle sur les transactions effectuées via les applications de paiement « Wamd » et « Link ». Dans le cadre des efforts réglementaires visant à lutter contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, les responsables bancaires ont intensifié leur surveillance des fonds transférés via les services « Wamd » et « Links », à tel point qu'ils s'informent désormais de tout montant important déposé sur les comptes des clients, même s'il s'agit d'une seule transaction. Tout montant de transfert incompatible avec le niveau de revenu enregistré dans les données « Know Your Customer » (KYC) de la banque, et qui le dépasse de manière significative, déclenche une enquête de la banque et, potentiellement, un signalement à la cellule de renseignement financier. Par ailleurs, il est désormais interdit de percevoir des redevances ou d’effectuer des transactions à caractère commercial via ces applications.

L’interconnexion électrique du Moyen-Orient monte en tension. Le réseau électrique du CCG, qui relie les six États du Golfe, prévoit d'investir plus de 3,5 Mds USD au cours des dix prochaines années pour renforcer le réseau, intégrer les sources d'énergie renouvelables et ouvrir de nouvelles opportunités d'exportation vers les pays voisins, a déclaré mardi à Reuters le directeur de l'opérateur du réseau, GCCIA. Le réseau électrique du CCG devrait être connecté à l'Irak en avril prochain, sa première connexion externe au-delà de la région. Est également envisagée la connexion ultérieure à la Jordanie et à l'Égypte, ainsi qu’éventuellement à la Syrie, a déclaré Ahmed Al-Ebrahim, PDG de la Gulf Cooperation Council Interconnection Authority (GCCIA).

Yémen

Le ministère de l'Industrie et du Commerce a annoncé, par l'intermédiaire du Comité de relance économique et en coordination avec l'Union européenne (UE), la mise en place imminente d'un système électronique unifié de tarification des biens. Ce dispositif stratégique vise à renforcer la transparence des chaînes d'approvisionnement et à activer le contrôle des prix, contribuant ainsi de manière significative à la stabilité des marchés et à la protection des consommateurs.

Les autorités locales du gouvernorat d'Hadramaout ont inauguré un nouveau centre d'exportation agricole, financé par l'Union européenne. Ce centre est destiné à soutenir l'activité économique du gouvernorat et à améliorer les conditions de vie de milliers d'agriculteurs. Il exportera des produits clés tels que les oignons et les dattes. Cette initiative s'inscrit dans le cadre du projet SIERY (Renforcement de la résilience institutionnelle et économique au Yémen), mis en œuvre par le Programme des Nations Unies pour le développement (PNUD) grâce au financement de l'UE.

Budget 2026 des EAU : ancrer les anticipations

2025-11-07T00:00:00+01:00

Budget 2026 des ÉAU : ancrer les anticipations

Les Emirats arabes unis (EAU) viennent d’adopter le plus important budget fédéral de leur histoire, avec 92,4 Md AED (soit 25,2 Md USD) de dépenses et également 92,4 Md AED de recettes projetées, en hausse de 29 % par rapport à 2025. Cette augmentation intervient malgré un contexte de prix du pétrole plus bas mais à un niveau toujours supérieur au prix d’équilibre estimé par le FMI à 50 USD/b. Même si le marché pétrolier est, selon l’AIE, en situation d’excédent d’offre, la croissance du PIB s’élèverait à +4,8 % en 2025 et +5,0 % en 2026 selon le FMI. Toutefois, une baisse importante des cours ne manquerait pas de générer un impact significatif sur les recettes publiques, les revenus issus du pétrole représentant autour de 70 % des recettes publiques totales.

Le cabinet des Emirats arabes unis annonce pour l’année 2026 un budget à l’équilibre, conformément au principe de « discipline budgétaire » inscrit dans la loi fédérale sur les finances publiques n°26 de 2019. Cet équilibre nominal masque toutefois une position budgétaire consolidée structurellement excédentaire, selon le FMI. Le solde public s’élèverait à +5,1 % en 2025, puis +4,8 % en 2026, après +6,4 % du PIB en 2024. Cet excédent structurel s’explique par un niveau de dépense sous contrôle, ainsi que la diversification des recettes publiques, qui proviennent de plus en plus des secteurs « non-oil », notamment depuis l’introduction d’un impôt sur les sociétés en juin 2023.

L’augmentation des recettes par rapport à 2025 traduit en partie un renforcement de la capacité des EAU à mobiliser des revenus non pétroliers. Si les recettes demeurent encore majoritairement issues de la rente pétrolière, leur progression traduit l’effet cumulatif de réformes fiscales engagées ces dernières années (TVA, impôt sur les sociétés ou encore hausse des dividendes versés par les grandes entreprises et les fonds souverains). La hausse des recettes témoigne ainsi d’une amélioration structurelle de la base des revenus, liée à la diversification de l’économie et à la consolidation du cadre fiscal.

Le budget 2026 favorise les secteurs porteurs de croissance potentielle. Plus d’un tiers des dépenses (37 %, soit 34,6 Md AED) est destiné à l’éducation, à la santé, aux pensions et aux affaires sociales. Près de 29 % du budget (27,1 Md AED) est alloué aux affaires gouvernementales, tandis que 17 % (15,4 Md AED) concerne les investissements financiers, multipliés par plus de 4 par rapport à 2025, en lien avec la stratégie d’investissement extérieur (IDE) des EAU (+9 % en 2024, atteignant 1 100 Md AED). Enfin, le secteur des infrastructures et du développement économique reçoit 3 % du budget (2,6 Md AED), témoignant d’une externalisation de ce secteur à forte valeur ajoutée aux fonds souverains.

Graphique 1 – Evolution du budget fédéral des EAU par poste de dépense

Source : Oxford Economics, SERPA

A rebours de la procyclicité historique des budgets de la région, dimensionnés en fonction du cours du baril, ce budget émirien ancre la trajectoire de développement fédéral dans un contexte de prix du baril durablement bas, et, selon les prévisions, probablement en baisse au 1^er semestre 2026. Au-delà des effets favorables liés à la stabilité des investissements publics, ce changement de perspective renforce la confiance des investisseurs étrangers et crédibilise la guidance du plan We the UAE 2031. Ce faisant, la diversification de l’économie résulte d’une boucle de rétroaction vertueuse, autant liée aux efforts domestiques du gouvernement, qui portent déjà leurs fruits, qu’à la continuité et à la cohérence d’une stratégie de nature à attirer les investisseurs internationaux. Toutes choses égales par ailleurs, on ne peut donc qu’être optimiste sur l’atteinte des objectifs économiques stratégiques du pays à l’horizon du plan.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 7/11/2025 à 12h00 GST : 64,070 USD/Bbl

Cette semaine, les cours du pétrole sont plus volatiles et peinent à suivre une direction claire. L’annonce par l’OPEP+ d’une hausse limitée des quotas de production pour décembre 2025 n’a pas suffi à orienter le marché, toujours partagé entre signes d’une demande mondiale affaiblie et indicateurs d’une offre excédentaire.

Vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 64,07 USD le baril, soit une baisse hebdomadaire de 0,55 USD (-0,85 %). Le WTI évoluait parallèlement à 60,01 USD le baril, contre 60,90 USD une semaine plus tôt (-1,32 %). Le gaz naturel continue sa forte hausse à 4,40 USD/MMBtu (11,2 €/MWh). Les prix européens du gaz sont stables à 31,58 €/MWh.

Cette semaine s’est tenue à Abou Dabi l’ADIPEC, la plus importante conférence énergétique du Moyen-Orient, attirant plus de 200 000 visiteurs, et où exposent environ 2 250 acteurs du secteur. Les échanges ont notamment porté sur la géopolitique (impact des sanctions américaines contre la Russie, risques pesant sur les marchés pétroliers…) et le développement de l’IA comme facteur de développement des capacités de production d’énergie, y compris Oil & Gas.

Concernant les sanctions américaines, malgré l’annonce d’un nouveau volet de pénalités jugées « sérieuses » contre le secteur énergétique russe, la réaction des marchés pétroliers demeure limitée. Les discussions tenues à l’ADIPEC ont souligné un consensus parmi les traders et dirigeants pétroliers : l’impact sur l’offre mondiale devrait rester contenu et la Russie parvenir, comme par le passé, à exporter sa production via des circuits alternatifs, notamment vers l’Asie.

Les intervenants ont également souligné que les tensions géopolitiques, bien que persistantes, ne se traduisent plus systématiquement par une prime de risque sur le baril. Ce recul de la sensibilité du marché à l’événementiel géopolitique illustre un changement de perception structurel : les acteurs privilégient désormais l’analyse des fondamentaux de l’offre et de la demande. Dans ce contexte, la politique de production de l’OPEP+ demeure perçue comme le principal facteur d’équilibre du marché mondial, même si la part de marché du cartel s’est étiolée depuis quelques années.

Côté offre, le week-end passé, les huit membres de l’OPEP+ ont officialisé une maigre hausse de 137 000 bpj pour décembre 2025. Le cartel a annoncé suspendre temporairement ses augmentations pour le T1 2026, invoquant la « saisonnalité » de la période. Habituellement, la demande de brut baisse en début d’année lorsque les raffineries tournent à plus faible régime. Cette annonce pourrait d’autre part traduire des inquiétudes naissantes au sein de l’organisation quant à un excédent d’offre sur le marché, notamment l’Arabie saoudite dont le cours d’équilibre des comptes publics (point mort) est en augmentation avec des conséquences significatives sur le déficit.

Du côté de la demande, la consommation mondiale de pétrole a progressé d’environ 850 000 barils par jour en 2025, un rythme légèrement inférieur aux prévisions de JP Morgan, en raison d’une consommation atone aux États-Unis et d’une activité de transport moins soutenue. Parallèlement, selon l’American Petroleum Institute, les stocks américains de brut ont bondi de 6,5 millions de barils la semaine dernière, atteignant leur plus forte hausse depuis juillet. Ces signaux, à savoir une demande moins conséquente qu’espérée et des stocks en hausse, continuent d’alimenter les craintes des investisseurs quant à un désajustement offre-demande.

En tout état de cause, selon les estimations récentes de J.P. Morgan, le cours du brut de référence pourrait se situer aux alentours de 66 USD/baril fin 2025, puis retomber vers 58 USD/baril en 2026, en l’absence de choc majeur. Par ailleurs, Morgan Stanley a relevé sa prévision pour le premier semestre 2026 à environ 60 USD/baril, en raison du gel annoncé des hausses de production par l’OPEP+ et des sanctions contre la Russie.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’OPEP+ approuve une nouvelle hausse de production pour décembre avant une pause au premier trimestre 2026. Les huit principaux membres de l’OPEP+, dont l’Arabie saoudite, ont convenu le 2 novembre d’une hausse limitée de la production de 137 000 barils par jour (bpj) en décembre 2025, identique à celle d’octobre et de novembre. L’organisation a également annoncé suspendre toute augmentation de production pour le premier trimestre 2026, invoquant la saisonnalité de la demande et le risque de surabondance de l’offre sur le march2 Gpi³/j de gaz expliqé mondial. Depuis avril, l’OPEP+ a relevé ses quotas d’environ 2,9 Mb/j, soit 2,7 % de l’offre mondiale, mais a progressivement ralenti ce rythme face à la baisse des cours et aux signaux de surproduction. Les sanctions occidentales récentes contre la Russie, ciblant notamment Rosneft et Lukoil, compliquent par ailleurs la mise en œuvre de la stratégie d’augmentation des volumes. Les prix du Brent, tombés à 60 USD le baril le 20 octobre (plus bas niveau en cinq mois), se sont légèrement redressés à environ 65 USD, soutenus par les restrictions sur la production russe et un regain d’optimisme lié aux discussions commerciales américaines. Les 8 principaux membres se réuniront de nouveau le 30 novembre pour ajuster la trajectoire de production à partir du deuxième trimestre 2026.

Le PIF et UKEF signent un MoU de 6,8 Md USD. Le Public Investment Fund (PIF) et l’agence de crédit export (ECA) britannique UK Export Finance (UKEF) ont signé un memorandum of understanding (MoU) visant à renforcer la coopération en matière de financements et à accroître les échanges commerciaux et les investissements entre le Royaume-Uni et l’Arabie saoudite. L’accord a été en marge de la 9ᵉ édition du Future Investment Initiative le 28 octobre, et prévoit une couverture totale pouvant atteindre 6,8 Md USD pour soutenir les projets du portefeuille du PIF. Il permettra aux entités affiliées au Fonds de bénéficier de financements UKEF afin de faciliter leurs achats de biens et services auprès d’entreprises britanniques, renforçant ainsi les opportunités pour les exportateurs du Royaume-Uni dans le cadre de Vision 2030.

Le déficit budgétaire saoudien se creuse au troisième trimestre sur fond de baisse des recettes pétrolières. Selon le ministère des Finances, le déficit budgétaire a continué de se creuser au T3 2025 et s’est élevé à 24 Md USD, portant le cumul pour 2025 à 50,0 Md USD. Les recettes pétrolières se sont contractées à 40 Md USD, contre 51 Md USD en glissement annuel (g.a.), tandis que les recettes non pétrolières sont restées stables à 32 Md USD. Le gouvernement anticipe désormais un déficit public de 5,3 % du PIB en 2025, soit plus du double de la prévision initiale (2,3 %), en raison d’u niveau de dépenses élevé et de recettes pétrolières plus faibles. Cette détérioration s’inscrit dans un contexte de prix du pétrole largement inférieurs au seuil d’équilibre budgétaire, estimé à 91 USD le baril par le FMI en 2025.

Energie, Industrie & Infrastructure

Aramco finalise un accord de cession-bail de 11 Md USD sur les actifs gaziers de Jafurah. Saudi Aramco a finalisé un accord de lease-and-leaseback d’une valeur de 11 Md USD portant sur les installations de traitement du champ gazier non conventionnel de Jafurah, avec un consortium mené par Global Infrastructure Partners (GIP), filiale du gestionnaire d’actifs américain BlackRock. Une nouvelle entité, la Jafurah Midstream Gas Company (JMGC), détiendra les droits d’exploitation du gazoduc de traitement du champ de Jafurah et de l’unité de fractionnement de condensats Riyas NGL pour une durée de 20 ans, avant rétrocession à Aramco. Aramco conservera 51 % de JMGC, tandis que le consortium GIP détiendra 49 %, aux côtés de Hassana Investment Company, du Arab Energy Fund (TAEF) et d’investisseurs institutionnels d’Asie et du Moyen-Orient. Situé dans la Province orientale, Jafurah constitue le plus grand gisement de gaz de schiste liquide du Moyen-Orient (229 tcf de gaz et 75 Mds bbls de condensats). Aramco prévoit d’y produire jusqu’à 2 Gpi³/j de gaz et 630 000 b/j de liquides d’ici 2030, dans le cadre de son objectif d’augmenter de 60 % sa capacité gazière entre 2021 et 2030.

L’Arabie saoudite attribue 4,5 GW de nouveaux projets solaires et éoliens. La Saudi Power Procurement Company (SPPC) a attribué cinq projets renouvelables totalisant 4,5 GW dans le cadre du sixième cycle du National Renewable Energy Program (NREP), dont quatre solaires et un éolien. Le projet éolien de Dawadmi (1,5 GW) a été remporté par un consortium KEPCO–Nesma–Etihad WE à un tarif record mondial de 1,338 cents/kWh. Côté solaire, Masdar développera les projets de Najran (1,4 GW) et Al-Darb (600 MW), tandis que les projets de Samtah (600 MW) et Al-Sufun (400 MW) reviennent respectivement aux consortiums SEC–EDF et Al-Jomaih–TotalEnergies. Avec cette sixième vague, la capacité totale sous contrat atteint 43,2 GW, dont 12,3 GW déjà raccordés au réseau, confirmant l’accélération du déploiement renouvelable dans le cadre de Vision 2030.

L’italien Cannon Artes fournira l’usine de dessalement du projet Hajr Expansion. L’entreprise italienne Cannon Artes a remporté un contrat d’ingénierie et de fourniture pour une usine de dessalement d’eau de mer de 34 000 m³/jour, destinée à alimenter la centrale à cycle combiné Hajr Expansion (3 GW) dans la Province orientale saoudienne. Le projet, d’un montant total de 2,6 Md USD, est développé par un consortium réunissant ACWA Power, la Saudi Electricity Company (SEC) et Haji Abdullah Alireza & Co. Les travaux EPC sont assurés par Técnicas Reunidas (Espagne) et Orascom Construction (Égypte). L’usine utilisera des technologies membranaires avancées (ultrafiltration et osmose inverse) et fournira de l’eau déminéralisée, potable et de service pour le fonctionnement de la centrale.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

La Dubai Chamber of Commerce a accueilli plus de 53 000 nouvelles entreprises sur les neuf premiers mois de 2025 (+4 % en g.a.), confirmant l’attractivité de l’émirat pour les investisseurs. La valeur des exportations et réexportations de ses membres a progressé de 16 %, atteignant 260 Mds AED, soutenue par un climat d’affaires favorable et les réformes liées à l’agenda économique D33, qui visent à renforcer la compétitivité et la durabilité du modèle économique de Doubaï.

Les EAU confirment en 2025 leur position de pôle régional de croissance à travers une politique d’investissement soutenue dans les infrastructures physiques et numériques. D’après un rapport de MEED, les projets de transport ont atteint un niveau record de 15,5 Mds USD en 2024, tandis que le déploiement d’infrastructures en intelligence artificielle et centres de données constitue désormais un axe majeur de diversification. La croissance du PIB est estimée à 4,8 % en 2025, portée par les secteurs non pétroliers – industrie, logistique, tourisme et technologies. Parallèlement, ADNOC poursuit l’augmentation de ses capacités amont et Doubaï investit 22 Mds USD dans un programme stratégique d’assainissement urbain. Malgré certaines tensions dans la construction et l’immobilier, cette dynamique traduit une diversification maîtrisée et une vision à long terme fondée sur la résilience économique et l’innovation technologique.

ADNOC Drilling poursuit sa politique d’acquisitions avec l’achat de 80 % de MB Petroleum Services, société active dans les services pétroliers et de forage, pour une valeur d’entreprise de 204 M USD (749 M AED). L’opération, qui doit être finalisée au S1 2026, s’inscrit dans la stratégie de croissance régionale du groupe après son entrée dans les activités de forage terrestre de SLB à Oman et au Koweït. Cette acquisition renforce la présence d’ADNOC Drilling dans quatre pays du Golfe (Oman, Koweït, Bahreïn et Arabie saoudite) et ajoute 21 appareils de forage disposant d’un carnet de commandes de 270 M USD, supérieur au coût d’acquisition. Selon la direction financière, le rendement attendu dépasse 15 % avec un cash-flow yield supérieur à 10 %, confirmant la solidité du modèle économique du groupe dans un contexte de prix du pétrole sous pression mais d’activité de forage régionale soutenue.

Energie, Tourisme & Immobilier

Lors d’ADIPEC 2025, les dirigeants du secteur énergétique ont anticipé une demande pétrolière soutenue en 2026, tout en alertant sur un déficit d’investissements. Sultan Al Jaber, PDG d’ADNOC, a estimé que la demande mondiale de pétrole resterait au-dessus de 100 M de barils par jour au-delà de 2040, soulignant la nécessité d’injecter plus de 4 000 Mds USD par an dans les infrastructures énergétiques mondiales.

Dewa a lancé l’appel d’offres pour la septième phase du parc solaire Mohammed Bin Rashid Al-Maktoum, qui ajoutera 2 000 MW de capacité photovoltaïque et un système de stockage par batteries de 1 400 MW. Prévue en plusieurs étapes jusqu’en 2027, cette phase s’inscrit dans l’objectif de porter la capacité du parc à 7 260 MW d’ici 2030, pour un investissement total de 13,6 Mds USD, dans le cadre de la stratégie “Dubai Clean Energy 2050” visant 100 % d’énergie propre d’ici 2050.

Les EAU ont dévoilé un plan d’investissement de 46 Mds USD pour moderniser leur réseau routier et ferroviaire d’ici 2030. Le programme prévoit l’élargissement des grands axes ainsi que la construction d’une quatrième autoroute fédérale de 120 km. Côté rail, Etihad Rail lancera le transport de passagers en 2026 et prépare une ligne à grande vitesse Abo Dabi – Doubaï pouvant atteindre 320 km/h, première étape d’un réseau national en quatre phases. Le projet inclut aussi le tramway d’Abu Dhabi, qui reliera l’aéroport Zayed International à Yas Island et Khalifa City d’ici 2030.

Abou Dabi prévoit d’étendre l’aéroport international Zayed d’ici deux ans pour accompagner la croissance d’Etihad et du tourisme, portant sa capacité de 45 à 65 M de passagers. L’opérateur déploie aussi des technologies biométriques et d’IA pour fluidifier les parcours et optimiser les opérations. L’aéroport vise 32 à 33 M de passagers en 2025, contre 29,4 M en 2024.

Qatar

La Banque centrale du Qatar (QCB) abaisse ses taux d'intérêt directeurs de 25 points de base. La QCB a annoncé ramener son taux de dépôt (QCBDR) à 4,10 %, et son taux de prêt (QCBLR) à 4,60 %. La QCB a également abaissé son taux de refinancement (REPO) à 4,35 %.

La Banque centrale du Qatar (QCB) procède à l’émission de Bons du Trésor d’un montant de 250M QAR (68,6 M USD). Le montant total des souscriptions de bons du Trésor s’est élevé à 1,11 Mds de QAR (302 M USD), soit une sursouscription de 344 %.

Le ministre des Finances (MoF), Ali bin Ahmed Al-Kuwari, a rencontré Yasir bin Othman Al-Rumayyan, gouverneur du fonds souverain saoudien, le Public Investment Fund (PIF). La rencontre a eu lieu en marge de la 9e édition de la conférence Future Investment Initiative (FII), qui s'est tenue à Riyad, en Arabie saoudite.

Cheikh Bandar Al-Thani, gouverneur de la Banque Centrale du Qatar (QCB) s’est entretenu avec Larry Fink, PDG du gestionnaire d’actifs américain BlackRock. La rencontre a eu lieu à Doha, où Global Infrastructure Partners (GIP), acquis en 2024 par BlackRock, a établi un bureau.

La Qatar Businessmen Association (QBA), qui réunit les principales holdings familiales qatariennes, reçoit le Premier ministre de la République arabe d’Egypte, Mostafa Madbouly. Lors de la rencontre, les membres de la QBA ont exprimé leur intérêt d’investir dans les secteurs du tourisme et de la santé en Egypte.

QatarEnergy (QE) attribue au coréen Samsung C&T le contrat d’ingénierie, d’approvisionnement et de construction (EPC) d’un projet de captage et de stockage de carbone (CCS). Les infrastructures sont destinées à desservir les installations de production de GNL existantes de QE à Ras Laffan et permettront de capter et séquestrer jusqu’à 4,1 millions de tonnes de CO₂ par an. Commentant ce projet, le ministre d’Etat aux Affaires énergétiques et PDG de QE, Saad Sherida Al-Kaabi, a précisé que tous les projets de GNL qatarien seront déployés avec des technologies de CCS, avec pour objectif de capter plus de 11 millions de tonnes de CO₂ par an d’ici 2035.

Saad Sherida Al-Kaabi, ministre d’Etat aux Affaires énergétiques et PDG de QatarEnergy (QE), a participé à la conférence internationale du pétrole d’Abu Dhabi (ADIPEC), lors de laquelle il a réitéré son opposition à la Directive européenne sur le devoir de diligence en matière de durabilité (CSDDD).

Qatar Airways (QA) et Air Algérie étendent leur réseau et renforcent leur coopération grâce au lancement d'un partenariat de partage de codes. S'appuyant sur un partenariat existant entre les deux compagnies, le partage de codes permet aux clients de QA un accès plus facile à Alger ainsi qu'à six autres destinations clés du réseau domestique d'Air Algérie, dont Annaba, Constantine, Oran, Tamanrasset, Timimoun et Tindouf.

Le programme du ministère des Communications et des technologies de l’information (MCIT), Scale Now, visant à soutenir l’internationalisation des start-up technologiques qatariennes, a conclu des accords pour un total de 12,9 M USD. Sur les 12,9 M USD de transactions conclues, 7,2 M USD concernaient des transactions B2B et 5,7 M USD des investissements directs.

Oman

Visite d’Etat du Sultan d’Oman en Espagne : approfondissement du partenariat économique, axé sur l’énergie et l’innovation. Lors de la visite d’État du Sultan Haitham bin Tarik en Espagne du 3 au 5 novembre, les deux pays ont signé plusieurs mémorandums d’entente dans les domaines de l’énergie propre, de l’eau, de l’agriculture, des transports et de la culture, ainsi qu’un accord entre leurs chambres de commerce. Les échanges ont porté sur le renforcement des partenariats économiques et technologiques, notamment dans la transition énergétique, l’hydrogène vert, l’intelligence artificielle, le tourisme et les industries minières. Le Sultan a souligné le rôle de l’Espagne comme un partenaire stratégique pour soutenir les objectifs omanais de produire 30 % d’électricité issue des énergies renouvelables d’ici 2030 et d’exporter un million de tonnes d’hydrogène vert à l’horizon 2035, inscrivant cette visite dans une dynamique de consolidation du partenariat économique bilatéral et d’intégration aux chaînes de valeur énergétiques mondiales.

Plateformes de livraison paralysées, restaurateurs lourdement impactés. À Mascate, la paralysie des principales plateformes de livraison – dont Talabat et Khedmah – perturbe fortement le secteur de la restauration, avec une baisse moyenne estimée à 70–80 % des commandes pour les cafés, restaurants et cloud kitchens. L’interruption, liée à un durcissement des contrôles du Ministère du travail sur les livreurs (visas, permis et licences), a révélé la dépendance structurelle des PME omanaises aux plateformes numériques, qui constituent souvent leur principal canal de vente. Depuis la pandémie, le marché de la livraison en ligne a été multiplié par dix et relie plus de 5 000 établissements, générant plusieurs millions d’OMR de transactions mensuelles. L’absence de cadre réglementaire clair sur le statut des livreurs et la politique de nationalisation du secteur fragilisent aujourd’hui l’écosystème, faisant peser des risques immédiats sur la trésorerie et la viabilité de nombreuses entreprises locales.

L’ambassadeur de Chine en Oman décrypte la quatrième session plénière du 20ᵉ Comité central du Parti communiste chinois. Lors d’une conférence de presse à Mascate le 4 novembre, l’ambassadeur de Chine en Oman, Lyu Jian, a présenté aux autorités omanaises les grandes orientations du futur 15ᵉ plan quinquennal (2026–2030), conçu comme un cadre d’opportunités pour approfondir la coopération économique bilatérale. Pékin y met en avant une croissance « de haute qualité » fondée sur l’innovation, la transition verte et l’ouverture commerciale, rappelant que la Chine a enregistré 5,5 % de croissance moyenne annuelle entre 2021 et 2024 et demeure premier producteur manufacturier mondial. L’ambassadeur a invité Mascate à renforcer la synergie entre la Vision 2040 et la stratégie chinoise dans les domaines des énergies renouvelables, de l’hydrogène vert, de l’intelligence artificielle, de la fabrication avancée et de l’aérospatial, tout en annonçant de nouvelles mesures de connectivité – vols directs entre Oman et la Chine dès le 30 novembre, exemption unilatérale de visa pour les ressortissants omanais, et extension des programmes linguistiques et universitaires – destinées à rapprocher davantage les deux pays.

Koweït

Il y a loin de la coupe aux lèvres … Une analyse révèle la persistance d’un taux d’exécution des projets gouvernementaux. Le quotidien Al Jarida rapporte que l’écart entre les fonds alloués et les taux de dépenses et de mise en œuvre continuent de baisser, ce qui interroge quant à l'efficacité du système de planification du développement du Koweït. Les experts attribuent l’écart à plusieurs facteurs, notamment la complexité des procédures d'approbation des projets, les retards dans l'attribution des contrats et la faible coordination entre les autorités chargées de la mise en œuvre et les autorités réglementaires. Les enchevêtrements bureaucratiques, le chevauchement des responsabilités et la lenteur des processus décisionnels ont largement contribué au retard dans la réalisation des projets. Pour relever ces défis, les analystes recommandent une restructuration complète du système de gestion des projets gouvernementaux. Selon les statistiques, le montant total des fonds alloués aux projets de développement au cours des 16 dernières années a atteint environ 52,5 Mds KD, mais seuls 33,8 Mds KD ont été effectivement dépensés, soit un taux de mise en œuvre moyen de 64,32%.

Le Koweït dans les « nuages » avec Google. S'exprimant lors du « Kuwait Cloud Day », le ministre d'État chargé des Communications, M. Al-Omar a souligné que le partenariat avec Google soutenait la transition du Koweït vers une économie numérique axée sur l'innovation et l'intelligence artificielle. Dans le cadre de cet accord, plusieurs projets nationaux ont été lancés afin de jeter les bases pratiques de la transformation numérique au Koweït. Le premier d'entre eux est la plateforme nationale d'échange de données (Apigee), décrite comme la pierre angulaire de l'intégration gouvernementale, qui unifie les interfaces de programmation d'applications (API) entre les entités gouvernementales. Parmi les initiatives figure la migration des systèmes gouvernementaux vers l'environnement Google Cloud. Shaima Al-Turkait, directrice générale de Google Cloud au Koweït, a mentionné trois initiatives clés : des programmes nationaux de formation et de renforcement des capacités en partenariat avec l'Agence centrale pour les technologies de l'information, un programme de cartographie des données en coopération avec le Centre de communication du gouvernement, et un projet visant à améliorer le secteur touristique du Koweït à l'aide de technologies d'intelligence artificielle, mis en œuvre avec Google.org et la Spark Foundation.

La technologie chinoise donne la banane à l’agriculture koweïtienne. M. Al Azmi a commencé avec huit bananiers. Voulant développer une agriculture moderne en serre il se rend en 2016 à la Foire de Canton, et découvre le système de serre automatisé qu’il adopte. Lorsque la température extérieure avoisine les 50 °C, des ventilateurs et un système de circulation d'eau maintiennent la température des serres en dessous de 30 °C surmontant ainsi l'un des plus grands défis de l'agriculture de désert. Tous ses bananiers survivent, prospèrent et produisent à leur tour des jeunes plants. Aujourd'hui, la ferme Al Azmi en compte plus de 20 000... Cette exploitation familiale est devenue une ferme de 85 000 m2 comprenant plus de 200 serres. Le recours à des serres automatisées emporte des effets économiques importants en divisant par deux le prix des fruits sur le marché koweïtien : « Les bananes importées se vendent environ 0,6 KD (2 USD) le kilo, tandis que celles que nous cultivons localement se vendent 0,3 KD ». M. Al Azmi cultive aujourd'hui plus de 30 variétés de fruits et légumes, dont des oranges et des fruits du dragon. Selon l'Union des agriculteurs koweïtiens, le pays compte environ 7 500 exploitations agricoles intensives, situées pour la plupart à Al Wafrah et Al Abdali.

Le business, un pont entre le Golfe et l’Europe. L'Union européenne (UE) et le Conseil de coopération du Golfe (CCG) ont organisé conjointement le 9ème Forum des entreprises UE-CCG les 5 et 6 novembre. Cet événement a réuni des hauts fonctionnaires, des chefs d'entreprise et des innovateurs afin de renforcer la collaboration dans les domaines du commerce, de l'innovation et de l'investissement. Organisé sous le thème « Ensemble pour une prospérité partagée », ce forum s'inscrivait dans le cadre du dialogue plus large sur la diversification économique. Ce dialogue, lancé en 2018, vise à aider les Etats du CCG à diversifier leurs économies afin de réduire leur dépendance économique et budgétaire aux hydrocarbures.

Yémen

Le Comité national des importations insiste sur l'obligation des commerçants de déposer les produits de leurs ventes sur un compte bancaire. L'équipe dirigeante du Comité national de réglementation et de financement des importations a souligné la nécessité pour le secteur commercial de se conformer pleinement aux procédures techniques et de déposer régulièrement le produit de leurs ventes sur leurs comptes bancaires. Il s'agit d'un principe fondamental du mécanisme opérationnel du comité et d'un pilier essentiel pour rétablir le flux de fonds vers le système bancaire. Cette déclaration a été faite lors d'une réunion qui s'est tenue dimanche au siège de la Banque centrale à Aden, sous la présidence du gouverneur adjoint de la Banque centrale chargé de la supervision bancaire, Mansour Rageh.

Rapport du Programme Alimentaire Mondial (PAM) : les importations de carburant et de denrées alimentaires vers les ports contrôlés par les Houthis chutent de 24 % depuis le début de l'année. Les importations de carburant et de denrées alimentaires vers les ports de la mer Rouge contrôlés par la milice houthie dans l'ouest du Yémen ont diminué de plus de 20 % depuis le début de l'année, en raison des dégâts causés à leurs infrastructures par les frappes aériennes des mois précédents. Selon le dernier rapport du Programme alimentaire mondial (PAM), les ports de Hodeïda, Salif et Ras Issa, contrôlés par les Houthis sur la mer Rouge, ont reçu environ 4,6 millions de tonnes de carburant et de denrées alimentaires entre janvier et septembre 2025.

PAM : l’importations de carburant et de denrées alimentaires vers les ports gouvernementaux en hausse de 11 % depuis le début de l'année. Les importations de carburant et de denrées alimentaires vers les ports du sud du Yémen, contrôlés par le gouvernement yéménite, ont augmenté de plus de 10 % depuis le début de l'année, atteignant leur plus haut niveau de ces trois dernières années. Le PAM indique dans son dernier rapport sur la sécurité alimentaire au Yémen que le total des importations de carburant et de denrées alimentaires vers les ports gouvernementaux d'Aden et de Mukalla a atteint 2,032 millions de tonnes entre janvier et septembre 2025.

Cinq mégaprojets transforment la ville de Mocha et lui offrent un avenir prometteur. La ville yéménite de Mocha (Mokha) est au centre d'une vision de développement visant à la transformer en un pôle économique et touristique dynamique sur la mer Rouge. Ce plan repose sur cinq mégaprojets clés :

La création d'une cité touristique maritime ;
Le développement du port en un port commercial de classe mondiale ;
La construction d'une usine de dessalement (pour résoudre la crise de l'eau et soutenir l'agriculture) ;
L'établissement d'une zone industrielle (pour la production locale) ;
Un vaste projet d'infrastructures (pour relier le port et faciliter le commerce).

Sukuk en stock : alternatif ou complémentaire ?

2025-10-31T00:00:00+01:00

Sukuk en stock : alternatif ou complémentaire ?

Le marché mondial de la finance islamique a continué de croître en 2024, avec une croissance des actifs totaux de 10,6 % à échelle mondiale, portée par la hausse des actifs bancaires islamiques et par un marché des sukuk toujours plus profond. La progression de ce marché se poursuit en 2025. La finance islamique renvoie à l’ensemble des instruments financiers conformes à la loi islamique (chariah), dont la rémunération prend la forme de marges commerciales, loyers ou parts de profits, plutôt que du versement d’intérêts. La plupart du temps, les opérations chariah-compliant sont adossées à un actif réel, avec un transfert temporaire du droit de propriété au financeur jusqu’à sa revente au client. Les sukuk sont donc en principe un instrument alternatif à la dette classique, adopté par des emprunteurs et investisseurs pour des raisons essentiellement religieuses.

Les sukuk (instruments obligataires islamiques) sont l’un des principaux instruments de la finance islamique, avec un encours qui a dépassé la barre symbolique des 1 000 Md USD dans le monde en 2025, signe d’une base d’investisseurs large et d’un accès croissant aux devises étrangères. Les sukuk représentent 45 % de la dette totale du GCC (publique et privée), avec un montant d’émissions atteignant 61 Md USD au T3 2025, en hausse de 32,6 % (en g.a). Le marché saoudien est le plus dynamique avec près de 35 % des émissions de la région sur la même période, suivi par les EAU avec 25 % des émissions. Bien qu’historiquement à l’avant-garde de ce marché, le Bahreïn est désormais largement surpassé par ses voisins aux besoins de financements bien plus importants dans le cadre de leur diversification économique. Dans le sillage de cette traction régionale, les émissions de sukuk en devises fortes (dollar et euro) ont augmenté en 2024 pour atteindre 72,2 Md USD (+29 % par rapport à 2023), soutenant la liquidité et soulignant l’attractivité du marché. Malgré un environnement géopolitique relativement incertain, S&P prévoit encore une croissance positive en 2025, sous hypothèses d’un baril révisé à 65 USD pour la fin d’année 2025, puis 56 USD en 2026 (ce qui signifiera de moindres recettes budgétaires). Ainsi, la progression régionale du marché des sukuk est comparable à celle du marché obligataire classique, mais évolue en volume d’émissions de manière bien plus importante (+32,6 % pour les sukuk contre +5,6 % pour les obligations conventionnelles en g.a. au T3 2025) suggérant que le développement de ces instruments relève certes d’une logique de complémentarité, avec toutefois une part de marché toujours plus grandissante pour les sukuk.

Graphique 1 - Répartition des émissions sur le marché primaire entre obligations conventionnelles et sukuk

Source : FAB, SERPA

La croissance du marché de la finance islamique observée depuis 2019 (+60 % d’actifs sur la période) tient ainsi à plusieurs ressorts. D’abord, il existe dans la région un besoin croissant de diversification des sources de financement afin de compenser la baisse des recettes pétrolières et de poursuivre le financement des grands projets en cours. Ensuite, l’offre croissante d’actifs bancaires islamiques et de sukuk rejoint les besoins de nombreuses banques islamiques et de certains investisseurs (y compris souverains) qui disposent d’excès de liquidités mais qui peuvent être restreints pour investir dans des obligations conventionnelles (ou décident de le faire pour des raisons stratégiques). On constate d’ailleurs un spread parfois plus resserré pour ce type d’obligations que les conventionnelles, ce qui est à la fois de nature à soutenir l’offre et, n’empêchant pas la demande de rester dynamique, un indice confirmant que les facteurs de demande sont assez structurels (règlementaires, religieux ou tenant à la gestion de l’image et à la gestion du risque). Enfin, la solidité et le caractère moins risqué de ce marché, illustrés par la classification investment grade de près de 80 % des sukuk, combiné à une bonne liquidité secondaire pour ces instruments, participe aussi de la confiance et de l’attraction croissantes pour ce marché.

Le cadre règlementaire autour de la finance islamique est en transition et déterminera le développement et la profondeur du marché sur les années à venir. L’entité en charge de la normalisation des standards religieux et juridiques de ce marché, la Accounting and Auditing Organization for Islamic Financial Institutions (AAOIFI), est en train d’élaborer une norme (intitulée « Standard 62 ») visant à clarifier la nature des sukuk (notamment du fait du transfert effectif de propriété qui s’opère sur les actifs). Si sa mise en œuvre conduit à requalifier les sukuk en instruments assimilés à des capitaux propres, ils pourraient être soumis à des exigences prudentielles plus strictes pour les acquéreurs (ils seront considérés comme davantage exposés au risque de performance de l’actif lui-même, et pas seulement au risque de crédit de l’émetteur). A l’inverse, une application confirmant leur nature de simple instrument de dette adossé à des actifs sous-jacents renforcerait la confiance des agences de notation et continuera d’alimenter la liquidité du marché. Si les EAU ont récemment réformé leur règlementation pour mieux protéger les investisseurs en cas de défaut, il faudra donc attendre une standardisation règlementaire plus aboutie des sukuk pour mieux appréhender le risque associé.

En parallèle, la définition d’un cadre règlementaire clair pour les sukuk verts, grâce à la publication en avril 2024 de lignes directrices conjointes de l’International Capital Market Association (ICMA), de la Banque islamique de développement et du LSEG, a contribué à l’essor de ce marché particulier. Les sukuk verts (i.e. émis pour financer des projets à impact environnemental et social positif) connaissent un essor rapide et suscitent un intérêt croissant de la part des investisseurs. S&P prévoit un volume d’émission de sukuk verts entre 10 et 12 Md USD en 2025, après 11,9 Md USD en 2024, avec l’Arabie saoudite en premier contributeur, à hauteur de 38 % et les EAU à 15 % (après une baisse de 60 % en 2024 des émissions, en raison de l’engouement autour de ce produit créé à la suite de la COP28 en 2023). Fitch observe par ailleurs un record d’émission au T3 2025 (+18 % en g.a.) et un encours de sukuk ESG supérieur à 55 Md USD.

Ainsi, la règlementation des sukuk verts devient plus homogénéisée à l’échelle internationale et se rapproche des obligations vertes classiques. Ils sont à la fois un moyen de capter les investisseurs ESG internationaux et de leur offrir une porte d’entrée vers la finance islamique, tout en offrant aux émetteurs un instrument de modernisation financière et de diversification additionnelle de leurs sources de financement.

Cette semaine, les EAU ont ouvert aux particuliers la possibilité de souscrire à des T-Sukuk souverains (en dirham, avec un apport minimum de 4 000 AED, soit près de 1000 dollars), signe d’une innovation en faveur de l’approfondissement de ce marché … et moyen habile de mobiliser l’épargne domestique en attirant des investisseurs individuels traditionnellement averses au risque.

Le marché des sukuk apparaît donc de plus en plus comme un segment de marché complémentaire, répondant à une logique de diversification au regard de son caractère idiosyncratique, en particulier s’agissant du profil rendement-risque. Il faut ainsi s’attendre à une poursuite de la progression et de la dynamique de sophistication de ce marché dans la région.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 31/10/2025 à 12h00 GST : 64,139 USD/Bbl

Cette semaine, les cours du brut s’inscrivent en repli. Les opérateurs restent prudents : la perspective d’une surproduction couplée à l’efficacité réelle des sanctions américaines imposées aux sociétés russes la semaine passée continue d’alimenter les tensions à la baisse sur le marché pétrolier.

Vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 64,14 USD le baril, soit une baisse hebdomadaire de 2,33 USD (-3,51 %). Le WTI évoluait parallèlement à 60,44 USD le baril, contre 62,00 USD une semaine plus tôt (-2,52 %). Le gaz naturel continue sa hausse à 4,09 USD/MMBtu (10,4 €/MWh). Les prix européens du gaz sont en hausse à 31,39 €/MWh.

Côté offre, alors que les investisseurs anticipent une hausse de production de l’OPEP+ de 137 000 b/j en décembre, les craintes d’une saturation du marché s’accélèrent. L’Arabie saoudite, locomotive du cartel, a porté sa production à 9,7 millions de barils par jour au troisième trimestre 2025, soit une hausse de près de 400 000 b/j sur le trimestre précédent. Cette accélération a porté ses fruits, puisque les derniers chiffres du T3 indiquent que le PIB du royaume est en hausse de +5 % sur un an porté par le secteur pétrolier à +8,2 % – un niveau record depuis 2023.

Sur la thématique des sanctions américaines, l’efficacité réelle dépendra de l’attitude de l’Inde et de la Chine. Selon l’AIE, ces deux pays absorbent plus de 54 % des exportations russes. En valeur, la Chine a acheté 47 % du brut russe en septembre et l’Inde 38 % selon le CREA. Pour Patrick Pouyanné, directeur général de TotalEnergies, au contraire « le marché sous-estime l’impact réel » de ces mesures : plusieurs raffineurs indiens ont déjà suspendu leurs achats, et les taux de fret maritime se sont envolés. Néanmoins, les sociétés russes se préparent. En réponse à leur inclusion sur la liste noire du Trésor américain, Lukoil a annoncé le 28 octobre sa décision de céder l’ensemble de ses actifs étrangers au suisse Gunvor, sous réserve de l’aval de Washington.

Côté demande, le sommet sino-américain très anticipé à Séoul entre D. Trump et X. Jinping ce jeudi n’a pas apporté de réponses aux inquiétudes quant aux achats de pétrole russe de la Chine. Le marché a réagi à la baisse, constatant que les chinois ne sont pour l’instant pas déterminés à réduire leurs approvisionnements.

Le marché pétrolier entame son troisième mois consécutif de repli, la plus longue séquence baissière depuis 2023. Alors que les projections pour fin 2025 tablaient encore sur un Brent entre 60 et 65 USD/b, les sanctions américaines contre Rosneft et Lukoil pourraient modifier la donne. L’impact sur l’offre mondiale sera déterminant est encore difficile à estimer. Par ailleurs, l’OPEP+ pourrait mobiliser ses capacités excédentaires pour compenser une éventuelle contraction russe. Par exemple, le ministre koweïtien du Pétrole a confirmé que le cartel se tenait prêt à ajuster sa production afin de préserver l’équilibre du marché.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

La croissance du PIB réel saoudien s’est élevée à 5,0 % en glissement annuel au T3 2025. Selon les estimations flash publiées par la General Authority for Statistics (GASTAT), la croissance du PIB réel saoudien s’est élevée à 5,0 % en glissement annuel (g.a.) au T3 2025, son niveau le plus élevé depuis début 2023. Cette accélération s’explique principalement par la hausse de la croissance pétrolière, portée par l’assouplissement des quotas de production de l’OPEP+. La croissance du PIB pétrolier s’est élevée à 8,2 % en g.a., soutenue par une production moyenne de 9,7 Mb/j contre 9,3 Mb/j au trimestre précédent. La croissance du PIB non pétrolier s’est élevée à 4,5 %, confirmant la résilience de secteur non pétrolier saoudien. Cette reprise conforte la trajectoire de normalisation progressive de l’activité après le ralentissement de 2023–2024, mais demeure largement tributaire des cours du pétrole et du niveau de production.

Barclays annonce son retour sur le marché saoudien et l’ouverture d’un bureau à Riyad en 2026. Après onze ans d’absence, la banque britannique Barclays s’apprête à faire son retour sur le marché saoudien. La banque est en cours d’obtention d’une licence d’investissement auprès de la Capital Market Authority (CMA) et prévoit d’ouvrir un bureau à Riyad en 2026, qui servira de siège régional. Cette décision s’inscrit dans le mouvement plus large d’implantation de grandes banques internationales dans le Royaume, telles que J.P. Morgan et Goldman Sachs, conformément à la politique saoudienne du « Regional Headquarters » (RHQ) incitant les entreprises étrangères étrangers à installer leur siège régional à Riyad. Barclays avait quitté le marché en 2014 dans le contexte post-crise financière.

La Saudi Electricity Company a signé un accord de financement international de 3 Md USD. La Saudi Electricity Company (SEC) a signé, en marge du Future Investment Initiative Forum (FII9) à Riyad, un accord de financement de 3 Md USD avec un consortium de banques internationales. Ce financement s’inscrit dans le plan d’investissement de 58,7 Md USD que la SEC prévoit de déployer entre 2025 et 2030 pour renforcer ses capacités de production, de transport et de distribution d’électricité. Les fonds seront consacrés à hauteur de 36 Md USD au réseau de transport et 22,7 Md USD à la distribution, afin de répondre à la hausse continue de la demande et d’améliorer la fiabilité du réseau. Le consortium prêteur regroupe notamment Abu Dhabi Commercial Bank, Dubai Islamic Bank, Emirates NBD, HSBC, Barclays, Bank of China, ICBC, ING et China Construction Bank.

Energie, Industrie & Infrastructure

Saudi Electricity Company signe des accords d’achat d’électricité de 3,4 Md USD pour deux centrales à gaz à cycle combiné à Riyad. Saudi Electricity Company (SEC) a conclu avec Saudi Power Procurement Company (SPPC) des contrats d’achat d’électricité d’une valeur de 3,4 Md USD (12,8 Md SAR) pour les centrales à gaz à cycle combiné PP13 et PP14, situées à Riyad. D’une capacité totale de 3 356 MW, ces deux centrales, entièrement détenues par SEC, fourniront de l’électricité dans le cadre d’accords de 21 ans. Chacune affiche une capacité de 1 678 MW et repose sur la technologie des turbines à gaz et à vapeur GE 7FA. Les installations, raccordées au réseau national via des postes de 380 kV, ont achevé leur construction fin 2022. Ces nouveaux contrats marquent leur passage en phase d’exploitation commerciale et constituent une étape clé du programme d’expansion de la capacité électrique de la capitale.

Aramco va acquérir une participation minoritaire dans HUMAIN. Le Public Investment Fund (PIF) et Aramco ont signé le 28 octobre une lettre d’intention non contraignante définissant les principaux termes de l’acquisition par Aramco d’une participation minoritaire significative dans HUMAIN, société du PIF spécialisée dans l’intelligence artificielle. Les deux entités y regrouperont leurs actifs, compétences et talents en matière d’IA, le PIF conservant la majorité du capital. L’objectif est d’accélérer la montée en puissance d’HUMAIN afin de capter de la valeur et stimuler sa croissance mondiale dans le secteur. Une fois l’acquisition finalisée, Aramco s’appuiera sur l’infrastructure d’HUMAIN pour développer des applications industrielles de l’IA et renforcer son écosystème technologique.

HUMAIN et AirTrunk annoncent un investissement de 3 Md USD dans un campus de data centers en Arabie saoudite. La société saoudienne d’intelligence artificielle HUMAIN, détenue par le PIF, a conclu un accord avec l’australienne AirTrunk portant sur un investissement de 3 Md USD pour développer un campus de data centers dans le Royaume. AirTrunk est soutenue par Blackstone, le plus grand gestionnaire d’actifs alternatifs au monde, et par le Canada Pension Plan Investment Board. Selon l’accord, HUMAIN pilotera la mise en place d’infrastructures numériques à grande échelle adaptées à l’IA en Arabie saoudite, tandis que Blackstone et AirTrunk apporteront leur expertise internationale, leur excellence opérationnelle et leurs capacités d’investissement. Ce partenariat s’inscrit dans la stratégie de HUMAIN visant à positionner le Royaume comme un leader mondial de l’intelligence artificielle et à renforcer son infrastructure technologique pour soutenir la croissance de l’économie numérique.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le gouvernement émirien a approuvé un budget record de 92,4 Md AED (25,2 Md USD) pour l’exercice 2026, en hausse de près de 30 % par rapport à 2025, afin de soutenir le développement économique et social du pays. Le Cabinet a également validé la création d’un programme de financement pérenne pour les institutions fédérales, destiné à renforcer la soutenabilité budgétaire. L’Emir de Doubaï, Sheikh Mohammed bin Rashid Al Maktoum, a par ailleurs souligné la solidité des fondamentaux économiques : les IDE sortants atteignent 1 050 Md AED en 2024 (+9 % en g.a.), et les exportations ont doublé depuis 2019 pour atteindre 950 Md AED.

International Holding Company (IHC) a annoncé la cession de sa participation de 42,5 % dans Modon Holding à L’imad Holding, afin de réduire sa surexposition au secteur immobilier et de renforcer la diversification de son portefeuille. Cette opération s’inscrit dans sa stratégie de limiter à 20 % l’exposition à un seul secteur et de réallouer ses capitaux vers des segments à forte croissance comme la santé, la technologie ou l’énergie. Parallèlement, IHC poursuit une série de fusions et d’acquisitions ambitieuses, visant à doubler la taille de son bilan à 218 Md USD d’ici 2030.

La Banque centrale des Émirats arabes unis a abaissé son taux directeur de 25 pdb à 3,90 %, à la suite de la décision de la Réserve fédérale américaine de réduire une nouvelle fois ses taux. Comme la plupart des banques centrales du Golfe, la CBUAE aligne sa politique monétaire sur celle de la Fed en raison de l’ancrage du dirham au dollar. Cette baisse intervient alors que l’économie émirienne reste solide, avec une croissance prévue de 4,8 % en 2025 selon le FMI, portée par la vigueur du secteur non pétrolier et la hausse de la production OPEP+.

Les Émirats arabes unis ont lancé une initiative de « Retail Sukuk » permettant aux particuliers d’investir directement dans des obligations souveraines islamiques (T-Sukuk), jusqu’ici réservées aux investisseurs institutionnels. Cette mesure, portée par Sheikh Maktoum bin Mohammed, premier vice-souverain de Dubaï et ministre fédéral des Finances, vise à promouvoir l’inclusion financière et l’épargne à long terme.

Energie, Tourisme & Immobilier

Masdar et EWEC ont inauguré le plus grand projet solaire et de stockage au monde combinant 5,2 GW de solaire photovoltaïque et 19 GWh de stockage par batterie, capable de fournir 1 GW d’énergie 24h/24. Avec un investissement de 6 Mds USD, le projet devrait créer plus de 10 000 emplois et éviter 5,7 millions de tonnes de CO₂ par an.

Sheikh Mohammed Bin Rashid Al-Maktoum, a inauguré le projet du Dubai Museum of Art, développé par le groupe Al-Futtaim. Le musée, dessiné par l’architecte japonais Tadao Ando, sera une structure flottante de cinq étages, comprenant des galeries d’exposition, un restaurant, un salon VIP.

Le promoteur Aldar Properties lance une série de projets résidentiels, commerciaux et logistiques à Abu Dhabi, pour un montant total de 3,8 Mds AED (environ 1 Md USD). Ces développements, qui incluent logements, bureaux et infrastructures logistiques, viendront renforcer le portefeuille d’Aldar Investment, déjà valorisé à 47 Mds AED.

Le groupe émirien M42 lance M42 Saudi Arabia, officialisant douze ans d’activité dans le Royaume. Déjà présent via 40 cliniques Diaverum, il étend ses services à la santé de précision et à la R&D, en appui à la Vision 2030 et à la formation de talents saoudiens.

Qatar

Le 9ᵉ Forum mondial sur l’investissement (WIF) se tiendra au Qatar en 2026, a annoncé Rebeca Grynspan, Secrétaire générale de la Conférence des Nations unies sur le commerce et le développement (CNUCED). Cette annonce a été faite à l’occasion de la 16ᵉ conférence de l’organisation onusienne, qui s’est tenue à Genève le 22 octobre dernier. Le WIF examinera les principaux enjeux mondiaux en matière d’investissement, à un moment clé caractérisé par l’incertitude internationale, les défis climatiques, la transformation numérique et la fragmentation économique.

Le Qatar a accueilli, le jeudi 23 octobre dernier, la 27e réunion ministérielle du Forum des pays exportateurs de gaz (GECF). Dans son allocution, Saad Al-Kaabi, ministre des Affaires énergétiques du Qatar et PDG de QatarEnergy (QE), a réaffirmé l'engagement du Qatar à coopérer avec les membres du GECF, groupe réunissant les principaux producteurs de gaz, afin de promouvoir « le gaz naturel comme principal vecteur d'accès à une énergie plus propre », estimant qu’elle « met en danger la compétitivité et la pérennité de l’industrie européenne » et s’est de nouveau opposé aux « barrières commerciales et aux mesures discriminatoires ».

QatarEnergy (QE) signe un accord de fourniture de gaz naturel liquéfié (GNL) sur 17 ans avec la compagnie pétrolière indienne Gujarat State Petroleum Corporation (GSPC). Selon les termes de l’accord du contrat de vente, les volumes de GNL - jusqu’à 1 million de tonnes par an - seront livrés dans le cadre d’un contrat de livraison à bord (ex-ship) aux terminaux indiens à partir de 2026. Ce nouvel accord renforce le partenariat entre QE et GSPC, déjà liés par un premier contrat d’approvisionnement de long terme signé en 2019.

QatarEnergy (QE) prend une participation de 40 % dans le bloc offshore « North Rafah », situé en Méditerranée orientiale en Égypte. L’accord, récemment approuvé par le gouvernement égyptien, laisse à l’italien ENI le rôle d’opérateur avec une participation de 60 % dans le bloc. Cette opération fait suite à la montée au capital de QE dans le bloc d’exploration Cleopatra situé également en Méditerranée orientiale en Égypte et opéré par le Britano-Néerlandais Shell.

Le Qatar lance le premier système au monde de délivrance de permis de construire basé sur l’intelligence artificielle (IA), dans le cadre d’un partenariat avec l’entreprise américaine Brain Co. Lors d’un évènement organisé sous le patronage de Cheikh Mohammed ben Abderrahmane Al-Thani, Premier ministre et ministre des Affaires étrangères de l’Etat du Qatar, Abdullah Al Attiyah, ministre des Municipalités (MoM) a présenté un nouveau système de permis de construire alimenté par l’IA permettant de lire, analyser et corriger automatiquement les plans d'ingénierie.

Oman

74 % des objectifs de la Vision Oman 2040 déjà atteints selon le rapport 2024-2025. Le quatrième rapport périodique de l’Unité de suivi de la mise en œuvre de la Vision Oman 2040 indique que 74 % des indicateurs de performance affichent des progrès tangibles vers les cibles fixées. Le document, couvrant l’année 2024 et le premier semestre 2025, souligne une accélération des réformes dans les secteurs prioritaires, notamment l’éducation, la santé et la diversification économique. En 2024, les activités non pétrolières ont contribué à 72,8 % du PIB, tandis que les hydrocarbures (pétrole et gaz) représentaient 30,9 %. Le secteur manufacturier a enregistré une croissance de 8,3 %, tandis que l’agriculture et la pêche ont progressé de 2,8 %.Les investissements directs étrangers ont progressé de 18 % pour atteindre 30,1 Md OMR, soit 11,1 % du PIB, dépassant largement la cible annuelle de 7 %. Le compte courant a enregistré un excédent de 1,83 % pour la troisième année consécutive, témoignant d’une amélioration durable des équilibres extérieurs. Le rapport souligne toutefois la nécessité de poursuivre les efforts de coordination interinstitutionnelle afin de consolider ces acquis et d’assurer la pérennité des résultats, dans un contexte où Oman se maintient à la 58e place mondiale de l’indice de liberté économique 2025.

Un décret royal ratifie l’accord de transport aérien entre Oman et la Syrie. Par le décret royal n°93/2025, publié le 29 octobre, Sa Majesté le Sultan Haïtham ben Tareq a ratifié l’accord de services de transport aérien conclu entre le gouvernement du Sultanat d’Oman et celui de la République arabe syrienne. Signé à Montréal le 22 septembre 2025, en marge de la 42ᵉ session de l’Assemblée de l’Organisation de l’aviation civile internationale (OACI), cet accord encadre la coopération bilatérale dans le domaine du transport aérien civil. La délégation omanaise était conduite par le président de l’Autorité de l’aviation civile, Nayef al-Abri, et la partie syrienne par son homologue Omar al-Hosar. Cet accord constitue une mise à jour de l’accord de transport aérien signé entre les deux pays le 4 mai 1992.

Koweït

Hydrocarbures : Investissements massifs en vue … La Kuwait Oil Company (KOC) prévoit d'investir 1,2 Mds KD (3,92 Mds $) dans son programme de forage exploratoire jusqu'en 2030, a déclaré son directeur général lors d'un entretien avec Reuters. Khaled Al-Mulla a indiqué que ces dépenses s'inscrivent dans le cadre d'un budget approuvé de 9,8 Mds KD (environ 33 Mds USD), le plus important jamais alloué par la société, destiné au forage et à l'entretien de 6 193 puits d'ici la fin de la décennie. Ce plan de dépenses reflète les efforts déployés par le producteur pour porter sa capacité de production pétrolière à 4 M/bpj d'ici 2035, contre les 3,2 M/bpj annoncés le mois dernier.

La banque centrale du Koweït maintient inchangé son taux directeur malgré la baisse d’un quart de points de la Fed. A rebours du Bahreïn, des Emirats, d’Oman et du Qatar, la CBK n’a pas emboîté le pas à la banque centrale américaine. En maintenant son taux actuel, la Banque centrale « montre sa confiance dans la résilience de l'économie de l’émirat » et réaffirme une approche indépendante consistant à aligner la politique monétaire sur les conditions financières nationales plutôt que sur les tendances externes. La CBK a indiqué dans un communiqué que les fondamentaux actuels « reflétaient la solidité et la stabilité du système monétaire et financier du Koweït ».

Orienter 10 Mds USD du fonds souverain vers ses véhicules d’investissement, Goldman Sachs adopte une stratégie du « volume ». Selon des sources proches du dossier, des discussions seraient en cours sur un investissement global au cours des prochaines années de la Kuwait Investment Authority (KIA) dans plusieurs véhicules de Goldman Sachs, principalement axés sur le capital-investissement, le crédit et les infrastructures. La banque a accéléré son expansion sur les marchés privés et les actifs alternatifs dans le but de diversifier ses sources de revenus traditionnelles issues du trading et de la banque d'investissement. Le PDG David Solomon a déclaré lors de la présentation des résultats de la banque au début du mois que Goldman prévoyait de lever 100 Mds USD en actifs alternatifs cette année, notamment dans le crédit privé, l'immobilier et les hedge funds, La société a déclaré 374 Mds USD d'actifs alternatifs sous supervision à la fin du T3 2025.

Le Koweït vient de créer une société publique par actions pour gérer une partie de sa production électrique. La société gérera le projet de centrale électrique et la station de dessalement indépendante (IWPP) d'Al-Zour North. La résolution fixe le capital de la société à 197 M KD (environ 620 M USD), avec un capital émis équivalent, divisé en 1,970 Mds d'actions d'une valeur nominale de 100 fils chacune (33 cts USD). 10 % des actions seront attribués à l'Autorité de partenariat public-privé pour le compte des entités gouvernementales, 40 % à Al-Zour Kuwaiti Second and Third Holding Company (LLC) en tant qu’investisseurs, enfin, 50 % du capital sera ouvert aux citoyens koweïtiens.

Secteur bancaire aux Emirats : innover ou réguler ?

2025-10-24T00:00:00+02:00

Secteur bancaire aux Emirats : innover ou réguler ?

Dans son dernier rapport sur les Emirats arabes unis (EAU), le Fonds monétaire international (FMI) a souligné une nouvelle fois la stabilité et la résilience remarquable du secteur bancaire émirien. L’aplomb de l’industrie financière – parmi les plus solides du Golfe – est aussi porté par la capacité d’innovation de Doubaï vers des actifs novateurs, virtuels et les cryptomonnaies. Toutefois, la dynamique actuelle s’explique surtout par la solidité structurelle du secteur bancaire. Les EAU affichent en 2025 l’un des niveaux de risque les plus faibles au monde selon le Banking Industry Risk Indicator de Fitch, des ratios de capitalisation de 17,6 % au T1 2025 et un taux de prêts non performants de 4,1 % en 2024, contre 6,5 % en 2022.

Le secteur bancaire émirien est en croissance solide et profitable. Entre juin 2024 et juin 2025, le total des actifs des banques aux EAU a cru de 15,4 % pour atteindre 1 350 Md USD (4 970 Md AED). Les actifs ont progressé de 13,8 % en mai 2025 (g.a.) et devraient croître de 12,5 % en moyenne sur l’année 2025, portés par la hausse des dépôts et le rebond du crédit (+11,2 % prévu fin 2025). Les dépôts des résidents sont en croissance de 12,9 % au S1 2025, à 620 Md USD (2 250 Md AED). Les quatre plus grosses banques émiriennes sont First Abu Dhabi Bank (FAB), Emirates NBD (ENBD), Abu Dhabi Commercial Bank (ADCB) et Dubai Islamic Bank (DIB). A elles seules elles représentent 73 % des actifs du système bancaire national, un secteur concentré, leur valant le surnom de big four. Au S1 2024, les big four ont enregistré un profit record de 8,7 Md USD (+6 % en g.a.), confirmant une profitabilité élevée malgré l’entrée en vigueur de la fiscalité sur les sociétés (9 %).

L’environnement des taux d’intérêts est moins porteur qu’en 2022-2023 avec la baisse des taux d’intérêts en septembre 2025 de la Fed aux Etats-Unis. Le dirham étant arrimé au dollar, la Banque centrale émirienne (CBUAE) a suivi la même politique d’assouplissement. Malgré les trois baisses de taux décidées par la Fed depuis fin 2024, selon Moody’s les big four ont maintenu des revenus sur intérêts stables au S1 2025. Par ailleurs, une hausse des commissions et fees enregistrée par les banques pourra également contrer cet effet ciseau d’ici la fin de l’année.

Graphique 1 – Evolution des actifs, prêts et dépôts du secteur bancaire émirien (2023-2027)

Source : Fitch, SERPA

Enfin, les banques émiriennes restent assises sur un matelas de liquidité confortable, avec des ratios prêts/dépôts en-deçà de 100 %. Ce ratio s’établit à 69% fin 2024, bien inférieur à celui des banques saoudiennes (qui s’établit à 105 % la même année), signe d’une absence de dépendance structurelle au financement de marché.

Les banques et fintech émiriennes se sont par ailleurs rapidement adaptées aux nouvelles transactions et l’innovation fait rage depuis la pandémie. En effet, le Covid-19 a attiré de nombreux profils jeunes et entrepreneurials en quête de solutions bancaires et financières à la pointe des dernières technologies. En témoigne l’accord de principe accordé par la CBUAE à la néo-banque britannique Revolut ce mois-ci pour commencer à opérer dans le pays[1].

La récente amélioration du cadre réglementaire pour les actifs virtuels apporte un second souffle au secteur après un passage à vide sur liste de surveillance du GAFI entre 2022 et 2024. Les EAU ont renforcé leurs dispositifs de lutte anti-blanchiment (AML/CFT) et de connaissance du client (KYC), avec un taux d’adoption des standards internationaux passé à 90 % en 2025 dans la région selon PwC (contre 62 % en 2023). Des entités comme la Virutal Assets Regulatory Authority (VARA), créée en 2022 assurent désormais une législation stricte sur les stablecoins (jetons adossés au dirham), qui ne peuvent être émis que par des entités approuvées avec des obligations de KYC et AML.

Néanmoins, les banques émiriennes ne roulent pas sur autoroute et certaines difficultés pèsent encore sur les marges. En effet, le taux effectif du secteur bancaire est passé de 9 % à 15 %, engrangeant une facture fiscale de 1,8 Md USD (6,6 Md AED) pour les banques des EAU au S1 2025 – soit c.17 % du bénéfice avant impôts. Par ailleurs, l’application de nouvelles normes de gestion des risques de crédit depuis fin 2024 oblige les banques à renforcer leurs provisions pour pertes sur prêts. Le coût du risque agrégé pour les big four s’est dégradé à 36 pdb au S1 2025, contre seulement 12 pdb un an plus tôt.

Bien que les taux d’impayés (NPL) se soient améliorés, les incertitudes liées à une surexposition via des filiales à l’étranger et des pressions réglementaires exigeantes continuent de peser sur la rentabilité des banques. Ainsi, malgré un bénéfice net combiné en hausse de 6 % pour les big four au S1 2025, Fitch anticipe un ralentissement du ROE en 2025-2026 sous l’effet combiné de la baisse des taux, de l’augmentation des coûts de conformité et de la concurrence des fintechs. En outre, les coûts opérationnels liés à l’investissement dans la digitalisation, l’IA, et les systèmes de conformité s’accroissent – ce qui pousse le ratio coûts / revenus vers une légère hausse dans certains cas. Ce cumul de variables pourrait limiter l’expansion future si les banques ne parviennent pas à adapter leurs modèles face à une économie de plus en plus compétitive et régulée.

Les Émirats arabes unis démontrent qu’il est possible de concilier innovation et régulation sans compromettre la stabilité financière voire de faire de la régulation un facteur d’innovation. Leur succès repose sur une approche graduelle et pragmatique : encadrer les risques tout en maintenant un environnement propice à l’expérimentation technologique. La création de la VARA, la mise en place de sandboxes réglementaires pour les fintechs et le lancement du Digital Dirham par la Banque centrale illustrent cette stratégie. En 2025, selon IBS Intelligence près de 71 % des acteurs financiers émiriens utilisent des solutions d’intelligence artificielle pour l’analyse de risque ou la conformité. Ce cadre clair et prévisible rassure les investisseurs et favorise l’arrivée d’acteurs internationaux (Revolut, Binance), tout en renforçant la compétitivité locale. Cette capacité à réguler vite et bien, tout en expérimentant à grande échelle, fait aujourd’hui des Émirats un laboratoire régional de la fintech et de l’innovation financière.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

[1] Revolut propose des services de transferts internationaux ou encore des investissements en cryptomonnaies.

Pétrole et gaz

Brent 24/10/2025 à 12h00 GST : 66,172 USD/Bbl

Les cours du brut ont fortement rebondi cette semaine, autour de 65 USD le baril, enregistrant leur plus forte hausse journalière depuis juin. L’annonce des sanctions contre les deux principaux producteurs russes Rosneft et Lukoil par les Etats-Unis et l’Union européenne a ravivé les craintes de perturbations de l’offre mondiale en provenance de la Russie, l’un des principaux exportateurs de brut. Washington a interdit toute transaction avec ces groupes et leur filiales détenues à plus de 50 %, tandis que Bruxelles a étendu son propre dispositif à Rosneft et Gazprim Neft. Ces mesures visent à réduire les revenus énergétiques russes, qui représentent un quart du budget fédéral.

En moyenne hebdomadaire, vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 66,17 USD le baril, soit une hausse hebdomadaire de 5,81 USD (+9,6 %). Le WTI évoluait parallèlement à 61,9 USD le baril, contre 56,88 USD une semaine plus tôt (+8,8 %). L’Agence américaine d’information sur l’énergie (EIA) anticipe un prix spot du Brent à 52 USD d’ici le T1 2026, ce qui le rapprocherait de l’estimation de breakeven budgétaire des Emirats arabes unis et du Qatar. Le gaz naturel est en hausse à 3,33 USD/MMBtu (10,6 €/MWh). Les prix européens du gaz sont en hausse à 32,27 €/MWh.

La portée de ces sanctions est inédite, puisqu’elles concernent la majorité des entreprises assurant l’exportation du brut russe, soit près de 7,3 M de bpj, soit 7 % de la consommation mondiale. Les Etats-Unis ont fixé au 21 novembre la date butoir pour le retrait complet des opérateurs américains, exposant donc les acteurs tiers à des sanctions secondaires. En pratique, ces restrictions rendent difficile le financement, l’assurance et le transport du pétrole russe par des entités non-russes.

Plusieurs raffineurs indiens ont indiqué qu’ils s’apprêtaient à suspendre leurs achats de brut russe selon Bloomberg, soit près de 1,7 M de bpj, tandis que la Chine reste prudente quant à une reprise de ces volumes. Une réorientation forcée de ces flux vers d’autres fournisseurs pourrait intensifier la concurrence pour le brut non russe, notamment celui du Golfe, dont les prix de référence ont bondi le lendemain de l’annonce.

Graphique 1 – Répartition géographique des exportations de brut russe

Source : Centre de recherche sur l’énergie et l’air pur, Bloomberg, SERPA

Malgré un contexte global d’excédent d’offre et de ralentissement de la demande, l’ampleur de ces sanctions, auxquelles s’ajoutent les frappes ukrainiennes sur les infrastructures pétrolières russes le 23 octobre, ravive le risque d’une perturbation de l’offre à court terme. Le marché semble toutefois bien approvisionné, un excédent de 4 M de bpj est toujours attendu en 2026 selon l’AIE, ce qui devrait limiter l’effet durable de ce rebond des prix.

Enfin, outre-Atlantique, l’administration Trump a autorisé la réouverture à l’exploration pétrolière de la plaine côtière du refuge national arctique d’Alaska (ANWR), jusqu’ici interdite sous la présidence Biden. La mesure s’inscrit dans la stratégie de relance de la production nationale et porte sur 1,56 M d’acres estimés contenir plusieurs milliards de barils. Selon Bloomberg, si elle pourrait à terme renforcer l’offre américaine, son impact reste incertain face aux coûts d’exploitation élevés et au manque d’appétit des investisseurs.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

MBS se rendra à Washington le 18 novembre – Le prince héritier Mohammed ben Salmane (MBS) se rendra à Washington le 18 novembre 2025 pour rencontrer le président Donald Trump, sa première visite aux États-Unis depuis 2018. Celle-ci fait suite à la visite du Président américain en mai dernier, où 600 Md USD d’engagements avaient été annoncés. Plusieurs accords sur l’intelligence artificielle, la défense, le nucléaire civil et le commerce devraient être signés.

L’indice PMI de l’Arabie saoudite s’élève à 57,8 en septembre, sa meilleure performance depuis mars – En septembre 2025, le secteur privé non pétrolier saoudien a maintenu une croissance soutenue, avec un indice PMI à 57,8, contre 56,4 en août, signalant une amélioration soutenue des conditions d’activité, la plus forte depuis mars. La hausse a été portée par une accélération de la production et des nouvelles commandes, tant domestiques qu’internationales, dans un contexte de demande robuste. Le nombre d’emplois a continué d’augmenter à un rythme élevé pour absorber la charge de travail, tandis que les entreprises ont augmenté leurs achats et leurs stocks en anticipation de la demande. Malgré la persistance des pressions sur les coûts, la hausse des prix de vente est restée modérée, soutenant la compétitivité des entreprises. Selon Riyad Bank, ces résultats confirment la résilience du secteur non pétrolier et un optimisme renouvelé des entreprises à l’approche du dernier trimestre de l’année 2025.

Goldman Sachs déploie sa division de banque privée en Arabie saoudite – La banque américaine Goldman Sachs a lancé la première phase du déploiement de ses services de banque privée onshore en Arabie saoudite, depuis son bureau de Riyad, afin d’élargir ses activités de gestion de patrimoine dans le Royaume. La banque américaine, déjà présente depuis plus d’une décennie, a récemment transféré plusieurs dirigeants de Dubaï vers Riyad et intensifie ses recrutements pour renforcer sa présence régionale. Cette expansion s’inscrit dans la stratégie de Goldman, première banque internationale à avoir obtenu une licence de siège régional en Arabie saoudite en 2024, suivie depuis par Citigroup, Morgan Stanley et JPMorgan.

Immobilier, Culture & Energie

L’inflation immobilière en Arabie saoudite ralentit à 1,3 % au T3 sous l’effet du repli des prix résidentiels – L’inflation immobilière en Arabie saoudite est tombée à 1,3 % au T3 2025, contre 3,2 % au trimestre précédent, selon les données de la General Authority for Statistics (GASTAT). L’indice des prix de l’immobilier a atteint 103,9, contre 102,6 un an plus tôt, indiquant une nette décélération du marché. Ce ralentissement s’explique par la baisse de 0,9 % du secteur résidentiel, qui pèse le plus lourd dans l’indice, marquée notamment par une chute de 1,7 % des prix des appartements. Ces évolutions interviennent dans un contexte de régulation accrue, après la décision du gouvernement d’instaurer le 25 septembre un gel de cinq ans sur les loyers résidentiels et commerciaux à Riyad. En parallèle, la hausse de la taxe sur les terrains non développés, portée de 2,5 % à 10 % de leur valeur, vise à fluidifier l’offre foncière et à contenir la spéculation immobilière. GASTAT note par ailleurs un repli trimestriel de 1,1 % de l’indice par rapport au T2, confirmant l’effet des réformes sur la stabilisation du marché.

La Commission royale pour AlUla annonce un partenariat avec le Centre Pompidou à Paris – La Royal Commission for AlUla (RCU) a signé un accord avec le Centre Pompidou, prévoyant une contribution de 50 M EUR pour financer la rénovation du musée parisien, dont la réouverture est prévue en 2030. L’annonce a été faite à l’occasion de la rencontre à Paris entre le prince Bader bin Abdullah bin Farhan, ministre saoudien de la Culture et gouverneur de la RCU, et la ministre française de la Culture, Rachida Dati. L’accord prévoit également la création d’un espace saoudien au sein du Centre Pompidou rénové, ainsi qu’un programme artistique jusqu’en 2030, consacré aux artistes saoudiens modernes et contemporains et favorisant les échanges entre professionnels des deux pays. La RCU a par ailleurs annoncé l’exposition Arduna, organisée avec Arts AlUla, le Centre Pompidou et l’Agence française pour le développement d’AlUla, prévue pour janvier 2026 dans le cadre du festival AlUla Arts.

Maaden confie à Bechtel un contrat EPCM de 104,3 M USD pour la mine d’Al Rjum – La Saudi Arabian Mining Company (Maaden) a attribué à Saudi Arabian Bechtel Company (SABCO) et Bechtel Australia PTY LTD un contrat d’ingénierie, d’approvisionnement et de gestion de la construction (EPCM) d’une valeur de 104,3 M USD (391,1 M SAR). Ce contrat de 39 mois porte sur la réalisation du projet minier d’Al Rjum, dont la production totale est estimée à 3,6 millions d’onces d’or sur douze ans, soit une moyenne annuelle de 300 000 onces. Bechtel assurera la supervision technique et la gestion de l’ensemble des opérations d’ingénierie et de construction du projet.

Samsung et KAFD signent un MoU pour développer les technologies de ville intelligente à Riyad – La société King Abdullah Financial District Development and Management Company (KAFD DMC) et Samsung Electronics ont signé un protocole d’accord visant à collaborer sur le développement et l’intégration de technologies de ville intelligente dans le district financier de Riyad. Ce partenariat stratégique prévoit notamment l’étude de solutions intégrées de gestion urbaine en temps réel — contrôle d’accès, signalétique numérique et systèmes centralisés — ainsi que la possible ouverture d’un centre d’expérience Samsung au sein du district. Premier quartier de la région MENA certifié WiredScore Global Smart Neighborhood, le KAFD poursuit son ambition de devenir un modèle urbain connecté et durable, en ligne avec Vision 2030.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

La croissance économique d’Abu Dhabi devrait s’accélérer nettement en 2025, le FMI anticipant une hausse du PIB de 6 %, portée par la remontée de la production pétrolière à mesure que l’OPEP+ allège ses réductions. À l’échelle nationale, le PIB des Émirats arabes unis progresserait de 4,8 % en 2025, avant d’atteindre 5 % en 2026, confirmant la vigueur de la reprise. Cette dynamique sera soutenue par la poursuite de l’expansion du secteur non pétrolier, notamment dans le tourisme, la construction et les services financiers, ainsi que par les projets d’infrastructure en cours, moteurs essentiels de la diversification économique. À Doubaï, la croissance est attendue à 3,4 % en 2025, traduisant un rythme solide mais plus modéré que celui de la capitale.

Le Dubai International Financial Centre (DIFC) a franchi un cap historique en 2025, avec plus de 8 000 entreprises enregistrées, dont 1 000 entités régulées par la Dubai Financial Services Authority (DFSA). Parallèlement, les DIFC Courts ont enregistré plus de 17,5 milliards AED (4,7 milliards USD) de réclamations cette année, confirmant le rôle croissant de Doubaï comme centre financier majeur du Moyen-Orient, de l’Afrique et de l’Asie du Sud (MEASA). Le DIFC progresse dans le Global Financial Centre Index, se classant désormais 11ᵉ au niveau mondial et figurant parmi les quatre premiers pôles FinTech de la planète. Ces avancées illustrent la contribution du Centre à l’agenda économique D33 de Doubaï, qui vise à doubler la taille de l’économie de l’émirat d’ici 2033.

Emirates NBD a annoncé l’acquisition de 60 % du capital de la banque indienne RBL Bank pour un montant de 3 milliards USD, dans ce qui constitue la plus importante opération transfrontalière jamais réalisée dans le secteur financier indien. L’investissement, effectué par émission d’actions réservée, s’inscrit dans la stratégie d’expansion internationale du groupe émirien et confirme la montée en puissance des banques du Golfe sur la scène asiatique. Cette transaction illustre la confiance d’Emirates NBD dans le potentiel du système bancaire indien, l’un des plus dynamiques au monde, et renforce le rôle stratégique de l’Inde dans le corridor économique Inde–Moyen-Orient–Europe. Le régulateur indien (RBI) aurait donné un soutien informel à l’opération, qui prévoit également une offre publique d’achat complémentaire à 280 INR par action, conformément à la réglementation locale.

Transports, Logistiques & Immobilier

Etihad Airways remettra en service deux Airbus A380 en 2026 et 2027 pour répondre à la pénurie mondiale d’appareils neufs. La compagnie d’Abu Dhabi a transporté 16,1 millions de passagers (+18%) sur neuf mois et poursuit son expansion avec de nouvelles routes vers l’Asie et l’Afrique.

Le port Khalifa poursuit son ascension dans le classement mondial de Lloyd’s List, passant de la 95ᵉ place en 2019 à la 39ᵉ en 2025, portée par l’expansion de sa capacité et l’intégration de technologies avancées. Avec 9,6 M d’EVP sur une capacité totale de 11,8 M d’EVP et une hausse de 21 % du trafic conteneurs au premier semestre, le port s’impose comme un hub logistique majeur reliant mer, air, rail et zone industrielle(KEZAD). Il accueille désormais des terminaux opérés par CMA CGM, MSC et COSCO.

L’émirat de Ras Al Khaimah a fusionné Marjan et RAK Hospitality Holding sous une entité unique, Marjan, afin d’appuyer la Vision 2030 et d’accélérer son développement en pôle mondial du tourisme et de l’investissement. Le nouveau groupe pilotera les projets majeurs tels qu’Al Marjan Island, RAK Central et Marjan Beach, avec 50 000 emplois attendus et une contribution pouvant atteindre 30 % du PIB de l’émirat d’ici 2030.

Qatar

Le ministre des Finances (MOF), Ali bin Ahmed Al Kuwari, et le Gouverneur de la Banque Centrale (QCB), Cheikh Bandar bin Mohammed bin Saoud Al-Thani, participent à la réception organisée en marge des assemblées annuelles du Fonds monétaire international (FMI) et du Groupe Banque mondiale (BM), qui se sont tenues du 13 au 18 octobre à Washington D.C. Des PDG et cadres supérieurs de grandes banques et institutions financières américaines et qatariennes y ont participé. A Washington, le Gouverneur de la QCB a rencontré le Président et PDG de Monumental Sports & Entertainment, Ted Leonsis, le Président de Citigroup, Jamie Dimon et le Président du groupe Euroclear, Francesco Vanni d’Archirafi. Quant au Ministre des Finances, il s’est entretenu avec le Président de la Banque Islamique de développement (BID), Mohammed bin Sulaiman Al-Jasser, et le PDG de la Deutsche Bank, Christian Sewing.

Lors de de la troisième édition du Forum sur le plan de passation des marchés publics 2026, organisée avec le soutien du ministère des Finances (MoF) et de la Banque de développement du Qatar (QDB), le Directeur du Département de la Réglementation des Achats Publics au MoF dévoile le lancement de 4 464 appels d’offres. 62 % sont issus des secteurs des technologies de l’information et des communications (TIC), des activités professionnelles, scientifiques et techniques, de la construction, des services administratifs, et du commerce de gros et de détail. Il a été rappelé qu’à partir de juillet 2026, la contribution des entreprises locales dans l’économie, via l’initiative In-Country-Value (ICV) conditionne la participation aux appels d’offres gouvernementaux.

Lors de sa visite à New York, le Gouverneur de la Banque Centrale du Qatar (QCB), Cheikh Bandar bin Mohammed bin Saoud Al-Thani, rencontre les Présidents et PDG des acteurs financiers américains. Cheikh Bandar a échangé avec le Président et PDG de Blackstone, Stephen Schwarzman, et le Président et PDG de General Atlantic, William Ford.

QatarEnergy (QE) démarre l’utilisation de sa capacité de stockage et de regazéification de 7,2 millions de tonnes de GNL par an, au terminal britannique de l'île de Grain. La première cargaison de GNL à livrer dans le cadre de cet accord a été déchargée avec succès au terminal le 15 juillet 2025, marquant le début de la durée de 25 ans de l'accord, signé en octobre 2020 entre National Grid Grain LNG et Qatar Terminal Limited, filiale de QE.

Qatar Shell GTL signe avec l’entreprise commune Gasal (constituée d’Air Liquide, QatarEnergy et de QIMC) un nouvel accord visant à étendre l’approvisionnement en oxygène de son site Pearl GTL. Située à Ras Laffan, cette installation industrielle est l’une des plus grandes plateformes de transformation de gaz en liquides au monde.

La Qatar Free Zones Authority (QFZ) et DHL Global Forwarding, la branche de transport de fret du groupe américain DHL, inaugurent la nouvelle installation logistique du groupe dans la zone franche de Ras Bufontas. Ces locaux serviront d’entrepôt régional de distribution spécialisé dans les services de consolidation de fret aérien.

Oman

Le groupe ITHCA, filiale d’investissement dans les nouvelles technologies du fonds souverain Oman Investment Authority, a investi 20 M USD dans la société californienne Movandi, spécialisée dans les semi-conducteurs et les solutions de communications intelligentes. L’entreprise travaille notamment dans la conception de circuits radiofréquence, de systèmes de formation de faisceaux et d’antennes intelligentes. Cet investissement vise à développer les compétences nationales en conception de puces et en technologies de nouvelle génération. Movandi ouvrira un bureau à Mascate, destiné à devenir un pôle régional de recherche et développement, et collaborera avec les universités et institutions locales pour former ingénieurs et chercheurs omanais. Cette initiative s’inscrit dans la stratégie nationale de développement des semi-conducteurs, identifiée par le ministère des Transports, des Communications et des Technologies de l’Information comme un secteur clé de l’économie numérique. Elle complète les efforts du ministère, qui prévoit également la création d’une société de conception de semi-conducteurs à Mascate avec un investissement de 30 M USD, visant à attirer des investissements étrangers et à préparer la main-d’œuvre locale à travers 30 à 100 emplois directs dans un horizon d’un à deux ans.

Le Sultanat d’Oman, à travers l’Autorité de l’Environnement, a lancé une plateforme nationale pour canaliser des investissements internationaux vers des projets verts et bas-carbone, dans le cadre de son objectif de neutralité carbone en 2050 et de réduction de 21 % des émissions de GES d’ici 2030. L’initiative, annoncée par Suleiman Nasser Al Akhzami au World Green Economy Summit, soutient des projets tels que le corridor mondial d’hydrogène liquide à Duqm et la restauration des mangroves et zones humides de Bar al Hikman.

L’entreprise publique pour les zones industrielles (Madayn) a lancé l’appel d’offres pour la phase 1 des travaux d’infrastructure de la ville industrielle d’Al Suwaiq (dans la région du Nord d’Al Batinah), couvrant 5 millions de m². Le projet inclut routes internes, réseaux d’eau, électricité et assainissement, ainsi que des serres hydroponiques pour soutenir l’agriculture et ses industries. Plus de 12 demandes d’investissement ont été reçues au premier semestre 2025, avec 2 projets déjà signés dans la production de polyéthylène téréphtalate (PET) à partir de plastiques recyclés (0,36 M USD) et le raffinage industriel d’huile (0,60 M USD). D’autres propositions sont en cours d’examen, dans des secteurs tels que la transformation du marbre, la production de bitume, les briques de gypse, les tuiles autobloquantes ou encore les outils de forage.

La startup belge Sirona Technologies a lancé à Mahdha (nord d’Oman) sa première unité de capture directe de l’air (DAC), visant à retirer 300 tonnes de CO₂ par an, avec un passage à 1 800 tonnes/an en 2026. Alimentée initialement par biodiesel puis par énergie solaire, l’installation stockera le CO₂ par minéralisation dans des roches de péridotite. Ce projet modulaire est l’un des premiers au Sultanat dans le captage et stockage permanent du carbone (CCS) et la production future de crédits carbone certifiés. La startup omanais 44.01, soutenue par Air Liquide, mène des projets similaires de minéralisation du CO₂ dans le pays.

Karwa Motors, principal constructeur automobile omanais, a signé un accord stratégique avec Daimler Truck pour la fabrication de châssis d’autobus Mercedes-Benz dans la zone économique spéciale de Duqm. Ce partenariat désigne Karwa comme constructeur agréé de Daimler Buses et vise à approvisionner les marchés local et international. Fruit d’une coentreprise entre Mowasalat Qatar et l’Oman Investment Authority, Karwa renforce ainsi son positionnement industriel et ses ambitions d’exportation.

Koweït

Hydrocarbures : quand il n’y en a plus, il y en a encore… En marge du 8ème Forum jeunes du Conseil mondial du pétrole et de l'énergie (WEC) organisée au Koweït, Le ministre du pétrole Al-Roumi a indiqué à la presse que les tests les plus récents confirment la richesse du sous-sol koweïtien. Ainsi plusieurs gisements auraient été découverts dans des zones où leur présence n’était pas anticipée. Cette déclaration intervient quelques jours seulement après l’annonce de la découverte d’un important champ de gaz naturel offshore à Al Jazza. Dans ce cadre, le Koweït est en train de réévaluer le niveau de ses réserves.

Le marché du travail progresse, modestement. Il compte 2,99 M d’employés à la fin du S1 2025 contre 2,93 M à la même date en 2024, soit une hausse de 2%. De ces 2,99 M emplois, 449.000 (soit 15%) sont tenus par des koweïtiens. Le secteur privé (hors emplois domestique) totalise 1,75 M emplois, contre 478.000 pour la fonction publique (dont 376.000 koweïtiens, soit 78,6%). Avec 896.000 employés, la communauté indienne représente toujours la plus importante minorité employée (30%), suivie par les égyptiens (470.000 soit 15% du marché du travail).

Le Koweït alloue trois marchés d’entretien de son réseau électrique pour un total de 25 M USD. L'un des appels d'offres porte sur la fourniture et l'installation de lignes à moyenne tension (11 kV) et à basse tension et les travaux connexes le long de la route de Salmi, pour un total de 2,354 M KD. Un autre concerne l'entretien et la réparation des câbles d'alimentation isolés dans le sud du pays, pour un montant de 2,706 M KD, tandis que le dernier appel d'offres porte sur l'entretien et la réparation des câbles d'alimentation isolés dans la région centrale, pour un total de 2,706 M KD.

L’émirat s’entrouvre à la sublime porte. La visite officielle du Président turc Erdogan au Koweït a donné lieu à la signature de trois memoranda d’entente visant à renforcer la coopération bilatérale dans les secteurs du transport maritime, de l’énergie, et de la promotion des investissements directs. Les deux états ont également annoncé la signature d’un contrat de près de 500 M USD pour la construction par l'entreprise turque Kuzu d'une station d'épuration des eaux usées pour la ville d'Al Mutlaa (nord). La centrale projetée aurait une capacité de traitement de 400.000 m3 d’eau, à destination principalement de l’agriculture.

Aghionomics

2025-10-17T00:00:00+02:00

Aghionomics

Le Français Philippe Aghion vient de se voir décerner le prix Nobel d’économie 2025, aux côtés de Joel Mokyr et de Peter Howitt, pour leurs travaux sur l’impact des nouvelles technologies sur la croissance économique. Dans un entretien accordé au Monde en octobre dernier, Philippe Aghion exposait une analyse qui trouve un écho dans le cas émirien.

Philippe Aghion définit la puissance économique d’un État comme la combinaison de trois piliers : monétaire et financier, commercial, et technologique. Il souligne que, plus que jamais, le leadership technologique est un déterminant essentiel. L’exemple le plus emblématique est celui des États-Unis, dont la domination économique repose avant tout sur leur capacité d’innovation, de rupture dans des secteurs stratégiques tels que le numérique, l’intelligence artificielle ou la santé. Ce leadership technologique tend à renforcer les autres leviers de puissance identifiés par Philippe Aghion : la dimension commerciale, par une maîtrise accrue des chaînes de valeur mondiales, et la dimension monétaire et financière, par le maintien de l’attractivité du dollar et la capacité à attirer l’épargne étrangère.

Appliquée aux Émirats arabes unis (EAU), cette grille de lecture met en évidence un profil de puissance économique extrêmement dynamique, mais qui reste en phase de construction. Sur le plan monétaire et financier, le pays ne dispose pas d’une capacité d’endettement internationale comparable à celle des États-Unis, mais bénéficie d’une crédibilité très solide, notamment grâce à un faible ratio de dette publique (c.30 % du PIB selon le FMI). Le pays dégage régulièrement un excédent budgétaire grâce à des recettes pétrolières et une maîtrise des dépenses. Ces fondamentaux s’accompagnent de réserves importantes via des fonds souverains de taille cumulée supérieure à 1 600 Md USD qui forment un buffer financier conséquent. Toutefois, et même s’il est vecteur de stabilité, l’ancrage du dirham au dollar restreint l’autonomie de la politique monétaire. Sur le plan commercial, les Émirats répondent bien au critère de puissance mentionné par Philippe Aghion. Le pays s’est imposé comme un carrefour logistique et commercial majeur entre l’Asie, le Moyen-Orient et l’Afrique. Grâce à sa position stratégique, et à des infrastructures portuaires et aéroportuaires de premier plan, les EAU sont devenus un maillon clé des nouvelles “Routes de la soie”.

C’est sur le plan technologique que se jouera à terme la dimension la plus déterminante de la puissance émirienne. Le pays engage déjà des investissements massifs dans les technologies de rupture. Dans l’intelligence artificielle (IA) avec un ministère dédié dès 2020 ou encore la création de la société G42 et du fonds MGX consacrés à l’IA et des partenariats avec Microsoft et OpenAI. Parallèlement, le pays investit dans l’énergie propre, avec la société Masdar, le nucléaire, ou encore le spatial. Les EAU se sont distingués en réussissant, en 2020, la mise en orbite de la sonde Hope autour de Mars – faisant d’eux le premier pays arabe à atteindre la planète rouge. Néanmoins, à date, l’innovation demeure largement exogène : la valeur ajoutée technologique provient surtout de partenariats internationaux et de transferts de technologie, plutôt que d’une recherche domestique autonome capable d’exporter de l’innovation (même si, par ailleurs, le pays exporte des capitaux pour prendre des participations dans des infrastructures technologiques étrangères, dans une logique d’acquisition de capacités d’innovation). En 2025, les EAU occupent le 30ème rang mondial au Global Innovation Index, ce qui les place en tête du monde arabe, mais loin des grandes puissances occidentales à revenu par tête comparable.

Cette trajectoire rappelle celle de la France des « Trente Glorieuses » (J. Fourastié) telle que décrite par Philippe Aghion dans Le Monde, à savoir une phase de croissance rapide fondée sur le rattrapage technologique. La France d’alors, si elle a connu une expansion remarquable, l’a en grande partie bâtie sur l’adoption et la diffusion de technologies déjà éprouvées ailleurs. Le véritable tournant est survenu lorsque les ressorts du rattrapage se sont épuisés, précisément au moment où les États-Unis entraient dans les révolutions des technologies de l’information et de la communication et des biotechnologies.

Dans le cas émirien, l’enjeu consistera donc à passer d’une phase d’adoption accélérée des meilleures technologies étrangères à une véritable capacité d’innovation endogène. Le pays en a les moyens financiers, mais Philippe Aghion précise que (i) la flexibilité institutionnelle et (ii) l’intensité concurrentielle constituent des leviers décisifs dans ce basculement. Or, sur le second point en particulier, les Émirats restent marqués par une forte implication publique dans l’économie et dans la décision et le déploiement des investissements stratégiques, au travers de grands conglomérats publics (fonds souverains et leurs filiales sectorielles). Ce dirigisme éclairé présente indéniablement des avantages : il permet une mobilisation rapide de capitaux à grande échelle, une cohérence d’ensemble dans la stratégie (chaque projet s’inscrivant dans une vision nationale, telle que Vision 2031 ou Centennial 2071), et une exécution efficace grâce à la stabilité politique et à l’absence de bureaucratie excessive. Néanmoins, comme le souligne Philippe Aghion, si trop de ressources sont accaparées par de grands acteurs, les PME innovantes peinent à émerger, des barrières à l’entrée persistent et le processus dedestruction créatrice rencontre davantage d’obstacles. Il se dit à ce titre « pas favorable à ce que les gouvernements choisissent les champions nationaux ».

Le schéma émirien reste bien adapté à une économie en phase de rattrapage, mais selon les travaux de Philippe Aghion, il présente aussi des défis à plus long terme : en concentrant les ressources et les décisions dans un nombre limité d’acteurs, et plus généralement dans un contexte où les marchés sont plus difficilement contestables que dans d’autres pays riches, le modèle optimise la montée en gamme rapide mais ne permet pas une complète prise de risque, condition essentielle à l’innovation de rupture une fois le rattrapage terminé. Même s’ils ne portent pas spécifiquement sur les Émirats, les travaux du prix Nobel d’économie offrent ainsi des enseignements précieux pour comprendre les conditions de consolidation de la puissance technologique du pays à moyen et long terme.

Leila LARBI, Adjointe au chef du SER et conseillère financière régionale

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Pétrole et gaz

Brent 17/10/2025 à 12h45 GST : 60,363 USD/Bbl

Les cours du brut ont baissé cette semaine à leur plus bas niveau depuis cinq mois, autour de 62 USD le baril, poursuivant la tendance baissière amorcée la semaine dernière. L’annonce par Donald Trump de nouveaux tarifs douaniers visant les importations chinoises a ravivé les inquiétudes sur la demande, une semaine après l’annonce de la hausse de production par l’OPEP+.

En moyenne hebdomadaire, vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 60,36 USD le baril, soit une baisse de 4,61 USD (-7,1 %). Le WTI évoluait parallèlement à 56,88 USD le baril, contre 61,43 USD une semaine plus tôt (7,4 %). L’Agence américaine d’information sur l’énergie (EIA) anticipe un prix spot du Brent à 52 USD d’ici le T1 2026, ce qui le rapprocherait de l’estimation de breakeven budgétaire des Emirats arabes unis et du Qatar. Le gaz naturel est en baisse à 2,91 USD/MMBtu (9,2 €/MWh). Les prix européens du gaz se sont maintenus à 32,06 €/MWh.

L’Agence internationale de l’énergie (AIE) a révisé à la hausse de 18 % ses prévisions de production mondiale dans son Oil Market Report, anticipant un excédent d’environ 4 M bpj d’ici 2026, suite à la décision de l’OPEP+ d’augmenter ses quotas de manière graduelle mais continue. L’AIE note également un écart « non comptabilisé » d’environ 1,5 M bpj dans ses balances mondiales, ce qui crée une incertitude supplémentaire sur le niveau réel de l’excédent d’offre. Cette révision plus pessimiste de l’AIE pèse sur le sentiment des investisseurs, qui anticipent une pression prolongée à la baisse sur les prix.

Graphique 1 – Projections du prix du baril de Brent

Sources : ICE, Bloomberg

Les nouvelles annonces tarifaires de Donald Trump contre la Chine ont conduit à une chute des cours du Brent sous le seuil des 63 USD, accentuant la perception d’un risque de surproduction à court terme. Bank of America estime désormais que le Brent pourrait temporairement passer sous la barre des 50 USD si les tensions commerciales se matérialisaient, notamment en cas de ralentissement marqué du commerce international et de baisse des flux de transport maritime.

La décision américaine prise vendredi dernier d’imposer des sanctions au terminal pétrolier de Rizhao Shihua, accusé d’avoir réceptionné du pétrole iranien, a entraîné d’importants détournements de tankers au large des côtes chinoises. Selon Reuters, au moins cinq superpétroliers ont été redirigés depuis le 13 octobre, provoquant une perturbation des flux maritimes et une congestion dans les ports de Zhoushan et Ningbo. Ce terminal, qui représente près d’un cinquième des importations de Sinopec, constitue un maillon essentiel de l’approvisionnement pétrolier chinois.

Les déclarations de Donald Trump affirmant que l’Inde s’était engagée à cesser ses achats de pétrole russe ont également provoqué un bref rebond d’environ 1 % des cours du pétrole. Cette déclaration n’a cependant pas été confirmée officiellement par le gouvernement indien, qui a souligné la primauté de l’intérêt national et la préservation de la sécurité énergétique. Parallèlement, plusieurs raffineurs indiens préparent à réduire leurs importations de pétrole russe à partir de décembre selon Bloomberg. Le pétrole russe représentant une part significative des importations indiennes (environ 36 % des importations totales entre avril et septembre 2025.

Selon Bloomberg, la structure du marché reste contrastée. Si les échéances les plus rapprochées du WTI demeurent en légère backwardisation, reflet de tensions ponctuelles d’approvisionnement liées aux risques géopolitiques, les échéances à partir de février 2026 ont basculé en contango. Cette évolution reflète une anticipation d’offre excédentaire à moyen terme, dans un contexte d’augmentation des quotas de production de l’OPEP+ et de ralentissement attendu de la demande internationale après l’annonce des nouveaux tarifs douaniers américains.

Hayet AFOU, attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Le FMI revoit à la hausse sa prévision de croissance pour l’Arabie saoudite en 2025 et 2026 – Dans son World Economic Outlook d’octobre 2025, le FMI prévoit une croissance de 4,0 % en Arabie saoudite en 2025 et 2026, contre 3,6 % et 3,9 % dans sa prévision de juillet. Cette révision positive est portée par la hausse plus rapide et plus large que prévue de la production pétrolière.

La banque américaine J.P. Morgan a obtenu sa licence – La banque J.P. Morgan Chase & Co. a reçu sa licence du ministère de l’Investissement saoudien pour l’ouverture de son RHQ (Regional Headquarters) en Arabie saoudite, lui permettant d’élargir ses activités locales tout en conservant la supervision régionale depuis Londres. La banque, déjà active aux côtés du PIF dans plusieurs opérations, dont un financement de 20 Md USD pour le rachat d’Electronic Arts, rejoint Goldman Sachs, Citi, Morgan Stanley et BlackRock parmi les institutions ayant pris cette décision.

SALIC prévoit d’acquérir les 20 % restants d’Olam Agri Holdings – La Saudi Agricultural and Livestock Investment Company (SALIC), détenue par le PIF, envisage d’acquérir les 20 % restants d’Olam Agri Holdings, filiale du singapourien Olam Group, dont elle détient déjà 80 % après avoir porté sa participation de 35 % à 80 % en début d’année. L’opération, estimée à 1,8 Md USD, devrait être finalisée d’ici fin 2025, ouvrant la voie à une prise de contrôle complète dans les trois ans via une option d’achat. Cette acquisition s’inscrit dans la stratégie saoudienne de sécurité alimentaire, qui vise à renforcer les investissements à l’étranger pour sécuriser les chaînes d’approvisionnement et encourager la relocalisation partielle de la production vers le Royaume. SALIC détient déjà des participations dans Minerva (Brésil), G3 (Canada) et LT Foods (Inde), consolidant son rôle dans le commerce mondial des céréales et des protéines.

Energie, Construction & Transports

SARCO s’allie à l’émirati Go Energy pour développer un projet d’hydrogène vert en Arabie saoudite – Saudi Arabia Refineries Company (SARCO) a signé un protocole d’accord non contraignant avec la société émiratie Go Energy pour étudier le développement conjoint d’un projet d’hydrogène et d’ammoniac verts dans le Royaume. L’accord, valable un an, prévoit une étude de faisabilité et la mise en place d’un cadre juridique pour la coopération. Cette initiative s’inscrit dans la stratégie saoudienne visant à produire 50 % de son électricité à partir de sources renouvelables d’ici 2030 et à devenir le premier exportateur mondial d’hydrogène vert, avec une production ciblée de 1,2 Mt/an d’ici la fin de la décennie. SARCO a précisé qu’aucun engagement financier immédiat n’était prévu, la démarche relevant de sa stratégie d’expansion dans les partenariats énergétiques spécialisés. En parallèle, le Royaume construit dans la ville futuriste de NEOM la plus grande usine d’hydrogène vert au monde, dotée d’une capacité de 2 GW, dont la mise en service est prévue pour décembre 2026.

Neom réannonce l’appel d’offres pour le projet Trojena Ski Village – Le développeur de Neom a de nouveau annoncé l’appel d’offres pour le contrat principal du Trojena Ski Village, un projet estimé entre 3,2 et 4 Md USD (soit 12 à 15 Md SAR). Le nouvel appel d’offres devrait être publié dans les prochains mois, après une première phase de propositions révisées soumises en mai. Conçu par le cabinet Aedas (Hong Kong), le complexe sera le premier ski resort en plein air du Moyen-Orient et comprendra hôtels, résidences et commerces répartis sur cinq niveaux imitant une piste de ski. Ce projet emblématique doit accueillir les Jeux asiatiques d’hiver de 2029, mais des discussions sont actuellement menées entre le Comité olympique asiatique et les autorités sud-coréennes concernant un éventuel transfert de l’événement.

Riyad fixe au 14 décembre la date limite de soumission pour le terminal d’aviation privée de King Salman International Airport – La King Salman International Airport Development Company (KSIADC) a fixé au 14 décembre la date limite de dépôt des offres pour les travaux principaux du terminal d’aviation privée de l’aéroport international King Salman (KSIA) à Riyad. L’appel d’offres a été lancé le 3 septembre, après la reconfirmation d’intérêt des entreprises fin août. Les documents de préqualification avaient été reçus le 28 janvier. Le projet sera mené selon un modèle Early Contractor Involvement (ECI), avec quatre groupes retenus au total - deux pour le Iconic Terminal et deux pour le Terminal 6. En parallèle, l’américain Bechtel a été désigné partenaire de livraison pour les terminaux, tandis que Parsons Corporation supervise les volets airside et landside. KSIADC, filiale du Public Investment Fund, pilote l’ensemble du développement du futur aéroport de Riyad.

L’exploration minière en pleine accélération en Arabie Saoudite – Les dépenses d’exploration minière en Arabie saoudite ont atteint 130 USD par km² (487 SAR), plus du double de l’objectif de Vision 2030 fixé à 200 SAR, a déclaré Abdullah Al-Shamrani, CEO du Saudi Geological Survey, au forum GEOMIN le 12 octobre dernier. L’indice des dépenses a progressé de 600 % en sept ans, soutenu par des programmes étatiques et privés dans le Bouclier arabique. La valeur estimée des ressources découvertes atteint 2 500 Md USD fin 2024, soit le double des estimations de 2017. Pour encourager l’investissement, le Royaume publiera régulièrement des données géologiques mises à jour. Ces efforts ont permis à l’Arabie saoudite de passer du 108ème au 23ème rang mondial pour la qualité de ses données géologiques, renforçant sa stratégie pour devenir un hub minier mondial et répondre à la demande croissante en minéraux critiques

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le Fonds monétaire international (FMI) prévoit une croissance solide pour les Émirats arabes unis, confirmant leur rôle central dans la dynamique économique régionale. Selon le rapport d’octobre 2025, l’économie émirienne devrait progresser de 4,8 % en 2025 et de 5 % en 2026, des prévisions inchangées par rapport à la précédente mission du FMI à Abou Dhabi. Le FMI souligne que la bonne performance de l’économie émirienne compense en partie les effets indirects du ralentissement mondial et des tensions commerciales entre les grandes puissances. Les Émirats apparaissent ainsi comme un pôle de stabilité et d’innovation économique au Moyen-Orient, soutenu par une vision stratégique à long terme, la modernisation de leurs infrastructures et leur ouverture accrue aux capitaux internationaux.

Le Ras Al Khaimah Economic Zone (RAKEZ) confirme en 2025 son rôle moteur dans la diversification économique des Émirats arabes unis. Au troisième trimestre, la zone franche a accueilli plus de 3 490 nouvelles entreprises, portant à plus de 38 000 le nombre total de sociétés actives issues de plus de 100 pays. Cette performance, soutenue par une demande croissante dans des secteurs clés (conseil, e-commerce, commerce général, médias, marketing et agroalimentaire) illustre la confiance continue des investisseurs internationaux envers l’environnement économique émirien. Avec une hausse annuelle de 43 % des immatriculations au premier semestre et une reconnaissance comme la zone économique à la plus forte croissance des Émirats, RAKEZ illustre le dynamisme du modèle de développement des Émirats arabes unis : ouverture, diversification et soutien actif à l’entrepreneuriat. En misant sur des initiatives telles que la Growth Series et sur une écoute constante de ses clients, RAKEZ incarne la vision d’un écosystème économique durable, aligné sur les ambitions nationales de faire des Émirats un centre mondial de l’investissement et de l’innovation.

Le secteur bancaire des Émirats arabes unis confirme en 2025 sa solidité et son rôle central dans la stabilité financière du Golfe, tout en s’adaptant à un nouvel environnement marqué par la modération du crédit et des conditions monétaires plus souples. Selon MEED, les banques émiriennes affichent une croissance robuste de leurs actifs - +15,4 % sur un an, atteignant 1 350 milliards USD - ainsi qu’une hausse notable des dépôts résidents (+12,9 %), témoignant d’une forte confiance des ménages et des entreprises dans le système financier national. Le FMI salue la résilience du secteur bancaire émirien, soutenue par des ratios de liquidité et de capital élevés, une qualité d’actifs en amélioration et une réglementation macroprudentielle rigoureuse. Les quatre principales institutions – First Abu Dhabi Bank, Emirates NBD, ADCB et Dubai Islamic Bank – détiennent près de 73 % des actifs bancaires nationaux et ont enregistré un bénéfice net combiné de 8,7 milliards USD au premier semestre 2025, en hausse de 6 % sur un an. Malgré des défis liés à la hausse de la fiscalité bancaire (de 9 % à 15 %) et à la normalisation des taux d’intérêt, la rentabilité demeure solide, soutenue par la croissance économique nationale estimée entre 4 et 5 %. Les Émirats arabes unis apparaissent ainsi comme un pôle financier stable et attractif, conjuguant prudence réglementaire, solidité des institutions et ouverture internationale - des atouts qui renforcent leur statut de place bancaire majeure du monde arabe.

Energie, Transports & Tech

EWEC a attribué à ENGIE et Masdar le projet solaire Khazna de 1,5 GW, situé près d’Al Khazna. La centrale, dotée de 3 millions de panneaux, alimentera 160 000. Ce projet devient le plus grand actif photovoltaïque d’ENGIE à l’échelle mondiale et soutient l’objectif d’Abu Dhabi d’atteindre 18 GW de solaire et 60 % d’énergie propre d’ici 2035.

Etihad Airways a transporté 16,1 millions de passagers sur les neuf premiers mois de 2025, soit +18 % par rapport à la même période en 2024. En septembre, la compagnie a enregistré 1,9 million de passagers (+21 % vs septembre 2024) avec un taux de remplissage moyen de 89 %. Sa flotte compte 115 appareils desservant 82 destinations.

La capacité des data centers du pays devrait croître de 165 %, atteignant 950 MW d’ici 2028, portée par des projets comme Khazna et G42-Stargate. La demande énergétique liée à ces infrastructures devrait plus que doubler, passant de 5,6 TWh à 12,6 TWh (6 % de la consommation nationale). Les investissements cumulés sont estimés à 46,1 Mds USD pour les data centers et 28 Mds USD pour le réseau électrique d’ici 2030. Les EAU se positionnent comme un hub mondial de l’IA, avec 188 000 puces AI et 6,4 GW de capacité de calcul.

Qatar

Le Qatar et la Banque Mondiale (BM) signent un accord visant à établir un bureau de l’institution mondiale à Doha. La signature a eu lieu à Washington, en marge des réunions annuelles du Fonds monétaire international (FMI) et de la Banque Mondiale auxquelles a pris part le ministre des Finances (MoF) du Qatar, Ali bin Ahmed Al Kuwari.

Le ministre d’Etat chargé du Commerce extérieur, Ahmed bin Mohammed Al-Sayed, effectue une visite officielle au Tadjikistan. Lors de sa visite, le ministre qatarien s’est entretenu avec le Président de la République de l’Etat d’Asie Centrale, Emomali Rahmon, et a participé au Forum International de Douchanbé, dédié aux investissements verts, aux investissements directs à l’étranger (IDE) et à l’économie digitale.

La Qatar Investment Authority (QIA) monte à hauteur de 15 % du capital d’ISAGEN, troisième producteur d’électricité en Colombie, soit un investissement de 535 M USD. ISAGEN exploite 18 centrales, représentant une capacité totale de 3,1 GW, soit 18 % de la production annuelle nationale et 25 % de la production d’énergies renouvelables du pays.

Le chimiste allemand BASF a conclu un accord avec le fonds américain Carlyle et la Qatar Investment Authority (QIA) pour céder une partie de ses activités de revêtements automobiles et de traitement de surface (coating). La nouvelle entité issue de cette transaction, BASF Coatings, a été valorisée à hauteur de 7,7 Mds EUR. BASF conservera une participation de 40 % dans cette entité.

Le fournisseur logistique qatarien Warehousing Company (GWC) acquiert une participation stratégique minoritaire dans la société de logistique Quivo, filiale de la société allemande LOGSTA. Cette opération étend la présence de GWC sur trois continents et facilitera l’accès des entreprises du Golfe qatariennes aux principaux marchés européens et américains.

Ashghal lance un projet routier et d’infrastructures à Umm Salal Mohammed Ouest, au nord de Doha, pour un coût de 1 Md QAR (soit 274 M USD). Le projet vise à développer le réseau routier interne, améliorer la sécurité, moderniser les infrastructures et offrir des services avancés pour répondre aux besoins des résidents et accompagner la croissance urbaine future.

La Qatar Free Zones Authority (QFZ) et Qatar Airways (QA) signent un accord de collaboration visant à renforcer la compétitivité du Qatar en tant que pôle mondial de l’aviation et de la logistique. Le partenariat prévoit la création d’un pôle aéronautique dans la zone franche de Ras Bu Fontas pour soutenir la maintenance et l’expansion de la flotte de Qatar Airways. La première phase comprendra la mise en place d’un centre de maintenance et de réparation des unités de puissance auxiliaires (APU). L’accord inclut également la création d’un corridor reliant la zone franche de Ras Bu Fontas à l’aéroport Hamad International et au port Hamad.

Oman

Le gouvernement omanais a signé avec le Groupe de la Banque mondiale un accord officialisant l’ouverture d’un bureau de représentation à Mascate, destiné à regrouper les activités de la Banque internationale pour la reconstruction et le développement (BIRD), l’Association internationale de développement (IDA), la Société financière internationale (IFC), et l’Agence multilatérale de garantie des investissements (MIGA). L’accord a été paraphé par le ministre des Finances, Sultan bin Salem Al Habsi, et le président du Groupe, Ajay Banga. Cette implantation vise à accroître l’appui technique et financier du Groupe à Oman, à suivre les projets privés financés par ses institutions, et à renforcer les capacités locales en matière d’économie et de finance. Le bureau facilitera également la mobilisation d’investissements étrangers et la participation accrue du secteur privé aux projets nationaux dans le cadre de Vision Oman 2040.

La Banque centrale d’Oman (CBO) a alloué cette semaine 9,25 millions d’OMR (23,4 M USD) de bons du Trésor à 91 jours, au prix moyen de 99,055 OMR pour 100 OMR. Le taux d’escompte moyen s’établit à 3,79 %, pour un rendement moyen de 3,82 %. Le taux repo de la CBO sur ces titres est fixé à 4,75 %, et le taux d’escompte du guichet des bons du Trésor à 5,25 %.

Koweït

Ca gaze pour le Koweït, un nouveau gisement gazier offshore mis au jour. Faisant suite aux découvertes d’Al Nakhatha et Al-Julaiah, le gisement de Al-Jazza marque un tournant dans l’exploration offshore du pays. Situé dans la formation Minagish , le champ affiche la plus haute production jamais enregistrée pour un puits vertical au Koweït, avec plus de 29 M de pieds cubes de gaz par jour (822.000 m3). Il présente un faible taux de CO₂, sans sulfure d’hydrogène ni eau associée. Sa superficie est estimée à 40 km², avec des réserves potentielles d’environ 1.000 Mds de pieds cubes (un peu plus de 28 Mds de m3).

La diversification de l'économie nationale élevée au rang d’impératif stratégique. Dans un discours prononcé lors d'un événement intitulé « La transformation économique du Koweït – Les fondements d'une nouvelle ère », organisé à l'université George Washington, le ministre des Finances du Koweït, Subaih Al-Mukhaizeem a déclaré « Nous devons nous concentrer sur l'avenir, et non sur le passé », soulignant le rôle de la finance, de la banque et de l'investissement en tant que moteurs de la transformation, de l'innovation et de la croissance durable. Il a affirmé que la croissance durable ne pouvait être conduite par l'État seul, mais exigeait également l'engagement des dirigeants du secteur privé, des innovateurs et des investisseurs.

Une croissance économique qui se consolide. Le FMI prévoit désormais une croissance de 2,6 % pour l’économie koweïtienne en 2025, soit 0,7 % de plus que ses précédentes prévisions. Pour 2026, la croissance est estimée à 3,9 %, en hausse de 0,8 %. L’inflation devrait s’établir à 2,2 % pour les deux années. Ces révisions reflètent une amélioration des perspectives économiques du pays. Le FMI reste optimiste quant à la stabilité financière de long terme du Koweït.

Capital humain : l’autre dépendance

2025-10-10T00:00:00+02:00

Capital humain : l'autre dépendance

Après trois décennies de forte croissance démographique – passant de 3,5 millions d’habitants en 2000 à 11,3 millions en 2025 – les Emirats arabes unis entrent dans une phase de croissance plus modérée, avec une population projetée à 15,4 millions en 2050 selon l’OMS. Cette dynamique traduit la stabilisation progressive du modèle de croissance des EAU jusqu’ici permis par l’arrivée massive et la dépendance à une main d’œuvre étrangère à la fois peu et très qualifiée, combinée à un taux de natalité divisé par deux en 20 ans (3,76 enfants par femme en 1994 contre 1,21 en 2024) selon le World Fertility Report 2024 publié par l’ONU. En témoigne d’une part la part des 20-39 ans qui représentait 53,4 % de la population en 2020, contre 45,6 % aujourd’hui et projetée à 40,6 % en 2050, et d’autre part l’augmentation de la part des +65 ans qui passera de 2 % à 12,8 % de la population nationale sur la même période (selon les projections de Fitch. Avec un marché du travail en constante expansion et un taux de chômage très bas (2,2 % de la population active en 2025 selon Fitch), les Emirats arabes unis restent un pays fondé sur un modèle de croissance démographique tiré par la migration économique.

Graphique 1 – Structure démographique des EAU en 2024 et projections pour 2050^[1]

Source : OMS, Banque Mondiale, Calculs SERPA

La structure démographique des Emirats arabes unis demeure marquée par un sex-ratio déséquilibré, reflet de la nature historiquement migratoire de la croissance démographique du pays. En 2025, le ratio hommes/femmes est estimé à 2,2, un déséquilibre dû à la prédominance de travailleurs masculins dans les secteurs à forte intensité de main d’œuvre, notamment la construction et la logistique. Cette configuration devrait graduellement évoluer au cours des prochaines décennies selon Fitch, avec un ratio hommes/femmes projeté à 1,9. Cette augmentation de la part des femmes dans la population totale s’accompagne d’une hausse constante du taux de participation féminine au marché du travail, estimé à 54 % en 2024 selon la Banque mondiale (contre 37 % 20 ans plus tôt), soit un niveau supérieur à la moyenne mondiale (47 %) et largement supérieur à celui observé dans la région (28 % en Arabie saoudite). Ainsi, la montée en puissance du « consommateur féminin » représente un levier de diversification pour les entreprises tournées vers la demande domestique, dans différents secteurs (tels que la santé, l’éducation, ou encore la finance), qui adaptent leur offre à une clientèle féminine au pouvoir d’achat plus important et plus instruite.

La croissance démographique à venir sera essentiellement urbaine : 88 % des habitants résident déjà dans les grandes agglomérations, proportion qui devrait atteindre plus de 90 % à l’horizon 2040, sous l’effet de l’expansion continue des villes de Doubaï, Abou Dabi et Charjah. Ce mouvement renforce la concentration de la population dans des zones à productivité élevée et à forte densité de consommation, où les ménages bénéficient d’infrastructures modernes et de niveaux de vie supérieurs à la moyenne régionale.

Aussi, la structure économique de la démographie émirienne est caractérisée par une forte polarisation, reflet du modèle migratoire et du positionnement économique du pays. Selon les données Fitch, pour l’année 2025, 36 % des ménages appartiennent à la catégorie des revenus moyens supérieurs (entre 50 000 et 100 000 USD/an), tandis que 18 % relèvent des revenus élevés (+100 000 USD/an), proportions parmi les plus élevées du CCEAG. A l’inverse, près d’un tiers des ménages disposent de revenus inférieurs à 30 000 USD/an, principalement composés de travailleurs expatriés peu qualifiés. Il s’agit là de deux économies coexistant au sein d’un même territoire : d’une part une économie urbaine à hauts revenus, tournée vers la consommation premium, les services financiers et l’immobilier, et d’autre part une économie à faibles revenus centrée sur les services de base et soumise à une forte pression sur les coûts du logement et de la vie quotidienne.

Cette trajectoire démographique interroge donc la soutenabilité d’un modèle de croissance économique reposant largement sur la main d’œuvre étrangère. La question de la « nationalisation » des emplois, notamment dans les segments à haute valeur ajoutée, devient centrale pour une économie qui cherche à s’autonomiser en réduisant notamment sa dépendance au facteur travail importé, alors que le ralentissement du renouvellement naturel de la population émirienne réduit la capacité à alimenter le marché du travail local. A moyen terme, le développement de l’IA pourrait redéfinir la structure même de la demande en compétences, en réduisant le nombre de postes qualifiés occupés par des expatriés à « col blanc ». La question de la place des Emiriens dans une économie de plus en plus fondée sur la technologie et l’innovation nécessitera quant à elle la poursuite d’investissements massifs dans l’éducation au profit des jeunes générations émiriennes.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 10/10/2025 à 12h00 GST : 64,969 USD/Bbl

Les cours du brut se redressent légèrement cette semaine, autour de 65 USD le baril, effaçant une partie des pertes subies avant la réunion de l’OPEP+ dimanche dernier. La décision du cartel d’opter pour une hausse de production plus modeste qu’anticipé a rassuré des investisseurs inquiets d’un excès d’offre additionnel sur le marché.

En moyenne hebdomadaire, vendredi à la mi-journée les contrats à terme sur le Brent s’échangeaient à 64,97 USD le baril, soit une hausse de 0,58 USD (+0,9%). Le WTI évoluait parallèlement à 61,43 USD le baril, contre 60,65 USD une semaine plus tôt (+1,3%). L’Agence américaine d’information sur l’énergie (EIA) anticipe un prix spot du Brent à 52 USD d’ici le T1 2026, ce qui le rapprocherait de l’estimation de breakeven budgétaire des Emirats arabes unis et du Qatar. Le gaz naturel est en baisse à 3,21 USD/MMBtu (8,12 €/MWh). Les prix européens du gaz sont en hausse à 32,02 €/MWh.

Dimanche, l’OPEP+ a confirmé une hausse de 137 000 bpj pour novembre, identique à celle d’octobre et inférieure aux attentes du marché. Cette prudence nouvelle a suffi à provoquer un rebond immédiat des cours de plus d’un dollar. Après cinq relèvements successifs entre mai et septembre, supérieurs à 400 000 bpj, l’organisation semble désormais adopter une approche plus mesurée, d’autant que plusieurs membres produisent déjà au maximum de leurs capacités, limitant toute marge de manœuvre supplémentaire.

Les grandes institutions financières demeurent préoccupées par la perspective d’un surplus structurel début 2026. Macquarie évoque un déséquilibre « cartoonish », tandis que Citigroup souligne les doutes de ses clients quant à la capacité d’un prix plancher de 60 USD à rééquilibrer le marché. Si la Chine a jusqu’ici absorbé une grande partie des excédents via ses achats stratégiques, les analystes jugent cette dynamique peu soutenable à moyen terme : un ralentissement de ces achats pourrait précipiter une nouvelle chute des prix.

En outre, malgré les sanctions onusiennes, la flotte fantôme de l’Iran est active avec des livraisons plus rapides et plus efficaces pesant également sur l’offre mondiale, selon un rapport de Vortexa[1]. Depuis le rétablissement du mécanisme de “snapback” des sanctions de l’ONU le 27 septembre 2025, l’Iran a réussi à maintenir un niveau d’exportations stable, entre 1,3 et 1,6 Mbj, grâce à une flotte fantôme désormais hautement structurée. Les expéditions vers la Chine, qui représentent près de 90 % des flux, reposent sur un système de transbordements maritimes (STS) devenu fluide et rapide, principalement au large de la Malaisie et de Foujaïrah. Les durées moyennes de voyage se sont contractées à 50–70 jours, contre plus de 85 jours en 2022, signe d’une professionnalisation logistique et d’une coordination renforcée.

Enfin, les stockages flottants sur des tankers utilisés en dernier recours lorsque la surabondance rend les infrastructures terrestres, moins onéreuses, insuffisantes ont atteint leur plus haut depuis 2022 :

Graphique 2 – quantité de pétrole en transit en mer

Source : Vortexa, Bloomberg, données SERPA au 26 sept. 2025

Côté demande, les stocks américains de brut ont augmenté pour la deuxième semaine consécutive, selon les données de l’EIA, tout en demeurant proches de leurs plus bas niveaux saisonniers. Les réserves du hub de Cushing ainsi que les stocks de produits raffinés ont reculé, traduisant une tension sur les capacités disponibles.

La Chine accélère l’expansion de ses réserves stratégiques de pétrole, dans le cadre d’un vaste plan de sécurisation énergétique. Les compagnies d’État Sinopec et CNOOC prévoient d’ajouter 169 millions de barils de capacité de stockage d’ici fin 2026, dont 37 millions déjà achevés. Cette montée en puissance, amorcée après l’invasion russe de l’Ukraine, vise à renforcer les capacités de réserve nationales face à la volatilité géopolitique

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

[1] Vortexa, Iran’s oil network matures under sanctions pressure, 7 octobre 2025

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’Arabie saoudite souhaiterait lever 10 Md USD via un prêt syndiqué. Selon Bloomberg, le ministère saoudien des Finances serait en discussion avec plusieurs banques internationales pour contracter un prêt syndiqué de 10 Md USD. Cette opération constituerait une nouvelle étape dans la stratégie de diversification des sources de financement du Royaume, dans un contexte de déficit budgétaire qui se creuse plus rapidement que prévu, tiré par les faibles prix du pétrole. Depuis 2016, l’Arabie saoudite a réalisé au moins deux emprunts souverains similaires de plus de 10 Md USD, tout en privilégiant jusqu’ici les émissions obligataires. Le Royaume a déjà levé près de 20 Md USD sur les marchés cette année, proche du record établi en 2017. La démarche intervient alors que le baril de Brent s’échange autour de 67 USD, bien en-deçà du prix d’équilibre budgétaire estimé à 92 USD par le FMI. Selon Fitch Ratings, une part croissante du financement futur devrait provenir de sources dîtes « non-marché » afin de contenir la hausse du coût de la dette.

Aramco maintient inchangé le prix de son brut d’Arab Light à destination de l’Asie pour novembre. Saudi Aramco a décidé de maintenir inchangé le prix officiel de vente (OSP) de son brut Arab Light destiné au marché asiatique pour novembre, à +2,20 USD/baril au-dessus de la cotation d’Oman/Dubaï. Cette décision, contraire aux attentes du marché qui anticipait une hausse de 0,30 USD, reflète une approche prudente du géant pétrolier dans un contexte de volatilité accrue des cours mondiaux. Aramco a en revanche réduit de 0,30 USD/baril les prix de ses bruts Medium et Heavy, tout en laissant inchangés les tarifs du Super Light et de l’Extra Light. Cette baisse sur les qualités plus lourdes reflète un affaiblissement de la demande régionale pour les bruts à plus forte teneur en soufre.

Cette orientation intervient alors que l’OPEP+ vient d’annoncer une nouvelle augmentation de la production de 137 000 barils/jour en novembre, marquant un deuxième mois consécutif d’assouplissement des quotas. L’alliance poursuit ainsi sa stratégie de reconquête de parts de marché, au détriment d’une politique de soutien des prix. Les prix du Brent restent faibles, autour de 65 USD/baril, en baisse de plus de 12 % depuis le début de l’année, tandis que la prime du brut du Golfe sur le Brent s’est réduite. Dans ce contexte de surabondance anticipée de l’offre, l’Agence Internationale de l’Energie (AIE) prévoyant un excédent record de pétrole en 2026, les analystes restent pessimistes : UBS table sur un Brent à 62 USD d’ici fin 2025, tandis que Goldman Sachs anticipe une baisse proche des 50 USD en 2026.

Le PIF ralentit le rythme de ses introductions en bourse locales face aux moins bonnes performances du Tadawul. Selon Bloomberg, le PIF a ralenti la préparation de plusieurs projets d’introductions en bourse (IPO) en Arabie saoudite, en raison d’un affaiblissement du sentiment de marché et de valorisations jugées trop basses. Ce ralentissement pourrait affecter l’un des leviers de financement du Royaume. Parmi les opérations désormais susceptibles d’être repoussées à 2026, figurent les introductions en bourse de Saudi Global Ports Co., Saudi Tabreed District Cooling Co., Nupco (société nationale d’approvisionnement médical) et Saudi Information Technology Co. (SITE). Le PIF attend également une amélioration de la demande avant de procéder à de nouvelles cessions secondaires sur ses participations existantes. Cette prudence intervient alors que l’indice Tadawul affiche une baisse d’environ 4 % depuis le début de l’année, faisant du marché saoudien l’un des moins performants de la région. Malgré les réformes envisagées par l’Autorité des marchés pour assouplir les règles de détention étrangère, la dynamique boursière reste fragile : seules trois des dix plus grosses IPO de 2025 se négocient actuellement au-dessus de leur prix d’introduction.

Culture, Construction & Aérospatial

Qiddiya attribue un contrat de 1,4 Md USD pour son centre des arts du spectacle. Qiddiya Investment Company (QIC) a attribué à Nesma & Partners un contrat de 5,4 Md SAR (1,4 Md USD) pour la construction du centre des arts du spectacle de Qiddiya Entertainment City. Le complexe comptera plus de 3 000 places réparties sur trois théâtres et un amphithéâtre suspendu de 500 places offrant une vue sur le plateau inférieur. Conçu par Brewer Smith Brewer Gulf et Tom Wiscombe Architecture, le projet illustre la volonté de Riyad de développer une offre culturelle et touristique de rang mondial, aux côtés du stade MBS, du parc Six Flags et du futur Aquarabia.

Diriyah Company lance la Grande Mosquée du roi Salman (244 M USD). Diriyah Company a confirmé l’attribution d’un contrat de 915 M SAR (244 M USD) à un consortium Almajal Alarabi – Man Enterprise Al-Saudia pour construire la Grande Mosquée du roi Salman à Diriyah Square. Conçue par le cabinet X Architects de Dubaï, la mosquée pourra accueillir plus de 10 000 fidèles et devrait être achevée en 2028. Ce chantier s’inscrit dans le plan directeur de Diriyah, destiné à faire du site historique un centre culturel et touristique majeur du Royaume.

Riyadh Air effectuera son premier vol vers Londres le 26 octobre. La nouvelle compagnie nationale Riyadh Air, détenue par le PIF, effectuera son vol inaugural le 26 octobre entre Riyad et Londres-Heathrow à bord d’un Boeing 787-9 "Jamila”. Cette étape marque le lancement officiel des opérations commerciales, avant l’ouverture prochaine de lignes vers Dubaï et d’autres destinations en 2026. La compagnie a également inauguré son lounge premium “Hafawa” à l’aéroport King Khalid (2 000 m², 370 places), lancé son programme de fidélité “Sfeer”, et signé plusieurs partenariats stratégiques avec Saudia, Uber et la marque de bien-être Kayanee. Les uniformes, créés par le designer saoudien Mohammed Ashi, et la restauration, assurée par Catrion (contrat de 2,3 Md SAR sur 5 ans), complètent cette montée en gamme.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

L’activité du secteur privé non pétrolier des Émirats arabes unis s’est renforcée en septembre, l’indice PMI S&P Global atteignant 54,2 (contre 53,3 en août), son plus haut niveau en sept mois. Cette amélioration reflète une forte reprise de la demande et une hausse de l’emploi au rythme le plus rapide depuis mai. Le PIB réel a progressé de 3,9 % au T1 2025, dont +5,3 % pour le non-pétrolier (77 % du PIB). La Banque centrale et le FMI prévoient respectivement +4,9 % et +4,8 % de croissance en 2025, confirmant la résilience de l’économie émirienne.

Le Dubai International Financial Centre (DIFC) a publié son rapport The Future of Alternative Investments, soulignant la montée en puissance de Doubaï comme passerelle mondiale vers les marchés émergents à forte croissance. Alors que les investissements alternatifs dépassent désormais 20 000 milliards USD d’actifs sous gestion, Dubaï se distingue par un cadre réglementaire attractif, une infrastructure financière de pointe et un écosystème dynamique reliant capitaux mondiaux et opportunités régionales. Le DIFC, qui abrite plus de 440 sociétés de gestion d’actifs, confirme ainsi le rôle stratégique de Doubaï comme hub majeur pour les investisseurs en quête de diversification et d’innovation durable.

Le ministère des Finances a tenu à Abou Dabi une retraite stratégique destinée à définir son plan 2027–2029, dans une optique de renforcement durable des finances publiques. Sous la direction de Younis Haji Al Khoori, secrétaire d’État, l’événement a réuni hauts responsables, partenaires gouvernementaux et experts internationaux afin d’identifier les priorités du prochain cycle de planification fédéral. Les discussions ont porté sur les grandes tendances économiques mondiales et la modernisation de la gestion publique autour de trois axes : digitalisation, développement des compétences nationales et consolidation des partenariats internationaux. Cette démarche, inscrite dans la continuité des progrès réalisés en matière de stabilité budgétaire et d’efficacité administrative, vise à doter le ministère d’une stratégie plus agile, innovante et alignée sur la Vision Émirats 2071

Santé, Transports & Immobilier

Washington a autorisé l’exportation de plusieurs milliards de dollars de puces Nvidia vers les EAU, première livraison depuis l’arrivée de D. J. Trump à la Maison-Blanche. Cette décision s’inscrit dans le cadre de l’accord bilatéral sur l’IA prévoyant des investissements émiriens équivalents aux États-Unis, marquant une étape clé du rapprochement technologique entre les deux pays.

PureHealth a acquis 60 % du Hellenic Healthcare Group pour 929 M USD, valorisant le groupe à 1,5 Md USD. L’intégration de ses 11 hôpitaux, 23 centres de diagnostic et 6 700 professionnels permettra de soigner 1,4 million de patients par an. Cette opération s’inscrit dans la stratégie mondiale de PureHealth après l’achat de Circle Health (1,2 Md USD) au Royaume-Uni et un investissement de 500 M USD dans Ardent Health aux États-Unis.

Abou Dabi lance la construction de la ligne 4 de son tramway, reliant l’aéroport international de Zayed à Yas Island et Al Raha Beach, avec ouverture prévue en 2030. Le projet, mené par l’ADTC, sera réalisé en trois phases et s’étendra ensuite vers Khalifa City.

Les aéroports des Émirats arabes unis ont accueilli environ 102,9 millions de passagers entre janvier et août 2025, soit une hausse de 5,3 % par rapport à la même période en 2024 (97,9 millions). Sur la dernière décennie (2015 2024), le trafic passagers cumulé des aéroports des Émirats a dépassé un milliard, avec plus de 6,4 millions de mouvements d’avions.

La demande pour les espaces industriels et logistiques aux Émirats arabes unis reste forte, portée par le e-commerce, la production locale et les stratégies « D33 » et « Operation 300bn ». Après une hausse record de 225 % en 2024, le marché se stabilise en 2025 faute d’offre suffisante. Des acteurs comme Amazon, JD.com et Noon étendent leurs capacités, tandis que des investisseurs institutionnels tels que Blackstone, Lunate ou CapitaLand injectent des milliards dans des entrepôts de catégorie A. Près de 7,2 millions de ft² de nouvelles surfaces doivent être livrées d’ici 2029.

Le marché immobilier de Doubaï enregistre un record historique au T3 2025 : 59 228 transactions pour 170,7 Mds AED, portant les ventes sur neuf mois à 498,8 Mds AED (+32 % en valeur). Les appartements dominent les ventes (49 370) suivis des villas (7 078) et des terrains (1 214). Les projets neufs représentent la majorité des ventes (73 % du volume, 66 % de la valeur), soutenus par une population dépassant 4 millions et près de 10 000 nouveaux millionnaires attendus en 2025, stimulant la demande dans tous les segments.

Qatar

La Qatar Central Bank émet des bons du Trésor à hauteur de 400 millions de QAR (109,8 M USD). Les maturités des bons du Trésor et titres financiers islamiques sukuk varient entre 7 et 364 jours, et proposent des taux d’intérêt compris entre 3,99 % et 4,36 %. Le montant total des soumissions pour cette émission a atteint 1,2 Md de QAR (329 M USD), dépassant ainsi trois fois le volume proposé. Ce succès reflète l’attractivité croissante des titres de dette qatariens.

En visite à Doha, le ministre indien du Commerce et de l’Industrie, Piyush Goyal, indique que l’Inde et le Qatar travaillent à la conclusion d’un accord de libre-échange d’ici le troisième trimestre de 2026. Pour rappel, les échanges bilatéraux entre les deux pays ont atteint 14,15 Mds USD sur l’année 2024–2025.

Le ministère de l’Environnement et du Changement Climatique (MoECC) lance la Stratégie nationale de lutte contre la désertification 2025-2030. La stratégie vise à protéger les ressources naturelles, prévenir la dégradation des terres et atténuer les effets de la sécheresse. Elle prévoit un cadre national complet pour atteindre la neutralité en matière de dégradation des sols et renforcer la gestion durable des ressources, conformément à la Vision nationale du Qatar 2030.

Le ministre des Transports qatarien, Cheikh Mohammed bin Abdulla bin Mohammed Al-Thani, et la vice-ministre de la Marine marchande de Chypre, Marina Hadjimanolis, signent un protocole d’accord visant à développer la collaboration dans le domaine du transport maritime. L’accord vise à accroître la coopération relative à la sécurité en mer, la protection de l’environnement marin, la prévention de la pollution d’origine maritime, ainsi que le partage d’expertise et de technologies.

L’entreprise de BTP qatarienne UCC Holding, via sa filière Urbacon Airports, signe cinq accords de conception et de conseil dans le cadre du projet de réaménagement complet de l’aéroport international de Damas. Les accords ont été signés avec l’entreprise d’ingénierie saoudienne Hesco, la société qatarienne d’architecture H’Collective, la société de conseil libanaise Dar Al-Handasah, une JV constituée du qatarien Elegancia Catering (groupe PIH) et de Newrest Gulf, filiale locale de l’entreprise française de restauration collective, ainsi qu’avec DG Jones and Partners, le cabinet de conseil en construction britannique. Le projet prévoit la rénovation des terminaux existants, la construction d’un hôtel cinq étoiles de 200 chambres avec accès direct aux terminaux, ainsi que l’amélioration des infrastructures clés, dont la route reliant la frontière libano-syrienne à l’aéroport. L’ambition finale est de créer un hub aérien moderne et durable pouvant accueillir 31 millions de passagers par an.

QatarEnergy conclut un accord avec Shell pour acquérir 27 % du bloc en mer d’exploration North Cleopatra en Égypte. Le britannique Shell conserve 36 % des parts, tandis que l’américain Chevron et l’égyptien Tharwa Petroleum détiennent respectivement 27 % et 10 %.

Qatar Airways renforce sa connectivité avec les Etats-Unis, proposant 18 nouvelles liaisons grâce à des accords de coopération avec la compagnie aérienne irlandaise Aer Lingus et l’espagnole LEVEL. La compagnie aérienne qatarienne élargit notamment son portefeuille avec les transporteurs du groupe IAG, notamment British Airways, Iberia, LEVEL et Vueling.

La Qatar Development Bank (QDB) et le National Debt Management Center (NDMC) d’Arabie saoudite ont signé un protocole d’entente visant à soutenir les exportations qatariennes. L’accord facilitera la présence des entreprises qatariennes sur le marché saoudien, notamment sur des contrats d’ingénierie, d’approvisionnement et de construction.

La Qatar National Bank (QNB) obtient l’approbation de la Banque centrale d’Égypte pour créer ezbank, une nouvelle banque 100 % numérique. Pour rappel, le groupe est très actif en Egypte, principalement à travers sa filiale QNB Alahli, une des plus grandes banques privées du pays.

L'Autorité des zones franches du Qatar (QFZ) a signé un protocole d'accord avec Marina Port Vell Barcelona, l'une des principales destinations de yachts au monde et un leader maritime de luxe. L’accord vise à développer conjointement l’écosystème Marsa Maritime en un pôle de premier plan pour les opérations sur les yachts de luxe.

Oman

Lancement officiel du conseil d’affaires conjoint France-Oman. Le MEDEF International et la Chambre de commerce et d’industrie d’Oman ont officiellement lancé le Conseil d’affaires conjoint France -Oman (« Oman-France Joint Business Council »), une plateforme bilatérale destinée à renforcer la coopération économique et à stimuler les échanges commerciaux et d’investissements entre les deux pays. Le Joint Business Council réunit des représentants du secteur privé, des fédérations professionnelles et des institutions économiques omanais et français, avec pour mission de créer un espace de dialogue et de partenariat autour de secteurs stratégiques pour les deux pays et en phase avec nos stratégies nationales respectives, tels que l’énergie, la transition verte, les infrastructures, le tourisme, les nouvelles technologies, l’agroalimentaire, la logistique et la santé. Le lancement officiel s’est tenu en présence de SE l’Ambassadeur de France au Sultanat d’Oman, M. Nabil Hajlaoui. Côté français, le co-président est M. Lionel Rabin, fondateur et directeur exécutif d’Haltiqa. Il est accompagné de M. Gérard Wolf, directeur exécutif du JBC, basé en France. M. Jamil Ali Sultan occupe le poste de co-président côté omanais. La création de ce Conseil bilatéral marque une étape significative dans le partenariat entre le Sultanat d’Oman et la France, offrant un cadre structuré et durable pour explorer de nouvelles opportunités économiques au service de la prospérité partagée.

Trois groupes soumettent une offre pour un projet de 2,4 GW de capacités thermiques. Deux centrales à cycle combiné gaz soumises à un unique appel d’offres par Nama Power & Water Procurement Company (PWP) — Misfah (1 600 MW) et Duqm (800 MW), soit 2 400 MW au total — ont reçu trois offres : (i) ACWA Power ; (ii) un consortium mené par Korea Western Power Co. Ltd. et comprenant Nebras Power QPSC (Qatar), Etihad Water & Electricity Company PJSC (EtihadWE, détenue par l’Emirates Investment Authority) et Bahwan Infrastructure Services (Oman) ; (iii) un consortium conduit par Shenzhen Energy Group avec Oman National Engineering & Investment Co. Selon PWP, les trois candidats disposent des capacités requises en financement, ingénierie, construction et exploitation d’unités thermiques à haute efficacité. Les deux IPP seront développés en Build-Own-Operate (BOO), conçus pour pouvoir fonctionner partiellement à l’hydrogène vert, et visent à sécuriser l’offre électrique, remplacer des capacités anciennes et compenser l’intermittence solaire/éolienne ; calendrier ciblé : early power le 1er avril 2028 et commercial operation le 1er avril 2029. En parallèle, PWP prévoit un important portefeuille solaire/éolien visant ~40 % de la capacité installée d’ici 2030, avec des flux d’investissement estimés à ~5 milliards de dollars.

Hafit Rail lance les travaux de percement des tunnels du réseau ferroviaire Oman–Émirats. Hafit Rail, maître d’ouvrage et opérateur du projet ferroviaire conjoint Oman–Émirats arabes unis, a annoncé le début des travaux de percement des tunnels dans les monts Hajar, au gouvernorat d’Al Buraimi. Les études de conception sont achevées et les voies d’accès aux entrées de tunnels construites, permettant le lancement des opérations d’excavation et de dynamitage. Le chantier prévoit ensuite la pose des rails et systèmes ferroviaires une fois les ouvrages civils achevés. Parallèlement, l’entreprise a réceptionné via le port de Sohar une première cargaison de rails et poursuit la construction d’infrastructures connexes, incluant 881 ouvrages hydrauliques et 57 ponts de grande portée.

MSX approuve la cotation du premier sukuk d’Energy Development Oman pour 50 M OMR (112 M EUR). La Bourse de Mascate (MSX) a validé l’admission à la cote du premier sukuk d’Energy Development Oman (EDO), d’une valeur de 50 M OMR, sur son marché obligataire et sukuk à compter du 8 octobre 2025. Structuré sous certificats Al Ijarah et Al Wakalah, le programme comprend 50 000 unités d’une valeur nominale de 1 000 OMR, assorties d’un rendement annuel de 4,40 %, et restera coté jusqu’à son échéance le 7 octobre 2028.

Oman et l’Arabie saoudite instaurent la reconnaissance mutuelle des certificats d’origine. Mascate et Riyad ont franchi une étape vers l’intégration économique régionale en reconnaissant mutuellement leurs certificats d’origine, supprimant ainsi un frein à la circulation des marchandises. Les exportations industrielles omanaises ont progressé de 39 % à 733 M OMR en juillet 2025, tandis que les exportations saoudiennes vers Oman ont atteint 762 M OMR (+10 %), portant le commerce bilatéral à 1,575 Md OMR (+20 % sur un an). Au-delà de la facilitation douanière, l’accord instaure un cadre pour des chaînes de valeur communes, l’égal accès aux appels d’offres publics et un système accéléré de conformité, réduisant coûts et délais pour les exportateurs. Salué par les industriels comme un « tournant stratégique », ce dispositif ouvre la voie à des projets conjoints dans les technologies, l’aluminium bas carbone ou l’agroalimentaire.

Le fonds souverain omanais et l’Azerbaijan Investment Holding créent un fonds conjoint de 77 M OMR pour stimuler la diversification et l’investissement durable. L’Oman Investment Authority (OIA) a signé un partenariat stratégique avec l’Azerbaijan Investment Holding (AIH) portant sur la création d’un fonds d’investissement conjoint doté de 77 millions OMR, financé à parts égales par les deux pays. L’accord, conclu lors de la visite à Mascate d’une délégation azerbaïdjanaise de haut niveau, vise à investir dans l’agroalimentaire, l’industrie, les énergies renouvelables, la logistique, la santé et le commerce de détail. Ce dixième fonds bilatéral d’OIA, après des collaborations avec la Turquie, le Qatar ou encore la Chine, s’inscrit dans les objectifs partenariaux du fonds souverain.

Koweït

15 Mds d’euros vont survolter le Koweït. Le ministère de l'Électricité, de l'Eau et des Énergies renouvelables a récemment obtenu l'accord de l'Agence centrale des marchés publics (CAPT) pour attribuer deux marchés publics pour l'extension et le soudage de câbles souterrains à moyenne tension dans quatre gouvernorats pour un coût total de 5,3 Mds KD (15 Mds €). L'un des appels d'offres concerne l'extension des câbles dans les gouvernorats de Jahra et Farwaniya pour un coût total de 2,6 Mds KD, tandis que l'autre concerne l'extension des câbles dans les gouvernorats d'Ahmadi et Mubarak Al-Kabeer pour un montant total de 2,7 Mds KD. Les documents d’appel d’offre devraient être publiés après l’approbation du cahier des charges par le « State Audit Bureau ».

Le Koweït accèlère son électrification. Les appels d'offres pour la première phase du projet mixte eau/énergie Al Khairan, sur la côte sud de l’émirat, ont été lancés. Développé sous forme de PPP (BOOT : « Build, Own, Operate, Transfer »), le projet vise à produire à terme 1,8 GW d’électricité et 125 M de gallons impériaux d’eau par jour (environ 475.000 m3). Trois consortiums et deux entreprises ont été invités à soumettre des propositions : le premier, mené par Abu Dhabi National Energy Company (TAQA), le deuxième par ACWA Power (Arabie saoudite) et le troisième par China Power International Holding. Les autres entreprises qualifiées sont Nebras Power (Qatar) et Sumitomo Corporation (Japon). Le soumissionnaire gagnant formera une société de projet pour signer un accord de 25 ans pour vendre de l'électricité et de l'eau au gouvernement. Au terme du PPP Une participation de 50% sera ouverte aux citoyens koweïtiens, le reste étant conservé par le gouvernement. Pour mémoire, en août dernier, le Koweït avait signé un PPP de 3,27 Mds USD avec ACWA Power et Gulf Investment pour les phases 2 et 3 d'Al-Zour North.

Un petit émirat, mais un géant bancaire arabe. Avec le Bahrain et le Qatar, le Koweït place le plus grand nombre de banques dans le top 100 des banques arabes. Les 8 koweïtiennes totalisent des actifs combinés atteignant environ 367,7 Mds USD, selon l'étude analytique annuelle de l'Union des banques arabes (UAB) pour 2024, publiée jeudi. On retrouve dans ce classement la NBK (1ère au niveau local, 8ème dans le monde arabe et 179ème au niveau mondial.), la KFH (2ème au niveau local, 10ème au niveau régional et 198ème au niveau mondial), la Burgan Bank (3ème au Koweït, 40ème dans la région arabe et 571ème au niveau mondial) ou la Gulf Bank (4e position au niveau local, 41e dans le monde arabe et 587e au niveau mondial). Les 100 premières banques arabes totalisent 4.500 Mds USD d’actifs sous gestion (24 d’entre elles sont des banques islamiques, cumulant 991 M USD d’actifs).

La finance américaine poursuit son expansion dans le Golfe et se tourne vers le Koweït. Après Blackrock en septembre, Goldman Sachs, Carlyle Group, Franklin Templeton et State Street prévoient tous d’ouvrir des bureaux au Koweït dans les prochains mois. Ce mouvement renforce le rôle du pays comme hub régional et dynamise les flux d’investissements.

PIF : It’s in the Game

2025-10-03T00:00:00+02:00

PIF : It's in the Game

Le rachat d’Electronic Arts (EA) pour 55 milliards de dollars par un consortium[1] composé du fonds souverain saoudien PIF vient de marquer l’histoire. L’opération, financée par 36 milliards de capitaux propres et 20 milliards de dette mobilisés par J.P. Morgan, constitue le plus important leveraged buyout (achat à effet de levier) jamais réalisé. L’éditeur de franchises mondiales (comme Les Sims, par exemple) restera basé en Californie, mais va quitter le Nasdaq pour devenir une société privée. Le PIF déjà détenteur de 9,9 % du capital consolide ainsi son rôle d’investisseur clé dans la transaction.

Cette prise de contrôle s’inscrit dans la stratégie nationale saoudienne lancée en 2022 (« National Gaming and Esports Strategy »), visant à faire du gaming un pilier de la diversification économique (programme « Vision 2030 »). Cette stratégie fixe des objectifs précis, comme la création de 39 000 emplois, l’ouverture de 250 studios de développement dans le pays et une contribution de 13 milliards de dollars au PIB d’ici 2030. Le PIF occupe une position centrale dans cette stratégie : il a structuré cet écosystème autour de sa filiale Savvy Games Group, dotée de 38 milliards de dollars pour acquisitions et partenariats. Cette enveloppe se décompose en 50 milliards de riyals pour l’achat d’un éditeur international majeur (objectif atteint avec EA), 70 milliards de riyals pour des participations minoritaires (le véhicule a notamment déjà pris des positions dans Nintendo, par exemple), et 20 milliards de riyals pour des partenariats technologiques. La Fédération saoudienne d’e-sport, présidée par le prince Faisal bin Bandar bin Sultan Al Saud, incarne le relais institutionnel. Enfin, l’impulsion politique est donnée directement par le prince héritier Mohammed bin Salman, qui assume être un « gamer » et souhaite faire du secteur une pierre angulaire de la transformation économique de son royaume.

Sur la même ligne, Riyad accueille l’organisation d’événements majeurs du eSport. La Coupe du monde de l’eSport, lancée en 2024, avait rassemblé grâce à une dotation record de 55 millions d’euros plus de 1 500 joueurs. Le royaume accueillera aussi la première édition des Jeux olympiques d’eSport en 2027. L’organisation de telles compétitions est soutenue par des investissements dans un réseau d’infrastructures, comme l’incarne le projet de construction d’un quartier entièrement dédié au gaming et à l’e-sport au sud de Riyad, le Qiddiya Gaming & eSports District. L’intégration de complexes gaming est d’ailleurs également prévue dans le projet NEOM.

La logique économique et sociale de cette stratégie reflète les priorités de la Vision 2030 : diversification, emploi et soft power. Avec l’acquisition d’EA Sports, l’Arabie saoudite s’assure un portefeuille de revenus récurrents fondés sur les licences, les abonnements et les contenus additionnels. Le secteur incarne donc un relais de croissance puissant, permettant de réduire la dépendance structurelle du pays aux recettes pétrolières. Cette stratégie vise également à positionner l’Arabie saoudite comme acteur central d’une industrie en expansion. L’accueil d’évènements internationaux et la construction d’infrastructures favorise l’émergence d’un écosystème local structuré et constituent des leviers de création d’emplois qualifiés, tout en renforçant l’attractivité du pays pour les investisseurs et les talents. Sur le plan externe, la stratégie sert aussi à projeter une image de modernité et à accroître le soft power saoudien.

Mais ces bénéfices attendus ne sont pas seulement tournés vers l’extérieur : cette politique s’adresse aussi à une société très jeune et très connectée. En effet, près de 70 % de la population a moins de 35 ans et deux jeunes sur trois se déclarent joueurs hebdomadaires selon le Courrier international. L’écosystème numérique est déjà mature : le taux de pénétration d’Internet atteint 99 %, et plus de la moitié des usagers passent au moins sept heures par jour en ligne selon l’agence de presse saoudienne. Dans ce contexte, développer le gaming sert à la fois offrir des perspectives d’emploi à une génération hyperconnectée, mais aussi peut-être à créer de l’adhésion voire à renforcer la cohésion sociale, en donnant à une génération en quête d’opportunités un horizon économique et culturel dans lequel elle se reconnait.

Leila LARBI, Adjointe au chef du SER et conseillère financière régionale

[1] Consortium composé du PIF, de Silver Lake et le fonds de Jared Kushner Affinity Partners

Pétrole et gaz

Brent 3/10/2025 à 12h00 GST : 64,568 USD/Bbl

Après avoir dépassé la barre symbolique des 70 USD la semaine dernière, le cours du Brent est en passe de réaliser sa plus forte baisse cette semaine depuis juin. Cette correction traduit la fragilité d’un marché pris en étau entre une offre excédentaire qui peine à s’absorber et une demande dont les perspectives en Asie restent incertaines. L’OPEP+, qui se réunit en fin de semaine, cristallise les attentes : un relèvement de quotas pour novembre pourrait amplifier la pression baissière sur les cours.

Vendredi, à la mi-journée, le Brent s’échangeait à 64,57 USD le baril, soit une baisse hebdomadaire de 5,05 USD (-7,8 %). Le WTI a également subit une correction à 60,98 USD le baril, contre 65,20 USD une semaine plus tôt. Les contrats à terme sur le gaz naturel sont en nette hausse à 3,41 USD/MMBtu (8,50 €/MWh). Les prix européens du gaz sont en baisse à 31,11 €/MWh.

La thématique de l’offre reste au cœur de l’équation. Les discussions prévues en fin de semaine par l’OPEP+ pourraient acter de nouvelles hausses de production pour les prochains mois – évoquées à hauteur de 500 000 bpj jusqu’à la fin de l’année selon les analystes. Le Koweït assume ce pari offensif. Sheikh Nawaf Al-Sabah a souligné que la demande reste « plus robuste que prévu » et que des contrats stratégiques avec la Chine – dont un accord décennal de 300 000 bpj – pérennisent les débouchés.

Néanmoins, les signes annonciateurs d’un surplus d’offre s’accumulent. Les contrats à terme sur le Murban d’Abou Dabi ont basculé en contango vendredi dernier, traduisant des attentes de surcapacité à court terme. Les cargaisons d’Upper Zakum se négocient à escompte. Enfin, « l’oil on water » - volumes en transit et stockage flottant – ont atteint 170 millions de barils de plus que l’année passée.

Les projections des analystes confirment le déséquilibre : Macquarie estime que le marché pourrait connaître un surplus de 4,6 Mb/j dès le premier trimestre 2026, un niveau historiquement élevé, et anticipe un Brent retombant dans la zone des 50-55 USD. L’Agence internationale de l’énergie (AIE) converge dans ses prévisions : elle anticipe une surproduction persistante jusqu’en 2026, tirée par les hausses d’OPEP+ et des producteurs hors cartel.

Graphique 1 – Le surplus d’offre s’accélère

Source : AIE, données SER

Côté demande, les États-Unis et l’Europe affichent une résilience relative, mais les incertitudes se cristallisent en Asie. Si la Chine a jusqu’ici soutenu artificiellement le marché par ses achats massifs de stockage (plus de 60 % de l’excédent mondial absorbé au 2e trimestre), la question de la pérennité de cette stratégie reste entière. Les raffineurs chinois, contraints par des quotas d’importation en attente de renouvellement, montrent déjà des signes de ralentissement. Dans ce contexte, un retrait même partiel de Pékin du marché international pourrait amplifier brutalement les pressions baissières.

Outre-Atlantique, les législateurs américains n’ont pas réussi à s’accorder sur le budget forçant le gouvernement à entrer en shutdown. Par conséquent, les principaux indicateurs macro-économiques et de stockage de pétrole ne seront pas publié jusqu’à ce qu’un accord soit trouvé entre les Démocrates et Républicains. Ceci renforce d’autant plus les inquiétudes des investisseurs.

À court terme, le scénario le plus probable est celui d’un marché « lower-for-longer », dominé par une surabondance persistante et une demande structurellement baissière. À moyen terme, toutefois, les fondamentaux pourraient se rééquilibrer si les prix bas finissent par freiner les investissements hors OPEP.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Les exportations pétrolières saoudiennes atteignent leur plus haut niveau depuis 18 mois. Les exportations de brut saoudien ont atteint 6,42 millions de baril par jour (mbj) en septembre, leur niveau le plus élevé depuis 18 mois. Elles progressent de + 600 000 barils par jour par rapport à août, résultat de l’augmentation des quotas de l’OPEP+. Cette hausse intervient après un été marqué par une forte consommation domestique pour la production électrique, qui avait limité les volumes disponibles à l’exportation. Les flux via l’oléoduc Sumed en Égypte ont également bondi, atteignant leur plus haut niveau depuis mars 2020, signe d’un possible restockage des capacités de Sidi Kerrir sur la Méditerranée.

Le prince héritier a ordonné un gel des loyers à Riyad pour les cinq prochaines années. Le prince héritier Mohammed ben Salmane a ordonné un gel des loyers à Riyad pour les cinq prochaines années. Cette décision s’applique au segment résidentiel comme commercial. Cette mesure intervient alors que le gouvernement cherche à réguler le marché et à préserver l’accessibilité du logement, fragilisée par une inflation locative forte à Riyad. Les effets pourraient être limités à moyen terme avec l’arrivée sur le marché de 20 000 nouveaux logements en 2025 et de 60 000 supplémentaires d’ici 2027, ainsi que 600 000 m² d’espaces commerciaux attendus dès 2026.

L’Arabie saoudite va continuer de renforcer le recours à la dette pour financer sa diversification. Les autorités saoudiennes prévoient d’élargir le marché domestique de la dette afin de répondre aux besoins de financement des giga-projets évalués à près de 1 300 Md USD depuis 2016 dans le cadre de Vision 2030. Le volume cumulé des émissions représente aujourd’hui environ 18 % du PIB (228 Md USD) et l’objectif est de porter ce ratio à 28 % d’ici 2030, grâce à de nouveaux instruments et à une ouverture accrue aux investisseurs étrangers. La Capital Market Authority travaille à simplifier les procédures d’émission et envisagerait d’assouplir la fiscalité pour encourager davantage d’entreprises à recourir aux marchés. Le Royaume a par ailleurs été placé sur la liste de surveillance de JPMorgan pour une potentielle inclusion dans l’indice obligataire émergent, ce qui pourrait générer plusieurs milliards de flux entrants. Cette stratégie vise à réduire la dépendance au financement bancaire classique et à faire du marché obligataire un pilier du financement de la diversification économique, dans un contexte de faibles prix du pétrole et de maintien d’une politique budgétaire expansionniste.

L’Arabie saoudite a annoncé près de 1 Md USD d’investissements dans le secteur de la culture. Lors de la Cultural Investment Conference qui s’est tenue à Riyad les 29 et 30 septembre 2025, le Royaume a annoncé près de 1 Md USD d’investissements culturels pour renforcer l’attractivité touristique et son rôle régional dans le divertissement. Le groupe chinois ORI investirait 533 M USD pour établir son siège régional, tandis que le Cultural Development Fund a lancé de nouvelles facilités de financement, dont 100 M USD pour le cinéma et 40 M USD pour l’art contemporain. Ces projets, qui prévoient l’ouverture de 600 musées d’ici 2030, s’inscrivent dans la Vision 2030 et visent à faire du secteur du tourisme (5 % du PIB) un moteur de croissance.

Windoria réalise la première acquisition majoritaire par un fonds européen de capital-investissement en Arabie saoudite. La société Investindustrial, via sa filiale Windoria, a annoncé l’acquisition du producteur saoudien Al-Fursan Al-Maghawear, spécialisé dans les sauces et produits alimentaires non périssables. L’opération, soumise à l’approbation des autorités et attendue d’ici la fin du mois, constituerait la première transaction majoritaire en Arabie saoudite menée par un fonds de capital-investissement européen.

Energie, Industrie & Services

Acwa Power avance sur son projet d’hydrogène vert à Yanbu. Cette semaine, Acwa Power a nommé Kent, cabinet d’ingénierie basé à Dubaï, comme ingénieur du propriétaire pour le Yanbu Green Hydrogen Hub en Arabie saoudite. Situé à Yanbu Industrial City, le projet prévoit 5 GW d’éolien et 5 GW de solaire, une ligne de transmission de 400 km et jusqu’à 4,4 GW d’électrolyseurs, pour produire 400 000 tonnes d’hydrogène par an, transformées en plus de 2,2 M de tonnes d’ammoniac vert destiné à l’export. Kent sera chargé d’assurer la conformité technique et la sécurité de la conception, de superviser les interfaces et d’accompagner la transition vers la phase d’ingénierie, approvisionnement et construction (EPC). En parallèle, Acwa Power a signé en septembre un protocole d’accord avec Larsen & Toubro pour définir la conception et la configuration du package renouvelables et réseaux sur le site, incluant photovoltaïque, éolien, stockage par batteries, postes et lignes de transmission.

Trois stations d’épuration entrent en service dans le Royaume. Trois stations d’épuration indépendantes (ISTP) situées à Médine, Buraydah et Tabuk ont officiellement démarré leurs opérations commerciales, dans le cadre du programme PPP du royaume. Portés par l’espagnol Acciona et ses partenaires locaux Tawzea et Tamasuk, les projets avaient atteint leur clôture financière en 2022, soutenus par un premier prêt vert pour Accional. Les trois usines disposent d’une capacité combinée de 440 000 m³/jour : Médine 3 (200 000 m³/j pour 1,5 M d’habitants), Buraydah 2 (150 000 m³/j pour 600 000 habitants) et Tabuk 2 (90 000 m³/j pour 350 000 habitants). Environ 95 % des volumes traités seront réutilisés pour l’irrigation agricole, le reste étant consommé au sein des installations.

L'espagnol PV Hardware fournira les trackers solaires pour le projet Rabigh 2. Le groupe a été sélectionné pour équiper le projet solaire Rabigh 2 en Arabie saoudite, d’une capacité de 300 MW, développé conjointement par Al Jomaih Water and Electricity Company et TotalEnergies, avec SEPCO International comme EPC. Le consortium avait signé en décembre 2024 un contrat d’achat d’électricité (PPA) de 25 ans avec la Saudi Power Procurement Company (SPPC) pour ce projet faisant partie de la cinquième phase du National Renewable Energy Program (NREP).

Le promoteur Dar Global annonce le projet Trump Plaza pour 1 Md USD. La Trump Organization s’associe au group saoudien pour développer Trump Plaza à Jeddah, dans un projet mixte estimé à 1 Md USD. Situé sur King Abdulaziz Road, le complexe comprendra des résidences haut de gamme, des appartements avec services, des bureaux et des townhouses exclusives, organisés autour d’un espace vert central. Il s’agit du deuxième projet Trump dans le royaume, après le lancement de Trump Tower Jeddah en décembre 2024. En avril, les deux groupes avaient annoncé le lancement de Trump International Hotel & Tower à Dubaï.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Abu Dhabi a enregistré une croissance robuste de 3,8 % de son PIB réel au T2 2025, atteignant 83,4 Md USD (AED306,3 Md), portée par l’essor du non-pétrolier, en hausse de 6,6 % à un niveau record de 174,1 Md AED, soit 56,8 % du PIB total. Sur le premier semestre, le PIB a progressé de 3,63 % à 597,4 Md AED, avec des activités non pétrolières en hausse de 6,37 % à 337,6 Md AED. La performance repose sur des secteurs moteurs : industrie (30,1 Md AED, +3,1 %), construction (30 Md AED, +9,7 %), finance (21,8 Md AED, +10,3 %), immobilier (11,7 Md AED, +10,2 %) et TIC (8,6 Md AED, +6 %). Ces résultats traduisent l’efficacité de la stratégie de diversification et d’innovation d’Abu Dhabi, soutenue par l’Abu Dhabi Industrial Strategy, un plan numérique de 13 Md AED visant à faire du gouvernement le premier « AI-native » d’ici 2027, et un climat d’affaires renforcé par l’attrait croissant des investisseurs étrangers.

Les Émirats arabes unis et la Malaisie ont fait entrer en vigueur leur accord de partenariat économique global (CEPA). Signé en janvier 2025, il vise à doubler les échanges bilatéraux, de 5,5 Md USD en 2024 à un objectif de 13,5 Md USD hors hydrocarbures d’ici 2032. Au S1 2025, le commerce a déjà atteint 3,3 Md USD (+30,9 % en g.a.), soutenu par la levée progressive des barrières douanières, une coopération renforcée dans des secteurs stratégiques (santé, IA, énergies renouvelables, logistique) et par l’ambition d’Abou Dabi d’atteindre 1 000 Md USD d’échanges extérieurs d’ici 2031, faisant de ce CEPA le premier signé par la Malaisie avec un État du CCG.

Abu Dhabi confirme sa place de premier pôle d’investissement souverain régional, Mubadala (17,4 Md USD) et Adia (9,6 Md USD) représentant près de la moitié des 56,3 Md USD investis par les fonds souverains MENA sur les neuf premiers mois de 2025, selon Global SWF. Leur dynamisme illustre la stratégie de diversification des Émirats, alors que le PIF saoudien (6,2 Md USD) et le QIA qatari (7,6 Md USD) cherchent également à accroître leur empreinte mondiale, dans un contexte où les actifs des investisseurs publics régionaux atteignent 8 200 Md USD et devraient progresser de +46 % d’ici 2030.

Energie, Transports & Services

Abou Dhabi ambitionne de réutiliser 100 % de ses eaux usées traitées d’ici fin 2026, contre 80 % aujourd’hui. Le programme, géré par TAQA Water Solutions, mobilise 41 stations d’épuration et le tunnel STEP de 41 km pour alimenter grandes usines, agriculture et espaces verts. Les investissements dépassent 1 Md AED pour renforcer la distribution et la qualité. L’initiative s’inscrit dans la stratégie nationale Water Security 2036 et soutient les objectifs climatiques Net Zero 2050.

Masdar a acquis 49,99 % d’un portefeuille de quatre centrales solaires en Espagne (446 MW) pour 368 M EUR, portant sa capacité dans la péninsule ibérique à 3,2 GW. L’opération, financée par un consortium de banques dont BNP Paribas et First Abu Dhabi Bank, consolide son partenariat avec Endesa après plusieurs acquisitions majeures en 2024.

Etihad Rail et Keolis ont signé un accord stratégique pour la création d’une coentreprise chargée d’exploiter la ligne passagers inter-émirats à partir de 2026. L’objectif est d’atteindre 36 millions de passagers d’ici 2030.

Abu Dhabi investit 13 Mds AED (3,54 Mds USD) pour devenir d’ici 2027 le premier gouvernement « AI-native ». Plus de 100 projets d’IA sont déjà déployés dans 40 entités publiques, avec TAMM 4.0 en vitrine au GITEX 2025. La stratégie inclut formation massive des fonctionnaires, cloud souverain et IA éthique, positionnant l’émirat comme modèle mondial de gouvernance augmentée par l’IA.

Qatar

La Qatar Investment Authority (QIA) s’associe à la société américaine de gestion d’actifs alternatifs Blue Owl Capital pour investir dans les centres de données. Le fonds souverain qatarien participera à hauteur de 1 Md USD à la plateforme, qui sera dotée initialement de 3 Mds USD, montant amené à croître. Elle sera dédiée au financement de centres de données, exploités par les fournisseurs de services cloud à très grande échelle.

QatarEnergy (QE) signe un contrat d'approvisionnement en hélium avec l’entreprise allemande Messer, spécialisée dans la production et la fourniture de gaz industriels et médicaux. Le contrat d’achat et de vente (CAV) à long terme conclu avec Messer porte sur la fourniture annuelle de 2,83 millions de m³ d’hélium provenant des installations gazières de Ras Laffan. Il s’agit du premier CAV à long terme entre QE et Messer.

L’Autorité qatarienne des travaux publics (Ashghal), attribue 13 contrats d’une valeur totale de 3,3 Mds USD. Ces contrats portent sur le renforcement d’infrastructures routières et de drainage, la rénovation et la construction d’infrastructures scolaires et médicales (hôpital psychiatrique de Hamad Medical Corporation), ainsi que la modernisation de structures agricoles (modernisation de la ferme d’élevage de chevaux d’Al-Zubara).

Le ministère du Commerce et de l’industrie (MoCI) organise un forum de dialogue entre les secteurs public et privé. A cette occasion, le ministère a annoncé un certain nombre de nouvelles initiatives, dont la réduction du montant des locations des terrains industriels, logistiques et commerciaux. De même, l’événement a rappelé la publication prochaine de trois nouvelles lois portant sur les partenariats public-privé (PPP), les investissements étrangers et les faillites. Enfin, le sous-secrétaire du ministère de la Justice, Saeed bin Abdullah Al-Suwaidi, a annoncé la publication d’une nouvelle loi permettant aux avocats de représenter des sociétés affiliées à QatarEnergy (QE) et de détenir des actions et des participations dans des sociétés.

Le conglomérat Estithmar Holding et Al Bidda Industries & Services, fournisseur qatarien de produits et services électriques avancés, signent un protocole d'accord avec Siemens pour promouvoir des solutions intelligentes et durables. Ce protocole vise à promouvoir l'innovation et à soutenir les projets de partenariat public-privé (PPP). Il établit également un cadre de coopération pour le développement de solutions intégrées, intelligentes et durables dans les secteurs de la santé, l'énergie, les services, l'hôtellerie et la sous-traitance.

La Qatar Free Zone (QFZ) signe un protocole d’accord avec Feadship, constructeur néerlandais de yachts de luxe. Le protocole d’accord, signé lors de la 34eme édition du salon Monaco Yacht Show, vise à faire du port de Marsa de la zone franche d’Umm Alhoul, une destination de premier ordre pour les yachts dans le Golfe.

Oman

S&P confirme la note d’Oman à ‘BBB-’, perspective stable. S&P Global Ratings a confirmé la note souveraine d’Oman à ‘BBB-’ long terme et ‘A-3’ court terme, avec perspective stable, saluant la discipline budgétaire et les réformes engagées malgré des hypothèses de prix du Brent nettement plus basses (60 $/b en 2025, 65 $/b en 2026–28, contre 84 $ en moyenne sur 2021–24). Le déficit devrait rester modeste, à 0,5 % du PIB en 2025, avant un retour à l’équilibre en 2026–28, et la position nette d’actifs publics se stabiliserait autour de 8 % du PIB.

La croissance annuelle moyenne est attendue à 2 % sur 2025–28, dont 2,9 % hors hydrocarbures, les activités non pétrolières représentant déjà 73 % du PIB. La production pétrolière atteindrait 1,2 million de barils/jour en 2028, tandis que la diversification économique et les réformes — restructuration des entreprises publiques, cessions d’actifs, introduction de l’impôt sur le revenu des personnes physiques en 2028 — renforcent la solidité des finances publiques. Ce nouvel impôt devrait générer environ 80 M OMR (200 M USD), contribuant à la stabilité budgétaire. La dette publique brute devrait diminuer à 33 % du PIB en 2028, contre 36 % en 2024 et 68 % après la pandémie, grâce aux remboursements planifiés et à l’accumulation d’actifs liquides via la banque centrale, les dépôts publics, le fonds souverain Oman Investment Authority et les fonds de pension. Les gains nets d’actifs devraient représenter en moyenne 8 % du PIB sur la période, offrant une marge de manœuvre en cas de choc pétrolier, tandis que le déficit courant moyen resterait limité à 1,9 % du PIB, financé par des IDE représentant 10 % du PIB. Pour S&P, la dépendance aux hydrocarbures demeure, mais la consolidation budgétaire et les progrès de diversification justifient la stabilité de la note.

Les banques omanaises devront publier leurs risques climatiques dès 2026. La Banque centrale d’Oman (CBO) exigera des banques commerciales qu’elles divulguent leurs risques et pratiques liés au climat à partir de l’exercice 2026, conformément à son rapport 2025 sur la stabilité financière. Cette mesure vise à intégrer les risques physiques (cyclones, inondations, hausse des températures) et de transition (dépendance aux hydrocarbures, durcissement réglementaire international, réévaluation des actifs carbonés) dans l’évaluation de la stabilité financière du pays, alors que le secteur bancaire reste encore dépourvu d’analyses de scénarios climatiques — une lacune jugée critique par la CBO face aux menaces systémiques croissantes du changement climatique.

Le Sultanat renforce sa coopération fiscale avec la ratification de deux nouvelles conventions fiscales bilatérales avec Bahreïn et le Kazakhstan. Le gouvernement omanais a officiellement ratifié deux Accords portant sur l’élimination de la double imposition et de la double non-imposition avec Bahreïn le 2 septembre 2025 et le Kazakhstan le 4 septembre 2025 (en attente de ratification par le Kazakhstan). On reconnaît en général aux conventions fiscales internationales un triple rôle : l’élimination des doubles impositions, la lutte contre la fraude et l’évasion fiscale et la protection des contribuables. Ces accords, alignés sur les standards OCDE et ONU prévoient des taux de retenue à la source réduits ou nuls pour les dividendes, intérêts, redevances et services techniques, tout en incluant des exemptions pour les entités gouvernementales, banques centrales, fonds souverains et fonds de pension, reflétant la volonté d’Oman de promouvoir des relations économiques internationales transparentes, équitables et attractives pour les investisseurs.

Oman se positionne comme “Country Partner” de l’European Hydrogen Week 2025. Le Sultanat d’Oman participe pour la première fois en tant que partenaire officiel à l’European Hydrogen Week 2025 à Bruxelles, avec une délégation de haut niveau conduite par le ministre de l’Énergie et des Minéraux, Eng. Salim Al Aufi, et regroupant Hydrom, OQ, OQGN, OTTCO, Nama et OETC. Soulignant l’importance stratégique du marché européen, Oman y présente ses avancées en matière d’hydrogène vert — enchères publiques, incitations fiscales, corridors logistiques (notamment Oman–Amsterdam–Allemagne) et partenariats portuaires — qui doivent permettre d’ancrer l’ammoniac et l’hydrogène liquide omanais dans la transition énergétique européenne, tout en structurant une demande domestique au service de la sidérurgie, de la chimie et d’un écosystème industriel bas carbone.

Une start-up britannique s’allie à des partenaires omanais pour transformer les déchets plastiques en hydrogène. La start-up britannique Hydrogen Utopia International (HUI) a annoncé un partenariat avec les entrepreneurs omanais Shahab Ahmed et Mohamed Al Mir pour introduire au Sultanat sa technologie de conversion des déchets plastiques en hydrogène, nommée plasma-enhanced gasification et développée par l’américain InEnTec. Cette solution permet de convertir des flux complexes de déchets (plastiques non recyclables, pneus usagés, matériaux composites) en hydrogène propre, électricité ou chaleur. Ciblant en priorité les secteurs sidérurgique et cimentier, l’initiative vise à réduire les émissions et soutenir l’agenda de durabilité d’Oman et ambitionne, selon le CEO de HUI, de permettre aux aciéries omanaises d’exporter de l’acier bas carbone vers l’Union européenne à un prix compétitif avec l’acier conventionnel.

Koweït

Kuwait Airways éponge ses pertes grâce à une réduction de son capital. L'assemblée générale de la compagnie aérienne nationale, intégralement détenue par le fonds souverain de l’émirat, a approuvé l'annulation des pertes cumulées de la société pour un total de 300 M KD (près de 1 Md USD), au moyen d’une réduction de son capital qui ne représente plus désormais que 684 M KD (2,2 Mds USD). Déjà en 2019, Kuwait Airways avait effacé une dette d’un montant similaire. La compagnie prévoit d’atteindre l’équilibre en 2025 après des années de pertes cumulées et n'a pas divulgué ses résultats financiers pour 2023 et 2024.

Le Koweït lance sa première émission obligataire en 8 ans et lève 11,5 Mds USD. Découpé en trois tranches (3 ans, 5 ans et 10 ans) l’émission offrait un premium de 40 points de base par rapport aux bons du trésor américain. Les trois tranches ont largement été souscrites, l’émission étant pilotée par les américaines Goldman Sachs (3 ans) et JP Morgan (5 et 10 ans).

Le Koweït esquisse une maîtrise timide de la consommation électrique. Le ministre de l’Électricité, de l’Eau et des Énergies renouvelables a indiqué que la charge maximale d’électricité durant l’été 2025 avait atteint 17.610 MW, soit une baisse inédite par rapport au record enregistré en 2024 (17.640 MW). Aucun « blackout » n’avait ainsi été enregistré malgré des températures atteignant régulièrement les 51°C et la reprise de l’activité économique. Le Ministre a attribué ce résultat à l’efficacité des campagnes de sensibilisation et à une gestion de la demande plus efficace. Il a par ailleurs rappelé quelques-uns des projets de centrale électrique en cours de développement (Al Zour, Nuwaiseeb, mais aussi Shagaya pour les renouvelables). Au total, les investissements engagés devraient accroître la capacité de production du pays de 14.000 MW d’ici à 2031.

ADIA : l’Art de la Diversification des Investissements, y compris Alternatifs

2025-09-26T00:00:00+02:00

ADIA : l'Art de la Diversification des Investissements, y compris Alternatifs

Le 17 septembre, l’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA) a publié sa rétrospective pour l’année 2024. Derrière les performances affichées, le quatrième ⁽¹⁾ plus gros fonds souverain du monde et premier des EAU en valeur d’actifs gérés incarne à la perfection l’approche traditionnelle des fonds souverains de préservation du patrimoine des générations futures à travers une allocation d’actifs diversifiée et équilibrée.

Le rapport 2024 d’ADIA confirme une remarquable stabilité malgré les perturbations géopolitiques, naviguant entre les hausses de tarifs de D. Trump et les tensions régionales. Avec un rendement annualisé moyen de 6,3 % sur vingt ans, le fonds gère désormais plus de 100 portefeuilles-pays et un total d’actifs sous gestion supérieur à 1.100 Md USD ⁽¹⁾. Cette performance régulière s'appuie sur une architecture d'investissement sophistiquée et une grande diversification des actifs :

Portefeuille d’ADIA par classe d’actif ⁽²⁾

Cette stratégie de diversification résulte du modèle économique historique d'Abou Dabi, fondé sur la ressource pétrolière. Détenteur des 8èmes réserves mondiales de pétrole, l'émirat a conçu dès 1976 l'ADIA comme un mécanisme décorrélé visant à protéger les ressources générées des cycles pétroliers et soubresauts géopolitiques.

Si le fonds a longtemps privilégié une approche très prudente et des actifs liquides, il s’ouvre de plus en plus aux actifs alternatifs et à l’innovation. Dès 1986, il investit dans les Hedge Funds (fonds spéculatifs), et en 1989 dans les actifs non cotés (Private Equity). En 2024, plus de la moitié des nouvelles recrues du fonds sont issues de parcours en data science, intelligence artificielle ou encore recherche quantitative – un département qui compte déjà plus de 125 spécialistes.

Géographie des actifs d’ADIA ⁽²⁾

L'analyse comparative des fonds souverains du Golfe révèle des différences stratégiques notables avec ADIA. Alors que le fonds d’Abou Dabi n’investit pas localement, le Public Investment Fund (PIF) saoudien finance à 89 % des projets domestiques ⁽³⁾, tels que la ville futuriste Neom à 500 Md USD. Mais aussi des paris technologiques avec l’acquisition de 62 % du constructeur automobile électrique chinois Lucid Motors. La doyenne régionale, la Kuweit Investment Authority (KIA), s’en tient à 95 % ⁽³⁾ aux marchés financiers occidentaux très liquides. Si la Qatar Investment Authority (QIA) est exposée localement à 29 % ⁽³⁾, elle a investi dans des actifs iconiques à l’étranger : le club du Paris Saint-Germain, 20 % des murs de l’avenue des Champs-Elysées ⁽⁴⁾ ou encore le luxe du Harrods à Londres, par exemple.

Ces divergences s’expliquent par des ambitions nationales différentes. Le PIF est le bras armé du programme Vision 2030 du prince Mohammed ben Salmane, visant à soutenir l’économie locale et ses 35 millions de citoyens. Le QIA contribue au soft-power économique et culturel qatari. Le KIA incarne la précaution après le traumatisme de l’invasion de 1990 par l’Irak.

ADIA se distingue par son niveau de diversification et de sophistication, et construit des partenariats avec les plus grands gestionnaires mondiaux. ADIA investit ainsi régulièrement en direct dans des entreprises, tout en conservant un portefeuille de gestionnaires d’actifs partenaires, dont la liste a tendance à se resserrer autour de grands acteurs d’envergure mondiale.

Bénéficiant d’une forte autonomie dans son allocation d’actifs, ADIA contribue à la crédibilité internationale des Emirats, y compris comme destination d’investissement.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

(1) Sovereign Wealth Fund Institute, 2024

(2) ADIA, 2024 Report

(3) Global Sovereign Wealth Fund, 2023

(4) Le Monde, Le Qatar, propriétaire de 20 % des biens des Champs-Elysées

Pétrole et gaz

Brent 26/09/2025 à 12h00 GST : 69,260 USD/Bbl

Les cours du Brent frôlent les 70 dollars le baril et retrouvent leur plus haut de huit semaines. Cette semaine le président des États-Unis, Donald Trump, a enjoint Recep Tayyip Erdoğan de suspendre ses achats de brut russe. Outre-Atlantique, les frappes ukrainiennes rongent l’appareil énergétique russe obligeant Moscou à restreindre ses exportations de carburants tout en envisageant des coupes de production, faute de capacités de raffinage.

Vendredi, à la mi-journée, le Brent s’échangeait à 69,26 USD le baril, soit une progression hebdomadaire de 2,59 USD (+3,9 %). Le WTI évoluait également en hausse à 64,90 USD le baril, contre 62,70 USD une semaine plus tôt. Les contrats à terme sur le gaz naturel sont en nette hausse à 3,22 USD/MMBtu (8,10 €/MWh). Les prix européens du gaz sont restés stables autour de 32,52 €/MWh.

Cette tendance haussière des cours s’explique principalement par des signes de resserrement de l’offre du pétrole, en particulier russe. L’attaque ukrainienne sur le complexe pétrochimique de Salavat, un des plus grands de Russie, a temporairement réduit la capacité de raffinage russe. Ces attaques s’ajoutent aux frappes précédentes sur le terminal d’exportation de Primorsk et les raffineries de Kirishi et de Rosneft, affectant déjà 340 000 bpj de capacité exportable. Depuis août, 16 des 38 raffineries russes ont fait l’objet d’attaque de la part de l’Ukraine, certaines à de nombreuses reprises. Le vice-ministre russe a également annoncé ce mardi envisager un éventuel prolongement des restrictions sur les exportations russes pour soutenir l’offre domestique.

Cette dynamique a également été alimentée par l’incertitude entourant la reprise des exportations kurdes vers la Turquie. Le pipeline Kirkouk–Ceyhan, d’une capacité d’environ 230 000 bpj, reste fermé malgré des annonces répétées d’un accord entre Bagdad, le gouvernement régional kurde et les compagnies pétrolières. Les discussions butent encore sur le règlement des arriérés financiers, ce qui retarde le redémarrage effectif des flux.

La tendance baissière des cours à moyen terme reflète toutefois un déséquilibre persistant entre une offre en hausse et une demande mondiale modérée. L’AIE estime que l’offre mondiale dépassera la demande au T4 2025, alimentée par la hausse continue de la production hors OPEP+ (Etats-Unis, Canada, Brésil) et la levée progressive de ses coupes volontaires.

Outre-Atlantique, l’abaissement des taux directeurs de 25 pdb par la Réserve fédérale américaine a exercé un soutien limité sur les cours du pétrole. Bien que la baisse du coût du crédit stimule l’activité économique, et donc la demande en énergie, cet effet a été neutralisé par la hausse des stocks de distillats et par des indicateurs immobiliers et de l’emploi en rempli, signes d’une demande plus fragile. Du côté de l’offre, la volonté affichée par D. Trump de privilégier des prix modérés ont contribué à réduire les craintes de perturbations, accentuant ainsi la pression baissière sur les prix.

La position de D. Trump, exhortant les alliés européens à cesser leurs achats d’énergie russe sous peine de limiter l’engagement américain contre Moscou, constitue une autre dynamique haussière des cours.

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’OCDE relève la prévision de croissance de l’Arabie saoudite à 3,9 % en 2026 – L’OCDE prévoit une croissance du PIB saoudien de 3,7 % en 2025, supérieure à celle de plusieurs membres du G20 dont les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Allemagne et la France. La prévision pour 2026 a été relevée à 3,9 %, contre 2,5 % estimés en juin. Cette projection est en ligne avec celle du FMI publiée en juillet, qui annonçait une croissance de 3,6 % en 2025 puis 3,9 % en 2026. Dans son rapport, l’OCDE prévoit un ralentissement de la croissance mondiale, passant de 3,3 % en 2024 à 3,2 % en 2025 puis 2,9 % en 2026.

La Banque mondiale ouvre un hub régional à Riyad – La Banque mondiale a annoncé l’ouverture d’un hub régional à Riyadh, Arabie saoudite, pour couvrir le Moyen-Orient, l’Afrique du Nord, l’Afghanistan et le Pakistan (MENAAP). Le hub sera co-localisé avec le bureau régional du Conseil de coopération du Golfe (CCG) du Groupe de la Banque mondiale. Il rapproche la direction de la Banque mondiale des équipes pays, des clients et des partenaires régionaux. Ces derniers mois, l’institution a accordé un prêt de 650 M USD pour la gestion des catastrophes en Turquie, une subvention de 146 M USD à la Syrie pour restaurer une électricité fiable et abordable, et un financement de 930 M USD pour améliorer la performance ferroviaire en Irak, soutenir le commerce intérieur et diversifier l’économie hors hydrocarbures.

Les préparatifs du FII9 s’intensifient à Riyad pour accueillir les leaders mondiaux – Le PDG de BlackRock, Laurence Fink, le président d’Aramco, Amin Nasser, et le gouverneur du Public Investment Fund, Yasir Al-Rumayyan, figurent parmi les leaders mondiaux annoncés pour la neuvième Future Investment Initiative (FII9) à Riyadh. L’événement se tiendra du 27 au 30 octobre au King Abdulaziz International Conference Center et réunira plus de 600 intervenants lors de 230 sessions, incluant chefs d’État, investisseurs et dirigeants d’industrie, sous le thème « The Key to Prosperity: Unlocking New Frontiers of Growth ». Selon l’Agence de presse saoudienne, plus de 15 chefs d’État participeront, aux côtés de dirigeants, investisseurs et décideurs politiques. FII9 vise à poursuivre l’élan des éditions précédentes, qui ont fait du sommet une plateforme clé pour la signature d’accords majeurs. La FII8 avait notamment lancé le fonds de démarrage Beta Lab de 1 Md SAR (267 M USD) pour soutenir les entreprises émergentes au Moyen-Orient, en Afrique du Nord et en Asie.

Energie, Industrie & Services

Manifestation d’intérêts lancée pour le projet ferroviaire à grande vitesse Qiddiya – Le 12 octobre est la date limite fixée pour la soumission d’expressions d’intérêt concernant le projet Qiddiya high-speed rail. Le projet, appelé Q-Express, reliera l’aéroport international King Salman et le King Abdullah Financial District (KAFD) à Qiddiya City. La liaison directe entre l’aéroport King Salman et Qiddiya atteindra une vitesse de 250 km/h et un temps de trajet de 30 minutes. Initialement prévu sous un modèle classique, le projet sera désormais développé sous la forme d’un partenariat public-privé (PPP). Il sera réalisé en deux phases : la première reliera Qiddiya à KAFD et à l’aéroport King Khalid. La seconde phase partira de la zone nord de Riyad, incluant la tour de 2 km du PIF, pour rejoindre New Murabba, King Salman Park, le centre de Riyad et Industrial City au sud. En novembre 2023, Egis, société française, a été désignée comme conseiller technique. Ernst & Young, basée au Royaume-Uni, agit comme conseiller transactionnel, et Latham & Watkins comme conseiller juridique.

Soumissions pour des projets routiers majeurs à Riyad – Des entreprises de construction ont soumis leurs offres pour le développement de la Prince Turki Bin Abdulaziz Road à Riyad, projet lancé par la Royal Commission for Riyadh City (RCRC) en février. Le projet, long de 6,8 km, est divisé en trois sections principales : Mecca Mukarrama Interchange, Rafia Corridor et Wadi Hanifa Interchange. Il comprend la construction de cinq ponts totalisant 5,4 km, cinq passages inférieurs, des murs de soutènement, un système de drainage pluvial, des réseaux d’eau et d’assainissement et les infrastructures associées. Dans le même temps, des offres ont été soumises pour la mise à niveau de la Najm Al-Din Al-Ayoubi Road, l’une des principales entrées de Riyadh depuis la route de La Mecque-Jeddah, également soumise à appel d’offres par la RCRC. En février, la RCRC avait annoncé son intention de développer huit projets routiers à Riyad pour un coût estimé à plus de 2 Md USD.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Dubaï conserve, au premier semestre 2025, son rang de première destination mondiale pour les IDE « greenfield », avec 643 projets, soit 8 % du marché mondial et 56 % du Moyen-Orient, pour le huitième semestre consécutif selon fDi Markets. Le capital d’IDE progresse de 62 % pour atteindre 40,4 Md AED, le total des projets annoncés monte à 1 090 (+28,7 %) et les emplois créés à 38 433 (+46,7 %), les services aux entreprises, la consommation, les logiciels/IT, la finance, l’immobilier, le tourisme et les activités liées au transport portant l’élan au service de la stratégie D33.

Dubaï se classe, selon le Global Financial Centres Index (GFCI), parmi les quatre premiers pôles FinTech mondiaux, confirmant son magistère sur la région sous l’impulsion du DIFC et de l’agenda D33. Le Dubai International Financial Centre (DIFC) abrite plus de 1 500 entreprises (IA/FinTech/innovation) ayant attiré plus de 4,2 milliards USD ; la place gagne le 11ᵉ rang global, demeure la seule de la région à conjuguer ampleur et profondeur, et se voit désignée n° 1 des centres appelés à gagner en importance.

Les Émirats arabes unis engagent avec le Canada des pourparlers en vue d’un accord destiné à doubler les échanges bilatéraux, dans la lignée des partenariats déjà conclus, tandis qu’Ottawa, soucieux de se détourner partiellement du marché américain, voit ses exportations vers les EAU atteindre 2,6 milliards CAD pour 0,8 milliard CAD d’importations. Les Émirats sollicitent en outre des investissements canadiens en agritech et agro-industrie afin de ramener leur dépendance alimentaire de 90 % à 60 %, alors même que des actifs émiratis sont implantés en Alberta (Taqa North, Nova Chemicals).

Energie, Industrie & Services

Le marché immobilier des EAU est en forte croissance, porté par Dubaï et Abu Dhabi, et devrait atteindre 759 Mds USD d’ici 2029. Dubaï a enregistré 153,7 Mds AED (41,9 Mds USD) de ventes au 2ᵉ trimestre 2025, en hausse de 44,5 %, tandis qu’Abu Dhabi voit ses prix progresser de 12,1 %. Les projets résidentiels « off-plan » et le segment du luxe restent très soutenus, avec une forte demande d’investisseurs étrangers. Le marché des bureaux se développe également, et Ras Al Khaimah se distingue par son fort potentiel de croissance.

Le marché immobilier de Dubaï connaît une hausse ininterrompue depuis 57 mois, mais montre désormais des signes de tension. En 2025, 93 000 nouveaux logements ont été ajoutés, et 150 000 supplémentaires devraient être livrés d’ici 2027. Moody’s anticipe une correction des prix dès 2026, tandis que Fitch prévoit une baisse d’environ 15 %. Le « flipping » est en recul, passant d’un tiers du marché des reventes à seulement 20 % en juillet 2025.

Le secteur de la construction aux EAU devrait atteindre 130,8 Mds USD d’ici 2029, en croissance annuelle de 4 % après un record de 107,2 Mds USD en 2024. Dubaï et Abu Dhabi dominent le marché avec 85 % des contrats attribués entre 2020 et 2025 (151 Mds USD pour Abu Dhabi, 129,9 Mds USD pour Dubaï).

Presight et Shorooq lancent un fonds mondial de 100 M USD pour soutenir les startups en intelligence artificielle à différents stades de développement. Le Presight–Shorooq Fund I financera des projets en IA, machine learning et data analytics, tout en offrant un accès à l’infrastructure technique, au mentorat et aux marchés internationaux. Les secteurs clés ciblés comprennent villes intelligentes, énergie, fintech, AR/VR, industrie 4.0 et deep tech.

Space42 a lancé avec Core42 et Microsoft Azure le premier Sovereign Mobility Cloud des Émirats, garantissant un hébergement local et sécurisé des données de mobilité autonome. La plateforme intégrera cartographie HD, gestion de flotte, trafic et jumeaux numériques. Arabian Business

Qatar

L’économie qatarienne enregistre une croissance réelle d’1,9 % au deuxième trimestre 2025 en glissement annuel. Cette croissance a été tirée principalement par les activités hors-hydrocarbures, qui ont progressé de 3,4 %. Plus précisément, les activités hors-hydrocarbures qui ont connu la croissance la plus rapide sur une base annuelle ont été l’agriculture, la sylviculture et la pêche (+15,8 %), l’hébergement et la restauration (+13,4 %), les arts, les spectacles et les loisirs (+8,8 %) et la construction (+8,7 %)

La Banque centrale du Qatar (QCB) diminue ses taux de 25 points de base. La QCB a, en effet, abaissé son taux d'intérêt des dépôts, son taux d'intérêt de facilité de prêt marginal et son taux de repo de 25 points de base, à la suite de l’annonce de la Réserve fédérale des Etats-Unis (FED) de faire de même le 17 septembre dernier. Pour rappel, le riyal qatarien est ancré au dollar américain

La Banque nationale du Qatar (QNB) émet sa première obligation verte d’un montant de 750 M EUR. Dans le cadre d’un programme de titre à moyen terme, une tranche de 750 M EUR sur cinq ans a été lancée le 23 septembre 2025. Crédit Agricole CIB, Barclays HSBC, QNB Capital et Santander ont participé à la syndication

Commercial Bank émet une obligation senior non garantie à cinq ans d’un montant de 600 M USD. Cette émission a été réalisée dans le cadre de son programme d'obligations européennes à moyen terme (« EMTN ») de 5 Mds USD. L'opération a suscité une forte demande, avec un carnet d'ordres d'environ 2 Mds USD, soit une forte sursouscription (environ 4 fois)

La ministre d'État à la Coopération internationale, Maryam Al Misnad, assiste à la signature d'un protocole d'accord entre le Fonds du Qatar pour le développement (QFFD) et le Fonds international de développement agricole (FIDA). Signé à New York, ce protocole vise notamment à soutenir des projets agricoles dans les communautés les moins développées et à promouvoir leur autonomie en matière économique

Le ministre des Municipalités, Abdullah bin Hamad bin Abdullah Al-Attiyah, et le ministre de la Santé publique, Mansoor bin Ebrahim Al-Mahmoud, inaugurent la conférence nationale sur la sécurité alimentaire. Le ministère des Municipalités avait en décembre dernier présenté la deuxième stratégie de sécurité alimentaire 2024-2030, qui vise à accroître la production locale, la sécurisation de l’approvisionnement alimentaire et la constitution de réserves de sécurité

Le fonds d’investissement américano-qatarienne, Irth Capital Management, nomme l’ancien Ambassadeur des États-Unis au Qatar, Timmy T. Davis, Président et associé. Pour rappel, la société de gestion d’actifs alternatifs a été cofondée par Cheikh Mohammed bin Abdulla Al-Thani, ancien Directeur des Amériques pour la Qatar Investment Authority (QIA)

Hamad International Airport (HIA) signe un protocole d’accord avec l’aéroport international de Beijing Daxing pour renforcer la coopération entre les deux aéroports et la connectivité aérienne entre Doha et la Chine. La collaboration portera sur les opérations, la technologie, le design des services et l’innovation, visant à améliorer les flux de passagers et de fret et à positionner les deux aéroports comme des hubs d’excellence. HIA dessert actuellement neuf villes chinoises, dont Beijing, Shanghai, Guangzhou et Hong Kong

Le fonds d’investissement Qatari-Omanais, la Qatar Investment Company (QIMC), vend l’entièreté de ses parts dans Qatar Aluminium Extrusion Company à Qatar Industrial Manufacturing Company (QIMC). Pour rappel, QIMC détient des participations dans 20 entreprises industrielles, toutes en phase de production

Oman

Appel d’offres pour la supervision des infrastructures maritimes à Al Khuwair Downtown. Le Ministère du Logement et de l’Urbanisme (MOHUP) a lancé un appel d’offres pour des services de conseil concernant la révision des plans et la supervision de la construction des infrastructures maritimes au mégaprojet urbain Downtown Al Khuwair. Le marché, dont la soumission des offres se clôt le 8 octobre, comprend deux lots : le premier pour la conception et la construction d’infrastructures de marina et de brise-lames, avec achèvement prévu d’ici décembre 2026, et le second pour des travaux plus étendus et complexes, incluant protection côtière, remblais, canaux et interfaces avec les réseaux et bâtiments existants. Le projet couvre 3,6 millions de m², prévoit des immeubles de 35 à 40 étages, une marina, un front de mer et des équipements sportifs. Il vise à accueillir plus de 45 000 personnes d’ici 2040, intégrant des principes de mobilité durable et de développement urbain orienté sur les transports.

Un consortium mené par Masdar décroche Ibri III (500 MW). Un consortium associant Masdar (Émirats), KOMIPO (Corée du Sud) et Al Khadra Partners (Oman) a remporté l’appel d’offres international pour la construction du projet solaire Ibri III (500 MW), dans le gouvernorat d’Al Dhahirah. L’investissement, estimé à 155 M OMR, prévoit une mise en service au premier trimestre 2027. Le contrat d’achat d’électricité sera signé le 22 septembre avec Nama Power & Water Procurement. Ce projet, adjacent à Ibri II (500 MW, opérationnel depuis 2022), s’inscrit dans la stratégie d’Oman visant 30 % d’électricité renouvelable d’ici 2030 (8 GW) et 100 % à l’horizon 2050.

Lancement de la production de sable siliceux à Mahout. Minerals Development Oman (MDO) et l’Earth Sciences Consultancy Centre annoncent le démarrage de la production au projet de sable siliceux de Mahout (Al Wusta). Le site couvre 5 km² et dispose de 47 Mt de réserves confirmées. La première phase prévoit une capacité de 100 000 t/an de silice brute, avec un taux de pureté d’environ 98 %, destinée aux marchés locaux et régionaux. Des unités de transformation et produits à valeur ajoutée (verre, semi-conducteurs, chimie) sont envisagés à terme. Ce projet renforce l’intégration industrielle et la stratégie de MDO pour développer les ressources minières et soutenir les PME nationales.

L’autorité omanaise des services financiers (FSA) a retiré la licence de l’entité locale du groupe CFI Financial et l’a radiée du registre des entités autorisées à opérer sur le marché des capitaux. Cette décision, effective depuis le 18 septembre 2025, fait suite à un non-respect de l’Article 34/A de la loi anti-blanchiment et lutte contre le financement du terrorisme, ainsi qu’à la commercialisation de titres non-omanais sans autorisation, en violation de l’Article 139 du règlement exécutif de la loi sur le marché des capitaux. La FSA souligne que cette mesure vise à garantir l’intégrité et la conformité réglementaire du secteur, protégeant ainsi les investisseurs et l’intérêt public.

CID Gulf remporte le contrat pour la première usine de turbines éoliennes à Duqm. La coentreprise omano-marocaine a été sélectionnée pour fournir les services de conseil en conception pour le premier projet de fabrication de turbines éoliennes d’Oman, développé par Mawarid Turbines (filiale du groupe OQ). La phase 1, sur un site de 550 000 m², représente un investissement d’environ 70 M OMR et vise une capacité annuelle de 1 100 MW, avec la production des modèles 6,25 MW et 9,6 MW sous licence de Shanghai Electric Group. Le projet, qui devrait être opérationnel fin 2026 - début 2027, soutiendra les projets éoliens locaux à Duqm, Mahout et Sadah, et s’inscrit dans la stratégie d’industrialisation locale du Sultanat, avec OQAE garantissant une participation en equity allant jusqu’à 25 % dans les projets renouvelables associés.

Koweït

Un déficit de près de 29Mds KD cumulé sur 10 ans. Le rapport d’Al-Shall, fondé sur les chiffres officiels des finances publiques 2024/2025, révèle que le Koweït a accumulé un déficit budgétaire de 28,98 milliards de dinars sur la dernière décennie. L’exercice écoulé s’est soldé par un déficit de 1,056 milliard, bien inférieur aux prévisions initiales grâce à des recettes pétrolières supérieures aux attentes. Toutefois, 80 % des dépenses restent consacrées aux salaires et subventions, limitant fortement la flexibilité budgétaire et l’impact sur l’économie réelle. Al-Shall souligne que les équilibres budgétaires dépendent presque exclusivement des fluctuations pétrolières, tandis que les réformes économiques annoncées demeurent des intentions non concrétisées.

Le Koweït amende la loi 106 à la suite de la réunion CCEAG pour la lutte contre le blanchiment d’argent. Le Koweït a adopté une réforme majeure de sa loi sur la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme, renforçant les pouvoirs du Conseil des ministres et introduisant des sanctions financières dissuasives. Ces efforts s’accompagnent d’accords institutionnels, de guides sectoriels et d’une coopération régionale dans le cadre du CCEAG. Salué par le GAFI, ce dispositif vise à élever l’efficacité nationale et à préserver la réputation internationale du pays.

Record atteint pour la capacité de production de pétrole qui s’élève désormais à 3.2 M barils par jour (bpj). La capacité du Koweït n’avait pas atteint un tel niveau depuis 2010 -3,3 M bpj-, année depuis laquelle la production reste sous la barre des 3 M bpj. Le ministre du Pétrole s'est montré optimiste quant à la possibilité de rétablir l'équilibre sur les marchés mondiaux du pétrole, soulignant la reprise de la demande et la baisse des stocks. Les stocks de brut sont tombés en dessous de la moyenne sur cinq ans, ce qui renforce la confiance du groupe dans le fait que des ajustements progressifs de la production peuvent soutenir à la fois les producteurs et les consommateurs. Afin d’atteindre la vision du ministère de 4 M bpj en 2040, la KOC a investi massivement dans les exploitations offshores comme le champs conjoint avec l’Arabie Saoudite et les récentes découvertes de deux autre champs Al-Nokhtha et Al-Julai.

Des prévisions en hause pour le PIB du Koweït. L'économie du Koweït montre des signes de reprise, grâce à une production pétrolière plus élevée et à une croissance non pétrolière robuste, selon le Fonds monétaire international (FMI). Le PIB réel devrait progresser de 2,6 % en 2025, grâce à l'assouplissement récent des restrictions de l'OPEP+ qui se traduira par une augmentation de 2,4 % de la production pétrolière, et à la croissance du secteur non pétrolier qui atteindra 2,7 % grâce à la vigueur des dépenses privées intérieures. Par ailleurs, l'excédent courant devrait se modérer pour atteindre 26,5 % du PIB en 2025, contre 29,1 % du PIB en 2024, principalement en raison de la baisse des exportations de pétrole.

Yémen

L'Arabie saoudite accorde 1,38 Mds SAR (soit près de 367 MUSD) au Yémen pour son nouveau soutien au développement économique. L’Arabie saoudite a annoncé hier l'octroi d'un nouveau soutien au développement économique du Yémen, d'un montant de 1,38 Mds SAR (environ 367 MUSD), dans le cadre du Programme saoudien pour le développement et la reconstruction du Yémen, afin de contribuer à l'établissement des bases de la stabilité économique, financière et monétaire.

Le comité yéménite pour les importations donne son feu vert à 470 MUSD de financements. Le Comité national de régulation et de financement des importations a validé 1 834 demandes pour une valeur totale de plus de 470 millions de dollars. L'annonce a été faite jeudi à Aden lors d'une réunion présidée par le gouverneur de la Banque centrale, Ahmed Ghaleb, et le ministre de l'Industrie, Mohammed Ashwal.

Le Yémen inaugure son premier forum pour les investisseurs avec le soutien de l'UE. Le premier Forum des investisseurs au Yémen 2025 a ouvert ses portes à Aden, marquant une étape importante pour l'écosystème entrepreneurial du pays. Organisé par Deep Root et la Fondation Rowad, cet événement s'inscrit dans le cadre du programme Wathba, financé par l'Union européenne. Il a rassemblé investisseurs, entrepreneurs et experts locaux et internationaux autour d'un objectif clair : débattre des solutions de financement et des défis que rencontrent les startups yéménites.

The Land of the Shining Sun

2025-09-19T00:00:00+02:00

The Land of the Shining Sun

Les premières données publiées pour l’année 2025 confirment l’impressionnante dynamique économique des Emirats arabes unis. Porté par une stratégie de développement ambitieuse et maîtrisée, le pays poursuit sa diversification sectorielle et continue d’attirer les investissements directs étrangers.

Au premier trimestre 2025, la Banque centrale des Emirats indique que la croissance a progressé de 3,9 % en glissement annuel (g.a.), tirée par le secteur non-pétrolier à (+5,3 %). Ses prévisions pour 2025 s’élèvent à 4,9 % (contre 4 % pour le FMI et 4,6 % pour la Banque mondiale). Parmi les secteurs les plus robustes, le tourisme affiche une dynamique particulièrement forte grâce aux 9,9 millions de visiteurs pour des séjours d’au moins une nuit (+6,1 % en g.a.) et un taux d’occupation hôtelier de 81 % en moyenne. En parallèle, les hydrocarbures continuent d’incarner un pilier stratégique de l’économie émirienne : la production pétrolière a officiellement atteint 2,9 millions de barils par jour (mbj) en moyenne, et le pays vise une capacité de production de 5 mbj en 2027. La production gazière a également progressé de 2,3 % au T1 2025 (g.a.).

Malgré ce dynamisme, l’inflation reste maîtrisée selon la Banque centrale, en dépit de tensions sur le logement. Au deuxième trimestre 2025, la moyenne nationale s’élève à 0,6 %, en baisse de 0,8 points de pourcentage par rapport T1 2025. Le logement connaît en revanche une forte hausse à +4,1 % (vs 3,9 % au T1 2025). La CBUAE a légèrement abaissé sa prévision pour 2025 à 1,5 %, justifiée par la modération des prix de l’énergie.

Reflet du dynamisme interne de l’économie émirienne et des ambitions de projection sur les marchés mondiaux, le commerce extérieur non pétrolier enregistre une forte progression, soutenu par la multiplication des accords commerciaux (CEPA). Les chiffres publiés à l’été 2025 indiquent qu’en 2024, les échanges de biens non pétroliers ont augmenté de 13,6 %, dépassant 2 800 milliards AED (soit 139 % du PIB), principalement grâce aux exportations d’or (50,3% des exportations hors hydrocarbures). L’Inde reste le premier partenaire d’exportation (13,9 %), suivie de la Turquie (10,1 %) et de l’Irak (9,8 %). Des discussions sur un accord de libre-échange avec l’UE ont été lancées au printemps 2025 (échanges commerciaux de 67,6 Md USD en 2024, +3.6% g.a.).

Les flux entrants d’investissement directs étrangers (IDE) confirment l’attractivité croissante du pays. Selon les autorités, les EAU ont enregistré en 2024 167 Md AED d’IDE entrants, soit une hausse annuelle de 48 %, et représentent 37 % des flux d’IDE dans la région. Les EAU se placeraient ainsi à la 10ème destination mondiale d’IDE et 2ème pour les projets greenfield annoncés en 2024, derrière les États-Unis.

Source : UNCTAD, SERPA

Dans ce contexte, les fondamentaux budgétaires demeurent particulièrement robustes. En 2024, les derniers chiffres indiquent que le pays a enregistré un excédent budgétaire de 109,6 Md AED (5,5 % du PIB). La dette publique est contenue à 62,1 Md AED fin juin 2025. En juillet 2025, les EAU ont lancé officiellement le cycle budgétaire fédéral 2027-2029, visant à mieux aligner le budget annuel traditionnel avec les visions nationales pluriannuelles (notamment « We the UAE 2031 »).

Enfin, le secteur financier continue de croître. Les actifs totaux du système bancaire sont en hausse de 15,4 % (g.a) au T2 2025 et le crédit bancaire progresse de 11,1 % (g.a), porté aussi bien par le crédit aux particuliers (+16,7 %) qu’aux entreprises privées (+5,0 %), tandis que les dépôts ont augmenté de 13,1 %. En moyenne, le ratio de solvabilité s’établit à 17,6 % (très supérieur aux exigences réglementaires), et le ratio prêts/dépôts à 76,3 % (capacité de prêt forte). La qualité du crédit s’est également améliorée : les prêts non-performants (NPL) ont diminué de 16,7 % en g.a. (ratio net NPL à 1,7 % et ratio NPL brut à 3,9 %). Sur les marchés de capitaux, mi-2025, le Dubai Financial Market Index a progressé de 35,6 % en g.a., et l’Abu Dhabi Securities Market General Index de 8,1 %.

L’ensemble de ces données souligne la capacité des Emirats à conjuguer une croissance économique rapide, un développement diversifié et une forte attraction des investisseurs étrangers. En particulier, la combinaison d’un climat des affaires jugé favorable, d’infrastructures modernes et de politiques ciblées de soutien aux secteurs stratégiques participe à renforcer sa position dans le Golfe et à échelle mondiale.

Leila LARBI, Adjointe au Chef du SER et Conseillère financière régionale

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Pétrole et gaz

Brent 19/09/2025 à 12h00 GST : 66,194 USD/Bbl

Le marché pétrolier évolue en légère hausse dans un corridor resserré pour la deuxième semaine consécutive, pris en étau par des signaux contradictoires.

Vendredi, à la mi-journée, le Brent s’échangeait à 67,19 USD le baril, soit une progression hebdomadaire de 0,28 dollars (+0,41 %). Le WTI évoluait également en hausse à 63,17 USD le baril, contre 62,50 USD une semaine plus tôt. Les contrats à terme sur le gaz naturel étaient stables à 2,92 USD/MMBtu (7,30 €/MWh). Les prix européens du gaz ont suivi la même tendance autour de 32,64 €/MWh.

Parmi les catalyseurs de la hausse des prix, l’intensification des frappes ukrainiennes sur les infrastructures énergétiques russes a fait chuter sa capacité de production en deçà des 5 millions de bpj selon J.P. Morgan - son point le plus bas depuis avril 2022. Transneft, l’opérateur des oléoducs, a déjà prévenu ses producteurs qu’il pourrait ne plus être en mesure d’absorber la totalité des flux, faute de capacité de stockage, ouvrant la perspective de coupes forcées dans la production. Dans le même temps, Donald Trump a promis de nouvelles mesures punitives contre Moscou et a incité ses « alliés » à stopper toute importation russe de brut.

Outre-Atlantique, la Réserve fédérale a, sans surprise pour les marchés, abaissé pour la première fois de l’année ses taux directeurs de 25 pdb ce mercredi. Elle a en outre réaffirmé sa disposition à procéder à de nouvelles baisses d’ici fin 2025. Ce mouvement de détente monétaire devrait soutenir la demande en énergie dans les prochains mois et donc jouer comme une force de résistance à la baisse.

Néanmoins, du côté des dynamiques baissières, l’AIE a réitéré dans son dernier rapport⁽¹⁾ que le surplus d’offre - estimé à 2 Mb/j - n’est pas absorbable par le marché. La Chine, par ses velléités de stockage massif a épongé près de 60 % de l’excédent mondial de brut produit au 2ème trimestre. Mais rien ne garantit la pérennité de cette politique d’accumulation, dont un infléchissement soudain pourrait entraîner une correction à la baisse des cours.

Réserves pétrolières commerciales et stratégiques de la Chine depuis janvier 2025 ⁽²⁾

À cela s’ajoute le facteur saisonnier : traditionnellement, la demande mondiale connaît un repli après le pic estival, notamment sur les produits raffinés liés au transport.

Finalement, le marché reste sensible aux prises de parole de Donald Trump. Ce jeudi, le président américain a affirmé que la chute des prix du pétrole hâterait la fin du conflit en Ukraine, entrainant dans la foulée une baisse d’un dollar pour le brut texan.

(1) Agence Internationale de l’Energie (AIE), Oil Market Report – September 2025

(2) Bloomberg, China’s Oil Stockpile Build Keeps Traders Guessing in Singapore

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’inflation annuelle atteint 2,3 % en août, portée par les loyers – L’inflation en Arabie saoudite a légèrement progressé à 2,3 % en août, contre 2,1 % en juillet, selon l'Autorité Générale des Statistiques. La hausse des loyers reste le principal moteur, avec une augmentation de 7,6 % des loyers effectifs, qui pèse le plus dans l’indice des prix à la consommation. Les services d’assurance et financiers ont enregistré la progression annuelle la plus rapide (+8,1 %), mais leur faible pondération limite leur impact sur l’inflation globale. Les dépenses liées aux soins personnels, à la protection sociale et autres biens et services ont crû de 4,8 %, tandis que la restauration et l’hébergement ont augmenté de 3 % et les loisirs, sport et culture de 2,7 %. Le transport a progressé de 1,2 %.

Politique monétaire : La Banque centrale saoudienne baisse ses taux de 25 points de base – La Banque centrale saoudienne (SAMA) a réduit le 17 septembre son taux reverse repo de 25 points de base, le faisant passer de 4,50 % à 4,25 %. De même, la SAMA a abaissé son taux repo de 25 points de base, de 5,00 % à 4,75 %. La banque centrale a indiqué dans un communiqué que cette décision s’inscrit dans le cadre de ses objectifs de maintien de la stabilité monétaire face aux évolutions mondiales. Le riyal étant arrimé au dollar, cette mesure aligne la politique monétaire saoudienne sur celle des États-Unis. La Réserve fédérale américaine avait réduit le même jour son taux directeur de 25 points de base, le portant à une fourchette de 4 %-4,25 %, contre 4,25 %-4,50 % auparavant.

Emission de dette : Aramco complète une émission de sukuk de 3 Md USD à Londres – La compagnie pétrolière saoudienne a émis un sukuk international libellé en dollars, réparti en deux tranches sur le London Stock Exchange. La première tranche de 1,5 Md USD, échéant en 2030, porte un taux de profit de 4,1 % par an, tandis que la seconde tranche, également de 1,5 Md USD, échéant en 2035, offre un taux de profit de 4,6 % par an. Il s’agit de la deuxième émission de sukuk en dollars réalisée par Aramco en 2025, après une première opération en mai totalisant 5 Md USD sur trois tranches de cinq, dix et trente ans.

Energie, Industrie & Services

AviLease et Hassana créent une coentreprise de leasing aéronautique – AviLease, société détenue par le Public Investment Fund (PIF), s’associe à Hassana Investment Company, gestionnaire d’actifs de la General Organization for Social Insurance, pour lancer une joint-venture dédiée au leasing aéronautique. Hassana en détiendra la majorité, tandis qu’AviLease, dont le portefeuille dépasse 7 Md USD, assurera le rôle de prestataire de services. En pleine phase d’expansion, AviLease a passé en juin 2025, lors du Salon du Bourget, une commande majeure de 77 appareils Airbus, après avoir déjà obtenu en avril un financement de 1,5 Md USD et une notation investment grade. La société vise une flotte d’environ 200 avions pour accompagner la croissance du marché saoudien.

Google Pay et Alipay+ bientôt disponibles en Arabie saoudite – La Banque centrale d’Arabie saoudite (SAMA) a annoncé lors de la conférence Money20/20 Middle East à Riyad le lancement prochain de Google Pay dans le Royaume. Un accord a également été signé avec Ant International pour permettre l’acceptation des paiements via Alipay+ d’ici 2026. Ces services s’appuieront sur le système national de paiement mada. Ces initiatives s’inscrivent dans les objectifs de la Vision 2030 visant à renforcer l’économie numérique, élargir l’inclusion financière et porter la part des transactions numériques à 70 % d’ici 2025.

La Saudi Power Procurement Company lance un appel à qualification pour le Round 7 du NREP – La Saudi Power Procurement Company a publié cette semaine un appel à qualification pour la septième phase du Programme national des énergies renouvelables (NREP), sous la supervision du ministère de l’Énergie. Cette phase représente une capacité totale de 5 300 MW, répartie entre quatre projets solaires photovoltaïques : Tabarjal 2 (1 400 MW), Mawqaq (600 MW), Tathleeth (600 MW) et South Al Ula (500 MW), ainsi que deux projets éoliens : Bilghah (1 300 MW) et Shagran (900 MW). La décision des attributions du Round 6 devrait être communiquée dans les semaines à venir.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le fonds souverain ADIA a publié son rapport annuel 2024, mettant l’accent sur la montée en puissance de l’IA et des investissements technologiques comme moteur de sa stratégie. Grâce à une gestion active et à une diversification accrue, le fonds a maintenu des rendements solides (6,3 % sur 20 ans ; 7,1 % sur 30 ans). Sa répartition reste dominée par l’Amérique du Nord (45-60 %) et les actions développées (32-42 %), tandis que ses investissements récents incluent 1,5 md USD dans le logisticien singapourien GLP et jusqu’à 3 md USD dans Fisher Investments.

Mubadala a levé environ 858 M USD en cédant 7,55 % du capital de l’opérateur télécom émirati Du, à un prix de 9,2 AED par action, soit dans le bas de la fourchette indicative et avec une décote de 6,1 % par rapport au cours du 12 septembre. L’opération, plusieurs fois sursouscrite, a attiré une forte demande locale et internationale, les 20 principaux investisseurs captant plus de 70 % des titres offerts. Cette transaction accroît le flottant de Du, diversifie son actionnariat et améliore sa liquidité, tandis que Mubadala conserve un peu plus de 2 % du capital.

ALEC Holdings, entreprise de construction détenue par ICD, prépare son introduction en bourse sur le Dubai Financial Market avec la vente de 20 % de son capital, soit un milliard d’actions, susceptible de rapporter environ 400 M USD (108,9 M USD). La période de souscription se déroulera du 23 au 30 septembre, avec une annonce du prix prévue le 1er octobre et une cotation autour du 15 octobre. Présente aux EAU et en Arabie saoudite, ALEC ambitionne de verser en 2026 un dividende de 500 M AED (136,2 M USD), puis d’instaurer une politique de distribution semestrielle équivalant à au moins 50 % du bénéfice net.

La banque centrale des Émirats arabes unis a suivi la décision de la Fed en réduisant son taux de base de 25 pb, amorçant un cycle d’assouplissement monétaire qui devrait soutenir la demande de crédit, en particulier dans le secteur immobilier. Si l’impact immédiat reste limité, la perspective de baisses plus profondes favorise un regain d’optimisme pour les ménages et les entreprises.

Energie, Industrie & Services

DP World, en partenariat avec l’entreprise canadienne La Caisse, a signé un accord de développement conjoint avec l’Autorité portuaire de Montréal (MPA) pour concevoir les travaux terrestres du futur terminal à conteneurs de Contrecœur, dans le cadre de l’expansion du Port de Montréal. DP World sera responsable des travaux terrestres, de la construction du terminal et de son exploitation pendant 40 ans.

Emirates a ouvert à Dubaï un centre de formation pour pilotes, avec simulateurs A350 et futurs Boeing 777X, intégrant le système Pilot Support Station et l’impression 3D pour optimiser la formation. Le centre peut déjà accueillir deux simulateurs et atteindra 17 simulateurs pour atteindre 130 000 heures de formation par an.

Au premier semestre 2025, les hôtels des EAU ont accueilli 16,1 millions de visiteurs (+5,5%), enregistrant 56 millions de nuitées (+7,3 %) avec une durée moyenne de séjour de 3,5 nuits. Le pays compte 1 243 hôtels et plus de 216 000 chambres.

Dubaï lance un programme pour primo-accédants permettant aux résidents émiratis âgés de 18 ans et plus, d’acquérir un logement dont le prix est inférieur à 1,36 M USD, avec des prix préférentiels, des hypothèques flexibles et des facilités de paiement.

Space42 et Viasat créent Equatys, une coentreprise qui fournira des services de communication par satellite accessibles directement aux smartphones et aux objets connectés, avec une couverture mondiale. Le projet utilisera des infrastructures 5G à faible coût et prévoit un lancement commercial dans trois ans.

Le MBRSC et l’agence spatiale française CNES renforcent leur coopération pour la mission Rashid Rover 2, qui sera lancée en 2026 sur la face cachée de la Lune. Le CNES fournit deux caméras et un module CASPEX, tandis que Firefly Aerospace assurera l’atterrissage.

e& enterprise a signé un protocole d’accord avec le gouvernement de Serbie pour tripler la capacité de son centre de données de Kragujevac, en ajoutant jusqu’à 40 MW aux 14 MW existants. Cet accord vise à faire de la Serbie un pôle régional de cloud souverain et de services numériques pour les Balkans.

Qatar

Le ministre des Finances qatarien, Ali bin Ahmed Al-Kuwari, s’est rendu en France dans le cadre d’une visite officielle. A cette occasion, le ministre qatarien a notamment été reçu par Eric Lombard, ministre de l’Economie, des Finances et de la Souveraineté industrielle et numérique ainsi que par le Emmanuel Moulin, Secrétaire général de l’Elysée. Le ministre Al-Kuwari s’est aussi entretenu avec le Président du groupe BNP Paribas, Jean Lemierre, et le co-Président du Group Partners Committee et Associé Gérant de Rothschild & Cie Banque.

Saad bin Sherida Al-Kaabi, ministre d’État aux Affaires énergétiques et PDG de Qatar Energy (QE), Patrick Pouyanné, PDG de TotalEnergies, se sont entretenus à Bagdad avec Mohammed Shia Al-Sudani, Premier ministre irakien. Les trois parties ont annoncé le début de la construction du projet Common Seawater Supply Project (CSSP), qui vise à réduire les prélèvements d’eau douce dans le Tigre, et la phase II du Artawi Oil Field Redevelopment project, qui vise à accroître la production pétrolière du champ à 210 000 barils par jour. Les deux projets représentent les dernières composantes majeures du Projet intégré de croissance du gaz en Irak (GGIP), une initiative visant à améliorer l’infrastructure énergétique du pays, actuellement développée par TotalEnergies (45 %, opérateur), Basra Oil Company (30 %) et QatarEnergy (25 %).

QatarEnergy signe un contrat avec le coréen Samsung C&T pour la construction d’une centrale solaire d’une capacité de 2 GW à Dukhan à l’ouest de Doha. Développé en deux phases, le projet atteindra une capacité de 2 000 MW d’ici mi-2029, doublant ainsi la production solaire du pays et renforçant ses objectifs en matière d’énergies renouvelables. L’accord a été signé par Saad Sherida Al-Kaabi, ministre d’État aux Affaires énergétiques et PDG de QatarEnergy, et par Sechul Oh, PDG de Samsung C&T, lors d’une cérémonie à Doha.

La Qatar Investment Authority (QIA) participe à la levée de fonds d’un montant de 1 Md USD de l’entreprise américaine spécialisée en informatique quantique, PsiQuantum. Ce nouveau financement, en « série D », vise à lancer des sites de calcul quantique à grande échelle à Brisbane et à Chicago. PsiQuantum mise sur une approche photonique pour développer les premiers ordinateurs quantiques.

La Qatar Investment Authority (QIA) acquiert une participation de 4 % (500 M USD) dans la société minière de cuivre canadienne Ivanhoe. Cet investissement est l’une des plus important de la QIA dans les minerais critiques depuis que le fonds souverain a acquis une participation en 2018 dans Glencore, multinationale anglo-suisse de négoce de matières premières et d’exploitation minière. Cette annonce intervient seulement quelques semaines après la tournée d’Al-Mansour Holdings dans une dizaine de pays africains, dont la République Démocratique du Congo (RDC) où Ivanhoe exploite le complexe Kamoa-Kakula.

Rasmal Ventures, fonds de venture capital basé à Doha, a investi 2 M USD dans Nexx, société hongkongaise de logistique spécialisée dans l’intelligence artificielle. A cette fin, Nexx ouvrira prochainement un centre de distribution intelligent à Milaha Logistics City, en partenariat avec le fournisseur chinois Zipto Supply Chain. L’initiative vise à renforcer les capacités logistiques transfrontalières du e-commerce dans la région. Pour rappel, Rasmal Ventures est soutenu financièrement par la Qatar Investment Authority (QIA), dans le cadre de son programme « Fonds de Fonds ».

Doha Bank signe un protocole d’accord avec Seviora Holdings, groupe de gestion d’actifs basé à Singapour et détenu par le fonds souverain Temasek. Ce partenariat stratégique permettra aux deux parties d’accéder à de nouvelles opportunités d’investissement et de marché et d’élargir leurs réseaux.

L’opérateur qatarien de satellite de télécommunications Es’hailSat signe des accords de coopération et de partenariat avec Saudi Netlink et EgyptSat. L’accord vise à fournir conjointement des services satellitaires à leurs clients en Arabie saoudite, en Égypte et dans l’ensemble de la région Moyen-Orient et Afrique du Nord.

Oman

Lors du Conseil des ministres s’étant tenu à Salalah du 16 septembre 2025, S.M. le Sultan Haitham bin Tarik a fixé les nouvelles priorités économiques et sociales à l’approche du 11^ème plan quinquennal (2026-2030). Le bilan à mi-parcours du 10e plan souligne des avancées dans la santé, la jeunesse et la culture, mais met en évidence des retards dans l’emploi, le développement du secteur privé, la gouvernance et l’environnement. Tirant constat des succès et des échecs du 5^ème plan quinquennal qui s’achève cette année (2021-2025), le Sultan a préempté les priorités du projet de budget 2026, première année du 11e plan quinquennal. Il s’agit de renforcer la soutenabilité budgétaire, pousser davantage la diversification économique et améliorer l’efficience de la dépense publique. Le Souverain a insisté sur la mise en place de mécanismes de suivi et de reddition de comptes fondés sur les résultats annuels des administrations. En matière d’emploi, le financement de l’initiative de soutien salarial destiné à l’embauche des nationaux dans le privé est porté à 100 M OMR, en réponse à la forte demande du secteur et des chercheurs d’emploi. La plateforme nationale Tawteen sera renforcée par l’adhésion de nouvelles entreprises. Sur le plan industriel, la mise en œuvre de la National Local Content Policy est accélérée afin de stimuler les exportations, d’amoindrir la dépendance aux importations et d’ancrer davantage la valeur ajoutée locale pour accroître la part des industries productives en Oman. Sur le plan numérique, 74 % des services publics sont désormais digitalisés via un portail unifié, et Oman se classe 45e mondial et 5e régional dans l’AI Readiness Index. Les réformes incluent aussi la création d’un sous-secrétariat dédié à l’intégration des personnes handicapées au sein du Ministère du Développement social, ainsi que le lancement de l’initiative « One Government Team » afin d’améliorer la gouvernance et la transparence des prises de décision interinstitutionnelles.

Sohar International Bank, la deuxième banque du pays en termes d’actifs, a conclu un financement de 500 M USD avec le Gulf Cooperation Council Interconnection Authority (GCCIA) pour soutenir le projet stratégique d’interconnexion électrique Oman-CCEAG. Ce projet comprend deux lignes de transmission de 400 kV reliant la nouvelle centrale d’Ibri à la station Al-Sila aux Émirats arabes unis, sur 530 km, ainsi que des postes électriques modernisés et un compensateur dynamique pour renforcer la stabilité et l’efficacité du réseau. Une fois opérationnel, le projet pourra offrir une capacité de transfert de 1 600 MW, ce qui permettra d’améliorer la fiabilité de l’approvisionnement et de favoriser le commerce régional d’électricité. L’initiative renforce l’intégration régionale des réseaux électriques et prépare l’infrastructure à l’intégration future des énergies renouvelables, tout en réduisant les émissions de carbone et en optimisant l’utilisation des ressources énergétiques.

Omantel, première entreprise de télécom du pays, a annoncé le départ de Talal bin Said Al Mamari après 11 ans à la tête du groupe, période durant laquelle il a contribué au renforcement des parts de marché domestique, à la diversification des revenus et piloté l’expansion régionale, notamment via Zain. Le conseil d’administration a nommé Eng. Sami bin Ahmed Al Ghassani, directeur de la technologie et de la numérisation, PDG par intérim, afin d’assurer la continuité et de poursuivre la croissance et l’innovation de l’opérateur.

Petroleum Development Oman (PDO) et Schlumberger (SLB) ont conclu un accord pour établir l’Oman Perforation Technology Centre. Il s’agira de la première unité de fabrication de charges de perforation au Moyen-Orient et en Afrique du Nord pour les opérations pétrolières et gazières. L’installation, dotée de technologies de pointe telles que des bras robotiques et des convoyeurs de précision, vise à optimiser l’exécution des services de perforation dans la région. En localisant la production de composants stratégiques, le centre doit réduire la dépendance aux importations, limiter les émissions de carbone liées à la logistique internationale et renforcer la résilience et la continuité de la chaîne d’approvisionnement de PDO.

Koweït

Carrefour quitte définitivement le marché koweïtien. Carrefour a annoncé la fermeture définitive de ses magasins (5 supermarchés) au Koweït. Ce départ s’ajoute à la liste des retraits du groupe d’autres pays du Golf, entamée en 2024 : Bahreïn, Oman et Jordanie. La chaîne sera remplacée par l’enseigne HyperMax, entreprise émiratie du groupe Majid Al Futtaim basée à Dubaï.

La Banque centrale du Koweït abaisse son taux directeur de 0,25 bp. La Banque centrale du Koweït (CBK) a réduit le taux d’escompte de 4,00 % à 3,75 %, à compter du 18 septembre 2025. Cette décision intervient dans un contexte de ralentissement de l’inflation (2,39 % en juillet 2025, contre 3 % un an plus tôt) et de croissance stable des dépôts bancaires (+4,2 % sur un an). CBK justifie cette baisse par la volonté de soutenir l’activité économique tout en préservant la stabilité financière, dans le sillage des ajustements monétaires décidés par la Réserve fédérale américaine, le dinar koweïtien étant arrimé à un panier de devises dominé par le dollar.

Le Koweït envisage le « leasing » de ses pipelines pour financer son plan d’investissement. La Kuwait Petroleum Corporation (KPC) envisage de recourir à des contrats de location-bail sur une partie de son réseau de pipelines afin de lever entre 5 et 7 Mds USD. L’opération contribuerait au financement de son programme d’investissement de 65 Mds USD destiné à porter la capacité nationale de production à 4 M b/j d’ici 2035. L’initiative s’inspire de récentes transactions régionales, telles que l’accord de 11 Mds USD entre Saudi Aramco et BlackRock.

Yémen

La compagnie aérienne yéménite Queen Bilqis Airlines a repris ses opérations après une longue suspension, grâce à un partenariat stratégique avec la compagnie égyptienne AlMasria Universal Airlines. Les premiers vols relient désormais Aden et Seiyun au Caire, avec l’objectif de restaurer une connectivité aérienne essentielle pour les voyageurs yéménites, notamment étudiants, patients et hommes d’affaires. AlMasria assurera les vols sous la marque Queen Bilqis, apportant son expertise en zones de conflit, tandis que les autorités yéménites espèrent que cette coopération contribuera à relancer un secteur aérien fragilisé par la guerre et à renforcer l’intégration régionale.

L’ONU reçoit 44,4 millions de dollars supplémentaires pour soutenir le Plan d'intervention humanitaire de cette année. Le Bureau de la coordination des affaires humanitaires des Nations Unies (OCHA) a indiqué, dans des données récentes sur l'état de financement du Plan d'intervention pour le Yémen 2025 : « Au 17 septembre, le financement total reçu pour le plan a atteint 482 millions de dollars, soit une augmentation de 44,4 millions de dollars par rapport aux 437,6 millions de dollars reçus le 2 septembre ».

La Banque centrale ordonne le gel des comptes des organisations de la société civile et la suspension de tout nouveau compte. La banque a publié une circulaire officielle à l'intention des sociétés et établissements de change opérant dans le pays, ordonnant le gel de tous les comptes appartenant aux organisations de la société civile et l'interdiction de toute ouverture de compte.

De l’or noir à l’ère numérique : l’IA comme nouveau levier de croissance pour l’économie saoudienne ?

2025-09-15T00:00:00+02:00

Lancée en 2019 par la SDAIA[i], la stratégie nationale saoudienne d’intelligence artificielle (IA) a franchi un nouveau cap cette année avec la création de HUMAIN[ii], société financée par le PIF à hauteur de 100 Md USD. Selon PwC, l’IA pourrait représenter jusqu’à 12,4 % du PIB d’ici 2030[iii], justifiant le rôle central que le Royaume entend lui donner. L’Arabie se classe déjà 14^ème au niveau mondial en capacité en IA, devant les EAU[iv]. Mais derrière ces résultats, des fragilités subsistent : une adoption encore insuffisante par le secteur privé, un cadre réglementaire à consolider, et une dépendance marquée vis-à-vis des États-Unis, qui constitue à la fois un levier d’accès aux technologies de pointe et un risque pour la souveraineté technologique saoudienne.

I. Une stratégie nationale alliant régulation publique et financement souverain

L’Arabie saoudite a choisi de centraliser sa politique d’IA en articulant une gouvernance institutionnelle confiée à la SDAIA et une capacité d’investissement incarnée par le PIF. La Saudi Data & AI Authority (SDAIA), créée en 2019, pilote la National Strategy for Data & AI (NSDAI), avec une enveloppe initiale de 20 Md USD, qui vise à positionner le Royaume parmi les 15 premiers pays mondiaux en matière d’IA d’ici 2030, à former 20 000 spécialistes[v] et à favoriser la création de plus de 300 start-ups d’IA[vi]. Certains objectifs sont d’ores et déjà atteints, l’Arabie saoudite se classant 14^ème au niveau mondial en capacité en IA et premier pays arabe du classement[vii]. La stratégie nationale est accompagnée par des investissements considérables, en témoignent l’engagement du Fonds souverain saoudien (PIF), avec la création d’un fonds de 40 Md USD spécifiquement dédié aux technologies d’IA, et le lancement de sa société HUMAIN, dotée d’une enveloppe cible de 100 Md USD et illustrant la volonté de Riyad de ne pas seulement adopter des solutions importées, mais aussi de produire ses propres technologies[viii].

Le Royaume a mis en place un cadre réglementaire favorable visant à encadrer l’IA tout en préservant l’innovation. La loi sur la protection des données personnelles (PDPL), entrée en vigueur en 2021, impose des standards proches du RGPD européen[ix]. La SDAIA a publié des principes éthiques en 2022, fondés sur la transparence et la justice, visant à mettre en place un cadre réglementaire favorable[x]. En mai 2025, la Communications, Space and Technology Commission (CST) a annoncé la création du Global Center for Artificial Intelligence, régi par le Global AI Hub Law, pour attirer gouvernements et entreprises dans un cadre sécurisé. Plus souple que l’AI Act européen, mais plus encadrée que l’approche américaine, la régulation saoudienne se rapproche du modèle émirien, combinant attractivité institutionnelle et supervision étatique renforcée, qui n’est pas sans rappeler l’approche chinoise[xi].

II. L’IA comme levier potentiel de croissance et de rayonnement à l’international

L’Arabie saoudite pourrait voir l’IA contribuer à hauteur de 135 Md USD à son PIB d’ici 2030 (environ 12,4 % du PIB), soit les prévisions de gains les plus importants du Moyen-Orient[xii]. Le Royaume voit dans l’IA une opportunité de diversification hors hydrocarbures et un levier de puissance régionale. Sa stratégie nationale se traduit par une progression rapide dans les classements mondiaux : 14^ème au Global AI Index et 1ᵉʳ pays arabe devant les EAU (20^ème), 2^ème pays publiant le plus de travaux sur la sécurité de l’IA[xiii], 1^er pays arabe au Global AI Safety Index, et 15^ème pour les publications scientifiques[xiv]. Ces résultats renforcent la visibilité internationale de l’Arabie, complétée par l’organisation d’événements majeurs tels que le Global AI Summit (GAIN), DeepFest et LEAP, ce dernier ayant généré près de 15 Md USD d’annonces en février 2025, dont 10,9 Md liés directement à l’IA. Toutefois, selon certaines études, bien que 95 % des entreprises saoudiennes déclarent être déjà dotées d’une stratégie en IA (contre 93 % l’année précédente), formalisée ou en cours d’élaboration, à peine un tiers lui consacre aujourd’hui une priorité budgétaire effective, révélant ainsi un secteur privé encore en rattrapage, mais conscient de l’urgence[xv].

L’Arabie saoudite renforce ses partenariats internationaux, avec une orientation privilégiée vers les États-Unis. Le PIF a noué des accords avec les géants américains NVIDIA, Google, Microsoft, AWS, IBM et Oracle, facilitant l’accès aux technologies de pointe mais accentuant la dépendance saoudienne. Kingdom Holding Company (KHC), le groupe d’investissement du prince Alwaleed ben Talal, est, par exemple, devenu le 2^ème actionnaire de xAI après Elon Musk, avec un investissement de 400 M USD fin 2024. Ce rapprochement avec les États-Unis s’est confirmé lors de la visite de Donald Trump à Riyad en mai 2025, où l’Arabie s’est engagée à investir 600 Md USD dans l’économie américaine, dont 20 Md USD pour les centres de données IA. Une visite de Mohammed ben Salmane à Washington pourrait renforcer encore davantage ce partenariat. Des alliances existent également avec d’autres acteurs internationaux : chinois (Huawei, Alibaba Cloud), coréens (Samsung), même si l’essentiel des projets d’infrastructures IA reste porté par les acteurs américains. La France, elle, bénéficie d’un partenariat stratégique conclu en décembre 2024 entre Emmanuel Macron et le prince héritier, qui insiste particulièrement sur le numérique et l’IA. Ce partenariat s’est traduit par l’envoi d’une importante délégation saoudienne au Paris AI Action Summit en février, ainsi que par la participation du Royaume aux réunions du GPAI en tant que pays invité, illustrant une coopération structurée, bien que secondaire face à la centralité accordée à Washington[xvi].

III. Entre concurrence et partenariats : un écosystème en « coopétition »

L’Arabie saoudite avance sur tous les fronts, combinant partenariats étrangers et développement de champions nationaux. Les géants américains dominent l’infrastructure, mais le Royaume a choisi de développer ses propres alternatives via SCAI et plus récemment HUMAIN[xvii]. En août 2025, la société du PIF a lancé HUMAIN Chat, basé sur le modèle ALLAM 34B, pour la langue arabe[xviii], illustrant une stratégie de « coopétition » : le Royaume développe HUMAIN comme solution souveraine en arabe, tout en soutenant par exemple le français Mistral AI - financé en partie par le PIF via Sanabil - et en collaborant avec la start-up française pour adapter ses modèles à la région[xix]. Les groupes locaux comme Aramco Digital et stc investissent eux aussi massivement dans l’IA[xx]. L’écosystème local, encore en émergence, se structure autour d’incubateurs tels que CODE AI Incubator et stc inspire U, de centres d’innovation - Tuwaiq Academy, Thakaa Center - et d’investisseurs locaux, comme Impact46, Wa’ed Ventures[xxi].

Plusieurs acteurs français ont trouvé, dans cet environnement dominé par la Big Tech américaine, quelques ouvertures. Mistral AI a été directement approché par les Saoudiens, séduits par son modèle Saba, et a bénéficié d’un investissement du PIF[xxii]. LightOn se positionne sur la souveraineté des données et l’IA sur mesure. Diabolocom et ContractzLab, lauréats du programme Grow Global de Business France, explorent les opportunités avec les acteurs saoudiens Elm, Tahakom, et stc. Kayrros, leader de l’analyse de l’imagerie satellite au moyen de l’IA, travaille avec KAPSARC et le Ministère de l'Energie. AlloBrain, arrivé en 2022 dans le Royaume et qui propose un agent IA pour le service client, s’est imposé progressivement grâce à des partenariats stratégiques[xxiii]. D’autres acteurs comme Artefact, Thales, ou Capgemini interviennent dans des niches spécialisées où l’IA est utilisée comme brique technologique, mais sans être au cœur de leur modèle. La participation de plusieurs entreprises d’IA françaises au LEAP 2025 et la visite d’Arthur Mensch illustrent l’engagement croissant de la France sur ces sujets, dont l’expertise est désormais pleinement reconnue en Arabie.

[i] Saudi Data & AI Authority

[ii] L’Arabie saoudite a lancé, en mai 2025, HUMAIN, une entreprise d’IA du PIF, dotée de 100 Md USD, destinée à placer le Royaume à l’avant-garde de la course mondiale à l’IA. Elle couvre l’ensemble de la chaîne de valeur de l’IA : supercalculateurs, centres de données, cloud souverain, et modèles fondamentaux (LLM). HUMAIN a d’ores et déjà lancé “HUMAIN Chat”, basé sur ALLAM 34B, premier modèle multimodal d’ampleur conçu pour la langue et les valeurs arabes, développé sous le patronage du Prince héritier, lancé en août 2025.

[iii] PwC, The Potential Impact of AI in the Middle East, 2023

[iv] Selon la cinquième édition (2024) de l’Indice mondial de l’IA (Global AI Index), publiée le 19 septembre 2024, par Tortoise Media

[v] Les institutions de formation (Tuwaiq Academy, King Abdullah University of Science and Technology) ont mis en place des programmes massifs de montée en compétences, dont l’initiative “One Million Saudis in AI” visant à former un million de citoyens d’ici 2030

[vi] SDAIA, National Strategy for Data & AI (NSDAI), 2020

[vii] Selon la cinquième édition (2024) de l’Indice mondial de l’IA (Global AI Index), publiée le 19 septembre 2024, par Tortoise Media

[viii] Fonds de 40 Md USD dédié à l’IA créé en 2024, et le projet HUMAIN lancé en mai 2025. La société HUMAIN est chargée de développer des modèles fondamentaux (notamment en arabe) et une infrastructure de calcul souveraine

[ix] PDPL, Saudi Authority for Data & AI, 2021

[x] SDAIA, Ethical Principles for AI, 2022

[xi] Les Émirats arabes unis ont été pionniers dès 2017 en créant un ministère de l’IA et en mettant en place des “regulatory sandboxes” pour expérimenter de nouvelles applications. La Chine a adopté en 2023 une régulation spécifique sur l’IA générative, imposant une stricte supervision des contenus et des algorithmes.

[xii] PwC, The Potential Impact of AI in the Middle East, 2023

[xiii] Parmi l’ensemble de ses publications en IA

[xiv] Tortoise Media, Global AI Index 2024 ; AGILE Index, Global AI Safety Index 2025.

[xv] Cisco AI Readiness Index, Saudi Arabia, 2024

[xvi] Le Partenariat mondial sur l’intelligence artificielle (GPAI) est une initiative intergouvernementale lancée en 2020 par la France et le Canada, avec le soutien de l’OCDE. Il réunit aujourd’hui plus de 30 pays membres (UE, États-Unis, Japon, Corée, Inde, etc.) et vise à favoriser une IA responsable, éthique et centrée sur l’humain. L’Arabie saoudite a été invitée à certaines réunions du GPAI, même si elle n’en est pas membre fondateur.

[xvii] SCAI : Saudi Company for AI. Créée par le Public Investment Fund (PIF) en 2021, SCAI est une société d’investissement et de développement de projets dans l’IA

[xviii] Premier modèle multimodal d’ampleur conçu pour la langue et les valeurs arabes

[xix] Sanabil a participé au tour de financement de série B de Mistral AI, pour environ 640 M USD

[xx] Saudi Aramco a conclu 34 accords-cadres (MoU) avec des géants technologiques américains - NVIDIA, AWS, Qualcomm, entre autres - pour un montant total estimé avoisinant 90 Md USD, couvrant l’IA, la transformation numérique et d'autres secteurs stratégiques.

[xxi] Par exemple, Wa’ed Ventures, le fonds de capital-risque d’Aramco, a alloué 100 M USD pour investir dans des startups d’IA.

[xxii] Le modèle Mistral Saba, développé par Mistral AI, a été lancé le 17 février 2025. Il s'agit d'une approche régionale ciblée, avec 24 milliards de paramètres optimisés pour les langues du Moyen-Orient et de l’Asie du Sud, notamment l’arabe, et conçu pour être déployable localement sur des infrastructures sécurisées.

[xxiii] AlloBrain propose des solutions d’IA conversationnelle et d’analyse client, avec des partenariats stratégiques avec stc InspireU, Tawuniya, Salam, Obeikan, Tamimi Market

Holy-oil ending

2025-09-12T00:00:00+02:00

Holy-oil ending

L’OPEP+ continue de surprendre le marché par des annonces de relâchement anticipé de sa production. Après avoir officialisé en juillet une hausse de 548 000 bpj, le groupe a décidé le 7 septembre d’un nouvel ajustement de 137 000 bpj à compter du 1^er octobre. Cette décision constitue la première étape du dégel d’une tranche totale de 1,65 M bpj prévue pour fin 2026. Elle intervient après la réintroduction de 2,2 M bpj de barils entre avril et août, réalisée avec une année d’avance sur le calendrier. Pourtant, malgré ces hausses de production, le Brent s’est maintenu en septembre autour de 67 USD, bénéficiant aux producteurs grâce à un double effet volume et prix. Alors que de tels événements provoquaient historiquement des conséquences immédiates, le marché pétrolier actuel apparaît plus stable et la tendance des prix reste contenue.

Une première explication résiderait dans des dépassements de quotas par certains pays avant l’annonce officielle. Par exemple, le Kazakhstan dépasse depuis plusieurs mois son allocation de près de 300 000 bpj. L’Irak est quant à lui engagé dans une phase de compensation après avoir produit au-dessus de son quota plus tôt dans l’année. L’impact net sur l’offre mondiale est bien inférieur aux niveaux annoncés ; ce qui est présenté comme une augmentation correspond en partie à une régularisation d’un niveau de production déjà atteint. Ainsi, la production cumulée de l’OPEP+ a atteint 28,17 M bpj en août (+ 400 000 bpj par rapport à juillet), son plus haut niveau depuis octobre 2022, mais cette progression ne reflète pas un apport entièrement nouveau de barils sur le marché international.

En outre, certains pays ne sont pas en capacité d’atteindre leur quota de production. D’après Bloomberg, seulement 1,15 M bpj devraient effectivement être ajoutés, soit seulement deux tiers des volumes de production annoncés, en prenant en compte les contraintes techniques, financières et géopolitiques. Si l’Arabie saoudite, les EAU et l’Irak détiennent à eux seuls plus de 2 M bpj de capacités inutilisées (soit deux tiers des capacités inutilisées par tout le groupe) d’autres pays, tels que la Russie, frappée par des sanctions, ne disposent quasiment d’aucune capacité supplémentaire exploitable. D’autres pays, tels que l’Algérie, Oman ou Koweït, n’ont qu’une marge résiduelle de production et opèrent déjà à la limite de leurs capacités techniques.

Source : Bloomberg, calculs à partir des données de l’IEA et OPEP+

L’augmentation de la production de pétrole n’a pas conduit à une hausse des exportations. Bien que l’assouplissement des quotas de l’OPEP+ ait représenté une hausse théorique de 1,45 M bpj entre août 2024 et août 2025, les exportations de brut du Moyen-Orient n’ont augmenté que de 471 000 bpj sur la période. Pour le seul mois d’août 2025, les exportations de brut se sont contractées à 17,13 M bpj, soit une baisse de 754 000 bpj par rapport au pic observé en juin. Deux raisons expliquent cette contraction : d’une part, la consommation domestique a absorbé une partie de la production additionnelle (en particulier en Arabie saoudite et en Irak où le pétrole est utilisé comme combustible) ce qui réduit mécaniquement les volumes disponibles à l’exportation. D’autre part, une partie croissante du brut est redirigée vers les raffineries locales plutôt que vers les terminaux d’exportation. Les expéditions de produits raffinés du Moyen-Orient ont ainsi atteint un niveau record de 5,32 M bpj en août, en hausse de 740 000 bpj depuis juin. Si la production brute progresse, la part effectivement injectée sur le marché international est bien plus limitée, contribuant au maintien des prix.

Enfin, la demande reste structurellement en hausse (+ 10 % d’ici 2030 selon l’OPEP+) surtout dans ce contexte de prix contenus. C’est en particulier le cas de la Chine, dont les réserves stratégiques ont atteint 415 M de barils début septembre et les stocks commerciaux ont atteint 780 M de barils, soit un total de près de 1,2 Md de barils, en hausse de 130 M de barils depuis mars. La Chine aurait ainsi injecté en moyenne 200 000 bpj dans ses réserves, profitant d’un contexte de prix bas pour renforcer sa sécurité d’approvisionnement. Ce mouvement soutient ainsi artificiellement la demande dans un contexte où l’OPEP+ réintroduit ses volumes.

Ainsi, le maintien des prix résulte à court terme d’une multiplicité de facteurs bénéfiques maintenant la place centrale du pétrole dans les économies locales. Toutefois, la situation pourrait devenir moins favorable, la hausse de production finissant tôt ou tard à accroître l’excédent mondial d’offre, comme le montrent les anticipations consensuelles de baisse de prix dès 2026.

Hayet AFOU, attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 12/09/2025 à 12h00 GST : 66,161 USD/Bbl

Le prix du pétrole évolue à la hausse cette semaine après avoir atteint vendredi dernier son plus bas niveau depuis le début de l’été en amont de la réunion de l’OPEP+. Malgré une nouvelle hausse de production annoncée par le cartel ce dimanche, les tensions au Moyen-Orient, la menace de nouveaux droits de douane et la perspective accrue d’une baisse des taux directeurs aux États-Unis continuent de soutenir les cours.

Vendredi, à la mi-journée, le Brent se négociait à 66,16 USD le baril, soit une progression hebdomadaire de 0,28 dollar (+0,43 %). Le WTI enregistrait en revanche un léger repli à 62,09 USD le baril, contre 62,19 USD une semaine plus tôt. Les contrats à terme sur le gaz naturel reculaient à 2,90 USD/MMBtu (7,23 €/MWh), tandis que les prix européens du gaz se maintenaient stables, autour de 32,20 €/MWh.

La semaine a été marquée par de nouvelles inquiétudes quant à une escalade au Moyen-Orient. Ce mardi 9 septembre, une frappe israélienne sur la capitale qatarie, Doha, a visé des dirigeants du Hamas. Le Qatar a fermement condamné cette action, la qualifiant de « violation flagrante » du droit international. Les États-Unis ont annoncé avoir été prévenus par Israël juste avant l’attaque. Cet épisode questionne la sécurité réelle des pays du Golfe - historiquement garantie par Washington - alors même que Doha abrite la plus grande base américaine de la région. Si cet évènement reste isolé pour le moment, il continue d’alimenter les crispations au sein des pays arabes et favorise la cohésion entre membres du CCEAG. Les marchés pétroliers ont immédiatement réagi à la hausse.

En Europe, alors que la guerre s’intensifie en Ukraine, entre 11 et 20 drones russes ont violé l’espace aérien polonais selon Varsovie, qui a demandé à l’OTAN d’activer l’article 4 de son traité. D. Trump a annoncé dans la foulée vouloir augmenter une nouvelle fois ses droits de douane sur la Chine et l’Inde dans le but de tarir les revenus pétroliers russes.

Côté offre, la réunion de l’OPEP+ ce dimanche a acté une augmentation modeste de 137 000 bpj, bien inférieure aux précédentes. Cette décision était anticipée par le marché et a peu influé sur les cours. L’attention des investisseurs se porte désormais sur la question des capacités de production disponibles, concentrées entre les mains de quelques producteurs, au premier rang desquels l’Arabie saoudite.

Côté demande, les stocks américains de brut ont progressé contre toute attente de 4 millions de barils cette semaine, atteignant 425 millions. Parallèlement, la Chine profite de la faiblesse des cours pour accroître ses achats, évalués à près de 200 000 bpj, afin d’alimenter ses réserves stratégiques. Selon les analystes, cette demande artificielle agit comme un des principaux inhibiteurs de la baisse des prix. En outre, les dernières données macroéconomiques aux États-Unis indiquent une baisse des pressions inflationnistes. Les investisseurs tablent désormais à 93% sur une baisse des taux par la Fed le 17 septembre prochain. Une détente monétaire soutiendrait la demande en énergie.

En définitive, l’évolution des cours du pétrole s’inscrit dans un équilibre fragile entre excédent d’offre, ralentissement de la demande saisonnière et tensions géopolitiques persistantes. Les prévisions de l’EIA indiquent que la croissance soutenue des stocks mondiaux devrait accentuer la pression baissière sur les prix, avec un Brent attendu autour de 59 USD au T4 2025 et sous la barre des 50 USD au T1 2026.

Emile DEBATS, Analyste macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’OPEP+ prévoit une hausse modérée de la production en octobre – Huit membres clés de l’OPEP+, dirigée par l’Arabie saoudite et la Russie, ont convenu d’augmenter leur production de pétrole de 137 000 barils par jour à partir d’octobre. Cette décision vise à renforcer la part de marché saoudienne tout en ralentissant le rythme des augmentations par rapport aux mois précédents, dans un contexte de demande mondiale attendue en ralentissement. Depuis avril, l’alliance avait progressivement relevé sa production après plusieurs années de coupes pour soutenir le marché. Le relèvement d’octobre reste toutefois inférieur aux hausses mensuelles observées en septembre et août (environ 555 000 bpj) et en juillet et juin (411 000 bpj). Cette décision marque également le début du retrait anticipé d’une deuxième tranche de réductions, soit 1,65 million b/j pour les huit pays, plus d’un an avant le calendrier initial. La première tranche de 2,5 millions bpj a déjà été complètement annulée depuis avril, représentant environ 2,4 % de la demande mondiale. L’OPEP+ a indiqué que l’alliance se réserve la possibilité d’accélérer, de suspendre ou d’inverser ces hausses lors de ses prochaines réunions, la prochaine rencontre étant prévue le 5 octobre.

Les IDE en Arabie saoudite progressent de 24 % à 31,7 Md USD en 2024 – Selon l'Autorité générale des Statistiques (GASTAT), les flux d’investissements directs étrangers (IDE) vers l’Arabie saoudite ont atteint 31,7 Md USD (119 Md SAR) en 2024, en hausse de 24 % malgré un ralentissement mondial. Le secteur manufacturier a capté la plus grande part avec 9,4 Md USD (35,1 Md SAR), soit 29 % du total, devant le commerce de gros et de détail, la construction et les services financiers. Selon le ministère de l’Investissement, les entrées ont dépassé la cible annuelle de la Stratégie nationale d’investissement (29 Md USD), marquant la quatrième année consécutive de surperformance. Pour rappel, l'objectif de flux entrants d'IDE pour 2030 est de 103 Md USD. La France se classe parmi les trois premiers investisseurs étrangers en stock d’IDE, avec 18,4 Md USD. Les sorties d’IDE saoudiennes ont fortement progressé, atteignant 10,4 Md USD contre 2,7 Md USD un an plus tôt, réduisant les flux nets à 21,3 Md USD.

L’activité du secteur non pétrolier saoudien s’accélère en août – Le Riyad Bank Saudi Arabia Purchasing Managers’ Index (PMI), compilé par S&P Global, est monté à 56,4 en août, contre 56,3 en juillet, confirmant une expansion solide de l’économie non pétrolière du Royaume. Ce niveau reste nettement au-dessus du seuil de 50 qui distingue croissance et contraction, et dépasse les indices relevés aux Émirats (53,3) et au Koweït (53,0). Selon Naif Al-Ghaith, chef économiste de Riyad Bank, la hausse traduit « un nouveau mois de croissance soutenue, portée par l’amélioration de la demande, une reprise modeste de la production et une progression continue de l’emploi ». Le rapport signale également une augmentation des volumes de nouvelles commandes, alimentée en partie par un rebond des exportations.

Energie, Industrie & Services

La SAR lance la préqualification pour le projet de liaison ferroviaire de Riyad – Saudi Arabia Railways (SAR) a ouvert la phase de préqualification des entreprises pour un contrat incluant la construction d’une nouvelle ligne ferroviaire de 35 km à double voie, reliant le réseau Nord-Sud au réseau Est de la capitale. Le projet couvre également la construction de viaducs, d’infrastructures civiles, de systèmes de signalisation et d’installations techniques. Cette ligne constituera un maillon stratégique du projet Saudi Landbridge, estimé à 7 Md USD, qui prévoit plus de 1 500 km de nouvelles voies ferrées. Le Landbridge repose notamment sur une ligne de 900 km entre Riyadh et Jeddah, offrant un accès direct du port de King Abdullah à la capitale, ainsi que sur des améliorations de la ligne Riyadh-Dammam et une liaison entre Yanbu et King Abdullah Port. Le lancement de ce chantier rapproche la concrétisation de ce programme d’infrastructures majeur, attendu depuis près de vingt ans.

Les transbordements progressent de 15 % dans les ports saoudiens en août – Selon la Saudi Ports Authority (Mawani), les volumes de transbordement ont atteint 189 407 conteneurs, en hausse de 14,7 % sur un an. Le trafic global de conteneurs a progressé de 9,5 % à 750 634 unités, porté par une croissance des exportations (+7,95 %) et des importations (+7,8 %). Le nombre d’escales maritimes a bondi de 13,16 % à 1 118 navires contre 988 un an plus tôt. En revanche, le tonnage global a reculé de 12,4 % à 20,2 Mt, dont 14,5 Mt de vrac liquide et 4,6 Mt de vrac sec. Le trafic de bétail a progressé de 17,2 % pour atteindre près de 495 000 têtes. Pour rappel, l'ambition de Mawani est de faire du Royaume un hub logistique reliant l’Asie, l’Europe et l’Afrique, et de favoriser les chaînes d’approvisionnement, le tourisme et la sécurité alimentaire.

Nouvelles offres soumises pour le projet de tramway d’Al-Ula – La Royal Commission for Al-Ula (RCU) a reçu fin août les offres révisées pour le contrat de construction des infrastructures du futur tramway d’Al-Ula, long de 22,4 km et comprenant 17 stations desservies par 20 rames. Le contrat inclut la conception et la réalisation des voies, dépôts, bâtiments techniques et gares. Les consortiums candidats ont été invités à proposer des solutions de financement en PPP/autofinancement, reflet d’une tendance croissante aux PPP et au recours aux financements privés dans les mégaprojets saoudiens. Le projet bénéficie déjà d’une forte présence française : Systra agit comme consultant et Alstom fournira le matériel roulant ainsi que les systèmes associés. Le tramway s’inscrit dans le plan d’investissement de 15 Md USD (57 Md SAR) dévoilé en 2021 pour régénérer Al-Ula, dont 3,2 Md USD destinés aux infrastructures.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le PIB des Émirats a atteint 455 Md AED au premier trimestre 2025 (+3,9 % sur un an). Le PIB non pétrolier a progressé de 5,3 % à 352 Md AED, représentant désormais 77,3 % du total, un niveau historique. Les hydrocarbures comptaient encore pour 22,7 %. L’industrie manufacturière a été le secteur le plus dynamique (+7,7 %), suivie par la finance et l’assurance (+7,0 %), la construction (+7,0 %), l’immobilier (+6,6 %) et le commerce (+3,0 %). Les autorités ont souligné que cette performance reflète la résilience et la diversification de l’économie nationale, portée par la stratégie « We the UAE 2031 » visant à porter le PIB à 3 000 Md AED d’ici la prochaine décennie.

Les entreprises émiriennes ont multiplié les placements secondaires en 2025, levant près de 4,75 Md USD depuis janvier, soit presque trois fois le volume enregistré en 2024. Ce montant est largement supérieur aux 905 M USD issus des introductions en Bourse cette année. Ce mouvement, largement initié par des entités publiques, illustre la volonté de renforcer la liquidité des titres et d’accroître les chances d’inclusion dans les grands indices émergents internationaux. Le fonds souverain Mubadala a notamment engagé une cession partielle de sa participation dans Du (jusque 920 M USD), tout en s’engageant à participer intégralement à l’augmentation de capital d’ADCB (1,7 Md USD). ADNOC a procédé à une nouvelle cession de 317 M USD dans sa filiale logistique, tandis que G42 a levé 100 M USD via la vente d’actions dans Presight AI. Portées par la hausse des indices d’Abu Dhabi (+6 %) et de Dubaï (+15 %) depuis janvier, ces opérations témoignent d’un fort appétit des investisseurs internationaux.

Abu Dhabi Global Market (ADGM), le centre financier névralgique de la ville, a enregistré une hausse de 42 % du nombre d’entreprises actives au premier semestre 2025, avec 2 972 entités enregistrées fin juin contre 2 381 fin décembre. Les actifs sous gestion ont progressé dans la même proportion, portés par 154 sociétés de gestion administrant 209 fonds. De nouveaux entrants incluent Kimmeridge et Fortress Investment Group, ce dernier ayant scellé en mai un partenariat d’un milliard de dollars avec Mubadala. En parallèle, Lunate - soutenu par Cheikh Tahnoun bin Zayed - a pris une participation minoritaire dans Brevan Howard. Ces résultats illustrent l’attractivité croissante d’Abou Dabi, soutenue par ses fonds souverains (près de 2000 milliards de dollars d’actifs), dans un contexte national également marqué par la progression du Dubai International Financial Centre (DIFC) avec une hausse de 25 % des enregistrements d’entreprises sur un an.

Energie, Industrie & Services

Chypre aurait entamé des discussions avec les EAU pour participer au projet de câble électrique sous-marin reliant la Grèce, Chypre puis Israël. Estimé à 1,9 Md EUR, ce câble sera le plus long (1 240 km) et le plus profond (3 000 m) au monde. Malgré une enquête européenne pour possibles irrégularités, les trois pays auraient réaffirmé leur soutien au projet.

Le secteur aérien des EAU génère 92 Mds USD par an, soit 18 % du PIB, et soutient environ 991 500 emplois directs et indirects. Avec 12 aéroports certifiés, une capacité de 160 millions de passagers par an et 4,36 millions de tonnes de fret en 2024, le pays s’impose comme le 7ᵉ marché mondial du cargo et abrite l’aéroport le plus fréquenté du monde (DXB).

Le taux d’occupation des hôtels de Dubaï a atteint 81 % au premier semestre 2025, en hausse de 4,5 % sur un an, tandis que le nombre de visiteurs internationaux a progressé de 6,1 % pour atteindre près de 10 millions. Le tarif journalier moyen s’est établi à 745 AED, en hausse de 5,5 %, soutenu par la croissance du tourisme international, les initiatives gouvernementales, de nouveaux événements et l’ouverture prochaine de 5 000 nouvelles chambres d’ici la fin de l’année.

Qatar

Le Premier Ministre, Cheikh Mohammed bin Abdulrahman bin Jassim al-Thani, dévoile la stratégie du Ministère des Transports pour les années 2025-2030. La stratégie compte 125 projets, dont l’extension du réseau de métro. Le Ministère, qui a alloué une enveloppe d’1,2 Mds USD souhaite que 40 % des projets impliquent la participation du secteur privé. Pour rappel, le Qatar a fait de la logistique un secteur clé de sa stratégie de diversification économique.

Le Conseil des Ministres qatarien dévoile un Centre national pour l’intelligence artificielle. Le dispositif sera intégré au sein du Ministère des Communications et des technologies de l’information (MCIT).

Le Ministre du Commerce et de l’industrie (MoCI), Cheikh Faisal bin Thani bin Faisal Al-Thani, participe à la conférence Asia Leaders organisée par Goldman Sachs à Hong Kong. En marge de la conférence, le ministre a tenu plusieurs réunions bilatérales avec des dirigeants de sociétés internationales dont plusieurs chinoises (Xiaomi, Baidu). Pour rappel, l’Asie demeure un partenaire commercial majeur du Qatar, qui compte 80 Mds USD d’échanges annuels. Dans ce contexte, la relation entre Doha et Pékin atteint un niveau historique : les échanges bilatéraux ont bondi de 10,6 Mds USD en 2014 à 24,22 Mds USD en 2024, soit une hausse de plus de 128 %.

La Qatar Investment Authority (QIA) participe à la levée de fonds en « série F » d'Anthropic d’un montant total de 13 Mds USD. Le fonds souverain qatarien a jeté son dévolu sur Anthropic, leader dans la recherche et la sécurité en IA, créateur de la gamme de modèles Claude. La levée de fonds porte la valorisation de l’entreprise à 183 Mds USD. La QIA rejoint dans ce tour de table plusieurs investisseurs de référence dont Altimeter, BlackRock, Blackstone, General Atlantic, Goldman Sachs Alternatives, et Jane Street.

Le Qatar Research Development and Innovation Council (QRDI), en charge de la R&D au Qatar, lance trois appels à innovation ouverts avec Kahramaa, la société nationale d’électricité et responsable de l’approvisionnement en eau du Qatar. Les appels portent sur la détection et réponse aux émotions des clients en temps réel, la stabilité du réseau pour l’expansion des bornes de recharge de véhicules électriques d’ici 2030, et la conception de robots interactifs bilingues pour le KAHRAMAA Awareness Park afin d’éduquer les visiteurs sur l’efficacité énergétique et la conservation. Ces initiatives font partie du programme Innovation Opportunities du QRDI visant à attirer startups, fournisseurs technologiques et entreprises de recherche pour développer des solutions évolutives adaptées aux besoins du Qatar.

Le US-Qatar Business Council (USQBC) et Qatar Research Development Council (QRDI) renforcent la collaboration R&D entre le Qatar et les États-Unis. Le USQBC en partenariat avec le QRDI, a organisé une session virtuelle visant à connecter les entreprises américaines à l’écosystème d’innovation qatarien. L’événement a présenté le paysage R&D et innovation du Qatar, les programmes stratégiques, les opportunités de financement et les voies de collaboration transfrontalière avec des startups, chercheurs et équipes d’innovation américaines.

Le Qatar et l’Union Européenne organisent un atelier conjoint sur l’ère numérique. Le Procureur général, Issa bin Saad Al Jafali Al-Nuaimi, et l’Ambassadeur de l’Union européenne au Qatar, Cristian Tudor, ont inauguré le 8 septembre un atelier de deux jours intitulé « Cadres réglementaires et pratiques à l’ère numérique : leçons du Qatar et de l’UE ».

Le Qatar Financial Centre (QFC), via son Digital Asset Lab, lance un proof of concept (POC) qui utilise la blockchain pour la finance islamique. Le projet, réalisé en partenariat avec AlRayan Bank, Blade Labs et Hashgraph, présente un Digital Receipt System (DRS) visant à renforcer la transparence et la conformité réglementaire dans le financement adossé à des actifs conformes à la Charia.

Qatar Airways renforce ses liaisons avec la Chine et l’Arabie Saoudite. Qatar Airways planifie d’accroître ses liaisons avec la Chine, en ajoutant un second vol quotidien entre Doha et Shanghai dès l’hiver 2025 et en concluant un partenariat stratégique avec Cainiao, la filiale logistique d’Alibaba, pour développer ses activités cargo en Europe et en Amérique latine. Par ailleurs, la compagnie lancera le 21 octobre 2025 trois vols hebdomadaires vers The Red Sea en Arabie saoudite, sa 12^e destination dans le Royaume.

Oman

La Securities Commission de la Malaisie (SC) et la Financial Services Authority d’Oman (FSA) ont signé à Mascate un programme bilatéral de coopération de deux ans visant à renforcer le développement et la résilience des marchés de capitaux. La collaboration portera sur le renforcement des capacités, l’échange de connaissances, la promotion des opportunités d’investissement mutuelles et l’exploration d’un accord de reconnaissance mutuelle pour faciliter les cotations croisées. L’initiative inclut la participation des régulateurs omanais au programme « Young Regulators » et met l’accent sur les marchés conventionnels et islamiques, avec plus de 855 titres conformes à la Sharia cotés à Bursa Malaysia (80,6 % du total). Le partenariat vise à positionner les marchés d’Oman et de la Malaisie comme plus attractifs, transparents et connectés globalement, en favorisant l’innovation financière et le financement durable.

SOMO (Irak) et OQ/OTTCO (Oman Tank Terminal Company) ont signé deux accords stratégiques à Duqm pour développer 10 M barils de capacité de stockage initiale, incluant infrastructures de chargement/déchargement, et confier à OQ la commercialisation internationale du brut irakien. L’initiative offre une alternative logistique critique au transit par le détroit d’Hormuz, réduisant la vulnérabilité des exportations irakiennes et renforçant la résilience stratégique des flux pétroliers régionaux. Elle consolide par ailleurs Duqm comme hub énergétique, valorisant le brut irakien sur les marchés internationaux. Les capacités demeurent toutefois pour le moment limitées.

Lors du salon COMEX 2025, inauguré par S.A. Sayyid Shihab bin Tarik al Said, Oman a présenté trois initiatives stratégiques : le Digital Triangle Project (zones numériques interconnectées à Barka, Duqm et Sur), la Dedicated AI Zone à Seeb pour accueillir start-ups et entreprises spécialisées en intelligence artificielle, et la Green AI Alliance, incluant les Français EDF Power Solution et Green Data City. Ces projets visent à positionner le Sultanat comme hub régional pour l’IA, le cloud et les technologies durables, avec la supervision du ministère des Transports et de l’Autorité des zones économiques spéciales. 42 M OMR d’accords ont été signés, dont cinq par PDO. Le gouvernement a lancé 30 nouveaux services publics digitaux, le modèle d’IA national Mu’een (traitement automatisé des services publics), le portail national des données ouvertes et la plateforme Thiqa (authentification sécurisée des usagers). L’exposition a réuni plus de 140 start-ups et 200 entreprises, illustrant l’attractivité croissante d’Oman pour les investissements technologiques.

Koweït

Une bonne note pour le Koweït. L’agence de notation confirme (2022) son évaluation positive de la note souveraine du Koweït à AA-, et l’assortit d’une perspective stable. L’agence souligne que le bilan extérieur du Koweït « reste le plus solide de tous les pays souverains notés ». Fitch prévoit notamment que « les actifs étrangers nets souverains passeront de 576 % du PIB en 2024 à 607 % en 2025 ». L’agence projette une croissance du PIB réel de 1,7% en 2025 -après deux années continues de contraction- ainsi qu’une inflation contenue en deçà de 3%. Pour autant, Fitch considère qu’une « gouvernance plus faible que celle de ses pairs, une forte dépendance au pétrole, un système social généreux et un secteur public important » sont susceptibles de devenir à long terme des facteurs de pression budgétaire. L’agence estime également que les perspectives de réformes structurelles visant à réduire la dépendance aux recettes pétrolières demeurent encore incertaines. Enfin la dette extérieure pourrait se creuser, passant de 2,9 % du PIB en 2024 à 12 % en 2027, en raison notamment du recours à l’emprunt sur les marchés, autorisé depuis le printemps 2025 (plafonné à 100 Mds USD, soit 60% du PIB actuel, sur 50 ans). Ndlr : Fitch note la France « AA- ».

AML/CFT : le Golfe s’efforce d’élaborer une stratégie commune pour laver plus blanc… Organisée par le Secrétariat général du Conseil de coopération du Golfe (CCG) en partenariat avec le ministère de l'Intérieur du Koweït et l'Office des Nations unies contre la drogue et le crime (ONUDC), une conférence visant à élaborer un cadre régional unifié pour lutter contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme s’est tenue à Koweït. La stratégie envisagée par le CCG repose sur cinq piliers principaux : (i) renforcer la législation et les politiques de sécurité afin de combler les lacunes potentielles et d'assurer la coordination avec les autorités financières ; ‘ii) améliorer les opérations et les enquêtes conjointes en formant des groupes de travail dans le Golfe, en menant des opérations sur le terrain et en activant des canaux sécurisés pour le partage d'informations ; (iii) exploiter la technologie et les analyses avancées, notamment l'intelligence artificielle et l'analyse des données financières, afin de détecter et de prévenir les activités illicites ; (iv) la recherche et la confiscation des avoirs criminels liés à la drogue, à la corruption, au terrorisme et à la traite des êtres humains, tout en renforçant la coopération internationale en matière de recouvrement d'avoirs ; enfin, (v) investir dans la formation et la sensibilisation grâce à des programmes spécialisés destinés aux agents de sécurité et à des campagnes de sensibilisation ciblées pour les secteurs les plus vulnérables aux crimes financiers. (ndlr : Au-delà de l’intérêt systémique de ces discussions, ce projet de cadre n’a pas encore été adopté et, a fortiori, mis en œuvre).

PPP : une mode qui semble prendre au Koweït. L’intérêt pour des PPP dans les appels d’offre dans l’énergie (brèves du 3 septembre) se confirme. Le ministère de l’électricité, de l’eau et de l’Energie renouvelable vient de transférer à la KAPP (autorité chargée des PPP) la gestion de son projet de centrale « Nuwaiseeb ». Selon certaines sources, le ministère serait en train de contacter l'Agence centrale pour les appels d'offres publics (CAPT) afin de demander l'annulation de l'appel d'offres international précédemment lancé pour y substituer un PPP. Le projet « Nuwaiseeb, phase 1 » consiste dans la fourniture, l'installation, l'exploitation et la maintenance d’une centrale électrique -unités de turbines à gaz- d'une capacité totale de production de 3 GW.

A petits pas : la fiscalité indirecte du Koweït pourrait prochainement se rapprocher de celles des autres membres du CCG. Le Koweït a accueilli la 15^ème réunion des chefs des services fiscaux du Golfe, présidée par la sous-secrétaire au ministère des Finances, Aseel Al-Munifi. Les discussions ont notamment porté sur les récentes évolutions des politiques en matière de droits d'accise et de taxe sur la valeur ajoutée, ainsi que sur les stratégies visant à faire évoluer les systèmes fiscaux. Le Koweït pourrait ainsi adopter prochainement une accise sur les sodas et les boissons énergisantes. M^me Al Munifi a notamment déclaré que le Koweït « était impatient de signer l'annexe modifiant l'accord sur la taxe d'accise unifiée lors de la 124e réunion du Comité de coopération financière et économique, qui se tiendra au Koweït en octobre prochain avec la participation des ministres des Finances du CCG. » Elle a également ajouté : « nous sommes également impatients de parvenir à un accord pour signer l'annexe modifiant l'accord sur la taxe sur la valeur ajoutée unifiée lors de la même réunion, une fois que les États membres ayant adopté les modifications auront finalisé leurs réponses. ». Ndlr : le principe de l’introduction d’une TVA a été adopté en 2017 au cours d’un des membres du CCEAG, mais jamais mis en œuvre par le Koweït.

Bahreïn

Bahreïn enregistre une hausse de 3 % de ses réexportations non pétrolières en juillet – En juillet 2025, les réexportations non pétrolières de Bahreïn ont atteint 166 M USD, en hausse de 3 % sur un an, selon l’Information & eGovernment Authority citée par la Bahrain News Agency. Les Émirats arabes unis ont représenté 35 % du total, suivis de l’Arabie saoudite (21 %) et de Singapour (13 %). Les principaux produits réexportés comprenaient des véhicules 4x4 (18,6 M USD), des pièces de turbines à gaz (12,7 M USD) et des moteurs de turbines à réaction (12 M USD). Les exportations de produits nationaux ont légèrement reculé de 1 % à 880 M USD, dominées par les alliages d’aluminium bruts (245 M USD, 28 %), les minerais de fer agglomérés (116 M USD, 13 %) et les fils d’aluminium non alliés (50 M USD, 6 %). L’Arabie saoudite est restée le premier marché de ces exportations, devant les États-Unis et les Émirats. Les importations ont progressé de 17 % à 1,4 Md USD, principalement en provenance de Chine, du Brésil et d’Australie, avec des flux centrés sur le minerai de fer, l’alumine et les pièces de moteurs aéronautiques. Le déficit commercial de Bahreïn s'établit en juillet 2025 à 389 M USD, contre 173 M USD un an plus tôt.

Yémen

Le Conseil économique et social examine la création d'un fonds arabe pour la reconstruction du Yémen. Lors de sa 116e session ordinaire, tenue au siège de la Ligue des États arabes au Caire, la capitale égyptienne, le Conseil économique et social arabe a examiné la question du soutien à la République du Yémen. Le Conseil a adopté la résolution n° 2488, chargeant le Secrétariat général de la Ligue, en coordination avec la République du Yémen, de préparer une étude sur la possibilité de créer un fonds arabe pour financer le plan de développement et les projets d'infrastructures urgents au Yémen.

Le département du Trésor américain (OFAC) a annoncé le 11 septembre sa plus vaste action de sanctions à ce jour contre les Houthis, visant 32 individus et entités ainsi que quatre navires impliqués dans leurs réseaux de financement illicite, de contrebande et d’approvisionnement en armements. Ces structures, localisées au Yémen mais aussi en Chine, aux Émirats arabes unis et aux Îles Marshall, alimentent la chaîne logistique militaire du groupe (missiles balistiques, drones, etc.) utilisée contre les forces américaines, leurs alliés et la navigation commerciale en mer Rouge. Cette décision, prise dans le cadre de l’Executive Order 13224, s’inscrit dans la stratégie américaine de « maximum pressure » contre l’Iran et ses relais régionaux, et complète une série de désignations intervenues depuis 2024. Elle reflète la volonté de Washington de cibler non seulement les dirigeants houthis, mais aussi les sociétés-écrans, les opérateurs maritimes et les fournisseurs étrangers qui contribuent à financer et à soutenir l’appareil militaire du mouvement.

Le gouverneur de la Banque centrale, Ahmed Ghaleb, a reçu cette semaine à Aden le nouvel ambassadeur de l'Union européenne au Yémen, Patrick Simonnet, et la délégation qui l'accompagne, des moyens de renforcer la coopération bilatérale au service des intérêts communs.

Immobilier aux EAU : les palmiers monteront-ils jusqu’au ciel ?

2025-09-04T00:00:00+02:00

Immobilier aux EAU : les palmiers monteront-ils jusqu'au ciel ?

Les prix de l’immobilier résidentiel à Dubaï ont progressé de plus de 60 % entre 2022 et le T1 2025, signe d’un marché en expansion rapide, porté par des déterminants à la fois démographiques et financiers. Selon Deloitte, les villas constituent le moteur de cette augmentation avec une hausse de 80 % à l’achat entre 2020 et 2024 et de 67 % à la location. Cette demande est soutenue par l’arrivée des familles, face à une certaine rareté de l’offre. Quant aux appartements, on note une augmentation de 60 % des prix à l’achat depuis 2020, et 43 % à la location, avec une demande particulièrement soutenue dans les quartiers centraux et pour les projets haut de gamme. Ainsi, 170 000 transactions ont été conclues en 2024 pour un montant total de 98 Md USD, selon Knight Frank. Le segment sur plan (off-plan) représente 70 % des transactions. Pour les acheteurs, dans un marché fortement tendu, l’off‑plan permet de sécuriser des biens à des conditions (prix et délais de paiement) plus attractives qu’à la livraison. Pour autant, le dynamisme de ce segment comporte également une dimension spéculative, le contexte incitant certains acheteurs à parier sur une hausse continue des prix et donc sur la réalisation d’une plus-value au moment de la revente, intervenant souvent avant même la finalisation de la construction du bien.

Depuis 2020, le développement du marché immobilier aux Emirats arabes unis se développe sous l’effet combiné de plusieurs facteurs : résilience de la croissance non pétrolière qui soutient la demande intérieure, hausse des flux de capitaux et arrivée de nouveaux arrivants qui renforce la pression sur le marché résidentiel. Dans ce contexte, la demande est soutenue pour l’immobilier résidentiel (+23 % de transactions au T2 2025 en glissement annuel) et pour l’immobilier commercial (avec 94 % de taux d’occupation en 2024). Les facteurs démographiques constituent aussi un déterminant central, avec 1 000 nouveaux résidents par jour dénombrés au T1 2025. En août 2025, Dubaï a dépassé les 4 millions d’habitants, soit deux fois plus qu’il y a 15 ans. Cette croissance inclut un afflux de millionnaires : 9 800 nouveaux sont attendus sur l’année 2025, faisant de Dubaï leur première destination mondiale en flux. La très forte hausse du nombre d’acheteurs russes depuis le déclenchement de la guerre en Ukraine est également un facteur notable, ces derniers ayant constitué la première nationalité sur le marché immobilier de Dubaï en 2022. De plus, la demande est soutenue par l’introduction d’innovations financières et de dispositifs publics de soutien par le gouvernement émirien (tokenisation immobilière et programme « First Time Home Buyer »).

A moyen terme, la question de l’équilibre du marché est posée. Selon les données de Fitch, près de 200 000 unités sont prévues pour livraison en 2026 à Dubaï, tandis que plus de 320 000 unités sont actuellement en construction. Cette augmentation rapide de l’offre, couplée à une demande dynamique, pose toutefois la question de ses effets sur la trajectoire des prix, avec un risque de normalisation à moyen terme voire de correction des prix. L’augmentation des logements disponibles est de nature à réduire la pression de la demande, et donc à exercer une pression à la baisse sur le prix des logements (-15 % sur les prix à l’achat prévus par Fitch d’ici 2026) et sur les loyers dans les zones à forte densité de projets. D’autre part, la forte concentration des transactions sur des projets off-plan expose le marché à une volatilité accrue, en cas de choc externe avant livraison (le pays attire en majorité des expatriés, ce qui le rend particulièrement sensible à l’instabilité régionale), ou de prépondérance des achats spéculatifs pouvant amplifier les retournements de marché.

A plus long terme, les projections prévoient une augmentation de la population de près de 25 % d’ici 2050, impliquant une croissance structurelle de la demande qui limiterait les marges de correction en maintenant une tendance des prix toujours à la hausse.

Bien que les fondamentaux de long terme semblent bons, on ne peut exclure une correction relativement forte à horizon 2-3 ans, en particulier dans les zones les moins attractives ou les plus excentrées. Un tel phénomène ne serait pas sans impact sur l’économie de Dubaï notamment, même si la diversification de l’économie de l’émirat est un facteur de résilience de plus en plus solide.

Source : Abu Dhabi Real Estate Center, Dubai Data and Statistics Establishment, SER d'Abou Dhabi

Hayet AFOU, Attachée macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 04/09/2025 à 12h00 GST : 66,807 USD/Bbl

Le prix du pétrole enregistre une légère baisse cette semaine, dans la continuité de la tendance observée ces derniers mois. Toutefois, sur fond de tensions politiques, le brut a atteint mardi son plus haut niveau depuis un mois.

Jeudi, à la mi-journée, le Brent s’échangeait à 66,81 USD le baril, en repli de 0,73 dollars sur la semaine, soit (1.09%). Le WTI suivait la même tendance, à 63,21 USD le baril contre 63.65 USD une semaine plus tôt. Outre-Atlantique, les contrats à terme sur le gaz naturel ont progressé à 3,10 USD/MMBtu (7,80€/MWh). En Europe, les prix du gaz sont restés stables, autour de 31,83€/MWh.

Les marchés demeurent prudents face aux risques géopolitiques. Sur le front ukrainien, les négociations entamées par D. Trump en Alaska il y a deux semaines s’essoufflent. La rencontre espérée par le président américain entre V. Zelensky et V. Poutine n’aura finalement pas lieu. Dans la zone de conflit, les tensions s’accentuent ces derniers jours avec des frappes ukrainiennes visant les infrastructures énergétiques russes, notamment des raffineries. Selon Reuters, ces attaques de drones ont mis hors service 17 % de la capacité de raffinage russe (1,1 Mb/j).

Dans le Golfe, les États-Unis ont sanctionné un réseau de sociétés maritimes irakiennes accusées d’acheminer du brut iranien sous couvert de pétrole irakien. Globalement, après l’échec des discussions sur le nucléaire en juin, des sanctions plus strictes à l’encontre de l’Iran pourraient resserrer l’offre de brut. L’attention se porte également sur l’Amérique du Sud, où les États-Unis ont déployé des navires de guerre au large du Venezuela dans le cadre d’une campagne antinarcoterroriste. Le président vénézuélien N. Maduro a dénoncé une tentative déguisée de s’emparer des ressources pétrolières du pays.

A Washington, le président D. Trump a confirmé doubler les droits de douane sur les exportations indiennes à 50%, accusant New Delhi de soutenir Moscou par ses achats de pétrole. Face à cela, V. Poutine et son homologue indien N. Modi ont réaffirmé leur « relation spéciale, amicale » lors du sommet de l’Organisation de coopération de Shanghai (OCS) ce lundi. Le marché reste attentif à d’éventuels durcissements douaniers à l’encontre de l’Inde.

Côté offre, le marché surveille de près la réunion de l’OPEP+ prévue ce dimanche 7 septembre. Les investisseurs anticipent un statu quo sur la production du cartel, après un cycle de cinq hausses consécutives cette année visant à regagner des parts de marché. La dernière, actée le 3 août, portait sur une augmentation de 547 kb/j applicable dès septembre, complétée par une hause spécifique allouée aux EAU.

Côté demande, les stocks américains de brut ont reculé de 2 millions de barils la semaine dernière, à 418 millions, soutenant les cours. Également, lors du symposium de Jackson Hole, le président de la Fed, J. Powell, a laissé entrevoir une nouvelle baisse des taux directeurs, restés inchangés depuis décembre dernier. Une telle décision, attendue le 17 septembre, pourrait stimuler la consommation domestique de pétrole aux États-Unis.

Au total, les prix demeurent à un niveau supérieur aux cours du mois de mai dernier, en dépit de la sortie progressive des coupes volontaires de membres OPEP+ depuis le mois d’avril. La combinaison d’un effet volume et d’un effet prix favorables va générer plus de revenus pour les pays de la zone, ce qui est particulièrement bienvenu en Arabie saoudite notamment, qui fait face à d’importants déficits budgétaires. Les incertitudes demeurent pour les mois à venir, le consensus anticipant un excédent d’offre sur le marché, qui pourrait se traduire par une nouvelle correction de prix dès la fin de cette année.

Emile DEBATS, Analyste Macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’OPEP+ devrait maintenir inchangé son niveau de production en octobre – Après des hausses de 411 000 bpj en mai, juin et juillet (contre 138 000 bpj initialement prévus), les huit membres de l’OPEP+ engagés dans des coupes volontaires avaient décidé lors de la réunion d’août de poursuivre l’augmentation de 547 000 bpj pour septembre, achevant ainsi par anticipation le retour des 2,2 Mb/j mis à l’arrêt en 2023. Les ministres ont rappelé le caractère réversible de ce calendrier en fonction des conditions de marché. La prochaine réunion est prévue le 7 septembre. Les anticipations de marché convergent vers un maintien de la production en octobre, mettant ainsi une pause aux augmentations successives. Cette décision serait motivée par la baisse des prix du Brent qui s’échange actuellement autour de 68 USD (-9 % depuis janvier), ainsi que les prévisions d’excédent de la production par l’Agence Internationale de l’Energie, sur fond de demande chinoise plus faible et d’offre américaine, brésilienne, et canadienne accrue.

BlackRock conclut un accord de 11 Md USD avec Aramco sur des infrastructures gazières – Le consortium mené par BlackRock, via sa filiale Global Infrastructure Partners, a signé un accord de crédit-bail de 11 Md USD avec Aramco pour les infrastructures liées au projet gazier de Jafurah (plus de 100 Md USD d’investissements prévus). Une nouvelle entité, Jafurah Midstream Gas Company, sera créée. Aramco en détiendra 51 %, le reste revenant au consortium. L’opération, qui prévoit un bail de 20 ans sans restriction sur les volumes de production, s’inscrit dans la stratégie d’Aramco visant à « libérer du capital » en cédant des actifs à faible rendement pour financer ses projets prioritaires. Cette opération renforce la présence de BlackRock en Arabie saoudite, déjà impliqué dans le rachat d’actifs de pipelines en 2021 et première société de gestion internationale à ouvrir un bureau à Riyad. L’accord constitue l’un des plus importants investissements étrangers de 2025 et s’inscrit dans l’objectif saoudien d’attirer davantage d’IDE afin de soutenir la diversification économique et de compenser l’érosion attendue des revenus pétroliers.

Kingdom Holding souhaiterait acquérir une participation de 75 % dans le club de football saoudien Al Hilal – Le prince Alwaleed bin Talal, Président de Kingdom Holding Company, serait en négociations avec le Public Investment Fund (PIF) pour acquérir la participation de 75 % détenue par le fonds souverain dans le club de football Al Hilal. Les 25 % restants appartiennent à une fondation saoudienne financée en grande partie par le prince. Cette opération, encore à un stade préliminaire, constituerait l’une des initiatives les plus emblématiques de privatisation dans le secteur sportif, alors que le Royaume cherche à développer la Saudi Pro League comme levier d’attractivité économique et internationale.

La SRC lance le marché de la titrisation hypothécaire en Arabie saoudite – La Saudi Real Estate Refinance Company (SRC), détenue par le PIF, a procédé à la première émission de titres adossés à des créances hypothécaires (RMBS) en Arabie saoudite. L’objectif est de renforcer la liquidité bancaire et de soutenir le financement du marché immobilier, alors que l’encours hypothécaire représentait environ 180 Md USD fin 2024 (23 % du total des prêts bancaires). Selon Bloomberg Intelligence, jusqu’à 48 Md USD de prêts pourraient être cédés à la SRC d’ici 2030, permettant près de 23 Md USD de titrisations. Ce mécanisme s’inscrit dans la stratégie de diversification économique et vise à compenser le ralentissement du crédit bancaire et le creusement du déficit budgétaire.

Energie, Industrie & Services

Aramco enregistre une baisse de 22 % de son bénéfice net au T2 – Saudi Aramco a annoncé un bénéfice net de 22,7 Md USD au T2 2025, en recul de 22 % sur un an. Il s’agit du dixième trimestre consécutif de baisse, liée à des prix du pétrole plus faibles et à un contexte économique et géopolitique défavorable. Sur le S1 2025, les profits atteignent 48,7 Md USD, en baisse de 13,6 % par rapport à 2024. Le groupe prévoit désormais distribuer 85,4 Md USD de dividendes en 2025, contre plus de 124 Md USD l’an dernier. Les investissements ont légèrement augmenté, atteignant 24,9 Md USD au S1 2025, soit une hausse de 9,5 % par rapport au S1 2024. Selon le PDG du groupe Amin Nasser, les fondamentaux du marché restent solides, avec une demande pétrolière attendue en hausse de plus de 2 Mb/j au S2 2025.

Emerge et EDF fourniront 30 ans d’énergie renouvelable à Maaden sur leur mine d'Al-Baitha – Maaden Bauxite & Alumina Company (MBAC), filiale de Maaden, a signé un contrat d’achat d’électricité de 30 ans avec Emerge, coentreprise de l'émirati Masdar et EDF Power Solutions, pour alimenter sa mine d’Al-Baitha. L’installation, hors réseau, combinera une centrale solaire de 8 MWc et un système de batteries de 30 MWh, et devrait produire 17 300 MWh par an, assurant un approvisionnement continu 24h/24 et 7j/7. Le projet permettra de réduire les émissions de CO₂ de 13 800 tonnes par an, soit l’équivalent de retirer plus de 3 000 voitures de la circulation. Livré clé en main par Emerge, il comprend le financement, la conception, la construction, l’exploitation et la maintenance. La mine pourra fonctionner presque entièrement à l’énergie renouvelable, une étape majeure pour les opérations minières durables en Arabie saoudite.

L'appel d'offres PPP prolongé à octobre pour l'extension du terminal d'Abha – La Saudi Civil Aviation Holding Company (Matarat) et le National Centre for Privatisation & PPP (NCP) ont prolongé la date limite de soumission des offres pour le contrat de développement et d’exploitation du nouveau terminal passagers et des infrastructures associées de l’aéroport international d’Abha jusqu’à mi-octobre. La première phase du projet PPP prévoit l’extension du terminal de 10 500 m² à 65 000 m². Plusieurs consortiums internationaux et locaux ont été préqualifiés, dont GMR Airports (Inde), Mada TAV (Arabie saoudite/Turquie), Touwalk Alliance (Arabie saoudite/Turquie/Corée du Sud/Liban/Allemagne) et VI Asyad DAA (Arabie saoudite/Irlande).

Acwa Power, SEC et le coréen Kepco finalisent le financement de 4 Mds USD pour des projets IPP à cycle combiné – Les projets Rumah 1 et Nairyah 1, d’une capacité totale de 3 600 MW et représentant un investissement de 2 Md USD chacunes, seront développés par un consortium composé d’Acwa Power (35 %), de Saudi Electricity Company (35 %) et de Kepco (30 %). Chacun des sites comprendra une centrale à cycle combiné de 1 800 MW : Rumah 1 dans la province de Riyadh et Nairyah 1 dans la province de l’Est. Les turbines à gaz seront fournies par Mitsubishi Power. Le financement a été assuré par un syndicat de banques locales, régionales et internationales, parmi lesquelles l’Export-Import Bank of Korea, Saudi National Bank, Banque Saudi Fransi et Bank of China.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Les quatre principales banques émiriennes ont enregistré un bénéfice net cumulé de 32 Md AED au premier semestre 2025, en hausse de 6 % sur un an, porté par la croissance des prêts et des revenus hors intérêts. Selon Moody’s, cette dynamique masque toutefois une baisse de rentabilité pour les quatre banques (First Abu Dhabi Bank, Emirates NBD, Abu Dhabi Commercial Bank et Dubai Islamic Bank), le rendement des actifs ayant reculé à 1,8 % contre 2,0 % un an plus tôt. L’agence prévoit que cette érosion se poursuive, sous l’effet de taux d’intérêt plus bas, d’une hausse des provisions et d’une fiscalité alourdie. Les quatre banques ont versé 6,6 Md AED d’impôts sur le semestre, soit 17 % du résultat avant impôts, contre un taux effectif deux fois moindre avant l’introduction de la nouvelle taxe sur les sociétés. La normalisation du coût du risque et la hausse des dépenses liées à la transformation digitale accentuent également la pression, malgré un environnement économique toujours favorable.

La croissance du secteur non pétrolier aux Émirats arabes unis a légèrement rebondi en août, l’indice PMI atteignant 53,3 après un creux de 52,9 en juillet. Cette amélioration reflète une accélération de la production, soutenue par des projets en cours et la demande locale, tandis que la progression des ventes a ralenti au rythme le plus faible depuis plus de quatre ans, freinée par la concurrence et des tensions logistiques. La croissance repose de plus en plus sur les arriérés de travail, alors que les achats ont reculé pour la première fois depuis 2019. Les pressions inflationnistes se sont renforcées, avec une hausse des salaires et des prix de vente. Malgré ce contexte, la confiance des entreprises s’est améliorée, portée par des conditions domestiques jugées stables. À Dubaï, l’activité non pétrolière est restée solide, le PMI progressant à 53,6 grâce à une accélération marquée de la production

L’Abu Dhabi Investment Authority (Adia) a annoncé un engagement pouvant atteindre 1,5 Md USD dans le gestionnaire singapourien GLP afin de soutenir son expansion internationale. Une première tranche de 500 M USD ciblera la logistique, les infrastructures numériques et les énergies renouvelables, secteurs portés par l’essor du e-commerce, du cloud et de la transition énergétique. GLP gère 80 Md USD d’actifs via sa filiale GLP Capital Partners. Adia, qui administre 1 100 Md USD d’actifs, avait déjà investi 500 M USD en 2021 dans EdgePoint à Singapour et a acquis en juillet 2024 une participation minoritaire de 200 M USD dans l’indien Meril.

Energie, Industrie & Services

Etihad Airways a réalisé son meilleur premier semestre jamais enregistré avec un bénéfice après impôts de 306 M USD et 10,2 millions de passagers transportés, soit une hausse de 32 % et 17 % respectivement par rapport à la même période l’an dernier. La compagnie a étendu son réseau avec 27 nouvelles destinations et renforcé sa flotte à plus de 100 appareils.

La GCAA a lancé F.O.C.U.S., une plateforme centralisée pour simplifier les démarches des opérateurs aériens aux EAU. Elle permet d’obtenir toutes les autorisations de vol et d’accéder aux informations réglementaires via un portail unique.

Khazna Data Centers a obtenu un financement de 2,62 Mds USD sur 10 ans auprès d’ADCB et FAB pour soutenir ses projets de centres de données aux EAU et dans la région. Ce financement permettra de développer deux nouveaux centres de données à Abu Dhabi, un à Dubaï, ainsi qu’à Ajman. Khazna détient actuellement une part de marché de 73 % dans le secteur des centres de données aux EAU.

Le marché immobilier de Dubaï a enregistré des ventes de 51,1 Mds AED (13,9 Mds USD) en août 2025, soit une hausse de 7,9 % par rapport à la même période l’an dernier, avec 18 678 transactions (+15,4 %). Sur le premier semestre 2025, le total des transactions à Dubaï a atteint 125 538, pour une valeur de 431 Mds AED, soit une progression de 26 % en nombre et 25 % en valeur par rapport à 2024.

Qatar

Le Premier Ministre et ministre des Affaires étrangères, Cheikh Mohammed bin Abdulrahman bin Jassim Al-Thani, s’entretient avec le Premier Ministre égyptien, Mostafa Madbouly, au Caire. Au cours de la réunion, ils ont discuté des relations de coopération entre les deux pays et des moyens de les soutenir et de les renforcer, notamment dans les domaines de l'investissement, de l'économie, de la diplomatie, de l'agriculture, de la sécurité alimentaire et des affaires sociales. Depuis janvier 2025, le Qatar et l’Egypte n’appliquent plus la double imposition sur les revenus. Ils ont annoncé en 2024 leur intention de développer un projet d’investissement immobilier sur la côte nord de l’Egypte. Le Qatar a réalisé de nombreux investissements en Egypte, notamment dans les secteurs de l’énergie, des télécommunications et du tourisme.

Le ministre d'État chargé du commerce extérieur, Ahmed bin Mohammed Al-Sayed, et le ministre d'État chargé des finances, Pankaj Chaudhary, ont coprésidé la réunion conjointe sur l'investissement entre le Qatar et l'Inde, qui s'est tenue dans la capitale indienne, New Delhi. Pour rappel, l’Inde est la troisième destination des exportations qatariennes en 2024, le volume des échanges atteignant 13,1 Mds USD. Lors de la visite d’Etat de l’Emir en février dernier, le Qatar s’est engagé à investir 10 Mds USD en Inde.

Le Ministre des Transports (MoT), Cheikh Mohammed bin Abdulla bin Mohammed Al-Thani, rencontre son homologue saoudien, Saleh bin Nasser Al-Jasser. Les deux ministres ont discuté des aspects de la coopération bilatérale dans le domaine des transports, notamment dans les services logistiques qui soutiennent cette industrie vitale. Pour rappel, les autorités qatariennes ont approuvé début juillet 2025 un projet d’accord général visant à relier les pays du Conseil de Coopération du Golfe (CCG) via un projet ferroviaire unifié.

Le gouvernement syrien signe un protocole d’accord (MoU) d’une valeur de 4 Mds USD avec un consortium de cinq entreprises internationales dirigé par le conglomérat qatarien UCC Holding afin de rénover et d’agrandir l'aéroport international de Damas. Le projet sera en principe exécuté selon un modèle BOT (Build-Operate-Transfer) en 5 phases successives : augmentation de la capacité à 6 M de passagers la première année, 16 M à l'achèvement de la deuxième phase, pour atteindre finalement 31 M de passagers par an à pleine capacité. Le projet sera mis en œuvre par un consortium international dirigé par la société qatarienne UCC Holding par l'intermédiaire de sa filiale d'investissement, UCC Concessions Investments LLC, et comprend également les conglomérats Cengiz İnşaat (Turquie) et Kalyon İnşaat (Turquie), TAV Construction (Turquie) ainsi qu’Assets Investments USA LLC (États-Unis).

Un consortium dirigé par TPG et le fond souverain qatarien (QIA) propose de racheter Kangji Medical Holdings, société cotée à Hong Kong, dans le cadre d'une transaction qui valorise le fabricant chinois de dispositifs médicaux à environ 1,4 Md USD. Le groupe soumissionnaire, qui comprend également les fondateurs de Kangji Medical, Ming Zhong et Yinguang Shentu, propose de payer 9,25 dollars HK en espèces pour chaque action Kangji, selon un document déposé mardi auprès de la bourse. Les membres du consortium détiennent actuellement environ 75 % de Kangji Medical.

Selon Bloomberg, le fond souverain qatarien (QIA) serait en passe d’investir dans l’entreprise américaine spécialisée dans l’intelligence artificielle Anthropic. Celle-ci chercherait à lever jusqu’à 10 Mds USD de nouveaux fonds. Les autres participants de ce tour de table inclueraient Iconiq Capital, TGP, Lightspeed Venture Partners, Spark Capital, Menlo Ventures et le fond souverain singapourien GIC.

Le Pakistan envisage de demander au Qatar de retarder la livraison de son approvisionnement en gaz naturel liquéfié au cours des cinq prochaines années. Cette demande survient au moment où le pays d’Asie du Sud fait face à une faible demande et des coûts d’importation croissants. La demande d'électricité a diminué depuis que le gouvernement a été contraint d'augmenter les tarifs de l'électricité afin d'obtenir des prêts du Fonds monétaire international (FMI), une mesure visant à réduire la dette des services publics. Le Pakistan a déjà reporté plusieurs expéditions de GNL qatari prévues pour 2025 à 2026, et a également demandé à son autre fournisseur, Eni Spa, de détourner les livraisons.

Soutenu par Accor et le fond souverain qatarien (QIA), le fonds Kasada investit dans un projet hôtelier à Abidjan de 17 M USD. Le projet comprendra un hôtel de 170 chambres, des espaces de coworking et un lieu dédié aux réunions, conférences et expositions.

La Qatar Businessmen Association (QBA) signe un protocole d’accord avec l’association allemande du Proche et Moyen-Orient (NUMOV) pour promouvoir l’investissement. La signature a eu lieu en marge du German Qatar Business Meet, qui a réuni la Chambre de Commerce du Qatar et NUMOV. Le Qatar est le troisième partenaire commercial de l’Allemagne dans le Golfe. La QIA détient des participations dans de grands groupes allemands tels que Volkswagen, RWE, Deutsche Bank et CureVac.

Ooredoo et Qatar Airways signent un protocole d'accord pour faire du Qatar un pôle régional d'innovation en matière d'IA, de cloud et de cybersécurité. Le partenariat vise à renforcer et développer un vivier de talents locaux, grâce à des programmes de formation d’IA, du cloud et de la cybersécurité. Pour rappel, en juillet 2025, Ooredoo a annoncé déployer des services cloud d’IA souverains avancés, construits sur les derniers GPU NVIDIA Hopper.

Oman

Dans le cadre de son troisième appel d’offres pour l’hydrogène vert, l’orchestrateur de la stratégie hydrogène d’Oman « Hydrom » propose à l’investissement un bloc de 300 km² à Duqm destiné au développement de projets intégrés d’hydrogène vert (production d’ammoniac/électrolyse). Près de 100 consortiums et acteurs de la chaîne de valeur se sont déjà enregistrés. Pour améliorer la rentabilité et accélérer les décisions d’investissement, le gouvernement introduit une réduction de 90 % des loyers fonciers durant la phase de développement (avec possible extension au FEED), des allègements de redevances dans les premières années de production et jusqu’à dix ans d’exonération d’impôt sur les sociétés. Ces mesures ciblées visent à soutenir les retours financiers des développeurs et à positionner Oman comme l’un des écosystèmes hydrogène les plus structurés et « delivery-ready » du Golfe, face à la concurrence croissante des projets saoudiens et émiratis.

La Muscat Stock Exchange a gagné 5,2 % en août, portant ses gains annuels à 9,9 %, le plus élevé parmi les marchés du CCG, malgré le recul généralisé lié à la baisse du Brent (−6,1 %). Le marché, valorisé à 14,0 Md OMR (36,4 Md USD), a vu près de 0,5 Md OMR (1,3 Md USD) échangés. Les secteurs des matières premières (+6 %), pétrochimie (+4 %) et énergie (+2 %) ont soutenu l’indice, tandis que banques, santé et consommation ont freiné la progression. Selon KAMCO Invest (société saoudienne de gestion d’actifs et de recherche financière), la performance reflète les fondamentaux solides et les réformes d’Oman Vision 2040, confirmant la résilience du marché omanais face aux turbulences régionales.

Oman lance un « golden visa » de 10 ans pour attirer investisseurs et talents.
Le Sultanat a dévoilé un programme de résidence longue durée visant à stimuler l’investissement privé et l’emploi dans le cadre de Vision 2040. Le visa est décliné en deux niveaux : 10 ans (Tier 1) pour un investissement d’au moins 500 000 OMR dans une société, des obligations d’État ou un bien immobilier, ou la création d’une entreprise employant 50 Omanais ; et 5 ans (Tier 2) pour un minimum de 250 000 OMR. Une option existe aussi pour les résidents étrangers souhaitant prendre leur retraite à Oman, sous condition de revenu fixe ≥ 4 000 OMR/mois.

En août 2025, Oman et l’Inde ont conclu les négociations de leur Accord global de partenariat économique (CEPA), entamées en 2023. L’accord, qui dépasse un simple Accord de libre-échange (ALE) en incluant investissements, marchés publics, mobilité du travail et facilités logistiques, vise à réduire certaines barrières tarifaires et à approfondir les liens commerciaux entre les deux pays. Le commerce bilatéral a atteint 8,95 Md USD en 2023-24 et pourrait passer à 10,61 Md USD en 2024-25, avec plus de 6 000 coentreprises et un investissement cumulé de 776 M USD dans le Sultanat, principalement dans les zones franches de Sohar et Salalah. Les échanges clés concernent textiles, produits pharmaceutiques et machines pour l’Inde, tandis que Oman exporte surtout pétrole, gaz et urée. Le CEPA prévoit également des lignes maritimes directes pour réduire les coûts et fluidifier les échanges, offrant un cadre structuré pour renforcer les flux bilatéraux tout en tenant compte des différences sectorielles et économiques Concernant les prochaines étapes, l’entrée en vigueur du CEPA reposera sur la signature officielle et la ratification de l’accord par les autorités compétentes des deux pays.

Sohar International Bank vise deux acquisitions en Arabie saoudite et à Oman. La banque omanaise projette de prendre jusqu’à 55 % de Neo Group, société saoudienne de gestion d’actifs agréée par la CMA, en rachetant une partie de la participation de son actionnaire majoritaire (80 %). Elle a parallèlement sollicité l’aval de la Banque centrale pour acquérir 100 % de Bima, premier portail d’assurance digitale du Sultanat, déjà utilisé par plus d’un demi-million de clients. Les transactions, encore en phase préliminaire, devront obtenir l’aval des régulateurs saoudien et omanais. Après la suspension de son projet de fusion avec Ahli Bank, Sohar International privilégie l’expansion régionale et l’entrée dans la fintech et l’assurance en ligne pour consolider son positionnement dans le Golfe.

À l’occasion de son 20ᵉ anniversaire, Oman Tourism Development Company (OMRAN) a annoncé une série d’investissements et partenariats locaux et internationaux visant à renforcer les complexes touristiques intégrés et diversifier l’offre d’hébergement. Les projets incluent des resorts de luxe (Club Med Musandam, Four Seasons, Nobu à Yiti), des développements mixed-use au Port Sultan Qaboos et Yiti, ainsi que Janaen Salalah, premier projet d’agri-tourisme intégré du pays. Le projet vise à valoriser le patrimoine agricole et naturel, proposer des expériences immersives et enrichir l’offre touristique de la région. Il s’inscrit dans un écosystème de complexes touristiques intégrés, comprenant resorts de luxe, sites culturels et initiatives digitales. OMRAN mise aussi sur la transformation digitale et l’économie créative avec des participations dans UnderTheDoormat, Godoba et un centre dédié à l’artisanat à Muttrah.

Koweït

Le Koweït lance un PPP concernant un projet de centrale électrique « Al Khairan » d’une puissance de 1,8 GW. Le projet « Al Khairan Phase 1 Independent Water and Power Producer », produirait également 125 M de gallons impériaux (568 M litres) d'eau par jour, a déclaré l'Autorité koweïtienne pour les projets de partenariat. Trois consortiums ont été invités à soumettre des propositions : le premier est dirigé par « Abu Dhabi National Energy Company » (TAQA), le deuxième par « ACWA Power » (Arabie saoudite) et le troisième par « China Power International Holding ». Les autres entreprises qualifiées sont « Nebras Power » et « Sumitomo Corporation ». Le projet sera développé dans le cadre d'un partenariat public-privé et comprendra le « financement, la conception, la construction, l'exploitation, la maintenance et le transfert » de la centrale, qui sera située à 100 km au sud de la ville de Koweït. Le soumissionnaire retenu créera une société de projet qui signera un contrat de 25 ans pour vendre de l'électricité et de l'eau au gouvernement, a déclaré la KAPP. Pour mémoire, l’agence koweïtienne pour les PPP a signé en août 2025 des contrats d'une valeur totale de plus de 3,27 Mds USD avec ACWA Power et Gulf Investment pour les phases 2 et 3 du projet Al-Zour North.

Le secteur pétrolier koweïtien poursuit sa restructuration opérationnelle et regroupe les entités par activité. La fusion entre la « Gulf Oil Company » et la « Kuwait Oil Company » (KOC) s’est traduite par le transfert des actions de la GOC de la KPC (ndlr : holding de tête du secteur pétrolier) à la KOC (ndlr : amont pétrolier au Koweït). Cette phase fait suite à la fusion initiale de KIPIC (ndlr : la raffinerie de Al Zour) avec la « Kuwait National Petroleum Company » (KNPC). Ahmed Al-Eidan, le PDG de la KOC, a garanti la stabilité de l'emploi et le maintien des avantages sociaux des employés de Gulf Oil qui conserve à ce stade son statut juridique et administratif, y compris le nom de la société, son logo et ses sites opérationnels, son siège social et ses opérations conjointes à Khafji et Al-Wafra.

Le solde de l’exercice budgétaire 2024/25 met un relief un contrôle accru des dépenses et la progression des recettes non pétrolières. Le compte de règlement du budget 2024/25 affiche un déficit de 1,05 Mds KD (2,2 % du PIB), soit une amélioration par rapport au déficit de 1,56 Mds KD enregistré lors de l'exercice précédent et bien en deçà des 5,6 Mds KD prévus dans le budget initial. Cette amélioration résulte à la fois d’une contraction des charges (-8,3 % à 23,1 Mds KD) et de la hausse des recettes non pétrolières. Enfin, les dépenses d'investissement ont diminué de 14 % en glissement annuel pour atteindre le niveau historiquement bas de 1,13 Mds KD. Les recettes globales s’affichent également en baisse (-6,7 % à 22,05 Mds KD), en raison d'une contraction significative (-10,8 %) des recettes pétrolières, qui passent de 21,5 Mds KD lors de l'exercice précédent à 19,3 Mds KD pour l’exercice 2023/24. En revanche, les recettes non pétrolières ont bondi de 28 % pour atteindre un niveau record de 2,7 Mds KD (contre 2,1 Mds KD) grâce à une augmentation notable des taxes et redevances (+10 % à 606 M KD) et des recettes provenant de la fourniture de biens et de services (+37 % à 1,9 Mds KD).

La DGAC devient une autorité indépendante. La Direction générale de l'aviation civile (DGAC) a été rebaptisée « Autorité publique de l'aviation civile » Cette décision a été prise pour garantir au secteur koweïtien de l’aviation la résilience nécessaire face aux évolutions mondiales. Surtout, cette réforme est une des principales exigences de l'Organisation de l'aviation civile internationale (OACI) qui en fait un facteur déterminant pour l'octroi de licences aux aéroports et aux installations de navigation aérienne.

Le marché immobilier se contracte en août. Le marché immobilier du pays a connu une inflexion remarquable. La vente de résidences a fortement ralenti. Le secteur résidentiel a poursuivi son déclin résultant l'affaiblissement de la demande, et enregistré pour le mois d’août une baisse de 7 % tant en nombre qu'en valeur des transactions. En revanche, le secteur commercial est resté soutenu par des transactions moins nombreuses mais d’une valeur plus élevée. Enfin, le secteur de l’immobilier de rendement (immeubles d’appartement destinés à la location) chute de 33 % en nombre de transactions et de 48 % en valeur, les investisseurs adoptant une posture attentive, faute de clarté dans les politiques de logement et de location.

Bahreïn

La croissance de l’économie bahreïnienne s’est élevée à 2,7 % en g.a. au T1 2025 – La croissance de l’économie bahreïnienne s’est élevée à 2,7 % en g.a. au T1 2025, portée par une croissance de 2,2 % des activités non pétrolières et de 5,3 % du secteur pétrolier, selon le ministère des Finances. Le secteur non pétrolier représente 84,8 % du PIB réel, avec une dynamique de croissance soutenue dans l’hôtellerie-restauration (+10,3 %), les services financiers (+7,5 %) et la construction (+5,4 %). Le stock d’IDE a augmenté de 3,5 % en g.a. à 45,3 Md USD. L’inflation est restée quasi nulle (+0,1 % g.a.), tandis que la base monétaire a augmenté de 19,2 % à 16,2 Md USD, soutenue par un environnement de taux plus bas favorisant le crédit et l’investissement.

Yémen

Le gouvernement yéménite impose l’utilisation exclusive du rial pour toutes les transactions commerciales dans les zones sous son contrôle, interdisant le recours aux devises étrangères pour les paiements domestiques (frais de scolarité, loyers, soins médicaux, billets d’avion, etc.). Cette mesure vise à renforcer la souveraineté et la stabilité de la monnaie nationale. À Aden, le rial s’est apprécié de près de 40 %, atteignant 1 617 pour un dollar après avoir atteint 2 900 quelques semaines plus tôt. Le pays reste toutefois confronté à une crise financière aiguë, aggravée par plus de deux ans sans recettes pétrolières, qui constituaient 70 % des revenus publics, à la suite des attaques houthis contre les infrastructures d’exportation en 2022 et d’un conflit armé qui se prolonge depuis 2014.

Les Houthis ont interdit aux banques et entreprises de leurs zones de traiter avec les institutions situées en territoire gouvernemental, en réaction au renforcement du rial par le gouvernement. Cette mesure traduit leur volonté de contrer une “escalade économique” qui réduit leur marge de manœuvre sur les flux de devises et fragilise leurs revenus issus du marché noir et des taxes locales. Les économistes estiment toutefois que cette riposte pourrait accentuer les tensions économiques internes, alors que la remontée du rial limite déjà leur capacité à manipuler les taux de change et à financer leurs activités.

Les ministères des Finances et de la Fonction publique des autorités houthies ont annoncé le versement des compléments financiers pour les salaires de juillet 2025 des agents de la fonction publique, dans le cadre du programme exceptionnel de soutien aux rémunérations et de remboursement des épargnants modestes. Selon le communiqué des ministères, les fonds ont été transférés via la Banque centrale du Yémen vers l’Autorité générale de la poste et la CAC Bank, sur la base des listes établies par la Fonction publique. L’opération, supervisée par le président du Conseil politique suprême houthi Mahdi Al-Mashat illustre la volonté des autorités de Sanaa de maintenir le paiement des salaires publics malgré des ressources limitées.

Etat des lieux de la réutilisation des eaux usées traitées en Arabie Saoudite

2025-09-01T00:00:00+02:00

Avec une pluviométrie inférieure à 150 mm/an, l’Arabie saoudite est un pays aride et semi-aride dépendant à plus de 80% de nappes fosssiles. Le royaume affiche une consommations d’eau par habitant estimée entre 235 et 270 l/jour parmis les plus élevées au monde. Leader mondial du dessalement d’eau de mer (22% du parc mondial), l’Arabie saoudite chercher aujourd’hui à diversifier ses sources d’approvisonnement notamment face aux coûts économiques et énergétiques élevées de cette technologie. Pour réduire la pression sur la ressource, le royaume se tourne vers des alternatives non conventionnelles, parmi lesquelles la Réutilisation des Eaux Usées Traitées (REUT) suscite un intérêt croissant.

I/ Une politique nationale ambitieuse

Pour répondre à une consommation en eau de plus de 13 millions m3/jour pour les usages domestiques et industriels, ainsi qu’à une demande de 28 millions m3/jour pour les usages agricoles, le pays s’appuie sur trois principales sources : le dessalement de l’eau de mer, assurant les trois quarts de l’eau distribuée quotidiennement pour la demande domestique ; le pompage dans les nappes fossiles ; dans un moindre mesure la réutilisation des eaux usées.

Sur les 2300 millions de m3 d’eau consommés chaque année par les ménages saoudiens, le Water Technologies Innovation and Research Institute (WTIIRA) de la SWA estime dans son rapport de 2024 que 40 à 50 % des eaux usées municipales sont traitées dans le Royaume. Environ 1875 m3/an sortent des 133 stations d’épuration du pays (contre 8400 millions de m3/an estimé pour 2023 en France) D’ici 2030, 70% des eaux usées traitées doivent faire l’objet d’une réutilisation REUT. La part consacrée à l’irrigation (agriculture et espaces verts) est estimées aujourd’hui à 22% du total des eaux usées recyclées (voir annexe 2 pour le détail des secteurs concernées par la REUT).

La ville d’Al-Ahsa et son oasis de 8500ha furent dès 1987 l’un des premiers lieux d’expérimentation de l’irrigation agricole avec de l’eau usée traitée recevant aujourd’hui 400 000 m3/jour (voir annexe 3). Plus récemment, le projet de Green Riyadh, a pour objectif de planter dans la capitale saoudienne 7 millions d’arbres irrigués via des eaux usées traitées (voir annexe 4). De même, le King Salman Park, en cours de construction dans la capitale va utiliser de l’eau usée traitée fournie par Green Riyadh, pour l’irrigation de ses 11,6 km² d’espaces verts ains que le remplissage du lac artificiel et des cascades. La REUT figure également dans le cahier des charges de la plupart des mégaprojets de la Vision 2030, tels que le Red Sea Project (un réseau de complexe touristique de luxe sur le littoral de la mer Rouge) ou encore l’initiative Green Mosques and Schools, portant sur la réutilisation des eaux d’ablution de 1200 établissements. Outre l’irrigation, la REUT concerne certains réseaux de refroidissement collectif, comme celui l’aéroport international du Roi-Abdelaziz à Djeddah.

II/ Leviers et blocages de l’expansion de la REUT

Bien que les mégaprojets et la volonté politique du gouvernement saoudien soient des moteurs essentiels du développement de la REUT, plusieurs freins subsistent. D’un point de vue technique, la majorité des stations d’épuration sont déjà équipées selon les standards internationaux de réutilisation des eaux (Title 22 Californien). Toutefois, un défi majeur reste la distribution de cette eau traitée, qui nécessite la création et la construction d’un réseau d’infrastructures adapté. Ainsi 1600km de canalisation ont été déployées pour le projet Green Riyadh. A cela s’ajoute la problématique de la salinité des eaux usées, qu’elle provienne d’infiltrations involontaires ou de rejet de saumure dans le réseau. La salinité de l’eau d’irrigation ne devant pas dépasser 1500 ppm (ou 1.5g/L) afin d’éviter l’accumulation du sel dans le sol et ne pas nuire au bon développement des plantes. Le stockage des eaux usées retraitées, constitue un autre enjeu à venir pour l’Arabie, même si la tension sur le foncier est moins forte qu’en France ou en Europe. Dans le cadre du projet Green Riyadh, 2000 réservoirs d’une capacité individuelle de 2000 à 3000 m3 ont été construits pour une capacité totale de deux jours à trois jours d’irrigation. Pour limiter les pertes par évaporation et intégrer au mieux ces réservoirs dans le paysage urbain, le choix a été fait de les enterrer. La recharge des aquifères ne semble pas à ce stade être un obstacle au développement de la REUSE à des fins agricoles. Actuellement, 50 à 60% des eaux usées sont rejetées dans l’environnement et s’infiltrent dans le sol. Cette pratique, non encadrée d’un point de vue législatif, pourrait représenter une solution partielle pour certaines zones mal desservies en infrastructures (notamment le sud du pays).

L’acceptabilité sociale constitue un enjeu central pour assurer la réussite et l’optimisation des projets. À cette fin, certains mégaprojets, tels que Green Riyadh, intègrent systématiquement des campagnes de sensibilisation à destination de la population. Afin d’éviter tout risque sanitaire, notamment pour les enfants jouant à proximité de zones irriguées via de la REUT, le projet garantit une qualité d’eau d’irrigation conforme aux standards de la consommation humaine. Il convient de rappeler que dès 1978 la fatwa n°64 du Conseil des grand oulémas d’Arabie saoudite encourageait l’utilisation d’eau usée retraitée en considérant que celle-ci présentait les mêmes qualités qu’une eau pure dès lors qu’elle avait fait l’objet des traitements adéquats. La première législation sur le traitement des eaux usées et leur réutilisation date de mai 2000 complétée en 2006 par la définition de règles de bonnes pratiques pour l’irrigation.

En 2021, 4% de l’eau consommée par le secteur agricole provenait de la REUT, réduisant d’autant la pression sur la ressource et principalement les nappes fossiles. A terme, l’Arabie prévoit de disposer de 6.5 millions de m3/jour d’eau usée traitée, ce qui permettrait de couvrir plus de 20% des besoins agricoles. D’un point de vue agronomiques, la Saudi Water Authority (SWA) reconnait également l’intérêt que pourrait représenter la réutilisation des boues d’épuration pour la fertilisation des sols. Toutefois, leur mise en œuvre fait encore l’objet de discussion.

III/ Opportunités et coopérations bilatérales

La signature le 2 décembre 2024, à Riyadh, d’un Partenariat stratégique entre la France et l’Arabie Saoudite vise à renforcer la coopération bilatérale tant scientifique qu’économique et inclut les enjeux agricoles et d’accès à l’eau dans sa feuille de route. Dans ce cadre renouvelé, la réutilisation des eaux usées traités et plus largement des eaux non conventionnelles présente un intérêt commun pour nos deux pays.

La multiplication des épisodes de sécheresse en métropole et des conflits d’usage autour de la ressource a renouvelé l’intérêt de la France pour la REUT avec l’ambition d’atteindre 10% d’eau usées traitées réutilisées d’ici 2030 contre moins de 1% actuellement sur les 3000 milliards de m3 consommés par an. Le cadre réglementant notamment les usages agricoles et agroalimentaires a été précisé en 2024 et devrait donner un nouvel élan à la REUT dont 30% des arrêtés préfectoraux concernent des projets agricoles. Deux sondages récents tracent des perspectives pour son développement : 80% des Français se déclarent prêts à consommer des aliments irrigués avec des eaux non conventionnelles (ce qu’ils font déjà) tandis que 31% des agriculteurs se déclarent prêts à utiliser des eaux usées traités pour leurs cultures[vi]. Le coût encore élevé de l’eau issue de la REUSE (environ 1 euro le m3) contre 15 centimes payé par les agriculteurs français pour l’eau de nappe, motive la recherche d’innovations et d’économie d’échelle. Si la France accuse un retard important comparativement à l’Espagne (15% de REUSE), Israël ou Singapour (70%), ses entreprises leaders du secteur de l’eau ont développé en France comme à l’étranger une expertise précieuse en la matière qui pourrait intéresser l’Arabie. Véolia, Suez et SAUR sont déjà fortement implantés dans la gestion et l’assainissement des eaux urbaines dans quatre des principaux clusters du royaume ainsi que dans le secteur du dessalement.

* * *

La question de l’eau est au cœur des transformations en cours en Arabie saoudite qu’il s’agisse des besoins urbains, industriels ou agricoles. L’accès, quasi gratuit, à l’eau est considérée comme un droit fondamental, consubstantiel de la création du royaume. Cette promesse explique en partie pourquoi les tarifs de l’eau y demeurent parmi les plus bas au monde (75 centimes d’euros le m3 d’eau potable contre 4 à 6 euros en Europe), alors même que son coût de production est l’un des plus élevés. Jusqu’à aujourd’hui, les agriculteurs ne payent pas l’eau qu’ils consomment, cependant les autorités ont engagé un recensement exhaustif des puisages et conditionnent l’octroi de subventions à l’installation de compteur. Dans ce contexte, la réutilisation des eaux usées traitées présente de nombreux intérêts pour réduire la pression sur la ressource et réserver l’eau dessalée à la consommation domestique. Des doutes subsistent quant aux volumes disponibles à terme en comparaison des besoins nécessaires au développement des filières agricoles et de l’économie saoudienne. Toutefois, la dimension des expérimentations et les capacités de financement ouvrent des perspectives de coopération et de marchés pour nos entreprises. La rédaction d’un green code par le MEWA, basé sur les premières expérimentations à grande échelle, permettra notamment de statuer sur le potentiel de la REUT dans tout le royaume.

[i] La consommation d’eau désigne l’usage total d’eau desservie et utilisée dans divers secteurs (urbain, agricole, industriel…), mesuré par les volumes consommés au sein des réseaux de distribution, incluant notamment les pertes et les usages réels dans les foyers, les bâtiments publics et l’irrigation. Source : Ministère de l’Environnement, de l’Eau et de l’Agriculture (MEWA), « Stratégie nationale de l’eau 2030 ».

[ii] Il existe également des nappes renouvelables assurant 12 % des ressources en eau, qui se rechargent ponctuellement grâce aux précipitations. Ce pourcentage fait référence aux nappes peu profondes, principalement présentes dans les zones montagneuses de l’ouest et du sud-ouest du pays, qui bénéficient d’apports pluviométriques irréguliers mais significatifs en saison. Source : Ministère de l’Environnement, de l’Eau et de l’Agriculture (MEWA), « Stratégie nationale de l’eau 2030 ».

[iii] 85% des saoudiens vivent en ville. Après la découverte du pétrole, l’Arabie Saoudite a connu un fort exode rural cumulé à une explosion démographique, le nombre d’habitants passant de 3,5 millions en 1970 à 35 millions en 2020.

[iv] Avec une superficie cinq fois supérieure à celle de Central Park, le King Salman Park est le plus grand projet de parc urbain au monde en cours de réalisation. Il prévoit d’accueillir, à terme, 5 millions de visiteurs et nécessitera 1,7 million de m3/jour d’eau retraité pour son irrigation.

[v] Capacité de réserve stratégique identique à celle de la consommation domestique en eau dessalée.

[vi] Sondage Veolia – Elabe : Agriculture et transition écologique, les exploitants français face au mur climatique

Lutte anti-blanchiment aux EAU : victoire au tiebreak, 5ème set à suivre

2025-07-11T00:00:00+02:00

Lutte anti-blanchiment aux EAU : victoire au tiebreak, 5ème set à suivre

Le 10 juillet, l’Union européenne (UE) a officiellement retiré les Émirats arabes unis de sa « liste grise » des juridictions présentant des carences en matière de lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme (LCB-FT). Cette inscription imposait aux entités financières européennes l’application de mesures de vigilance renforcée, indépendamment du niveau de risque perçu dans une relation d’affaires. À l’inverse, la sortie de liste doit permettre un retour à une approche fondée sur l’analyse de risque, c’est-à-dire plus proportionnée et flexible. Il s’agit d’une avancée politique majeure pour les Émirats, qui ont consenti des efforts substantiels pour convaincre leurs partenaires des efforts déployés pour aligner le cadre réglementaire du pays sur les standards internationaux.

Sur le plan opérationnel, les effets se feront sentir principalement sur la conformité et la fluidité des opérations transfrontalières. Pour les banques, assureurs ou gestionnaires d’actifs opérant dans l’UE, la fin des obligations de vigilance renforcée vis-à-vis des contreparties émiraties doit réduire les charges administratives. Moins de due diligence renforcée, moins de reporting spécifique : cette simplification peut accélérer les traitements, réduire les coûts de conformité et renforcer l’attractivité des Émirats, notamment Dubaï et Abou Dabi, comme hubs financiers pour les investisseurs européens. Pour les acteurs européens disposant ou envisageant des structures intermédiaires aux Émirats, la sortie de liste peut lever certains freins liés à la compliance et favoriser des arbitrages de localisation. Elle pourrait ainsi renforcer la position des Émirats dans les chaînes de financement international.

La mesure n’a en revanche pas d’effet direct sur la fiscalité ou les exigences prudentielles. La liste LCB-FT de l’UE est juridiquement distincte de la liste européenne des juridictions non coopératives à des fins fiscales. Elle n’entraîne donc ni modification des retenues à la source, ni évolution des clauses anti-abus. De même, les exigences de fonds propres pour les banques européennes sont pas directement corrélées à cette liste, mais plutôt au profil de risque sous-jacent de chaque exposition, y compris son encadrement par les autorités nationales compétentes, indépendamment du statut de la juridiction au regard de cette liste.

La liste européenne LCB-FT est désormais alignée sur la liste internationale du GAFI, dont les Émirats arabes unis ont été retirés en février 2024. Le GAFI (groupe d’action financière) est l’organisme intergouvernemental chargé d’élaborer les standards internationaux en matière de LCB-FT, auxquels se réfèrent la plupart des juridictions mondiales, et établit sa propre liste. Ces dernières années, des écarts entre les deux listes ont pu exister, tant sur le calendrier que sur le fond, en raison du processus décisionnel propre à l’Union européenne : pour chaque mise à jour de la liste UE, la Commission doit proposer un acte délégué, suivi d’une validation conjointe par le Conseil et le Parlement. Ce mécanisme peut conduire à des appréciations divergentes ou à des temporisations, mais permet un contrôle politique approfondi.

La sortie des Émirats arabes unis de la liste grise de l’UE ne constituait pas une fin en soi, mais plutôt le point de départ d’un nouveau cycle de coopération avec les autorités européennes et internationales. Une nouvelle évaluation mutuelle du GAFI est attendue prochainement, au cours de laquelle les Émirats devront démontrer la durabilité et l’appropriation de leurs réformes. Au-delà des effets réglementaires, l’enjeu reste également réputationnel : certaines grandes institutions financières, soucieuses de leur exposition au risque, peuvent choisir de maintenir des politiques internes de vigilance tant que la solidité du cadre émirien n’aura pas été pleinement éprouvée dans la durée. Cette prochaine échéance constitue une opportunité pour les autorités émiriennes de consolider leur positionnement et d’ancrer durablement la confiance des marchés internationaux.

Leila Larbi, Adjointe au Chef de Service économique régional
et Conseillère financière régionale

L’équipe du SER d’Abu Dhabi vous souhaite à tous un bel été ! Nous vous retrouvons à la rentrée pour de nouvelles analyses économiques.

Pétrole et gaz

Brent 11/07/2025 à 12h00 GST : 68,9 USD/Bbl

Le prix du baril de Brent s’établit ce lundi midi à 68,9 dollars, soit en légère hausse par rapport à la semaine dernière. Alors qu’une augmentation, avec des prix aux alentours de 70 dollars, était observable en milieu de semaine sous l’effet d’un regain de tensions en Mer rouge, d’autres facteurs baissiers ont contribué à modérer les cours : une nouvelle annonce de hausse de la production de l’OPEP+ au mois d’août et des baisses de prévisions de la demande mondiale sur le moyen-terme. Les incertitudes liées aux négociations commerciales exigées par les Etats-Unis continuent quant à elle de peser sur les marchés.

Du côté de la demande, l’OPEP a revu à la baisse ses prévisions mondiales pour les quatre prochaines années. Ces dernières s’établissent respectivement à 106.3 M bpj, 107.9 M bpj, 109.8 M bpj, et 111.6 M bpj pour chaque année de la période 2026-2029, soit des chiffres en baisse par rapport au dernier World Oil Outlook, principalement du fait du ralentissement de la croissance chinoise. Si la tendance de moyen-terme est baissière, le groupe anticipe néanmoins une augmentation de la demande mondiale pour l’or noir sur le long-terme, avec des projections à 122,9 millions de pbj d’ici 2050.

Par ailleurs, les marchés restent attentifs aux négociations en vue d’accords commerciaux entre les États-Unis et d’autres pays visés par des droits de douane américains. Après avoir annoncé suspendre pour une période de trois mois les droits de douane punitifs annoncés lors du « Liberation Day », Donald Trump menace de l’entrée en vigueur de ces mêmes droits à partir du 1^er août sans conclusion d’accords commerciaux dans les prochains jours. En particulier, le président américain a récemment annoncé imposer des surtaxes douanières de 35% sur les importations canadiennes, en plus des tarifs sectoriels déjà en vigueur. Ce dernier a par ailleurs mis en place 50% de droits de douane sur le cuivre à partir du 1^er août. Un apaisement des tensions commerciales avec la plupart des pays permettrait de réduire les craintes d’une baisse accentuée et prolongée de la demande mondiale.

Du côté de l’offre, l’OPEP+ a annoncé – à l’issue d’une réunion tenue le samedi 5 juillet – d’augmenter pour le quatrième mois consécutif ses niveaux de production, cette fois-ci de 548 000 bpj en août. Si ces niveaux sont plus élevés que les 410 000 bpj décidés pour les trois mois précédents (mai, juin, et juillet) et attendus pour le mois d’août, cette marge n’a pas significativement impacté les marchés, non surpris par la continuité de la stratégie du groupe visant à vraisemblablement sécuriser des parts de marchés additionnelles.

Pour finir, des attaques houthies ayant visé deux navires marchands en Mer Rouge (MV Eternity C et Magic Seas) ont ravivé les craintes d’une perturbation de l’offre mondiale. Ces attaques, menées le 7 et 8 juillet, ont fait augmenter les prix d’environ trois dollars, pour s’établir aux alentours des 70 dollars par baril, avant de redescendre sous l’effet des nouvelles prévisions de demande de l’OPEP.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

SABIC prépare l’IPO de sa filiale dédiée au gaz – Le géant saoudien de la chimie SABIC a annoncé l’ouverture d’une revue stratégique de sa filiale National Industrial Gases Co., incluant l’option d’une introduction en bourse sur le Tadawul. Cette opération s’inscrit dans le cadre d’une restructuration plus large visant à recentrer le groupe sur ses activités principales, alors qu’il subit les effets du ralentissement conjoncturel du secteur. SABIC détient 74 % du capital de National Industrial Gases, qui a généré 1,6 Md SAR (427 M USD) de chiffre d’affaires en 2024. Le groupe a mandaté plusieurs banques internationales (Lazard, HSBC, JPMorgan, Morgan Stanley) pour évaluer les modalités de l’opération. Le détail du plan de restructuration sera précisé au T3 2025. Les actions SABIC ont perdu 16 % depuis le début de l’année.

Richard Attias & Associates envisage une introduction en bourse en 2026 – Richard Attias & Associates (RA&A), organisateur du Future Investment Initiative (FII) en Arabie saoudite, étudie une introduction en bourse dès 2026, selon les déclarations de son fondateur à Bloomberg. Le cabinet new-yorkais, spécialisé dans le conseil stratégique et l’événementiel, travaille avec Evercore Inc. pour structurer l’opération. Sanabil, filiale d’investissement du fonds souverain saoudien PIF, détient 75 % du capital, le solde étant aux mains de Richard Attias, qui resterait président et actionnaire post-IPO. Créée il y a plus de 15 ans, RA&A emploie plus de 100 personnes et intervient dans les domaines du sport, de la diplomatie économique et des affaires publiques. L’opération s’inscrirait dans la continuité des ambitions de Vision 2030, visant à faire de l’Arabie saoudite une plateforme d’influence et d’affaires mondiales.

Les valeurs saoudiennes en forte hausse après l’assouplissement des règles de propriété étrangère – Les actions des promoteurs immobiliers saoudiens ont bondi après l’adoption d’une nouvelle loi autorisant, à compter de janvier 2026, la propriété étrangère dans certaines zones désignées, notamment à Riyad et Djeddah. Les villes saintes de La Mecque et Médine resteront soumises à des restrictions spécifiques. L’indice immobilier du Tadawul a atteint son plus haut niveau depuis mai, porté par Saudi Real Estate Co. (+7,7 %) et Retal Urban Development (+6,6 %). La mesure, saluée par les acteurs du marché, devrait bénéficier à l’ensemble de l’écosystème immobilier (banques, cimentiers, foncières), en favorisant les investissements étrangers et la croissance du secteur. Les zones éligibles seront définies par la Real Estate General Authority. Ce mouvement s’inscrit dans une tendance régionale déjà bien établie à Dubaï, Abu Dhabi ou Doha.

Energie, Industrie & Services

La National Water Company lance pour 400 M USD de projets d’eau et d’assainissement à Jazan - La National Water Company (NWC) a entamé la mise en œuvre de 19 projets d’eau et d’assainissement dans la région de Jazan, pour un montant total supérieur à 400 M USD (1,5 Md SAR). Ces projets, qui s’inscrivent dans le plan stratégique d’expansion des infrastructures de services hydriques de la NWC, prévoient la pose de plus de 1 203 kilomètres de réseaux d’eau et d’égouts. Sur ce total, 9 projets d’eau couvriront plusieurs quartiers de la ville de Jazan ainsi que les gouvernorats de Damad, Bish, Sabia et Abu Arish. Ils incluent la construction de plus de 397 kilomètres de canalisations, deux réservoirs d’exploitation d’une capacité combinée de 15 000 m³, et des stations de pompage pour une capacité globale dépassant 60 000 m³ par jour.

L’aéroport de Djeddah bat un record avec 25,5 millions de passagers au S1 2025 - Le King Abdulaziz International Airport à Jeddah a accueilli 25,5 millions de voyageurs au S1 2025, en hausse de 6,8 % par rapport à la même période en 2024, selon la Saudi Press Agency. Le nombre de vols a dépassé les 150 000 (+6,3 %), tandis que 29,4 millions de bagages ont été traités, soit +11,9 % sur un an. Cette dynamique soutenue s’inscrit dans les objectifs stratégiques de Vision 2030. D'ici la fin de la décennie, le Royaume ambitionne de desservir 250 destinations (contre 172 aujourd’hui), d’atteindre 330 millions de passagers par an (vs 128 millions en 2024), et de faire transiter 4,5 millions de tonnes de fret aérien (contre 1,2 million en 2024).

Roshn relance les offres pour le stade de la Garde nationale à Riyad - Le développeur saoudien Roshn a demandé aux entreprises de soumettre d’ici le 24 juillet leurs nouvelles offres pour la construction d’un stade de 46 000 places situé au sud-ouest de Riyad. Bâti sur plus de 450 000 m², ce futur stade, appelé National Guard Stadium, sera réalisé selon un modèle d’Early Contractor Involvement (ECI). Il comprendra également des infrastructures annexes : bureaux pour une académie de formation, deux hôtels, ainsi que des espaces de vente et de restauration. Ce stade est destiné à accueillir 32 matchs de la Coupe du monde de football 2034. Au total, le Royaume prévoit de construire 11 stades et 134 sites d’entraînement à travers le pays.

L'Autorité générale des routes et le Centre National pour la privatisation lancent un appel à manifestation d’intérêt pour le projet routier One-Stop Station - Le ministère saoudien des Transports et des Services logistiques, l’Autorité générale des routes (RGA) et le Centre national pour la privatisation et les PPP (NCP) ont ouvert la phase de manifestation d’intérêt pour le projet de stations routières One-Stop Station, à développer en partenariat public-privé (PPP). Le projet sera mis en œuvre sur 30 ans selon un modèle de conception, construction, financement, exploitation et maintenance. Il sera structuré en six lots répartis en trois appels d'offres. Ce projet inclura des stations-service, espaces commerciaux, parkings, zones de repos pour chauffeurs, services d’entretien automobile et équipements d’accueil. Elles seront implantées sur l’ensemble du réseau interurbain de 73 600 km géré par la RGA. Avant l'appel à qualification pour la première vague, les investisseurs locaux et internationaux intéressés peuvent consulter le dossier d’EOI sur le site du NCP. La date limite de soumission est fixée au 28 juillet 2025.

Mawani lance les travaux d’un corridor logistique à 184 M USD à Djeddah - Les travaux de construction du corridor logistique reliant le port islamique de Djeddah au parc logistique d’Al-Khumrah ont été lancés par l’Autorité portuaire saoudienne (Mawani), pour un coût estimé à 184 M USD (689 M SAR). Long de 17 kilomètres, le tracé comportera quatre voies et 12 ponts. Il vise à fluidifier le trafic poids lourds et à augmenter de 10 % la capacité de traitement du port islamique de Djeddah. Le ministre saoudien des Transports et président de Mawani, Saleh Al-Jasser, a indiqué que le projet comprendrait aussi des accès d’urgence, des installations de maintenance et un système complet de drainage des eaux pluviales. Aucune date de livraison n’a été communiquée à ce stade.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

La Chambre de commerce d’Abu Dhabi a enregistré une croissance de 4,9 % de ses membres, atteignant 157 207 entreprises entre septembre 2024 et juin 2025 - L’ADCCI a intensifié son rôle via 69 événements, 25 partenariats, et le lancement de ChamberGPT, une plateforme IA dédiée aux entreprises.

Emirates Airlines a signé un accord avec Crypto.com pour permettre les paiements en cryptomonnaies dès l'année prochaine - L’objectif est de cibler une nouvelle clientèle dans un contexte où les EAU deviennent un hub régional des actifs numériques, avec plus de 650 entreprises crypto à Dubaï. D'autres compagnies comme Air Arabia ont déjà adopté des stablecoins pour les réservations de vols.

ADNOC Gas a signé un accord de trois ans d’une valeur de 400 M USD pour fournir du gaz naturel liquéfié (GNL) à l’Europe – Cet accord, conclu avec SEFE (Securing Energy for Europe, basée en Allemagne), permettra la livraison de 0,7 millions de tonnes de GNL, à partir de cette année.

Energie, Industrie & Services

La société américaine Parsons a été choisie comme consultant pour la gestion du projet de la ligne bleue du métro de Dubaï, une ligne de 30 km avec 14 stations - Le contrat principal, attribué en décembre 2024, s’élève à 20,5 Mds AED (5,5 Mds USD).

En juin 2025, les prix des appartements à Dubaï ont grimpé de 19,1 % sur un an, tandis que ceux des villas ont bondi de 28,7 %, atteignant des niveaux respectivement 73 % et 180 % plus élevés qu’après la pandémie - Le premier semestre a totalisé 98 603 ventes immobilières pour 326,7 Mds AED (88,95 Mds USD), avec une domination des ventes sur plan représentant 73,4 % des transactions.

Masdar et l’espagnol Iberdola vont co-investir 6,1 Mds USD dans le parc éolien offshore britannique de East Anglia Three – Les deux entreprises auront une participation égale (50%) dans l’actif. Les premières opérations de la structure sont prévues pour le T4 2026.

Qatar

Le Qatar et le Kazakhstan organisent la 7ème session du Comité supérieur conjoint Qatari-Kazakh - Lors de celui-ci, les deux parties ont discuté des domaines de coopération dans plusieurs secteurs prioritaires, notamment le commerce, l'investissement, la finance ou encore l'agriculture.

La Qatar Chamber a participé à la 6ème réunion conjointe des chambres arabes et turques et au Forum économique arabo-turc à Izmir, en Turquie - La délégation qatarienne était dirigée par Cheikh Khalifa bin Jassim bin Mohammed Al-Thani, président du conseil d'administration de la Qatar Chamber. Les deux événements ont porté sur la coopération économique et commerciale entre les pays arabes et la Turquie.

Qatar Airways achève l’installation de la technologie Starlink sur ses 54 Boeing 777 - Conçu par SpaceX, ce service offrira des vitesses Wi-Fi allant jusqu’à 500 Mbps par avion.

La société saoudienne de livraison de nourriture Jahez achète 76,56% des parts de la société qatarienne de livraison à la demande, Snoonu, pour 245 M USD - L'opération devrait être finalisée au cours du second semestre 2025, Jahez obtenant ainsi une participation majoritaire dans Snoonu. Le fondateur et PDG de Snoonu, Hamad Mubarak Al Hajri, conservera quant à lui une participation de 23,44 % dans la société.

Le service internet Starlink est désormais opérationnel au Qatar - Conçu par SpaceX, Starlink est un service d’internet satellite visant à fournir un accès internet à haut débit et à faible latence. Le Qatar devient ainsi l'un des premiers pays du Moyen-Orient à offrir l'internet par satellite avancé de Starlink.

Qatar Shell, par l'intermédiaire du Qatar Shell Research and Technology Centre (QSRTC), annonce une collaboration stratégique de 12 mois avec QASR Technologies, une startup issue de l'université qatarienne Hamad Bin Khalifa (HBKU) - Celle-ci apportera une expertise avancée en matière d'intelligence artificielle (IA) et d'analyse de données afin d'améliorer la façon dont les réserves énergétiques souterraines sont étudiées et gérées.

Commercial Bank (CBQ) et Qatar Development Bank (QDB) signent un accord de coopération pour soutenir les PME au Qatar - Les deux entités offriront conjointement une série de services à valeur ajoutée adaptés aux PME, notamment des conseils en matière de planification financière, de marketing, de planification de la succession, d'études de faisabilité, de restructuration et de gestion des risques.

Oman

Ubhar Capital entame son activité de teneur de marché pour Bank Muscat - Ubhar Capital a débuté, le 6 juillet 2025, son activité de teneur de marché pour les actions Bank Muscat, devenant la première société agréée par la Bourse de Muscat (MSX) pour offrir des services de liquidité sur le marché. Cette initiative vise à renforcer la liquidité du titre, réduire les écarts de cotation (bid-ask spread) et accroître les volumes quotidiens échangés. Elle s’inscrit dans la stratégie de la MSX pour améliorer le fonctionnement du marché secondaire et favoriser une meilleure découverte des prix. Présente dans plus de 20 marchés internationaux, Ubhar Capital (« U-Capital ») entend contribuer à la profondeur de marché et à la confiance des investisseurs. La MSX encourage l’ensemble des sociétés cotées à adopter ce type de mécanisme afin de soutenir la performance de leurs titres et de contribuer au développement du marché des capitaux, en ligne avec les objectifs de diversification de Oman Vision 2040.

Lancement d’un fonds conjoint de 200 M USD entre l’OIA et Templewater (Chine) - Le 9 juillet 2025, le fonds souverain Oman Investment Authority (OIA), via son véhicule Future Fund Oman (FFO), a annoncé le lancement d’un fonds conjoint axé sur la transition énergétique d’une valeur de 200 M USD en partenariat avec la société d’investissement chinoise Templewater. L’objectif communiqué étant d’accélérer la décarbonation de l’économie omanaise en finançant des projets matures à fort impact liés aux carburants verts, aux data centers durables, au stockage énergétique ou encore à la mobilité intelligente. Doté d’un capital initial partagé à parts égales, le « Energy Transition Fund » prévoit d’investir exclusivement à Oman, avec des tickets allant de 20 à 40 M USD sur une période de déploiement de cinq ans. Il ciblera des technologies à fort degré de maturité (TRL ≥ 8) et entend constituer un portefeuille de 5 à 10 entreprises stratégiques. Le fonds mise sur un modèle de PPP avec un fort angle « In-Country Value » pour stimuler la recherche, renforcer les compétences locales et transférer des technologies avancées. Templewater prévoit également d’implanter une antenne à Mascate pour accompagner ses engagements à long terme dans le pays.

Oxy Oman découvre 10 nouveaux gisements en 2024 - Oxy Oman a annoncé dix nouvelles découvertes d’hydrocarbures en 2024, réparties sur ses huit blocs opérés dans le Sultanat. Parmi elles, une première découverte pétrolière et une importante poche de gaz dans le bloc 62, en zone centre, présentée comme un point d’ancrage pour de futurs forages. Ces résultats confirment l’extension du potentiel exploitable dans un pays aux réserves historiquement limitées, et confortent Oxy dans sa position de premier producteur indépendant à Oman, où il opère sur plus de 6 millions d’acres. En parallèle, la société a enregistré une hausse de production dans les blocs 9, 27 et 65, traité plus de 2 000 km² de sismique 3D, et intensifié l’analyse géologique sur d'autres blocs. En parallèle des efforts développés au niveau national sur la transition énergétique, l’exploration classique reste ainsi active et continue de livrer des résultats concrets.

Oman Air rejoint l’alliance Oneworld - Depuis le 1er juillet 2025, Oman Air est officiellement devenue le 15e membre de l’alliance Oneworld, renforçant ainsi la présence du réseau mondial au Moyen-Orient. La compagnie nationale omanaise permet désormais aux passagers des compagnies partenaires d’accéder à son réseau de 42 destinations dans 22 pays, avec notamment un nouveau vol direct Mascate–Amsterdam. Cette intégration offre aux voyageurs fréquents de Oneworld des avantages étendus sur Oman Air : accès aux salons, enregistrement prioritaire, franchise bagages accrue et accumulation de miles sur l’ensemble du réseau de l’alliance. Les clients élites d’Oman Air bénéficieront réciproquement de services premium dans près de 700 salons d’aéroport à travers le monde. Pour Mascate, cette adhésion marque une ouverture accrue vers les marchés intercontinentaux, en particulier l’Asie du Sud, l’Europe et l’Amérique du Nord, tout en consolidant le rôle de la capitale omanaise comme hub régional stratégique.

Échiquier africain : les EAU avancent leurs pions

2025-07-07T00:00:00+02:00

Échiquier africain : les EAU avancent leurs pions

La récente intensification de la coopération entre Etihad Rail et plusieurs pays d’Afrique subsaharienne (Kenya, Ouganda, Soudan du Sud, Tchad) – illustrée par la signature de protocoles d’accord en vue d’une modernisation des infrastructures ferroviaires de la région – est un des éléments témoignant de l’intérêt croissant porté par Abou Dabi au continent africain. Portée par une croissance démographique et économique soutenue, une abondance de ressources naturelles mais également un déficit marqué en infrastructures et en capacités industrielles, cette région du monde attire la convoitise, une course dans laquelle les EAU se positionnent pleinement et apparaissent de plus en plus comme un acteur économique majeur. Inscrite dans une diplomatie mêlant enjeux économiques, politiques et sécuritaires, la stratégie émirienne se traduit notamment par des investissements massifs dans des secteurs économiques stratégiques (infrastructures, énergies renouvelables, télécommunications, minerais, logistique, agriculture…), contribuant à la diversification économique du pays.

De 2019 à 2023, les EAU ont déployés des investissements d’une valeur de 110 Mds USD en Afrique, devenant le premier investisseur étranger, devant la Chine, en flux cumulés sur la période. Si les investissements se sont principalement concentrés dans le domaine des énergies renouvelables (2/3) durant cette période [1], les EAU ont au fil des années construit une présence stratégique sur l’ensemble des secteurs clés de l’économie africaine. Ce positionnement est particulièrement visible dans le domaine des infrastructures portuaires, où DP World et Abu Dhabi Ports (ADP) ont mené une expansion remarquable dans plusieurs sous-régions.[2] Ce secteur représente une forte valeur ajoutée pour Abou Dabi, lui permettant : (i) d’assurer un approvisionnement régulier en matières premières (minerais, produits agricoles, hydrocarbures, métaux [3]etc.), (ii) de conserver un contrôle sur les grandes routes maritimes (notamment via la Corne de l’Afrique), (iii) de renforcer sa position de hub commercial et logistique mondial. Les EAU ont par ailleurs récemment signé des accords CEPA avec certains pays africains (i.e. Kenya et République du Congo), venant consolider ces liens. Dans le domaine des infrastructures urbaines, les EAU se sont également illustrés par l’investissement historique de 35 milliards USD dans le développement de la ville côtière de Ras Al-Hikma en Égypte, principal moteur de la forte croissance des IDE mondiaux en Afrique en 2024 (+75 % pour une valeur de 97 milliards USD selon l’UNCTAD). Dans l’agriculture, les EAU multiplient les acquisitions de terres agricoles, la sécurité alimentaire représentant un enjeu national crucial (plus de 80 % des denrées alimentaires sont importées). Ces exemples illustrent le caractère multidimensionnel et structuré de la stratégie émirienne sur le continent.

Les EAU bénéficient par ailleurs d’un contexte géopolitique favorable, marqué par le recul relatif d’autres puissances traditionnelles. Par exemple, le nombre de prêts chinois accordés aux pays africains (notamment subsahariens) est en baisse notable ces dernières années [4], en raison d’une économie domestique en perte de vitesse et d’une image ternie par la perception d’une debt-trap diplomacy (création de lien de dépendance par endettement du pays). Refusant de se situer sur le terrain de la polarisation du monde, la stratégie économique émirienne use notamment de son rapprochement avec les pays du « Sud global » (par exemple via l’intégration récente du pays au groupe des BRICS +). Ainsi, si les stocks globaux d’IDE chinois (42 Mds USD en 2023) ou américains (56 Mds USD en 2023) restent dominants, la dynamique récente des flux place les EAU en position de leader.

Les investissements émiriens en Afrique s’accompagnent d’une stratégie proactive de réduction des risques associés à de tels investissements. En effet, si certains facteurs structurels du continent nourrissent des perspectives de rendement élevées (croissance démographique, potentiel d’industrialisation, ressources naturelles), certains risques sont également à prendre en considération (enjeux sécuritaires, instabilité politique et réglementaire…). Les EAU mobilisent différents outils pour sécuriser leurs investissements : rapprochements politiques et diplomatiques bilatéraux, partage d’expertise technique, partenariats publics-privés, contrôle des infrastructures, opérations coordonnées avec les institutions financières internationales, etc. Certains risques persistent pour autant : en 2018, DP World était par exemple confronté à une décision d’expropriation du port de Doraleh, à la suite d’une décision des autorités djiboutiennes.

Les EAU constituent le premier investisseur du GCC en Afrique (entre 2012 et 2022, le pays a investi presque 60 Mds USD sur un montant régional total de 102 Mds, soit deux fois plus que l’Arabie saoudite). Mais une compétition croissante avec l’Arabie se matérialise dans certains secteurs. Le royaume a multiplié les investissements dans la région, faisant face aux mêmes contraintes (dépendance aux importations, sécurité alimentaire, mais avec un enjeu démographique encore plus marqué). Au regard des capacités respectives d’investissement à l’étranger des EAU et de l’Arabie saoudite, il est probable que les Emirats, qui n’ont pas les mêmes contraintes que leur voisin en matière d’investissement domestique, et qui équilibrent leur budget avec un cours du baril beaucoup plus faible, se constituent des positions stratégiques et dominantes durables sur le continent dans les mois et années à venir.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

[1] Ce secteur est particulièrement stratégique pour l’enjeu de diversification des EAU. Par ailleurs, la croissance de la demande énergétique africaine et des coûts de production relativement bas augmentent l’attractivité de ces investissements. En 2023, Masdar a annoncé prévoir investir 10 Mds USD dans les énergies renouvelables d’ici 2030, représentant une capacité de 10 GW. Notamment, l’entreprise a signé des accords pour le déploiement de projets en Mozambique, en Angola, en Ouganda, en République du Congo, au Kenya et en Zambie. Parallèlement, le lancement du programme Etihad 7 en 2022 prévoit d’assurer les financements nécessaires à l’approvisionnement en électricité propre de 100 M d’habitants africains d’ici 2035.

[2] Ensemble, les deux sociétés exploitent 13 ports en Afrique. DP World : Dar Es Salam (Tanzanie) – Bosaso et Berbera (Somalie) – Kigali (Rwanda) – Ndayane et Dakar (Sénégal) – Komatipoort (Afrique du Sud) – Banan (RDC) – Maputo (Mozambique) – Luanda (Angola). AD Ports : Kamsar (Guinée) – Pointe Noire (République du Congo) -Luanda (Angola). DP World a par ailleurs annoncé en 2024 prévoie investir 3 Mds USD au cours des prochaines années en vue de construire de nouvelles infrastructures logistiques et portuaires en Afrique.

[3] International Resources Holding (IRH) a par exemple récemment procédé à l’acquisition (51 %) de la mine de cuivre Mopani, en Zambie, à la suite d’un investissement d’une valeur de 1,1 Mds USD.

[4] Après avoir atteint leur pic en 2016, les prêts chinois représentaient moins d’1 MD USD en 2022, soit le niveau le plus bas enregistré sur les deux dernières décennies.

Pétrole et gaz

Brent 07/07/2025 à 12h00 GST : 68,1 USD/Bbl

Le prix du baril de Brent s’établit ce lundi midi à 68,1 dollars, influencé par l’annonce d’une nouvelle hausse de la production de l’OPEP+ en août, des tensions régionales plus apaisées au Moyen-Orient à la suite du cessez-le-feu entre Israël et l'Iran, ainsi que par les incertitudes liées aux négociations commerciales exigées par les Etats-Unis.

Par ailleurs, l’apaisement des tensions régionales Israël-Iran et les perspectives désormais écartées d’une fermeture du détroit d’Ormuz ont continué de modérer les cours en allégeant les risques d’une disruption de l’offre.

Du côté de la demande, les marchés restent attentifs aux négociations en vue de potentiels accords commerciaux entre les États-Unis et d’autres pays visés par des droits de douane américains. Après avoir annoncé suspendre pour une période de trois mois les droits de douane punitifs annoncés lors du « Liberation Day », Donald Trump menace de l’entrée en vigueur de ces mêmes droits à partir du 1^er août sans conclusion d’accords commerciaux dans les prochains jours à venir (le dernier en date concerne le Vietnam). Un apaisement des tensions commerciales avec la plupart des pays permettrait de réduire les craintes d’une baisse accentuée et prolongée de la demande mondiale.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Le taux de chômage des Saoudiens atteint un niveau historiquement bas de 6,3 % au T1 2025 – Selon les dernières estimations de l'Autorité générale des statistiques (GASTAT), le taux de chômage global (Saoudiens et non-Saoudiens) s’est élevé à 2,8 % au T1 2025, soit une baisse de 0,7 point en glissement trimestriel (g.t.). Le taux de chômage des Saoudiens s’est élevé à 6,3 %, en baisse de 0,7 point en g.t. et de 1,3 point sur un an. Cette baisse du taux de chômage des Saoudiens est toujours tirée par la baisse du taux de chômage des femmes saoudiennes qui est tombé à 10,5 %, en baisse de 1,4 point en g.t.. Le taux de chômage des hommes saoudiens a baissé de 0,3 point en g.t. et s’élève à 4,0 %. Pour rappel, l’Arabie saoudite avait revu son objectif de taux de chômage des Saoudiens d’ici 2030 de 7,0 % à 5,0 %, en raison des bonnes performances du marché du travail.

Le flux d’IDE entrant en Arabie saoudite s’est élevé à 6,4 Md USD au T1 2025 – Selon la GASTAT, le flux d’investissements directs étrangers (IDE) entrant en Arabie saoudite s’est élevé à 6,4 Md USD au T1 2025, en hausse de 24 % par rapport au T1 2024. Il s’agit de la meilleure performance enregistrée pour un premier trimestre depuis 2022. Les IDE sont appelés à jouer un rôle central dans le financement du programme de diversification Vision 2030, en complément du capital public mobilisé par le PIF et le budget de l’État. Malgré cette dynamique positive, la cible annuelle de 37 Md USD fixée par le ministère de l’Investissement pour 2025 reste éloignée et nécessitera une forte accélération des flux au second semestre.

Flux d’IDE entrants en Arabie saoudite (Md USD)

Sources : GASTAT, SE de Riyad

La start-up saoudienne Ninja devient licorne après une levée de fonds de 250 M USD menée par Riyad Capital – Fondée en 2022, Ninja, société spécialisée dans la livraison rapide, a levé environ 250 M USD auprès d’investisseurs locaux, dans le cadre d’un tour de financement mené par Riyad Capital. Cette opération valorise l’entreprise à environ 1,5 Md USD, lui conférant ainsi le statut de licorne. L’opération s’inscrit dans un contexte de développement soutenu de l’écosystème tech en Arabie saoudite, qui cherche à stimuler l’innovation locale et à favoriser l’émergence d’acteurs technologiques de taille régionale. Au T1 2025, les start-ups saoudiennes ont levé près de 400 M USD, selon la plateforme Magnitt, alors que les levées de fonds dans le reste du monde se contractent. L’Arabie saoudite compte désormais plusieurs entreprises valorisées à plus de 1 Md USD (dans la fintech : Tabby, Tamara). Ninja prévoit une introduction en bourse d’ici 2027.

Approbation par les actionnaires d’Acwa Power d’une augmentation de capital de 1,9 Md USD – L’entreprise saoudienne Acwa Power a obtenu l’approbation de ses actionnaires pour procéder à une augmentation de capital par émission de droits d’un montant total de 7,1 Md SAR (1,9 Md USD). Cette opération constitue une étape clé dans le financement de sa stratégie d’expansion, axée sur le développement de projets d’énergie renouvelable et de technologies bas carbone. L’offre portera sur environ 34 millions d’actions nouvelles, au prix unitaire de 210 SAR (56 USD). Selon les documents présentés aux actionnaires, entre 75 % et 85 % des fonds levés seront consacrés à des projets en développement (« greenfield »), tandis que le solde sera affecté à des opérations de fusion-acquisition. Acwa Power ambitionne de tripler ses actifs sous gestion d’ici 2030 et d’intensifier sa présence internationale, notamment en Chine, en Malaisie et en Turquie. Cette approbation de l’augmentation du capital intervient dans un contexte de volatilité accrue sur les marchés saoudiens, marqué par une performance boursière dégradée pour Acwa Power en 2025 (- 36 % depuis le début de l’année) et la plus forte baisse trimestrielle de l’indice Tadawul depuis fin 2022. Néanmoins, Acwa Power reste l’un des titres les plus valorisés du secteur à l’échelle mondiale, avec un ratio cours/bénéfice (C/B) proche de 100. Soutenue par le PIF, son principal actionnaire, l’entreprise a récemment annoncé plusieurs acquisitions stratégiques, notamment le rachat d’actifs dans l’énergie et l’eau au Koweït et à Bahreïn auprès du groupe français Engie (près de 700 M USD), ainsi qu’un portefeuille de plus d’un gigawatt de projets renouvelables en Chine.

Energie, Industrie & Services

Saudi Power Procurement signe un accord éolien de 458 M USD pour le projet de Yanbu - Saudi Power Procurement Company (SPPC) a conclu un contrat d’achat d’électricité pour le projet éolien de Yanbu (700 MW), d’une valeur supérieure à 458 M USD (1,7 Md SAR). L’accord a été signé avec un consortium formé par le japonais Marubeni Corporation et la société saoudienne Abdulaziz Al-Ajlan Sons for Commercial and Real Estate Investment, dans le cadre du National Renewable Energy Program supervisé par le ministère de l’Énergie. Situé dans la région de Médine, le projet vise à réduire l’usage des carburants liquides dans la production d’électricité et à atteindre un mix énergétique optimisé, avec 50 % d’énergies renouvelables d’ici 2030. L’électricité produite par le projet sera achetée au tarif de 0,06 SAR/kWh, selon l’agence de presse saoudienne SPA.

King Salman Airport fixe au 9 juillet la date limite pour les offres sur les terminaux - King Salman International Airport Development Company (KSIADC) a donné jusqu’au 9 juillet aux entreprises pour soumettre leurs offres portant sur la première phase de développement du Terminal 6 et du terminal principal dit "Iconic Terminal" de l’aéroport King Salman à Riyad. L’appel d’offres, publié le 17 avril, porte sur un contrat de type "early contractor involvement" (ECI), exigeant des entreprises qu’elles présentent des propositions de méthodologie et de conception. Pour rappel, le groupe américain Bechtel a été désigné en mai comme partenaire chargé de la livraison des trois nouveaux terminaux : le terminal principal, le Terminal 6 destiné aux compagnies low-cost, et un terminal privé avec hangars. Lancé en plusieurs phases, le programme prévoit à terme un hub aéroportuaire de 57 km², doté de six pistes parallèles, de terminaux ultramodernes, de zones de fret, d’un pôle immobilier multifonctionnel et d’infrastructures de transport terrestre. La livraison complète est attendue d’ici 2030, avec une capacité cible de 120 millions de passagers, portée à 185 millions d’ici 2050.

La Saudi Water Partnership Company prolonge les délais de soumission pour deux stations d’épuration à La Mecque - Saudi Water Partnership Company (SWPC) a fixé une nouvelle échéance fin juillet pour les offres concernant deux projets de stations d’épuration indépendantes (ISTP) à La Mecque, dans le cadre d’un modèle build-own-operate-transfer (BOOT) d’une durée de 25 ans. Le premier projet, Arana ISTP, aura une capacité initiale de 250 000 m³/jour, extensible à 500 000 m³/jour. Le second, Hadda ISTP, commencera avec une capacité de 100 000 m³/jour, pouvant être portée à 250 000 m³/jour. Prévue à l’origine pour le 5 mai, la remise des offres a été reportée à une date non précisée. Les deux installations, dont l’entrée en service est prévue en 2028, comprendront également des systèmes de réutilisation des eaux usées traitées (TSE), avec des canalisations de transport et des réservoirs dédiés.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

L’indice PMI des EAU s‘établit à 53,5 au mois de juin – Ce score indique un secteur manufacturier en bonne santé et en expansion après s’être établi à 53,3 au mois de mai. Malgré une forte résilience, le nombre de nouvelles commandes a cependant enregistré son rythme de croissance le plus lent en presque quatre ans, dans un contexte régional instable marqué par l’escalade des tensions Israël-Iran. L’indice PMI de Dubaï, quant à lui, s’établit à 51,8 (contre 52,9 en mai), soit son niveau le plus faible depuis presque quatre ans, notamment à cause d’un ralentissement du secteur touristique et de la baisse du nombre de ventes dans un environnement à la compétitivité renforcée.

ADX va émettre une obligation numérique, une première au Moyen-Orient – L’obligation sera basée sur la technologie de registre distribuée (DLT), représentant une étape importante dans la stratégie de transformation numérique et d’innovation financière d’ADX. La phase de pricing est actuellement en cours en vue d’une inscription en bourse prochaine de l’obligation, émise par la FAB (First Abu Dhabi Bank) et utilisant la technologie de HSBC Orion.

Les EAU et la Chine lancent le Qingdao Overseas Integrated Service Center pour booster le commerce sino-arabe - Annoncée lors du China-Arab Business Forum s’étant récemment tenu en Chine, cette initiative vise à accroitre le commerce entre la Chine et le monde arabe, qui a déjà dépassé 400 Mds USD en 2024. Notamment, le centre capitalisera sur les EAU comme hub régional pour développer un réseau exportateur vers le Moyen-Orient. À lui seul, le commerce entre la Chine et les EAU a atteint 101,8 Mds USD en 2024.

Aldar a investi 144 M USD dans l’acquisition d’actifs logistiques dans la région d’Al Dhafra - Ces actifs sont situés dans la zone industrielle et commerciale d’AlMarkaz Industrial Park, et sont situés dans une zone économique spéciale, offrant des avantages réglementaires et fiscaux. Ce nouvel investissement vient renforcer un portefeuille logistique déjà solide, comprenant notamment l’Abu Dhabi Business Hub, 7 Central dans le Dubai Investments Park, ainsi que des projets en cours dans le National Industries Park à Jebel Ali et à Dubai South.

Mubadala a annoncé l’acquisition de 30 % du capital de Loscam international - Les actionnaires existants de cette entreprise, spécialisée dans les solutions de mutualisation de palettes et d’emballages réutilisables, sont Trustar Capital, Sinotrans, et FountainVest. Loscam est connue pour optimiser les chaînes d’approvisionnement, en fournissant des solutions logistiques durables et efficaces aux grands acteurs de la consommation, du commerce de détail, et de l’industrie.

La BCEAU a imposé des sanctions financières d’un montant de 1,60 M USD à la succursale d’une banque étrangère opérant dans le pays pour non-respect des politiques et procédures en termes de lutte contre le blanchiment d’argent et financement du terrorisme (LCB-FT).

Energie, Industrie & Services

CVC DIF et Tabreed ont conclu un partenariat pour acquérir PAL Cooling Holding auprès du groupe Multiply d'Abu Dhabi pour environ 3,8 Mds AED (1,03 Md USD) - PAL, fondée en 2006, détient huit concessions de refroidissement urbain à long terme avec des promoteurs majeurs comme Aldar, Modon et Imkan.

Dubai South Properties a dévoilé Hayat, une communauté résidentielle s’étendant sur 10 M sqft, située à Dubai South, à proximité du terminal existant de l’aéroport international Al Maktoum - La première phase de ce projet devrait être achevée au deuxième trimestre 2028. Hayat comprendra environ 2 500 unités résidentielles.

La RTA a annoncé le succès du premier vol d’essai du taxi aérien Joby, un véhicule 100 % électrique à décollage et atterrissage verticaux (VTOL), capable de transporter 4 passagers sur 160 km à une vitesse maximale de 320 km/h. Le lancement du service commercial est prévu en 2026.

Archer Aviation a réalisé avec succès le premier vol d’essai de son aéronef électrique eVTOL Midnight à Abu Dhabi, dans le cadre de son lancement commercial aux EAU - Ce test visait à évaluer les performances de l’appareil dans des conditions climatiques extrêmes propres à la région, en vue de son homologation.

Flydubai a lancé la construction d’un nouveau centre de maintenance aéronautique de 32 600 m² à Dubai South, près de l’aéroport Al Maktoum, avec une ouverture prévue fin 2026 - Ce centre pourra accueillir plus de 600 ingénieurs et vise à réduire les délais de maintenance tout en soutenant la croissance de la flotte, notamment avec plus de 120 Boeing 737 MAX attendus.

Le développeur Miral a lancé un appel d’offres pour la construction d’une extension Harry Potter au parc Warner Bros World sur l’île de Yas à Abu Dhabi, estimée entre 2 et 3 Mds AED, couvrant 40 000 m² - Les travaux préparatoires sont en cours, menés par NSCC International et Emirates Electrical & Instrumentation Company, sous la supervision du cabinet canadien Ellisdon. Ce projet s’inscrit dans la stratégie de faire de Yas Island une destination mondiale de divertissement, avec des développements majeurs comme SeaWorld, Yas Waterworld et bientôt un complexe Disney.

Qatar

A l’occasion de la 4ième conférence internationale sur le financement du développement (FfD4) à Séville, l'Emir s’entretient avec le roi d'Espagne - Celui-ci a rappelé le deuxième sommet mondial pour le développement social, que le Qatar accueillera les 4 et 6 novembre 2025. Au cours de la conférence, Maryam bint Ali bin Nasser Al Misnad, ministre d’Etat en charge de la coopération internationale, a également annoncé l’intégration des indicateurs de développement durable dans toutes les politiques nationales, ainsi qu’un nouveau partenariat avec la Banque mondiale visant à transformer l’allègement de la dette en investissement social.

Le ministre des Finances Ali bin Ahmed al-Kuwari rencontre son homologue chinois le ministre Lan Fo'an en marge de la réunion annuelle de la Banque asiatique d'investissement dans les infrastructures (AIIB) à Pékin - Les ministres ont passé en revue les relations entre les deux Etats, en particulier dans les domaines économique et commercial, ainsi que les moyens de les renforcer. Le Conseil des gouverneurs de l’AIIB a également annoncé que le Qatar accueillera la 11ème assemblée annuelle de la banque les 23 et 24 septembre 2026.

Education Above All (EAA), une fondation qatarienne, et la Banque interaméricaine de développement (BID) lancent un projet de 100 M USD pour soutenir des projets éducatifs en Amérique latine - Au cours des cinq prochaines années, 40 M USD de subventions de l'EAA via le QFFD et 60 M USD de prêts de la BID seront mobilisés.

En marge de la 95ème réunion de la Banque des règlements internationaux (BRI) à Bâle, le gouverneur de la Banque centrale du Qatar (QCB), Cheikh Bandar bin Mohammed bin Saud Al-Thani s’entretient avec François Villeroy de Galhau, gouverneur de la Banque de France et président du Conseil d’administration de la BRI - Le gouverneur a également rencontré la présidente de la Banque centrale européenne Mme Christine Lagarde, le gouverneur de la Banque du Japon M. Kazuo Ueda et M. Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d'Angleterre (QNA)

Le PIB réel qatarien croît de 3,7 % au 1er trimestre 2025 - Le PIB à prix constants a atteint 181,5 Mds QAR (49,75 Mds USD) au premier trimestre 2025, contre 175 Mds QAR (47,97 Mds USD) au même trimestre de l'année précédente. Pour rappel, le FMI estime à 729,135 Mds QAR (200,3 Mds USD) le PIB réel qatarien en 2025, soit une croissance de 2,41%.

La Commercial Bank (CBQ) émet des obligations pour un montant de 500 M QAR (137,4 M USD) - Celles-ci constituaient des obligations non garanties de premier rang d'une durée de 3 ans, avec un coupon de 4,90%. Les obligations ont été émises dans le cadre de son programme EMTN et sont cotées sur Euronext Dublin.

Invest Qatar, l'agence de promotion des investissements du Qatar, organise une tournée de présentation de haut niveau en Chine et au Japon, en collaboration avec l'Autorité des zones franches du Qatar (QFZ) - Cette tournée a pour but de présenter les diverses possibilités d'investissement du Qatar et de favoriser un engagement direct avec les investisseurs internationaux, les chefs d'entreprise et les principales parties prenantes.

Qatar Airways reprend ses activités en Irak et en Syrie et revient à un programme de vols complet au Liban et en Jordanie - La reprise a débuté le 30 juin 2025, conformément aux réglementations internationales.

Qatar Airways conclut deux partenariats avec Philippine Airlines et Kenya Airways - Avec Philippine Airlines, Qatar Airways inaugure des vols quotidiens entre Manille et Doha dans le cadre d'un partenariat stratégique. Avec Kenya Airways, la compagnie qatarienne signe un protocole d’accord (MoU) visant à instaurer un 3ème vol quotidien entre Doha et Nairobi ainsi qu’un accord global de partage de code renforçant la coopération entre les deux compagnies. Une nouvelle liaison a également été établie entre Doha et Mombasa pour la saison hivernale.

Koweït

Le Koweït publie le règlement d'application de la loi sur l'imposition des entreprises multinationales - Le ministère des Finances a annoncé dimanche la publication des règlements d'application du décret-loi sur l'imposition des groupes d'entités multinationales, le qualifiant d'étape importante dans le programme de réforme économique du Koweït et de preuve de l'engagement du pays à atteindre la stabilité financière et à diversifier ses sources de revenus. La résolution ministérielle n° 55 de 2025 vise à mettre en œuvre le décret-loi n° 157 de 2024, qui régit l'imposition des entreprises multinationales (EMN) opérant au Koweït. La législation prévoit l'introduction d'un impôt minimum national supplémentaire (DMTT), élaboré conformément au deuxième pilier du cadre fiscal mondial de l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE). La ministre des Finances, Noura Al-Fassam, a souligné que la mise en œuvre de ces règlements marque une étape importante dans le processus de réforme du pays : « Il s'agit d'une évolution majeure qui contribue à créer un environnement d'investissement équitable et à promouvoir la justice fiscale ». Elle déclaré que les premières projections indiquent des recettes annuelles potentielles de 250 M KWD (environ 750 M€).

La DGAC devient une autorité indépendante - Le cabinet koweïtien a approuvé mardi un projet de décret-loi rebaptisant la Direction générale de l'aviation civile (DGAC) « Autorité publique de l'aviation civile » Cette décision a été prise pour garantir au secteur koweïtien de l’aviation la résilience nécessaire pour faire face aux évolutions mondiales. Selon les autorités, elle est également considérée comme l'une des principales exigences de l'Organisation de l'aviation civile internationale (OACI) et comme un facteur déterminant pour l'octroi de licences aux aéroports et aux installations de navigation aérienne.

Le secteur pétrolier koweïtien poursuit sa restructuration opérationnelle en regroupant les entités par activité - La fusion entre la « Gulf Oil Company » et la « Kuwait Oil Company » (KOC) s’est traduite par le transfert des actions de la GOC de la KPC (ndlr : holding de tête du secteur pétrolier) à la KOC (ndlr : amont pétrolier au Koweït). Cette phase fait suite à la fusion initiale de KIPIC (ndlr : la raffinerie de Al Zour) avec la « Kuwait National Petroleum Company » (KNPC). Ahmed Al-Eidan, le PDG de la KOC, a garanti la stabilité de l'emploi et le maintien des avantages sociaux des employés de Gulf Oil qui conserve à ce stade son statut juridique et administratif, y compris le nom de la société, son logo et ses sites opérationnels, son siège social et ses opérations conjointes à Khafji et Al-Wafra.

Le Ministère des finances lance une étude afin d’uniformiser la structure salariale du secteur public - Le ministère des Finances, en coordination avec la Commission de la fonction publique, entreprend une étude approfondie visant à réviser les structures salariales et les rémunérations dans l'ensemble des ministères et des institutions gouvernementales. Cette initiative vise à introduire de nouveaux mécanismes de calcul des salaires, en mettant l'accent sur l'équité et l'égalité entre les employés du secteur public. Elle s'appuie sur le projet « Alternative stratégique » précédemment élaboré par la Commission de la fonction publique.

Cette initiative à long terme vise à remédier aux inefficacités du système salarial actuel en adoptant un plan transparent et axé sur des objectifs afin d'améliorer la gestion des ressources humaines - Les responsables estiment que les réformes proposées contribueront à éliminer les incohérences dans la rémunération de fonctions similaires dans différentes agences et à offrir un environnement de travail plus motivant aux employés, dans le cadre des efforts continus de l'État pour moderniser et pérenniser ses systèmes financiers et administratifs.

Tasking Taxes

2025-06-27T00:00:00+02:00

Tasking Taxes

Le rôle de la fiscalité en tant que levier de croissance et de diversification économique dans la région du GCC est à nouveau illustré par l’actualité récente. Si l’évolution des régimes fiscaux dans le Golfe peut s’appréhender sous un prisme simplement quantitatif – instauration de nouvelles taxes et augmentation des recettes budgétaires non-pétrolières – cette lecture n’est pas exclusive. Une « sectorialisation » des politiques fiscales, en adéquation avec les objectifs de long-terme fixés dans les visions nationales, peut s’avérer particulièrement pertinente pour orienter les comportements économiques. Par ailleurs, une clarification des réglementations fiscales, couplée à des mécanismes d’application efficaces, permet d’instaurer un climat de confiance propice à l’activité économique. Si une dynamique d’harmonisation avec les normes fiscales internationales a pu être observée ces dernières années dans la région – par exemple à travers l’instauration d’une TVA et l’imposition des multinationales - les pays du GCC adoptent de plus en plus des stratégies fiscales adaptées à leur profil budgétaire et à leurs priorités stratégiques.

L’instauration inédite d’un impôt sur le revenu en Oman – qui entrera en vigueur en janvier 2028 - permet de répondre à l’impératif de diversification des recettes dans le sultanat, tout en maintenant un régime fiscal compétitif. Si la problématique de la dépendance aux revenus pétroliers est partagée dans l’ensemble des pays du GCC, l’urgence est davantage marquée en Oman, dont 72 % des recettes budgétaires proviennent du secteur oil&gas et dont les réserves sont beaucoup plus faibles que dans les pays voisins. Ce nouvel impôt ne concernant que les personnes dont le revenu annuel dépasse les 110 000 USD, en s’établissant à 5 % sur le revenu excédant ce seuil, il ne s’appliquera qu’à environ 1 % de la population. Le régime fiscal omanais restera donc attractif, tant pour la majorité des travailleurs - notamment expatriés - échappant à ce nouvel impôt que par ce taux bas et non progressif. Cependant, ce nouvel instrument ne permettra à pas à lui seul une diversification suffisante des finances publiques. Le pays a en effet pour objectif d’augmenter ses revenus non-pétroliers à 15 % du PIB d’ici 2030 et 18 % du PIB d’ici 2040.

Le cas de l’Arabie saoudite constitue un excellent cas d’école pour illustrer comment une approche sectorielle de la fiscalité peut soutenir les objectifs stratégiques nationaux de long terme. Le royaume a par exemple décidé d’instaurer un mécanisme de remboursement de la TVA pour les touristes, visant à soutenir l’ambition d’un secteur touristique devant représenter 10 % du PIB d’ici 2030, en dynamisant en particulier les activités de vente au détail. Ce dispositif permet également à Riyadh de rester compétitif face à Abu Dhabi, qui applique déjà un système similaire (remboursement complet de la TVA aux touristes sur les achats physiques mais également ceux en ligne effectués lors du séjour).

Ce cas met en lumière une réalité souvent sous-estimée : loin de se limiter à une logique de collecte de recettes, la politique fiscale peut également jouer un rôle incitatif, en agissant sur les comportements. Elle peut ainsi impliquer, à court-terme, une diminution volontaire des recettes fiscales (par exemple via un mécanisme de remboursement), mais générer des effets positifs sur la croissance, l’attractivité économique et l’investissement à plus long-terme.

Les politiques d’exemption fiscale peuvent également être analysées sous ce même prisme. Par exemple, si l’Arabie saoudite a instauré un impôt de 5 % sur les transactions immobilières (Real Estate Transaction Tax ou RETT) lui permettant de consolider ses recettes, ce dernier ne s’applique pas à certains types de transactions comme les opérations de type fusions-acquisitions (M&A) ou celles impliquant des fonds d’investissement, dans un souci de ne pas freiner des opérations stratégiques et perçues comme créatrices de valeur à long-terme. De son côté, Oman a instauré des mesures fiscales incitatives (en jouant sur l’impôt sur les sociétés) pour favoriser l’accès des entreprises aux marchés de capitaux.

À l’inverse, une politique fiscale peut également être désincitative. Par exemple, le Bahreïn, confronté à une situation budgétaire fragile (avec une dette publique avoisinant les 130 % du PIB et un déficit budgétaire significatif) est le premier pays du GCC à introduire une taxe carbone sur les entreprises. L’outil fiscal répond ainsi à des enjeux multiples : la diversification des sources de revenus publics d’une part, et d’autre part une distorsion économique visant à l’atteinte d’objectifs stratégiques de long-terme, en l’occurrence environnementaux.

Dans tous les cas, la clarification des réglementations fiscales génère des gains économiques. Un cadre réglementaire clair, anticipable, et accompagné d’instruments d’application efficaces permet de créer un environnement de confiance, tant pour les investisseurs que pour les consommateurs. Il permet une réduction de l’incertitude, une baisse du coût de conformité fiscale, et conduit même souvent à une augmentation naturelle de l’assiette fiscale. À cet égard, l’Arabie saoudite – via l’Autorité de la Zakat, des impôts et des douanes (ZATCA) - a récemment entrepris une série de réformes concernant les règlements d’application de la TVA, clarifiant un certain nombre d’aspect de la réglementation.

En conférant un rôle à la fiscalité (tasking taxes) dans le cadre de leur diversification, les pays du GCC génèrent de la valeur tout en réduisant la volatilité de leurs ressources budgétaires. Un double dividende, tant que le niveau de prélèvements obligatoires demeure largement compétitif en comparaison internationale.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 27/06/2025 à 12h00 GST : 68,1 USD/Bbl

Le prix du baril de Brent s’établit ce vendredi midi à 68,1 dollars, soit une baisse de 13,2 % par rapport aux 77,1 dollars enregistrés la semaine dernière. Alors que les frappes israéliennes puis américaines sur des sites nucléaires iraniens avaient fait bondir les prix, l’annonce d’un cessez-le-feu fragile entre Israël et l’Iran, communiquée le 24 juin par les États-Unis après la « guerre des douze jours », a ramené les cours dans leur fourchette pré-conflit. Ce recul s’explique notamment par l’atténuation des craintes liées à une perturbation des chaînes d’approvisionnement - en particulier face à la menace d’une fermeture du détroit d’Ormuz – et à une possible escalade régionale, après que des frappes iraniennes aient visé la base militaire américaine d’Al-Udeid, au Qatar, dans la nuit du 23 au 24 juin.

Selon Goldman Sachs, le risque de perturbation de l’offre au Moyen-Orient s’établit désormais à seulement 4 %, tandis que le baril de Brent a 60 % de chances de se stabiliser dans la fourchette des 60 à 70 dollars au cours des trois prochains mois.

Par ailleurs, malgré les tensions régionales, l’Iran a continué à exporter massivement son pétrole, notamment vers la Chine. En effet, les exportations iraniennes ont augmenté de 44 % la semaine suivant les premières frappes israéliennes sur ses sites nucléaires. En juin, la Chine a ainsi importé près de 500 000 barils par jour de plus en pétrole iranien qu’en mai, contribuant à l’abaissement des prix sur les marchés.

Les marchés demeurent toutefois très prudents quant à l’évolution de la situation géopolitique. Malgré les frappes subies, l’Iran affirme que les dommages sur ses installations nucléaires restent limités et n’a pas montré de volonté d’ouverture vis-à-vis des propositions de négociation du président américain Donald Trump. Téhéran a même suspendu sa coopération avec l’Agence internationale de l’énergie atomique (AIEA). Alors que le cessez-le-feu reste fragile et que les perspectives régionales sont toujours très incertaines, le risque pesant sur l’offre n’est pas totalement écarté.

Enfin, du côté de l’offre, les regards se tournent vers la prochaine réunion de l’OPEP+, prévue le 7 juillet, qui devrait trancher sur les niveaux de production pour le mois d’août. Celle-ci pourrait déboucher sur une hausse similaire à celles décidées pour mai, juin et juillet, soit une augmentation de plus de 410 000 barils par jour par rapport au niveau initialement prévu. Selon Bloomberg, la Russie pourrait soutenir cette décision d’augmentation.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Le PIF a annoncé le lancement d’un programme de billets de trésorerie – Le Public Investment Fund (PIF), fonds souverain saoudien, a annoncé le lancement de son premier programme de billets de trésorerie (commercial paper), ajoutant un nouvel outil de dette à court terme à son arsenal financier dans le but de diversifier ses sources de financement et de soutenir les dépenses liées à la mise en œuvre de Vision 2030. Le programme permettra au PIF d’émettre des titres en USD et en EUR via des véhicules à vocation spécifique situés hors d’Arabie saoudite. Aucune date précise d’émission n’a encore été communiquée. Les agences Moody’s et Fitch ont attribué à ce programme les meilleures notations à court terme : Prime-1 et F1+, respectivement. Ce nouveau levier de financement s’ajoute aux émissions obligataires et islamiques déjà utilisées par le fonds souverain, ainsi qu’aux emprunts bancaires. En janvier, le PIF avait levé 4 Md USD via une émission obligataire internationale. Cette nouvelle initiative reflète l’intensification du recours à la dette pour soutenir les investissements publics massifs liés aux grands projets de la Vision 2030.

Jadwa prévoit de lever jusqu’à 104 M USD d’ici la fin de l’année – La société saoudienne de capital-investissement Jadwa Investment prévoit de lever jusqu’à 104 M USD d’ici la fin de l’année afin de financer une nouvelle série d’opérations au Moyen-Orient. Cette levée porterait à 453 M USD le montant total levé dans le cadre de son fonds principal non alloué (blind pool fund). Le fonds a récemment acquis 55 % de la chaîne saoudienne de cosmétiques Makhazen Alenaya et s’apprête à finaliser une opération dans le secteur de la gestion de flotte. Jadwa entend tirer parti de la dynamique des introductions en bourse en Arabie saoudite et dans le Golfe, avec quatre sociétés de son portefeuille prêtes à entrer en bourse dans les 18 prochains mois. À ce jour, 200 M USD ont déjà été investis via ce fonds dans des entreprises telles que Gissah Perfumes ou Blackspoon Group (restauration). Le montant total des actifs sous gestion de Jadwa s’élève à 30 Md USD.

Energie, Industrie & Services

Riyad fixe septembre comme nouvelle date limite pour les offres de la ligne 7 du métro - La Commission Royale pour la ville de Riyad (RCRC) a repoussé à septembre la date de clôture des soumissions pour le contrat de conception-construction de la ligne 7 du métro de Riyad, initialement prévue en juin. Cette ligne de métro longue de 65 kilomètres devrait relier Qiddiya, King Abdullah International Gardens, King Salman Park, Misk City et Diriyah Gate. Sur les 65 km, 47 km seront souterrains et 19 km en surface. La ligne comptera 19 stations, dont 14 souterraines et 5 aériennes.

Les soumissionnaires finalisent leurs offres pour le tramway d’Al-Ula - La Commission Royale pour Al-Ula (RCU) a demandé aux entreprises de soumettre leur dernière offre pour le contrat de construction des infrastructures du tramway à Al-Ula, en Arabie Saoudite. La première phase du projet prévoit une ligne de 22,4 kilomètres, comprenant 17 stations, desservie par 20 tramways. Cette ligne reliera l’aéroport international d’Al-Ula à cinq sites historiques de la région, avec une mise en service prévue en 2027. Le périmètre des travaux inclut la conception et la construction d’un dépôt de tramway, des voies, des bâtiments techniques, des stations et autres infrastructures associées. La RCU avait lancé l’appel d’offres en juin 2024, recevant les propositions commerciales le 10 novembre. Systra est le consultant sur ce projet. En octobre 2023, la RCU avait annoncé que le groupe français Alstom fournirait le matériel roulant et les systèmes pour le tramway d’Al-Ula. Dans le cadre d’un plan d’investissement de 15 Md USD (57 Md SAR) dévoilé en avril 2021 pour la régénération d’Al-Ula, environ 3,2 Md USD ont été alloués au développement des infrastructures, incluant le tramway et les énergies renouvelables.

Aramco lance un appel d’offres pour encadrer son projet de captage de carbone à Jubail - Aramco a lancé un appel d’offres pour sélectionner un cabinet de conseil en gestion de projet (PMC) chargé de superviser les travaux d’ingénierie, approvisionnement et construction (EPC) de la première phase de son projet de captage et de séquestration de carbone (ACCS) à Jubail. Cette première phase viserait une capacité de 9 Mt/an de CO₂ stocké. Aramco aurait fixé au 30 juin la date limite de dépôt des offres pour ce contrat. Le contrat EPC principal, estimé à 1,5 Md USD, a été confié à LTEH (Larsen & Toubro), tandis que Denys Arabia s’est vu attribuer le réseau de canalisations. Global Pipe Company fournira des tubes soudés pour un montant de 243 M USD. Le projet est porté par une coentreprise entre Aramco (60 %), Linde (20 %) et SLB (20 %), dans le cadre d’un accord signé en décembre.

Les ventes de ciment en Arabie Saoudite augmentent de 6,4 % au T1 2025 à 13,4 millions de tonnes - Selon les données d’Al Yamama Cement, les ventes locales représentent près de 13 millions de tonnes, tandis que les exportations atteignent 408 000 tonnes, soit une hausse de 6,4 % en glissement annuel. Cette hausse est principalement due à un fort dynamisme dans la construction, alimenté par les nombreux méga-projets liés à la Vision 2030. Al Yamama Cement a dominé le marché intérieur avec 1,68 million de tonnes, suivi par Saudi Cement (1,33 million) et Qassim Cement (1,25 million).

Le National Centre for Privatisation & PPP lance un appel à candidatures pour le boulevard King Fahd à Dammam - Le ministère saoudien des Municipalités et du Logement, en collaboration avec Ashraq Development Company et le le Centre National de la Privatisation et des Partenariats Public-Privé (NCP), a publié un avis d’expression d’intérêt (EoI) pour le développement du projet de boulevard suburbain King Fahd à Dammam. L’avis a été émis le 25 juin, avec une date limite de dépôt des candidatures fixée au 16 juillet. Ce projet en partenariat public-privé (PPP) sera réalisé selon un modèle de conception, construction, financement, exploitation, maintenance et transfert, pour une durée contractuelle de 30 ans. Selon le communiqué officiel, « le partenaire privé sera chargé de développer et d’exploiter le boulevard, incluant des installations de loisirs et de détente, des parcs publics, des espaces de divertissement, des commerces de détail, des bureaux, des zones hôtelières, des voies piétonnes et un réseau routier ». Le projet concerne une zone à usage mixte de 4 kilomètres le long d’un boulevard central, intégré dans un corridor plus large de 7,3 km. Il sera développé en deux phases sur une superficie d’environ 1 million de mètres carrés.

Qiddiya fixe la date limite de dépôt des offres pour le pont du wadi à septembre - Le contrat porte sur la conception et la construction d’un pont de 260 mètres à deux voies sur un wadi, dans le quartier Uptown South. Le développeur du méga-projet saoudien Qiddiya Investment Company (QIC) a prolongé le délai de soumission des offres pour le contrat principal de construction jusqu’au 8 septembre. La demande de propositions avait été lancée en septembre dernier. Ce pont fera partie de la rocade extérieure de Qiddiya et sera situé à l’est du pôle gaming et e-sports du projet.

Mawani signe des contrats de privatisation de terminaux de fret pour 586 M USD – L’Autorité Générale des Ports (Mawani), en collaboration avec le Centre National de la Privatisation et des Partenariats Public-Privé (NCP) a signé des accords d’une valeur totale de plus de 586 M USD (2,2 Md SAR) pour la privatisation de terminaux polyvalents dans huit ports majeurs du Royaume, à travers des contrats de concession d’une durée de 20 ans. La signature de ces contrats a eu lieu le 23 juin en présence de Saleh Bin Nasser Al-Jasser, ministre des Transports et des Services logistiques et président du conseil d’administration de Mawani. Le premier accord a été signé avec Saudi Global Ports (SGP), filiale du groupe PSA basé à Singapour, pour développer, exploiter et gérer les terminaux sur la côte est, incluant les ports suivants : King Abdulaziz à Dammam, Jubail Commercial, King Fahd Industrial à Jubail et Ras Al-Khair. SGP exploite déjà les terminaux à conteneurs de King Abdulaziz à Dammam. Le second accord concerne la société locale Red Sea Gateway Terminal (RSGT), chargée des terminaux sur la côte ouest, à savoir les ports de Jeddah Islamic, Yanbu Commercial, King Fahd Industrial à Yanbu et Jazan. RSGT exploite actuellement le terminal à conteneurs de Jeddah Islamic en partenariat avec Malaysian Mining Company. Selon un communiqué officiel, les contrats incluent des investissements pour moderniser les infrastructures et équipements des terminaux.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Les agences de notation S&P Global, Moody’s et Fitch Ratings ont attribué une note souveraine solide aux EAU - Cette dernière s’établit à ‘AA’ pour S&P Global et à ‘Aa2” pour Moody, alors que Fitch Ratings a également confirmé une note ‘AA-‘. Ces notations reflètent la forte confiance internationale dans l’économie des EAU et la robustesse de ses politiques budgétaires, alors que le pays cherche notamment à développer son secteur non-pétrolier et à accélérer son processus de diversification. Malgré un contexte politique régional tendu, les EAU bénéficient d’atouts importants tels qu’un niveau de dette publique contenu, un niveau remarquable d’actifs financiers souverains, et d’un PIB/habitant élevé. Les EAU sont ainsi l’un des rares pays à disposer de solides notations de crédit souverain auprès de l’ensemble des principales agences de notation.

Selon le World Investment Report 2025 de l’UNCTAD (United Nations Conference on Trade and Development), les EAU se classent en 10ème position en 2024 en termes de flux d’IDE entrants – Ces derniers ont atteint un montant record de 45,6 Mds USD en 2024, soit une augmentation de +48 % en g.a., et ont représenté à eux seuls 37 % de l’ensemble des flux entrants d’IDE dans la région.

Mashreq Bank a ouvert un bureau en Turquie - Cette inauguration s’inscrit dans la stratégie d’expansion internationale de la banque, et lui permettra de mobiliser sa capacité financière au service du marché turc, en facilitant le financement des entreprises et institutions financières locales, les échanges transfrontaliers, et en renforçant l’écosystème financier de la Turquie en permettant des flux de capitaux importants. Le commerce bilatéral entre la Turquie et les EAU a dépassé 20 Mds USD en 2024.

La BCEAU continue d'augmenter ses réserves d’or - Au T1 2025, les réserves d’or de la Banque Centrale auraient augmenté de 19,3 %, pour atteindre un montant total de 27,43 Mds AED à la fin du mois de mars, contre à peu près 23 Mds AED à la fin de l’année 2024.

La BCEAU a imposé des sanctions financières d’un montant de 545 000 USD à un bureau de change opérant dans le pays pour non-respect des politiques et procédures en termes de lutte contre le blanchiment d’argent et financement du terrorisme (LCB-FT).

Energie, Industrie & Services

Le Fonds d’Abu Dhabi pour le développement (ADFD) a signé un accord de financement de 752 M AED (205 M USD) avec l’Autorité d’interconnexion du Conseil de coopération du Golfe (GCCIA) pour l’interconnexion du réseau électrique du CCG - Le projet prévoit la construction d’une ligne de transmission aérienne à double circuit de 400 kV sur 96 kilomètres, reliant la sous-station d’Al-Silaa (EAU) à celle de Salwa (Arabie saoudite). Il comprend également l’agrandissement de trois sous-stations clés : Gonan, Al-Silaa et Salwa.

Azizi Group lance Azizi Energy Investments, une nouvelle entité dédiée au développement de projets énergétiques dans les marchés émergents, en commençant par l'Afghanistan - Cette filiale se concentrera sur la production d’énergie à partir du charbon, du gaz, de l’hydroélectricité, de l’éolien et du solaire, ainsi que sur les infrastructures énergétiques telles que les gazoducs et les réseaux de transport d'électricité.

Les tarifs de fret maritime ont augmenté de 20 à 30 % en raison des tensions géopolitiques dans la région, selon BIMCO - Le coût quotidien par navire atteint désormais 25 000 dollars selon leur rapport, tandis que les primes d’assurance ont fortement grimpé sur les sept derniers jours.

ADQ est en discussion pour acquérir 35 % des parts de l’activité semences potagères du groupe français Limagrain, qui a réalisé 796 M EUR de ventes en 2023-2024 - Ce partenariat inclurait un projet commun de recherche aux EAU pour développer des graines adaptées aux climats désertiques.

Dubaï a accueilli 8,68 millions de visiteurs internationaux entre janvier et mai 2025, soit une hausse de 7 % par rapport à la même période en 2024 - Les visiteurs internationaux proviennent principalement d’Europe de l'Ouest (22 %), Russie/Europe de l'Est (16 %), CCG (15 %). Le taux d’occupation moyen des hôtels est de 83 %, avec 153 356 chambres disponibles et un revenu par chambre de 513 AED (140 USD), en hausse de 7 %.

Le secteur du commerce de détail aux EAU devrait croître de 5,4 % par an jusqu’en 2028, grâce à la transformation des centres commerciaux en pôles de style de vie intégrant technologie, loisirs et bien-être -71 % des consommateurs intègrent déjà des fonctionnalités numériques dans leurs parcours d’achat, et 43 % estiment que la technologie améliore leur expérience en magasin. En parallèle, Dubaï a accueilli 18,72 millions de visiteurs internationaux en 2024, en hausse de 9,15 % sur un an, stimulant davantage la demande pour des expériences commerciales innovantes.

Qatar

L'Emir reçoit les ministres des affaires étrangères du CCG à l'occasion de la 49ème réunion extraordinaire du conseil ministériel du CCG - Ceux-ci ont exprimé leur ferme condamnation de l'attaque de missiles iraniens contre la base aérienne d'Al-Udeid, qu’ils ont qualifiée de violation flagrante de la souveraineté et de l'espace aérien du Qatar.

Le Premier ministre et ministre des affaires étrangères, Cheikh Mohammed bin Abdulrahman bin Jassim Al-Thani, s’entretient avec le Premier ministre libanais et s’engage à soutenir l’approvisionnement énergétique du Liban durant l’été - La nature de ce soutien sera déterminée prochainement avec le Qatar Fund for development (QFFD) et Qatar Energy.

Le Qatar a participé au 28ème Forum économique international de Saint-Pétersbourg - La délégation, menée par le Ministre d'État chargé du commerce extérieur Ahmed bin Mohamed Al-Sayed, comprenait des représentants du ministère du commerce et de l'industrie (MoCI), du fond souverain qatarien (QIA), de l'agence de promotion des investissements (Invest Qatar) et de la chambre de commerce et d'industrie du Qatar (QCCI).

Qatar Airways déclare avoir résorbé le retard de 20 000 passagers bloqués - Pour rappel, le Qatar avait fermé son espace aérien lundi dernier vers 18 heures, avant que l'Iran ne tire des missiles sur la base aérienne d’Al-Udeid.

En marge du Salon du Bourget, Qatar Airways signe divers accords et partenariats :

• Qatar Airways signe un accord avec Barzan Holdings, la branche achats du ministère de la Défense (MoD), et Satys Aerospace, groupe industriel français spécialisé dans la peinture d'avions et des solutions de traitement de surface, pour ouvrir une installation de peinture d'avions gros porteurs sur la base aérienne de Dukhan. Conçu pour accueillir des avions commerciaux, VIP et militaires, le projet comprendra deux installations de peinture pour gros porteurs, ainsi qu'un hangar polyvalent pour les activités de maintenance légère.

• Qatar Airways et Thales signent un protocole d’accord incluant le développement d’un centre de service et de maintenance dédié aux innovations en matière de divertissement à bord (IFE) à Doha. Cette installation locale vise à fournir un accès rapide aux services, y compris la réparation, la distribution de pièces de rechange, l'assistance technique et la maintenance clé en main pour la gamme complète des produits IFE de Thales sur la flotte de Qatar Airways.

• Qatar Airways s'associe à Panasonic Avionics, fournisseur d'équipements de divertissement à bord des avions, pour son nouveau système de divertissement. Celui-ci sera basé sur la plateforme Converix de Panasonic Avionics et installé à bord des Boeing 777-9 de la compagnie.

Le fond souverain qatarien (QIA) lance un fonds de 200 M USD avec le gestionnaire d’actifs canadien Fiera Capital pour stimuler l'investissement dans les actions qatariennes - Fiera Capital prévoit d’ouvrir un bureau à Doha dans le cadre de ce plan. Pour rappel, l'accord avec Fiera est le deuxième dans le cadre du programme « Active Asset Management » de la QIA de partenariat avec des gestionnaires de fonds actifs : un premier fonds de 200 M USD avait été confié à Ashmore Group, un gestionnaire d'actifs londonien spécialisé dans les marchés émergents, et visait également à soutenir les actions cotées au Qatar.

Quintet Private Bank, banque et gestionnaire de patrimoine basé au Luxembourg et détenu par des membres de la famille royale Al-Thani du Qatar, étend son partenariat avec BlackRock afin de renforcer ses services d'investissement - Les clients de Quintet Private Bank pourront accéder à des investissements en private equity et en crédit, ainsi qu'à des actifs réels, grâce à une collaboration avec BlackRock Wealth. Pour rappel, Precision Capital, une société de portefeuille possédée par des membres de la famille Al-Thani du Qatar, détient Quintet et a injecté plus de 350 M EUR de capital depuis son acquisition en 2012 pour environ 1 Md EUR.

Doha Bank signe un prêt à terme de 500 M EUR sur trois ans - Avec cette transaction, Doha Bank entre sur le marché international des prêts avec sa première facilité syndiquée libellée en euros.

Bahreïn

Le déficit commercial du Bahreïn s’élève à 2,5 Md USD sur les cinq premiers mois de l’année – Selon les données publiées par l’Agence centrale de l'information bahreïnie, le déficit de la balance commerciale du royaume s’est élevé à 2,5 Md USD entre janvier et mai 2025. Sur cette période, les importations ont atteint 6,9 Md USD, contre 4,4 Md USD pour les exportations, incluant les réexportations à 159 M USD. La Chine reste le principal pays fournisseur avec les importations bahreïnies depuis la Chine qui se sont élevées à 1,3 Md USD, suivie par le Brésil (860 M USD) et les Émirats arabes unis (797 M USD). Les importations ont été dominées par les véhicules à moteur, le minerai de fer, et les pièces détachées automobiles. Quant aux exportations bahreïnies, l’Arabie saoudite reste le premier marché de destination (978 M USD), suivie des Émirats arabes unis (466 M USD) et des États-Unis (349 M USD). Les exportations ont principalement porté sur les alliages d’aluminium et les produits à base de méthanol.

Oman

Introduction du premier impôt sur le revenu des personnes physiques du CCEAG dès 2028 - Le Sultanat d’Oman a annoncé l’entrée en vigueur d’un impôt sur le revenu des personnes physiques (IRPP) à compter du 1er janvier 2028, marquant une première historique dans le Golfe. Cette réforme s’inscrit dans la stratégie de diversification budgétaire et de viabilité économique à long terme de la Vision 2040. Conformément au décret royal n° 56/2025, l’IRPP ne concernera que les résidents fiscaux (présents plus de 183 jours par an) percevant un revenu net annuel supérieur à 42 000 OMR (environ 109 000 USD). Le taux est fixe à 5 %, sans progressivité, et ne s’applique que sur la partie excédant ce seuil. Le champ d’application couvre un large éventail de revenus : salaires, honoraires, loyers, dividendes, plus-values, pensions, gains en capital, dons et récompenses. Seuls seront comptabilisés les revenus provenant du Sultanat. Les déductions autorisées incluent notamment les dépenses d’éducation et de santé ; la Zakat et autres dons caritatifs ; les intérêts sur prêts immobiliers (résidence principale) ; ou encore les revenus hérités ou issus de la vente d’un bien immobilier (sous conditions). La base imposable sera calculée en soustrayant du revenu brut le seuil exonéré (42 000 OMR) ainsi que les déductions admises. En pratique, seule une petite frange de la population (environ 1 %) sera concernée. Cette réforme vise à réduire la dépendance aux hydrocarbures, qui représentent encore plus de 70 % des recettes publiques. Oman devient ainsi le premier État du CCG à adopter une telle fiscalité sur les personnes physiques. Aucun autre pays du Golfe n’a, à ce jour, annoncé de réforme similaire, mais cette initiative pourrait servir de test régional, dans un contexte de pression croissante sur les finances publiques et de sortie difficile de la dépendance vis-à-vis de la rente pétrolière. Pour rappel, la France dispose d’une convention fiscale bilatérale avec le Sultanat d’Oman datant de 1989 et mise à jour en 2012 en vue d’éviter la double imposition.

Salalah Mills signe un accord pour importer 110 000 tonnes de blé russe - La société Salalah Mills a signé un accord pour l’importation de 110 000 tonnes de blé en provenance de Russie, avec des livraisons prévues en juillet et août 2025. Cette opération vise à renforcer les réserves stratégiques de blé du Sultanat et à garantir l’approvisionnement du marché local face aux incertitudes régionales. Selon le PDG par intérim, Eng. Ahmed Amer Al Shanfari, cet accord s’inscrit dans le cadre du plan d’approvisionnement de la société pour le second semestre 2025. Salalah Mills affiche une capacité de production quotidienne de 1 500 tonnes de farine et une capacité de stockage supérieure à 200 000 tonnes.

Koweït

La Kuwait Oil Company (KOC) ouvre le robinet du gaz - La Kuwait Oil Company (KOC) vient d’allouer au « Combined Group Contracting » (CGC) deux contrats, d’une valeur de 110 M USD, pour la construction de gazoducs. Ces contrats portent sur le développement d'une ligne principale d'alimentation dans la région d'Umm Naqa et d'un gazoduc d'exportation dans l'ouest du Koweït. Ils s'inscrivent dans le cadre de la stratégie globale de la Kuwait Petroleum Corporation (KPC) visant à augmenter la capacité de production nationale de pétrole de 33 % d'ici 2035 et à améliorer l'efficacité opérationnelle. Les projets comprendront des travaux d'ingénierie, d'approvisionnement et de construction afin d'augmenter la capacité d'exportation de gaz de l'ouest du Koweït vers les centres de traitement centraux. Ndlr : le même groupe a récemment remporté des marchés de maintenance ou de construction d’oleoducs dans la zone neutre partagée par le Koweït et l’Arabie saoudite.

Le Koweït accroit ses capacités de dessalination - L’agence Zawya rapporte que le ministère koweïtien de l'Électricité, de l'Eau et des Énergies renouvelables a annoncé que les appels d'offres pour la deuxième phase de l'usine de dessalement par osmose inverse de l'eau de mer de Doha Ouest, ainsi que pour les équipements associés destinés à augmenter l'alcalinité de l'eau, devraient être le 22 juillet. Ce projet vise à augmenter les réserves stratégiques d'eau douce du Koweït de 60 M de gallons impériaux (275.000 m3) supplémentaires par jour. La méthode d'osmose inverse permet de produire de l'eau potable sans avoir à la mélanger avec de l'eau souterraine.

La compagnie pétrolière koweïtienne cherche à verdir sa production - La Kuwait Oil Company (KOC) mène actuellement une étude approfondie sur l'économie verte dans le cadre de ses efforts pour passer à l'énergie propre et soutenir l'objectif national de parvenir à des émissions de carbone « net zéro » d'ici 2050. Selon des sources proches du dossier, l'étude se concentre sur trois domaines clés : la production d'hydrogène vert à partir d'énergies renouvelables, l'expansion des centres de capture du carbone et le stockage souterrain du dioxyde de carbone. Les responsables de KOC ont confirmé les efforts en cours pour étendre l'intégration des énergies renouvelables dans ses activités, citant notamment le lancement du projet solaire Sidra 500 en 2017, l'une des projets pionniers de la région dans le domaine des énergies propres. « Ces efforts placent KOC à l'avant-garde des efforts de transition énergétique du pays, qui cherche à trouver un équilibre entre la production pétrolière traditionnelle et la durabilité et la responsabilité environnementale».

Revue « Propriété intellectuelle et lutte anti-contrefaçon », Numéro 62

2025-06-24T00:00:00+02:00

Parmi les articles de ce nouveau numéro :

Rapports de l’USTR et de l’UE sur la protection et le respect des droits de propriété intellectuelle dans les pays tiers
Étude de l’INPI Brésil sur le dépôt de titres de propriété industrielle au Brésil et en Amérique Latine
Rapports annuels de la Cour populaire suprême de Chine, des douanes chinoises et de la CNIPA sur les affaires de propriété intellectuelle en 2024
Nouvelle procédure administrative de déchéance de marques pour non-usage en Turquie
Entrée en vigueur de la réforme européenne en matière de dessins et modèles
Étude de l’EUIPO et de l’OCDE : « Routes de la soie : défis liés au commerce illicite » et « Cartographie du commerce mondial de contrefaçons en 2025 »

La Guerre Détroit aura-t-elle lieu ? Ormuz, talon d’Achille du marché des hydrocarbures

2025-06-20T00:00:00+02:00

La Guerre Détroit aura-t-elle lieu ?
Ormuz, talon d'Achille du marché des hydrocarbures

Le mois de juin 2025 aura vu ressurgir une crainte ancienne des marchés pétroliers : la menace de fermeture du détroit d’Ormuz, alors que s’intensifient les tensions entre Iran et Israël. Ce corridor, véritable goulet d’étranglement de 33 km, voit transiter chaque jour près de 20-21 Mb/j de pétrole (soit 20 % de l’offre mondiale et 30 % du commerce maritime), auxquels s’ajoutent environ 80 Mt/an de GNL (20 % du marché global). Cette dépendance, particulièrement forte pour l’Asie (plus de 70 % des flux), ancre Ormuz au cœur de la sécurité énergétique mondiale. Les alternatives logistiques, telles que les pipelines saoudien (Petroline, 5 Mb/j) et émirati (Habshan-Fujaïrah, 1,5 Mb/j), ne permettent de rediriger qu’environ un quart du trafic normal, tandis que le Koweït et le Qatar restent sans issue terrestre, et l’Iran n’exporte hors Ormuz qu’une fraction marginale de sa production (via le pipeline Goureh-Jask, dont le débit est estimé à 0,3 Mb/j en 2025, pour une capacité nominale de 1 Mb/j).

Pourtant, au-delà de la rhétorique belliciste, la matérialisation d’un blocus est historiquement rare : les précédents épisodes (« guerre des tankers » dans les années 1980, menaces en 2011, sabotages en 2019) ont certes fait bondir le Brent et s’envoler les coûts logistiques — affrètement d’un VLCC dépassant 100 000 $/jour, primes de war risk multipliées par dix — mais sans interruption durable de l’offre mondiale. Cette résilience tient à trois amortisseurs : la capacité excédentaire de l’OPEP+, la mobilisation rapide des stocks stratégiques, et la flexibilité des flux grâce à l’intervention militaire américaine (opération Earnest Will en 1987, Praying Mantis en 1988). Ainsi, chaque épisode de tension alimente une prime de risque latente désormais intégrée dans la courbe à terme du Brent.

Dans ce contexte, trois scénarios haussiers peuvent être envisagés :

Premier scénario : le conflit reste limité, sans fermeture effective.

La hausse du Brent demeure contenue (85–95 dollars), l’OPEP+ absorbe la perte temporaire des exportations iraniennes (~1,5 Mb/j au maximum). Un tel retrait se traduirait par une hausse de 10 à 15 % du prix du Brent (soit +10 $/baril). Selon les modèles du FMI et de l’OCDE, chaque augmentation de 10 $/baril ampute le PIB annuel de l’OCDE de 0,2 point et ajoute 0,2 à 0,5 point d’inflation.

Second scénario : perturbation partielle prolongée.

Une attaque sur des infrastructures majeures ou un blocage temporaire fait perdre 3 à 5 Mb/j de flux (3 à 5 % de l’offre mondiale). Ici, la demande restant quasi-inélastique, le Brent pourrait atteindre ponctuellement les 110 $ avant une correction partielle. L’Asie, importatrice nette, subirait un choc de balance des paiements, l’Europe verrait ses coûts énergétiques augmenter par effet d’entraînement, tandis que le marché du GNL flamberait.

Troisième scénario : blocage total du détroit. Si 13–15 Mb/j deviennent inaccessibles (soit environ 14 % de l’offre mondiale), le Brent pourrait s’envoler jusqu’à 150 $, amputant le PIB mondial de plus de 1 000 Mds $. Les mécanismes de compensation (pipelines, stocks stratégiques de l’AIE) ne couvrent qu’une fraction du déficit. Au-delà, la destruction de la demande est inévitable, comme en 1973 ou 1979.

À rebours, un scénario baissier, fondé sur la désescalade diplomatique ou un nouvel accord nucléaire, impliquerait la levée des sanctions sur l’Iran et le retour progressif de 600 000 à 800 000 barils/jour sur le marché, faisant rechuter le Brent vers 60–65 dollars voire moins en raison des révisions à la baisse récentes de la demande mondiale. Cette correction offrirait un répit aux importateurs, mais fragiliserait les équilibres budgétaires de plusieurs États du Golfe, dont les seuils de rentabilité budgétaire varient entre 45 et 90 dollars/baril, voire plus pour Bahreïn et pour l’Arabie si l’on inclut les dépenses des entités rattachées au gouvernement.

Au-delà de la dynamique des prix, la singularité de la crise 2025 tient à la montée en puissance de la dissuasion stratégique. La théorie des jeux éclaire la stratégie iranienne : fermer durablement le détroit lui coûterait plus qu’à ses adversaires, puisque l’essentiel de ses recettes disparaîtrait immédiatement. Dès lors, la menace n’est crédible qu’en tant qu’instrument de négociation. La coalition importateurs–producteurs joue en miroir, mobilisant à la fois la menace militaire et la flexibilité logistique, ce qui dissuade Téhéran de mettre ses avertissements à exécution. Le système atteint un « équilibre de Nash » précaire : chaque acteur maximise son utilité sous la contrainte de la riposte adverse.

Dans ce contexte d’incertitude stratégique, le marché pétrolier s’appuie sur trois amortisseurs majeurs : la capacité excédentaire de l’OPEP+ (4-5 Mb/j selon Energy Intelligence), la libération coordonnée de 4 Mb/j de stocks stratégiques par l’AIE sur 90 jours, et la flexibilité du shale américain qu’une forte hausse des cours rentabiliserait. Toutefois, la résilience reste inégale : grâce à leurs pipelines de contournement et à des fonds souverains cumulant plus de 3 000 Mds $, l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis disposent d’un coussin budgétaire de plusieurs trimestres, alors que le Koweït et le Qatar restent quasi-captifs d’Ormuz et verraient fondre leur matelas financier face à un choc prolongé.

Dès lors, la capacité des producteurs dotés de pipelines terrestres, au premier rang desquels l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis, à ajuster simultanément leurs volumes ainsi que la liquidité de leurs fonds souverains fait d’eux les véritables stabilisateurs du marché. À l’inverse, le Koweït et le Qatar, captifs d’Ormuz, voient chaque accès de tension accélérer leur impératif de diversification économique. Oman se distingue ici : ses exportations pétrolières, acheminées directement vers l’océan Indien via les ports de Sohar, Duqm et Mina al-Fahal, ne transitent pas par Ormuz, ce qui confère au sultanat une résilience logistique unique. Pour les investisseurs, cette asymétrie se traduit par une prime de risque structurelle : un plancher de 70–80 $/b reflète désormais l’internalisation d’un scénario Ormuz défavorable mais plausible. Quant à l’Iran, son levier réside moins dans la fermeture effective du détroit, économiquement autodestructrice, que dans la simple crédibilité de sa menace. In fine, la stabilité du Golfe repose sur la coordination des amortisseurs financiers. La crédibilité des capacités excédentaires et des dispositifs de sécurité maritime reste centrale, tandis que la transition énergétique introduit une contrainte supplémentaire : des prix trop bas, maintenus trop longtemps, fragiliseraient les fondements mêmes du pacte énergétique post-pétrolier que le Golfe s’efforce de bâtir.

Luidgy Gabriel Belair, Attaché macroéconomique et financier

Pétrole et gaz

Brent 20/06/2025 à 12h00 GST : 77,1 USD/Bbl

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

SNB émet une obligation de 1,25 Md USD – La Saudi National Bank (SNB), deuxième plus grande banque d’Arabie saoudite en capitalisation boursière, a lancé une émission obligataire de catégorie Tier 2 d’un montant de 1,25 Md USD, d’une maturité de 10 ans et d’un spread de 200 points de base au-dessus des bons du Trésor américain. L’opération, qui a suscité une forte demande avec un carnet d’ordres dépassant les 4 Md USD, constitue la plus importante émission libellée en USD réalisée à ce jour par la banque. Cette initiative s’inscrit dans une dynamique plus large d’endettement des établissements saoudiens, visant à soutenir le plan de transformation économique du royaume évalué à plus de 2 000 Md USD. Dans un contexte marqué par une baisse des prix du pétrole, un ralentissement conjoncturel et des besoins d’investissement soutenus, les banques du Royaume ont recours de manière croissante à la dette subordonnée pour préserver leurs capacités de prêt, notamment à destination des « gigaprojets ». L’émission fait suite à une émission AT1 en sukuk d’un montant de 1,73 Md SAR (soit 461 M USD) finalisée par SNB plus tôt en juin. Les fonds levés contribueront principalement à renforcer les fonds propres réglementaires de la banque. Les établissements bancaires saoudiens envisagent également d’autres leviers de liquidité, notamment la titrisation de créances douteuses, avec une première opération potentielle attendue cette année. La multiplication des émissions de dette subordonnée confirme le rôle central des banques saoudiennes dans le financement de la diversification économique, tout en soulignant les tensions croissantes pesant sur les finances publiques et la capacité de mobilisation de capitaux privés de l’Arabie saoudite.

L’introduction en bourse de Flynas connait des turbulences – Flynas, compagnie aérienne low-cost saoudienne, a réalisé son introduction en bourse (IPO) le 18 juin 2025 sur le Tadawul, la bourse de Riyad. Le prix d’introduction a été fixé à 80 SAR par action, soit le plafond de la fourchette annoncée, valorisant l’entreprise à 13,7 Md SAR (3,7 Md USD). L’opération a permis de lever 1,1 Md USD, avec un carnet d’ordres supérieur à 100 Md USD. C’est la plus importante IPO du Moyen-Orient depuis le début de l’année et la première d’une compagnie aérienne de la région depuis près de 20 ans. La première séance de cotation a été marquée par une forte volatilité. Le cours de l’action a chuté de 13 % en début de séance, atteignant 69,9 SAR, avant de remonter pour enregistrer un gain maximal intrajournalier de 5 %. Les échanges ont été suspendus deux fois au cours des vingt premières minutes. L’indice principal de la bourse saoudienne a reculé de 1 % sur la journée. Cette introduction intervient dans un contexte boursier régional dégradé, marqué par une correction des marchés actions et une révision à la baisse des multiples de valorisation. Le recul de Flynas suit une tendance amorcée par d’autres sociétés récemment introduites, comme United Carton Industries, et intervient dans un environnement régional instable. L’escalade du conflit entre Israël et l’Iran a entraîné des perturbations du trafic aérien, avec la fermeture temporaire de plusieurs espaces aériens (Iran, Irak, Jordanie, Liban, Syrie). La baisse des titres aériens régionaux inclut Air Arabia (– 3 % sur la semaine) et Jazeera Airways (– 4,2 % le 18 juin, plus forte baisse depuis 2020). Malgré ce contexte, la demande structurelle pour le transport aérien en Arabie saoudite reste soutenue par la croissance des flux touristiques et religieux. Les IPO saoudiennes ont permis de lever 3 Md USD depuis janvier 2025, positionnant le royaume comme premier marché d’introductions publiques du Moyen-Orient.

L’inflation s’est élevée à 2,2 % en mai en Arabie saoudite – En mai 2025, le taux d’inflation annuel en Arabie saoudite s’est établi à 2,2 % par rapport à mai 2024, un niveau stable par rapport aux mois précédents. Cette progression reste essentiellement portée par la hausse des prix du logement, de l’eau, de l’électricité, du gaz et des autres combustibles, dont les prix ont augmenté de 6,8 % en glissement annuel (g.a.). Ce poste, qui représente 25,5 % du panier de consommation, constitue le principal contributeur à l’inflation. La hausse est en grande partie imputable à l’augmentation des loyers à + 8,1 %. Néanmoins, l’inflation des loyers, particulièrement élevée à Riyad, semble ralentir.

Energie, Industrie & Services

L’Arabie saoudite et la France identifient 2,6 Md USD d’opportunités dans l’aviation au Salon du Bourget - A l’occasion du 55ème Salon du Bourget, un dialogue stratégique franco-saoudien a mis en lumière plus de 2,6 Md USD (10 Md SAR) d’opportunités d’investissement dans les infrastructures aéroportuaires, la navigation aérienne et les technologies avancées. Lors d'une table ronde présidée par le chef de l’aviation civile saoudienne Abdulaziz Al-Duailej, plus de 65 entités publiques et privées des deux pays ont échangé autour de partenariats industriels et de l'engagement du Royaume à diversifier son économie sous Vision 2030. Plusieurs accords ont été signés, notamment entre Saudi Ground Services Co., le groupe français Alvest et Arabian Alvest Equipment Maintenance, en vue de localiser des technologies vertes pour les services au sol et de renforcer la formation technique via un programme diplômant. Airbus et la société saoudienne Cluster2 Airports ont également signé un protocole d’accord pour déployer des solutions numériques avancées visant à améliorer l’efficacité opérationnelle, la sécurité et l’intégration des aéroports au sein de son réseau.

Aramco prolonge l’évaluation des offres pour la quatrième phase du développement gazier de Jafurah - À la demande d’Aramco, les entreprises candidates au contrat EPC de la quatrième phase du projet gazier non conventionnel de Jafurah ont accepté de prolonger la validité de leurs offres jusqu’à fin septembre. Ce nouveau volet du développement, localisé dans la province orientale, porte sur la construction de trois stations de compression de gaz, chacune capable de traiter 200 millions de pieds cubes de gaz par jour. Le contrat est estimé entre 2 et 2,5 Md USD. L’appel d’offres principal avait été lancé en juillet 2023, avec des soumissions techniques initialement attendues le 15 octobre, puis repoussées au 15 janvier 2024. Les entreprises ayant soumis des offres comprennent JGC (Japon), Larsen & Toubro (Inde), Samsung E&A (Corée du Sud), ainsi qu’un consortium entre Técnicas Reunidas (Espagne) et Sinopec (Chine). Les clarifications techniques sont toujours en cours entre Aramco et les soumissionnaires.

Un contrat de 2,2 Md USD attribué pour la conduite d’eau Jubail-Buraydah - La société saoudienne Mutlaq Al-Ghowairi Contracting Company (MGC) a remporté le contrat EPC pour le projet de conduite indépendante d’eau (IWTP) entre Jubail et Buraydah. Long de 587 km, le pipeline reliera la province orientale à la région de Qassim, avec une capacité de transfert de 650 000 m³/jour. L’infrastructure comprendra deux stations de pompage principales situées à Jubail et Al-Qulaib, une conduite en acier carbone et un système de flux bidirectionnel permettant l’acheminement de l’eau jusqu’à Al-Shimasiyah, avec possibilité d’inversion via Al-Qulaib. Le projet prévoit également la construction de 11 réservoirs d’une capacité totale de 1,63 millions de m³ répartis sur plusieurs sites. Le coût total du projet s’élève à 2,2 Md USD (8,5 Md SAR). Il s’agit du deuxième projet IWTP lancé par Saudi Water Partnership Company (SWPC), après celui de Rayis-Rabigh (2,07 Md USD), développé par Alkhorayef Water & Power Technologies et l’espagnol Cobra. Ces projets s’inscrivent dans le cadre de la Stratégie nationale de l’eau 2030, qui vise à assurer que 90 % de l’eau urbaine provienne du dessalement, réduisant ainsi la pression sur les ressources souterraines non renouvelables.

Riyad grimpe de 60 places et se hisse au 23ème rang mondial des écosystèmes émergents de startups - Selon le Global Startup Ecosystem Report 2025, publié le 12 juin par Startup Genome et le Global Entrepreneurship Network, Riyad figure désormais à la 23ème place du classement des 100 principaux écosystèmes émergents, après un bond de 60 places en trois ans. La capitale saoudienne se classe également 3ème au Moyen Orient et en Afrique du Nord en matière de financement de startups. Cette progression témoigne de la transformation rapide de l’écosystème entrepreneurial du Royaume, portée par un fort soutien institutionnel, un accès facilité aux grands acheteurs du marché et une exposition croissante à l’échelle régionale. Le rapport souligne les rôles primordiaux que jouent des acteurs comme la National Entrepreneurship Committee, chargée d’orienter les politiques en faveur des entrepreneurs, et la Saudi Venture Capital and Private Equity Association (SVCPEA), qui mobilisent les investisseurs pour accompagner la croissance du secteur. Depuis 2018, plus de 2,6 Md USD de capital-risque ont été injectés dans l’économie saoudienne, via des véhicules publics tels que Saudi Venture Capital Co., Jada et le Fonds public d’investissement (PIF).

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Selon S&P Global, la croissance économique des EAU se stabilisera autour des 4 % entre 2025 et 2028 - Cette dernière sera soutenue par un secteur non-pétrolier dynamique et une augmentation de la production pétrolière. Par ailleurs, l’agence de notation financière prévoit des excédents budgétaires moyennant autour de 3,2 % du PIB jusqu’en 2028, en considérant que le prix du baril de Brent s’établisse autour de 60 USD en 2025 et de 65 USD jusqu’en 2028. L’incertitude des perspectives régionales découlant de l’escalade des tensions entre l’Iran et Israël reste tout de même à prendre en compte au vu de son effet sur les marchés pétroliers. Pour finir, S&P Global prévoit le maintien d’une dette publique relativement stable, s’établissant en moyenne à 28 % du PIB sur les 4 prochaines années.

La BCEAU maintient ses taux d’intérêt à 4.40 % en alignement avec la FED - Alors que les Émirats ont une politique monétaire alignée sur celle des États-Unis, cette décision fait suite à l’annonce de la FED (Federal Reserve) de maintenir ses taux sur les réserves (IORB - Interest on Reserve Balances) inchangés. La décision de la BCEAU fait référence au taux de base applicable au mécanisme de dépôt au jour le jour.

Le PIB des EAU atteint 484 Mds USD en 2024, soit une croissance de 4 % par rapport à 2023 - Les secteurs ayant le plus rapidement augmenté leur contribution au PIB sont ceux du transport (principalement via les aéroports) et du stockage (+9.6 % en g.a.), du bâtiment et de la construction (+ 8,4 % en g.a.), de la finance et de l’assurance (+ 7 % en g.a.) et de l’hôtellerie (+ 5,7 % en g.a.). Le PIB non-pétrolier a quant à lui augmenté de 5 %, propulsé principalement par les secteurs du commerce, de l’industrie manufacturière et des activités financières/de l’assurance.

La compagnie pétrolière ADNOC, via sa branche d’investissement XRG, prend la tête d’un consortium international qui a soumis une offre indicative de 18,7 Mds USD pour acquérir le groupe australien Santos (acteur majeur du GNL) - Cela permettrait à ADNOC d’acquérir des actifs stratégiques en Asie-Pacifique dans le domaine du GNL, en mettant la main sur plusieurs projets dans la région (notamment Australie et Papouasie Nouvelle-Guinée).

Energie, Industrie & Services

BEEAH a lancé son premier projet immobilier en pleine propriété à Sharjah, Khalid Bin Sultan City, comprenant 1 500 unités résidentielles - Le projet repose sur quatre piliers - durabilité, technologie, culture et population - et intégrera une oasis centrale de 2 km avec des infrastructures vertes et intelligentes. Il comprendra également un quartier design et affaires, destiné à soutenir l’économie créative des EAU.

Le Département de l’Économie et du Tourisme de Dubaï (DET) a signé un protocole d’accord avec Marriott International, qui gère plus de 80 établissements (dont 59 à Dubaï) et 23 000 chambres aux EAU - Ce partenariat vise à promouvoir Dubaï auprès des clients du groupe hôtelier via des campagnes marketing conjointes ou encore une formation des professionnels du secteur grâce au programme du Dubai College of Tourism. Dubaï a enregistré 7,15 millions de visiteurs internationaux entre janvier et avril 2025 (+7 % par rapport à 2024), après avoir atteint un record annuel de 18,72 millions de visiteurs l’an dernier (+9 % sur un an).

L'entreprise britannique Serco a obtenu une prolongation de contrat de 495 M AED (135 M USD) avec Dubai Airports Company jusqu'en décembre 2030, pour fournir des services d’expérience client dans les aéroports DXB et DWC - Plus de 1 500 employés de Serco y facilitent le déplacement de 93 millions de passagers par an. Ce nouvel accord prolonge de cinq ans un partenariat existant depuis six ans.

Emirates a présenté son nouvel Airbus A350 au Salon du Bourget 2025, marquant son retour après 15 ans et réaffirmant son partenariat stratégique avec la France via 130 Mds USD d’investissements dans l’aéronautique française - La compagnie prévoit de desservir 17 destinations d’ici fin 2025 avec sa flotte d' A350, dont 7 sont déjà livrés.

Qatar

D’après les informations recueillies par Bloomberg, QatarEnergy demande aux navires transportant du gaz naturel liquéfié (GNL) d'attendre à l'extérieur du détroit d'Ormuz jusqu'à la veille de leur chargement - L'ordre de précaution ne devrait néanmoins pas retarder les expéditions. Le chargeur japonais Nippon Yusen KK aurait également demandé à ses navires de maintenir une distance de sécurité avec le rivage lorsqu'ils naviguent dans les eaux iraniennes. Pour rappel, environ 20 % du commerce mondial de GNL passe par le détroit d’Ormuz, ce qui en fait un point de passage essentiel pour les navires transportant du GNL.

En marge de Vision Golfe, évènement organisé par Business France sous l’égide du ministre de l’Economie et des Finances afin de renforcer les liens entre la France et les pays du Conseil de coopération du Golfe (GCC), le ministre d'État qatarien chargé du Commerce extérieur, Dr. Ahmad bin Mohammed Al Sayed, s’entretient avec le ministre français délégué au commerce extérieur, Laurent Saint-Martin - La réunion a porté sur les moyens de renforcer la coopération économique et commerciale entre le Qatar et la France. Le ministre qatarien a également prononcé un discours en ouverture de Vision Golfe, insistant sur le développement des relations économiques entre la France et le Qatar, en particulier dans les domaines des infrastructures, des chaînes d'approvisionnement et de l'économie circulaire.

QatarEnergy remporte au côté de TotalEnergies une licence d'exploration onshore en Algérie - Le consortium composé de QatarEnergy (avec une participation effective de 24,5 %), de TotalEnergies (24,5 %) et de la compagnie pétrolière nationale algérienne Sonatrach (51 %) s’est vu attribuer les droits d’exploration et de production du bloc terrestre Ahara, situé dans l’est de l’Algérie et couvrant une superficie d'environ 14 900 km².

Qatar Airways suspend ses vols vers l'Iran, l'Irak et la Syrie en raison des tensions régionales - Trois grands aéroports en Iran, dont la capitale Téhéran, l’aéroport de Damas et cinq aéroports en Irak, dont la capitale Bagdad, sont concernés, a indiqué la compagnie aérienne.

Qatar Airways est nommée « compagnie aérienne de l'année » par l’agence de notation du transport aérien Skytrax pour la neuvième fois - Le transporteur a également reçu d’autres récompenses, dont celles de « Meilleure classe affaires du monde ».

Le Qatar est en pourparlers avancés pour investir 3,5 Mds USD dans un projet touristique sur la côte nord de l'Égypte - L'accord, qui pourrait être signé d'ici fin 2025, prévoirait 1 Mds USD payé immédiatement après la signature, puis le solde au cours des 12 mois suivants. Cet engagement ferait suite à un investissement de 35 Mds USD déjà fait par les Emirats arabes unis pour l'aménagement d'une vaste bande du même littoral. Pour rappel, lors de la visite en avril du président égyptien au Qatar, les deux pays avaient annoncé travailler sur un programme d'investissement de 7,5 Mds USD en Égypte.

Applied Intuition, une startup qui développe une technologie pour les véhicules autonomes et les drones, lève 600 M USD auprès d’investisseurs, dont le fond souverain qatarien (QIA), et atteint une valorisation de 15 Mds USD - Le financement a été codirigé par des fonds gérés par BlackRock et la société de capital-risque Kleiner Perkins. Parmi les autres investisseurs figurent également Franklin Templeton, Lux Capital, BOND et General Catalyst. Ce nouvel accord représente une augmentation significative de la valeur de l'entreprise, qui était de 6 Mds USD l'année dernière.

Les entreprises cotées à la Bourse du Qatar (QSE) ont déclaré un bénéfice net de 13,22 Mds QAR (3,63 Mds USD) pour le 1e trimestre 2025 - Les bénéfices des entreprises cotées à la QSE ont ainsi enregistré une hausse de 120 M QAR (33 M USD) par rapport à la même période l’année précédente.

Koweït

Incheon et ADP-TAV au deuxième tour - L’autorité des marchés publics koweïtiens a indiqué que ne restaient plus en lice pour l’attribution du marché des opérations du terminal 4 de l’aéroport de Koweït que l’opérateur coréen et le consortium franco-turc. Après analyse des offres techniques, l’autorité a classé Incheon premier avec 87,5 pts sur 100, talonné de très près par TAV-ADP qui recueillait 87 points offres financières des deux concurrents devraient désormais être ouvertes dans les prochaines semaines et le marché attribué avant la fin de l’été. Le montant du marché est estimé à 200 M USD.

Quand l’IA est au cœur du baril. La dépendance du secteur pétrolier à l'égard des systèmes de contrôle automatisés rend la cybersécurité essentielle à la continuité des opérations - Avec en ligne de mire une résilience accrue face aux risques géopolitiques, la holding pétrolière KPC renforce ses capacités de défense contre des cyberattaques. Quotidiennement confronté à des cybermenaces (piratage, vol de données, logiciels malveillants ciblant les systèmes de contrôle industriels et les virus infectant les ordinateurs internes), le secteur pétrolier a développé des outils d’analyse continue des risques et procède périodiquement à des tests de pénétration afin d’identifier d’éventuelles vulnérabilités. KNPC vient ainsi de mettre en place le premier centre opérationnel unifié de cybersécurité, dont une des priorités vise à assurer la sécurité d’un secteur vital pour l’économie de l’émirat.

Les routes de la soie au Koweït : les économistes réclament plus d’infrastructures et moins de papier - Bien devant être lancée en 2003 et achevée en 2026 selon le programme « Vision 2035 » pour le Koweït, le projet de zone d’activité économique du nord du pays (Boubiyan) est toujours au point mort. À ce jour, les réalisations se cantonnent aux discussions entre l'agence responsable et la Chine afin de définir les contours du plan cadre du projet de la route de la soie, et à la proposition d'une législation visant à créer une zone économique franche. De nombreux économistes koweïtiens estiment que le lancement réel du projet aurait des retombées bénéfiques, notamment en créant des emplois pour les Koweïtiens jeunes diplômés. Son emplacement stratégique près du port de Mubarak et de la frontière irako-iranienne a également été mis en avant comme un facteur susceptible de favoriser le succès du projet, le comparant à une « zone franche économique moderne » susceptible d’attirer de nombreux capitaux étrangers et diversifier l’économie.

Don et contre-don : quelle place pour les pays du GCC dans la Syrie post-Assad ?

2025-06-12T00:00:00+02:00

Don et contre-don : quelle place
pour les pays du GCC dans la Syrie
post-Assad ?

Ces dernières semaines, les pays du Golfe – en particulier l’Arabie saoudite et le Qatar – ont multiplié les actes d’engagement économique en faveur de la Syrie, dans un contexte où le changement de régime et la levée récente de la plupart des sanctions internationales nourrissent des opportunités d’investissements stratégiques. Si ces actions s’apparentent pour l’instant principalement à une diplomatie du don, elles constituent à plus long-terme un vecteur puissant d’influence économique et politique, à mesure que les besoins colossaux de refinancement et de reconstruction du pays (de l’ordre de plusieurs centaines de milliards de dollars) conduiront à l’ouverture de nouveaux marchés convoités par les grandes puissances régionales. Les visites du président intérimaire syrien, Ahmad al-Charaa, dans la région (Arabie saoudite, EAU, et récemment Koweït) témoignent de cette nouvelle dynamique.

L’Arabie saoudite et le Qatar semblent vouloir jouer un rôle de tremplin dans une période de transition fragile, alors que l’économie syrienne peine à se remettre des conséquences désastreuses de la guerre civile. Déjà en janvier dernier, le royaume saoudien plaidait pour une levée des sanctions américaines sur la Syrie, qui s’est finalement concrétisée lors de la visite de Donald Trump à Riyadh en mai dernier, témoignant de l’engagement du pays sur ce dossier. Plus récemment, la Banque mondiale a annoncé que l’Arabie saoudite et le Qatar avaient réglé l’entièreté de la dette syrienne auprès d’elle, qui s’élevait à 15.5 M USD et empêchait jusque-là le pays de contracter de nouveaux prêts. Ces pays ont également annoncé une aide conjointe au financement des fonctionnaires syriens sur une période de trois mois. Si ces mesures ne produisent pas de retombées économiques immédiates pour ces pays, leur effort dans la tentative de stabilisation de l’économie syrienne donne du temps aux autorités syriennes pour travailler à l’unification du pays et construire les conditions d’une relance économique, tout en exerçant une pression diffuse favorable aux positionnements des acteurs économiques du Golfe.

En effet, alors que Damas cherche activement à attirer des investissements directs étrangers (IDE), les pays du GCC ont déjà manifesté un intérêt prononcé, en particulier dans les secteurs stratégiques des infrastructures et de l’énergie qui ont été parmi les plus touchés par la guerre. L’opérateur portuaire émirien DP World a ainsi signé un protocole d’accord (MoU) avec le gouvernement syrien pour le développement d’un terminal polyvalent dans le port de Tartous, au Nord-Ouest de la Syrie, d’une valeur de 800 M USD. Par ailleurs, la banque turque Deniz Bank, détenue en quasi-totalité par la banque de Dubaï Emirates BND, a annoncé prévoir déployer des prêts dans le domaine des infrastructures et des mécanismes de financement de projet. Le Qatar, quant à lui, a pris fin mai la tête d’un consortium international (via UCC Holding) - regroupant également une entreprise américaine et deux turques (Power International, Kalyon Holding et Cengiz Holding) - prévoyant d’investir 7 Mds USD dans la production électrique du pays via la construction de centrales électriques à turbine à gaz à cycle combiné et d’une centrale solaire. À lui seul, ce projet serait à terme en mesure d’assurer presque la moitié des besoins du pays en électricité. Également dans le domaine de l’énergie, le projet d’un pipeline de gaz Qatar-Turquie conçu il y a une quinzaine d’années (devant passer par l’Arabie saoudite, la Jordanie, et la Syrie avant de rejoindre les marchés européens) mais avorté par l’intensification de la guerre civile pourrait revenir à l’ordre du jour. Le renforcement du rôle des pays de la région dans le développement de chaînes de valeur régionales (notamment énergétiques) ou les investissements dans des secteurs non-pétroliers (comme les ports) octroient des positions stratégiques durables aux grands acteurs du GCC.

Si l’activisme économique du GCC devrait s’intensifier davantage à l’avenir, le rendement et la portée stratégique des investissements dépendront néanmoins de la capacité de l’état syrien à entamer les réformes économiques, politiques, et institutionnelles nécessaires. À cet égard, la diplomatie du don engagée par l’Arabie saoudite et le Qatar est certes utile à court-terme, mais largement insuffisante à elle seule pour relancer un cercle vertueux de croissance soutenable dans le pays. La transparence de la gouvernance, la stabilité macroéconomique, la garantie sécuritaire ou encore l’environnement réglementaire sont autant de facteurs qui demeurent incertains dans la Syrie post-Assad. La prochaine réinsertion de la Syrie au système SWIFT, annoncée récemment par le gouverneur de la banque centrale syrienne, renvoie toutefois un signal positif en ce qu’elle faciliterait les transferts financiers internationaux en les intégrant dans un cadre plus sécurisé et transparent.

Les initiatives conjointes de l’Arabie saoudite et du Qatar soulèvent des interrogations sur les raisons et la soutenabilité d’une telle stratégie. À court-terme, il pourrait s’agir d’envoyer un signal fort sur l’importance des intérêts des pays du Golfe dans la Syrie post-Assad, notamment face à des acteurs régionaux comme la Turquie (qui représenterait un sérieux concurrent dans les marchés publics à venir). Si l’Arabie Saoudite et le Qatar se sont rapidement montrés très proactifs et réactifs, les autres pays du GCC, compte tenu notamment de leur force de frappe financière et de leur secteur énergétique, joueront aussi un rôle important dans la relance économique du pays, de manière concurrente ou partenariale selon les cas.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 13/06/2025 à 10h00 GST : 74.32 USD/Bbl

Le prix du baril de Brent s’établit ce vendredi à 10h00 à 74,3 dollars, en hausse remarquable par rapport à la semaine dernière (gain de presque 10 dollars), atteignant même plus tôt dans la matinée son cours le plus élevé depuis janvier dernier (aux alentours des 78 dollars). Les principaux gains de la semaine se concentrent sur la seule dernière journée du 12 au 13 juin, lors de laquelle les cours ont enregistré une hausse de presque 8%, sous l’effet des récents bombardements israéliens sur des sites militaires et nucléaires iraniens. De manière plus générale, la tendance haussière de cette semaine peut être interprétée à l’aune de la double influence exercée d’un côté par une forte incertitude pesant sur l’offre mondiale (escalade militaire régionale), et de l’autre par des signaux encourageant d’apaisement sur le front de la guerre commerciale, bien que les perspectives de demande mondiale pour l’année 2025 demeurent moroses.

La Banque mondiale a publié cette semaine ses nouvelles prévisions de croissance, revues à la baisse pour l’année 2025. Ces dernières ne s’établissent désormais plus qu’à 2.3 % dans le contexte de l’introduction des droits de douane américains, contre 2.7 % par rapport à janvier dernier, soit une baisse de 0.4 points. L’économie américaine reste particulièrement touchée, et devrait selon la Banque mondiale enregistrer une croissance de 1.4 % en 2025, contre 2.8 % en 2024. De manière générale, il s’agirait de la plus mauvaise performance de l’économie mondiale depuis 2008, épisodes du Covid-19 et crise financière de 2009 exclus. Si ces perspectives assombrissent la demande mondiale, elles n’ont pas significativement pesé sur les cours de cette semaine, ceux-ci étant largement compensés par un risque accru sur l’offre ainsi que des avancées sur le dossier commercial.

Du côté de l’offre, les craintes d’une perturbation des chaînes d’approvisionnement ont été nourries par une escalade militaire au Moyen-Orient. D’abord au Yémen, le mardi 10 juin, le port de Hodeïda (en zone houthie) a été touché par des frappes des forces navales israéliennes. Alors que ce port est situé dans une zone stratégique pour le commerce international (aux abords de la Mer rouge) et qu’il dispose de plusieurs installations pétrolières, ces évènements ont légèrement exercé une pression à la hausse sur les cours.

Par ailleurs, les prix ont beaucoup plus sensiblement réagi au renforcement des tensions sur le dossier du nucléaire iranien, en commençant par l’incertitude entourant les négociations américano-iraniennes. En effet, l’Iran a annoncé la construction prévue d’un nouveau site d’enrichissement d’uranium, alors même qu’il s’agit du point de tension le plus important entre les deux parties. De plus, cette annonce intervient alors que l’Agence internationale de l’énergie atomique (AIEA) vient de publier un rapport dénonçant la violation de l’Iran de ses obligations en termes de prolifération nucléaire. Alors que les États-Unis ont déjà assuré à plusieurs reprises ne pas exclure la menace militaire en cas d’échec des négociations, ces évènements n’envoient aucun signal positif à cet égard. Cependant, ce sont réellement les frappes israéliennes sur des sites militaires et nucléaires iraniens, dans la nuit du 12 au 13 juin, qui ont fait bondir les prix.

Du côté de la demande, l’annonce de l’établissement d’un accord-cadre entre les États-Unis et la Chine - prévoyant notamment des assouplissements de restrictions sur certaines exportations (comme celles chinoises de minéraux stratégiques) – a participé à soutenir les cours. Par ailleurs, selon le président américain, les droits de douane américains sur les produits chinois atteignent désormais 55 % en moyenne, loin des chiffres atteints il y a encore quelques semaines.

Également, ce vendredi 13 juin, la Chine a annoncé la suppression de l’entièreté de ses droits de douane sur les importations en provenance de 53 pays africains. Cette décision a pour objectif de stimuler les exportations de ces pays et de rétablir une balance commerciale plus équilibrée, alors que Pékin affiche un excédent commercial de 62 Mds USD avec le continent.

Pour conclure, il semble donc que les risques sur l’offre mondiale aient largement dépassé les incertitudes liées à la demande sur l’influence des cours de cette semaine, et alors même que ces incertitudes ont été contrebalancées par de signes de désescalade tarifaire.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

La Banque mondiale revoit à la baisse ses prévisions de croissance pour l’Arabie saoudite – Selon la Banque mondiale dans son Global Economic Prospects de juin, la croissance en Arabie saoudite devrait s’élever à 2,8 % en 2025, portée par la croissance non pétrolière et la hausse progressive de la production pétrolière. Cette prévision est toutefois inférieure de 0,6 points de pourcentage (pp) à celle établie en janvier dernier, en raison notamment des prix du pétrole plus faibles. Pour 2026, la Banque mondiale prévoit une croissance de 4,5 % (-0,9 pp par rapport à la prévision de janvier), toujours pour les mêmes raisons.

Les bénéfices des banques commerciales saoudiennes ont augmenté de 16 % en avril en glissement annuel (g.a.) – Le secteur bancaire saoudien poursuit sa dynamique avec une hausse des bénéfices des banques commerciales de 16 % en avril 2025 par rapport à avril 2024 selon la Banque centrale saoudienne (SAMA). Les bénéfices avant zakat et impôts ont atteint ainsi 2,1 Md USD. Depuis le début de l’année, les bénéfices cumulés atteignent 8,8 Md USD, en hausse de 20 % par rapport à la même période en 2024. Cette performance est portée par un mix robuste : dépenses publiques soutenues, demande intérieure résiliente, et taux d’intérêt élevés.

Le hedge fund américain King Street Capital Management va opérer en Arabie saoudite – Le hedge fund américain King Street Capital Management (28,5 Md USD d’actifs sous gestion) a entamé les démarches pour obtenir une licence auprès de la Capital Market Authority (CMA) saoudienne selon Bloomberg, lui permettant de gérer des fonds localement. Déjà présent à Dubaï, King Street cherche à capter les opportunités du marché saoudien, notamment dans le segment du crédit, de l’immobilier et des obligations adossées à des actifs (CLO). En août dernier, le fonds avait signé un MoU avec Saudi Real Estate Refinance Co., filiale du Public Investment Fund (PIF), pour faciliter la titrisation de créances hypothécaires.

Energie, Industrie & Services

Aramco clôt une émission obligataire de 5 Md USD sur trois tranches - Aramco a finalisé une émission obligataire de 5 Md USD le 27 mai 2025, répartie sur trois tranches dans le cadre de son programme mondial d’émission à moyen terme. Les titres sont cotés à la Bourse de Londres. L’opération comprend 1,5 Md USD d’obligations à échéance 2030 avec un coupon de 4,75 %, 1,25 Md USD à échéance 2035 avec un coupon de 5,375 %, et 2,25 Md USD à échéance 2055 avec un coupon de 6,375 %. Selon le groupe, l’opération a suscité un intérêt marqué de la part d’investisseurs institutionnels internationaux. Aramco indique que la demande diversifiée et les conditions de tarification obtenues reflètent la solidité de son profil de crédit. L’émission s’inscrit dans une démarche de financement alignée avec les objectifs de croissance de l’entreprise.

Le trafic conteneurisé des ports saoudiens progresse de 13 % en mai - Les ports saoudiens ont connu une hausse de leur activité de 13 % en glissement annuel, selon les données publiées par l’Autorité portuaire saoudienne (Mawani). Les importations ont atteint 292 223 EVP (+15,84 %), tandis que les exportations ont progressé de 9,38 % à 279 318 EVP. Les volumes de transbordement ont également augmenté de 12,89 %, à 149 143 EVP. La croissance du trafic reflète le renforcement des infrastructures et des services logistiques du Royaume, en ligne avec la stratégie nationale de transport et de logistique portée par Vision 2030. Mawani précise que le tonnage total manipulé a atteint 21,34 Mt (+1,4 %)et que le trafic de passagers a bondi de 68,15 % à 95 231. Ce dynamisme s’inscrit dans une tendance soutenue, après un mois d’avril déjà en hausse (+13,4 % en glissement annuel). En 2024, Mawani a lancé plusieurs projets structurants, notamment la création de huit parcs logistiques à Djeddah et Dammam pour un investissement privé total de 773 Md USD (2,9 Md SAR), dans le cadre d’un programme plus large de 2,67 Md USD (10 Md SAR) dédié à 18 pôles logistiques.

Les secteurs manufacturier et minier soutiennent la croissance industrielle de 3,1 % en avril - Selon les données publiées le 10 juin, l’indice de la production industrielle (IPI) de l’Arabie saoudite a progressé de 3,1 % en glissement annuel en avril, d’après l’Autorité générale des statistiques (GASTAT). Cette hausse s’explique par la croissance des activités minières, manufacturières, ainsi que des services liés à l’eau, aux déchets et à l’assainissement. Le sous-indice des activités manufacturières a enregistré une progression de 7,4 %, portée notamment par la production de coke et de produits pétroliers raffinés (+22,6 %) et celle de produits chimiques (+9,1 %). L’IPI a atteint 108,6 en avril, en hausse de 0,6 % par rapport au mois de mars. Les activités pétrolières ont progressé de 4,3 % sur un an (+1,6 % par rapport à mars), tandis que les activités non pétrolières sont restées quasiment stables (+0,1 % sur un an, mais en recul de 2 % d’un mois sur l’autre).

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

La Banque Mondiale revoit à la hausse ses projections de croissance économique des EAU pour 2025, qui s’établissent désormais à 4.6 % - Alors que la prévision était de 4% dans son dernier rapport datant de janvier, cette révision s’inscrit dans le cadre d’une expansion de l’activité non-pétrolière du pays et de la réduction progressive des réductions de progression de l’OPEP+, malgré la baisse des cours. Les prévisions de croissance s’établissent à 4.9 % pour 2026 et 2027.

La Commission Européenne prévoit de retirer les EAU de sa liste des pays à haut risque en matière de blanchiment d’argent et de financement du terrorisme - Cette décision permettrait ainsi un alignement avec celle du GAFI (Groupe d’Action Financière), prise en février 2024, dans un contexte de renforcement des efforts du pays pour s’aligner avec les standards internationaux en matière de LCB-FT. Les EAU figuraient sur la liste de l’UE depuis mars 2023 et le Parlement européen s’était déjà montré réticent à leur retrait. Il sera en charge d’examiner la nouvelle liste de la Commission (qui ajoute 10 pays et en retire 8), qui entrera en vigueur au bout d’un mois en l’absence d’opposition.

Emirates NBD et Siemens s’associent pour lancer un cadre de financement sur mesure en soutien aux projets d’infrastructures vertes aux EAU - Cette initiative s’inscrit dans le contexte de la stratégie nationale du pays de neutralité carbone à horizon 2050, de l’intensification des investissements des gouvernements de la région dans des projets verts, et de l’alignement croissant des financements des banques aux objectifs climatiques.

La banque Emirates NBD a lancé un mandat pour une potentielle émission obligataire en dollars australiens (AUD) d’une durée de 10 ans - Cela s’inscrit dans le cadre du programme d’émission « Kangaroo » de la banque, d’un montant total de 4 Mds AUD. Le coupon indicatif est de 6.00 %, avec un rendement attendu de 6.05%.

Energie, Industrie & Services

Les EAU participent au Forum VivaTech 2025 (du 11 au 14 juin à Paris) - Le Ministre de l’économie, S.E Al Marri, conduit une délégation de plus de 50 entités (institutions gouvernementales, incubateurs, start-ups…). Le groupe TECOM et son incubateur in5 vont présenter des start-ups innovantes issues de leurs pôles sectoriels spécialisés. Dubai Media City et Dubai Science Park seront notamment présents. Zawya et Al Ittihad.

L’intelligence artificielle devrait contribuer à plus de 96 Mds USD au PIB des EAU d’ici 2031 - Entre 2020 et 2025, le pays a attiré 4,89 Mds USD d’investissements directs étrangers (IDE) en infrastructures numériques et TIC (greenfield) et se positionne comme le deuxième plus grand investisseur mondial dans ce domaine, avec 70,6 Mds USD engagés.

Entre janvier et avril 2025, Dubaï a accueilli 7,15 M de touristes internationaux, soit une hausse de 7 % par rapport à la même période en 2024 - Le secteur hôtelier proposait 153 534 chambres à fin avril, avec des indicateurs de performance en forte progression. Dubaï a également délivré 1 200 licences de restaurants en 2024 et figure dans le Guide MICHELIN 2025 avec 119 établissements.

Dubaï Municipality a organisé la troisième édition du Forum de Dubaï sur la sécurité alimentaire, cette année placée sous le thème « Food Safety : Science in Action » - L’événement a réuni des représentants du ministère émirien du Changement climatique et de l’Environnement, de l’Organisation des Nations Unies pour l’alimentation et l’agriculture (FAO), ainsi que des acteurs clés du secteur public, du secteur privé et du monde académique.

Depuis le lancement du programme « Dubaï Programme for Gaming » (DPG33) en novembre 2023, plus de 60 nouvelles entreprises de jeux ont été créées, portant à 350 le nombre total d’entreprises de jeux implantées à Dubaï - Ce programme a pour ambition de positionner Dubaï parmi les 10 premiers centres mondiaux de jeux au cours de la prochaine décennie avec 30 000 nouveaux emplois et une contribution à hauteur de 1 Md USD au PIB d’ici à 2033.

Qatar

Le ministre d'État chargé du Commerce extérieur, Dr. Ahmad bin Mohammed Al Sayed participe à la quatrième édition du Forum international d'investissement de Tachkent - En marge du forum, qui s'est tenu dans la capitale ouzbèke du 10 au 12 juin, le ministre s’est entretenu avec ses homologues ouzbèke, tadjik et azerbaïdjanais.

D’après les dernières prévisions de la Banque mondiale, le Qatar s’apprête à enregistrer le plus fort taux de croissance du GCC en 2026 et 2027 - Le PIB réel qatarien augmentera de 2,4 % cette année, de 5,4 % en 2026 et de 7,6 % en 2027 contre respectivement 3,2%, 4,5% et 4,8% en moyenne dans les pays du GCC.

D’après le dernier rapport de l’Union Internationale du Gaz (IGU), le Qatar représente 18,8 % des exportations mondiales de gaz naturel liquéfié (GNL) en 2024 - Les exportations du Qatar ont diminué de 0,99 M de tonnes pour atteindre un total de 77,23 M de tonnes en 2024. Les exportations cumulées de GNL des trois plus grands exportateurs, les Etats-Unis, le Canada et le Qatar représentent 60% des exportations mondiales en 2024.

La start-up britannique spécialisée dans l’intelligence artificielle (IA) Builder.ai, notamment financée par le fond souverain qatarien (QIA), dépose le bilan après la saisie des comptes par les créanciers - La société s'est effondrée le mois dernier après qu'une enquête interne ait révélé des preuves de ventes fictives, notamment avec la startup indienne VerSe Innovation, pendant plusieurs années afin de gonfler ses revenus. L'entreprise, créée il y a neuf ans, avait levé plus de 450 M USD auprès d'investisseurs tels que Microsoft, Insight Partners et la QIA.

Qatar Airways annonce un partenariat avec Art Basel, une foire mondiale d'art contemporain - En tant que partenaire premium d'Art Basel, Qatar Airways soutiendra toutes les expositions annuelles de la foire (à Bâle, Paris, Hong Kong, Miami) ainsi que sa nouvelle édition au Qatar.

Koweït

Le Koweït prend au sérieux la constitution du registre des bénéficiaires effectifs - Si 98% des entreprises ont bien déclaré leur bénéficiaire effectif dans les délais prescrits, les 3.000 entreprises retardataires -sur un total de 151.000 entités commerciales actives-ont été frappées par des amendes s’échelonnant entre 3.000 et 30.000 euros. Il s’agit pour le gouvernement de mettre en œuvre les engagements du Koweït en matière de transparence afin de renforcer le cadre de la lutte contre le financement du terrorisme et le blanchiment.

Depuis sa création en 1961, le fonds koweïtien pour le développement a financé 540 projets de développement dans plus de 50 pays africains pour un montant de plus de 11,4 Mds USD - A l’occasion de la journée de l’Afrique, le directeur général du fonds, M. Al-Bahar a précisé que les opérations en Afrique représentaient environ 57% de son activité globale totale. Le fonds s'est dit fier des relations du KFAED avec les pays africains, ainsi que de sa participation (la 9ème) à la célébration du continent africain.

Une nouvelle réglementation pour les MVNO au Koweït - L’autorité de régulation des technologies de l’information (CITRA) a lancé une initiative majeure visant à réglementer les opérations des distributeurs de services de télécommunications au Koweït. Ces distributeurs jouent un rôle crucial dans la fourniture de services de communication mobiles et virtuels au public au nom des fournisseurs de télécommunications titulaires d'une licence. La démarche incarne l’évolution voulue vers une plus grande transparence et une meilleure qualité de service dans le secteur des télécommunications. Le projet de texte intitulé « Règlement pour les distributeurs de services de télécommunications mobiles et virtuelles » est désormais soumis à consultation, la version définitive du texte devant refléter une approche équilibrée entre encadrement et la souplesse nécessaire à l’amélioration du climat des affaires.

Le think tank koweïtien « Reconnaissance research » s’attache les services d’un chercheur en français - Maxime Izoulet contribuera aux publications de la section économique du think tank. M. Izoulet est titulaire d'un doctorat en économie de l’EHESS de Paris, où il a étudié sous la direction de Jacques Sapir et Alberto Bagnai. Ses travaux de doctorat ont porté sur la théorie comptable de la monnaie et de la finance. Sa première publication pour Reconnaissance Research s’intitule : « Au cœur des relations sino-américaines : La sur-financiarisation de l'économie américaine ». Le papier affirme que la dépendance disproportionnée des États-Unis à l'égard des marchés financiers, au détriment de leur base productive, serait au cœur de l'asymétrie émergente avec la Chine. (Reconnaissance Research est un think tank koweitien fondé en 2019 par Abdulaziz Mohammed Al-Anjeri).

Champions et stratèges, le pari gagnant du Qatar avec le PSG

2025-06-04T00:00:00+02:00

Champions et stratèges,
le pari gagnant du Qatar avec le PSG

Le triomphe du PSG en finale de la Ligue des champions 2025 consacre l’aboutissement d’un projet sportif ambitieux, construit dans la durée. En s’imposant 5-0 face à l’Inter Milan à Munich, le club parisien a remporté pour la première fois de son histoire la plus prestigieuse compétition européenne. Il devient ainsi le deuxième club français à remporter la Ligue des champions, après l’Olympique de Marseille en 1993. Ce succès est le résultat d’une transformation en profondeur du club, fondée sur une stratégie de formation, de recrutement ciblé et d’évolution quasi-culturelle : recentrage sur le collectif, discipline sportive, et montée en puissance d’une nouvelle génération.

Cette victoire reflète les effets d’une stratégie d’investissement délibérée du Qatar, où le sport joue un rôle croissant. L’acquisition du PSG par Qatar Sports Investments (QSI) en 2011 s’inscrit dans une logique de diversification extraterritoriale, visant à réallouer une partie des excédents générés par les hydrocarbures vers des secteurs plus diversifiés. Le club représente un actif de diversification combinant rendement économique (droits TV, sponsoring, billetterie, valorisation de marque) et exposition dans un marché mature et porteur. Il complète le dispositif de diffusion contrôlé via BeIN Sports, qui permet une intégration verticale couvrant l’ensemble de la chaîne de valeur du sport.

Et c’est un succès. Si ces investissements ne génèrent pas toujours de rentabilité immédiate, la valorisation du PSG atteignait, selon Forbes, plus de 4 milliards d’euros en 2023, plaçant le club parmi les dix franchises footballistiques les plus valorisées au monde.

Plus généralement, l’investissement qatari dans le PSG s’inscrit dans une stratégie de soft power fondée sur la détention d’actifs à forte visibilité internationale. Le club sert de vecteur d’influence, en offrant au Qatar une plateforme pour projeter son image dans l’espace médiatique et symbolique européen. Avec cette victoire, Doha active un levier d’influence fondé non seulement sur la notoriété, mais aussi sur l’affect. Cette exposition permet au pays de capter l’attention, de renforcer son capital sympathie et d’accroître sa présence dans les imaginaires collectifs, dans un contexte de rivalités récurrentes entre puissances intermédiaires.

Les investissements du Golfe dans le football européen suivent des modalités différentes mais des objectifs similaires. Abu Dhabi a ouvert la voie avec le rachat de Manchester City en 2008. L’Arabie saoudite a opté pour une stratégie plus intégrée autour du Public Investment Fund, en rachetant Newcastle en 2021 et en développant la Saudi Pro League. A chaque fois, comme pour le Qatar, le football est mobilisé comme levier de diversification économique et d’acquisition d’actifs à forte visibilité. Un intérêt personnel pour le sport peut exister chez certains dirigeants impliqués, mais elle reste secondaire par rapport à la logique stratégique ou institutionnelle qui sous-tend ces investissements, qui relèvent avant tout de politiques publiques.

Dans un contexte où le sport constitue, notamment dans le Golfe, un levier diplomatique à part entière, le football français présente un potentiel d’attractivité encore largement mobilisable. Pour attirer les investissements (et espérer que d’autres clubs français tutoient les sommets européens), plusieurs ajustements seront nécessaires. Des droits TV relativement modestes limitent la visibilité sur les revenus récurrents, un critère décisif pour tout investisseur. À cela s’ajoutent des infrastructures inégales, qui freinent le développement commercial des clubs, ainsi qu’une gouvernance encore perfectible, marquée par une répartition floue des responsabilités et un degré de professionnalisation disparate. Dans ce paysage, le PSG fait figure d’exception, soutenu par un actionnaire à la vision proto-souveraine. Cette singularité lui assure des moyens financiers et une capacité d’engagement stratégique sans équivalent dans le championnat.

En retour, la victoire du PSG illustre la pertinence des stratégies golfiques d’influence par le sport. Elle invite, plus largement, à s’interroger sur les conditions à réunir pour que d’autres clubs puissent suivre une trajectoire comparable.

Leila Larbi, Adjointe au Chef de Service économique régional
et Conseillère financière régionale

Pétrole et gaz

Brent 04/06/2025 à 15h00 GST : 65,7 USD/Bbl

Le prix du baril de Brent s’établit ce mercredi après-midi à 65,7 dollars, en hausse par rapport à la semaine dernière. Le marché a rapidement surmonté la pression baissière liée à l’annonce, pour le troisième mois consécutif, d’une augmentation de 410 000 bpj du niveau de production de l’OPEP+ au mois de juillet. Après avoir brièvement baissé aux alentours des 62 dollars à la suite de cette annonce, les prix ont rebondi pour s’établir aux alentours de 65 dollars en début de semaine. Cette réaction témoigne d’une meilleure capacité d’anticipation de la part des acteurs du marché, alors que la stratégie du groupe semble se pérenniser.

Par ailleurs, les cours ont été soutenus par des incertitudes géopolitiques accrues, alimentant les risques pesant sur l’offre. Les négociations entre les États-Unis et l’Iran sur le dossier nucléaire semblent plus incertaines que jamais. La position américaine semble elle-même ambivalente : alors qu’un nouveau plan proposé samedi dernier par l’administration Trump aurait inclus des termes plus souples sur l’enrichissement d’uranium en Iran (l’autorisant de manière limitée), le président y a par la suite réaffirmé son opposition totale. Alors que Téhéran ne semble toujours pas satisfait de la position américaine, réclamant notamment une garantie de la levée des sanctions et s’opposant à la limitation de ses capacités d’enrichissement, les perspectives d’une résolution du conflit, revigorées lors de l’arrivée de la nouvelle administration américaine, semblent s’amenuir. Parallèlement, les tensions croissantes entre la Russie et l’Ukraine exacerbent les inquiétudes liées à l’approvisionnement, des installations et raffineries pétrolières russes ayant récemment été visées par des drones ukrainiens.

Additionnellement, le déclenchement et la progression importante des feux de forêts au Canada, ayant conduit à la mise à l’arrêt de sites pétroliers, ont accentué les déséquilibres sur le marché. Selon Bloomberg, ces feux auraient conduit à une coupe de la production pétrolière quotidienne du Canada de 7%.

Cependant, la progression des prix reste limitée par la fragilité persistante de demande mondiale, dans un contexte de résurgence du protectionnisme. Les droits de douane américains continuent de lourdement peser sur les perspectives économiques mondiales. L’OCDE (Organisation de Coopération et de Développement Économique) a d’ailleurs revu à la baisse ses prévisions de croissance, misant sur 2,9 % en 2025 et 2026, contre 3,0 % en 2025 et 3,1 % précédemment. Également, la décision du président américain d’augmenter les droits de douane sur l’acier et l’aluminium, qui s’établiront désormais à 50 % contre 25 % précédemment, risque de renforcer cette dynamique.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’indice PMI de l’Arabie saoudite s’est élevé à 55,8 en mai 2025 – En mai 2025, le secteur privé non pétrolier saoudien a maintenu un rythme de croissance soutenu, avec un indice PMI à 55,8, contre 55,6 en avril, et bien au-dessus du seuil de 50 signalant une croissance. Cela traduit un environnement opérationnel favorable, porté principalement par une accélération des nouvelles commandes selon Riyad Bank, stimulée par la reprise de la demande intérieure et l’optimisme des entreprises. Toutefois, la dynamique de production a poursuivi son ralentissement, atteignant son plus bas niveau depuis septembre 2024. Malgré cela, les anticipations positives sur l’activité future ont soutenu une forte hausse des embauches, l’une des plus marquées de la dernière décennie, ainsi qu’une hausse des achats, au rythme le plus élevé depuis 14 mois. Le secteur de la construction a été le principal moteur de cette croissance, enregistrant les plus fortes hausses d’activité et de commandes. Côté prix, les coûts d’intrants ont augmenté, sous l’effet notamment d’une inflation des prix des matières premières. Cependant, la pression concurrentielle a contraint les entreprises à baisser leurs prix de vente, en particulier dans les services, réduisant ainsi les marges.

Flynas lève 1,1 Md USD pour son introduction en bourse – L’introduction en bourse (IPO) de la compagnie aérienne saoudienne Flynas, qui avait débutée le 28 mai pour les investisseurs particuliers, a suscité un fort engouement, avec une sursouscription de 4,5 fois pour la tranche destinée aux investisseurs particuliers. L’offre institutionnelle a enregistré une demande près de 100 fois supérieure à l’offre, avec des ordres atteignant 110 Md USD, reflétant l’intérêt marqué des investisseurs, tant locaux qu’internationaux. L’opération, valorisée à 1,1 Md USD pour 30 % du capital (soit 51,3 millions d’actions), est la plus importante des six introductions réalisées sur le marché principal du Tadawul en 2025, portant le total levé à 2,8 Md USD. Elle intervient dans un contexte marqué par la baisse des prix du pétrole, l’impact des tarifs douaniers américains annoncés en avril et le repli de l’indice principal du marché à son plus bas niveau depuis 18 mois. La réussite du placement de Flynas contraste avec la performance plus mitigée de United Carton Industrie Co. (UCIC), autre IPO sur le Tadawul qui était attendue et qui s’est clos le 27 mai, mais dont le titre a chuté de 15 % à la suite d’un bénéfice net trimestriel en baisse de 46 % en glissement annuel. Ce contraste illustre la sélectivité croissante du marché, où la capacité à générer des résultats solides et la qualité du pilotage stratégique jouent un rôle crucial dans la réussite des introductions. Malgré les incertitudes, les entreprises semblent maintenir leurs projets de cotation : quatre autres IPO auraient déjà reçu l’approbation de la CMA.

L’OPEP+ a décidé d’une nouvelle hausse de la production pour le mois de juillet – Comme pour les mois de mai et juin, l’OPEP+ a annoncé une hausse plus importante que prévu de la production pétrolière en juillet à 411 000 barils par jour (bpj). Cette décision s’inscrit dans un contexte de reprise progressive de l’offre après des années de restrictions volontaires, justifiée officiellement par l’organisation par des fondamentaux de marché jugés sains et des stocks mondiaux historiquement bas. Depuis avril, l’OPEP+ a déjà remis sur le marché environ 1,37 million b/j, soit 62 % du total de 2,2 millions b/j qu’ils prévoient de rétablir à court terme. Alors que la demande estivale mondiale est traditionnellement plus forte, les excédents d’offre alimentés par l’OPEP+ pèsent sur les cours, réduisant les marges des producteurs, notamment ceux du schiste américain. Le pari du groupe reposerait sur une reprise soutenue de la demande mondiale pour absorber l’offre supplémentaire sans provoquer de chute trop brutale des prix.

Energie, Industrie & Services

Diriyah fixe au 6 juillet la date limite de l’appel d’offres pour la construction d’un musée – Diriyah Company, filiale du fonds souverain saoudien le Public Investment Fund (PIF), a fixé au 6 juillet 2025 la date limite de soumission des offres commerciales pour la construction d’un musée situé dans la zone DG2 de son vaste projet urbain à Riyad. L’appel d’offres, lancé en avril, s’inscrit dans la stratégie d’accélération des chantiers structurants de ce giga-projet culturel et touristique. La remise des offres techniques est attendue pour le 12 juin. Cette nouvelle phase intervient dans un contexte d’intensification des investissements : Diriyah a récemment attribué plusieurs contrats majeurs, dont un de 1,3 Md USD pour l’Opéra Royal et un autre de 1,1 Md USD pour les travaux de réinstallation des infrastructures du projet King Salman University. Ces projets mobilisent des consortiums mêlant entreprises locales et grands groupes chinois ou qatariens, illustrant l’internationalisation croissante des partenariats dans le cadre de Vision 2030. Le plan directeur de Diriyah, situé au nord-ouest de Riyad, s’étend sur 14 km² et vise à faire revivre l’héritage historique de l’ancienne capitale de l’État saoudien. Il combine culture, patrimoine et hôtellerie de luxe, avec une capacité d’accueil prévue de 100 000 résidents et visiteurs. Plus de 5,5 Md USD de contrats avaient déjà été attribués en 2024.

Les entreprises ont soumis leurs offres pour la troisième piste du futur aéroport de Riyad – King Salman International Airport Development Company (KSIADC), filiale du PIF, a reçu les offres pour le contrat de conception-construction de la troisième piste du futur aéroport international King Salman à Riyad. Cette nouvelle infrastructure s’ajoutera aux deux pistes existantes de l’aéroport King Khalid, amenées à être intégrées dans le mégaprojet. Lancé en plusieurs phases, le programme prévoit à terme un hub aéroportuaire de 57 km², doté de six pistes parallèles, de terminaux ultramodernes, de zones de fret, d’un pôle immobilier multifonctionnel et d’infrastructures de transport terrestre. La livraison complète est attendue d’ici 2030, avec pour ambition de devenir l’aéroport le plus fréquenté au monde, avec une capacité de 120 millions de passagers à cet horizon, et jusqu’à 185 millions à l’horizon 2050. Le développement de KSIA mobilise une architecture contractuelle complexe, avec des appels d’offres lancés sur huit volets stratégiques. Les entreprises Foster + Partners, Jacobs et Mace pilotent respectivement le design global, les services d’ingénierie et la supervision du projet. L’investissement s’inscrit dans le cadre de la stratégie saoudienne pour l’aviation, qui prévoit 100 Md USD de dépenses pour tripler le trafic passagers annuel à 330 millions de voyageurs d’ici 2030 et étendre les liaisons vers plus de 250 destinations.

GE Vernova a remporté un contrat de 2,6 Md USD pour la fourniture de turbines à gaz – L’américain GE Vernova a obtenu une commande pour la fourniture de cinq turbines à gaz de classe 7H dans le cadre de l’extension du projet de centrale électrique indépendante (IPP) de Qurayyah, situé dans la province orientale de l’Arabie saoudite. Cette commande s’inscrit dans un contrat d’ingénierie, approvisionnement et construction (EPC) de 2,6 Md USD attribué en mars au consortium 50/50 formé par l’espagnol Técnicas Reunidas et l’égyptien Orascom Construction. Le projet, porté par Hajr Two Electricity Company — un consortium réunissant Acwa Power, Saudi Electricity Company (SEC) et Haaco — est valorisé à 3,6 Md USD. Acwa Power et SEC détiennent chacun 40 % du capital, Haaco les 20 % restants. L’extension de la centrale de Qurayyah vise une capacité installée de 3 010 MW et sera prête pour l’intégration d’un système de captage de carbone. Elle comprend également la construction d’un poste électrique de 380 kV et s’inscrit dans un contrat d’achat d’électricité (PPA) conclu en février avec Saudi Power Procurement Company. La future centrale fonctionnera en cycle combiné et sera exploitée sur une durée de 25 ans. Ce nouveau développement vient compléter le complexe Qurayyah 1 & 2 (3,9 GW), mis en service en 2015 et construit par un consortium Samsung C&T / Siemens Energy.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

L’ADGM (Abu Dhabi Global Market) enregistre une performance solide au T1 2025 - Le secteur de la gestion d’actifs s’est notamment dynamisé, avec des actifs sous gestion (AUM) ayant connu une augmentation 33 % en g.a. Par ailleurs, le nombre d’entités opérant au sein de l’ADGM a augmenté de 43% en g.a., pour un total de 2 781 entités (dont une augmentation notable de 26 % des entités opérant dans le secteur des services financiers). Le nombre de nouvelles licences a augmenté de 67% en g.a.

L’indice PMI des EAU atteint au mois de mai son score le plus bas depuis 4 ans, mais la performance non-pétrolière du pays reste solide – L’indice PMI s’est en effet établit à 53,3 pour le mois de mai, contre 54,0 au mois d’avril, dans un contexte de regain protectionniste américain et d’intensification de la concurrence. Les indicateurs de demande restent cependant encourageants, avec une augmentation des niveaux de production et du nombre de nouvelles commandes mais qui reste amoindrie par rapport aux mois précédents.

Un actionnaire de la FAB (First Abu Dhabi Bank), non divulgué, va vendre 113 millions d’actions sur le marché secondaire pour un montant de 480 M USD - À la fin du mois de mars, les actifs de la FAB atteignaient 1 310 Mds USD, avec le fonds souverain Mubadala comme actionnaire principal.

Energie, Industrie & Services

Altérra a investi 50 M USD dans la société italienne Absolute Energy pour développer 1,4 GW de projets solaires et de stockage - Il s'agit de son troisième investissement direct. Altérra, vise à mobiliser 250 Mds USD d’ici 2030.

XRG, la branche d’investissement d’ADNOC, vise à constituer un portefeuille de gaz et de GNL d’une capacité annuelle de 20 à 25 M de tonnes d’ici 2035 - XRG prévoit notamment d’importants investissements aux États-Unis, avec une hausse attendue de la valeur de ses actifs énergétiques de 70 à 440 Mds USD sur dix ans, et l’intégration prochaine de Covestro (14,7 Mds EUR).

Le Département des ports et douanes d’Ajman et Hutchison Ports ont signé un accord pour développer les infrastructures du port d’Ajman avec un investissement conjoint de 1 Md AED (272 M USD) - Le projet s’inscrit dans un plan intégré de 15 ans visant à améliorer la performance, la sécurité et la digitalisation du port, notamment grâce à l’intelligence artificielle.

TAQA prévoit d’investir plus de 37 Mds AED (10 Mds USD) pour alimenter l’industrie des centres de données à Abu Dhabi - Le groupe a doublé sa capacité de production électrique à 56 GW en quatre ans et vise 150 GW d’ici 2030, avec 75 Mds AED d’investissements supplémentaires. Il développe aussi un projet solaire (5 GW) et batterie (19 GWh), et prévoit 1,3 Md de gallons/jour de capacité de dessalement, dont les deux tiers en osmose inverse.

Al Seer Marine, filiale d’IHC, a lancé une coentreprise avec B International Shipping & Logistics pour exploiter deux méthaniers GPL, générant 660 M AED (180 M USD) de revenus garantis jusqu’en 2035 - Le projet est financé par un prêt garanti de 210 M AED sur 7 ans accordé par Abu Dhabi Commercial Bank.

Qatar

La Syrie signe un protocole d’accord (MoU) avec un consortium de sociétés, dont la firme qatarienne UCC Holding, afin de développer des projets de production d’électricité d’une valeur totale de 7 Mds USD - L'accord prévoit la construction de quatre centrales électriques à turbine à gaz à cycle combiné d'une capacité totale de 4 000 MW, ainsi qu'une centrale solaire de 1 000 MW dans le sud de la Syrie. Une fois achevés, d’ici 3 ans, ces projets devraient répondre à plus de 50 % des besoins en électricité de la Syrie.

Le Qatar et l'Arabie saoudite annoncent payer conjointement les salaires du personnel du gouvernement syrien pour trois mois - Cette annonce fait suite à l’engagement des deux pays de régler les arriérés d’un total de 15 M USD de la Syrie auprès de la Banque mondiale.

Kasada, un fonds d’investissement qatarien dédié aux actifs hôteliers en Afrique sub-saharienne, vise son premier contrat hôtelier au Maroc - Le fonds, détenu par la Qatar Investment Authority (QIA), le groupe hôtelier français Accor ainsi que d’autres bailleurs de fonds, a ouvert un bureau à Casablanca pour évaluer les opportunités et souhaite clôturer son premier contrat au Maroc d'ici la fin du 1ier semestre 2026. Kasada, qui a clôturé un 1e fonds d’un montant de 500 M USD en 2019, détient un portefeuille de 19 hôtels répartis dans sept pays en Afrique subsaharienne. Il comprend l'emblématique Cape Grace en Afrique du Sud notamment ainsi que des établissements haut de gamme de la marque Pullman dans les grandes villes du Kenya, de la Côte d'Ivoire et du Sénégal.

Oman

Oman exclut des marchés publics les entreprises non conformes à l’Omanisation - Le Tender Board d’Oman a publié une circulaire (n°2025/2) interdisant aux entités publiques de contracter avec des entreprises ne respectant pas les quotas d’emploi de nationaux. Toutes les procédures d’appel d’offres doivent désormais inclure une clause de conformité à l’Omanisation, selon un format officiel, sous peine d’exclusion automatique. Le respect de cette obligation sera vérifié via le système électronique Esnad, connecté aux données du ministère du Travail. Les entreprises étrangères non enregistrées localement seront également soumises à un suivi post-attribution dans le cadre de la stratégie de contenu local. La mesure s’inscrit dans la Vision 2040 et vise à renforcer l’emploi des Omanais dans les secteurs stratégiques.

CBO ouvre les licences pour les banques numériques - La Banque centrale d’Oman (CBO) a lancé le 1er juin 2025 un cadre réglementaire pour l’octroi de licences aux banques numériques, s’inscrivant dans la stratégie nationale de transformation digitale du secteur financier. Deux types de licences sont prévus pour les sociétés par actions locales :

• Catégorie 1 (sans restrictions) : capital minimum de 30 millions OMR.

• Catégorie 2 (avec restrictions) : capital minimum de 10 millions OMR.

Pour les succursales étrangères, le capital requis sera défini par le gouverneur de la CBO. Les banques numériques candidates devront démontrer une expertise technologique et financière, ainsi qu’un plan d’affaires détaillé intégrant inclusion financière, cybersécurité, continuité d’activité, adoption de technologies émergentes (IA, open banking, big data), et stratégie de sortie sur cinq ans. Les banques numériques devront disposer d’un siège ou bureau à Oman, sans agences physiques classiques, mais avec des bureaux administratifs autorisés sous conditions.

Le Sultanat d’Oman et l’Iran visent 30 milliards de dollars d’échanges bilatéraux d’ici trois ans - Suite à la visite présidentielle de la semaine dernière, Oman et l’Iran ont fixé un objectif ambitieux de porter leurs échanges commerciaux de 2 à 30 Mds USD en trois ans. L’annonce a été faite lors d’un sommet économique à Mascate en présence du président iranien Masoud Pezeshkian. Les deux pays souhaitent renforcer l’interconnexion de leurs ports et corridors logistiques, faciliter les transferts financiers et dynamiser les partenariats dans l’énergie, le tourisme, la logistique, l’agroalimentaire et l’industrie. En 2024, le commerce bilatéral a progressé de plus de 50 % et le nombre d’entreprises iraniennes implantées à Oman a bondi de 70 %. Plusieurs projets industriels communs sont en cours, soutenus par le Conseil d’affaires irano-omanais récemment créé.

Oman progresse dans l’indice mondial des droits syndicaux de la CSI - Le Sultanat d’Oman figure parmi les pays arabes les mieux classés dans l’édition 2025 de l’Indice mondial des droits de la Confédération syndicale internationale (CSI), avec un passage du niveau 4 au niveau 3. Cette amélioration reflète les réformes récentes du droit du travail, notamment le renforcement du dialogue tripartite et l’accès à la justice pour les travailleurs, étrangers notamment. La création d’un comité de dialogue réunissant gouvernement, employeurs et syndicats a été saluée. L’indice, présenté à Genève lors de la Conférence internationale du travail, évalue 149 pays selon 97 critères issus des normes de l’OIT.

Koweït

Une dette souveraine entre 3 et 6 Mds pour l’essor de l’infrastructure Koweitienne - Le Koweït prévoit de revenir sur le marché mondial de la dette cette année et d’emprunter entre 3 et 6 Mds KWD au cours de l'exercice 2025/2026 en cours pour financer des projets de développement, a déclaré lundi 19 mai un responsable du ministère des Finances. Le directeur de la dette publique au ministère, Faisal Al-Muzaini, a déclaré lors d'une présentation de la nouvelle loi sur la dette que les fonds proviendront des marchés internationaux et nationaux pour financer plusieurs projets de développement. Le Koweït a publié une nouvelle loi sur la dette en mars, fixant un plafond de 30 milliards de dinars koweïtiens pour la dette publique et une maturité de 50 ans. Ce sera la première fois que le Koweït renoue avec l'emprunt depuis 2017. M. Al-Muzaini a toutefois précisé que le ratio dette/produit intérieur brut (PIB) du Koweït est minime, à seulement 2,9 %, contre 60 à 70 % dans de nombreux pays. Il a déclaré que le plan d'emprunt stratégique quinquennal 2025-2030 sera déterminé par les prix du pétrole, les marchés mondiaux et les risques liés à l'emprunt. Al-Muzaini a décrit la loi sur la dette publique comme l'une des mesures de réforme les plus importantes de l'histoire des finances publiques du Koweït.

Et un déficit estimé à 6.71 Mds - Le rapport d'Al-Shall suppose que le Koweït a réalisé en mai des recettes pétrolières d'une valeur d'environ 1,18 milliard de dinars, et si nous supposons que la production et les prix se maintiennent aux niveaux actuels - une hypothèse qui pourrait ne pas se concrétiser - les recettes pétrolières totales après déduction des coûts de production pour l'année fiscale en cours devraient atteindre environ 14,9 milliards de dinars, une valeur inférieure d'environ 402 millions de dinars à celles estimées dans le budget pour l'année fiscale en cours d'environ 15,3 milliards de dinars. Avec l'ajout d'environ 2,92 milliards de dinars de recettes non pétrolières, le total des recettes budgétaires pour l'exercice en cours atteindra environ 17,83 milliards de dinars.Le rapport souligne qu'en comparant les recettes attendues avec les allocations de dépenses d'environ 24,54 milliards de dinars, le budget général pour l'exercice 2025/2026 en cours est susceptible d'enregistrer un déficit de 6,71 milliards de dinars, mais le facteur dominant reste l'évolution des recettes pétrolières et les économies possibles en matière de dépenses. Le rapport indique qu'en comparant les recettes attendues avec les allocations de dépenses d'environ 24,54 milliards de dinars, le budget général pour l'exercice 2025/2026 en cours est susceptible d'enregistrer un déficit de 6,71 milliards de dinars.

Sur la route de la lutte contre le blanchiment d’argent - Le ministère du Commerce et de l'Industrie a annoncé mardi 20 mai avoir signé un protocole d'accord avec le ministère de l'Intérieur, représenté par le Département général de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, pour renforcer leur coopération dans le domaine de la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme. Le protocole d'accord vise à faciliter l’échange d’informations et de données, en plus de renforcer l'intégration des procédures réglementaires.

Et 500 de plus… - Les gouvernements du Koweït et de l'Arabie saoudite ont annoncé hier que les opérations conjointes de Wafra ont fait une nouvelle découverte de pétrole dans le champ de Wafra Nord (Wara-Burgan), situé à 5 kilomètres au nord du champ de Wafra. Le ministère du Pétrole a déclaré dans un communiqué de presse que le débit de pétrole du réservoir de Wara dans le puits « North Wafra » (Wara Burgan-1) est à un débit supérieur à 500 barils par jour et à une gravité spécifique de (26-27 API). Elle a déclaré que cette découverte est la première depuis la reprise des opérations de production dans la zone divisée et la zone offshore adjacente à la zone divisée à la mi-2020. Elle a souligné la grande importance de cette découverte, compte tenu de son impact positif sur les capacités de production des deux pays.

L’art du Made in the UAE : cap sur l’industrialisation

2025-05-30T00:00:00+02:00

**L'art du Made in the UAE : cap sur l'industrialisation**

À l’occasion de la quatrième édition du forum Make in the Emirates, s’étant tenu du 19 au 22 mai 2025 à Abu Dhabi et visant à promouvoir l’écosystème industriel des Émirats Arabes Unis (EAU), la Banque de Développement des Émirats (Emirates Development Bank) a annoncé le lancement du Emirates Growth Fund (EGF). Ce fonds, à hauteur de 1 Md AED, est destiné à soutenir le développement et la compétitivité des petites et moyennes entreprises (PME) basées aux EAU. L’acquisition par l’EGF d’une participation minoritaire dans le fournisseur de soins de santé Tarmeem Healthcare Holding TLD constitue la première opération de ce nouvel instrument.

Le fonctionnement de ce nouveau fonds, qui assure le financement des PME via des prises de participation minoritaires en capital plutôt que par endettement, est novateur. En effet, les initiatives gouvernementales existantes reposent principalement sur le crédit, à l’instar du Khalifa Fund qui propose des prêts à taux zéro ou du Dubai SME qui constitue une division du Département du Développement Économique de Dubaï. L’EGF détiendra lui des participations qui se situeront entre 20 % et 40 % du capital des PME, offrant une solution de financement viable et sans endettement aux entrepreneurs tout en leur permettant de garder le contrôle sur leur entreprise. Par ailleurs, il permettra l’élargissement de la base des potentiels bénéficiaires, n’étant pas cantonné aux citoyens émiriens.

En s’inscrivant dans le segment du capital-développement, les investissements envisagés permettront de répondre à un besoin stratégique du financement des PME. En effet, ces financements interviendront dans un stade charnière du développement des PME, ni trop « early stage » (capital-risque), ni trop avancé, le marché étant à ce stade capable de répondre au besoin. En considérant que la majorité des PME du pays se situent dans cette catégorie, la valeur ajoutée d’un tel fonds n’en est que renforcée, en plus de constituer une alternative aux financements par voie bancaire qui demeurent complexes. Selon Najla al Midfa, Managing Director de l’EGF, ce fonds permettrait de combler un financing gap estimé à 2 Mds USD.

En soutenant le développement de PME actives dans des secteurs industriels clés, l’EGF agira comme un catalyseur de la diversification économique des EAU. Alors même que les PME représentaient l’écrasante majorité des entreprises du pays (94%) et qu’elles contribuaient à 63% de son PIB non-pétrolier en 2023 selon le FMI, les investissements de l’EGF viseront les secteurs stratégiques de la santé, de la sécurité alimentaire, de la technologie et de la fabrication avancée. Ils permettront d’appuyer la stratégie industrielle des EAU qui porte l’ambition d’augmenter la contribution du secteur à 82 Mds USD (300 Mds AED) à horizon 2031, tout en soutenant la volonté du gouvernement de financer 13 500 PME via la Banque de Développement des Émirats d’ici cette même date. Par ailleurs, le lancement du fonds est en accord avec le Programme national de valeur ajoutée locale (National In-Country Value Program) lancé par le Ministère de l’Industrie et de la Technologie Avancée des EAU, qui vise à inciter une localisation stratégique des chaines de valeur, notamment en priorisant l’octroi de financements et de contrats aux PME avec une contribution locale significative.

À cet égard, le lancement du fonds EGF peut constituer une opportunité stratégique de renforcer la présence industrielle étrangère aux EAU. En permettant aux PME étrangères implantées localement d’accéder à du capital, l’EGF permettra à ces dernières de se développer tout en leur donnant l’opportunité d’obtenir un meilleur score ICV (In-Country Value) via la création d’emplois locaux, l’approvisionnement auprès de fournisseurs locaux… En retour, les entreprises étrangères verraient leur compétitivité renforcée dans les marchés publics et les appels d’offre stratégiques, tout en participant à la diversification économique du pays.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 30/05/2025 à 12h00 GST : 63,4 USD/Bbl

Cette semaine s’achève avec un prix du Brent à 63,4 dollars, soit en légère baisse (recul de 0,6 dollars) pour une seconde semaine consécutive. Alors que la semaine a été marquée par plusieurs revirements sur la guerre tarifaire et la mise en application des droits de douane américains, le marché a réagi à ces évolutions, tout en restant prudent dans un contexte d’incertitude accrue. Par ailleurs, les inquiétudes relatives au risque de surplus d’offre, exacerbées par une réunion imminente de l’OPEP+, continuent de peser sur les prix.

L’évolution de la politique tarifaire américaine vis-à-vis de l’Union Européenne (UE) a fait réagir le marché, avec des prix tout de même contenus dans la fourchette des 63-65 dollars. D’abord, l’annonce du président Donald Trump, le 23 mai dernier, d’une application imminente (au 1^er juin) de 50 % de droits de douane sur les produits importés de l’UE a exercé une pression à la baisse sur les prix, avant de remonter autour des 65 dollars à l’annonce d’un report, le 23 mai, de cette application au 9 juillet prochain.

La décision du tribunal de commerce international (ITC) des États-Unis de bloquer certains droits de douane américains a fortement exercé une pression à la hausse en cette fin de semaine, mais les prix ont chuté suite à décision temporairement annulative d’une cour d’appel. Ce mercredi 28 mai, l’ITC avait en effet estimé que la politique tarifaire du président américain dépassait les prérogatives qui lui étaient accordées (et que de telles décisions relevaient du Congrès). Les prix du Brent ont bondi suite à cette annonce, atteignant un pic de 66,02 dollars la matinée du 29 mai (soit + 2,4 % en une journée). Cependant, à la suite d’une demande de la Maison Blanche, une cour d’appel américaine a annoncé le maintien temporaire des droits de douane, ce qui a provoqué une chute des prix de presque trois dollars pour finir la semaine aux alentours des 63 dollars.

Du côté de l’offre, les regards sont tournés vers la prochaine réunion de l’OPEP+, qui se tiendra le samedi 31 mai, et qui pourrait intensifier les perspectives d’un surplus d’offre. En effet, le groupe pourrait décider, pour un troisième mois consécutif, d’augmenter de plus de 410 000 millions de bpj son niveau de production au mois de juillet, comme cela avait été décidé pour les mois de mai et juin.

La baisse des stocks de pétrole brut américains de 2,8 millions de barils la semaine dernière, selon de nouvelles données de l’Agence d’Information sur l’Énergie (AIE), a permis de compenser, dans une mesure relative toutefois, les craintes pesant sur la demande. En effet, les indicateurs économiques aux États-Unis continuent d’appeler à la vigilance, alors que l’économie a enregistré une récession de 0,2 % au T1 2025.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Les exportations non pétrolières ont augmenté de 13,4 % au T1 2025 par rapport au T1 2024 – Selon l’Autorité générale des statistiques (GASTAT), les exportations non pétrolières ont augmenté de 13,4 % au T1 2025 par rapport au T1 2024, portées par une augmentation de 23,7 % des réexportations. Réexportations exclues, les exportations non pétrolières ont augmenté de 9,0 % sur la période. Les exportations non pétrolières représentent 28,2 % des exportations totales, contre 24,1 % au T1 2024. Les produits chimiques forment les premiers postes d’exportation à 23,8 % du total des exportations non pétrolières. Les importations ont augmenté de 7,3 % sur la période.

Sources : GASTAT, SE Riyad

HumAIn annonce le lancement d’un fonds de capital-risque de 10 Md USD – La société HumAIn, bras du fonds souverain saoudien (Public Investment Fund ou PIF) dédié au développement de l’intelligence artificielle, a annoncé le lancement d’un fonds de capital-risque doté de 10 Md USD, baptisé Humain Ventures, destiné à investir dans des startups aux Etats-Unis en Europe, et en Asie. Cette annonce s’inscrit dans la volonté du royaume de s’imposer comme un acteur international dans le secteur. Pour rappel, la création de la société HumAIn avait été annoncée le 12 mai 2025, la veille de la visite du président américain en Arabie saoudite. Durant cette visite, la société avait signé des accords pour un montant de 23 Md USD avec les géants technologiques américains NVIDIA, AMD, AWS, et Qualcomm.

La CMA met en place des règles pour encadrer l’émission de dette verte – L’Autorité des marchés financiers saoudienne (CMA) a approuvé, à compter du 27 mai 2025, un guide réglementaire encadrant l’émission d’instruments de dette verte, sociale, durable et liée à la durabilité (GSS). Ce cadre vise à structurer et stimuler le marché local des obligations durables, en cohérence avec les objectifs de la stratégie nationale de durabilité des entreprises et le programme de développement du secteur financier de Vision 2030. Le texte ne modifie pas les procédures actuelles mais établit des normes de transparence et de classification, différenciant les obligations par finalité (financement de projets à impact environnemental ou social) ou par engagement de performance (sustainability-linked).

Energie, Industrie & Services

Matarat Holding et Thales concluent un partenariat stratégique pour moderniser les aéroports saoudiens - Matarat Holding a signé un protocole d’accord avec Thales, spécialiste mondial des technologies avancées, en marge du salon Passenger Terminal Expo à Madrid. Ce partenariat vise à accélérer la transformation numérique du secteur aéroportuaire saoudien à travers des solutions technologiques innovantes et une collaboration renforcée sur plusieurs volets stratégiques. Matarat Holding supervise les opérations de 27 aéroports du Royaume via ses filiales Riyadh Airports, Jeddah Airports, Dammam Airports et Cluster 2. L’accord établit un cadre de coopération global portant sur l’amélioration de l’efficacité opérationnelle, le partage des meilleures pratiques et l’adoption de solutions d’avenir dans la gestion aéroportuaire. Thales mettra à profit son expertise dans les technologies intelligentes pour moderniser les infrastructures et les systèmes des aéroports gérés par Matarat. L’un des axes majeurs de cette collaboration est l’amélioration de l’expérience passager, grâce à l’intégration de technologies avancées en intelligence artificielle, biométrie, automatisation et analyse de données.

Trojena fixe au 27 juillet la date limite pour les offres du cluster « Relax » - Trojena, site de montagne emblématique du projet NEOM, accueillera les Jeux asiatiques d’hiver en 2029. Les travaux de construction sont organisés pour respecter ce calendrier, avec une échéance fixée au 27 juillet pour la soumission des offres concernant plusieurs lots du cluster « Relax », l’une des six zones du développement. D’après MEED, l’appel d’offres émis à la mi-avril couvre notamment la construction du premier hôtel cinq étoiles du site, le Chedi Trojena, le bâtiment de la station de téléphérique urbain, ainsi que les infrastructures civiles et les chalets. Ce dernier lot comprend le développement de routes, ponts, caniveaux, réseaux humides et secs, postes électriques, stations de pompage, stations de commutation, zones de refroidissement, et travaux de terrassement liés aux chalets. Porté par le prince héritier Mohammed ben Salmane, Trojena est conçu comme une destination touristique quatre saisons.

Qiddiya a reçu les offres pour la construction de son centre des arts de la scène - Selon MEED, des entreprises ont remis leurs offres de deuxième phase pour la construction du futur centre des arts de la scène de Qiddiya Entertainment City, le jeudi 22 mai dernier. Le projet, lancé par Qiddiya Investment Company (QIC), comprend plus de 3 000 places réparties dans trois théâtres, ainsi qu’un amphithéâtre en porte-à-faux de 500 places suspendu, surplombant la ville. La maîtrise d’œuvre a été confiée à Brewer Smith Brewer Gulf et à Tom Wiscombe Architecture. Ce centre s’inscrit dans un ensemble de projets structurants à Qiddiya, aux côtés d’une arène d’e-sport, d’un circuit automobile, de deux parcs à thème (Six Flags et Dragon Ball), d’un stade et d’un parc aquatique nommé Aquarabia. QIC prévoit d’inaugurer Six Flags et Aquarabia d’ici fin 2025. À fin mai 2025, l’état d’avancement des travaux est estimé à 89 % pour Six Flags et 84 % pour Aquarabia.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le fonds souverain Mubadala a vendu des obligations islamiques d’une valeur de 1 Md USD et d’une durée de 10 ans pour sa première opération obligataire de l’année 2025 - Après avoir généré une demande de 4,75 Mds USD, le prix des sukuk a été fixé avec une marge de 60 points de base au-dessus des bons du Trésor américain. La dernière vente de sukuk de Mubadala remonte à octobre 2024, quand le fonds souverain avait levé 273,3 M USD.

Les EAU et l’Union européenne poursuivent leurs discussions sur un accord de partenariat économique global (CEPA) visant à renforcer leur commerce non pétrolier, qui a atteint 67,6 Mds USD en 2024, en hausse de 3,6 % - Thani bin Ahmed Al Zeyoudi, Ministre d’État au Commerce extérieur des EAU, a accueilli à Abou Dhabi Maroš Šefčovič, Commissaire européen au commerce et à la sécurité économique, dans le cadre des discussions en cours sur cet accord.

Les EAU ont dominé l’activité M&A (Mergers and Acquisition) de la région MENA au T1 2025 - Les EAU ont totalisé 63 deals (sur 225 dans l’ensemble de la région), pour une valeur de 20,3 Mds USD (sur un total de 46 Mds USD). La région a quant à elle expérimenté une augmentation de +31 % en g.a. de son nombre de deals M&A et +66 % en g.a en termes de valeur.

La Banque centrale des Émirats Arabes Unis (BCEAU) a imposé des sanctions financières d’un montant de 100 M AED à un bureau de change n’ayant pas respecté les réglementations LBA-FT.

Selon S&P Global, l’émirat d’Abu Dhabi devrait connaître une croissance de 2,5 % en 2025, portée par le secteur non-pétrolier - Les prévisions s’établissent à 3,5 % en moyenne sur la période 2026-2028 et l’agence de notation prévoit par ailleurs que le gouvernement devrait dégager des excédents budgétaires jusqu’à au moins 2028 (à condition cependant que le prix du baril de Brent ne descende pas en dessous de 65 dollars en 2025 et de 70 dollars les années suivantes).

DIB (Dubai Islamic Bank) a accordé un financement islamique (Murabaha) de 150 M USD à l’opérateur turc Turkcell sur une période de 5 ans - Ces financements soutiendront les investissements de Turkcell dans les centres de données, les énergies renouvelables et le cloud, tout en renforçant ses liens avec les investisseurs du Golfe.

Les fournisseurs d’ADNOC (Abu Dhabi National Oil Company) se sont engagés à investir 816 M USD pour dynamiser le secteur manufacturier des EAU - En plus de permettre la création de 3500 emplois dans le secteur privé, ces investissements devraient aussi contribuer à la production d’une large gamme de produits industriels. Ils seront localisés dans plusieurs zones franches, les villes industrielles d’Abu Dhabi, de Dubaï, et Umm Al Quwain.

L’économie numérique et l’écosystème des startups de Dubaï ont attiré 1 Md AED (272 M USD) d’investissements en provenance d’Europe au cours des quatre dernières années, selon Mohammad Ali Rashed Lootah, PDG des Dubai Chambers - Au premier trimestre 2025, la Dubai Chamber of Digital Economy a soutenu la création et l’expansion de 127 startups – une hausse de 135 % par rapport à l’année précédente.

Les projets industriels initiés dans le cadre de la quatrième édition du forum Make it in the Emirates, destiné à dynamiser l’écosystème industriel des EAU, atteignent une valeur de presque 3 Mds USD.

Energie, Industrie & Services

Le marché immobilier des EAU a enregistré des transactions totalisant 239 Mds AED (soit plus de 65 Mds USD) au premier trimestre 2025, réparties sur cinq émirats : Abu Dhabi, Dubaï, Sharjah, Ajman et Ras Al Khaimah - Dubaï domine avec 193 Mds AED de transactions issues de 58 039 opérations (+16,2 % en valeur et +31,5 % en volume), tandis qu’Abu Dhabi suit avec 25,3 Mds AED de ventes, Sharjah (13,2 Mds AED), Ajman (5,55 Mds AED) et Ras Al Khaimah (2,4 Mds AED).

Le Département de l’Énergie d’Abu Dhabi a dévoilé un cadre stratégique pour le secteur de l’énergie et de l’eau jusqu’en 2050 - Ce plan repose sur quatre objectifs principaux : garantir un approvisionnement sécurisé et durable, atteindre une efficacité maximale de l’offre et de la demande, soutenir la décarbonation par des moyens intelligents et économiquement viables, et maximiser la valeur économique des ressources en énergie et en eau. Il vise également à attirer jusqu’à 400 Mds AED d’investissements directs étrangers et à porter le contenu local à 65 %.

Avec une capacité cumulée atteignant 12 GW au Moyen-Orient, EDF prévoit d’ajouter 2 GW de capacité bas carbone par an dans la région - La nouvelle entité EDF Power Solutions, issue de la fusion d’EDF International et EDF Renouvelables, couvrira l’ensemble des technologies bas carbone, du solaire au système de stockage d’énergie par batterie, en visant une production mondiale de 600 TWh d’ici 2035.

G42 a annoncé sa participation en tant que partenaire exclusif en intelligence artificielle aux éditions 2025 et 2026 de Viva Technology, le plus grand salon européen dédié aux technologies et startups - L’alliance a été officialisée lors du sommet Choose France par la signature d’un protocole d’accord. DP World a signé un accord de 50 ans pour développer et exploiter la première phase de la zone économique spéciale d’Al-Rawdah à Mahdha, Oman, visant à renforcer les échanges entre les ports de Sohar et Jebel Ali.

G42, OpenAI, Oracle et Nvidia ont signé un partenariat stratégique pour mettre en place « Stargate UAE », un cluster informatique d’1 GW qui fonctionnera au sein du campus IA EAU-Etats-Unis d’une puissance de 5 GW.

Qatar

Le régulateur des marchés financiers chinois China Securities Regulatory Commission autorise le fonds souverain du Qatar (QIA) à acquérir une participation de 10% dans son principal gestionnaire d'actifs China Asset Management Co (China AMC) - Une fois le transfert effectué, Qatar Holdings deviendra le troisième actionnaire de ChinaAMC, après la société de courtage chinoise CITIC Securities et la société d'investissement canadienne Mackenzie Investments, qui détiennent respectivement 62 % et 28 % du capital.

Qatar Tourism (QT), en collaboration avec l’autorité des travaux publics (Ashghal), le ministère du Commerce et de l'Industrie (MoCI) et Invest Qatar, annonce un appel à déclaration d'intérêt (EoI) pour le projet West Bay Waterfront et Al Safliya Island - L’EoI inclut la conception, la construction, le financement, l'exploitation et l'entretien des cinq parcelles situées en bord de mer, comprenant des logements, des commerces ainsi que des installations de loisirs. L’EoI est ouvert aux promoteurs et opérateurs régionaux et internationaux.

Une alliance de quatre conglomérats qatariens, incluant Power International Holding, Dishley Holding, Elite Motors et Elaf Motors, signe un accord stratégique avec le chinois Chery Automobile - Bien que le contenu de l’accord ne soit pas public, des représentants de l’alliance avancent qu’un tel partenariat vise à remodeler le secteur automobile régional.

Milaha, une entreprise maritime et logistique qatarienne, signe un protocole d'accord (MoU) avec Fincantieri, un groupe italien de construction navale - Celui-ci devrait permettre aux deux parties de coopérer dans des domaines tels que les services maritimes, la gestion de projets et l'intégration technologique.

Vodafone Qatar choisit Nokia pour la modernisation de son réseau à l'échelle nationale - Vodafone Qatar s'appuiera sur la technologie de bout en bout de Nokia pour augmenter la capacité de son réseau 5G et réduire le temps de latence.

La Qatar Foundation (QF) annonce la nomination d'un nouveau directeur général, Yousif Al-Naama - Celui-ci remplace Sheikha Hind bint Hamad Al Thani, qui conserve néanmoins son rôle de vice-présidente de la fondation.

Le Qatar et la Palestine signent un accord visant à renforcer leur coopération sur le marché du travail - En vertu de cet accord, les deux parties examineront les offres d'emploi disponibles au Qatar et étudieront leur disponibilité parmi la main d’œuvre palestinienne.

Art Basel, et sa société mère MCH Group, Qatar Sports Investments (QSI), l’investisseur qatarien dans les domaines du sport, de la culture, du divertissement, et QC+, la branche commerciale des musées du Qatar, annoncent un partenariat pour lancer Art Basel Qatar à Doha - La foire d’art devrait avoir lieu en février 2026 au centre créatif M7 et au Doha Design District, dans Msheireb.

Oman

Nama cherche à accélérer la transition énergétique d’Oman - Lors de son point presse annuel, le groupe Nama a présenté ses avancées stratégiques en matière de transition énergétique. Deux appels d’offres ont été lancés pour les centrales solaires d’Ibri 3 (500 MW) et d’Al Kamil (280 MW), tandis que cinq projets éoliens devraient être attribués en 2025. Selon l’entreprise publique, le réseau électrique national affiche une fiabilité de 99,9999 %, avec 116 postes électriques en service. La conversion aux compteurs intelligents atteint 75 %, et les pertes électriques sont tombées sous les 8 %. Des projets de digitalisation et de réseaux intelligents sont également en cours, tandis que les investissements dans les zones rurales visent à remplacer les générateurs diesel.

Les recettes publiques chutent de 7 % au premier trimestre 2025 sous l’effet du repli des revenus pétrogaziers - Les recettes publiques du Sultanat ont reculé de 7 % au premier trimestre 2025, atteignant 2,63 Mds OMR contre 2,83 Mds OMR un an plus tôt, selon le ministère des Finances. Cette baisse résulte principalement d’un recul de 13 % des revenus pétroliers nets (1,47 Mds OMR) et de 2 % des revenus gaziers nets (436 M OMR). Les recettes courantes ont en revanche progressé de 5 % à 725 M OMR. Parallèlement, les dépenses publiques ont augmenté de 4 % à 2,77 Mds OMR, notamment en raison d’une hausse des investissements dans les infrastructures. La dette publique a diminué, passant de 15,1 à 14,3 Mds OMR sur un an.

Oman crée une société nationale pour réguler les exportations de minerais - Le ministère de l’Énergie et des Minéraux d’Oman a instauré la « Oman Minerals Trading Company » pour centraliser la commercialisation et l’exportation des minerais, renforcer la valeur ajoutée locale (ICV) et optimiser les revenus d’exportation. La société, filiale de Minerals Development Oman (MDO), standardisera contrats et prix, imposera un taux minimum de 36 % de concentration pour le chrome exporté, et priorisera le marché domestique. Ce dispositif vise à réduire les intermédiaires, améliorer la transparence, renforcer la logistique et soutenir le traitement local, conformément à la Vision 2040. L’activation complète du système est prévue pour mai 2026, avec une phase transitoire d’un an pour les opérateurs du secteur.

Oman prévoit 62 800 nouveaux logements d’ici 2030 pour accompagner la croissance démographique - Selon un expert de l’industrie immobilière, Oman livrera 62 800 logements neufs d’ici 2030, dont 5 500 dès cette année, afin de répondre à une « demande croissante ». Malgré la livraison de 38 400 unités en 2024 (+3,6 %), un déficit de 340 000 logements est anticipé à horizon 2040 pour maintenir un taux d’occupation durable de 90 %. Le pays prévoit aussi l’ouverture de 35 hôtels représentant 5 800 chambres supplémentaires. Les complexes touristiques intégrés (ITC), seuls à permettre la propriété étrangère en pleine propriété, joueront un rôle central dans cette dynamique. Mais cette stratégie interroge, alors que le marché du logement affiche pourtant plutôt des signes de récession et que les taux d’occupation réels paraissent en dessous des chiffres officiels.

Oman et les Émirats lancent la première phase de la zone économique spéciale d’Al Rawdha à Mahdah - L’autorité omanaise des zones économiques spéciales (Opaz) a signé un accord avec Mahdah Development Company, co-entreprise omano-émirienne menée par DP World, pour développer la première phase de la zone économique spéciale d’Al Rawdha (14 km²) à Mahdah (gouvernorat d’Al Buraimi). L’accord, d’une durée de 50 ans, prévoit la création d’infrastructures et l’accueil d’activités industrielles, logistiques, pharmaceutiques et minières. La zone bénéficiera d’incitations fiscales, d’une propriété étrangère à 100 % et d’une plateforme de guichet unique. Un investissement initial de 2 Mds USD est annoncé.

Oman impose des droits antidumping sur les carreaux céramiques importés de Chine et d’Inde - Le ministère omanais du Commerce a annoncé l’instauration, à partir du 29 mai 2025, de droits antidumping sur les importations de carreaux en céramique et porcelaine originaires de Chine et d’Inde, conformément à la loi unifiée du Conseil de coopération du Golfe (GCC). Cette décision fait suite à une enquête de 12 mois initiée après des plaintes de l’industrie locale dénonçant des pratiques de dumping, causant une distorsion des prix sur le marché. La mesure, d’une durée de cinq ans, vise à protéger les producteurs nationaux et renforcer leur compétitivité.

Choose France 2025 : le Golfe investit, la France affirme son rang

2025-05-23T00:00:00+02:00

Choose France 2025 : le Golfe investit, la France affirme son rang

À l’occasion de la 8e édition du Sommet Choose France, la France a officialisé, en présence de partenaires américains et émiratis, le lancement d’un campus d’intelligence artificielle de dimension inédite en Europe. Situé en région parisienne, ce campus co-financé par MGX (Émirats arabes unis), fait l’objet d’une alliance entre Mistral AI, NVIDIA et Bpifrance autour d’un projet intégrant centres de données, calcul haute performance, formation et recherche. La première phase, d’un montant de 8,5 milliards d’euros, prévoit une mise en service à partir de 2028, pour une capacité cible de 1,4 GW d’ici 2030.

Ce projet marque une nouvelle étape dans la coopération entre la France et les Émirats arabes unis. Il constitue l’un des premiers aboutissements concrets de l’accord-cadre signé le 6 février 2025 par les présidents Macron et Mohamed bin Zayed, qui prévoit jusqu’à 50 milliards d’euros d’investissements conjoints dans le domaine de l’intelligence artificielle.

Ce campus doit devenir un moteur essentiel du progrès scientifique, économique et éducatif, non seulement en France mais à l’échelle de toute l’Europe. Pour répondre à ces ambitions, il s’appuiera sur une infrastructure de pointe : une capacité de calcul dite exascale pour traiter des volumes massifs de données, un cloud souverain garantissant la maîtrise et la sécurité des données sensibles sur le territoire européen, et des centres de données alimentés en énergie bas carbone afin de limiter leur impact environnemental. Sa capacité énergétique prévue (1,4 GW) reflète la volonté d’implanter en France une puissance de calcul parmi les plus élevées d’Europe, capable de soutenir l’entraînement de modèles d’IA avancés et le traitement massif de données. Les partenaires industriels du projet, tels que Bouygues et EDF, apporteront leur expertise pour assurer la robustesse et l’efficacité énergétique du dispositif.

Cet investissement illustre un double mouvement : l’ancrage de la France dans la compétition mondiale pour les infrastructures d’IA, et la capacité des Émirats à projeter leurs ambitions technologiques au-delà de leur territoire. Il traduit aussi une orientation politique assumée de la France, qui cherche à renforcer sa souveraineté numérique en implantant sur son territoire une capacité de calcul de très haute puissance. En réunissant des acteurs publics et privés de premier plan (y compris de grandes entreprises françaises), ce projet illustre à la fois l’attractivité technologique du pays et sa capacité à fédérer autour des projets d’envergure. L’importance de ce projet ne réside pas tant dans son impact direct en termes d’emplois que par sa capacité à constituer sur le long terme de nouveaux avantages comparatifs de nature à attirer les investissements et installations d’entreprises étrangères en France.

Le Sommet Choose France a plus généralement été marqué par plusieurs annonces de la part d’investisseurs du Golfe, au-delà de celle de MGX. DP World investira 260 millions d’euros en France, dont 120 millions pour décarboner ses opérations portuaires à Marseille (EUROFOS), et 140 millions pour créer un parc logistique de 90 000 m² en Alsace, générant environ 150 emplois. De son côté, ADIA prendra une participation dans European Camping Group dans le cadre d’une opération de 600 millions d’euros. Enfin, le fonds souverain saoudien PIF a annoncé l’ouverture prochaine d’un bureau à Paris.

La diversité des projets annoncés à Choose France (dans le numérique, la logistique, le tourisme ou encore les loisirs) confirme l’attractivité de la France comme destination stratégique pour les investisseurs du Golfe. Cette tendance s’inscrit dans une logique de diversification croisée : d’un côté, les États du Golfe cherchent à sécuriser des relais de croissance et d’innovation hors hydrocarbures ; de l’autre, la France consolide sa place comme partenaire industriel et technologique de référence au sein de l’Europe.

Leila Larbi, Adjointe au Chef de Service économique régional
et Conseillère financière régionale

Pétrole et gaz

Brent 23/05/2025 à 12h00 GST : 64,03 USD/Bbl

Le prix du baril de Brent a enregistré une légère baisse cette semaine, s’établissant à 64,03 dollars ce vendredi, soit un recul de 0,6 dollar par rapport aux 64,61 dollars observés la semaine précédente. Cette évolution intervient alors que les marchés spéculent sur une éventuelle hausse de la production de l’OPEP+, à hauteur de 411 000 barils par jour (bpj), pour le troisième mois consécutif. Une telle décision, qui pourrait être entérinée lors de la prochaine réunion stratégique du groupe prévue le 1er juin, confirmerait la trajectoire actuelle de l’OPEP+, qui avait déjà procédé à des hausses équivalentes en mai et en juin.

Face à ces perspectives de surplus d’offre, les acteurs du marché réagissent. La demande de stockage de pétrole brut aux États-Unis a fortement augmenté, atteignant 3 millions de barils en juin. Ce niveau, comparable à ceux observés pendant la pandémie de Covid-19, reflète une tentative des traders de stabiliser les prix dans un marché volatil.

Les marchés restent également attentifs aux développements géopolitiques, notamment les négociations entre les États-Unis et l’Iran sur le dossier nucléaire. La tension croissante entre Israël et l’Iran, avec de potentielles menaces israéliennes visant des installations nucléaires iraniennes, suscite des inquiétudes quant à une éventuelle dislocation de l’offre pétrolière dans la région.

Du côté de la demande, les effets de la guerre commerciale sino-américaine continuent de se faire sentir, bien qu’atténués par la réduction des droits de douane des deux côtés. Cette incertitude commerciale pèse toujours sur les perspectives de consommation mondiale de pétrole.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Les avoirs de l’Arabie saoudite en bons du Trésor américain ont augmenté de 5,2 Md USD en mars 2025 – Selon les données publiées par le Trésor américain, les avoirs de l’Arabie saoudite en bons du Trésor américain ont atteint 132 Md USD en mars 2025, en hausse de 5,2 Md USD par rapport à février (+4,1 %). Cette progression intervient après un léger recul de 0,4 % entre janvier et février, et pourrait refléter une stratégie de rééquilibrage de portefeuille dans un contexte économique international incertain. La part prépondérante des obligations de long terme (104 Md USD, soit 79 % du total) confirme l’orientation du Royaume vers des actifs peu risqués dans le cadre de la gestion de ses réserves de change. Les obligations de court terme s’élèvent à 23,2 Md USD (18 % du total). L’Arabie saoudite est le 17ème détenteur au monde de bons du Trésor américain, aux côtés des Émirats arabes unis, seuls représentants du Conseil de coopération du Golfe (CCG) parmi les 20 premiers pays.

L’Arabie saoudite lève 1,1 Md USD avec l’émission de sukuk de mai du NDMC – Le National Debt management Center (NDMC) a annoncé avoir complété son émission de sukuk libellés en riyals pour le mois de mai et levé 1,1 Md USD (4,1 Md SAR). L’émission de mars a été divisée en 4 tranches : une première de 130 M USD (489 M SAR) qui arrivera à échéance en 2029, une deuxième de 268 Md USD (1,0 Md SAR) qui arrivera à échéance en 2032, une troisième de 344 M USD (1,3 Md USD) à échéance 2036, et enfin une quatrième de 347 M USD à échéance 2039. Cette émission fait partie du programme du gouvernement saoudien de sukuk libellés en riyals. En mars et avril, le NDMC avait respectivement levé 818 M USD et 989 M USD. La prochaine émission est prévue pour le 23 juin 2025.

Les transferts de fonds depuis l’Arabie saoudite ont atteint 4,1 Md USD en mars 2025, leur plus haut niveau depuis près de neuf ans – Selon la Banque centrale saoudienne (SAMA), les transferts de fonds (« remittances » en anglais) effectués par les expatriés depuis l’Arabie saoudite ont atteint 4,1 Md USD en mars 2025, en hausse de 29,6 % en glissement annuel (g.a.). Il s’agit du montant mensuel le plus élevé depuis près de neuf ans. Cette hausse s’expliquerait par la dynamique positive du marché du travail, qui continue d’attirer une main-d’œuvre étrangère, ainsi que par l’adoption croissante des solutions de paiement numériques, facilitant les transferts internationaux. Dans le même temps, les transferts réalisés par les citoyens saoudiens ont atteint 1,7 Md USD, en hausse de 27 % en g.a., leur plus haut niveau depuis près de trois ans. Cette hausse pourrait traduire une amélioration du pouvoir d’achat des Saoudiens.

L’Arabie saoudite et le Qatar ont remboursé la dette de la Syrie auprès de la Banque mondiale – Depuis le 12 mai, la Syrie a soldé sa dette d’environ 15,5 Md USD auprès de l’Association internationale de développement (IDA), filiale de la Banque mondiale. Le montant a été réglé par l’Arabie saoudite et le Qatar, qui permettent par conséquent à la Syrie d’être à nouveau éligible aux opérations de la Banque mondiale. Le lendemain, le président américain Donald Trump, alors en visite à Riyad, a annoncé la levée des sanctions contre la Syrie. La position de Riyad sur la Syrie souligne le nouveau rôle du Royaume dans une région en recomposition.

Energie, Industrie & Services

Sabic annonce une perte nette de 323 M USD au T1 2025 – Sabic a enregistré une perte nette de 322,7 M USD au T1 2025, affectée par la hausse des coûts d’exploitation et des matières premières, ainsi que par des charges ponctuelles liées à sa restructuration. Ce résultat reste négatif malgré une réduction par rapport à la perte de 506,7 M USD au T4 2024. Le groupe évoque un contexte économique mondial incertain, marqué par une faible demande en produits pétrochimiques et une pression continue sur les prix due à la surcapacité. Sabic avait terminé l’année 2024 sur un bénéfice net de 400 M USD, après une perte annuelle de 739 M USD en 2023. Parallèlement, Saudi Aramco, maison mère de Sabic, a déclaré un bénéfice net de 26 Md USD au T1 2025, en recul de 4,6 % sur un an.

L’Arabie saoudite prépare des appels d’offres pour 9 GW de capacité thermique – Saudi Electricity Company (SEC) et Saudi Power Procurement Company (SPPC) prévoient de lancer, d’ici la fin de l’année, des appels d’offres pour environ 9 GW de nouvelles capacités de production thermique à cycle combiné gaz (CCGT). SEC devrait solliciter des offres EPC pour une centrale à Shoaibah, tandis que SPPC pourrait entamer la préqualification pour une centrale IPP à Shuqaiq ou Dawadmi. Ce programme s’inscrit dans le vaste plan saoudien de substitution des carburants liquides dans la production d’électricité. La SPPC a attribué huit contrats IPP au gaz entre 2023 et 2024, représentant un total de 14,4 GW. Parmi les projets les plus importants figurent l’extension de Ghazlan 1 (3,3 GW pour 3,3 Md USD), l’expansion de Ghazlan 2 (3 GW pour 3 Md USD) et celle de Qurayyah (3 GW pour 2,6 Md USD). En parallèle, SEC a lancé ou attribué des contrats pour six projets CCGT totalisant près de 14 GW, auxquels s’ajoutent les 1,2 GW de Rabigh confiés en 2023 à Acwa Power. L’ensemble des centrales à gaz en construction dans le Royaume représente désormais environ 30 GW de capacité.

PIF et Acwa Power prévoient 3 GW de projets éoliens via un accord direct au S2 2025 – Le Fonds public d’investissement (PIF) et le développeur saoudien Acwa Power s’apprêtent à signer des accords pour développer deux parcs éoliens d’une capacité cumulée de 3 GW dans le cadre du round 2025 du programme national saoudien d’énergies renouvelables (NREP). Ces projets, de 2 GW et 1 GW chacun, sont négociés directement entre le PIF et Acwa Power dans le cadre du Price Discovery Scheme. Acwa Power devra aligner ses tarifs sur ceux issus des appels d’offres publics de la Saudi Power Procurement Company (SPPC), dont le round six inclut notamment un projet éolien et quatre solaires PV. Les résultats de ces appels d’offres sont attendus en juin, ce qui laisse présager une annonce officielle pour les projets éoliens PIF-Acwa Power au S2 2025. Avec ces projets, le portefeuille du PIF atteindra 19,1 GW en solaire et éolien, pour un investissement total supérieur à 12,3 Md USD. En septembre dernier, Acwa Power et ses partenaires ont sécurisé le financement de 3 projets solaires PV (5,5 GW) devant entrer en service au S1 2027, pour un financement estimé à 2,6 Md USD.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

L'inflation à Dubaï a ralenti à 2,3 % (g.a) en avril, contre 2,8 % en mars - Il s'agit du rythme le plus faible depuis la mi-2023, grâce à une baisse significative des prix de l’essence, qui a compensé la pression toujours forte sur le logement. En moyenne, l'inflation pour 2025 devrait être de 2,5 %, légèrement revue à la baisse, selon ENBD.

La Banque de Développement des Émirats (Emirates Development Bank) a annoncé le lancement d’un fonds de 1Md AED pour soutenir les PME locales - À l’occasion de la quatrième édition du Make in the Emirates se tenant cette semaine à ADNEC, la EDB a lancé le fonds Emirates Growth Fund (EGF) pour soutenir le développement et la compétitivité des PME basées aux UAE, qui font encore face à des difficultés de financement, notamment via le secteur bancaire.

La stratégie industrielle d’Abu Dhabi (Abu Dhabi Industrial Strategy), lancée en 2022, propulse l’expansion du secteur industriel dans l’émirat - De 2022 à 2024, le PIB industriel d’Abu Dhabi a augmenté de 23 % et le nombre d’entreprises opérant dans ce secteur a augmenté de 19,4 %. Ce dernier compte aujourd’hui pour 53 % du PIB des EAU, avec une augmentation de 6,6 % en 2024.

La zone économique de Ras Al Khaimah (RAKEZ) a sécurisé 308 M USD d'investissements, dont 300 M de la société chinoise THi pour un parc technologique et 8 M de l'américain Faraday Future pour une usine de véhicules électriques - Ces projets devraient créer 2 700 emplois dans l’Emirat.

Dubai Holding augmente la part de capital que le groupe prévoit offrir dans le cadre de l’introduction en bourse de son fonds immobilier résidentiel, Dubai Residential REIT, sur le Dubai Financial Market - Initialement fixée à 12,5 % de son capital, la part proposée s’élève désormais à 15 % en réponse à une forte demande des investisseurs, et devrait permettre de lever entre 568 Mds et 584 Mds USD.

ADIA a conclu un accord avec PAI Partners, pour investir 600 M EUR dans le leader européen de l’hébergement de plein air, European Camping Group (ECG).

Energie, Industrie & Services

Le marché immobilier de Ras Al Khaimah connaît une forte croissance, avec une hausse de 39 % des prix résidentiels au premier trimestre 2025 - L’Emirat prévoit la construction de 19 300 nouvelles unités résidentielles d’ici 2030, tandis que le secteur du tourisme enregistre une hausse de 5,6 % des arrivées et une croissance de 6,9 % des revenus hôteliers. Soutenue par les secteurs du tourisme, de l’immobilier et de l’industrie, l’économie locale devrait croître de 4 % par an entre 2024 et 2027.

ADNOC a annoncé aujourd’hui la signature d’accords-cadres d’une valeur de 6 Mds AED (1,64 Md USD) avec 12 entreprises basées aux EAU

stré un bénéfice après impôts de 685 M AED (187 M USD) au premier trimestre 2025, soit une hausse de 30 % en glissement annuel, portée par une forte demande passagers - Le chiffre d’affaires total a progressé de 15 % par rapport au T1 2024, soutenu à la fois par les segments passagers et fret. La compagnie a transporté 5 M de voyageurs au T1 2025, soit une hausse de 16 % en glissement annuel.

Tawazun Council et Thales ont signé un accord visant à renforcer les capacités de plus de 20 fournisseurs locaux certifiés, à travers des lots d’une valeur de 600 M AED (163,35 M USD) - Cet accord, signé lors de l’événement Make it in the Emirates 2025, vise notamment à intégrer les fournisseurs locaux aux chaînes d’approvisionnement mondiales de Thales. Il s’inscrit dans le cadre de l’initiative « Go to UAE », lancée conjointement par le Tawazun Council, le ministère de l’Industrie et des Technologies avancées et Thales.

Le ministère de l'Industrie et des Technologies avancées (MoIAT) émirien a signé un protocole d'accord stratégique avec Airbus Afrique et Moyen-Orient afin de promouvoir le développement d’un programme de renforcement des capacités aérospatiales nationales - L’accord a été signé en marge de l’événement Make it in the Emirates 2025.

pour la fabrication d’équipements industriels critiques dans le pays, soutenant ainsi l’initiative « Make it in the Emirates » - Depuis 2018, le programme ICV d’ADNOC a permis de réinjecter 242 Mds AED (65,9 Mds USD) dans l’économie du pays et vise désormais à générer 200 Mds AED (54,5 Mds USD) supplémentaires au cours des cinq prochaines années.

DP World investira environ 260 M EUR en France, notamment dans la décarbonation et la transition énergétique sur le port maritime de l’entreprise à Marseille et un entrepôt en Alsace.

DP World a signé un protocole d’accord (MoU) avec la Syrie en vue de développer un port dans la ville de Tartous - Cet accord, estimé à 800 M USD, permettra à DP World de développer, gérer et exploiter un terminal polyvalent. Il prévoit également une coopération dans la création de zones industrielles et de libre-échange.

Le Département de la Culture et du Tourisme d’Abu Dhabi (DCT), l’Université d’Abu Dhabi et l’école française Rubika ont signé un protocole d’accord (MoU) pour lancer un programme de licence (Bachelor of Arts) en conception de jeux vidéo - Ce cursus sera mis en place dès la prochaine année universitaire. Le DCT financera jusqu’à 140 bourses d’études sur une période de six ans. Rubika assurera la direction académique, la supervision du programme et la formation du corps enseignant.

Qatar

L’agence qatarienne de promotion des investissements, Invest Qatar, lance un programme d'incitations, doté d’un montant de 1 Md USD, afin de stimuler les investissements étrangers et locaux - Dévoilé en marge du Qatar Economic Forum, ce programme propose un ensemble de mesures incitatives prévoyant une aide financière couvrant jusqu'à 40 % des dépenses d'investissement locaux éligibles sur cinq ans, notamment les coûts de création d'entreprise, de construction, de location de bureaux, d'équipement et les dépenses liées au personnel. Ciblant les secteurs de croissance clés identifiés dans la 3ième stratégie nationale de développement (NDS3), à savoir les industries de pointe, la logistique, les technologies de l'information et les services numériques et financiers, le programme d'incitation sera déployé en plusieurs phases.

Qatar Energy annonce démarrer la production de Golden Pass, son projet de gaz naturel liquéfié (GNL) aux Etats-Unis, d’ici la fin de l’année et mettre en service les premiers trains du projet North Field East (NFE) à la mi-2025 - Ces annonces ont été faites par le ministre de l’Energie et PDG de QatarEnergy, Saad Sherida Al-Kaabi, en marge du Qatar Economic Forum, puis de la conférence mondiale sur le gaz organisée à Pékin. Le ministre s’est par ailleurs entretenu avec des cadres des entreprises énergétiques chinoises, y compris de China National Petroleum Corporation (CNPC), China Offshore Oil Corporation (CNOOC) et China Petroleum and Chemical Corporation (Sinopec).

Invest Qatar conclut un accord stratégique avec Quantinuum, une société américaine spécialisée dans le quantique, afin d’accélérer l'expansion de l'informatique quantique au Qatar - Dans le cadre de ce partenariat, Invest Qatar fournira à Quantinuum des services de soutien sur mesure, notamment l'accès aux principales parties prenantes, des informations spécifiques au secteur et des possibilités de collaboration avec les institutions locales d'innovation et de recherche.

Le ministère américain de la Défense accepte officiellement le Boeing 747-8 jumbo jet du Qatar pour servir temporairement de nouvel Air Force One au président Donald J. Trump - Interrogé durant le Qatar Economic Forum, le Premier ministre et ministre des Affaires étrangères, Cheikh Mohammed bin Abdulrahman Al-Thani, avait par ailleurs déclaré que le Boeing de 400 M USD faisait l’objet d’un échange institutionnel qui entrait dans le cadre d’une coopération mutuelle.

Qatar Airways annonce une augmentation de 28% de son bénéfice net, soit les meilleurs résultats financiers de son histoire - Les bénéfices du groupe, qui comprennent le fret, la restauration et Qatar Duty Free, ont atteint 7,85 Mds QAR (2,15 Mds USD) au cours de l'exercice 2024-2025, soit une augmentation de plus de 1,7 Md QAR (467 M USD) par rapport à l'année précédente. Les recettes de Qatar Airways Cargo ont augmenté de 17 %, obtenant les meilleurs résultats financiers depuis la période Covid.

Le fond souverain qatarien, la Qatar Investment Authority (QIA) étudie activement les possibilités d’investissements en Chine - Mohammed Al-Hardan, le responsable du département « Technologie, médias et télécommunications » (TMT) de la QIA a confirmé que la Chine constitue un marché très important, bien que le fond prenne des mesures afin d’éviter des « situations susceptibles de compromettre les relations avec les Etats-Unis ».

L’Emir et le Président de la République du Bénin affichent leur volonté de renforcer la coopération entre les deux transporteurs nationaux, Qatar Airways et Amazon Airlines - Durant la visite du chef d’état béninois au Qatar, les deux parties ont exprimé leur souhait de renforcer la coopération dans le secteur de l'aviation et d'explorer le lancement d'un vol direct entre les deux pays. Le Benin et le Qatar ont également signé six protocoles d’accord (MoU), dont un visant à coopérer dans les domaines du tourisme et des évènements commerciaux.

D’après Invest Qatar, le pays enregistre plus de 2,74 Mds USD d'IDE en 2024. Dans son rapport annuel, l’agence rapporte un total de 241 projets pour 9 348 emplois créés - Les investissements ont touché une série de secteurs, en premier lieu la production d’électricité qui représente 40,1% (1,1 Md USD) des dépenses d’investissements, suivie du commerce de détail et de gros, du traitement et de l’hébergement de données, ainsi que la recherche scientifique.

Invest Qatar signe un protocole d’accord (MoU) avec Level Infinite, la marque mondiale de jeux de Tencent - Ce partenariat vise à accélérer la croissance de l'industrie du jeu au Qatar grâce à l’expérience et aux ressources de Tencent.

La Qatar General Electricity & Water Corporation (Kahramaa) organise son Forum annuel de planification 2025 - Celui-ci vise à déterminer le plan stratégique de développement de Kahramaa pour les cinq prochaines années, en accord avec la Vision Nationale 2030.

Bloomberg Media signe un accord avec Qatar Media City, hub qatarien de médias, afin d’étendre sa présence audiovisuelle au Qatar - Annoncé en marge de la cinquième édition du Qatar Economic Forum, co-organisé par Bloomberg à Doha, cet accord inclurait l’ouverture d’un nouveau studio dans la capitale.

Oman

Oman prolonge la concession du bloc 53 avec Oxy jusqu’en 2050 - Le ministère omanais de l’Énergie et des Minéraux a signé le 18 mai un accord avec Occidental Oman (Oxy) et ses partenaires pour prolonger jusqu’en 2050 le contrat de partage de production du bloc 53 (champ de Mukhaizna). Le plan d’investissement s’élève à 30 Mds USD sur la période, couvrant dépenses d’exploitation et projets d’amélioration de l'efficacité via des technologies avancées (injection de vapeur, développement du réservoir Thulaylat). Premier champ pétrolier du pays en volume, Mukhaizna est stratégique pour l’économie omanaise. Ce prolongement bénéficiera à la chaîne de valeur locale, notamment en matière de sous-traitance et d’emplois. Oxy est associé à OQ E&P, Indian Oil Corporation, Liwa et PTT E&P.

Les entreprises d’OIA remboursent 4,6 Mds USD de dette en 2024 - En 2024, les filiales de l’Oman Investment Authority (OIA), le fonds souverain omanais, ont remboursé plus de 1,8 Md OMR (4,6 Mds USD) de dette, dans le cadre d’une stratégie visant à améliorer leur rentabilité, renforcer leur solvabilité et dégager des marges d’investissement. Le portefeuille de l’OIA comprend notamment ASYAD Group (logistique), Be’ah (gestion des déchets), ITHCA (technologies), Minerals Development Oman (exploitation minière) et Mazoon Mining. Ce désendettement s’accompagne d’une politique active d’optimisation des synergies entre filiales, de montée en gamme technologique (gestion des déchets industriels, solutions numériques) et de soutien à l’Omanisation (77,7 % Des employés, 6 500 emplois créés en quatre ans). Le Fonds national de développement, piloté par l’OIA, a contribué à hauteur de 3 Mds OMR au budget de l’État et financé pour 8 Mds OMR de projets alignés sur la Vision 2040.

Forum Oman–UE : coopération technique accrue dans l’énergie et l’eau - Le 20 mai, Mascate a accueilli le Forum de coopération Oman–UE sur l’énergie et l’eau, réunissant institutions omanaises, experts européens et industriels pour renforcer les partenariats techniques dans le cadre de la transition énergétique du Sultanat. L’événement, coorganisé par Nama Group et la Délégation de l’UE à Riyad, s’est concentré sur les réseaux intelligents, les systèmes avancés de gestion de la demande, la réduction des pertes techniques et commerciales dans les réseaux d’eau, ainsi que sur le financement durable des infrastructures. L’UE a mis en avant ses technologies éprouvées en matière d’efficacité énergétique, de digitalisation des réseaux et de décarbonation, en lien avec les objectifs d’Oman Vision 2040. Le forum a également exploré les opportunités pour les entreprises européennes dans les projets omanais d’hydrogène vert, de smart metering et d’optimisation des ressources hydriques. Côté français, Véolia et EDF ont participé aux panels.

Oman signe pour 631 M USD de financements avec la BID pour des barrages anti-crues - Le Sultanat a conclu avec la Banque islamique de Développement (BID) des accords de financement d’un montant total de 243 M OMR (631 M USD) pour la construction de barrages de protection contre les crues. Signés en marge des assemblées annuelles de la BID à Alger, ces accords visent à renforcer la résilience climatique du Sultanat face à l’intensification des événements extrêmes. Un mémorandum d’entente-cadre a également été paraphé pour structurer une coopération stratégique élargie entre Oman, la BID et ses États membres. Il couvre des domaines tels que les infrastructures (routes, eau, électricité, assainissement), le développement industriel, le soutien au secteur privé, ainsi que le renforcement des capacités humaines et institutionnelles.

Koweït

L’inflation koweitienne atteint 2.25% en avril (glissement annuel) - L'Administration centrale des statistiques (CSA) a rapporté qu’en avril, l'indice des prix à la consommation (IPC) du Koweït a augmenté de 2,25 % en glissement annuel, reflétant une augmentation des prix de plusieurs secteurs clés. Ce sont notamment les prix de l'alimentation, de la santé, de l'habillement et de l'éducation qui tirent l’indice à la hausse. Dans le panier, les produits de la catégorie « alimentation et boissons » ont augmenté de 4,61% et l’« habillement » de 4,10 %, tandis que le secteur de la « Santé » a connu une augmentation des prix de 3,79%. Dans le même temps le Centre de statistique du Conseil de coopération des États arabes du Golfe (GCC-Stat) annonçait une hausse de l'inflation de 1,7% en décembre 2024 (contre 2,7% pour l’UE), par rapport à la même période en 2023. Au contraire du Koweït, c’est le secteur « logement » qui a enregistré la plus forte augmentation (5,9 %).

Face à des pics de consommation, l’émirat multiplie les coupures de courant programmées - Alors que les premières vagues de forte chaleur (atteignant les 50°C) frappent le Koweït, Ministère de l’électricité de l’eau et des énergies renouvelables organise des coupures « programmées » afin de pallier le déficit de production. 56 secteurs résidentiels, cinq zones industrielles et trois agricoles ont été affectés par des interruptions de service, la consommation atteignant déjà des pics (16.900 MW). La capacité de production est actuellement contrainte, plusieurs unités susceptibles de produire au total 2.700 MW étant en cours de maintenance.

L’intérêt des promoteurs immobiliers du Golfe pour le Koweït augmente - Un projet de décret-loi récent facilite la création de sociétés pour la création et le développement économique de villes ou de zones résidentielles, (« loi sur les promoteurs immobiliers »). Certains promoteurs évaluent la faisabilité économique d'une entrée sur le marché et notamment une société saoudienne (non nommée) ayant à son actif 6 M de m². Des sources locales estiment que cette nouvelle législation pourrait introduire une concurrence réelle sur un marché domestique où l’offre reste insuffisante.

Trump dans le Golfe : le Grand Chelem

2025-05-16T00:00:00+02:00

Trump dans le Golfe : le Grand Chelem

Du 13 au 16 mai 2025, le président américain Donald Trump a effectué une tournée historique dans le Golfe, en se rendant successivement en Arabie saoudite, au Qatar, et aux Émirats Arabes Unis (EAU). Véritable gage du renforcement des partenariats stratégiques entre Washington et ces pays du GCC, cette visite s’est accompagnée d’annonces record en matière d’investissements et de grands contrats. Elle semble constituer un nouveau momentum dans des relations bilatérales respectives déjà solides, tout en illustrant les contours d’une possible nouvelle donne américaine au Moyen-Orient, perceptible également sur le plan politique.

Au total, les accords conclus à l’issue cette tournée régionale - englobant les investissements des trois pays et les exportations américaines - dépassent largement les 1000 Mds USD. L’Arabie saoudite s’est particulièrement distinguée, avec 600 Mds USD d’investissements annoncés, dont 142 Mds USD pour l’acquisition de matériel militaire américain (défense aérienne et antimissile, capacités spatiales, modernisation de l’armée de l’air etc.), constituant le plus grand contrat d’armement jamais signé. Riyad va également investir massivement dans le secteur technologique (20 Mds USD de l’entreprise Data Volt pour le développement de centre de données IA aux États-Unis et 80 Mds d’investissements dans le cadre d’un consortium américano-saoudien dédié aux technologies de rupture). Au Qatar, avec qui les accords économiques ont dépassé 243.5 Mds USD, le volet de la défense est particulièrement saillant. Doha s’est engagée à acheter près de 42 Mds USD d’armement en provenance des États-Unis, ainsi que 210 avions Boeing d’une valeur de 96 Mds USD via la compagnie Qatar Airways. Pour finir, les EAU ont annoncé 200 Mds USD d’accords, première étape de réalisation du cadre des 1400 Mds USD d’investissements dans l’économie américaine sur les dix prochaines années, annoncés en mars dernier. La pièce centrale de ces nouveaux accords est l’annonce de la construction du plus grand centre de données IA (hors États-Unis) à Abou Dabi, avec une capacité de 5 gigawatts dans le cadre d’un consortium américano-émirien. Également notable : la commande de 28 Boeing 787 et 777X équipés de moteurs GE Aerospace par Etihad Airways, d’une valeur de 14,5 Mds USD.

La diplomatie de Donald Trump, résolument centrée sur le business tout en étant couplée à des annonces politiques disruptives, interroge la nouvelle stratégie américaine dans la région. D’abord, à la différence du paradigme d’interdépendance du oil-for-security ayant traditionnellement caractérisé les relations américano-golfiques, les annonces apparaissent plutôt asymétriques, en faveur de l’économie américaine. Elles visent des secteurs stratégiques (comme l’intelligence artificielle ou les minéraux critiques) tout en stimulant les exportations américaines dans des industries à forts enjeux (aviation, armement etc.). Parallèlement, Donald Trump a également profité de sa tournée dans le Golfe pour annoncer la levée des sanctions internationales à l’encontre de la Syrie et réaffirmer une volonté d’avancer sur des dossiers régionaux sensibles (comme le nucléaire iranien), marquant une inflexion notable du positionnement américain au Moyen-Orient. Intérêts économiques et stabilité régionale semblent donc être les nouveaux maître mots de la diplomatie américaine dans la région. À cet égard, le positionnement de la Chine dans ce nouveau contexte sera mis à l’épreuve.

Même si les flux d’investissements apparaissent relativement asymétriques, les contrats conclus répondent à des besoins stratégiques de ces pays, notamment en matière de sécurité. Néanmoins, il convient de distinguer le cas saoudien du cas émirien. Dans le cas de l’Arabie saoudite, qui fait face à de très fortes contraintes budgétaires et à une urgence à diversifier son économie, ces annonces d’investissements soulèvent des interrogations, alors que le royaume tente d’attirer des IDE (objectif de 5,7 % du PIB à horizon 2030). Dans le cas émirien, les annonces prolongent la stratégie de projection internationale du pays dans les secteurs stratégiques.

Dans ce contexte, l’intensité concurrentielle entre les deux plus importantes économies du GCC pourrait croître, notamment dans le secteur de l’IA qui fait l’objet d’une course entre les puissances pour occuper une position dominante.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 16/05/2025 à 12h00 GST : 64,61 USD/Bbl

Le cours du baril de Brent s’établit ce vendredi midi à 64,61 dollars, enregistrant une hausse de 2,71 dollars soit + 5,8 % par rapport aux 61,09 dollars enregistrés la semaine précédente. Le marché a positivement réagi à l’apaisement des tensions commerciales américano-chinoises, mais les perspectives d’augmentation de l’offre maintiennent les prix dans une fourchette encore prudente. La barre des 70 dollars n’a plus été atteinte depuis début avril et l’annonce du « Liberation Day ».

L’annonce de la trêve commerciale entre les États-Unis et la Chine, qui prévoit une suspension de la majorité des droits de douane imposés pendant une période de 90 jours, a fortement participé à la hausse des prix en laissant entrevoir un regain de la demande. Ces droits ne s’établissent maintenant plus qu’à 30 % pour les exportations chinoises et 10% pour les exportations américaines.

Les perspectives d’un accord entre l’Iran et les États-Unis sur le dossier nucléaire ont fait baisser les prix, qui avaient atteint leur pic à presque 67 dollars mercredi 14 mai. Lors de sa tournée officielle dans le Golfe, le président américain Donald Trump a en effet indiqué que les deux pays se rapprochaient de la conclusion d’un accord, pouvant aboutir à une levée des sanctions sur le pétrole iranien.

Du côté de l’offre également, l’Agence internationale de l’Énergie (AIE) revoit à la hausse ses prévisions d’augmentation de l’offre mondiale de pétrole pour l’année 2025. Ces dernières augmentent ainsi de 380 000 bpj, pour s’établir à 1.6 millions de bpj. Cette révision intervient notamment après que l’OPEP+ ait étonnement décidé, pour un second mois consécutif (mai et juin), d’augmenter son niveau de production de 410 000 bpj. Ainsi, l’évolution des prix de l’or noir demeurera sensiblement tributaire du risque existant d’un excédent d’offre sur la demande – un danger susceptible de se raviver si l’apaisement des tensions commerciales se résorbe.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Flynas a levé 1,1 Md USD avec son introduction en bourse – La compagnie saoudienne low-cost Flynas a réussi son introduction en bourse le 12 mai 2025 et levé 1,1 Md USD. Elle a cédé 30 % de son capital qui était composé d’actions nouvelles et de titres cédés par des actionnaires existants tels que Kingdom Holding et National Flight Services. L’offre a été intégralement souscrite en quelques minutes, reflétant un fort intérêt de la part des investisseurs. Les fonds issus de cette émission primaire permettront de financer l’expansion de la flotte et du réseau de Flynas, qui exploite actuellement 71 appareils vers 74 aéroports dans 34 pays. L’opération valorise la compagnie entre 3,5 et 3,7 Md USD et intervient alors que le secteur aérien régional s’ouvre progressivement aux marchés de capitaux. Flynas, qui prévoit de porter sa flotte à 224 appareils, a enregistré un bénéfice net de 116 M USD en 2024.

L’Arabie saoudite vise une contribution du secteur du tourisme au PIB à hauteur de 10 % – Lors du forum d’investissement saoudo-américain, le ministre du Tourisme Ahmed Al Khateeb a réaffirmé l’ambition de faire du tourisme le deuxième contributeur au PIB saoudien d’ici 2030, avec un objectif de contribution de 10 %. Le ministre a indiqué que le nombre de touristes internationaux est passé de 5 millions en 2019 à 30 millions en 2024, plaçant l’Arabie saoudite parmi les dix destinations les plus visitées au monde. Le pays souhaite désormais à attirer 50 millions de touristes internationaux d’ici 2030, et 150 millions au total en incluant le tourisme domestique. En plus d’un développement des infrastructures et de la formation, cette dynamique d’accompagne d’une politique d’ouverture et de simplification des procédures, notamment à travers la délivrance rapide de visas touristiques électroniques.

Energie, Industrie & Services

Aramco voit son bénéfice reculer de 4,6 % au T1 2025 à 26 Md USD – Saudi Aramco a annoncé un bénéfice net de 26 Md USD au T1 2025, en baisse de 4,6 % par rapport au T1 2024 (27,2 Md USD), malgré un chiffre d’affaires trimestriel stable à 108,1 Md USD (+0,8 %). Ce recul s’explique par la faiblesse persistante des prix du brut, avec un Brent évoluant autour de 63 USD le baril, contre plus de 80 USD l’an dernier. Cette contre-performance intervient alors que le Royaume poursuit sa politique de diversification et de gigaprojets liés à son agenda international. La pression sur les finances publiques se répercute sur Aramco, qui voit ses marges comprimées par des volumes en hausse, dictés par la stratégie de l’OPEP+ d’accroître l’offre. La baisse des cours pourrait ainsi forcer la compagnie à recourir davantage à la dette ou puiser dans les réserves souveraines. La capitalisation d’Aramco reste élevée (1 600 Md USD), mais le titre recule de 25 % en un an (6 USD contre 8 USD en 2024), pénalisé par les perspectives de demande mondiale affaiblies et la montée des incertitudes géopolitiques. Le groupe se maintient comme la sixième plus grande entreprise mondiale.

L’Arabie saoudite lance un appel aux entreprises pour un bureau administratif en PPP à Riyad - Le ministère de la Défense saoudien, en collaboration avec le Centre national de la privatisation et des partenariats public-privé (NCP), a lancé un appel à manifestation d’intérêt pour la construction et la gestion du complexe administratif du personnel du ministère à Riyad. Les entreprises intéressées doivent soumettre leurs qualifications avant le 3 juin. Le projet, d’une durée de 27,5 ans, sera réalisé sous contrat intégrant la conception, la construction, le financement et la maintenance. Situé dans le nord de Riyad, le complexe couvrira environ 52 793 m², accueillera 4 500 employés et comprendra 3 200 places de parking. Le partenaire privé retenu sera responsable de la conception, de la construction, de la maintenance à long terme, ainsi que de la coordination avec les parties prenantes et de l’obtention des autorisations nécessaires. La valeur des contrats PPP en Arabie saoudite a fortement augmenté ces deux dernières années, 23 % de la valeur totale des projets attribués en 2023 et 18,3 % en 2024.

La production industrielle saoudienne progresse de 2 % en mars grâce au secteur manufacturier - En mars 2025, l’indice de la production industrielle (IPI) de l’Arabie saoudite a atteint 106,5, enregistrant une hausse de 2 % par rapport à mars 2024, selon les données préliminaires de l’Autorité générale des statistiques (GASTAT). Sur un mois, l’IPI a également progressé de 1,1 % par rapport à février 2025 (105,4). Cette progression est portée par une forte croissance du secteur manufacturier, dont le sous-indice a augmenté de 5,1 % en glissement annuel. La fabrication de produits chimiques a bondi de 14,3 % tandis que celle des produits alimentaires a progressé de 6,9 %. Ces chiffres confirment la dynamique positive du secteur industriel non-pétrolier, pilier de la stratégie de diversification Vision 2030. Le secteur minier, incluant l’extraction de pétrole, a quant à lui reculé de 0,2 % sur un an, avec une production pétrolière stable autour de 8,96 millions de barils par jour. D’autres segments présentent des performances mitigées, comme la hausse de 6,1 % des produits minéraux non métalliques contrastant avec la baisse de 6,6 % dans les métaux de base.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

L’Accord de Partenariat Économique Global (CEPA) entre les EAU et la Jordanie est entré en vigueur - Cet accord ambitieux vise à porter le commerce bilatéral hors pétrole à plus de 8 Mds USD d’ici 2032. Parallèlement, la Chambre de commerce de Sharjah et une délégation jordanienne ont engagé des discussions pour intensifier leur coopération.

Les marchés boursiers du pays réagissent positivement à l’accord commercial conclu entre les États-Unis (US) et la Chine, alors que les US abaissent les droits de douane pour les exportations chinoises à 30 %, et que la Chine les établit à 10 % pour les exportations américaines.

Le promoteur immobilier Sobha Reality a dévoilé les premières indications de rendement (IPTs) relatives à l’émission de son sukuk, avec un taux initial fixé autour de 8,275 % - L’entreprise bénéficie d’une notation financière stable (Ba2 par Moody et BB par S&P). Le sukuk sera côté sur Nasdaq Dubaï ainsi que sur le marché boursier de Londres.

Masdar, leader du secteur des énergies renouvelables aux EAU, a émis 1 milliard de dollars d’obligations vertes en deux tranches de 5 et 10 ans, d’une valeur de 500 M chacune - Les fonds levés serviront à financer ou refinancer des projets verts, conformément à son « Green Finance Framework ». L’entreprise avait déjà réussi à lever 750 M USD lors de l’émission de sa première obligation verte en 2023.

Adnoc Gas a été sélectionnée pour intégrer l’indice MSCI des marchés émergents à compter de juin 2025 - Il s’agit de la troisième entité d’ADNOC à y entrer, renforçant ainsi sa visibilité internationale et pouvant lui permettre d’élargir sa base d’investisseurs en attirant entre 300 M et 500 M USD de flux passifs.

International Holding Company (IHC) a formé un partenariat avec BlackRock et Lunate pour créer une compagnie de réassurance de 1 Md USD basée à Abu Dhabi qui utilisera l’intelligence artificielle pour acquérir jusqu’à 10 Mds USD de passifs dans le secteur de l’assurance - Sultan Al Jaber présidera l’entreprise, tandis que Mark Wilson, ancien PDG d’Aviva et AIA, en sera le Directeur général.

Energie, Industrie & Services

Les États-Unis ont conclu un accord préliminaire avec les EAU pour leur permettre d'importer, à partir de 2025, 500 000 des puces d'intelligence artificielle les plus avancées de Nvidia par an - L’accord – dont les conditions sont susceptibles d’évoluer - couvrirait au moins la période jusqu’en 2027, avec une possibilité d’extension jusqu’en 2030. Le projet d’accord prévoit que 20 % des puces, soit 100 000 par an, seraient destinées à l’entreprise G42, le reste étant réparti entre des entreprises américaines majeures dans l’IA comme Microsoft et Oracle qui pourraient également envisager de construire des centres de données aux EAU.

Masdar s’associe au fonds souverain kazakh Samruk-Kazyna pour développer un projet d’énergie renouvelable de 500 MW avec un système de stockage par batterie de 2 GW - Ce partenariat s’inscrit dans la stratégie du Kazakhstan visant à porter la part des énergies renouvelables à 15 % d’ici 2030 et 50 % d’ici 2050. Par ailleurs, Masdar développe un projet éolien de 1 GW avec un BESS de 600 MWh dans le pays.

G42 et l’américain Cisco ont signé un accord pour explorer le développement d’infrastructures d’intelligence artificielle et de solutions de cybersécurité dans les secteurs public et privé, à l’approche de la visite de Donald Trump aux EAU - Le montant des investissements n'a pas été dévoilé.

AD Ports Group prévoit d’investir 600 M USD pour étendre ses opérations au Kazakhstan, notamment par la création d’un terminal polyvalent - Cette initiative s’inscrit dans une série d’accords signés lors d’un forum d’investissement à Astana.

Etihad Airways a transporté 1,7 M de passagers en avril 2025, soit une hausse de 21 % par rapport à l’an dernier, avec un taux de remplissage record de 89 % - Depuis janvier, la compagnie a accueilli 6,7 M de voyageurs soit un million de plus que sur la même période en 2024.

La Dubaï Chamber of Digital Economy a accompagné 127 startups au premier trimestre 2025, soit une hausse de 135 % par rapport à l’an dernier, et a formé 729 professionnels - Elle renforce l’attractivité de Dubaï comme hub technologique grâce à des événements, des services de soutien aux entreprises et sa plateforme « Business in Dubai ».

Le Conseil de la cybersécurité des Émirats arabes unis et e& UAE ont signé un accord pour lancer le Al Ain Innovation Centre, une plateforme dédiée à l’innovation technologique, à la recherche appliquée et à l’accompagnement des startups.

Qatar

La Qatar Central Bank (QCB) émet des bons du trésor d’une valeur de 2,9 Mds QAR (796 M USD) - Le montant cumulé des souscriptions s’est élevé à 10 Mds de QAR (2,7 Mds USD). Leurs échéances varient entre une semaine et un an.

L’autorité des travaux publics (Ashghal) annonce des projets d’infrastructures d'une valeur de 81 Mds QAR (22,3 Mds USD) dans le cadre de son plan quinquennal 2025-2029 - Celui-ci comprendra des projets dans divers secteurs, allant de l'aménagement des terres aux constructions de bâtiments publics, en passant par les réseaux d'égouts et de déversoirs. Ces derniers constitueraient l'un des plus grands projets d'évacuation des eaux de pluie dans le nord et le sud de Doha, et incluraient des plans de réutilisation de l'eau à des fins d'irrigation et de refroidissement. La première phase du projet verra le lancement des travaux de creusement du tunnel principal en 2025, tandis que la seconde comprendra les travaux de creusement du tunnel secondaire au début de 2026. Ashghal pourrait par ailleurs lancer un appel d’offres pour la deuxième phase du projet d’épuration des eaux usées à Al Wakra et Al Wukair.

QatarEnergy conclut un accord de fourniture de condensat sur 25 ans avec Shell International Eastern Trading Company (SIETCO), filiale de Shell basée à Singapour - L'accord prévoit la fourniture de 285 millions de barils de condensat à Shell pour une durée de 25 ans, à compter de juillet 2025.

La Qatar General Electricity and Water Corporation (Kahramaa) signe un accord stratégique avec QatarEnergy, Qatar Electricity & Water Company et Sumitomo Corporation pour la construction de la centrale électrique et hydraulique de Ras Abu Fontas d’une valeur de 13,5 Mds QAR (3,7 Mds USD) - L'accord comprend un plan de mise en service en trois phases, la date de mise en service complète étant prévue pour le 1er juin 2029, avec une capacité totale de production d'électricité de 2 400 MW et 110 millions de gallons par jour. La centrale de Ras Abu Fontas serait ainsi amenée à fournir environ 23 % de l'énergie totale du Qatar et 20 % de sa production d'eau.

Dans le cadre de la visite du chef exécutif de Hong Kong, le Qatar et Hong Kong signent 35 protocoles d'accord (MoU) - Ceux-ci incluent notamment cinq protocoles d’accord entre la Qatar Chamber et la Chambre de Commerce d’Hong Kong, la Fédération des industries, l'Autorité d'investissement de Hong Kong, le Conseil de développement du commerce et l'Association bancaire de Hong Kong. La Qatar Businessmen Association (QBA) a également signé trois protocoles d’accord avec des centres d'investissement hongkongais. Le chef exécutif de Hong Kong a par ailleurs conclu sa visite au Qatar par un entretien avec l’Emir.

Bahreïn

Mumtalakat enregistre un bénéfice net record de 963 M USD en 2024 – Le fonds souverain du Bahreïn, Mumtalakat, a annoncé un bénéfice net consolidé de 963 M USD en 2024, son plus haut niveau depuis sa création en 2006, après une perte de 1,3 Md USD en 2023. Ce redressement s’explique en grande partie par la restructuration de McLaren Group au Royaume-Uni et un partenariat renforcé avec CYVN Holding, soutenu par Abu Dhabi. Aluminium Bahrain (Alba) a fortement contribué aux résultats avec un bénéfice net de 491 M USD, contre 314 M USD en 2023. Avec 18 Md USD d’actifs sous gestion, Mumtalakat reste un acteur de taille modeste à l’échelle régionale. Le fonds a toutefois renforcé sa stratégie d’investissement domestique, en privilégiant les partenariats régionaux et les secteurs porteurs comme l’énergie verte et la santé. En dépit de cette performance, l’agence S&P a récemment abaissé la perspective de crédit du fonds à « négative », dans le sillage de la révision de la note souveraine de Bahreïn, en raison des déficits budgétaires persistants.

Oman

Oman accueille la 13ème table ronde de la Chine sur les accessions à l'OMC, axée sur le monde arabe - Du 12 au 14 mai 2025, Oman a accueilli à Mascate la 13e édition de la Table ronde de la Chine sur les accessions à l'OMC. Les Tables rondes de la Chine sur les accessions à l’OMC sont des rencontres annuelles de haut niveau, organisées par l’OMC sous l’impulsion et avec le soutien de la Chine, visant à réunir les pays en cours d’accession et les membres de l’OMC pour échanger sur les bonnes pratiques, les défis et les opportunités liés au processus d’adhésion. Elles servent de plateforme de dialogue technique et politique pour promouvoir l’intégration des nouveaux membres au système commercial multilatéral. Après une 12ème édition organisée l’année dernière à Abu Dhabi en marge de la 13ème Conférence Ministérielle de l’OMC, il s’agit de la seconde édition organisée dans le monde arabe et dont le sujet était précisément l’intégration des pays arabes dans le système commercial multilatéral. Cet événement, ayant réuni des représentants des gouvernements arabes en voie d’adhésion, des membres de l’OMC, des organisations régionales et des acteurs du secteur privé, a mis en valeur les enseignements tirés des précédentes adhésions (notamment celle récente des Comores en août 2024) et les synergies possibles avec les visions économiques du CCEAG. Il a aussi placé le Sultanat comme exemple d’intégration à suivre pour le reste de la région. La rencontre a été marquée par le lancement d’une étude conjointe sur les bonnes pratiques d’adhésion dans la région et a célébré le 25e anniversaire de l’adhésion d’Oman à l’OMC. Pour rappel, sur 22 Etats membres de la Ligue Arabe, seuls 14 sont membres de l’OMC. L’Algérie, l’Irak, le Liban, la Lybie, la Somalie, le Soudan et la Syrie sont en voie d’accession (Art. XII de l’Accord établissant l’OMC). La Palestine a un statut d’observateur ad hoc. Le Sultanat d’Oman est membre de l’OMC depuis 2000.

La Semaine Omanaise de la Durabilité, plus gros salon du Sultanat sur la transition verte, a été tenu en marges de l’Oman Petroleum Energy Show - Du 12 au 14 mai 2025, Mascate a accueilli conjointement la Oman Sustainability Week (OSW) et le Oman Petroleum & Energy Show (OPES), désormais fusionnés en une plateforme intégrée dédiée à la transition énergétique et au développement durable. Organisé sous l’égide du ministère de l’Énergie et des Minéraux et inauguré par Sayyid Taimour bin Asaad Al Said (président du Conseil d'administration de la Banque centrale d'Oman et neveu du Sultan), l’événement a rassemblé plus de 30 000 visiteurs de 50 pays et 350 entreprises exposantes, devenant le plus grand rassemblement sectoriel du Sultanat. À cette occasion a été inauguré l’Oman Net Zero Center, chargé d’actualiser et de mettre en œuvre la stratégie nationale de neutralité carbone à l’horizon 2050. Plusieurs entreprises françaises étaient présentes, comme Véolia, SNF et Bureau Veritas, actives dans les domaines du traitement de l’eau et des déchets, des polymères industriels et de la certification environnementale.

Mazoon Mining obtient un financement de 270 M USD pour le projet cuivre de Yanqul - Mazoon Mining, filiale d’Oman Minerals Development Company, a obtenu un financement de 104 M OMR (270 M USD) auprès d’un consortium bancaire régional (Bank Sohar Islamic, National Bank of Oman, Qatar National Bank, Bank Nizwa, Ahli Bank), couvrant 60 % du coût du projet de concentré de cuivre à Yanqul. Les contrats clés ont été signés avec Asyad Group (logistique), ONEIC (électricité) et Strapec Oman (préparation du site). La supervision EPC est assurée par la canadienne Lycopodium, avec le finnois Metso fournissant les équipements de traitement. Le projet, soumis à des normes environnementales strictes (zéro rejet d’eau, gestion avancée des déchets), vise une production annuelle de 115 000 tonnes de concentré à 21,5 % de pureté, sur des réserves prouvées de 22,9 M de tonnes. Il devrait générer des retombées socio-économiques importantes dans la région.

L’Association régionale des régulateurs de l’énergie organise sa 22ème conférence annuelle à Mascate et parle transition énergétique, intégration des ENR et financement vert - Mascate a accueilli la conférence annuelle de l’Energy Regulators Regional Association (ERRA), pour la première fois organisée au Moyen-Orient. Placé sous le patronage de S.MA Sayyid Asaad bin Tarik Al Said, l’événement a réuni plus de 250 experts issus des autorités de régulation de plus 50 pays. Organisée par l’Autorité de régulation des services publics (APSR) omanaise, la conférence a mis en lumière la stratégie d’Oman en matière de transition énergétique, avec quatre centrales renouvelables déjà opérationnelles (1 550 MW) et huit projets en développement (1 500 à 1 800 MW). Les débats ont porté sur les cadres réglementaires, les investissements dans les énergies propres, l’intégration des renouvelables, les carburants durables et les mécanismes de financement.

Koweït

Le Koweït s’engage un peu plus dans le verdissement de sa production électrique - Le projet d'énergie renouvelable Shagaya devrait entrer dans une nouvelle phase de développement. Shugaya vise à générer 4 800 mégawatts d’électricité d’origine solaire d'ici 2028, ce qui représente un peu moins du quart de la production totale actuelle. Le projet, piloté par l'autorité koweïtienne de partenariat public-privé a déjà fait l’objet d’un accord de coopération avec la Chine en mars, portant sur la production de 3.500 mégawatts d'énergie renouvelable. Le ministre de l'Électricité, de l'eau et des énergies renouvelables, M. Al-Mukhaizeem, a souligné qu'atteindre 50 % d'énergies renouvelables d'ici 2050 constituait une priorité stratégique pour l’émirat. Toujours selon ce responsable, l'investissement dans les énergies renouvelables est désormais une « nécessité économique et environnementale ».

Kuwait Airways réceptionne son premier A321neo dans le cadre du renouvellement d’une partie de sa flotte - Premier d’une série de neuf appareils commandés par la compagnie aérienne, un A321 neo est arrivé le jeudi 15 mai au Koweït en provenance de Blagnac. A bord de l’appareil se trouvaient notamment le Président du Conseil d’administration de KA ainsi que plusieurs officiels. Cette livraison s’inscrit dans la logique de modernisation de la flotte afin de stimuler la croissance.

Le Koweït resserre ses liens économiques avec la Chine - Une importante délégation commerciale conduite par le chef de l'exécutif de la Région administrative spéciale de Hong Kong (RASHK), s'est rendue à Koweït City du 12 au 15 mai, concluant une mission de cinq jours au Qatar et au Koweït. Outre une cinquantaine de chefs d’entreprises de Hong Kong, la délégation comprenait de nombreux représentants d'entreprises de sept provinces et villes de la Chine continentale. La délégation et vanté l’initiative pékinoise des routes de la soie « Belt and Road » tout en promouvant le rôle unique de Hong Kong en tant que « connecteur » et « créateur de valeur ». La mission a également permis de renforcer la collaboration entre Hong Kong et le continent, permettant aux entreprises du continent de s'associer à celles de Hong Kong pour se développer au Moyen-Orient. S’agissant du seul Koweït, 24 MoU ont été annoncés dans les domaines de la promotion du commerce et de l'investissement, de la finance, du droit, du transport et de la logistique, de l'innovation et de la technologie, de l'agriculture, de l'éducation et du sport. La délégation a rencontré des cadres de l'Autorité koweïtienne d'investissement (KIA) et de la Chambre de commerce et d'industrie du Koweït (KCCI).

Les tensions tarifaires n’ont pas affecté pas la distribution du pétrole koweïtien - Le directeur général par intérim de la Kuwait Oil Tankers Company (KOTC), Sheikh Khaled Al-Sabah,a souligné l'aspiration de la société à développer sa flotte de pétroliers, qui compte actuellement 31 navires. Il a confirmé que la guerre commerciale actuelle n'a pas affecté les marchés de la Kuwait Petroleum Corporation (KPC). « Nos opérations de distribution et de marketing reposent sur des relations stratégiques à long terme », a-t-il affirmé, tout en soulignant l'engagement du pays à honorer tous les contrats internationaux. Il a ajouté que le Koweït maintient une forte présence à l'étranger avec sept M de barils de pétrole stockés en Asie - trois M au Japon et quatre M en Corée du Sud.

Un peu de gaz grâce au soleil… - Le directeur général par intérim de la Kuwait Oil Tankers Company (KOTC), Sheikh Khaled Al-Sabah, a annoncé que le Koweït produisait désormais 16 M de bonbonnes de gaz par an grâce à l'énergie solaire dans les usines d'Umm Al-Aish et de Shuaiba, qui ont une capacité de production combinée de sept MW, sans utiliser l'électricité du réseau électrique national. Il s'agit là d'un premier pas vers l'utilisation de l'énergie solaire pour produire de l'électricité afin de réduire la dépendance de l’industrie au réseau. S'exprimant lors de la cérémonie d'inauguration de la conversion de la production des deux usines à l'énergie solaire, le cheikh Khaled Al-Sabah a affirmé que cette étape s’inscrivait dans la stratégie du pays visant à atteindre la neutralité carbone d'ici à 2050. D'autre part, le directeur du groupe des projets et de l'agence maritime du KOTC, Yousef Al-Khamis, a déclaré que le projet de conversion de l'énergie solaire a coûté environ 1,9 M KWD, indiquant que cet investissement devrait permettre d'économiser environ 16.000 barils de pétrole par an et de générer 11.000 MW d'énergie propre, réduisant ainsi la pression sur le réseau électrique national. M. Al-Khamis a également dévoilé le projet de création d'une troisième usine de bouteilles de gaz à Kabad, les deux usines existantes pouvant répondre à la demande nationale jusqu'en 2030.

Vers de nouveaux horizons : une ambition France-EAU partagée

2025-05-08T00:00:00+02:00

Vers de nouveaux horizons : une ambition France-EAU partagée

M. Eric Lombard, Ministre de l’Économie, des Finances, et de la Souveraineté industrielle et numérique, et Mme. Clara Chappaz, Ministre déléguée chargée de l’intelligence artificielle et du numérique, étaient en visite à Abu Dhabi le lundi 5 mai. L’occasion de réaffirmer l’importance du partenariat stratégique entre les Émirats Arabes Unis (EAU) et la France.

Tenue conjointement à la visite ministérielle, la troisième édition du Investors Meet-up, organisée à l’Abu Dhabi Global Market (ADGM) a été un succès en permettant de mettre en relation des investisseurs émiriens avec des fonds français de capital-investissement. Il a permis d’engager des discussions concrètes autour d’opportunités d’investissements et de partenariats à forte valeur ajoutée pour les deux parties, et fondées sur une vision de long-terme.

À l’approche du sommet Choose France, qui se tiendra à Paris dans les prochains jours, cette visite a mis en lumière l’attractivité renouvelée de la France à l’international, qui reste la première destination des investissements étrangers en Europe pour la cinquième année consécutive. Ces événements illustrent aussi la solidité et la confiance qui fondent la relation de long terme unissant la France et les EAU.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 09/05/2025 à 12h00 GST : 61,09 USD/Bbl

Le Brent clôture cette semaine mouvementée à 61,09 USD, après avoir traversé une volatilité intense. Il touche un creux brutal à 59,25 USD lundi matin (son plus bas depuis début 2021), avant un rebond technique marqué. Il affiche ainsi une hausse modérée de +3,1 % sur la semaine, qui ne suffit cependant pas à effacer la chute cumulée de près de 20 % depuis début janvier. Cette évolution demeure cohérente avec la dynamique baissière enclenchée au début du second trimestre, exacerbée par un ensemble complexe de facteurs politiques et macroéconomiques.

Sur le plan de l’offre, l’OPEP+ accélère significativement son retour de barils sur le marché, ajoutant 411 000 b/j supplémentaires en juin, portant ainsi l’accroissement à 960 000 b/j cumulés depuis avril (soit environ 44 % des réductions initialement décidées fin 2024). Cette politique, impulsée principalement par Riyad, vise une double stratégie : sanctionner les pays producteurs dépassant les quotas (Irak, Kazakhstan) et tester la résilience des producteurs non conventionnels américains face à un prix plus faible. Le ministère saoudien de l’Énergie laisse entendre explicitement depuis fin avril qu’un prix autour de 60 USD est jugé acceptable pour regagner des parts de marché en Asie, tout en soulignant une tolérance accrue au risque de baisse prolongée.

Le front politique et géopolitique demeure chargé : le 8 mai, Washington annonce de nouvelles sanctions contre la raffinerie chinoise Hebei Xinhai, accompagnées du gel des avoirs de trois opérateurs portuaires pour importations illégales de brut iranien. Cette décision pousse immédiatement à l’arbitrage des flux asiatiques, accentuant la décote du brut iranien (« Iranian Light » désormais >10 USD sous Brent) et alimentant ainsi un rebond ponctuel (+2,8 %) dû à la spéculation sur une offre ponctuellement restreinte.

Par ailleurs, le 6 mai, un accord de cessez-le-feu américano-houthi négocié par Oman a brièvement comprimé la prime de risque sur la mer Rouge, retirant près de 0,5 USD/Bbl au différentiel de fret. En parallèle, Washington et Pékin ont confirmé des « pourparlers ice-breaker » à Genève ce week-end, première étape envisagée vers une désescalade tarifaire sino-américaine, ce qui a soutenu le cours.

Les fondamentaux macroéconomiques restent mitigés à négatifs : la Chine confirme une contraction inquiétante avec un PMI manufacturier à 49,0 (plus bas depuis 16 mois) sur fond de tensions commerciales accrues, tandis que l’ISM manufacturier américain demeure sous le seuil critique de contraction à 48,7 en avril. JPMorgan maintient ainsi fermement sa probabilité de récession aux États-Unis à 60 % pour l’année en cours. Seule la zone euro affiche une résistance relative, avec un PMI composite repassant légèrement au-dessus de 50, grâce à une stabilisation notable de l’industrie automobile allemande.

Les indicateurs techniques restent typiques d’un marché baissier établi, malgré le rebond observé en fin de semaine. Le RSI (Relative Strength Index) à 14 jours, après être tombé à un niveau de survente extrême à 24 points lundi, se stabilise désormais autour de 34 points. La structure des contrats futurs confirme une anticipation excédentaire avec un contango stable sur la courbe (Jun/Dec à -1,3 USD). La death cross observée début avril (MM20 < MM50) reste active, et le Brent demeure largement sous sa MM200 (≈73 USD), seuil clé pour le retour d’une dynamique haussière.

Les banques et institutions financières révisent globalement leurs anticipations vers le bas. Goldman Sachs ajuste sa prévision moyenne du Brent à 60 USD pour le reste de 2025, pointant explicitement les « risques macroéconomiques accrus et les importantes capacités excédentaires au sein de l’OPEP+ ». L’EIA, dans sa dernière prévision publiée le 6 mai (STEO), anticipe un Brent moyen à 62 USD pour le second semestre 2025, et une nouvelle baisse à 59 USD pour 2026, intégrant un surplus global estimé à +1 Mb/j.

Le scénario central reste prudent, caractérisé par une consolidation fragile dans un couloir étroit de 58–64 USD. Ce contexte baissier ne pourrait être inversé durablement qu’en présence d’un retournement radical sur l’un des trois grands axes : une amélioration sensible des fondamentaux de demande (Chine et États-Unis), une escalade inattendue des tensions géopolitiques impactant l’offre (Iran ou Russie), ou un pivot stratégique de l’OPEP+ lors de la prochaine réunion ministérielle (JMMC, prévue le 28 mai).

Luidgy Gabriel Belair, Attaché macroéconomique et financier

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Un flux net d’IDE en hausse de 26% au T4 2024 par rapport au T3 2024 – Au T4 2024, l’Arabie saoudite a enregistré un flux net d’investissements directs étrangers (IDE) de 22,1 Md SAR (5,9 Md USD), en hausse de 26 % par rapport au T3 2024, selon l’Autorité générale des statistiques (GASTAT). Il s'agit du niveau trimestriel le plus élevé de l’année, comparé aux 15,5 Md SAR du T1, 19 Md SAR du T2 et 17,5 Md SAR du T3. Au T4 2024, les entrées d’IDE ont atteint 23,8 Md SAR, soit +17 % par rapport au T3, tandis que les sorties ont chuté de 39 %, à 1,8 Md SAR. En glissement annuel, le solde net recule toutefois de 13 % par rapport au T4 2023 où les flux nets d’IDE atteignaient 25,5 Md SAR. Ce rebond intervient alors que le Royaume ambitionne d’attirer 100 Md USD d’IDE annuels d’ici 2030, ainsi qu’un flux entrant d'IDE à 5,7 % du PIB. Le renforcement de l’attractivité des IDE demeure un levier stratégique pour financer la diversification économique et réduire la dépendance aux revenus pétroliers.

La croissance du secteur non pétrolier de l'Arabie Saoudite se poursuit en avril avec un PMI de 55,6 - Ce chiffre marque une légère baisse par rapport aux 58,1 de mars, mais reste bien au-dessus du seuil neutre de 50,0. Le PMI d'avril est également supérieur à celui des Émirats (54,0) et du Koweït (54,2). L'enquête révèle une forte augmentation de l'emploi dans le secteur privé non pétrolier, avec un taux de recrutement qui a accéléré pour atteindre son niveau le plus élevé en plus de 10 ans, égalant celui d'octobre 2023. L'expansion continue reflète les progrès du Royaume dans sa diversification économique, loin de la dépendance au pétrole. Pour rappel, l’indice PMI de l’Arabie saoudite avait atteint 60,5 en janvier 2025, son plus haut niveau depuis 10 ans.

Energie, Industrie & Services

Engie et Neom signent un accord sur la valorisation des rejets de dessalement – Engie et Neom ont signé le 30 avril dernier un protocole d’accord pour tester des installations pilotes visant à développer des pratiques de gestion des rejets de saumure issus du dessalement. La saumure est une solution d’eau très salée issue du processus de conversion de l’eau de mer en eau potable, habituellement rejetée en mer de manière contrôlée. Le partenariat vise à explorer la récupération de ressources de valeur à partir de ces sous-produits, grâce à des technologies avancées comme des membranes spécialisées et des systèmes de cristallisation. Engie a souligné que cet accord s’inscrivait dans un contexte de stress hydrique dans les régions arides du Moyen-orient. Ce développement intervient un an après l’annulation par Neom d’un accord de développement conjoint portant sur une usine à rejets liquides nuls entre Enowa (filiale de Neom), Itochu et Veolia, qui prévoyait une usine de dessalement de 500 000 m³/j à horizon 2030.

Riyad lance les appels d’offres pour les terminaux de l’aéroport King Salman - La société de développement de l’aéroport international King Salman (KSIADC), soutenue par le fonds souverain saoudien (PIF), a lancé le 17 avril un appel d’offres pour la première phase du Terminal 6 et du Iconic Terminal. Les entreprises intéressées ont jusqu’au 15 mai pour soumettre leurs propositions, dans le cadre d’une procédure dite d’early contractor involvement (ECI), impliquant des méthodologies de réalisation et des esquisses de design. Le projet, d’une superficie de 57 km², comprendra six pistes parallèles, les terminaux existants de l’aéroport King Khalid, ainsi que 12 km² d’installations logistiques, résidentielles, commerciales et récréatives. KSIADC a confirmé avoir retenu le cabinet britannique Foster + Partners pour concevoir le plan directeur, incluant les terminaux, les pistes et la zone immobilière. L’américain Jacobs assurera le conseil technique sur la conception des nouvelles pistes. Le cabinet britannique Mace a été nommé partenaire de livraison, tandis que la société saoudienne Nera assurera la conception de l’espace aérien. L’aéroport vise une capacité de 120 millions de passagers en 2030 et 185 millions d’ici 2050, avec un objectif de 3,5 millions de tonnes de fret annuel.

L’Arabie saoudite prolonge l’appel d’offres PPP pour l’aéroport d’Abha - L’Arabie saoudite a prolongé de deux mois la date limite de soumission pour le contrat de développement et d’exploitation du nouveau terminal passagers de l’aéroport international d’Abha, dans le cadre d’un partenariat public-privé (PPP). Cet appel d’offres est piloté par Matarat, qui relève de la General Authority of Civil Aviation (GACA), et par le National Center for Privatisation & PPP (NCP), l’organisme national chargé de superviser les projets de privatisation et de PPP dans le Royaume. Le projet se compose d’un nouveau terminal d’une superficie de 65 000 m² (contre 10 500 m² aujourd’hui), d’une voie de sortie rapide sur la piste actuelle, d’une nouvelle aire de stationnement avions, de routes d’accès, d’un parking, ainsi que d’équipements de soutien comme une extension de sous-station électrique et une station d’épuration. Le nouveau terminal sera normalement prêt en 2028 et opéré sur une période de 30 ans. L’aéroport verra sa capacité multipliée par dix, atteignant plus de 13 millions de passagers et 90 000 vols annuels.

Aramco relance ses investissements offshore avec trois nouveaux contrats en appel d’offres – Saudi Aramco a reçu les offres de ses contractants de long terme (LTA) pour trois appels d’offres liés à l’ingénierie, l’approvisionnement, la construction et l’installation (EPCI) de structures sur les champs pétroliers et gaziers offshore d’Abu Safah, Berri et Manifa. Ces appels d’offres, numérotés Contracts Release and Purchase Orders (CRPO) 158, 159 et 160, comprennent notamment la fabrication de 11 jackets pour le CRPO 158 (dont trois localement), ainsi que trois modules de production chacun pour les CRPO 159 et 160. Ces nouveaux projets s’inscrivent dans un contexte de reprise dynamique des dépenses offshore d’Aramco, estimées à 5 Md USD en 2024. L’italien Saipem est l’un des principaux attributaires, avec cinq CRPO remportés cette année, dont le CRPO 127 (2 Md USD) sur le champ de Marjan. En parallèle, Aramco examine actuellement onze autres CRPO, dont certains liés à l’expansion des champs de Zuluf et Safaniya pour un montant total estimé à 6 Md USD. Les offres pour les CRPO 154 à 156 doivent être soumises d’ici le 31 juillet.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le marché boursier de Dubaï enregistre la performance la plus dynamique du GCC au mois d’avril – L’indice boursier de Dubaï a en effet connu une hausse de 4,1 % en glissement annuel malgré le contexte économique mondial incertain et la baisse des cours de l’or noir, boosté par de solides performances dans les domaines de l’immobilier et de la finance. L’indice S&P GCC Composite, qui mesure la performance des marchés boursiers dans les 6 pays du GCC, a lui baissé de 1 % au cours de ce même mois.

Le fonds souverain ADQ, basé à Abu Dhabi, émet sa troisième obligation à hauteur de 2 Mds USD – L’émission en deux tranches, l’une d’un Md à 5 ans avec un coupon de 4,5 % et l’autre d’un Md USD à 10 ans avec un coupon de 5,0%, a suscité une demande dépassant 7 Mds USD, soit trois plus de trois fois et demi le montant initial. ADQ bénéficie en effet d’une notation de crédit stable (Aa2 par Moody et AA par Fitch), lui permettant de naviguer les récentes volatilités des marchés financiers.

Les actifs sous gestion du fonds souverain Mubadala ont augmenté de 9,1 % en 2024, pour atteindre 326,74 Mds USD – Second plus grand fonds souverain d’Abu Dhabi après ADIA (Abu Dhabi Investment Authority), Mubadala possède un portfolio dans des secteurs diversifiés (IA, énergies propres, semi-conducteurs, secteur manufacturier…), dont 40% dans du capital-investissement, 23 % dans les marchés publics, et 17 % dans l’infrastructure et l’immobilier. En 2024, il s’agissait du fonds souverain le plus actif au monde, avec une hausse de 33,7 % en glissement annuel de son capital déployé, pour atteindre la somme de 119 Mds AED.

Le marché de l’emploi dans le secteur non-pétrolier des EAU connaît une croissance exceptionnelle au mois d’avril – Le rythme de création de nouveaux emplois a en effet été le plus important enregistré depuis mai 2024, indispensable pour le développement de secteurs clés de la diversification économique (technologie, finance, tourisme…). L’indice PMI de S&P Global, s’établissant à 54,0 au mois d’avril, illustre les efforts entrepris par les EAU dans ce sens.

Les membres de la Chambre de Commerce de Dubaï enregistrent une hausse de 16,8 % de leurs exports et réexports au T1 2025 – Ce dynamisme reflète la compétitivité de l’environnement des affaires dans l’émirat et sa capacité à soutenir l’expansion internationale des entreprises. Au T1 2025, la Chambre de Commerce de Dubaï a soutenu l’expansion de 28 entreprises locales dans de nouveaux marchés.

Dubaï a conservé sa première place mondiale pour les investissements directs étrangers dans les industries culturelles et créatives pour la troisième année consécutive – L’émirat a en effet attiré 971 projets et 18,86 Mds AED de capitaux en 2024, permettant la création de 23 517 emplois.

Dubai Holding a annoncé son intention d’introduire en bourse son fonds immobilier résidentiel Dubai Residential REIT (Real Estate Investment Trust) sur la bourse de Dubaï (DFM) – L’offre portera sur 1,63 Mds d’actions représentant 12,5 % de son capital. Ce fonds, conforme à la charia et avec un portefeuille immobilier d’une valeur de plus de 21 Mds AED, est le plus grand REIT résidentiel du GCC.

En 2024, les investisseurs étrangers ont représenté la moitié des transactions réalisées au sein de la bourse de Dubaï (DFM) – Ils ont d’ailleurs représenté 85 % des investisseurs enregistrés à la bourse, selon HSCB. De manière générale, la place financière de Dubaï continue d’augmenter son attractivité, avec une hausse de 16 % en glissement annuel du nombre de gestionnaires d’actifs opérant au sein du DIFC (Dubaï International Financial Center).

Energie, Industrie & Services

La Zone économique du canal de Suez en Égypte a signé un contrat de concession de 50 ans avec Abu Dhabi Ports Group pour la création d’une zone logistique et industrielle de 20 km² à l’est de Port-Saïd - AD Ports s’est engagé à investir 120 M USD pour le développement initial et les études de faisabilité de la première phase.

Dnata investit 110 M USD pour déployer 800 nouveaux équipements d’assistance au sol (GSE) dans 10 pays en 2025 - L'entreprise vise à accélérer la transition vers des technologies à faibles émissions, soutenue par des contrats à long terme de 210 M USD avec des fabricants mondiaux.

En avril 2025, Dubaï a enregistré un record historique de 62,1 Mds AED en transactions immobilières, soit une hausse annuelle de 94 % en valeur, portée par une forte activité sur les marchés primaire et secondaire - Les ventes sur plan ont atteint 34,2 Mds AED, notamment grâce à Palm Jebel Ali et The Oasis par Emaar, tandis que le marché de la revente a généré 28 Mds AED.

Disney a annoncé l’ouverture de son tout premier parc à thème au Moyen-Orient, sur l’île de Yas à Abou Dhabi, en partenariat avec le groupe Miral - Ce projet majeur sera conçu par les Imagineers de Disney, tandis que Miral en assurera le financement, la construction et l’exploitation. Ce futur complexe, qui mêlera l’univers Disney et la culture émirienne, s’inscrit dans la stratégie d’expansion touristique d’Abou Dabi.

Dubai Aviation Engineering Projects (DAEP) a annoncé lors du salon Airport Show 2025 l’attribution d’un contrat pluriannuel à Smiths Detection pour installer des systèmes de contrôle de sécurité de nouvelle génération dans tous les terminaux de l’aéroport international de Dubaï (DXB).

Le groupe Emirates a enregistré un bénéfice record de 6,2 Mds USD pour l’exercice clos le 31 mars 2025 - La compagnie aérienne a transporté 53,7 M de passagers au cours de l’exercice, soit une hausse de 3 % par rapport à l’année précédente, tandis que la capacité en sièges a augmenté de 4 %. Pour compléter la flotte actuelle de 260 avions, 16 Airbus A350 et 4 Boeing 777 sont attendus entre 2025 et 2026.

L’Integrated Transport Centre d’Abou Dabi vise à installer 1 000 bornes de recharge pour véhicules électriques réparties sur 400 sites stratégiques - Les bornes seront déployées dans le cadre de partenariats public-privé. Abou Dabi connaît une croissance rapide des véhicules électriques, avec plus de 15 000 VE immatriculés au premier trimestre 2025, soit une hausse de 60 % par rapport à l’an dernier. L’objectif étant que 50 % des véhicules soient électriques d’ici 2040.

Qatar

Le Gouverneur de la Banque centrale du Qatar (QCB) et président de la Qatar Investment Authority (QIA), Cheikh Bandar bin Mohammed bin Saoud Al-Thani, rencontre le Secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, et des dirigeants de plusieurs gestionnaires d’actifs américains - Parmi eux, le gouverneur s’est entretenu avec Peter Chernin, cofondateur et associé du Chernin Group, Steven Mnuchin, fondateur de Liberty Capital, et Howard Marks, co-président d'Oaktree Capital Management. Ces rencontres ont eu lieu en marge de la conférence Milken Institute Global Conference qui s'est tenue à Los Angeles.

Qatari Diar, branche de la Qatar Investment Authority (QIA), signe un accord avec DarGlobal, filiale du promoteur saoudien Dar Al Arkan, afin de construire un Trump International Golf Club à Simaisma - Celui-ci comprendra un parcours de golf, un club de golf ainsi que des villas de luxe de la marque Trump. Pour rappel, lancé en juin 2024, Simaisma représente un projet de développement touristique de 5,5 Mds USD situé au nord de Doha et couvrant une surface de huit millions de m2.

Technip Energies remporte un contrat d'ingénierie dans le projet North Field Production Sustainability Offshore Compression au Qatar - Dans le cadre de ce contrat, après avoir réalisé la phase d’ingénierie d’avant-projet détaillé (FEED), Technip Energies fournira l’ingénierie détaillée pour deux complexes de compression offshore. Chacun comprendra de grandes plateformes offshores, des plateformes de torchage, des ponts interconnectés et d'autres structures associées.

Egis annonce sa collaboration avec le Ministère des Transports (MoT) pour le développement d'un plan directeur des transports publics du Qatar (QPTMP) - Le projet devrait s’étendre sur une période de 30 mois et vise à réorganiser le paysage des transports du pays.

Qatar General Electricity and Water Corporation (Kahramaa) signe quatre contrats d'une valeur totale de 3,1 Mds QAR (852 M USD) - Les contrats, signés avec Elsewedy Cables Qatar Company (Egypte/Qatar), Voltage Engineering (Qatar), Best and Betash Consortium (Turquie) et Taihan Cable & Solution (Corée du Sud), prévoient la construction de sept sous-stations à haute tension, ainsi que des câbles souterrains et des lignes aériennes nécessaires pour relier ces sous-stations, d'une longueur totale de 212 kilomètres.

L’introduction en bourse de Contemporary Amperex Technology (CATL), entreprise chinoise leader dans la fabrication de batteries pour véhicules électriques et systèmes de stockage d’énergie, suscite l'intérêt de la Qatar Investment Authority (QIA) - Selon Bloomberg, la QIA, de même que la compagnie pétrolière d'État chinoise Sinopec pourraient chercher à acheter des actions d'une valeur de plusieurs centaines de millions de dollars dans le cadre de l'offre. Le gestionnaire d'actifs alternatifs Hillhouse Investment et le fond souverain koweitien (KIA) envisagent également d'acheter des actions lors de l'introduction en bourse.

Les Maldives envisagent le développement d’un centre financier pour un montant de 8,8 Mds USD avec le soutien de MBS Global Investments, family office basé à Dubaï et détenu par le qatarien Cheikh Nayef Bin Eid Al Thani - Le centre financier, qui sera construit dans la capitale au cours des cinq prochaines années, sera opéré sous un régime off-shore. Le projet pourrait être financé par des fonds propres et des emprunts, des engagements fermes de 4 à 5 Mds USD ayant déjà été obtenus.

Le Ministère de l’Environnement et du changement climatique (MECC) prévoit d’aménager neuf îles pour stimuler l'écotourisme - Celui-ci a en effet établi un plan global de réhabilitation et de développement de ces îles, en les dotant de services et d'équipements touristiques. Les neuf îles comprennent notamment l'île Al Ashat, l'île Al Safliya, l'île Al Aaliya, l'île Shura Awa et l'île Bin Ghannam.

Ebn Sina Medical, filiale d'Aamal Company et l'un des principaux fournisseurs de produits pharmaceutiques, renforce son partenariat avec Novo Nordisk via l’introduction d’un nouveau médicament, Wegovy - Destiné à traiter le diabète et l’obésité, celui-ci sera disponible dans l’ensemble du pays.

Le Ministère de l’Intérieur (MOI) et Cisco Systems, une entreprise informatique américaine spécialisée dans la cybersécurité et le matériel réseau, signent une lettre d'intention - Celle-ci vise à renforcer la coopération entre les deux parties dans les domaines de la transformation numérique, de l’intelligence artificielle et de la cybersécurité.

Bahreïn

Le PIB de Bahreïn progresse de 2,6% en 2024, soutenu par le secteur non pétrolier - En 2024, le PIB réel de Bahreïn a augmenté de 2,6 % par rapport à l'année précédente. Tandis que le secteur pétrolier a enregistré une baisse de 4 % en raison des instabilités des prix mondiaux du pétrole et des réductions de production, le secteur non pétrolier a connu une croissance de 3,8 %. Ce résultat reflète la stratégie du gouvernement de Bahreïn de concentrer ses efforts sur une diversification de son économie pour préparer l’après-pétrole. Les activités financières et d'assurance ont constitué les plus grandes contributions au PIB réel non pétrolier, représentant 17,2 %, suivies par le secteur manufacturier à 15,1 %. Parmi les secteurs non pétroliers, le secteur de l'information et de la communication a enregistré la plus forte croissance à 12,3 %, suivi par les activités professionnelles, scientifiques et techniques à 9,5 % et enfin par l'hébergement et la restauration à 5,9 %.

Oman

Lancement d’un fonds d’investissement algéro-omanais pour soutenir les investissements bilatéraux - À l’occasion de la visite d’État du sultan Haïtham d’Oman en Algérie (4-5 mai), les deux pays ont annoncé la création d’un Fonds d’investissement commun doté d’un capital initial de 100 millions USD, réparti à parts égales entre les deux États. L’objectif est de financer des projets dans des secteurs stratégiques tels que l’énergie, l’industrie pharmaceutique, l’agriculture, et les industries manufacturières. Le fonds, structuré comme un véhicule de co-investissement public, devrait soutenir la mise en œuvre rapide de projets identifiés, à l’instar de l’usine d’engrais de 2,4 Mds USD à Arzew (Algérie), et favoriser la diversification économique des deux pays.

OQEP affiche un bénéfice net de 74,9 M OMR au 1er trimestre 2025 - La société omanaise OQ Exploration & Production (OQEP) a dégagé un bénéfice net de 74,9 M OMR (194,7 M USD) au T1 2025, pour un chiffre d’affaires de 205,5 M OMR (534,4 M USD) et un excédent brut d’exploitation (EBITDA) de 152,7 M OMR (397,1 M USD). La production est restée stable à 221 200 bep/j, avec un prix moyen réalisé de 75,3 USD/baril. Le rendement du capital employé atteint 22,2 % et le levier reste faible (0,4x EBITDA). OQEP a versé un dividende de base de 57,7 M OMR pour le trimestre.

L'Autorité d’Investissement d’Oman (OIA) et ITHCA investissent dans des technologies avancées américaines - Le fonds souverain a investi dans la société américaine Gradiant, spécialisée dans le traitement des eaux et des eaux usées, dans le cadre de la diversification du secteur de l'eau du pays. Ce partenariat inclut la création du Oman Laboratories Innovation Center en collaboration avec Nama Water Services. Par ailleurs, le groupe public ITHCA a annoncé un investissement dans Lumotive, une entreprise américaine spécialisée dans les semi-conducteurs optiques programmables, visant à soutenir la Vision 2040 d’Oman et à renforcer sa position en tant que hub régional pour les technologies avancées. Ces investissements soutiennent le transfert de compétences et la formation de talents locaux.

Koweït

L'économie du Koweït pourrait croître de 3,3 % en 2026 - La croissance devrait être soutenue par une augmentation de la production pétrolière résultant de l’effet conjugué de l’assouplissement des quotas OPEP+ et de la stabilisation des prix du baril autour de 70 dollars. L’optimisme de ces prévisions s’adosse à une atténuation des risques mondiaux systémiques (baisse du commerce, tensions géopolitiques et tendances incertaines des taux d'intérêt). La croissance du secteur non pétrolier devrait s’établir en moyenne à 2,8 %, tirée par une consommation stable et la relance de l'activité des entreprises. Les principales réformes, notamment l'adoption d'une nouvelle loi sur la dette, l'augmentation des frais de service et l'instauration d'une taxe de 15% sur les bénéfices des multinationales, participent de la viabilisation budgétaire. Bien que le budget affiche un déficit prévisionnel de 7,1 % du PIB, ce dernier devrait être partiellement compensé par une hausse modérée des recettes fiscales. L'accélération de la mise en œuvre des projets de la « Vision 2035 » et l’adoption de nouvelles réformes pourraient stimuler la croissance encore un peu plus et attirer les investissements étrangers, l'inflation restant contenue autour de 2,5 %.

Jazeera Airways annonce un résultat légèrement excédentaire au premier trimestre - Le président de la compagnie aérienne a commenté les chiffres du T1 : 53,6 M KD (environ 174,8 M USD) de recettes d'exploitation, en augmentation de 15,5 %, tandis que le bénéfice bondit à 6,8 M KD (environ 22,1 M USD). Marwan Boodai a également souligné que JA avait transporté 1,2 million de passagers au cours de ce même premier trimestre, ce qui représente une augmentation de 7,7 % par rapport à la même période de l'année dernière. Fondée en 2004 Jazeera Airways opère des vols commerciaux à bas prix (« low cost ») et des services de fret aérien depuis le Terminal 5 de l'aéroport international de Koweït.

Former des Koweïtiens pour remplacer les expatriés … - Le gouvernement s’efforce de moderniser le système éducation afin de mieux répondre aux exigences du marché du travail, accélérant ainsi la koweïtisation de l’économie. Le Ministère des Finances cherche à investir dans la création de centres permettant aux jeunes Koweïtiens de suivre une formation spécialisée et de se qualifier pour travailler dans la plupart des domaines pour lesquels le marché du travail offre des perspectives. Il s’agit de résoudre l’équation de l'emploi des jeunes diplômés koweïtiens en développant le secteur privé.

Au dernier recensement, le Koweït compte 5 M d’habitants dont deux tiers d’étrangers - Au 31 décembre 2024, l'Autorité publique pour l'information civile (PACI) dénombrait 4 987 826 habitants, dont 1.567.983 ressortissants koweïtiens (soit 31%) et 3.419.843 étrangers. Au sein de la seule population koweïtienne, les femmes sont plus nombreuses (794.923 contre 773.060 hommes), soit une proportion de 51 % de femmes. En revanche, les hommes représentent 61 % de la population totale. Avec 1.007.961 représentants (contre 1.000.726 en 2023) la communauté indienne reste le groupe d’étrangers le plus important (21 % de la population totale et 29 % de la population expatriée). Elle est suivie par la communauté égyptienne qui comprend 657.280 membres (contre 644.042 en 2023. Le rapport indique que les Koweïtiens occupent principalement des postes de direction au sein du gouvernement, des postes militaires, des emplois de bureau et des postes. Les non-Koweïtiens sont couramment employés comme femmes de ménage, chauffeurs, vendeurs sur les marchés, ouvriers, concierges et serveurs, entre autres professions.

Yémen

Appréciation du rial yéménite après la nomination du nouveau Premier ministre Salem Bin Buraik - Le jeudi 8 mars 2025, le rial yéménite a enregistré une appréciation notable dans la capitale temporaire, Aden, par rapport au dollar, après la nomination du nouveau premier ministre Salem Bin Buraik. À Aden, le taux de change du dollar américain est en légère baisse, passant de 2 582 riyals à 2 548 riyals à la vente, tandis que le prix d'achat a atteint 2 515 riyals.

Le Yémen participe au quatrième comité préparatoire de la Conférence sur le financement du développement à New York - Le Yémen a participé aux travaux du quatrième Comité préparatoire de la quatrième Conférence internationale sur le financement du développement, qui se sont tenus au siège de l’ONU à New York, en préparation de la conférence principale prévue à Séville, en Espagne, en juillet prochain. Le ministre yéménite de la Planification et de la Coopération internationale, Waed Badib, y a participé.

Le rial yéménite perd plus de 70 % de sa valeur par rapport aux devises étrangères au cours des cinq dernières années - Le Programme alimentaire mondial (PAM) a déclaré dans son dernier rapport sur l'état de la sécurité alimentaire au Yémen que le rial yéménite a perdu près de 72 % de sa valeur par rapport au dollar américain au cours des cinq dernières années, et 30 % sur une base annuelle.

Le Yémen participe à Amman à la 40ème réunion du Groupe d’action financière du Moyen-Orient et de l’Afrique du Nord - La réunion a porté sur des sujets clés liés aux travaux du groupe, notamment les questions internes, les évaluations internationales et diverses mesures visant à améliorer et à développer les efforts de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme dans les États membres. La délégation était dirigée par le vice-ministre des Finances et président du Comité national de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme, Hani Wahab.

La Banque centrale du Yémen annonce la vente aux enchères de 30 millions de dollars - La Banque centrale du Yémen à Aden a annoncé hier qu'elle ouvrirait une vente aux enchères publique pour vendre 30 millions de dollars, mardi prochain, le 13 mai. Il s'agit de la treizième enchère annoncée par la Banque centrale depuis début 2025, suite à l'annonce d'un nouveau dépôt saoudien de 500 millions de dollars.

Libres mais surveillés : le contrat social des stablecoins

2025-05-02T00:00:00+02:00

Libres mais surveillés : le contrat social des stablecoins

Abu Dhabi a annoncé le lancement d’un stablecoin adossé au dirham, marquant une avancée majeure dans la stratégie numérique des Émirats arabes unis (EAU). Le 28 avril 2025, trois institutions émiriennes de premier plan, First Abu Dhabi Bank (FAB), International Holding Company (IHC) et le fonds souverain ADQ, ont dévoilé leur projet de lancer un stablecoin adossé au dirham et émis par FAB, sous réserve de l’approbation finale de la Banque centrale des Émirats arabes unis (CBUAE) qui en assurera la régulation complète. Ce jeton numérique, qui fonctionnera sur la blockchain développée localement, ambitionne de transformer les paiements numériques aux EAU.

Ce jeton numérique est une brique de plus à l’écosystème digital émirien. Ce projet s’inscrit en effet dans une stratégie plus large visant à renforcer l’infrastructure numérique des EAU. En décembre 2024, la CBUAE avait déjà approuvé AE Coin, le premier stablecoin régulé du pays, également adossé au dirham. AE Coin circule déjà, à échelle encore modeste, dans les portefeuilles numériques des particuliers pour leur usage quotidien. Le nouveau stablecoin, annoncé le 28 avril, 2025 est le fruit d’alliances stratégiques entre géants d’Abu Dhabi : il cible également les transactions interentreprises et l’intégration dans des infrastructures numériques avancées.

L’approche retenue par les autorités émiriennes en matière de stablecoin vise à encourager leur développement tout en limitant les risques. Leur émission est strictement réservée aux entités dûment licenciées par la CBUAE, constituées localement conformément à la loi fédérale sur les sociétés commerciales. Ces entités doivent maintenir des réserves ségréguées, soumises à audit, et répondre à des exigences de transparence. À l’inverse, les émetteurs étrangers ne peuvent proposer de stablecoins que dans un cadre limité, exclusivement destiné aux activités de trading, leur utilisation dans les paiements domestiques étant proscrite. Ce cloisonnement peut refléter la volonté des autorités de préserver la souveraineté monétaire du dirham aux EAU, face à des devises numériques concurrentes. Il permet ainsi d’éviter une substitution progressive du dirham dans les paiements quotidiens par des stablecoins indexés sur d’autres monnaies, par exemple le dollar.

La lutte contre le blanchiment de capitaux et le financement du terrorisme (LCB-FT) constitue un axe central du dispositif encadrant les stablecoins aux Émirats arabes unis. La Payment Token Services Regulation prévoit l’application intégrale du cadre LCB-FT en vigueur aux stablecoins, notamment les obligations posées par la loi fédérale n°20 de 2018. Selon la loi, les entités concernées (émetteurs, dépositaires, prestataires de transfert) doivent ainsi mettre en œuvre des dispositifs renforcés de vigilance client (KYC), de surveillance des transactions et de déclaration des opérations suspectes. En prévoyant de telles exigences, la Banque centrale entend aligner les pratiques locales sur les standards internationaux. Cette vigilance accrue s’inscrit dans un contexte où les EAU, engagés dans un processus de réformes, restent observés de près en raison de leur inscription passée sur la liste grise des juridictions à risque en la matière. La capacité du régulateur à assurer l’effectivité de ses contrôles dans un secteur si innovant sera déterminante pour la crédibilité du cadre.

Le lancement du stablecoin est prévu pour le quatrième trimestre 2025, en parallèle du déploiement du Dirham numérique (CBDC). La CBUAE prévoit en effet également de lancer le Dirham numérique, une monnaie numérique de banque centrale, d’ici la fin de l’année. Cette initiative complémentaire vise à offrir une solution de paiement numérique étatique. Son développement, qui intervient en parallèle de l’encouragement des stablecoins privés, doit là encore contribuer à renforcer la centralité du dirham dans l’écosystème numérique. Cependant, il pose la question des cas d’usage et des conditions de coexistence entre initiatives publiques et innovations du secteur privé pour éviter une fragmentation des infrastructures de paiement.

Dans le Golfe, les EAU tiennent ainsi à s’imposer comme une référence en matière d’actifs numériques régulés, en cultivant une image de juridiction innovante mais aussi désormais rigoureuse sur le plan réglementaire. En combinant infrastructures technologiques avancées et cadre réglementaire lisible, les autorités déploient une stratégie désormais bien rodée, qui vise à attirer les acteurs privés tout en gardant la main sur les risques, notamment en matière de réputation. Sur un marché des actifs numériques en plein essor, les EAU veulent jouer le triptyque gagnant : compétitivité financière, maîtrise des risques, souveraineté monétaire.

Leila Larbi, Adjointe au Chef de Service économique régional
et Conseillère financière régionale

Pétrole et gaz

Brent 02/05/2025 à 12h00 GST : 62,06 USD/Bbl

Le prix du baril de Brent s’établit ce vendredi midi à 62,06 dollars, marquant une nette baisse de -7% par rapport aux 66,8 dollars enregistrés la semaine dernière. Les cours ont atteint leur taux le plus bas jeudi 1^er avril, autour de 59,4 dollars, avant de remonter légèrement après que la Chine et les États-Unis aient exprimé des signes d’ouverture, bien que modestes et conditionnés, en vue d’une désescalade de la guerre tarifaire.

Du côté de l’offre, la possible augmentation de la production de l’OPEP+ le mois prochain, malgré la tendance baissière des prix, a entretenu les craintes d’un surplus d’offre, participant à la baisse des cours. Alors que l’OPEP + déjà annoncé tripler les niveaux de productions prévus pour le mois de mai (411 000 bpj contre 135 000 bpj initiaux), la prochaine réunion du groupe, qui se tiendra la semaine prochaine, pourrait en effet voir une décision de la même nature se profiler pour le mois de juin. Notamment, certaines sources indiquent que l’Arabie Saoudite se serait montrée prête à supporter une baisse durable des prix, semblant marquer une rupture avec la stratégie traditionnelle du royaume, qui consiste à soutenir les cours via la maîtrise de la production.

La dégradation des indicateurs économiques aux États-Unis a également participé à exercer une pression à la baisse sur les prix en laissant entrevoir une baisse soutenue de la demande. Au T1 2025, l’économie américaine a en effet enregistré une contraction de 0.3 % en glissement annuel selon de nouvelles données du Département du Commerce des États-Unis, alors même que de fortes performances de + 2.4 % et + 3.1 % étaient respectivement enregistrées pour le T3 et T4 2024. Il s’agit ainsi de la première contraction de l’économie depuis le T1 2022, entraînée notamment par une augmentation significative des exportations (+ 51 % en g.a.) en amont de l’entrée en vigueur des droits de douane américains. Ces chiffres ne prennent donc pas en compte la période post-«Liberation day » (2 avril), marqué par cette nouvelle donne tarifaire mais également par un niveau de confiance significativement bas des consommateurs américains dans leur économie (le plus bas depuis mai 2020). Alors que certains analystes n’excluent pas le risque de récession dans les prochains mois, ces prévisions influencent les cours.

Néanmoins, le prix du baril s’est légèrement redressé en fin de semaine.

Premièrement, malgré les orientations de l’OPEP + décrites plus haut, les niveaux de production du groupe ont curieusement baissé pour le mois d’avril, contribuant au soutien des cours. En effet, selon de nouvelles données de Bloomberg parues en fin de semaine, la production de l’OPEP+ aurait baissé de 200 000 bpj le mois dernier pour s’établir à 27,24 millions de bpj. L’Arabie Saoudite n’aurait elle-même augmenté sa production que de 20 000 bpj, tandis que les EAU ont abaissé leur production de 80 0000 bpj. La baisse du niveau de production global du groupe reste grandement attribuable au Venezuela, visé par d’importantes sanctions américaines.

Également, alors que la guerre tarifaire continue d’être un élément clé de la tendance générale baissière des prix de l’or noir, un espoir de désescalade des tensions a également participé à la hausse des cours en fin de semaine. La Chine a en effet déclaré « évaluer » la proposition américaine en vue de débuter des négociations pour désamorcer la guerre commerciale. Cet espoir reste tout de même incertain et conditionné, modérant la hausse des cours qui s’en est suivie.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Le marché obligataire saoudien approche les 500 Md USD d’encours malgré un contexte mondial volatil – Selon Fitch Ratings, le marché saoudien de la dette devrait dépasser les 500 Md USD d’encours d’ici fin 2025, soutenu par la diversification des financements, les projets de Vision 2030 et des réformes réglementaires. Fin mars 2025, le marché atteignait 465,8 Md USD, en hausse de 16 % sur un an, avec les sukuk représentant 60,4 % de l’encours total. L’Arabie saoudite a été le premier émetteur de dette en dollars parmi les pays émergents (hors Chine) au 1er trimestre 2025, et le premier émetteur mondial de sukuk en devises. La baisse des prix du pétrole et l’élargissement du déficit budgétaire (prévu à 5,1 % du PIB en 2025) devraient renforcer le recours aux émissions obligataires. Parallèlement, la dette ESG représente9 % des émissions en dollars, et la part des investisseurs étrangers dans la dette locale est passée de 4,5 % à 7,7 % en un trimestre. Fitch note également que 94 % des sukuk notés sont classés dans la catégorie "A", avec des perspectives majoritairement stables.

Le PIF enregistre une hausse de 390 % de ses actifs depuis 2016 et vise désormais 2 670 Md USD d’ici 2030 - Entre 2016 et 2024, les actifs du fonds souverain saoudien (PIF) sont passés de 160 Md USD à 941,3 Md USD, enregistrant un taux de croissance annuel moyen de 22 %, selon le dernier rapport annuel de Vision 2030. Ce niveau dépasse l’objectif fixé pour 2024 (880 Md USD), incitant le fonds à relever sa cible à 2 670 Md USD d’ici 2030 (contre 1 870 Md USD auparavant). Acteur central de la diversification économique, le PIF consacre 40 % de son portefeuille aux entreprises saoudiennes et aux gigaprojets. Le fonds affirme avoir contribué à la création d’1,1 million d’emplois en 2024 (contre 77 000 en 2021), et renforcé la part des secteurs non pétroliers dans le PIB, désormais à 51 %. Il a aussi attiré plus de 37 Md USD d’investissements privés et accru ses capacités via le transfert de 8 % d’Aramco sur la même période.

L’Arabie saoudite et le Qatar ont annoncé leur intention de régler les arriérés de la Syrie auprès de la Banque mondiale – La dette syrienne auprès de la Banque mondiale s’élève à 15 M USD. Cette décision, relayée par l’agence de presse saoudienne le 27 avril, intervient dans le cadre du rapprochement diplomatique avec le gouvernement intérimaire syrien mis en place après la chute de Bachar al-Assad. Le règlement de cette dette permettra à la Syrie de reprendre ses relations avec la Banque mondiale, suspendues depuis 2011, et de bénéficier à nouveau d’un appui financier et technique. Cette annonce suit la participation, pour la première fois en plus de 20 ans, de responsables syriens aux réunions de printemps du FMI et de la Banque mondiale.

Energie, Industrie & Services

Airbus sécurise son titane en Arabie saoudite face aux incertitudes russes – Ce 23 avril 2025, Airbus a signé un contrat d’approvisionnement en titane avec le Royaume pour un montant de 585 M EUR, dans un contexte de pression sur les chaînes logistiques mondiales. Historiquement, près de 50 % du titane utilisé dans l’aéronautique provenait de Russie ; face aux sanctions occidentales, Airbus cherche à diversifier ses sources et à sécuriser l’accès à ce métal stratégique. L’accord s’accompagne d’une commande ferme de 10 A330neo par Saudia, assortie d’options pour 10 appareils supplémentaires, destinée à soutenir l’expansion de la compagnie nationale et de sa filiale low-cost flyadeal. Ce partenariat s’inscrit dans le cadre de la stratégie saoudienne Vision 2030, qui vise à faire du secteur le troisième pilier de l’économie du Royaume après le pétrole et la pétrochimie, avec une contribution de 75 Md USD au PIB en 2030, contre 17 Md USD en 2024. L’Arabie saoudite se positionne donc comme une alternative crédible à la Russie et vise à capter la demande des grandes industries aérospatiales, en contribuant à environ 12 % à la production mondiale de titane. S&P Global anticipe une montée en puissance rapide du secteur minier saoudien. Les réserves minérales du sol saoudien sont désormais estimées à 2 500 Md USD, en hausse de 90 % par rapport à 2016, grâce à de nouvelles découvertes de terres rares, d’or, de phosphates et d’autres ressources stratégiques.

Phase de préqualification pour trois lots du Mukaab de Riyad - La New Murabba Development Company (NMDC) a lancé un appel à préqualification pour trois nouveaux contrats liés à la construction du Mukaab, avec une date limite fixée au 30 avril. Ces trois lots, concernant la Central Core Tower, les Outriggers et les Vertical Ribs, seraient estimés à 2,6 Md USD. Pour rappel, le gigaprojet Mukaab est un bâtiment qui mesurera 400 mètres de haut, 400 mètres de large et 400 mètres de long. Il comprendra 2 millions de mètres carrés d’espace pour l’hôtellerie, des espaces commerciaux, des attractions culturelles et touristiques. En octobre dernier, les travaux d’excavation avaient atteint 86 % d’avancement, avec plus de 10 millions de mètres cubes de terre déplacés.

Mawani développe une zone logistique de 79 M USD au port de Dammam - L’Autorité générale des ports saoudienne (Mawani) a signé un accord pour développer une zone logistique de 79 M USD (300 M SAR) au port King Abdulaziz de Dammam. Cette nouvelle installation, couvrant 382 000 m², sera dédiée à l'importation et à la réexportation de véhicules et de pièces détachées, contribuant à l'ambition du Royaume de devenir un hub logistique régional. Le projet, réalisé en partenariat avec Alissa International Motors, comprendra un entrepôt de 7 000 m² pour le stockage de pièces détachées et pourra accueillir plus de 13 000 véhicules. Il s'inscrit dans le cadre de la Stratégie Nationale des Transports et de la Logistique de l'Arabie Saoudite, visant à améliorer l'efficacité de la chaîne d'approvisionnement et attirer des investissements. Ce développement fait partie d’un plan plus large d’investissement de 2,66 Md USD (10 Md SAR) pour établir 20 hubs logistiques à travers le Royaume. Par ailleurs, Mawani a signé un autre contrat avec Sultan Logistics pour une zone logistique supplémentaire au même port, pour 53 M USD, renforçant encore l’infrastructure logistique de la région. En 2024, l’Arabie Saoudite a lancé huit zones logistiques, soutenues par des investissements du secteur privé d'environ 773 Md USD.

Qatar

L'Emir inaugure les centrales solaires de Ras Laffan et Mesaieed. Les deux centrales, d'une capacité combinée de 875 mégawatts (MW), devraient plus que doubler la production d'énergie solaire du Qatar afin d’atteindre les 1 675 MW d'énergie renouvelable - Lors de la cérémonie d’inauguration, le ministre de l’Energie et PDG de Qatar Energy, Saad Sherida Al Kaabi, a indiqué que 30 % de la demande totale d'électricité du Qatar sera ainsi couverte par les quatre centrales solaires du pays, y compris celle de Dukhan, qui devrait être opérationnelle d'ici 2029.

Le ministre des Finances (MoF), Ali bin Ahmed Al-Kuwari, participe à une table ronde sur le financement du redressement et de la reconstruction du Liban - En marge des réunions de printemps du FMI et de la Banque mondiale, cette table ronde a été suivie d’une rencontre entre le ministre et son homologue américain Scott Bessent, de même qu’avec le ministre libyen du pétrole et du gaz, Khalifa Abdul Sadiq.

Le Premier ministre et ministre des Affaires étrangères, Cheikh Mohammed Abdulrahman bin Jassim Al-Thani, et David Lammy, le ministre britannique des Affaires étrangères, inaugurent le 2^nd Dialogue Stratégique Qatar-UK. Cette deuxième édition a inclus des discussions sur le renforcement de la coopération bilatérale dans des secteurs tels que la défense, la sécurité, la lutte contre le terrorisme, le commerce, l'investissement, la santé, la science, la technologie et l'innovation.

Qatar Airways et Philippine Airlines annoncent un nouveau partenariat stratégique - À partir du 16 juin 2025, Philippine Airlines proposera des vols quotidiens sans escale entre Manille et Doha. Qatar Airways effectuera un partage de code sur les sept vols hebdomadaires opérés par Philippine Airlines au cours de la première phase de cette coopération stratégique.

Qatar Navigation (Milaha) annonce le lancement de son nouveau service « Milaha Pharma » visant à fournir des solutions de stockage de produits médicaux et de soins de santé - Ce nouveau service sera spécialisé dans l’entreposage de produits pharmaceutiques qui nécessitent une technologie avancée ainsi que des normes de stockage spécifiques.

Invest Qatar et Iberdrola publient un rapport conjoint sur l'innovation numérique - Celui-ci souligne le rôle des technologies numériques dans l'amélioration de l'efficacité énergétique, de la durabilité et de la diversification économique. Pour rappel, Invest Qatar et Iberdrola avait annoncé en mai 2022 la création d’un centre d’innovation dédié à l'avancement de l'IA dans le secteur énergétique.

Bahreïn

Le nombre de permis de construire délivrés au T1 2025 a atteint un niveau record depuis 2021 - Bahreïn a enregistré un nombre record de permis de construire délivrés au premier trimestre 2025, atteignant 2 637, soit une augmentation de 62 % par rapport à la même période en 2024. Le ministre des Affaires municipales et de l'Agriculture, Wael Al Mubarak, a indiqué que le secteur du développement urbain et des investissements connaissait une croissance soutenue. Il a souligné que cette augmentation reflétait le programme de développement global mené par le roi Hamad et soutenu par le prince héritier Salman bin Hamad Al Khalifa. La superficie totale construite autorisée s’élève par ailleurs à 862 000 m2, soit une augmentation de 70 % par rapport au premier trimestre 2024.

Oman

Total Energie, en présence de leur PDG, lance la construction de l’usine Marsa LNG à Sohar- La première pierre de l’usine Marsa LNG a été posée à Oman par TotalEnergies (80%) et OQEP (20%). Avec une capacité annuelle d’un million de tonnes, cette unité entièrement électrifiée, alimentée par un parc solaire de 300 MWc, vise une intensité carbone inférieure à 3 kg CO₂e/bep. Elle ambitionne de devenir l’une des usines de GNL les plus sobres en carbone au monde. Dès 2028, Marsa LNG alimentera un nouveau hub de soutage GNL destiné au transport maritime régional. Le site bénéficie d’un emplacement stratégique à l’entrée du détroit d’Ormuz. Ce projet s’inscrit dans la stratégie de transition énergétique du Sultanat et de TotalEnergies dans le GNL bas carbone. Un an après la décision finale d’investissement, cette pose de la première pierre ce 1er mai s’est faite en présence du ministre de l’énergie et des mines d’Oman, Salim Al Aufi, du CEO d’OQ Exploration & Production, Ahmed Al Azkawi, et du PDG de TotalEnergies, Patrick Pouyanné.

Le premier forum Advantage Oman à Mascate : une tentative pour positionner le Sultanat comme hub d’exportation suite aux mesures américaines - Le Sultanat d’Oman a organisé la première édition du forum Advantage Oman du 27 au 28 avril 2025, une initiative stratégique du ministère du Commerce, de l’Industrie et de la promotion des investissements, dans un contexte de recomposition des chaînes de valeur mondiales. Conçu vraisemblablement en réponse aux nouvelles barrières tarifaires américaines, notamment sur les produits chinois, le forum vise à promouvoir Oman comme plateforme alternative d’exportation, notamment vers l’Europe et les États-Unis. Réunissant plus de 250 décideurs, il a abouti à un accord de 565 M USD avec JA Solar Energy pour une usine de fabrication de panneaux solaires à Sohar. L'événement a mis en lumière les avantages compétitifs d’Oman et son alignement avec la Vision 2040 en matière de durabilité et de diversification économique. Y ont assisté de nombreux ministres et hauts fonctionnaires omanais, ainsi que le secrétaire général du CCEAG, Jasem Al Budaiwi et le représentant spécial de l'UE pour le Golfe, Luigi di Maio.

Koweït

6 Mds de dollars dépensés en infrastructure pour 2025/2026 - Le Koweït a alloué près de 6 milliards de dollars à des projets d'infrastructures et de services dans son budget 2025-2026, en mettant l'accent sur les chemins de fer, les routes, l'eau, l'électricité ainsi que sur la construction du port Mubarak Al Khabeer. Par exemple, deux nouveaux stades de football sont prévus dans les nouvelles villes du nord du Koweït, pour un coût total de 1,7 milliard de dollars koweïtiens ces deux projets sont compris dans la candidature du Koweït pour accueillir la coupe d’Asie 2031.Bien que le budget soit ambitieux, le Koweït a besoin de projets qui offrent des avantages à long terme, qui l’aide à maintenir un avantage concurrentiel et qui créent des opportunités d'emploi pour les 25 000 nouveaux diplômés qui entrent sur le marché du travail chaque année.

La ministre des Finances préside une réunion bilatérale avec le ministre français de l'Europe et des Affaires étrangères, Jean-Noël Barrot, dans le cadre de sa visite officielle au Koweït ainsi qu’avec le directeur général de l'Autorité générale d'investissement, Cheikh Saud Salem Al-Abdulaziz - Elle a permis de discuter des moyens de renforcer les partenariats stratégiques et les accords de coentreprise entre l'Autorité générale d'investissement et les entreprises françaises, compte tenu de la volonté des deux parties d'approfondir la coopération économique bilatérale. La réunion a mis en lumière l'approche proactive du Koweït visant à élargir sa présence en matière d'investissement mondial, ainsi que les efforts de la France pour attirer les investissements directs étrangers. Les deux parties ont souligné l’importance de soutenir les investissements à long terme dans des secteurs tels que la technologie, l’intelligence artificielle, l’énergie et l’éducation. La possibilité pour les entreprises françaises d'établir des sièges régionaux au Koweït a également été évoquée, dans le cadre des efforts visant à renforcer la position du pays en tant que pôle régional d'investissement et d'innovation, tout en soutenant les partenariats institutionnels et l'échange de connaissances entre les institutions françaises et koweïtiennes.

Fitch Ratings estime que les nouvelles lois koweïtiennes sur la dette publique et l'hypothèque stimuleront la croissance et la diversification du secteur bancaire, car les réformes créeront de nouvelles opportunités de prêt et soutiendront la diversification économique - L'agence a révélé dans un récent rapport que l'impasse politique au Koweït a retardé d'importantes réformes économiques jusqu'à récemment, contribuant à une baisse de la croissance du PIB de 3,6 % en 2023, qui devrait diminuer de 2,8 % au cours de l'année écoulée. Fitch s'attend à ce que la croissance du crédit bancaire au Koweït s'accélère, passant de 2,1 % en 2023 à 6,8 % l'année dernière, avec une forte croissance de 8 à 9 % attendue cette année, si les grands projets gouvernementaux prévus sont attribués rapidement, suite à l'approbation récente de la loi sur la dette publique. L'approbation de la loi sur les prêts hypothécaires résidentiels pourrait stimuler la croissance grâce à une forte demande de prêts immobiliers. Pour rappel, la loi sur la dette publique, qui permet aux États souverains d'émettre jusqu'à 30 milliards de dinars sur 50 ans, soutiendra les dépenses du gouvernement pour des projets importants et variés tout en préservant les actifs étrangers, y compris les réserves de devises. Cela devrait compenser l'impact négatif du ralentissement de la croissance du PIB réel mondial et de la baisse des prix du pétrole.

Émettre ou ne pas être : un marché primaire en quête de résilience

2025-04-25T00:00:00+02:00

Émettre ou ne pas être : un marché primaire en quête de résilience

Les émissions récentes de deux sukuk (obligations islamiques) par les banques émiriennes Mashreq Bank et Ajman Bank, d’une valeur de 500 M USD chacune, ont été surprenantes en suscitant une forte demande de la part des investisseurs (s’établissant respectivement à 2,9 Md USD et 2,7 Md USD – soit plus de cinq fois le montant offert dans les deux cas), dans un contexte de tensions commerciales accrues ayant ravivé l’instabilité sur les marchés financiers, et alors que les incertitudes liées à la politique commerciale américaine ont plutôt contribué à renforcer les craintes des investisseurs concernant les économies émergentes. Cette observation invite à s’interroger sur la capacité du marché primaire[i] du GCC à poursuivre sa trajectoire dynamique dans ce nouveau contexte tarifaire.

Les marchés boursiers du GCC ont affiché une certaine sensibilité face à l’évolution de la politique commerciale américaine, ce qui pourrait modérer le rythme des introductions en bourse (IPO) dans la région. Les indices boursiers du GCC (tels que le TASI[ii] ou le DFMGI[iii]) ont en effet enregistré une baisse importante à la suite de l’introduction de droits de douanes réciproques. Bien que certaines annonces (notamment le report de la mise en application de ces droits pour une période de 90 jours[iv] et les perspectives de désescalade de la guerre commerciale) aient participé à redresser ces indices, la volatilité de la politique américaine continue de nourrir la prudence des investisseurs. Alors que les IPO sont conçues comme un levier de financement de la diversification économique des pays de la région, elles pourraient être reportées ou voir leur nombre diminuer dans un contexte d’incertitude accrue des marchés.

Cependant, les IPO pourraient faire preuve de davantage de résilience si elles concernent des entités bénéficiant d’un soutien gouvernemental. Plusieurs introductions en bourse attendues dans le GCC en 2025 concernent des entreprises de cette nature (Etihad Airways, Saudi Global Ports, Oman Electricity Transmission Co. etc.), qui bénéficient généralement d’une meilleure stabilité financière et d’une confiance plus robuste des investisseurs. Cette dynamique reste toutefois à nuancer, les IPO de grandes entreprises publiques ayant parfois été suivies de corrections de valorisation post-cotation, en lien avec des anticipations initiales élevées ou à des conditions de marché changeantes ou d’un manque de liquidité sur les marchés secondaires.

Concernant les émissions de dette, qui constituent également une partie majeure de l’activité du marché primaire du GCC, les perspectives semblent rester positives, malgré une analyse nuancée selon le type d’émetteur.

Alors que le marché pétrolier est marqué par une tendance baissière des prix et que de grands investissements sont nécessaires pour financer la diversification économique, il est probable que certains gouvernements de la région augmentent leur recours à la dette. Il conviendra notamment de rester attentif à l’évolution des équilibres budgétaires en Arabie Saoudite, dans la mesure où un recul prolongé du prix du baril rendrait le recours à l’endettement indispensable, alors même que les dépenses liées aux grands événements à venir (Jeux asiatiques de 2029, Exposition universelle de 2030 et Coupe du monde de football 2034) devront, de toute façon, être engagées. Avec une notation souveraine jugée stable par (A+ selon Fitch), le royaume peut à ce stade continuer à bénéficier de conditions d’emprunts favorables et de la confiance des investisseurs. De manière générale[v], l’Arabie Saoudite a concentré 60,2% des émissions totales de dette (obligations et sukuk) dans le CCG au T1 2025, suivi par les EAU (19,7 % du total)[vi]. Par ailleurs, toujours selon Fitch, le marché de la dette en Arabie Saoudite devrait atteindre un montant de 500 Md USD d’ici la fin de l’année 2025.

La robustesse du secteur bancaire du GCC permet également aux banques de la région de disposer d’un avantage comparatif aux yeux des investisseurs en dette. Ces dernières disposent en effet de plusieurs atouts structurels – forte capitalisation, bonne liquidité, soutien des gouvernements, notations de crédit favorables – pouvant attirer les investisseurs malgré les pressions conjoncturelles (comme en témoignent les émissions de Mashreq Bank et Ajman Bank). Cependant, l’évolution de la politique monétaire américaine – incertaine entre nécessité de contenir les niveaux d’inflation et risque de récession – est susceptible d’influencer les taux d’émission des banques et la demande des investisseurs (avec une meilleure incitation à l’émission d’instruments obligataires en cas de baisse de taux – à condition que le risque perçu reste maîtrisé).

Les entreprises privées, susceptibles d’être confrontées à des taux d’intérêts plus élevés sans bénéficier des mêmes atouts financiers que les gouvernements ou les banques, pourraient être plus vulnérables à la volatilité des marchés. Cependant, ici aussi, celles publiques ou affiliées à l’État bénéficient d’un profil de risque généralement perçu comme moins risqué par les investisseurs en dette. Au T1 2025, ce type d’entreprises a été à l’origine de 21,2 % des émissions d’obligations et de sukuk dans le GCC pour un montant de 6,8 Md USD.

Pour conclure, bien que le marché primaire du GCC ne reste naturellement pas à l’écart des turbulences que connaissent les marchés financiers à échelle mondiale, ce dernier démontre pour l’instant des perspectives de résilience encourageantes, mais dont l’analyse dépend néanmoins du type d’émission et des acteurs considérés.

Leila Larbi, Adjointe au Chef de Service économique régional
et Conseillère financière régionale
Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

[i] Le marché primaire faisant ici référence aux émissions de dette et aux introductions en bourse (IPO).

[ii] Tadawul All Share Index

[iii] Dubai Financial Market General Index

[iv] Ce report concerne les droits de douanes supérieurs à 10% et n’incluent pas la Chine.

[v] Tout type d’émetteurs inclus

[vi] Selon une publication récente du Kuwait Financial Center – « Markaz ».

Pétrole et gaz

Brent 25/04/2025 à 10h00 GST : 66,8 USD/Bbl

Le cours du baril de Brent s’établit ce vendredi à 10h00 à 66,8 dollars, enregistrant une légère baisse de 1,7 % par rapport aux 67,66 dollars observés la semaine dernière. Pourtant, les prix étaient en hausse en début de semaine, culminant aux alentours de 68,6 dollars ce mercredi.

En effet, les nouvelles sanctions américaines contre le secteur énergétique iranien (visant notamment le secteur du gaz de pétrole liquéfié), couplées à certaines déclarations ayant laissé entrevoir un espoir de désescalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, avaient participé à faire remonter les prix en début de semaine.

Cependant, la récente présentation d’un plan de paix controversé par le président américain Donald Trump, en vue d’une résolution de la guerre en Ukraine, a laissé entrevoir un assouplissement de l’offre disponible sur le marché.

Par ailleurs, la possibilité d’une augmentation de la production de certains membres de l’OPEP+, pour un second mois consécutif, a renforcé les perceptions d’un surplus d’offre. En effet, huit membres avaient déjà annoncé tripler les niveaux de productions initialement prévus pour le moi de mai, les ramenant à 410 000 bpj (contre 135 000 bpj au départ), provoquant une chute historique des prix. Selon certaines sources, une augmentation de la production au mois de juin pourrait être du même ordre de grandeur (à hauteur de 410 000 bpj). Alors que ce type de décision (poussé par des pays comme l’Arabie Saoudite) a en partie pour but d’exercer une pression sur les pays ne respectant pas les quotas de production, le Kazakhstan a annoncé privilégier ses intérêts nationaux sur ceux de l’OPEP+, soulevant de réelles incertitudes quant à la fragmentation croissante du groupe et à sa capacité à stabiliser les cours.

Du côté de la demande, la révision à la baisse des prévisions de croissance mondiale par le Fonds Monétaire International (FMI) a pesé sur les prix. Alors que ces prévisions étaient initialement de 3,3 % pour 2025 et 2026, elles s’établissent désormais respectivement à 2,8 % et 3,0%, dans un contexte de forte volatilité du marché entraînées par la politique tarifaire américaine.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

S&P voit l’Arabie Saoudite comme le moteur de la croissance du secteur de la finance islamique en 2025 - Le marché de la dette en Arabie Saoudite a connu une croissance significative ces dernières années, attirant l'intérêt des investisseurs en instruments de dette malgré la montée des taux d'intérêt. L'Arabie Saoudite a dominé les émissions de sukuk et d'obligations dans le Conseil de coopération du Golfe (CCG) au T1 2025, selon les données du Centre financier du Koweït (Markaz). Le Royaume a levé plus de 31 Md USD, soit 60,2 % des émissions totales de la région. Selon S&P Global, l’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis devraient soutenir majoritairement le marché mondial de la finance islamique en 2025, après une croissance de 10,6 % enregistrée en 2024.

Energie, Industrie & Services

Airbus signe une nouvelle commande avec Saudia Group pour 10 A330neo – Ce mercredi 23 avril, Airbus a annoncé la commande ferme de 10 A330-900 par Saudia Group pour sa filiale low-cost flyadeal, lors d’une cérémonie à Toulouse. Il s’agit de la première acquisition de long-courriers pour flyadeal, renforçant la présence d’Airbus sur le marché saoudien. Cette commande s’ajoute à l’accord historique de mai 2024 portant sur 105 appareils, dont 54 A321neo déjà destinés à flyadeal. M. Ibrahim Al-Omar, directeur général de Saudia Group, a souligné que cette commande s’inscrivait pleinement dans les objectifs de modernisation et d’expansion de la flotte du groupe, tout en alignant cette stratégie avec la Vision 2030 du Royaume, qui prévoit de relier 250 destinations et de faciliter les déplacements de plus de 330 millions de voyageurs et 150 millions de touristes d’ici 2030. Saudia Group discloses order for 10 Airbus A330neo aircraft for flyadeal

Aramco et BYD s’associent pour développer des technologies de véhicules à énergie nouvelle - Aramco et le fabricant chinois de véhicules électriques BYD ont signé un accord de développement commun pour explorer des avancées dans les technologies des véhicules à énergie nouvelle. L’objectif de ce partenariat est de développer des solutions visant à améliorer l’efficacité énergétique et à réduire l’impact environnemental. Cet accord intervient peu après le lancement des opérations de Tesla en Arabie saoudite, un signe que le Royaume accélère sa transition vers la mobilité électrique, avec un objectif de 30 % d’adoption des véhicules électriques d’ici cinq ans. Dans ce cadre, la société Electric Vehicle Infrastructure Company (EVIQ), une joint-venture entre le Public Investment Fund (PIF) et Saudi Electricity Company (SEC), prévoit de déployer plus de 5 000 stations de recharge d’ici 2030, renforçant ainsi l’objectif de l’Arabie saoudite de devenir un hub régional pour la mobilité électrique.

Le nombre de licences industrielles augmenté de 66,7% en février par rapport à janvier - Le Royaume a délivré 105 nouvelles licences industrielles en février, représentant une augmentation de 66,7 % par rapport au mois précédent. En outre, 113 usines ont lancé leur production, marquant une hausse de 9,7 % par rapport à janvier. Ces nouvelles licences représentent des investissements supérieurs à 272 M USD (1,02 Md SAR) et devraient créer plus de 1 500 emplois. Le ministère de l'Industrie et des Ressources minérales précise que les usines entrant en phase de production ont pour le moment attiré des investissements de près de 240 M USD (900 M SAR) et généré 4 114 nouveaux emplois. Ces résultats s'inscrivent dans la continuité de la stratégie industrielle nationale lancée en 2022, visant à tripler le PIB industriel du Royaume et à atteindre près de 36 000 usines d'ici 2035.

Le ministère du Tourisme annonce réserver 41 métiers de la filière aux nationaux pour soutenir l’emploi local - Dans le cadre de ses efforts pour réduire la dépendance à la main-d'œuvre étrangère, l'Arabie saoudite a annoncé la saudisation de 41 postes dans le secteur du tourisme, incluant des fonctions de direction telles que les gestionnaires d’hôtels, les directeurs d’agences de voyages et les guides touristiques. Le plan sera mis en œuvre en trois phases, entre 2026 et 2028, avec un objectif de taux chômage à 5 % d'ici 2030. Le ministère des Ressources humaines et le ministère du Tourisme travaillent de concert pour former les jeunes saoudiens à ces rôles spécialisés, afin de garantir une expérience touristique de qualité. Cette initiative est vouée à s’étendre à d’autres secteurs, notamment pharmaceutique, dans les mois à venir.

La Saudi Telecom Company (STC) a déclaré avoir reçu des offres pour la construction d’un datacenter à Jeddah - Connu sous le nom de JDC-205, avec une capacité de 15 MW, ce projet s'étendra sur une superficie de 14 390 m², auquel devrait s’ajouter une extension de 15 MW. Le consultant local, Edarat Group Technology Consultants, est déjà prévu sur le projet. Pour rappel, STC avait annoncé un investissement de 400 M USD (1,5 Md SAR) en 2021 pour la construction de centres de données dans six villes, dont Riyad, Djeddah et Dammam. Ces projets couvriront au total 180 000 m² et auront une capacité totale de 125 MW.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le commerce extérieur total des EAU a atteint 1420 Mds USD en 2024, selon un nouveau rapport de l’OMC - Représentant une augmentation de 49% depuis 2021, ces chiffres témoignent d’une performance exceptionnelle malgré les incertitudes pesant sur le commerce international. Depuis 2014, les EAU sont en effet le premier pôle commercial du Moyen-Orient et de l’Afrique et se classent parmi les 20 plus grands pôles mondiaux pour les biens et services. Ils représentant par ailleurs le 11^ème plus grand exportateur de marchandises au monde et le 13^ème plus grand exportateur de services.

L’inflation à Dubaï est en baisse pour le mois de mars, s’établissant à 2,8% en glissement annuel contre 3,15 % en février – Représentant la croissance annuelle des prix la plus lente depuis octobre dernier, ce nouveau taux d’inflation découle principalement d’une baisse des prix dans le domaine des transports (-3,34 % en g.a.) et de l’alimentation (-0,31% en g.a.). Cependant, les prix du logement, de l’eau, de l’électricité et de l’énergie ont augmenté de 7,16 % en g.a.

La banque Emirates NBD, plus grande banque de Dubaï et détenue à majorité par son gouvernement, enregistre une solide performance dépassant les prévisions pour le T1 2025 - La banque enregistre en effet un bénéfice net de 1,96 Mds USD pour le premier trimestre, boosté par une demande florissante de prêts et des investissements impulsés par le gouvernement dans des secteurs non-pétroliers clés tels que les infrastructures, le tourisme, ou les projets industriels pour assurer l’agenda de diversification économique. Les actifs totaux de la banque s’établissent à 280 M USD au T1 2025.

Le ministère de l’Économie des EAU a signé une série de protocoles d'accord (MoU) avec plusieurs autorités nationales compétentes dans le domaine de la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme, notamment le Centre de sécurité économique de Dubaï (ESCD) et le Département des terres de Dubaï (DLD).

En 2024, les startups de Hub71 ont levé un montant record de 2,17 Mds USD soit une hausse de 44,7 % par rapport à 2023, tandis que leurs revenus ont atteint 1,2 Md USD - Plus de 3 100 candidatures ont été reçues, provenant de plus de 20 pays, avec environ 70 % des 46 startups sélectionnées issues de marchés internationaux.

Energie, Industrie & Services

Khazna Data Centers a confirmé la construction de deux nouveaux centres de données dans le cadre de son plan d'expansion - Les installations AUH4 à Mafraq et AUH8 à Masdar City fourniront ensemble 60 MW de capacité et devraient être achevées respectivement en août et décembre 2026.

Le secteur du tourisme d’Abu Dhabi vise une contribution de 62 Mds AED au PIB de l'Emirat en 2025 et de 90 Mds AED d’ici 2030 - Au premier trimestre 2025, les nuitées de clients internationaux ont augmenté de 4 %, avec un taux d’occupation hôtelière atteignant 79 % dans l’Emirat. Le Saadiyat Cultural District, avec l’ouverture de teamLab Phenomena et trois nouveaux musées prévus cette année, renforce le positionnement d’Abu Dhabi comme destination culturelle.

Azizi Developments a annoncé son nouveau projet immobilier, Azizi Milan, pour un coût estimé à 75 Mds AED - Situé dans le quartier City of Arabia à Dubaï, il sera composé de plus de 81 200 unités résidentielles sur 40 M sqft. Ce projet fait suite au lancement d’Azizi Venice en 2023, un développement à usage mixte comprenant des logements, des hôtels, un opéra et diverses infrastructures. Le marché de la construction à Dubaï continue de croître, soutenant les prévisions d’une hausse de 4,2 % du secteur aux EAU en 2025.

L’Autorité générale de l’aviation civile (GCAA), a approuvé le design du premier héliport hybride des EAU, capable d'accueillir hélicoptères et taxis aériens électriques (eVTOL), au terminal de croisière de la capitale - Porté par Archer en partenariat avec Falcon Aviation et Abu Dhabi Aviation, ce projet devrait être opérationnel d’ici 2026.

Qatar

Le 17 avril 2025, l’Emir, Son Altesse Cheikh Tamim bin Hamad Al-Thani, effectue sa troisième visite officielle en Russie, ouvrant de nouvelles perspectives de coopération économique et commerciale - Parmi les annonces, la Qatar Investment Authority (QIA) et la Russian Direct Investment Fund (RDIF) ont signé un accord d’investissement de 2 Mds USD, dont l’objectif final est la création d’une « nouvelle plateforme » d'investissements dans la technologie, la santé, les minéraux et d'autres secteurs d'intérêt mutuel. Chaque partie allouera 1 Md USD au fonds. De même, la Qatar Free Zones Authority (QFZ) et la société russe de biotechnologie BIOCAD se sont entendues sur un protocole d'accord (MoU) qui facilitera l’implantation d'activités biotechnologiques et pharmaceutiques dans les zones franches du Qatar, y compris les activités de recherche, de développement et de fabrication. Une séquence de la visite a enfin été réservée à la tenue du « Qatar-Russia Business Forum », événement inauguré par le ministre du Commerce et de l’industrie (MoCI), Cheikh Faisal bin Thani bin Faisal Al-Thani, et où le Président de la Qatar Chamber (QC), Cheikh Khalifa bin Jassim bin Mohammed Al-Thani, a invité les entreprises russes à investir au Qatar.

Le Président américain Donald J. Trump prévoit de se rendre au Qatar entre le 13 et le 16 mai, lors de sa tournée dans les pays du Golfe - D’après la Maison Blanche, le voyage comprendra des visites en Arabie saoudite, aux Émirats arabes unis et au Qatar.

Le Premier ministre et ministre des affaires étrangères, Cheikh Mohammed bin Abdulrahman bin Jassim Al-Thani, s’est entretenu avec le Secrétaire américain à l'énergie, Chris Wright - Au cours de sa visite au Qatar les 16 et 17 avril, le Secrétaire américain a également rencontré son homologue qatarien, Saad Sherida Al Kaabi, le ministre de l’Energie et PDG de QatarEnergy. La rencontre a été suivie d'une visite du site de Ras Laffan, notamment des installations de production de GNL et de GTL, des projets d'expansion North Field ainsi que du projet pétrochimique de Ras Laffan.

L’Emir reçoit le ministre-président du Land allemand de Rhénanie-du-Nord-Westphalie Hendrik Wust - Au cours de sa visite, celui-ci s’est également entretenu avec Saad Sherida Al Kaabi, le ministre de l’Energie et PDG de QatarEnergy. Ces rencontres ont été suivies d’une réunion d’affaires organisée par la Qatar Chamber (QC) réunissant des investisseurs allemands et qatariens et visant à renforcer la coopération bilatérale entre les deux parties, notamment dans les domaines des technologies de l'information, de l'énergie, du transport maritime, de la pétrochimie, de l'ingénierie et des semi-conducteurs.

Qatar Airways Cargo, IAG, la société mère de British Airways, et MASkargo (Malaysia Aviation Group), annoncent leur intention de lancer une activité commune de fret mondial - Le partenariat vise à offrir une meilleure connectivité et un choix plus large d’itinéraires sur les principaux marchés de fret.

Sidra Medicine, le centre médical académique issu de la Qatar Foundation (QF), signe un protocole d'accord (MoU) avec la société allemande Vitafluence.ai et son venture studio suisse EmpathicAI.Life, afin de collaborer dans les domaines de l'intelligence artificielle (IA) et de l'innovation en matière de santé numérique - Ce partenariat de trois ans devrait aboutir à des programmes pilotes, à des échanges de connaissances et au co-développement de solutions numériques conçues pour soutenir la prise de décision clinique et la personnalisation des soins aux patients.

Invest Qatar et QNB s'associent dans le but d’inciter les entreprises étrangères à s’établir et étendre leurs activités au Qatar - Cette collaboration vise à offrir un accès simplifié aux services de création d'entreprise, à l’ouverture de comptes bancaires et à une gamme complète de services aux investisseurs étrangers par l'intermédiaire du portail Invest Qatar.

La Qatar Foundation (QF), en partenariat avec le ministère de l’Environnement et du Changement climatique (MoECC) organise la 2e édition du Sommet Earthna les 22 et 23 avril 2025 à Doha - Inauguré par Cheikha Moza bint Nasser, présidente de la Qatar Foundation, le sommet a récompensé du prix Earthna quatre projets visant à préserver l’environnement.

Bahreïn

S&P Global abaisse les perspectives fiscales de Bahreïn de « stable » à « négatif » – L’agence S&P a revu à la baisse les perspectives budgétaires de Bahreïn, les faisant passer de « stable » à « négatif », en raison de pressions budgétaires marquées et de la baisse des prix du pétrole. En revanche, elle a confirmé les notes de crédit souveraines à long terme et à court terme de la monnaie étrangère et locale de ’B+/B’. Le bilan fiscal de Bahreïn devrait se détériorer, avec une dette publique qui devrait atteindre 144 % du PIB d'ici 2028, contre 130 % en 2024. Cette hausse est attribuée à la baisse des prix du pétrole, au manque de réformes fiscales. L'agence indique que sa note pourrait redevenir « stable » si des réformes fiscales significatives sont mises en œuvre et si les réserves en devises étrangères s'améliorent. Le déficit fiscal est prévu pour atteindre 7 % du PIB en 2025, contre 5,2 % en 2024.

Oman

Oman Air avance dans sa restructuration financière et opérationnelle, et ouvre de nouvelles routes - La compagnie aérienne faisait face à des pertes de 150 M OMR en résultats d’exploitation et à des coûts de financement de 85 M OMR, dus à une dette ancienne et à des difficultés opérationnelles. Pour y remédier, Oman Air a entrepris des efforts d’optimisation de sa flotte et son réseau, et à réduit ses coûts en supprimant 500 postes d’expatriés (économie de 18 M OMR par an), augmentant son taux d’omanisation à 79 %, avec 71 employés transférés vers Oman Airports. De nouvelles lignes seront lancées : Amsterdam dès juillet, Londres en double quotidien dès octobre, et Moscou en service quotidien. Oman Air rejoindra l’alliance oneworld en juin 2025 et vise un retour aux niveaux pré-Covid d’ici 2026.

Oman organise la 4ème édition du GHSO - Le Sultanat d’Oman organisera le Green Hydrogen Summit Oman du 1er au 3 décembre 2025, sous l’égide du ministère de l’Énergie et des Minéraux et en partenariat avec Hydrom. Après des éditions tenues en 2021, 2022 et 2023, mais pas en 2024, plus de 3 000 participants seront attendus. Objectif : promouvoir l’hydrogène vert et attirer les investissements, dans le cadre de la stratégie nationale de neutralité carbone.

Le port de Sohar lance son premier projet de captage de carbone - Moment clé pour la durabilité industrielle à Oman, le port industriel de Sohar a officiellement lancé son premier projet de captage et d’utilisation du carbone (CCU). L’accord signé entre Sohar Energy and Investment LLC, Sohar Operation Services LLC et le propriétaire foncier Sohar Industrial Port constitue entérine le déploiement de technologies avancées de captage de carbone à l’usine de dessalement Sohar 4 (IWP). Il s’agit d’une première au sein du port.

Oman émet 100 millions d’OMR de bons du Trésor - Le gouvernement omanais lance une émission de 100 millions d’OMR de bons de développement, avec possibilité de dépassement via une clause de surallocation. Cette 69e émission, d’une maturité de trois ans et assortie d’un taux d’intérêt annuel de 4,9 %, est ouverte aux souscriptions du 15 au 22 février 2024. L’adjudication aura lieu le 25 février et le règlement le 27 février. Ouverte aux investisseurs nationaux et étrangers, cette opération est conduite par la Banque centrale d’Oman pour le compte du ministère des Finances. Les titres, négociables sur la Bourse de Mascate, peuvent servir de garantie bancaire.

Yémen

Le rial yéménite continue de s'effondrer - Des sources bancaires ont indiqué que le prix de vente d'un dollar américain a atteint 2 502 riyals dans les bureaux de change d'Aden et d'autres villes libérées, soit une différence de 22 riyals par rapport au prix d'achat. Le nouvel effondrement de la monnaie est survenu après que la Banque centrale du Yémen à Aden a annoncé mardi qu'elle vendrait le riyal lors d'une vente aux enchères électronique à un taux de change de 2 409 rials pour un dollar.

La Banque centrale annonce une vente aux enchères de devises étrangères mardi prochain - La Banque centrale du Yémen a annoncé l'ouverture d'une vente aux enchères pour vendre trente millions de dollars américains (30 000 000 USD) le mardi 29 avril 2025.

Une délégation gouvernementale discute des développements économiques avec le Fonds monétaire international à Washington - A Washington, D.C., le ministre des Finances Salem bin Buraik et le gouverneur de la Banque centrale du Yémen, Ahmed Maabki ont discuté des derniers développements de la situation économique avec la cheffe de la mission du Fonds monétaire international au Yémen, Esther Perez Ruiz.

Le ministre des Finances « La dette extérieure ne dépasse pas 6 milliards de dollars » - Le ministre yéménite des Finances, Salem Bin Buraik, a révélé que la dette extérieure totale du Yémen ne dépasse pas 6 milliards de dollars, notant que les estimations actuelles se situent entre 5,5 et 5,7 milliards de dollars.

Négociations avec le Fonds monétaire international afin d'obtenir un prêt - Le ministre yéménite des Finances, Salem Bin Buraik, a révélé que le gouvernement yéménite avait entamé il y a six mois des négociations avec le Fonds monétaire international pour obtenir un prêt, sans en déterminer encore la valeur. Les négociations se déroulent dans le cadre des consultations de l'article IV, qui évaluent les conditions économiques des pays, tout en présentant une vision sur cinq ans pour soutenir l'économie.

Le gouverneur de la Banque centrale rencontre l'équipe juridique du FMI - A Washington, DC, le gouverneur de la Banque centrale du Yémen, Ahmed Maabaki, a discuté avec l'équipe juridique du Fonds monétaire international du soutien technique fourni par le Fonds. La réunion, qui s'est tenue en marge des réunions de printemps, a abordé la nécessité pour le Yémen de mettre à jour sa législation et de renforcer ses capacités de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme.

La situation économique au Yémen est complexe - L'économiste yéménite Abdulsalam Athouri a déclaré : « La situation économique au Yémen est complexe et la hausse des taux d'inflation a un impact sur la vie des citoyens et aggrave leurs conditions de vie ».

Le dilemme des unions : un accord UE-EAU au détriment du GCC ?

2025-04-18T00:00:00+02:00

Le dilemme des unions : un accord UE-EAU au détriment du GCC ?

À contre-courant du regain protectionniste entraîné par la politique commerciale américaine, le lancement des négociations en vue d’un accord de libre-échange entre l’Union Européenne (UE) et les EAU constitue un nouveau temps fort dans une relation économique bilatérale déjà solide.

Dans un contexte de guerre tarifaire, les pays les plus exposés ont tout intérêt à diversifier leurs alliances commerciales et à consolider des partenariats de coopération durables. L’UE a été visée par des droits de douane américains généralisés de 20 %, et de 25% sur certains secteurs clés de son économie (acier, aluminium, et automobile). Alors que les États-Unis représentaient la première destination des exportations de l’UE (20,6 % du total) en 2024 et que les perspectives d’un traité de libre-échange transatlantique (TAFTA) restent en suspens, l’élargissement des partenariats commerciaux offre à l’Union européenne une opportunité stratégique de promouvoir un cadre d’échanges plus diversifié, en phase avec les orientations économiques des EAU.

En effet, alors que les EAU cherchent à multiplier les accords CEPA (Comprehensive Economic Partnership Agreement), l’UE relève d’une importance particulière. Second plus grand partenaire commercial du pays, représentant 8,3 % de son commerce non-pétrolier total pour un montant de 67,6 Md USD en 2024, l’UE ne constitue pas moins que le plus grand marché unique au monde, garantissant aux EAU un accès à 450 millions de consommateurs et à de nombreuses opportunités d’investissement. Les accords de libre-échange existant des EAU se concentrant principalement en Asie en Afrique (une dynamique qui pourrait se voir renforcée par l’intégration du pays au groupe des BRICS+), l’UE demeure la pièce manquante de l’architecture commerciale émirienne. À terme, les CEPA devraient en effet contribuer à ramener le commerce non-pétrolier des EAU à 1090 Mds USD d’ici 2031.

Le regain d’intérêt pour un accord bilatéral UE-EAU illustre de ce fait l’autonomisation de la politique commerciale émirienne vis-à-vis du CCG. Il traduit autant une volonté d’avancer malgré l’impasse persistante des négociations UE-GCC (entamées il y a plus d’une trentaine d’années mais jamais concrétisées) qu’une nécessité pour l’agenda de diversification économique du pays. Depuis le lancement de leur stratégie CEPA en 2021, les EAU ont en effet signé pas moins de 27 accords de libre-échange, avec un nombre nettement plus restreint pour le GCC (Corée du Sud, Nouvelle-Zélande, AELE, Pakistan, et Singapour). Ce déséquilibre traduit notamment les difficultés d’aboutir à position unifiée au sein du GCC, souvent entravée par des priorités économiques divergentes ou une compétition régionale accrue (notamment entre les EAU et l’Arabie Saoudite), malgré un intérêt commun d’accélérer le développement du secteur non-pétrolier.

Dans le même temps, une concrétisation du CEPA pourrait redynamiser les perspectives d’un accord régional. Les autres pays du GCC pourraient percevoir davantage d’intérêt à négocier avec l’UE si des bénéfices économiques conséquents sont observés d’un accord avec les EAU. Par ailleurs, la dynamique compétitive au sein du GCC pourrait paradoxalement encourager des pays comme l’Arabie Saoudite ou le Qatar à accélérer leur propre rapprochement avec l’UE, favorisant à terme les conditions propices à une relance régionale. Pour finir, les négociations entre l’UE et les EAU pourraient constituer un socle solide et exploitable pour un accord UE-GCC.

Finalement, cette nouvelle annonce pourrait interroger la trajectoire collective du GCC en tant qu’union douanière. Si la mise en œuvre d’un accord de libre-échange UE-EAU ne débouche pas sur des perspectives régionales positives, le risque d’une fragmentation accrue des politiques commerciales nationales pourrait être accentué. Les EAU, déjà plus avancés dans leur stratégie de diversification économique, verraient alors leur position de champion du libre-échange et de plateforme commerciale dans la région renforcée. Le cas de l’UE illustre ainsi les défis posés, dans le Golfe, par la coordination entre stratégies commerciales nationales et ambitions régionales.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 18/04/2025 à 12h00 GST : 67,66 USD/Bbl

Le prix du baril de Brent s'établit ce vendredi midi à 67,66 dollars, enregistrant une hausse de 5,8 % par rapport aux 63,98 dollars constatés la semaine dernière. Cette progression s'explique par de nouvelles tensions sur les perspectives d'offre disponible sur le marché, bien que les incertitudes liées à la guerre tarifaire continuent de peser sur les prévisions de demande et de croissance mondiale, modérant ainsi la hausse des cours.

L’annonce d’une mise à jour des plans de production de sept pays membres de l’OPEP+ (Émirats arabes unis, Irak, Kazakhstan, Oman, Arabie saoudite, Russie et Koweït), prévoyant des réductions additionnelles, a contribué à soutenir les prix. Ces réductions vont désormais de 196 000 bpj à 520 000 bpj (contre 189 000 à 435 000 précédemment), jusqu’en juin 2026. Cette décision vise notamment à corriger les excès de production récurrents observés chez certains membres. Notamment, l’Irak devra ainsi compenser un excédent de 1,93 million de bpj d’ici à cette échéance, tandis que le Kazakhstan s’engage à corriger un surplus de 1,3 million de bpj.

Par ailleurs, les sanctions américaines visant le secteur pétrolier iranien continuent d’influencer les marchés. Le Département d’État des États-Unis a récemment ciblé la raffinerie chinoise Shandong Shengxing Chemical Co, accusée d’avoir importé, en violation des sanctions, plus de 13 millions de barils de brut iranien entre 2021 et 2025 pour une valeur dépassant le milliard de dollars. Trois sociétés de gestion de navires, accusées d’être impliquées dans le transport de pétrole iranien, font également l’objet de sanctions.

Malgré ces tensions sur l’offre, la révision à la baisse des perspectives de demande mondiale limite la hausse des cours. Dans un contexte de regain protectionniste sur la scène économique internationale, l’Agence internationale de l’énergie (EIA) a abaissé ses prévisions de croissance de la demande mondiale de pétrole de 0,4 million de barils par jour en 2025 et de 0,1 million en 2026. La hausse attendue de la consommation mondiale s’élève désormais à 0,9 million de barils par jour pour 2025 et à 1,0 million pour 2026.

Dans ce contexte, les grandes institutions financières ont ajusté leurs prévisions de prix à la baisse. JPMorgan table désormais sur un baril de Brent à 66 dollars en 2025 (contre 73 dollars précédemment) et à 58 dollars en 2026. Goldman Sachs adopte une vision similaire, prévoyant un prix de 63 dollars en 2025 et de 55 dollars en 2026.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’inflation en Arabie saoudite atteint 2,3 % en g.a. en mars selon la GASTAT - Selon l’Autorité générale saoudienne des statistiques (GASTAT), l’inflation en Arabie saoudite a atteint 2,3 % en glissement annuel (g.a.) en mars 2025, soit son plus haut niveau depuis 20 mois. Cette hausse est principalement tirée par l’augmentation des loyers (+8,2 %, dont +11,9 % pour les appartements), des prix de l’alimentation (+2 %, notamment la viande) et des biens et services personnels (+3,9 %, dont +26,2 % pour les bijoux et montres). En parallèle, le prix des transports a reculé (-0,8 %) tout comme l’ameublement (- 2,6 %). Sur un mois, l’indice des prix à la consommation (CPI) a progressé de 0,3 %. Par ailleurs, l’indice des prix de gros (WPI) a augmenté de 1,5 % en glissement annuel, porté par les produits agricoles, halieutiques et les biens manufacturés.

Les prix de l’immobilier augmentent de 4,3 % au premier trimestre 2025 d’après la GASTAT - La GASTAT indique que les prix de l’immobilier en Arabie saoudite ont augmenté de 4,3 % au premier trimestre 2025 par rapport à la même période en 2024. Cette hausse est principalement portée par le segment résidentiel (+5,1 %), en particulier les villas (+10,3 %) et les terrains (+5,3 %). Les prix de l’immobilier commercial ont progressé de 2,5 %, tandis que le secteur agricole a enregistré un repli de 1,1 %. À l’échelle régionale, la région de Riyad affiche la plus forte hausse (+10,7 %), tandis que les régions de l’Est et d’Asir connaissent des baisses. En comparaison trimestrielle, l’indice immobilier global a progressé de 0,7 %, tiré par la hausse des prix résidentiels (+1,9 %), malgré un recul de l’immobilier commercial (-2,1 %) et agricole (-3,8 %).

Les échanges commerciaux entre l’Arabie saoudite et la Ligue arabe ont progressé de 6,2 % au T4 2024 – Selon l’Autorité générale saoudienne des statistiques, les échanges commerciaux de l’Arabie saoudite avec les pays de la Ligue arabe ont atteint 23,4 Md USD (87,8 Md SAR) au quatrième trimestre 2024, en hausse de 6,2 % sur un an. Ils représentent 17,2 % du commerce extérieur total du Royaume. L’excédent commercial avec ces pays a fortement progressé à 8,1 Md USD (30,5 Md SAR), contre 5,9 Md USD (22,2 Md SAR) un an plus tôt (+37,3 %). Les exportations saoudiennes vers la région ont atteint 15,8 Md USD (59,1 Md SAR), dont 10,5 Md USD (39,5 Md SAR) à destination des pays du CCG. Les importations en provenance des pays arabes se sont élevées à 7,6 Md USD (28,7 Md SAR). Les Émirats arabes unis sont restés le premier partenaire commercial arabe du Royaume, avec plus de 6,3 Md USD (23,5 Md SAR) d’exportations saoudiennes sur le trimestre.

Energie, Industrie & Services

L’Arabie saoudite et le Royaume-Uni créent une assemblée conjointe dédiée aux infrastructures durables - Lors d’une annonce conjointe faite le dimanche 13 avril à Londres, l’Arabie saoudite et le Royaume-Uni ont présenté la création d’une assemblée britannico-saoudienne sur les infrastructures durables, destinée à renforcer la coopération bilatérale dans ce secteur. L’initiative, portée par le ministère saoudien de l’Investissement (MISA), le ministère britannique des Affaires et du Commerce, ainsi que la City of London Corporation, vise à rapprocher les entreprises britanniques des services financiers et professionnels d'une part, et les promoteurs d'infrastructures durables du Royaume d'autre part. Ce programme s’inscrit dans une démarche plus large de l’Arabie saoudite, qui cherche à mobiliser des financements extérieurs pour accompagner le développement de ses infrastructures dans le cadre de la Vision 2030, tout en attirant des investissements étrangers directs dans des projets à forte composante durable. Dans un premier temps, l’assemblée concentrera ses travaux sur plusieurs projets en cours, parmi lesquels la société Electric Vehicle Infrastructure Co., soutenue par le Fonds d’investissement public saoudien (PIF), et le projet Prince Faisal Bin Fahad Sustainable Sports City, développé par le Centre national pour la privatisation (NCP).

L’Arabie saoudite lancera les appels d’offres pour le stade King Salman au troisième trimestre 2025 - Prévu pour accueillir la finale de la Coupe du monde de la FIFA 2034, le stade couvrira une superficie d’environ 660 000 m² et pourra accueillir 92 000 spectateurs. Il comprendra notamment 150 sièges en loge royale, 120 suites hospitalité, 300 places VIP et 2 200 sièges pour les personnalités. Le projet inclut également de nombreuses infrastructures sportives annexes s’étendant sur plus de 360 000 m², avec deux terrains d’entraînement, des zones pour les supporters, une salle omnisport couverte, une piscine olympique, une piste d’athlétisme et des terrains extérieurs pour le volley-ball, le basket-ball et le padel. Le cabinet d’architecture américain Populous est en charge de la conception du stade. En juillet 2024, le ministère saoudien des Sports et la Royal Commission for Riyadh City avaient validé les plans du projet et de ses installations associées. La livraison du stade est prévue pour 2029.

L’Arabie saoudite et la France renforcent leur coopération dans le secteur de la santé - En visite officielle à Paris le mercredi 16 avril, le ministre saoudien de la Santé, Fahad Al-Jalajel, a participé à une rencontre organisée par le Conseil d’affaires franco-saoudien (CAFS), consacrée au développement des partenariats dans le domaine de la santé. À cette occasion, il a assisté à la signature d’un MoU entre la Health Holding Company (HHC), représentée par son directeur financier Abdulaziz Al-Mulhim, et l’organisation France Biotech, représentée par son directeur général Frédéric Girard. Cet accord porte sur la coopération en matière de technologies de santé et sur le soutien à la croissance des startups dans ce secteur. Le ministre a également rencontré Laurent Saint-Martin, ministre délégué au Commerce extérieur et aux Français de l’étranger, pour discuter du renforcement des investissements bilatéraux dans l’innovation médicale, la santé numérique.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le marché boursier d’Abu Dhabi (ADX) a enregistré une forte performance au T1 2025, boosté par un dynamisme des investisseurs étrangers - Les transactions impliquant des investisseurs étrangers ont en effet augmenté de 62,2 % en g.a. – augmentant leur contribution à la valeur totale des échanges à 42%. Les investissements étrangers nets ont quant à eux enregistré une hausse de 151 %.

Mubadala va investir 600 M USD pour acquérir une participation minoritaire dans Nord Anglia Education, rejoignant un consortium mené par EQT - Ce consortium inclut également des investisseurs comme le CPPIB, Neuberger Berman, Corporación Financiera Alba et Dubai Holding. Nord Anglia, valorisée à 14,5 Mds USD dans cette opération, opère dans 33 pays, dont les EAU.

ADQ, IHC et Modon Holding ont lancé une coentreprise nommée Gridora pour soutenir les partenariats public-privé dans le développement de projets d’infrastructures à grande échelle - La nouvelle entité sera opérée par Modon.

Energie, Industrie & Services

Tadweer a signé un accord avec le groupe chinois SFECO pour étudier la création d’une usine destinée à transformer les déchets industriels en matériaux de construction durables - Un comité conjoint évaluera la faisabilité du projet, en vue d’un accord final.

Selon le rapport Q1 Insights de Property Finder, Dubaï a atteint des records historiques en termes de nombre et de valeur des transactions immobilières - L’Emirat a réalisé 45 474 transactions d'une valeur totale de 142,7 Mds AED, avec une hausse de 22 % du volume et de 30 % de la valeur par rapport à l'année précédente. Il s’agirait de la meilleure performance depuis plus de dix ans.

Le Mohammed Bin Rashid Aerospace Hub (MBRAH), la plateforme aérospatiale de Dubai South dédiée au développement de l'industrie aéronautique, a annoncé l'achèvement des travaux de la première phase de sa zone de chaîne d'approvisionnement aérospatiale, qui comprend 11 installations - Prévu pour être achevé au deuxième trimestre 2026, ce complexe proposera 88 unités à louer, dédiées aux fournisseurs de services de maintenance ainsi qu’aux entreprises du secteur aérospatial et des drones.

Majid Al-Futtaim a annoncé un investissement de 5 Mds AED (1,4 Md USD) pour moderniser le Mall of Emirates à Dubaï - L’extension de 20 000m² comprendra de nouveaux espaces de vente, de restauration, de bien-être et divertissement.

Majid Al-Futtaim envisage de développer un projet à usage mixte à Riyad pour un coût estimé à environ 4,6 Mds USD - Le projet devrait s’étendre sur une superficie de 850 000 m² avec des composantes résidentielles, commerciales, de bureaux et de divertissement.

Qatar

Le Qatar s’engage à hauteur de 2 Mds USD en Indonésie via un fonds d’investissement commun entre la Qatar Investment Authority (QIA) et Danantara, le fond souverain indonésien - Le Qatar s’engage à hauteur de 2 Mds USD en Indonésie via un fonds d’investissement commun entre la Qatar Investment Authority (QIA) et Danantara, le fond souverain indonésien. Ce fond commun d’un montant total de 4 Mds USD devrait cibler la sécurité alimentaire et énergétique, les infrastructures numériques, les soins et le tourisme indonésiens. Faite par l’Emir et le Président indonésien lors de la visite de ce dernier au Qatar, cette annonce a été suivie de la signature d’un protocole d’accord (MoU) entre les deux états, promouvant un dialogue stratégique, notamment dans les domaines du commerce et de l'investissement.

L’Emir, Cheikh Tamim bin Hamad Al-Thani, reçoit le Président syrien, Ahmad al-Sharaa, pour sa première visite officielle au Qatar - Les deux dirigeants ont passé en revue les relations bilatérales entre leurs deux pays et les moyens de les développer. Pour rappel, le Qatar a récemment annoncé fournir de l’électricité à la Syrie via la Jordanie.

L’Emir, Cheikh Tamim bin Hamad Al-Thani, reçoit le Président libanais, Joseph Aoun - Les deux parties ont discuté des moyens de renforcer la coopération bilatérale dans plusieurs domaines, notamment l'énergie, l'économie et l'investissement.

Le Qatar accueille la Conférence de Facilitation de l’Organisation de l'aviation civile internationale (OACI), FALC 2025 - Organisée par la Qatar Civil Aviation Authority (QCAA) en coopération avec l’OACI, la conférence a été inaugurée par le Ministre des Transports (MoT), Sheikh Mohammed bin Abdulla bin Mohammed al-Thani.

La Qatar National Bank (QNB) conclut un prêt syndiqué à terme non garanti de 2 Mds USD avec des investisseurs asiatiques - Cette facilité, d'une durée de 5 ans, est une des plus importantes syndications asiatiques jamais réalisée par une banque du CCG.

Emerson, acteur mondial des technologies industrielles et de l’automatisation, ouvre un centre mondial de solutions GNL au Qatar - Ce centre a pour but de stimuler l’innovation, la durabilité et le développement des compétences dans l’industrie du GNL. Il s’inscrit ainsi dans le prolongement du programme TAWTEEN lancé par Qatar Energy en 2019. Pour rappel, celui-ci vise à développer la chaîne d’approvisionnement locale du secteur énergétique et à élargir la base des petites et moyennes entreprises au Qatar.

Media City Qatar signe un partenariat stratégique avec l'Agence de presse allemande (dpa) - Cet accord de collaboration inclut la création d’un centre éditorial régional visant à améliorer la couverture de l'actualité dans la région du CCG. Les opérations devraient commencer en juin 2025 et se poursuivre pendant une période initiale de cinq ans.

Bahreïn

Une proposition de loi imposant des droits de douane réciproques de 10 % sur les importations américaines a été approuvée par le Parlement bahreïni – Cette mesure intervient en réaction à la politique commerciale offensive menée par l’administration Trump en matière de tarifs douaniers internationaux. La proposition de loi, avant d’entrer en vigueur, devra toutefois être validée par le Conseil de la Choura, puis promulguée par le Roi. En 2024, les échanges commerciaux de biens entre les États-Unis et Bahreïn se sont élevés à 2,9 Md USD. Les exportations américaines vers Bahreïn ont atteint 1,6 Md USD, enregistrant une baisse de 1,8 % par rapport à 2023 (soit -9,4 M USD). À l’inverse, les importations américaines en provenance de Bahreïn ont progressé de 3,3 %, atteignant 1,2 Md USD (+38,4 M USD). L’excédent commercial des États-Unis avec Bahreïn s’établit ainsi à 441,9 M USD en 2024, en recul de 13,3 % par rapport à l’année précédente (- 67,8 M USD).

Koweït

Masse monétaire en augmentation de 1.2% - La Banque centrale du Koweït (CBK) a annoncé une augmentation de 1,2% de la masse monétaire au sens large (M2) en février, atteignant 41,1 Mds KWD. Les dépôts du secteur privé en dinars ont également augmenté de 1,2%, atteignant 37,6 Mds KWD, tandis que les dépôts en devises étrangères ont diminué de 2,9% à 1,7 Md KWD. Les actifs totaux des banques locales ont augmenté de 0,8% à 92,3 Mds KWD, et les actifs extérieurs nets ont augmenté de 1,3% à 15,6 Mds KWD. Les dépôts à terme à la Banque centrale sont restés stables à 700 M KWD, et les facilités de crédit en espèces ont légèrement diminué de 0,1% à 57,2 Mds KWD. Le taux d'intérêt moyen sur les obligations du Trésor à un an est resté à 4,375%, et le financement des importations koweïtiennes a augmenté de 2% à 654 M KWD.

L'aéroport international de Koweït réussie avec Brio l’audit de l’OACI - La Direction générale de l'aviation civile (DGCA) a annoncé samedi que l'aéroport international de Koweït a obtenu des résultats supérieurs aux exigences internationales fixées par l'Organisation de l'aviation civile internationale (OACI). Ces résultats font suite à l’audit périodique officiel de sécurité des États membres de l'organisation. Le directeur de la DGCA Cheikh Hamoud Mubarak Al-Hamoud Al-Jaber Al-Sabah a exprimé la volonté d'investir dans des systèmes et des technologies avancées et ainsi placer l'aéroport parmi les aéroports les plus performants au monde.

49 % d’actifs bancaire sharia-compliant au Koweït - A l’occasion de la 9ème conférence internationale « Shura-AAOIFI » sur l'audit de la charia qui s’est tenue au Koweït, Marwa Al-Jaidan, sous-secrétaire par intérim du ministère du Commerce et de l'Industrie, a souligné l'importance de l'amélioration du cadre réglementaire en matière de finance islamique. Depuis le lancement de la première banque islamique au Koweït en 1977, le ministère a adapté les réglementations en obligeant les entreprises islamiques à nommer des organes indépendants d'audit de la charia. L'audit de la charia est devenu un système de contrôle essentiel pour la crédibilité et la confiance des investisseurs. Le ministère collabore avec de nombreux experts et praticiens pour standardiser les normes et améliorer la gouvernance de l'audit de la charia. Il soutient également les sociétés de conseil en charia, reflétant l'engagement du Koweït à créer un cadre législatif adapté pour l'économie islamique. Les actifs conformes à la charia représentent environ 49 % du total des actifs bancaires koweïtiens, indiquant une confiance croissante dans ce secteur.

Vers une annexation de KIPIC par la KNPC - La Kuwait National Petroleum Company (KNPC) a annoncé mercredi 15 avril le début de la procédure d’acquisition de la Kuwait Integrated Petroleum Industries Company (KIPIC). Cette fusion, dans le cadre d'une restructuration globale de la Kuwait Petroleum Corporation, vise à renforcer la coopération et l'efficacité du secteur pétrolier koweïtien. Le PDG Wadha Al-Khatib a exprimé sa confiance dans le succès de cette intégration, soulignant l'importance de l'adaptation aux défis mondiaux et de la transparence envers les employés. La société s'engage à maintenir ses obligations envers ses clients et à réaliser une croissance durable.

Tintamarre aux pays de l’or noir

2025-04-11T00:00:00+02:00

Tintamarre aux pays de l'or noir

Les fortes turbulences traversées par le marché pétrolier mondial, marqué par une importante baisse des prix dans le contexte de la guerre tarifaire, replacent la stratégie de l’OPEP + au cœur des interrogations. Le groupe (composé des membres de l’OPEP ainsi que de 10 pays producteurs additionnels), qui assure désormais moins de la moitié de la production mondiale de pétrole, est chargé de soutenir les cours de l’or noir en assurant la coordination des stratégies de production pour ajuster l’offre à la demande mondiale.

La décision de 8 pays de l’OPEP+ (EAU, Arabie Saoudite, Russie, Irak, Oman, Algérie, Kazakhstan, Koweït) d’augmenter leur production dans un contexte de baisse des cours suscite des interrogations. Déjà, le maintien du calendrier initial prévoyant une remise progressive sur le marché de 2,2 millions de barils par jour (bpj) à partir du mois d’avril avait exercé une pression à la baisse sur les prix. L’annonce d’une augmentation additionnelle de la production (à hauteur de 411 000 bpj contre les 135 000 prévus initialement), alors même que l’introduction de droits de douane américains réciproques avait précipité la chute des cours, a accentué cette dynamique.

Par ailleurs, cette décision peut sembler surprenante au regard des enjeux d’équilibre budgétaire auxquels font face plusieurs pays. Au sein du GCC, le cas de l’Arabie saoudite interroge particulièrement. Alors même que les prévisions du FMI pour l’année 2025 indiquent un prix d’équilibre budgétaire aux alentours de 90 dollars par baril et que le pays connait des difficultés à stabiliser ses finances publiques, le royaume a été l’un des moteurs du revirement de l’OPEP+. Le prix d’équilibre budgétaire pour les EAU est, lui, beaucoup plus bas, prévu à 51,3 dollars par baril (toujours selon le FMI) pour 2025, reflétant les efforts du pays en matière de diversification économique.

La stratégie de l’OPEP+ peut constituer tant une concession aux demandes américaines qu’une réponse à la stratégie du « Drill, baby, drill ». En effet, la pression exercée par Donald Trump sur le groupe pour faire baisser les prix en augmentant sa production (enjeu accentué par le fort contexte inflationniste aux États-Unis) est susceptible de produire des résultats, notamment dans un contexte de rapprochement des États-Unis avec l’Arabie saoudite et la Russie. Pourtant, la décision de l’OPEP+ amplifie fortement la pression sur les producteurs américains eux-mêmes. Selon Reuters, les entreprises pétrolières du pays ne pourraient profiter de leur activité extractive si le prix du baril descendait en dessous de 65 dollars, mettant en exergue les ambiguïtés de la politique pétrolière américaine. Aussi, pour l’OPEP+, cette approche pourrait avoir pour objectif de préserver des parts de marché en baisse continue ces dernières années.

Le groupe ayant historiquement expérimenté des difficultés de coordination, la décision de l’OPEP+ peut aussi être interprétée comme un moyen de pression vis-à-vis des free-riders. En effet, certains pays comme le Kazakhstan ou l’Irak se sont démarqués par un dépassement quasi-systématique des quotas de production imposés, tout en bénéficiant des effets des efforts des autres, notamment de l’Arabie saoudite, pour stabiliser les cours.

Par ailleurs, dans un pays, l’Arabie, où l’extraction d’un baril présente un coût de revient extrêmement faible, la hausse de la production permet de réduire le point mort budgétaire, tout en évinçant les capacités mondiales non profitables sous les niveaux actuels.

Dans un contexte où s’entremêlent pressions structurelles et conjoncturelles, l’approche inattendue de l’OPEP+ pourrait avoir des résultats à double tranchant, avec comme enjeu clé la crédibilité et pertinence de l’OPEP+ en tant qu’organe régulateur du marché pétrolier mondial. Alors que les prix du baril sont historiquement bas, un risque de désintégration de l’OPEP+ (encore limité à ce stade) ne peut être totalement écarté si les effets escomptés en matière de discipline collective et de maintien de l’influence du groupe ne se matérialisent pas. Plus généralement, cette situation traduit la difficulté de maintenir un équilibre entre adaptation aux dynamiques économiques mondiales qui influent sur les cours, et impératifs nationaux (à l’instar de l’équilibre budgétaire), tout en assurant une stratégie unique au sein du groupe.

Les enjeux du futur de l’OPEP+ pour le CCG ne sont pas des moindres, alors que la région dépend encore fortement des hydrocarbures. Même si une perte de crédibilité de l’institution pourrait renforcer l’impératif de diversification économique, les revenus tirés du pétrole continuent de fournir des incitations fortes au maintien de cette structure (l’Arabie saoudite vient par exemple de découvrir 6 nouveaux gisements et 4 nouveaux réservoirs de pétrole, avec une capacité de production de 8126 bpj).

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Pétrole et gaz

Brent 11/04/2025 à 12h00 GST : 63,98 USD/Bbl

Après avoir enregistré son taux le plus bas depuis 2021, tombant en dessous du seuil symbolique des 60 dollars mardi dernier, le prix du Brent s’est redressé ce vendredi midi à 63,98 dollars. Cependant, ce prix reste inférieur aux 65,8 dollars de la semaine précédente, ne permettant pas un renversement de la tendance baissière des cours.

La semaine dernière avait déjà été marquée par une chute significative des prix, consécutive à l’entrée en vigueur, le 3 avril, de droits de douane américains historiquement élevés (baisse d’environ 9 dollars par rapport au pic de début avril s’établissant autour de 75 dollars). Le durcissement de la politique américaine vis-à-vis de la Chine (avec de nouveaux droits de douane de 125%) a encore précipité cette baisse.

Du côté de l’offre, la décision inattendue de l’OPEP+ d’augmenter sa production au-delà des prévisions a accentué la baisse des prix. Les huit pays concernés ont en effet annoncé une production de 411 000 bpj, contre les 135 000 initialement attendus. Le relèvement de l’offre OPEP+ vient également compenser les incertitudes liées aux sanctions américaines sur le pétrole iranien et vénézuélien.

Du côté de la demande, le renforcement de la guerre commerciale avec la Chine (qui a annoncé en réponse aux États-Unis) génère une véritable incertitude quant aux perspectives mondiales de la demande pour l’or noir. De plus, le ralentissement de la croissance de l’économie chinoise (dont les prévisions s’établissent à 5,1 % au T1 2025 selon Reuters, contre 5,4 % au T4 2024) renforce ces craintes.

Enfin, l’annonce d’une suspension pour 90 jours des nouvelles mesures tarifaires (qui excluent toutefois la Chine) a toutefois permis aux cours de se restabiliser autour des 63-64 dollars.

Morgane Abbas, Analyste macroéconomique et financière

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’indice PMI de l’Arabie saoudite s’élève à 58,1 en mars 2025 – L’économie non pétrolière saoudienne a maintenu en mars 2025 une trajectoire de croissance soutenue selon Riyad Bank et S&P, avec un indice PMI à 58,1. Bien qu’en léger recul par rapport à février (58,4), l’indice reste bien au-dessus du seuil de 50 et de sa moyenne historique (56,9), confirmant une croissance non pétrolière soutenue dans le secteur privé. Ce dynamisme est porté par une hausse continue des nouvelles commandes, tant domestiques qu’étrangères, et une progression marquée de l’emploi, au plus haut depuis plus de 12 ans. Les entreprises disent avoir intensifié leurs recrutements pour répondre à une demande robuste, avec une croissance des effectifs quasi identique à celle de février, qui marquait un pic de 16 mois. Dans un contexte de désinflation progressive, l’inflation des coûts d’entrée a chuté à son niveau le plus bas en quatre ans, permettant aux entreprises de réduire leurs prix de vente pour la première fois en six mois. Cette baisse des prix, bien que modérée, traduit une intensification de la concurrence sur un marché en cours de structuration. Les tensions logistiques, en revanche, persistent : les délais de livraison se sont globalement améliorés, mais certains retards administratifs ont freiné la capacité des entreprises à résorber leurs carnets de commandes. Il en résulte que les arriérés de production ont bondi, atteignant leur plus haut niveau depuis août 2018. Pour rappel, l’indice PMI de l’Arabie saoudite avait atteint 60,5 en janvier 2025, son plus haut niveau depuis 10 ans.

Aramco baisse le prix de son brut d’Arab Light chargé en mai à destination de l’Asie à son plus bas niveau en 4 ans – Le géant pétrolier saoudien a annoncé baisser de 2,30 USD ses prix officiels de vente pour son pétrole brut d’Arab Light livré en mai 2025 aux acheteurs asiatiques. Le prix du baril s’établit ainsi à 1,20 USD au-dessus de l’indice de référence régional (cotation d’Oman/Dubaï), soit son plus bas niveau depuis quatre ans. Cette décision intervient quelques jours après l’annonce surprise de l’OPEP+ d’augmenter la production de 411 000 barils par jour dès mai sur une base mensuelle, soit trois fois plus que prévu initialement lors de la réunion de mars. Elle alimente les spéculations sur un possible retour de la stratégie de conquête de parts de marché par le royaume, comme en 2015-2016, au détriment de la stabilité des prix. Cette inflexion stratégique contraste avec la politique de réduction de l’offre que l’Arabie saoudite défendait depuis cinq ans pour soutenir des prix plus élevés.

L’Arabie saoudite introduit une taxe de 5 % sur les transactions immobilières – Dès le 10 avril 2025, une taxe de 5 % s’applique à toutes les transactions immobilières (Real Estate Transaction Tax ou RETT) en Arabie saoudite, qu’elles soient résidentielles, commerciales ou industrielles. Cette taxe remplace ainsi la TVA de 15 % qui avait été supprimée en 2020 pour le secteur immobilier. Instaurée par l’autorité fiscale ZATCA, cette mesure viserait selon les autorités à structurer le marché, attirer les investissements et soutenir la croissance du secteur, qui devrait atteindre 102 Md USD d’ici 2029 selon le cabinet JLL. Des exonérations ciblées atténuent l’impact de cette mesure, notamment pour les citoyens saoudiens achetant leur première résidence principale (jusqu’à 1 M SAR), ainsi que pour les transferts entre proches (jusqu’au 3e degré), les donations à des fondations caritatives ou les initiatives publiques en matière de logement. Ces aménagements visent à favoriser l’accession à la propriété, en particulier chez les jeunes, et à accompagner les priorités sociales de la Vision 2030.

Energie, Industrie & Services

Aramco découvre 14 nouveaux gisements de pétrole et de gaz – Le ministre saoudien de l'Énergie, le prince Abdulaziz bin Salman, a annoncé la découverte par Aramco de 14 nouveaux champs et réservoirs d’hydrocarbures en Arabie saoudite, situés dans la province de l’Est. Ces découvertes comprennent six champs et deux réservoirs de pétrole, ainsi que deux champs et quatre réservoirs de gaz naturel. Parmi les découvertes notables figurent le champ pétrolier d’Ayfan, avec un débit de 2 840 barils/jour (b/j) d’Arabian Extra Light et 12 459 m³/jour de gaz associé, ainsi que le champ gazier de Ghizlan produisant 906 138 m³/j de gaz et 2 525 barils de condensats. Le champ de Marzouq a révélé trois réservoirs gaziers, avec des débits allant jusqu’à 283 168 m³/j.

Aramco et le chinois Sinopec annoncent l’extension pétrochimique de Yasref à Yanbu – Aramco et China Petroleum & Chemical Corporation (Sinopec) ont signé un accord pour étendre le complexe de raffinage Yasref à Yanbu avec une nouvelle unité pétrochimique intégrée. Le projet prévoit un « steam cracker » mixte de 1,8 million tonne par an et un complexe d’aromatiques de 1,5 million tonne par an. Il s’inscrit dans le programme d’Aramco visant à convertir jusqu’à 4 millions de barils/jour en produits chimiques d’ici 2030. L’extension de Yasref, détenue à 62,5 % par Aramco et 37,5 % par Sinopec, soutient la stratégie de valorisation avale du brut saoudien et s’ajoute aux projets Amiral et Shaheen.

L’Arabie saoudite lance un appel d’offres pour la conception du projet ferroviaire Landbrige – La Saudi Arabia Railways (SAR) a lancé un appel d’offres pour les services de conception du projet Landbridge, un réseau ferroviaire stratégique estimé à 7 Md USD. Le contrat porte sur la conception préliminaire et les plans d’exécution d’un réseau de plus de 1 500 km, incluant une ligne nouvelle de 900 km entre Riyad et Djeddah, offrant un accès fret direct entre la capitale et le port King Abdullah. Les autres tronçons prévoient la modernisation de la ligne Riyad-Dammam, un contournement de la capitale, et un raccordement entre les ports de Yanbu et King Abdullah. Le projet, évoqué depuis 2004 puis relancé récemment, pourrait être développé en partenariat public-privé avec des investisseurs soutenus par la Chine, bien que l’appel d’offres lancé par SAR laisse envisager une approche alternative. S’il est réalisé, Landbridge deviendrait l’un des plus vastes projets ferroviaires du Moyen-Orient. Les appels d’offres pour la construction sont attendus à l’horizon mi-2026, sous réserve de clarifications sur son mode de financement.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Les EAU ont signé un CEPA (Comprehensive Economic Partnership Agreement) avec la République du Congo – L’accord de libre-échange prévoit, sur cinq ans, une élimination de 99,5 % des droits de douane sur les exportations émiriennes et de 98% sur les exportations congolaises. Il devrait participer à augmenter le commerce non-pétrolier entre les deux pays pour atteindre une valeur de 7,2 Mds USD d’ici 2032 (contre 3,1 Mds USD en 2024). Ce dernier a déjà augmenté de + 4,2 % en 2024 en glissement annuel. Le nouvel accord s’inscrit dans la stratégie de multiplication des CEPA par les EAU, centrale dans l’objectif d’atteindre un commerce non-pétrolier d’une valeur de 1 100 Mds USD.

Les relations économiques entre l’Inde et les EAU (notamment Dubaï) se sont fortement renforcées, boostées par la signature d’un CEPA il y a trois ans – Le commerce non pétrolier entre les deux pays a augmenté de 20,5 % en 2024, et le CEPA devrait contribuer à ramener ce dernier à hauteur de 100 mds USD d’ici 2030. L’Inde se classe en tête des destinations pour les exportations émiriennes non-pétrolières (13,5 % du total, avec une augmentation de +75,2 % en g.a.).

Les marchés boursiers des Émirats, l'ADX et le DFM, ont chuté dans le contexte des droits de douane imposés par le président américain Donald Trump - Le DFM a perdu 5,95 % et l'ADX 4,24 %, tandis que des entreprises comme Takaful Emarat et Emaar Development ont enregistré des baisses importantes. Les analystes soulignent que l'incertitude générée par ces droits de douane affecte la confiance des investisseurs, bien que les économies du Golfe restent solides. Les experts préviennent également que la volatilité pourrait persister dans les mois à venir en raison de l'impact potentiel sur le commerce mondial et l'inflation.

Les investissements totaux des banques opérant aux Émirats Arabes Unis ont augmenté de 16,1 % en janvier (en g.a.), atteignant 742,9 milliards AED - Les investissements en titres représentant des créances ont progressé de 26,1 % par rapport à l'année dernière, tandis que ceux en actions ont augmenté de 19,4 % en g.a. Les crédits totaux ont également enregistré une croissance de 9,5 % et les dépôts ont augmenté de 11,8 %.

Qatar

Qatar Airways équipe ses Airbus A350 de la technologie Starlink - La compagnie aérienne qatarienne a déjà quasi-finalisé l’intégration le service d’internet satellite visant à fournir un accès internet à haut débit et à faible latence sur 80 % de ses Boeing 777.

La Qatar National Bank (QNB) conclut un accord stratégique de long terme avec Harrods, un grand magasin de luxe britannique, et Visa, acteur mondial des paiements numériques - Cette collaboration verra le lancement des cartes de crédit Visa co-brandée QNB Harrods exclusivement au Qatar.

La Qatar Development Bank (QDB) participe à la fusion de ShopUp, la plus grande plateforme de commerce interentreprises du Bangladesh, et Sary, l'une des principales places de marché du Golfe pour former SILQ - Cette nouvelle plateforme de commerce interentreprises est soutenue par la QDB et a fait l’objet d’un financement de 110 M USD mené par Sanabil Investments, une société détenue à 100 % par le Fonds d'investissement public d'Arabie saoudite (PIF) et Valar Ventures de Peter Thiel, cofondateur de PayPal. SILQ compte sur le soutien de la QDB afin d'étendre son offre aux PME du Qatar.

Doha Insurance Group établit une nouvelle succursale d'assurance en Inde - Doha Insurance Group a obtenu un "certificat d'enregistrement" délivré par l'autorité de régulation compétente (IFSCA) pour ouvrir une succursale dans la Gujarat International Finance Tec-City (GIFT City) en Inde sous le nom de Doha Insurance Group Q.P.S.C. IFSC Branch afin de mener des activités de réassurance.

Le groupe qatarien de l’agroalimentaire Baladna annonce la signature de l'accord définitif avec le Ministère algérien de l'Agriculture pour le lancement d'un projet intégré de 3,5 Mds USD d'élevage de vaches et de production de lait en poudre en Algérie - L’accord vise à produire localement 50 % de la demande du marché national en lait en poudre, à approvisionner le marché local en viande rouge et à contribuer à l'augmentation du nombre de têtes de bétail. Le projet a déjà commencé dans la province d'Adrar, au sud de l'Algérie, avec la mise en œuvre de puits exploratoires et l'achèvement des études relatives à la mise en valeur des terres.

Ebn Sina Medical, filiale d'Aamal Company et l'un des principaux fournisseurs de produits pharmaceutiques, hospitaliers et de soins de santé au Qatar, signe un partenariat stratégique avec BeiGene, une société chinoise spécialisée dans la biotech - Ebn Sina Medical sera ainsi le partenaire local et le distributeur de la gamme de médicaments oncologiques de BeiGenes au Qatar.

D’après une étude de Mordor Intelligence, la taille du marché agricole du Qatar doit atteindre les 656 M QAR (180 M USD) en 2025 - Le rapport estime également que le marché devrait représenter 857 M QAR (235 M USD) d'ici la fin de la décennie (soit une progression 30,6%).

Bahreïn

Le budget 2025-2026 a été adopté par le parlement – Adopté dans l’urgence, le budget 2025-2026 du Bahreïn marque un virage social et une politique budgétaire expansionniste assumés, avec une nette hausse des dépenses publiques (jusqu’à 11,3 Md USD en 2026) et un déficit plus élevé (jusqu’à - 7,8 % du PIB en 2025), sur fond de contraction des recettes pétrolières. Face à une contestation sociale latente, le gouvernement renonce à l’augmentation de la TVA et opte pour le maintien des aides sociales et une hausse de l’investissement dans le logement, la santé et les infrastructures. De nouvelles taxes non pétrolières sont introduites (environnement, comportementales, redevances), mais leur rendement reste incertain. Ce choix politique, motivé par la volonté de préserver la stabilité sociale, se traduit par une dégradation de la trajectoire budgétaire. La dette publique atteindrait 136 % du PIB en 2026, tandis que les charges d’intérêt s’élèveraient à un quart des dépenses annuelles. Fitch avait d’ailleurs revu la perspective du Bahreïn de stable à négative en février 2025, soulignant les doutes croissants sur la soutenabilité budgétaire. La stratégie adoptée par les autorités bahreïnies reposerait implicitement sur un soutien continu du Conseil de coopération du Golfe. Le rapport budgétaire officiel n’a pas encore été publié.

Oman

Trump Tariffs : le Sultanat confiant sur des impacts directs limités, mais méfiant sur les répercussions économiques indirectes - L’administration américaine a annoncé l’imposition de droits de douane de 10 % sur toutes les exportations omanaises, et jusqu’à 35 % pour l’acier et l’aluminium, en dépit de l’accord de libre-échange (ALE) liant les deux pays offrant pourtant une franchise de droits sur la majorité des commodités. Mascate, qui exporte 1,3 Md USD vers les États-Unis (dont 27 % d’acier et aluminium), ne subira qu’un impact direct modéré, les États-Unis représentant moins de 2 % des exportations et 3% des importations omanaises. En revanche, les effets indirects inquiètent : la mesure a coïncidé avec une chute du prix du baril (≈65 USD), fragilisant les recettes budgétaires du Sultanat, encore très dépendant des hydrocarbures. De plus, un affaiblissement du dollar pourrait peser sur le rial omanais, auquel il est arrimé. Malgré ce contexte incertain, le sous-secrétaire au ministère de l’Économie, Dr Nasser Al Maawali, s’est voulu rassurant, estimant qu’Oman pouvait capitaliser sur son environnement des affaires et ses zones franches pour attirer des IDE de pays davantage impactés par les Trump Tariffs.

Oman modernise sa gouvernance budgétaire avec une nouvelle loi financière - Par le décret royal n° 37/2025, promulgué le 8 avril, le Sultanat d’Oman a adopté une nouvelle loi financière destinée à renforcer la discipline budgétaire et à soutenir les objectifs de la Vision 2040. Ce cadre rénové impose désormais à toutes les entités publiques d’obtenir l’approbation préalable du ministère des Finances pour toute initiative générant une charge financière, qu’il s’agisse de lois, décrets ou décisions ministérielles. La loi élargit les délégations financières accordées aux responsables administratifs afin d’accélérer la mise en œuvre des dépenses publiques. Elle consacre également les pouvoirs du ministre des Finances pour prendre toute mesure préventive garantissant la préservation des deniers publics et leur optimisation. Le texte encadre strictement l’imposition ou la modification de taxes et redevances, qui ne pourra se faire qu’avec l’aval du ministère ou du Conseil des ministres selon les cas. Il prévoit l’élaboration d’un nouveau plan comptable unifié pour toutes les entités de l’État, visant à assurer une gestion plus cohérente, transparente et efficace des recettes et dépenses. En outre, la loi identifie les infractions financières et précise les mécanismes de sanction, tout en définissant les règles relatives aux créances financières des personnes physiques et morales. Ce nouveau cadre marque une étape dans la consolidation d’une gestion publique plus rigoureuse et mieux alignée avec les standards internationaux.

Oman Flour Mills lève 10 M OMR via le premier papier commercial islamique omanais - Le 6 avril 2025, Oman Flour Mills a placé 10 millions OMR d’Islamic Commercial Paper (ICP) à 365 jours, une première dans le Sultanat, conseillée par Ahlibank Investment Banking Division et structurée par Ahli Islamic. Les fonds serviront à couvrir les besoins en fonds de roulement à un taux implicite attractif, entièrement conforme aux principes de la charia. L’émission a été sursouscrite 1,4 fois par des fonds de pension, banques islamiques et fonds monétaires, soulignant l’appétence pour les instruments de liquidité « sharia‑compliant ». Cette opération diversifie les sources de financement des entreprises locales en parallèle de la montée en puissance à Oman de la finance islamique.

Koweït

Mais que vont-ils bien pouvoir faire de tout cela ? - Le Koweït est confronté à une crise de gestion des déchets qui s'aggrave, avec un taux de production de déchets organiques de 1,4 kg par jour par habitant (2,5 M Tonnes par an à l’échelle du pays), un des plus élevés au monde. Les militants écologistes alertent sur les graves menaces environnementales, sanitaires et économiques que représentent les déchets qui s’amoncellent. Jenan Behzad, de la Société koweïtienne de protection de l'environnement, a souligné l'importance du tri des déchets, de la valorisation énergétique des déchets organiques et de la réduction de la dépendance au plastique. Des études montrent que le gaspillage alimentaire atteint son pic pendant le Ramadan et représente environ 50 % du total des déchets organiques.

Le Koweït dégrise la propriété des entreprises - Le ministère du commerce et de l'industrie a annoncé qu’en un mois environ 90 % des entités enregistrées au registre du commerce avaient précisé leurs « bénéficiaires effectifs ». Cette réussite « s'inscrit dans le cadre de l'engagement du pays en faveur de la transparence, ainsi que de ses efforts pour lutter contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme ». En outre, il renforce la fiabilité de l'environnement commercial du pays. Le ministère du commerce et de l'industrie a également réitéré son appel pour que les entreprises ne l’ayant pas encore fait finalisent l’enregistrement du bénéficiaire effectif. Il est important de noter que cette divulgation est une nouvelle exigence légale pour les sociétés et les institutions commerciales, visant à identifier la personne physique qui exerce un contrôle réel et final sur la société. Cette personne peut être le directeur de la société, le décideur, l'actionnaire principal ou une combinaison de ces rôles.

Le pétrole, d’un bout à l’autre du golfe… - Kuwait Petroleum International (KPI) vient d’annoncer que sa joint-venture avec l’omanais OQ Group avait réussi les tests de fiabilité exigés par les prêteurs seulement dix mois après l’achèvement des travaux. L’efficacité opérationnelle de la raffinerie de Duqm (Oman) était par ailleurs confirmée, cette dernière réalisant 110% de sa capacité prévisionnelle de production avec 255.000 barils/jour. L’entreprise koweïtienne considère cette réussite comme une preuve de son engagement et de sa capacité à développer des projets énergétiques complexes à l’international. Surtout, cette réussite s’inscrit dans la stratégie de diversification et d’expansion de KPI en lui offrant un débouché supplémentaire pour le brut koweïtien.

5% du « Gulf Railway Link » - La ministre des Travaux publics a signé officiellement le contrat avec la société turque PROYAPI pour lancer la première phase du projet ferroviaire du Koweït. La longueur de la ligne ferroviaire s'étendant du Koweït au Royaume d'Arabie saoudite sera de 111 kilomètres. Le Koweït formerait le terminus nord du projet « Gulf Railway Link », qui reliera progressivement le reste des pays du CCEAG. Le calendrier du projet s’étend jusqu’en 2030, toutes les phases de mise en œuvre devant être achevées à cette date. Le Koweït représenterait alors 5% du réseau ferroviaire du Golfe.

Trump, Tariffs, Trade: quid du GCC ?

2025-04-04T00:00:00+02:00

Trump, Tariffs, Trade: quid du GCC ?

Les déclarations récentes du secrétaire américain au Commerce, et surtout les annonces de Donald Trump le 2 avril, ont suscité certaines interrogations sur la nature des relations économiques entre les États-Unis et les pays du Golfe.

Le Koweït avait d’abord été mentionné parmi les partenaires appliquant les droits de douane jugés élevés sur les produits américains, il y a quelques jours. Selon le portail officiel de l’International Trade Administration du gouvernement américain, dédié à l’appui au commerce extérieur des États-Unis, le Koweït applique depuis 2003 le tarif douanier commun du Conseil de coopération du Golfe (CCG), fixé à 5 %, sur la majorité des biens qu’il importe. Certains produits de première nécessité, notamment les denrées alimentaires de base et médicaments, sont même exemptés de tarifs douaniers. Seuls les produits du tabac sont soumis à un droit de 100 %, vraisemblablement pour des motifs de santé publique plutôt que de protection commerciale.

Les données de l’OMC confirment une politique tarifaire des pays du GCC simple, modérée et peu dispersée. Les régimes douaniers des pays du Golfe apparaissent lisibles, stables et sans différenciation sectorielle marqué. En somme, les politiques tarifaires apparaissent comme linéaires, peu segmentées, conformes à une logique d’économie ouverte mais surtout faiblement industrialisées, où la fiscalité douanière ne constitue pas un outil majeur de politique économique.

En tout état de cause, la structure des économies du Golfe limite le recours aux instruments tarifaires. En moyenne, 2/3 des recettes publiques proviennent des exportations d’hydrocarbures, et les secteurs manufacturiers domestiques demeurent pour l’instant relativement peu développés. Dans ce contexte, les droits de douane ne constituent ni une source budgétaire significative ni un levier central de politique industrielle. L’absence d’un appareil productif à protéger rend la mise en place de barrières tarifaires économiquement peu pertinente.

Par ailleurs, le solde commercial Etats-Unis-GCC apparaît en excédent en faveur des Etats-Unis (+19,5Mds EUR avec les EAU en 2024, + 443 M EUR avec l’Arabie Saoudite, + 2 Mds EUR avec la Qatar etc.). Les importations américaines depuis les pays du GCC sont concentrées sur des produits énergétiques et chimiques. La structure de ces échanges illustre la complémentarité classique entre une économie industrielle avancée et un fournisseur d’hydrocarbures.

Dans ce contexte, les annonces d’un tarif de 10 % appliqué sur les importations en provenance des EAU, du Qatar, d’Oman, d’Arabie saoudite et de Bahreïn, entrant en vigueur le 5 avril, ne devraient pas avoir un impact direct majeur sur ces économies, les hydrocarbures (qui constituent l’essentiel de leurs ventes) n’étant pas ciblés par les mesures. En revanche, des effets indirects pourraient être plus marqués. D’une part, à court terme, le ralentissement de la demande mondiale induit par un durcissement protectionniste pourrait peser mécaniquement sur les prix du baril, une tendance que l’on observe déjà avec un baril de nouveau sous les 70 USD. D’autre part, à plus long terme, une politique incitative à la production domestique d’énergie aux États-Unis (incarnée par le slogan « drill baby drill ») pourrait accroître l’offre mondiale et accentuer les pressions baissières sur les cours dans les prochaines années, d’autant plus que les pays de l’OPEP+ ont annoncé la remise sur le marché de leur coupes volontaires de production. Ces deux canaux combinés pourraient potentiellement fragiliser les équilibres budgétaires des pays du Golfe, surtout ceux qui sont les plus dépendants aux hydrocarbures et ont un cours « breakeven », équilibrant les comptes publics, supérieur aux niveaux actuels.

Leila Larbi, Adjointe au Chef de Service économique régional et
Conseillère financière régionale

Pétrole et gaz

Brent 04/04/2025 à 12h00 GST : 65,83 USD/Bbl

Le Brent a connu une chute marquée, tombant à 65,83 USD le 4 avril, dans une dynamique baissière accélérée. Il recule ainsi de 4,31 dollars (-6,15 %) sur la seule journée, marquant une chute de près de 9 dollars depuis son pic du 31 mars à 74,69 dollars. Cette baisse brutale, la plus marquée depuis plusieurs mois, s’inscrit dans une tendance amorcée dès janvier, rompant la zone de support technique des 70–72 dollars, qui faisait jusqu’alors figure de plancher.

Les nouvelles mesures tarifaires américaines pèsent lourdement sur les perspectives de demande mondiale. Les droits de douane de 25 % sur les véhicules importés, étendus aux pièces automobiles dès le 3 mai, s’ajoutent à l’augmentation des tarifs sur les importations chinoises (20 %) et sur l’acier et l’aluminium (25 %). Bien que les importations de pétrole, de gaz et de produits raffinés soient formellement exemptées¹, les conséquences macroéconomiques sont tangibles : Goldman Sachs a abaissé sa prévision pour le Brent à 66 dollars en décembre 2025², tandis que JPMorgan a porté à 60 % la probabilité d’une récession américaine cette année³.

L’OPEP+ poursuit le relèvement progressif de son offre, accentuant la pression sur les prix. Le cartel prévoit une hausse mensuelle de 137 000 barils/jour jusqu’en septembre 2026, pour un total de +2,2 millions b/j. Huit pays sont concernés (Arabie saoudite, Russie, Irak, Koweït, EAU, Algérie, Kazakhstan, Oman). Cette stratégie, bien que présentée comme "graduelle et flexible", alimente une pression baissière dans un contexte de demande fragile.

Les signaux macroéconomiques négatifs en Asie assombrissent les perspectives de la demande. La croissance chinoise s’essouffle, la consommation indienne reste atone, et seule l’Europe montre des signes timides de reprise. Les sanctions américaines sur l’Iran et le Venezuela pourraient resserrer l’offre, mais des pourparlers autour de la Russie introduisent une incertitude géopolitique majeure.

Les indicateurs techniques confirment un net basculement en territoire baissier.
Le RSI (Relative Strength Index) du Brent est tombé à 27,5⁴, franchissant le seuil des 30, typique d’une situation de survente⁵. Cette dynamique traduit une accélération du mouvement de baisse.

Les signaux graphiques sont alignés avec une configuration classique de marché baissier. Le 2 avril, la moyenne mobile à 20 jours (MM20) a franchi à la baisse la MM50, formant une death cross⁶. Le Brent évolue désormais bien en dessous de sa MM200 (74,35 USD) ⁷, seuil de référence pour distinguer marchés haussiers et baissiers. Les analystes convergent pour qualifier la situation de marché baissier établi⁸.

La rupture du seuil des 70 USD pourrait déclencher de nouvelles ventes techniques. L’absence de catalyseurs haussiers crédibles, conjuguée à une volatilité nourrie par les incertitudes politiques et commerciales, alimente un sentiment de repli généralisé.

Le scénario central reste celui d’une consolidation modérée, sous forte réserve géopolitique. Sous réserve d’un choc d’offre ou d’un pivot stratégique, le Brent devrait osciller à court terme dans une zone de 64–67 USD. La probabilité d’un rebond durable reste faible tant que les fondamentaux de demande ne s’améliorent pas.

Notes techniques

Exemption tarifaire pétrole/gaz : Le 2 avril 2025, la Maison Blanche a annoncé que les importations de pétrole, de gaz et de produits raffinés seraient exemptées des nouveaux droits de douane imposés par le président Trump.
Prévisions Goldman Sachs : Note du 4 avril 2025 abaissant la prévision Brent 2025 à 66 USD, citant l’impact cumulé de la hausse OPEP+ et des tensions commerciales.
Probabilité de récession – JPMorgan : Relevée de 40 % à 60 % le 4 avril 2025, selon Bruce Kasman, dans une note intitulée "There will be Blood", évoquant un choc fiscal inédit depuis 1968.
RSI (Relative Strength Index) : Indicateur de momentum qui mesure la vitesse et l’amplitude des variations de prix. Un RSI <30 indique une condition de survente.
Survente : Situation technique où un actif est considéré comme excessivement vendu, souvent suivie d’un rebond.
Death cross : Signal baissier classique, produit par le croisement à la baisse de deux moyennes mobiles (ex : MM20 passant sous MM50).
Moyenne mobile (MM) et MM200 : Moyenne des cours sur une période donnée ; outil clé pour lisser les fluctuations et détecter les tendances. Le MM200 est la moyenne mobile sur 200 jours ; indicateur de tendance long terme. Le franchissement à la baisse est un signal majeur.
Marché baissier établi : Conjonction de signaux négatifs : cours sous MM200, death cross, momentum faible.

Luidgy Gabriel Belair, Attaché macroéconomique et financier

Brèves économiques

Brèves régionales

FADES et sa nouvelle stratégie de développement - Le Fonds arabe pour le développement économique et social (FADES) a signé, mercredi 26 mars, un accord de financement de 10M USD avec InvestBank pour soutenir le commerce en Jordanie et renforcer le secteur privé. Selon Bader Al-Saad, directeur du FADES, ce financement s’inscrit dans la stratégie de diversification du Fonds et bénéficiera aux banques jordaniennes et aux entreprises locales. L’accord couvre plusieurs secteurs clés, dont l’agriculture, la technologie, la santé et les transports, favorisant les échanges régionaux et internationaux. Il s’agit de la deuxième coopération entre les deux institutions après un prêt de 20M USD en 2024. Le financement apportera à INVESTBANK les fonds nécessaires pour soutenir ses clients dans l'expansion de leurs activités commerciales, l'amélioration de leur gestion de trésorerie et la maîtrise efficace des risques commerciaux.

La société d'interconnexion électrique du Conseil de coopération du Golfe (CCG) prévoit d'investir jusqu'à 1,3 milliard de dollars dans l'extension de son réseau entre 2025 et 2027 - Ce programme d'investissement sera entièrement financé par l'emprunt, le financement viendra de banques de développement locales, notamment du Koweït, du Qatar et des Émirats arabes unis selon S&P Global Ratings. L'Autorité d'interconnexion électrique du CCG (GECA) assure la sécurité de l'approvisionnement en électricité dans la région. Au cours des 15 dernières années, elle a soutenu les réseaux nationaux de transport d'électricité dans plus de 2 000 situations d'urgence. « Nous estimons que les pays du CCG sont extrêmement susceptibles de soutenir la GCCIA en cas de difficultés, notamment son principal actionnaire, l'Arabie saoudite » (S&P Global Ratings).

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

Le taux de chômage des saoudiens est tombé à 7,0 % au T4 2024 – Selon les données publiées par l’Autorité générale des statistiques (GASTAT), le taux de chômage des saoudiens est tombé à 7,0 % (-0,8 pp. en glissement trimestriel), son nouveau plus bas historique. Le royaume atteint donc déjà l’objectif de 7,0 % qu’il s’était initialement fixé d’ici 2030, avant de le revoir à 5,0 % face à la dynamique positive du marché du travail saoudien. Cette baisse du taux de chômage des saoudiens par rapport au T3 est notamment portée par la baisse du taux de chômage des femmes qui s’élève à 11,9 % (-1,7 pp en g.t.). Le taux de chômage des hommes s’élève à 4,3 % (-0,4 pp en g.t.). Le taux de chômage global s’élève à 3,5 % (-0,8 pp en g.t.).

Energie, Industrie & Services

Aramco complète l’acquisition d’une participation de 50 % dans Blue Hydrogen Industrial Gases Company (BHIG) – Saudi Aramco a finalisé l’acquisition d’une participation de 50 % dans Blue Hydrogen Industrial Gases Company (BHIG), une filiale d’Air Products Qudra basée à Jubail. Cette opération, initiée par un accord signé en juillet 2024, s’inscrit dans le développement de la filière hydrogène bas-carbone en Arabie saoudite. Spécialisée dans la production d’hydrogène à faible empreinte carbone, notamment à partir du gaz naturel avec captage et stockage du CO₂ (hydrogène bleu), BHIG devrait entamer ses opérations commerciales en coordination avec les projets de captage de carbone (CCS) d’Aramco à Jubail. Ce partenariat s’inscrit dans une dynamique plus large, avec la construction en cours d’un hub de CCS capable de stocker jusqu’à 9 millions de tonnes de CO₂ par an d’ici 2027, dans le cadre du programme ACCS piloté par Aramco, Linde et SLB.

L’Arabie saoudite prévoit d’étendre son réseau électrique de 60 % d’ici 2030 – La Saudi Electricity Company (SEC) a pour ambition d’élargir son réseau de transport d’électricité à 160 000 km d’ici 2030, soit une augmentation de 60 % par rapport aux 99 800 km actuels. Cette expansion accompagne la croissance de la demande énergétique nationale et l’intégration des énergies renouvelables au mix électrique du royaume. Plus de 4 000 km de lignes de transmission sont en construction pour connecter environ 34,4 GW de capacités renouvelables d’ici 2027, dont 6,6 GW qui ont déjà été intégrés en 2024. Parallèlement, la capacité de production connectée au réseau a atteint 92,15 GW en 2024 (+6,9 %), dont 56,4 GW directement détenus par SEC. L’entreprise développe actuellement 11 projets de production totalisant 23,4 GW, incluant des projets en propre, des extensions et des coentreprises. Dans le cadre de la transition énergétique, SEC convertit aussi certaines centrales au fioul vers le gaz naturel, comme à Riyad (PP10), et développe des solutions de stockage. Son premier projet de batterie (BESS) de 500 MW à Bisha est achevé, avec 22 GWh supplémentaires en cours de développement.

Qiddiya annonce l’ouverture de ses premiers parcs à thème d’ici 2025 – La Qiddiya Investment Company (QIC) prévoit d’inaugurer d’ici la fin de l’année 2025 deux de ses principales attractions : le parc à thème Six Flags et le parc aquatique Aquarabia. Les travaux de construction sont achevés à 89 % pour Six Flags et à 84 % pour Aquarabia, selon une mise à jour publiée sur le site de QIC. Ces deux projets phares, dont les contrats de construction cumulés s’élèvent à 1,5 Md USD, ont été confiés respectivement à des consortiums franco-saoudiens (dont Bouygues Construction fait partie) et émirato-saoudiens. Le parc Six Flags s’étendra sur 320 000 m² avec 28 attractions, tandis qu’Aquarabia, présenté comme le plus grand parc aquatique de la région, couvrira 250 000 m² avec 23 installations.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Les EAU ont signé un plan d’investissement de 1 400 Mds USD sur 10 ans aux États-Unis - Ce cadre vise en particulier l'IA, les semi-conducteurs, l'énergie et l'industrie manufacturière. Parmi les principaux projets évoqués, la construction d’une usine EGA et l’accord de 25 Mds USD entre ADQ et Energy Capital Partners pour investir dans l’infrastructure énergétique et les centres de données.

Le PIB d'Abu Dhabi a progressé de 3,8 % en 2024, atteignant un niveau record de 326,71 Mds USD, selon les estimations préliminaires du Centre de statistiques d’Abu Dhabi - Cette croissance a été largement portée par le secteur non pétrolier, en hausse de 6,2 %, représentant 54,7 % du PIB total. Parmi les principaux contributeurs figurent le secteur manufacturier (9,5 % du PIB total), la construction (9,1 %) et les services financiers et assurances (6,6 %).

10 % de droits de douane entreront en vigueur pour les EAU à partir du 5 avril, dans le contexte de l’annonce générale de « droits de douane réciproques » imposés par le président américain - Similaire aux autres pays du GCC, ce taux demeure le moins élevé de la fourchette imposée par les États-Unis à l’ensemble des pays (pouvant vaciller de 10 % à 50 %).

Deux accords CEPA (Comprehensive Economic Partnerhsip Agreement) négociés avec le Costa Rica et l’Ile Maurice sont entrés en vigueur - Ils soutiendront les efforts de diversification économique des EAU en boostant le commerce non-pétrolier du pays, ayant déjà atteint la somme historique de 817 Mds USD en 2024. Entre les EAU et l’Ile Maurice, l’accord de libre-échange devrait par exemple conduire à une augmentation du commerce bilatéral non-pétrolier de presque 300 M USD sur une période de cinq ans.

La Banque centrale des Émirats arabes unis (BCEAU) prévoit une croissance du PIB de 4,7 % en 2025 et 5,7 % en 2026, soutenue par la diversification économique et l'augmentation de la production pétrolière.

La BCEAU a imposé des sanctions financières d’un montant de 713,700 USD à l’égard de cinq banques et deux compagnies d’assurance pour non-respect des obligations de conformité fiscale (notamment en termes de diligence raisonnable et d’exactitude des rapports financiers) - La lutte contre l’évasion fiscale et les efforts en faveur d’un système financier transparent s’inscrivent dans un contexte de renforcement de la fiscalité aux EAU ces dernières années (introduction d’un taux d’imposition des sociétés de 9 %, d’une taxe de 15 % sur les multinationales etc.).

Emirates NBD s'associe à BlackRock pour offrir à ses clients en gestion de patrimoine un accès aux marchés privés, notamment au crédit privé et aux investissements alternatifs - Les deux entreprises ont signé un protocole d'accord pour établir une plateforme d'investissement aux EAU.

Energie, Industrie & Services

Masdar a investi près de 30 Mds AED en fonds propres et sécurisé 16,5 Mds AED de financements pour des projets dans neuf pays en 2024 - Depuis sa création en 2006, Masdar a développé et soutenu des projets dans plus de 40 pays et vise à atteindre une capacité de 100GW d’énergie renouvelable d’ici 2030. Selon WAM, elle s’est rapprochée de cet objectif en augmentant la capacité de production de son portefeuille de projets à 51 GW.

AD Ports Group a enregistré des résultats records en 2024, avec un chiffre d'affaires de 17,29 Mds AED (+48 %) et un EBITDA de 4,51 Mds AED (+69 %) par rapport à 2023 - Le groupe a intégré deux acquisitions majeures, Noatum et Global Feeder Shipping (GFS), et renforcé sa présence internationale avec de nouvelles concessions portuaires en Égypte, Pakistan, Angola, Tanzanie et Géorgie.

Dubaï lancera des essais de taxis autonomes l'année prochaine dans le cadre de son objectif visant à rendre 25 % des trajets de la ville autonomes d'ici 2030 - La RTA s'est associée à Uber et WeRide pour déployer des taxis autonomes via la plateforme Uber.

Emsteel a annoncé un chiffre d’affaires de 8,3 Mds AED (2,26 Mds USD) en 2024, marquant une baisse de 6 % par rapport à 2023 - Selon l’entreprise, cette diminution est attribuée à la volatilité des prix de l’acier, à la concurrence accrue et à l'incertitude économique sur les marchés clés.

Masdar a annoncé un accord avec Endesa pour acquérir une participation de 49,99% dans quatre centrales solaires en Espagne, d’une capacité totale de 446 MW pour 702 M AED - Cette dernière transaction porte la capacité opérationnelle totale de Masdar dans la péninsule ibérique à 3,2 GW.

Emsteel et Yellow Door Energy s’associent pour développer un projet solaire de 31 MW - Le projet, qui débutera cette année et sera opérationnel en 2026, prévoit de générer 50 M de kWh d'électricité propre par an. Emsteel s'engage à réduire ses émissions de gaz à effet de serre de 40 % dans l'acier et de 30 % dans le ciment d'ici 2030, avec un objectif de zéro émission nette d'ici 2050.

Edgnex, une filiale du promoteur immobilier Damac, a acquis Hyperco, un développeur immobilier spécialisé dans les centres de données dont le siège est à Helsinki - Hyperco exploite des centres de données en Finlande et en Suède, en s’appuyant sur « les sources d’énergie renouvelable de la région, un écosystème numérique mature et une connectivité élevée ».

E& PPF Telecom, filiale du groupe Emirates Telecommunications (e&), a finalisé l'acquisition de 100 % de Serbia Broadband (SBB), un fournisseur serbe de télévision par câble et d’internet haut débit, pour un montant de 825 M EUR - Avec cette acquisition, e& prévoit de fusionner SBB avec sa filiale mobile serbe Yettel.

Qatar

Le Ministre des Municipalités (MoM), Abdullah bin Hamad bin Abdullah Al Attiyah, annonce des projets d’infrastructures à venir d’une valeur de 81 Mds QAR (22,2 Mds USD) au cours des deux prochaines années - Le ministre a mentionné le lancement prochain de développement de projets immobiliers en BOT, de projets d’envergure, tels que « Land of Legends » à Simaisma et le Safari Zoo. Par ailleurs, un projet de recyclage des déchets et de production d'énergie à partir de déchets (WtE), d’une valeur estimée à 5 milliards de QAR (1,37 Md USD), sera lancé début 2025.

Le Ministère du Commerce et de l'Industrie (MoCI) lance un programme d’enquête d'évaluation des risques sectoriels visant à renforcer la lutte contre le blanchiment d’argent et le financement du terrorisme (LBA-FT) - Les objectifs du programme sont le soutien à l’évaluation nationale des risques LBA-FT, le classement des entreprises en fonction de leur niveau de risque institutionnel, la promotion de la transparence et l’amélioration de l’efficacité des entités réglementées. Cette initiative s'inscrit dans le plan d’action de lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme mis en place par le Comité national de lutte contre le blanchiment d'argent (NAMLC).

La Banque de Développement du Qatar (QDB) dévoile les détails de son Programme de Garantie Partielle d’Investissement, lancé fin 2024 pour dynamiser le capital-risque au Qatar - L’initiative vise à réduire les risques financiers et à encourager les investisseurs individuels et les fonds d’investissement à soutenir les startups technologiques. QDB offrira des garanties partielles aux investisseurs répondant à des critères d’éligibilité spécifiques afin de les inciter à élargir leurs portefeuilles d’investissement.

Le groupe Qatar National Bank (QNB) a signé un accord stratégique avec QLM, leader de l’assurance médicale au Qatar, afin d’offrir des solutions d’assurance aux PME - Cette collaboration permet aux entrepreneurs d’accéder à des services financiers et d’assurance via un guichet unique. Par ailleurs, QNB lance une campagne de financement des centres médicaux.

Le Président américain Donald J. Trump entend se rendre au Qatar lors de sa tournée dans les pays du Golfe - Le premier voyage présidentiel du Président américain en Arabie Saoudite, aux Emirats Arabes Unis (EAU) et au Qatar pourrait avoir lieu les deux prochains mois. Depuis l’investiture de Donald Trump, les pays du Golfe ont annoncé un certain nombre d’investissements dans l’économie américaine.

La Qatar Central Bank (QCB) accorde sa première licence pour les services Buy-Now-Pay-Later (BNPL) à la fintech qatarienne PayLater - La QCB a rappelé que la délivrance de cette licence s’inscrit dans la stratégie de digitalisation des services bancaires et financiers, et porte le nombre d’entreprises fintech sous sa supervision à 13.

Les banques qatariennes affichent des ratios de couverture parmi les plus élevés au sein du Conseil de Coopération des Etats du Golfe (CCEAG) - Dans son rapport annuel sur la performance des banques cotées du CCEAG, KPMG indique que les établissements bancaires du Qatar présentent des ratios de provision pour pertes sur prêts nets et des ratios de couverture pour les prêts de niveau trois (85,1 %) parmi les plus élevés du CCEAG. De même, les banques du pays bénéficient des ratios coûts/revenus les plus faibles de la zone (25,6 %). KPMG souligne également que la Qatar National Bank (QNB) est la plus grande banque du Golfe en termes d'actifs, atteignant 356 Mds USD en 2024.

Le Qatar représente 81 % des 95 millions de tonnes de capacité annuelle de liquéfaction de GNL au Moyen-Orient - Les projets d’expansion North Field East (NFE), North Field South (NFS) et North Field West (NFW) porteront les capacités de production annuelles du Qatar d’ici 2030 à 170 millions de tonnes/an. Ces projets représenteraient 70 % de la capacité totale de liquéfaction de GNL ajoutée dans la région en 2030 et pourraient permettre à l’Emirat de contrôler près de 25 % du marché du GNL mondial.

Bahreïn

Résultats financiers : le bénéfice net d’Alba en 2024 s’élève à 491 M USD, en hausse de 56 % – Aluminium Bahrain (Alba), entreprise nationale bahreïnie d’aluminium, a annoncé un bénéfice net de 491 M USD en 2024, soit une hausse de 56 % par rapport à 2023. Ce résultat record s’appuie sur la hausse des prix de l’aluminium sur le London Metal Exchange (+7 % sur l’année) et sur la performance opérationnelle de l’entreprise. Le chiffre d’affaires a augmenté de 72 % pour atteindre 488 M USD. Alba a annoncé un dividende de 100 M USD pour l’année. En 2024, le volume de vente de l’entreprise a atteint 1,6 million de tonnes, avec une augmentation de la productivité et des économies de coûts de 60 M USD. Pour rappel, l’entreprise avait mis fin en janvier à ses discussions de fusion avec Maaden, filiale minière du PIF, un partenariat qui visait à intégrer verticalement ses activités avec celles de Maaden.

Oman

S&P confirme la note souveraine BBB- avec perspective stable - Standard & Poor’s Global Ratings (S&P) a maintenu la note de crédit souveraine d’Oman à BBB- avec perspective stable, saluant la réduction de la dette publique et l’amélioration des finances de l’État. Après un relèvement en septembre 2023, l’agence envisage une nouvelle amélioration sous deux ans si Mascate poursuit l’augmentation des recettes non pétrolières et l’optimisation des dépenses publiques. Le PIB réel devrait croître de 2 % entre 2025 et 2028, tandis que la dette publique nette devrait diminuer de 1,5 % du PIB en moyenne sur la période. L’agence prévoit un excédent du compte courant de 1,3 % du PIB et une inflation modérée à 1,5 % par an. S&P souligne enfin le potentiel du secteur hydrogène, clé de la stratégie de neutralité carbone d’Oman d’ici 2050.

Oman lance des appels d’offres pour de nouvelles concessions pétrolières et gazières - Dans le but de répondre aux besoins énergétiques du pays, le ministère de l’Énergie et des Minéraux d’Oman a annoncé la mise en concession de vastes zones d’exploration pétrolière et gazière à fort potentiel. Cette initiative s’inscrit dans les efforts du ministère pour augmenter la production pétrolière et garantir la continuité de l’approvisionnement énergétique tant au niveau local qu’international. Parmi les nouvelles concessions figurent le Bloc 18 en mer d’Oman, ainsi que les Blocs 36, 43A et 66 onshore. Ces appels d’offres seront lancés dans le cadre d’un nouveau système de concession, en partenariat avec OQEP et Scotiabank, spécialisé dans le conseil en fusions et acquisitions dans le secteur énergétique. Le ministère prévoit au total 11 nouveaux blocs à lancer au cours de plusieurs appels d’offres en 2025.

Shell prévoit de céder les blocs pétroliers 42 et 55 à Oman - Shell a annoncé son intention de se retirer des blocs 42 et 55, une décision qui ne remettra toutefois pas en cause sa position de leader dans le secteur énergétique à Oman. Cette annonce a été faite dans le rapport annuel 2024 de l'entreprise, publié le mardi 25 mars 2025. Malgré les cessions prévues, Shell conserve une présence substantielle dans le secteur de l’énergie upstream à Oman. L’entreprise détient une participation de 34 % dans Petroleum Development Oman (PDO), qui exploite la concession pétrolière du Bloc 6, la plus grande d’Oman, représentant la majorité de la production pétrolière, gazière et de condensats du pays. En outre, Shell détient un contrat de concession pour le développement et la production de gaz naturel et de condensats dans le Bloc 10 (participation de 53,45 %). Dans le domaine du GNL, le groupe détient une participation de 30 % dans Oman LNG, ainsi qu’une participation indirecte de 11 % dans Qalhat LNG.

Le PIB nominal d'Oman augmente de 1,7 % en 2024 - En 2024, le PIB en valeur d’Oman (à prix courants) a atteint 41,119 Mds OMR selon les données préliminaires du Centre national des statistiques et de l'information (NCSI), en hausse de 1,7 % par rapport à 2023 (40,716 Mds OMR). Le secteur pétrolier a diminué de 4 %, totalisant 14,162 Mds OMR (32,1 % du PIB), tandis que les activités non pétrolières ont progressé de 4,1 %, à 28,319 Mds OMR. Les services ont dominé avec 19,127 Mds OMR, suivis de l’industrie (8,121 Mds OMR) et de l’agriculture, de la sylviculture et de la pêche (1,070 Mds OMR). Dans l’économie non pétrolière, l’activité de la construction a représenté 7,1 % du PIB, tandis que le commerce de gros et de détail a contribué à hauteur de 8 %. L'administration publique et la défense ont représenté 9 %, et les autres activités non pétrolières ont constitué 40 % du PIB total.

Koweït

La Chine ancre sa présence au fond du Golfe avec le développement du port de Mubarak Al-Kabeer - Lors d'une visite d'inspection des travaux sur l’île de Bubiyan, La ministre des Travaux publics, Noura Al-Mashaan, a souligné l'importance stratégique du projet portuaire, Elément majeur de la "Vision Koweït 2035" et priorité de l’Emir, le port de Mubarak Al-Kabeer vise à transformer le pays en hub commercial et en centre de transport régional. Un contrat majeur signé le 16 mars marque une étape clé du projet : cruit des accords bilatéraux entre le Koweït et la Chine, conclus en septembre dernier, ce partenariat confie à Pékin l’étude, la conception et la mise en œuvre des infrastructures portuaires.

Un baril chasse l’autre : le Koweït prend du retard dans la course à l’or bleu - L’émirat est confronté à d'importants défis d’approvisionnement en eau douce qui n’ont pas encore trouvé réponse. Ces difficultés structurelles et résultent de la dépendance du pays à l'égard du dessalement de l'eau de mer (90% des ressources), d’une consommation par habitant très élevée (500/l/j) et de l’inefficacité du réseau d'approvisionnement. Avec des réserves ayant chuté à 55% de la capacité de stockage et des temps d'arrêt de plus en plus longs pour la maintenance des unités de dessalement -par ailleurs particulièrement énergivores- le risque de pénurie s'accroît. Pour sécuriser un approvisionnement en eau durable de l'eau, certains suggèrent que le Koweït adopte le dessalement à partir d'énergies renouvelables, notamment le solaire, en s’appuyant sur des unités autonomes de production (« Independent Water and Power Provider »).

L'appel d'offres pour le projet de liaison ferroviaire reliant le Koweït au CCG est sur les rail - L'Autorité générale des routes et du transport terrestre devrait publier un appel d'offres pour le contrat principal du projet ferroviaire avant la fin 2025. Le contrat qui porte sur un premier tronçon de 112 kms, est estimé à près de 1 Md USD (300 M KWD). Selon des sources industrielles, le contrat comprendrait les travaux de génie civil, l'installation des voies et la fourniture des trains. La conception du projet avait été attribué en janvier 2025 à la société turque PROYAPI. Une fois le projet régional achevé, le réseau ferroviaire du CCG s'étendra sur 2 177 kilomètres, reliant la ville de Koweït au nord au sultanat d'Oman au sud.

Le Koweït projette de construire le plus grand hôpital pour enfants du monde - Le ministère des Travaux publics, en coordination avec le ministère de la Santé, vient de lancer un appel d'offres pour la construction du plus grand hôpital pédiatrique du monde. Situé dans le district médical de Sabah, cet hôpital de 800 lits offrirait une gamme complète de spécialités pédiatriques, créant ainsi un établissement médical de tout premier plan et plaçant le Koweït sur la carte des pays leaders dans le domaine de la pédiatrie. (ndlr : les plus grands hôpitaux pédiatriques en 2025 : Texas Children’s hospital : 700 lits ; Cincinnati Children's Hospital Medical Center: 715 lits ; et en France, Robert Debré : 380 lits)

Les recettes fiscales progressent timidement dans le projet de budget pour 2025/26 - Le budget 2025/2026 du Koweït prévoit des recettes fiscales et des droits de 631 M KWD, en hausse de 2,8% (18 M KWD) par rapport à l'année précédente. Les principales recettes fiscales comprennent 420 M KWD issus des prélèvements ou droits de douane sur le commerce et les transactions internationales, 185 M KWD d'impôts sur le revenu (les salaires en sont exemptés) et sur les bénéfices des entreprises étrangères et locales et 26 M KWD d'impôts fonciers. Les recettes fiscales futures devraient augmenter avec la mise en œuvre de la loi sur les entités multinationales étrangères (250 M KWD) et une taxe sélective prévue sur les produits nocifs pour la santé (200 M KWD). (ndlr : en dépit de leur progression, les recettes fiscales ne représentent qu’environ en 2025 5% des revenus budgétés).

Marché de la dette privée : nouveau levier de financement dans le Golfe ?

2025-03-21T00:00:00+01:00

Marché de la dette privée : nouveau levier de financement dans le Golfe ?

Parallèlement au secteur bancaire traditionnel et au marché obligataire (conventionnel ou islamique) qui demeurent les canaux de financement privé privilégiés dans les pays du Golfe, le recours à la dette privée s’est significativement développé ces dernières années. Selon S&P Global, cette dernière aurait permis de lever 54,8 Mds USD entre 2020 et 2024, soit un montant plus de cinq fois supérieur à celui enregistré entre 2015 et 2019 (10,4 Mds USD). Bien que son essor ne soit pas propre aux pays du CCG, ces derniers présentent des caractéristiques et des enjeux économiques qui la rendent particulièrement pertinente.

La dette privée, désintermédiée mais non publique, présente une opportunité de financement alternative pour les petites et moyennes entreprises (PME) dans un contexte de renforcement de la régulation bancaire. L’entrée en vigueur de nouvelles normes bancaires pourrait contribuer à un environnement de crédit plus encadré pour les PME. Par exemple, en matière de fonds propres, le relèvement du ratio de solvabilité peut conduire les banques à ajuster leur appétit pour le risque, ce qui peut affecter leur disposition à financer certaines catégories d’entreprises dont le risque est jugé plus élevé. La dette privée représente donc une alternative attractive, en ce qu’elle peut généralement être négociée avec des termes et conditions plus flexibles, tout en présentant des rendements attractifs aux investisseurs privés, puisqu’elle implique souvent des taux d’intérêts plus élevés.

Cet enjeu est d’autant plus important que les PME jouent un rôle central dans le processus de diversification économique des pays du CCG. Les PME sont pleinement intégrées dans les stratégies nationales de long-terme élaborées par les gouvernements de la région. L’Arabie Saoudite souhaite que les PME contribuent à hauteur de 35% du PIB du pays à l’horizon 2030. Aux Émirats Arabes Unis (EAU), elles représentaient 63,5 % du PIB non-pétrolier à la fin du T1 2022 et il est prévu qu’elles soient au nombre d’un million d’ici la fin de la décennie. Outre leur contribution positive à la création d’emplois, les PME du CCG visent des secteurs clés de l’économie tels que l’industrie, la technologie, les énergies renouvelables, les services financiers ou encore la santé. Il demeure donc crucial qu’un accès durable et adéquat aux financements leur soit garanti pour favoriser l’innovation et la croissance économique, ce à quoi la dette privée peut participer.

Du côté de l’offre, la dette privée représente un outil de diversification des portefeuilles pour les fonds souverains de la région. Ce type d’investissement possède certains avantages tels qu’une exposition moindre à la volatilité des marchés financiers ou un potentiel de rendement plus élevé, représentant une complémentarité intéressante aux actifs financiers traditionnels (actions, obligations etc.). Au-delà du marché local, les fonds souverains mobilisent également l’outil de la dette privée à l’international. Par exemple, le fonds souverain Mubadala et la banque d’investissement américaine Goldman Sachs ont conjointement investi un milliard de dollars dans la dette privée dans la région Asie-Pacifique, ce qui permettra notamment de viser certains marchés financiers sous-développés.

Le renforcement des réglementations régionales en matière de faillite et d’insolvabilité, couplé à des efforts entrepris pour réguler le marché de la dette privée, renforce l’attractivité de ce type d’investissement en réduisant la perception des risques associés. La dette privée se dirige en effet à destination d’entreprises non-cotées, qui bien que pouvant présenter des potentiels de rendement élevés (souvent en phase de croissance ou de développement), présentent des risques de défaut plus importants. Dans ce contexte, l’adoption de lois dans les pays du CCG prévoyant des garanties tant pour les débiteurs que les investisseurs en dette, diminue les risques associés à la dette privée. Parallèlement, le développement de cadres réglementaires propres au marché de la dette privée participe à son extension, les EAU étant un excellent exemple à cet égard. En 2023, l’autorité de régulation des services financiers de l’ADGM (Abu Dhabi Global Market) a annoncé permettre aux fonds d’investissements collectifs basés à l’ADGM de recourir à la dette privée.

Malgré ces éléments, le marché de la dette privée n’a pas vocation à se substituer aux canaux de financement traditionnels dans le CCG, tant pour les débiteurs que pour les créanciers. Pour les entreprises non-cotées, en particulier les PME, la dette privée comble davantage le financing gap expérimenté lors de la phase de croissance ou de développement qu’elle ne constitue elle-même une solution de financement autonome et de long-terme. Elle peut néanmoins jouer le rôle crucial de tremplin vers des financements plus traditionnels au fur et à mesure que les entreprises se développent. Pour les investisseurs en dette privée tels que les fonds souverains, les family offices ou les gestionnaires d’actifs privés, ce marché en essor ne saurait remplacer les actifs financiers traditionnels, notamment du fait de son faible niveau de liquidité (la dette privée étant généralement négociée sur mesure entre le débiteur et le créancier) et de sa capacité limitée à lever des fonds importants.

Morgane Abbas, Analyste macro-économique et financière

Évènement - Cercle des Économistes

Cette semaine, le Service Économique Régional pour la Péninsule arabique (SERPA) a organisé la première rencontre du Cercle des économistes francophones aux Émirats arabes unis, en partenariat avec Sorbonne Université Abu Dhabi.

Cette rencontre a permis un échange approfondi sur les dynamiques de l’inflation dans les économies du Golfe, à partir d’une intervention stimulante de Bassem Kamar, ancien chef économique de la Banque centrale des Emirats, chercheur en macroéconomie appliquée et praticien aguerri des politiques publiques.

Les discussions ont mis en perspective le trilemme de Mundell-Fleming, selon lequel un pays ne peut simultanément garantir la stabilité de son taux de change, la libre circulation des capitaux et l’autonomie de sa politique monétaire. Ce principe fondamental en macroéconomie internationale a été mobilisé pour éclairer les arbitrages auxquels sont confrontés les pays du CCEAG, dont les régimes de change sont arrimés au dollar américain. En maintenant une parité fixe dans un environnement de mobilité quasi-totale des capitaux, ces pays renoncent de facto à une politique monétaire indépendante, rendant l’ajustement aux chocs inflationnistes partiellement exogènes plus complexe.

Pétrole et gaz

Brent 21/03/2025 à 12h00 GST : 71,67 USD/Bbl

Le Brent s'établit à 71,67 dollars le baril au 21 mars 2025, confirmant une légère reprise par rapport au niveau de 70,43 dollars observé la semaine dernière. Cette remontée modeste intervient après que les cours aient atteint leur plus bas niveau en trois ans début mars, gravitant autour de 68-69 dollars le baril. La tendance générale depuis janvier 2025 demeure baissière comme le montre clairement le graphique, avec un déclin prononcé depuis le début de l'année où les prix avoisinaient les 82 dollars. La pression à la baisse s'est toutefois temporairement atténuée cette semaine, permettant au Brent de se stabiliser autour de la barre des 71-72 dollars.

Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient ont brièvement soutenu les cours cette semaine. L'escalade du conflit entre Israël et le Hamas à Gaza et les nouvelles frappes américaines contre les positions houthies au Yémen ont ravivé les inquiétudes concernant l'approvisionnement régional en pétrole. Les sanctions américaines contre l'Iran restent en vigueur, maintenant une pression sur l'offre à court terme. Cependant, les rumeurs d'assouplissement des sanctions contre la Russie demeurent un facteur potentiellement baissier pour les prix du pétrole, générant une incertitude persistante sur le marché.

La politique commerciale américaine continue de peser sur les perspectives de demande mondiale. L'entrée en vigueur imminente des droits de douane sur les importations canadiennes et mexicaines, prévue pour avril, renforce l'inquiétude quant à un ralentissement économique mondial.

L'OPEP+ maintient son plan d'augmentation progressive de la production à partir d'avril 2025, avec une hausse totale prévue de 2,2 millions de barils par jour d'ici septembre 2026. Toutefois, face à la faiblesse des prix, certains membres expriment désormais des réticences quant au calendrier initial. L'Arabie saoudite, cherchant à défendre un prix plancher de 80 dollars le baril pour équilibrer son budget, pourrait plaider pour un report de cette augmentation lors de la prochaine réunion du cartel. Cette position est soutenue par plusieurs autres producteurs préoccupés par la tendance baissière actuelle. Les données d'inventaires américains publiées cette semaine montrent une augmentation des stocks de brut de 1,5 million de barils, dépassant les attentes du marché et exerçant une pression supplémentaire sur les prix. Le Brent évolue actuellement dans une zone critique, testant la résistance des 71,30 dollars mentionnée dans l'analyse de la semaine dernière.

L'indicateur stochastique n'est plus en zone de survente, suggérant que le potentiel de rebond technique pourrait s'essouffler. Le RSI (Relative Strength Index) à 14 jours se situe désormais autour de 45, indiquant un marché ni suracheté ni survendu, avec une marge de progression limitée à court terme¹. Le positionnement des hedge funds demeure pessimiste, avec des positions longues spéculatives sur le WTI toujours proches de leurs plus bas historiques. Cette configuration limite l'ampleur des rebonds potentiels et augmente le risque de volatilité à court terme.

L'EIA maintient globalement ses projections de mars 2025, anticipant une contraction des stocks pétroliers mondiaux au T2 2025 qui pourrait soutenir une remontée des prix du Brent vers 75 dollars. Goldman Sachs a légèrement révisé à la baisse ses prévisions pour le Brent en 2025, désormais à 72 dollars contre 74 dollars précédemment, citant les préoccupations liées aux tensions commerciales et au ralentissement économique chinois. L'AIE (Agence Internationale de l'Énergie) souligne que la croissance de la demande mondiale pourrait être revue à la baisse, passant des 1,4 mbj initialement prévus à 1,1 mbj en 2025 si les tensions commerciales s'intensifient.

À court terme, les cours semblent se stabiliser dans une fourchette de 68-72 dollars pour le Brent, avec des facteurs techniques suggérant un potentiel de hausse limité. Le franchissement durable de la barre des 71,30 dollars reste crucial pour confirmer un renversement de tendance.

RSI (Relative Strength Index) : Oscillateur mesurant la vitesse et l'ampleur des mouvements de prix. Une valeur autour de 50 indique un équilibre entre acheteurs et vendeurs, tandis que des niveaux sous 30 ou au-dessus de 70 signalent respectivement des conditions de survente ou de surachat.

Luidgy Gabriel Belair, Attaché macroéconomique et financier

Brèves économiques

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

L’Arabie saoudite lève 704 M USD à travers l’émission de sukuk de mars du NDMC – Le National Debt management Center (NDMC) a annoncé avoir complété son émission de sukuk libellés en riyals pour le mois de mars et levé 2,64 Md SAR (704 M USD). L’émission de mars a été divisée en 4 tranches : une première de 364 M SAR (97 M USD) qui arrivera à échéance en 2027, une deuxième de 316 M SAR (84 M USD) qui arrivera à échéance en 2029, une troisième de 1,46 Md SAR (389 M USD) à échéance 2032, et enfin une quatrième de 500 M SAR (133 M USD) à échéance 2039. Cette émission fait partie du programme du gouvernement saoudien de sukuk libellés en riyals. En janvier et février, le NDMC avait respectivement levé 1 Md USD et 818 M USD. La prochaine émission est prévue pour le 21 avril 2025.

L’inflation s’est élevée à 2,0 % en février 2025 en Arabie saoudite – Selon l’Autorité générale des statistiques (GASTAT), le taux d’inflation annuel s’est élevé à 2,0 % en février 2025. L’inflation est contenue mais toujours très hétérogène selon les postes et les villes. Elle est principalement portée par la hausse des prix des loyers qui ont augmenté de 8,5 % dans le royaume par rapport à février 2024. À Riyad et à La Mecque, l’inflation sur les loyers est encore plus forte : ces derniers ont respectivement augmenté de 17,6 % et 26,9 % sur la période. Pour rappel, le FMI prévoit une inflation à 1,9 % en 2025. Selon l’étude du cabinet Knight Frank, et comme analysé dans nos brèves de la semaine du 23 février 2025, le marché de l’immobilier saoudien connaît une croissance forte mais aussi des tensions. Les prix des appartements dans la capitale saoudienne ont augmenté de 75 % entre 2019 et 2024, tirant également le prix des loyers vers le haut. Cette hausse des prix traduit un déséquilibre entre l’offre et la demande, notamment dans le segment du logement abordable.

Le fonds saoudien pour l’environnement met en place une initiative de financement de 267 M USD soutenue par Riyad Bank – Le fonds saoudien pour l’environnement, Environment Fund, a annoncé une initiative de financement de 267 M USD (1 Md SAR) pour financer des projets dans les secteurs de l’environnement et la météorologie. Cette initiative est soutenue par la banque saoudienne Riyad Bank et vise notamment à attirer les entreprises et investissements étrangers. En complément, le programme s’accompagne du lancement d’une plateforme numérique dédiée aux incitations et subventions environnementales. Celle-ci simplifiera les démarches des entreprises et entrepreneurs souhaitant obtenir un financement pour des projets axés sur la réduction des émissions polluantes, la préservation des ressources naturelles et la sensibilisation environnementale. Dans le même temps, le fonds pour l’environnement a signé un partenariat avec le programme de garantie des prêts « Kafalah » afin de faciliter l’accès des PME aux financements des projets environnementaux locaux. La banque saoudienne Riyad Bank se montre particulièrement active dans les initiatives « vertes » depuis la fin de l’année dernière. En septembre 2024, la banque avait levé 750 M USD à travers l’émission d’un sukuk vert et avait contribué au financement de 2,6 Md USD accordé à ACWA Power, Badeel, et Aramco Power pour développer trois projets de panneaux photovoltaïques en Arabie saoudite. Toujours en septembre 2024, la banque avait également signé une facilité bancaire islamique de 60 M USD avec Tadweer, entreprise émirienne de gestion et recyclage des déchets.

Energie, Industrie & Services

Diriyah repousse la date limite de soumission des offres pour les travaux sur la route King Khalid – Diriyah Company a prolongé jusqu’au 23 mars la date limite de soumission des offres pour les travaux principaux de construction de la King Khalid Road, qui traverse le projet Diriyah à Riyad. L’appel d’offres avait été lancé le 3 novembre, avec une échéance initiale fixée au 12 mars. Le projet, estimé à 4 Md SAR (1 Md USD), porte sur la réalisation de trois échangeurs et la connexion de la King Khalid Road avec les rocades nord et ouest de Riyad. Les travaux du tunnel de la rocade ouest, long de 435 mètres et comportant huit voies, ont été achevés fin 2023 et inaugurés en janvier 2024. Ce tunnel relie Diriyah à la sortie 38, l’une des principales entrées de la capitale. Pour rappel, le projet Diriyah, porté par Diriyah Company, couvre 14 km² au nord-ouest de Riyad et ambitionne de devenir une destination touristique et culturelle majeure. En 2023, plusieurs contrats majeurs ont été attribués, parmi lesquels un contrat de 2 Md USD au groupement El-Seif Engineering & Contracting / China State pour le North Cultural District, un contrat de 2,1 Md USD au groupement Albawani / Urbacon pour le district de Wadi Safar, et un contrat de 1,5 Md USD à Nesma & Partners pour le quartier culturel Jabal Al-Qurain.

Les sociétés remettent leurs propositions finales pour le développement de l’Arena à Diriyah – Diriyah Company a reçu cette semaine les propositions finales pour le contrat de construction des actifs du « Arena Block » dans la zone Boulevard Southwest (DG2) du projet Diriyah. L’attribution de ce marché, portant sur des installations à usage mixte, notamment des bureaux, est attendue prochainement. L’évaluation des offres pour l’Opéra Royal de Diriyah est également en phase finale, avec une signature du contrat prévue en mars. La société a lancé des appels à préqualification pour la construction d’un musée et des travaux d’infrastructures dans la zone DG2.

La RCU a reçu les offres finales pour le projet de logements du personnel à AlUla – La Commission royale pour AlUla (RCU) a reçu les offres finales pour la construction d’un complexe résidentiel destiné au personnel travaillant sur le développement d’AlUla. Les propositions ont été soumises le 5 mars, et l’attribution du contrat est attendue prochainement. Le projet couvre une surface de 23 739 m². Parallèlement, les appels d’offres se poursuivent sur d’autres projets à AlUla, notamment les infrastructures du futur tramway. La première phase de ce tramway comprendra une ligne de 22,4 km avec 17 stations, reliant l’aéroport international d’AlUla à cinq zones historiques, avec une mise en service prévue pour 2027. Ce projet s’inscrit dans un contexte de ralentissement du secteur de la construction en 2024, marqué par une révision des priorités des grands projets et un recours croissant aux partenariats public-privé pour diversifier les sources de financement.

Aramco lancera les appels d’offres pour l’expansion de Sasref au T2 2025 – Saudi Aramco prévoit de lancer, au T2 2025, la procédure de manifestation d’intérêt pour le principal appel d’offres relatif au projet d’expansion de sa filiale Saudi Aramco Jubail Refinery Company (Sasref). Ce projet s’inscrit dans le cadre du programme stratégique « liquids-to-chemicals » d’Aramco, doté de 100 Md USD, et vise à transformer le complexe de Sasref, à Jubail Industrial City, en une plateforme intégrée de raffinage et de pétrochimie, grâce à la construction d’un vapocraqueur à alimentation mixte et d’un vapocraqueur à éthane connecté à la raffinerie existante. Le groupe sud-coréen Samsung E&A assure actuellement les études de pré-ingénierie (pre-feed) et d’ingénierie détaillée (feed), dans le cadre d’un contrat attribué par Aramco en mars 2023 pour une durée de 18 mois. En novembre dernier, Aramco a renforcé sa coopération avec le chinois Rongsheng Petrochemical en signant un accord-cadre à Pékin pour accompagner ce projet. Cet accord prévoit la mise en place d’un partenariat stratégique avec une prise de participation potentielle de Rongsheng à hauteur de 50 % dans Sasref, et réciproquement d’Aramco dans l’affilié chinois ZJPC. Aramco détient d’ores et déjà 10 % du capital de Rongsheng via sa filiale Aramco Overseas Company. Cette opération s’inscrit dans une stratégie plus large d’investissement d’Aramco en Asie, après avoir acquis en 2019 la totalité des parts de Shell dans Sasref pour 631 M USD. Par ailleurs, Aramco a signé un protocole d’accord avec le groupe chinois Hengli pour un éventuel rachat de 10 % de sa filiale Hengli Petrochemical, exploitant plusieurs complexes de raffinage et de pétrochimie en Chine.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le commerce non-pétrolier s’intensifie entre les EAU et l’Union Européenne (UE), atteignant un montant de 67,6 Mds USD en 2024 (soit +18,1 % par rapport à 2022 et +3,6 % par rapport à 2023) - L’UE est en effet le deuxième plus grand partenaire commercial des EAU, représentant 8,3 % du commerce non-pétrolier total du pays. Les secteurs clés de cette relation commerciale forte incluent notamment le secteur manufacturier, la santé, ou encore le e-commerce.

La banque centrale émirienne (CBUAE) a annoncé maintenir son taux de rémunération des dépôts (taux d’intérêt perçu par les banques commerciales pour leurs dépôts à la banque centrale) à 4,40 % - Cette décision intervient après l’annonce de la Réserve fédérale américaine (FED), dont la CBUAE suit la politique monétaire pour maintenir la parité fixe du dirham vis-à-vis dollar, de maintenir son taux IORB (Interest on Reserve Balances) inchangé.

La fintech Tabby, basée aux EAU, annonce intégrer son modèle de paiement différé « Buy Now, Pay Later » (BNPL) à la plateforme du fournisseur de solutions de paiement Checkout.com - Ce modèle permettra aux commerçants de proposer à leurs clients d’effectuer leurs achats en 4 paiements différents, sans intérêts. Le modèle BNPL a fortement gagné en popularité aux EAU et en Arabie Saoudite avec un taux d’adoption, représentant respectivement 39 % et 42 % des méthodes de paiement d’achats en ligne sur les douze derniers mois.

La banque d’investissement Shuaa Capital a émis des MCBs (Mandatory Convertible Bonds) en vue d’une restructuration de sa dette - Ces obligations (qui seront donc à terme convertibles en actions après validation de la SCA) sont d’une valeur de 97,7 M USD, dont 23 Mds USD à destination de nouveaux investisseurs et 74,7 Mds USD pour les investisseurs existants. En effet, Shuaa Capital avait déjà émis une ancienne obligation de 150 Mds USD en 2020 qui expire à la fin du mois de mars, et dont l’échéance à déjà été repoussée deux fois. Les MBCs permettront à la banque d’augmenter son capital tout en allégeant sa dette.

La fintech Hubpay a annoncé le lancement de Hupbay Payroll, un dispositif permettant d’optimiser et de réduire les coûts du processus de paiement des salaires pour les entreprises employant des salariés à l’international - Cette nouvelle solution bénéficiera notamment aux petites et moyennes entreprises (PME), essentielles au développement économique des EAU.

Energie, Industrie & Services

Barakah : Les discussions sur l’extension de la centrale nucléaire de Barakah pourraient être retardées de deux ans - Les autorités envisageraient une comparaison des coûts entre une nouvelle centrale nucléaire et un projet d’énergie renouvelable de 5,2 GW avec stockage par batterie de 19 GWh à Abu Dhabi développé par Masdar.

Tabreed a signé un accord de concession avec Dubai Holding Investments pour fournir des services de refroidissement urbain à Palm Jebel Ali, à Dubaï - Le projet prévoit une capacité de refroidissement d’environ 250 000 tonnes de réfrigération et nécessitera un investissement estimé à 1,5 Md AED (408 M USD). Une coentreprise a été établie, avec Tabreed détenant 51 % des parts et Dubai Holding Investments 49 %. La construction du réseau de refroidissement commencera au deuxième trimestre 2025, avec une mise en service prévue pour 2027.

Dubaï South : Dubaï Municipality a lancé un appel à préqualification pour achever la construction de la station de pompage de Dubai South (« DS255 ») - Le projet vise à augmenter la capacité de pompage et à moderniser l’infrastructure. Par ailleurs, Dubaï Municipality prépare l’extension de la station d’épuration de Jebel Ali via un partenariat public-privé.

Le fonds souverain MGX a annoncé un investissement de 2 Mds UDS en stablecoins dans Binance (plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies au monde), marquant le premier investissement institutionnel de la plateforme - Cet accord fait de MGX un actionnaire minoritaire de Binance et représente l’un des plus grands investissements jamais réalisés dans l’industrie des cryptomonnaies.

PureHealth : Deux filiales de PureHealth, SSMC et Sakina, se sont associées pour établir une nouvelle clinique spécialisée sur la médecine cognitive - Cette clinique vise à améliorer le diagnostic précoce et le traitement des troubles cognitifs, notamment la démence, en intégrant des technologies de pointe. Elle propose une approche multidisciplinaire combinant psychiatrie gériatrique, neuropsychologie et thérapies comportementales, tout en offrant un soutien aux aidants. Ce projet répond à un besoin urgent aux EAU, où le vieillissement de la population et les maladies chroniques augmentent les risques de troubles cognitifs.

Fabtech Engineering, spécialiste de la fabrication d’acier à Dubai Industrial City, a signé un accord stratégique avec le français Groupe M pour soutenir l’innovation et le développement durable dans les secteurs de l’énergie nucléaire et renouvelable aux EAU.

Le gouvernement d’Abu Dhabi a annoncé un partenariat avec Core42 et Microsoft pour la création d’un cloud souverain de pointe capable de traiter plus de 11 millions de transactions numériques par jour entre les entités gouvernementales, les citoyens, les résidents et les entreprises.

Qatar

Conformément aux directives de l’Emir, Cheikh Tamim bin Hamad Al-Thani, le Qatar fournit désormais de l’électricité à la Syrie via la Jordanie - Cette initiative, menée par le Qatar Fund for Development (QFFD) en partenariat avec la Jordanie et le PNUD, vise à pallier la pénurie énergétique en Syrie. Le projet prévoit une production initiale de 400 MW par jour. L’électricité sera distribuée dans plusieurs villes syriennes.

La 5ᵉ session du Comité conjoint russo-qatarien sur la coopération commerciale, économique et technique s’est tenue à Doha - Le Comité a été coprésidé par Cheikh Mohammed bin Abdulrahman Al-Thani, Premier ministre et ministre des Affaires étrangères du Qatar, et Denis Manturov, vice-Premier ministre de la Fédération de Russie. Lors de cette session, les deux parties ont discuté du renforcement des relations bilatérales dans les domaines économique, commercial et technique, tout en réaffirmant leur soutien aux efforts internationaux pour une solution pacifique à la crise Russie-Ukraine.

Le Premier ministre Cheikh Mohammed bin Abdulrahman Al-Thani établit un Comité de Pilotage pour le Gouvernement Intelligent et le Leadership Numérique - Ce comité, présidé par le Premier ministre et composé de hauts responsables gouvernementaux, supervisera la mise en œuvre de la Stratégie de Gouvernement Numérique du Qatar. Il vise à coordonner les initiatives numériques entre ministères, institutions publiques et ONG.

Selon le Premier ministre Cheikh Mohammed bin Abdulrahman al-Thani, le secteur touristique a contribué à hauteur de 10 % au PIB en 2024 - L’annonce a été faite à l’occasion du Forum National du Développement.

Le Ministère du Commerce et de l'Industrie (MoCI) et le Ministère des Transports (MoT) du Qatar autorisent l’intégration des activités de fret terrestre, maritime et aérien sous une seule inscription commerciale - Cette initiative vise à simplifier les procédures, réduire les coûts et améliorer l’environnement des affaires pour les entreprises logistiques. Désormais, les entreprises du secteur peuvent utiliser un seul entrepôt pour toutes leurs activités de transport. La taille du marché du fret et de la logistique du Qatar est estimée à 10,14 Mds USD en 2025 et devrait atteindre 13,49 Mds USD d'ici 2030, affichant un taux de croissance annuel composé (TCAM) de 5,89 % au cours de la période 2025-2030.

Abdullah Mohammed Al Ansari a été nommé PDG de la Bourse du Qatar (QSE) - Il prendra ses fonctions le 16 mars 2025. Ancien Directeur des Fonds du Qatar au sein de la Qatar Investment Authority (QIA), où il travaillait depuis 2011, il a joué un rôle clé dans le développement de l’économie locale et le développement du marché boursier.

Le transporteur maritime local de gaz naturel, Nakilat, lance la construction de six nouveaux navires au sein du chantier naval HD Hyundai Samho en Corée du Sud - Deux des navires seront des transporteurs de GNL et quatre des transporteurs de GPL/ammoniac. Les transporteurs de GNL auront une capacité de 174 000 m³, tandis que les transporteurs de GPL auront une capacité 88 000 m³ chacun. Les livraisons sont prévues entre 2026 et 2027.

Ooredoo Group signe un accord avec l'autorité CITRA pour le déploiement du câble sous-marin Fiber in the Gulf (FIG) au Koweït - Avec 16 paires de fibres et une capacité allant jusqu’à 480 Tbps, ce câble reliant sept pays de la région – le Qatar, Oman, les Émirats arabes unis, Bahreïn, l’Arabie saoudite, le Koweït et l’Irak - renforcera la connectivité régionale et mondiale, soutenant la demande croissante en cloud, IA et big data. Sa mise en service est prévue pour le 4ᵉ trimestre 2027.

L’Autorité de Régulation des Communications (CRA) du Qatar a lancé une consultation publique sur l’Offre Standard d’Accès aux Stations d’Atterrissage des Câbles Sous-Marins (SCLS) - Cette seconde consultation intègre les retours des parties prenantes pour améliorer la concurrence et l’accès aux services de connectivité internationale. Le document révisé précise les exigences minimales pour les propriétaires de SCLS et le processus d’accord d’accès avec d’autres fournisseurs de services. Les parties intéressées peuvent soumettre leurs commentaires avant le 23 mars 2025.

L’Organisation du Golfe pour la Recherche et le Développement (GORD) et l’American Concrete Institute (ACI) ont signé un protocole d’accord pour promouvoir des solutions de béton bas carbone - Cet accord vise à renforcer la durabilité et l’atténuation climatique dans l’industrie du béton. La signature a été officialisée par Dr Yousef Alhorr, président fondateur de GORD, et Michael J. Paul, président de l’ACI.

Bahreïn

Oxford Economics prévoit une croissance de l’économie bahreïnie de 2,8 % en 2025 – Dans le dernier rapport préparé par le cabinet de conseil Oxford Economics pour le Institute of Chartered Accountants in England and Wales (ICAEW), la prévision de croissance de l’économie bahreïnienne en 2025 s’élève à 2,8 %. Elle serait soutenue par la croissance non pétrolière (+3,1 %) et une reprise de la croissance pétrolière (+0,9 %), stimulée par la modernisation de la raffinerie de BAPCO qui devrait augmenter la capacité de raffinage de 267 000 à 400 000 barils par jour en 2025. Néanmoins, l’effet sur les finances publiques bahreïniennes sera limité par les faibles prix du pétrole. Le prix du baril d’équilibre budgétaire pour le Bahreïn en 2025 est de 124,9 USD. Pour rappel, dans ses World et Regional Economic Outlook d’octobre 2024, le FMI prévoit une croissance de l’économie bahreïnienne de 3,2 % en 2025, portée par la croissance non pétrolière (3,7 %), avec une croissance pétrolière nulle.

Oman

Excédent commercial de 7,5 Mds OMR en 2024 principalement porté par le pétrole, et des exportations hors-hydrocarbures en baisse - En 2024, le Sultanat d'Oman a enregistré un excédent commercial de + 7,5 Mds OMR (+ 19,48 Mds USD), porté par une augmentation notable de ses exportations. Selon les données préliminaires du Centre National des Statistiques et de l'Information (NCSI), les exportations ont atteint 24,23 Mds OMR, en hausse de 6,8 % par rapport à l'année précédente, où elles étaient de 22,69 Mds OMR. Les importations ont connu une hausse encore plus marquée de 12,1 %, totalisant 16,71 Mds OMR contre 14,91 Mds en 2023. Cette dynamique est principalement due à l'augmentation des exportations d'hydrocarbures, qui ont représenté une part significative de la croissance. Les exportations de pétrole brut ont atteint 9,91 Mds OMR (+0,8 %), tandis que celles des produits raffinés ont bondi de 185,5 %, s'élevant à 3,85 Mds OMR. Paradoxalement, les exportations de gaz naturel ont diminué de 1,9 %, se chiffrant à 2,53 Mds OMR. Les exportations non pétrolières, en revanche, ont enregistré un recul de 16,3 %, avec une valeur totale de 6,23 Mds OMR, affectées principalement par une baisse des exportations de produits miniers (-36,8 %). Dans le cadre des réexportations, le Sultanat a observé une croissance de 14,9 % avec des exportations réexportées évaluées à 1,71 Mds OMR, tirées par les produits alimentaires et les boissons (+30,6 %). Les principales destinations des exportations non pétrolières ont été les EAUs, avec 1,46 Mds OMR (+11 %), suivis par l'Arabie Saoudite et l'Inde. La Chine, le Koweït et l'Iran ont été les principaux fournisseurs d'Oman. Cette performance commerciale en 2024 montre l’assertivité, manifestement croissante, du secteur pétrolier omanais, cela malgré un contexte d’efforts accrus vers la diversification économique, sans reflets visibles dans la balance commerciale.

Le marché boursier omanais en recul sous l’effet des tensions commerciales Trump II et de performances sectorielles contrastées - Le Muscat Stock Exchange (MSX) a chuté de 1,88 % cette semaine, effaçant les gains accumulés depuis le début de l’année. Ce repli s’explique par la volatilité des prix du pétrole et les incertitudes liées aux tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine. L’inflation américaine plus élevée que prévu renforce également l’hypothèse de taux d’intérêt durablement élevés, pesant sur les marchés. Les secteurs des services (-1,60 %) et financier (-1,13 %) ont été les plus touchés, avec notamment Sohar International Bank (-3,60 %) et OQ Gas Networks (-2,27 %) en net recul. En revanche, l’industrie a progressé de 3,16 %, portée par Jazeera Steel (+20,63 %), qui a bénéficié de l’annonce d’un dividende attractif.

Genel Energy acquiert sa première participation en exploration et production en Oman sur le bloc 54 - La société pétrolière Genel Energy, basée au Royaume-Uni et spécialisée dans l’exploration et la production d’hydrocarbures, a signé un accord pour acquérir 40 % du Bloc 54 à Oman, en partenariat avec OQ Exploration & Production (60 %), qui en assurera l’exploitation. Fondée en 2002 en Turquie sous le nom de Genel Enerji, avant de fusionner en 2011 avec Vallares (société d’investissement britannique dirigée par l’ancien patron de BP, Tony Hayward), l’entreprise est historiquement très présente au Kurdistan irakien, où elle exploite plusieurs champs pétroliers majeurs. Genel cherche aujourd’hui à diversifier son portefeuille en investissant notamment à Oman. Situé dans le sud d’Oman, le Bloc 54 (5 632 km²), aussi connu sous le nom de Consession Karawan, reste sous-exploré malgré sa proximité avec des zones en production. Un investissement de 25 M USD sur trois ans est prévu pour tester et forer des puits et acquérir des données sismiques. Genel voit dans ce projet une opportunité stratégique, profitant de la stabilité réglementaire d’Oman et de l’ouverture de son secteur pétrolier.

Oman impose l’utilisation d’applications mobiles pour tous les taxis dès le 1er avril - Le ministère omanais des Transports a annoncé que, dès le 1er avril, tous les taxis blancs et orange opérant dans l’espace public devront être intégrés à une application agréée. Les plateformes concernées incluent OTaxi, Marhaba, Hala, Tasleem et le tout nouveau OmanTaxi. Cette obligation s’inscrit dans le cadre d’une modernisation souhaitée par le gouvernement du secteur de la mobilité urbaine, déjà appliquée aux taxis d’aéroport, d’hôtels et de centres commerciaux depuis novembre 2023. L’objectif étant d’améliorer la sécurité, la transparence et le suivi des trajets tout en protégeant la vie privée des utilisateurs, cette mesure marque l’uberisation totale du transport par voiture privée en Oman.

Oman mise sur l’IA et la formation pour créer 45 000 emplois en 2025 - Le ministère du Travail d’Oman a annoncé un plan ambitieux de 45 000 nouvelles opportunités d’emploi pour 2025, incluant 11 000 formations, 10 000 postes dans le secteur public et 24 000 emplois dans le secteur privé. Cette initiative repose sur une intégration accrue du numérique dans la gestion des ressources humaines, avec le lancement du projet “Smart Management”, développé avec le secteur privé et financé pour une phase pilote. Trois applications expérimentales seront également testées pour explorer les opportunités à renforcer l’intelligence artificielle, l’image de marque et la gestion des connaissances dans les processus de recrutement. Le programme “Waiting List” visera quant à lui à optimiser l’appariement des offres et des demandes d’emploi via des outils intelligents. Des comités de gouvernance de l’emploi ont été créés dans 17 secteurs stratégiques (tourisme, énergie, IT, santé, finance…), avec en ligne de mire un renforcement de l’Omanisation pour les postes clés. En effet, si le gouvernement met l’accent sur la sécurisation de l’emploi, avec une baisse des licenciements validés dans le privé, la prédominance des travailleurs étrangers (plus de 2 millions contre 265 000 Omanis dans le privé) reste un défi. L’Omanisation des postes de direction est donc une priorité majeure pour le Ministère. De même, l’impact réel des nouvelles mesures en faveur des travailleurs indépendants et des auto-entrepreneurs reste à mesurer face aux obstacles structurels du marché du travail omanais.

Koweït

La valeur des participations de l’Etat cotées à la Bourse du Koweït a bondi de plus de 5,5% depuis le début de l’année - En progression de 352 M KWD (1,1 Mds USD) les avoirs cotés détenus par l’état atteignent désormais 6,3 Mds KWD, (plus de 20 Mds USD) soit l'équivalent de 13,3 % de la capitalisation boursière totale. Cette augmentation s’inscrit dans une tendance engagée depuis 2018, la valeur des avoirs publics cotées à la Bourse du Koweït ayant bondi d'environ 2 Mds KWD (6,5 Mds USD) sur les six dernières années, équivalent à une augmentation de 47%. Les institutions possédant le plus grand nombre d’actions sont la « Kuwait Investment Authority » (fonds souverain koweïtien), « PIFSS » (fonds de pension public de l'État), et L'Autorité publique pour les affaires des mineurs.

L'ouverture du nouveau terminal 2 de l’aéroport est prévue pour la fin 2026. Elle porterait la capacité d'accueil de passagers de 16 à 27 M par an - Dans une interview télévisée, le directeur général par intérim de la Direction générale de l’aviation civile (DGCA) du Koweït, Duaij Al-Otaibi, a annoncé l'achèvement et la mise en exploitation de projets clés à l'aéroport international du Koweït, notamment une troisième piste, une nouvelle tour de contrôle et Air Cargo City, l'un des plus grands du Moyen-Orient, avec une capacité de 77 avions cargo géants. Al Otaibi a également indiqué que la création d'une Autorité de l'aviation civile (AAC) chargée de superviser la gestion de l'aéroport et de la navigation aérienne était en cours. Un deuxième aéroport dans le nord du Koweït, qui serait relié au port de Moubarak el Kebeer, est également à l'étude. Al Otaibi a conclu son propos en soulignant le rôle de l'aviation dans la croissance économique, estimant qu’il pourrait contribuer à hauteur de 25 % au revenu national au cours de la prochaine décennie.

L'excédent commercial du Koweït pour 2024 représente 11,6 Mds KWD (environ 37,5 Mds USD) contre 14,2 Mds KWD en 2023, en forte contraction de -18,4% (-2,6 Mds KWD) par rapport à 2023 - De la même manière, le volume des échanges décroit significativement (-11,8%) reflétant plus particulièrement une baisse des exportations de produits pétroliers, en baisse de 2, 8 Mds KWD. Si les exportations non pétrolières progressent en valeur relative (+17%), elles demeurent modestes (1,3 Mds KWD pour 2024 contre 1,1 Mds KWD pour 2023). Les recettes du Koweït provenant des exportations de pétrole et de produits dérivés continuent de représenter plus de 90% des exportations totales du pays.

Une première depuis 2017 : le Koweït adopte une loi permettant à l’état d’emprunter 30 Mds KWD (97,5 Mds USD) sur 50 ans - Les avantages mis en avant ont convaincu le gouvernement d’aller de l’avant avec la proposition portée par la Ministre des Finances. Les atouts considérés tiendraient notamment à la flexibilité du crédit que l’emprunt permet -ce qui protègerait le budget des fluctuations du prix du pétrole- et au coût de l’émission de dette, cette dernière constituant un mécanisme a priori plus efficient et stable que l’utilisation des plus-values dégagées par les avoirs de l’état. Enfin, l’émission de dette permettrait de réguler les niveaux de liquidités. La loi encadre toutefois ces émissions futures qui s’écarteraient de la pratique antérieure (l’émission de 2016/17 visait à couvrir le déficit budgétaire) pour ne concerner que l’investissement dans des projets de développement et d’infrastructures en partenariat avec le secteur privé.

Brèves économiques de l'Arabie saoudite et du Bahreïn - Semaine du 09/03 au 13/03

2025-03-16T00:00:00+01:00

Le chiffre de la semaine : 18,3 %

C'est la part des contrats attribués sous la forme d'un PPP en Arabie saoudite en 2024

Les besoins en financement de l’Arabie saoudite ont poussé le royaume à intensifier le recours aux partenariats public-privé (PPP) ces deux dernières années. En 2023, la valeur des contrats de PPP avait atteint un niveau record de 28,2 Md USD selon le Middle East business intelligence (MEED), représentant 23 % du total des projets attribués, avant de légèrement retomber en 2024 à 18,3 %, un niveau inférieur mais toujours bien au-dessus de la moyenne historique. La dynamique est encore plus forte dans les projets financés directement par les dépenses de l’État : en 2023, plus d’un tiers des contrats gouvernementaux ont été conclus sous forme de PPP, contre seulement 15,6 % en moyenne entre 2019 et 2022, et 3,5 % en 2018.

Ce recours soutenu au PPP s’inscrit dans la stratégie de diversification des financements du royaume visant à alléger les dépenses publiques, notamment face aux engagements financiers croissants liés aux gigaprojets et aux échéances internationales sur lesquelles le royaume s’est engagé. L’Arabie saoudite a attribué 149 Md USD de nouveaux contrats en 2023, un montant record dans la région et l’un des plus élevés au monde. Dans ce contexte, les PPP permettent de financer hors bilan des infrastructures essentielles, telles que des centrales électriques et des usines de dessalement, à travers la mobilisation de capitaux privés.

Historiquement concentrés sur les secteurs de l’énergie et de l’eau, les PPP saoudiens s’étendent désormais à de nouveaux secteurs, tels que l’éducation et la santé, avec le financement et l’exploitation d’écoles et d’hôpitaux, les infrastructures routières comme l’autoroute Asir-Jizan, évaluée à 2,5 Md USD et qui serait la première concession routière pour un pays du CCG, ou encore l’extension de l’aéroport international d’Abha. Afin de soutenir le développement des PPP, le royaume a créé le National Centre for Privatisation (NCP), qui doit, entre autres, superviser les 170 projets de PPP en préparation dans le royaume. L’objectif est double : réduire le poids budgétaire de l’État afin de soulager les finances publiques et stimuler l’investissement privé dans le royaume.

Les PPP sont ainsi un levier stratégique pour les grandes entreprises du royaume en charge du développement des infrastructures. C’est le cas de nombreuses entreprises détenues par le souverain saoudien, le Public Investment Fund (PIF). Neom et Red Sea Global ont déjà signé des concessions privées pour leurs besoins en électricité, eau, traitement des déchets et climatisation urbaine. Neom a également externalisé la construction et l’exploitation des logements pour travailleurs. D’autres filiales du PIF, comme New Murabba Development Company, Diriyah Company, Roshn Group et King Salman International Airport Development Company, cherchent à mobiliser des fonds privés pour des infrastructures essentielles : éclairage public, collecte des déchets, bornes de recharge pour véhicules électriques et réseaux de transport secondaires. L’essor des PPP est d’autant plus stratégique que la hausse des coûts de construction ralentit certains projets et exerce une pression accrue sur les finances publiques. Ainsi, le recours aux financements privés devient un impératif pour assurer la viabilité des gigaprojets du royaume.

Si le succès des PPP dans les secteurs de l’énergie et de l’eau repose sur des contrats d’achat d’électricité garantis (take-or-pay) qui réduisent le risque pour les investisseurs, l’enjeu pour les projets futurs sera d’attirer des financements sans garanties étatiques explicites. Les banques et les investisseurs privés devront accepter un niveau de risque plus élevé, ce qui pourrait en freiner certains. Toutefois, l’appétit du secteur privé local pour ces opportunités reste fort. La capacité de l’Arabie saoudite à structurer des projets bancables et à garantir un environnement réglementaire stable sera déterminante pour la poursuite de cette dynamique et la réussite de la Vision 2030.

Graphique 1 : contrats attribués par mécanisme de passation de marché (M USD et %)

Source : MEED

Graphique 2 : contrats gouvernementaux attribués par mécanisme de passation de marché (M USD et %)

Source : MEED

¹ Les contrats gouvernementaux incluent les contrats attribués par les ministères, municipalités, commissions royales, et les projets stratégiques financés par l’Etat saoudien (Saudi Water Authority, National Housing Company, Jeddah Airports Company, PIF)

Zakarya Sadmi, Attaché économique et financier

Macroéconomie & Finance

Arabie saoudite

Economie : la croissance de l’économie saoudienne s’est élevée à 1,3 % en 2024 – Selon l’Autorité générale des statistiques (GASTAT), la croissance de l’économie saoudienne s’est élevée à 1,3 % en 2024, soutenue par la croissance non pétrolière à 4,3 %, tandis que le secteur pétrolier s’est contracté de 4,5 %. La croissance au T4 2024 a atteint 4,5 % en glissement annuel, son plus haut niveau en deux ans. Les secteurs les plus dynamiques en 2024 incluent le commerce de gros et de détail, la restauration et l’hôtellerie (+6,4 %), suivis des services financiers et d’assurance (+5,7 %) et des activités d’électricité, gaz et eau (+4,9 %). Le PIB réel s’est élevé à 1 253 Md USD en 2024. Le secteur non pétrolier a représenté 62 % du PIB.

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Pétrole : Aramco baisse le prix de son brut d’Arab Light pour les cargaisons d’avril à destination de l’Asie – Le géant pétrolier saoudien a annoncé une baisse de ses prix officiels de vente pour son pétrole brut d’Arab Light livré en avril 2025 aux acheteurs asiatiques, la première depuis 3 mois. Le prix du baril a été diminué de 0,40 USD par rapport à mars, s’établissant à 3,50 USD au-dessus de l’indice de référence régional (cotation d’Oman/Dubaï). Pour rappel, le prix du baril d’Arab Light d’Aramco pour ses clients asiatiques avait atteint son plus haut niveau depuis plus d’un an le mois dernier à 3,90 USD au-dessus de la cotation d’Oman/Dubaï (+ 2,40 USD par rapport à février), dans un contexte où les sanctions américaines sur les exportations russes s’étaient renforcées. L’Asie achète 70 % du pétrole saoudien. Plus tôt cette semaine, les huit pays membres de l’OPEP+ qui avaient décidé de coupes unilatérales supplémentaires, dont l’Arabie saoudite, ont annoncé maintenir le calendrier de hausse progressive de la production pétrolière à partir d’avril 2025. Ainsi, l’organisation augmenterait sa production de 138 000 barils par jour dès avril, amorçant une série de hausses mensuelles destinées à rétablir un total de 2,2 M bpj d’ici 2026.

Saudi Arabia cuts oil prices to Asia for first time in three months | Reuters

Investissements : la formation brute de capital fixe en Arabie saoudite s’est élevée à 314 Md USD en 2024, en hausse de 5,3 % par rapport à 2023 – Selon le ministère saoudien de l’Investissement, la formation brute de capital fixe (FBCF) en Arabie saoudite s’est élevée à 314 Md USD en 2024, en hausse de 5,3 % par rapport à 2023 et portée par une hausse de 7,6 % des investissements du secteur privé. Sur la période 2021-2024, les investissements cumulés ont dépassé les prévisions, atteignant 1 069 Md USD soit 28 % de plus que l’objectif initial. Le secteur privé a représenté 88 % des investissements en 2024, tandis que les investissements publics, en baisse de 8,3 %, se sont élevés à 38 Md USD. D’ici 2030, la National Investment Strategy a pour objectif de doubler la FBCF à 533 Md USD par an, avec une contribution de 30 % au PIB.

Saudi private sector powers $314bn investment boom, outpacing Vision 2030 target

Bahreïn

Finances publiques : Le projet de budget 2025-2026 du Bahreïn est en cours de discussion – Le projet de budget 2025-2026 du Bahreïn, actuellement en discussion entre le ministre des Finances et les chambres parlementaires, ouvre la voie à des réformes fiscales significatives. Ahmed Al Salloom, président du Comité des affaires financières et économiques, a indiqué que le Parlement se réunira deux fois par semaine jusqu’à parvenir à un accord. Il prévoit un excédent budgétaire de 25 M BHD (soit 66,3 M USD), une prévision qui semble optimiste au regard des déficits accumulés ces dernières années. Les propositions budgétaires incluent des réformes fiscales allant au-delà des plans antérieurs. Parmi les mesures envisagées, la libéralisation progressive des prix du gaz, du carburant, de l’électricité et de l’eau tout en maintenant des subventions pour les citoyens est prévue. Cependant, la question de la rapidité de cette transition reste en suspens. Une approche plus ciblée, à l’image des transferts sociaux conditionnés adoptés en Arabie saoudite, permettrait d’atténuer l’impact sur les ménages les plus vulnérables. Le budget prévoit également l’introduction d’un impôt sur les sociétés locales, une réforme en discussion depuis 2023 et qui s’inscrit dans la continuité de l’application cette année du taux minimum mondial de 15 % sur les multinationales. Une hausse de la TVA, actuellement fixée à 10 %, est envisagée, une évolution qui rapprocherait Bahreïn du taux de 15 % en vigueur en Arabie saoudite. Si ces mesures marquent un tournant dans la politique budgétaire du royaume, leur succès dépendra de leur mise en œuvre effective et de leur acceptabilité politique.

Bahrain News: Consultations continue on budget

Weekly GCC news to 7 Mar: Aramco results and Bahrain tax plans | LinkedIn

Énergie, Industrie & Infrastructures

Arabie saoudite

Transport : La RCRC fixe au 15 juin la date limite pour la soumission des offres de construction de la ligne 7 du métro de Riyad – La Commission royale pour la ville de Riyad (RCRC) a fixé cette semaine une nouvelle échéance au 15 juin 2025 (échéance initialement prévue en mars) pour la soumission des offres relatives à la construction de la ligne 7 du métro de Riyad. Ce projet d’envergure prévoit la construction d’une ligne de métro de 65 km de long, reliant des sites stratégiques de la capitale saoudienne, tels que la ville de loisirs Qiddiya, King Abdullah International Gardens, King Salman Park, Misk City et Diriyah Gate. La ligne sera composée de 19 stations, dont 14 souterraines et 5 surélevées. Le contrat inclut la conception et la construction de cette ligne, et plusieurs consortiums d’entreprises internationales et locales se sont positionnés pour remporter le marché. Parmi les entreprises en lice, on trouve notamment le consortium comprenant Alstom (France), FCC (Espagne), WeBuild (Italie) ainsi que leurs partenaires locaux, Nesma et Freysinnet Contracting. La ligne 7 fait partie d'un vaste projet de métro de Riyad, qui a déjà vu l’achèvement et l’exploitation de plusieurs lignes, dont la ligne orange (ligne 3), rouge (ligne 2) et verte (ligne 5). L’ensemble du réseau de métro, qui couvre 176 km, vise à réduire la congestion routière dans une ville où 90 % des déplacements sont encore effectués en voiture.

MEED | Saudi Arabia sets June deadline for Riyadh Metro Line 7

Énergie (1/2) : Aramco Ventures investit dans Ucaneo pour développer la plus grande centrale de capture directe de l'air en Allemagne – Aramco Ventures, la branche d’investissement de Saudi Aramco, a investi dans la startup allemande Ucaneo, qui développe la plus grande installation de capture directe de l'air (DAC) en Allemagne. Ce soutien fait suite à un tour de financement de 6,8 M EUR en septembre 2024, bien que la somme exacte de l'investissement d'Aramco n'ait pas été précisée. Ucaneo, basée à Berlin, se concentre sur l'amélioration de la technologie DAC pour éliminer efficacement le dioxyde de carbone de l'atmosphère à grande échelle. La nouvelle installation devrait ouvrir en 2026 et permettre de réduire les coûts de la DAC à moins de 300 EUR par tonne de CO₂, la rendant ainsi l'une des solutions les plus compétitives au monde. Ucaneo a également lancé un projet pilote industriel capturant entre 30 et 50 tonnes de CO₂ par an. L'investissement d'Aramco illustre l'intérêt croissant de l'entreprise sur les technologies de capture de carbone et de réduction des émissions dans le cadre de sa stratégie de transition énergétique.

Aramco Ventures invests in Ucaneo to develop Germany’s largest direct air capture plant | Arab News

Énergie (2/2) : Les ambitions du Royaume dans le nucléaire pourraient être au cœur des discussions lors de la visite de Donald Trump à Riyad – D’après le Middle East business intelligence (MEED), le projet de centrale nucléaire civile de l'Arabie saoudite pourrait être évoqué lors de la visite du président américain Donald Trump à Riyad prévue dans les six prochaines semaines. Bien que l'agenda principal de la visite se concentre sur des sujets comme la Russie, l'Ukraine et la paix au Moyen-Orient, la coopération énergétique, y compris dans le domaine nucléaire, pourrait également être discutée. Cette visite, qui fait suite à celle de 2017, pourrait être conditionnée par la signature d'accords d'investissements de plus de 1 000 Md USD pour l'économie américaine. Relancé en 2022, le projet de centrale à Duwaiheen, situé près de la frontière qatarie, a connu des retards, notamment en raison des tensions régionales (guerre Israël-Gaza). L'Arabie saoudite pourrait utiliser son projet de centrale nucléaire, ainsi que son plan d'enrichissement de l’uranium comme levier dans ses négociations avec les États-Unis. Pour rappel, avant la guerre Israël-Gaza, des discussions sur un éventuel accord tripartite entre Israël, l'Arabie saoudite et les États-Unis avaient eu lieu à Riyad.

MEED | Nuclear project may feature in Trump’s Riyadh visit

Infrastructure : Le MIPIM 2025 accueille la plus grande délégation saoudienne jamais envoyée à l'événement – À l'occasion du MIPIM 2025, le plus grand salon mondial de l'immobilier, qui se tient cette semaine à Cannes du 11 au 14 mars, une délégation saoudienne d’envergure fait le déplacement pour promouvoir les opportunités d'investissement en Arabie saoudite, dans le cadre de la Vision 2030. Cette délégation, la plus grande jamais envoyée à cet événement, comprend des représentants d'entités gouvernementales ainsi que de projets phares tels que NEOM, Diriyah, King Salman Park, New Murabba et ROSHN. Sous la supervision d'Invest Saudi, le pavillon saoudien, d'une superficie de plus de 1 000 m², accueille plusieurs séminaires et discussions, dont une dédiée aux Giga Projects, avec la participation des dirigeants des principaux projets. Par ailleurs, Diriyah Company a profité de l'événement pour lancer le projet Armani Residences Diriyah, composé de 15 résidences de luxe avec des intérieurs conçus par Giorgio Armani. Ces résidences, d'une superficie variant entre 1 200 et 1 900 m², seront situées dans le quartier de Diriyah Square, à proximité du futur Armani Hotel. Ce projet fait partie d'un vaste plan de développement de 14 km² visant à transformer Diriyah en une destination touristique et culturelle majeure. Diriyah a déjà attribué plusieurs contrats importants, dont un de 2 Md USD pour le North Cultural District et un autre de 2,1 Md USD pour des travaux à Wadi Safar. Une fois achevé, le site pourra accueillir jusqu'à 100 000 résidents et visiteurs.

MEED | Diriyah launches Armani residences project | Invest Saudi gears up to lead high-level delegation to world’s top real estate event | Arab News

Évènements à venir

Calendrier général

Date	Événement	Lieu
7-9 avril	Middle East Energy	Dubai
13-15 avril	Saudi Food Manufacturing	Riyad
21-23 avril	Beauty World	Riyad
23 avril	Mission Banque islamique de développement (Business France)	Riyad
28-29 avril	French Hydrogen & Energy Tour (Business France)	Riyad
4-8 mai	Programme Immersion – RetailTech & Hospitality (Business France)	Riyad, Djeddah
12-14 mai	Saudi Food Show	Riyadh
13 mai	French Aviation Days	Riyadh
17-18 juin	Vision Golfe 2025	Paris
27-30 octobre	Future Investment Initiative	Centre de conférences international King Abdulaziz (KAICC)

Évènements du CAFS

Date	Heure	Événement	Lieu
8 avril	10h - 13h	Webinaire hybride sur 'Les dernières tendances en recherche clinique' - Comité Santé du CAFS	Fédération des Chambres Saoudiennes + En ligne (MS Teams)
13 avril	9h - 12h	Masterclass sur 'Mener la transformation – Mobiliser l'initiative, l'engagement et l'innovation' par le Dr. Rhoda Davidson, Professeur à l'EMLYON Business School	Fédération des Chambres Saoudiennes
16 avril	19h - 21h	Événement de réseautage franco-saoudien (Réservé aux membres du CAFS et sur invitation uniquement)	Fédération des Chambres Saoudiennes
17 avril	9h - 11h	Conférence sur 'Comment vaincre l'impossible ? Le parcours du succès d'Alexandre Mars, entrepreneur, investisseur, philanthrope, et fondateurs de plusieurs entreprises	Fédération des Chambres Saoudiennes
22 avril	19h - 21h	Événement de réseautage franco-saoudien sur le thème de la santé	Fédération des Chambres Saoudiennes
8 mai	9h - 11h	Masterclass sur 'Stimuler l'engagement grâce à la théorie de l'autodétermination' par Frédéric Morales	Fédération des Chambres Saoudiennes
8-10 mai	N/A	Participation du CAFS au Sommet régional des CCEF au Caire, Égypte	Le Caire, Égypte
13 mai	11h - 13h	Webinaire sur 'Comment investir en France – Aspects juridiques et fiscaux' par Me Ali Baydou, Partner au sein de Cabinet Jeantet	En ligne (MS Teams)
14 mai	19h - 21h	Événement de réseautage franco-saoudien 'Tech & Digital'	Fédération des Chambres Saoudiennes
17-18 juin	N/A	Délégation du CAFS en France pour Vision Golfe – Paris, France	Paris, France

Clause de non-responsabilité : Cette revue de presse, réalisée par le Service économique de l’Ambassade de France à Riyad à partir d’informations recueillies en sources ouvertes, est à but strictement informatif.

Le Service économique décline toute responsabilité quant à l’utilisation qui pourrait être faite de cette publication à des fins décisionnelles par ses destinataires.

Make Energy Great Again : le nouveau MEGA projet du Golfe ?

2025-03-14T00:00:00+01:00

Make Energy Great Again: le nouveau MEGA projet du Golfe ?

« It is time to make energy great again », déclarait Sultan Al Jaber cette semaine à CERAWeek, principale conférence annuelle de l’industrie pétrolière et gazière aux États-Unis. Les PDG de deux des plus grandes compagnies énergétiques du Golfe – Amin Nasser (Aramco, Arabie saoudite) et Sultan Al Jaber (ADNOC, Émirats arabes unis) – y ont défendu une stratégie « et-et » : pour répondre à la demande mondiale croissante, il faudra à la fois plus d’hydrocarbures et plus de renouvelables. Cette double approche, Janus Bifrons[1], repose sur une vision économique pragmatique : capitaliser sur la rentabilité des fossiles tout en finançant une transition progressive.

Dans ce contexte, l’annonce d’un investissement massif d’ADNOC dans le gaz naturel aux États-Unis via sa filiale XRG[2] constitue un jalon stratégique du partenariat énergétique entre Abu Dhabi et Washington. L’ambition de XRG est de couvrir l’ensemble de la chaîne gazière américaine, de la production à la distribution, afin de se positionner comme un one-stop shop sur le marché mondial. Cette stratégie vise d’abord à sécuriser un accès stratégique au marché énergétique américain, tout en renforçant l’attractivité du Golfe auprès des investisseurs globaux. Elle reflète une volonté de rester « bankable », y compris sur de nouveaux segments (énergies propres, technologies, etc.), sans pour autant délaisser leur cœur de métier historique. Enfin, la montée en puissance du gaz naturel liquéfié (GNL) américain – dont les exportations vers l’Europe ont progressé de 65 % en 2022 à la suite de la crise ukrainienne – constitue un levier majeur de diversification des rentes.

Cette dynamique d’interdépendance industrielle, illustrée par les investissements croisés (tels que Masdar/Terra-Gen ou Emirates Global Aluminum/Spectro Alloys), vise aussi à approfondir la relation économique bilatérale. Plus XRG s’enracine dans les infrastructures gazières et les réseaux de distribution américains, plus le partenariat avec Washington se consolide, au-delà des cycles politiques et des alternances présidentielles.

Cette annonce intervient justement dans un contexte d’incertitude autour du Partenariat PACE (Partnership for Accelerating Clean Energy) signé en 2022, qui visait à mobiliser 100 Mds USD pour financer l’hydrogène propre, le captage du carbone (CCUS) et les énergies renouvelables. Sous l’administration Biden, ce cadre bénéficiait des mécanismes de soutien fédéraux (IRA, crédits d’impôts), mais l’arrivée d’une administration pro-fossile remet en question ces perspectives. Dans ce contexte incertain, ADNOC met l’accent sur l’hydrogène et le CCUS pour s’adapter à une trajectoire technologique qui, en théorie, fait consensus entre les deux grands partis aux États-Unis.

Les acteurs énergétiques s’appuient de plus en plus sur l’intelligence artificielle (IA) et le numérique avec un double objectif : (i) optimiser l’extraction et la production et (ii) capter les nouveaux débouchés. Sultan Al Jaber souligne que la course à l’IA est avant tout un enjeu énergétique, avec une demande mondiale estimée à 15 000 GW en 2035, soit +70 %. ADNOC, via XRG, finance l’énergie de l’économie numérique (gaz cloud) tandis qu’Aramco mise sur des supercalculateurs pour réduire ses coûts unitaires. Cette dynamique illustre le paradoxe de Jevons : l’amélioration de l’efficacité énergétique réduit le coût de l’énergie, ce qui stimule la consommation globale et favorise l’essor de technologies très gourmandes, comme les data centers.[3]

Les régimes rentiers du Golfe font face à un dilemme énergétique : investir dans l’aval et le non-hydrocarbure pour préparer l’après-pétrole, sans compromettre une rente encore essentielle à la stabilité socio-économique. Le premier risque est de prolonger la dépendance aux hydrocarbures. Un second enjeu tient au verrouillage technologique et infrastructurel. En multipliant les projets pétro-gaziers (raffineries, gisements non conventionnels, oléoducs), ces pays renforcent, par dépendance au sentier, un modèle carboné difficile à abandonner. Ces investissements, prévus pour plusieurs décennies, créent un effet de lock-in : une fois engagés, les capitaux incitent à maximiser l’exploitation, même en cas de contraintes climatiques. Enfin, la stratégie du Golfe soulève des enjeux de diplomatie climatique.

Le Golfe mise sur son approche intégrée pour rester un acteur clé dans un monde en mutation. À court et moyen terme, cette stratégie a des atouts. La demande énergétique mondiale continue de croître (l’ADNOC anticipe 109 Mb/j de pétrole en 2035, contre ~103 Mb/j aujourd’hui). Leur avantage comparatif en coûts d’extraction (quelques dollars le baril en Arabie saoudite) leur confère une résilience aux baisses de prix tant qu’il restera des consommateurs d’hydrocarbures. En parallèle, le Golfe investit dans les filières d’avenir (hydrogène, batteries, réseaux intelligents) pour rester incontournable dans le nouveau mix énergétique. Le Golfe “post-pétrole” pourrait ainsi maintenir une forme de rente énergétique, renouvelée et diversifiée en fléchissant la transition à son avantage. De plus, certains secteurs difficilement électrifiables (aviation, maritime, pétrochimie) continueront de dépendre des hydrocarbures du Golfe à l’horizon 2040, dont le coût d’extraction est le plus faible au monde[4]. Le marché s’adaptera progressivement : un baril non vendu à l’Europe sera écoulé en Asie ou transformé en plastique, prolongeant la rente sous d’autres formes. Sic transit gloria energiae.

Luidgy Gabriel Belair, Attaché macroéconomique et financier

[1] du nom de la divinité romaine des transitions représenté avec deux visages tournés dans des directions opposées.

[2] Structurée par ADNOC en 2024, XRG est une plateforme d’investissement stratégique dotée de plus de 80 milliards USD, dédiée aux énergies à plus faible intensité carbone et aux produits chimiques. Son ambition est de capitaliser sur trois tendances majeures : la transformation énergétique, la croissance exponentielle de l’intelligence artificielle et la montée en puissance des économies émergentes. XRG prévoit de doubler la valeur de ses actifs en une décennie. L’introduction en bourse (IPO) envisagée pour XRG témoigne de la volonté d’Abu Dhabi d’attirer des investisseurs internationaux et de renforcer sa présence dans la chaîne de valeur énergétique mondiale, notamment aux États-Unis.

[3] Le paradoxe de Jevons souligne que l’amélioration de l’efficacité énergétique ne se traduit pas nécessairement par une réduction de la consommation globale d’énergie. Au contraire, en réduisant le coût unitaire de l’énergie, ces gains d’efficacité stimulent la demande globale et favorisent l’essor de nouvelles technologies énergivores. Dans le cas des data centers, les avancées en optimisation énergétique (meilleure gestion thermique, serveurs plus efficients, refroidissement optimisé) réduisent le coût énergétique de chaque unité de calcul, ce qui rend économiquement viable une augmentation massive des infrastructures numériques. Ainsi, la consommation totale d’énergie des data centers continue d’augmenter, malgré les progrès en efficacité. Plus largement, l’application de ce paradoxe au secteur énergétique du Golfe illustre un effet rebond à l’échelle macroéconomique. Par exemple, les gains d’efficacité dans l’industrie pétrolière ou l’essor des énergies renouvelables domestiques (solaire, nucléaire) dans la région pourraient libérer du pétrole pour d’autres usages (exportations, pétrochimie, aviation), plutôt que de conduire à une réduction de la production totale. Ainsi, même si ces gains permettent d’optimiser la consommation locale, ils pourraient contribuer paradoxalement à pérenniser la rente pétrolière en réallouant les volumes économisés à d’autres marchés.

[4] Au sein du GCC, les coûts de production dépassent rarement 10 dollars le baril. Saudi Aramco affichait le coût de production le plus bas au monde à seulement 2,8 dollars par baril en 2020. En comparaison, les coûts de production atteignent 21 dollars par baril dans les champs offshore norvégiens et 51 dollars dans le schiste de Bakken aux États-Unis.

Pétrole et gaz

Brent 14/03/2024 à 12h00 GST : 70,570 USD/Bbl

Ce vendredi 14 mars à midi, le prix du Brent s’élève à 70,57 dollars le baril, marquant une légère reprise après avoir atteint le 11 mars un niveau plancher de 68,63 dollars, son niveau le plus bas depuis décembre 2021. Depuis janvier, le marché subit une pression baissière alimentée par des perspectives économiques incertaines et des tensions commerciales. En février, le panier OPEP a reculé de 3,2 % (76,81 $), tandis que le Brent ICE et le WTI NYMEX ont perdu respectivement 4,3 % et 5,2 %, atteignant 74,95 $ et 71,21 $.

Le décret du 1er février de Donald Trump instaurant des droits de douane sur les importations canadiennes, mexicaines et chinoises renforce l'incertitude sur la demande pétrolière. Bien que l’application des taxes pour le Canada et le Mexique soit reportée à avril, leur effet psychologique se reflète sur les marchés.

Les sanctions du 24 février contre l'Iran et la révocation des licences d'exportation du pétrole vénézuélien vers les États-Unis resserrent l’offre à court terme. Toutefois, un éventuel assouplissement des sanctions contre la Russie pourrait inverser cette dynamique, augmentant l’offre et renforçant la pression baissière sur les prix.

L’OPEP+ prévoit une augmentation progressive de sa production à partir d’avril 2025, avec une hausse de 2,2 millions de barils par jour d’ici septembre 2026. L’Arabie saoudite et les Émirats arabes unis enregistreraient les plus fortes augmentations, respectivement +16 % et +20 %, ce qui pèsera sur les prix à moyen terme.

Le Brent a rebondi sur son support clé à 68,55 dollars, avec une résistance immédiate à 71,30 dollars. L’indicateur stochastique en zone de survente suggère un potentiel de hausse à court terme[1]. Le WTI, après avoir testé 64,90 dollars, affiche une configuration en Morning Star Doji, un signal classique de renversement haussier[2], avec un objectif fixé à 68,60 dollars.

Cependant, le sentiment du marché reste pessimiste. Les hedge funds ont réduit leurs positions longues sur le WTI à 172 576 contrats, un niveau plancher depuis 2010, augmentant ainsi la volatilité et limitant l’ampleur des rebonds[3].

Selon l’EIA (Short-Term Energy Outlook, mars 2025), les stocks pétroliers mondiaux devraient se contracter au T2 2025, soutenant une remontée des prix du Brent vers 75 dollars. Toutefois, l’augmentation de la production hors OPEP en 2026 et la levée progressive des coupes de l’OPEP+ devraient ramener le Brent à 68 dollars. Les dynamiques de la demande mondiale restent incertaines. L’EIA projette une consommation de 106 millions de barils par jour (mbj) en 2025, contre 104,6 mbj en 2024. Cependant, l’impact inflationniste des droits de douane américains pourrait ralentir cette croissance. Un fort ralentissement pourrait ramener le WTI à 58 dollars, tandis qu’une accélération stabiliserait les prix entre 63 et 70 dollars pour le WTI et 68-74 dollars pour le Brent.

Le marché pétrolier oscille entre des forces opposées, avec une offre restreinte à court terme (sanctions, rebond technique des prix) et des facteurs baissiers structurels (hausse de la production OPEP+, expansion hors OPEP, incertitudes économiques). Les seuils techniques critiques restent à surveiller : 71,30 dollars pour le Brent et 68,60 dollars pour le WTI. Leur franchissement ouvrirait la voie à un rebond plus durable, mais le positionnement prudent des investisseurs rend ce scénario incertain.

Dans ce contexte, les annonces de l’OPEP+, les tensions géopolitiques (Moyen-Orient, Russie-Ukraine) et la politique commerciale américaine seront les facteurs déterminants des prochaines semaines. La vigilance est de mise, notamment en surveillant les stocks hebdomadaires, l’évolution de la demande mondiale et les ajustements de production des grandes puissances pétrolières.

Luidgy Gabriel Belair, Attaché macroéconomique et financier

[1] Indicateur stochastique : Outil d'analyse technique mesurant le positionnement du prix par rapport à sa fourchette récente. Un marché est en survente lorsque l’indicateur descend sous un certain seuil, ce qui peut signaler un rebond.

[2] Morning Star Doji : Figure de retournement en chandelier japonais indiquant une fin possible de tendance baissière. Elle est composée d’une longue bougie rouge, d’une étoile (petite bougie sans direction claire) et d’une longue bougie verte haussière.

[3] Positions longues des hedge funds : Désignent des contrats achetés par des investisseurs pariant sur une hausse des prix. Leur réduction traduit une baisse de la confiance des marchés et renforce la pression baissière.

Brèves économiques

Arabie saoudite

Macroéconomie & Finance

La croissance de l’économie saoudienne s’est élevée à 1,3 % en 2024 – Selon l’Autorité générale des statistiques (GASTAT), la croissance de l’économie saoudienne s’est élevée à 1,3 % en 2024, soutenue par la croissance non pétrolière à 4,3 %, tandis que le secteur pétrolier s’est contracté de 4,5 %. La croissance au T4 2024 a atteint 4,5 % en glissement annuel, son plus haut niveau en deux ans. Les secteurs les plus dynamiques en 2024 incluent le commerce de gros et de détail, la restauration et l’hôtellerie (+6,4 %), suivis des services financiers et d’assurance (+5,7 %) et des activités d’électricité, gaz et eau (+4,9 %). Le PIB réel s’est élevé à 1 253 Md USD en 2024. Le secteur non pétrolier a représenté 62 % du PIB.

Aramco baisse le prix de son brut d’Arab Light pour les cargaisons d’avril à destination de l’Asie – Le géant pétrolier saoudien a annoncé une baisse de ses prix officiels de vente pour son pétrole brut d’Arab Light livré en avril 2025 aux acheteurs asiatiques, la première depuis 3 mois. Le prix du baril a été diminué de 0,40 USD par rapport à mars, s’établissant à 3,50 USD au-dessus de l’indice de référence régional (cotation d’Oman/Dubaï). Pour rappel, le prix du baril d’Arab Light d’Aramco pour ses clients asiatiques avait atteint son plus haut niveau depuis plus d’un an le mois dernier à 3,90 USD au-dessus de la cotation d’Oman/Dubaï (+ 2,40 USD par rapport à février), dans un contexte où les sanctions américaines sur les exportations russes s’étaient renforcées. L’Asie achète 70 % du pétrole saoudien. Plus tôt cette semaine, les huit pays membres de l’OPEP+ qui avaient décidé de coupes unilatérales supplémentaires, dont l’Arabie saoudite, ont annoncé maintenir le calendrier de hausse progressive de la production pétrolière à partir d’avril 2025. Ainsi, l’organisation augmenterait sa production de 138 000 barils par jour dès avril, amorçant une série de hausses mensuelles destinées à rétablir un total de 2,2 M bpj d’ici 2026.

La formation brute de capital fixe en Arabie saoudite s’est élevée à 314 Md USD en 2024, en hausse de 5,3 % par rapport à 2023 – Selon le ministère saoudien de l’Investissement, la formation brute de capital fixe (FBCF) en Arabie saoudite s’est élevée à 314 Md USD en 2024, en hausse de 5,3 % par rapport à 2023 et portée par une hausse de 7,6 % des investissements du secteur privé. Sur la période 2021-2024, les investissements cumulés ont dépassé les prévisions, atteignant 1 069 Md USD soit 28 % de plus que l’objectif initial. Le secteur privé a représenté 88 % des investissements en 2024, tandis que les investissements publics, en baisse de 8,3 %, se sont élevés à 38 Md USD. D’ici 2030, la National Investment Strategy a pour objectif de doubler la FBCF à 533 Md USD par an, avec une contribution de 30 % au PIB.

Energie, Industrie & Services

Transport : La RCRC fixe au 15 juin la date limite pour la soumission des offres de construction de la ligne 7 du métro de Riyad –La Commission royale pour la ville de Riyad (RCRC) a fixé cette semaine une nouvelle échéance au 15 juin 2025 (échéance initialement prévue en mars) pour la soumission des offres relatives à la construction de la ligne 7 du métro de Riyad. Ce projet d’envergure prévoit la construction d’une ligne de métro de 65 km de long, reliant des sites stratégiques de la capitale saoudienne, tels que la ville de loisirs Qiddiya, King Abdullah International Gardens, King Salman Park, Misk City et Diriyah Gate. La ligne sera composée de 19 stations, dont 14 souterraines et 5 surélevées. Le contrat inclut la conception et la construction de cette ligne, et plusieurs consortiums d’entreprises internationales et locales se sont positionnés pour remporter le marché. Parmi les entreprises en lice, on trouve notamment le consortium comprenant Alstom (France), FCC (Espagne), WeBuild (Italie) ainsi que leurs partenaires locaux, Nesma et Freysinnet Contracting. La ligne 7 fait partie d'un vaste projet de métro de Riyad, qui a déjà vu l’achèvement et l’exploitation de plusieurs lignes, dont la ligne orange (ligne 3), rouge (ligne 2) et verte (ligne 5). L’ensemble du réseau de métro, qui couvre 176 km, vise à réduire la congestion routière dans une ville où 90 % des déplacements sont encore effectués en voiture.

Aramco Ventures investit dans Ucaneo pour développer la plus grande centrale de capture directe de l'air en Allemagne – Aramco Ventures, la branche d’investissement de Saudi Aramco, a investi dans la startup allemande Ucaneo, qui développe la plus grande installation de capture directe de l'air (DAC) en Allemagne. Ce soutien fait suite à un tour de financement de 6,8 M EUR en septembre 2024, bien que la somme exacte de l'investissement d'Aramco n'ait pas été précisée. Ucaneo, basée à Berlin, se concentre sur l'amélioration de la technologie DAC pour éliminer efficacement le dioxyde de carbone de l'atmosphère à grande échelle. La nouvelle installation devrait ouvrir en 2026 et permettre de réduire les coûts de la DAC à moins de 300 EUR par tonne de CO₂, la rendant ainsi l'une des solutions les plus compétitives au monde. Ucaneo a également lancé un projet pilote industriel capturant entre 30 et 50 tonnes de CO₂ par an. L'investissement d'Aramco illustre l'intérêt croissant de l'entreprise sur les technologies de capture de carbone et de réduction des émissions dans le cadre de sa stratégie de transition énergétique.

Les ambitions du Royaume dans le nucléaire pourraient être au cœur des discussions lors de la visite de Donald Trump à Riyad – D’après le Middle East business intelligence (MEED), le projet de centrale nucléaire civile de l'Arabie saoudite pourrait être évoqué lors de la visite du président américain Donald Trump à Riyad prévue dans les six prochaines semaines. Bien que l'agenda principal de la visite se concentre sur des sujets comme la Russie, l'Ukraine et la paix au Moyen-Orient, la coopération énergétique, y compris dans le domaine nucléaire, pourrait également être discutée. Cette visite, qui fait suite à celle de 2017, pourrait être conditionnée par la signature d'accords d'investissements de plus de 1 000 Md USD pour l'économie américaine. Relancé en 2022, le projet de centrale à Duwaiheen, situé près de la frontière qatarie, a connu des retards, notamment en raison des tensions régionales (guerre Israël-Gaza). L'Arabie saoudite pourrait utiliser son projet de centrale nucléaire, ainsi que son plan d'enrichissement de l’uranium comme levier dans ses négociations avec les États-Unis. Pour rappel, avant la guerre Israël-Gaza, des discussions sur un éventuel accord tripartite entre Israël, l'Arabie saoudite et les États-Unis avaient eu lieu à Riyad.

Le MIPIM 2025 accueille la plus grande délégation saoudienne jamais envoyée à l'événement – À l'occasion du MIPIM 2025, le plus grand salon mondial de l'immobilier, qui se tient cette semaine à Cannes du 11 au 14 mars, une délégation saoudienne d’envergure fait le déplacement pour promouvoir les opportunités d'investissement en Arabie saoudite, dans le cadre de la Vision 2030. Cette délégation, la plus grande jamais envoyée à cet événement, comprend des représentants d'entités gouvernementales ainsi que de projets phares tels que NEOM, Diriyah, King Salman Park, New Murabba et ROSHN. Sous la supervision d'Invest Saudi, le pavillon saoudien, d'une superficie de plus de 1 000 m², accueille plusieurs séminaires et discussions, dont une dédiée aux Giga Projects, avec la participation des dirigeants des principaux projets. Par ailleurs, Diriyah Company a profité de l'événement pour lancer le projet Armani Residences Diriyah, composé de 15 résidences de luxe avec des intérieurs conçus par Giorgio Armani. Ces résidences, d'une superficie variant entre 1 200 et 1 900 m², seront situées dans le quartier de Diriyah Square, à proximité du futur Armani Hotel. Ce projet fait partie d'un vaste plan de développement de 14 km² visant à transformer Diriyah en une destination touristique et culturelle majeure. Diriyah a déjà attribué plusieurs contrats importants, dont un de 2 Md USD pour le North Cultural District et un autre de 2,1 Md USD pour des travaux à Wadi Safar. Une fois achevé, le site pourra accueillir jusqu'à 100 000 résidents et visiteurs.

Émirats arabes unis

Macroéconomie & Finance

Le cabinet des EAU a approuvé la « stratégie nationale d’investissement 2031 », comportant 12 nouveaux programmes et 30 initiatives visant des secteurs stratégiques de l’économie (services financiers, industrie, énergies renouvelables, logistique etc.) - Notamment, le pays souhaite atteindre 240 Mds AED d’investissements directs étrangers (IDE) entrants annuels en 2031, soit plus du double du montant actuel (112 Mds AED). À terme, l’objectif est d’augmenter la contribution des IDE à 8% du PIB et à plus de 30 % des investissements totaux.

Les exportations d’aluminium des EAU vers les États-Unis se sont fortement intensifiées au début du mois de mars – Cette augmentation a précédé l’entrée en vigueur, le 12 mars, de 25% de droits de douane sur l’ensemble des importations américaines d’acier et d’aluminium. Les EAU ont ainsi exporté presque 69 000 tonnes d’aluminium avant cette date, par rapport aux 16 124 tonnes enregistrées en mars 2024. Les EAU sont le deuxième plus grand fournisseur d’aluminium des États-Unis, représentant 8 % de la consommation totale d’aluminium du pays en 2024. Les coûts de production très compétitifs de l’EGA (Emirates Global Aluminium), couplés à un regain particulier des tensions commerciales avec le Canada (premier fournisseur d’aluminium des États-Unis, qui a annoncé des droits de douanes réciproques sur le métal), pourrait cependant dynamiser le marché exportateur émirien malgré l’entrée en vigueur des nouveaux droits de douane.

La banque Emirats NBD, déjà actionnaire majoritaire à 99,89% de la banque islamique Emirates Islamic (EIB), a acquis les parts restantes de cette dernière - En conséquence, EIB ne sera donc plus cotée sur le marché financier de Dubaï (DFM).

Le fonds souverain MGX (basé à Abou Dhabi) a annoncé un investissement de 2 Mds UDS en stablecoins dans Binance (plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies au monde), marquant le premier investissement institutionnel de la plateforme - Cet accord fait de MGX un actionnaire minoritaire de Binance et représente l’un des plus grands investissements jamais réalisés dans l’industrie des cryptomonnaies.

Le fonds souverain ADQ, basé à Abu Dhabi, devient l’actionnaire principal de Aramex, société de logistique et de transport basée à Dubaï, en portant sa participation à 58% - ADQ détenait déjà 22,69% du capital d’Aramex via AD Ports Group. Cela permettra à Aramex d’intégrer le cluster logistique et de transports d’ADQ, aux côtés d’entités telles que Etihad Airways ou Etihad Rail.

La société Ripple, spécialisée dans les services de paiement basés sur la blockchain, devient la première de son genre à obtenir une licence réglementaire de l’Autorité des marchés financiers de Dubaï (DFSA) - Ripple pourra ainsi opérer dans le Dubai International Financial Center (DIFC) et proposer des services de paiements basés sur la blockchain aux entreprises des EAU.

Le fonds souverain ADIA (Abu Dhabi Investment Fund) renforce ses investissements dans l’IA aux États-Unis – ADIA a en effet participé à un seed round ayant permis à la start-up américaine Lila Sciences (pionnière dans la superintelligence scientifique) de lever 200 M USD de financement.

Le sukuk vert senior commercialisé par Aldar Investment Properties, d’une valeur de 500 M USD et s’étendant sur une période de 10 ans, a attiré une demande totale d’investissement de plus de 2 Mds USD.

Energie, Industrie & Services

La part de production d’électricité à partir de sources d’énergie propre aux EAU a atteint 35 % en 2024 grâce notamment à une hausse de la production d’énergie solaire photovoltaïque et d’énergie nucléaire, selon l’Agence internationale de l’énergie - L’Agence prévoit que la croissance du solaire photovoltaïque atteindra en moyenne 15 % par an entre 2025 et 2027, portant sa part dans le mix énergétique de 9 % à 13 % d’ici la fin de la période. Au total, le pays vise à produire 30 % de son énergie à partir de sources propres, y compris les énergies renouvelables et le nucléaire, d’ici 2030.

Le Dubai World Trade Centre a annoncé le lancement d’une zone franche dédiée au sport et au divertissement - La zone servira de plateforme pour l’obtention de licences commerciales dans des secteurs tels que la gestion et le marketing sportif, l’organisation d’événements, la représentation de talents, ainsi que les médias. Elle soutiendra également le développement de l’e-sport et des technologies sportives basées sur l’IA.

AIQ – une entreprise de Presight – a annoncé un contrat de 340 M USD sur trois ans avec ADNOC pour déployer ENERGYai et d’autres solutions d’intelligence artificielle sur l’ensemble de la chaîne de valeur amont d’ADNOC - Développé par AIQ, en collaboration avec les experts d’ADNOC, G42 et Microsoft, ENERGYai intégrera des technologies comme la plateforme cloud Azure, l’agentic AI, le cadre Open Subsurface Data Universe (OSDU) et les modèles OpenAI. La première version opérationnelle de ENERGYai devrait être achevée mi-2025.

Taqa Water Solutions a signé un MoU avec la direction de New Tashkent City afin de développer un pipeline de transport d'eau de 65 km et une usine de traitement de l'eau à New Tashkent City, en Ouzbékistan - Le pipeline de 65 km aura une capacité quotidienne de plus de 500 000 m3 et pourra produire jusqu'à 20 MW d'hydroélectricité

Emirates Global Aluminium (EGA) a annoncé une baisse de 23,5 % de son bénéfice net annuel pour 2024, liée à la suspension des exportations depuis la Guinée, ainsi qu'à l'introduction de l’impôt sur les sociétés (9%) aux EAU - En 2024, ses bénéfices s'élevaient à 2,6 Mds AED (707,95 M USD), contre 3,4 Mds AED en 2023. EGA a également indiqué que la volatilité des prix de l'aluminium devrait se poursuivre cette année.

Etihad Airways a accueilli 1,6 M de passagers au cours du mois de février, atteignant un taux de remplissage moyen de 89 % - Ces chiffres représentent une croissance de 14 % par rapport à la même période l'an dernier alors que la compagnie prévoit le lancement de 14 nouvelles liaisons cette année.

Qatar

Le Ministère du Commerce et de l’industrie (MoCI) lance la phase de vérification pour les usines éligibles à la politique Enhanced In-Country Value (ICV+) - Le MoCI annonce le début de la période de vérification pour les usines locales pouvant bénéficier des avantages de la politique ICV+, visant à renforcer l’industrie locale, soutenir les produits qatariens et stimuler l’économie nationale. Les usines éligibles pourront accéder à des incitations supplémentaires, contribuant ainsi à la diversification économique du pays.

Le président colombien Gustavo Petro appelle Ecopetrol, la compagnie pétrolière nationale, à importer du GNL qatarien - Il critique un « monopole » des importations de gaz et accuse certains distributeurs de recourir à des pratiques spéculatives, appelant les autorités de régulation à mener une enquête. Jusqu’à présent, la Colombie importait principalement du gaz des États-Unis et de Trinité-et-Tobago. Toutefois, face à une augmentation des prix (+36 % dans certaines villes) et l’inflation, le Président colombien a décidé d’explorer de nouvelles alternatives, notamment après sa récente visite à Doha. Par ailleurs, il s’est opposé au gaz de schiste (fracking) et a demandé à Ecopetrol de se séparer de ses actifs aux États-Unis, affirmant que cette pratique est « destructrice pour la nature et l’humanité ».

Selon Badr Mohammed Al-Meer, PDG de Qatar Airways, la compagnie aérienne qatarienne va ralentir son expansion après une dernière grande commande d’avions - La compagnie est en discussion avec Airbus et Boeing pour des acquisitions d’aéronefs à fuselage large visant à augmenter son trafic annuel de 50 à 80 millions de passagers d’ici cinq à six ans. Parallèlement, Qatar Airways entend renforcer ses partenariats avec d’autres compagnies et pourrait finaliser dans le mois l’acquisition d’une participation dans RwandAir. D’autres opportunités de fusions et acquisitions seraient également à l’étude.

L'Autorité de Régulation des Communications (CRA) a lancé une consultation publique dans le cadre de la révision du cadre de concurrence des TIC, en cours jusqu’en 2026 - Cette révision vise à favoriser une concurrence équitable, protéger les consommateurs et soutenir le développement stratégique du secteur des TIC, en accord avec la Vision nationale 2030 et la Stratégie nationale de développement 2024-2030. Les principaux axes incluent des mesures préventives pour encourager la concurrence et l’investissement, en régulant les opérateurs télécoms dominants, ainsi qu’une surveillance ex-post pour lutter contre les pratiques anticoncurrentielles et garantir des services efficaces et accessibles à tous.

La Bourse du Qatar (QSE) a annoncé la suppression de la commission minimale de trading de 30 QAR à partir du 16 mars 2025 - Elle sera remplacée par un taux de commission fixe de 0,00275 sans seuil minimum. Cette initiative vise à renforcer la liquidité du marché, stimuler l’activité boursière et accroître la compétitivité financière du pays. Elle s’inscrit dans la Stratégie nationale de développement 2024-2030 (NDS3) et la Stratégie du secteur financier (3FSS) du Qatar, favorisant une croissance économique durable. En réduisant les coûts de transaction, QSE souhaite attirer davantage d’investisseurs, notamment particuliers, et renforcer son positionnement sur les marchés régionaux et internationaux.

Ooredoo Group a conclu un partenariat avec l’entreprise canadienne Kloudville, spécialisée dans les solutions de système de support aux entreprises (BSS) basée sur le cloud mis à disposition des entreprises - Les deux acteurs souhaitent lancer une marketplace numérique B2B, offrant aux entreprises un accès centralisé à des outils basés sur l’IA, des services cloud, des solutions de cybersécurité et des logiciels d’entreprise.

Doha Insurance Group et le groupe d’assurance santé britannique Bupa Global ont signé un accord de partenariat pour introduire des solutions d’assurance santé privée internationale au Qatar - Cette collaboration vise à offrir des produits innovants aux clients premium.

Bahreïn

Le projet de budget 2025-2026 du Bahreïn est en cours de discussion – Le projet de budget 2025-2026 du Bahreïn, actuellement en discussion entre le ministre des Finances et les chambres parlementaires, ouvre la voie à des réformes fiscales significatives. Ahmed Al Salloom, président du Comité des affaires financières et économiques, a indiqué que le Parlement se réunira deux fois par semaine jusqu’à parvenir à un accord. Il prévoit un excédent budgétaire de 25 M BHD (soit 66,3 M USD), une prévision qui semble optimiste au regard des déficits accumulés ces dernières années. Les propositions budgétaires incluent des réformes fiscales allant au-delà des plans antérieurs. Parmi les mesures envisagées, la libéralisation progressive des prix du gaz, du carburant, de l’électricité et de l’eau tout en maintenant des subventions pour les citoyens est prévue. Cependant, la question de la rapidité de cette transition reste en suspens. Une approche plus ciblée, à l’image des transferts sociaux conditionnés adoptés en Arabie saoudite, permettrait d’atténuer l’impact sur les ménages les plus vulnérables. Le budget prévoit également l’introduction d’un impôt sur les sociétés locales, une réforme en discussion depuis 2023 et qui s’inscrit dans la continuité de l’application cette année du taux minimum mondial de 15 % sur les multinationales. Une hausse de la TVA, actuellement fixée à 10 %, est envisagée, une évolution qui rapprocherait Bahreïn du taux de 15 % en vigueur en Arabie saoudite. Si ces mesures marquent un tournant dans la politique budgétaire du royaume, leur succès dépendra de leur mise en œuvre effective et de leur acceptabilité politique.

Koweït

Fitch confirme le « AA- » du Koweït avec une perspective stable. L’agence de notation relève que les bilans fiscaux et externes du Koweït sont « exceptionnellement solides », en particulier pour ce qui concerne ses niveaux d'actifs étrangers nets, qui sont les plus élevés au monde et devraient encore augmenter cette année pour atteindre 601 % du PIB - En outre, ne représentant que 2,9% du PIB en 2024, la dette publique est extrêmement faible par comparaison avec les autres états du golfe et les autres marchés émergents. Fitch explique que sa notation est plafonnée en raison de la forte dépendance du pays à l'égard des recettes pétrolières et de l’importance du secteur public et des dépenses sociales qui pèsent sur les finances publiques. Cette pression pourrait conduire à des ajustements budgétaires plus substantiels à terme. Fitch relève toutefois des efforts du gouvernement pour relever les défis budgétaires et économiques, et mentionne des mesures visant à augmenter les recettes non pétrolières et à l’adoption, longtemps retardée, d’une loi autorisant l’état à s’endetter. Cette dernière devrait réduire la pression sur les liquidités du fonds de réserve général de l'État.

Dans le cadre de son objectif de produire 4 millions de barils de pétrole par jour d'ici 2035, la Kuwait Oil Company (KOC) devrait prolonger les délais d'appel d'offres pour deux projets pétroliers stratégiques dans le nord du pays - Il s’agirait d’une nouvelle installation d'injection et des réseaux d'injection des eaux usées. Les deux projets, dans l’amont pétrolier représentant un marché d’environ 1,3 Mds USD et s’adossent à un modèle de PPP de type BOO « build, own, operate » / « construire, gérer, exploiter ». (NDLR : Le Koweït optimise l’extraction dans certains puits en recourant à l’injection hydraulique à haute pression afin de vider certaines poches).

Une crise énergétique estivale qui semble inévitable, en raison d'une pénurie prévue de l'approvisionnement en électricité, en particulier pendant l'été, lorsque la consommation atteint son pic - Le déficit capacitaire (électricité) devrait atteindre 1 600 MW au cours de l'été 2025 pour augmenter ensuite considérablement et représenter 5 600 MW au cours de l'été 2029. Le secteur de l'énergie est confronté à un ensemble de défis qui font que la crise de l'électricité, que le pays a connue l'été dernier, se poursuivra durant l'été 2025, ce qui impliquera l'achat d'énergie auprès des pays voisins du Golfe. Cet achat d’électricité représenterait au moins 100 M USD par mois (en juin, juillet, août), et des coupures programmées pourraient être nécessaires pour éviter l'effondrement du réseau électrique. (NDLR : le pic de consommation a été atteint en juin 2024 avec 17.300 MW. La tension sur l’alimentation a conduit le Koweït à signer en août 2024 un contrat d’approvisionnement d’une durée de 15 ans avec le Qatar et portant sur la fourniture annuelle de 3M T/an de GNL).

Le conseil des ministres koweïtien valide le projet de décret-loi sur la dette, ouvrant la voie à la vente d'obligations pour la première fois en huit ans - Le cabinet a approuvé un projet sur « le financement et la liquidité ». Aucun détail de la version adoptée n'a filtré mais projet de loi initial prévoyait la possibilité de lever jusqu'à 20 Mds KD (65 Mds USD) sur 50 ans. Le plafond de la dette pourrait avoir été relevé dans le projet final, certaines propositions évoquant une limite de 30 Mds KD. L'absence d'un projet de loi sur la dette publique au Koweït, retardée depuis des années par des querelles politiques internes, a empêché les gouvernements successifs d'emprunter, les obligeant à s'appuyer sur le Fonds de réserve général (NDLR : du fonds souverain). Le Koweït ferait appel aux marchés internationaux principalement pour financer des projets de développement clés ou pour combler son déficit budgétaire si nécessaire. La dernière émission de dette remonte à mars 2017 et a représenté 8 Mds USD sur 10 ans.